Cartavio Saa-Analisis Economico Financiero

ANLISIS ECONMICO FINANCIERO DE LA EMPRESA CARTAVIO S.A.A.
NDICE. INTRODUCCION.....01
PRESENTACION.....02 INDICE...03 RESUMEN EJECUTIVO.....05
PRIMERA PARTE
PARTE I: INFORMACIN BSICA EMPRESARIAL. 1.0 REFERENCIAS 2.0 UBICACIN ........07 .....09 ..09 ......10 .....15 .........15 ....16 ....24
3.0 TIPO DE ACTIVIDAD EMPRESARIAL 4.0 ORGANIZACIN Y ADMINISTRACION 4.1 AREAS O UNIDADES
........12
5.0 INFORMACION BASICA DEL MERCADO 5.1 5.2 5.3 5.4 5.5 DEFINICION DE AREA DE MERCADO
DEFINICION DEL PRODUCTO O SERVICIO DEMANDA (CONSUMO)
.......20 .......28
OFERTA(PRODUCCION), COMPETIDORES ANALISIS DE LAS 4 Ps 5.5.1 PRECIO 5.5.2 PLAZA
............28 .....29 ........32 ........32
5.5.3 PROMOCION 5.5.4 PRODUCTO 6.0 FODA
.............33
7.0 VISION Y MISION ........34 7.1 VISI0N EMPRESARIAL................34 7.2 MISION EMPRESARIAL..............34
SEGUNDA PARTE
PARTE II: DIAGNSTICO FINANCIERO. 8.0 PRESENTACION, ANLISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.....36 8.1. ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS......36 8.2. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO....38 8.3. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO...40 8.4. BALANCE GENERAL.....44 8.4.1 ANALISIS HORIZONTAL....47 8.4.2 ANALISIS VERTICAL...47
9.0. ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.....48 9.1. RATIOS O RAZONES FINANCIERAS.....48 9.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ..48 9.1.2. RAZONES DE ACTIVIDAD O ROTACION.50 9.1.3. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO......51 9.1.4. RAZONES DE RENTABILIDAD...52 9.1.5. RAZONES DE VALOR DE LA EMPRESA......53 9.2. ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA..........54 9.3. ANALISIS DE LA SITUACION PATRIMONIAL...57 9.4. ANALISIS DE LA SITUACION ECONMICA.....60 9.5. GRFICOS... ...62 10. RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION, APALANCAMIENTO Y CRECIMIENTO SOSTENIDO.......65 10.1. RENTABILIDAD (EL METODO DU PONT).65 10.2. AUTOFINANCIACION.....68 10.3. APALANCAMIENTO.......69 11. ANALISIS Y CLCULO DEL EBITDA..69 12. COMPARACION DE LOS RATIOS........70 13. VALOR AGREGADO ECONMICO (VAE)...73 14. CALCULO DEL EVA.75 RESUMEN GENERAL....78 COCLUSIONES....78 RECOMENDACIN.....79 ANEXOS
RESUMEN EJECUTIVO
EMPRESA CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A.) Datos Generales. Denominacin: Cartavio S.A.A. Direccin: Plaza La Concordia No. 18, Centro Poblado de Cartavio, Distrito de Santiago de Cao, Provincia de Ascope, Departamento de La Libertad. Telfono: Central Telefax 044-432039 / 044-432089 Inscripcin en Registros Pblicos: Cartavio S.A.A se encuentra inscrita en la Partida Electrnica No. 11003296 de la Zona Registral N V Sede Trujillo. Actividad Empresarial.
Cartavio S.A.A. es una sociedad de duracin indeterminada dedicada al cultivo, transformacin e industrializacin de la caa de azcar as como a la comercializacin de los productos y sub productos derivados de su actividad principal, como azcares (blanca, refinada y rubia), alcoholes, melaza, fibra de bagazo etc.; por ello su actividad y objeto social se encuentran enmarcados dentro del CIIU 1542. Es la segunda empresa con mayor mercado en el sector azucarero en el pas, sus diferentes variedades de productos lo comercializa en el interior del pas, as como los exporta, principalmente a Estados Unidos. Los indicadores de la situacin financiera y econmica de la empresa van en direcciones correctas, como se muestra en el presente documento.
PARTE I
INFORMACIN BSICA EMPRESARIAL.
PRIMERA PARTE PARTE I: INFORMACIN BSICA EMPRESARIAL. 1.0 REFERENCIAS. ANTECEDENTES HISTRICOS: La Historia de Cartavio S.A.A se remonta a 1782, ao en que don Domingo Cartavio, adquiri del visitador don Baltazar de Ocampo 90 fanegadas (59.4 has.) de tierra y decide asentarse en el valle de Chicama adquiriendo ms tierras en la idea de formar una hacienda importante llegando a tener, al final de sus das, 314 fanegadas (200.24has.), propiedad a la que le dio el nombre de Cartavio. Posteriormente, en 1870 Grace adquiere los fundos de Cartavio y Hacienda Arriba. Es Grace con quien la ex hacienda alcanzara un desarrollo importante. Al culminar la guerra con Chile en 1890, la subsidiaria W.R. Grace y CIA., declara tenerla Hacienda Cartavio en propiedad, con una extensin de 910 fanegadas (606.6 has.) y un capital de 200,000 libras esterlinas. En 1917, se constituy en lo que hoy es Cartavio, la Compaa Agrcola Carabayllo siendo uno de sus accionistas la firma W.R. Grace y CIA. En julio de 1961, los Grace modificaron la razn social de Carabayllo por Cartavio S.A. El 24 de junio de 1969, se promulg el Decreto Ley 17716, Ley de Reforma Agraria, con la cual se afect los fundos pertenecientes a Cartavio S.A., perdiendo los seores Grace la propiedad de las tierras, afectndose tambin, los fundos de Chicln, Chiquitoy, Sintuco y Salamanca, dando origen al reconocimiento oficial de la Cooperativa Agroindustrial Cartavio Ltda. N 39, adjudicndosele un total de 16,565 has. En la dcada de 1990 la Cooperativa Cartavio Ltda. 39 ingres a la peor etapa de su historia, paralizando totalmente sus actividades fabriles entre julio de 1992 y agosto de1993 por falta de dinero para efectuar reparaciones.Las luchas internas por el control de poder, tuvieron su reflejo en los resultados negativos que hicieron insostenible la unidad de Cooperativa Cartavio Ltda., razn por la que se acord la separacin de Chicln, Sintuco, Chiquitoy y Salamanca. La separacin de las unidades socio econmicas tuvo su punto final con la promulgacin del D.S. N 56-94. AG del 6 de diciembre de 1994, estableciendo para Cartavio los predios rsticos de Cartavio, Moncada, Nazareno, Hacienda Arriba, La Victoria y otros con una extensin total de 6,567.09 has. El 13 de marzo de 1996, despus de los fallidos intentos de cambiar el modelo cooperativo, el gobierno promulga el D.L. 802, Ley de Saneamiento Econmico Financiero de las Empresas Agroindustriales Azucareras y con fecha 01 de julio de1996 por decisin de la mayora de socios, Cartavio se acoge a la Ley y decide cambiar su modelo social convirtindose en una Sociedad Annima.
La transformacin fue inscrita en los Registros Pblicos de la provincia de La Libertad el28 de Abril de 1997 en la Ficha N 8305; posteriormente, la nueva sociedad fue adecuada por disposicin de la Ley General de Sociedades, Ley N 26887, a la forma de Sociedad Annima Abierta el 14 de Mayo de 1998. En Agosto de 1998 el paquete mayoritario de las acciones de Cartavio S.A.A es transferido a un nuevo socio, Azucagro S.A., momento en el cual se inicia un proceso de inversin y modernizacin de la empresa que coloc a la sociedad como una empresa lder en el mercado nacional en eficiencia y rendimiento. El 3 de diciembre del 2004 Cartavio S.A.A adquiere 916 hectreas de la Empresa Agrcola Chicln y Anexos en Liquidacin y 106 hectreas de un tercero extendiendo as su rea de cultivo. El 30 de Marzo del 2006, Cartavio adquiere del Banco WieseSudameris el 43.17% dela totalidad de acreencias concursales que mantena dicho banco en la empresa Agraria Chiquitoy S.A, y conjuntamente con la empresa Fodinsa S.A. el 42.25% del total de acreencias reconocidas, habiendo sido elegidos como Presidentes de la Junta de Acreedores. En el ao 2006 se adquiere el 33% de la totalidad de acreencias concursales del Banco Interbank en la empresa Tableros Peruanos S.A. En el 2006 se capitaliza S/. 1000,000.00 de las acreencias en Chiquitoy, obteniendo en compensacin el 50% de las acciones. Otro acontecimiento resaltante del 2006, es la transferencia de 427.00 hectreas de terreno de la Empresa Agrcola Sintuco S.A. a favor de la sociedad. El 03 de Mayo del 2007, Azucagro S.A., principal accionista de Cartavio, transfiri el total de sus acciones a Corporacin Azucarera del Per S.A., empresa perteneciente al Grupo Gloria, convirtindose en el principal accionista de Cartavio con una participacin del 52.23% del total de acciones. En rueda de bolsa del 07.12.07, se realiz la Oferta Pblica de Adquisicin (OPA) de acciones comunes de Cartavio, donde Corporacin Azucarera del Per S.A adquiri 2.826.447 acciones al precio de S/. 25.92. Esta OPA, increment la participacin de Corporacin Azucarera a 65.90% del total de acciones de la empresa. Asimismo, en los ao 2008 y 2009 se adquirieron 3049,230 y1350,254 acciones en rueda de bolsa, respectivamente, incrementando su participacin al 87.17% del total de acciones. En Junta Obligatoria Anual del 28.03.08, se acord la modificacin de la denominacin social de Complejo Agroindustrial Cartavio S.A.A a Cartavio S.A.A.
ANLISIS DE LOS ACCIONISTAS. La empresa Cartavio emite acciones en la Bolsa de Valores de Lima. El capital social est representado por 20 675,896 acciones comunes de 10 PEN como valor nominal. Corporacin Azucarera del Per S.A., perteneciente al Grupo Gloria S.A., es el principal accionista con el 87.17% del capital social. El 12.83% restante ests distribuido entre 1,377 accionistas, cada uno con una participacin menor al 1%. 2.0 UBICACIN GEOGRFICA. Perfil General de la Empresa Ubicacin: Oficinas corporativas y planta en Acope, La Libertad, Per. Industria: Agroindustrial (Azucarera). Descripcin: La compaa cultiva e industrializa la caa de azcar y comercializa los productos y subproductos. Productos y Servicios: Azcar rubia y blanca, alcohol rectificado, miel, melaza y bagazo. Direccin de Internet: http://www.complejocartaviocom.pe Datos Generales. Denominacin: Cartavio S.A.A. Direccin: Plaza La Concordia No. 18, Centro Poblado de Cartavio, Distrito de Santiago de Cao, Provincia de Ascope, Departamento de La Libertad. Telfono: Central Telefax 044-432039 / 044-432089 Inscripcin en Registros Pblicos: Cartavio S.A.A se encuentra inscrita en la Partida Electrnica No. 11003296 de la Zona Registral N V Sede Trujillo. 3.0 TIPO DE ACTIVIDAD EMPRESARIAL. Actividad Empresarial. Cartavio S.A.A. es una sociedad de duracin indeterminada dedicada al cultivo, transformacin e industrializacin de la caa de azcar as como a la comercializacin de los productos y sub productos derivados de su actividad principal, como azcares (blanca, refinada y rubia), alcoholes, melaza, fibra de bagazo etc.; por ello su actividad y objeto social se encuentran enmarcados dentro del CIIU 1542.
4.0
ORGANIZACIN Y ADMINISTRACION.
ADMINISTRACIN.
CUADRO N 01 EL DIRECTORIO El Directorio de la Sociedad al 31 de diciembre de 2011 estaba conformado por: PRESIDENTE VICEPRESIDENTE SECRETARIO ELABORACIN PROPIA. Vito Modesto Rodrguez Rodrguez Jorge Columbo Rodrguez Rodrguez Claudio Jos Rodrguez Huaco
Grado de vinculacin entre los Directores: Los Seores Jorge Columbo Rodrguez Rodrguez y Vito Modesto Rodrguez Rodrguez tienen un grado de vinculacin por consanguinidad en Segundo Grado, mientras que el Seor Claudio Jos Rodrguez Huaco tiene un grado de vinculacin por consanguinidad en primer grado respecto al Seor Jorge Columbo Rodrguez Rodrguez y de tercer grado respecto a al Seor Vito Modesto Rodrguez Rodrguez . Se precisa, que ninguno de los Directores es considerado como independiente, asimismo que el Sr. Jorge Columbo Rodrguez Rodrguez, ejerce el Cargo de Gerente General de la Sociedad.
CUADRO N 02 PLANA GERENCIAL La plana Gerencial de la Sociedad al 31 de diciembre de 2011 est conformado por: JORGE COLUMBO RODRIGUEZ RODRIGUEZ JOHN ANTHONY CARTY CHIRINOS ROBERTO VERNER FOULKES AGUAD PABLO BERDEJO DECOURT EDGARDO HUALLANCA SALINAS HUMBERTO MENDIZABAL LOZADA WALTER ELOY CULQUI CARRERA ELABORACIN PROPIA. GERENTE GENERAL APODERADO GENERAL CON FACULTADES DE REPRESENTACION Desde Mayo del 2007. Desde el 12 de febrero de 2004.
Desde Marzo de 2004 SUB-GERENTE GENERAL Gerente Legal y desde Agosto / GERENTE LEGAL de 2007 Sub Gerente General GERENTE DE Desde Setiembre de 2009 ADMINISTRACION Y hasta Agosto de 2011. FINANZAS GERENTE DE RECURSOS Desde Agosto de 2010 hasta HUMANOS Agosto de 2011. SUPERINTENDENTE DE Desde Setiembre de 2009 FBRICA CONTADOR GENERAL Desde Octubre de 2007.
GRUPO ECONMICO Y ACCIONISTAS Estructura accionaria: Accionistas con porcentaje mayor al 5% o mayor del Capital Social:
CUADRO N 03 Accionista % Grupo Econmico Nac. Corporacin Azucarera del Per 87.17% S.A.
Perteneciente al Grupo Per Gloria S.A.
FUENTE: Memoria 2011 CARTAVIO S.A.A.
Acciones con derecho a voto:

CUADRO N 04 RANGO MENOR AL 1% ENTRE 1%-5% ENTRE 5%-10% MAYOR AL 10% TOTAL N DE ACCIONISTAS PORCENTAJE 1344 1 0 1 1346 11.79% 1.03% 0.00% 87.17% 100%
FUENTE: Memoria 2011 CARTAVIO S.A.A. GRFICA N 01
NMERO DE ACIONISTAS Y PORCENTAJE

