Вы находитесь на странице: 1из 355

,

..
..

2008
1

332.6
67.404
756

.., .. : -
. .: . . 2008. 356 .

ISBN 978-5-374-00119-8

.., 2008
.., 2008
, 2008


.......................................................................................................................................

...........................................................................................................................................................

1. , ...............
1.1. ...............................................................................................................
1.2. ................................................................................
1.3. .................................................................
1.4. ..................
1.5. ..............................................................
1.6. ......................................................
.............................................................................................................................................................

7
10
12
16
18
19
24
29

2. ...................................................
2.1. ................................................
2.2. , ..........................
2.3. .........................................................................
2.4. ................
2.5. ..................................................................................
.............................................................................................................................................................

31
32
35
38
41
42
44

3. ................
3.1. ..............................................................................................................................
3.2. ............................................................................................
3.3. ..............................................................................................................................
3.4. ..........................
.............................................................................................................................................................

47
48
55
65
68
81

4. ...............................................................................
4.1. ..................................................................
4.2. ................................................................................
4.3. ........................................................................................
.............................................................................................................................................................

83
84
101
114
116

5. ............................................................................
5.1. ..........................................................................................................................
5.2. ................................................................................................................
5.3. ..........................................................................................................................
5.4. - ..........................................................................................
5.5. ............................................
5.6. ...................................................................................................................
.............................................................................................................................................................

119
121
144
152
165
168
171
175

6. ................................................................
6.1. ..............................................
6.2. ..............................................................................................

179
186
190

...................................................................................................................................
...............................................................................................................................................................
............................................................................................................................
1. ...............................................
2. ................................................................................................
3. ................................................................................
4. ..
5. ......................................................................................................
6. () .........................................................................................

201
215
227
227
244
246
290
297
302

.............................................................................................................................
........................................................................................................................
........................................................................................................................................

306
307
353


...
: ..., ,

...
:


, ,
.
, ,
,
, , .
, , , .
,
.
: - , , ( ), .
:
;
, ;
, ;
;

;
;
;
;
;
;
.
:
- .
.
.
.
.
.
4


, .
, , -?

.
.
,
, , ,
.
. . -
, , , , , , ( ), .
,
, : , , , , . , ,
, .
, - (),
, .
, , , .
, , . ,
1.
, , .
, . , , . , , .
, .
:
1. . (Oscar Wilde, 16.10.1854
30.11.1900), ,
, .
, ,
, . ,
. value .
; : market value , book value
, liquidation value .


, ,
.
2. , , :
, . ,
, .
. ,
, , . (cash flows). ,
. , ,
, .
, . , ,
, .
, , . , : ( , ), (
, ,
), ( , ).
, , ,
,
, .
,

. . , , ,
, .
: ,
, ,
.
, .
, ,
, , ,
. : -, - , (, ), ; -, , , ,
. , , , .
..
,
. ,
. ,
.
6

1.

1, :
,
; ;

:
, (, ).

:
:

29.07.98 . 135-
.
:
.
,
( ), , ,
.
: , , .


:
, , , , ;
;
;
; . .
: , .


. ,
, , , .
. , ,
, ,
.
, , , ,
,
. .
29 1998 . 135- ( 27 2006 .) . 3
: ,
.
, , , ,
, .
, , , , , . ,
. ,
, ,
.
. , ,
, , .
, ,
. .
, ,
, , , - ( , . 3). .. :
,
;
8


;
,
;
- ;
.

(1998 .)
: .. , .
(. 4) ,
( ). .
, : , , ; -, , .
,
,
21 1998 . 37.
. 5 :
();
, , ( , );

;
, ();
, , ;
,
.
, ,
,
: , , ; ; ; ;
(); (, , ); .
, , -
, , , .. , : - , , , , , , ..
9


. :
- , , : , , ; ; ..;
;

;
;
;

;
- - ;
.

1.1.
, ,
, , , , . .

:

,
:






10


, , -, , -, , :
() (),
, , ;
, ;
, ()
. ,
;
;
, , ,
;
,
.
:
1. , , .1
2. ... , ,
, .2
3. .
,
.3
4. , , , , , , .4
,
. . , .
, . .
.
5 , (), . . ,
, .
() , .6
. ., 1995: . 543.
. : / . . . . . .,
1992. . 110 115.
3 . : / (). .,
1992. . 268.
4 : . ., 1914. . 10. . 1. . 71.
5 . 1, 2 . 130; . 1, 2, 4, 6 . 131; . 1 . 132 .
6 http://www.valuer.ru/ocenshik/s049805. . ., . .
, .
1
2

11


, , () , , . XIX , ,
, .
estate, property, real:
estate , , , ;
property , , , ;
real , , , , , , (.) , (., .) , (.) , , (.) , (.) , (.) ,
.

