ACREDITADA POR LA ASSOCIATION OF COLLEGIATE BUSINESS SCHOOLS AND PROGRAMS (ACBSP) Y EUROPEAN COUNCIL FOR BUSINESS EDUCATION (ECBE)

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS

MANUAL:

MATEMTICA FINANCIERA

CICLO V

SEMESTRE ACADMICO 2012 - I - II

Material didctico para uso exclusivo de clase

LIMA - PER

UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES

RECTOR ING. JOS ANTONIO CHANG ESCOBEDO VICE RECTOR ING. RAL EDUARDO BAO GARCA

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ECONMICAS Y FINANCIERAS

DECANO DR. DOMINGO FLIX SENZ YAYA DIRECTOR DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS DR. JUAN AMADEO ALVA GMEZ DIRECTOR ESCUELA DE ECONOMA DR. LUIS CARRANZA UGARTE DIRECTOR DEL DEPARTAMENTO ACADMICO DE CONTABILIDAD, ECONOMA Y FINANZAS DR. LUIS HUMBERTO LUDEA SALDAA DIRECTOR DE LA SECCIN DE POSTGRADO DR. AUGUSTO HIPLITO BLANCO FALCN DIRECTOR DE LA OFICINA DE GRADOS Y TTULOS DR. VICTOR LORET DE MOLA COBARRUBIA DIRECTOR DE LA OFICINA DE EXTENSIN Y PROYECCIN UNIVERSITARIA DR. LUIS ORLANDO TORRICELLI FARFN DIRECTOR DEL INSTITUTO DE INVESTIGACIN DR.SABINO TALLA RAMOS SECRETARIO DE FACULTAD DR. LUIS ANTONIO CUEVA ZAMBRANO JEFE DE LA OFICINA DE REGISTROS ACADMICOS SRA. BELINDA MARGOT QUICAO MACEDO JEFE DE LA OFICINA DE BIENESTAR UNIVERSITARIO LIC. MARA R. PIZARRO DIOSES JEFE DE LA OFICINA DE ADMINISTRACIN Mo. ABOG. LUIS FLORES BARROS COORDINADOR ACADMICO DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS TURNO MAANA DRA. SALINAS GUERRERO, YOLANDA MAURINA COORDINADOR ACADMICO DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS TURNO NOCHE DR. ULLOA LLERENA, ANTONIO AMILCAR COORDINADOR ACADMICO DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMA TURNO MAANA Y NOCHE MG. VIDAL CAYCHO, RENZO JAIR COORDINADOR DE LA SECCIN DE POSTGRADO DE CONTABILIDAD Y FINANZAS DR. CRISTIAN YONG CASTAEDA COORDINADOR DE LA SECCIN DE POSTGRADO DE ECONOMA DR. VICTOR LORET DE MOLA COBARRUBIA

INTRODUCCIN
Este Manual de Matemtica Financiera responde a su enunciado tanto como es dable responder, al tratarse de una obra de matemtica aplicada destinada a estudiantes de Ciencias Financieras y Contables, Ciencias Econmicas y Ciencias Administrativas, por ello el objetivo primordial es el de proveer al alumno de una base firme de las destrezas matemtico financieras que son necesarias para el ejercicio de su profesin, en momentos en los que el mundo de las finanzas desea lograr para sus capitales dinero -, la maximizacin de sus beneficios y rendimientos. Este documento es fruto de la experiencia adquirida a travs de ms de treinta aos de docencia universitaria en el curso de Matemtica Financiera y Actuarial. Antes de l, se experiment muchas separatas y folletos con bateras de teora y prctica del curso que fueron acumuladas en el tiempo y que finalmente compilados han permitido producir el presente texto sintetizado. Sin salir de los lmites de un tratado de sta naturaleza creo haber condensado cuanto es necesario y provechoso que conozcan mis alumnos respecto a la matemtica financiera aplicada al quehacer empresarial; he puntualizado y simplificado claramente la informacin mnima indispensable respecto a la utilizacin del clculo actuarial. En cada captulo se presenta un tema principal y afines con explicaciones y ejemplos, seguido de ejercicios desarrollados y a continuacin ejercicios por resolver. La secuencia de los captulos est diseada de tal manera que no es necesario conocer el tema precedente para resolver problemas de temas siguientes. El manual en su primer captulo presenta la esencia de nuestro curso como es toda la teora del Inters partiendo del Inters Simple, el Descuento, el Inters Compuesto y Descuento Compuesto, luego siguen los captulos que tratan sobre la Teora de la renta tocndose tpicos como son las Anualidades y sus variantes. Luego la parte final trata de las mltiples aplicaciones la matemtica financiera tratando las Amortizaciones y Fondos de Amortizacin, las Inversiones, Bonos y Acciones, la Depreciacin y para terminar los captulos de la Matemtica Actuarial, sobre Rentas Vitalicias y Seguros de Vida. En el desarrollo he procurado ser claro y conciso en lo que a la teora se refiere; los problemas propuestos se han dosificado por su grado de complejidad de menos a ms; en la resolucin de los problemas he adoptado la frmula que corresponde a cada caso, y se han propuesto problemas para resolver al final de cada punto tratado. Para concluir aprovecho gustoso la ocasin para manifestar mi agradeci miento a cuantos Gerentes de Empresas, Economistas, Contadores, Administradores de Empresas, Productores o Brockers de Seguros y de AFPs he consultado y que con tanta amabilidad como competencia me han ayudado con sus casos, informes, consejos, sugerencias e indicaciones.

DIAGRAMA DE CONTENIDOS

MATEMTICA FINANCIERA

EL INTERS

ANUALIDADES O RENTAS AMORTIZACIN Y FONDOS DE AMORTIZACIN

APLICACIONES

DIAGRAMA DE CONTENIDOS UNIDAD I

EL INTERS

INTERS SIMPLE

DESCUENTO

INTERS COMPUESTO

DESCUENTO COMPUESTO

UNIDAD I: INTERS
Introduccin al Inters
Es un tema fundamental para todo aquel que quiera conocer cmo se desenvuelven o desarrollan las operaciones financieras, en este se explicar conceptos fundamentales sobre los diferentes tipos de inters y los modelos matemticos que estos describen y valora su importancia en las operaciones financieras. CONTENIDOS PROCEDIMENTALES Formaliza y expresa con propiedad los conceptos tericos el inters en el tiempo. Identifica y explica las variables que participan en la generacin de los modelos matemticos correspondientes. Distingue a travs de casos las diferentes situaciones que se puedan presentar. CONTENIDOS ACTITUDINALES Valora la importancia de los modelos matemticos para la resolucin de casos en operaciones financieras Asume una actitud positiva acerca de la aplicacin del inters a temas financieros. Aprecia la importancia del empleo de los modelos matemticos correspondientes en la solucin de casos. CONTENIDOS CONCEPTUALES UNIDAD I: INTERS Tema 1. Definicin de Inters Simple y sus factores, tasa de inters y tasa interna de retorno. Clculo del tiempo. Inters Simple exacto y ordinario. Modelo matemtico del inters simple y sus variaciones. Ejercicios de aplicacin. Tema 2. Monto y sus aplicaciones. Capitalizacin y Actualizacin. Valor actual o presente de una deuda, diagramas de tiempo-valor y de flujo de caja. Descuento Racional o matemtico. Ejercicios de aplicacin. Fuente: Jaime A. Garca Matemticas Financieras. Editorial Pearson. 4ta. Edicin 2000. Lectura:Inters Simple, pp. 53 a 57 Tema 3. Pagos parciales y amortizacin a plazos. Regla Americana. Rutina de aplicacin y Regla Comercial. Rutina de aplicacin. Casos prcticos. Ejercicios y problemas. Fuente: Alberto lvarez Arango "Matemticas Financieras", Editorial Mc. Graw Hill 3ra. Edicin Bogot Colombia 2005. Lectura: Inters, pp. 1 a 18

Tema 4. Descuento: puntos de vista del hombre comn y punto de vista financiero. Descuento ligado operaciones comerciales. Descuento nico, descuentos sucesivos o en serie o en cadena. Tasa nica equivalente a una serie de descuentos sucesivos. Casos prcticos. Ejercicios. Tema 5. Descuento Bancario o Financiero, definiciones. Modelo Matemtico descriptivo. Clculo del valor presente de una deuda a descuento. Casos prcticos. Ejercicios y Problemas. Fuente: Alberto lvarez Arango Op. cit Lectura: Principios de equivalencia Descuento Comercial y Descuento Bancario, pp. 19 a 42. Tema 6. Inters Compuesto. Operaciones financieras en el mediano y largo plazo. Inters compuesto caso octava maravilla del mundo, caso del efecto de la bola de nieve.-Importancia o del Inters Compuesto. Definiciones previas: capitalizacin, periodo de inters, frecuencia de conversin, tiempo y tasa de inters. Modelo matemtico descriptivo, deduccin de la frmula. Aplicaciones. Clculo del monto compuesto ejercicios problemas. Valor presente a inters compuesto de un capital, Ecuaciones de valor. Ley del crecimiento orgnico. Fuente: Jhonny de Jess Meza Orozco Matemticas Financieras Aplicadas ECOE Ediciones 2da. Edicin. Bogot Colombia 2004. Lectura: Inters Compuesto, pp. 93 a 158. Tema 7. Descuento a inters compuesto. Descuento compuesto bancario. Valor actual de una deuda a descuento compuesto. Valor Futuro a descuento compuesto. Aplicacin de Valor presente a descuento compuesto en procesos de depreciacin. Casos aplicaciones y problemas. Prctica dirigida laboratorio N 2

Tema 1 Inters Simple

Introduccin
Si arrendamos un bien inmueble valorizado en $90 000,00 casa, oficina o tienda comercial-, pagamos por el derecho de ocupacin un alquiler de $12 000,00 fijado por lapsos de tiempo medidos por meses, trimestres, semestres o aos.(Para el caso es anual.) Si pedimos un prstamo a un banco de $90 000,00 tambin pagamos una cierta suma de dinero por el alquiler del dinero prestado -digamos que sean $12 000,00 anuales- a este producto que pagamos se le llama inters. Entonces los inversionistas en bienes races tienen su dinero invertido en inmuebles y la remuneracin de su inversin se le llama alquiler, mientras que el beneficio de los capitales que prestan o alquilan las entidades del sistema financiero se llama inters, es decir tanto el alquiler como el inters son producto de capitales invertidos. Definiciones del Inters que la literatura de la especialidad refiere: Definicin 1.- Se llama inters a la ganancia o utilidad producida por un prstamo, depsito o inversin mediante una operacin ya sea comercial bancaria o financiera. (Fernando Dvila Atencio). Definicin 2.- Inters es el pago por el uso del dinero ajeno. Tambin puede decirse que inters es el dinero que produce un capital al invertirlo, al otorgarlo en prstamo o al pagarlo por la adquisicin de bienes y servicios en operaciones crediticias. (Jos Luis Villalobos). Definicin 3.- El inters es el precio a pagar por disponer de un capital y que depende en gran medida de los siguientes factores: -Del beneficio econmico o social a obtener con la utilizacin de dicho capital, -Del tiempo de la operacin, a mayor tiempo mayor inters aunque la tasa de inters permanezca invariable, -De la seguridad sobre el buen fin de la inversin, y del respaldo de la persona que solicita el crdito. Se supone que a mayor riesgo debe corresponder una mayor tasa de inters y viceversa, -De la situacin del mercado de dinero. Una mayor demanda sobre la oferta presionar a un incremento de la tasa de inters, o a elegir entre aquellos demandantes de capital que presenten menor riesgo potencial. -De otras variables de carcter econmico, poltico, social, etc. (Carlos Aliaga Valdez). Definicin 4.- El inters es el alquiler o rdito que se conviene pagar por un dinero tomado en prstamo.(Lincoyn Portus Govinden). Definicin 5.- Podemos definir el inters como la ganancia generada por un capital invertido en forma productiva. (Jorge Valencia de la L.).

Definicin 6.- El inters es la renta que se paga por el uso del dinero (Robert y Hellen Cissell). Definicin 7.- Remuneracin que un prestatario paga a un prestamista por la utilizacin del dinero. (Banco Central de Reserva del Per). Definicin 8.- Inters es la cantidad que se paga por el uso del dinero que se pide prestado.(Loyce C. Gossage, Ed. D.) Existen en la literatura del curso muchas otras definiciones acerca del tema del inters, he consignado solo ocho de ellas, de autores nacionales y extranjeros y en conclusin notamos que todos definen el inters como remuneracin, suma de dinero que se paga, ganancia generada por el dinero invertido, etc., todas estn en lo cierto, unas mas completas y complejas que otras, pero en resumen encierran lo mismo. El inters definido desde un punto de vista utilitario presenta dos situaciones: Punto de vista del prestamista.- Para un prestamista, es el dinero que cobra por los crditos, colocaciones o inversiones que hace. Punto de vista del prestatario.- Para un prestatario, el inters es el dinero que paga por el dinero que recibe o toma en calidad de prstamo. En la prctica el inters se calcula bsicamente en funcin de los siguientes factores: el Capital o Principal o Stock inicial de efectivo, la tasa de inters y el tiempo o plazo; complementariamente a estos factores se debe tomar en cuenta el riesgo que cada operacin en particular acarrea, tambin las variables econmicas, polticas y sociales, que se dan en el entorno operacional, todas hacen que la tasa de inters y los plazos varen. Definicin de los factores que determinan el Inters: El Capital o Principal o Stock Inicial de Efectivo ( P ), es la suma prestada, colocada, invertida o recibida en una operacin con inters, este puede estar dado en moneda nacional o en moneda extranjera. Tambin se le llama valor actual o valor presente o valor lquido o volumen monetario o dinero, etc. La Tasa de Inters ( i ), es el ndice o indicador del costo o precio del dinero en una economa en particular. Se dice que cada pas tiene un diferente espectro de tasas de inters - entendindose como tal, aquel que se constituye por todos los valores que la tasa de inters puede asumir en un momento determinado en operaciones financieras pasivas y activas -. La tasa de inters se enuncia o expresa como tanto por ciento (%), pero se le trabaja ecuacionalmente a tanto por uno en las frmulas financieras,-valor que obtiene simple-mente desplazando coma decimal dos lugares a la izquierda y quitando el smbolo % -. Algunos autores citan la importancia de la tasa de inters por ser un indicador de la salud econmica de un pas y por su utilidad en Planificacin econmica.

El Tiempo o Plazo ( t ), es el factor que refiere el periodo durante el cual el prestatario estar en posesin de todo o parte del dinero prestado. Cuando el tiempo de un problema es expresado por una fraccin de ao, se manejar mediante una fraccin a/b en donde el numerador a expresar el nmero de meses o das citados en el caso-problema y el denominador b depender de la expresin que contenga el numerador, si son meses el denominador ser 12 y si son das ser 360. Inters Simple ( I ).- Su modelo matemtico simplemente lo define como el producto de los factores Capital o Principal ( P ), la Tasa de inters ( i ) y el tiempo ( t ). En esta operacin el capital o principal permanece constante durante el plazo de la operacin. Inters Simple = Capital o Principal x Tasa de Inters x tiempo I=P.i.t Esta frmula o modelo matemtico nos refiere que el inters es directamente proporcional al capital, tasa de inters y el tiempo o plazo. Ejemplo: Una pareja compra una casa, financiada con un prstamo de $50 000,00 a la tasa del 15% de inters simple. El plazo total del prstamo es de 10 aos. a) Cul ser el inters a pagarse durante todo el plazo?, b) Cul es el inters vencido del primer trimestre? y c) Cul es el inters vencido de los primeros 45 das? Factores: I=? P = $50 000,00 i = 15% o 0,15

t1 =10 aos t2 = 3 meses t3 = 45das Rpta. Este problema tiene tres respuestas I1 = 50 000 x 0,15 x 10 = $75 000,00 Que corresponde al plazo total de la deuda que es de 10 aos I2 = 50 000 x 0,15 x 3/12 = $1 875,00 Que corresponde a la segunda interrogante, por un tiempo de 3 meses. I3 = 50 000 x 0,15 x 45/360 = $937,50 y esta ltima que corresponde al inters vencido por 45 das. Como se aprecia en el desarrollo del ejercicio los factores capital y tasa de inters se mantienen constantes, siendo el factor tiempo el elemento que particularmente ha variado para que se note su modo operativo o de trabajo en cada caso.

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Ejemplo: Juan Alegre recibi un prstamo de $35 000,00 al 18% para invertirlos en un negocio. Cunto pagar por un ao al prestamista por concepto de inters? Factores: I =? P = $35 000 i = 18% o 0,18 t = 1 ao I = 35 000 x 0,18 x 1 = $6 300,00 Rpta. El Sr. Juan Alegre pag al prestamista $6 300 por concepto de intereses. Si el plazo fuera por dos aos. Al final de dicho plazo el inters devengado ser: I = 35 000 x 0,18 x 2 = $12 600,00 Al final de un n - simo ao el total de intereses devengados ser de: I = 35 000 x 0,18 x n Para que la ecuacin funcione los factores tasa de inters y tiempo deben ser homogneos, es decir si la tasa de inters es anual, el tiempo de la operacin deber ser expresado en aos. Si la tasa fuera mensual, el tiempo habr de citarse en meses. Las aplicaciones fundamentales del inters simple se tienen en las cuentas de ahorro, los certificados de depsito, las cuentas a plazo, las letras de cambio, los pagars, etc. Determinacin de los factores Capital o Principal, Tasa de inters y Tiempo o Plazo: Cuando se conoce tres elementos de la ecuacin del inters es posible determinar el cuarto factor a partir de las siguientes ecuaciones: Capital =

Inters Simple Tasa de int ers x tiempo

Tiempo =

Tasa de Inters =

Inters Simple Capital x tiempo

Inters Simple Capital x Tasa de Inters

Problemas de aplicacin Qu inversin fue la que produjo en 2 aos un inters de S/.34 566,00 si la tasa de inters de la operacin era del 24%? Factores: P= ? I = S/.34 566,00 i = 24% o 0,24 t = 2 aos 34 566 P= = S/. 72 012,50 0,24 x 2 Cul fue el crdito que se otorg si se pag $22 222,22 dlares americanos por concepto de intereses al cabo de 9 meses si la tasa de inters que se acord fue de 17,5%? Factores: P = ? I = U.S. $22 222,22 i = 17,5% o 0,175 t = 9 meses

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P=

22 222 ,22 = $ 169 312,15 0,175 x 9 / 12

A qu tasa de inters anual tendr que colocarse un capital de S/.23 456,78 para que en el plazo de 30 meses produzca S/. 12 345,67? Factores: I = S/.12 345,67 P = S/.23 456,78 t = 30 meses i = ? i=

12 345,67 = 0,210526252964 21,05% 23 456 ,78 x 30 / 12

Durante qu plazo deber colocarse $11 222,33 para que al 9,6% anual produzca un inters de $3 232,03? Factores: I = $3 232,03 P = $ 11 222,33 i = 9,6% o 0,096 t = ? t=

3 232 ,03 = 3 aos 11 222 ,33 x 0,096

Si el resultado de un problema de clculo de tiempo fuera fraccionario se multiplicar dicha fraccin por 360 das y obtendr el nmero de das al que se aplicar el redondeo correspondiente. Determinar el plazo de inversin necesario para que un capital de $678 901, sea remunerado con un inters de: $144 500, si la tasa que rige la operacin es del 14,4%? Factores: I = $144 500 P = 678 901 i = 14,4% o 0,144 t = ? t=

144 500 = 1,478083288 aos 678 901 x 0,144

Para convertirlo a das multiplicamos el resultado por 360 y tenemos: t = 1,478083288 x 360 = 532,1099836 o 532 das Una persona coloc la cuarta parte de su capital al 36% anual durante 4 meses y el resto al 24% por un ao. Si por la primera inversin cobr S/. 84 000,00 de intereses. Cunto cobr de inters por el resto? Cul era su capital? Qu suma invirti en cada caso?Cunto recibi de intereses en total ? Rpta. Primera: Cunto invirti en el primer caso? Como coloc la cuarta parte de su capital este ser igual a P/4=? El inters que recibi por dicha inversin fue de S/.84 000 = I; tiempo de inversin t 1 = 4 ms. La tasa de inters fue del: 36% Luego tenemos P/4 =

84000 = S/. 700 000 4 / 12 x 0,36

El capital total invertido P = ? P/4 = S/.700 000 P =700 000 x 4 = S/. 2800 000

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El resto invertido o segunda inversin: 2800 000 700 000 = S/.2100 000 Inters rentado por la segunda inversin: I = 2100 000 x 0,24 x 1 = S/.504 000 Cobr en total por intereses: 84 000 + 504 000 = S/.588 000 Calcular los intereses rentados por $25 000, $33 500 y $44 750 durante 45, 57 y 73 das respectivamente a la tasa del 9%. Como es la misma tasa de inters se puede aplicar el mtodo de los nmeros mercantiles o numerales y tenemos I =[25 000x0.09x45/360]+[33 500x0.09x57/360]+[44 750x0.09x73/360]= I = 281,25 + 477,375 + 816,6875 = $ 1 575,31 Si multiplicamos 0,09 x 360 el denominador = 4 000 que sera el nmero mercantil o nmeral que corresponde y el inters rentado ser I = $1 575,31

TALLER N 1 ACTIVIDAD APLICATIVA

INTERS SIMPLE Objetivo: Verificar la comprensin acerca de los elementos del inters simple Autoevaluacin: dadas las caractersticas prcticas e instrumentales del curso, a continuacin se formulan ejercicios de comprobacin de los diferentes puntos dictados: 1. Determinar el inters moratorio cobrado a una letra de cambio no pagada a su vencimiento, si su valor nominal es de $4 567,89 si es cancelada el da de hoy 14 de marzo de 2008 sabiendo que venci el 04 de diciembre de 2007 si se cobra una tasa de inters del 33%. 2. Hallar el capital prestado en una operacin que liquid por concepto de intereses S/. 2 222,22 entre el 15 de octubre de 2007 y el da de hoy 14 de marzo de 2008 si la tasa de inters que se aplic fue del 18,5%. 3. A qu tasa de inters de prestaron $25 000,00 si se paga por concepto de intereses S/.1 234,56 entre el 20 de septiembre del 2006 y el 28 de febrero del 2008? 4. Cul fue el plazo de inversin de un principal de 83 444,55 si se liquidaron intereses por la suma de 12 345,67, a la tasa de 12,75%.?

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Tema 2 El Monto o Valor Futuro

Cuando los intereses producidos por un capital determinado se suman a ste, la cantidad que se obtiene se llama monto, factor que denotaremos por la letra S mayscula. Es decir Si reemplazamos en ( queda:
1

S=P+I( ) ) al factor I por sus factores que lo determinan nos

S=P + P.i.t Como observamos el factor P se repite en el miembro de la derecha de la igualdad lo factorizamos y nos queda: S = P [1 + i. t], 2 que es la frmula ( ) para calcular el monto de una obligacin sin pasar por el clculo previo del inters. Problema de aplicacin: Una persona solicita un prstamo de $25 000 dlares al 18% anual durante 56 das. Cunto deber pagar al vencer el plazo? Factores I = ? S = ? P = $25 000 i = 18% o 0.18 t = 56 das Podemos obtener el resultado de dos maneras: 1ra. Calculando primero el inters y lo sumamos al capital prestado I = 25 000 x 0,18 x 56/360 = 700,00 Inters que sumamos al capital y nos queda S = 25 000 + 700 = 25 700. 2 La segunda opcin es directa y aplicamos la frmula ( ) Aplicando la frmula del monto obtenemos: S = 25 000 [1+ (0,18) x (56/360)]= 25 700 El monto se utiliza para valuar instrumentos financieros en el corto plazo a inters simple, tales como letras de cambio, pagars, intereses moratorios y compensatorios por plazos relativamente cortos, etc. Valor presente de una deuda a inters simple. Es aquel valor que tiene un instrumento financiero en una fecha anterior a la de su vencimiento. La frmula de determinacin del valor presente la obtenemos despejando el factor capital de la ecuacin de monto S P= Frmula ( 3 ) 1 i .t Problemas de aplicacin: Determinar el valor presente de una letra de cambio que tiene un valor de vencimiento de $ 23 456,67 que se vende 75 das antes de su vencimiento a la tasa del 24% de inters anual Factores: P = ? S = $23 456,67 i = 24% o 0,24 t = 75 das

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Aplicando la frmula ( 3 ) P=

23 456 ,67 = $ 22 339,69 (1 0,24 x 75 / 360 )

Cunto se pag por un pagar cuyo valor de vencimiento era de S/. 333 333,33, que se vendi faltando 100 das para su vencimiento a la tasa de 27.5% y luego nuevamente faltando 45 das a la tasa de 33%? Parte 1 Factores : P 1 = ? S = S/.333 333,33 i = 27,5% o 0,275 t = 100 das P1 =

333 333,33 = S/. 309 677,416258 (1 0,275 x 100 / 36)

Parte 2 Factores: P 2 = ? S= S/.333 333,33 i = 33% o 0,33 t = 45 das P2 =

333 333,33 = S/. 320 128,05 (1 0,33 x 45 / 360 )

TALLER N 2 ACTIVIDAD APLICATIVA M ONTO A INTERS SIM PLE Y VALOR PRESENTE

Objetivo: Verificar la comprensin acerca de los elementos del monto y el valor presente Autoevaluacin: Dadas las caractersticas prcticas e instrumentales del curso, a continuacin se formulan ejercicios de comprobacin de los diferentes puntos dictados: 5. Determinar el monto o valor de vencimiento o valor futuro anotado en una letra de cambio que se emiti al financiar una venta de $34 123,45 a la tasa del 21% de inters entre el da de hoy 14 de marzo de 2005 sabiendo que su vencimiento es el 04 de diciembre de 2005. 6. Hallar el capital prestado en una operacin que se liquid con pagar de $56 789,12 entre el 04 de octubre de 2004 y el da 29 de septiembre de 2005 si la tasa de inters que se aplic fue del 14,25%. 7. Determinar el valor presente de una letra de cambio de $50 000,00 que se vendi a la tasa del 21% de inters el da de hoy 11 de abril de 2005 sabiendo que su vencimiento es el 04 de septiembre de 2005. 8. Hallar el capital prestado en una operacin que se liquid con pagar de $56 789,12 entre el 04 de octubre de 2004 y el da 29 de septiembre de 2005 si la tasa de inters que se aplic fue del 14,25%.

