FINANZAS

NDICE

INTRODUCCIN OBJETIVOS BONOS I. II. A. B. DEFINICIN DE BONOS: CLASIFICACIN DE BONOS EN EL PER BONOS DEL GOBIERNO CENTRAL BONOS CORPORATIVOS

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III. VALORACIN DE BONOS A. FORMULACIONES BSICAS

IV. CLASIFICACIN DE RIESGOS A. V. PROCEDIMIENTO DE CLASIFICACIN DE RIESGO CASO PRCTICO: VALUACIN DE BONOS

CONCLUSIONES

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INTRODUCCIN

Los bonos son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y tambin por entidades gubernamentales y que sirven para financiar a las mismas empresas. El bono es una de las formas de materializarse los ttulos de deuda, de renta fija o variable. Pueden ser emitidos por una institucin pblica, un Estado, un gobierno regional, un municipio o por una institucin privada, empresa industrial, comercial o de servicios. Tambin pueden ser emitidos por una institucin supranacional (Banco Europeo de Inversiones, Corporacin Andina de Fomento, etc.), con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros. Son ttulos normalmente colocados al nombre del portador y que suelen ser negociados en algn mercado o bolsa de valores. El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses, tambin llamados cupn. Este inters puede tener carcter fijo o variable, tomando como base algn ndice de referencia como puede ser el Euribor. Cabe resaltar que el dinero o fondo que se obtenga se puede prestar a instituciones por un periodo definido y a una tasa de inters fija. La historia de los bonos en el Per es tan larga y complicada como es la historia del pas. Los diversos conflictos armados, recompra de deuda, presiones de los acreedores y decisiones polticas a cerca de qu rumbo econmico debe llevar el pas, han influenciado en las diferentes emisiones de bonos del gobierno peruano. Por esta razn hemos visto conveniente mencionar a los bonos que han marcado ciertos hitos en la historia econmica del pas (p. ej. Bonos de la Reforma Agraria, Bonos de Reconstruccin, Bonos Brady, entre otros); ya sea por su uso o por la manera como fue emitida.

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OBJETIVOS

El objetivo principal en

este trabajo es desarrollar una investigacin sobre la

negociacin de bonos en el Per, puesto que es importante saber que es para poder entender cules son sus caractersticas, como se negocian, que tipos de bonos existen, cuales son los riesgos de inversin, cuales son los aspectos que debemos seguir para comprar bonos, como se calcula su precio, cuales son las ventajas y beneficios de invertir en ellos.

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BONOS
I. DEFINICIN DE BONOS: El bono es una de las formas de materializarse los ttulos de deuda, de renta fija o variable. Pueden ser emitidos por una institucin pblica, un Estado, un gobierno regional, un municipio o por una institucin

privada, empresa industrial, comercial o de servicios. Tambin pueden ser emitidos por una institucin supranacional (Banco Europeo de

Inversiones, Corporacin Andina de Fomento, etc.), con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros. Dicho en otras palabras, se trata de una obligacin financiera que responde a una promesa de pago que se realizar en el futuro y para la cual se presenta un documento en un papel donde se deja plasmado el monto, la cantidad de tiempo de la que dispone el deudor para poder devolver el prstamo y de qu forma ser dicha devolucin (plazos, tipo de pago, etc). Los elementos de un bono, en el momento de emitirse en el mercado primario, son los siguientes: Principal, tambin llamado valor par, nominal o valor facial del bono (es la cantidad impresa en el documento). Cupn, o intereses que paga el bono peridicamente. El cupn se expresa como porcentaje del nominal. Vencimiento, fecha en que el emisor nos devolver el dinero que le hemos prestado. Se entiende tambin por vencimiento el nmero de aos del bono, al final de los cuales recibimos el principal que hemos prestado. II. CLASIFICACIN DE BONOS EN EL PER

A.

