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FICHAS PRACTICAS

En esta seccin te ofrecemos informacin prctica sobre temas

Es habitual entre las sociedades cotizadas recurrir

a operaciones de financiacin para sanear su estructura

legales, fiscales y de empresa.

financiera. Adems, las exigencias del mercado les hacen modificar su estatus accionarial en busca de una mejor cotizacin. Si eres accionista, seguro que te interesar.

Operaciones societarias que


afectan al valor de sus acciones
Punto de partida
La inversin en Bolsa requiere conocer previa
mente la cotizacin de las acciones, as como

Ampliacin de capital
CONCEPTO

los factores intrnsecos que hacen cambiar


esta cotizacin: ampliaciones o reducciones

Es una operacin de financiacin encaminada a aumentar los fondos propiosde la sociedad

importe del valor nominal de las acciones, ms una cantidad que es la prima de emisin.

Ampliacin mediante entrega de acciones parcial


mente liberadas. Los accionistas reciben acciones

medianteel incremento de su capital social.


Esta operacin se puede llevara cabo:
a) Mediante la emisin de nuevas acciones.

de capital y ofertas pblicasde adquisicin, exclusin y venta de acciones.


Tambin conviene tener referencia de las for

nuevas,una parte gratuitay el resto aportado por el accionista que desea acudira la ampliacin.

stas pueden ser adquiridas por:


Antiguos accionistas: tienen un derechode sus

mas de Invertir o de operar que pueden reali


zar las sociedades en el mercado burstil.

QU PUEDE HACER EL ANTIGUO ACCIONISTA


ANTE UNA AMPLIACIN DECAPITAL

cripcin preferente para mantener su porcentaje


en el capital social de la empresa.

Cuando se produceuna ampliacin de capital el antiguoaccionista tiene dos opciones: Acudir a la ampliacin utilizando losderechos de suscripcin que les permiten suscribir nuevas acciones.Conesta opcin mantienesu porcenta je de participacin en lasociedad. Vender sus derechos de suscripcin, loque redu ce su porcentaje de participacin, perole reporta
un beneficio econmico derivado de la venta.

CONCEPTO

Nuevos accionistas: stos debernadquirir pre-viamente losderechos de suscripcin de las


nuevas acciones.

Operacin que consiste en disminuir los fon dos propiosde la sociedad por dos causas: Exceso de capital necesario para efectuar las operaciones de la empresa. inestabilidad por prdidas continuadas. REDUCCIN POR EXCESO DE CAPITAL Puede tener las siguientes finalidades:

b) Incrementando el valor nominal de las acciones

antiguasy canjeando las antiguas pornuevas. CMO PROCEDER A LAAMPLIACIN? Una ampliacin de capital se puede realizar median
te distintos mecanismos:

a) Compensacin de crditos con acreedores.

Devolucin de aportaciones a lossocios. Se considera una forma de remuneracin, pero sin las retenciones del reparto de dividendos. Condonacin de dividendos pasivos. Consis te en no exigir a los accionistas parte del desembolso pendientede sus acciones. Incrementar reservasvoluntarias o legales.
POR COMPENSACIN DE PRDIDAS

Seemiten nuevas acciones al objeto de canjearlas por loscrditosde losacreedores, que se convier
ten as en accionistas.

Una terceraopcin sindesembolso y con incremen to de participacin es la llamada "ampliacin blan ca", donde se procede a la venta de parte de los derechos de suscripcin en cuanta suficiente para adquirir un nuevoporcentajede acciones.
EL DERECHO DE SUSCRIPCIN

b) Ampliacin de capital con cargo a reservas. Consisteen traspasar los beneficios de lasociedad o cuentasde reservas al capital social. Esta amplia cin nosuponeningn desembolso paralos accionistas, ya que previamente se vieron privados
de dichos beneficios.

Cuando se realiza unaampliacin de capital, los antiguos accionistas, o lostitulares de obligaciones


convertibles en acciones, disfrutan de un derecho de suscripcin preferentefrente a los posibles
nuevos accionistas.

Cuando una sociedadtiene un desequilibrio financiero por prdidas continuadas, est obli gadaa reducir capital siempreque stas: Hayan dejado el patrimonio neto pordebajo de lasdos terceras partesdelcapital y haya transcurrido un ejercicio sin recuperarse. Hayan reducido el patrimonio neto pordeba jo de la mitaddel capital social.
FORMAS DEREALIZAR LA REDUCCIN

Enlas ampliaciones con cargoa reservaso benefi cios la empresa puede utilizar: Reservas disponibles.
Prima de emisin.

