Volcan Compaa Minera S.A.

Memoria Anual 2011

Contenido
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. Ubicacin de las Principales Propiedades Mineras de la Empresa Carta a los Accionistas Informe General de la Economa Perspectivas de Crecimiento Ranking de Produccin Per 2011 En finos Operaciones Exploraciones Reservas y Recursos Proyectos Energa Seguridad Responsabilidad Social y Medio Ambiente Gestin de Personal Anlisis de Resultados Directorio y Alta Direccin Gobierno Corporativo Informacin Burstil Informacin Corporativa

Declaracin de Responsabilidad
El presente documento contiene informacin veraz y suficiente respecto al desarrollo de Volcan Compaa Minera S.A.A durante el ao 2011. La informacin contenida en este documento no debe ser utilizada por s sola para decisiones de inversin. Marzo 2012

Jos Picasso Salinas Presidente del Directorio

Juan Jos Herrera Tvara Gerente General

Historia
Volcan Compaa Minera S.A.A es una empresa minera diversificada y un importante productor global de zinc, plata y plomo. Las primeras operaciones de la empresa se dieron en el ao 1943 como Volcan Mines Company, con las minas Ticlio y Carahuacra. En la dcada de los aos 90, y como resultado de diferentes privatizaciones en el pas, el gobierno Peruano licit ciertas reas mineras y los activos relacionados. Se adquirieron muchas de ellas, las cuales crecieron a paso acelerado. En el ao 1997, Volcan Compaa Minera S.A. adquiri mediante subasta pblica internacional, la Empresa Minera Mahr Tnel S.A, propietaria de las operaciones mineras Mahr Tunel, San Cristbal y Andaychagua, por la suma de US$ 127,777,777, adems de un compromiso de inversin por US$ 60 millones, que se cumpli en el tercer ao. . Esta adquisicin marcara el inicio del proceso de expansin de la Compaa, el cual dio como resultado un crecimiento de 400% en su produccin. En el ao 1998, se dio un proceso de fusin entre ambas compaas, crendose Volcan Compaa Minera S.A.A, su actual razn social. En el ao 1999, Volcan Compaa Minera S.A.A. adquiri de Centromin, mediante subasta pblica internacional, la Empresa Minera Paragsha S.A.C por US$ 62 millones, adems de un compromiso de inversin de US$ 70 millones. La adquisicin incluy la operacin minera Cerro de Pasco, lo que convirti a Volcan Compaa Minera S.A.A. en la compaa minera de zinc ms grande del Per. En el ao 2000, se adquiri la Empresa Administradora Chungar S.A.C., as como tambin Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C., propietarios de las minas Animn y Vinchos, respectivamente. Esta compra tuvo un precio total de US$ 20 millones, adems de 16 millones de acciones Clase B de Volcan. En el ao 2004 se iniciaron las operaciones en la mina de plata Vinchos, llegando a producir hasta el 31 de diciembre de 2009 ms de 6 millones de onzas finas de plata. En el ao 2006 Volcan adquiere la mina Zoraida, de Minera Santa Clara y Llacsacocha S.A. En el ao 2007 adquiere el 100% de Compaa Minera El Pilar, propietaria de la mina El Pilar contigua a la mina y tajo de Cerro de Pasco. En ese mismo ao, inicia exploraciones en el proyecto de cobre Rondon de Compaa Minera Vichaycocha. En el 2010 Volcan adquiere tambin Compaa Minera San Sebastin, cuyas concesiones mineras se ubican en las cercanas de Cerro de Pasco. El 27 de Enero de 2011, la Junta General de Accionistas de Volcan Compaa Minera aprob la reorganizacin simple de la Unidad Minera Cerro de Pasco. La reorganizacin tuvo como objetivo que cada unidad minera gestione de manera independiente las mejoras en sus resultados operativos a travs de la reduccin de costos y la bsqueda del crecimiento. Como resultado, Volcan Compaa Minera S.A.A recibi acciones que representan el 99.99% del capital social de Empresa Administradora Cerro S.A.C, la cual es ahora una de las subsidiarias de Volcan. Desde el ao 2000, adicionalmente a realizar las compras arriba mencionadas, la Empresa se enfoc en integrar todas las compaas adquiridas, poniendo especial nfasis en la reduccin de costos y en el incremento de sus reservas y recursos. Bajo el liderazgo del Dr. Roberto Letts Colmenares, accionista mayoritario y Presidente del Directorio hasta su fallecimiento en el ao 2010, Volcan expandi sus operaciones, logrando convertirse en la principal productora de plata y plomo del Per y la segunda mayor productora de zinc. Asimismo, se convirti en una de las principales diez productoras de plata, plomo y zinc a nivel mundial. Volcan Compaa Minera S.A.A. es una empresa minera que se constituy por escritura pblica el 1 de febrero de 1998, extendida ante el Notario Dr. Abraham Velarde lvarez, proveniente de la fusin de Volcan Compaa Minera S.A. y Empresa Minera Mahr Tnel S.A. inscrita ante el Registro Pblico de Minera en el asiento uno, ficha 41074 en la partida 11363057 del Registro de Personas Jurdicas de Lima. La compaa se dedica a la exploracin, explotacin y beneficio de minerales por cuenta propia y de subsidiarias, correspondindole la extraccin, concentracin y tratamiento. La comercializacin de todos los productos y concentrados es hecha por Volcan. Sus actividades estn enmarcadas en el cdigo CIUU No 1320 Extraccin de minerales metalferos no ferrosos. La duracin de la empresa es

de carcter indefinido, limitado a la disposicin de reservas de mineral, lo cual a su vez puede variar en funcin de las inversiones que la compaa efecte en exploraciones y a los resultados de stas. Volcan Compaa Minera S.A.A es una corporacin que cotiza en la Bolsa de Valores de Lima, en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile y en la Bolsa de Madrid de Latibex. Estructura Organizacional
Volcan Compaa Minera 4% S.A.A

100%
Empresa Administradora Chungar S.A.C.

100%
Empresa Minera Paragsha S.A.C.

99.9%
Empresa Explotadora de Vinchos S.A.C.

99.9%
Empresa Administradora Cerro S.A.C. (*)

100%
Minera San Sebastin

99.9%
Compaa Minera el Pilar S.A.C.

100%
Compaa Minera Santa Clara y Llacsacocha

50%
Empresa de Generacin Elctrica Ro Baos S.A.C

99.5% 100% 99.5%

Compaa Minera Alpamarca S.A.C.

Whitemol (Panam)

Shalca Compaa Minera S.A.C.

Compaa Energtica del Centro

Compaa Industrial Limitada de Huacho S.A..

44%

100% 80%
Minera Aurfera Toruna S.A.C.

20%
Compaa Minera Vichaycocha S.A.C.

80%

99.9%

Compaa Minera Huascarn S.A.A.

(*) Reorganizacin simple de la Unidad de Cerro de Pasco a partir del 1 de febrero de 2011.

Indicadores de Produccin

Evolucin de Produccin y Leyes Anuales

10.0

8.7 7.21 5.63% 3.38 1.88% 0.07% 2007 5.02% 3.12 1.66% 0.07% 2008

8.56

8.44 7.58

8.0 6.0 4.0 2.0 0.0

5.02% 3.58 1.07% 0.14% 2010 1.04% 0.11% 2011 4.82% 3.93%

3.93 1.34% 0.08% 2009

Produccin TM

% Cu

% Pb

% Zn

oz Ag

Evolucin de Produccin de Concentrados

800 700 649.75 21.14

689.88 22.73 672.76 21.00

593.35 20.08

21.14

Miles de TMS

600 500 400 300 200 100 0

20 15

201.389 5.42 2007

210.394 5.67 2008 Conc Zn

10 161.68 12.90 2009 Conc Pb Conc Cu 129.29 17.85 2010 oz Ag 112.61 15.03 0 2011 5

Millones de onzas Ag

663.49

25

Leyes

5.17%

10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0%

Millones de TMS

Indicadores Financieros
Ventas (millones de US$) 1,400 1,212 1,200 1,000 800 600 400 200 2007* 2008* 2009* 2010 2011 627 662 1,054 981

EBITDA (millones de US$)

800 700 600 500 400 300 200 100 -

695 629 509

241

280

2007*

2008*

2009*

2010

2011

Utilidad Neta (millones de US$) 450 397 400 350 300 250 200 150 100 50 2007* 2008* 2009* 2010 2011 177 170 253 329

Flujo de Caja Operativo (millones de US$) 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2007* 2008* 2009* 2010 175 256 416 354

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2011

Los clculos para el ao 2009 han sido hecho en base a las normas de contabilidad local. Los aos 2010 y 2011 han sido calculados en base a las normas IFRS.

Directorio
Jos Picasso Salinas; Presidente del Directorio Felipe Osterling Parodi; Vicepresidente del Directorio Jos Ignacio De Romaa Letts, Director Daniel Mat Badenes, Director Gonzalo Andrade Nicoli, Director Pablo Moreyra Almenara, Director Vctor Gobitz Colchado, Director

Alta Direccin
Juan Jos Herrera Tvara Gerente General Juan Ignacio Rosado Gmez De La Torre Gerente General Adjunto Roberto Maldonado Astorga Gerente Central de Operaciones Jos Montoya Stahl Gerente Central de Planeamiento Jos Carlos Del Valle Castro Gerente Central de Finanzas David Brian Gleit Gerente de Desarrollo de Negocios Jorge Murillo Nuez Gerente de Planeamiento Financiero y Control de Gestin Jos Antonio Cuadros Obando Gerente de Operaciones de Empresa Administradora Cerro SAC Edgardo Zamora Prez Gerente de Operaciones de Empresa Administradora Chungar Herman Flores Arvalo Superintendente General de Compaa Minera Alpamarca Adolfo Torre Gonzles Superintendente General de la Unidad de Vinchos Ulises Oliveros Salas Gerente de Proyectos Pedro Martnez Recio Gerente Corporativo de Proyectos e Investigacin Metalrgica Csar F arfn Bernal es Gerente de Exploraciones Eduardo Julio Magnasco La Torre Gerente de Excelencia Operativa Felipe Injoque Espinoza Gerente de Responsabilidad Social Jos Estela Ramrez Gerente de Energa Mario Eduardo De las Casas Vizquerra Gerente de Logstica

Nstor Hernn Astete Angulo Gerente de Recursos Humanos Roberto Servat Pereira de Sousa Gerente de Relaciones Laborales Paolo Cabrejos Martin Gerente Comercial Carlos Eduardo Flores Trelles Gerente de Tecnologa de Informacin Pedro Navarro Neyra Gerente de Tesorera y Administracin Pedro Torres Torres Gerente de Contabilidad y Tributacin Juan Begazo Vizcarra Gerente de Auditora Alfonso Rebaza Gonzlez Gerente del rea Legal Jorge Luis Cotrina Luna Jefe de Valores

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1. Ubicacin de las Principales Propiedades Mineras de la Empresa

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2. Carta a los Accionistas

Seores Accionistas Hace poco ms de una dcada con la compra de Empresa Administradora Chungar, Volcan completo exitosamente un proceso de adquisiciones que haba empezado con la compra de Mahr Tunel en 1997 y de Paragsha en 1999. Este es un hito importante que marca el inicio de una nueva etapa en los 69 aos de historia de Volcan Compaa Minera. La primera dcada del presente siglo, ha sido marcada por una transformacin del mundo como lo conocamos el siglo pasado. Esta transformacin ha sido liderada por las polticas expansivas de la Republica China y su apertura al mundo, desplazando a Europa y a EEUU como los lderes de polticas econmicas. Al igual, Latinoamrica, ha encontrado en las crisis de las potencias mundiales una oportunidad de suplir en algn grado las necesidades que los pases en crisis aun no cubren y destino para nuevas inversiones. En este escenario, el Per se ha convertido en un destino interesante, y Volcn dentro del Per, en una importante empresa con un potencial todava por descubrir. En esta dcada, Volcan no ha sido ajena a las crisis mundial, pero con creatividad, trabajo, mucho esfuerzo y la ayuda y confianza de nuestros accionistas hemos podido consolidar la empresa y sobrellevar exitosamente estos perodos de crisis. En la actualidad, Volcan ha entrado en una nueva etapa de su historia, ha buscado dentro del mercado Peruano y extranjero el mejor talento disponible, ha reforzado cada una de las distintas reas de la empresa y ha divulgado la Misin, Visin y Valores de la empresa. Estamos convencidos de que contamos con los ingredientes necesarios para hacer de esta nueva etapa de la historia de la Empresa un periodo de crecimiento, en el que Volcan se posicione como una de las mejores empresas mineras del Per y de la regin. Tenemos los recursos naturales, tenemos la experiencia minera, tenemos la determinacin, y sobretodo el talento humano para lograrlo. El ao 2011, fue de gran incertidumbre a nivel externo e interno. En el entorno externo seguimos con la Crisis Europea como principal factor de preocupacin, y en el interno fueron las elecciones presidenciales y posibles cambios en polticas econmicas. Si cabe precisar que hoy vemos algunas seales del nuevo gobierno que dan a entender que la poltica econmica privilegia el crecimiento, lo cual le viene dando tranquilidad a los mercados. Este hecho esta reforzado adems por el crecimiento del PBI en el 2011, que fue de 6.92%, cifra que puso al Per entre los pases que ms crecieron en Latinoamrica el ao pasado. En el mbito mundial, como consecuencia de la alta volatilidad y turbulencia financiera mundial, la mayor parte de los mercados burstiles experimentaron retrocesos, reflejando una mayor aversin al riesgo durante el 2011. Los precios internacionales de los principales metales relacionados a nuestra produccin mostraron mucha volatilidad, sobretodo hacia finales del 2011. Sin embargo, si comparamos los precios promedio en dicho ao, versus los del 2010, se presentaron incrementos de 1.2% para el zinc, 12.2% para el plomo, 17.1% para el cobre y 73.8% para la plata. Tomando en cuenta nuestros resultados financieros, a pesar de la crisis econmica mundial, las ventas de la Compaa en el 2011, tuvieron una evolucin favorable si se comparan con las del 2010, dado que se incrementaron en 24% por ciento, pasando de US$ 981 millones en el 2010 a US$ 1,212 millones en el 2011. En el caso de la utilidad neta, hubo tambin una evolucin favorable, pues se increment en 30%, pasando de US$ 253 millones en el 2010 a US$ 329 millones en el 2011. Cabe mencionar que la Compaa en el ao 2011 aplic por primera vez las normas contables obligatorias bajo principios IFRS, lo cual ha tenido un impacto en la utilidad neta de aproximadamente US$ 41 millones, ya que la cifra de utilidad neta reportada por la Compaa en Febrero de este ao, bajo Principios Contables Generalmente Aceptados en el Per, fue US$ 372 millones. En lneas generales, el incremento en ventas y utilidad neta del ao 2011 comparada con el 2010 es el producto del trabajo de todos en la Compaa y de mejores precios de facturacin principalmente

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relacionados al zinc y plata. Estos incrementos, sin embargo, se vieron perjudicados parcialmente por un incremento en nuestros costos unitarios produccin, en lnea con la tendencia global de la industria. La posicin de caja de la compaa para el cierre del 2011 fue de US$ 154 millones, comparada con los US$ 135 millones obtenidos al cierre del 2010. Esta posicin de caja de fines del 2011, es neta de inversiones de US$ 275 millones, y fueron 15 por ciento superiores a las del 2010 que sumaron US$ 239 millones. A la posicin de caja del cierre del 2011 se suma la exitosa emisin de bonos en el mercado internacional realizada en Enero 2012. Este esfuerzo, que se inici en el ltimo trimestre del 2011 gener gran demanda de inversionistas de todo el mundo, y culmin con la obtencin de financiamiento por US$ 600 millones a un plazo de 10 aos, a una tasa muy competitiva. La posicin de caja actual nos permite asegurar los fondos que debemos invertir en nuestros proyectos de crecimiento. Por el lado operativo, los resultados de nuestras operaciones fueron satisfactorios, ya que el ao pasado invertimos en mejoras importantes, tanto en las zonas de extraccin como en las plantas concentradoras, con la finalidad de hacer ms eficiente nuestra infraestructura y por ende buscar reducir los costos de la empresa. Cabe mencionar tambin que nuestra a unidad minera de Cerro de Pasco ha sido reorientada a ser la principal contribuyente de onzas de plata para la empresa, con la construccin de la Planta de xidos de Plata que tenemos programado culminar el 2013. Asimismo, seguimos intensivamente con la bsqueda del mejor proceso metalrgico para el tratamiento de las piritas argentferas y esperamos incrementar la recuperacin de Plata en las piritas por encima de 60%. Es importante resaltar el buen desempeo de Empresa Administradora Chungar durante el ao, que con un buen trabajo de planeamiento logr bajar los costos de la operacin, tanto con el pavimentado de las principales rampas de acceso como por los mtodos de minado, sistema de bombeo y repotenciacin de maquinaria. La ampliacin de la planta a 5,200 toneladas da, sigue en construccin y esperamos est culminada para fines de este ao. El Domo de Yauli, yacimiento de clase mundial, ha contribuido con 50% de los ingresos de la empresa. Cada una de sus operaciones mineras y plantas metalrgicas ha pasado por un proceso de anlisis exhaustivo con miras a llevar la operacin a los niveles ms altos de excelencia operativa. Alpamarca merece un prrafo aparte. Luego de buenos aos de produccin, decidimos hacer un alto en la operacin con la finalidad de revaluar la mina y planear el mejor aprovechamiento de la misma. Estos dos ltimos aos, hemos invertido en exploracin geolgica, tanto en interior mina como en la definicin de crecimiento del actual tajo abierto. Asimismo, tenemos culminada la ingeniera de detalle para lo que ser la planta concentradora de una capacidad de 2,000 toneladas da, para tratar tambin los minerales de Ro Pallanga y de la antigua mina Carhuacayn. Hoy, luego de varios aos de arduo trabajo, podemos anunciarles que hemos concluido con la adquisicin de todas las concesiones de la antigua mina de Carhuacayn Quisiera resaltar la importancia esto ltimo, ya que geogrficamente, Alpamarca, Ro Pallanga, Chungar, y nuestro proyecto de exploracin regional Carhuacayn, conformarn, un nuevo polo de desarrollo minero al igual que hoy lo son Cerro de Pasco y Yauli. En sntesis, los proyectos de xidos de Plata en Cerro de Pasco, la puesta en marcha de Alpamarca y Ro Pallanga, y la ampliacin de la planta de Chungar, deben contribuir en el transcurso de los siguientes 20 meses con una nueva produccin de 6 a 10 millones de onzas por ao. A esto se sumar el proyecto de Piritas de Plata, cuya produccin se estima en el orden de 3 a 6 millones de onzas por ao. Todos estos proyectos consolidarn slidamente a Volcan como primer productor Argentifero del Per y como unos de los principales productores de plata del mundo. En lo que respecta al crecimiento en cobre a travs de nuestro proyecto Rondon, luego de 90,000 metros de sondajes diamantinos, tenemos 60 millones de toneladas de recursos. Durante el 2012 debemos culminar la fase de exploracin con los sondajes a ser realizados desde la zona de Acejar, para la cual tenemos data geolgica indicativa de que sus afloramientos podran asemejarse a los de Rondon. Esta informacin la tendremos a mediados del 2012. Se estima que, de confirmarse el

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potencial esperado, para el ao 2013 se debe iniciar la ejecucin del proyecto minero que generara una produccin estimada de 40 a 50 mil toneladas finas de cobre. Quisiera tambin mencionar los logros en nuestras exploraciones regionales en proyectos como San Sebastin, Zoraida, Palma, Oyama, El Muki, y como mencion anteriormente, Ro Pallanga y Carhuacayan. Todos estos proyectos se encuentran contenidos dentro de nuestras 315,000 hectreas de concesiones en la Sierra Central del Per y muestran gran potencial de crecimiento. En el caso de San Sebastin se hizo un levantamiento geolgico de toda la mina y al momento de esta Junta, se deben haber iniciado los primeros sondajes diamantinos. Esperamos tener los primeros resultados dentro de los siguientes 6 meses. Para el mediano plazo, Volcan espera seguir incrementando su produccin en metales base y metales preciosos a travs de programas agresivos en exploraciones regionales, y a travs de la bsqueda sistemtica de oportunidades fuera de nuestra rea de influencia. Paralelamente, en el ao 2011 se continuaron los esfuerzos para hacer de Volcn ms autosuficiente en trminos de sus necesidades de abastecimiento de energa, avanzando significativamente con la construccin de la central hidroelctrica Baos V, la cual entrar en operacin en Abril de este ao aportando 10 MW a la empresa. Adicionalmente, en Febrero de este ao, se aadieron otros 20 MW a travs de la compra exitosa de la Central Hidroelctrica Huanchor por US$ 46.7 millones. Estas dos operaciones, sumadas a los 13 MW de energa que actualmente autogeneramos, representan 43MW, que es ms del 50% de la energa requerida por nuestras operaciones actuales. En cuanto a nuestros proyectos energticos se viene avanzando de acuerdo a lo previsto, tanto en nuestros proyectos en Chancay por 60 MW como con nuestro proyecto Belo Horizonte de 180 MW ubicado en Tingo Mara. Debemos comentar tambin, que durante el 2011 se adquiri el 20.63% de Cementos Polpaico S.A., una de las principales empresas productoras de cemento de Chile, cuyo accionista mayoritario es la empresa suiza Holcim S.A., lder en la industria a nivel mundial. Esta inversin, nos permitir aprender del negocio cementero (minera no-metlica) y estar ms cerca de potenciales oportunidades en el mercado minero chileno. Por otro lado queremos mencionar que seguimos avocados a fortalecer las relaciones que tenemos con ms de 50 comunidades campesinas, Gobiernos regionales, municipios, asentamientos humanos y centros poblados, con los cuales a la fecha se han negociado y suscrito ms de 80 convenios. Adems, la empresa ha beneficiado a aproximadamente 180,000 pobladores mediante el desarrollo de diversas actividades y proyectos. Finalmente, en el 2011 se continu con la iniciativa de reforzamiento del equipo gerencial que se inici durante el ao 2010. Como resultado de las adiciones al equipo, consideramos que estamos mejor preparados para alcanzar nuestros objetivos de crecimiento y para gradualmente consolidarnos tambin como una de las empresas mineras ms seguras y de ms bajo costo. Venimos ya trabajando en diversas iniciativas de mejora que nos permitirn conseguir estos objetivos. Termino agradeciendo a todos nuestros colaboradores por su dedicacin, esfuerzo, trabajo y compromiso con los objetivos de la empresa. Asimismo les agradezco a Uds. seores accionistas por su respaldo y compromiso con las actividades y logros de Volcan. Atentamente,