, (real estate) ( ), (real property).
:
1.
estate property, real ,
(, , , . . ).
2. , ,
.

1 , .
(, , , , , , . .), .
( )
, ,
. -
.

1.2.
26
1994 359 1 1996 013-94 (), 1

1 1995 .

12


. ,
. (), ,
, , , .
, , ,
, , . . , , , , -
.
,
,
.
.
( ). - , , -
, . .
.
, , . ,
, ,
(, , , , ,
.) . , , , , , ,
, , , , ,
, .
, : , , ( ); ,
, ; ; ; ; ; -, -, , , , . , ( ) ( ).
, , , , , ., ,
, .
, ; , , . .
. - , (, ,
, , . .) (
. .).
13


, .
,
, , , , ,
, , , .
100 ,
25 .
.
, , , , , , ,
, ,
.
.
: -, , ,
; , - . , , , , , , . .
, .
. ,
.
, , , . : .
(). , :
, (
) , , ,
,
;

, ,
.
,

.
1.01.2002 1
, , .
, 6/01
25 ( 2).
. . 14



().
, , ,
.
:
;
() ;
, ;
, .
,
. , .
, , ,
: , , .
. , . , , ,

.
(. 130) ,
, , , , ,
, , , , .
.1
,
, (
).
.
, , , , .
() , ( 122- 21.07.1997).
1

15


:
;
;
, ,
.
, .
, ,
. , , , , ,
.
,
. , , , .
, (, ,
, , , ,
.), , .
,
, .

, , , , ().
,
, , ,
, , ....1
, , ,

.

1.3.
, .
, ,
.

, , ,
, - . , - .
1

. 274 .

16



.
: , .
() () ,
. .
, .

, , .
()
, , , , .
. ,
. .

,
. , .
, , .

:
() ();
;
- ;
.
, .

, () , , ,
, , , .
: - , ,
,
.
.
1
,
, , , .
17


1.1
1

, %
0-20

21-40

41-60

61-80

81-100



. .
,
, .
,

, .
. .
,

. .
.
,
. ,

.

.

, ,
.
, .
.

.
.
, ,
(, ). .

, .
.
.
.
,
, .
. .
. .
.

1.4.

,
.
, .
,
, .
,
, , , .
1

.. : . .: , 1981. 263 .

18


, .
, ,
. , : , , , ,
. ,
, , , , , , . .
. .
,
.
.

. ,
.
.
, .
. . ,
.

1.5.
,
.
(. . 1.2).
, , ,
,
. -
.
.

19


1.2



, ,
, .

, , , , ,
,
, .

, , , .

, , .

, , , .

, , ,

, , , .
, ,
, , .
, , - ,
, , ( ), .
, , , , ( )
; / / ; /
, .

( ),
( ), (
), .

, , ,
, , .

20


1.2 ()

( < 20 %), (
21-40 %), ( 41-60 %), ( 61-80 %), ( > 80 %), .

, , , ,
, .
, , ,
, , , , / , -, , .
, , ,
, , , , .
, , , ,
.

, , , , , , .

, , , , (), .
, , , .
,
, , /, , .

21


1.2 ()


12 , ,
, (< 1 ),
(1-5 ), (> 5 ).

, , , (% ), (. + % ).




()




, , .

/



, ,
, ,
, .




. , (.
. 1.3). , , , .
, . ,
,
, , .
, , . ,
, , , ,
, ,
.
22


1.3


, , , , , .

, , , .
, ,

, .
, , ,
,
( 1917 .),
, 1918-1957 ., 1957-1964 ., 1964 ., .

25%, 25-75%, 75%.

, , .
, , , , (- , )
, - ,
, ,

(- , , )
/, , .

.

.
, ,
, .
. : , ,
, .
23


().
, ( , , . .). , , , , , , , . .,
, .

, , .

1.6.

.
:
1. ( ).
2. .
3. .
. , .
, , , .
: , .