12%
1%
0%
1344 1 87% 0 1
ELABORACION PROPIA
Corporacin Azucarera del Per S.A, principal accionista de Cartavio con el 87.17% del capital social, es una empresa perteneciente al Grupo Gloria S.A, uno de los principales Grupos Econmicos de nuestro pas. Corporacin Azucarera del Per S.A. y Cartavio S.A.A. poseen en conjunto, la participacin mayoritaria de acciones de la Empresa Agrcola Sintuco S.A., sociedad cuya actividad principal consiste en el cultivo de caa de azcar.
En Junta Obligatoria Anual de Accionistas de fecha 25 de Marzo del 2011 se acord la entrega de dividendos por un monto de S/.74055,000.00 (Setenta y cuatro millones cincuenta y cinco mil y 00/100 Nuevos Soles) correspondientes al periodo econmico2010, los cuales fueron entregados en efectivo el 13 de Mayo de 2011.
4.1 AREAS O UNIDADES. RECURSOS HUMANOS
FUERZA LABORAL.
CUADRO N 05
ADM. Y FINANZAS AUDITORIA Y GESTION DE CALIDAD CAMPO PRODUCCION AZUCAR PRODUCCION ALCOHOL GERENCIA GENERAL COMERCIAL LEGAL RECURSOS HUMANOS LOGSTICA SERVICIOS AGRCOLAS PROYECTOS TOTAL 2011 TOTAL 2010
CONTRATADOS ESTABLES TOTAL COLABORADORES
12 12 24
1 10 11
166 280 446
98 303 401
7 16 23
9 33 42
4 4 8
3 8 11
30 60 90
10 32 42
233 207 440
0 1 1
573 966 1539
559 972 1531
FUENTE: MEMORIA 2011
REMUNERACIONES, COMPENSACIONES Y PRESTACIONES En el ao 2011 Cartavio cumpli con el pago de todas las obligaciones laborales en forma oportuna y de acuerdo a Ley. Como todos los aos, en Abril del 2011 Cartavio reparti utilidades en base a los exitosos resultados econmicos obtenidos en el ejercicio 2010 por un monto de S/.10,640 mil nuevos soles, siendo sta la mayor cantidad repartida en su historia. Dado que la seguridad de nuestros colaboradores es primordial para la empresa, Cartavio cumple con la cobertura del SEGURO VIDA LEY desde el primer da de trabajo de sus colaboradores, beneficio que supera la exigencia legal que prescribe su obligatoriedad a partir de los cuatro aos de servicio. RELACIONES LABORALES Las relaciones laborales se desarrollan bajo un marco de mutuo respeto y cooperacin entre la empresa, sus colaboradores y el sindicato; se programan mensualmente reuniones de trabajo y visitas de campo a fin de mantener la comunicacin directa y revisar diversos aspectos relacionados con el bienestar de nuestros colaboradores.
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Negociacin Colectiva La Empresa cumpli en su totalidad con los acuerdos del Convenio Colectivo suscrito en el ao 2010; entre ellos el incremento al sueldo bsico de S/. 120.00 nuevos soles el cual fue otorgado en dos armadas: S/.50.00 nuevos soles en noviembre 2010 y S/.70.00 nuevos soles en noviembre 2011. Asimismo, un bono por cierre por S/. 1,500nuevos soles en febrero 2011. BIENESTAR SOCIAL
Con la finalidad de brindar espacios de diversin y recreacin a nuestros colaboradores, en el mes de marzo del 2011 se realiz el primer encuentro deportivo de fulbito y vley mixto; y en el mes de octubre la primera gymkana inter - gerencias; espacios llenos de alegra y sana competencia donde nuestros colaboradores participaron con entusiasmo ofreciendo su mximo esfuerzo y rendimiento apoyados por una multitudinaria barra de compaeros. Se cont con la participacin de las Gerencias de Fbrica, Campo, Servicios Agrcolas y Recursos Humanos - Administracin. Teniendo en cuenta que la cultura es un instrumento formativo y dada la excelente calidad y variedad de platos tpicos con los que cuenta nuestro Per, en el mes de julio se desarroll la Segunda Feria Gastronmica, destacndose la participacin de nuestros colaboradores y sus familias, que hicieron gala de sus dotes culinarias en una autenticidad de sabores que vuelve nica a nuestra cocina peruana. En Navidad nuestros colaboradores participaron en el tercer concurso de nacimientos renovando los valores espirituales y la unin fraterna entre compaeros. El entusiasmo y la creatividad reinaron en cada rea, resultando ganadores en la categora Nacimiento Decorativo el rea de Maestranza y en la categora Nacimiento Vivo el anexo Chicln. Y como la navidad es de los nios, la celebramos tambin con los hijos de nuestros colaboradores, llevando a cabo el primer concurso de dibujo con el tema Dibujando mi navidad en familia; participando ms de 50 nios y a travs de un Show Navideo en el que la alegra, sorpresas y diversin no se hicieron esperar; fueron 1022 regalos entregados a los hijos de nuestros colaboradores como parte de la gran familia Cartavio. SALUD OCUPACIONAL
En el ao 2011 se realizaron distintas campaas de salud con la finalidad de sensibilizar y adoptar una actitud preventiva ante las enfermedades. Los temas de salud que se dieron a travs de campaas fueron: Campaa Ergonmica y Contra el Alcoholismo y Drogadiccin:
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Realizada en el mes de febrero y marzo respectivamente, a travs de charlas brindadas por especialistas del CEPRIT-ESSALUD a todos los trabajadores de Campo, Fabrica, Servicios Agrcolas y Administracin, estableciendo recomendaciones mdicas ergonmicas orientadas a la prevencin de enfermedades y/o lesiones, efectos negativos para el bienestar del trabajador en el desempeo de sus labores y las repercusiones del alcoholismo y drogadiccin en el estado emocional, familiar y laboral. Feria de Salud: Llevada a cabo en el mes de mayo, brindndose distintos servicios a disposicin de todos los trabajadores y sus familiares. Entre los servicios brindados fueron los de medicina general, ginecologa, psicologa, fisioterapia, nutricin, control del nio sano, podologa, programa del adulto mayor y programa de enfermedades infectocontagiosas. Campaa de Vacunacin: En el mes de enero se inicio la campaa de vacunacin contrala Hepatitis B, dirigido a todos los trabajadores de la empresa con el objetivo de garantizar la calidad de vida de los trabajadores mediante acciones que disminuyan la morbi-mortalidad por esta enfermedad. Carnet Sanitario: En el mes de junio del 2011, se gestion carnet sanitario para 118colaboradores del rea de envasado, centrifugacin, mantenimiento elaboracin e instrumentacin; a fin de que ellos puedan contar con un documento que les permitan certificar que renen las condiciones de salud necesarias para poder tener contacto directo con el producto terminado. Evaluaciones Mdicas: Cumpliendo con su labor de prevencin en salud ocupacional, nuestra empresa llevo a cabo en el mes de Febrero la evaluacin mdica ocupacional anual a todos sus colaboradores, con el objetivo de impulsar el concepto de la prevencin como una herramienta para lograr mejores condiciones de trabajo e incrementar los niveles de efectividad y eficiencia de los trabajadores, dicha evaluacin benefici a 1,276 colaboradores, lo que equivale al 96.23% del total. COMERCIALIZACIN
Los ingresos por ventas obtenidos en el ao 2011 fueron de S/. 401,718 mil que representa un incremento de S/. 39,584 mil o 11% respecto a las ventas registradas el ao anterior que fueron de S/. 362,134 mil. Los mayores ingresos se deben principalmente a la mejora de los precios del azcar en el mercado interno y externo que se han mantenido constantes durante todo el ejercicio 2011.Las ventas de azcar en el ao 2011 fueron de 159,951 toneladas, menor en 5,029toneladas o 3.05% respecto a las ventas del ao anterior que fueron de 164,980toneladas de azcar. Las ventas de alcohol del ao 2011, fueron de 16146,608 litros de alcohol, similar a las ventas del ao anterior que fueron de 16318,204 litros de alcohol.
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GESTION DE CALIDAD
El ao 2011, fue el ao de la consolidacin de Cartavio como establecimiento de elaboracin de productos de alta calidad e inocuos para el consumo humano. Para alcanzar este objetivo, Cartavio someti todos sus procesos productivos y administrativos a la rigurosa evaluacin de la certificadora SGS del Per con el propsito de obtener las certificaciones de calidad e inocuidad.Fruto de un arduo Plan de Trabajo que comenz en el ao 2010, se lograron obtener las certificaciones ISO9001:2008 (azcar y alcohol) ISO 22000:2005 (azcar) a principios del mes de Enero (5-7) y Febrero (7-8) del 2011. Se logr nuevamente la habilitacin sanitaria de la fbrica de azcar y la validacin de su Plan HACCP (HazardAnalysis and Critical Control Points) desarrollado para este fin, lo cual estuvo a cargo de DIGESA, ente autorizado del Ministerio de Salud.Con estas acreditaciones, Cartavio ha podido tener acceso como proveedor dentro del exigente mercado de la industria que tiene al azcar blanca y refinada como insumo principal, citando entre ellos a Nestl, Lindley, etc. Asimismo, ha recibido importantes auditoras de parte de clientes muy exigentes como Coca-Cola, Alicorp, Molitalia, KraftFoods, etc. Finalmente, el rea de Gestin de Calidad viene trabajando tambin en la consolidacin de la documentacin para la implementacin de un Sistema de Produccin Agrcola (SPA) para las reas de Campo y Servicios Agrcolas. Tambin hemos asumido el compromiso de implementar toda la documentacin necesaria para desarrollar un Sistema de Gestin Ambiental, paralelamente al seguimiento de la implementacin total de los Programas de Adecuacin del Medio Ambiente (PAMA). 5.0 INFORMACION BASICA DEL MERCADO. 5.1 DEFINICION DE AREA DE MERCADO.
CUADRO N 06
EMPRESAS CASA GRANDE CARTAVIO PARAMONGA LAREDO TUMAN PUCALA POMALCA SAN JACINTO ANDAHUASI CHUCARAPI AZUCARERA DEL NORTE TOTAL NACIONAL 2009 233,446 159,286 134,970 126,025 105,571 102,335 93,850 59,134 38,679 5,667 5,538 1,064,501 21.90% 15.00% 12.70% 11.80% 9.90% 9.60% 8.80% 5.60% 3.60% 0.50% 0.50% 100% 2010 247,526 155,145 129,475 116,778 100,900 95,191 85,595 67,928 12,324 4,059 0 1,014,921 24.30% 15.30% 12.80% 11.50% 9.90% 9.90% 8.40% 6.70% 1.20% 0.40% 0.00% 100% 2011 257,276 154,507 120,095 124,124 96,784 83,681 79,668 80,112 32,097 3,467 0 1,031,811 24.90% 15.00% 11.60% 12.00% 9.40% 8.10% 7.70% 7.80% 3.10% 0.30% 0.00% 100% Crecimiento 2010 vs 2009 6.00% -2.60% -4.10% -7.30% -4.40% -7.00% -8.80% 14.90% -68.10% -28.40% 0.00% -4.70% Crecimiento 2011 vs 2010 3.90% -0.40% -7.20% 6.30% -4.10% -12.10% -6.90% 17.90% 160.40% -14.60% 0.00% 1.70%
Fuente: Minag
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MERCADO PERUANO DEL AZCAR. Durante el ao 2011 la produccin nacional de azcar creci en 1.7%, respecto al ao2010, debido principalmente a la mayor produccin de tres empresas; Casa Grande S.A.A, Agroindustrias San Jacinto S.A.A y Empresa Agraria Azucarera Andahuasi S.A.A, entre otros, revirtindose as el decrecimiento observado el ao pasado. Este nivel de produccin obtenido en el 2011 cubre casi totalmente la demanda interna, obtenindose de este modo el objetivo de seguridad alimentaria. A continuacin el detalle de las producciones de las diversas empresas que son competidores.
GRFICA N 02
FUENTE: Memoria 2011.
Habiendo trabajado en dos templas el rendimiento final del ao fue 107.50 kilos de azcar comercial por tonelada de caa incluyendo el azcar equivalente en miel B, resultado ligeramente menor que lo obtenido el ao 2010 (109.6 kilos). En el mes de agosto el mantenimiento de nuestra planta mostr sus frutos al superar records de produccin del ao 2009 y 2010, alcanzando una molienda de 179,582 toneladas de caa y logrando envasar 357,824 bolsas de azcar en un mes, resaltando con ello el potencial que an nuestra planta tiene por aprovechar. 5.2 DEFINICION DEL PRODUCTO O SERVICIO. La actividad econmica de este complejo consiste en el cultivo e industrializacin de la caa de azcar, as como la comercializacin de los productos y subproductos derivados de su actividad principal. Cartavio produce azcar, que representa el 88.5% de las ventas y el restante 11.5% corresponde a las ventas de melaza, alcohol y bagazo.
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El complejo actualmente elabora azcar rubia y blanca para el consumo domstico e industrial, siguiendo parmetros internacionales de calidad en sus procesos. Su produccin es comercializada en el mercado interno y tambin les permite exportar azcar a granel a otros mercados como el norteamericano. Dentro de sus operaciones fabriles tambin se tiene la produccin de alcohol y, se puede sealar, que Cartavio es el nico ingenio en el Per que cuenta con instalaciones para la produccin de etanol. Actualmente exporta alcohol etlico a mercados como el europeo y prximamente se producir alcohol anhidro (etanol), destinado a reemplazar los combustibles. Cartavio cuenta con 11 000 hectreas cultivadas que se suman a las propiedades de la Empresa Agroindustrial Casagrande S.A.A., Sintuco S.A. y Chiquitoy S.A., colocndose el Grupo Gloria como el primer grupo agroindustrial del Per. CAMPO Y SERVICIOS AGRCOLAS: MOLIENDA ANUAL Cartavio S.A.A., al cierre del ao 2011, cuenta con 7,932.32 hectreas brutas. De las cuales 6,573.73 ha. se encontraba con cultivo de caa de azcar. Durante todo el ao2011 se han logrado sembrar 702.10 ha de caa.Asimismo en el 2011, hubo un incremento en la produccin de caa propia de 13.59%con relacin al 2010, logrndose una cosecha de 793,031.63 ton de caa de las cuales el96.91% se proces en nuestro ingenio, no obstante que la superficie cosechada solo registro un aumento de 0.71 % respecto al ao 2010. RENDIMIENTO DE CAMPOS PROPIOS
CUADRO N 07 INDICADOR TCH TCHM EDAD %Sacarosa 2011 2010 VARIACIN 12.79% 7.11% 5.30% 0.64%
165.15 146.42 9.63 17.14 12.98 8.99 16.28 12.9
FUENTE: Memorias2011CARTAVIO S.A.A.
Con relacin al ao 2010 el rendimiento de toneladas de caa por hectrea (TCH) se increment en 12.79% al igual que las toneladas de caa por hectrea mes (TCHM) aument en 7.11%, mientras que el porcentaje de Sacarosa registr un aumento de0.64%.
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El aporte de caa de terceros registro una disminucin de 8.26% debido al incremento de produccin de los campos propios.
GRFICA N03
120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2008

FUENTE: Memoria Cartavio S.A.A. 2011.
1454487
1690528
1696197
1688545
47.83%
53.66%
59.12%
54.49% TERCEROS CAA PROPIA
52.17%
46.34%
40.88%
45.51%
2009
2010
2011
INFORMACIN COMPLEMENTARIA A continuacin se brindan algunos alcances sobre actividades especficas desarrolladas durante el ejercicio 2011: 1. Se ejecut un plan de contingencia para estiaje crtico pronosticado, de acuerdo al siguiente detalle: 1.1. Uso adecuado del Recurso Hdrico en base a Prioridades determinadas en segn Criterios agronmicos, disminuyendo el impacto de la falta de agua en el rea Bajo Cultivo. 1.2. Se instalaron 1878.83 hectreas con mangas incrementando la eficiencia de conduccin del recurso hdrico, para ello se compraron 248,000 metros de mangas con accesorios. 1.3. Mantenimiento Manual (48,775m.) y Mecnico (26,768 m.) de canales principales y laterales, mejorando la captacin de agua y disminuyendo las prdidas por conduccin. 1.4. Se habilitaron los reservorios de Moncada (15,000 m3) y Cartavio 26 (27,000m3) lo que permiti Regular el caudal de entrega, optimizacin del recurso hdrico e incrementar su eficiencia a travs del riego diurno. El aumento de eficiencia de riego y administrativa registr un incremento de hasta un 15%.
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1.5. Se concientiz al personal para el uso adecuado de los Recursos Productivos, polticas establecidas por la Superintendencia y Gerencia de Campo. 2. Con la finalidad de un control y supervisin integral de los campos se construyeron 30puentes rsticos interconectando Anexos y Divisiones. 3. Recuperacin y Ampliacin de reas de cultivo en un total de 19.71ha. 4. Capacitacin Terica y Prctica en el manejo de riego en el cultivo de caa de azcar de los colaboradores de campo logrando obtener un mejor desempeo en sus funciones e identificndose con su labor en la Empresa. 5. Se culmin el Sistema de Produccin Agrcola (SPA) el cual consta de: 5.1. Procedimientos: Donde se han definido los procesos de trabajo desarrollados en la Gerencia de campo desde la programacin hasta la ejecucin mediante diagramas de flujo, estableciendo sus plazos, recursos a emplear y las responsabilidades. En estos documentos se han especificado lo indicadores de cada proceso que servirn como base para la implementacin de un Balanced Score Card. 5.2. Instructivos: Documentos donde se explican algunas metodologas de operacin para una actividad especfica. 5.3. Formatos y registros: Son los documentos sobre los que se anota los resultados de actividades realizadas. Con este sistema de produccin agrcola nos estamos preparando para la obtencin de futuras certificaciones ISO. SERVICIOS AGRICOLAS Gestionamos la cadena de abastecimiento de caa a travs de las operaciones de corte, alce y transporte de 6,500 toneladas de caa da, permitiendo con ello cubrir de forma sostenida y eficiente la demanda de caa de nuestro ingenio.Durante el ao 2011 la flota de transporte propia alcanz una produccin de 1152,723TM, 11.61% ms respecto al 2010, el incremento se debe principalmente a las mejorasen la operaciones y disponibilidad de maquinaria.Asimismo, se continu con los servicios de maquinara para la preparacin de tierras, labores de cultivo en campo, servicios varios en fbrica, reas administrativas, transporte de alcohol, bagazo, y vinaza. Se gestion el mantenimiento de 356 equipos entre maquinaria pesada, liviana e implementos agrcolas.
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Durante el 2011 se continu en el mejoramiento de los procesos de mantenimiento, basados en el modelo del sistema SAP-PM, se implement el taller con nuevas herramientas y equipos, as como se fortalecieron las competencias de los mecnicos. Se reforzaron los planes de mantenimiento enfocados en el mantenimiento preventivo. En el 2011 se continu con la inversin en nueva maquinaria, vehculos livianos e implementos, esto increment nuestra capacidad instalada de equipos en general en un10%. Con esta inversin tambin se han adquirido 3 cosechadoras de caa de azcar, iniciando el proceso de mecanizacin de la labor de corte de caa en nuestro ingenio obteniendo un 4.17% de participacin de dichos equipos en la cosecha. 5.3 DEMANDA (CONSUMO). CONSUMO MUNDIAL: La produccin mundial de azcar ha exhibido una tendencia creciente, con alguna volatilidad, a lo largo de las ltimas dos dcadas. El consumo de azcar, en cambio, exhibe una mayor consistencia en su crecimiento, aumentando de manera ininterrumpida durante todo el periodo cubierto.Durante la mayor parte del periodo 1995-2004, la produccin anual ha excedido el consumo, lo que ha resultado en una acumulacin de inventarios. Los mayores desfases entre consumo y produccin de azcar se han registrado en los aos 2005 y 2009. El consumo per cpita de azcar tambin ha crecido a lo largo del periodo, si bien lo ha hecho de manera irregular. El consumo per cpita alcanz un mximo de 24,5 kg. en el 2008 y disminuy a 23,9 kg. el ao siguiente. Las exportaciones mundiales de azcar han venido creciendo con un mayor dinamismo (3,6% anual en promedio) que la produccin (1,7% promedio anual). En consecuencia, el porcentaje que se exporta de la produccin mundial ha crecido a lo largo de las ltimas dos dcadas, pasando de 24% en 1991 a 33% en 2009. Los catorce principales productores de azcar que hacen parte de la muestra (Brasil, Australia, Guatemala, Tailandia, Colombia, Mxico, Filipinas, la Unin Europea, Rusia, Pakistn, Estados Unidos, China, India y Turqua) representaron el 80,7% de la produccin mundial y el 65% del consumo mundial en el 2009. Brasil es el mayor productor de azcar en el mundo (22% de la produccin mundial), seguido por la Unin Europea (11%), India (10%) y China (9%). Luego le siguen Tailandia y Estados Unidos con el 5%, Mxico con el 4% y Australia con el 3%.
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El resto de pases en la muestra, Rusia, Pakistn, Turqua, Colombia, Guatemala y Filipinas, tienen participaciones cercanas al 2%. Colombia es el doceavo mayor productor y consumidor de azcar en el mundo. En cuanto a la vocacin exportadora, Colombia representa un caso intermedio entre el grupo de los catorce pases escogidos. Brasil, Australia, Guatemala y Tailandia orientan ms del 60% de su produccin a las ventas externas, mientras que el resto de pases tiene exportaciones que no superan el 20% de sus producciones respectivas. Colombia, en cambio, coloc en 2009 un poco menos del 41% de su produccin en los mercados internacionales. La poltica arancelaria azucarera toma distintas formas en los catorce principales productores. Brasil, China, Colombia, Filipinas, Guatemala, India, Pakistn y Turqua utilizan un arancel advalorem. Por otro lado, Estados Unidos, Mxico y la Unin Europea utilizan aranceles especficos. Tailandia y Rusia utilizan un sistema mixto, mientras que Australia no tiene aranceles sobre la importacin de azcar. Todos los aranceles fueron convertidos a sus equivalentes ad-valorem para poder realizar una comparacin entre ellos. Varios pases suelen diferenciar los aranceles entre azcar crudo y azcar blanco. La Unin Europea tambin hace una distincin entre los diferentes usos del azcar. Por ejemplo, el azcar crudo para refinar tiene un tratamiento arancelario diferente a los dems azcares crudos.
CUADRO N 08 Clasificacin de pases segn tipo de arancel (arancel ad-valorem NMF entre parntesis, diciembre de 2010) Arancel especfico Arancel (equivalente a adSistema mixto Sin arancel advalorem valorem) Brasil (16%) China (50%) Colombia (0%) Filipinas (39%) Guatemala (20%) India (60%) Pakistn (18%) Turqua (81%) Fuente: OMC, US Trade Commission, CEE. Aranceles nominales o de nacin ms favorecida. Estados Unidos (47%) Mxico (47%) Unin Europea (79%) Tailandia (15%) Rusia (45%) Australia (0%)
Uno de los principios bsicos del mercado es que los precios de los productos de consumo no se deben -y no se pueden- regular por decreto. Esto, a la larga, termina perjudicando a quienes se buscaba proteger en un comienzo: los consumidores. Adems, intervenciones de este tipo sientan un psimo precedente para la accin arbitraria (y con frecuencia torpe) del Estado.
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Veamos qu ha pasado en las ltimas semanas con el azcar, las azucareras y el preocupante Decreto Supremo N 001- 2011-AG que pretende restringir las exportaciones de azcar a Estados Unidos.El decreto seala que la medida restrictiva se da para no desabastecer el mercado interno. Asimismo, determina que el Ministerio de Agricultura autorizar las exportaciones slo cuando estime que el mercado local est abastecido segn cifras elaboradas por el Ministerio de Agricultura y publicadas mensualmente en su portal electrnico (www.minag.gob.pe). No obstante, hasta la fecha no existe tal informacin en la web. Afortunadamente, para entender las cifras relevantes, existen otras fuentes de informacin de las cuales podemos determinar que el Per importa unas 20,000 toneladas de azcar al mes, lo que equivale a la quinta parte de las aproximadamente 100,000 toneladas que consumimos mensualmente. El saldo es cubierto con produccin interna, una pequea parte de la cual (unas 8,000 toneladas mensuales) adems se exporta a los EEUU. CONSUMO NACIONAL.
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Por qu se exporta azcar a los EEUU si a la vez se importa del resto del mundo dos veces y medio ms azcar en promedio? Principalmente porque el gobierno americano otorga a distintos pases productores de azcar una cuota que les permite exportar ci erta cantidad a los EEUU a un precio sustancialmente ms alto que el precio internacional del azcar (en el 2009 el diferencial promedio del precio del azcar en los EEUU en relacin con el precio internacional fue de alrededor de 50%, pero en marzo del 2010 lleg a un pico de 80%). El Per tiene asignada una cuota de azcar y si no la cumple no slo se pierde el sobreprecio de la misma sino que se puede reducir la cuota a futuro por este incumplimiento (los productores internacionales hacen cola para que se les asigne cuota). Por ello, restringir las exportaciones de azcar a los EEUU resulta absurdo: Si en realidad hubiera riesgo de desabastecimiento, lo correcto sera importar ms azcar a precios internacionales. Esto es lo que los importadores haran, sin que el gobierno tuviera que intervenir, si percibieran que se avecina una escasez de azcar en el mercado local. Adems, como todo producto de consumo masivo, existen siempre stocks de azcar para atender problemas temporales de desabastecimiento.
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El argumento que esgrime el gobierno es que el Decreto es necesario para enfrentar la amenaza del grupo Oviedo de paralizar la produccin en Pomalca y Tumn si es que no se les extiende la proteccin legal de la que injustamente gozaban.
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Esta explicacin parece no tener mayor sentido: pareciera ser slo la excusa para una medida controlista y preocupante que el mismo Ministro de Agricultura ya haba anunciado hace dos meses con respecto al arroz cuando hubo noticias sobre una posible escasez del producto. Dudamos de la supuesta amenaza porque la produccin de las azucareras en cuestin es una fraccin (del orden de 18%) de la produccin nacional de azcar y, an si dejaran de producir, los stocks existentes de azcar (equivalentes a aproximadamente un mes de produccin nacional o a seis meses de produccin de Pomalca y Tumn) supliran fcilmente su ausencia hasta que las importaciones compensaran cualquier necesidad de plazo ms largo. Por ltimo, la amenaza de paralizar la produccin es poco creble cuando proviene de un grupo que vive de la caja que la venta de esta produccin genera.
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Participacin de las empresas e la produccin de azcar 2009