Tema N 3 Amortizacin a Inters Simple o Pagos Parciales

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En el desarrollo de este tema trata de aplicaciones del inters simple a travs de casos prcticos respecto al tratamiento que reciben las amortizaciones que se hacen a deudas en trminos del inters simple. Tratar de Casos como el de la regla de los Estados Unidos de Norteamrica (USAR) y Regla Comercial o del Comerciante o Merchant Ruler (MR). En el desarrollo en si el alumno aplicar lo aprendido en los dos primeros temas estudiados ya que a travs de una rutina para cada regla se determinar saldos pendientes de pago, luego de haber sido amortizadas las deudas respectivas. El enfoque es prctico en base a casos. Por ejemplo: La Empresa de Inversiones A & B S.A. obtuvo un prstamo de $ 4500 000,00 el 28 de abril del 2003 con vencimiento al 02 de abril del 2008, a la tasa del 20% de inters. Entre las partes se acuerda la aceptacin de amortizaciones proponiendo el deudor el siguiente calendario de amortizaciones: 1ra. El 23 de abril del 2004 importe $ 1400 000,00 2do.El 20 de Octubre del 2004 importe $ 600 000,00 3ro.El 17 de abril del 2005 importe $ 800 000,00 4to.El 10 de Octubre del 2005 importe $ 900 000,00 5to.El 9 de Mayo del 2006 importe $ 750 000,00 6to.El 30 de septiembre del 2006 importe $ 850 000,00 7mo.El 14 de febrero del 2007 importe $ 1000 000,00 Si las amortizaciones fueron tratadas por las reglas en estudio, determinar su saldo en la fecha de vencimiento. En este caso el alumno a travs de una prctica dirigida resuelve en aula el problema previa referencia del profesor acerca de los pasos a seguir en cada caso. En la prctica al aplicarse los conocimientos el alumno resolver dos situaciones totalmente diferentes es decir las respuestas de la aplicacin de ambas reglas reporta resultados diferentes, aunque en ambas situaciones los procesos que se siguen son lgicos. Adicionalmente se propone para el mismo caso la aplicacin de la M.R.

TALLER N 3 ACTIVIDAD APLICATIVA AM ORTIZACIN A INTERS SIM PLE

Se propone a los alumnos la prctica intensiva en sus casas de problemas que se entregarn por escrito, para su correspondiente desarrollo. AUTOEVALUACIN El Informe por escrito respectivo lo tendr que presentar en la clase siguiente y ser anotado en el registro su cumplimiento o no, como factor de referencia para una evaluacin en parte subjetiva por parte del profesor.

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TEMA N 4 El Descuento
En el desarrollo de este tema se hace un enfoque inicial, respecto a los puntos de vista existentes para el tratamiento o estudio del descuento: el punto de vista del hombre de la calle y punto de vista financiero o bancario. El hombre comn lo relaciona con aspectos de la compra venta de bienes y servicios y para l, la palabra descuento la interpreta como una rebaja sustantiva que se aplica o deduce de un precio conocido o precio de lista de bien de capital artculo o servicio que se concede por alguna razn causa motivo o circunstancia. Y en estos casos los descuentos se clasifican en: nicos y Sucesivos, En Serie o En Cadena o Eslabonados Al respecto, se dice tal como lo refiere su expresin descuento nico aquel que se deduce directamente si esta expresado por una cantidad o previa cuantificacin tambin se deduce del precio de lista o precio marcado de un bien artculo servicio Ej. Un producto que vale S/.120,00 le aplican un descuento de S/.20,00 luego por l pagar S/.100,00. Una tienda hace descuento de temporada del 25% a sus productos en general. Si una persona compra S/.360,00 de ellos, el valor lquido a pagar ser?. Para ello previamente tengo que cuantificar el inters es decir determino el 25% de 360 que es 90, por tanto el valor lquido a pagar por la compra con el descuento nico del 25% es de 360 90 = S/.270,00 Respecto a los descuentos sucesivos en serie o en cadena estos tienen que cumplir las siguientes propiedades: 1ra. No se pueden sumar dado que su deduccin o aplicacin es uno por uno a saldos insolutos, aunque despus veremos que se pueden convertir a una tasa nica equivalente (T.U.E.) cuya frmula emprica dice lo siguiente: TUE = 1 - [ (1 i1) (1 i2)...........(1 in) ] Luego para aplicarlos en s se les deduce uno por uno. Ejemplo: Si la Empresa Avcola Santa ngela ofrece descuentos del 20% + 12% + 8% + 2,5% a sus compradores mayoristas de huevos, por compras mayores de S/. 50 000,00. Si la Tienda Comercial Central hace una compra de S/. 75 000,00. Cunto pagar por su compra finalmente si se favorece con los descuentos antes referidos? Rpta. Valor Original de la compra: S/. 75 000,00 Menos el 1er. Descuento del 20% 15 000,00 Saldo despus de deducir 1er. Dcto 60 000,00

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Menos el 2do. Descuento del 12% 7 200,00 Saldo despus de deducir el 2do. Dcto. 52 800,00 Menos el 3er. Descuento del 8% 4 224,00 Saldo despus de deducir el 3er. Dcto. 48 576,00 Menos el 4to. Descuento del 2,5% 1 214,40 Por ser el ltimo descuento por deducir se le llama Saldo a pagar o valor lquido S/. 47 361,60 Resultado que tambin se podra obtener si aplicamos la TUE, es decir si convertimos las 4 tasas de descuento en una tasa nica equivalente aplicando la frmula a la siguiente informacin: Si d1= 20% o 0,2; d2= 12% o 0,12; d3= 8% o 0,08 y d4= 0,025 TUE = 1 - [ (1- 0,2)(1-0,12)(1-0,08)(1-0,025)] = 0,368512 Luego si el valor bruto de la compra es de S/.75 000,00 y a este le deducimos el 36,8512% de descuento nico tendr un valor lquido a pagar por la compra de : 75 000 (0,368512 x 75 000) = 75 000 27 638,40 = S/.47 361,60

TALLER N 4 ACTIVIDAD APLICATIVA El Descuento Comercial

Objetivo: Verificar la comprensin acerca de los elementos del descuento comercial Se propone a los alumnos la prctica intensiva en sus casas de problemas que se entregarn por escrito, para su correspondiente desarrollo. AUTOEVALUACIN Resolver los siguientes problemas: 1. Determinar el valor lquido a pagar en los siguientes casos: a.- Un aceite para autos se vende a S/.67,50 el galn y por una promocin se hace un descuento de S/.15,00. b.- Una tienda vende sus artculos de verano con un descuento del 35%, si una persona hace una compra de S/. 980,00 y se beneficia con el descuento antes referido. 2.- Tiendas Quality por fin de temporada vende todos los artculos de temporada con descuentos sucesivos del 25% +18% + 10%. Para un comprador de dichos artculos por la suma de S/.3 333,33. Deduciendo los descuentos uno por uno y aplicando la TUE 3.- La Distribuidora de Alimentos S.A. ofrece a sus compradores de dulces importados descuentos del 17,5% + 12,5% + 7,5% + 4,5%. Si la Tienda PUN DUN GUN EIRL, hace una compra por la suma de S/.123 456,78, de los artculos antes mencionados, Deduciendo los descuentos uno por uno y aplicando la TUE. 4.- Determinar la TUE para los siguientes descuentos sucesivos: a.- 20% + 20% b.- 25,5% + 15,4% + 5,6% c.- 30,75% + 20,25% + 10,875% d.- 7,375% + 5,125% + 3,250 + 1,625%

TEMA N 5

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El Descuento Financiero o Bancario

En el mundo financiero las operaciones comerciales se realizan a travs del crdito y el pago se efecta mediante documentos o instrumentos comerciales que son los llamados documentos de crdito, tal es el caso de las letras de cambio, los pagars, obligaciones financieras, etc, que tienen el valor de pago referido en su contenido. En estos instrumentos, la persona deudora al aceptarlos adquiere el compromiso de pago dentro de un tiempo determinado. El acreedor que recibe estos documentos no tiene necesidad de esperar a su vencimiento para hacerlos efectivos o lquidos, ya que puede cobrarlos antes en la institucin bancaria con la que maneje sus operaciones financieras, lgico ser que al venderlos recibir una suma menor que la consignada en los documentos, ya que la entidad financiera le descontar los das de anticipacin o das que faltan para vencimiento. Esa diferencia valuada a partir del valor registrado en el documento constituye el Descuento Financiero o Bancario o Simple, es un inters sustractivo o adelantado o negativo. Su frmula o modelo matemtico simplemente define al Descuento Simple o Bancario o Financiero y denota por la letra mayscula D como el producto de los factores Monto o valor de vencimiento o Valor Futuro (S), la tasa de inters cobrada por adelantado a la que se llama tasa de descuento denotada por la letra (d) y el tiempo de anticipacin al vencimiento por el que se practica la operacin. Descuento Simple = Monto o Valor de Vencimiento o Valor Futuro x Tasa de Descuento x Tiempo D=S.d.t Tambin se utiliza con frecuencia la frmula del valor lquido: Valor Lquido P = Monto o Valor de Vencimiento Valor Futuro menos Descuento Simple P=SD Si reemplazamos D por los factores que lo determinan nos queda: P = S S.d.t Como vemos el factor monto se repite, por ello factorizamos y nos queda: P = S (1 d . t) Problema de aplicacin: Una letra de cambio de valor de vencimiento $22,500 va a ser vendida el da de hoy en el Banco Interamericano de Finanzas, cuando faltaban 60 das para el vencimiento si el banco aplica una tasa de descuento del 25%. Cul ser la retencin o descuento practicado por el banco al documento, y cul ser el valor lquido abonado por dicho instrumento? Factores: D = ? VF = $22 500 d = 25% o 0,25 t = 60 das Aplicando la frmula del Descuento tenemos: D = 22 500 x 0,25 x 60/360 = $937,50

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Para determinar el valor lquido aplicamos: P = 22 500 937,5 = $21 562,50 Tambin si queremos obtener directamente el valor lquido sin pasar por el clculo previo del Descuento aplicamos la ecuacin respectiva y tenemos: P = 22,500 [1 (0,25) (60/360)] = $21 562,50 Problema de aplicacin: Un pagar de valor de vencimiento $27 850,00 va a ser vendido el da de hoy en el Banco Interbank, cuando faltaban 180 das para el vencimiento si el banco aplica una tasa de descuento del 27,75%. Cul ser la retencin o descuento practicado por el banco al documento, y cul ser el valor lquido abonado por dicho instrumento? Factores: D = ? VF = $27850,00 d = 27,75% o 0,2775 t = 180 das Rpta. Aplicando la frmula del Descuento tenemos: D = 27 850 x 0,2775 x 180/360 = $3864,1875 Para determinar el valor lquido aplicamos: P = 27 850 3864,1875 = $23 985,8125 Tambin si queremos obtener directamente el valor lquido sin pasar por el clculo previo del Descuento aplicamos la ecuacin respectiva y tenemos: P = 27 850 [1 (0,2775) (180/360)] = $23 985,8125 Problema de aplicacin: Una obligacin financiera paga a su vencimiento $360,000 va a ser vendida el da de hoy al Scotianbank, cuando faltan 540 das para el vencimiento si el banco aplica una tasa de descuento del 14,5%. Cul ser la retencin o descuento practicado por el banco al documento, y cul ser el valor lquido abonado por dicho instrumento? Factores: D = ? VF = $27 850 d = 14,5% o 0,25 t = 540 das Aplicando la frmula del Descuento tenemos: D = 360 000 x 0,145 x 540/360 = $78 300,00 Para determinar el valor lquido aplicamos: P = 360 000 78 300 = $281 700,00 Tambin si queremos obtener directamente el valor lquido sin pasar por el clculo previo del Descuento aplicamos la ecuacin respectiva y tenemos: P = 360 000 [1 (0,145) (540/360)] = $281 700,00 Problema de aplicacin: Determinar el valor de vencimiento de una letra de cambio si con ella se consigue un financiamiento de $2250 500,00 documento que va a ser emitido el da de hoy siendo su vencimiento programado a 5 aos si el banco aplica una tasa de descuento del 7,5%. Factores: S= ? P = $2250 500,00 d = 7,5% o 0,075 t = 5, aos Para determinar el valor futuro aplicamos su frmula de determinacin: P S= 1 (d . t ) 2 '250 500 P= = S/. 1406 562,50 1 (0,075 )(5)

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TALLER N 5 ACTIVIDAD APLICATIVA DESCUENTO BANCARIO O FINANCIERO

Objetivo: Verificar la comprensin acerca de los elementos del descuento bancario o financiero. Se propone a los alumnos la prctica intensiva en sus casas de problemas que se entregarn por escrito, para su correspondiente desarrollo. AUTOEVALUACIN Resolver los siguientes problemas: 1.- Hallar el valor lquido pagado por una obligacin financiera que paga al vencimiento $250 000,00 Si se descuenta a la tasa del 21%, entre el 19 de marzo del 2006 y el 20 de junio del 2008 2.- Un proyecto de inversin requiere de $2000 000,00 en efectivo para su ejecucin dinero que slo se consigue utilizando una lnea de crdito de descuento de pagars autorizada en el Banco y en la que se cobra el 9,875% de descuento a un plazo de 5 aos. El Informe por escrito respectivo lo tendr que presentar en la clase siguiente y ser anotado en el registro su cumplimiento o no, como factor de referencia para una evaluacin en parte subjetiva por parte del profesor.

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TEMA N6 INTERS COMPUESTO

El inters compuesto simplemente es la aplicacin reiterada del inters de tipo simple a un capital que crece a unidades constantes de tiempo llamados periodos de conversin, capitalizacin o inters, por efecto de sumarse el inters al capital. En trminos mas sencillos el inters compuesto es la operacin que consiste en sumar el inters al capital peridicamente, formando cada vez un nuevo capital. Este hecho de sumarse el inters al capital luego de un periodo o unidad de tiempo se conoce como capitalizacin del inters. 1.- Calcular la suma que se obtendra, al trmino de 3 aos, si invertimos $150,000.00 al 18% capitalizando los intereses semestralmente, aplicando la definicin de inters compuesto dada inicialmente que dice que el inters compuesto es la aplicacin reiterada del inters simple...... y tambin si la inversin se realizara a inters simple a la misma tasa del 18% Aplicando la definicin el procedimiento sera: Capital Inicial o al comienzo del plazo $150 000,00 Inters simple del 1er.semestre I = 150,000.00 x 0.18 x 6/12 = $ 13 500,00 Capital al comienzo del Segundo semestre $163 500,00 Inters simple del 2do.semestre I = 163,500.00 x 0.18 x 6/12 = $ 14 715,00 Capital al comienzo del Tercer semestre $178 215,00 Inters simple del 3er.semestre I = 178,215.00x 0.18 x 6/12 = $ 16 039,35 Y as hasta concluir el plazo tenemos la tabla demostrativa siguiente: Tabla de Acumulacin de Intereses Semestre Capital al Comienzo. Inters del semestre Capital al trmino de cada semestre de cada semestre 1 150 000,00 13 500,00 2 163 500,00 14 715,00 3 178 215,00 16 039,35 4 194 254,35 17 482,89 5 211 737,24 19 056,35 6 230 793,59 20 771,43 TOTAL INTERESES ACUMULADOS 101 565,02 163 500,00 178 215,00 194 254,35 211 737,24 230 793,59 251 565,02

En la tabla de acumulacin de intereses se observa en la columna Capital al trmino del semestre, que al concluir el plazo de 6 semestres (3 aos) la suma acumulada del capital ms los intereses capitalizados semestre a semestre es de $251 565,02 y se conoce como Monto Compuesto. Si calculamos la diferencia entre el Monto Compuesto y el Capital invertido inicialmente obtenemos el Inters Compuesto para nuestro ejemplo obtiene un valor de: 251 565,02 150 000,00 = $101 565,02. -El proceso descriptivo de estimacin o clculo anotado lneas arriba es conocido como Mtodo Largo o Mtodo demostrativo del proceso de clculo del Monto Compuesto, aplicable a situaciones o problemas de muy corto plazo.

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Ahora si la operacin anotada como ejemplo se hubiera realizado a inters simple, el monto o valor futuro a este tipo de inters al final de los 3 aos de inversin sera de: (aplicando la ecuacin de monto simple) S = P [ 1 + t . i ] = 150 000 [1+(3)(0,18) ] = $ 231 000,00 Comparando el resultado operativo del Monto Simple con el Monto Compuesto o Valor Futuro S observamos que existe una diferencia de $ 20 565,02 que en la prctica viene a ser el inters generado por el propio inters. Cuando el plazo de una operacin es largo, determina un nmero grande de periodos de capitalizacin y hace que el mtodo largo antes desarrollado sea prcticamente imposible de aplicar por lo trabajoso de su aplicacin unitaria, es en esos casos que se recurre a la aplicacin de una ecuacin o frmula que simplifique dicho proceso de clculo, dndose entonces el Mtodo Corto, del que desarrollaremos la deduccin de su ecuacin previo tratamiento de los factores vinculados a l. Definiciones previas de los factores vinculados al inters compuesto. Capitalizacin: Proceso por el cual el inters generado en una unidad de tiempo se agrega o aade o suma al capital. Periodo de conversin o de capitalizacin o de inters (p ): es el tiempo o
c

plazo que se mide o transcurre entre dos cmputos sucesivos de inters. Frecuencia de conversin o de capitalizacin o de inters (f ): es el nmero
c

de veces por ao que el inters se capitaliza o aade o suma al capital. Entre el periodo y la frecuencia de conversin existe una directa correspondencia, es decir a cada periodo de conversin o de capitalizacin le corresponde una frecuencia determinada, siendo los periodos mas usados los siguientes: Periodo de conversin (p ) Frecuencia (f )
c c

Anual Semestral Cuatrimestral Trimestral Bimestral Cada 45 das Mensual Cada 21 das Quincenal Semanal Diario

1 2 3 4 6 8 12 17,14 24 51,43 360

Tasa de Inters: En problemas de inters compuesto, la tasa de inters presenta 3 valores llamados: Tasa Nominal ( TNj j ), Tasa efectiva por periodo de conversin, capitalizacin o inters (TEPI i ) y Tasa efectiva anual ( TEA ).

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La primera expresin es la tasa nominal, que denotaremos por la letra j minscula o las siglas TNj, en la mayora de operaciones financieras se acostumbra a mencionar la tasa anual de inters, -el valor de dicha expresin se cumple slo en el caso de que la capitalizacin sea anual- y va acompaada de la frecuencia de conversin capitalizacin o de inters (f ) y es a partir de
c

esos datos que se determina la segunda expresin llamada tasa efectiva por periodo, (esta se define como aquella tasa que efectivamente gana un capital prestado o invertido por periodo de conversin capitalizacin o inters) la que denotaremos por la letra i minscula, Para obtener el valor de esta tasa efectiva por periodo bastar con dividir la tasa nominal entre la frecuencia de conversin, as por ejemplo si una operacin se lleva a cabo a la tasa del 18% capitalizable bimestralmente el valor de la tasa efectiva por periodo ser: i = 18%/6 = 3% que se interpreta como que la operacin gana o cobra o paga el 3% efectivo cada bimestre, porque la tasa nominal j es igual al 18%, la frecuencia de conversin que le corresponde a un intervalo bimestral es 6. La tercera expresin es la tasa efectiva anual, la definimos como aquella tasa que efectivamente gana un capital en un ao de inversin (es decir siempre que dejemos que el inters producido se capitalice durante un ao). En la actualidad un dispositivo legal obliga a las entidades financieras a comunicar a sus clientes la tasa efectiva anual que cobran en sus operaciones as como las comisiones por cuota, portes y cargos por seguros al inicio de las operaciones. Tiempo: En problemas de inters compuesto el tiempo se trabaja bajo la forma de unidades de tiempo que marcan el ritmo del proceso de capitalizacin siendo estas llamadas periodos de conversin o de capitalizacin o de inters. Entonces el tiempo o plazo deber ser expresado por un nmero "n" de periodos de conversin, que se obtiene multiplicando el tiempo en aos o fraccin de ao por la frecuencia de conversin, o de capitalizacin o de inters. Ejemplo: Una transaccin econmica se realiza a un plazo de 3 aos a la tasa de inters del 21% capitalizable mensualmente. Cuntas capitalizaciones de inters se realizarn durante ese plazo? Rpta. Para calcular dicho nmero, primero vemos qu frecuencia de capitalizacin le corresponde a un periodo capitalizacin mensual y observamos que es 12, luego aplicamos la frmula para calcular n y tenemos: n = 3 aos x 12 = 36

Monto Compuesto o Valor Futuro Inters Compuesto

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Proceso de deduccin de su Frmula de Clculo o Mtodo Corto. Si un capital VP es colocado a la tasa de inters i por periodo de capitalizacin, el Monto Compuesto o Valor Futuro VF a inters compuesto al final de un nmero n de periodos de capitalizacin tericamente nos describir la siguiente expresin: Periodo 1 2 Capital al Inicio del periodo VP VPi VP(1+ i) VP(1+ i)i
2 2

Intereses generados en el periodo VP + VPi VP(1+ i)+VP(1+ i)i

2 2

Capital e intereses al trmino de cada periodo = VP(1+i)

2 3

= VP(1+i) = VP(1+i)
n-1

3 VP(1+ i) VP(1+ i) i ............

n-1 n-1

VP(1+ i) +VP(1+ i) i
n-1

VP(1 + i)

VP(1 + i)

VP(1+ i) +VP(1 + i) i

= VP(1 +i)

Luego tenemos la frmula de clculo del Monto compuesto o Valor Futuro a Inters Compuesto:
n

VF = VP( 1 + i ) , en donde VF = Monto Compuesto o Valor Futuro a Inters Compuesto o Valor de Vencimiento VP = Capital o Capital Inicial
n

(1 + i) = Factor de Simple de Capitalizacin de la Unidad Monetaria o factor simple de capitalizacin FSC siglas que corresponden a la hoja de clculo excel.
n

Los valores del factor simple de capitalizacin de la unidad monetaria (1 + i) se pueden determinar por multiplicacin sucesiva, utilizando tablas financieras preelaboradas, logaritmos, por la frmula del binomio de Newton o calculadoras con funciones. Se podr utilizar las tablas financieras si ellas registran los valores que estamos trabajando de "i", sino se recurrir a la utilizacin de calculadoras cientficas que tienen tanto logaritmos como exponentes. Problemas de aplicacin: Batera de Problemas resueltos 1.- Calcular los montos compuestos resultantes de invertir $50, $9 000 y $360 000 a la tasa del 14% capitalizable trimestralmente al cabo de 5 aos. Rpta. Factores: VP =$50 VP =$9 000 VP =$360 000
1 2 3

j = 14% p = trimestral f = 4 i = 14%/4 = 3,5% o 0,035

c c

t = 5 aos n = 5 x 4 = 20 VF = ? VF =? VF =? VF = 50 (1 + 0,035) = 50 x 1,98978886347 = $99,4894431735 $99,49

1 20 1 2 3 20

VF = 9 000 (1 + 0,035) = 9 000 x 1,98978886347 $17 908,10

2

VF = 360 000 (1 + 0,035) = 360 000 x 1,98978886347 $716 323,99

3

20

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2.- Se invierten S/.12 000 nuevos soles durante 3 aos a la tasa del 18% capitalizable o convertible bimestralmente. Determinar el Monto Compuesto, Inters Compuesto y la Tasa efectiva anual. Rpta. VP = S/.12 000 j = 18% p = Bimestral f = 6 i = 18%/6 = 3% t =3aos
c c

n =3x6 = 18 Aplicando la frmula tendremos:

18

TEA = (1 + i) 1 = (1 + 0,03) 1 = 0,19405229653 o 19,41% 3.- Se invierten $147 500 dlares americanos durante 30 meses a la tasa del 14,4% capitalizable o convertible mensualmente. Determinar el Monto Compuesto, Inters Compuesto y la Tasa efectiva anual. Rpta. VP = S/.147 500 j = 14,4% p = mensual f = 12 i = 14,4%/12 = 1,2%
c c

c fc

VF = 12 000(1+ 0,03) = S/.20 419,20 I = 20 419,20 12 000 = S/.8 419,20

6

t =30 meses n = 30/12 x 12 = 30 Aplicando la frmula tendremos:

30

VF = 147 500 (1+ 0,012) = $210 963,54 I = 210 963,54 147 500 = $63 463,54 TEA = (1 + i) 1 = (1 + 0,012) 1 = 0,15389462418 o 15,39% 4.- Calcular los montos compuestos resultantes de invertir $66,888 a la tasa del 12% capitalizable semestralmente, trimestralmente, bimestralmente, mensualmente y quincenalmente al cabo de 4 aos. Rpta. Factores: VP = $66 888 j = 12%
1-2-3-4 y 5 1 1-2-3-4 y 5 1 c fc 12

p = semestral f =2 i = 12%/2 = 6% t = 4 aos n = 4x2 = 8 VF = ?

c1 c2 c3 c4 c5 c1 1 1

p = trimestral f =4 i = 12%/4 = 3% t = 4 aos n = 4x4 = 16 VF = ?

c2 2 2 2 2

p = bimestral f =6 i = 12%/6 = 2% t = 4 aos n = 4x6 = 24 VF = ?

c3 3 3 3 3

p = mensual f =12 i = 12%/12 = 1% t = 4 aos n = 4x12 = 48 VF = ?

c4 4 4 4 4

p = quincenal f =24 i = 12%/24 = 0.5% t =4 aos n = 4x24 = 96 VF = ?

c5 5 8 16 24 48 96 5 5 5

VF = 66 888 (1 + 0,06) = 66 888 x 1,59384807453 = $106 609,31

1

VF = 66 888 (1 + 0,03) = 66 888 x 1,6047064391 = $107 335,60

2

VF = 66 888 (1 + 0,02) = 66 888 x 1,60843724948 = $107 585,15

3 4

VF = 66 888 (1 + 0,01) = 66 888 x 1,61222607768 = $107 838,58 VF = 66 888 (1 + 0,005) = 66 888 x 1,61414270846 = $107 966,78
5

Tasas Equivalentes.