BONOS DEL GOBIERNO CENTRAL Son ttulos emitidos por el Ministerio de Economa y Finanzas a travs de la direccin General del Tesoro Pblico, con la finalidad de

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recaudar fondos para programas de inters nacional. Estos se clasifican en: a. SIMPLES: Son ttulos que representan una obligacin contrada por parte del emisor, el cual debe pagar intereses peridicos y la amortizacin del principal al vencimiento. Entre estos podemos mencionar a los: Bonos de Reestructuracin Financiera del Sector

Productivo: Son ttulos emitidos con la finalidad de refinanciar las deudas a largo plazo del sector financiero y de mejorar la estructura de sus pasivos. Bonos de Inversin Pblica: Son ttulos emitidos con la finalidad de captar recursos para financiar inversiones del Estado, teniendo un vencimiento mximo de diez (10) aos. Bonos de Tesorera: Son ttulos emitidos en moneda nacional por el Tesoro Pblico, extendido al portador y de libre negociabilidad, cuya finalidad es obtener recursos para atender las necesidades transitorias de la Caja del Tesoro. Tienen un vencimiento mximo de siete (7) aos. Bonos Capitalizacin banco Central de Reserva del Per: Son ttulos emitidos por el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF), con la finalidad de que el Banco Central de Reserva (BCR) cancele la deuda que mantiene con el Tesoro Pblico. Esta emisin consta de dos series (A y B), de las cuales solo la serie A es susceptible de negociacin. Su vencimiento es como mximo de diez (10) aos.

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b.

NO REMUNERADOS: Son ttulos que representan una obligacin contrada por el emisor. Se caracterizan principalmente por no otorgar intereses. Entre estos podemos mencionar a los: Bonos de Reconocimiento Son ttulos nominativos emitidos por el Instituto Peruano de Seguridad Social (IPSS) y garantizados por el Estado, con la finalidad de ser otorgados al titular al momento de trasladarse del IPSS al sistema privado de pensiones. Bonos Capitalizacin Banco Central de Reserva del Per Como se mencion anteriormente son ttulos emitidos por el Ministerio de Economa y Finanzas. De las dos series emitidas la serie B es no reenumerada. Asimismo, su vencimiento es como mximo de diez (10) aos.

B.

BONOS CORPORATIVOS Son aquellos bonos que son emitidos por las empresas no financieras. a. BONOS SIN GARANTAS ESPECFICAS: Obligaciones respaldadas nicamente por el prestigio de la empresa que las emite. No existe garanta especfica para su pago en caso de liquidacin de la empresa emisora. b. BONOS CON GARANTAS ESPECIFICAS: Obligaciones que pueden estar respaldadas a favor de los tenedores de ttulos, por medio de hipotecas, prendas de efecto pblico, garantas del Estado, de personas jurdicas de derecho pblico interno o de alguna entidad para estatal. En caso de liquidacin de la empresa emisora, se reembolsa a los tenedores de estos tipos de obligaciones con recursos provenientes de la realizacin efectiva de dichas garantas.

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c. BONOS SUBORDINADOS: Obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras. Su plazo de vigencia debe ser inferior a cuatro aos emitindose generalmente a dos. Deben ser emitidos necesariamente por oferta pblica y no pueden ser pagados antes de su vencimiento ni procede su rescate por sorteo. En caso que la empresa emisora se encuentre en una situacin financiera desfavorable, el directorio del Banco Central de Reserva, dentro de las posibilidades que brinda para rehabilitar a la empresa emisora, puede darle al tenedor del bono la posibilidad de convertir dicho ttulo en acciones de la misma empresa con la finalidad de capitalizarla. d. BONOS CUPN CERO: Obligaciones que acumulan los intereses que sern pagados en el momento del vencimiento del prstamo, o en las fechas previstas en que tenga lugar la amortizacin del principal. III. VALORACIN DE BONOS Un bono es un ttulo que genera determinada cantidad de interese a los inversionistas, periodo tras periodo, hasta que, finalmente, lo retira la compaa emisora. Antes de poder entender a cabalidad el mtodo de valoracin de un ttulo de este tipo, es necesario analizar ciertos trminos. En la siguiente figura se establece el esquema general de flujo de fondos para la valoracin de bonos.