Casa Grande Laredo 27% Cartavio Tumn 22% 15% 6% 9% 9% 12%
CUADRO N 09 Participacin de las empresas en la produccin de azcar, 2009. Casa Grande Cartavio Laredo Tumn Pomalca San jacinto Otros Fuente: CONASEV, Elaboracin: IPE 22% 15% 12% 9% 9% 6% 27% MINAG
FUENTE: Memorias Cartavio S.A.A.
5.4 OFERTA (PRODUCCION), COMPETIDORES. PRODUCCIN
La produccin nacional de azcar en el ao 2003, fue de 958 mil toneladas, 36% correspondiente a azcar blanca y 64% a azcar rubia. El Consumo nacional de azcar se encuentra entre las 900 y 930 mil toneladas al ao, de las cuales el 33.4% se orienta a atender a la industria y el 66.6% al consumo humano.
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GRAFICA N 08
FBRICA En el ao 2011 la fbrica de azcar ha continuado consolidando las operaciones de produccin de azcar blanca, refinada y alcohol; perfilndose como uno de los principales proveedores de azcar blanca en el mercado industrial. As mismo nuestro producto fue acogido en Colombia y Ecuador lo que nos contina abriendo una oportunidad para incursionar en el mercado exterior. A pesar de los eventos externos presentados en la empresa se consigui que las operaciones se desarrollen cumpliendo cada uno de los objetivos trazados. A continuacin un resumen de la molienda y produccin de azcar y alcohol, comparativo en aos:
CUADRO N 09
IFUENTE: Cartavio S.A.A.
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ANLISIS DE LOS COMPETIDORES Casa Grande S.A.A. Perteneciente al Grupo Gloria, est ubicado en el valle de Chicama, provincia de Ascope, La Libertad. Es la empresa azucarera ms grande del pas con 29,383 hectreas para cultivos de caa de azcar. Produce azcar comercial, melaza, bagazo y alcohol. Invirti PEN 68,537 mil en 2009, ms de la mitad en la fbrica. Agro Industrial Paramonga S.A.A. Perteneciente al Grupo Wong cuya planta y terrenos se encuentran en el distrito de Paramonga, Lima. Su produccin est basada en azcar comercial, melaza, bagazo y alcohol. Est ejecutando un proyecto de inversin de $14 millones para instalar un turbo generador de energa elctrica con el fin de reducir gastos en combustible y vapor.
CUADRO N 10
Empresa Agroindustrial Laredo S.A.A. Miembro del grupo empresarial colombiano Inversiones Manuelita S.A., est localizada en el distrito de Laredo, La Libertad. Produce y comercializa azcar comercial y derivado. Invirti PEN17, 833 mil en 2009, principalmente en campos y cosecha mecnica. En 2010, tiene previsto invertir alrededor de PEN 3,000 mil en cada una de sus cuatro reas: cosecha mecnica, terrenos, preparacin y siembra, y fbrica.
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CUADRO N 11
COMPETIDORES: AREQUIPA CENTRAL AZUC CHUCARAPI PAMPA BLANCA S.A. INDUSTRIAL CHUCARAPI PAMPA BLANCA S.A. AGROINDUSTRIAS SAN JACINTO S A A LA LIBERTAD CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA CASA GRANDE SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A. CONSORCIO AZUCARERO SAC CORPORACION AZUCARERA S.A.C. EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A LAMBAYEQUE EMPRESA AGROINDUSTRIAL POMALCA S.A.A. EMPRESA AGROINDUSTRIAL TUMAN S.A.A. EMPRESA AZUCARERA DEL NORTE S.A.C. FUNDO E INVERSIONES LAS CANTERAS SOCIEDAD ANONIMA CERRADA INDUSTRIAL PUCALA S.A.C. AGRO INDUSTRIAL PARAMONGA S.A.A. AZUCAR IMPALPABLE DULCE FINITA E.I.R.L. EMP.AGROINDUSTRIAL SAN NICOLAS S.A LIMA EMPRESA AGRARIA AZUCARERA ANDAHUASI SAA. INDUSTRIAL ANDAHUASI S.A.C. INGENIO AZUCARERO LUZ MARIA S.A.C. MAPLE ETANOL S.R.L. NS GUADALUPE S.A.C. ASOCIACION DE AGROINDUSTRIALES DE CAA DE AZUCAR Y OTROS CULTIVOS TERCER MILENIO - AICA AZUCARES PIURANOS E.I.R.L. AGROINDUSTRIAS LUDAFA S.A.C. CONSORCIO SOCIAL AZUCARERO UCAYALI - COSAZU
LORETO PIURA UCAYALI
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5.5 ANALISIS DE LAS 4 Ps. 5.5.1 PRECIO. En el plano internacional, los precios del azcar en el 2010 continuaron mostrando una tendencia al alza, luego de un ao de bajas cosechas como resultado de problemas climticos que afectaron a los principales productores mundiales. De hecho, las fuertes inundaciones en Australia y las restricciones sobre las exportaciones de India, dieron soporte a un precio elevado del azcar. Cabe sealar que el mayor costo de oportunidad de producir caa para el consumo humano directo (dada su demanda alternativa para la produccin de etanol) podra limitar la oferta de caa y presionar los precios al alza. En el 2011, esperamos que los niveles de produccin mundial se recuperen, principalmente en Brasil. De hecho, consultoras brasileras sugieren que la produccin de azcar de Brasil alcanzara aproximadamente 35.1 MM de TM (+4.8% YoY). Asimismo, la reactivacin de uno de los principales productores mundiales de azcar, India, permitira impulsar la oferta de azcar, presionando su cotizacin. En el plano local, no descartamos que los ingenios locales estabilicen su produccin luego de una fuerte cada; sin embargo, la incertidumbre en torno a la resolucin de la aprobacin ley de proteccin patrimonial a las azucareras podra continuar generando volatilidad en la oferta local. As, la produccin de azcar debera retomar niveles cercanos a los mostrados el 2009, luego de registrar una cada acumulada en la produccin de azcar de 4.7%, la cual fue liderada por la menor produccin de empresas como Andahuasi (-68.14%), Chucarapi (-28.4), Pomalca (-8.8%) y Laredo (-7.3%).
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Los precios se mantuvieron elevados durante los primeros meses del 2011 en el mercado local: Los precios a nivel mayorista continuaron su tendencia al alza en el 2011 (+3.5% YTD). No obstante, esperamos que los precios corrijan dado que las presiones externas sobre la oferta mundial de azcar podran reducirse ante expectativas de mejores cosechas en Brasil y mayores exportaciones por parte de India. En el plano local, la produccin local debera estabilizarse al tiempo que las principales azucareras reinician actividades de operacin, tal como Pomalca y Tumn (concentran el 25% del mercado), luego de la paralizacin de las actividades por protestas que buscan la aprobacin de la ley de proteccin patrimonial. En este sentido, revisamos marginalmente al alza nuestros estimados de precios mayoristas de azcar rubia (50kg) a S/. 86.3 y S/. 82.9 para el 2011 y 2012, respectivamente. 5.5.2 PLAZA. El precio del azcar en el mercado mundial, que es un mercado de excedentes, est condicionado severamente por los subsidios de aproximadamente 6,000 millones de dlares que reciben los productores de los pases desarrollados y por la proteccin en los mercados internos de los pases productores. En tanto que la mayora de los pases protege sus mercados internos, y en muchos casos los gobiernos controlan los precios internos, los productores hacen sus ganancias en su mercado local, y colocan sus excedentes en el mercado internacional a precios muy por debajo de los precios internos y de los costos reales de produccin. El sector azucarero en todos los pases del mundo est fuertemente protegido y el enfoque predominante ha sido el de abastecer la demanda interna, exportndose los excedentes en la mayora de los casos. En este sistema agroindustrial es comn la existencia de subsidios, precios mnimos garantizados, y altas barreras arancelarias y no arancelarias.A nivel mundial, el azcar se comercializa en tres mercados diferentes: 1) el mercado interno, 2) el mercado externo de cuotas preferenciales y 3) el mercado externo no preferencial. El mercado interno es el responsable de la comercializacin de alrededor del 70% del azcar producido en el mundo. En general los mercados internos de azcar presentan altos niveles de aranceles y otras medidas fuertemente proteccionistas, lo que permite que el precio interno de este producto est en funcin del costo local de produccin y que dependa muy poco de las fuerzas del mercado.
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Existen dos mercados externos preferenciales, el estadounidense y el europeo. El estadounidense est dirigido principalmente a beneficiar a pases productores del continente americano; y el europeo a los pases productores de frica. Estos mercados preferenciales funcionan a travs de la asignacin de cuotas que favorecen a ciertos pases en la introduccin de una cantidad establecida de producto bajo un rgimen arancelario ms bajo. Por regla general, estos regmenes de cuotas han sido asignados en funcin de variables polticas y no econmicas, y durante los ltimos aos se ha experimentado una tendencia de decrecimiento en las cantidades totales contenidas en la cuota. Estos esquemas de cuotas preferenciales comnmente incluyen azcar cruda, y no azcar refinada ni otros productos de mayor valor agregado. En los mercados internacionales no preferenciales la situacin es muy distinta. Durante varios aos, la produccin mundial de azcar ha superado al consumo, y el mercado no preferencial se ha convertido en el receptor de los excedentes de producto. Esto ha ocasionado que los precios del azcar en estos mercados sean sumamente voltiles y que adems se mantengan a niveles sumamente bajos de casi la mitad de los costos promedio de produccin. Durante los ltimos aos las existencias de producto se han incrementado, lo que ha presionado a los precios internacionales no preferenciales an ms hacia la baja. Entonces, el mercado mundial del azcar, se caracteriza por: o Ser un mercado distorsionado por los subsidios y ayudas internas, cuotas, restricciones arancelarias y para-arancelarias, etc.; o Ser un mercado de excedentes especulativo, en el que los sobrantes se transan en Bolsa, a precios por debajo del costo; las exportaciones son solo el 30% de la produccin mundial; o Los costos de produccin no son relevantes para efectos de la determinacin de los precios internacionales; En el mundo existe una produccin excedentaria de azcar que empuja los precios haca abajo y que se genera como consecuencia del apoyo artificial de polticas pblicas que reciben los productores de muchos pases. Actualmente, la produccin mundial anual asciende a 145 millones de TM, mientras que el consumo mundial asciende a 140 millones de TM.
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CUADRO N 12
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FUENTE:
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5.5.3 PROMOCION. La industria est estimulada por la ley de promocin del sector agrario y agroindustrial (DL 27360 del ao 2001). La cual slo exige el pago del 15% de impuesto a la renta, y cuya vigencia fue ampliada hasta el final del ao 2021. 5.5.4 PRODUCTO. La actividad econmica de este complejo consiste en el cultivo e industrializacin de la caa de azcar, as como la comercializacin de los productos y subproductos derivados de su actividad principal. Cartavio produce azcar, que representa el 88.5% de sus ventas y el restante 11.5% corresponde a las ventas de melaza, alcohol y bagazo. El complejo actualmente elabora azcar rubia y blanca para el consumo domstico e industrial, siguiendo parmetros internacionales de calidad en su proceso. Su producto es comercializado en el mercado interno y tambin les permite exportar azcar a granel a otros mercados como Estados Unidos o el mercado norteamericano. Sus productos son los siguientes: Azcar Rubio Domstico: Es el producto slido cristalizado obtenido directo del jugo de la caa de azcar, mediante procedimientos apropiados, est constituida esencialmente por cristales de sacarosa, cubiertos por una pelcula de miel madre. Azcar Blanco Domstico: Es el azcar obtenido del jugo de caa, mediante mtodo de sulfitacin. Azcar blanca elaborado con 100% jugo de caa de azcar de los campos norteos del Per. Azcar blanca embolsada Cartavio, calidad garantizada libre de contaminacin y con el peso comprobado. Presentacin: Bolsa de 5 kg, 2 kg, 1 kg, 500 g y 250 g. Azcar Blanco Industrial: Es el azcar obtenido del jugo de caa, mediante mtodo de sulfitacin. Azcar Refinado Domstico: Es el azcar obtenido mediante procedimientos industriales de refinacin del azcar crudo por carbonatacin, fosfatacin o intercambio inico. Azcar Refinado Premium: Es el azcar obtenido mediante procedimientos industriales de refinacin del azcar crudo por carbonatacin, fosfatacin o intercambio inico.
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6.0
FODA.
CUADRO N 13 FORTALEZAS Alto rendimiento de sus tierras, en relacin a la alcanzada a nivel mundial y nacional (productividad de 137.4 toneladas mtricas/hectrea). El azcar, como productos principal, posee una elasticidad de precio baja. Acceso al know-how de otras empresas similares manejado por su principal accionista. Planta, maquinaria y equipo modernizados (inclusive la destilera). Conocimiento y contactos necesarios para vender su produccin en el mercado nacional o internacional. Calidad de la produccin de la caa. AMENAZAS Problemas endmicos del mercado laboral. Fenmenos climatolgicos adversos (Incremento de lluvias, sequias, oleada de fro, etc.), que podran generar plagas u otros. Cambios en la legislacin tributaria y laboral que perjudiquen su actividad (en especial cambios de la ley del impuesto a la renta). Baja imprevista del precio internacional de azcar (por ser commodity).
Inclusin de tcnicas modernas de produccin que buscan incrementar la Modificacin de las tasas de inters productividad. Implementacin del SAP, en el sistema bancario (crditos). para mejorar la eficiencia de su empresa. Inversin constante en tecnologa (riego tecnificado, canalizacin del agua de riego, etc.). OPORTUNIDADES DEBILIDADES
Falta de terrenos disponibles para Produccin mundial que no abastece al aumentar su capacidad de consumo mundial. produccin. Disminucin de las tasas de inters para Areas de cultivos no aptas para la las inversiones del sector agrcola. cosecha mecanizada. Precios competitivos del azcar gracias a Trabajadores no capacitados en la produccin del etanol. tcnicas de produccin tecnificadas. Implementar funciones avanzadas del SAP para mejorar eficiencia de Capacidad moderada de negociacin operaciones y facilitar la toma de del sindicato de trabajadores. decisiones financieras. FUENTE:
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7.0
VISION Y MISION. 7.1 VISION EMPRESARIAL. Ser una empresa lder del sector en productividad, calidad y costos; flexible al cambio, y consolidada econmica y financieramente. 7.2 MISION EMPRESARIAL. Somos una empresa que ofrece al mercado productos derivados de la caa de azcar con estndares de calidad aceptados por los clientes; generando valor para los accionistas, bienestar a sus trabajadores y la comunidad.
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PARTE II
DIAGNSTICO FINANCIERO
(PRESENTACIN, ANLISIS E
INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS).
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PARTE II:PRESENTACION, ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS (DIAGNOSTICO FINANCIERO). 8.0 PRESENTACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 8.1. ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS. Descripcin general: La empresa CARTAVIO S.A.A. durante el periodo del ao 2007 al 2011 presenta las siguientes caractersticas: En el ao 2007: El total de ventas netas de bienes alcanza a 186425000 soles de las cuales el costo e ventas es de (111502000) soles, que representa (59.81%) de las ventas netas; mientras la ganancia bruta es de 7492300 soles, que en trminos relativos representa 40.19% respecto de las ventas netas; de igual manera la ganancia operativa asciende a 61190000 soles, siendo 32.82% de las ventas netas, Por otra parte, la ganancia neta del ejercicio fue de 43617000 soles que representa el 23.40% de las ventas netas de bienes. En el ao 2008: El total de ventas netas de bienes llega a 188096000 soles que representa el 100% para realizar los anlisis, de las cuales el costo e ventas es de (125141000) soles, que representa (66.53%) de las ventas netas que aparentemente se increment; mientras la ganancia bruta es de 62955000 soles, que en trminos relativos es de 33.47% respecto de las ventas netas, que se redujo significativamente respecto al ao anterior; de igual manera la ganancia operativa asciende a 36430000 soles, siendo 19.37% de las ventas netas, Por otro lado, la ganancia neta del ejercicio fue de 24471000 soles que representa el 13.01% de las ventas netas de bienes. En el ao 2009: El total de ventas netas de bienes llega a 256747000 soles que representa el 100% para realizar los anlisis, de las cuales el costo e ventas es de (170293000) soles, que representa (66.33%) de las ventas netas que aparentemente se decremento; mientras la ganancia bruta es de 86454000 soles, que en trminos relativos es de 33.67% respecto de las ventas netas, que se incremento respecto al ao anterior; de igual manera la ganancia operativa asciende a 78855000 soles, siendo 30.71% de las ventas netas, Por otro lado, la ganancia neta del ejercicio fue de 56858000 soles que representa el 22.15% del total de las ventas netas. En el ao 2010: El total de ventas netas de bienes lleg a 358399000 soles que es el 100%, de las cuales el costo e ventas es de (228104000) soles, que representa (63.65%) de las ventas netas que aparentemente se increment; mientras la ganancia bruta es de 130295000 soles, que en trminos relativos es de 36.35% respecto de las ventas netas, que se redujo
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un poco respecto al ao anterior; de igual manera la ganancia operativa asciende a 100720000 soles, siendo 28.10% de las ventas netas, Por otro lado, la ganancia neta del ejercicio fue de 80895000 soles que representa el 22.57% de las ventas netas de bienes. En el ao 2011: El total de ventas netas de bienes llega a 395195000 soles que representa el 100% para realizar los anlisis, de las cuales el costo e ventas es de (267529000) soles, que representa (67.70%) de las ventas netas que aparentemente se increment; mientras la ganancia bruta es de 134189000 soles, que en trminos relativos es de 33.96% respecto de las ventas netas, que se increment no tan significativamente respecto al ao anterior; de igual manera la ganancia operativa asciende a 138226000 soles, siendo 34.98% de las ventas netas, Por otro lado, la ganancia neta del ejercicio fue de 113742000 soles que representa el 28.78% del total de las ventas netas de bienes.
CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A) ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS DEL PERIODO 2007-2011 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) CUENTA Ingresos de Actividades Ordinarias Ventas Netas de Bienes Prestacin de Servicios Total de Ingresos de Actividades Ordinarias Costo de Ventas Ganancia (Prdida) Bruta Gastos de Ventas y Distribucin Gastos de Administracin Otros Ingresos Operativos Otros Gastos Operativos Ganancia (Prdida) Operativa Ingresos Financieros Gastos Financieros Diferencias de Cambio neto Resultado antes de Impuesto a las Ganancias Gasto por Impuesto a las Ganancias Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio Ganancias (Prdida) por Accin: Bsica por Accin Comn en Operaciones Continuadas Ganancias (Prdida) Bsica por Accin Comn Diluida por Accin Comn en Operaciones Continuadas Ganancias (Prdida) Diluida por Accin Comn Ganancias (Prdida) Diluida por Accin Inversin 0 2.11 0 2.11 0 0 1.18 0 1.18 0 2.75 2.75 2.75 2.75 0 3.91 3.91 3.91 3.91 0 5.5 5.5 0 0 0 186,425 0 186,425 -111,502 74,923 -2,425 -19,699 11,607 -3,216 61,190 3,946 -7,663 0 57,473 -13,856 43,617 43,617 188,096 0 188,096 -125,141 62,955 -5,376 -22,327 5,691 -4,513 36,430 13,262 -17,516 0 32,176 -7,705 24,471 24,471 256,747 0 256,747 -170,293 86,454 -6,375 -12,819 35,697 -24,102 78,855 1,721 -12,742 0 67,834 -10,976 56,858 56,858 358,399 0 358,399 -228,104 130,295 -8,769 -12,223 9,141 -17,724 100,720 1,260 -6,721 0 95,259 -14,364 80,895 80,895 395,195 6,523 401,718 -267,529 134,189 -10,380 -14,516 30,049 -1,116 138,226 741 -5,665 141 133,443 -19,701 113,742 113,742 2007 2008 2009 2010 2011
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8.2. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO. Descripcin general: En su estado de flujo y efectivo la empresa CARTAVIO S.A.A. durante e el periodo del ao 2007-2011 presenta las siguientes caractersticas: En el ao 2007: El efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del 2007 es de 43617 miles de soles que es el 100%, de los cuales venta de bienes y prestacin de servicios son el 479.93% del efectivo y equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio. Las actividades de operacin ascienden a 46288 miles de soles que son el 106.12% respecto al 100%; mientras las actividades de inversin es de (26685) miles de soles que es el (61.18%) del 100%; y por ltimo las actividades de financiacin son el (24620) miles de soles que es de (56.45%) del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del ao 2007. En el ao 2008: El efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del 2008 es de 24471 miles de soles que es el 100%, de los cuales las actividades de operacin ascienden a 27583 miles de soles que son el 112.72% respecto al efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; mientras las actividades de inversin es de (20919) miles de soles que es el (85.48%) del 100% del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; y por ltimo las actividades de financiacin son el (6477) miles de soles que es de (26.47%) del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del ao 2008. En el ao 2009: El efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del 2009 es de 3837 miles de soles que es el 100%, de los cuales las actividades de operacin ascienden a 48302 miles de soles que son el 1258.85% respecto al efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio que es muy considerable respecto del total; mientras las actividades de inversin es de 3352 miles de soles que es el 87.36% del 100% del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; y por ltimo las actividades de financiacin son el (50804) miles de soles que es de (1324.06%) del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del ao 2009. En el ao 2010: El efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del 2010 es de 16127 miles de soles que es el 100%, de los cuales las actividades de operacin ascienden a 100604 miles de soles que son el 623.82% respecto al efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; mientras las actividades de inversin es de 5729 miles de soles que es el 35.52% del 100% del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; y por ltimo las actividades de financiacin son el (94043) miles de
