Qu es la paridad de tipos de inters?

La paridad de tipo o tasa de inters es una teora que describe la relacin entre los tipos de cambio entre divisas y los tipos de inters. La paridad de tipo de inters representa un estado de equilibrio en el que el beneficio esperado, expresado en divisa nacional, es el mismo para activos denominados en divisa nacional y activos denominados en divisa extranjera de riesgo y plazo similares, siempre que no se haga arbitraje. Esto es debido a que el tipo de cambio en el mercado de divisas entre ambas divisas equilibra el retorno de ambas inversiones. Segn la teora de la paridad de tipos de inters se pueden varias situaciones que veremos a continuacin: paridad de tipo de inters descubierta y paridad de tipo de inters cubierta. Para que funciona la paridad de las tasas de inters? Esta es una parte importante para el desarrollo del sistema financiero internacional, ya que en ella se describen los tipos de cambio entre divisas y los tipos de inters. Dentro de estos tipos de inters debe existir un estado de equilibrio en el que el beneficio esperado, expresado en moneda nacional, sea igual para los activos denominados en moneda nacional y activos denominados en divisa extranjera de riesgo y plazo similares, existe un tipo de riesgo en este desarrollo y es que ocurra el arbitraje (el cual consiste en comprar y vender al mismo tiempo valores como objeto de aprovechar la discrepancia en los precios en diferentes mercados). Cuando la paridad en las tasas de inters estn en equilibrio, el tipo de cambio en el mercado de divisas entre ambas divisas se equilibra con el retorno de ambas inversiones. El tipo de cambio en equilibrio a largo plazo est determinado por la oferta y la demanda de divisas que se deriva de la cuenta corriente, ya que el tipo de cambio depende de los movimientos de capital entre pases. La movilidad de los activos financieros entre las fronteras se realiza por la rentabilidad relativa de estos denominados en diferentes monedas. Mientras que en el corto plazo los tipo de cambio dependen de los movimientos de capital entre diferentes pases. Para qu sirve? se utilizan con la finalidad de que el capital de los grandes fondos de inters, obtenga el mayor rendimiento con cada nivel de riesgo, pues el objetivo de este tipo de operaciones es obtener alguna ganancia por las inversiones en bonos que se realizan, para el caso de Mxico se utilizan las CETES, en el caso de Estados Unidos se usan las T-bills. El cumplimiento de la paridad de tasas de inters se cumple si el diferencial en el rendimiento en las dos monedas es igual a la prima foward de la moneda ms poderosa. Para ello es una condicin el no arbitraje que se cumple si no hay obstculos al libre movimiento de capital y si es posible de cubrir el riesgo cambiario. Si existiera arbitraje no se cumplira esta regla pues como se explico anteriormente el uso del arbitraje es comprar en dos mercados a la vez, en este proceso se pide prestado en donde la tasa de inters es menor y se invierte en la que el inters es ms alta.

Cuando se tiene una estabilidad econmica, un incremento en la tasa de inters, provoca un fortalecimiento de la moneda, pero que ocurre en el caso de que se mantenga una tasa de inters alta, dentro de una economa inestable, esto generara inflacin o en el caso de que la inestabilidad del mercado provoque una disminucin en la tasa de inters y con ello una reduccin en las inversiones de cartera, lo que es lo mismo que disminuir la clasificacin de los bonos, por lo que los inversionistas pierden la confianza y deciden no invertir en pases inestables y con poca rentabilidad.

Supuestos La teora de paridad de tipo de inters parte de varios supuestos como base: Movilidad del capital: el capital de los inversores puede ser cambiado entre activos nacionales y extranjeros con facilidad. Sustitucin perfecta: los activos nacionales y extranjeros de riesgo y plazo similares son totalmente sustituibles entre s. Partiendo de estos supuestos, un inversor elegir la inversin en activos con mayor beneficio esperado sin importar si es nacional o extranjero. Esto no quiere decir que un inversor extranjero y un inversor nacional obtengan un beneficio equivalente, sino que cada inversor obtendr un beneficio equivalente sea cual sea su decisin de invertir en un activo nacional o extranjero. Paridad de tipos de inters descubierto Cundo se cumple la condicin de no-arbitraje sin el uso de un forward (contrato a plazo) para protegerse de la exposicin al riesgo cambiario, se dice que la paridad de tipo de inters es descubierta. El tipo de cambio entre la divisa nacional y la divisa extranjera ajustar el beneficio de forma que la rentabilidad en divisa nacional de los depsitos en divisa nacional sern iguales a la rentabilidad en divisa nacional de depsitos extranjeros. La paridad descubierta de tipo de inters ayuda a explicar la relacin con el tipo de cambio spot a travs de la siguiente ecuacin:

(1 + in) = ((E(St+k)) / St)(1 + ie)

DONDE:

E (St + k) es el tipo de cambio spot futuro esperado al tiempo t + k k es el nmero de perodos en el futuro desde el tiempo t St es el tipo de cambio vigente en el momento t in es el tipo de inters nacional ie es el tipo de inters en el extranjero La primera parte de la igualdad, 1 + in, es la rentabilidad en divisa nacional de los depsitos en divisa nacional. La segunda parte de la igualdad, ((E(St+k)) / St)(1 + ie), es la rentabilidad en divisa nacional de los depsitos en divisa extranjera. As, se relaciona el tipo de cambio con el tipo de inters en ambos pases. Diagrama de representacin de paridad de tipo de inters descubierta (imagen por John Shandy):

Paridad de tipos de inters cubierto Al contrario que en el caso anterior, cundo se cumple la condicin de no-arbitraje junto con el uso de un forward para cubrirse (hedge) de la exposicin al riesgo cambiario, se dice que la paridad de tipo de inters est cubierta. El beneficio esperado seguir siendo el mismo, para activos de riesgo y plazo similar, sin importar si estn denominados en divisa nacional o en divisa extranjera. La paridad de tipo de inters cubierto relaciona el tipo de cambio futuro (a plazo o forward) y los tipos de inters, a diferencia de la paridad de tipo de inters descubierto

que relacionaba el tipo de cambio spot (al contado) y los tipos de inters. La siguiente ecuacin representa la paridad de tipos de inters:

(1 + in) = (Ft/St)(1 + ie)

DONDE: Ft es el tipo de cambio a plazo al tiempo t St es el tipo de cambio spot vigente en el momento t La rentabilidad de los depsitos denominados en divisa nacional, 1 + in, es igual a la rentabilidad de los depsitos denominados en divisa extranjera, (Ft/St)(1 + ie). Diagrama ejemplo de paridad de tipo de inters cubierto (imagen por John Shandy):