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Valor Nominal (VN) o de Emisin se hace igual al Valor de Maduracin (VM) ; el cupn (C) se mantiene constante, Kb es el rendimiento requerido por el inversionista en Bonos, n representa el tiempo mientras el Valor del Bono (Vb) es el valor en cualquier momento de la vida del mismo, A. FORMULACIONES BSICAS a. BONO A PERPETUIDAD El primer paso (y bel ms sencillo) para empezar a determinar el valor de los bonos es con una clase nica de instrumentos sin fecha de vencimiento. En realidad, se trata de ttulos raros, pero sirven para ilustrar la tcnica de valoracin en su forma ms simple. Originalmente emitidos por Gran Bretaa tras las guerras napolenicas para consolidar las emisiones de deuda, las consol britnicas (forma atrevida del ingls consolidated annuities para referirse a las anualidades consolidadas) son un ejemplo en este sentido. Este tipo de bonos conlleva la obligacin del gobierno britnico de pagar determinada cantidad de inters a perpetuidad. El valor presente de un bono perpetuo simplemente equivaldra al valor capitalizado de un flujo infinito de pagos de intereses. Si un bono promete pagar determinada cantidad de inters anual, I, en forma perpetua, su valor presente (intrnseco), V, a la tasa de rendimiento que necesitan los inversionistas por dicha emisin de deuda kd, es: + +.+

= I(FIVPAkdn) Segn perpetuidades, se reducir a: V = I/kd Entonces, el valor presente de un bono perpetuo simplemente es el pago peridico de intereses dividido entre la tasa indicada de descuento por periodo. Imagine usted que pudiera adquirir un bono que pagara $50 al ao de manera perpetua. Suponiendo que la

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tasa de rendimiento requerida para este tipo de bono es de 12%, el valor presente de este ttulo seria: V = $50/0.12 = $416.67 Esta es la suma que estara usted dispuesto a pagar por este bono. No obstante, si el precio de mercado es superior a esta cantidad, no le interesara adquirirlo. b. BONOS CON UN VENCIMIENTO LIMITADO Bonos cuponados: Si un bono tiene un vencimiento limitado, cuando se haga su valoracin ser necesario considerar no slo los intereses, sino el valor terminal o al vencimiento (valor nominal). La ecuacin de valoracin para los ttulos que pagan intereses al final del ao es:

Po

C C VNB ... 1 2 (1 k d ) (1 k d ) (1 k d ) n

Donde:

P0 = Valor del Bono

C = Cupn o Renta fija que percibe el inversionista, puede ser trimestral, semestral, anual. VNB = Valor nominal del bono n = Es el plazo expresado en trimestres, semestres o anual.

kd =

Es el rendimiento requerido por el inversionista.

Para periodos ms largos:

1 P0 C * (

1 (1 k d ) n VNB ) kd (1 k d ) n

Donde: = Valor del Bono C = Renta fija que percibe el inversionista, puede ser trimestral, v semestral, anual. VNB = Valor nominal del bono n = Es el plazo expresado en trimestres, semestres o anual. = Es el rendimiento requerido por el inversionista.
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Bonos cupn cero: Los bonos cupn cero no generan intereses peridicos, sino se venden con un importante descuento en relacin con su valor nominal. Por qu comprar un cupn que no devenga ningn inters? La respuesta es que los compradores de estos ttulos obtienen un rendimiento. Este ltimo consiste en el incremento gradual(o apreciacin) del valor de los ttulos con respecto a su precio original, inferior al valor nominal, hasta que es amortizado a un valor nominal en su vencimiento. La ecuacin de valoracin para un bono cupn cero es una versin trunca de la que se aplica para un bono que devenga intereses normales. Se desvanece el componente del valor presente de los pagos de intereses y el valor se debe determinar exclusivamente con base en el valor presente del pago de principal al vencimiento, o

Po

VNB (1 k d ) n

Ejemplo: Suponga que la Industria Sur S.A. emite un bono cupn cero con un vencimiento a 10 aos y un valor nominal de $ 1 000 dlares americanos, si el rendimiento requerido es de 12% entonces:

Po

$1000 (1.12 ) 10

Po $322
IV. CLASIFICACIN DE RIESGOS La clasificacin de riesgo es una opinin sobre la futura capacidad de que un emisor cumpla a tiempo con las condiciones establecidas en el contrato de emisin de un instrumento representativo de deuda. La categora de clasificacin de riesgo mide la probabilidad que el emisor incumpla en sus compromisos establecidos a travs del tiempo de vida del