Jos Picasso Salinas Presidente del Directorio

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3. Informe General de la Economa 2011

Resumen Financiero de la Economa Mundial
Como consecuencia de la volatilidad y la turbulencia financiera mundial, la mayor parte de los mercados burstiles experimentaron retrocesos reflejando una mayor aversin al riesgo durante el ao 2011. En los mercados burstiles, las prdidas se acentuaron por una aguda crisis de deuda en la eurozona. Se destaca la cada de las bolsas europeas, principalmente en Grecia (ms de 50%), en Portugal (20%) y en Francia (18%). Asimismo, en Asia los retrocesos estuvieron entre 4 y 21 por ciento, mientras en Amrica Latina, Argentina cay 27% y Brasil 18%. Siguiendo esta tendencia, el ndice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) obtuvo tambin un comportamiento negativo, retrocediendo 16.7% y cerrando el ao en 19,473.7 puntos. Los mercados de dinero tuvieron un impacto diferenciado afectando principalmente el financiamiento de la banca europea de manera significativa. Esto se ha visto traducido en una restriccin en su acceso a mercados, un aumento en el riesgo de escasez de los colaterales y de las tasas bancarias que encarecen el financiamiento. Si bien los mercados americanos no se han visto fuertemente afectados, cabe mencionar el riesgo de que el contagio dentro de la zona euro genere un impacto mayor en las condiciones crediticias. Cabe mencionar que al problema de financiamiento se suma las mayores exigencias de capital con fines regulatorios que debern cumplirse, y que podran presionar sobre los balances de la banca europea y generar un potencial desapalancamiento (o credit Crunch), lo que elevara an ms los riesgos de recesin en la Eurozona. Finalmente, y en contraste con los hechos arriba mencionados, destaca el comportamiento favorable de las economas emergentes, sobretodo en lo concerniente a los indicadores de estabilidad financiera, segn mediciones del ndice de Desarrollo Financiero 2011 del Foro Econmico Mundial (FEM). Es as como Chile (7), Brasil (11) y Per (17) se ubicaron entre las primeras 20 economas del mundo en cuanto a ese indicador.

Resumen Macroeconmico Per

Tal como se mencion anteriormente, los ltimos meses del ao 2011 fueron marcados por la inestabilidad econmica y las fuertes tensiones financieras en Europa y Estados Unidos. La economa mundial se desaceler y mantuvo una notoria dualidad en la velocidad de crecimiento, con mayor dinamismo en los pases emergentes y mucho menor en los pases desarrollados. Si bien las turbulencias en Europa y Estados Unidos afectaron a los mercados financieros y se tradujeron en una mayor volatilidad del mercado y la reduccin de flujos de capital, las economas emergentes siguieron creciendo, basadas en la resistencia de la demanda interna y los altos precios de las materias primas. El Per en particular destac como uno de los pases con mayor crecimiento de PBI en Latinoamrica durante el ao 2011, 6.92%, aunque mostrando una tendencia decreciente asociada a la moderacin en el dinamismo de la demanda interna, explicada principalmente por la evolucin del gasto pblico y en menor medida por la desaceleracin de la inversin privada En cuanto a los otros indicadores econmicos de nuestro pas, podemos mencionar que la inflacin, medida por la variacin del ndice de precios al consumidor lleg a 4.74%, mientras que el ndice de precios al por mayor se increment en 6.26%. El tipo de cambio continu aprecindose y al cierre del ao 2011 lleg a 2.697 PEN/US$, una variacin de -4% respecto a los 2.809 PEN/US$ al cierre del ao 2010.

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4. Perspectivas de Crecimiento
Durante el ao 2011, hemos definido la visin de la Compaa para los prximos 10 aos con miras a generar acciones concretas que lo impulsen de manera continua. El directorio de la Compaa recientemente ha aprobado el enunciado de dicha visin como sigue: Al 2021, ser una de las principales empresas mineras Latinoamericanas diversificadas en metales base y preciosos, lder en crecimiento y excelencia operativa, actuando con responsabilidad social, buen Gobierno Corporativo y con un equipo humano comprometido y altamente calificado Si nos centramos especficamente en el crecimiento de la produccin, este enunciado tiene muchas implicancias en lo que se refiere al liderazgo de la Compaa en metales base y preciosos. Durante muchos aos, Volcan ha sido un productor importante de zinc, plomo y plata en el mundo y es el principal productor de zinc, plomo y plata en el Per. En el ranking del 2010 de Wood Mckenzie Silver Institute, Volcan fue el sexto productor de zinc y plata del mundo, y noveno productor en plomo. En ese mismo ao, Volcn fue el primer productor de zinc, plomo y plata en el Per. Para los prximos aos, se espera que este liderazgo se mantenga, pues la fortaleza de la Compaa gira en torno a la prolongada vida de mina de sus activos mineros y al gran potencial existente en las 315,000 hectreas de concesiones mineras con las que se cuenta en la actualidad. La mayora de unidades mineras con las que cuenta Volcan son minas subterrneas. En lo que respecta a la vida de mina, Volcan ha venido incrementando su vida de mina de reservas pasando de 9 aos en el 2006 a 17 aos en el 2011, y su vida de mina incluyendo recursos medidos e indicados de 14 aos a 27 aos en el 2011. Esta situacin es una clara fortaleza con la que cuenta Volcan, no slo por demostrar exitosamente el incremento sustancial de la vida de mina de reservas y recursos en aproximadamente 90% en los ltimos 5 aos, sino porque este crecimiento genera estabilidad de produccin y continuidad de flujos de caja operativos que son la base para financiar nuestro crecimiento proyectado. La diversificacin en metales base y preciosos implica que Volcan aspire a crecer orgnicamente su produccin de zinc y plomo a travs de expansin de sus operaciones, y al mismo tiempo busque incrementar significativamente su produccin de plata y cobre no slo a travs de expansin de sus operaciones pero principalmente a travs de la ejecucin de nuevos proyectos. En el corto plazo, Volcan viene ejecutando acciones destinadas a incrementar la produccin de plata mediante los proyectos de xidos de Plata en Cerro de Pasco, Alpamarca Rio Pallanga, y la ampliacin de la planta de Chungar. Todos estos proyectos vienen ejecutndose segn plazos y montos estimados. Se espera que los dos primeros entren en produccin hacia el segundo trimestre del 2013, y el ltimo en el transcurso del cuarto trimestre del presente ao. La produccin estimada de plata que se espera de estos tres proyectos es de 6 a 10 millones de onzas por ao. Asimismo, el proyecto de Piritas de Plata, viene ejecutndose en una etapa pre-operativa, a travs de la cual se han producido 1.25 millones de onzas en el 2011. Se espera que para el 2012 se obtenga una produccin similar, mientras se desarrolla la etapa de definicin metalrgica para construir una planta ya sea de molienda fina y/o lixiviacin. Se estima que la produccin de Piritas con la definicin de este proceso metalrgico, estara en el orden de 3 a 6 millones de onzas por ao. Todos estos proyectos generaran un incremento en la produccin de plata en ms de 50% en los prximos aos, consolidando nuestra posicin como unos de los principales productores de plata del mundo. En lo que respecta al crecimiento en cobre, Volcan espera incrementar la produccin a travs del proyecto Rondon donde se espera desarrollar un estudio de pre-factibilidad en el presente ao, as como un programa agresivo de exploracin que complementa al exitoso programa desarrollado en el 2011 por lo que actualmente se cuentan con ms de 50 millones de toneladas de recursos medidos e indicados. Se estima que, de confirmarse el potencial esperado, para el ao 2013 se debe iniciar la ejecucin del proyecto minero que generara una produccin estimada de 40 a 50 mil toneladas finas de cobre para fines del 2015.

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Para el mediano plazo, Volcan espera seguir incrementando sus producciones en metales base y metales preciosos a travs de programas agresivos en exploraciones regionales, y a travs de la bsqueda sistemtica de oportunidades fuera de nuestra rea de influencia. En exploraciones regionales, para el crecimiento en zinc y plomo se cuenta con proyectos como Palma, San Sebastin y Carhuacayn. En el caso de la plata, con proyectos como Rio Pallanga, Zorada, e Islay. Por ltimo en el caso de cobre, con proyectos como Oyama, Carhuacayn, y el Muki. Todos estos proyectos se encuentran contenidos dentro de nuestras 315,000 hectreas de concesiones en la Sierra Central del Per y muestran gran potencial de crecimiento. Finalmente, Volcan cuenta con un equipo humano en Desarrollo de Negocios y Exploraciones Regionales altamente calificado, que viene evaluando oportunidades en los distintos metales objetivos. Estas reas tienen como objetivo, buscar oportunidades en proyectos en distintas etapas de exploracin y as mismo en minas que se encuentran en produccin a travs de una manera sistemtica enfocada en los metales mencionados. A travs del crecimiento de nuestras operaciones actuales, nuestros proyectos mineros que vienen ejecutndose exitosamente, nuestros proyectos de exploracin actualmente identificados que muestran gran potencial, nuestra exploracin en nuevos prospectos en nuestras 315,000 hectreas de concesiones y nuestra bsqueda sistemtica de nuevas oportunidades, Volcan espera ser una de las principales empresas mineras Latinoamericanas diversificadas en metales base y preciosos, lder en crecimiento.

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5. Ranking de Produccin Per 2011 En finos

Zinc Volcan Compaa Minera S.A.A. y Subsidiarias Compaa Minera Antamina S.A. Compaa Minera Milpo S.A. Empresa Minera Los Quenuales S.A. Compaa Minera Atacocha S.A.A. Plomo Volcan Compaa Minera S.A.A. y Subsidiarias Compaa Minera Milpo S.A. Sociedad Minera Corona S.A. Empresa Minera Los Quenuales S.A. Compaa Minera Raura S.A. Plata Volcan Compaa Minera S.A.A. y Subsidiarias Compaa de Minas Buenaventura S.A.A. Compaa Minera Antamina S.A. Minera Suyamarca S.A.C. Compaa Minera Ares S.A.C.
Fuente: Estadsticas MEM

Miles TM 327.6 270.5 161.3 146.0 47.9 Miles TM 68.1 17.6 16.3 15.7 11.7 Millones Oz 21.2 12.7 11.7 8.6 6.7

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6. Operaciones
Nuestras operaciones se encuentran divididas en tres Unidades Econmicas Administrativas (UEA): Yauli, Cerro de Pasco y Chungar.

Unidades Mineras
Cada unidad minera consiste en una o ms minas y plantas de tratamiento tal como se detalla a continuacin:
UNIDAD Yauli MINA San Cristbal Andaychagua Ticlio Carahuacra Tajo abierto Ral Rojas Mina subterrnea Animn Islay PLANTA DE TRATAMIENTO La Victoria Mahr Tunel Andaychagua Paragsha San Expedito Animn

Cerro de Pasco Chungar

Unidad Yauli
La UEA Yauli se encuentra ubicada a 40 kilmetros de la ciudad de La Oroya y a 170 kilmetros de la ciudad de Lima. Es accesible por carretera y va frrea. Est conformada principalmente por cuatro minas subterrneas. El mineral extrado es tratado en tres plantas concentradoras que en conjunto tienen una capacidad instalada de 9,600 TMS por da. Durante el ao 2011, el tratamiento de mineral de cabeza en sus tres plantas concentradoras alcanz 3,508,555 toneladas, con leyes de 4.87% Zn, 0.85% Pb, 0.15% Cu y 3.58 oz Ag/t, representando alrededor del 52% del total de las ventas de Volcan. A Diciembre de 2011, las reservas probadas y probables de la unidad representaron un tiempo de vida aproximado de 10 aos considerando su capacidad instalada. Adicionalmente, los recursos indicados y medidos incrementan en 4 aos de promedio de vida de mina. La produccin de concentrados fue de 287,704 toneladas de zinc, 47,871 toneladas de plomo, 10,822 toneladas de concentrado de cobre y 11,189,799 onzas de plata en concentrados. Durante el ao 2011 se compr mineral a Caudalosa que fue tratado en la planta Mahr Tunel. A continuacin, se resume la produccin de concentrados y contenidos metlicos de la Unidad Yauli:
TOTAL YAULI TRATAMIENTO (TMS) Leyes: Zn (%) Pb (%) Cu (%) Ag (Oz) CONCENTRADOS Zinc (TMS) Plomo (TMS) Cobre (TMS) FINOS Zinc (TMS) Plomo (TMS) Cobre (TMS) Plata (Oz) 2011 3,508,555 4.87 0.85 0.15 3.58

287,704 47,871 10,822

155,213 25,702 2,088 11,189,799

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Minas
Mina San Cristbal
Durante el ao 2011 se extrajeron y beneficiaron 1,561,567 toneladas de mineral con leyes promedio de 0.15% Cu, 0.62% Pb, 5.41% Zn y 3.24 oz Ag/t. El avance anual en exploraciones alcanz los 2,249 metros, en desarrollo 9,971 metros y en preparacin 5,905 metros. Los trabajos de perforacin de diamantina totalizaron 11,396 metros. La produccin promedio por da fue de 4,278 toneladas. Para mejorar los estndares operativos, se incrementaron los equipos de sostenimiento como desatadores mecanizados, jumbos empernadores y equipo de lanzamiento de shotcrete. Se ejecut un programa de chimeneas raise borer para mejorar el sistema de ventilacin primaria y secundaria. Asimismo, se realiz el sostenimiento de las labores antiguas en las vas principales. Se adquirieron equipos modernos de perforacin de taladros largos para explotacin denominados Simbas los cuales permitirn una mayor velocidad de perforacin y menor desviacin de taladros perforados. Por otro lado, se inici la pavimentacin de rampas lo que permitir reducir costos de mantenimiento de vas y costos de transporte de mineral por menores consumos de partes.

Mina Andaychagua
Durante el ao 2011, la mina Andaychagua produjo 705,922 toneladas de mineral con leyes promedio de 0.12% Cu, 1.09% Pb, 5.16% Zn y 6.15 oz Ag/t. El avance anual en exploracin alcanz los 620 metros, en desarrollo 5,668 metros y en preparacin 4,306 metros. Los trabajos de perforacin de diamantina totalizaron 5,595 metros. La produccin promedio por da fue de 1,934 toneladas. Durante el ao se prioriz la estandarizacin de labores, mejora del sistema de relleno cementado, y renovacin de la flota de mina. Asimismo, ingres en operacin el sistema de bombeo del nivel 1000 y se iniciaron trabajos de repotenciacin del sistema antiguo de bombeo que incluye lneas paralelas de bombeo para darle seguridad al sistema.

Mina Ticlio
Durante el ao 2011, la mina Ticlio produjo 326,380 toneladas con leyes promedio de 0.32% Cu, 0.99% Pb, 4.42% Zn y 1.62 oz Ag/t. El avance anual en exploracin alcanz los 2,581 metros, en desarrollo 3,073 metros y en preparacin 3,437 metros. Los trabajos de perforacin de diamantina alcanzaron los 3,608 metros. La produccin promedio de la mina se consolid a un nivel de 894 toneladas por da. La explotacin provino principalmente de la veta Ramal Techo en las zonas de Huacracocha y Borrachitos, por el mtodo de taladros largos con sostenimiento mecanizado. Actualmente, se viene desarrollando el nuevo sistema de bombeo en el nivel 10, el cual permitir el desarrollo a profundidad, gracias a los buenos resultados de las perforaciones diamantinas. Es importante resaltar los logros en exploracin sobre el cuerpo Ariana que permitir incrementar el volumen y calidad de produccin de la mina.

Mina Carahuacra
Durante el ao 2011, la mina Carahuacra produjo 238,095 toneladas de mineral con leyes promedio de 0.24% Pb, 6.79% Zn y 1.92 oz Ag/t. El avance anual en exploracin alcanz 667 metros, en desarrollo 829 metros y en preparacin 1,525 metros. Los trabajos de perforacin de diamantina alcanzaron los 5,954 metros. La produccin promedio de la mina se consolid a un nivel de 652 toneladas por da. La explotacin se realiz principalmente en las vetas Yanina, Mary y ML, y en el cuerpo Huaripampa. Se mejor el sistema de ventilacin mediante el desarrollo de una chimenea raise borer de superficie.

20

Asimismo, inici el desarrollo de la Rampa 327 hacia el nivel 1020, la cual permitir a mediados del ao 2012 mecanizar la mina mediante el uso de sistemas de sostenimiento mecanizado, avances con jumbos y scoops de mayor capacidad, as como explotacin con taladros largos de la veta Mary y ML.

Tajo Carahuacra Norte o Gaviln

El tajo Carahuacra Norte o Gaviln aport 322,628 toneladas de mineral durante el ao 2011, con leyes promedio de 0.26% Pb, 1.83% Zn y 4.48 oz Ag/t. La produccin del Tajo Carahuacra Norte permiti compensar la menor produccin de Ticlio y San Cristbal. Evolucin de Produccin y Leyes Anuales Yauli
4.0 3.5 3.32 3.43 3.51 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 5.0% 3.65 3.59 3.58 4.0% 3.0% 0.72% 0.13% 2009 0.67% 0.20% 2010 0.85% 0.15% 2011 2.0% 1.0% 0.0% 5.23% 5.09% 6.0%

Millones de TMS

3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 4.87%

Produccin TM

% Cu

% Pb

% Zn

oz Ag

Plantas de tratamiento
Planta Victoria
Durante el ao 2011 se trataron 1,498,058 toneladas de mineral, con leyes promedio de 0.56% Pb, 5.17% Zn y 3.06 Oz Ag por tonelada; obtenindose 131,562 toneladas de concentrado de zinc; 14,578 toneladas de concentrado de plomo y 3,901,143 onzas de plata en los concentrados; logrndose alcanzar una recuperacin metalrgica de 91.51% para el zinc, 80.76% para el plomo y 85.12% para la plata. Se realizaron inversiones para optimizar los procesos de chancado, filtrado y la disposicin de relaves. Especial atencin se dio a la infraestructura de planta para mejorar los estndares operativos. Adems, en el al ao 2011 se ejecut un nuevo recrecimiento de la relavera Rumichaca. Se elaboraron los estudios de ingeniera para mejorar el chancado y se inici el proyecto para incrementar la capacidad instalada de planta a 4,250 toneladas por da. Asimismo, se continu con los estudios de la nueva relavera Chumpe, la cual asegurara ms de 35 aos adicionales de operacin.

Planta Mahr Tnel

En el 2011 se trataron 995,300 toneladas de mineral con leyes promedio de 0.31% Cu, 1.29% Pb, 4.74% Zn y 2.72 oz Ag/t, obtenindose 79,500 toneladas de concentrado de zinc, 17,458 toneladas de concentrado de plomo, 9,978 toneladas de concentrado de cobre y 2,226,371 onzas de plata en los

Leyes

21

concentrados. Se logr alcanzar una recuperacin metalrgica de 90.18% para el zinc, 87.46% para el plomo, 62.58% para el cobre y 82.31% para la plata.

Planta Andaychagua
Durante el ao 2011 se trataron 969,030 toneladas de mineral con leyes promedio de 0.10% Cu, 0.87% Pb, 4.71% Zn y 5.27 oz Ag/t, obtenindose 76,641 toneladas de concentrado de zinc, 15,589 toneladas de concentrado de plomo, 573 toneladas de concentrado de cobre y 4,937,062 onzas de plata en los concentrados. Se logr alcanzar una recuperacin metalrgica de 91.42% para el zinc, 90.06% para el plomo, 13.17% para el cobre y 96.76% para la plata.

