24/02/09

Allemagne : les industriels restent inquiets mais ne paniquent plus.

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Février
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Perspectives d'activité de l'enquête IFO - G - PIB en volume - D -

Après un léger sursaut en janvier, le climat des affaires de l’enquête IFO est malheureusement reparti à
la baisse en février. Avec un niveau de 82,6, il atteint même un nouveau plancher historique, le précédent
étant de 82,7 et datant de décembre 2008.
Autrement dit, en dépit de la baisse des taux d’intérêt, de la baisse de l’euro et des cours des matières
premières, les industriels allemands continuent de broyer du noir.
Pour autant, ils ne paniquent plus. Ainsi, après avoir déjà augmenté de 2,6 points en janvier, l’indice des
perspectives d’activité de cette même enquête IFO en a encore gagné 1,4 en février. Avec un niveau
actuel de 80,9, il se rapproche ainsi de la situation d’octobre dernier.
Il n’y a donc évidemment pas de quoi sauter au plafond. Mais tout de même, l’industrie allemande est en
train de toucher le fond à partir duquel elle va progressivement redémarrer. Et ce, non seulement via un
traditionnel effet de rattrapage mais aussi grâce à l’ensemble des soutiens qui se mettent actuellement en
place (baisse de l’euro, des taux d’intérêt, des cours pétroliers, plans de relance budgétaire).
L’année 2009 devrait donc être marquée par un premier semestre de récession (qui, ne l’oublions pas, a
d’ailleurs commencé dès le deuxième trimestre 2008), puis par un rebond significatif au second semestre
et surtout en fin d’année. Ce dernier sera néanmoins insuffisant pour permettre au PIB allemand
d’enregistrer une variation positive sur l’ensemble de 2009.
En effet, compte tenu d’une baisse de 2,1 % au quatrième trimestre 2008, le PIB allemand a commencé
cette année avec un acquis de « décroissance » de - 2 %. Dès lors, même si une remontée paraît
inévitable pour le second semestre, le PIB allemand devrait reculer d’environ 1,5 % sur l’ensemble de
2009. Ce qui constituerait un record absolu depuis la réunification allemande.
Cela rappelle donc bien que la baisse du taux refi de la BCE à 1 % au plus vite, le recul de l’euro vers les
1,10 et un plan de relance budgétaire eurolandais restent indispensables pour sortir l’Allemagne et la zone
euro de leur plus grave récession jamais enregistrée depuis l’après-guerre.

Marc Touati

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