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instrumento, agregando en el caso de los instrumentos de largo plazo una evaluacin sobre los efectos de prdida econmica que pueda ocasionar el incumplimiento. Dentro de la renta fija, es decir, letras, pagars, bonos y obligaciones, la clasificacin se utiliza para medir la solvencia del inversor. Esta solvencia se refiere a que el emisor nos pague los intereses prometidos y al final nos devuelva el dinero prestado. Para llevar a cabo la clasificacin utilizan una serie de letras: la AAA significa la mxima solvencia y la C advierte de un elevado riesgo de impago. Ente estos lmites existe una serie de letras que indican los distintos grados de solvencia. Los inversores de todo el mundo confan en esta clasificacin cuando deciden comprar esta o aquella emisin. Es ms, muchas veces solo compran o venden de acuerdo a la clasificacin. Todo proceso de clasificacin de riesgo se inicia cuando en virtud de un requerimiento legal o procesal se establece un contacto preliminar con un cliente. Este contacto puede producirse directamente o a travs de un intermediario, generalmente un banco de inversin.

A) PROCEDIMIENTO DE CLASIFICACIN DE RIESGO

La clasificacin de los bonos, ttulos de deuda, acciones, y fortaleza financiera de instituciones financieras, consta de cinco etapas: 1. Anlisis de la informacin El proceso de anlisis comienza por verificar si el emisor presenta informacin representativa y vlida. Se trata de determinar, a juicio de Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo, si los estados financieros y otros antecedentes complementarios, son suficientes para inferir razonablemente la situacin financiera de la institucin y evaluar el riesgo asociado a sus ttulos de oferta pblica. Como criterio general, se considera que la informacin de un emisor no es vlida y representativa, si contiene antecedentes falsos que pueden inducir a conclusiones errneas respecto de una clasificacin.

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2. Anlisis de la Solvencia En el anlisis global de la situacin de una institucin financiera, lo esencial es la determinacin de su solvencia, esto es, su capacidad para responder por su pasivo exigible y otras obligaciones y responsabilidades. Esta capacidad debe ser analizada en relacin con la ocurrencia de diversos fenmenos que pueden influir sobre los resultados econmicos de la institucin. En este sentido, la solvencia implica necesariamente efectuar juicios con respecto al futuro. Estos factores se agrupan en los siguientes grupos de indicadores: a. Adecuacin de capital En la metodologa de Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo ningn indicador o ndice por s slo es determinante de la clasificacin final de una entidad. En este contexto, si bien la evaluacin de la adecuacin del capital parte de una base comn como es el concepto de patrimonio econmico, la metodologa considera el anlisis de un conjunto de indicadores que permiten identificar caractersticas de la entidad. Como medida de solvencia o fortaleza financiera, el indicador de Endeudamiento Econmico (qu porcentaje del pasivo exigible tiene un respaldo segn el patrimonio econmico), est libre de alteraciones ante cambios en los criterios de contabilizacin que no tienen contrapartida real. b. Estabilidad financiera La evaluacin de la estabilidad financiera tiene por objeto determinar la exposicin de la entidad a riesgos asociados a baja rentabilidad, ineficiencias de operacin, inadecuada administracin de polticas de calce y de liquidez o a los efectos de marcadas fluctuaciones en estas variables. Por tal razn, su anlisis se realiza a partir la medicin de indicadores de: i) Rentabilidad

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La metodologa de Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo considera la medicin de diferentes indicadores, destacando como los principales: la rentabilidad sobre los activos depurados (RAD) y la rentabilidad sobre el capital. Rentabilidad sobre los activos depurados La medicin del RAD se realiza a partir del Margen Operacional Neto, definiendo este como ingresos operativos menos gastos operativos, menos el gasto estimado en provisiones mnimas para cubrir las variaciones en las colocaciones, incluyndose la correccin monetaria que pudiera presentarse. Rentabilidad sobre el capital La medicin de la rentabilidad sobre el capital se realiza sobre los resultados netos obtenidos por la empresa, en un clculo que no reviste mayor depuracin. Este ndice, complementa al anterior, dando una seal respecto de cmo se benefician los propietarios de la entidad y cul es la estabilidad de los beneficios asociados a su inversin. ii) Eficiencia Operacional En el anlisis de Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo, el concepto de eficiencia utilizado se refiere al uso de recursos en la generacin de determinadas operaciones y resultados. Para estos efectos, se utilizan diversos indicadores: - Gastos de apoyo - Gastos de personal - Gastos de administracin - Nmero de empleados - Nmero de sucursales iii) Riesgo de iliquidez La liquidez de una empresa se refiere a la relacin que, en un momento determinado, existe entre sus recursos lquidos y las