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soles que es de (583.14%) del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del ao 2010. En el ao 2011: El efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del 2011 es de 8322 miles de soles que es el 100%, de los cuales las actividades de operacin ascienden a 107011 miles de soles que son el 1285.88% respecto al efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; mientras las actividades de inversin es de(14446) miles de soles que es el (173.59%) del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio; y por ltimo las actividades de financiacin son el (100370) miles de soles que es de (1206.08%) del efectivo y el equivalente de efectivo al finalizar el ejercicio del ao 2011.
CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A) ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO DEL PERIODO 2007-2011 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) CUENTA 2007 2008 2009 2010 ACTIVIDADES DE OPERACIN Cobranza a (por): Venta de Bienes y Prestacin de Servicios 209,332 212,777 285,474 382,275 Otros Entradas de Efectivo Relativos a la Actividad de 4,114 1,353 1,617 2,065 Operacin Pagos a (por): Proveedores de Bienes y Servicios -94,244 -123,160 -156,043 -203,612 Pagos a y por Cuenta de los Empleados -38,903 -32,898 -43,499 -42,284 Impuestos a las Ganancias -24,185 -18,955 0 0 Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de -9,826 -11,534 -39,247 -37,840 Operacin Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de 46,288 27,583 48,302 100,604 Operacin ACTIVIDADES DE INVERSIN Cobranza a (por): Reembolso Recibido de Prestamos a Entidades 1,880 11,456 23,879 37,418 Relacionadas Venta de Propiedades, Planta y Equipo 0 399 0 0 Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad de 2,313 0 0 Inversin Pagos a (por): Prestamos Concedidos a Entidades Relacionadas -7,976 -17,350 -4,603 -14,454 Compra de Propiedades, Planta y Equipo -3,532 -5,137 -15,729 -17,169 Desembolsos por Obras en Curso de Propiedades, -16,730 -5,059 0 0 Planta y Equipo Compra de Activos Intangibles -327 -569 -195 -66 Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de 0 -6,972 0 0 Inversin Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de -26,685 -20,919 3,352 5,729 Inversin ACTIVIDADES DE FINANCIACION Cobranza a (por): Obtencin de Prstamos de Corto Plazo 47,167 51,557 155,693 68,355 Emisin de Acciones y Otros Instrumentos de 7 0 0 0 Patrimonio Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad de 968 0 0 0 Financiacin Pagos a (por): Amortizacin o pago de Prstamos a Corto Plazo -53,689 -39,055 -106,497 -107,398 Amortizacin o pago de Prstamos a Largo Plazo 0 0 0 0 Prestamos de Entidades Relacionadas 0 0 0 0 Dividendos -6,400 -15,816 0 0 Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de -12,673 -3,163 -100,000 -55,000 Financiacin
2011
470,690 916 -295,906 -49,744 -18,945 0 107,011
0 259 0 0 -1,814 -12,821 -70 0 -14,446
75,873 0 0 -76,193 0 -25,995 -74,055 0
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Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Financiacin Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo, antes de las Variaciones en las Tasas de Cambio Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio Efectivo y Equivalente al Efectivo al Finalizar el Ejercicio
-24,620
-6,477
-50,804
-94,043
-100,370
-5,017 0 7,817 43,617
187 0 2,800 24,471
850 850 2,987 3,837
12,290 12,290 3,837 16,127
-7,805 -7,805 16,127 8,322
8.3. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO.
El estado de cambios en el patrimonio durante el periodo del ao 2007 hasta el ao 2011 se muestra en los siguientes cuadros:
CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A) ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DEL PERIODO 2007-2011 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) Otras Capital Resultados CUENTA Reservas de Otros Emitido Acumulados Capital SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2007 198,881 42,780 37,247 4,998 Ganancia (Prdida) por valor razonable de: - Inmuebles, Maquinaria y Equipo - Activos Financieros disponibles para la Venta Ganancia (Prdida) por Coberturas de Flujo de Efectivo y/o Coberturas de Inversin Neta en un Negocio en el Extranjero Ganancia (Prdida) por Diferencias de Cambio Ingresos (gastos) reconocidos directamente en Patrimonio Transferencias netas de Resultados no Realizados Otras Transferencias netas Utilidad (Prdida) Neta del Ejercicio 43,617 Total de ingresos y gastos reconocidos 43,617 Efecto acumulado de Cambios en Polticas Contables y Correccin de Errores Distribuciones o Asignaciones a reservas de utilidades efectuadas en el perodo Dividendos declarados y Participaciones acordados durante el -6,400 perodo Nuevos Aportes de accionistas Reduccin de Capital o redencin de Acc. de Inversin Acciones en Tesoreria Capitalizacin de partidas patrimoniales 7,878 -2,880 -4,998 Incrementos o disminuciones por fusiones o escisiones Conversin a moneda de presentacin Otros incrementos o disminuciones de las partidas 7 patrimoniales SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 206,759 42,780 71,584 7
Total Patrimonio 283,906
43,617 43,617
-6,400
7 321,130
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SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2008 Ganancia (Prdida) por valor razonable de: - Inmuebles, Maquinaria y Equipo - Activos Financieros disponibles para la Venta Ganancia (Prdida) por Coberturas de Flujo de Efectivo y/o Coberturas de Inversin Neta en un Negocio en el Extranjero Ganancia (Prdida) por Diferencias de Cambio Ingresos (gastos) reconocidos directamente en Patrimonio Transferencias netas de Resultados no Realizados Otras Transferencias netas Utilidad (Prdida) Neta del Ejercicio Total de ingresos y gastos reconocidos Efecto acumulado de Cambios en Polticas Contables y Correccin de Errores Distribuciones o Asignaciones a reservas de utilidades efectuadas en el perodo Dividendos declarados y Participaciones acordados durante el perodo Nuevos Aportes de accionistas Reduccin de Capital o redencin de Acc. de Inversin Acciones en Tesoreria Capitalizacin de partidas patrimoniales Incrementos o disminuciones por fusiones o escisiones Conversin a moneda de presentacin Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008
206,759
42,780
71,584
321,130
24,471 24,471
24,471 24,471
-15,800
-15,800
206,759
42,780
80,255
329,801
SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2009 1. Ajuste de aos anteriores: 2. Cambios en Polticas Contables 3. Correccin de Errores 4. Saldo Inicial Reexpresado 5. Cambios en Patrimonio: 6. Resultado Integral: 7. Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 8. Otro Resultado Integral 9. Resultado Integral Total del Ejercicio 10. Dividendos en Efectivo Declarados 11. Emisin de Acciones 12. Reduccin de Capital 13. Reduccin o Amortizacin de Acciones de Inversin 14. Incremento (Disminucin) por otras Aportaciones de los Propietarios 15. Disminucin (Incremento) por otras Distribuciones a los Propietarios 16. Incremento (Disminucin) por Cambios en la Participacin de Subsidiarias que no impliquen Prdidas de Control 17. Incremento (Disminucin) por Transacciones de Acciones en Cartera 18. Incremento (Disminucin) por Transferencia y Otros Cambios Total de Cambios en Patrimonio SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009
206,766
17,958
105,077
329,801
206,766
17,958
105,077
329,801
56,858 56,858 -100,000 24,822
56,858 56,858 -100,000 24,822
56,714 81,536 206,766 99,494 -43,142 61,935
56,714 38,394 368,195
39
206,766
99,494
61,935
368,195
206,766
99,494
61,935
368,195
80,895 80,895 -55,000
80,895 80,895 -55,000
5,685 206,766 5,685 105,179
-5,685 20,210 82,145 25,895 394,090
206,766
23,643
175,820
406,229
206,766
23,643
175,820
406,229
113,742 113,742 -74,055
113,742 113,742 -74,055
8,090
-8,090
-141 206,766 8,090 31,733 31,456 207,276
-141 39,546 445,775
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El estado de cambios en el patrimonio de la empresa CARTAVIO S.A.A., se deduce como resumen de dichos cuadros del periodo 2007-2011 lo siguiente:
CUADRO N
Otras Reservas de Capital
Resultados Acumulados
SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2007 SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2008 SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2009 SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2010 SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2011 SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011
198881 206759 206759 206759 206766 206766 206766 206766 206766 206766
42780 42780 42780 42780 17958 99494 99494 105179 23643 31733
37247 71584 71584 80255 105077 61935 61935 82145 175820 207276
4998 7 7 7
283906 321130 321130 329801 329801 368195 368195 394090 406229 445775
FUENTE: Estado de cambios en el patrimonio (del periodo 2007-2011).
De este cuadro se deduce que el capital emitido en el periodo de 20072011, durante los cinco aos fue constante siendo de 206766 miles de soles, mientras las otras reservas de capital tuvo ciertas variaciones de ao en ao, de igual manera los resultados acumulados. Mientras el total patrimonio a 31 diciembre del 2007 fue de 321130 miles de soles, para el 31 de diciembre del 2008 fue de 329801 miles de soles, al 31 de diciembre del 2009 fue de 368195 miles de soles, al 31 de diciembre del 2010 fue de 394090 miles de soles, y finalmente al 31 de diciembre del ao 2011 fue de 445775miles de soles. Se observa tambin que las otras reservas de capital durante el periodo mencionado decreci, siendo al principio de 42780 miles de soles y al 2011 es de 31733 miles de soles, de la misma manera decrecieron los resultados acumulados, mientras que el total patrimonio tuvo un ritmo de crecimiento de 11.94% del 2007 al 2011.
Total Patrimonio
Capital Emitido
Otros
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8.4. BALANCE GENERAL Descripcin general: El activo total en el ao 2007 alcanza a 42 5726 miles de soles, de los cuales el activo corriente es de 65 298 miles de soles que es 15.33% del total activo, mientras los activos no corrientes es de 360,428 miles de soles siendo el 84,66% del total activo. Mientras que el pasivo total es de 104,596 miles de soles siendo el 24,57% del total del activo, mientras el patrimonio es de 321,130 miles de soles que es 75,43% del total del activo. En el ao 2008 el total activo llego a ser 455 464 miles de soles, en donde 94537 miles de soles corresponden al activo corriente siendo de 20,76% y el restante que es de 360927 corresponde al activo no corriente representando un 79,24% del activo total. Mientras que el pasivo total es de 125,663 miles de soles siendo el 27,59% del total del activo, mientras el patrimonio total es de 329,801 miles de soles que es 72,41% del total del activo. El activo total en el ao 2009 alcanza a 590 813 miles de soles, de los cuales el activo corriente es de 117 553 miles de soles que es 19,9% del total activo, mientras los activos no corrientes es de 473 260 miles de soles siendo el 80,10% del total activo. En cambio, el pasivo total es de 222,618 miles de soles siendo el 37,68% del total del activo, mientras el patrimonio es de 368,195 miles de soles que es 62,32% del total del activo. En el ao 2010 el total activo llego a ser 609 747 miles de soles, en donde 153 918 miles de soles corresponden al activo corriente siendo de 25,24 % y el restante que es de 455 829 miles de soles corresponde al activo no corriente representando un 74,76% del activo total. Mientras que el pasivo total es de 215,657 miles de soles siendo el 35,37% del total del activo, mientras el patrimonio es de 394,090 miles de soles que es 64,63 % del total del activo. El activo total en el ao 2011 fue de 673490 miles de soles, de los cuales el activo corriente es de 184731 miles de soles que es 27,43% del total activo, mientras los activos no corrientes es de 488759 miles de soles siendo el 72,57% del total activo. Mientras que el pasivo total es de 227,715 miles de soles siendo el 33,81% del total del activo, mientras el patrimonio es de 445,775 miles de soles que es 66,19% del total del activo.
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CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A) BALANCE GENERAL DEL PERIODO 2007-2011 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) CUENTA Activos Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo Otros Activos Financieros Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) Otras Cuentas por Cobrar (neto) Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Inventarios Activos Biolgicos Activos por Impuestos a las Ganancias Gastos Pagados por Anticipado Otros Activos Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta o para Distribuir a los Propietarios Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta o como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios Total Activos Corrientes Activos No Corrientes Otros Activos Financieros Inversiones Contabilizadas Aplicando el Mtodo de la Participacin Cuentas por Cobrar Comerciales Otras Cuentas por Cobrar Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Activos Biolgicos Propiedades de Inversin Propiedades, Planta y Equipo (neto) Activos Intangibles (neto) Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos Plusvala Otros Activos Total Activos No Corrientes TOTAL DE ACTIVOS 5,109 0 0 0 17,757 27,436 8,373 301,045 708 0 0 0 360,428 425,726 5,109 0 0 0 24,236 27,108 8,360 294,459 1,655 0 0 0 360,927 455,464 5,109 0 0 0 30,654 36,455 8,360 391,315 1,367 0 0 0 473,260 590,813 5,109 0 0 0 22,145 29,945 8,360 389,341 929 0 0 0 455,829 609,747 5,109 0 0 0 9,952 54,312 0 418,734 652 0 0 0 488,759 673,490 2,800 0 0 0 0 0 1,822 8,535 1,682 24,095 2,987 0 0 0 0 0 6,775 26,004 3,802 25,288 3,837 0 22,772 3,648 21,150 27,141 36,850 0 2,155 0 16,127 0 54,586 1,013 4,503 29,020 46,798 0 1,871 0 8,322 0 56,549 1,013 16,237 44,656 56,810 0 1,144 0 2007 2008 2009 2010 2011
26,122
26,584
117,553
153,918
184,731
242
3,097
65,298
94,537
117,553
153,918
184,731
43
Pasivos y Patrimonio Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas Provisiones Pasivos por Impuestos a las Ganancias Provisin por Beneficios a los Empleados Otros Pasivos Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta Total Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Otros Pasivos Financieros Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas Pasivos por Impuestos a las Ganancias Diferidos Provisiones Provisin por Beneficios a los Empleados Otros Pasivos Ingresos Diferidos (netos) Total Pasivos No Corrientes Total Pasivos Patrimonio Capital Emitido Primas de Emisin Acciones de Inversin Acciones Propias en Cartera Otras Reservas de Capital Resultados Acumulados Otras Reservas de Patrimonio Total Patrimonio TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 206759 0 0 7 42780 71584 0 321,130 425,726 206759 0 0 7 42780 80255 0 329,801 455,464 206766 0 0 0 99494 61935 0 368,195 590,813 206766 0 0 0 105179 82145 0 394,090 609,747 206766 0 0 0 31733 207276 0 445,775 673,490 14990 0 0 0 31868 0 0 0 0 46,858 104,596 18882 0 0 0 31624 0 0 0 0 50,506 125,663 80272 0 10037 0 60383 0 0 0 0 150,692 222,618 37032 0 8174 0 60189 0 0 0 0 105,395 215,657 22560 0 2754 0 77237 0 0 0 0 102,551 227,715 19835 10270 0 6535 0 0 0 21098 30466 11943 0 13010 0 0 0 19738 13388 36799 17990 3749 0 0 0 0 16120 37113 21537 35492 0 0 0 0 33651 36426 18541 33907 0 2639 0 0
71926
110262
125164
0 57,738
0 75,157
0 71,926
0 110,262
0 125,164
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8.4.1 ANALISIS HORIZONTAL Como se observa en el anlisis horizontal del balance general, que se muestra en el documento Excel con el nombre, durante el periodo de los aos del 2007 al 2011 la cuenta con mayor crecimiento fue la de activos biolgicos con una variacin absoluta de 158609 soles, lo cual significa en trminos de variacin relativa de un incremento de 30.18%, siendo en trminos porcentuales la cuenta que tuvo mayor crecimiento durante el periodo mencionado. Mientras que la cuenta que tuvo un mayor decremento en este periodo son varias cuentas con (100%) que son: Activos por Impuestos a las Ganancias, Propiedades de Inversin, Otros Pasivos y Acciones Propias en Cartera. La variacin durante el periodo del ao 2008 a 2011, la cuenta que tuvo un mayor crecimiento en lo relativo a la variacin relativa es la cuenta de activos biolgicos con 738.52 %, el cual en trminos relativos es $50,035, que se puede deber a que la empresa adquiri en ese periodo activos biolgicos. En el periodo de 2009 a 2011, dentro de la variacin del balance general la cuenta que tuvo una mayor variacin relativa es cuentas por pagar a entidades relacionadas con 804.43%, que en trminos absolutos la variacin es de $30,158. La variacin mostrada del ao 2010 a 2011, de lo que respecta al anlisis horizontal del balance general, la cuenta que tuvo un mayor crecimiento en este periodo es la cuenta Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas con una variacin relativa de 260.58%, el cual en trminos absolutos representa una variacin de $11,734.
8.4.2 ANALISIS VERTICAL
Durante el ao 2007, dentro del balance general, en lo referente al activo; la cuenta que tuvo una mayor participacin es la cuenta de Propiedades, Planta y Equipo (neto) con una participacin del 70%, lo cual en trminos monetarios es de 301,045, respecto al total del activo de 425,726; lo cual significa que la empresa no tenia mucho en lo referente al efectivo. Mientras que en el pasivo y patrimonio la cuenta con mayor participacin es la del capital emitido con una participacin del 48,56%, que es 206,759 miles de soles respecto a 425,726 miles de soles que es el total del pasivo mas patrimonio.
45
En el ao 2008, de igual manera se mantuvo la mayor participacin de la cuenta de propiedades, planta y equipo con 64,65%, pues el porcentaje de participacin se redujo, pero se expresa como 294,459 soles respecto al total de activo de 455,464. Pero en el pasivo el que tuvo una mayor participacin fue la cuenta de capital emitido con 45.40%, lo que es de 206,759 miles de soles respecto a 455,464 miles de soles. En el ao 2009, as como en las anteriores se sigue manteniendo la mayor participacin de la cuenta Propiedades, Planta y Equipo (neto) con 66,23%, lo cual representa 391,315 miles de soles respecto al total de activo de 590,813 miles de soles. De igual manera se mantiene la mayor participacin de la cuenta de capital emitido con un 34%, lo cual a simple vista pareciera que se redujo respecto a los aos anteriores, lo que es de 206,766 miles de soles, respecto a 590,813. En el ao 2010, de igual manera se mantuvo la mayor participacin de la cuenta de propiedades, planta y equipo con 63,85%, pues el porcentaje de participacin disminuyo, pero se expresa como 389,341 miles de soles respecto al total de activo de 609,747. Pero en el pasivo el que tuvo una mayor participacin fue la cuenta de capital emitido con 33,91%, lo que es de 206,766 miles de soles respecto a 609,747 miles de soles. En el ultimo ao de 2011, la cuenta que tuvo una mayor participacin dentro del balance general, es la cuenta Propiedades, Planta y Equipo (neto) con una participacin del 62,17%, que es de $418,734miles de soles respecto a un total de 673,490 de miles de soles.
9.0. ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 9.1. RATIOS O RAZONES FINANCIERAS 9.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ a) Razn Corriente. En el ao 2007, CARTAVIO S.A.A. contaba con $1.13 por cada sol de deuda a cubrir en un periodo menor de un ao; en el ao 2008 esta situacin es un poco mejor, pues posee ms respaldo, $1.26 para responder por cada sol corriente; para el ao 2009 la situacin es mucho mejor, el respaldo es de $ 1.63 por cada sol de deuda. En el ao 2010, la situacin se invierte, reducindose el respaldo a $1.4 por cada sol adeudado; mientras para el ao 2011, esta situacin trata de mejorar un poco, aumentando el respaldo de cada sol de deuda a cubrir a $1.48. Las razones deseables para CARTAVIO S.A.A. son los que presentaban durante el periodo de 2007 a 2009.
RAZON CORRIENTE= ACTIVO CORRIENTE
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RAZON CORRIENTE= RAZON CORRIENTE 2007= RAZON CORRIENTE 2008= RAZON CORRIENTE 2009= RAZON CORRIENTE 2010= RAZON CORRIENTE 2011=
PASIVO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE 65298 94537 117553 153918 184731 57738 75157 71926 110262 125164
Rta. 1.13 1.26 1.63 1.40 1.48
b) Razn Acida. La empresa CARTAVIO S.A.A. en el ao 2007 tena 1.10 cntimos para cubrir cada sol de su deuda con exigibilidad menor a un ao. En el ao 2008 ascendi a 1.21, para el 2009 era de 1.23, pero para el ao 2010 y 2011 se redujeron cayendo a 1.12 y 1.11 respectivamente.
RAZON ACIDA= RAZON ACIDA= RAZON ACIDA 2007= RAZON ACIDA 2008= RAZON ACIDA 2009= RAZON ACIDA 2010= RAZON ACIDA 2011=
ACTIVO CORRIENTE-INVENTARIOS-GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO PASIVO CORRIENTE ACTIVO GTOS. PAG. X EXISTENCIAS CORRIENTE ANTICIP. 65298 0 1682 94537 117553 153918 184731 0 27141 29020 44656 3802 2155 1871 1144 PASIVO CORRIENTE 57738 75157 71926 110262 125164 Rta. 1.10 1.21 1.23 1.12 1.11
c) Capital de Trabajo.
CAPITAL DE TRABAJO= CAPITAL DE TRABAJO= CAPITAL DE TRABAJO 2007= CAPITAL DE TRABAJO 2008= CAPITAL DE TRABAJO 2009= CAPITAL DE TRABAJO 2010= CAPITAL DE TRABAJO 2011= ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE 65298 94537 117553 153918 184731 PASIVO CORRIENTE 57738 75157 71926 110262 125164 Rta. 7560 19380 45627 43656 59567
Se deduce que CARTAVIO S.A.A. para el ao 2007 cuenta con un capital de trabajo de $7560, el cual le permite pagar sus gastos operativos anuales, una vez deducidos sus obligaciones a corto plazo.
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Si se observa el estado de ganancias y perdidas del ao 2007 los gastos operativos, ascienden a $13,733, lo que induce a pensar que la empresa no tuvo problema alguno para cubrir los gastos operacionales de ese ao. El mismo anlisis se realizara para los siguientes aos; para el ao 2008, la empresa cuenta con un capital de trabajo de $ 19380 siendo los gastos operativos de $ 26,525, cubriendo de manera plena los gastos operacionales de ese ao. En el ao 2009 el capital de trabajo incrementa a $ 45627 y los gastos operativos son de $ 7,599, ello hace pensar que la empresa tuvo un grave problema para cubrir los gastos operacionales de ese ao. Mientras para el siguiente ao, es decir, para el 2010 la situacin continua, siendo el capital de trabajo de $ 43656 y los gastos operativos $ 29,575; para el ao 2011 la situacin aun empeora mas, incrementndose el capital de trabajo a $59567 y los gastos operativos se comprimieron aun mas a $ 4,037, lo cual indica que la cantidad de dinero del que dispone la empresa CARTAVIO S.A.A. para cubrir sus gastos operacionales se ha ido reduciendo ao a ao, una vez deducidas todas sus obligaciones corrientes.