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Se dice que dos tasas anuales de inters con diferentes periodos de conversin son equivalentes si producen el mismo inters compuesto al trmino del ao. 5.- Hallar el monto compuesto o valor futuro de una unidad monetaria al final de un ao a las tasas: Caso 1: 8% capitalizable trimestralmente Caso 2: 8,243216% capitalizable anualmente.
n 1 4 1

Caso 1: VF = VP(1+i) = 1(1+ 0,08/4) = 1,08243216 Caso 2: VF = VP(1+i) = 1(1 + 0,08243216) = 1,08243216 Al obtener resultados similares podemos concluir que las tasas del 8% capitalizable trimestralmente y 8,243216 capitalizable anualmente, son equivalentes. 6.- Hallar la tasa que capitalizada anualmente es equivalente a la tasa nominal del 18% capitalizable o convertible bimestralmente
6

1+i = (1 +0,18/6) i = (1 +0,03) 1 i = 0,19405229653 o sea 19,41% 7.- Determinar la tasa nominal j convertible mensualmente equivalente a la tasa efectiva anual del 12%.
1/12 6

1 + j/12 = (1,12) j = 12 [(1,12) 1 ] j = 0,1138655148 11,39% 8.- Determinar el tiempo necesario para que una inversin de $22 222 colocados a la tasa del 9,6% capitalizable bimestralmente se triplique es decir se acumule un monto compuesto o valor futuro de $66 666. Rpta. Datos: VP = $22 222; VF = $66 666; i = 9,6%/6 = 0,016
n 1/12

A partir de la ecuacin general del monto compuesto: VF = VP(1+ i) igualamos

n

factores

66,666 = 22 222 (1+0,016)

n

(1 + 0,016) = 66 666/22 222 = 3 Luego utilizando logaritmos despejo n: n log (1,016) = log 3 luego n = log 3 /log 1,016 = 69,21112097 x 60 = 4 152,667258 = 4 153 das aprox. Tambin se puede convertir a aos dividiendo el resultado entre 360: 4152,667258/360 =11,53518683 aos y la fraccin a la derecha de la parte entera multiplicarla por 12 y obtendremos los meses adicionales:

27

0,53518683 x12= 6,422241933 meses y la fraccin a la derecha de la parte entera multiplicarla por 30 y obtendremos los das que directamente redondearemos: 0,422241933 x 30= 12,667258 13 das. Ejercicios desarrollados y para desarrollar. 9.- Obtener los factores: Capital o principal, tasa nominal, periodo de conversin capitalizacin o inters, frecuencia de conversin, tasa efectiva por periodo, tiempo y nmero de periodos de conversin capitalizacin o inters y determinar el monto compuesto, inters compuesto y tasa efectiva anual para los siguientes problemas. a.- Una inversin de 80 000 nuevos soles a la tasa del 14% capitalizable trimestralmente durante 27 meses b.- Un crdito de 45 678,00 dlares americanos a la tasa de 12,6% capitalizable mensualmente durante 900 das. c.- Una persona apertura una cuenta plazo con un depsito inicial de S/.7 500,00 cuentas que pagan un inters del 18% capitalizable diariamente durante 1 000 das. 10.- Un contrato de crdito hipotecario que financia el 80% del valor de una propiedad avaluada en $120 000,00 a la tasa del 17,1% de inters capitalizable mensualmente a un plazo de 12 aos. Determinar el valor futuro del contrato Rpta. Primero calculo el 80% de 120 000 = 96 000 (Capital Financiado) = P Luego aplico la frmula del Valor Futuro a mis factores predeterminados
144

VF= 96 000(1+ 0,01425)

=96 000(7,671536544)= $736 467,5083

11.- Una persona invirti en una cuenta de ahorros $ 33 333 dlares americanos la que pagaba un inters del 8,4% capitalizable mensualmente al cabo de 3 aos de inversin, la tasa de inters fue bajada al 7,8% con capitalizacin quincenal, tasa que dur 18 meses al trmino de dicho plazo baj al 7,2% capitalizable bimestralmente. Si a la fecha han transcurrido 30 meses del ltimo cambio de la tasa de inters Cunto habr acumulado en la cuenta? Rpta.
36 36 15

VF = 33 333 (1+0,084/12) (1+0,078/24) (1+0,072) = $57 593,4497 VF = 33 333(1,285467023)(1,123906189)(1,195935307) $57 593,45 12.- Hallar la tasa nominal j, convertible mensualmente equivalente a la tasa efectiva anual del 12,9%. Rpta.
12

[1+(j/12)]

= 1.129 traslado el exponente del miembro de la izquierda al de la

1/12 1/12

derecha y tendremos: 1+(j/12) = (1,129) j = 12[(1,129)

despejando j tenemos

1] = 12[1,010162313 1]= 0,1219477546

28

j = 12,19477546% 12,19% 13.- Hallar la tasa efectiva anual equivalente a una tasa nominal del 18% capitalizable o convertible trimestralmente. Rpta.
4

1+ i = [1+ (0,18/4)] despejando i tenemos i = (1+0,045) 1 = 0,1925186006 luego i 19,25%. 14.- Determinar el plazo necesario para que una inversin de S/.34 567,89 invertidos a la tasa del 18% capitalizable o convertible diariamente determine un monto compuesto o valor futuro de S/. 100 000,00. Rpta. Factores: P =34 567; F = 100 000; i = 0,18/360 = 0,0005 Reemplazamos en la
n 4

ecuacin general de clculo del valor futuro 100 000 = 34 567 (1 + 0,0005) 2,892932566 = (1,0005) utilizando logaritmos despejamos el exponente n n log (1,0005) = log 2,892932566 n = log 2,892932566/log 1,0005 = n = 2 125,072524 periodos y dado que la capitalizacin es diaria la respuesta ser n = 2 125 das.
n

TALLER 06 TALLER APLICATIVO INTERS COM PUESTO Parte I

Objetivo: Verificar la comprensin acerca de los elementos del inters compuesto. Se propone a los alumnos la prctica intensiva en sus casas de problemas que se entregarn por escrito, para su correspondiente desarrollo. AUTOEVALUACIN Resolver los siguientes problemas: 15.- Determinar el plazo necesario para que una inversin de $23 456 genere un monto compuesto de $44 444 si se paga un inters del 21% capitalizable o convertible mensualmente. La respuesta la das t. 16.- Determinar el plazo de inversin para que un principal de S/.15 750 determine un monto compuesto o valor futuro de S/. 43 210 estando invertido a la tasa del 24% capitalizable bimestralmente. La respuesta la das t. 17.- El da en que naci su primognito, sus padres depositaron a su nombre, $4 800 dlares en una cuenta de ahorro que paga el 6% capitalizable trimestralmente. De cunto dispondr el hijo cuando cumpla los 21 aos? 18.- Calcular el monto compuesto o valor futuro de una inversin de $42 000,00 a la tasa del 9% si la capitalizacin es: anual, semestral, trimestral, bimestral y mensual. Las respuestas las das t. Ley del Crecimiento Orgnico

29

El modelo matemtico que describe el inters compuesto o ley del inters compuesto se le llama tambin ley del crecimiento orgnico cuando es aplicada por los investigadores a todo fenmeno de la naturaleza, la ciencia, el campo comercial o mundo empresarial que se modifique en proporcin constante, para ello el operador del modelo debe tener suficiente experiencia para su uso, porque debe trasladar al futuro tasas o porcentajes de variacin que tuvieron vigencia en el pasado, haciendo las adecuaciones respectivas en las variables que opere 19.- La poblacin de una determinada ciudad aument entre los aos 1979 y 1999 a la tasa del 3,87% anual aproximadamente y el censo de dicha ciudad de 1999 dio una poblacin de 567 890 habitantes. Cul ser la poblacin previsible de dicha ciudad para los aos 2005 y 2010 suponiendo que continuara vigente la misma tasa de crecimiento poblacional? Rpta. Factores: Caso 1 VP = 567 890, i = 0,0387 y n = 6 aos F =?
1999-2005

VF

2005

= 567 890(1 + 0,0387) 713 190 habitantes

1999-2010

2005

Caso 2 P = 567 890, i = 0,0387 y n VF

2010

= 11 aos F
11

2010

=?

= 567 890(1 + 0,0387) 862 295 habitantes

20.- Las utilidades de una empresa han crecido entre 1980 y 1998 a razn del 12,5% anual aproximadamente. Si las utilidades del ao 1998 fueron de $444 444,44 Cules seran las utilidades proyectadas de esa empresa para los aos: 2000, 2001 y 2002, si continuara vigente dicha tasa de crecimiento.? Rpta.
2

VF

2000 2001 2002

= 444 444,44 (1 + 0,125) = $562 499,99

3

VF VF

= 444 444,44 (1 + 0,125) = $632 812,49

4

= 444 444,44 (1 + 0,125) = $711 914,06

21.- En un establecimiento comercial las ventas se han venido incrementando de manera constante ao a ao a la tasa de 6,75% anual. Si volumen de las ventas en 1998 fue de $376 450,00 dlares Cul ser el volumen estimado para el ao 1999, 2000, 2001, 2002, 2003 y 2004, respectivamente? AUTOEVALUACIN 22.- Durante el periodo 1980 1997, el dividendo anual pagado por accin comn de la empresa Grafica B & H S.A. aumentaron a razn del 7,75% anual aproximadamente. Si dicho beneficio fue de S/.144,89 para 1997. Qu dividendo o beneficio anual puede estimarse para el ao 1999, 2000 y 2001? Valor Actual, Presente o Lquido de una deuda a Inters Compuesto. Se define como aquel capital o principal P tal que, el monto compuesto o valor futuro a una fecha establecida sea igual a la cantidad dada o referida en el presente. La frmula de clculo la obtenemos despejando el factor capital o

30

principal P a partir de la ecuacin de monto compuesto o valor futuro a inters compuesto F.

n

VP = VF / (1+ i) , cociente que se puede expresar como producto

-n

empleando el exponente negativo: VP = VF (1+ i) En donde VP = Valor actual, presente o lquido de una deuda a inters compuesto VF = Monto Compuesto o Valor futuro a inters compuesto.

-n

(1 + i) = Factor del Valor actual, presente o lquido de la unidad monetaria, o Factor Simple de Actualizacin compuesto FSA , en donde i es la tasa efectiva
i;n

por periodo y n el nmero de periodos. Este factor en problemas de seguros

n

(matemtica actuarial) se representa por el smbolo v , cuyos valores se encuentran en tablas financieras como valor actual de la unidad monetaria. El valor actual presente o lquido es uno de los instrumentos ms tiles y poderosos del anlisis econmico, porque permite al analista financiero determinar el valor que tienen en el momento actual las cantidades que han de pagarse en el futuro. Problemas de aplicacin. Batera de Problemas resueltos 23.- Determinar el valor presente de una deuda de $18 000 dlares americanos a pagarse dentro de 5 aos siendo la tasa del 8% capitalizable trimestralmente. Rpta. VF = $18 000; j =8%; p = trimestral; f = 4; i = 0,08/4 =0,02; t =5 aos; n =
c c

5x4 = 20

-20

Aplicando la frmula: VP = 18 000(1 + 0,02) = 18 000 x 0,6729713331 VP = 12 113,484 redondeando $12 113,48 24.- Una letra de cambio vence en 4 aos 7 meses, siendo su valor de vencimiento de $7 500 dlares americanos. Cul es su valor presente o actual, si la tasa a la que se calcula ste es del 9% capitalizable bimestralmente? Rpta. Para dar respuesta a este problema analizaremos el hecho de que los periodos de capitalizacin no son un nmero entero por lo tanto deberemos utilizar un nmero tal que comprenda o incluya dicho plazo. En ese caso sera 4 aos 8 meses que es el tiempo que ms se aproxima o mnimo necesario y aplicamos la frmula:
-28

VP = 7 500(1+0,015) = 7 500 x 0,6590992494 = $4 943,24437 Como en el plazo nos hemos excedido un mes aplicamos inters simple por ese mes: 4 943,24437 x 0,09 x 1/12 = $37,07433278 El valor actual lo obtenemos sumando VP + el inters simple antes calculado: VP = 4,943.24437 + 37.07433278 = $4,980.318703 $4,980.32

31

25.- Una persona desea adquirir una obra de arte y le presentan dos formas de pago: la primera pagando 12 000 dlares al contado y la segunda pagando una cuota inicial de 4 000 dlares y 10 000 ms en 30 meses. Si esta persona puede invertir su dinero al 7,2% capitalizado trimestralmente. Cul de las dos ofertas es ms conveniente y porqu? Para dar respuesta a ste problema calculemos el valor actual de los 10 000 dlares a pagar en 30 meses al 7,2% capitalizable trimestralmente:
-10

VP = 10 000 ( 1 + 0,018 ) = 10 000 x 0,8366083984 VP = 8 366,083984 $8 366,08 Ahora analizaremos resultados: Si sumamos este valor presente calculado a la cuota inicial dada tendremos: 4 000 + 8 366,08 = $12 366,08 Por tanto pagando al contado la persona ahorra 366.08 dlares valuados al momento actual o presente. Es decir la primera opcin es la mejor. 26.- Qu capital ser necesario para saldar una deuda de $65 750,00 el 31 de diciembre del ao 2010, si el prstamo tuvo lugar el 16 de enero del ao 2007, a la tasa del 18% capitalizable diariamente? Rpta. Factores: VF = 65,750 i= 0,18/360 = 0,0005 n = (1080/360)x360 = 1080
-1080

Luego VP = 65 750 (1 + 0,0005) VP = $112 812,23

= $112 812,2256

27.- Determinar el capital necesario para cancelar anticipadamente un pagar el da de hoy, sabiendo que vence dentro 18 meses si nos otorgan un beneficio de reduccin de la tasa de inters del 21% capitalizable mensualmente, si el valor de vencimiento o valor nominal de dicho documento es de $445 566 Rpta. Factores: VF = 445 566 i = 0,21/12 = 0,0175 n = 18/12 x 12 = 18
-18

Luego: VP = 445 566 (1+0,0175)

= $326 056,2

TALLER 06 TALLER APLICATIVO INTERS COM PUESTO Parte II

28.- Las ventas de la compaa XYZ crecen mensualmente a una tasa constante del 2,375%, si las ventas de diciembre de 2007 de la empresa fueron de:$678 901,23 Cules sern las ventas esperadas o probables para Diciembre del 2008; Octubre del 2005; Marzo del 2010 y Julio del 2012, siempre que la tasa de incremento de las ventas se mantenga constante. 29.- Vend un pagar de $45 789,01 cuando faltaban 882 das para su vencimiento a la tasa del 24% efectivo anual que proceda de la capitalizacin semanal de los intereses. 162 das despus de la operacin anterior el pagar fue nuevamente vendido a la tasa del 27% capitalizable quincenalmente; 180 das despus de la operacin anterior lo vendieron nuevamente a la tasa del 19% efectivo anual que proceda de la capitalizacin cada 45 de los intereses. Faltando 330 das para el vencimiento fue finalmente vendido a la tasa del 25% con capitalizacin cada 21 das. Cunto pag cada uno por el documento.

32

Tema N 7 Descuento Compuesto Bancario

El descuento compuesto bancario es una operacin que consiste, en la aplicacin sucesiva del descuento simple al valor nominal o valor del vencimiento o valor futuro del instrumento o documento que se descuenta por unidades temporales o periodos de tiempo preestablecidos, obteniendo sucesivamente tambin valores lquidos durante el plazo u horizonte temporal de la operacin. Clculo del valor actual, presente o lquido a descuento compuesto bancario: VP = VF VFd = VF ( 1 d )
1 2

VP = VP VP d = VP (1 d) = VF (1 d ) (1 d)
1 1 2 1 2

= VF ( 1 d ) = VF ( 1 d )

2 3

VP = VP VP d = VP (1 d) = VF (1 d ) (1 d)
3 2 ..........

VP = VP
n

n-1

VP

n-1

d = VP

n-1

(1 d) = VF(1 d ) (1 d) = VF ( 1 d )

n-1

Finalmente tenemos: VP = VF (1 d ) VP = Valor Actual, presente o lquido a descuento compuesto bancario VF = Valor Futuro o Monto compuesto o Valor nominal o Valor de vencimiento (1 d) = Factor del descuento de la unidad monetaria. Problemas de aplicacin - Batera de Problemas Resueltos 1.- El 31 de agosto de 2000, el Banco Santander acept descontar una letra de cambio de su cliente la empresa Transportes Altursa S.A. de valor de vencimiento S/.8 800,00 que vence en 120 das. Cul fue el valor lquido que recibi la empresa en dicha fecha si la tasa nominal del descuento aplicada fue del 42%, con periodo bancario de descuento de 30 das? Rpta. Factores: VF = S/.8 800,00 n = 4 d = 0,42/12 = 0,035 P= ? VP = 8 800,00 (1 0,035) = S/.7 631,184006 VP = S/.7 631,18 2.- Si la empresa deseara conocer el importe de los descuentos mensuales generados con respecto a la letra de cambio, elabore una tabla demostrativa del proceso del descuento aplicado a dicho documento. Fecha Das Valor Actual Descuento Descuento o lquido mensual acumulado 29 12 0 8 800,00 0 0,00 29 11 30 8 492,00 308,00 308,00 30 10 60 8 194,78 297,22 605,22 30 09 90 7 907,96 286,82 892,04 31 08 120 7 631,18 276,78 1 168,82
4 n n

33

3.- Un pagar de valor nominal $13 750,00 es descontado por un banco 4 meses antes de su vencimiento aplicando una tasa de inters adelantado del 21% con capitalizacin mensual Cunto deber pagarse para cancelarlo 3 meses antes de su vencimiento? Rpta. Factores: VP = ? VF= $13 750,00 n = 3 d = 0,21/12 = 0,0175 VP = 13 750 (1 0,0175) = $13 040,68412 VP = $13 040,68 Modelo matemtico para el clculo del Descuento Compuesto Bancario Sabemos por el descuento que D = VF VP como VP = VF (1 d) , entonces D = VF VF (1 d) , Factorizando VF D = VF [ 1 (1 d ) ] 4.- Determine el descuento compuesto bancario de una letra de cambio de valor de vencimiento S/. 25 000.00 si vence en 60 das, si es descontada a la tasa del 48% nominal anual con periodo de descuento mensual. Rpta. Factores: VF = $25 000,00 n = 2 d = 0,48/12 = 0,04 D = ? D = 25 000,00 [ 1 ( 1 0,04 ) ] D = S/.1 960,00 Clculo del Valor Nominal o Valor de Vencimiento o Valor Futuro de un documento a descontar. Hay casos en los cuales sabemos el importe o cantidad de dinero que necesitamos y que conseguimos por va del descuento compuesto bancario de documentos y nuestra pregunta es Cul sera el importe de documento a suscribir en dicho caso si este es descontado? En ese caso y a partir de la ecuacin del valor lquido VP despejo el factor valor de vencimiento VF y nos queda: VF = VP (1 d )
-n 2 n n n 3

Problema de aplicacin 5.- La empresa constructora Graa y Montero S.A. requiere para la ejecucin de un proyecto a 120 das de capital de S/.250 000,00, por ello utiliza su lnea de crdito de descuento de pagars. Determine el valor nominal o de vencimiento del instrumento a descontar a ese plazo, si la tasa de descuento que se aplica a la operacin es del 54% con periodo de descuento bancario quincenal? Rpta. VP = S/.250 000,00 n = 8 d = 0,54/24 = 0,0225 F = ? VF = 250 000 (1 0,0225 ) = S/. 299 920,3126 VF = S/. 299 920,31 Problema de aplicacin 6.- La empresa El Gallo Ronco SAC, requiere de $250 000,00 para la ejecucin de un proyecto de inversin a ejecutarse en los prximos tres aos, si el dinero es conseguido descontando un pagar a la tasa del 18% Cul ser el importe del documento a emitirse por concepto de dicho crdito?
-8

34

Descuento compuesto bancario unitario o devengado en cada periodo de descuento D

z.

Es posible calcular el descuento compuesto bancario unitario o devengado por cada periodo de descuento. Para un periodo z cualquiera, dicho descuento D lo calculamos con la frmula que deducimos a continuacin: Para z El Descuento El Valor Actual Lquido z = 1 D = VF d P = VF VF d = VF (1 d)
1 2 3 1

z = 2 D = VF (1 d) d P = VF(1 d) VF(1 d)d = VF (1 d) z = 3 D =VF (1 d) d P = VF(1 d) - VF(1 d) d = VF (1 d)

3 2 2 2 2

2 3

...........
n

z = n D = VF (1 d) d P = VF ( 1 d )
n

n-1

7.- Una letra de cambio de valor nominal $33 500,00 con fecha de vencimiento 15 de diciembre de 2002, fue descontada por un banco faltando 150 das para su vencimiento y se le aplic una tasa anual de descuento del 54% con periodo de descuento mensual. Calcule el valor lquido y el descuento realizado en cada periodo de 30 das. Fecha 15 15 16 16 17 18 12 11 10 09 08 07 Das 0 30 60 90 120 150 Valor Actual o lquido 33 500,00 31 992,50 30 552,84 29 177,96 27 864,95 26 611,03 Descuento Mensual 0,00 1 507,50 1 439,66 1 374,88 1 313,01 1 253,92
n

Descuento Acumulado 0,00 1 507,50 2 947,16 4 322,04 5 635,05 6 888,97

Clculo del valor presente o lquido: VP = VF (1 d )

5

VP = 33 500.00 ( 1 0,045 ) = $26 611,03 Clculo de los descuentos peridicos: D = VFd (1 d) Para z = 1 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 0,045)
1 2 3 4 5 1-1 z-1

= 1 507,50 = 1 439,66 = 1 374,88 = 1 313,01 = 1 253,92

Para z = 2 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 0,045) Para z = 3 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 0.045) Para z = 4 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 0.045) Para z = 5 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 0.045)

2-1 3-1 4-1 5-1

35

TALLER 07 TALLER APLICATIVO DESCUENTO COM PUESTO

Objetivo: Verificar la comprensin acerca de los elementos del descuento comercial Se propone a los alumnos la prctica intensiva en sus casas de problemas que se entregarn por escrito, para su correspondiente desarrollo. AUTOEVALUACIN Resolver los siguientes problemas: 1.- Hallar el valor de una letra de cambio de $7 890,12 que fue vendida el da de hoy (17/04/2005) sabiendo que vence el 07 /04/ 2007, a la tasa de descuento del 22,5 % deducible diariamente. 2.- Un proyecto de inversin requiere de $750 000 para su ejecucin, dicho dinero se puede conseguir descontando una obligacin financiera de valor desconocido que ser descontada a la tasa del 20% capitalizable mensualmente.