Evolucin de Produccin de Concentrados - Yauli

350 300 288.66 10.68

296.45 10.26

12 287.70

Miles de TMS

250 200

8 6

150 100 50 0 2009 Conc Zn 2010 Conc Pb Conc Cu oz Ag 2011 41.38 8.26 39.10 13.73 47.87 10.82 0 4 2

Perspectivas
La estrategia a futuro para la Unidad Yauli se basa en la consolidacin de los niveles de reservas y recursos los cuales permiten planificar la explotacin y evaluar las alternativas de incremento de la produccin. Los resultados de los programas de exploracin han probado la continuidad en la profundidad de las vetas ms importantes. Se tienen dos proyectos a nivel de exploracin regional: el proyecto Zoraida y el proyecto Oyama. Ambos proyectos se encuentran ubicados cerca a Andaychagua. El proyecto Zoraida constituye una oportunidad para incrementar la produccin de Andaychagua dado que es un polimetlico que podra tratarse en la planta de Andaychagua. Oyama es un proyecto de cobre que est en estudios de exploracin y modelamiento geolgico. Para finales del ao 2012 se tiene previsto ampliar las plantas de Victoria a 4,250 toneladas por da y la planta Andaychagua a 3,200 toneladas por da. El soporte de esta ampliacin est en el incremento de produccin de Carahuacra y San Cristbal. Adicionalmente se continuar con la mejora de infraestructura y procesos con la instalacin de los Courier 6iSL de la planta Victoria y Andaychagua. Se continuar con el recrecimiento de las relaveras Andaychagua Alto, Rumichaca y N 6 con la finalidad de garantizar la capacidad de almacenamiento de relaves. El proyecto ms importante es la relavera Chumpe, que se encuentra an en la fase de desarrollo de ingeniera, la cual debe completarse durante el ao 2012 para iniciar su construccin en el 2013. Actualmente se contina con el mejoramiento de la infraestructura y entre los proyectos ms importantes est la construccin del pique Roberto Letts, que reducir los costos de transporte y mejorar la

22

Millones de onzas Ag

11.19

10

productividad de la mina Andaychagua. Se viene ejecutando el proyecto del sistema de comunicacin de la mina, cuyo objetivo es mejorar el flujo de comunicacin y data optimizando la coordinacin e incrementando los controles del personal y equipos, lo cual se reflejar en un mejor control los ciclos operativos e incremento de la productividad. Es importante mencionar que la unidad Yauli ha experimentado un crecimiento significativo durante los ltimos aos y actualmente aporta aproximadamente el cincuenta por ciento de las ventas de la Compaa. Por est razn, a finales del ao, se vio la necesidad de reestructurar la organizacin de la unidad alineada a los objetivos de gestin de seguridad, mejora de procesos, gestin de excelencia, incrementos de productividad y reduccin de costos. En ese sentido, se cre la Gerencia de Operaciones de Andaychagua, la Gerencia de Operaciones de San Cristbal y la Superintendencia General de Ticlio. Esta nueva estructura permitir un mejor control de las operaciones y alcanzar los objetivos planteados.

Unidad Cerro de Pasco - Empresa Administradora Cerro

La UEA Cerro de Pasco se encuentra ubicada en el distrito de Cerro de Pasco, en el departamento de Pasco, y es accesible por la Carretera Central del Per, aproximadamente a 295 kilmetros de Lima. Est conformada por la mina subterrnea Paragsha y el tajo abierto Ral Rojas. El tajo abierto Ral Rojas se encuentra ubicado cerca a la ciudad de Cerro de Pasco la cual cuenta con 70,000 habitantes. Los minerales se procesan en 2 plantas concentradoras: Paragsha con una capacidad aproximada de 6,500 toneladas de mineral por da; y San Expedito con una capacidad aproximada de 1,500 toneladas por da. Durante al ao 2011, los minerales de la mina subterrnea y el tajo fueron procesados en la planta concentradora Paragsha, que adicionalmente recibi minerales de Vinchos e Islay (Chungar) que fueron tratados en campaas. En la planta San Expedito se proces mineral de los stock piles de Piritas de Plata. La produccin consolidada de Cerro de Pasco en el ao 2011 fue de 2,546,564 toneladas, representando aproximadamente el 18% del total de las ventas de Volcan. A Diciembre de 2011, las reservas probadas y probables de Cerro de Pasco, sin considerar xidos ni Piritas, representaron un tiempo de vida aproximado de 32 aos considerando la capacidad actual de la Planta Paragsha. Adicionalmente, los recursos indicados y medidos soportaron 8 aos adicionales de promedio de vida de mina. A continuacin, se resume la produccin de concentrados y contenidos metlicos de la Unidad Cerro de Pasco:

CERRO TRATAMIENTO (TMS) Leyes: Zn (%) Pb (%) Cu (%) Ag (Oz) CONCENTRADOS Zinc (TMS) Plomo (TMS) Cobre (TMS) Plata (TMS) FINOS Zinc (TMS) Plomo (TMS) Cobre (TMS) Plata (Oz)

2011 2,546,564 3.33 1.05 0.03 4.44

131,453 36,339 0 12,424

61,412 17,412 0 5,058,842

23

Tajo Ral Rojas

La produccin del tajo Ral Rojas alcanz 916,360 toneladas de mineral, con leyes de alimentacin de 0.91% Pb, 3.05% Zn y 0.99 oz Ag/t. La produccin del tajo Ral Rojas de enero a julio del 2011 se suspendi debido a la reorganizacin de la unidad. Durante la suspensin, el mineral procesado provino de stock de mineral de Pb-Zn almacenado del ao anterior. En agosto del 2011 se reinici la produccin de mineral del tajo con la explotacin de la Fase 3 en la pared este.

Mina Subterrnea
La produccin de la mina subterrnea alcanz 1,027,052 toneladas con leyes de 1.38% Pb, 5.22% Zn y 3.74 oz Ag/t. El avance en desarrollo alcanz 10,881 metros, en preparacin 6,091 metros, y en exploracin 2,895 metros. Los trabajos de perforacin diamantina totalizaron 18,557 metros. Adicionalmente se ejecutaron 2,878 metros de exploracin regional totalizando 21,435 metros de perforacin diamantina. Durante el ao 2011, se mejoraron los sistemas de bombeo de aguas cidas y de agua neutras dando mayor confiabilidad al sistema de bombeo integral. Adicionalmente, se contino con el proyecto de incrementar la capacidad de bombeo de la mina para programar el desarrollo y explotacin del sector sur este.

Produccin de Vinchos e Islay

Debido a la reduccin de produccin de la mina subterrnea y el tajo, se transport y aliment mineral de Islay y Vinchos a la planta Paragsha. En el caso de Vinchos se extrajeron 40,415 toneladas con leyes de 1.28% Pb, 1.56% Zn, 5.43 oz Ag/t. De Islay se extrajeron 6,204 toneladas con leyes de 0.57% Pb, 0.92% Zn y 4.42 oz Ag/t.

Produccin de Stock de Pirita de Plata

Se extrajeron 503,625 toneladas de mineral de pirita-plata con leyes de 0.61% Pb, 0.36% Zn y 11.69 oz Ag/t de mineral. Este mineral fue tratado en la planta San Expedito como parte del programa de investigacin metalrgica. Evolucin de Produccin y Leyes Anuales - Cerro de Pasco
4.5 4.0 3.51 3.33 2.55 4.58% 2.92 2.24 1.72% 1.20% 0.06% 2009 2010 1.05% 0.03% 2011 4.06% 4.44 3.33% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 6.0%

Millones de TMS

3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0

Produccin TM

% Cu

% Pb

% Zn

oz Ag

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Leyes

Plantas de tratamiento
Planta Paragsha
El tratamiento de la planta Paragsha alcanz las 2,047,502 toneladas de mineral, con leyes de 1.16% Pb, 4.05% Zn y 2.67 oz Ag/t, obtenindose 36,339 toneladas de concentrado de plomo, 131,453 toneladas de concentrado de zinc y 3,812,337 onzas de plata en concentrados. Las recuperaciones metalrgicas fueron de 73.41% para el plomo, 74.02% para el zinc y 69.81% de recuperacin de plata en concentrados de plomo y zinc. Durante el ao 2011 se puso en operacin los circuitos de molienda-remolienda simplificando los circuitos e incrementando la recuperacin metalrgica. La planta de neutralizacin de agua increment su capacidad de tratamiento a 3,500 GPM lo que ahora permite un mejor tratamiento en el proceso de neutralizacin.

Planta San Expedito

Durante el ao 2011, la planta San Expedito trat mineral principalmente de las minas Cerro de Pasco y Vinchos. Asimismo, esta planta realiz solo el tratamiento de pirita de los stock piles como parte del desarrollo del proyecto de Pirita de Plata. El tratamiento fue de 499,062 toneladas de mineral con 11.72 onzas de plata por tonelada de mineral. La produccin fue 12,293 toneladas de bulk de plata comercial conteniendo 1,246,505 onzas de plata. Evolucin de Produccin de Concentrados Cerro de Pasco

350 300

Miles de TMS

250 200 150 100 50

214.69

184.98 131.45 5.24 75.96 5.06 4.48 54.30 0.08 0.05 2010 Conc Zn Conc Pb Conc Cu oz Ag 2011 36.34

0 2009

12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

Perspectivas
La estrategia a futuro para la Unidad Cerro de Pasco se centrar en fortalecer las operaciones de mina subterrnea e incrementar la produccin de plata con la puesta en marcha de la planta de lixiviacin de xidos de plata. Se intensificar tambin la investigacin metalrgica sobre minerales de plomo, zinc y plata. Por otro lado, se est implementando mejoras a los procesos productivos, las cuales incluyen mejoras en actividades de perforacin y voladura, sistema de traslado de cemento a la planta de shotcrete del interior de la mina, sistema de comunicacin y automatizacin de sistemas de bombeo y ventilacin. Como parte del programa de optimizacin, la Compaa se encuentra trabajando en la renovacin del personal, ofreciendo planes de retiro anticipado a algunos de los colaboradores de mayor antigedad.

Millones de onzas Ag

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Por ltimo, y como parte de la estrategia para esta unidad, se est desarrollando dos proyectos con el objetivo de incrementar la produccin de plata. El primero de ellos es el proyecto de xidos con alto contenido de plata y el segundo es el proyecto de concentracin bulk de plata en las piritas. Estos proyectos cuentan con un buen respaldo en las reservas y recursos de mineral, parte de los cuales se encuentran como stock piles acumulados en superficie y por lo tanto, con bajos costos operativos.

Unidad Chungar - Empresa Administradora Chungar

La UEA Chungar est conformada por dos minas subterrneas, Animn e Islay, y una planta concentradora cuya capacidad de procesamiento es de 4,200 toneladas por da. Durante el 2011 se procesaron 1,525,709 toneladas de mineral de cabeza con leyes de 7.17% Zn, 1.46% Pb, 0.16% Cu y 3.91 oz Ag/t. La produccin de finos totaliz 101,810 toneladas de zinc, 18,897 toneladas de plomo, 1,015 toneladas de cobre y 4,887,766 onzas de plata de concentrado representando aproximadamente el 30% de las ventas totales de Volcan. A Diciembre de 2011, las reservas probadas y probables de la unidad representaron un tiempo de vida aproximado de 7 aos considerando su capacidad instalada. Adicionalmente, los recursos indicados y medidos soportaron 4 aos adicionales de promedio de vida de mina. A continuacin, se resume la produccin de concentrados y contenidos metlicos de la Unidad Chungar:
CHUNGAR TRATAMIENTO (TMS) Leyes: Zn (%) Pb (%) Cu (%) Ag (Oz) CONCENTRADOS Zinc (TMS) Plomo (TMS) Cobre (TMS) FINOS Zinc (TMS) Plomo (TMS) Cobre (TMS) Plata (Oz) 2011 1,525,709 7.17 1.46 0.16 3.91

174,190 28,405 4,208

101,810 18,897 1,015 4,887,766

Minas
Mina Animn
Durante el ao 2011 se extrajeron 1,297,839 toneladas de mineral con leyes promedio de 8.11% Zn, 1.60% Pb, 0.18% Cu y 3.16 oz Ag/t. El avance en exploraciones alcanz 3,726 metros, en desarrollo 7,409 metros y en preparacin 8,184 metros. La produccin promedio por da fue de 3,605 toneladas. Se completaron 21,546 metros de perforaciones diamantinas con el objetivo de evaluar la continuidad de los recursos en las secciones ms profundas de la mina y de encontrar mineral a niveles ms altos cerca al rea de operacin. Cabe resaltar que las reservas se incrementaron en 1,300,000 toneladas con respecto al ao 2010, alcanzando 9,500,000 toneladas.

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Durante el ao 2011, se ejecut un proyecto Piloto de Explotacin por Taladros Largos en la Veta Carmen, lo cual permite evaluar la posibilidad de ir hasta en un 20% de produccin de tajos con ste mtodo para el ao 2012, reduciendo costos, mejorando la seguridad e incrementando la productividad.

Mina Islay
Durante el ao 2011 se extrajeron 250,113 toneladas de mineral con leyes promedio de 1.35% Zn, 0.59% Pb, 0.03% Cu y 8.35 oz Ag/t. La campaa de sondajes diamantinos fue de 5,591 metros. Se logr integrar otras concesiones a las operaciones de la Mina Islay, obteniendo muy buenos resultados en cubicacin de recursos y reservas; logrando 1,300,000 toneladas de recursos y 1,175,000 toneladas de reservas. El desarrollo de las estructuras estuvo orientado a la integracin con las concesiones de Chungar hacia el Este en direccin de la zona de Quimacocha (EACH). Durante el ao 2011, se envi 46,946 toneladas de mineral de la Mina Islay a Cerro de Pasco, para su tratamiento en la Planta Paragsha. Evolucin de Produccin y Leyes Anuales - Chungar
1.80 1.60 1.43 7.41% 1.48 1.53 10.0% 9.0% 8.0% 7.48% 7.17% 3.91 7.0% 5.0% 4.0% 3.0% 1.69% 0.18% 2010 1.46% 0.16% 2011 2.0% 1.0% 0.0% 2009 6.0%

Millones de TMS

1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 1.86% 0.19% 3.98 3.41

Produccin TM

% Cu

% Pb

% Zn

oz Ag

Plantas de tratamiento
Planta Animn
Durante el ao 2011 se trataron 1,525,709 toneladas con leyes promedio de cabeza de 7.17% Zn, 1.46% de Pb, 0.16% Cu, y 3.91 oz Ag/t. A partir del segundo semestre del 2011 se mejoraron los sistemas de mantenimiento de la planta concentradora, permitiendo ampliar la operacin y el tratamiento, as como realizar paradas para mantenimiento cada 45 das. En el mes de noviembre se logr concluir con los trabajos de recrecimiento de la cancha de Relaves en su primera etapa, lo que nos permite contar con un almacenaje de 2.8 aos de vida til.

Leyes

27

Evolucin de Produccin de Concentrados - Chungar

200 180 160 169.09 4.83 3.97 3 2 32.62 4.56 2009 Conc Zn 2010 Conc Pb Conc Cu oz Ag 31.95 3.83 2011 28.41 4.21 0 1 6

177.16

174.19 4.88

140 120 100 80 60 40 20 0

Perspectivas
La estrategia a futuro para la Unidad Chungar se centrar en consolidar la capacidad de la planta a 5,200 toneladas por da. Se tiene previsto concluir con el proceso de expansin durante el cuarto trimestre del ao 2012. Asimismo, se viene trabajando en el proyecto de automatizacin de las minas Animn e Islay. En la mina Animn se contina el desarrollo de 1.5 km sobre la veta Principal hacia el este. En esta zona se viene desarrollando el proyecto del pique Jacob Timmers de 5,000 toneladas por da de capacidad, el mismo que deber estar concluido dentro del primer semestre del 2012. Dentro de las mejoras a realizar en la planta, se ha considerado un sistema de automatizacin de todos sus procesos, lo que permitir tener una planta ms moderna y de rpida respuesta metalrgica, para alcanzar resultados ptimos. Otro proyecto importante que complementa la operacin de la planta concentradora es la ejecucin de una nueva relavera, que permitir asegurar 10 aos ms de operacin como mnimo. Adicionalmente, se viene desarrollando el estudio de relleno con pasta hacia la mina subterrnea, lo cual permitir contar con un circuito cerrado en el proceso, minimizando el relave excedente hacia las relaveras. Dentro de las estrategias de largo plazo, se est considerando la revisin y mejora de procesos operativos orientados a la reduccin de costos. Para ello se viene desarrollando el cambio del mtodo de explotacin, de corte y relleno ascendente con perforacin convencional a perforacin vertical con taladros largos.

28

Millones de onzas Ag

Miles de TMS

7. Exploraciones
Volcan tiene un programa de exploraciones regionales enfocadas en el centro del Per, descubriendo y aumentando recursos minerales que le permitirn reponer reservas y alargar el tiempo de sus operaciones, as como diversificar su mercado de metales. En este sentido, Volcan, adems de explorar yacimientos polimetlicos, ha desarrollado, principalmente, proyectos de plata y cobre. En los ltimos cinco aos se realizaron ms de 290,000 metros de perforaciones diamantinas, cuyo detalle se muestra a continuacin:
AO METROS 2007 50,000 2008 66,000 2009 18,000 2010 67,000 2011 92,000

Esto ha permitido a Volcan desarrollar con xito proyectos de zinc, plomo y plata, como Alpamarca, Palma y San Sebastin; de plata, como Islay, Ro Pallanga y Zoraida; y de cobre, como Rondon y Oyama. Es as, que durante el 2011 se ha logrado llevar proyectos de exploracin a desarrollo de mina en Alpamarca; a generacin de reservas y recursos en los proyectos Rondon y Ro Pallanga; a delimitacin de recursos en el proyecto Oyama y a etapa preliminar de perforaciones diamantinas en los proyectos Palma y San Sebastin. Cabe mencionar que a fines del 2011 se realiz la compra por transferencia del 100% de 3,800 hectreas de concesiones mineras que conforman el Proyecto Minero Muki, ubicado cerca a la ciudad de Huancayo, con evidencias de mineralizacin de cobre. El programa de exploracin se iniciar durante el 2012. Para el 2012, se tiene previsto implementar un programa de perforacin diamantina para todos los proyectos de exploracin en el orden de los 45,000 metros, as como tambin un programa de 80 mil metros en Rondon. Finalmente, en el ao 2012 Volcan buscar abrir sus horizontes, explorando y evaluando -como en aos anteriores- nuevas oportunidades fuera de sus operaciones, alimentando as su crecimiento a lo largo de todo el territorio peruano.

Regin Yauli
El domo de Yauli consiste en una ventana estructural situada en los Andes centrales donde existen importantes operaciones polimetlicas como las de Volcan, adems de otras como las de los grupos Panamerican Silver y Chinalco. Los distritos mineros de Morococha y San Cristbal, ubicados en Yauli y considerados de clase mundial, presentan mineralogas relacionadas a sistemas epitermales polimetlicos, cuerpos de reemplazamiento y sistemas de vetas polimetalicas, as como mineralizacin relacionada a prfidos y skarns, lo cual indica el gran potencial del rea.

Oyama-Triunfo
El Proyecto Oyama-Triunfo se ubica en el flanco oriental del anticlinal de Chumpe, al norte de la mina Andaychagua y al este de San Cristbal. Sus afloramientos corresponden al extremo este de la veta San Cristbal. Las labores antiguas y perforaciones diamantinas desarrolladas en el rea nos muestran leyes importantes de cobre y plata en la estructura. La mineralizacin se presenta en forma variable, como vetas, brechas y diseminaciones irregulares, emplazada en rocas volcnicas asociadas a la veta San Cristbal. Durante el 2011 se realizaron 2,917 metros de perforaciones diamantinas, estimndose 4,800,000 toneladas como mineral de recurso indicado, con leyes promedio de 0.76% Cu y 0.87 oz Ag/t; y 2,500,000 toneladas como mineral de recurso inferido, con leyes promedio de 0.63% Cu y 0.77 oz Ag/t.

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Oyama Triunfo CERTEZA

Indicado Inferido

TMS-REC 4,823,000 2,522,000

% Cu 0.76 0.63

% Pb 0.02 0.03

% Zn 0.23 0.19

Oz-Ag/t 0.87 0.77

Para el 2012 se tiene planificado un programa intenso de perforacin diamantina que permitir delimitar toda el rea de mineralizacin en conjunto, para poder estimar recursos que estarn en el orden de las 6 millones de toneladas, con similar ley.