9.1.2. RAZONES DE ACTIVIDAD O ROTACION a) Rotacin de Mercaderas. Las mercaderas en el ao2007 rotaron 5.53 veces, en el ao 2008 rotaron 6.21 veces, en el 2009 rotaron 8.45 veces, pero la rotacin de las mercaderas se incremento para los dos siguientes aos, siendo en el ao 2010 de 11.31 veces y en el 2011 rot 13.27 veces, siendo esta ultima el ao donde las mercaderas tuvieron una mayor rotacin.
ROTACION DE MERCADERIAS= ROTACION DE MERC.= ROTAC. DE MERC. 2007= ROTAC. DE MERC. 2008= ROTAC. DE MERC. 2009= ROTAC. DE MERC. 2010= ROTAC. DE MERC. 2011=
COSTO DE VENTAS INVENTARIO PROMEDIO DE MERCADERIAS COSTO DE VENTAS INVENTARIO PROM. -111502 -125141 -170293 -228104 -267529 20163.4 20163.4 20163.4 20163.4 20163.4 Rta. -5.53 -6.21 -8.45 -11.31 -13.27
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b) Rotacin de Activos. En el ao 2007 0.03 veces los ingresos operacionales cubrieron a los activos totales de la empresa, en el 2008 fue de 0.01 veces, en el 2009 fue de 0.06 veces siendo la cifra mas alta de veces cubiertas el activo total por los ingresos operacionales, en el 2010 fue de 0.01 veces, y en el 2011 fue de 0.04 veces.
ROTACION DE ACTIVOS= ROTACION DE ACTIVOS= ROTACION DE ACTIVOS 2007= ROTACION DE ACTIVOS 2008= ROTACION DE ACTIVOS 2009= ROTACION DE ACTIVOS 2010= ROTACION DE ACTIVOS 2011= INGRESOS OPERACIONALES ACTIVOS TOTALES INGRESOS OPERAC. ACTIVOS TOTALES 11607 5691 35697 9141 30049 425726 455464 590813 609747 673490 Rta. 0.03 0.01 0.06 0.01 0.04
9.1.3. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO a) Razn de Patrimonio a Activo. Para el ao 2007, la empresa a financiado sus activos asi: con deuda el 75.43%, en el 2008 se redujo a 72.41%, en el 2009 era de 62.32%, en el 2010 es de 64.63%, mientras que en el 2011 se incremento de lo que estaba teniendo un ritmo decreciente a 66.19%.
RAZON DE PATRIMONIO A ACTIVO= RAZON DE PATR. A ACT.= RAZON DE PATR. A ACT. 2007= RAZON DE PATR. A ACT. 2008= RAZON DE PATR. A ACT. 2009= RAZON DE PATR. A ACT. 2010= RAZON DE PATR. A ACT. 2011= TOTAL DE PATRIMONIO*100 ACTIVOS TOTALES TOTAL DE PATRIM. ACTIVOS TOT. 321130 329801 368195 394090 445775 425726 455464 590813 609747 673490 Rta. 75.43% 72.41% 62.32% 64.63% 66.19%
b) Razn de Composicin de la Deuda. En el ao 2007 el 55.20% de la deuda requiere ser cubierta en un periodo menor a un ao, para el 2008 se incremento a 59.81%, en el 2009 se redujo a 32.31%, pero para el ao 2010 y 2011 se incremento a 51.13% y y 54.97% respectivamente.
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RAZON DE COMPOSICION DE LA DEUDA= RAZON DE COMP. DEUDA= RAZON DE COMP. DEUDA 2007= RAZON DE COMP. DEUDA 2008= RAZON DE COMP. DEUDA 2009= RAZON DE COMP. DEUDA 2010= RAZON DE COMP. DEUDA 2011=
PASIVOS CORRIENTES*100 PASIVOS TOTALES PASIVOS CORRIENTES PASIVOS TOTALES 57738 75157 71926 110262 125164 104596 125663 222618 215657 227715 Rta. 55.20% 59.81% 32.31% 51.13% 54.97%
c) Razn de la Cobertura de Inters. La empresa en el ao 2007 genero utilidades operativas que le permitieron cubrir 7.99 veces sus cargos por inters, el cual se redujo para el 2008 a 2.08 veces, en el 2009 es de 6.19 veces, mientras que en los aos 2010 y 2011 se incrementaron de manera considerable a 14.99 y 24.40 veces respectivamente.
RAZON DE LA COBERTURA DE INTERES= RAZON DE C. DE INT.= RAZON DE C. DE INT. 2007= RAZON DE C. DE INT. 2008= RAZON DE C. DE INT. 2009= RAZON DE C. DE INT. 2010= RAZON DE C. DE INT. 2011= UTILIDAD OPERATIVA INTERESES (GASTOS FINANCIEROS) UTILIDAD OPERATIVA INTERES (GTOS, FINANC.) 61190 36430 78855 100720 138226 -7663 -17516 -12742 -6721 -5665 Rta. -7.99 -2.08 -6.19 -14.99 -24.40
9.1.4. RAZONES DE RENTABILIDAD a) Rentabilidad Sobre los Ingresos La empresa Cartavio S.A.A. en el ao 2007 por cada sol de ingresos que obtuvo, a la empresa le queda despus de impuestos 0.23 cntimos, en el ao 2008 slo le queda 0.13 cntimos, disminuy, mientras que en los aos siguientes tuvo un incremento creciente, quedando en el ao 2011 0.28 cntimos despus de impuestos por cada sol de ingreso que obtuvo en ese ao la empresa.
RENTABILIDAD SOBRE LOS INGRESOS= RENTABILIDAD /INGR. = RENTABILIDAD /INGR. 2007= RENTABILIDAD /INGR. 2008= RENTABILIDAD /INGR. 2009= RENTABILIDAD /INGR. 2010= RENTABILIDAD /INGR. 2011= UTILIDAD NETA*100 VENTAS UTILIDAD NETA VENTAS 43617 24471 56858 80895 113742 186425 188096 256747 358399 395195 Rta. 23.40% 13.01% 22.15% 22.57% 28.78%
50
b) Rentabilidad sobre los Activos. Cartavio S.A.A. en el ao 2007 obtuvo una rentabilidad de 10.25% despus de impuestos, es una rentabilidad aceptable, para los dos aos siguientes decay, mientras que en los aos 2010 y 2011 se incremento de manera considerable siendo de 13.27% y 16.89% respectivamente, lo que significa que la administracin fue capaz de recuperar el rendimiento de los recursos confiados.
RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS= RENTABILIDAD/ACT.= RENTABILIDAD/ACT. 2007= RENTABILIDAD/ACT. 2008= RENTABILIDAD/ACT. 2009= RENTABILIDAD/ACT. 2010= RENTABILIDAD/ACT. 2011= UTILIDAD NETA*100 TOTALIDAD DE ACTIVOS UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVOS 43617 24471 56858 80895 113742 425726 455464 590813 609747 673490 Rta. 10.25% 5.37% 9.62% 13.27% 16.89%
c) Rentabilidad sobre el Patrimonio. Significa que en el ao 2007 Cartavio S.A.A. logro una rentabilidad despus de impuestos sobre su patrimonio del 13.58% , para el 2008 decay a 7.42%, y recuperndose para los aos siguientes del 2009 al 2010 teniendo una rentabilidad de 15.44%, 20.53% y 25.52% respectivamente.
RENTABILIDAD SOBRE PATRIMONIO= RENTAB./PATRIM.= RENTAB./PATRIM. 2007= RENTAB. /PATRIM. 2008= RENTAB. /PATRIM. 2009= RENTAB. /PATRIM. 2010= RENTAB. /PATRIM. 2011= UTILIDAD NETA*100 PATRIMONIO TOTAL UTILIDAD NETA PATRIMONIO TOT. 43617 24471 56858 80895 113742 321130 329801 368195 394090 445775 Rta. 13.58% 7.42% 15.44% 20.53% 25.52%
9.1.5. RAZONES DE VALOR DE LA EMPRESA a) Dividendos por Accin. En el cuadro siguiente se muestra los dividendos que la empresa Cartavio S.A.A. mostr en el periodo de 2007 al 2011, siendo el de ms alto dividendo el del ao 2009.
51
DIVIDENDOS POR ACCION= DIVIDENDOS x ACCION= DIVIDENDOS x ACCION 2007= DIVIDENDOS x ACCION 2008= DIVIDENDOS x ACCION 2009= DIVIDENDOS x ACCION 2010= DIVIDENDOS x ACCION 2011=
DIVIDENDOS DECLARADOS NUMERO DE ACCIONES DIVID. DECLAR. N DE ACCIONES 6400 15800 100000 55000 74055 20675896 20675896 20675896 20675896 20675896 Rta. 0.0003 0.0008 0.0048 0.0027 0.0036
b) Utilidad por Accin. La utilidad por accin de la empresa Cartavio S.A.A. en el periodo del ao 2007 al 2011 tuvo un incremento general como se muestra en el cuadro siguiente:
UTILIDAD POR ACCION= UTILIDAD POR ACCION= UTILIDAD POR ACCION 2007= UTILIDAD POR ACCION 2008= UTILIDAD POR ACCION 2009= UTILIDAD POR ACCION 2010= UTILIDAD POR ACCION 2011=
UTILIDAD NETA NUMERO DE ACCIONES UTILIDAD NETA N DE ACCIONES 43617 24471 56858 80895 113742 20675896 20675896 20675896 20675896 20675896 Rta. 0.00211 0.00118 0.00275 0.00391 0.00550
9.2. ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA a) Razn corriente.
En el ao 2007, CARTAVIO S.A.A. contaba con $1.13 por cada sol de deuda a cubrir en un periodo menor de un ao; en el ao 2008 esta situacin es un poco mejor, pues posee ms respaldo, $1.26 para responder por cada sol corriente; para el ao 2009 la situacin es mucho mejor, el respaldo es de $ 1.63 por cada sol de deuda. En el ao 2010, la situacin se invierte, reducindose el respaldo a $1.4 por cada sol adeudado; mientras para el ao 2011, esta situacin trata de mejorar un poco, aumentando el respaldo de cada sol de deuda a cubrir a $1.48. Las razones deseables para CARTAVIO S.A.A. son los que presentaban durante el periodo de 2007 a 2009.
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RAZON CORRIENTE= RAZON CORRIENTE= RAZON CORRIENTE 2007= RAZON CORRIENTE 2008= RAZON CORRIENTE 2009= RAZON CORRIENTE 2010= RAZON CORRIENTE 2011=
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE 65298 94537 117553 153918 184731 PASIVO CORRIENTE 57738 75157 71926 110262 125164 Rta. 1.13 1.26 1.63 1.40 1.48
b) Razn acida. CARTAVIO S.A.A. en el ao 2007 cuenta con 1.1 cntimos para cubrir cada sol de deuda con exigibilidad menor a un ao; en el ao 2008 incrementa a 1.21; de igual manera para el ao 2009, aumenta un poco a 1.23. Para el ao 2010, se decremento a 1.12 por cada sol de deuda, y sigue decayendo para el ao 2011 a 1.11cntimos para cubrir cada sol de deuda con exigibilidad menor a un ao. La razn cida sigue el ritmo de la razn corriente, pero en este caso las razones resultantes son deseables.
RAZON ACIDA= RAZON ACIDA= RAZON ACIDA 2007= RAZON ACIDA 2008= RAZON ACIDA 2009= RAZON ACIDA 2010= RAZON ACIDA 2011=
ACTIVO CORRIENTE-EXISTENCIAS PASIVO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE 65298 94537 117553 153918 184731 EXISTENCIAS 0 0 27141 29020 44656 PASIVO CORRIENTE 57738 75157 71926 110262 125164 Rta. 1.13 1.26 1.26 1.13 1.12
c) Capital de trabajo. Significa que CARTAVIO S.A.A. para el ao 2007 cuenta con un capital de trabajo de $7560, el cual le permite pagar sus gastos operativos anuales, una vez deducidos sus obligaciones a corto plazo. Si se observa el estado de ganancias y perdidas del ao 2007 los gastos operativos, ascienden a $13,733, lo que induce a pensar que la empresa no tuvo problema alguno para cubrir los gastos operacionales de ese ao. El mismo anlisis se realizara para los siguientes aos; para el ao 2008, la empresa cuenta con un capital de trabajo de $ 19380 siendo los gastos operativos de $ 26,525, cubriendo de manera plena los gastos operacionales de ese ao.
53
En el ao 2009 el capital de trabajo incrementa a $ 45627 y los gastos operativos son de $ 7,599, ello hace pensar que la empresa tuvo un grave problema para cubrir los gastos operacionales de ese ao. Mientras para el siguiente ao, es decir, para el 2010 la situacin continua, siendo el capital de trabajo de $ 43656 y los gastos operativos $ 29,575; para el ao 2011 la situacin aun empeora mas, incrementndose el capital de trabajo a $59567 y los gastos operativos se comprimieron aun mas a $ 4,037, lo cual indica que la cantidad de dinero del que dispone la empresa CARTAVIO S.A.A. para cubrir sus gastos operacionales se ha ido reduciendo ao a ao, una vez deducidas todas sus obligaciones corrientes.
CAPITAL DE TRABAJO= CAPITAL DE TRABAJO= CAPITAL DE TRABAJO 2007= CAPITAL DE TRABAJO 2008= CAPITAL DE TRABAJO 2009= CAPITAL DE TRABAJO 2010= CAPITAL DE TRABAJO 2011=
ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE 65298 94537 117553 153918 184731 PASIVO CORRIENTE 57738 75157 71926 110262 125164 Rta. 7560 19380 45627 43656 59567
d) Relacin entre clientes y proveedores. La relacin mostrada entre clientes y proveedores no es la mejor durante los aos de 2007 y 2008, puesto que es cero, adems de ser menor a 1 , significa que la situacin debera de preocupar por lo que representa un peligro.Sin embargo la situacin al ao 2009 mejora un poco, incrementndose la relacin entre clientes y proveedores a 0.62; para el ao 2010 la situacin es sumamente favorable, siendo la relacin entre clientes y proveedores de 1.47.De igual manera en el ao 2011 la relacin entre clientes y proveedores se sigue aumentando a 1.55, los 2 ltimos aos nos indica que las sumas a cobrar por las ventas efectuadas son mayores que la deuda a los proveedores, mientras que en los tres aos anteriores eran lo contrario.
RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES= RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES= RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES 2007= RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES 2008= RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES 2009= RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES 2010= RELACION ENTRE CLIENTES Y PROVEEDORES 2011= CREDITO POR VENTAS DEUDAS COMERCIALES CREDITO POR DEUDAS VENTAS COMERCIALES 0 10270 0 22772 54586 56549 11943 36799 37113 36426 Rta. 0.00 0.00 0.62 1.47 1.55
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e) Rotacin de existencias. La rotacin de existencias para el ao 2008 es de cero veces en un ao, para el ao 2009 es de (39.58) veces, mientras que para los aos siguientes, para el 2010 es de (60.19) y para el 2011 es de (58.95).
EI+EF Existencias ROTACIN DE EXISTENCIAS= 2 Costo de ventas ROTACIN DE EXISTENCIAS= ROTACIN DE EXISTENCIAS 2008= ROTACIN DE EXISTENCIAS 2009= ROTACIN DE EXISTENCIAS 2010= ROTACIN DE EXISTENCIAS 2011= EI (inicial) 0 0 27,141 29,020 EF (final) 0 27,141 29,020 44,656 Costo de ventas -111,502 -125,141 -170,293 -228,104 Rta. 0 -39.58 -60.19 -58.95 x 365
9.3. ANALISIS DE LA SITUACION PATRIMONIAL a) ndice de endeudamiento.
INDICE DE ENDEUDAMIENTO= INDICE DE ENDEUDAMIENTO= INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2007= INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2008= INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2009= INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2010= INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2011=
PASIVO PATRIMONIO NETO PASIVO PATRIMONIO 104596 125663 222618 215657 227715 321130 329801 368195 394090 445775 Rta. 0.33 0.38 0.60 0.55 0.51
En este caso, cuanto menos sea el ndice de endeudamiento es mejor; para el ao 2007 el ndice de endeudamiento es de 0.33; para el ao 2008 se incremento a 0.38; sin embargo esto crece aun mas para el ao de 2009, siendo de 0.6 el cual aumenta la posibilidad de no tener crdito por parte de una entidad financiera, pero para los siguientes aos. Para el ao 2010 se reduce un poco a 0.55, y se sigue reduciendo a 0.51, sin embargo la situacin del ao 2007 es la mejor frente a todas, aunque tal vez no sea lo mas deseada y optima. b) ndice de solvencia. Es otro enfoque del ndice de endeudamiento, que es lo contrario al anterior, es decir, cuanto mayor sea el resultado, entonces la empresa CARTAVIO S.A.A. es ms solvente o la empresa esta menos endeudada.
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INDICE DE SOLVENCIA= INDICE DE SOLVENCIA= INDICE DE SOLVENCIA 2007= INDICE DE SOLVENCIA 2008= INDICE DE SOLVENCIA 2009= INDICE DE SOLVENCIA 2010= INDICE DE SOLVENCIA 2011=
PATRIMONIO NETO PASIVO PATRIMONIO NETO 321130 329801 368195 394090 445775 PASIVO 104596 125663 222618 215657 227715 Rta. 3.07 2.62 1.65 1.83 1.96
Para la empresa CARTAVIO S.A.A. el ndice de solvencia para el ao 2007 es de 3.07; el cual para el ao 2008 se reduce a 2.62, de igual manera se decremento para el ao 2009 a 1.65, para los siguientes aos trata de recuperarse , siendo de 1.83 para el ao 2010, y siguiendo incrementndose para el ao 2011 a 1.96; sin embargo de los aos analizados, el ao en la cual la empresa tiene mayor solvencia es en el ao 2007 y es la mas deseable de los aos analizados, y en donde los dos ltimos aos trata de volver a su curso.
c) ndice de inmovilizacin. Este ndice de inmovilizacin refleja el grado de inmovilizacin de la inversin total, donde los resultados de cada ao dependen fundamentalmente de las necesidades de activo fijos que demande la empresa, en funcin de su actividad.
TOTAL DEL ACTIVO INDICE DE INMOVILIZACION= ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL DEL ACTIVO INDICE DE INMOVILIZACION 2007= 360428 425726 INDICE DE INMOVILIZACION 2008= 360927 455464 INDICE DE INMOVILIZACION 2009= 473260 590813 INDICE DE INMOVILIZACION 2010= 455829 609747 INDICE DE INMOVILIZACION 2011= 488759 673490
INDICE DE INMOVILIZACION=
ACTIVO NO CORRIENTE Rta. 0.85 0.79 0.80 0.75 0.73
Para la empresa CARTAVIO S.A.A., para el ao 2007 el ndice de inmovilizacin es de 0.85, para el ao siguiente, es decir para el ao 2008 el ndice de solvencia se reduce a 0.79 y para el ao 2010 es de 8.80; y para los dos ltimos aos la situacin se revierte, decrementndose el ndice de inmovilizacin, siendo para el ao 2010 de 0.75; mientras para el ao 2011 es de 0.73. Este anlisis refleja que en los ltimos aos, siendo menor el ndice de inmovilizacin se deduce que se movilizo mas la inversin total.
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d) ndice de inmovilizacin sobre el patrimonio neto.
INDICE DE INMOVILIZACION SOBRE EL PATRIMONIO NETO= INDICE = INDICE 2007= INDICE 2008= INDICE 2009= INDICE 2010= INDICE 2011=
PATRIMONIO NETO ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO ACTIVO NO COR. 321130 329801 368195 394090 445775 360428 360927 473260 455829 488759 Rta. 0.89 0.91 0.78 0.86 0.91
Este indicador mide la poltica de financiacin de los activos no corrientes, con los recursos propios, es decir el grado de inmovilizacin de capital invertido por los propietarios de la empresa. Como se muestra en el cuadro de a lado, los ndices de inmovilizacin de los cinco aos son menores a 1, lo cual indica que parte de los activos no corrientes, esta financiado por el pasivo, y como muestra una tendencia creciente se deduce que es indicador de que las inmovilizaciones se estn transformando en activos mas lquidos De la tendencia, el ao en que decay el ndice de inmovilizacin es en el ao 2009, volviendo a su curso inicial en los siguientes aos. e) ndice de solidez. Este ndice indica cuantos recursos tiene la empresa por cada $100 del pasivo y cuanto mayor es el porcentaje, ms favorable se torna la situacin patrimonial de la empresa La empresa CARTAVIO S.A.A. para el ao 2007 su ndice de solidez es de 407.02%, lo cual significa que hay $407 de activos por cada $100 de obligaciones con terceros, para el ao 2008 se reduce a 362.45%, as como para el ao 2009 a 265.39%, para los siguientes aos trata de mejorar, para el ao 2010 es de 282.74% y para el ao 2011 es de $296 de activo por cada $100 de obligaciones con terceros.
INDICE DE SOLIDEZ = INDICE DE SOLIDEZ = INDICE DE SOLIDEZ 2007 = INDICE DE SOLIDEZ 2008 = INDICE DE SOLIDEZ 2009 = INDICE DE SOLIDEZ 2010 = INDICE DE SOLIDEZ 2011=
TOTAL DEL ACTIVO*100 TOTAL DEL PASIVO TOTAL DEL ACTIVO TOTAL DEL PASIVO 425726 455464 590813 609747 673490 104596 125663 222618 215657 227715 Rta. 407.02% 362.45% 265.39% 282.74% 295.76%
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9.4. ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA a) Costo de ventas sobre ventas. Durante el aos 2007 hubo un 59.81% de ingresos por ventas que fueron absorbidos por el costo de la mercadera vendida; para el ao 2008 esto se incremento a 66.53%y esta tendencia sigue en los dos siguientes aos, siendo en el ao 2009 de 66.33% y en el ao 2010 de 63.65%, mientras para el ao 2011 estos porcentajes aumentan a 67.69% de ingresos por ventas que fueron al costo de mercaderas vendidas.
COSTO DE VENTAS * 100 VENTAS COSTO DE VENTAS VENTAS
-111502 -125141 -170293 -228104 -267529 186425 188096 256747 358399 395195
COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS= COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS= COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS 2007= COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS 2008= COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS 2009= COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS2010= COSTO DE VENTAS SOBRE VENTAS 2011=
Rta. -59.81% -66.53% -66.33% -63.65% -67.70%
b) Utilidad bruta sobre ventas. Para la empresa CARTAVIO S.A.A. , para el ao 2007 por cada $100 la empresa obtiene una utilidad bruta de $40.19, con los cuales deber solventar sus gastos administrativos, ventas y financieros; mientras para los siguientes 4 aos esto se reduce, en el ao 2008 es de $33.47, para el ao 2009 es de $33.67 y para el ao 2010 se incrementa un poco a $36.35 de utilidad bruta por cada $100 y para el ltimo ao del 2011 decay a $33.96 de utilidad bruta por cada $100.
UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS= UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS= UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS 2007= UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS 2008= UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS 2009= UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS 2010= UTILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS2011= UTILIDAD BRUTA * 100 VENTAS UTILIDAD BRUTA 74923 62955 86454 130295 134189 VENTAS 186425 188096 256747 358399 395195 Rta. 40.19% 33.47% 33.67% 36.35% 33.96%
c) Gasto de ventas sobre ventas. Para la empresa, en el ao 2007 los gastos de ventas sobre ventas incidieron en (1.3) % en cada $100 de ventas, y para los aos que siguen esa incidencia se sigui incrementando, en el ao 2008 fue de (2.86)%, para el ao 2009 era de (2.48), para el ao 2010 fue de (2.45)%, mientras para el ultimo ao 2011 era de (2.63)%.
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GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS= GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS= GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS 2007= GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS 2008= GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS 2009= GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS 2010= GASTOS DE VENTAS SOBRE VENTAS 2011=
GASTOS DE VENTAS*100 VENTAS GASTOS DE VENTAS -2425 -5376 -6375 -8769 -10380 VENTAS 186425 188096 256747 358399 395195 Rta. -1.30% -2.86% -2.48% -2.45% -2.63%
d) Gastos financieros sobre ventas. Los gastos financieros sobre las ventas de la empresa CARTAVIO S.A.A., para el ao 2007 los gastos de financiacin representan el (4.11%) de las ventas, ello se incremento para el ao 2008 a (9.31%) y decay para el resto de los aos, siendo en el ao 2009 de (4.96), para el ao 2010 fue de (1.88) y para el ao 2011 fue de (1.43) %.
GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS= GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS= GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS 2007= GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS 2008= GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS 2009= GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS 2010= GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS 2011= GASTOS DE FINANCIEROS*100 VENTAS GASTOS DE VENTAS FINANCIEROS -7663 186425 -17516 -12742 -6721 -5665 188096 256747 358399 395195 Rta. -4.11% -9.31% -4.96% -1.88% -1.43%
e) Rotacin de inversin total. En la empresa CARTAVIO S.A.A. durante el periodo analizado la rotacin de inversin total fue: para el ao 2007 fue de 0.44 veces, es decir no llego a rotar ni una vez, de igual manera par los dos siguientes aos, en el ao 2008 rot 0.41 veces, en el ao 2009 fue de 0.43 veces, mientras que para el ao 2010 la rotacin fue de 0.59 veces, es decir logro rotar una vez, de manera coincidente para el ao 2011.
ROTACION DE INVERSION TOTAL= ROTACION DE INVERSION TOTAL= ROTACION DE INVERSION TOTAL 2007= ROTACION DE INVERSION TOTAL 2008= ROTACION DE INVERSION TOTAL 2009= ROTACION DE INVERSION TOTAL 2010= ROTACION DE INVERSION TOTAL 2011= VENTAS ACTIVOS VENTAS ACTIVOS 186425 188096 256747 358399 395195 425726 455464 590813 609747 673490 Rta. 0.44 0.41 0.43 0.59 0.59
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9.5. GRFICOS. GRAFICOS DEL BALANCE GENERAL:
Total Activos No Corrientes