36

DIAGRAMA DE CONTENIDOS UNIDAD II

ANUALIDADES O RENTAS

MONTO VALOR FUTURO

PAGOS PERIODICOS DEL MONTO

VALOR PRESENTE

PAGOS PERIDICOS DEL VALOR PRESENTE

BANCO CENTRAL DE LA RESERVA DEL PER

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UNIDAD II: ANUALIDADES o RENTAS

CAPACIDAD II Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos de rentas o anualidades y sus modelos matemticos que estos describen y valora su importancia en el flujo de las operaciones financieras CONTENIDOS PROCEDIMENTALES Calcula el valor futuro y el valor actual de las anualidades vencidas, anticipadas y diferidas. Comprende cmo estn inversamente relacionados el valor actual y la tasa de inters. Cuando una aumenta la otra disminuye. CONTENIDOS ACTITUDINALES - Valoriza las diferentes anualidades, cuales son sus aplicaciones y su importancia para la actividad profesional de economista CONTENIDOS CONCEPTUALES

TEMA N 8 Anualidades o Teora de la Renta

La palabra anualidad se utiliza por costumbre que tiene su origen en los pagos que se hacan anualmente. En el mundo de las finanzas la palabra anualidad no significa pagos anuales sino pagos a intervalos iguales. En particular en la matemtica financiera se utiliza esta palabra con un concepto ms amplio, para referirse al sistema de pagos de cantidades fijas a periodos de tiempo iguales, que no solamente pueden ser anuales, sino de cualquier otra magnitud. Son ejemplos de anualidades: los sueldos, los pagos que hacemos por servicios pblicos, los programas de crditos pagaderos a plazos, las pensiones universitarias, las pensiones de jubilacin etc. Definicin.- Una anualidad es una serie o sucesin de pagos, depsitos o retiros peridicos de cantidades iguales con inters compuesto. Definicin de factores vinculados con las Anualidades o Rentas. Tiempo o Plazo de la Anualidad o Renta.- Es el tiempo que transcurre entre las fechas de inicio o comienzo del periodo y vencimiento o trmino del ltimo. Intervalo o Periodo de Pago o Periodo de Renta.- Es el tiempo medido o fijado entre dos pagos sucesivos de la anualidad o renta. Pago Peridico de la Anualidad o Renta.- Es el importe o valor de cada uno de los pagos, depsitos o retiros que se hacen. Renta Anual.- Resulta de la suma de todos los pagos hechos durante un ao. Tasa Inters de la Anualidad o Renta.- Es la tasa pactada o acordada por las partes que regir para la anualidad o renta. Puede ser nominal o efectiva. Ejemplo de la identificacin de los factores de las Anualidades o Rentas.

38

Una persona adquiere un equipo DVD mediante un contrato de compra-venta a plazos en una tienda de electrodomsticos, a un plazo de 2 aos por el que pagar $36,00 mensuales, cuotas que han sido financiadas a la tasa del 36% efectivo anual. Los factores de la Anualidad o Renta son: Tiempo o plazo de la anualidad: 2 aos Intervalo de Pago: Es de un mes o Mensual Pago Peridico: $36,00 Renta Anual: $432,00 La tasa de inters efectiva anual es del 36% de la que se deduce la 1/12 TEM i = (1+0,36) - 1

Clasificacin de las Anualidades o Rentas.

- Las anualidades o rentas se clasifican segn el tiempo o fechas extremas del plazo en: Anualidades Ciertas y Anualidades Eventuales, Contingentes o Aleatorias Anualidades Ciertas son aquellas cuyas fechas de inicio y trmino se conocen perfectamente por estar claramente establecidas en la documentacin vinculada con la operacin. Por ejemplo el da 01 de septiembre de 2007 se adquiere un equipo de sonido con un contrato de crdito que establece el pago de una cuota inicial de $50,00 y 18 cuotas mensuales de $50,00, contrato que vence 01 de Marzo del ao 2009. Anualidades Eventuales, Contingentes o Aleatorias, son aquellas en las que la fecha de inicio o la de trmino de la anualidad o ambas se desconocen, ya que dependen de un suceso previsible del que las fechas antes referidas, no pueden prefijarse. Ejemplo: Las pensiones de viudez que otorga la seguridad social, son anualidades que se pagan al fallecimiento del titular asegurado, fecha imposible de prefijar, esta pensin concluye al fallecimiento de la viuda que la percibe, cuya fecha de deceso tambin slo Dios sabe cuando ocurrir. Anualidades o Rentas Perpetuas o Perpetuidades, son una variacin de las anualidades ciertas, en las que la duracin del pago en teora es ilimitada. Ejemplo. La Fundacin XXX, concede anualmente una beca de estudios por cinco aos - pagadera mensualmente, para estudiantes brillantes de escasos recursos econmicos, para ello la fundacin ha hecho un depsito en la empresa aseguradora El Pacfico, de tal magnitud que los intereses que este depsito genera permitirn cubrir a perpetuidad los derechos acadmicos de los becarios, durante los cinco aos de estudios, la aseguradora que acta como fideicomisario cumpliendo con el encargo de la fundacin, entregar mensualmente a la entidad educativa los derechos pertinentes. - Segn la forma de ejecucin de los pagos de renta o pagos peridicos, las anualidades o rentas se clasifican en: Anualidades o Rentas Ordinarias o Vencidas o Post pagables y

39

Anualidades Anticipadas o Pre pagables. Anualidades o Rentas Ordinarias o Vencidas o Post pagables, son aquellas en las que el pago peridico o pago de la renta se efecta al final del intervalo de pago. Ejemplo de este tipo de anualidad lo tenemos en los pagos de los servicios pblicos de agua, luz, o telfono, que se pagan de manera vencida. Anualidades Anticipadas o Pre pagables, son aquellas en las que el pago peridico se efecta al principio del periodo de pago. Ejemplo los contratos de alquiler de inmobiliario, en los que se establece que la merced conductiva del inmueble o renta mensual o mensualidad se abonar a principio de cada mes. - Segn la fecha de ejecucin del primer pago de la renta o anualidad se clasifican en: Anualidades Inmediatas y Anualidades Diferidas Anualidades inmediatas, son aquellas cuyo primer pago se realiza en el primer periodo de pago, no interesando si es al principio o trmino del intervalo de pago. Anualidades Diferidas, son aquellas cuyo primer pago peridico se efecta algunos periodos despus de que se suscribe el plazo de la anualidad o renta. Ejemplo: los contratos de ventas a plazo de Sagafalabella con pagos diferidos que permite a sus clientes diferir los pagos desde uno hasta seis meses claro que tiene un alto costo financiero, otro ejemplo lo constituyen aquellas agencias de viaje como Hada Tours y Nuevo Mundo que se promocionan sus ventas con el slogan viaje ahora y pague despus, en las que la oferta permite al beneficiario pagar su crdito viajero 90 das o tres meses despus de haber viajado. - Segn la concordancia entre los intervalos de pago y el periodo de capitalizacin las anualidades o rentas se clasifican en: Anualidad Simple y Anualidad General Anualidad Simple, es aquella en la que los intervalos de pago y el periodo de capitalizacin de los intereses son iguales. Ejemplo: contratos de alquiler de oficinas comerciales con pagos trimestrales a una tasa de inters capitalizable trimestralmente Anualidad General, es aquella en la que los intervalos de pago y el periodo de capitalizacin de los intereses no son iguales. Ejemplo: Una renta semestral a una tasa de inters anual una renta trimestral a una tasa de inters mensual.

40

Tema N 9 Valor de la Anualidades o Rentas

El valor de una anualidad o renta puede ser calculado al final o vencimiento de su plazo, a dicho clculo se le denomina monto o valor futuro y en este caso lo pagos peridicos se capitalizan y el valor de una anualidad o renta calculado al inicio o principio de su plazo se llama valor presente o valor actual siendo en este caso que los pagos peridicos son descontados. Tambin el valor de una anualidad o renta puede ser calculado en posiciones intermedias de su tiempo o plazo que da lugar al clculo del monto o valor futuro parcial, cuando se refiere al clculo de la parte vencida de la anualidad y valor presente o actual parcial, cuando dicho clculo se refiere a la parte de los pagos que faltan por vencer de la anualidad o renta. Clculo del Monto o Valor Futuro de las Anualidades Simples Ciertas Ordinarias e Inmediata El monto o valor futuro de una anualidad de este tipo es el capital acumulado correspondiente todos los pagos peridicos y todos los intereses generados por stos, al trmino del plazo o mejor dicho, es la suma de todos los montos compuestos determinados por los pagos peridicos hechos a la anualidad o renta. En la prctica es el caso que ms se presenta en lo que se refiere al clculo del valor de las anualidades. A partir de una ecuacin de equivalencia financiera y tomando como fecha de referencia la fecha de vencimiento del plazo, el monto o valor futuro F de esta anualidad la obtenemos de la siguiente manera: Momento Actual Vencimiento del Plazo 0 R1 R2 R3 ,,,,,,,,,,, Rn-2 Rn-1 Rn VFn = VR(1 + i) -------------------------- VF n-2 =VR(1 + i) .. ------------------------------------ VF 3 = VR(1 + i) ------------------------------------------------------ VF 2 = VR(1 + i)
0 1

------------ VF n-1 = VR(1 + i)

2

n-3

n-2 n-1

------------------------------------------------------------------- VF 1 = VR(1 + i) VF = ?

Utilizando un procedimiento que nos presenta de manera inversa el orden de los pagos peridicos realizados observamos en el grfico que cada pago peridico de la anualidad esta impuesto a inters compuesto por n nmeros de periodos diferentes. El primero R1 estar durante n -1 periodos, el segundo R2

41

durante n 2, el tercero R3 durante n 3, el antepenltimo durante 2 periodos, el penltimo durante 1 perodo y el ltimo pago por coincidir con la fecha de vencimiento del plazo no devenga inters por lo que tericamente le hemos puesto al FSC exponente 0. Luego el monto o valor futuro de la anualidad o renta simple cierta ordinaria e inmediata ser igual a la suma de los montos compuestos parciales o valores futuros parciales a inters compuesto generados por cada pago computados al vencimiento del plazo. VFn = R(1 + i)
n-1

+ R(1 + i)

n-2

+ R(1 + i)

n-3

+..........+ R(1 + i) + R(1 + i) + R(1 + i)

Si invertimos el orden de la progresin anterior nos queda: VFn = R + R(1 + i) + R(1 + i) +...................+ R(1 + i)
1 2 n -3

+ R(1 + i)

n -2

+ R(1 + i)

n -1

En conclusin tenemos que el monto o valor futuro de la anualidad VF n es igual a la suma de los trminos de una progresin geomtrica cuyo primer trmino a 1 es R, su razn r es (1 + i), la que obtenemos aplicando la ecuacin de la suma de los n primeros trminos de una progresin geomtrica (S n ). r-1r1 Luego basados en esa frmula y adecuando a la nomenclatura o trminos de las anualidades tenemos que: (1 i) n 1 VFn = R i (1 i ) Finalmente nos queda la siguiente ecuacin: (1 i ) n 1 VFn = R i El trmino encerrado entre corchetes se le llama Factor de Capitalizacin de la Serie (FCS) o tambin Factor de Capitalizacin de la Renta Unitaria o tambin Factor del Valor Futuro de la Anualidad o Renta, el mismo que se lee: El Factor de Capitalizacin de una Serie a una tasa i efectiva por periodo y por un nmero n de periodos de capitalizacin transforma una serie uniforme de pagos peridicos en un valor futuro VF n. Ejemplo de aplicacin: Una persona deposita en una cuenta de ahorros $7,500 dlares anuales durante 6 aos.Cunto habr acumulado en la cuenta si percibi una tasa efectiva anual del 9%? Para R = $ 7 500 i = 0,09 y n = 6 Sn = a1 (r 1)
n

42

Para desarrollarlo utilizaremos un diagrama de flujo y tendremos: 7 500 7 500 7 500 7 500 7 500 7 500 R1 R2 R3 R4 R5 R6

--------VF6 = 7 500,00(1 + 0,09) = 7 500,00 ---------------VF5 = 7 500,00(1 + 0,09) = 8 175,00 -----------------------VF4 = 7 500,00(1 + 0,09) = 8 910,75 --------------------------------- VF3 = 7 500,00(1 + 0,09) = 9 712,72 ---------------------------------------VF2 = 7 500,00(1 + 0,09) = 10 586,86 ----------------------------------------------VF1 =7 500,00(1 + 0,09) = 11 539,68 Si sumamos los montos compuestos calculados VF 1+VF2+VF3+VF4+VF5+VF6 obtenemos el Valor Futuro o Monto de la Anualidad VF = $56 425,01 Observamos que cada uno de los pagos peridicos ha sido multiplicado por su FSC, obteniendo montos compuestos parciales a partir de cada pago peridico. En la prctica este mtodo de clculo empleado se llama mtodo largo para el clculo del monto o valor futuro de una anualidad o renta, que es un mtodo demostrativo de su concepto. Utilizable cuando el nmero de pagos de la anualidad es relativamente corto, y poco til por lo largo y tedioso que sera aplicarlo a un nmero de pagos peridicos bastante grande. En reemplazo de esta forma de determinacin utilizamos la ecuacin directa de estimacin. Aplicando la ecuacin del Valor Futuro o Monto de la Anualidad o Renta y obtenemos: (1 0,09 ) 6 1 VF6 = 7 500,00 = 7 500,00 x 7,523334565 = $ 56 425,01 0,09 Un trabajador de la empresa X, ha aportado a la AFP Nueva Vida, S/. 450,00 mensuales durante 20 aos. Cunto tendr acumulado a la fecha si en ese lapso la tasa de inters pagada era del 14,4% capitalizable mensualmente? Rpta. R= S/.450,00 j = 14,4% i = 14,4%/12 = 1,2% t = 20 aos n = 20x12 = 240 Aplicando la frmula: (1 0,012 ) 240 1 VF = 450 = 450 x 1 375,957165 = S/. 619 180,72 240 0,012 Clculo de monto posterior al trmino de una anualidad o renta Hay casos en los cuales el monto acumulado por una anualidad, contina invertido generando intereses en ese caso dicho inters se calcula en trminos de inters compuesto. Ejemplo.- Una persona deposita $250,00 al final de cada quincena durante 6 aos en una cuenta que paga una tasa del 14.4% capitalizable mensualmente.
5 4 3 2 1

43

Si no realiza mas depsitos determine el valor acumulado en la cuenta, 18 meses despus de haber efectuado el ltimo depsito. Rpta. Factores: R =$250,00 j = 14,4% i = 14,4%/24= 0,6% t = 6 aos n = 6 x 24= 144 Luego VF
144

= 250,00

(1 0,006 )144 1 = $56 938,12 0,006

Este monto determinado se convertir en el principal que capitalizar intereses durante 18 meses ms a partir de los siguientes factores: VP = $56 938,12 i = 0,006 t = 18 meses n = 18/12 x 24 = 36
36

VF = 56 938,12 (1 + 0,006) = $70 620,44

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Tema N 10 Valor Presente de una Anualidad o Renta Simple Cierta Ordinaria o Vencida e Inmediata.
El valor presente de una anualidad es aquel capital denotado por VP que con sus intereses compuestos en el tiempo o plazo de la anualidad proporcionar un valor futuro equivalente al de la anualidad. 1 (1 i ) n VP = R n i En donde: VP = Es el valor presente de una anualidad de n pagos
n

R = Es el importe del pago peridico de la anualidad 1 (1 i ) n = Factor de Actualizacin de la serie de pagos FAS ya i;n i desarrollado. Ejercicios de aplicacin 1. Una persona alquila una propiedad por 5 aos por la que le pagarn una renta mensual de $ 4 500,00. Si conviene con su inquilino que le abone el importe de dicho contrato el da de hoy, ofrecindole una compensacin a la tasa del 24% de inters capitalizable mensualmente. Determine el valor presente del contrato. Rpta. Factores R= $4 500,00 j =24% p = Mensual, fc = 12; i = 24%/12 = 2% t = 5 aos n = 5 x 12 = 60 Aplicando la frmula del valor presente tenemos: 1 (1 0,02 ) 60 VP = 4 500,00 x = 4 500,00 x 34,76088668 =$156 423,99 60 0,02 2. Un automvil se vende con una cuota inicial de $7 500,00 y 48 cuotas mensuales de $777,00. Si el crdito automotriz cobra un inters del 17,4% con capitalizacin mensual, hallar el valor al contado del vehculo. Rpta. Factores: R = $777,00 j = 17,4% p = mensual f = 12 i = 17,4/12 = 1,45%
c c

t = 48 meses n = 48/12 x 12 = 48 Cuota Inicial = $7 500,00 Valor al Contado = Cuota Inicial + Valor presente de la cuotas Entonces tengo que hallar el valor presente de las 48 cuotas y sumarlas a la cuota inicial para determinarlo: 1 (1 0,0145 ) 48 VP = 777 x = 777 x 34,40871624 = $26 735,57 48 0,0145 Luego el Precio al Contado del vehculo ser: V.C. = 7 500,00 + 26 735,57 = $34 235,57

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3. Una persona desea comprar una renta de $5 500,00 pagadera trimestralmente, durante los siguientes 10 aos. Hallar el costo de la renta o anualidad si estos fondos son remunerados con una tasa del 9% capitalizable trimestralmente. Rpta. Factores: R = $5 500,00 j = 9% p = trimestral f = 4 i = 9%/4 = 2,25%
c c

t = 10 aos n = 10 x 4 = 40 1 (1 0,0225 ) VP = 5 500,00 x 40 0,0225

40

= 5 500,00 x 26,19352221= $144 064,37

TALLER 07 TALLER APLICATIVO Anualidades o Rentas

Objetivo: Verificar la comprensin acerca de los elementos de las Anualidades o Rentas Se propone a los alumnos la prctica intensiva en sus casas de problemas que se entregarn por escrito, para su correspondiente desarrollo. AUTOEVALUACIN Resolver los siguientes problemas: 1.- Determinar el monto y valor presente de contrato de alquiler por el que se paga $2750,00 mensuales si el contrato es por 5 aos, y la tasa que rige la operacin es del 12,5% efectiva anual 2.- Una persona deposita $75 semanales durante 18 aos en un banco que paga el 5% efectivo anual. Cunto tendr acumulado en su cuenta al cabo de dicho plazo. 3.- Determinar la depsito bimestral que se tiene que hacer para disponer de $2000 000 dentro de 8 aos si la tasa que paga la entidad que los recibe es del 7,5% efectiva anual. 4.- Hallar la pensin de jubilacin que recibir de su AFP un afiliado si su cuenta personal de capitalizacin ha acumulado S/.1111 111,11 y se le ha estimado una supervivencia probable de 25 aos y la cuenta gana el 6,6% efectiva anual. 5.- Un automvil es financiado por un banco al 70% en un programa de crdito automotriz pagadero en 4 aos a la tasa del 7,5% efectiva anual, siendo su costo de $35000,00. Hallar la cuota mensual que lo paga 6.- Una persona aport a su AFP S/. 225,00 mensuales durante 44 aos y 8 meses, al cabo de los cuales se jubil y le han estimado una supervivencia probable de 30aos. Cul ser su pensin de jubilacin si el fondo constituido con sus aportaciones gana el 6% efectivo anual 7.- Determinar la cantidad que debe aportase durante los prximos 20 aos mensualmente a un fondo de retiro si se quiere recibir una pensin bimestral de S/.10 000.- si estos fondos ganan en la actualidad una tasa efectiva anual del 5,5%. 8.- Un TV de plasma es vendido en programa de crdito electrodomstico a la tasa de 30% efectivo anual y es pagadero en 3 aos sin inicial y pagndose porl cuotas mensuales de S/.333.00. Hallar el valor al contado del aparato

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DIAGRAMA DE CONTENIDOS UNIDAD III

AMORTIZACIN Y FONDO DE AMORTIZACIN

AMORTIZACIN

APLICACIONES

FONDO DE AMORTIZACIN

APLICACIONES

BANCO CENTRAL DE LA RESERVA DEL PER

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UNIDAD III: AMORTIZACIN Y FONDO DE AMORTIZACIN

CAPACIDAD III Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos o formas de amortizar deudas, formas como se constituyen los fondos de amortizacin, los mtodos matemticos que se usan y valora su importancia en el flujo de las operaciones financieras CONTENIDOS PROCEDIMENTALES Desarrolla y evala cuadros de amortizacin o fondos de amortizacin. Analiza la amortizacin desde sus diferentes mtodos. Desarrolla y describe las formas de constituir un fondo. CONTENIDOS ACTITUDINALES Reconoce y valora la importancia de la amortizacin y fondos de amortizacin en la liquidacin de deudas. Reconoce y valora la importancia que tiene los fondos de amortizacin en la elaboracin de los estados financieros empresariales. CONTENIDOS CONCEPTUALES

Tema N 11 Amortizacin
La palabra amortizar tiene dos conceptos uno financiero y otro contable. El concepto financiero, parte de la palabra amortizar ( derivada de la expresin a lmort de origen francs que significa a la muerte) se usa para llamar as al proceso financiero por el cual se reduce progresivamente (llegndose a cancelar) el volumen de una deuda y sus intereses, por intermedio de pagos iguales o diferentes a intervalos de tiempo iguales o distintos que pueden iniciarse al recibir el crdito(anticipados), al vencimiento de cada periodo de pago (vencidos)o despus de cierto plazo pactado (diferidos). Contablemente, se entiende como el proceso que consiste en disminuir el valor de un activo, cargando este importe a gastos. La amortizacin es una de las ms grandes aplicaciones de las anualidades en las operaciones financieras de retorno o devolucin de un crdito. Existen diferentes sistemas de amortizacin y en ellos a su vez existen muchas variantes que dependen de la cuanta y de la frecuencia de los pagos, en todo, caso el inters simple o compuesto devengado se determina en base al saldo pendiente de pago en el momento de hacerse la amortizacin. La Amortizacin a inters simple la vimos en el captulo N2, ahora slo trataremos aquellas amortizaciones que devengan inters compuesto. Es importante denotar que los pagos peridicos de una amortizacin se fraccionan en dos partes una para

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cubrir los intereses y el saldo o diferencia para amortizar el principal de la deuda o capital vivo de la misma. Sistemas o Clases de Amortizacin En base a la relacin existente entre la amortizacin y los intereses de los pagos peridicos se tiene los siguientes sistemas o clases de amortizacin Amortizacin Gradual. Es un sistema por cuotas de valor constante, con intereses sobre saldos. En este sistema los pagos son iguales y se hacen a periodos de tiempo iguales. A medida que la deuda se va amortizando la cuota capital se incrementa geomtricamente con una razn (1 + i) cuyo importe es similar al decremento de la cuota inters. Conocido como Sistema Francs de amortizacin es el de uso mas generalizado y de mayor aplicacin en el campo financiero. Amortizacin Constante. Este sistema mantiene un valor igual para la amortizacin cuota capital para cada periodo, por lo que el pago peridico se hace variable decreciente, al ser menor la cuota inters. Conocido como Sistema Alemn de Amortizacin. En aplicacin de este sistema es fcil calcular el saldo pendiente de pago en cualquier momento, particularmente til cuando se hace refinanciamiento o se desea cancelar la deuda mediante un pago nico antes del vencimiento del plazo. Amortizacin por cuotas incrementadas. Este sistema consiste en incrementar cada cierto tiempo el pago peridico. En la prctica es una aplicacin de las anualidades variables, presentndose sistemas de amortizacin con variacin uniforme o con gradiente aritmtico, el sistema en el que los pagos peridicos crecen geomtricamente o con gradiente geomtrico y el sistema en el que las cuotas se incrementan usando un ndice o indicador de referencia calculado por una entidad pblica de reconocido prestigio tal es el caso del ndice inflacionario o el ndice de precios al consumidor o algn otro que nos obligue a aumentar el valor de las cuotas de una manera variable. Amortizacin por cuotas decrecientes. En este caso los modelos matemticos son similares a los del sistema anterior, con la diferencia de que los factores de variacin son negativos. Clculo del Valor de las amortizaciones Se presentan dos casos importantes: - Determinar el importe de los pagos peridicos; - Hallar el nmero de pagos necesarios para amortizar una deuda. Cuadros de Amortizacin Se denomina as a la ordenacin en columnas de cada uno de los elementos notables del desarrollo de un prstamo: Nmero de Perodos; Servicio de la

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deuda o pago peridico de la amortizacin; Cuotas inters; Cuotas capital; Deuda extinguida despus de cada perodo y Saldos sucesivos. Por ejemplo del Caso de Amortizacin Gradual: Construir un cuadro de amortizacin para un prstamo de $1500 000,00 pagadero en 5 aos a la tasa del 7% efectivo anual. Rpta. Para desarrollarlo primero aplicamos nuestra frmula de clculo del pago peridico de una anualidad cuando se conoce su valor presente. R = 1500 000,00 x FAS = $ 365 836,04167
0.07 : 5

NC

Pago Peridico Cuota Inters Cuota Capital Deuda Extinguida Saldos Suc.