Beneficios no distribuidos.

Reserva legal, si su cifra superael 10% delcapital


despus del aumento.

Disminuir el valornominal de las acciones,


pero manteniendo el nmero de stas. Amortizacinde acciones, desembolsando las aportaciones a sus titulares.

c) Conversin de obligaciones en acciones. Tales obligaciones se emiten conla condicin de que,lle gadoun tiempo, se d la posibilidad a losobligacio
nistas de convertirlas en acciones.

El objetivo de este derecho preferencial es doble: Mantenerel mismoporcentajede participacin en lasociedad que tenan antes de la ampliacin de capital. Evitar el efecto de "dilucin de reservas".Esdecir, se intenta que el porcentaje de beneficio que la sociedad nodistribuye, y dejaacumulado en per juicio del reparto de dividendos, beneficie al anti guo accionista.
Los derechos de suscripcin son negociables en el mercado secundario, porloque losantiguos accio

d) Ampliacin con aportacin dinerada de los

OPERACIN 'ACORDEN' (SANEAMIENTO)


Consiste en reducir el capital social a cero o pordebajo de lacifra mnima legal (para que est msacorde conlas prdidas de la compa a), y luego proceder a unaampliacin para conseguirnuevos recursos financieros.

nuevos o viejosaccionistas. sta puede ser:


Ampliacin a la par, en la que losadquirentes de nuevasaccionestienenque abonarel importe
total del valor nominal de las acciones.

nistas pueden vender sus derechos o comprar ms si su intencin es aumentarel porcentaje de partici
pacin en la sociedad. El derecho de suscripcin sufre variaciones desde el momentoen que empiezaa cotizar, en funcin de la oferta y la demanda de los nuevos ttulos con respecto a los antiguos.

Ampliacin con prima de emisin, en la quelos


adquirentes de las nuevas acciones abonan el

FICHAS PRACTICAS

'Split' (Desdoblamientode acciones)


CONCEPTO

Canje de acciones
CONCEPTO

Para cambiar el valor nominal de las acciones

El split o desdoblamiento de accionesconsis


te en la divisin del valor nominal de las accio

es necesario procedera una modificacin de losestatutos socialesy realizar determinados


trmites ante la Comisin Nacional del Merca do de Valores (CNMV).

nes de una sociedad. Para ello,se multiplica el nmero de acciones por un determinado factor, reducindose asi dicho valor nominal.
FINALIDAD DEL 'SPLIT'

Encontraposicincon el split, existe otra ope


racin consistente en reducir el nmero de

El principal objetivo que se persigue con esta


operacin es aumentar la fraccionabilidad de la inversin de los accionistas, lograndoun mayor nmero de acciones a un precio infe rior. Adems, con este desdoblamiento se consiguen otros beneficios,como:

accionesen una determinada proporcin, para que una empresacon un nmero eleva do de accionesy un precio reducido de las mismas reduzca volatilidad en su precio. CMO PUEDE AFECTAR UN 'SPLIT' A LOS
ACCIONISTAS DE LA EMPRESA?

Con esta operacin, una entidad(dominante) adquiere una participacin en el capital social de otra (dominada) quele suponela mayora de losderechos de voto en sta. Para ello atribuye a lossocios de lasegunda sociedadttulosrepre sentativosdel capital socialde la primera, a cambio de los que poseen de la dominada, a loque puede aadiruna com pensacin en dinero que no supereel 10% delvalor nominal o, en su defecto, del valor deducido de su contabilidad.
CAUSAS DEL CANJE DE ACCIONES

Lasprincipalesque dan lugaral canje de acciones son:

c) Proporcionar mayorliquidez a losttulos. d) Mejorar el volumen de contratacin.


e) Una reduccin del valor de las acciones
en el mercado.

Los accionistas de esa empresa no se ven

afectadosen ningn sentidoporunsplit puesto que el capital social no se modifica. Lonicoque aumenta es el nmero de
acciones en circulacin debido al desdobla
miento de su valor nominal.

Fusin porabsorcin o escisinde lasociedad, producin dose un intercambio en la cartera de valores de las empre sas implicadasen este proceso. Fusin medianteadquisicin de oferta pblica de can/e.
Aumento o reduccin del valor nominal de las acciones.

Entodo caso, esta operacin no supone nin gn coste para el accionista.