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obligaciones que le son exigibles en ese momento. El riesgo de iliquidez se refiere a la posibilidad de que la empresa no pueda cumplir cabalmente sus exigibilidades como consecuencia de una falta de recursos lquidos. iv) Riesgo cambiario El riesgo cambiario se relaciona con las prdidas que una institucin puede experimentar como consecuencia de fluctuaciones en el tipo de cambio. En forma anloga al riesgo relativo a cambios en las tasas de inters, estas prdidas surgen por la existencia de descalces no cubiertos entre activos y pasivos denominados en distintas monedas. c. Polticas de administracin crediticias Por la naturaleza de la actividad crediticia, las polticas de administracin de crditos asumen un rol crucial en el proceso de clasificacin de riesgo, toda vez que definen la probabilidad de prdida del principal activo de las instituciones financieras: su cartera de crditos. d. Administracin y propiedad Los factores hasta aqu considerados sealan parte importante de los aspectos ms relevantes de la gestin de una entidad financiera. Sin embargo, un elemento clave en trminos de sus proyecciones y de la confiabilidad de la informacin, es el referido a la calidad moral y profesional de su administracin y sus propietarios. Se consideran, en general, los siguientes factores: i. Preparacin profesional y experiencia en el negocio financiero de los directores y principales ejecutivos. ii. Montos, condiciones y calidad de las operaciones con entes vinculados a su propiedad o gestin. iii. iv. Actitud de la administracin con relacin al fiscalizador y a las normas. Solvencia del grupo propietario o grupos propietarios.

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e. Posicin y trayectoria de la empresa en el sistema La metodologa incluye en el anlisis un examen de la posicin de la empresa en el sistema financiero. Aspectos tales como su historia, la evolucin de sus operaciones, su participacin de mercado y otros de similar ndole, permiten identificar la importancia relativa que el mercado asigna a la entidad. Al mismo tiempo, posibilitan estimar su sensibilidad ante las fluctuaciones de la industria como un todo o ante situaciones de competencia agresiva. f. Proyecciones Evaluar el riesgo de una empresa emisora de valores requiere necesariamente efectuar juicios con respecto al futuro. En este sentido, se debe enfatizar que realizar proyecciones de instituciones bancarias, es ms el fruto de la experiencia y conocimiento del analista, que el resultado de la aplicacin de una tcnica de general aceptacin. 3. Anlisis de la liquidez de la empresa y/o instrumento El anlisis de la liquidez del instrumento considera la presencia burstil, la dispersin de la propiedad (para el caso de acciones), la rotacin o montos transados y la profundidad de los mercados en los que se transa. Sobre la base de la informacin dada por los elementos anteriores, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo determinar si la liquidez del bono o accin es adecuada, si existe riesgo de prdida por iliquidez si es el caso, o si se da el caso de carencia de liquidez del instrumento (ausencia de negociacin). 4. Anlisis del contrato de emisin Existen mltiples caractersticas especiales que pueden afectar a un instrumento, destacndose las garantas y los resguardos, normalmente asociados a emisiones de bonos. Entre ellas, se pueden sealar las siguientes:

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i. ii.

Garantas o seguros estatales o de terceros. Tratamientos preferenciales en caso de declaracin de convenio o liquidacin.

iii. iv.

Cauciones especiales, como fianzas, prendas e hipoteca Condiciones contractuales especiales que obligan al emisor a determinadas polticas de administracin y a mantener ciertos indicadores financieros dentro de determinados rangos.