0 1 2 3 4 5

-----------------365 836,04 365 836,04 365 836,04 365 836,04 365 836,06 1829180,22

---------------105 000,00 86 741,48 67 204,86 46 300,68 23 933,20 329180,22

---------------- --------------------- 1500 000,00 260 836,04 260 835,04 1239 163,96 279 094,56 539 930,60 960 069,40 298 631,18 838 561,78 661 438,22 319 535,36 1158 097,14 341 902,86 341 902,86 1500 000,00 -------------1500000,00

En conclusin observamos lo siguiente: La suma de las cuotas capital es igual al importe del prstamo. La suma de todos los pagos peridicos es igual a la suma de todas las cuotas inters y las cuotas capital. En el ltimo pago peridico notamos que tiene un valor 2 centavos mayor que los cuatro anteriores debido a que hemos redondeado el pago peridico al centavo ms prximo. Problemas Una deuda de $800 000,00 se debe amortizar en 5 aos con pagos anuales iguales al 9% efectivo sobre los saldos. Determinar el valor de cada cuota y elaborar una tabla o cuadro de amortizacin para dicha deuda Ejemplo: Caso del Sistema de Amortizacin Constante Una deuda de $360 000,00 debe cancelarse mediante 4 pagos semestrales vencidos iguales ms intereses al 18% capitalizable semestralmente, aplicando el sistema de amortizacin indicado elabore una tabla o cuadro de amortizacin para dicho caso. Rpta. La cuota capital la obtenemos simplemente dividiendo el importe de la deuda entre el nmero de pagos es decir 360 000/4 = 90 000 y a ella se le suma el inters del 9% efectivo determinado a partir del Saldo Sucesivo(Saldo del periodo anterior de la deuda) para el primer periodo ser 9% de 360 000 que es igual a 32 400 y as sucesivamente y se elabora el cuadro respectivo.

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La Tabla o cuadro de amortizacin es el siguiente:

NC Pago Peridico Cuota inters Cuota Capital Deuda Extinguida Saldo Suc.

0 1 2 3 4

-----------------122 400 114 300 106 200 98 100 - 441 000

---------------32 400 24 300 16 200 8 100 81 000

---------------90 000 90 000 90 000 90 000 360 000

-------------------90 000 180 000 270 000 360 000

360 000 270 000 180 000 90 000 ----------

Cuadro de Amortizacin de deudas correspondientes a Anualidades Generales. Para construirlo debemos considerar cada intervalo de pago como un perodo a la tasa efectiva de inters correspondiente a ese intervalo Por ejemplo Construir el cuadro de amortizacin en cuatro pagos anuales iguales para una deuda de $700 000,00 al 6% capitalizable semestralmente. Tambin en este caso aplicamos la frmula para determinar el pago peridico en el que incluimos la equivalencia de una tasa de inters capitalizable semestralmente a una tasa anual sabiendo que la tasa efectiva por semestre es 6%/2 = 3% y tambin i = (1 + 0,03) 1 = 0,0609 efectiva anual R=
2

700 000 ,00 x 0,0609 1 (1,0609 )

4

= $ 202 430,53

La Tabla o Cuadro de amortizacin es el siguiente:

NC Pago Peridico Cuota Inters Cuota capital DeudaExtinguida Saldo Suc

0 1 2 3 4

----------------202 430,53 202 430,53 202 430,53 202 430,53 809 722,12

---------------42 630,00 32 898,15 22 573,63 11 620,34 109 722,12

--------------159 800,53 169 532,38 179 856,90 190 810,19 700 000,00

----------------159 800,53 329 332,91 509 189,81 700 000,00

700 000,00 540 199,47 370 667,09 190 810,19 --------------

Amortizacin a tasas variables Es poco comn pero es factible pactarse un crdito en el que se establecen tasas de inters que varen de un perodo a otro en funcin del comportamiento de la economa en donde se practique la operacin. En este caso el procedimiento es simplemente producto del raciocinio y analoga de frmulas aplicadas en el caso de la amortizacin con tasa uniforme.

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Por ejemplo: Un prstamo de $ 500 000,00, se debe amortizar en 4 cuotas anuales de $50 000,00; $100 000,00; $150 000,00 y $200 000,00 a las tasas del 9%, 7%, 12% y 15% respectivamente. Construir un Cuadro de Amortizacin para este caso. Rpta. La tabla o cuadro de Amortizacin es el siguiente:
NC Pago Period. Tasa Int. Cuota Ints Cuota capital Deuda Extinguida. Saldo Suc.

0 1 2 3 4

--------------95 000 131 500 192 000 230 000 648 500

---------0,09 0,07 0,12 0,15

------------ ---------------45 000 50 000 31 500 100 000 42 000 150 000 30 000 200 000 148 500 500 000

-------------------50 000 150 000 300 000 500 000

500 000 450 000 350 000 200 000 -----------

Para este tipo de operaciones se suele establecer con anticipacin las cuotas capital o los pagos peridicos.

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DIAGRAMA DE CONTENIDOS UNIDAD IV

APLICACIONES

VALORES

INVERSIONES: BONOS, OBLIGACIONES, ACCIONES

DEPRECIACIN

RENTAS PERPETUAS Y SEGUROS

BANCO CENTRAL DE LA RESERVA DEL PER

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UNIDAD IV: APLICACIONES

CAPACIDAD IV Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos de aplicaciones a productos financieros bonos, acciones, obligaciones financieras; procesos de depreciacin a travs de los modelos matemticos que estas usan y valora su importancia en el flujo de las operaciones financieras. CONTENIDOS PROCEDIMENTALES Calcula el valor de los bonos, acciones, obligaciones financieras, es decir de todo tipo de ttulo o valor que se le proponga. Analiza la depreciacin como una forma de escudo fiscal para incentivar a las empresas a la reinversin. Desarrolla y describe las rentas perpetuas, los seguros de vida y otras para entender que se trata de una inversin y no de un gasto. CONTENIDOS ACTITUDINALES Reconoce y valora la importancia de las operaciones de compra venta de ttulos o valores bonos, acciones, obligaciones financieras, etc. Reconoce y valora la importancia que tiene la depreciacin en la elaboracin de los estados financieros empresariales. Reconoce y valora la importancia de los seguros. CONTENIDOS CONCEPTUALES

Tema N12 INVERSIONES: BONOS, OBLIGACIONES Y ACCIONES

En muchas ocasiones las empresas del sector pblico y privado requieren de capitales, para lo cual necesitan de la participacin de inversionistas, que lo quieran suministrar, para hacer atractiva la inversin, ofrecen muy buenos intereses a travs de sus tasas de inters. En algunos casos, o mejor dicho para algunas inversiones adems ofrecen el reintegro de su inversin en plazos que son prefijados, ofrecindoles ganancias de capital que son la diferencia entre lo que paga y lo que le devuelven al inversionista por los ttulos valores en los que invirti. Otro tipo de beneficio lo constituyen los dividendos del ejercicio, los mismos que son pagados por las empresas o sociedades a sus accionistas o poseedores de estos ttulos que fueron emitidos por la empresa, que dan lugar a las ganancias o prdidas que estas declaran para un determinado periodo o ejercicio-. Cada pas a travs de su Bolsa de Valores efecta las transacciones de los diferentes ttulos que en ese mercado se ofertan, tales como bonos de

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diferentes empresas emisoras y de diferentes denominaciones, obligaciones, acciones, etc. En el mercado financiero los instrumentos ms importantes para conseguir dinero de los inversionistas lo constituyen los Bonos, las Obligaciones y las Acciones. Antiguamente la diferencia entre un bono y una obligacin resida en que los bonos eran exclusivamente emitidos por el gobierno o dependencias autorizadas, y las obligaciones son emitidas por alguna empresa privada autorizada. En la actualidad tanto el Estado como Inversionistas privados pueden emitir bonos y obligaciones. Para los bonos existen muchos nombres que dependen del propsito para los que son emitidos. La obligaciones suelen ser llamadas convertibles, subordinadas, indexadas, con rendimiento capitalizable, pero mayormente se conocen las obligaciones hipotecarias -aquellas que cuentan con una garanta real consistente en un hipoteca sobre bienes inmuebles que son propiedad de la empresa emisora- Existen otras obligaciones no hipotecarias que son garantizadas por el prestigio y solvencia del ente emisor. Las obligaciones pueden ser nominadas o nominales o registradas si en el texto de la misma aparece el nombre del comprador y carecen de valor para otra persona que no sea aquella cuyo nombre esta inscrito o registrado y son innominadas o annimas o al portador o no registradas cuando no incluyen el nombre del comprador. Factores determinantes de un bono u obligacin: Fechas: Se dice que existen tres fechas importantes a mencionar: Fecha de emisin: definida como aquella que la empresa prestataria emite o coloca en el mercado de valores sus bonos u obligaciones. Fecha de redencin o vencimiento: aquella en que el organismo emisor se compromete a reintegrar el capital que prestaron los inversionistas. Fecha de compraventa: es aquella en la que el documento es negociado, revendido o transferido a un tercero, operacin que se realiza entre las dos fechas anteriores.

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Tema N 13 Valores
Todo ttulo o valor de inversin se sustenta en ellos y estos valores bsicamente son: Valor Nominal o Denominacin o Valor de Emisin (V.N.) es el valor consignado en el documento, que expresa el capital o principal que percibe el emisor, salvo que sea colocado a descuento. Por lo general son valores de 1, 10, 100 o mltiplos de 10. Valor de Redencin V.R: es el valor que el emisor devuelve al inversionista o comprador del ttulo al trmino del plazo es decir en la fecha de redencin y este valor puede ser: - A la Par si se redime a un valor igual al de su emisin o nominal. - Con Premio o con Prima, si se redime a un valor mayor que su valor nominal y - Con Descuento, si se redime a un valor menor que su valor de emisin o nominal. Por ejemplo cuando se dice que un bono denominado a $1 000,00 se redime a 110, se interpreta como que el valor de redencin ser de $1 100,00 que quiere decir que por cada mil dlares que se invierta se estar recibiendo $1 100,00 a la fecha de redencin y se dice que estos bonos se redimen con prima o con premio. Si el valor de redencin fuese $950,00 se dice que este bono se redime con descuento a 95. Para efectos de estudio tambin interesa el Valor de Compraventa (V.CV.) que se presenta cuando el bono es transferido en una fecha entre la fecha de emisin y la de redencin y este tambin puede ser: a la par, con descuento o con prima, valor que depende si se vende a un precio que es igual, mayor o menor que el precio de redencin del bono. La inversin en bonos y obligaciones determinan rendimientos en intereses y ganancias de inversin. Los rendimientos en intereses son regularmente a inters de tipo simple porque se liquidan cada ejercicio y se expresan por la letra i. Las ganancias de inversin se obtienen a partir de una tasa de inters capitalizable un nmero de veces al ao y es la que el inversionista determina al invertir en estos ttulos y se expresan por la letra r. Los Bonos u obligaciones, son sustentados por un documento cuyo contenido o texto indican la razn social de la empresa que los emite, el valor nominal, la fecha de redencin, la tasa de inters que pagan expresados por i, las fechas de pagos de intereses a veces expresados en cupones seriados adheridos al cuerpo del documento o impresos en el reverso del ttulo, el total de bonos o ttulos emitidos, nombre del comprador si son nominados y algunas clusulas adicionales respecto a las condiciones para redimir el anticipadamente el ttulo. Para un comprador de bonos y obligaciones es importante determinar la suma que tiene que invertir para que ella le reporte el beneficio esperado. Este

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beneficio depender de las tasas de inters que produzcan los cupones i y del rendimiento r del ttulo u obligacin que est adquiriendo. Como el beneficio de los cupones no puede cambiarse porque dependen directamente de la empresa emisora, en cambio las ganancias por la inversin si pueden variarse y establecerse de comn acuerdo entre las partes, aunque siempre predomina el valor ofertado por el comprador. Estas operaciones se hacen casi siempre con la presencia de una persona entendida en la materia un agente de una sociedad corredora de valores - y estas se pueden realizar en una fecha de pago de cupn o pago de intereses o entre fechas de cupones, es decir una fecha intermedia o mejor dicho no coincide con el vencimiento de cupn alguno. Para determinar el Valor de una Obligacin o Bono, incluyendo los intereses refrendados por cupones seriados, contamos un nmero de perodos antes de su redencin se aplica la suma de dos factores: Primero: El valor presente a inters compuesto del valor de redencin de documento V.R. en base al tiempo o plazo periodos- que transcurre entre la fecha de compraventa y la fecha de redencin del ttulo. A la tasa de beneficio i / fc Segundo: El valor presente de una anualidad de n pagos, en donde el pago peridico R es el importe de cada pago de intereses o cupn a la tasa de inters anual o si el inters se paga fraccionado en base al nmero de periodos respectivo. Valor de una -n 1 (1 i / f ) nfc Obligacin o = P(1 + i) + R i / fc Bono Ejercicio de Aplicacin Encontrar el valor de compraventa de un bono de valor nominal $500,00 que se emiti a la par y se coloc en la bolsa de valores a la tasa del 48% anual pagadero trimestralmente. Suponiendo que se transfiera 4 aos antes de su redencin y que se desea un beneficio del 36% anual capitalizable tambin trimestralmente para su comprador. Rpta. Factores: P = $500,00 (Valor del Bono) i = 0,48 Tasa de rendimiento capitalizable trimestralmente; fc = 4 por trimestral i / fc = 0,48 / 4 = 0,12 t = 4 aos n = 4 x 4 = 16 Primero determinamos los intereses por cada cupn R = 500 x 0,48/4 = 60,00 Adems: r = 36% p = trimestral fc = 4 r / fc = 0,36 / 4 = 0,09 t = 4aos n = 4x4=16

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1 (1 0,09) 0,09 Valor pagado = 125,93 + 498,75= $624,68

Valor pagado = 500,00 (1+ 0,09)
-16

16

+ 60

La Corporacin Financiera de Desarrollo emiti bonos tipo E de $10 000.00 que devengan un inters del 24% capitalizable cada 4 meses y vencen a la par en 10 aos. Determinar su valor el da de hoy 01 de mayo fecha de pago de intereses cuando ya han transcurrido de su emisin 7 cuadrimestres de un total de 30 incluido el presente y se desea ganar un inters por la compra del 30% tambin con la misma capitalizacin anotada Rpta. Factores: V.N. = 10 000.00 i = 0,24; fc = 3; i / fc = 0,24 / 3 = 0,08; n = 30 7 =23 Determinamos los intereses por cupn: R = 10 000 x 0,24 / 3 = 800,00 Adems r = 0,30 p = cuatrimestral; fc = 3; r / fc = 0,30 / 3 = 0,10 n = 30 7 = 23
V.CV. =10 000,00(1+0,1)
-23

+ 800

1 (1 0,1) 0,1

23

=1 116,78 + 7 106,57 = $8 223,35

Cul es la tasa de inters que ofrece COFIDE en el problema anterior por sus bonos si el valor de compraventa el 1ro de mayo de este ao es de $8 550,00 y que exactamente falta para su redencin 23 cuadrimestres? Entonces planteamos la siguiente ecuacin Para determinar el valor de la tasa de inters i necesitamos primero el valor de los intereses por cupn R que determinaremos en base al nmero de cuadrimestres que faltan para la redencin que son 23 23 1 (1 0,1) 23 8 550,00 = 10 000,00 (1+ 0,1) +R = 0,1 8 550,00 = 1 116,78 + R (8,883218422) De donde 8 550 ,00 1116 ,78 R= = 836,7710493 8,883218422 Sabemos que R = VN ( i / fc ) entonces 836,7710493 = 10 000 (i/3) i = 0,2510313148 Resultado se interpreta como que COFIDE coloc sus bonos tipo E a una tasa aproximada del 25,1% de inters simple anual, de tal forma que el 1ro. de mayo se negociaron a $8 550,00 Cul es el valor de una obligacin hipotecaria de valor nominal $25 000,00 con intereses del 27% pagaderos en cupones bimestrales si se venden 18 meses antes de su vencimiento y se ofrece al inversionista un beneficio en la operacin del 30% capitalizable trimestralmente?.

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Rpta. Primero determinamos la tasa compuesta bimestralmente r equivalente a una tasa del 30% capitalizable trimestralmente con la siguiente ecuacin: (1 + r / 6) = (1 + 0,30/4) 4/6 1 + r / 6 = ( 1 + 0,075) de donde r / 6 = 1,049394965 - 1 = 0,049393965 r = 0,2963697907 Los otros factores son: VN =V.R.= 25 000,00 valor de la obligacin en la fecha de redencin, de lo contrario es igual al valor nominal del ttulo; i = 0,27 la tasa de inters simple pagadera bimestralmente; fc = 6 nmero de cupones que se cobran por ao o frecuencia de conversin; t = 18 meses tiempo antes de su redencin; n = (18/12 x 6) = 9 nmero de cupones pendientes de cobranza al momento de hacer la compraventa. El Valor de cada cupn es: R = 25 000,00 x 0,27/6 = $1 125,00 Por lo que el valor de compraventa ser: 9 1 (1 0,049393965 ) V.CV. = 25 000,00 ( 1+ 0,049393965) + 1 125,00 0,049393965 V.CV. = 16 199,17691 + 4 400,41155 = $20 599,58846 V.CV. = $20 599,59 Como, este resultado es menor que el valor de redencin se interpreta que se est comprando a descuento que es la diferencia entre las dos cantidades es decir Descuento = 25 000,00 20 599,59 = $4 400,41/25 000 = 0,176 o 17,6% de descuento o que se estn vendiendo a 100 17,6 = 82,4 Una persona compr un lote de 12 obligaciones en $1 890,00 faltando 5 aos para su redencin Cul es valor nominal y cual ser su beneficio por su inversin si el rendimiento es del 28% nominal trimestral y el tipo de inters al que se coloc la emisin fue del 19,2% simple anual con cupones pagaderos tambin trimestralmente Rpta. Factores: Valor de cada obligacin : $1 890,00 / 12 = $157,50 = VN La tasa nominal r = 28% pagadera trimestralmente; fc= 4 Frecuencia de conversin r = 28% / 4 = 7% tasa efectiva por trimestre t = 5 aos tiempo entre la compraventa y su redencin; n = 20 cupones que faltan cobrar, i = 19,2% tasa de inters de los cupones trimestrales Entonces desconocemos V.R. el valor de redencin del documento y por tanto tambin el pago trimestral por concepto de intereses tericamente sera igual a R = VR(0,192 / 4) = P(0,048). a continuacin aplicamos la ecuacin:
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1 (1 0,07 ) 0,07 157,50 = V.N.(0,2584190028) + V.N. (0,5085126838) 157,50 = V.N.(0,7669316866) V.N. = 205,3637928
157,50 = V.N. (1 + 0,07) + V.N. (0,0480)

20

20

Resultado que se interpreta como que el valor de redencin y emisin de las obligaciones en mencin fue de $205,36. Luego los intereses que cobrar dicha persona por cupn ser R = 205,36 (0,048) = $ 9,86 y las Utilidades o beneficios por su inversin y por obligacin U = 205,3637928 + 20(9,86) 157,5 = $245,06 por cada una, por las doce se multiplicar: 245,06 x 12 = $2 940,76.

Una empresa azucarera emite obligaciones con un valor nominal de $250,00 redimibles a 130 (Con premio) a un plazo de 10 aos, los intereses que se pagan son del 24% anual mediante cupones semestrales.Cul es el precio a pagarse por cada obligacin 3 aos despus de haberse emitido si se desea un rendimiento en la operacin 36% capitalizable semestralmente.? Calcular los intereses que gana el inversionista y elaborar un cuadro de acumulacin de descuento correspondiente Rpta. 1ra. Parte Por que se redimen a 130, el valor de redencin es 30% mayor que el de emisin esto es: V.R. = 250,00 x 1,3 = $325,00 El Valor de cada cupn semestral lo obtenemos as: R = 250,00 x 0,24/2 = $30,00 Este valor lo calculamos en base al valor nominal y no al de redencin. La tasa de rendimiento que se desea es r = 36% capitalizable semestralmente. Que nos da una tasa efectiva por semestre r / 2 = 36%/ 2= 18% o 0,18. Siendo el plazo de 10 3 = 7 aos que faltan para el vencimiento quedndonos 14 cupones por cobrar aplicando la ecuacin de compraventa tenemos: 14 1 (1 0,18) 14 V.CV. = 325,00( 1 + 0,18 ) + 30,00 = 0,18 V.CV. = 32,0284011 + 150,2418456 = 182,2702467 = $ 182,27 El Descuento con el que se adquiere la obligacin es 325,00 182,27 = $142,73 Rpta. II Parte Intereses o Utilidad que obtiene el inversionista, que en la prctica son la diferencia entre el valor de redencin ms los intereses de los cupones y el precio de compraventa. Intereses o Utilidad de la operacin = 325 + 14 (30) 182,27 = $562,73 Rpta. Parte III

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El Cuadro de Acumulacin del descuento, el mismo que se inicializa con el valor de compraventa para el periodo 0, a continuacin se obtiene el rendimiento por la tasa efectiva por semestre que es del 18% es decir Inters efectivo por el 1er. Semestre = 187,27 x 0,36 /2 = 33,7086 Perodo Intereses Int. /Cupn Diferencia Valor Contable 0 ------------------- --------------- -----------------182,270246700 1 32,808644406 30,00 2,808644406 185,078891106 2 33,314200399 30,00 3,314200399 188,393091499 3 33,910756467 30,00 3,910756467 192,303847969 4 34,614692622 30,00 4,614692622 196,918540522 5 35,445337294 30,00 5,445337294 202,363877794 6 36,425498003 30,00 6,425498003 208,789375703 7 37,582087627 30,00 7,582087627 216,371463326 8 38,946863399 30,00 8,946863399 225,318326699 9 40,557298806 30,00 10,557298806 235,875625406 10 42,457612573 30,00 12,457612573 248,333237973 11 44,699982822 30,00 14,699982822 263,033220722 12 47,345979730 30,00 17,345979730 280,379200430 13 50,468256077 30,00 20,468256077 300,847456477 14 54,152542166 30,00 24,152542166 324,999999857 Ejercicio desarrollado en parte y para completar: Un bono de $150,00 de valor nominal y cupones de $11,25 pagaderos trimestralmente se transfiere 3 aos antes de su redencin a) Obtener la tasa de inters a la que fue colocada la emisin. b) El valor de compraventa si se quiere un rendimiento del 38% capitalizable trimestralmente. c) La Utilidad o Intereses para quien adquiere un bono. d) El descuento con el que se compra e) Elaborar un cuadro de acumulacin del descuento para el caso en mencin. Rpta. a) Para obtener la tasa de inters se despeja i de la ecuacin siguiente: 11,25 = 150 ( i / 4) de donde i = 11,25 x4 / 150 = 0,3 o 30% Rpta. b)El valor de compraventa se obtiene sustituyendo valores en su ecuacin Valor Nominal V.N. = $150; r / 4 = 0,38 / 4 = 0,095 R = $11,25 t = 3 aos n = 3 x 4 = 12 luego: 12 1 (1 0,095 ) 12 V.CV. = 150 (1+ 0,095) + 11,25 =$129,0484818 = $129,05 0,095 c) La Utilidad o Intereses del Comprador U= 150 +12(11,25) 129,05 = $155,95 d) Descuento D = 150 129,0484818 = $20,9515182 e) El Cuadro a manera de prctica lo haces t.