488,759 360,428 2007 2008 2009 2010 2011 360,927 455,829 473,260 609,747
TOTAL DE ACTIVOS
673,490 425,726 2007 2008 2009 2010 2011 455,464
590,813
Total Pasivos Corrientes

57,738 125,164 75,157 71,926
2007 2008 2009 2010 2011 102,551
Total Pasivos No Corrientes

46,858 50,506 2007 2008 2009 2010 2011
110,262
105,395
150,692
Total Pasivos
104,596 227,715 215,657 222,618
125,663 2007 2008 2009 2010 2011
Total Patrimonio
321,130 445,775 394,090 368,195 2007 2008 2009 2010 2011 329,801
Total Activos Corrientes

94,537 65,298 184,731 117,553 2007 2008 2009 2010 153,918 2011
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

2007 425,726 673,490 609,747 2008 2009 2010 590,813 2011 455,464
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GRAFICOS DEL ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS.
Ventas Netas de Bienes

400,000 300,000 200,000 100,000 0 2007 2008 2009 2010 2011
Total de Ingresos de Actividades Ordinarias

600,000 400,000 200,000 0 2007 2009 2011
2007 2008 2009 2010 2011
Ganancia (Prdida) Bruta 150,000 100,000 50,000 0 2007 2009 2011

2007 2008 2009 2010 2011
Ganancia (Prdida) Bruta 150,000 100,000 50,000 0 2007 2009 2011

2007 2008 2009 2010 2011
Ganancia (Prdida) Operativa 150,000 100,000 50,000 0 2007 2008 2009 2010 2011
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 150,000 100,000 50,000 0 2007 2008 2009 2010
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 2007 2008 2009 2010 2011
43,61724,471 56,858 80,895 2007 2008 2009
113,742
2010
2011
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GRAFICOS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO.
Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Inversin 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 -20,000 -25,000 -30,000 -26,685 -20,919 -14,446 2007 2008 2009 2010 2011 3,352 5,729 2007 2008 2009 2010 2011
Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Financiacin -6,477 0 2007 -20,000 -40,000 -60,000 -80,000 -100,000 -120,000 -94,043 -100,370 -24,620 -50,804 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011
Efectivo y Equivalente al Efectivo al Finalizar el Ejercicio 43,617 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2007 2008 2009 2010 2011 3,837 16,127 8,322 24,471 2007 2008 2009 2010 2011
62
10. RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION, CRECIMIENTO SOSTENIDO
APALANCAMIENTO
10.1. RENTABILIDAD (EL METODO DU PONT) a) El mtodo Du Pont de Nemours.

RENTABILIDAD= RENTABILIDAD= RENTABILIDAD 2007= RENTABILIDAD 2008= RENTABILIDAD 2009= RENTABILIDAD 2010= RENTABILIDAD 2011= UTILIDAD VENTAS UTILIDAD 43617 24471 56858 80895 113742 VENTAS 186425 188096 256747 358399 395195 Rta. 0.23 0.13 0.22 0.23 0.29
La rentabilidad de la empresa CARTAVIO S.A.A., para el ao 2007 fue de 0.23, mientras que para el siguiente ao, para el 2008 decayo a 0.13, y se recupero para el ao 2009 a 2.22, en el ao 2010 fue igual al ao 2007, de 0.23, y por ltimo en el ao 2011 la rentabilidad se incremento de manera significativa a 0.29. Descomponiendo: R= UTILIDAD / INVERSION
RENTABILIDAD= RENTABILIDAD= RENTABILIDAD 2007= RENTABILIDAD 2008= RENTABILIDAD 2009= RENTABILIDAD 2010= RENTABILIDAD 2011= UTILIDAD VENTAS UTILIDAD 74923 62955 86454 130295 134189 x VENTAS x UTILIDAD ROT. DEL ACTIVO ROT. ACTIVO 0.03 0.01 0.06 0.01 0.04
ACTIVOS VENTAS ACTIVOS 186425 188096 256747 358399 395195 425726 455464 590813 609747 673490
Este cuadro tambin se puede expresar de la siguiente manera:

RENTABILIDAD= RENTABILIDAD= RENTABILIDAD 2007= RENTABILIDAD 2008= RENTABILIDAD 2009= RENTABILIDAD 2010= RENTABILIDAD 2011= UTILIDAD VENTAS UTIL./VENT. 0.40 0.33 0.34 0.36 0.34 x VENTAS x UTILIDAD ROT. DEL ACT. UTIL./ROT. ACT. 2748054.54 5038435.45 1430880.67 8691279.44 3007585.93 Rtab. 483627 696421 209382 1857213 599244
ACTIVOS VENT./ACT. 0.44 0.41 0.43 0.59 0.59
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La empresa CARTAVIO S.A.A. en el ao 2007 tuvo un rentabilidad de 483627 miles de soles, que para el siguiente ao se incremento de manera considerable a 696421 en el 2008, y que sigue creciendo ao tras ao, en el 2009 es de 209382, para el 2010 es 1857213 miles de soles, y en el ao 2011 llego a 599244 miles de soles. 1) Rentabilidad econmica o rendimiento. Esta razn permite conocer la evolucin del rendimiento y las causas de la productividad del activo de la empresa: Si la t.i.=15% e Imp.(30%), para hallar la UAII, se usa el siguiente cuadro:
AO
UAII
DEUDA= ACTIVOS-CAPITAL UAI=UAII-Int. UAI ACTIVOS CAPITAL DEUDA Int.(15%) 425726 455464 321130 104596 329801 125663 368195 222618 394090 215657 445775 227715 15689.4 18849.5 33392.7 32348.6 34157.3 59233.6 44105.6 53061.3 97946.5 100031.8
U. NETA=UAI-Imp. Imp.(30%) U. NETA 17770.1 13231.7 15918.4 29383.9 30009.5 41463.5 30873.9 37142.9 68562.5 70022.2
2007= 74923 2008= 62955
2009= 86454 590813 2010= 130295 609747 2011= 134189 673490
De donde el rendimiento de CARTAVIO S.A.A. es:
RENDIMIENTO = RENDIMIENTO = RENDIMIENTO 2007= RENDIMIENTO 2008= RENDIMIENTO 2009= RENDIMIENTO 2010= RENDIMIENTO 2011=
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS ACTIVO TOTAL UAII ACTIVO TOTAL 74923 425726 62955 455464 86454 590813 130295 609747 134189 673490
Rendim. 0.18 0.14 0.15 0.21 0.20
El rendimiento de CARTAVIO S.A.A. en el ao 2007 es de 0.18, para los dos siguientes aos disminuy, para el 2008 es 0.14 y en el 2009 es de 0.15, mientras que para los dos ltimos aos se incremento, en el 2010 fue de 0.21 y en el 2011 fue de 0.20.
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Otra manera de desagregarlo es:
RENDIMIENTO = RENDIMIENTO = RENDIMIENTO 2007= RENDIMIENTO 2008= RENDIMIENTO 2009= RENDIMIENTO 2010= RENDIMIENTO 2011=
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS UAII 74923 62955 86454 130295 134189 VENTAS ACTIVO TOTAL 425726 455464 590813 609747 673490
x VENTAS x ACTIVO TOT. VENTAS 186425 188096 256747 358399 395195
El cual se expresa mejor de la siguiente manera:
VENTAS/ACT.TOT. UAII/VENTAS Rendimiento RENDIMIENTO = 0.44 0.40 0.18 RENDIMIENTO 2007= 0.41 0.33 0.14 RENDIMIENTO 2008= 0.43 0.34 0.15 RENDIMIENTO 2009= 0.59 0.36 0.21 RENDIMIENTO 2010= 0.59 0.34 0.20 RENDIMIENTO 2011=
De igual manera con las variaciones de la formula, el rendimiento resulta igual a la anteriormente calculada. 2) Rentabilidad financiera.
RENDIMIENTO= RENDIMIENTO= RENDIMIENTO 2007= RENDIMIENTO 2008= RENDIMIENTO 2009= RENDIMIENTO 2010= RENDIMIENTO 2011=
UTILIDAD NETA CAPITALES PROPIOS UTILIDAD NETA CAPIT. PROPIO 43617 321130 24471 329801 56858 368195 80895 394090 113742 445775 Rta. 0.14 0.07 0.15 0.21 0.26
El rendimiento de la empresa CARTAVIO S.A.A. , llego a ser minimo en el ao 2008 siendo de 0.07, y el ao en el que llego a su mximo, en el intervalo de mi anlisis fue en el ao 2011 donde fue de 0.26. Descomposicin de la rentabilidad:
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RENDIMIENTO=
UTIL. NETA VENTAS
x VENTAS ACTIVO VENTAS 186425 188096 256747 358399 395195
ACTIVO CAPIT.PROP. ACTIVO 425726 455464 590813 609747 673490 CAPIT.PROP. 321130 329801 368195 394090 445775
RENDIMIENTO= UTIL. NETA 43617 RENDIMIENTO 2007= 24471 RENDIMIENTO 2008= 56858 RENDIMIENTO 2009= 80895 RENDIMIENTO 2010= 113742 RENDIMIENTO 2011=
Donde resolviendo las divisiones resulta: que la segunda columna es el margen, la tercera es la rotacin y la tercera representa el apalancamiento.
RENDIMIENTO= RENDIMIENTO= RENDIMIENTO 2007= RENDIMIENTO 2008= RENDIMIENTO 2009= RENDIMIENTO 2010= RENDIMIENTO 2011= UTIL. NETA VENTAS UTIL. NETA/VENT. 0.23 0.13 0.22 0.23 0.29 x VENTAS ACTIVO VENTAS/ACTIVO 0.44 0.41 0.43 0.59 0.59 ACTIVO CAPIT.PROP. ACTIVO/CAP. PROP. 1.33 1.38 1.60 1.55 1.51 Rendim. 0.14 0.07 0.15 0.21 0.26
10.2. AUTOFINANCIACION a) AUTOFINANCIACION GENERADA SOBRE LAS VENTAS