.
,
.
:

, .
.
6 ,
.
, , ,
.
:
, ,
5% .
150 . 130 . .
.
:
1. :
;
;
;
, ;
24

2.

- ;
.
:
;
;
.

:
1. .
2. (, ).
3. (,
, ).
4. (
&, , ).
5. - .
6. .
.
.
( ) ( ).
.
:
( , );
(
, , ,
);
( );
( );
.
.

:
1. .
2. .
3. - , ,
, ( ) , .
4. :
;
/ -
, ;
;
;
;
.
5. / :
, ;
25


, ;
;
;
, , , , , , ;
.
.
1. (: ; ; : ,
-).
2. , ,
, , .
3. , , , .
4. .
, , , , - - .
,
, , . ,
,

.

,
14.07.1970 () (), , .
, 1 1969 .
,
. 37 ,
, , 1 3 1
, 1 , 1 , 1 2 , 1 3
.. , , , ,
, .

, , ,
, , , ,
- , , ,
3 , -
.
26



, .

. ( )
,
1984 .

-, , .
.
1969 . 1984 .
1984 . (
84/69 1,17). 94
11 1983 .
, ,
. (Means, Marshall and Swift
Marshal Valuation Service: The Building Cost People .) .

. . , , ,
,
,
.
. -

, R.S. Means Co,
Marshall & Swift ., .
R.S. Means , . - Means
Building Construction Cost Data
.
.
(online) REUTERS, AK&M, .1
- , WINDOWS .
1

27


,
, INTERNET
(, ).
, , YANDEX, RAMBLER,
() ,
.1
, .
.
, , - . , .
. , .

.
.
, VALMASTER
, .
- .
-, . -.
1997 . - : .
, :
- -, ;
,
- : , --
.
:
- ;
- ;

.
.
: -, - , .
1

- .

28



:
;
;
;
, ;
, , ;

, .
:
/ , , ;
;
.
,
.
:
(
);
( ) - ;
, , .
, , , , ,
.
,
, , ,
, .
,
, , , , .

:
1. ?
2.
?
?
3. ?
?
4. ?
?
5. ?
6.
?
29


7.
?
8. ?
9. ?
10. ?
11. ?
12. .
13. .
14. () .
15. .
16. .
17. ?
18. .
19. ? .
20. . ,
?
21. ?
22. , ?
23. , . ?
24. .

30

2.

2, :
.

:
- .

:
:
.
:
.

31

:
;
;
.

: ,
.

,
,
, .. ,
. . ,
( ) .

2.1.
, .
- . , -.
- .
, : , , , .
2.1

1. , .
2. , 2. ,
.
, .
3. , 3. ,
.
.
1. .

4. .

4. .

5. .

5. .

32



, , , , . ,
, , :
;
, ;
;
.
:
.
, ;
, , , (, , ), ;

. , . , , , ,
.
:
, , .
, , , .
- , , . :
1) ,
.
2) ,
.
3) , ,
.
4) , (, ), , ,
.
5) -
, , , .
.
33


6) ,
.
7) , , , ,
, .
, , :
- ;
, - ;
;

, , .
.
:
1. (, , , , ), .
, , , , .. .
2. (, ,
, ,
, ).
3. ( , , , , , ).
, ,
, . ,
. , , :
;
, ;
.
, () . () .
. ,
:
34

2.2. ,

,
.
, , , , , . .
:
;
;
, ;
;
.
, , :
1) ;
2) .
, ; 30 .
,
( ) ,
, .
, , ,
.
,
.
, ,
,
.
,
.
, :
;
(,
);
35


, .. , , ;
. .
, . ,
);
.
. , ,
. . , . ,
. . ,
,
.
,
,
.
,
, .
.
, :

;
, :
1) .
2) ; .
3)
.
4) .
5) .
() .
, .
5%, 5%. . ,
36


.
/ .
, . , , .
,
. ,
,
, .

, .

, ,
. , . , .
, , ,
.
.
,
, ,
.
. , ,
.
, .

.
.
. , .

. .
. . ,
.
, .
, , . 37


, , .

, : ,
. .
. , ( ),
, ,
.
.
. , . ,
. ,
( , ), , , .
, (, ) . , , ,
, .
.

2.3.
, , .
. , .
-
,
. :
;
,
;
;
;
, .
, :
38


1) , ;
2) , ,
, , ;
3) , .
. . , ,
,
. .
, . , .

. . .
.