5. Clasificacin final Una vez obtenida la clasificacin de la capacidad de pago del emisor y evaluados los resguardos y las garantas de la emisin, la determinacin de la clasificacin final del instrumento, comprende una ponderacin de estos elementos. El criterio que utiliza Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo, es que la base de la clasificacin del instrumento est dada por la clasificacin de solvencia del emisor. En consecuencia, slo en casos excepcionales las garantas y resguardos producen cambios no marginales en la clasificacin de la capacidad de pago. INSTRUMENTOS DE DEUDA DE LARGO PLAZO La simbologa que se detalla a continuacin es de aplicacin a los siguientes instrumentos financieros : depsitos a mediano y largo plazo, bonos subordinados, bonos corporativos, bonos corporativos estructurados, bonos de proyectos de inversin, bonos de arrendamiento financiero, entre otros. Categora AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la ms alta capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa. Categora AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, bonos de

titulizacin, pagars, letras hipotecarias, obligaciones de compaas de seguros,

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la cual no se vera afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa. Categora A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero sta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa. Categora BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero sta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa. Categora BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero sta es variable y susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital. Categora B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mnimo de capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero sta es muy variable y susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa, pudiendo incurrirse en retrasos en el pago de intereses y del capital. Categora CCC: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con riesgo de incumplimiento de pago de capital e intereses en los trminos y condiciones pactados aunque tienen algunas clusulas de proteccin para los inversionistas. Categora CC: Corresponde a aquellos instrumentos en los cuales el riesgo de incumplimiento de pago de capital e intereses en los trminos y condiciones pactados es mayor que en la categora inmediata superior. Categora C: Corresponde a aquellos instrumentos en los cuales el emisor est muy prximo a una situacin de insolvencia y de no pagar sus obligaciones. Categora D: Corresponde a aquellos instrumentos en los cuales el emisor no ha cumplido con pagar capital e intereses segn los trminos pactados

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Categora E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee informacin suficiente o no posee informacin representativa para el perodo mnimo exigido para la clasificacin, y adems no existen garantas suficientes. Adicionalmente, para las categoras de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduacin de riesgo relativo. V. CASO PRCTICO: VALUACIN DE BONOS Agroindustrias Pomalca tiene una emisin de bonos en circulacin con un valor a la par de $ 1000 dlares y una tasa cupn al 7 por ciento. A bono le restan 11 aos para llegar a su fecha de vencimiento. La emisin paga intereses anualmente, se desea calcular el valor del bono cuando el rendimiento requerido por el mercado sea de 10 por ciento. Agroindustrias Pomalca tiene planeado para su prxima emisin de bonos poner en circulacin bonos con valor nominal de $ 5000 dlares que paga intereses trimestrales a una tasa cupn del 9 por ciento y que tengan 16 aos hasta su vencimiento si el rendimiento requerido de los bonos de riesgo similar es actualmente una tasa anual del 12 por ciento pagado trimestralmente, cuanto seria el valor de un bono actualmente. PARA EL PRIMER CASO CON INTERESES ANUALES:

DATOS: Valor Nominal= $1000 Tasa Anual ofrecida por el bono= 7% Tiempo= 11 aos Tasa de mercado= 10%

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= $805.15

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PARA EL SEGUNDO CASO CON INTERESES TRIMESTRALES:

DATOS: Valor Nominal= $5000 Tasa Anual ofrecida por el bono= 9% Tiempo= 16 aos Tasa de mercado= 12%

= $3938.51

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CONCLUSIONES
Despus de realizar este trabajo podemos entender que los bonos en sentido financiero son ttulos de deuda que pueden ser emitidos por el estado (gobiernos nacionales, provinciales, industriales, comerciales o de servicios etc. y pueden tener renta fija o variable y que permiten al emisor obtener fondos directamente del mercado.

Al invertir en los bonos estos nunca devuelven el monto nominal pero generan intereses continuamente; , que se pueden cambiar por acciones ya existentes; , que otorgan a la persona la posibilidad de cambiarlos por acciones de emisin nueva y que ofrecen una rentabilidad inferior a la que tendran sin esta posibilidad de cambio; , son los que emite un estado soberano; , que jams pagan intereses durante su existencia, sino solo al final, cuando se devuelve el importe nominal; permiten negociar por separado el pago principal del pago de intereses; que tienen mucho riesgo, pero que ofrecen un alto rendimiento. En general, La ventaja de poseer bonos es que se conoce exactamente que monto de dinero se va a entregar al final de la inversin. Existen muchas maneras de invertir en bonos; una de las ms comunes es ingresar en fondos de bonos.

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