AUTOFINANCIACION GENERADA SOBRE LAS VENTAS= AUT. GEN. / VENT.= AUT. GEN. / VENT 2007= AUT. GEN. / VENT 2008= AUT. GEN. / VENT 2009= AUT. GEN. / VENT 2010= AUT. GEN. / VENT 2011= UTILIDAD NETA+DEPRECIACION VENTAS UTILIDAD NETA DEPRECIACION 43617 0.00 24471 0.00 56858 0.00 80895 0.00 113742 0.00 VENTAS 186425 188096 256747 358399 395195 RTA. 0.23 0.13 0.22 0.23 0.29
En este caso , la autofinanciacin de la empresa CARTAVIO S.A.A. , durante los aos 2007, 2008, 2009, 2010, fueron de 0.23, 0.13, 0.22, 0.23, 0.29, respectivamente, donde en el ao 2011, la empresa genero mayores fondos con las ventas, mientras que en el ao 2008, fue el ao en que genero menores fondos por el lado de las ventas. b) AUTOFINANCIACION GENERADA SOBRE EL ACTIVO Este indicador, tambin tiene una explicacin parecida a la anterior, pues en el ao 2008 fue el ao menos favorable con 0.05, mientras que en el 2011 fue de 0.17, siendo el ao ms favorable.
66
AUTOFINANCIACION GENERADA SOBRE EL ACTIVO= AUT. GEN. / ACT.= AUT. GEN. / ACT 2007= AUT. GEN. / ACT 2008= AUT. GEN. / ACT 2009= AUT. GEN. / ACT 2010= AUT. GEN. / ACT 2011=
UTILIDAD NETA+DEPRECIACION ACTIVO UTILIDAD NETA DEPRECIACION 43617 0.00 24471 0.00 56858 0.00 80895 0.00 113742 0.00 ACTIVO 425726 455464 590813 609747 673490 RTA. 0.10 0.05 0.10 0.13 0.17
10.3. APALANCAMIENTO a) RENTABILIDAD FINANCIERA

RENTABILIDAD FINANCIERA= RENTABILIDAD FINANCIERA= RENTABILIDAD FINANCIERA 2007= RENTABILIDAD FINANCIERA 2008= RENTABILIDAD FINANCIERA 2009= RENTABILIDAD FINANCIERA 2010= RENTABILIDAD FINANCIERA 2011= UTILIDAD NETA CAPITALES PROPIOS UTILIDAD NETA CAPITAL PROPIO 43617 321130 24471 329801 56858 368195 80895 394090 113742 445775
Rta. 0.14 0.07 0.15 0.21 0.26
La rentabilidad financiera en trminos generales ha ido creciendo, pero en el ao 2008 decay a 0.07 de lo que en el ao 2007 era de 0.14, y en el ao 2011 es de 0.26, el valor mas alto que tiene. 10.4. CRECIMIENTO SOSTENIDO 11. ANALISIS Y CLCULO DEL EBIT Y EBITDA
CONCEPTOS Y DESCRIPCIONES
Ventas Netas Costo de Ventas
2007 186,425 -111,502
2008 188,096
2009 256,747
2010 358,399
2011 395,195
-125,141 -170,293 -228,104 -267,529
Deprec. Y amortizac. Operativa UTILIDAD BRUTA

Gastos de Administracin Gastos de Ventas y Distribucin Otros Gastos Operativos Resultado de operacin Depreciacion amortizacion operativa
0 297,927
-19,699 -2,425 -3,216
0 313,237
-22,327 -5,376 -4,513
0 427,040
-12,819 -6,375 -24,102
0 586,503
-12,223 -8,769 -17,724
0 662,724
-14,516 -10,380 -1,116
323,267
0 0
345,453
0 0
470,336
0 0
625,219
0 0
688,736
0 0
EBITDA
323,267
345,453
470,336
625,219
688,736
67
La EBITDA tuvo un crecimiento continuo durante los cinco aos analizados, donde en el ao 2007 fue de 323267 miles de soles, seguidamente en los aos 2008,2009, 2010, 2011, fueron de 345453, 470336, 625219, 688736 miles de soles, respectivamente.
EBITDA 688,736 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 625,219 470,336 323,267 345,453 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011
El margen o resultado bruto de explotacin antes de deducir amortizaciones o depreciaciones, las provisiones y el impuesto de sociedades, ha ido decreciendo durante el periodo de anlisis que comprende el periodo del ao 2007 hasta el 2010, como se muestra en la grafica. COMPARACION DE LOS RATIOS DE LA EMPRESA CARTAVIO S.A.A. CON LA DE UNA EMPRESA MEDIA. a) Resumen de los principales ratios de Cartavio S.A.A.
CARTAVIO S.A.A. 2008 2009 2010 1.26 1.26 19380 1.26 -6.21 0.01 0.38 0.60 -2.08 0.13 0.05 0.07 1.63 1.26 45627 1.63 -8.45 0.06 0.60 0.32 -6.19 0.22 0.10 0.15 1.40 1.13 43656 1.40 -11.31 0.01 0.55 0.51 -14.99 0.23 0.13 0.21
RAZONES A. INDICES DE LIQUIDEZ 1.-Razon corriente 2.-Liquidez seca o prueba acida 4.-Capital de trabajo B. RAZONES DE ACTIVIDAD 1.-Rotacion de cuentas por cobrar 2.-Rotacion de mercaderas 3.-Rotacion de activos totales C. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO 1.-Razon de deuda 3.-Razon de composicin de la deuda 4.-Razon de cobertura de intereses D. RAZONES DE RENTABILIDAD 1.-Rentabilidad sobre los ingresos 2.-Rentabilidad sobre los activos 3.-Rentabilidad sobre el patrimonio E. RAZONES DE VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA 1.-Utilidad por accin 2.-Rentabilidad sobre la accin Razn Razn SOLES Das veces Veces % % veces % % %
2007 1.13 1.13 7560 1.13 -5.53 0.03 0.33 0.55 -7.99 0.23 0.10 0.14
2011 1.48 1.12 59567 1.48 -13.27 0.04 0.51 0.55 -24.40 0.29 0.17 0.26
-0.0003 0.0021
-0.0008 0.0012
-0.0048 0.0027
-0.0027 0.0039
-0.0036 0.0055
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RAZONES 1.-Razon corriente 2.-Liquidez seca o prueba acida 3.-Capital de trabajo 4.-Relacion entre clientes y proveedores. 5.-Rotacion de existencias ndice de endeudamiento ndice de solvencia ndice de inmovilizacin ndice de inmovilizacin sobre el patrimonio neto ndice de solidez 1.Costo de ventas sobre ventas 2.Utilidad bruta sobre ventas 3.Gastos de ventas sobre ventas 4.Gastos financieros sobre ventas 5.-Rotacion de inversio total
2007 1.13 1.13 7560 0 0.33 3.07 0.85 0.89 4.07 -0.60 0.40 -0.01 -0.04 0.44
CARTAVIO S.A.A. 2008 2009 2010 1.26 1.26 19380 0 0 0.38 2.62 0.79 0.91 3.62 -0.67 0.33 -0.03 -0.09 0.41 1.63 1.26 45627 0.62 -39.58 0.60 1.65 0.80 0.78 2.65 -0.66 0.34 -0.02 -0.05 0.43 1.40 1.13 43656 1.47 -60.19 0.55 1.83 0.75 0.86 2.83 -0.64 0.36 -0.02 -0.02 0.59
2011 1.48 1.12 59567 1.55 -58.95 0.51 1.96 0.73 0.91 2.96 -0.68 0.34 -0.03 -0.01 0.59
ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA
ANALISIS DE LA SITUACION PATRIMONIAL
ANALISIS DE LA SITUACION ECONOMICA
b) Comparacin de los ratios de Cartavio con otra empresa referencial del sector azucarero.
RAZONES A. INDICES DE LIQUIDEZ 1.-Razon corriente EMPRESA REFERENCIAL 2.-Liquidez seca o prueba acida EMPRESA REFERENCIAL 4.-Capital de trabajo EMPRESA REFERENCIAL B. RAZONES DE ACTIVIDAD 1.-Rotacion de cuentas por cobrar EMPRESA REFERENCIAL 2.-Rotacion de mercaderas EMPRESA REFERENCIAL 3.-Rotacion de activos totales EMPRESA REFERENCIAL C. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO 1.-Razon de deuda EMPRESA REFERENCIAL 3.-Razon de composicin de la deuda EMPRESA REFERENCIAL 4.-Razon de cobertura de intereses EMPRESA REFERENCIAL D. RAZONES DE RENTABILIDAD 1.-Rentabilidad sobre los ingresos EMPRESA REFERENCIAL 2.-Rentabilidad sobre los activos EMPRESA REFERENCIAL 3.-Rentabilidad sobre el patrimonio EMPRESA REFERENCIAL 2007 CARTAVIO S.A.A. (COMPARACION) 2008 2009 2010 2011 1.26 0.11 1.26 0.03 19380 -403745 1.26 45.31 -6.21 51.23 0.01 0.09 0.38 0.57 0.60 0.43 -2.08 -1.91 0.13 -0.42 0.05 -0.04 0.07 -0.08 1.63 0.15 1.26 0.08 45627 -406171 1.63 52.92 -8.45 69.44 0.06 0.13 0.60 0.61 0.32 0.39 -6.19 0.31 0.22 -0.13 0.10 -0.02 0.15 -0.04 1.40 1.68 1.13 1.54 43656 32821 1.40 44.89 -11.31 70.80 0.01 0.19 0.55 0.60 0.51 0.40 -14.99 -3.37 0.23 0.06 0.13 0.01 0.21 0.03 1.48 1.50 1.12 1.25 59567 37163 1.48 60.86 -13.27 96.85 0.04 0.18 0.51 0.56 0.55 0.44 -24.40 -3.94 0.29 0.08 0.17 0.01 0.26 0.03
1.13 0.11 1.13 0.03 7560 -370616 1.13 33.21 -5.53 32.58 0.03 0.07 0.33 0.53 0.55 0.47 -7.99 -2.47 0.23 -0.51 0.10 -0.04 0.14 -0.08
69
RAZONES 1.-Razon corriente EMPRESA REFERENCIAL 2.-Liquidez seca o prueba acida EMPRESA REFERENCIAL 3.-Capital de trabajo EMPRESA REFERENCIAL ndice de endeudamiento EMPRESA REFERENCIAL ndice de solvencia EMPRESA REFERENCIAL ndice de inmovilizacin EMPRESA REFERENCIAL ndice de inmovilizacin sobre el patrimonio neto EMPRESA REFERENCIAL ndice de solidez EMPRESA REFERENCIAL 1.Costo de ventas sobre ventas EMPRESA REFERENCIAL 2.Utilidad bruta sobre ventas EMPRESA REFERENCIAL 3.Gastos de ventas sobre ventas EMPRESA REFERENCIAL 4.Gastos financieros sobre ventas EMPRESA REFERENCIAL
ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA
ANALISIS DE LA SITUACION PATRIMONIAL
ANALISIS DE LA SITUACION ECONOMICA
CARTAVIO S.A.A. (COMPARACION) 2007 2008 2009 2010 2011 1.13 1.26 1.63 1.40 1.48 0.11 0.11 0.15 1.68 1.50 1.13 1.26 1.26 1.13 1.12 0.03 0.03 0.08 1.54 1.25 7560 19380 45627 43656 59567 -370616 -403745 -406171 32821 37163 0.33 0.38 0.60 0.55 0.51 1.11 1.30 1.59 1.49 1.27 3.07 2.62 1.65 1.83 1.96 0.90 0.77 0.63 0.67 0.79 0.85 0.79 0.80 0.75 0.73 0.94 0.94 0.91 0.90 0.88 0.89 0.91 0.78 0.86 0.91 0.50 0.46 0.42 0.44 0.50 4.07 3.62 2.65 2.83 2.96 1.90 1.77 1.63 1.67 1.79 -0.60 -0.67 -0.66 -0.64 -0.68 1.02 0.88 0.76 0.63 0.63 0.40 0.33 0.34 0.36 0.34 -0.02 0.12 0.24 0.37 -0.37 -0.01 -0.03 -0.02 -0.02 -0.03 0.00 0.01 0.00 0.00 0.01 -0.04 -0.09 -0.05 -0.02 -0.01 0.15 0.14 0.10 0.04 0.04
CLCULO DEL BENEFICIO DESPUES DE IMPUESTOS. Los beneficios despus de impuestos de la empresa Cartavio S.A.A. fue negativo en el periodo de 2007 al 2010, siendo de -10072, 14584, -49639 y 26503 respectivamente en este periodo, mientras que en el ltimo ao del 2011 fue positivo llegando a ser 37408 miles de soles.
CUENTA DE RESULTADOS Ventas Netas de Bienes
2007
2008
2009
2010
2011
186425 -111502 -9787 65136 -53689 11447 -7663 3784 -13856 -10072
188096 -125141 -13263 49692 -39055 10637 -17516 -6879 -7705 -14584
256747 -170293 -5878 80576 -106497 -25921 -12742 -38663 -10976 -49639
358399 -228104 -28315 101980 -107398 -5418 -6721 -12139 -14364 -26503
395195 -267529 11301 138967 -76193 62774 -5665 57109 -19701 37408
Coste de ventas Gastos generales Margen operativo bruto (BAAIT) Amortizacion BAIT Intereses BAT Impuesto BDT
70
BDT
37408 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -49639 2007 -10072 2008 -14584 2009 2010 -26503 2011 2007 2008 2009 2010 2011
VALOR AGREGADO ECONMICO (VAE)

VALOR AGREGADO ECONOMICO 2007 2008 2009 222618 104596 125663 368195 321130 329801 6.81% 6.81% 6.81% 6% 6% 6% 15% 15% 15% 367988 380307 518887
DATOS RESUMIDOS DEUDA (D) CAPITAL ( C ) T. INTERES (i) Rentab. Requerida (ke) IMPUESTO (T) CAPITAL EMPLEADO (CE)
=Sobreg. Y pdtos bancarios, DLP, PATRIM.
2010 215657 394090 6.81% 6% 15% 499485
2011 227715 445775 6.81% 6% 30% 548326
RECURSOS PROPIOS UTILIDAD OPERATIVA (UO) INTERESES UTIL. ANTES DE PARTIC. E IMPTO PARTICIP. Y UTILIDADES IMPUESTO A LA RENTA CREACION DE VALOR
368195 394090 445775 321130 329801 61190 36430 78855 100720 138226 -7663 -17516 -12742 -6721 -5665 57473 32176 67834 95259 133443 0 0 0 0 0 -13856 -7705 -10976 -14364 -19701 SI SI SI SI SI VEA>0 VEA>0 VEA>0 VEA>0 VEA>0 RAN>CPPC RAN>CPPC RAN>CPPC RAN>CPPC RAN>CPPC
DESARROLLO CUADRO 01 UTIL. ANTES DE PARTIC. E IMPTO PARTICIP. Y UTILIDADES IMPUESTO A LA RENTA UTILIDAD NETA CAPITAL EMPLEADO (CE) CPPC* CARGA POR EMPLEO DE CAPITAL (CUK) VALOR AADIDO (VAE)
=UTIL. NETA-CARGA POR CAPITAL PROPIO
57473 0 -13856 43617 367988 5.97% 21980 21637 11.85% SI RC>Ke
32176 0 -7705 24471 380307 5.97% 22712 1759 6.43% SI RC>Ke
67834 0 -10976 56858 518887 5.94% 30815 26043 10.96% SI RC>Ke
95259 0 -14364 80895 499485 5.96% 29746 51149 16.20% SI RC>Ke
133443 0 -19701 113742 548326 5.77% 31635 82107 20.74% SI RC>Ke
RETORNO SOBRE ACTIVOS (ROI)

=UTILIDAD NETA/CAP. EMPLEADO
CREACION DE VALOR
71
CUADRO 02 UTILIDAD NETA RECURSOS PROPIOS RETORNO SOBRE EL CAPITAL (ROE) Ke= CREACION DE VALOR 43617 321130 13.58% 6% si ROE>CPPC 24471 329801 7.42% 6% si ROE>CPPC 56858 368195 15.44% 6% si ROE>CPPC 80895 394090 20.53% 6% si ROE>CPPC 113742 445775 25.52% 6% si ROE>CPPC
En conclusin:
2007 UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (-)IMPUESTO A LA RENTA UTILIDAD NETA (-) CARGO POR USO DE CAPITAL INVERTIDO EN LA EMPRESA UTILIDAD ECONOMICA 57473 13856 43617 21980 21637 2008 32176 7705 24471 22712 1759 2009 67834 10976 56858 30815 26043 2010 95259 14364 80895 29746 51149 2011 133443 19701 113742 31635 82107
VAE si: VAE 2008= VAE 2009= VAE 2010= VAE 2011=
UEn-UEn-1 1759 21637 26043 1759 51149 26043 82107 51149
VAE -19877 24284 25105 30958
La creacin de valor en el ao 2008 fue negativa, entendindose que no hubo creacin de valor, mientras que para los siguientes aos fue positivo crendose valor, adems de que fue en forma creciente, siendo en el ultimo ao, en el 2001 de 30958 miles de soles, como se muestra en el cuadro de arriba. RENDIMIENTO DE RECURSOS PROPIOS
RRPai= RRPai= RRPai 2007= RRPai 2008= RRPai 2009= RRPai 2010= RRPai 2011= RAI 15.30% 10.91% 13.64% 16.72% 20.63% RAI + [ ( RAI - int. ) ] * D / RP int. 8.14% 7.58% 6.25% 6.08% 6.02% PASIVO TOT. 104596 125663 222618 215657 227715 PATRIMONIO 321130 329801 368195 394090 445775 =RRPai 17.63% 12.18% 18.11% 22.55% 28.10%
72
CLCULO DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL.