San Nicols
San Nicols se ubica a 4 km de la mina Andaychagua. La mineralizacin se muestra a manera de relleno de espacios vacos, conformada por un sistema de vetas, vetillas y brechas hidrotermales, formando parte del complejo mineralgico de la veta San Cristbal. En el 2011 se realizaron 4,200 metros de perforaciones diamantinas, estimando recursos de 370,000 toneladas de mineral con leyes de 2.31% Zn y 2 oz Ag/t. Este proyecto se encuentra en una fase preliminar y se espera que su desarrollo se inicie en el ao 2012. San Nicols Recursos Millones de TM
Medidos Indicados Inferidos 0.12 0.25

% Cu 0.13 0.12

% Pb 0.05 0.05

% Zn 2.31 2.31

oz Ag/t 2.33 2.29

gr Au/t -

Zoraida
Ubicado en el distrito de Suitucancha a 7 km al sur de Andaychagua, es un prospecto con reservas polimetlicas, principalmente de plomo y plata. Actualmente cuenta con la aprobacin del Estudio de Impacto Ambiental (EIA) por parte del Ministerio de Energa y Minas y con la aprobacin de un Convenio de Exploracin por parte de la Comunidad de Suitucancha. Durante el 2012 se desarrollar un intensivo programa de perforaciones diamantinas, para verificar y ampliar los recursos en la zona. Zoraida colinda con otros prospectos polimetlicos importantes de la Unidad Yauli (Aerolito, Trafalgar, Milanza, Yacuarrumi y Pullca), cuyos programas de exploracin se vienen intensificando. Zoraida Recursos
Medidos Indicados Inferidos

Millones de TM 0.68

% Cu 0.02

% Pb 1.16

% Zn 0.76

oz Ag/t 2.43

gr Au/t -

30

Regin Cerro de Pasco

La regin de Cerro de Pasco es una de las principales zonas a nivel mundial de mineralizacin polimetlica (zinc, plomo y plata), donde adems de la mina Cerro de Pasco se ubican otras importantes operaciones mineras como la de los grupos Buenaventura y Votorantim.

Santa Rosa Ayapoto (Sector Oeste)

Se ubica al sureste del cuello volcnico de Cerro de Pasco y al oeste de las exploraciones reportadas en aos anteriores como Santa Rosa - Ayapoto, donde se evidenci mineralizacin de oro y plata diseminada, con leyes reportadas en el ao 2011 de 1.75 gr Au/t y 3 oz Ag/t y recursos en el orden de 4 millones de toneladas. Santa Rosa Ayapoto (Sector Oeste) Recursos Millones de TM % Cu
Medidos Indicados Inferidos 4 1.3 -

% Pb -

% Zn -

oz Ag/t 3 -

gr Au/t 1.75 0.84

Se espera, que en dos o tres aos, Santa Rosa Ayapoto aporte 7 millones de toneladas con leyes de 1.5 gr Au/t y 2.5 oz Ag/t al Proyecto xidos de Plata, que sern tratados en la futura planta de xidos, que tendr una capacidad de 2,500 toneladas por da, aportando entre 3,000,000 y 5,000,000 de onzas anuales de plata.

San Sebastin
La antigua mina San Sebastin se ubica a 1 km al oeste del poblado de La Quinua, en Cerro de Pasco, inmediatamente al sur de las concesiones de Atacocha y rodeada por concesiones de Milpo. Durante el 2011 se cartografi 80 hectreas que representan el 100% del rea de las concesiones de Acumulacin San Sebastin. En subterrneo se ha mapeado un total de 1,640 metros de galeras, reconocindose hasta 7 estructuras mineralizadas. La produccin actual de la mina es de 30 toneladas por da. En el 2011 se ha extrado 4,460 TMS con leyes promedio de 0.11% Cu, 5.96% Pb, 3.99% Zn, 8.01 oz Ag/t. Las muestras tienen valores de oro en el orden de 1.3 gr Au/t. cuyo material se encuentra acumulado en Cerro de Pasco. San Sebastin Recursos Millones de TM
Medidos Indicados Inferidos 0.2

% Cu 0.1

% Pb 5.76

% Zn 4.72

oz Ag/t 6.89

gr Au/t -

Durante el 2012, se continuar con el programa de produccin a pequea escala con un volumen de 30 toneladas por da que se incrementar a 50 toneladas por da. Asimismo, se iniciar el programa de perforacin diamantina que ayudar a la determinacin de nuevos recursos de mineral.

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Regin Chungar
Durante el 2011 se explor el proyecto Shalca con el objetivo de investigar las posibilidades de mineralizacin en profundidad de la veta Infalible. Sin embargo, la dificultad de las rocas complic el programa de perforaciones diamantinas por lo cual se paraliz la realizacin del crucero que pretenda cortar o aproximarse a la veta en profundidad. Con esto, el proyecto Shalca entr a una etapa de reevaluacin. Asimismo, se ubic en los entornos de Shalca, en la quebrada Shipra, mineralizacin ligada al entorno del yacimiento. La evaluacin se realizar cuando se retomen los trabajos en Shalca. En el entorno de la mina Animn se realizaron trabajos iniciales de exploracin en el Conglomerado San Pedro para ubicar mineralizacin polimetlica asociada a la mina, as como tambin en Islay Sureste con la visin de investigar la posible correlacin de mineralizacin del corredor Islay-Chungar.

Shipra Shalca Huayla

Este conjunto de ocurrencias se ubica cerca del distrito de Pacaraos, provincia de Huaral, departamento de Lima. Junto a la campaa de exploracin realizada durante el primer semestre del 2011 se ha sumado la posibilidad de mineralizacin en brechas irregulares polimetlicas encontradas en la quebrada Shipra, constituyendo junto con Huayla y Shalca un rea con un potencial interesante. Las leyes encontradas en la quebrada Shipra con la recoleccin de 115 muestras sobre la estructura y alrededores, arroj el siguiente resultado promedio: Shipra Shalca Huayla
Ancho (m) 2.04 % Cu 0.05 % Pb 1.92 % Zn 5.08 Oz. Ag/t 2.5

Las exploraciones durante el 2012, estarn centradas en las proximidades de la mina Animn, con el reinicio de los trabajos en los afloramientos evidenciados en superficie del conglomerado San Pedro ubicado al Noroeste de la mina. En este contexto, se espera evidenciar un potencial polimetlico de 720,000 toneladas mtricas de mineral con leyes de 1% Pb, 3% Zn y 2.5 oz.Ag/t.

Regin Lima
Palma
La antigua mina Palma perteneci inicialmente a Cedimin, quien en el ao 1985 la da en opcin al grupo Arias (Simsa). Durante los aos 1986 a 1990 fue explorada y explotada a pequea escala de 60 toneladas por da por Don Jess Arias quien la explota hasta el ao 1997 y decide no ejercer opcin. Aos ms tarde, pasa a manos del grupo Buenaventura quienes deciden dejar extinguir las concesiones, tomndola terceras personas. Finalmente en el ao 2009, Volcan toma las concesiones en un proceso de libre denunciabilidad, consolidando a la fecha todas las antiguas concesiones que conformaron la antigua mina Palma. El proyecto Palma est ubicado en el distrito de Antioquia, provincia de Huarochiri, departamento de Lima, a una altura sobre el nivel del mar de 1,710 metros. Es un proyecto 100% propiedad de Volcan, mediante su subsidiaria Empresa Administradora Chungar SAC. El proyecto est conformado por 9 concesiones mineras con un total de 6,821 hectreas. En el ao 2012 se ha planificado continuar con las exploraciones de este Proyecto.

32

8. Reservas y Recursos Minerales

Las Reservas y Recursos Minerales han sido estimados siguiendo la orientacin de las normas internacionales referidos por el Joint Ore Reserves Committee (JORC), al 31 de Diciembre del 2011. Las Reservas Minerales incluyen al mineral clasificado como Probado y Probable. Los Recursos Minerales reportados son adicionales a las Reservas Minerales e incluyen dilucin. Los precios usados para los clculos son Cu: $6,500/ton, Pb: $1,800/ton; Zn: $1,800/ton; Ag: $15/oz. Las Reservas Minerales estimadas son:
RESERVAS Probado Probable Total TMS 83,539,000 52,152,000 135,691,000 %Cu 0.04 0.07 0.05 %Pb 1.38 0.71 1.12 %Zn 4.43 2.94 3.86 oz/tAg 2.84 3.86 3.23

Evolucin histrica de Reservas Volcan & Subsidiarias

Ao TMS (000) 1,996 1,997 1,998 1,999 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,318 11,439 11,247 33,144 46,769 48,459 51,467 51,620 58,680 64,553 76,455 110,320 123,129 140,260 148,429 135,691 Cu (%) 0.00 0.30 0.30 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.00 0.00 0.00 0.06 0.05 Pb (%) 1.10 1.10 1.20 2.10 2.10 2.20 1.90 2.00 1.60 1.90 1.70 1.50 1.30 1.30 1.15 1.12 Zn (%) 8.80 7.30 7.50 8.10 7.70 8.10 7.00 6.90 5.80 6.40 5.80 4.80 4.20 4.00 3.85 3.86 Ag (oz/t) 2.90 4.20 4.00 3.10 2.90 3.10 3.20 3.70 3.50 3.60 3.60 3.30 3.10 2.90 3.05 3.23

500

140,000 120,000 100,000

TM (000)

450 400 300 350 250 200 150 100 50 0

80,000 60,000 40,000 20,000 0

1,996 1,997 1,998 1,999 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011

Reservas VOLCAN

Contenido Ag

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Oz Ag (millones)

Cotizacin de Metales aplicada a la Estimacin de Reservas

2001 Cobre Plomo Zinc Plata Oro $/tmf $/tmf $/tmf $/oz $/oz 1,850 500 1,150 5 300 2002 1,850 500 1,150 5 300 2003 2,000 600 1,170 6 350 2004 2,000 800 1,170 6 350 2005 2,000 800 1,170 6 350 2006 2,500 1,000 1,800 9 400 2007 5,000 1,800 1,800 12 700 2008 5,000 1,500 1,500 12 700 2009 5,000 1,800 1,800 12 700 2010 5,000 1,800 1,800 12 900 2011 6,500 1,800 1,800 15 1,000 2012 6,500 1,800 1,800 15 1,000

Reservas Minerales
A continuacin se informan las Reservas Minerales Probadas y Probables estimadas al 31 de Diciembre del 2011.
TMS UNIDAD Yauli CLASE Probado Probable Subtotal Yauli Probado Probable Subtotal Cerro Probado Probable Subtotal Chungar Probado Probable Subtotal Alpamarca Probado Probable Subtotal Vinchos Probado Probable 14,885,000 17,468,000 32,353,000 61,224,000 27,240,000 88,464,000 7,022,000 2,709,000 9,731,000 107,000 4,454,000 4,561,000 301,000 281,000 582,000 83,539,000 52,152,000 135,691,000 Cu (%) 0.14 0.15 0.15 0.00 0.00 0.00 0.16 0.16 0.16 0.12 0.13 0.13 0.05 0.05 0.05 0.04 0.07 0.05 Pb (%) 0.94 0.91 0.92 1.46 0.40 1.14 1.54 1.43 1.51 1.31 1.29 1.29 1.69 1.55 1.62 1.38 0.71 1.12 Zn (%) 5.91 5.35 5.61 3.85 1.18 3.03 6.51 7.14 6.69 1.72 1.80 1.80 1.31 1.21 1.26 4.43 2.94 3.86 Ag (oz/t) 4.77 3.79 4.24 2.21 3.97 2.76 4.06 3.10 3.79 3.68 3.86 3.86 4.89 5.08 4.98 2.84 3.86 3.23 Cu (t) 20,800 27,000 47,800 CONTENIDOS Pb (t) 139,700 158,900 298,600 895,900 110,000 1,005,900 108,500 38,700 147,200 1,400 57,300 58,700 5,100 4,400 9,500 1,150,600 369,300 1,519,900 Zn (t) 879,700 934,600 1,814,300 2,356,400 322,300 2,678,700 457,200 193,600 650,800 1,800 80,200 82,000 3,900 3,400 7,300 3,699,000 1,534,100 5,233,100 Ag (oz) Millones 71.0 66.3 137.3 135.6 108.2 243.8 28.5 8.4 36.9 0.4 17.2 17.6 1.5 1.4 2.9 236.9 201.5 438.4

C de Pasco

Chungar

Alpamarca

11,200 4,300 15,500 100 5,600 5,700

Vinchos

TOTAL

32,100 36,900 69,000

Reservas Clasificadas por tipo de Explotacin

MINAS SUBTERRNEAS UNIDAD MINA Yauli San Cristobal Carahuacra Andaychagua Ticlio Cerro Mina Paragsha Chungar Animn Islay Shalca Alpamarca Rio Pallanga Vinchos Vinchos TOTAL TAJOS ABIERTOS UNIDAD Yauli Cerro Alpamarca STOCKPILES UNIDAD Cerro MINA Carahuacra N & otros Zoraida Raul Rojas Oxidos In Situ Alpamarca TOTAL MINA SP Marginales SP Oxidos SP Sulfuros PIRITAS TOTAL TMS 16,104,000 2,458,000 11,067,000 1,628,000 7,613,000 8,571,000 1,160,000 339,000 582,000 49,522,000 TMS 1,096,000 59,825,000 5,470,000 4,222,000 70,613,000 TMS 5,982,000 3,503,000 6,071,000 15,556,000 Cu % Cu % 0.01 0.00 0.11 0.01 Pb % 0.61 0.23 Cu % 0.17 0.07 0.12 0.26 0.17 0.04 0.33 0.05 0.13 Pb % 0.52 1.35 1.33 1.23 Zn % 1.95 0.75 Pb % 1.00 0.45 0.87 1.51 2.10 1.62 0.71 0.77 1.62 1.23 Zn % 2.11 3.58 1.83 3.18 Ag oz/t 0.56 7.74 8.34 5.21 Zn % 6.43 8.53 4.22 4.87 5.49 7.37 1.62 1.36 1.26 5.80 Ag oz/t 4.11 2.01 4.44 3.09 2.29 Ag oz/t 4.04 2.60 5.36 1.38 2.41 2.63 12.34 13.48 4.98 3.95

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Recursos Minerales
Los Recursos Minerales que a continuacin se informan representan la porcin remanente de los Recursos Minerales que an no demuestran su viabilidad econmica. Los estudios y trabajos de exploracin programados tienen el objetivo de lograr su reclasificacin progresiva como Reservas Probadas o Probables.

Recursos Medidos e Indicados por Unidad Minera

TMS UNIDAD Yauli CLASE Cu (%) Pb (%) 0.91 0.52 0.57 0.69 0.82 0.77 1.85 1.78 1.80 1.13 1.46 1.45 2.29 1.33 1.34 Zn (%) 4.89 2.70 2.98 1.40 1.76 1.62 5.15 4.16 4.42 1.68 1.88 1.87 0.23 2.81 2.78 0.15 0.13 0.14 11.02 10.98 11.00 4.03 4.46 4.20 0.94 1.79 1.40 Ag (oz/t) 4.36 2.18 2.46 4.43 2.86 3.47 2.26 2.53 2.46 3.57 3.78 3.77 2.19 4.15 4.13 0.19 0.20 0.19 1.18 1.15 1.17 6.69 6.12 6.47 2.06 2.27 2.17 Cu (t) 2,600 49,400 52,000 CONTENIDOS Pb (t) 17,800 68,200 86,000 182,400 343,500 525,900 32,300 86,800 119,100 600 31,700 32,300 300 12,400 12,700 Zn (t) 95,600 352,200 447,800 369,300 734,800 1,104,100 89,900 202,400 292,300 900 40,800 41,700 30 26,100 26,130 Ag (oz) Millones 8.5 28.5 37.0 117.2 119.5 236.7 3.9 12.3 16.3 0.2 8.2 8.4 0.0 3.9 3.9 6.9 2.9 9.7 0.1 0.1 0.2 0.2 0.1 0.4 137.1 175.6 312.6

Medido 1,953,000 0.13 Indicado 13,068,000 0.38 Sub_total Yauli 15,021,000 0.35 C de Pasco Medido 26,452,000 0.26 Indicado 41,838,000 0.31 Sub_total Cerro 68,290,000 0.29 Chungar Medido 1,747,000 0.15 Indicado 4,862,000 0.12 Sub_total Chungar 6,609,000 0.13 Alpamarca Medido 52,000 0.08 Indicado 2,175,000 0.12 Sub_total Alpamarca 2,227,000 0.12 Vinchos Medido 12,000 0.00 Indicado 930,000 0.06 Sub_total Vinchos 942,000 0.06 Rondon Medido 36,084,000 0.58 Indicado 14,437,000 0.57 Sub_total Rondon 50,521,000 0.58 Palma Medido 102,000 0.00 Indicado 101,000 0.00 Sub_total Palma 203,000 0.00 San Sebastin Medido 36,000 0.12 Indicado 23,000 0.11 Sub_total San Sebastin 59,000 0.12 Medido 66,438,000 0.43 TOTAL Indicado 77,434,000 0.35 Total 143,872,000 0.38 (*) Los Recursos Med & Ind son adicionales a las Reservas y se reportan diludos

2,600 6,000 8,600 40 2,600 2,640

209,300 82,300 291,600 2,600 2,500 5,100 1,400 900 2,300 237,400 546,000 783,400 11,200 11,100 22,300 1,500 1,000 2,500 568,430 1,368,400 1,936,830

2.51 2.46 2.48 3.88 3.83 3.86 0.36 0.70 0.54

0 40 20 60 214,580 140,320 354,900

Recursos Inferidos por Unidad Minera

TMS UNIDAD Yauli C de Pasco Chungar Alpamarca Vinchos Rondon Palma San Sebastin CLASE Inferido Inferido Inferido Inferido Inferido Inferido Inferido Inferido 30,966,000 23,388,000 7,601,000 6,549,000 693,000 10,474,000 800,000 230,000 80,701,000 (**) Las leyes de los Recursos Inferidos son referenciales Cu (%) 0.25 0.01 0.13 0.14 0.05 0.53 Pb (%) 0.78 0.50 1.61 1.42 1.88 1.88 9.65 0.77 Zn (%) 4.85 1.89 4.45 1.91 3.05 0.13 8.27 4.70 3.12 Ag (oz/t) 3.69 1.69 2.56 4.27 5.05 0.18 0.88 10.00 2.60 Cu (t) 77,400 10,000 9,000 55,500 15,000 22,200 623,600 66,200 10,800 2,505,400 CONTENIDOS Pb (t) 240,500 117,200 122,700 93,000 13,000 Zn (t) 1,502,300 441,300 338,500 125,200 21,100 Ag (oz) Millones 114.2 39.5 19.5 28.0 3.5 1.9 0.7 2.3 209.5

0.19

151,900

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Recursos Medidos e Indicados por tipo de Explotacin

MINAS SUBTERRNEAS UNIDAD Yauli MINA San Cristobal Carahuacra Andaychagua Ticlio Cerro Mina Paragsha Chungar Animn Islay Shalca Alpamarca Alpamarca Vinchos Vinchos Proyecto Palma Palma Proyecto San Sebastian San Sebastian TOTAL TAJOS ABIERTOS UNIDAD Yauli MINA Carahuacra N & otros Zoraida Oyama Raul Rojas Sulfuros PIRITAS Alpamarca Rondon TOTAL TMS 5,297,000 631,000 2,348,000 737,000 15,433,000 6,092,000 316,000 201,000 2,220,000 942,000 203,000 59,000 34,479,000 TMS 416,000 769,000 4,823,000 1,047,000 33,831,000 7,000 50,521,000 91,414,000 TMS 3,608,000 14,371,000 17,979,000 Cu % 0.23 0.06 0.09 0.06 0.00 0.14 0.04 0.07 0.12 0.06 0.00 0.12 0.08 Cu % 0.01 0.03 0.76 0.00 0.47 0.15 0.58 0.53 Cu % 0.00 0.00 0.27 0.22 Pb % 1.01 0.51 0.60 1.36 1.08 1.85 0.51 2.25 1.45 1.34 2.48 3.86 1.21 Pb % 0.55 0.27 0.02 0.81 0.75 0.35 0.00 0.29 Pb % 0.00 0.00 0.67 0.54 Zn % 5.63 6.41 2.97 2.38 3.40 4.43 1.55 8.68 1.88 2.78 11.00 4.20 3.88 Zn % 2.19 0.22 0.23 2.25 1.46 0.50 0.14 0.67 Zn % 0.00 0.00 0.42 0.34 Ag oz/t 3.23 2.18 3.84 2.17 1.01 2.20 6.92 3.49 3.78 4.13 1.17 6.47 2.14 Ag oz/t 3.03 3.19 0.87 0.35 4.55 3.47 0.19 1.88 Ag oz/t 0.00 2.07 4.13 3.72

Cerro Alpamarca Rondon STOCK PILES UNIDAD Cerro

MINA Marginales Pb-Zn SP Oxidos SP Sulfuros PIRITAS TOTAL

Recursos Inferidos por tipo de Explotacin

MINAS SUBTERRNEAS UNIDAD Yauli MINA San Cristobal Carahuacra Andaychagua Ticlio Cerro Mina Paragsha Chungar Animn Islay Shalca Alpamarca Alpamarca Rio Pallanga Vinchos Vinchos Proyecto Palma Palma Proyecto San Sebastian San Sebastian TOTAL TAJOS ABIERTOS UNIDAD Yauli MINA Carahuacra N & otros Zoraida Oyama Raul Rojas Oxidos In Situ Sulfuros PIRITAS Alpamarca Rondon TOTAL TMS 17,218,000 3,190,000 5,015,000 1,200,000 13,917,000 6,977,000 570,000 54,000 3,601,000 852,000 693,000 800,000 230,000 54,317,000 TMS 1,144,000 677,000 2,522,000 2,547,000 2,705,000 800,000 2,096,000 10,474,000 22,965,000 TMS 3,419,000 3,419,000 Cu % 0.26 0.13 0.22 0.15 0.00 0.14 0.05 0.03 0.12 0.23 0.05 0.00 0.00 0.14 Cu % 0.01 0.02 0.63 0.00 0.00 0.16 0.13 0.53 0.33 Cu % 0.00 0.00 Pb % 0.99 0.29 0.48 1.83 0.59 1.68 0.90 1.13 1.58 0.65 1.88 1.88 9.65 1.00 Pb % 0.50 1.28 0.03 1.03 0.00 1.10 1.46 0.00 0.35 Pb % 0.00 0.00 Zn % 6.04 6.54 3.31 4.44 2.54 4.64 2.08 5.36 1.97 1.15 3.05 8.27 4.70 4.31 Zn % 2.16 0.79 0.19 2.69 0.00 2.40 2.12 0.13 0.79 Zn % 0.00 0.00 Ag oz/t 4.83 1.89 3.70 1.73 0.63 2.29 5.93 1.65 3.44 9.50 5.05 0.88 10.00 3.04 Ag oz/t 0.66 2.43 0.77 0.67 3.76 4.82 3.58 0.18 1.28 Ag oz/t 4.40 4.40

Cerro

Alpamarca Rondon STOCK PILES UNIDAD Cerro

MINA SP Oxidos TOTAL

Las Reservas y Recursos Minerales informados han sido preparados siguiendo las orientaciones del Cdigo JORC y fueron revisados por el Ing. Martin Mount, Gelogo Consultor que acta como Persona Competente (QP).