, .
,
, , , .. ,
. , , ,
, ( , ,
).
, .
:
;
;
.
,
. :
;
;
.
39


.

. ,
,
, 10%.
.
(, ). ,
.
. ,
50% , .
.
, .. , , , .
, . , , . .
, , :
, ;
;
,
.
, , , , , , , .
,
,
. :
=

40

,
____________________________________________________ .

2.4.

. , ,
.
. 2.2:
2.2



: -

.
.
.

- () - 0 ().
.
.
- .
.
.
-
- - .
.
.
-
- .
( , .
, ,
- ,
).
- R = R f +
R = Rf + +
.
( = - +
.
).



.


,
:

41


2.3


CF .


.

.
.
Rf
.
.
Rm

.
.
.

.
Ri i-
.
.
.
.
- .
.
, , , ,

, ,
. , . (Rm Rf) ,
, () .

2.5.

. ( ) . : ,
. Ri = Rf + . , .
42


, .

:
;
;
;
;
;
;
.

:
;
();
;
;
;
.

.
.
1. : ,
.
2. .
3. .
. :
10% 6 , 9,5% 10 , 8,2% 12 , 6% 4 , 12% 4 ,
:
(10 + 9,5 + 8,2 + 6 + 12) 5 = 9,14.
:
{(10 6) + (9,5 10) + (8,2 12) + (6 4) + (12 4)} / 36 = 9,038.
() , , . , 6,6,6,6; 8,2, 8,2, 8,2, 8,2, 8,2, 8,2, 8,2, 8,2, 8,2, 8,2, 8,2,
8,2; 9,5, 9,5, 9,5, 9,5, 9,5, 9,5, 9,5, 9,5, 9,5, 9,5; 10,10,10,10,10,10; 12,12,12,12.
9,5%. 2, 3, 4, 5, 5, 8
(4 + 5) / 2 = 4,5.
, :
8,2.
, .
, ,
.
.
(R) = Ri (Ri) = R1 P (R1) + R2 (R2) + ...+ Rn (Rn),
P (Ri) Ri.
43


, , .
, 2 :
n

2 = (R t R . ) / n 1 = (R 1 R . ) 2 + (R 2 R . ) 2 + ... + (R n R . ) 2 / n 1.
i =1

:
= 2

:
2 =

[R i E(R )] P(R i )n 1 = [R 1 E(R )]2 P(R 1 ) + [R 2 E(R )]2 P(R 2 ) + ... =

i =1

= [R n E(R )] 2 P(R n )n 1.


.
(COV) , .
:
COV =

:
COV =

E(R . )

, ,
: 10%, 6%, -4%, 8%, 12% , 6,4%.
:
2 = [(10 6,4)2 + (6 6,4)2 + (-4 6,4)2 + (8 6,4)2 + (12 6,4)2] / (5 1) = 155,2 / 4 = 38,8.
:
= 2 = 38 ,8 = 6 , 229%.

: COV = / R = 6,229 / 6,4 = 0,973, .

:
1. ?
2. ,
.
3. ? .
4.
?
44


5. .
6. .
7.
.
8. .
9. ? .
10. ?
11. , .
12. .
?
13. , .
14.
.
15. , , . ?

1. ?
2. .
3. ?
4. .
5. ?
6. , .
7. .
8. .
9. .
10. ?
11. ?
12. .
13.
.
14. , :
) ,
;
) ,
;
) ;
) , .
15. , (, , , ), , :
) .
) -
.
45


16. :
) ;
) , , , ;
) ,
;
) .

1. . ?
2. .
3. .
4. ?
5. .
6. ?
7.
?
8. ?
9. .
10. , .
11. ?
12. ?
13. , , :
) ;
) .
14. , .
15. . :

:

46

100 2
22 320 .
1 245 .
600 .
12%
15 000 .
1 160 000 .

3.

3, :
(
, );

:
:
;
: / . ..,
.., .: , 1999.
:
;
.

47

:
;
;
;
.
: .

3.1.

. , -, 1
.
, ,
( ), ,
.
-, ,
, . ,
, ,
, .
-, : , , , .
-, , , . ,
. , , , , .
-, , , - ,
. , ,
- () ,
, .
, , .
, .
, . , .
, , . , , ,
, , .
, ,
.
1

.. . .: , 1993. . 48.