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Tema N 14 DEPRECIACIN Y AGOTAMIENTO

El valor de los activos llmense: edificios, transportes, maquinaria, equipos, etc.- disminuye con el tiempo ya sea por el deterioro propio causado por el uso que se les d, o por los avances tcnicos que pueden determinar su obsolescencia o operacin o uso antieconmico -salvo los terrenos-, la cuantificacin de dicha prdida de valor se determina por procesos de depreciacin. Toda empresa dedicada la fabricacin de bienes y servicios debe considerar seriamente la formulacin de provisiones por concepto de depreciacin tanto para establecer sus costos operativos y de servicios, como para poder afrontar los problemas financieros y de descapitalizacin que pudieran presentarse al trmino de la vida til de sus activos. Definicin. La depreciacin es la prdida de valor no recuperada con el mantenimiento que sufre un activo fijo y tangible como consecuencia de su uso, deterioro y obsolescencia. Factores que participan en el proceso de depreciacin de un activo: - Vida Util (V.U.), o llamada tambin duracin probable de un activo, es el tiempo supuesto que se le asigna al activo como referencia para ser depreciado, este puede ser estimado en base al criterio de expertos, por asignacin propia de los fabricantes de las maquinarias y equipos y para ello se le puede medir por un nmero puntual de aos, o un nmero de horas de operacin o de servicio o un nmero especfico de unidades de produccin. En particular este factor, es determinante para las diferentes clases o mtodos para depreciar. - Costo Original (C.O), es el valor o precio que se ha pagado para adquirir el activo, este viene refrendado en la factura de compra, si es un activo autofabricado como edificios, instalaciones de fbrica ser el valor declarado en su declaratoria de fbrica y si es un activo de segunda mano ser valorizado a su precio de adquisicin o por tasadores especializados que le asignarn un valor. - Valor Residual o Valor de Rescate (V.R.) o Valor de Deshecho (V.D.) o Valor de Salvamento (V.S.), es el valor que tiene un activo al trmino de su vida til y este puede ser positivo, negativo o nulo. Es positivo si al momento de darle de baja dicho activo tiene un valor reventa en el mercado ya sea como activo til operativo- o como chatarra al peso-. Ej. Un automvil con 10 aos de uso, y que est totalmente depreciado encuentra en el mercado un precio de reventa entre $1,000 y $2,000, dependiendo de la condicin en la que se encuentre. Claro, que si est

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totalmente deteriorado tambin lo podrn vender pero al peso, en ese caso su valor baja apreciablemente, dependiendo de la oferta del comprador que seguro la canibalizar es decir tratar de sacar las partes utilizables para comercializarlos como autopartes de segunda mano. Es negativo si es que ese activo para darle de baja hay que efectuar algn gasto adicional por tal motivo. Ej. Una vieja casona no la quieren comprar mas que a precio de terreno limpio razn por la que el propietario para poder verderlo como tal, debe disponer la demolicin de la misma que tiene un costo de aproximado S/.10,000.00. Es nulo, si el activo al trmino de su vida til es un total y absoluto desperdicio, es decir en la prctica no vale nada, slo para botar a la basura. Ejemplo Una computadora afectada por un incendio. Depreciacin Total (D.T.), es el valor total en el que se deprecia un activo, en la prctica resulta de la diferencia entre el Costo Original y el Valor de Salvamento o Residual es decir C.O. V.S. Cargo por Concepto de Depreciacin (C.D.) o Provisiones por Depreciacin (P.D.), es la cantidad en la que se deprecia o disminuye el valor contable de un activo en un ejercicio determinado. Es decir es aquella suma que deducimos de utilidades y que corresponden a la disminucin que afecta al valor contable del activo. La determinacin de los C.D. responde a los mtodos para depreciar que se utilizan. En la empresa moderna los cargos por concepto de depreciacin suelen invertirse en ttulos, efectos financieros u otras inversiones para constituir un fondo aplicable a la sustitucin del activo, aunque la prctica ms comn consiste en utilizar los fondos recobrados, en las operaciones propias de la empresa, particularmente para adquirir bienes de capital de necesidad para la actividad empresarial que desarrollan, es decir son una fuente de fondos muy importante para cubrir objetivos especficos, la inversin de estos fondos en nuevos activos, permiten obtener una mas alta rentabilidad que si se hubieran invertido como ya anotamos lneas arriba en ttulos y efectos financieros. Depreciacin Acumulada (D.A.) o Fondo de Depreciacin (F.D.). Este factor resulta de la suma de los cargos por concepto de depreciacin o provisiones de depreciacin que se efectan ao a ao. La cantidad acumulada en este fondo al trmino de su vida til deber ser igual a la Depreciacin Total y la misma sumada al valor de salvamento ser igual al Costo Original. Valor Contable (V.C.) o Valor en Libros (V.L.). Es el valor que se le asigna particularmente al activo en los libros de contabilidad de la empresa, en la prctica es el valor que tiene el activo al final de cualquier ao luego de depreciarse. Al inicio llamado ao 0 o mejor dicho cuando el activo es registrado o ingresa como patrimonio de la empresa, este valor es igual al costo original y en el ltimo ao de vida til ser igual al valor de salvamento o valor residual.

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Agotamiento.- Es la prdida progresiva de un activo por reduccin de la cantidad aprovechable del mismo. Tal es el caso de minas y pozos petroleros que luego de explotarse van disminuyendo por la operacin extractiva a la que se le somete hasta agotarse. Este tipo de activos llamados agotables no pueden reemplazarse. Obsolescencia o Desuso. Esto ocurre cuando un activo por el desarrollo tecnolgico, nuevos inventos o por su alto costo operativo no resulta rentable o antieconmica su utilizacin. Mtodos para determinar la depreciacin: Mtodo Uniforme o de la Lnea Recta o Lineal. Este mtodo se basa en el hecho de que los cargos por depreciacin anual son del mismo importe para todos los aos de vida til del activo. En la prctica comercial el Cargo Anual por Concepto de Depreciacin (C.D.) se determina dividiendo la diferencia entre el Costo Original (C.O.) del activo y el Valor de Salvamento (V.S.) o el Valor Residual (V.R.), diferencia que en la prctica es igual a la Depreciacin Total (D.T.) entre los Aos de Vida til (V.U.) del activo. Es decir: C.O. V .S . D.T . C.D. = V .U . V .U . Ejercicio de aplicacin. La Compaa de Inversiones Palacio Real S.A. compr una mezcladora de concreto valorizada segn factura en $17,500.00, la misma a la que se le ha estimado una vida til de 6 aos y un valor de salvamento de $2,500.00. Utilizando el Mtodo Uniforme o de la Lnea Recta, obtener el Cargo Anual por Concepto de Depreciacin y construir un cuadro demostrativo del proceso de depreciacin de dicho activo. Rpta. Factores: C.O. $ 17 500,00 V.S. $2 500,00 V.U. 6 aos C.D. = ? C.D. =

17 500 6

2 500

= $2 500,00

Resultado se interpreta como que la mezcladora de concreto, disminuir su valor en $2,500.00 cada uno de los 6 aos que estar en servicio. Siendo el cuadro demostrativo del proceso de depreciacin de dicho activo el siguiente:

V.U. C.D. D.A. V.C. V.L. Vida til Cargo por Depreciacin Depreciacin acumulada Valor en Libros 0 -------------------------------- --------------------------------17 500,00

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1 2 3 4 5 6

2 500,00 2 500,00 2 500,00 2 500,00 2 500,00 2 500,00

2 500,00 5 000,00 7 500,00 10 000,00 12 500,00 15 000,00

15 12 10 7 5 2

000,00 500,00 000,00 500,00 000,00 500,00

Mtodo de las Unidades de Produccin u Operacin Este mtodo es una variacin del mtodo uniforme que se aplica a determinados activos cuya vida til es expresada en unidades de produccin u operacin tales como horas, kilmetros o millas recorridas, etc. En estos casos primero tendremos que determinar el Cargo Anual por Concepto de Depreciacin por unidad de produccin u operacin y luego en funcin del uso operacin o produccin que se le haya controlado al activo por ejercicio se multiplicar el cargo antes estimado por las unidades de produccin u operacin ocurridas, como se ver en el ejercicio de aplicacin a continuacin. Un Sistema Integrado de Cmputo tiene un costo original de $265,000.00, un valor de Salvamento de $25,000.00 y tiene una vida til estimada por sus fabricantes de 40,000 horas de operacin. Con esa informacin determine el Cargo por Hora de Operacin y luego estime los cargos anuales por concepto de depreciacin si dicho activo oper en el 1er. Ao 8,500 horas; el 2do. Ao 7,750 horas; el 3er. Ao 8,250 horas; el 4to. Ao 7,500 horas y el 5to. Ao 8,000 horas y construya una tabla descriptiva del proceso de la depreciacin de dicho activo Rpta. Factores: C.O.= $265 000 V.S. =25 000 D.T. = 240 000 V.U. = 40 000 horas C.D/hora de Operacin = V. U. 0 1 2 3 4 5

265 000 25 000 40 000

240 000 = $6,00 40 000

V.C. o V. L. 265 000,00 214 000,00 167 500,00 118 000,00 73 000,00 25 000,00

C. D. ----------------------------------8 500 x 6,00 = $51 000,00 7 750 x 6,00 = $46 500,00 8 250 x 6,00 = $49 500,00 7 500 x 6,00 = $45 000,00 8 000 x 6,00 = $48 000,00

D.A. o F.D. --------------51 000,00 97 500,00 147 000,00 192 000,00 240 000,00

Mtodo de la Suma de los Dgitos de los Aos de Vida til del activo. Es un mtodo clasificado como acelerado de depreciacin porque los Cargos Anuales por concepto de Depreciacin son considerados variables decrecientes ya que en los primeros aos son mayores que en los ltimos. Para determinar los C.D. bastar con multiplicar la Depreciacin Total por una fraccin a/b, en donde el denominador b, resulta de la suma de sucesin de nmeros que van desde la unidad hasta el nmero de aos de vida til asignada al activo, respecto al numerador a, este representa el ao en el sentido inverso en el que se est aplicando la depreciacin. Entonces para un

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activo con 8 aos de vida til el valor del denominador b ser igual b = 1+2+3+4+5+6+7+8 = 36 y para el numerador a, de la misma fraccin se reordenar la sucesin de manera inversa es decir, para la primera fraccin ser 8, para la segunda ser 7 y as sucesivamente hasta el octava fraccin en donde al valor de a ser igual a 1 o la unidad. Ejercicio de aplicacin de este mtodo. La Inversiones La Ponderosa S.A. adquiri una retroexcabadora a $320 000,00, mquina que tiene un valor residual o de salvamento estimado en el 15% de Costo original y una vida til de 9 aos. Con esa informacin elabore una tabla demostrativa del proceso de depreciacin de dicho activo sabiendo que se le aplica el mtodo en estudio. Rpta. Factores: C.O. = $320,000.00 V.S. =15% de $320,000.00 = $48,000.00 D.T. =$320,000.00 $48,000.00 = $272,000,00 V.U. = 9 aos Valor del Denominador b de la fraccin a/b = 1+2+3+4+5+6+7+8+9 = 45 V.U. 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 C.D. ------------------------------------9/45 x 272 000 = 54 400,00 8/45 x 272 000 = 48 355,56 7/45 x 272 000 = 42 311,11 6/45 x 272 000 = 36 266,67 5/45 x 272 000 = 30 222,22 4/45 x 272 000 = 24 177,78 3/45 x 272 000 = 18 133,33 2/45 x 272 000 = 12 088,89 1/45 x 272 000 = 6 044,44 D.A. o F.D. ---------------54 400,00 102 755,56 145 066,67 181 333,34 211 555,56 235 733,34 253 866,67 265 955,56 272 000,00 V.C. o V. L. 320 000,00 265 600,00 217 244,44 174 933,33 138 666,66 108 444,44 84 266,66 66 133,33 54 044,44 48 000,00

Mtodo de la Tasa o Porcentaje Fijo del Saldo Decreciente o Variacin Geomtrica Es otro mtodo acelerado de depreciacin en el que el Cargo Anual por Concepto de Depreciacin es efectivamente una tasa o porcentaje fijo del Valor en Libros o Valor Contable del activo del ao precedente, en la prctica los C.D. son variables decrecientes, es decir los C.D. de los primeros aos son de mayor cantidad que los de los ltimos. La Tasa o porcentaje fijo d se obtiene a partir de la siguiente expresin: Tasa o Porcentaje Fijo d = 1

n Valor de Salvamento Costo original

Ejercicio de Aplicacin Aplicando el mtodo en estudio tasa o porcentaje fijo del saldo decrecientedeterminar primero dicha tasa y con ella elaborar una tabla demostrativa del proceso de depreciacin de un equipo profesional de sonido y video adquirido a $32,000.00 al que se le estima una duracin probable de 6 aos segn fabricantes- y un valor residual o de salvamento de $4,000.00.

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Rpta. Factores: C.O. = $32,000.00 V.S. = $4,000.00 D.T. = $28,000.00 V.U. = 6 aos Determinacin de la Tasa o Porcentaje fijo d = 1 0.2928932188 V.U. C.D. 0 --------------------------------------------------1 0.2928932188 x 32 000,00 = 9 372,58 2 0.2928932188 x 22 627,42 = 6 627,42 3 0.2928932188 x 16 000,00 = 4 686,29 4 0.2928932188 x 11 313,71 = 3 313,71 5 0.2928932188 x 8 000,00 = 2 343,15 6 0.2928932188 x 5 656,85 = 1 656,85
6

4,000/32,000 =

D.A. o F.D. --------------9 372,58 16 000,00 20 686,29 24 000,00 26 343,15 28 000,00

V.L. o V.C. 32 000,00 22 627,42 16 000,00 11 313,71 8 000,00 5 656,85 4 000,00

Mtodo de Depreciacin por Fondo de Amortizacin A este mtodo se le considera una variacin tambin del mtodo lineal o uniforme ya que el Cargo Anual por Concepto de Depreciacin es una cantidad igual para todos los aos de vida til del activo, con la diferencia de que estos cargos son depositados en un fondo que paga intereses, los mismos que son agregados al cargo anual fijo conforme el fondo los va produciendo, generndose un nuevo o verdadero cargo neto por depreciacin variable creciente para cada ao por los incrementos del fondo ao a ao. Para determinar el cargo anual fijo por concepto de depreciacin recurrimos a la frmula del pago peridico de una anualidad simple cierta ordinaria o vencida e inmediata, cuando conocemos el monto o valor futuro de la anualidad, en la que adecuamos terminologa de la depreciacin a ella. Haciendo el Pago Peridico R, igual al Cargo Anual por Concepto de Depreciacin C.D., el Costo Original menos el Valor de Salvamento que es igual a la Depreciacin Total la hacemos igual al Monto o Valor Futuro de una Anualidad, la tasa de inters que rinde el fondo igual a la tasa de inters de la anualidad y la vida til del activo igual al tiempo de la anualidad de ah nos queda la siguiente expresin C.D. =

(C.O. V .S.)i (1 i) n 1

D.T . . i (1 i) n 1

Ejercicio de Aplicacin Se compr una bomba de agua que costo $7,500.00 la misma que tiene una vida til estimada por sus fabricantes de 7 aos y al cabo de los cuales su valor de salvamento es de $500.00, determine el cargo anual fijo por concepto de depreciacin para dicho activo, y elabore una tabla demostrativa del proceso de depreciacin sabiendo que los cargos por ese concepto son depositados en una cuenta de ahorros que paga el 9.6% efectivo anual. Rpta. Factores: C.O.=$7 500,00; V.S.=$500,00; D.T.=$7 000,00; V.U.=7 aos; i=9,6%

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C.D. =

(7 500 500 )0,096 = $746,96 (1 0,096 ) 7 1

Intereses del Fondo V.U. C.D. al 9,6% Verdadera Deprec. 0 ---------- ----------------------------------1 746,96 0 746,96 2 746,96 71,71 818,67 3 746,96 150,30 897,26 4 746,96 236,44 983,40 5 746,96 330,84 1 077,80 6 746,96 434,31 1 181,27 7 746,96 547,71 1 294,67(5)*

D.A. o F.D. ----------746,96 1 565,63 2 462,88 3 446,28 4 524,08 5 705,35 7,000,00

V.C. o V. L. 7 500,00 6 753,04 5 934,37 5 037,12 4 053,72 2 975,92 1 794,65 500,00

(5)*ajuste por exceso $0.02 debido al redondeo del C.D. La diferencia de 0,02 en exceso se origina en las aproximaciones de clculo y se ajusta en libros contables al efectuar el ltimo cargo anual por concepto de depreciacin. Mtodo de Depreciacin con Intereses sobre la Inversin. En trminos financieros, los capitales invertidos en activos productivos deben generar un inters o rdito, como cualquier inversin de dinero, a partir de este concepto muchos empresarios determinan que los ingresos del negocio provean de fondos tanto para la depreciacin como para pagar los intereses sobre la inversin. El inters a cobrarse no deber necesariamente ser igual al inters producido por el fondo para depreciacin. En la prctica este mtodo es una ampliacin del Mtodo de Depreciacin por Fondo de Amortizacin que consiste en que el capital invertido-o- prestado para la compra del activo, es remunerado de manera aparte en favor del inversionista generando un mayor gasto por parte de la empresa, es decir a partir de los Cargos Anuales por Concepto de Depreciacin resultantes de la suma del cargo fijo calculado por el mtodo, ms los intereses del Fondo para Depreciacin o Depreciacin Acumulada y ms el inters sobre la inversin calculado a partir del valor en libros del ao precedente, como se ver descriptivamente en el ejercicio de aplicacin a continuacin. Ejemplo de aplicacin del Mtodo en estudio. Una mquina envasadora para una lnea de produccin de productos alimenticios determin la inversin de $33 000,00, a la que se le ha estimado un vida til de 8 aos y un valor de salvamento de $5 000,00, sabiendo que los cargos anuales por concepto de depreciacin son depositados en una cuenta a plazo que es remunerada a la tasa del 8,4% y que el inversionista cobre el 12,5% de intereses anuales sobre su inversin. Con esta informacin elabore un cuadro demostrativo del proceso de depreciacin para dicho activo en el que se muestre los intereses del Fondo para depreciacin o Depreciacin acumulada y los intereses sobre la inversin que cobra el inversionista.

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Rpta. Factores: C.O.=$33 000,00; V.S.=$5 000,00; D.T.=$28 000,00; V.U.=8 aos Intereses pagados al Fondo para Depreciacin= 8,4% Intereses abonados al inversionista Capitalista que prest el dinero = 12,5% Clculo del Cargo Anual Fijo con aplicacin de la frmula (33 000 5 000 ) x 0,084 C.D. = = $ 2 594,63 (1 0,084 )8 1 8, 4% 12,5%
V.U. C.D. Int. F.D. Verd. C.D. F.D. o D.A. V.C. o V.L. Int.al Inv. Verd.Gast.

0 ----------- --------------------- ------------- 33 000,00 ------------ -----------1 2 594,63 0 2 594,63 2 594,63 30 405,37 4 125,00 6 719,63 2 2 594,63 217,95 2 812,58 5 407,21 27 592,79 3 800,67 6 613,25 3 2 594,63 454,21 3 048,84 8 456,05 24 543,95 3 449,10 6 497,94 4 2 594,63 710,31 3 304,94 11 760,99 21 239,01 3 067,99 6 372,93 5 2 594,63 987,92 3 582,55 15 343,54 17 656,46 2 654,88 6 237,43 6 2 594,63 1 288,86 3 883,49 19 227,03 13 772,97 2 207,06 6 090,55 7 2 594,63 1 615,07 4 209,70 23 436,73 9 563,27 1 721,63 5 931,32 8 2 594,63 1 968,69 4 563,32 28 000,05* 5 000,00 1 195,41 5 758,73 *ajuste por exceso $0,05 Como se puede apreciar en la tabla en la columna del fondo para depreciacin o depreciacin acumulada en el ltimo cargo hay exceso de $0.05 producido por redondeos en los clculos, el mismo que deber ajustarse en dicho ltimo cargo de dicha columna. Agotamiento y Recuperacin de la Inversin en Bienes Agotables. Por la definicin entendemos por bienes agotables, aquellos activos que pierden su valor luego de un determinado tiempo de explotacin al reducirse la cantidad materia o bien explotado aprovechable del mismo, como decamos en las definiciones es el caso de las minas y pozos petroleros. En estos casos para recuperar la inversin es necesario efectuar reservas que se acumulen en un fondo de amortizacin.

Valor Actual Neto: VAN

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Definicin: Dado el flujo de caja de un proyecto o alternativa de inversin, se define su valor Actual neto (VAN) como: VAN = VA(I) VA(E) Donde: VA(I) : Valor actual de los ingresos VA(E) : Valor actual de los egresos Para calcular el Valor actual neto debemos conocer lo siguiente: a. el tiempo de duracin del proyecto a alternativa conocida como vida til; b. el flujo de caja, es decir los egresos y los ingresos en el tiempo; c. la tasa de descuento o tasa de oportunidad , que puede ser constante o variable; d. valor de mercado del proyecto, (valor comercial) e. la matemtica financiera necesaria para calcular el VA(I) como el VA(E) El Valor Actual Neto,(VAN), del flujo de caja de un proyecto o alternativa de inversin represntale valor equivalente en nuevos soles de hoy, de la ganancia prdida que se obtendrn al llevar a cabo el proyecto. As, este ndice puede interpretarse de la siguiente manera: Si VAN > 0, significa que debe llevarse a cabo el proyecto, obtenemos ganancia, medida en soles de hoy, Si VAN < 0, significa que llevar a cabo el proyecto o alternativa de inversin obtenemos una ganancia negativa (prdida), medida en soles de hoy, Si VAN = 0, significa que de llevarse a cabo el proyecto no se obtendr prdida ni ganancia. Sin embargo es importante advertir que esta aplicacin del ndice del VAN es relativo, porque la decisin se tomar solamente de acuerdo al objetivo planteado en el proyecto y no segn los numerales arriba mencionados. A veces ocurre, que a pesar de tener un VAN positivo, la decisin puede ser de no llevarse a cabo el proyecto, porque posiblemente este hecho quntico no satisface las expectativas del inversionista expresadas en el objetivo del proyecto, lo mismo puede ocurrir con los otros dos numerales. Pero el objetivo de la asignatura es preparar al estudiante en la parte operatoria de los flujos de caja, y no el de habilitarlo en la evaluacin y formulacin de proyectos de inversin, que corresponde a otra asignatura mas adelante. ndice del VAN para un solo proyecto Ejemplo N 1 . Supongamos que tenemos un proyecto, cuya inversin inicial es de S/.3000 000,00 costos mensuales de S/.95 000,00 el primer mes y aumentarn en S/.5 000,00 cada mes. Los ingresos se estiman en S/.245 000,00 el primer mes y aumentaran el 1% cada mes. El proyecto tendr una duracin de dos aos con un valor de desecho de S/ 500 000,00 al cabo de ese

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tiempo; s la tasa de oportunidad del inversionista es del 9 % efectivo anual, determinar, utilizando el ndice del VAN, si es rentable o no el proyecto. Solucin: Primeramente hagamos el diagrama del flujo de caja:

500000 245 000 k=1% 0 meses 1 2 ..... 24

95000 3000000

100000

g=5000

Io = 3 000 000,00 R = 245 000,00 (ingresos mensuales) k = 1 % mensual (incremento en los ingresos mensuales) g = 5 000,00 (incremento mensual de los costos) i = 9 % tasa de oportunidad (tasa de Mercado) C = Costo mensual (primer mes) F = 500 000,00 (Valor de desecho al final de la vida til del proyecto) n = 2 aos (24 meses) En primer lugar calculemos la tasa de descuento mensual:
iM (1 0.09 )1 / 12 1 iM 0.00721

Entonces la tasa de descuento mensual es 0,721 % equivalente al 9 % efectivo anual, obteniendo:

245 000 VA(I) 1 0,00721 0 ,01 1,01 1,00721
24

500 000 1,092

500 000 1,1881 VA(I) ( 87813620,1)( 0 ,06864209) 420 840 VA(I) 6448550,41 VA(I) ( 87'813 620,1) 1 1,06864209

Calculemos ahora los egresos:

VA(E) 3000000 95000 1 (1 0.00721) 0.00721
24

5000 1 (1 0.00721) 0.00721 0.00721

24

24 1.0072124

VA(E) 3000000 95000 21.96583744 693481.28(1.00999732) VA(E) 3000000 2086754.56 700414.23 VA(E) 5787168.79

Por lo tanto tenemos: VAN = 6448 550,41 - 5787 168,79 = 661 381,62

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Esto quiere decir que llevar a cabo el proyecto equivale a tener una ganancia de S/.661 381,62 en nuevos soles de hoy, por lo tanto es rentable el proyecto. Ejemplo No. 2.- Un proyecto de inversin tiene la siguiente informacin: a. Inversin inicial S/. 1500 000,00; Nuevas inversiones: S/. 500 000,00 dentro de un ao y S/. 200 000,00 dentro de ao y medio b. Costos de operacin/mes: S/.70 000,00 el primer mes y aumentarn en 1,5 % mensual c. Ingresos trimestrales de: S/.350 000,00 el primer trimestre y aumentarn el 2,5 % cada trimestre d. Valor de desecho (al final de su vida til) S/. 1100 000,00 e. Vida til del proyecto: 3 aos f. Tasa de oportunidad del inversionista del 9 % efectivo anual g. El objetivo del inversionista es obtener una utilidad en soles de hoy, del 10 % del valor actual de las inversiones del proyecto Se debe llevar a cabo el proyecto? Solucin: Dibujemos el diagrama del flujo de caja: 1100 000,00 350 000,00 3 k = 2,5 % 12

0 1 36 meses

...