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9. Proyectos
La Compaa viene ejecutando una serie de proyectos mineros y metalrgicos los cuales tiene previsto se desarrollen durante los prximos cinco aos. La mayora de estos proyectos se encuentran ubicados cerca a las actuales reas de operacin.

PROYECTO MINERO

UNIDAD OPERATIVA / PROYECTO Rondon

PRODUCCION ADICIONAL ESPERADA POR AO 40,000 - 50,000 TMS Cu

FECHA ESTIMADA DE INICIO 2015

STATUS PERMISOS

Rondon

Alpamarca - Ro Pallanga Vinchos

Alpamarca Vinchos UNIDAD OPERATIVA / PROYECTO Cerro de Pasco

1.5 - 3.5 millones oz Ag 1.0 - 2.0 millones oz Ag PRODUCCION ADICIONAL ESPERADA POR AO 3.0 - 6.0 millones oz Ag

2013 2012 FECHA ESTIMADA DE INICIO 2011 - 2014

Permiso de exploracin aprobado. Estudio de Impacto Ambiental aprobado. Permiso para construccin de planta aprobado. Estudio de exploracin en proceso para Ro Pallanga. Permiso de exploracin aprobado.

PROYECTO METALRGICO

STATUS PERMISOS

Stockpiles Piritas

Permiso aprobado para la Planta San Expedito. Estudio de Impacto Ambiental aprobado. Permiso de construccin pendiente. Autorizacin de expansin de planta en trmite.

xidos Expansin Chungar

Cerro de Pasco Chungar

3.0 - 5.0 millones oz Ag 1.5 - 2.0 millones oz Ag

2013 2012

Proyectos Mineros
Rondon
El proyecto Rondon se encuentra ubicado en el distrito de Cayna, en el departamento de Hunuco. Es un depsito tipo skarn de magnetita con mineralizacin de cobre y plata. Es un proyecto de fcil acceso y est conformado por 9,911 hectreas de concesiones mineras. Se encuentra en la etapa de definicin de recursos. Durante el 2011 se realiz un fuerte programa de perforacin diamantina con un avance en el ao de 62,000 metros distribuidos alrededor de la aureola de skarn, con lo que se tiene un total acumulado cercano a los 100,000 metros perforados. El proyecto Rondon muestra un posible potencial de 150 a 200 millones de toneladas y su desarrollo permitira a Volcan diversificar su cartera de metales y operaciones mineras, ingresando al mercado del cobre con una produccin de 40,000 toneladas de cobre fino por ao. Actualmente el programa ha permitido definir 61,000,000 de toneladas de recursos con una ley de cobre equivalente de 0.60%. El potencial geolgico del depsito es importante por cuanto los 50,000,000 de toneladas de recursos definidos inicialmente a Julio 2011, estn ubicadas en las zonas sureste - noreste del anillo de skarn y a una profundidad limitada de 200 metros. Existe un potencial importante de recursos en la aureola del skarn y a una mayor profundidad. Asimismo, a 2 km de Rondon existe otra evidencia de mineralizacin llamado Acejar, cuya geofsica ha dado resultados similares a los de Rondon y cuya extensin queda abierta hacia el sur. Actualmente se han concluido con los 6.7 Km de acceso a la zona que nos permitir realizar 30,000 metros de perforacin diamantina durante el ao 2012, buscando confirmar la continuidad de la mineralizacin en Acejar. Social Capital Group, ha realizado el Mapeo de Actores y el Censo de Posesionarios con el objetivo de identificar, quienes son los actores relevantes, las posiciones y los temas fundamentales, que deben

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tenerse en cuenta como parte de una estrategia adecuada de manejo social en las comunidades del entorno al proyecto. En cuanto a Medio Ambiente, Walsh Per, realiz la lnea base ambiental (biolgica, fsica, calidad y arqueologa) y lnea base social para el Estudio de Impacto Ambiental de explotacin de Rondon (EIA Explotacin), que incluy la ruta de transporte hasta Ambo. La lnea base ambiental incluy las pocas hmeda (febrero-marzo) y seca (julio-agosto). Durante el ao 2012 se estima realizar un total de 80,000 metros de perforaciones diamantinas, con el objetivo de evidenciar nuevas zonas de mineralizacin en profundidad, elevar el nivel de certeza de los recursos definidos y explorar el prospecto Acejar. Se espera llevar adelante tambin un estudio de pre-factibilidad muy completo para determinar las caractersticas principales del proyecto y darle un slido soporte a la viabilidad del proyecto minero. La firma AMEC ha sido contratada para realizar el estudio de pre-factibilidad y se espera que concluya al final del ao 2012.
Recursos Medidos Indicados Inferidos Millones de TM 36.08 14.44 10.47 % Cu 0.58 0.57 0.53 % Zn 0.15 0.13 0.13 oz Ag/t 0.19 0.20 0.18

Alpamarca Ro Pallanga
El proyecto Alpamarca se encuentra ubicado a 4,700 metros sobre el nivel del mar, en el distrito de Santa Brbara de Carhuacayan, provincia de Yauli, departamento de Junn. Es un yacimiento de vetas de plomo, zinc, plata y cobre. El proyecto est conformado por 2,100 hectreas de concesiones en una zona con gran potencial geolgico. A 10kms de Alpamarca, se encuentra la antigua mina de Ro Pallanga, a 25 Kms y 14 kms al suroeste de los prospectos de Carhuacayan y Colquihuarmi, respectivamente. Alpamarca cuenta con el Estudio de Impacto Ambiental (EIA) aprobado y los permisos de las comunidades pertinentes. Se han concluido 38,000 metros de perforaciones diamantinas y el modelamiento de los cuerpos minerales del depsito. Adems, se realizaron los diseos de la planta concentradora, depsito de relaves, sistema de abastecimiento elctrico e infraestructura complementaria. Se finaliz el trabajo de diseo geomecnico, mtodo de minado y plan de desarrollo de mina, concluyndose el estudio definitivo de factibilidad econmica. Durante el ao 2011 Volcan tom la decisin de ir adelante con el desarrollo del proyecto Alpamarca, el que ser la cuarta unidad productiva de la compaa. Este proyecto contempla la construccin de una planta concentradora de 2,000 tpd de capacidad para tratar el mineral proveniente del tajo abierto de Alpamarca con 1,500 tpd y la mina subterrnea de Rio Pallanga con 500 tpd. Se estima que los trabajos se inicien el primer trimestre del 2012 y que el proyecto requiera una inversin aproxima de USD 90 millones, para iniciar operaciones a finales del segundo trimestre del ao 2013. La produccin de este proyecto ser de 3.5 millones de onzas de plata para los primeros aos. La mina de Alpamarca ser explotado inicialmente como un tajo abierto cuyos trabajos pre-operativos se realizarn en 2012, y posteriormente sus zonas ms profundas se explotarn mediante una mina subterrnea a un ritmo de 2,000 tpd, con posibilidades de incrementarse a 3,000 tpd. En Ro Pallanga se han perforado 13,700 metros en el extremo noreste de la veta. Asimismo se han realizado trabajos de exploracin con perforaciones diamantinas en la zona de Pillococha al norte de la veta.

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Alpamarca
Recursos Medidos Indicados Inferidos TMS-RES 52,000 2,175,000 5,697,000 % Cu 0.08 0.12 0.12 % Pb 1.13 1.46 1.54 % Zn 1.68 1.88 2.03 oz Ag/t 3.57 3.78 3.49

Ro Pallanga
Recursos TMS-RES 852,000 % Cu 0.23 % Pb 0.65 % Zn 1.15 Oz-Ag/t 9.5

Inferidos

Vinchos
Vinchos es un yacimiento polimetlico, rico en plata ubicado al norte de la unidad de Cerro de Pasco. Estructuralmente, est controlado por tres fallas, dentro de las cuales y paralela a stas, se han formado distintas estructuras mineralizadas siendo un yacimiento de tipo skarn y skarn distal. El programa de produccin de Vinchos fue implementado solo desde Enero a Marzo del ao 2010 debido a la disminucin de leyes de mineral. Despus de repotenciar el estado de la mina, se decidi iniciar un intenso programa de exploracin con la finalidad de incrementar los niveles de reservas y recursos, as como las mejoras en las leyes de plata. Durante el ao 2011 se mantuvo la intensidad del programa de exploracin, pero considerando el nivel de reservas alcanzado, se decidi reiniciar la produccin de mineral a partir de julio, mientras se continuaba en paralelo con el programa de exploraciones. Durante el ao 2011, la produccin de Vinchos alcanz 64,497 toneladas con leyes de 1.79% Pb, 1.69% Zn y 6.06 oz Ag/t. Los avances en exploracin alcanzaron los 1,241 metros, en desarrollo 1,707 metros y en preparacin 121 metros. El mineral de Vinchos es tratado en la planta Paragsha de Cerro de Pasco. Los recursos minerales representan un adicional a las reservas. Los estudios y trabajos de exploracin programados tienen por objetivo lograr su reclasificacin progresiva como reservas probadas o probables.

Recursos Medidos Indicados Inferidos

TMS-RES 12,000 930,000 693,000

% Cu 0 0.06 0.05

% Pb 2.29 1.33 1.88

% Zn 0.23 2.81 3.05

Oz-Ag/t 2.19 4.15 5.05

Actualmente se estn implementando mejoras a los procesos productivos de perforacin y voladura, sistemas de comunicacin y mejoramiento del sistema de bombeo y ventilacin.

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Proyectos Metalrgicos
Proyecto de Planta de xidos
La Unidad Cerro de Pasco cuenta con 8,970,000 toneladas de mineral oxidado con contenidos de plata y oro en stockpiles e in-situ (3,500,000 toneladas con leyes de de 7.7 oz de plata por tonelada y 0.10 grs de oro por tonelada) y en la parte sur del tajo abierto Ral Rojas (5,470,000 toneladas in-situ con leyes de 4.4 oz de plata por tonelada y 1.40 grs de oro por tonelada). Durante los ltimos dos aos se han realizado pruebas metalrgicas que comprobaron la factibilidad de recuperar la plata y el oro de estos xidos a travs de un proceso de lixiviacin. Este proyecto cuenta con su EIA aprobado y se encuentra actualmente en la etapa final para la obtencin de los permisos e ingeniera de detalle para iniciar la construccin. Este proyecto comprende una planta de cianuracin con una capacidad inicial de tratamiento de 2,500 toneladas por da, la que permitir producir aproximadamente entre 3,000,000 y 5,000,000 de onzas de plata al ao. El diseo de la planta tiene previsto los espacios necesarios para una futura ampliacin a 4,000 toneladas por da. Se tiene previsto iniciar los trabajos de construccin durante el primer semestre del 2012 y se espera culminarlos en aproximadamente 15 meses. Paralelamente se contina explorando la zona sur del tajo abierto. Los resultados muestran un mayor potencial de recursos a los extrados actualmente con contenidos de oro. El tiempo de vida del proyecto es de 10 aos y se basa solamente en la cantidad de mineral identificado hasta el momento. Tan pronto como se empiece con la produccin, este proyecto de xidos podra incrementar su capacidad diaria de tratamiento, aprovechando la disponibilidad del mineral. El proyecto presenta una sinergia importante, por cuanto el proceso de lixiviacin con cianuro ha probado ser tambin una alternativa viable para el tratamiento de las piritas con plata que se encuentran acumuladas en stockpiles.

Proyecto de Stockpiles de Piritas (Py Ag)

El proceso de desbroce asociado a la explotacin del tajo Ral Rojas en la UEA Cerro de Pasco gener la acumulacin de stockpiles de pirita-slice con contenidos de plata. Estos stockpiles representan 20.4 millones de toneladas con una ley de plata promedio de 5.4 oz Ag/t, acumulados dentro del rea industrial de la unidad de Cerro de Pasco. Las pruebas metalrgicas realizadas en laboratorio y planta piloto muestran que este mineral es susceptible de ser tratado por lixiviacin convencional, obteniendo recuperaciones de 60% del contenido de Ag. Actualmente se estn realizando pruebas en los laboratorios de SGS en Canad para definir si la molienda ultrafina puede resultar en una mejor alternativa de tratamiento metalrgico que ofrezca mayor recuperacin y menor costo que la lixiviacin. La viabilidad econmica de tratar estos stockpiles va lixiviacin est comprobada, pero los estudios por optimizar el proceso metalrgico pueden tener importantes resultados. Se espera tener los estudios listos este ao e iniciar la ingeniera de detalle de la planta de tratamiento para estos stockpiles. Se viene realizando un programa de perforacin de aire reverso (ARC) en todos los stock piles con la finalidad de definir la distribucin detallada de leyes y tener mayor precisin en la caracterizacin metalrgica de este mineral. En paralelo a estos trabajos de caracterizacin y optimizacin metalrgica para definir el camino ms adecuado para tratar los stockpiles y el mineral in-situ, se vienen tratando en la planta de San Expedito 2,000 tpd de mineral por flotacin produciendo un concentrado de pirita con plata. Esta produccin busca aprovechar los altos precios de la plata mientras se desarrolla el proyecto. Se estima que se podr construir una planta con capacidad de tratar 4,000 tpd de este mineral con una produccin entre 4,000,000 a 6,000,000 de onzas de plata por ao.

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Pile Reservas Recursos

Stock Pile Probable Indicado

TMS 6,071,000 14,371,000

% Cu

% Pb

% Zn

Oz-Ag/t 8.34 4.13

Expansin Planta Chungar

Durante el presente ao se aprob la ampliacin de la planta concentradora de Animn de 4,200 toneladas por da a 5,200 toneladas por da. Dicha ampliacin contempla realizar el cambio del chancador primario y terciario, una tolva de finos adicional de 1,000 toneladas, un nuevo molino de barras en la molienda, ampliacin de celdas de flotacin y un espesador adicional en el circuito de zinc existente. Este proyecto de expansin (Ampliacin de Capacidad Instalada) no requerir de una modificacin del EIA de la concesin de beneficio, sino solo una modificacin en la capacidad de tratamiento de la concesin. Este procedimiento no reviste mayor complejidad por cuanto no se modifica el rea de la concesin de beneficio y se espera obtener la autorizacin al final del primer semestre del 2012. Se tiene previsto iniciar la construccin durante el primer semestre del 2012 y la puesta en marcha en el cuarto trimestre del 2012. Esta ampliacin permitir tratar un 25% ms de mineral rico en plata que representar para Chungar un incremento de 2,000,000 de onzas de plata por ao, aproximadamente el 10% de la produccin actual de Volcan.

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10. Energa
El suministro de energa elctrica de Volcan Compaa Minera S.A.A, Empresa Administradora Chungar S.A.C., Empresa Administradora Cerro S.A.C y Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C. se obtiene a travs del Sistema Elctrico Interconectado Nacional - SEIN y de la generacin propia de sus centrales hidroelctricas. Durante el ao 2011, se autogener aproximadamente el 15% de la demanda de energa. El resto del consumo de energa fue suministrado por ElectroPer S.A mediante un contrato de suministro de electricidad establecido mediante una tarifa reajustable. En Octubre de 2010, se suscribi un nuevo contrato de suministro de electricidad para el periodo 2011-2017. Los suministros de energa se incrementaron con el objetivo de cubrir el incremento en la demanda de energa elctrica de las unidades mineras y de los nuevos proyectos. Asimismo en el 2011, el consumo de energa ascendi a 576 GWh con una mxima demanda de potencia de 76 MW, lo cual represent un incremento del orden del 4.5% en consumo de energa y potencia, respecto del ao 2010. Es importante mencionar tambin que en el ao 2011 el costo unitario de energa por tonelada mtrica de mineral procesado ascendi a 4.8 US$/TMS. En tanto, el costo anual de energa en el 2011 fue de $36 MM ($33 MM Comprada y $3 MM Generada) representando un 8% de los costos operativos totales, porcentaje similar respecto al ao 2010 (8.3%). Respecto a nuevos proyectos hidroelctricos, en el ao 2011 se suscribi un acuerdo marco de entendimiento entre Empresa Administradora Chungar S.A.C y Sindicato Energtico S.A. para desarrollar proyectos hidroelctricos conjuntamente en la cuenca del ro Chancay Huaral, Regin Lima. En razn de este acuerdo, Chungar desarrollar el proyecto Chancay cuya potencia instalada total se estima en 60 MW en dos saltos hidrulicos. Asimismo, Compaa Energtica del Centro S.A.C. empresa integrante de VOLCAN- obtuvo, en junio de 2011, la concesin definitiva de generacin del proyecto Central Hidroelctrica Belo Horizonte de 180 MW. Por otro lado, el proyecto Central Hidroelctrica Baos V, de 9.2 MW, que se viene ejecutando desde mediados del 2010, a diciembre del ao 2011, tiene un avance en su construccin del 90% y se tiene previsto poner en servicio en abril de 2012. A fines del ejercicio, y con el propsito de garantizar el suministro de energa elctrica a las distintas operaciones mineras, se viene ejecutando proyectos de nuevas lneas de transmisin y subestaciones elctricas para las unidades mineras de Yauli y Chungar desde la Subestaciones Pomacocha, Paragsha II y Francois respectivamente.

Proyectos de Energa
A continuacin se muestra los proyectos de plantas hidroelctricas en los cuales se han completado los estudios de factibilidad.

PROYECTOS DE ENERGIA

POTENCIA

AO

INVERSION ESTIMADA (en US$ MM) 22 36 71 330 459

Baos V Chancay II Chancay III Belo Horizonte TOTAL

9 20 40 180 249

2012 2014 2015 2016

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Central Hidroelctrica Baos V

El Proyecto Central Hidroelctrica Baos V se desarrolla en la confluencia del ro Quiles con el ro Baos, ambos afluentes del ro Chancay Huaral. Se espera que la capacidad instalada de la planta sea de 9.2 MW y su produccin anual de energa de 58GWh. Se espera iniciar operaciones en abril del ao 2012.

Central Hidroelctrica Chancay y Rucuy

El proyecto de Central Hidroelctrica Chancay se encuentra ubicado junto al ro del mismo nombre, en la vertiente del Ocano Pacfico, entre las localidades de Acos y Pacaraos. Se espera una capacidad instalada entre las dos plantas de 20MW y 40MW, y se espera que puedan generar una capacidad agregada de 412GWh por ao. Asimismo, este proyecto complet los estudios de factibilidad y de pre-operacin. El Estudio de Impacto Ambiental se ingres al Ministerio de Energa y Minas y los acuerdos con las comunidades involucradas se encuentran en proceso de firma. Se espera iniciar operaciones en el ao 2014 (Chancay II 20MW) y en el ao 2015 (Chancay III 40MW).

Adquisicin de la Central Hidroelctrica Belo Horizonte

En Enero de 2011, se adquiri el 100% de las acciones de Energtica del Centro, propietaria de la Central Hidroelctrica de Belo Horizonte ubicada en Hunuco. Se espera que Belo Horizonte cuente con una potencia instalada de 180MW y con una produccin anual de 1,220 GWh ao.

Lneas de Transmisin Elctrica

Lnea de Transmisin Pomacocha-Yauli
Este proyecto de 12Km y 50Kv contempla una inversin estimada de US$5,5000,000. Su estudio de preoperacin fue aprobado por Comit de Operacin Econmica del Sistema Interconectado Nacional y las obras finales de ingeniera se encuentran en proceso de ejecucin con respecto a las principales lneas de expansin. Adicionalmente, el estudio de Impacto Ambiental se encuentra en la etapa final del proceso de aprobacin. El planeamiento considera dos fases de construccin inicial: la primera es la lnea de transmisin durante el ao 2011 y despus la expansin de la sub-estacin durante el ao 2012. Se espera que esta lnea garantice el abastecimiento de energa desde la sub-estacin PomacochaSEIN hasta la unidad de Yauli.