48


, . , , :
.
, , , , , ,
, .
,
.
. , ,
, .
, , , ,
- - , , ,
, . .
, .
, ,
, , , , ,
.
, . ,
,

, , , , - . , ,
, :
1. ;
2. ,
;
3. ;
4.
;
5. ,
- ,
, .
49


, , ,
:
, ;
;
;
;
,
;
;
.
29.07.1998 135-
... ,
, ,
,
- , :
,
;
;
;

-
;
.

.
- , , ,
.
,
() , , , .
.
, , . , , ,
,
.
-
, .

, .
50


, ,
- . , , , . , ,
, , 1.
,
. ,
, ,
.
, , , . , , , , . . .
.
, ,
, . , , , , , .
, , , .
, , , . . ,
, . , ,
.
. , ,
, ,
.
, , .
, , , , , ( ).
, ,
, .
, ,
.
1

. . 179.

51


- , , . ,
.
,
,
,
, . ,
, .
,
:
,
( , .
, , , , . ,
, , .
, ,
, , .
, , ,
.
, , ,
, .
, , ,
, , .
, ,
.
, , , , ( ) ,
, (
).
, ,
, , , ,
, ,
, , , .
,
, .
52


, , 10 , :
;
;
;
;
;
;
;
;
;
.
( ).

,

; ,
, .
, . , .
. , , , .
. , , , , . .
, ,
, .
, , , , . . , .

, .
, .
, , ,
. , .
53


,
, , , , . ,
. , , ..

.
,
. ,
, - .
, . , , .
, , ,
.
,
.
,
. .
, ,
, .
,
. , , :
; ; ; , .
,
( ).
, , , .
, . ,
, .
,
, , . , , ..
,
, : .
54


, , , .
,
. , , .

3.2.
, .
. , . ,
, , .

.
- .
, . , ,

,
.

, ,
. , ,
. ,
.
, , . ,
, , , , . , , - ,

. , .
.
, , :
,
55


, . , .
, ,
, , , .

,
. ,
.
. , ,
( ).
. , , . , , ,
.1
, ,
, , , . , , , , . ,
, ,
. ,
- , .
, , , , ,

. ,
.
, , ,
, .
.
. , .
.. //
/ . . .. . .: , 1995. . 60.

56


. , .
,
, (, ), , .
(
situs ), .
, ,
, , , ,
.

, - (, , . .),
(, , )
(, ) , , . , , . ,
, .
, , ( ). ,
, . ,
, ,
.
, .
, , , , .
,
. ,
( )
( ) .
, .
:
;
, .
57


, ,
, , . ,
,
. , ,
,
.
,
,
, ,
.
. , , , , , .
, , ,
( ).
,
. , ,
, , ,
, . ,
, , ,
, .
. , , . ,
, , , ,
.
. , :
, , , .
, , , , , , . , ,
, , ,
, , . , ,
, . .
58


,
: , , ,
, . . ( ). , , ,
, ,
.
, , 1. .
, , , ( ). , : , ,
- ,
... , , , , ,
2. , .
, ; , , , . , , - . . .
?
?
? ,
, , ?
.
,
.
, () .
.
,
(, ).
1

. . . 2. .: , 1993. . 122.
. . . . 1. . 208 ( . ).

59


, , . ,
.
().
,
, , . .
.
. ,
. ,
.
, , .
.
, , , ,
.
. , , , , , ,
, .
(), (, )
(), .
, , , .
, .
.
. ,
( ).
:
, ,
.

, . , Qs ,
Qs(P) .

. , ,
, ,
60


.
, .
, , .
, , .
, ( ).
,
. , , a Qd ,
Qd(P) .
,
, .
Qs(P) Qd(P) ,
, .
Qs (Pe)
Qd (Pe):
Qs (Pe) = Qd (Pe) = Qe .

Qs (P)

Pe
Qd (P)
Qs Qd
, , . , ,
,
. , , , .
61


, ,
-, , ,
,
.
, - ( ,
) ( , ),
: ... , , , ,
.
, ,
, , .
, , , .
,
, , ,
1.
.
, ,
, .
:
- ;
;
- ;
- .
, ,
, , , . ,
, ,
, ,
, . , ,
.
, .
,
,
. ,
, .
,

1

. . . 2. : , 1993. . 122.

62


. , ,
, .
,
, .
, , .

, () - ,
.
, .
.
, , , ,
, , .
, ,
, . , ,
.
, , , .
,
, , .
, , . , ,
1 500 . , 750 . ,
, 2 . , , 4 , 3
000 . , , , .
, ,
: ,
, ,

. , . , , , ,
.
,
, , , .
63


, .