... 18

...

70 000,00 1500 000,00

k = 1,5 % 500 000,00 200 000,00

La tasa de descuento del inversionista es del 9 % efectivo anual, equivalente al 2,177818 % trimestral y el 0,721 % mensual. Calculando el Valor Actual de los egresos VA(E), tenemos:
VA(I)

ingresos VA(I) y el Valor Actual de los

1100000 1,093

350 000 1,025 1 ( )12 0,02177818 0.025 1,02177818

VA(I) ( 108634279)*( 0,03850094) 849 401 VA(I) 4182521,87 849 401 VA(I) 5031922,61

200 000 500 000 1500 000 1,09 1,0072118 VA(E) 2872 273 175 739,54 458 715,6 1500 000 VA(E) VA(E) 5006 728,14

70 000 1,015 36 1 ( ) 0,00721 0,015 1,00721

Por tanto. El VAN = VA(I) VA(E) = 5031 922,61 5006 728,14 = S/.25 194,47 El valor actual de las inversiones, que son las tres ltimas cifras, es decir: 175739 + 458715 + 1500000 = 2134 454,00 y el 10 % de esa cantidad es:

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S/.213 445,40 es lo que el inversionista deseaba ganarse hoy; sin embargo, lo que se ganara en soles de hoy al llevar a cabo el proyecto es solamente S/. 25194,47, que es el VAN. En este caso, a pesar de que el VAN > 0, no alcanza al objetivo planteado por el inversionista; as, la decisin es no llevar a cabo el proyecto. ndice de VAN para dos o ms proyectos. Dadas dos alternativas de inversin o proyectos A y B, para compararlos o evaluarlos con el criterio del VAN, debemos tener en cuenta los dos siguientes casos: Si ambos proyectos tiene vidas tiles iguales Si los proyectos tiene vidas tiles diferentes Cuando los proyectos tienen vidas tiles iguales, el mtodo del VAN se aplica de la siguiente manera: Tomar un ciclo de vida til para cada proyecto y registrar los correspondientes flujos de caja Calcular el VAN para cada proyecto, sean VAN(A) y VAN(B) los valores actuales netos de A y B respectivamente. Comparar los valores actuales netos y de all deducir cul es el mejor. Esta comparacin y eleccin se hace as: Si VAN(A) > VAN(B), se escoge el proyecto A Si VAN(A) < VAN(B), se escoge el proyecto B Si VAN(A) = VAN(B), es indiferente la eleccin Ejemplo N3.- Tenemos dos proyectos de inversin A y B, con la siguiente informacin: El proyecto A requiere una inversin hoy por el valor de S/.4000 000,00, gastos mensuales de S/.80 000,00 ingresos de S/.320 000,00 el primer mes y desminuirn en el 1 % cada mes, una vida til de un ao y medio y un valor de desecho al final de su vida de S/. 1000 000,00. El proyecto B requiere una inversin de S/. 5000 000,00 gastos mensuales de S/. 40 000,00 el primer mes y aumentarn en S/. 3 000,00 cada mes, ingresos de S/.450 000,00 mensuales, un valor de desecho al final de su vida de cero, una vida til de un ao y medio. La tasa de oportunidad del inversionista es del 9% efectivo anual, seleccionar el proyecto ms rentable. Solucin: Hagamos el flujo de caja del proyecto A: 1000000 320000 k = 1% 0 meses 1 2 ....... 18

80 000 80 000 ................................................................. 4000000

74

VAN(A)

320 000 1 0,0721 0,01

1 0,01 1,00721

18

1 1,00721 18 1000000 80000 0,00721 1,0072118

4000000

VAN(A) = 4959250,60 + 878697,68 1345934,23 4000000 VAN(A) = 5837 948,28 5345 934,23 = 492 014,05 Ahora hagamos el flujo de caja del proyecto B -----------------------------------------------------------------------------/ 400000 2 ........... .................... 18 meses g = 3000 ---------------------------------------- / 43000 /--------------------------------------

40000 5000000

VAN(B) 400000

1 1,00721 0,00721

18

40000

1 1,00721 0,00721

18

3000 1 1,00721 18 0,00721 0,00721

50000000

VAN(B) = 6729 671,16 672 967,12 419259 5000000 VAN(B) = 6729671 6092226 VAN(B) = 637 445 revisar este problema Pag. 278 Como VAN(B) > VAN(A) , se concluye que el mejor proyecto es B, con el cual se obtiene una utilidad de S/. 637 445,00 Ahora supongamos que los dos proyectos tienen vidas tiles diferentes, el problema tiene varias formas de solucin: Sean A y B dos proyectos con vidas diferentes. Si en cada ciclo de vida til de cada proyecto el flujo de caja se repite, entonces se toma el mnimo comn mltiplo de las vidas tiles y en ese tiempo se registran los flujos de caja de cada proyecto, se hallan los VAN(A) y VAN(B) y se comparan como en el caso anterior. Cuando los flujos de caja no se repiten en los ciclos de vida til, un mtodo es prolongar el ciclo menor hasta igualarlo con el mayor, o acortar el de mayor duracin hasta igualarlo con el menor. Este mtodo requiere otros conceptos de materiales, tales como mercados, finanzas, estadstica. etc. Ejemplo N 4.- Supongamos que Ud. tiene que asesorar a una empresa en la compra de una de las mquinas A y B, cada una de las cuales produce el mismo artculo, pero tienen vidas diferentes. Los flujos de caja son los siguientes y la tasa de descuento es del 1 % efectivo mensual

75

Costo Inicial Ingreso Mensual

5000 250

Valor de desecho Vida til (aos)

500 2

8000 200 205 210 500 3

Supongamos que el uso de la mquina es por seis aos y el flujo de caja se repite en cada uno de los ciclos de vida til de cada mquina. El mnimo comn mltiplo de 2 y 3 es 6. Entonces tomamos un tiempo de seis aos para el estudio de cada alternativa. Veamos el VAN(A):
VAN(A) 250 1 1,01 0,01
24

500 5000 1,0124

VAN(A) = 5310,85 + 393,78 - 5000 VAN(A) = 704,63 Como este valor se repite en los siguientes periodos, tenemos:
VAN(A) 704.63 704,63 704,63 1,0124 1,0148

VAN(A) = 704,63 + 554,94 + 437,05 VAN(A) = 1696,62 Para la mquina B, tenemos:

VAN(B) 200 1 1,01 0,01
36

5 1 1,01 0,01 0,01

36

36 1,0136

500 8000 1,0136

VAN(B) = 6 027,50 + 2 473,10 + 349,46 - 80 000 VAN(B) = 8 850 - 8 000 VAN(B) = 850 Como este valor se repite en el segundo periodo, tenemos:
VAN(B) 850 850 1,0136

VAN(B) = 850 + 594 = 1 444,09 Como VAN(A) > VAN(B), se debe seleccionar la mquina A: y esto significa que al escoger esta mquina se obtendr una utilidad por un tiempo de 6 aos y que en nuevos soles de hoy equivale a S/.1 696,62, superior a la mquina B para el mismo periodo. Supongamos que en el ejemplo N 4 despus de un estudio de estimacin de los flujos de caja para los ciclos de vida til futuros para cada alternativa, se ha llegado a la siguiente conclusin:

76

Para la mquina A los costos se incrementan cada ciclo de vida til en 5 % y los beneficios en 4 % y para la mquina B los costos se incrementan en 3.5 % y los beneficios en 4 %. En estas condiciones, seleccionar la mejor alternativa. Solucin: En este caso, el flujo de caja de un ciclo ya no se repite: Para la mquina A, tenemos: VAN(A)1 = 704,63 en el punto cero
VAN(A)2 260 1 1,01 0,01
24

520 5250 1,0124

VAN(A)2 = 5523,28 + 409,53 - 5250 VAN(A)2 = 682,82; en el punto 24

VAN(A)3 270 1 1,01 0,01
24

540 5 500 1,0124

VAN(A)3 = 5735,71 + 425,29 - 5 500 VAN(A)3 = 661: en el punto 48 El VAN(A) de la alternativa sera:
VAN(A) 704.63 682,82 1,0124 661 1,0148

VAN(A) = 704,63 + 537,76 + 409,99 = 1 652,38 Para la mquina B, tenemos VAN(B)1 = 850 en el punto cero
VAN(B)2 208 1 1,01 0,01
36

5.2 1 1,01 0,01 0,01

36

36 1,0136

520 8 280 1,0136

VAN(B)2 = 6 262,36 + 2 572 + 363,44 - 8 280 VAN(B)2 = 917,80 en el punto 36 El valor actual neto de la alternativa B. Es:
VAN(B) 850 917,80 1,0136

1491,47

Como Vemos sigue siendo la mquina A la mejor alternativa.

Ejercicios 1.- Seleccionar el mejor activo entre A y B si tienen el siguiente flujo de caja, para una tasa de descuento del 0,75 % mensual: Activo A: costo inicial $60 000,00, costo mensual de mantenimiento $2000,00 el primer mes y se incrementar el 0.75% cada mes, ingresos mensuales de $ 5 500,00 valor de desecho de $ 20 000,00 y una vida til de 3 aos.

77

Activo B: costo inicial de $100000,00, costo mensual de mantenimiento $ 1500,00 el primer mes y luego aumentarn en $ 100,00 cada mes, ingresos mensuales de $ 9 000,00 valor de desecho $ 35 000,00 y una vida til de 3 aos 2.- Resolver el problema 1, suponiendo que el activo tenga una vida til de 2 aos y el activo B una vida til de 2.5 aos. 3.- El supermercado Metro desea seleccionar entre dos clases de carros canastas en los que los clientes depositan los artculos y los transportan hasta las cajas registradoras. El de la clase A tiene un costo de $ 32,00 cada uno, se le deben cambiar las cuatro ruedas cada ao a un costo de $ 1,20 cada una, tiene una vida til de 6 aos y un valor de desecho de $ 8,00. El de la clase B tiene un costo de $ 38,00 cada uno, se le deben cambiar las cuatro ruedas cada dos aos a un costo de $1,50 cada rueda, tiene una vida til de 8 aos y un valor de desecho de $12,00 la tasa de descuento ser del 5% efectivo anual. Promedio Financiero El objetivo de esta parte es presentar y llegar a manejar con alguna propiedad otro mtodo que nos permita seleccionar la mejor de dos alternativas, as se encuentren en una situacin similar a la descrita en el prrafo anterior.. Definicin.- Dado el flujo de caja de un proyecto durante un tiempo de n perodos, se llama promedio financiero, a la cantidad neta peridica e igual que sustituya financieramente al flujo de caja dado. Ejemplo N 1.- Calcular el promedio financiero del siguiente flujo de caja, para una tasa de inters del 1 % efectivo mensual.

0 meses

....................................

10

10000 30000 40000 Solucin Utilizando la frmula del Valor Actual a inters compuesto, tenemos:
A A 30 000 30 000 10 000 1,013 9 705,9 40 000 20 000 1,015 1,0110 38 058,63 18105,74

20000

95870,27

El promedio financiero ser:

78

95870,27

0,01 1 1,01

10

10122,18

Utilizando la frmula para calcular el monto a inters compuesto tenemos:

S 30000(1,01)10 10000(1,01)7 40000(1,01)5 20000

S = 33138.66 + 10721.35 + 42040.40 + 20000 = 105,900,42 Calculando nuevamente el promedio financiero, tenemos
R 105 900,42 0,01 1,0110 1 10 122,18

Como se puede observar, el promedio financiero es independiente de si utilizamos el valor actual o el valor futuro. El valor anterior significa que para una tasa de inters del 1% mensual, el flujo de caja de los cuatro pagos mostrados en el diagrama es equivalente financieramente a una serie uniforme de 10 pagos de S/.10 122,18 mensuales. Ejemplo N 2.- Supongamos que tenemos un proyecto que requiere de una inversin hoy da de S/. 400 000,00 (cuatrocientos mil soles), y nuevas inversiones en los meses 3,4 y 5 de S/. 50 000,00 (cincuenta mil soles) cada una, se obtiene ingresos de S/. 85 000,00 (ochentaicinco mil soles) a partir del sexto mes hasta finales del ao en que el proyecto se termina con un valor de mercado de S/. 100 000,00 (cien mil soles). La tasa de oportunidad del inversionista es del 1.25 % mensual. Hallar el promedio financiero mensual de prdida o ganancia. Solucin 100000 8500 ....................... 712 meses

.......... 0 1 2 3 4 5 6

....... ....... 50000 400000 Para hallar el promedio financiero (neto) podemos aplicar la relacione siguiente: - PF (neto ) = PF(I) PF(E) En primer lugar tenemos que calcular el Valor Actual de los egresos asumiendo que es una anualidad deferida vencida
AEg . R 1 1 (1 i ) . i (1 i ) y
n

Inversin Inicial

Sustituyendo valores, tenemos

79

A Eg . 50 000

1 1.0125 1 . 2 0,0125 1,0125

400 000 400 000

A Eg . 50 000 0,975461057 . 2,926533707 A Eg . 542 735,98

Calculemos ahora el valor actual de los Ingresos:

A Ing. 85 000 1 1,0125 1 . 5 0,0125 1,0125
7

100 000 1,012512

AIng. 85 000 0,93977706. 6,662725847 AIng. 532225,54 86 150,86 618376,40

86150,86

Entonces el promedio financiero ser:

PF AIng. AEg.

PF = 618376,40 - 542735,98 = 75640,42

RPF 75640,42 0,0125 1 1,0125 6827,18

12

Esto quiere decir que de llevar a cabo el proyecto tendr una ganancia mensual de S/. 6827,18 Ahora calculemos el promedio financiero por el mtodo de Valor futuro . Egresos:
SEg . SEg . SEg . 400 000 (1,0125)12 50 000 (1,0125)9 50 000 (1,0125)8 50 000 (1,0125)7 464 301,81 629 983,25 55 914,61 55 224,31 54 542,52

Calculando el valor futuro de los Ingresos:

SIng. SIng. 85 000 1,01257 1 0,0125 100 000 100 000 717 783,20

617 783,20

Calculamos ahora el Promedio Financiero: PF = Ingresos Egresos PF = 717783,20 - 629983,25 = 87799,95

RPF 87799,95 0,0125 1,012512 1 6827,18

Es la misma cantidad, calculada anteriormente. Ejercicios

80

1. Un pequeo empresario compr una mquina por $ 950,00. El costo de mantenimiento se estima en $100,00 anuales durante los tres primeros aos y de $11,00 mensuales de all en adelante. Hizo una reparacin general de la mquina tres aos y medio despus de comprada por valor de $155,00 y vendi la mquina dos aos despus de la reparacin en $ 300. Determinar el promedio mensual de costo o Promedio Financiero s la tasa de inters es del 6 % capitalizable mensualmente. 2. Un proyecto tiene una inversin inicial de $ 5 millones hoy da; los gastos mensuales de operacin, comenzando dentro de cuatro meses, son de $300 000,00; $310 000,00; $ 320 000,00 y as sucesivamente. Los ingresos que se reciben son de $ 880 000,00 dentro de un mes y de all en adelante aumentarn en 5 % cada mes. El proyecto tiene una vida til de tres aos y medio, con un valor de mercado al final de su vida til de $ 2500 000,00. El costo de oportunidad (costo de capital) es del 6% efectivo anual. Hallar el promedio financiero mensual de prdida o ganancia del proyecto? 3. Hallar el promedio financiero mensual, para un proyecto que tiene el siguiente flujo de caja: inversin inicial $6000 000,00, gastos de mantenimiento $30 000,00 el primer mes y despus aumentarn en el 1% cada mes, hasta finales del segundo ao y luego permanecern constantes, gastos adicionales de $150 000,00 cada diez meses. Los ingresos sern de $ 90 000,00 mensuales durante los dos primeros aos y medio y de all en adelante aumentarn en $ 3 000,00 cada mes; valor de mercado al final de la vida til es de $ 1000 000,00 vida til del proyecto es de 5 aos. La tasa de oportunidad (costo de capital) del inversionista es de 9 % capitalizable mensualmente. 4. Un pequeo empresario invierte hoy en un negocio $10 000,00; espera tener unos gastos de funcionamiento de $1 500,00 el primer mes y estima que aumentaran a razn del 1% cada mes. Los ingresos estn proyectados para que sean del orden de $2 500,00 el primer mes y aumentaran en $ 100,00 cada mes. Se calcula un valor de mercado del negocio por un valor de $2 000,00 al cabo de dos aos. Si el pequeo empresario utiliza una tasa de descuento del 7% efectivo anual, determinar el promedio de prdida o ganancia mensual. 5. Un proyecto tiene una inversin de $15 000,00 hoy, los gastos mensuales de operacin comenzando dentro de cuatro meses son de $ 500,00; $ 510,00; $ 520,00 y as sucesivamente. Los ingresos son de $ 900,00 el primer mes y aumentarn de all en adelante el 1,5 % cada mes. El proyecto tiene una vida til de tres aos con un valor de mercado, al final de ese tiempo de $5 000,00. La tasa de oportunidad del inversionista es del 6% efectivo anual, hallar el promedio financiero de prdida o ganancia mensual del proyecto.

81

Tasa Interna de Rendimiento (TIR) Uno de los ndices de evaluacin financiera de proyectos de mayor uso es el que se conoce con el nombre de tasa interna de rendimiento. Se llama tasa interna de rendimiento, TIR, del flujo de caja de un proyecto, a la tasa que equilibra el valor actual de los ingresos con el valor actual de los egresos. Con esta definicin se obtiene VA(I) = VA(E), es decir el VAN = 0. Ejemplo.- Una persona invierte hoy en un proyecto $350 000,00 (trescientos cincuenta mil dlares) y adems deber reinvertir la suma de $80 000,00 (ochenta mil dlares) al cabo de tres meses. El proyecto le reporta unas utilidades trimestrales de $40 000,00 (cuarenta mil dlares) durante tres aos recibiendo los primeros seis meses mas tarde de la iniciacin del proyecto. Adems el proyecto tendr un valor de desecho al final de su vida de $50 000,00 (cincuenta mil dlares). Hallar la TIR correspondiente de este proyecto. Solucin: 50000 40000 ................................................................................................... .......................... 0 1 trimestres 2 3 13

80000 350000
R(TIR) 40000 1 (1 TIR) 1 1 TIR TIR
12

50000 (1 TIR)13

80000 1 TIR

350000

Podemos calcular a travs de errores y tanteo a la tasa interna de rendimiento Supongamos que: TIR = 2.5 %
R(2.5%) 40000 1 1.025 1 1.025 0.025
12

50000 1.02513

80000 1.025

350000

400 303 + 36 271 - 78 049 - 350 000 = 0 436 574 - 428 049 = 8 225 No es igual a cero, supongamos ahora nuevamente que: TIR = 3 %
R (3%) 40 000 1 1 1,03 1,03 1,03
12

50 000 1,0313

80 000 350 000 1,03

386 563 + 34 076 - 77 670 - 350 000 = 0

82

420 639 - 427 670 = - 7 031 Entonces la TIR debe estar entre 2.5 % y 3 % trimestral, interpolando tenemos: 2,5 % = 8525 A (2,5 %; 8 525) TIR = 0 B (TIR; 0) 3% = -7031 C (3 %; -7031) Entonces tenemos la siguiente relacin:
0 8 525 TIR 0,025 7 031 0 0,03 TIR

(-8525) ( 0,03 TIR ) = (-7 031) ( TIR - 0,025) - 255,75 + 8 525TIR = -7 031TIR + 175,775 15 556 TIR = 431,525 TIR = 0,02774 TIR = 2,774 % por trimestre Ejercicios 1.Un proyecto exige las siguientes inversiones: $ 830,00, $150,00 dentro de tres meses, $ 140,00 dentro de seis meses, $ 130,00 dentro de nueve meses, y as sucesivamente durante la vida til del proyecto que es de tres aos. Si al final de ese tiempo se obtiene un ingreso total de $ 2500,00, hallar la tasa interna de rendimiento trimestral del dinero en ese proyecto. 2.Un agricultor cultiv 30 hectreas anuales de maz. Cada ao obtiene dos cosechas, una en el primer semestre y la otra en el segundo semestre. Las inversiones al principio de cada semestre son de $540,00 por hectrea; los gastos de recoleccin al final de cada semestre son de $ 120,00 por hectrea. Los ingresos provenientes de la venta de maz y pastos son de $ 405,00 por hectrea el primer semestre y de $ 275,00 por hectrea para el segundo. Calcular la tasa interna de rendimiento para dos aos de esa actividad. Un camin tiene un valor de $36 000,00 y puede transportar 25 toneladas. Cada mes logra hacer tres recorridos con carga completa y se obtienen ingresos de $ 28,00 por tonelada transportada. Los gastos de mantenimiento y conductor suman $ 1500,00 cada mes. Si al final de tres aos el camin se vende en $ 20000,00, hallar la tasa interna de rendimiento de ese proyecto. Una accin se adquiri hace cuatro aos en $ 525,00 y los dividendos pagados han sido de $ 28,00 mensuales durante los cuatro aos. Si el valor hoy de la accin es de $ 520,00, hallar la tasa interna de rendimiento del flujo de caja de esa inversin, sabiendo que el inversionista tiene una tasa de oportunidad del 12 % efectivo anual.