Lnea de Transmisin Paragsha II - Francois

Este proyecto contempla una lnea de transmisin elctrica entre las subestaciones Paragsha II y Francois con una longitud de 45 km en una tensin de 220 Kv, con torres metlicas para doble terna. Considera una subestacin de transformacin en Francois de 220/50/10.5 Kv que permitir atender el crecimiento de la demanda elctrica de las unidades mineras Chungar, Alpamarca y Ro Pallanga, as como la evacuacin de energa de las futuras centrales hidroelctricas de Chancay hacia el SEIN.

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En el 2011, se obtuvo el Certificado de Inexistencia de Restos Arqueolgicos (CIRA) expedido por el Ministerio de Cultura, y se viene culminando los trmites para la obtencin del Estudio de Impacto Ambiental del proyecto.

Lnea de Transmisin Francois - Animn

Mediante ste proyecto se implementar una lnea de transmisin elctrica entre las subestaciones Francois y Animn con una longitud de 4.8 km en una tensin de 50 Kv en doble terna. Mediante sta lnea se suministrar energa a la Subestacin Animn. A diciembre de 2011, se ha concluido con la ingeniera de detalle, se ha obtenido el Certificado de Inexistencia de Restos Arqueolgicos (CIRA) y se viene realizando los trmites para obtener el Estudio de Impacto Ambiental del proyecto.

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11. Seguridad y Salud Ocupacional

Seguridad
El ao 2011 experimento un ligero aumento en el nmero total de horas hombre trabajadas respecto del 2010, el ndice de accidentabilidad se increment a 3.8. A diferencia de la estadstica del 2010, durante el 2011 se consider a la unidad de San Sebastin y Rondon, adems se separ Centrales Hidroelctricas de Chungar para la estadstica.

Certificaciones
En marzo se realizaron auditoras a cargo de las empresas Team Consulting y Safe Human (IRCA) con el objetivo de encontrar oportunidades de mejora en condiciones y comportamientos respectivamente. Estas auditoras se realizaron en las unidades de Yauli, Cerro de Pasco, Chungar, Alpamarca y Vinchos logrando implementar un 55% de las recomendaciones. En noviembre se realiz la auditora externa a cargo de la International Strategic Registrations (NSF), consiguindose la recertificacin del OHSAS 18001-2007 en Seguridad y Salud Ocupacional, para las unidades mineras de Yauli, Chungar y Cerro de Pasco.

Sistema de Seguridad, Salud Ocupacional, Medio Ambiente y Calidad ( SSOMAC)

Se revis y estandariz el SSOMAC en su forma y contenido para todo Volcan. En esta revisin tambin fueron considerados los procedimientos y estndares. La nueva presentacin se integr a las unidades de Vinchos, Alpamarca y de manera local se instal en San Sebastin.

Salud Ocupacional
Se reforz el equipo de Salud Ocupacional. Durante el ao 2011, se desarroll un diagnstico cuyas recomendaciones se implementarn durante el ao 2012. Asimismo, se realiz la I Feria de Salud Familiar en la cual las reas de SSO y Emergencias participaron dando charlas a los familiares de nuestros colaboradores.

Respuesta de Emergencia
Durante el 2011, se implement el sistema de respuesta inmediata a emergencias en las unidades de Chungar, Yauli, Cerro y hacia finales del ao en Rondon. Se cuenta con profesionales con formacin como paramdicos y con experiencia en atencin contra incendios y rescate.

VI Competencia Nacional de Rescate

Esta competencia es organizada de forma anual por la SNMP. En el ao 2011 (18 al 20 de Agosto) participaron 18 empresas, siendo el resultado para las unidades de Volcan que participaron como sigue: Empresa Administradora CHUNGAR Empresa Administradora CERRO Volcn UEA Yauli Tercer Puesto en Prueba Compleja A (Fuga de material peligroso con victimas) Tercer Puesto en Rescate Tcnico (Rescate en una excavacin) Segundo Puesto en Prueba Compleja B (Accidente de Bus con mltiples victimas) Tercer Puesto en Emergencias Medicas

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12. Responsabilidad Social y Medio Ambiente

Relaciones Comunitarias
Volcan ha construido sus relaciones con los actores sociales de las reas de influencia de sus operaciones y proyectos, mediante una estrategia que a lo largo del tiempo se ha orientado en primera instancia a la gestin de la propiedad mediante el respeto a las comunidades y a la servidumbre de las reas que se requieren en las operaciones. Los acuerdos con las comunidades expresados mediante convenios, se han sustentado en procesos de negociacin construidos sobre la base de generacin de confianza, la humanizacin y el cumplimiento de los mismos. La orientacin de dichos acuerdos se ha fortalecido en el eje del desarrollo productivo y sostenible, buscando la mejora de la calidad de vida y de la oportunidad econmica en actividades diferentes de la minera. Promoviendo la sensibilizacin en los ejes de salud, de respeto al gnero, de la produccin y de las necesidades bsicas de las comunidades, construye espacios de dilogo que facilitan los procesos de negociacin en un escenario nacional y regional complejo y retador. El proceso de relacionamiento comunitario se basa en estos principios y en los de la convivencia armoniosa y el respeto. La generacin de negocios sociales sostenibles se refleja en la estrategia adoptada por la Compaa, cuyo lema es Volcan, Socio Estratgico del Desarrollo Sostenible. Volcan y subsidiarias mantiene relaciones con ms de 52 comunidades campesinas y 42 instituciones como Gobiernos regionales, municipios, asentamientos humanos y centros poblados. Como resultado de ello, se han negociado y suscrito 81 convenios por servidumbre, principalmente. La empresa ha beneficiado a aproximadamente 180,000 pobladores mediante el desarrollo de diversas actividades y proyectos.

A continuacin se detallan las diversas actividades y proyectos ms importantes:

Desarrollo y Fortalecimiento de Capacidades Productivas Sostenibles

Desarrollo de talleres productivos ganaderos con las comunidades campesinas de Lima y Cerro de Pasco. Capacitacin y asistencia tcnica en sanidad animal, mejoramiento gentico e inseminacin artificial, manejo ganadero y pastos cultivados, en las comunidades campesinas de Lima y Cerro de Pasco. Campaa de dosificacin animal en las comunidades campesinas de Lima y Cerro de Pasco. Instalacin, ampliacin y equipamiento de piscigranjas comunales en las comunidades de Cerro de Pasco. Construccin, instalacin e implementacin de la granja para produccin de animales menores en el casero de Condorcayn, comunidad de Huayllay en Cerro de Pasco. Construccin, equipamiento e implementacin de la clnica veterinaria en la comunidad de Huaychao, Cerro de Pasco. Instalacin y capacitacin en el manejo de dos biohuertos en la Comunidad Campesina de Viscas del Valle Huaral en Lima.

Apoyo a la Educacin y Salud

Entrega de paquetes escolares en Instituciones Educativas ubicadas en las comunidades de Lima, Hunuco y Cerro de Pasco. Desarrollo del programa de Orientacin Vocacional para los alumnos de la I.E. de la Comunidad de Cayna y Quo, beneficiando a 50 alumnos de 4to y 5to de Educacin Secundaria. Desarrollo de programas de vacaciones tiles en comunidades, con la finalidad de reforzar la capacidad cognoscitiva, artstica y deportiva de nios y jvenes hijos de comuneros en edad escolar. Mantenimiento y mejora de infraestructura de las diversas instituciones educativas.

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Implementacin del programa de Desayunos Escolares en las Instituciones Educativas de los niveles de Inicial y Primaria en comunidades de Cerro de Pasco y Lima. Mejoramiento de la infraestructura de viviendas y cocinas saludables en apoyo a las familias de escasos recursos econmicos. Contratacin de docentes quienes a su vez son comuneros y brindan servicios en las diferentes Instituciones Educativas. Contratacin de docentes para las instituciones educativas del nivel inicial y secundario en diversas comunidades del entorno de las operaciones. Prcticas pre profesionales a comuneros e hijo de comuneros. Apoyo a las competencias y juegos deportivos de Instituciones Educativas, inicial y primaria, Inter Comunidades. Otorgamiento de becas de formacin tcnico-profesional en instituciones como SENATI, CETEMIN para jvenes comuneros. Donacin de instrumentos musicales a las dos instituciones educativas emblemticas del distrito de Yauli. Traslado de alumnos de la I.E. 30924 para su participacin en los concursos inter escolares Plan Lector y Lecturas literaria. Implementacin con equipos de cmputo a las Instituciones Educativas de los Caseros de: Andacancha, Canchacucho, Len Pata, San Carlos, Huarimarcan, La Cruzada y Condorcayan.

Fomento del Empleo Local

Oportunidades de servicios a las Empresas Comunales y Privados conformados por comuneros e hijos de comuneros, pertenecientes a las comunidades del entorno. Oportunidades de trabajo a comuneros e hijos de comuneros, en la Compaa y en las diversas Empresas especializadas y contratadas. Cursos de capacitacin textil y manejo de mquinas industriales de confecciones, as como en carpintera, realizados en el Instituto Tecnolgico de Pacaraos, Valle de Huaral en Lima. Apoyo anual al evento turstico Festival del Maz de la Municipalidad de Pallanchacra, en Cerro de Pasco. Capacitacin al personal de empresas comunales para el monitoreo ambiental. Desarrollo del Programa de Empleo Local, que permite beneficiar a 100 comuneros de las comunidades de Quo, San Antonio de Rondon y Cayna en forma rotativa y mensual; logrando beneficiar durante el ao 2011 a ms de 1,000 comuneros, que representa el 80% de la poblacin de las 3 comunidades con las que trabajamos.

Apoyo a la Infraestructura Bsica Vial y de Servicios Pblicos

Mantenimiento y mejoramiento de las carreteras nacionales, vecinales y troncales, en la jurisdiccin a nuestras operaciones mineras, as como el apoyo en emergencias en temporada de lluvias. Instalacin de piletas pblicas en la poblacin de Huaychao, en mejora del servicio de agua y calidad de vida de los pobladores. Construccin de nueva infraestructura educativa para la I.E. Antonio lvarez de ArenalesHuayllay, por un valor aproximado de 4,000,000 de nuevos soles en la modalidad de Obras por Impuestos. Mantenimiento de vas. Apoyo en infraestructura de alojamiento, reconstruccin de cercos y canales en las comunidades de Lima. Apoyo con la entrega de materiales en diversas comunidades de Lima y Cerro de Pasco para el mejoramiento de sistemas de iluminacin, as como de vivienda y educacin. Abastecimiento y mantenimiento de sistemas de agua para consumo en Vinchos y apoyo con el traslado de agua a Pariacancha y San Miguel en pocas de estiaje. Apoyo en la provisin de tubera y tendido de la misma para el abastecimiento de agua en la construccin del sistema de bombeo de agua para San Miguel y Pariacancha realizado por la Municipalidad de Pallanchacra. Gestin y coordinacin con autoridades comunales para la construccin, entrega e inauguracin del campo deportivo de Quo.

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Apoyo Institucional
Apoyo a las autoridades de las diferentes comunidades del entorno para su formalizacin ante la SUNARP. Desarrollo de diversas intervenciones institucionales durante las festividades locales y comunales de aniversario de las principales comunidades campesinas de nuestro entorno como Suitucancha, Huayhuay, Yauli y Andaychagua. Campaa navidea implementada en catorce comunidades campesinas beneficiando a cerca de 5,000 pobladores. Apoyo en el proceso de Titulacin de las comunidades de Cochahuayco y Sisicaya.

Promocin de la Cultura
Participacin y apoyo en festividades patronales, en las comunidades de Lima, Cerro de Pasco, Junn y Hunuco. Organizacin de actividades deportivas en las comunidades de Lima, Cerro de Pasco, Junn y Hunuco. Celebracin de la festividad de la Navidad en las comunidades de Lima, Cerro de Pasco, Junn y Hunuco. Apoyo en la promocin de la cultura a travs de las celebraciones de aniversario de las comunidades, fechas cvicas como el Da de las Madre, el Da del Padre, Navidad, entre otras, en las comunidades de Lima, Cerro de Pasco, Junn y Hunuco. Apoyo a la difusin del turismo del Santuario Nacional de Huayllay y promocin del Festival Huayllay Ruraltur.

Obras por Impuestos

Como parte de su estrategia de responsabilidad social y en coordinacin con autoridades municipales y regionales, Volcan Cia Minera S.A.A. ha decidido desarrollar proyectos bajo el Marco de la Ley 29230 Obras por Impuestos, principalmente en zonas de escasos recursos. Reconociendo la importancia de la Educacin como elemento central de inclusin social, la empresa firm en noviembre 2011 dos Convenios de Cooperacin. Uno con el Gobierno Regional del Callao para la reconstruccin del Colegio Portocarrero en Pachacutec, Ventanilla por 5,900,000 de nuevos soles y un segundo Convenio con la Municipalidad Distrital de Huayllay en Pasco para la reconstruccin del Colegio A Alvarez por 3,900,000 de nuevos soles. Ya se iniciaron las obras y se espera terminarlas a fines de Junio 2012 beneficiando a un total de 2,500 alumnos de primaria y secundaria. Para el ao 2012, la empresa continuar apoyando el desarrollo de proyectos bajo el Marco de esta Ley, en especial en el sector de educacin, salud, agua y saneamiento y en importantes obras de infraestructura econmica, tanto en su zona de influencia (Pasco y Junn) como en otras regiones del pas.

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13. Gestin de Personal

El 2011 fue un ao de fortalecimiento de todas las reas y estructuras del grupo, incorporando y promocionando profesionales en todas las reas, tanto en Lima como en las unidades operativas. Se inici la consolidacin de la cultura Volcan, incorporando nuevas formas de trabajo, respetando la historia y logros alcanzados. Asimismo, se desarrollaron esfuerzos en todas las reas y funciones inherentes a Recursos Humanos, destacando: Compensaciones, Beneficios y Bienestar del Personal: Se concentraron esfuerzos en la construccin de una estructura salarial ordenada por grados y niveles y el control de las posiciones y el nmero de personas. Se implant el esquema de remuneracin variable. Adicionalmente, se desarrollaron programas de construccin y mejoras en todas las unidades mineras en aspectos relacionados a viviendas, comedores y oficinas; as como, en los servicios de alimentacin. Desarrollo Humano: Se establecieron procesos de evaluacin del desempeo y la metodologa de definicin de objetivos corporativos, que faciliten la administracin por resultados y el seguimiento del presupuesto. Durante el ao 2011 se implementaron programas de capacitacin en seguridad y salud ocupacional como aspecto fundamental en las operaciones de nuestras unidades. Asimismo, se dio inicio al Programa de Gestin del Cambio, con la finalidad de fomentar la consolidacin de nuestra cultura y ayudar a la construccin de un equipo ejecutivo de excelencia. Dicho programa continuar en el ao 2012. En el ao 2011 la empresa volvi a tener presencia en las principales universidades y facultades del pas, as como en los foros estudiantiles de mayor prestigio. Se lanzaron programas alineados a la renovacin de profesionales destacando el programa de Practicas Pre-Profesionales y Profesionales en Entrenamiento; ambos orientados principalmente a las reas de Operaciones. Se culmin el mapeo del talento y la reestructuracin de los programas de capacitacin en habilidades gerenciales y de liderazgo que contribuyan a los resultados del negocio. En las unidades mineras, se incorporaron Superintendentes de Recursos Humanos fortaleciendo las reas de Desarrollo y Bienestar del Personal. Por ltimo, se ofreci a las Gerencias y Superintendencias, la asesora y el apoyo necesario en aspectos como reclutamiento, evaluacin y seleccin de personal, capacitacin, gestin de equipos, gestin de personal clave y herramientas de supervisin y liderazgo. Durante el ao 2011, se registraron ms de 2,000 movimientos de personal, entre incorporaciones, traslados y promociones internas. Esto evidencia las grandes oportunidades de desarrollo profesional que la empresa ofrece a su personal.

Estrategia y Perspectivas a Futuro

Nuestra estrategia busca generar una cultura de alto desempeo que redunde en la generacin de valor para la empresa y sus grupos de inters. Su formulacin toma en cuenta elementos comunes a toda la organizacin y elementos particulares de cada operacin y proyectos. La estrategia de gestin de personas se basar en el desarrollo de cuatro ejes fundamentales:

1. Gestin del talento: atraer y retener a los mejores colaboradores. 2. Gestin del conocimiento: acelerar el aprendizaje terico-prctico para desarrollar en nuestros colaboradores las capacidades que contribuirn al logro de los objetivos de Volcan.

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3. Gestin del desempeo alineada a objetivos: recompensar las mejoras en el desempeo y el logro de metas de manera justa, competitiva y mediante reconocimientos. 4. Gestin del compromiso: fortalecer la identidad de nuestros colaboradores con la empresa.

Al 31 de diciembre de 2011 laboraban en la empresa 3,190 colaboradores, tanto en Lima como en las unidades operativas. La variacin de personal en los ltimos tres aos ha sido la siguiente:

EMPRESA VOLCAN CERRO CHUNGAR VINCHOS ALPAMARCA TORUNA HUASCARAN EL PILAR SAN SEBASTIAN TOTAL

OBRERO 2011 2010 2009 820 640 279 0 18 0 0 5 32 1569 1720 0 0 186 180 0 0 20 11 0 12 0 0 10 15 0 0

EMPLEADO 2011 2010 2009 703 239 348 23 32 0 0 0 9 878 0 306 23 41 2 0 1 0 869 0 241 51 71 8 8 0 0

FUNCIONARIO 2011 2010 2009 41 1 0 0 0 0 0 0 0 42 38 0 3 0 0 1 0 0 0 42 34 0 5 0 0 1 1 0 0 41

TOTAL 2011 2010 2009 1564 880 627 23 50 0 0 5 41

2485 0 495 23 61 3 0 11 0 2623 0 426 51 82 21 9 15 0

1,794 1,785 1,938

1,354 1,251 1,248

3,190 3,078 3,227

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14. Anlisis de Resultados e Inversiones

Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF)
El anlisis de resultados que se muestra a continuacin se realiz sustancialmente tomando en cuenta cifras contables de Estados Financieros preparados bajo las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF). Cabe mencionar que en el 2010, la Compaa prepar sus estados financieros consolidados de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA) en el Per. Los estados financieros del ao 2011 son los primeros que la Compaa ha preparado de acuerdo con las NIIF, lo cual implica que los ajustes se apliquen en los balances de apertura al 1 de enero del ao 2010 (fecha de transicin a las NIIF). En los estados financieros auditados consolidados 2011 se incluye una conciliacin de los resultados del 2010 antes y despus de la adopcin de las NIIF.

Entorno Comercial y Ventas

Los niveles de precios alcanzados durante el 2010, permitieron un inicio del 2011 con un buen punto de partida, que incluso mejor mientras el mundo se mantuvo estable durante el ao. Los dos primeros meses del 2011 se caracterizaron por un mayor flujo de inversiones hacia activos de mayor riesgo como las materias primas, llevando el cobre por encima de los US$ 10,000 por tonelada y el zinc a acercarse a los US$ 2,600 por tonelada en el mes de febrero. El mes de marzo trajo turbulencia al mundo con el inicio de la crisis poltico-social de Medio Oriente y el terremoto con tsunami en Japn producidos en ese mismo mes. El primer trimestre continu con mucha volatilidad pero transcurriendo con precios altos hasta fines de Julio, cuando los mercados comenzaron a tambalearse nuevamente ante el potencial incumplimiento de pago de deuda del gobierno norteamericano si es que sus lmites de endeudamiento no eran extendidos. Antes de llegar a esta instancia, la plata lleg a sus niveles record histricos al acercarse a los US$ 50.00 por onza en el mes de abril. Durante dicho mes el plomo tambin estuvo muy cerca de los US$ 3,000 por tonelada, comportndose posteriormente errtico pero en niveles altos hasta el mes de Julio. A partir de Agosto, los ojos del mundo se mantuvieron pendientes de las deudas soberanas de los pases, empezando por los Estados Unidos, que acarreaba el potencial incumplimiento de pago desde Julio. Frente al mismo, Standard & Poors redujo su calificacin de riesgo, iniciando en los mercados una cada que marcara la tendencia de lo que quedaba del ao. Europa fue la siguiente fuente de malas noticias al acentuarse la crisis de deuda soberana que Grecia ya haba iniciado, contagiando a Italia, entre otros pases. Adicionalmente, algunos escndalos financieros sacudieron el mundo como los producidos en UBS y la cada de MF Global, los cuales cuestionaron la efectividad de los entes reguladores de mercados que deban prevenir que se repita lo que sucedi en el 2008. El ao se acerc a su fin con dudas sobre lo que sucedera con China, que mostraba un escenario ambiguo sobre su crecimiento futuro, y las posibles soluciones al problema de deuda en la zona Euro, pero con indicadores econmicos aislados que indicaran que algunos sectores de la economa mundial estaran camino a una recuperacin. En el mercado de concentrados, las condiciones comerciales del zinc se vieron favorecidas ante la contraccin de oferta que se vio en los mercados, principalmente en Per. Antamina disminuy su produccin por encontrarse trabajando en zonas mayormente de cobre, mientras que algunas reducciones de produccin en minas como Milpo, Atacocha o El Brocal, ajustaron conjuntamente el mercado. Por el lado de la demanda, Cajamarquilla desarrollaba sus operaciones a plena capacidad, demandando 720,000 TMH de concentrados anualmente, mientras que en otras partes del mundo se comenzaba a sentir la menor produccin desde esta parte del continente. Esto ampli las diferencias en las maquilas acordadas en el mercado entre el llamado Benchmark y los contratos de negociacin privada o licitaciones. Estos ltimos destacaran a favor de los productores de concentrados. En el caso del plomo, los concentrados con alta plata tuvieron serios problemas de venta ante la mayor oferta de los mismos, aprovechando los altos precios del metal precioso y la escasa disponibilidad de refineras que pudieran tratar estos concentrados de una forma tcnica y econmicamente viable. El gran demandante de plomo, China, mantuvo una poltica aduanera restrictiva para la importacin de concentrados con plata al no devolver el impuesto a la importacin de plata cuando sta era exportada

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de vuelta como metal. Por el lado de los concentrados de cobre, el mercado de materiales complejos se mantuvo sumamente restringido ante la escasez de lugares donde tratar estos concentrados. Mientras tanto, los concentrados limpios de alta ley, eran demandados con maquilas prcticamente en cero en las distintas licitaciones que se vieron en el mercado. Toda la coyuntura restrictiva de compra de concentrados complejos de plomo y cobre provoc el incremento de los stocks de ambos materiales en los depsitos de Per, Mxico y China, afectando la fluidez de la comercializacin de los mismos. A pesar de algunas circunstancias complicadas del ao Volcan logr registrar en el 2011 las ventas ms altas de su historia llegando a los US$ 1,212 millones, cifra superior en 23.6% a la alcanzada en el 2010 de US$ 981 millones.