. ,
,
. , , . , ,
.
, , . , :

;
;
;
.
. , , .
;
, , .
,
.
, . , ,
, ,
.
, ,
.
, :
) ;
) ;
) ;
) ,
.
, , , .
,
, .
, , :
;
;
64


- ;
;
, -, ,
;
;
, , , ;
;
, .
.

. , ,
.
-
. , , , :
, , ;
;
, ;
, , , . .
, ,
, ,
.

. , - . , , ,
. , , , .

3.3.
, . .
. :
;
;
(,
), ;
.
, , .
65


, , , , , .
.
, ,
. , ,
, ;
, , . .
. :
;
;
;
, ;
.
, , , , , , , , . . , , ,
.
:
;
, ( , , , );
;
, ;
(, , ,
, . .).
.
. ,
, , , (, ) .
.
, , , (, , . .),
(, , .), , , .
66



. , , .
. , .
.
, , , .
. , 6 2001 519, , .
, ,
, .
,
, .
, . - ,

. , , , .
.
. :
, ;
, ;
;
,
, .
, .
.
,
, .

.
, .
, ,
, . , .

.
.
67


,
, ,
. .
:
1) :
,
,
,
;
2) ,
;
3)
;
4) ,
;
5) (
) .

,
.
. , ( , ) , .

,
, , ,
.
.

3.4.
,
,
,
, ..
:
, ;
;
,
.

:
;
;
;
68

;
..

, :
?
?.
.
:
.

,
.
() ,
. .
1. ():
=

;
.
2. ():

3. (),
,
= + ,
;
() ;
.

.
:
;
;
;
, .
,
, -, .
, , , .. .
69



(
)

70


,
, -, .
, , , .. .

. :
1) () ;
2) ;
3) ;
4) ;
5) ;
6) .
, , . , , . . , .
, .
:
1) ;
2)
. ;
3) () :
= 1 +

1 , ;
;
.
. 2 000, : 450, 500, 600, 800,
900. 5%.
3.1

,


= 3 +

0
( 2 000)
( 2 000)

1
450
429

2
500
454

3
600
518

4
800
658

2 000

1 571

1 117

599

+59

5
900
705

599
= 3,9.
658
71


, ,
. .
, . , .
,
, .
:
1. , . ,
, .
2.
. .


, .
():
1.
.
2. .
3. :
= ,
;
.
4. , . .
.
. 5%.
3.2

,



0
(1 200)
(200)

1
450
429

2
500
454

3
600
518

4
800
658

5
900
705

429 + 454 + 518 + 658 + 705 = 2 764


2 764 2 000 = 764

, .
72


. ,

.
:
1. .
2.
.
, .
:
3.3
, %

5
+764

10
+378

15
+69

20
183

.
, , , .
, .
() :
=


:
=

:
(764 : 2 000) 100% = 38,2%, 2 764 : 2 000 = 1,38.

. , . .
, . , , .
. 900
300, 400, 600. 325, 100,
200, 300. , , 10%.

73


3.4

1 055

482

900
+155

325
+157


.

= 155 : 900 100 = 17,2%


= 157 : 325 100 = 43,3%

, 2,5
, .
,
. ,
.
.
() ,
.
.
, .
,
.
.
1.
.
2. .
3.
,
:
> 0, ;
< 0, .
4. , ,
1.
:
, . ,
6%, 18% 22%.

74


5. :
)


(max)


max
(.1)

()

.1 + X



(min)


min
(.2)

)
max
. 1 (. 1 + X)
=
max min
. 1 . 2

)
= .1 + X


.
2 000, 450, 500, 600, 800, 900.
1. , 10%, (.1):
409 + 413 + 451 + 546 + 559 = 2 378.
2.
2 378 2 000 = 378, .. > 0.
3. . 10%,
> 0.
4. , 20%,
375 + 347 + 348 + 385 + 362 = 1 817.
5.
1 817 2 000 = -183, .. < 0.
6. :
)
2 378
2 000
1 817
)

10%
10% + X
20%;


2378 2000 10 (10 + X)
=
X = 6,73;
2378 1817
10 20


= 10 + 6,73 = 16,73%.
75


,
.
. , , , ,
.
.
3.5

:
1-
2-
3-
, %

X
(1 200)

Y
(1 200)

Z
(1 200)

500
500
500
12

900
400
200
16

400
200
900
10

, , .