CPPC= CPPC = CPPC 2007= CPPC 2008= CPPC 2009= CPPC 2010= CPPC 2011= DL DL+CAP DL 46858 50506 150692 105395 102551 Kr (1-T) CAP 321130 329801 368195 394090 445775 + Kr 6.81% 6.81% 6.81% 6.81% 6.81% T 15% 15% 15% 15% 30% CAP CAP + DL * Ke Ke 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
CPPC= CPPC 2007= CPPC 2008= CPPC 2009= CPPC 2010= CPPC 2011=
DL DL+CAP 0.127335674 0.132803235 0.290413905 0.211007338 0.187025602
Kr (1-T)+ 0.057885 0.057885 0.057885 0.057885 0.04767
CAP CAP + DL 0.8726643 0.8671968 0.7095861 0.7889927 0.8129744
* Ke 6% 6% 6% 6% 6%
= CPPC 5.97% 5.97% 5.94% 5.96% 5.77%
CALCULO DEL EVA

CALCULO DEL EVA PASO 1: IDENTIFICAR EL CAPITAL INVERTIDO EN LA EMPRESA
CONCEPTOS: Cuentas por cobrar comerciales Existencias Otros activos corrientes Caja TOTAL 1 Cuentas por pagar Otras cuentas por pagar TOTAL 2 Capital de trabajo (1-2) Activos fijos netos
Inmuebles,maquinaria y equipo(neto) Activos tangibles netos Otros activos
2007 0 0 26122 2800 28922 10270 0 10270 18652 301753

301045 708 0
2008 0 0 26584 2987 29571 11943 0 11943 17628 296114

294459 1655 0
2009 22772 27141 117553 3837 171303 36799 10,037 46836 124467 392682
391315 1367 0
2010 54586 29020 153918 16127 253651 37113 8,174 45287 208364 390270
389341 929 0
2011 56549 44656 184731 8322 294258 36426 2,754 39180 255078 419386
418734 652 0
Capital invertido
320405
313742
517149
598634
674464
73
PASO 2: COSTO PROMEDIO PONDERADO (CPPC)

CONCEPTOS %Deuda=Pasivo/Activos Costo de la deuda Tasa impuesto a la renta Costo de la deuda despues de impt. %Patrimonio=patrim/activos Costo de capital costo patrimonio Costo promedio ponderado (CPPC) 2007 24.57% 13.34% 30% 9.34% 75.43% 6% 3% 12.34% 2008 27.59% 13.34% 30% 9.34% 72.41% 6% 3% 12.34% 2009 37.68% 13.34% 30% 9.34% 62.32% 6% 3% 12.34% 2010 35.37% 13.34% 30% 9.34% 64.63% 6% 3% 12.34% 2011 33.81% 13.34% 30% 9.34% 66.19% 6% 3% 12.34%
PASO 3: CALCULO DE UOII Y ROI

CONCEPTOS: Ventas Costo de ventas Utilidad Bruta Gastos de ventas Gastos de Administracion Utilidad Operativa Participacin laboral Impuesto sobre EBIT UAII Capital invertido ROI 2007
186,425 -111,502
2008
188,096 -125,141
2009
256,747 -170,293
2010
358,399 -228,104
2011
395,195 -267,529
74,923
-2,425 -19,699
62,955
-5,376 -22,327
86,454
-6,375 -12,819
130,295
-8,769 -12,223
127,666
-10,380 -14,516
52,799 4361.7 -13,856 62,293 320405 19.44%
35,252 2447.1 -7,705 40,510 313742 12.91%
67,260 5685.8 -10,976 72,550 517149 14.03%
109,303 8089.5 -14,364 115,578 598634 19.31%
102,770
11,374
-19,701 111,097
674464
16.47%
PASO 4: CALCULO DEL EVA

CONCEPTOS ROI CPPC ROI-CPPC Capital Invertido EVA=(ROI-CPPC)*Capital invertido Incremento de EVA 2007 2008 2009 2010 2011 16.47% 19.44% 12.91% 14.03% 19.31% 12.34% 12.34% 12.34% 12.34% 12.34% 7.10% 0.57% 1.69% 6.97% 4.13% 320405 313742 517149 598634 674464 22761.7 1800.41 8744.36 41718.037 27881.43 -92.09% 385.69% 377.09% -33.17%
De los valores que se determinaron se puede mencionar que en los aos de evaluacion que al principio y al final no se ha generado valor para los accionistas, mientras que en los aos de intermedio que son 2009 y 2010 si se ha generado valor, esto es como sigue: del ao 2007 al ao 2008 hubo un decremento en la creacion de valor de 92. 09%, mientras que para los aos 2009 y 2010 hubo una creacion de valor de 385.69% y 377.09% respectivamente, mientras que para el ao 2011 hubo un decremento de 33.17%.
74
Calculos adicionales para hallar el EVA.

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
CPPC= CPPC = CPPC 2007= CPPC 2008= CPPC 2009= CPPC 2010= CPPC 2011= Kd Kd 13.34% 13.34% 13.34% 13.34% 13.34% x PASIVO ACTIVO PASIVO 104596 125663 222618 215657 227715 ACTIVO 425726 455464 590813 609747 673490 T 30% 30% 30% 30% 30% Kc 6% 6% 6% 6% 6% x (1-T) + Kc x PATRIMONIO ACTIVO PATRIMONIO 321130 329801 368195 394090 445775 = CPPC 6.82% 6.92% 7.26% 7.18% 7.13%
INDICADORES FINANCIEROS PARA MEDIR LA CREACION DE VALOR UTILIDAD NETA*100 VENTAS UTILIDAD NETA 43617 24471 56858 80895 113742 VENTAS 186425 188096 256747 358399 395195 Rta. 23.40% 13.01% 22.15% 22.57% 28.78%
RENTABILIDAD EMPRESARIAL= RENTABILIDAD EMPRESARIAL = RENTAB. EMPRESARIAL 2007= RENTAB. EMPRESARIAL 2008= RENTAB. EMPRESARIAL 2009= RENTAB. EMPRESARIAL 2010= RENTAB. EMPRESARIAL 2011=
UTILIDAD POR ACCION= UTILIDAD POR ACCION= UTILIDAD POR ACCION 2007= UTILIDAD POR ACCION 2008= UTILIDAD POR ACCION 2009= UTILIDAD POR ACCION 2010= UTILIDAD POR ACCION 2011= RENTABILIDAD DEL ACTIVO (ROI) ROI= ROI= ROI 2007= ROI 2008= ROI 2009= ROI 2010= ROI 2011= UAII 65136 49692 80576 101980 138967 UAII
UTILIDAD NETA NUMERO DE ACCIONES UTILIDAD NETA N DE ACCIONES 43617 24471 56858 80895 113742 20675896 20675896 20675896 20675896 20675896 Rta. 0.0021 0.0012 0.0027 0.0039 0.0055
CAPITAL CAPITAL 321130 329801 368195 394090 445775
ROI 20.28% 15.07% 21.88% 25.88% 31.17%
EVA= EVA= VAE 2007= VAE 2008= VAE 2009= VAE 2010= VAE 2011= ROI
(ROI-Kc) x Capital Kc CAPITAL 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 321130 329801 368195 394090 445775
=EVA 45868 29904 58484 78335 112221
0.20 0.15 0.22 0.26 0.31
75
RESUMEN GENERAL Cartavio S.A.A. (Cartavio) es el ingenio azucarero segundo ms grande por produccin en el Per. Tiene 11,000 hectreas de terrenos, una planta de produccin de azcar y derivados, y una destilera de alcohol en el
departamento de La Libertad. El principal accionista de Cartavio es Corporacin Azucarera del Per S.A. (Coazcar) perteneciente al Grupo Gloria desde 2007 con 87.17% de las acciones. La gerencia de Coazcar est
a cargo de las operaciones y decisiones de inversin de Cartavio y de sus otros ingenios en las oficinas de Cartavio en Ascope. En el 2009, Cartavio invirti PEN 17,378 mil, y est rumbo a invertir ms de PEN 12,000 mil en el 2010 en planta y equipo para mejorar rendimiento de cultivos y la eficiencia de cosecha y produccin. La gerencia de la empresa tiene planificado seguir una inversin constante en los prximos aos. La capitalizacin burstil de la empresa es PEN 355,515,140.
Utilizando el mtodo de flujo de caja descontado, la empresa est valorizada en PEN 690,458,000, y posee un WACC de 8.48%. Como se muestra en el cuadro, la empresa Cartavio S.A.A. tiene la segunda mayor participacin en el mercado. Siendo sus principales productos los siguientes: Azcar Rubio Domstico. Azcar Blanco Domstico. Azcar Blanco Industrial. Azcar Refinado Domstico. Azcar Refinado Premium. Estos productos la empresa Cartavio S.A.A. los comercializa en el interior del pas , as como los exporta, siendo su principal mercado los Estados Unidos.
76
COCLUSIONES 1. Los resultados financieros de la empresa CARTAVIO S.A.A. Durante el ltimo ao del 2011 continuo la tendencia positiva observada aos anteriores. Es decir, durante el periodo de anlisis del ao 2007 al 2011 si se noto un crecimiento, pero no necesariamente con un incremento
creciente anual, como demuestran los indicadores calculados de los resultados de los principales entados financieros como el balance general y el estado de perdidas y ganancias. Los cuales indican que en los prximos aos estos indicadores estarn creciendo. 2. La empresa CARTAVIO S.A.A. es una empresa responsable, que cumple con su responsabilidad social, as mismo con sus trabajadores o
empleados, de igual manera con las familias de estos trabajadores de esta empresa, lo cual los incentiva haciendo que su productividad sea aun mayor. 3. Finalmente, es importante mencionar que contina a paso firme el proceso de consolidacin del equipo gerencial, lo cual nos brinda la confianza necesaria para emprender con optimismo, as como de sus decisiones y de lo que dirigen depende que la empresa prospere, teniendo iniciativas de mejora y de crecimiento. Al mismo tiempo, sentaremos las bases para
construir una cultura de alto desempeo, que perdure en el tiempo y acompae a la empresa en el logro de sus objetivos de mediano y largo plazo. RECOMENDACIN Hoy en da, en el mundo la poblacin creci bastante, mientras que la produccin de azcar no a esa tasa de crecimiento, lo cual indica que ahora se consume menos azcar, pero tambin todo el mundo tiene acceso a este producto, lo que hace aos no era as. De igual manera la exportacin de este producto hace que la empresa se expanda, que su mercado se incremente.
77
ANEXO.
78
Para evaluar la evolucin de los precios al consumidor final, presentamos datos de IPC al mercado de Lima para el azcar, que demuestran su oscilacin, dada la naturaleza de la actividad. Sin embargo en los ltimos meses, el precio del azcar se ha incrementado mucho ms que en el mercado externo. Lo que impuls la importacin de este producto, a inicios de este ao. Se puede observar los precios histricos en la siguiente figura:
PROYECCION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
79
CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A) BALANCE GENERAL DEL PERIODO 2007-2011 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) CUENTA 2007 2008 2009 2010 2011 Activos Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al 2,800 2,987 3,837 16,127 8,322 Efectivo 0.06679 0.28457 3.20302 -0.48397 0.76760 Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0 22,772 54,586 56,549 (neto) #DIV/0! #DIV/0! 1.397067 0.035962 0.35826 Otras Cuentas 0 0 3,648 1,013 1,013 por Cobrar (neto) #DIV/0! #DIV/0! -0.722314 0.00 -0.18058 Cuentas por Cobrar a Entidades 0 0 21,150 4,503 16,237 Relacionadas #DIV/0! #DIV/0! -0.787092 2.605818 0.45468 Inventarios 0 0 27,141 29,020 44,656 #DIV/0! #DIV/0! 0.069231 0.538801 0.15201 Activos 1,822 6,775 36,850 46,798 56,810 Biolgicos 2.71844 4.43911 0.26996 0.21394 1.91036 Activos por Impuestos a las 8,535 26,004 0 0 0 Ganancias 2.04675 -1.00000 #DIV/0! #DIV/0! 0.26169 Gastos Pagados 1,682 3,802 2,155 1,871 1,144 por Anticipado 1.26040 -0.43319 -0.13179 -0.38856 0.07672
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
14709.9763
26001.3703
45960.0506
81239.0358
143598.209
253824.351
448660.201
793052.263
1401800.05
76808.0776
104325.112
141700.319
192465.456
261417.561
355072.244
482279.376
655059.36
889738.99
830.074082
680.180633
557.354703
456.708483
374.236796
306.657715
251.281956
205.905862
168.723711
23619.6641
34359.0893
49981.5327
72707.2128
105765.84
153855.615
223810.922
325573.616
473605.928
51444.0679
59263.9762
68272.5729
78650.5482
90606.0583
104378.901
120245.326
138523.574
159580.261
165337.775
481193.097
1400447.03
4075810.53
11862092
34523004.6
100474507
292417382
851041002
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
1231.76265
1326.25807
1428.00275
1537.55285
1655.50714
1782.51037
1919.25673
2066.49367
2225.02598
Otros Activos
24,095
25,288 0.04951 0.01769 11.79752
0 -1.00000 3.42195 -1.00000 117,553
0 #DIV/0! 0.30935 #DIV/0! 153,918
0 #DIV/0! -0.23762 0.20019 0.98729 #DIV/0! 2.69938 184,731
Total Activos Corrientes Activos No Corrientes Otros Activos Financieros
65,298
94,537
701096.049
1436713.52
3158205.27
7384160.72
18191484.6
46771416.1
124365463
339272091
943277528
5,109
5,109 0.00000
5,109 0.00000
5,109 0.00000
5,109 0.00000 0.00000 9,952
5109
5109
5109
5109
5109
5109
5109
5109
5109
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
17,757
24,236 0.36487
30,654 0.26481 36,455 0.34481 8,360 0.00000
22,145 -0.27758 29,945 -0.17858 8,360 0.00000
9458.1382 -0.55060 -0.04962 54,312 0.81373 0.24200 0 -1.00000 -0.25039 418,734 0.07549 0.09438 652 -0.29817 0.13624 488,759 673,490 541015.618 1242111.67 740.83056 458252.149 0 67455.4999
8988.78399
8542.72119
8118.79398
7715.90388
7333.00696
6969.11106
6623.27327
6294.59747
Activos Biolgicos
27,436
27,108 -0.01196
83779.7259
104054.413
129235.574
160510.573
199354.119
247597.801
307516.451
381935.409
Propiedades de Inversin
8,373
8,360 -0.00155
Propiedades, Planta y Equipo (neto)
301,045
294,459 -0.02188
391,315 0.32893 1,367 -0.17402 473,260 590,813
389,341 -0.00504 929 -0.32041 455,829 609,747
501499.835
548829.035
600624.943
657309.105
719342.853
787231.054
861526.225
942833.025
Activos Intangibles (neto)
708
1,655 1.33757
841.76368
956.448249
1086.75781
1234.82116
1403.05714
1594.21412
1811.41494
2058.20789
Total Activos No Corrientes TOTAL DE ACTIVOS
360,428 425,726
360,927 455,464
600219.109 2036932.63
667491.618 3825696.88
744175.069 8128335.79
831879.403 19023364
932542.036 47703958.2
1048501.18 125413964
1182586.36 340454678
1338230.24 944615759
CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A) ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS DEL PERIODO 2007-2011 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) CUENTA Ingresos de Actividades Ordinarias Ventas Netas de Bienes 186,425 188,096 0.896% 256,747 36.498% 358,399 39.592% 87.253% Total de Ingresos de Actividades Ordinarias Costo de Ventas 186,425 -111,502 188,096 -125,141 12.23% 256,747 -170,293 36.08% 358,399 -228,104 33.95% 99.54% Ganancia (Prdida) Bruta Gastos de Ventas y Distribucin 74,923 -2,425 62,955 -5,376 121.69% 86,454 -6,375 18.58% 130,295 -8,769 37.55% 196.20% Gastos de Administracin -19,699 -22,327 13.34% -12,819 -42.59% -12,223 -4.65% -15.134% Otros Ingresos Operativos 11,607 5,691 -50.97% 35,697 527.25% 9,141 -74.39% 630.62% Otros Gastos Operativos -3,216 -4,513 40.33% -24,102 434.06% -17,724 -26.46% 354.22% Ganancia (Prdida) Operativa Ingresos Financieros 61,190 3,946 36,430 13,262 236.09% 78,855 1,721 -87.02% 100,720 1,260 -26.79% 81.09% Gastos Financieros -7,663 -17,516 128.58% -12,742 -27.26% -6,721 -47.25% 38.36% Resultado antes de Impuesto a las Ganancias Gasto por Impuesto a las Ganancias 57,473 -13,856 32,176 -7,705 -44.39% 67,834 -10,976 42.45% 95,259 -14,364 30.87% 66.08% Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 43,617 24,471 56,858 80,895 395,195 10.267% 21.813% 401,718 -267,529 17.28% 24.886% 134,189 -10,380 18.37% 49.05% -14,516 18.76% -3.784% 30,049 228.73% 157.65% -1,116 -93.70% 88.56% 138,226 741 -41.19% 20.27% -5,665 -15.71% 9.59% 133,443 -19,701 37.16% 16.52% 113,742 164,901 295,694 615,095 1,422,948 187,857 322,442 646,263 1,459,264 193,174 328,174 652,430 1,465,885 147,293 169,156 193,233 219,371 481,400 586,409 714,325 870,143 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
481400.1147
586409.4193
714324.7302
870142.6058
-334106.7428
-417253.141
-521091.4998
-650771.2573
-15471.3326
-23059.9357
-34370.70665
-51229.34821
-13966.78477
-13438.34919
-12929.90705
-12440.7019
77422.69234
199483.2869
513978.2738
1324289.719
-2104.275985
-3967.721702
-7481.345422
-14106.4655
891.2134366
1071.877719
1289.165756
1550.501814
-6208.254783
-6803.605904
-7456.049231
-8171.059718
-22955.77103
-26748.25764
-31167.29496
-36316.39444
BIBLIOGRAFIA.
http://www.pe.all.biz/azcar-refinado-premium-g15638 http://www.complejocartavio.com.pe/ http://www.smv.gob.pe/ http://www.grupogloria.com/cartavio.html http://www.datosperu.org/peru-cartavio-saa.php# http://es.wikipedia.org/wiki/Cartavio_(Per%C3%BA)

Cartavio Saa-Analisis Economico Financiero

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ANLISIS ECONMICO FINANCIERO DE LA EMPRESA CARTAVIO S.A.A.

PRESENTACION.....02 INDICE...03 RESUMEN EJECUTIVO.....05

DEFINICION DEL PRODUCTO O SERVICIO DEMANDA (CONSUMO)

OFERTA(PRODUCCION), COMPETIDORES ANALISIS DE LAS 4 Ps 5.5.1 PRECIO 5.5.2 PLAZA

............28 .....29 ........32 ........32

5.5.3 PROMOCION 5.5.4 PRODUCTO 6.0 FODA

Perteneciente al Grupo Per Gloria S.A.

FUENTE: Memoria 2011 CARTAVIO S.A.A.

Acciones con derecho a voto:

FUENTE: Memoria 2011 CARTAVIO S.A.A. GRFICA N 01

NMERO DE ACIONISTAS Y PORCENTAJE

4.1 AREAS O UNIDADES. RECURSOS HUMANOS

CONTRATADOS ESTABLES TOTAL COLABORADORES

166 280 446

233 207 440

573 966 1539

559 972 1531

FUENTE: MEMORIA 2011

FUENTE: Memoria 2011.

165.15 146.42 9.63 17.14 12.98 8.99 16.28 12.9

FUENTE: Memorias2011CARTAVIO S.A.A.

120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2008

54.49% TERCEROS CAA PROPIA

Participacin de las empresas e la produccin de azcar 2009

FUENTE: Memorias Cartavio S.A.A.

5.4 OFERTA (PRODUCCION), COMPETIDORES. PRODUCCIN

IFUENTE: Cartavio S.A.A.

LORETO PIURA UCAYALI

470,690 916 -295,906 -49,744 -18,945 0 107,011

0 259 0 0 -1,814 -12,821 -70 0 -14,446

75,873 0 0 -76,193 0 -25,995 -74,055 0

-5,017 0 7,817 43,617

187 0 2,800 24,471

850 850 2,987 3,837

12,290 12,290 3,837 16,127

-7,805 -7,805 16,127 8,322

8.3. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO.

Total Patrimonio 283,906

56,858 56,858 -100,000 24,822

56,858 56,858 -100,000 24,822

56,714 81,536 206,766 99,494 -43,142 61,935

56,714 38,394 368,195

80,895 80,895 -55,000

80,895 80,895 -55,000

5,685 206,766 5,685 105,179

-5,685 20,210 82,145 25,895 394,090

113,742 113,742 -74,055

113,742 113,742 -74,055

-141 206,766 8,090 31,733 31,456 207,276

-141 39,546 445,775

Otras Reservas de Capital

FUENTE: Estado de cambios en el patrimonio (del periodo 2007-2011).

8.4.2 ANALISIS VERTICAL

Rta. 1.13 1.26 1.63 1.40 1.48

9.2. ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA a) Razn corriente.

9.3. ANALISIS DE LA SITUACION PATRIMONIAL a) ndice de endeudamiento.

ACTIVO NO CORRIENTE Rta. 0.85 0.79 0.80 0.75 0.73

d) ndice de inmovilizacin sobre el patrimonio neto.

Rta. -59.81% -66.53% -66.33% -63.65% -67.70%

9.5. GRFICOS. GRAFICOS DEL BALANCE GENERAL:

Total Activos No Corrientes

Total Pasivos Corrientes

2007 2008 2009 2010 2011 102,551