PRECIOS ANUALES (En US$) Zinc Plomo Cobre Plata

AO 2009 1655 1720 5147 14.65

AO 2010 2168 2141 7535 20.16

AO 2011 2193 2402 8821 35.1

Estructura de Ventas por Metal

Pb 7% Cu 3% Zn 42% Ag 48%

Costos Operativos
En el ao 2011, el costo unitario de produccin de la compaa, sin considerar la compra de mineral de terceros, se increment 23.9% respecto al ao anterior (52.8 vs. 42.6 US$/TM). El incremento ms importante se produjo en la Unidad de Cerro de Pasco por la disminucin del tonelaje tratado debido al programa de optimizacin para mejorar la rentabilidad de la operacin en el corto y mediano plazo. Los efectos ms importantes de esta iniciativa sobre el costo se explican a continuacin: Un incremento en el costo fijo por tonelada en la UEA Cerro de Pasco, como consecuencia de la disminucin del tonelaje tratado proveniente del tajo abierto a partir de septiembre 2010, La reduccin del mineral tratado proveniente del tajo tambin origin una nueva mezcla de produccin entre el mineral de mina subterrnea y el mineral de tajo abierto en Cerro de Pasco. El costo unitario de extraccin del mineral de mina subterrnea es bastante mayor que el costo unitario de extraccin del mineral de tajo. No obstante, las mayores leyes y mejores recuperaciones del mineral de mina subterrnea generan que su valor unitario compense su mayor costo unitario, generando una mejor contribucin por TM

Asimismo, la inflacin en el sector de minera ha sido importante debido al crecimiento de la actividad minera en el pas, especialmente en la zona donde se encuentran las operaciones de Volcan. Como consecuencia de lo anterior, se ha incrementado el costo de la mano de obra, las tarifas de los servicios

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de contratistas y los precios de los principales suministros como cal, sulfato de cobre, maderas, bolas de acero, etc. Finalmente, se ha incurrido en mayores costos con el objetivo de elevar los estndares de operacin de las unidades en reas como seguridad, mantenimiento, planeamiento, entre otras, lo cual redundar en el mediano plazo en la mejora de la eficiencia, productividad y rentabilidad de las operaciones. Costos de Produccin (US$/TM)
Unidad Yauli Cerro de Pasco Chungar Vinchos* Alpamarca** Total Ene-Dic 2011 55.7 45.9 54.6 44.8 Ene-Dic 2010 51.2 29.7 50.3 56.2 44.4 42.6 Var (%) 8.9 54.4 8.5 (20.1)

52.8

23.9

* Vinchos paraliz produccin en abril de 2010 y la reinici en julio 2011 ** Alpamarca paraliz produccin en agosto 2010

Para el 2012 se ha planificado una serie de inversiones e iniciativas para mejorar la productividad y eficiencia de las operaciones y que deberan tener un impacto positivo en los costos unitarios. Asimismo se llevar a cabo un proyecto integral de optimizacin de los procesos de control de gestin con la finalidad de mejorar el control de las imputaciones y la calidad y rapidez de generacin de la informacin para la toma de decisiones. Tambin es importante mencionar que la Junta General de Accionistas aprob la Reorganizacin Simple de la Unidad de Cerro de Pasco el 27 de enero de 2011, la cual se llev adelante a partir del mes de febrero de 2011. Esta reorganizacin se realiz con el objetivo de lograr la autonoma de resultados entre las unidades de Cerro de Pasco y Yauli, con el fin de que cada una gestione de forma independiente las mejoras en sus resultados operativos a travs de la reduccin de costos y la bsqueda del crecimiento. En esta reorganizacin el valor de los activos y pasivos del balance consolidado de Volcan Compaa Minera S.A.A. no experiment cambio alguno.

Gastos Operativos y Financieros

En el ao 2011 los gastos administrativos ascendieron a US$ 60.8 millones, 7.4% por encima de los US$ 56.6 millones gastados en el 2010. Este incremento se explica principalmente por un aumento en las cargas de personal, en las primas de seguros debido a la mejor cobertura y un aumento en el gasto de correos y telecomunicaciones. El mismo se ve parcialmente compensado por una substancial disminucin en la provisin por cobranza dudosa. En cuanto al gasto de ventas, ste ascendi a US$ 26.0 millones, 8.3% por debajo de los US$ 28.4 millones correspondientes al 2010. Esta disminucin se explica principalmente por una disminucin en el gasto en fletes y embarques. Finalmente, la cuenta de otros ingresos y egresos culmin el ao 2011 con egresos netos por US$ 0.69 millones, 93.4% menores a los egresos netos de US$ 10.6 millones del ao 2010. Esta reduccin se explica principalmente por menores gastos de ejercicios anteriores y menores gastos extraordinarios. En trminos generales, en el ao 2011 los gastos operativos ascendieron a US$ 87.6 millones, 8.4% por debajo de los US$ 95.6 millones del ao 2010. Por otro lado, los ingresos financieros netos de US$ 0.3 millones en el ao 2010 pasaron a egresos financieros netos por US$ 2 millones en el 2011, resaltando el hecho que se culmin con el pago del prstamo sindicado. La prdida por diferencia en cambio disminuy de US$ 4.5 millones en el 2010 a US$ 2.7 millones en el 2011. Finalmente, el resultado de los instrumentos de cobertura arroj una

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prdida de US$ 12.6 millones en el ao 2011 versus la ganancia de US$ 2.3 millones del ao anterior, debido a los altos precios de los metales, especialmente de la plata. Finalmente, es importante mencionar que en enero de 2012 se emitieron bonos en el mercado internacional bajo el esquema 144A / Reg-S, por US$ 600 millones a una tasa de 5.375%. A continuacin se presentan los principales rubros del estado de resultados:
Ene-Dic 2011 1,211,614 -613,698 597,916 -60,799 -26,072 -690 510,355 -1,950 -12,630 -138,400 -28,475 328,900 Ene-Dic 2010 980,600 -503,768 476,832 -56,563 -28,429 -10,575 381,265 338 2,251 -106,736 -23,704 253,411 Var (%) 23.6 21.8 25.4 7.5 -8.3 -93.5 33.9 -676.9 -661.1 29.7 20.1 29.8

Ventas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos Administracin Gastos de Ventas Otros Ingresos (Gastos) Utilidad Operativa Ingresos (Gastos) Financieros* Opciones y Coberturas Impuesto a la Renta Regalas Utilidad Neta
* Incluye diferencia en cambio

100% -51% 49% -5% -2% 0% 42% 0% -1% -11% -2% 27%

100% -51% 49% -6% -3% -1% 39% 0% 0% -11% -2% 26%

Rentabilidad
La utilidad neta de Volcan del ao 2011 alcanz los US$ 328.9 millones, un crecimiento de 29.8% respecto a la utilidad del ao anterior, explicado principalmente por los mejores precios de los metales en el mercado internacional. De igual manera, el EBITDA experiment un notable incremento en trminos absolutos, pasando de US$ 509 millones en el 2010 a US$ 629 millones en el 2011, un crecimiento de 23.6%.

Ene-Dic 2011 Utilidad Neta (miles de US$) EBITDA* (miles de US $) EBITDA / Ventas 328,900 628,943 52%

Ene-Dic 2010 253,414 508,795 52%

Var (%) 29.8 23.6

* El EBITDA del ao 2010 ha sido recalculado considerando la participacin de trabajadores como parte de los costos y gastos de acuerdo a las Normas Internacionales de Informacin Financiera.

Inversiones
Durante el ao 2011 las inversiones totales alcanzaron los US$ 275.1 millones, 15% ms que el ao anterior. En las unidades operativas se efectuaron importantes inversiones para mejorar la productividad y elevar los estndares de operacin, as como para mantener o incrementar la vida de mina. Estas inversiones sumaron US$ 196.1 millones, un crecimiento de 5% respecto al ao 2010, y se enfocaron en exploraciones para obtener nuevos recursos (US$ 21 millones), desarrollos para que las minas estn mejor preparadas para la explotacin y ganen flexibilidad (US$ 68 millones), inversiones en mina (US$ 40 millones, principalmente equipos de mina para mejorar la eficiencia y productividad y sistemas de bombeo), inversiones en plantas y relaveras (US$ 35 millones), proyectos especiales (US$ 12 millones, destacando los Piques Roberto Letts en Andaychagua y Jacob Timmers en Chungar), energa (US$ 4 millones sin considerar hidroelctricas), y sistemas (US$ 3 millones).

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Por otro lado, las inversiones en exploraciones regionales sumaron US$ 4.4 millones, mientras que las inversiones corporativas y en proyectos de crecimiento ascendieron a US$ 74.6 millones. Entre estas ltimas podemos destacar las inversiones en proyectos de energa (US$ 28 millones), Rondon (US$ 20 millones), Alpamarca y Ro Pallanga (US$ 10 millones), activos fijos e instalaciones (US$ 10 millones), xidos y Piritas (US$ 1.5 millones), entre otras. Cuadro de Inversiones*
US $ (000) Inversiones en unidades mineras Exploraciones Regionales Proyectos y Otros Total Ene-Dic 2011 196,138 4,372 74,578 275,088 Ene-Dic 2010 186,777 11,341 40,443 238,561 Var (%) 5.0 (61.5) 84.4 15.3

* El total del cuadro de inversiones no coincide con el monto de las adiciones de activos fijos e intangibles de las notas del Balance General, debido a que tales adiciones incluyen conceptos como adelantos, Goodwill, convenios municipales, entre otros, y no consideran las inversiones en Vichaycocha. El monto de inversiones del ao 2010 se ha recalculado para que sea comparable al ao 2011.

Adicionalmente, en el ao 2011 se efectu una importante inversin de US$ 58 millones en acciones de Cementos Polpaico S.A., una de las principales cementeras de Chile cuyo accionista principal es la empresa Holcim de Suiza.

Liquidez y Solvencia
La Compaa gener un slido flujo de caja de operaciones, lo cual le permiti aumentar su posicin neta de caja al 31 de diciembre de 2011 a US$ 154 millones en comparacin a los US$ 135 millones de saldo a la misma fecha del ao anterior, a pesar de las mayores inversiones ejecutadas (US$ 275.1 millones en el 2011 vs. US$ 238.6 millones en el 2010), la amortizacin del prstamo sindicado (US$ 36 millones) y el pago de dividendos (US$ 121.7 millones). Como consecuencia de la favorable evolucin del EBITDA y la amortizacin total del prstamo sindicado, el nivel de apalancamiento (deuda financiera / EBITDA) de Volcan se mantuvo en niveles mnimos (0.1x. al 31 de diciembre de 2011). Considerando la emisin de bonos en el mercado internacional por US$ 600 millones realizada en enero del ao 2012, el nivel de apalancamiento ser un poco mayor a 1x. En el siguiente grfico se muestra la evolucin de la posicin de caja y el saldo de deuda.

Posicin de Caja y Saldo de Deuda

250
Saldo Deuda

200 150

182 142 125

Saldo Caja

113
100

125

135 118 104

146 120 99

154

201 101
93

50
0

85

73

102
60 54 43 36

90

61

1T 09 2T 09 3T 09 4T 09 1T 10 2T 10 3T 10 4T 10 1T 11 2T 11 3T 11 4T 11

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Agradecimiento
Al concluir la memoria correspondiente al ejercicio del ao 2011, el Directorio desea expresar su reconocimiento a los funcionarios, empleados, obreros y asesores que laboraban para nuestra Empresa; por el esfuerzo y dedicacin mostrada durante el desempeo de sus funciones. Lima, Marzo de 2012

El Directorio

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15. Directorio y Alta Gerencia

Directorio
Jos Picasso Salinas es Director y miembro del Comit Ejecutivo desde marzo de 1996. Vicepresidente del Directorio hasta abril de 2010 y Presidente del Directorio y del Comit Ejecutivo desde entonces. El Seor Picasso es tambin Vicepresidente del Directorio de Compaa Minera Poderosa, Vicepresidente de Directorio de Reactivos Nacionales S.A., Director de Cementos Polpaico S.A. y Director de Bodegas Vista Alegre. Anteriormente, fue Vicepresidente de Embotelladora Latinoamericana S.A.A. (Coca Cola) y Director de Compaa Minera Atacocha S.A., EXSA, S.A., Castrovirreyna Compaa Minera, Corporacin Minera Castrovirreyna S.A., Compaa Molinera del Peru, Compaa de Seguros La Fnix Peruana S.A., Bolsa de Valores de Lima, Accin Comunitaria. Felipe Osterling Parodi es Vicepresidente del Directorio y miembro del Comit Ejecutivo desde abril de 2010. Fue Director hasta abril de 2010. Se desempea como abogado en el Estudio Osterling y es miembro del Directorio de Corporacin Backus & Johnston. Es miembro de la Sociedad Peruana de Derecho Internacional. Anteriormente, fue Presidente de la Academia Peruana de Derecho y Acadmico de Nmero, Presidente y miembro del Tribunal de Honor del Colegio de Abogados de Lima, senador de la Repblica, presidente del Senado y del Congreso de la Repblica y ex Decano del Colegio de Abogados de Lima. Ex Ministro de Justicia. El Seor Osterling es Abogado de la Universidad Catlica del Per con Postgrado de las Universidades de Michigan y Nueva York. Doctor en Derecho. Jos Ignacio De Romaa Letts es Director desde 1993. Es miembro del Comit Ejecutivo. Anteriormente, trabaj en la Sub Gerencia Comercial de Compaa De Minas Buenaventura desde 1992 hasta 1999, encargado de la Gerencia Comercial de Volcan desde 2000 hasta 2010, y es Director de Castrovirreyna Compaa Minera S.A. desde 2005 y de Corporacin Minera Castrovirreyna desde 2002. El Seor De Romaa es Administrador de la Universidad del Pacfico. Daniel Mat Badenes es Director desde marzo de 2006. Ha sido Co-director de las divisiones de zinc, plomo y cobre de Glencore International desde febrero 2000, viendo las reas de marketing y de activos industriales, incluyendo estrategia y operaciones. Anteriormente, trabaj en Glencore desde octubre 1988, empezando en la oficina de Madrid, obteniendo experiencia en transacciones y logstica de metales en Espaa y el Africa del Norte. Despus de tres aos en la oficina de Glencore en Madrid, se uni al departamento de zinc y plomo de Suiza en Agosto de 1991, para luego unirse con el departamento de cobre in febrero de 2002, en donde fue responsable de las operaciones de concentrados de zinc para Espaa, Africa del Norte y Sur Amrica. Posteriormente, fue designado como responsable de la divisin de Marketing de zinc a nivel mundial. El Seor Mat es Economista y Licenciado en Derecho de la Universidad de Deusto, Espaa. Gonzalo Andrade Nicoli es Director desde marzo de 2006. Ha sido Director y Gerente Comercial de Consorcio Minero S.A. y Director Comercial de Compaa Minera Condestable S.A.A. Trabaj en SOGEM Per, la rama commercial y subsidiaria de Union Minire de Blgica en Lima desde 1990 hasta 1992. Luego pas a las oficinas de SOGEM en New York hasta 1997. Se une al Grupo Trafigura en junio de 1997. Actualmente se desempea como Gerente Comercial de Consorcio Minero S.A., subsidiaria de Trafigura. Pablo Moreyra Almenara es Director independiente desde 2011. Es Director de Essalud y fue Director de Procapitales y de Continental Bolsa. Es asesor de importantes empresas peruanas como Ferreyros S.A.A. Anteriormente, se desempe como director y jefe de anlisis de ING Barings (Per) desde 1993 hasta 1998 (con experiencia en privatizaciones, incluyendo listado de ADRs de Buenaventura en la bolsa de Nueva York). Ha sido ejecutivo senior del Grupo BBVA en el Per desde 1998 hasta el 2008 ocupando diversos puestos como Gerente de inversiones de BBVA Horizonte AFP, Gerente General de BBVA Continental Fondos Mutuos y Gerente de Planeamiento Financiero del BBVA Banco Continental. Gerente del fondo de private equity de Enfoca Inversiones desde el 2008 hasta el 2009.

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El Seor Moreyra es Economista de la Universidad del Pacfico, con MBA de la Escuela de Empresas de la UPC. Ha realizado estudios de mercado de capitales, finanzas corporativas y estudios de actualizacin en diversas instituciones como Harvard Business School y la Universidad de Texas en Austin. Vctor Gobitz Colchado es Director independiente desde Mayo de 2009. Miembro del Comit Ejecutivo. Es director y ha sido Gerente General de Compaa Minera Castrovirreyna S.A. y de Corporacin Minera Castrovirreyna, director del Colegio de Ingenieros del Per, del Instituto de Seguridad Minera (ISEM) y de la Sociedad Nacional de Minera. Anteriormente, trabaj en Compaa Minera San Ignacio de Morococha desde 1989 hasta 1992; fue Gerente Corporativo de Planeamiento Financiero de Minera Aurfera Retamas S.A.C. desde 1993 hasta 1996; Gerente General de Empresa Administradora Chungar S.A. desde 1996 hasta 1999; Subgerente General y Gerente Central de Operaciones de Volcan Compaa Minera S.A.A desde 1999 hasta 2004. El Seor Gobitz es Ingeniero de Minas de la Pontificia Universidad Catlica del Per, con MBA de la Escuela de Administracin de Negocios ESAN.

Alta Direccin
Juan Jos Herrera Tvara es Gerente General desde el 2009. Anteriormente se desempe como Superintendente General en Perubar, Superintendente de Mina en Compaa Minera del Sur (Bolivia) y Asistente de la Gerencia de Operaciones en la Corporacin Minera Nor Per. Se ha desempeado como Gerente General de diversas compaas mineras desde el ao 1996, tales como Perubar, Yauliyacu e Iscaycruz y Compaa Minera Atacocha. Fue Director Suplente de Compaa Minera San Ignacio de Morococha desde el 2006. Es Director de la Sociedad Nacional de Minera. El Seor Herrera es Ingeniero de Minas de la Universidad Nacional de Ingeniera, con Maestra en Ciencias de Ingeniera de Minas por la Universidad de Queens en Canad. Particip de un Programa de entrenamiento para graduados en la Compaa Gold Fields de Sudfrica. Egresado del Programa de Alta Direccin de la Universidad de Piura en octubre de 2002. Juan Ignacio Rosado Gmez De La Torre es Gerente General Adjunto desde junio de 2010. Anteriormente, se desempe como Vicepresidente y Director de Finanzas de Hochschild Mining Plc. Tambin trabaj como Gerente de Proyectos Senior en McKinsey & Company desde agosto de 2000 hasta enero de 2005. Fue Director de Lake Shore Gold Corp. desde marzo de 2008 hasta junio de 2010 y de Zincore Metals en el 2010; ambas empresas mineras listadas en la Bolsa de Canad (Toronto Stock Exchange). El Seor Rosado es Economista de la Universidad del Pacfico, Magster en Administracin de Negocios, Ross School of Business, Universidad de Michigan. Roberto Maldonado Astorga es Gerente Central de Operaciones desde enero de 2008. Anteriormente, se desempe en Volcan como Superintendente de Ingeniera y Proyectos desde septiembre de 2000 hasta agosto de 2004. Luego como Superintendente General de la Mina Animn hasta marzo de 2007. Fue Gerente de Proyectos de Las Bambas en Xstrata Per. El Seor Maldonado es Ingeniero de Minas, graduado en la Universidad Nacional de Ingeniera, con postgraduado como Master in Mineral Engi neering Management de Pennsylv ani a State University. Jos Montoya Stahl es Gerente Central de Planeamiento desde junio de 2010. Anteriormente, trabaj en importantes corporaciones como Votarantim Metais, Exsa S.A., Minera Yanacocha S.R.L., ocupando posiciones en las reas de produccin y planeamiento para tajo abierto y minas subterrneas. El Seor Montoya es Ingeniero de Minas de la Pontificia Universidad Catlica del Per con Maestra en Economa de Minas de Colorado School of Mines. Ha participado en Programas de Desarrollo Ejecutivo de la Universidad de Piura (Per) y en la Fundacin Don Cabral (Brasil).