3.-

4.-

83

Tema N 15 RENTAS VITALICIAS

El curso hasta ahora desarrollado, ha considerado capitales nicos y rentas o anualidades cuyos trminos eran de vencimiento seguro. A continuacin tratar de casos que presentan el azar como factor adicional, situaciones ligadas a la aleatoriedad, contingencia o eventualidad, por cuanto se vinculan con la duracin de vida de una persona. Tablas de Mortalidad Si partimos de un grupo de jvenes de 18 aos que desean conformar un fondo del cual recibirn $10 000,00 para constituir una empresa todos los que continen con vida dentro de 25 aos Qu capital deber colocar cada uno, en el fondo comn en el momento actual? Para contestar a esta interrogante necesitaramos preestablecer cuntas personas del grupo original seguirn vivos dentro de 25 aos. Es imposible predecir quin morir en los prximos 25 aos, sin embargo con la ayuda de tablas de mortalidad es posible predecir aproximadamente cuntas personas morirn en un determinado lapso de tiempo. Una tabla de mortalidad es el instrumento bsico para el trabajo del Actuario de Seguros de Vida, en ella las compaas de seguros han anotado la estadstica de la marcha a travs de la vida de un determinado nmero de personas tomadas como base, registrando el nmero de personas vivas y fallecidas a cada edad de vida. Los continuos avances de la Medicina Humana y la Biologa, que conllevan a aumentar ms rpidamente la esperanza de vida ha determinado que las tablas de mortalidad queden anticuadas al cabo de cierto tiempo, debindose sustituir por otras ms recientes. Para efectos de estandarizar el material de trabajo de nuestros estudios utilizaremos la 1958 Commissioners Standard Ordinary Mortality Table conocida como la 1958 CSO Table, la misma que se convirti en la tabla modelo para muchos estados de EE.UU. desde el 1ro. de Enero de 1966. En esta tabla se muestra que los valores referidos a mujeres de 15 aos en adelante son los mismos que para varones de 3 aos ms jvenes. En situaciones especficas, las anualidades y los seguros pueden basarse en diferentes tablas de mortalidad, pero en la prctica que desarrollamos de rentas vitalicias y seguros de vida, los principios bsicos son los mismos y la tabla que usaremos ser la misma es decir la 1958 CSO Table. El desarrollo de esta tabla se inicia con 10 000 000 de personas vivas a la edad 0. La columna lx , indica el nmero de personas vivas a la edad x. La columna dx indica el nmero esperado de fallecimientos antes de llegar los x + 1 aos. Luego 70 800 del nmero inicial de vivos a la edad de 0 aos, es la cifra que expresa el nmero esperado de individuos que no llegar al ao de

84

edad x + 1. La probabilidad que tiene una persona de x aos de fallecer en el intervalo de un ao se indica por q x . Se obtiene dividiendo el N de fallecimientos a la edad x por el N de personas vivas a la edad x. En smbolos, qx = dx /lx . Siendo ms prctico para efectos de clculo manejar la tasa de muertes por 1000 habitantes que aparece en la tabla en la columna 1 000q x La edad final de la tabla de mortalidad 1958 CSO Table significa la edad a la cual no hay supervivientes y esta es 100 aos para varones y 103 aos para mujeres. Cul es la probabilidad de que un varn de 18 aos sobreviva a los 43? De un grupo de 120 varones de 18 aos Cul ser el nmero esperado de supervivientes a los 43 aos? Rpta. La probabilidad de que un varn de 18 aos sobreviva a los 43 es sencillamente el cociente del nmero de supervivientes a los 43 aos por el de supervivientes a los 18. l43 9135 122 = 0,941937 l18 9 698 230 De 120 varones de 18 aos, el nmero esperado de supervivientes a los 43 es de 120 x 0,941937 = 113 Cul es la probabilidad de que un varn de 18 aos fallezca antes de llegar a los 43 aos? De un grupo de 120 varones de 18 aos Cul es el nmero esperado de fallecimientos antes de llegar a los 43? Rpta. La probabilidad de fallecimiento de un varn entre los 18 y 43 aos es el nmero de fallecimientos durante ese perodo dividido por el nmero de vivos a los 18 aos

l18 l18

l43

9 698 230 9135 122 = 0,058063 9 698 230

La probabilidad de fallecer hasta los 43 aos es 1,000000 0,941937= 0,058063 De los 120 varones de 18 aos el nmero esperado de muertes antes de llegar a los 43 aos ser de 120 x 0,058063 = 7 Esperanza de Vida Cuando el hombre avanza en su edad a veces se pregunta Cunto tiempo nos queda de vida? Claro esta que si tienes 30 aos tendrs una vida ms larga que si tienes 60. Sabemos por la estadstica que es posible estimar la esperanza de vida para personas de nuestro sexo y edad. En la prctica la esperanza de vida es una estimacin estadstica empleada como ndice de comparacin de diferentes tablas de mortalidad, la misma que tiene la siguiente frmula:

85

ex

0,5

lx 1 lx t 1

lx 1

en donde ex = esperanza de vida a la edad x l x = nmero de supervivientes a la edad x t = ndice de sumatoria recorre el conjunto de enteros positivos: 1,2,3,,x 1 Edad final de la tabla de mortalidad El smbolo _ se utiliza para indicar la sumatoria de trminos similares o semejantes. El ndice t recorre el conjunto de nmeros enteros positivos; x 1. Esto se interpreta como que si deseamos hallar la esperanza de vida a la edad x, tenemos que considerar el nmero de supervivientes un ao ms tarde, sumamos el de supervivientes dos aos mas tarde y seguimos hasta concluir con la tabla de mortalidad. Esta suma nos da el nmero total de aos de vida futura del grupo considerado de personas de edad x. Al dividir esta suma por lx , el nmero de supervivientes a la edad x, obtenemos el promedio de aos de vida futura para cada persona. Esta suma no admite fracciones de ao y supone que el tiempo de vida futura exceder en medio ao al nmero de aos completos, por lo cual sumamos la constante 0,5 aos para obtener el tiempo completo de vida futura. Aplicacin de la ecuacin que nos permite calcular la esperanza de vida. Estimar la esperanza de vida para un hombre de 88 aos, utilizando la tabla de mortalidad 1958 CSO Table. Reemplazamos x por 88 en la ecuacin y leemos en ella lx = 741 474. Este nmero representa el nmero de varones cuyos aos de vida futura vamos a calcular. Para t = 1, l89 =594 477; para t =2 l90 = 468 174; para t = 3 l91= 361 365 y continuamos hasta arribar al ltimo trmino de la suma que es el que corresponde a t = (100 11 1 ) = 11. Para t =11, l99 = 6 415. Ordenando los resultados tenemos la siguiente tabla: t 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 88 + t l 88 + t 89 594 477 90 468 174 91 361 365 92 272 522 93 200 072 94 142 191 95 97 165 96 63 037 97 37 787 98 19 331 99 6 415 11
88+t t=1

86

Sustituimos en la ecuacin de la esperanza de vida nuestra sumatoria resultante 2 262 566 de aos de vida futura total, que tenemos que distribuir por promedio entre 741 474 varones vivos de 88 aos e88 = 0,5 +

2 262 566 = 0,5 + 3,051435245 = 3,55 741 475

Esto significa que la esperanza de vida de un varn de 88 aos es de 3,55 aos, si no basamos en la 1958 CSO Table. El hecho mismo de que la persona pueda vivir ms o menos que su esperanza de vida slo el tiempo lo dir. Para ver resultados relativos a mujeres bastar con buscar el valor correspondiente para varones 3 aos ms jvenes. Al fijarse la prima que debe abonar el poseedor de una pliza de seguros, la compaa deber considerar los intereses producidos por la prima recibida al ser stos invertidos por la compaa. Las primas reales de un seguro constan de dos partes: la prima neta y el recargo. La prima neta incluye consideraciones acerca de la mortalidad y los intereses producidos por la inversin de las primas. El recargo se refiere a los costos de inversin y negociacin de la compaa, los mismos que son variables de empresa a empresa, respecto a los mtodos y criterios para su clculo. El valor actual de las primas netas a la fecha de contratacin deber ser igual al valor presente de todos los beneficios futuros a la misma fecha. Dotacin de Supervivencia Es el nico pago que debe recibir una persona en particular en determinado momento siempre y cuando viva todava en ese momento. Para obtener una ecuacin que nos permita determinar la dotacin de supervivencia partimos de un grupo de lx personas de x aos de edad que toman la decisin de constituir un fondo comn del cual se pueda pagar 1 dlar a cada miembro que viva a la edad x+n, esa cantidad de dinero necesaria ser igual al valor correspondiente a lx+n que figura en la tabla de mortalidad. Como ese dinero no se necesitar hasta dentro de un nmero n de aos, solamente debemos aportar en el presente es decir en este momento el valor actual o descontado de dicho monto. Si utilizamos la notacin nEx para designar la contribucin individual al fondo comn, el total de primas ser de lx . nEx , Luego actualizando beneficios y planteando una ecuacin de valor resulta: lx . nEx , = ( 1 + i ) lx+n En la prctica actuarial se designa por v al factor (1 + i ) i) ]
-1 n 1 n

con lo cual v = [(1 +

y modificando la ecuacin anterior y despejando nEx obtendremos la

87

frmula que nos permite estimar la prima neta necesaria para abonar una dotacin de 1 dlar dentro de n aos a una persona de x aos de edad: E = n x
v nl x lx

Para facilitar la comprensin del tema reduciendo la rutina numrica utilizaremos las funciones de conmutacin, recurso de todo actuario que le simplifica las frmulas y elimina los clculos dificultosos. D x = v lx N x = Dx +Dx + 1+........+ D _ 1 C x= v dx Mx = Cx + C x+1 + ........+ C_ 1 En todas estas funciones se combinan los factores valor presente de la unidad monetaria con valores dados por las tablas de mortalidad. Por lo cual en la prctica actuarial se deber generar una tabla de conmutacin para cada tasa de inters y cada tabla de mortalidad, estas funciones pueden contener hasta ms de 100 trminos, por lo cual se convierten en un instrumento indispensable cuando los clculos se hacen a mano o con calculadora. Las columnas de conmutacin de la Tabla que usamos han sido tomadas del volumen I de las tablas monetarias editadas por la Sociedad de Actuarios (U.S.A.) Y utilizaremos siempre la tasa de inters del 2.5% anual. Si en la frmula del valor presente de una dotacin de supervivencia multiplicamos el numerador y denominador por v , tenemos
n x n x+1 n

E =

vx n1x n v x 1x

y con el uso de lasa funciones conmutacin la frmula nos queda: E =

n x

Dx n Dx

En donde x representar la edad de la persona beneficiaria de la dotacin, renta o seguro de vida en el momento de contratarlo. El significado de n es variable y ser puntualizado en cada ecuacin o frmula. En este caso en particular se entiende que la persona que contrat la dotacin la recibir al trmino de n aos si contina viviendo. Si en un problema nos especifican la edad a la que deber recibirse la dotacin no ser necesario establecer puntualmente el valor de n porque ella ser x + n.

88

Por ejemplo Cul ser la prima nica que debe pagar un varn de 20 aos para recibir una dotacin de supervivencia $75 000 dentro de 30 aos.? Rpta. Aplicando la ecuacin anterior 75 000

D20 30 2 549 324 ,7 = 75 000 = $34 416,20 D20 5898 265 ,0

Calcule la prima nica que debe pagar una mujer de 20 aos para recibir una dotacin de supervivencia de $80 000 a los 60 aos? 80 000

D20 40 1984 060 ,4 = 80 000 = $24 863,0 D20 6 383 971,1

Si comparamos los resultados obtenidos en los dos ejemplos notamos que el valor de la prima nica en el caso de la mujer es menor que para el hombre es decir que, a mayor tiempo de extensin para el abono de la dotacin menor ser el costo de la prima nica. En la prctica estas dotaciones de supervivencia son un ejemplo de lo que significa acumular un capital con el beneficio de la supervivencia. En la prctica se recibe ms de lo que se obtendra por el simple inters; la diferencia la cubre las partes corresponden a las personas han muerto sin alcanzar la edad.

Rentas Vitalicias Completas Se denomina as a la serie de pagos de igual cuanta provenientes de ejercer el derecho que le asiste al asegurado de plizas de seguros y otras inversiones, cuando no desea una dotacin de supervivencia. Ahora estos pagos debern continuar mientras viva la persona designada como beneficiario o el rentista. El intervalo de los pagos es a convenir. Para resolver problemas de este tipo debemos multiplicar el importe del pago por el factor resultante de aplicar las tablas de conmutacin a los datos Rentas vitalicias ordinarias vencidas inmediatas Estas constan de trminos que empiezan a vencer en el periodo inmediato siguiente el mismo que puede ser de un ao u otro periodo convenido y continan durante toda la vida. Fundamentamos nuestros clculos en la hiptesis de que lx personas de x aos de edad depositan a x unidades monetarias cada una, luego el fondo inicial de lx ax , ms los intereses debe ser suficiente para pagar 1 unidad monetaria a cada persona integrante del fondo cada periodo por todas su vida, La frmula de valor para obtener la prima individual cuyo smbolo es a x la obtenemos descontando todos los pagos futuros al momento actual. El valor actual del pago a efectuar dentro de un periodo es v l x+1, el valor actual del pago del siguiente ao ser v l
2 x+2

y as sucesivamente.

89

Calculando los equivalentes de todos los capitales en el momento actual y planteando una ecuacin de valor tendremos lx ax = v lx+1 + v l
2

+..................+v x+2

98 x

l98 +v

99-x

l99

El costo individual ser ax =

v1x
1

v 2 1x

.......... . 1x

v 98 x 198

v 99 x 199

Para determinar el costo de esta renta S/.12 000,00 para un hombre de 25 aos, deberamos descontar todos los trminos anuales desde 26 a 99. Para reducir el trabajo de clculo multiplicamos el numerador y denominador de la x ecuacin por v
............. v 98198 v 99199 1x D Dx 2 ............. D98 D99 ax = x 1 Dx N ax = x 1 Dx En la prctica y utilizando las funciones de conmutacin y reemplazamos en frmula los valores de las columnas edad varones para el numerador factor Nx+1 en donde x + 1 es igual a 25+1= 26 de donde se lee 134 674 489,6 y en la

ax =

v x 1 1x

v x 2 1x

columna Dx para x = 25 leemos 5 165 008,0 y el cociente lo multiplicamos por el pago peridico que genera renta vitalicia ordinaria vencida inmediata y tenemos a25 =

N 25 1 x 12 000 D25

134 674 489 ,6 x12 000 = S/. 312 892,81 5165 008 ,0

Problema de aplicacin Cul es el costo neto de una renta vitalicia inmediata de $25 000,00 anuales para una mujer de 47 aos Rpta. Esta renta se obtendr aplicando la frmula, utilizando las funciones de conmutacin buscamos en la columna Nx el valor de x = 47 +1=48 y en la columna D x , x = 47 en donde x es la edad de la mujer a47 =

58 927 803,4 x 25 000 = 19,20559635 x 25 000= $480 139,91 3 068 262 ,1

90

Renta vitalicia completa pre pagable Es aquella en la que el primer pago debe hacerse de inmediato es decir al comienzo del primer periodo de pago y se continan efectuando a periodos iguales durante toda la vida de la persona. Su smbolo es una a minscula con dirisis es decir x. La diferencia entre este tipo de renta y la anterior es que el primer pago peridico se hacen de inmediato siendo su ecuacin resumida ax =

Nx Dx

Los valores de este tipo de rentas estn consignados con las funciones conmutacin en la tabla respectiva en la columna x . Si a estos factores x les restamos 1 el factor que obtenemos ser igual al de una renta vitalicia ordinaria o vencida inmediata ntese que la diferencia de factores solo est en el subndice da Nx al que no se le suma 1 es decir a x = x 1 Ejemplos Hallar la prima nica neta necesaria para obtener una renta vitalicia completa pre pagable de $18 000.00 anuales a favor de un hombre de 40 aos. a40 =

N 40 D40

75194 889 ,6 x 18 000 = 21.84776922 x 18 000= $393 259,85 3 441 765 ,1

Si en el problema anterior la renta vitalicia completa es ordinaria o vencida inmediata el valor de la misma se determina aplicando la expresin a x = (x 1)R es decir: ax = (21,84776922 1,00000) 18 000 = $375 259,85. Un hombre al morir deja a su esposa una pliza de seguro de $100 000.00. Si la mujer tiene 55 aos y prefiere recibir pagos anuales durante toda su vida, cobrando el primero de inmediato cunto recibir de inmediato? Rpta. En este caso conocemos el valor presente de la renta vitalicia pre pagable o anticipada, a partir de la cual determinaremos el pago inmediato R R 55 = 100 000 despejamos R y tenemos: R=

100 000 55

100 000 = $5 977,61 16,729089

Una persona sufre un accidente de transito que lo imposibilita a trabajar recibiendo un indemnizacin por daos y perjuicios de S/.480 000,00 Si dicha persona invierte lo recibido en constituir una renta vitalicia completa anticipada. Determinar la renta anual que recibir si al sufrir el accidente tena 38 aos Rpta. R 38 = 480 000,00 R = 480,000 / 22,637726 =

91

R = S/. 21 203,54

92

Tema N 16 SEGUROS DE VIDA

El seguro es el documento, instrumento o contrato en virtud del cual una persona o sociedad (el asegurador) asume un riesgo que debe recaer sobre otra persona (asegurado) a cambio de una cantidad de dinero llamada prima. En el caso del seguro de vida este contrato permite que una persona de ingresos moderados pueda proporcionar a su familia una cierta cantidad de dinero en el momento de su muerte. Las primas brutas de los seguros cubren tanto las muertes acaecidas como los gastos de las compaas aseguradoras, es decir una prima bruta estar constituida de la prima neta ms los recargos que varan de compaa a compaa. En nuestro tratamiento slo determinaremos las primas netas para plizas de: seguro temporal, de vida entera, de vida con pagos limitados y dotal. La prima de un seguro temporal se basa en los beneficios relativos a los fallecimientos esperados en un perodo limitado que puede ser de 5 o 10 aos. La prima de esta pliza aumenta a medida que aumenta la edad del asegurado; por ello el seguro temporal resulta caro a edades que se aproximan a la edad promedio de vida del poblador de un determinado pas. Una pliza a prima constante o media tiene un costo inicial mayor que un seguro temporal pero la prima no aumenta, constituyndose ese exceso en una reserva que compensa las indemnizaciones ocasionadas por las muertes que ocurran con posterioridad. El tipo ms simple de pliza a prima constante es el de vida entera, conocido como seguro de vida ordinario, cuyo costo de pliza se determina por la edad del asegurado en el momento de su contratacin, conservndose por el resto de su vida la misma prima. El caso del seguro de vida con pagos limitados indica el hecho de efectuar efectivamente pagos durante un cierto nmero de aos, al trmino de los cuales la pliza se considera totalmente pagada para toda la vida del asegurado, por ello es que el importe de las primas es superior con relaci n al seguro de vida entera, porque la reserva necesaria debe constituirse en un tiempo menor. Los seguros dotales proporcionan proteccin por un nmero determinado de aos, (llamados periodos de dotacin) al trmino de los cuales la cobertura termina y si vive el asegurado se le hace entrega del valor nominal de la pliza, por ello estas p{olizas resultan muy caras para periodos de dotacin cortos ya que la compaa aseguradora deber determinar una prima suficiente para hacer frente a la certeza de que habr de abonar bien al asegurado o a sus beneficiarios, una cierta cantidad al concluir el periodo de dotacin. Prima de una Pliza de Vida Entera con las Funciones de Conmutacin

93

Suponiendo que una compaa de seguros emite plizas de una unidad monetaria a lx personas vivas a los x aos de edad. Al trmino del primer ao, la compaa deber abonar d x unidades monetarias a los beneficiarios de los fallecidos, al concluir el 2do. Ao, deber cancelar d x+1 unidades monetarias y as continuar hasta llegar a los d 99 unidades monetarias. Cada una de las lx personas deber pagar una prima neta nica de A x unidades monetarias por su pliza. Luego el producto del nmero de vivos a los x aos de edad por la cantidad de la prima neta nica a pagar a cada uno de ellos deber ser igual al valor actual de todos los pagos futuros a los beneficiarios de los fallecidos, siendo su frmula de valor desarrollada: lx Ax = vdx +v dx + a + .........+v
2 99 x

d98 + v

100 x

d99
n

Despejando A x y multiplicando el numerador y denominador por v , tenemos: Ax =

v x 1d x v x 2d x
a

.......... .......... . vn1x

v 99d 98

v100d 99

Introduciendo las funciones de conmutacin el resultado anterior se simplifica Ax =

Cx

Cx 1

..................... Dx
Ax =

C98

C99

Mx Dx La tabla de factores de conmutacin registra valores dados de 1000 A x

Ejemplo: Hallar la prima neta nica de un seguro de vida entera de $40 000,00 para una mujer de 20 aos de edad. Rpta. A partir de la tabla de factores de conmutacin hallamos en las columnas Mx y D x para x = 20 y obtenemos aplicando los factores el valor de la prima neta nica con el resultado siguiente: 1835 545,477 40 000 A20 = 40 000 x = $11 500,96 6 383 971,1 Utilizando el cociente de Mx y D x y multiplicado por 1000 registrado en la tabla de factores de conmutacin como 1 000 A x M 1835 545,477 Ax = 20 = x 1000= 0,2875240894 x 1 000 = 287,5240894 D20 6 383 971,1 Luego la prima neta nica de dicho seguro de vida si fuera de $1 000 sera de 287,5240894 pero como cubre $40 000,00 costar 40 veces ms, es decir:

94

40 000Ax = 40 x 287,5240894 = $ 11 500, 96 El importe de esta prima es un poco elevado para la economa de una joven de 20 aos, por ello muchos jvenes no pueden contratar un seguro de vida entera mediante este pago de la prima neta nica. Como el costo de una pliza a prima nica es muy caro para la mayora de la gente, el procedimiento comn en la actualidad es el de efectuar pagos anuales o de mayor frecuencia que pueden llegar hasta mensuales, tal como citamos en el ejemplo a continuacin: La Ca. de Seguros Generales La Positiva emite una pliza de seguro de vida entera cuyo capital asegurado es de $100 000,00 para un hombre de 30 aos de edad. Determinar la prima anual neta. Rpta. Para determinarla la compaa deber tomar en cuenta que la cantidad que reciba del asegurado, depender de cunto viva este. Incluso si un asegurado muere habiendo pagado solamente la prima anual, el beneficiario obtendr el capital asegurado. Los beneficios de la pliza por fallecimiento esperados sern los mismos que en caso anterior. La prima total esperada para un determinado ao ser igual al nmero de personas vivas en ese ao, multiplicado por la prima anual neta, a la que denotaremos por P x. El valor presente de los capitales asegurados deber ser igual al valor actual de las primas esperadas. El hecho que las primas netas sean iguales y se paguen al principio de cada ao, definen una renta vitalicia completa anticipada o pre pagable cuyo valor presente es Nx / Dx, en base a una unidad monetaria. Por tanto el valor actual de las primas es de P x (Nx / D x ) cantidad que debe ser igual al valor presente de los capitales asegurados, que ser el mismo que para un seguro de vida entera a prima nica, es decir M x / D x, Luego

Nx M x Dx Dx D M Px = x x x Nx Dx Mx Px = Nx
Px Ya con la frmula estamos en condicin de dar solucin el problema 100 000 P 30 = 100 000

M 30 1 706 575,682 = 100 000 = $1 479.63 N 30 115 337 742 ,5

Prima de un Seguro Temporal

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Por definicin anterior la prima de un seguro temporal aumenta con la edad del asegurado, el mismo que se produce cada 5, 10 o 20 aos, el mismo que se describe como temporal de 5 aos, temporal de 10 aos y as sucesivamente. La frmula que nos permite determinar la prima neta nica, A x n para una pliza temporal de n aos de una unidad monetaria, a favor de l x individuos de edad x. Las muertes y las primas para el periodo que va desde la edad x hasta la x+ n
1

Beneficio por fallecimiento $1.00 al beneficiario de cada asegurado que fallece dx dx +1 d x +n 2 dx+n 1

]------------]-----------]--------.................---]--------------] Primas x x + 1 x + 2 x + n 1 x + n Edad de los asegurados lx Ax

1 n

Si llevamos todos los datos a la edad x y planteamos una frmula tendremos lx Ax n = vdx + v dx+1 + ..............+ v
n 1 2 n-1

dx+n-2 + v dx+n-1

Multiplicando por v e introduciendo las funciones de conmutacin tendremos Cx + Cx+1 + ................+ C x+n 2 + Cx+n 1

Ax n = -----------------------------------------------------Dx Como Mx = Cx + C x+1 + ................+ C x+n 1 + Cx+n ..........+ C 99 Y M x+n = C x+n ..........+ C99 podemos expresar el numerador como Mx M x+n y nos queda: Mx M x+n

Ax n =---------------Dx

Si el pago de una pliza se realiza mediante primas netas anuales P x n dichas primas constituirn una renta vitalicia temporal de n aos anticipada, siendo su valor presente para una unidad monetaria igual a Nx N x+n / Dx capital que debe ser igual al valor actual de los beneficios por fallecimiento o capitales

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asegurados que viene a ser el mismo que en el caso de la prima nica, es decir Mx M x+n / Dx. Luego igualando dichos valores presentes Px n ---------------- = -------------------Dx Dx Dx Mx M x+n
1

Nx Nx+n

Mx M x+n

Px n =-------------- x ---------------Nx Nx+n Dx Mx M x+n

Px n =-------------Nx N x+n Ejemplo Calcular La prima neta nica y la prima neta anual correspondiente a una pliza de $25 000,00; temporal 10 aos para un hombre de 35 aos M35 M 45 = 25 000 -------------------D 35

Prima Neta nica = 25 000 A 35

1 10

1 659 440,360 1 541435,368 = 25 000 ------------------------------------------- = $746,90 3 949 851.1 M35 M45 = 25 000 ----------------N35N45

Prima Neta Anual = 25 000 P 35

1 10

1 659 440,360 1 541435,368 =25 000 --------------------------------------------- = $84,34 93 906 839,2 58 927 803,4 Seguro de Vida con pagos limitados Es un tipo de pliza que proporciona proteccin durante toda la vida del asegurado aunque este pague primas durante un nmero t de aos. El valor presente de los beneficios es el mismo que el de una pliza ordinaria de vida es decir Mx / D x . El valor presente de las primas neta anual de una pliza de vida de t pagos, lo denotaremos por tPx (Nx Nx+1)/D x. . Igualando tenemos

97

Mx
t x

P = --------------Nx Nx+1

Hallar la prima neta anual respecto a una pliza de vida de 25 aos, de valor $18,000, adquirida por una mujer de 28 aos M28 1 754 288,517 18 00025 P28 = 18000 ---------------= 18 000 -------------------------------------=$332,62 N28 N28+25 139 839 497,6 44 904 190,5 Fuente : Robert Cissell & Hellen Cissell, Op. cit. Lectura: Seguros de Vida, pp. 419 a 448

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FUENTES DE INFORMACIN
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