Canje fsico de losttulosen circulacin. Canje de diferentes ttulos como, porejemplo, obligacio nes por acciones.

Aplicaciones burstiles
CONCEPTO

Arbitraje sobre acciones


CONCEPTO

i
Arbitraje internacional, consecuencia de que los valores pueden cotizar en el mercado espaol y
en mercados exteriores.

Soncontratos de bolsa que llevaa cabo una agencia


de valores cuando concurren dos rdenes inversas

Consiste en comprar y venderun activofinanciero, en este caso acciones, que puede negociarse en
dos o ms mercados nacionales o internacionales

(compra y venta)sobre un mismo valor. Deeste modolasociedadda cumplimiento a ambas rdenes sin tener que recurrira otro miembro del mercado.
REQUISITOS

distintos, cuandose observaalguna diferencia en los precios,con el finde obtener un beneficio.


REQUISITOS PARA QUE EXISTA ARBITRAJE Que el valorcotice en varios mercados. Por

Las aplicaciones burstiles deben atenerse a los


siguientes requisitos: Tienenque realizarsea travs de algn interme
diario financiero.

ejemplo, que coticeen la Bolsa de Barcelona y en la de Madrid, o en Madrid y en NuevaYork. Que cotice a diferentes precios. Deesta forma, podemos hablar de dos modalida des de arbitraje: Arbitraje interno, debido a diferentes cotizacio nes en las cuatro bolsas espaolas.

La imperfeccin del mercadoburstil facilita que los denominados "arbitrajistas" se aprovechen, comprandoen unoy vendiendo en otro.Deesta formapueden obtener un pequeobeneficio por la diferencia de precios. Tambin existe posibilidad de arbitraje entreel mercado burstil de contadoy el mercado de futu ros y opciones, lomismo que dentrodel mercado
de futuros debido a sus diferentes vencimientos.

La operacin no acude al mercado. El nmerode ttulosy el preciono pueden variar.


Deben realizarse en la misma fecha.

Deben procederde un mismo grupoordenante.


IMPORTE MNIMO
- Renta variable:

Sin embargo el arbitraje no ocurre nunca enlos valoresque cotizanen el Mercado Continuo, pues to que es un mercadonico espaol.

300.000euros si cotiza en el Mercado Continuo, y deben suponer al menos el 20%de la media diaria
de contratacin del valor en el ltimo trimestre.

inversin en mercados exteriores


Todoslos residentes en Espaa son libres para la

120.000 euros si se negocia en el mercadode co rros, suponiendo al menos el 25%de la media dia
ria de contratacin del valor del ltimo trimestre.

adquisicin de acciones y derechos de suscripcin


de sociedades extranjeras. OBLIGACIN DE DECLARACIN
Las inversiones en el exterior son consideradas

adquisicin de la inversin. Tiene algn inconveniente realizar inversiones


en mercados exteriores?

- Renta fija: 300.000 euros. Estetipode operaciones estn reservadasa grandes inversores, aunquecomnmenteel trmino aplica cin se utiliza en las operaciones de compraventa simultnea realizadaspor pequeos inversores
sobre los mismos ttulos.

El inversor espaolpuede acceder libremente a los mercados burstiles extranjeros, diversificando de


esta forma sus inversiones.

inversiones de cartera y no requieren verificacin administrativa previa. Sin embargo, deben ser declaradas en el Registro de Inversiones del Minis teriode Economa y Hacienda por el inversor, o por el intermediario encargado de efectuar la

Sin embargo, esta diversificacin lesupondr unas elevadas comisiones porcambio de divisas, as
como le crear dificultadesa la hora de conocer y
analizar a fondo esos mercados exteriores.

Operaciones de recompra
Sonaqullas en las que el titular de losvaloreslleva
a cabo su venta, determinando en ese momento la fecha de amortizacin. Es decir, en el momento de la venta el titular conviene con el comprador la

Operaciones dobles
Las operaciones dobles, o bien simultneas, sonaqullas en lasquese contratan almismo tiempo dos compraventas de valores ensentido contrario. Deben reunir lassiguientes caractersticas: Tienen querealizarse sobre valores idnticos. El importe nominal debeserel mismo.
La fechade ejecucin ser distinta.

Pueden ser lasdosalcontado o a plazo. Tambin, una alcontado yotraa plazo.

fechade recompra de valores de idnticas caracte rsticas y de igual valor nominal.

Elaborado porJosAntonio Almoguera, director tcnico de Esine


178 Emprendedores

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