. Y 1,6 ,
Z.
, . , , ,
.
,
, .
, , .
, . , .
.

.
.
:
1. ,
.
2. ,

, , .
76



. ,
.
.
3. , , .
. , ,
.
.
-,
, .


, ,
, .
-, , (
).
, . X, .
, :
, , , ;
, , , .
() , .
, , , . , , .
77


. .
, .

,
.

1. .
2. , ,
.
3. .
4. ,
.

800, 800; 500, 600, 700, 800.
, ,
, , . 6% , :
-, 800 ;
-, 800 [PV]16% = 800 0,9434 = 755 .
, 1 555 (. . ).
, .. .
.
3.6
,


, %

0
(800)

1
(800)

2
(500)

3
(600)

4
(700)

5
(800)

(1 155)

500

600

700

800

22,15

,
.
. ,
, ; , . , ,
, , .. ,
.
():
1. .
2. , .
78


3. .
4. , .
5. .
6.
.
. .
1 471 (. ). , 10%.

500[ FV ]3

10%

= 500 1,331 = 665,5

10%

= 600 1,21 = 726

600[ FV ] 2

10%
1
10%
0

700[ FV ]

= 700 1,1 = 770

800[ FV ]

= 800 1,0 = 800

665,5 + 726 + 770 + 800 = 2 961,5


. 3.7.
3.7

,


, %

0
(800)

1
(800)

2
(500)

3
(600)

4
(700)

5
(800)

1 155

2 961,5

17,5

755 6%
, ( ) ( ).
,
.
79


, ,
.
, .
1. () , , .
2. .
.
3. ( ) , . , .. .
4. ,
, .
,
. ,
, .
5. , . ,
,
, . , .
, ,
, ,
. , ,

.
, .

80

:
,
1. ?
2. ?
3. ?
4. , ?
5. ?
6. ?
7.
?
8.
?
9. , .
10.
?
11.
?
12. ?
13. ?
14. .
15. ?
16. , ? ?
17. ? .

1. . .
2. ?
3. ?
4. ?
5. ?
6. , , ?
7. , , ?
8. , .

81


,
1. , ?
2.
-?
3.
-?
4.
, ?
5. ?
6. ?
7. -81-1.99
?
8.
, .
.

1. ?
2. ?
3. .
4. ?
5. (
, . .) ?
6. () ?
7. ?
8. ,
.

1. , , ?
2. . ?
3. ? , .
4.
?
5. ?
?
82

4.

4, :
,
, , ,
; ; , ; , .

- .

:
:

: / . ..,
.. .: , 1999.
:
.

83

:
.
.
.
.

: .

4.1.
:
1) , ;
2) , .
:
;
;
.
:
- ;
;
.

, .
, , .
, - , :
1) :
) ,
;
) ( ).
2) :
) , ,
;
) , .
, , .
, , (, , ..),
84


, , , .
, , :
,
;
,
(, , , , ,
( 72 )
);
, ,
.
,
. , , . ,
. ().
() . , , , .. ()
,
.

. . (, , 1996 ). ,
, , ( 01.10.96 347/1-).
.
, , ()
.
.
1. , . , .
2. , , .
3.
, ...
4. ( ).
85



.
,
-. , . , . .
.
, :
1) ;
2) ;
3) ;
4) ;
5) .
, (V ..),
, .
, .
(, , ) , (bundle of rights):
(right to possess),
(right to use),
(right to disposal),
(right to mortgage),
(right to will),
(right to enjoy).
, , , , . .
. . , , , .
209,
, .
,
:
;
, , ;
;
, - .
86


,
, .
:
( );
( );
( ).
.
213 . , , , , , () (, ) .
(),
, , . (, ) , ,
, , , .
214 , , , (
).
.
, , ,
.. , 217 , . . . ,
.
, 14 ( 218 234).
:

, - ,
;

-, , ;

.
87


, -, , , , ,
, , , ,
,
.
, , , .
, , ,
, .. , , ,
.
. , ,
, ,
, , ,
.
, . ,
, ,
.
, , , ()
, . ,
, , . , .
. ,
, , , , .

, ,
, .

, . , ,
, , .
, ,
, . , , ,
88


.
, .
15
( 235-243).
. , :
;
;

.
.
.
, , 2 235 :
( 237);
,
( 238);
( 239);
( 242);
( 243);
, , ( 252).
.