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Jos Carlos Del Valle Castro es Gerente Central de Finanzas desde setiembre de 2010. Durante su trayectoria laboral se desempe en posiciones gerenciales en reconocidas empresas internacionales, como Wells Fargo Bank en San Francisco (California), Standard Chartered Bank en EE.UU y Per, y McKinsey & Company en Venezuela y Per. Antes de unirse a la empresa, ocup el cargo de Gerente General en Textil San Cristbal S.A. El Seor Del Valle estudi Economa y Administracin de Empresas en la Universidad del Pacfico. Graduado en Administracin de Empresas por California State University, Hayward, con Maestra en Administracin de Empresas en The Wharton School, University of Pennsylvania, con doble concentracin en Finanzas y Gerencia Estratgica. David Brian Gleit es Gerente de Desarrollo de Negocios desde setiembre de 2011. Tiene amplia experiencia profesional en el rubro de asesora de inversiones y finanzas, ocupando diversos cargos en Aronson+Johnson+Ortiz, Filadelfia como Director de Marketing y Relaciones Institucionales, Compass Per como Gerente General; Per Investment Advisers SAC, Fundador y Gerente General ; Inteligo Bank Ltda. del Grupo Interbank en Nassau, Bahamas como Asesor Financiero y en Stracon S.A.C., contratista minero, como Gerente de Finanzas y Administracin. El Seor Gleit, estudi en la en la Universidad de Vermont, Literatura y Economa, con MBA en Finanzas de la Universidad de Drexel, USA. Jorge Murillo Nuez es Gerente de Planeamiento Financiero y Control de Gestin desde enero de 2011. Durante su trayectoria laboral se desempe como Consultor en Finanzas en KPMG Consulting, Controller Financiero de Per y Colombia en BearingPoint, Sub Gerente Corporativo de Planeamiento Financiero en el Grupo Gloria y Gerente de Presupuestos en Hochschild Mining. El Seor Murillo es Ingeniero Industrial de la Pontificia Universidad Catlica de Per, con Diplomado en Finanzas de la misma Universidad y MBA de la Universidad ESAN. Jos Antonio Cuadros Obando es Gerente de Operaciones de Empresa Administradora Cerro SAC desde Marzo de 2010. Durante su trayectoria laboral se desempe como Jefe de Planeamiento y Superintendente Tcnico y Gerente de Operaciones en Empresa Minera Iscaycruz. Antes de unirse a la empresa, ocup el cargo de Gerente de las Unidades Mineras Selena y Pallancata de la Compaa Minera Ares Hochschild Mining. El Seor Cuadros es Ingeniero de Minas de la Universidad Nacional Jorge Basadre Grohmann de Tacna y Magister en Ingeniera Geotcnica de la Pontificia Universidad Catlica de Chile. Edgardo Zamora Prez es Gerente de Operaciones de Empresa Administradora Chungar, subsidiaria de Volcan. Se incorpor a Volcn en mayo de 2000. Cuenta con 12 aos de experiencia profesional ocupando cargos en operaciones de mina. Se desempe como Superintendente de Planeamiento hasta marzo del 2007, desde esa fecha se encuentra a cargo de la Superintendencia General de Chungar. El Seor Zamora es Ingeniero de Minas, graduado en la Universidad Nacional Mayor de San Marcos. Herman Flores Arvalo es Superintendente General de Compaa Minera Alpamarca, subsidiaria de Volcan Compaa Minera S.A.A. desde 2007. Desde 1987 labor en Centromin Per ingresando a Volcan en 1999, desempendose como Superintendente de Planeamiento y Superintendente de Mina en Cerro de Pasco. El Seor Flores es Ingeniero de Minas de la Universidad Nacional de Ingeniera con Maestra en Administracin de Negocios de ESAN.

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Adolfo Torre Gonzles es Superintendente General de la Unidad de Vinchos. Ingres a Volcan en 1999 ocupando diversos cargos tales como: Jefe de Mina, Asistente Superintendente de Mina, Superintendente de Mina en la Unidad Cerro de Pasco y Superintendente de Ingeniera y Planeamiento en la Unidad Chungar (2009). Desde 1979 trabaj para empresas mineras como Centromin Per, Ca. Minera Milpo, Ca. Minera San Juan de Lucanas. El Seor Torre es Ingeniero de Minas graduado de la Universidad Nacional de Ingeniera, con estudios de Maestra en Gestin Minera (UNI) y Diplomatura en Gerencia Estratgica para Minera (PUCP). Ulises Oliveros Salas es Gerente de Proyectos desde junio de 2011. Cuenta con 20 aos de experiencia profesional en el rubro de gerencia de proyectos en la industria minera metalrgica, participando en las diferente etapas de desarrollo de los proyectos desde los estudios de factibilidad, ingeniera y construccin. Ha ocupado diversos cargos en Souther Peru Copper Corporation como Gerente del Proyecto Ta Mara, en el Proyecto de Modernizacin de la Fundicin de Ilo con jefe de Administracin y Control de Proyecto, Gerente del Proyecto de Derivacin del Ro Torata y ha participado en diversos proyectos relacionados a ampliaciones de plantas concentradoras y proyectos de infraestructura. El Seor Oliveros es Ingeniero Civil de la Pontificia Universidad Catlica del Per, con Maestra en Administracin y Direccin de Empresas de la Universidad Privada de Tacna. Pedro Martnez Recio es Gerente Corporativo de Proyectos e Investigacin Metalrgica desde mayo de 2010. Durante su trayectoria laboral ha laborado en la Compaa de Minas de Riotinto en Espaa, con minas de oro, plata y cobre, ocupando el puesto de Gerente General. Ha colaborado como consultor metalrgico con numerosas empresas y dirigido varios proyectos en Espaa, Nicaragua y Sudfrica. Su ltimo trabajo antes de llegar a Volcan ha sido como Gerente Metalrgico en la empresa espaola Minas de Aguas Teidas del grupo Trafigura, procesando mineral polimetlico de cobre, plomo, zinc y plata. El Seor Martnez es Licenciado en Ciencias Qumicas por la Universidad de Sevilla, Espaa. Master of Science in Mineral Processing por la Royal School of Mines, Universidad de Londres, Reino Unido. Csar F arfn Bernal es es Gerent e de Exploraciones. Se incorpor a Volcan en septiembre de 2001. El Seor F arf n es I ngeni ero G elogo, graduado de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos, con estudios de Postgrado en Geologa-Metalogenia en la Universidad Central de Quito, Ecuador. Eduardo Julio Magnasco La Torre es Gerente de Excelencia Operativa desde noviembre de 2010. Durante su trayectoria laboral se ha desempeado como Subdirector de Aeronavegabilidad de la Direccin General de Aviacin Civil de Lima, Director de Aseguramiento de la Calidad de la Compaa de Aviacin Faucett, Gerente de Mantenimiento de Americana de Aviacin en Lima, (Per), Director de Control de Calidad de Tans Per y Gerente de Mantenimiento de Taca Per. El Seor Magnasco es Ingeniero Mecnico Aeronutico con experiencia en las reas de operaciones, mantenimiento, logstica, normativas, calidad, recursos humanos y administracin. Magster en Administracin de Empresas de la Universidad Diego Portales, Chile. Felipe Injoque Espinoza es Gerente de Responsabilidad Social desde diciembre de 2010. Tiene 30 aos de experiencia entre consultora, docencia y gerenciamiento en los campos forestal, desarrollo agro-industrial, conservacin de recursos naturales, planificacin de reas protegidas, as como gerenciamiento de asuntos sociales y ambientales en el sector minero y otros. Ha ocupado diversos cargos en Minera Yanacocha, Rescan Per, Mauricio Hochschild y Ca, Compaa Minera Atacocha. El Seor Injoque es Ingeniero Forestal de la Universidad Nacional Agraria La Molina Ingeniera Forestal. Magister en Ciencias Ambientales de la Escuela de Postgrado de la Universidad Nacional Agraria La Molina.

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Jos Estela Ramrez es Gerente de Energa. Se incorpor a Volcan en marzo de 2009. Durante su trayectoria laboral se desempe como Gerente de Operaciones de Empresa de Generacin Cahua, Gerente General de Egasa Arequipa, Director de Egesur. El Seor Estela es Ingeniero Mecnico de la Universidad Nacional de Ingeniera, Magster en Administracin de Empresas de ESAN, Postgrado en Gerencia de Empresas Elctricas en Vattenfall (Suecia), Jefe de la Divisin de Estudios del COES Sur. Mario Eduardo De las Casas Vizquerra es Gerente de Logstica desde febrero de 2010. Con amplia experiencia de 1990 a 1998 en el rea de Logstica de Buenaventura S.A. y Minera Yanacocha S.A., Gerente de Logstica de Volcan Compaa Minera desde 1998 al 2007 y Subgerente de Contratos, Logstica y Abastecimientos de la Gerencia de Proyectos de Votorantim Metais Refinera Cajamarquilla del ao 2007 a enero de 2010. El Seor De las Casas es Administrador de Empresas, graduado de la Universidad Ricardo Palma, con PADE de Logstica de ESAN. Nstor Hernn Astete Angulo es Gerente de Recursos Humanos desde noviembre de 2010. Anteriormente, se desempe como Director Ejecutivo de RR.HH en el Grupo Aeromxico y Director de Proyectos de RR.HH Latinoamrica del Banco Santander, en Mxico. Anteriormente, fue Director Ejecutivo de RR.HH del Banco Santander en Mxico, Brasil y Per. Fue Gerente de RR.HH en Orin (Financiera del Grupo Carsa) y trabaj en Occidental Petroleum Corporation y Armco Peruana S.A. Ejecutivo en la gestin del talento y personas en varios pases de Latinoamrica, desarrollando equipos, liderando fusiones y procesos de cambio cultural en multinacionales. El Seor Astete es Ingeniero Industrial de la Universidad de Lima con Especialidad en Recursos Humanos de ESAN. Roberto Servat Pereira de Sousa es Gerente de Relaciones Laborales. Ingres a Volcan en enero de 2007. Anteriormente, se desempe como Viceministro de Trabajo, Viceministro de Promocin Social, Asesor de Despacho Ministerial, Director General de Asesora Jurdica y Miembro de la Comisin Consultiva del Ministerio de Trabajo y Promocin del Empleo; Vocal de la Sala Concursal de Defensa de la Competencia y Propiedad Intelectual del INDECOPI; y Miembro del Consejo Directivo de la Superintendencia de Entidades Prestadoras de Salud. Actualmente se desempea como Profesor en la Universidad de Lima y Universidad de Ciencias Aplicadas (UPC). El Seor Servat es Abogado graduado de la Universidad de Lima en 1993. Magster en Administracin Pblica (Instituto Ortega & Gasset adscrito a la Universidad Complutense de Madrid). Paolo Cabrejos Martin es Gerente Comercial desde setiembre de 2010 Ingres a Volcan en noviembre de 2008 como Gerente Comercial Adjunto. Cuenta con 11 aos de experiencia en la comercializacin a nivel nacional e internacional de concentrados de zinc, plomo y cobre en empresas como Glencore International AG, Louis Dreyfus Commodities y BHL. El Seor Cabrejos es Licenciado en Administracin de Empresas de la Universidad del Pacfico. Carlos Eduardo Flores Trelles es Gerente de Tecnologa de Informacin desde diciembre de 2010. Anteriormente se desempe como Director Corporativo de Tecnologa de Informacin en Yanbal International Corporation y ha ocupado diversos cargos ejecutivos en el rea de Tecnologa de Informacin en Bellsouth International Corporation. Es Profesor en la Escuela de Negocios de la Universidad de Lima y en la Escuela de Negocios de la Pontificia Universidad Catlica del Per. El Seor Flores es Ingeniero de Sistemas de la Universidad de Lima, con MBA en Administracin Estratgica de Empresas de CENTRUM PUCP, Postgrado en Sistemas de Gestin de Seguridad de Informacin de CENTRUM PUCP y PAD en Gobierno de Personas de la Escuela de Direccin de la Universidad de Piura. PEE en Organizacin y Administracin en ESAN.

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Pedro Navarro Neyra es Gerente de Tesorera y Administracin desde diciembre de 2010. Es Director Gerente de Compaa Industrial Limitada Huacho S.A. El Seor Navarro es Administrador de Empresas y postgraduado como Mster en Direccin de Empresas de la Universidad de Piura y Mster en Direccin Estratgica de Finanzas de la UPC (Per) EOI (Espaa). Pedro Torres Torres es Gerente de Contabilidad y Tributacin en noviembre de 2010. Se incorpor a Volcan en febrero de 2010 como Contador General. Trabaj 17 aos como Gerente de Auditora en Pricewaterhouse Coopers. Se desempe como Gerente de Auditora durante los ltimos 10 aos atendiendo a importantes grupos econmicos de diversos sectores, tanto nacionales como internacionales. El Seor Torres es Contador Pblico de la Universidad Particular San Martn de Porres con Maestra en Administracin de Negocios de la Universit du Qubec Montreal, Canad. Diplomado en Finanzas de la Universidad de Piura. Diplomado en Especializacin de Normas Internacionales de Informacin Financiera y Normas Internacionales de Contabilidad de la Universidad del Pacifico. Juan Begazo Vizcarra es Gerente de Auditora desde julio de 2010. Anteriormente, se desempe como Director de Finanzas (CFO) en Gold Fields, Contralor General en Doe Run y Gerente de Contabilidad y Contador General de Centromin Per. El Seor Begazo es Contador Pblico Colegiado, con cursos de especializacin en Finanzas y Administracin. Miembro del Comit de Expertos en Contabilidad Minera y Catedrtico en el Diplomado de Gestin Minera en la Universidad de Lima. Alfonso Rebaza Gonzlez es Gerente del rea Legal desde Septiembre 2010. Cuenta con experiencia en Derecho Corporativo, minero, arbitrajes y contratos. Se desempea como socio del Estudio Osterling y es profesor de Derecho Civil en la Facultad de derecho de la Pontificia Universidad Catlica del Per El Seor Rebaza es Abogado de la Pontificia Universidad Catlica del Per. Jorge Luis Cotrina Luna es Jefe de Valores desde noviembre de 1999. Ocup diversos cargos en el sector bancario desde 1984 hasta 1999. El Seor Cotrina es Administrador graduado de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos, con estudios de Especializacin Bancaria y del Mercado de Capitales en la Pontificia Universidad Catlica del Per.

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17. Informacin Burstil

El capital suscrito, pagado e inscrito a la fecha es de S/. 3,118845,350, representado por 1,249669,371 acciones comunes clase A y 1,869175,979 acciones comunes clase B. Al 31 de diciembre de 2011 la composicin accionaria es la siguiente: Acciones comunes clase A Tenencia Menor al 1% Entre 1% - 5% Entre 5% - 10% Mayor al 10% Total Acciones comunes clase B Tenencia Menor al 1% Entre 1% - 5% Entre 5% - 10% Mayor al 10% Total Nmero de accionistas % de Participacin Nmero de accionistas % de Participacin

662 9 2 2 675

5.93 20.88 15.30 57.89 100.00

8,228 11 3 2 8,244

32.08 27.00 20.24 20.68 100.00

El 56.20% del Capital Social corresponde a accionistas nacionales que representan 1,752886,344 acciones y el 43.80% a extranjeros que representan 1,365959,006 acciones. Los accionistas con una participacin mayor a 5.0% son los siguientes: Acciones comunes Clase A Accionista GREENVILLE OVERSEAS INVESTMENTS LTD. EMPRESA MINERA PARAGSHA S.A.C. BLUE STREAK INTERNATIONAL N.V. SANDOWN RESOURCES S.A. Acciones comunes Clase B Accionista IN - FONDO 2 RI - FONDO 2 HO - FONDO 2 RI - FONDO 3 IN - FONDO 3 % 10.38 10.30 8.24 6.95 5.05 Persona Jurdica Jurdica Jurdica Jurdica Jurdica Nacionalidad Peruana Peruana Peruana Peruana Peruana % 46.90 Persona Jurdica Nacionalidad Islas Vrgenes

10.99 8.38 6.92

Jurdica Jurdica Jurdica

Peruana Antillas Holandesas Panam

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Total de dividendos en efectivo pagados sobre la utilidad del ejercicio 2010 y a cuenta de los resultados del ejercicio 2011.

Abril 2011 Octubre 2011 Abril 2011 Octubre 2011

S/.0.0571 nuevos soles por cada accin comn Clase A. S/.0.0571 nuevos soles por cada accin comn Clase A. S/.0.0600 nuevos soles por cada accin comn Clase B. S/.0.0600 nuevos soles por cada accin comn Clase B.

Acciones Liberadas Durante el ejercicio 2011 se capitaliz un total de S/. 519601,048 lo cual represent un beneficio de 19.98% en acciones liberadas, entregadas el 29 de abril y 09 de setiembre de 2011. Durante el ao 2011 la cotizacin burstil de las acciones comunes Clase A y acciones comunes Clase B expresadas en nuevos soles tuvieron la siguiente evolucin: Acciones Comunes Clase A
Mes Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Apertura S/. 4.93 5.00 4.50 4.60 4.40 4.60 4.15 4.28 3.90 3.80 3.85 4.45 Cierre S/. 4.80 4.60 4.60 4.30 4.70 4.15 4.30 4.00 3.80 3.95 4.50 4.50 Mxima S/. 5.00 5.00 4.60 4.60 4.83 4.60 4.30 4.30 3.90 3.95 4.50 4.50 Mnima S/. 4.20 4.45 4.00 3.90 4.30 3.91 4.15 4.00 3.75 3.80 3.75 4.45 Precio Promedio S/. 4.59 4.77 4.57 4.28 4.78 4.58 4.29 4.07 3.85 3.83 4.34 4.50

Fuente: Bolsa de Valores de Lima Acciones Comunes Clase B

Mes Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

Apertura S/. 3.84 4.00 4.14 3.95 3.08 3.20 2.78 3.23 3.00 2.50 2.65 3.15

Cierre S/. 3.95 4.14 3.95 3.10 3.23 2.77 3.20 3.00 2.55 2.65 3.24 2.99

Mxima S/. 4.04 4.20 4.15 4.01 3.54 3.25 3.38 3.24 3.01 2.75 3.24 3.17

Mnima S/. 3.60 3.90 3.57 2.48 2.99 2.65 2.78 2.66 2.55 2.30 2.63 2.92

Precio Promedio S/. 3.82 4.02 3.85 3.18 3.28 2.98 3.16 2.91 2.83 2.54 3.12 3.05

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

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Cotizaciones Latibex ao 2011

Mes Tipo Cambio Euro Apertura S/. Cierre S/. Mxima S/. Mnima S/. Precio Promedio S/.

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

3.913 3.865 4.046 4.376 4.080 4.048 4.074 4.049 3.829 3.934 3.839 3.688

3.59 3.92 4.46 3.82 3.01 3.25 2.70 3.20 2.76 2.47 2.57 3.22

3.92 4.46 4.32 3.01 3.25 2.70 3.20 2.76 2.47 2.57 3.22 2.99

4.01 4.68 4.62 3.90 3.68 3.40 3.29 3.29 3.09 2.62 3.29 3.33

3.54 3.8 3.56 2.5 2.86 2.66 2.67 2.59 2.35 2.35 2.39 2.94

3.91 4.35 3.75 2.9 3.34 2.67 3.1 2.77 2.39 2.54 3.18 3.08

Fuentes: Bolsa de Madrid, Superintendencia de Banca Seguros y AFP

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18. Informacin Corporativa

Volcan Compaa Minera S.A.A. Oficina Principal: Av. Gregorio Escobedo 710, Jess Mara Lima - Per Central telefnica: (511) 219-4000

Compaa Minera Alpamarca S.A.C. Santa Brbara de Carhuacayan - Yauli - Junn Central telefnica: (5163) 826-954 Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C. Pallanchacra - Cerro de Pasco Central telefnica: (5163) 826-501

Empresa Minera Paragsha S.A.C. Cerro de Pasco Central telefnica : (5163) 422-244

Empresa Administradora Chungar S.A.C. Huayllay Cerro de Pasco Central telefnica: (5163) 837-109

Empresa Administradora Cerro SAC Av. Gregorio Escobedo 710, Jess Mara Central telefnica (511) 219-4000

Pgina web : www.volcan.com.pe Contacto con accionistas: Jorge L. Cotrina L. - Jefe de Valores

Tickers Acciones Volcan Compaa Minera S.A.A.

Accin Volcan comn Clase A Volcan comn Clase B Bolsa de Valores de Lima VOLCAAC1 VOLCABC1 Bolsa de Comercio de Santiago de Chile VCMAC1 VCMBC1 Bolsa de Madrid Latibex XVOLB.MC

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