, .
, ,
, . ,
,

, .
.
,
.
. . , ,
.
89


.
, . .

.
, ( ),

.
.
,
, , ,
, ( ). , , .

,
.
.
:
(
, , ,
- , );
, , .
, , ,
. , , , .
,
,
, , , , :
, , , . , , ().
90


.
, , ;
(). , , .
. , ,
.

. ,
. ,
.
, , .
. ,
.
, ,
( ,
..) () ,
:
;

;
.

16 ( 244-259).
, , . ( ) ( ).
.
, .

,
.
, ,
. , , , .
91


, , , , ,
, .
,
. .
.
, , , , .


,
.
(. 17, 265 270) , ,
, . ,
.. ,
, .
:
,
,
;
.
, ,
, .
(, .. ) , ,
,
.
, , , .
.
, , , ,
. :
92


;
.

, , , , ,
.
, , , . , .
, ,
274-277.
, ,
, , ,
.
274-276 , , , .
:
, , ;
;
,
;
-, -
, , ;
, ;
,
.
. , , .
, , .. . , ,
(
) ( ) ..
, , , .
93


, , .
.
:
. 21 ;
( 265);.
() ( 268);
( 274, 277);
( 294)
( 296);
,
.
.
. , , .
:
, ;

;
,
305 .
. ,
.
, .
.
( :
) , .. . . 12
, ,
.
, . 6
,
()
. , ,
19, 20 21 11 .
,
, , .
, .
94


:
, , . . .
, .. (
, , ) .
: ( ).
() ,
,
. () ,
.
()
, , , , .
()
()
. , .
, () , .
,
.

18 ( 288-293) ,
:
;
.
. , , .

:
;
;
, , -
, .
95




.
,
(), ,
.
, , :
, , ;

, .
, , .
:
;
;
, ;
, .
,

.
,
, 20 ( 301-306).
,
, .
.
,
, , . , ,
( ), , , .
, , ,
, .
,
. , , .
, , ( ),
, , , ,
.
96


,
, .
, .
.
, , , ,
, . .
- , .
, , , , ,
.
( 306),
. , -
, ,
, .
.
.
,
, ,
.
1991 , , . , , ,
.
36 : ......
. , ,
.

. ( ) 72
, , , , .

, , . , , , , ,
, 71 .
( )
, - ,
97


. ,
, .
, ,
,
.


17.07 2001 ,
, , , .
. . , . , , ,
.
, , , .
() , , .. , , , , .
, - ,
,
, , .
, ,
, ,
.
,
, .
, .
, ,
, .
,
.
98


, , , .
, ,
, .
, , , , . ,
,
, , , , . , ,

, .

.
, ,
, , , , .
.
(), , , () , () .
. , :
( );
, (.
).
, . . .
, , . ,
,
:
;
;
;
() ;
99


, ;
, ,
.
, .
, . (294 300) ,

.
, , , .
, .. , ,
, , ()

. , ( ).
, ,
:
;
;
;
() ;

.
, .
, , ,
, .
, , ,
.
, , .
:

;
, .
.
100


, ,
. , , , .

4.2.
,
,
()
( ) .
:
, ;
- ,
; ;
, .
(
. surveyor ) XIX , 1861 .
. , , (, , ..)
70 . 100 .
(The Royal Institution of Chartered Surveyors RCS),

RICS RICS.
, 30- , 15 . . . 400
.
5 .
, , , , , , .
,
6 . , , , .

101

( +
)

,
,


, (, , , ..).
,
.
, , ,
, , , . ,
, ,
.
,
, . , , , , .. , . . , , , ..
, , , () , -
.
102



.

. , - , , .
,
.
, .
. , , (). , .
. ,
, -
. , .
135 , . .
, 24 , :
;
, ,
;
.
1999 .

20.08.1999 932, ,
( ).

, .
2001 .

11.04.2001 . 285, ,
, 06.07.2001 . 519.

, ( ). 103


.
,

.
.
() :
) , , ()
() ,
,
, , (
);
) , , ()
() , , , , ( -
, );
) , , ()
() ,
( ), , ( );
) , , ()
() , , () () , (
());
) ( ) ,
() , .
, :
) ;
) ,
;
) ()
;
) - ,
, ( ) () ;
) - , ( ) () .
104



:
) :
, - , , ;
, , , , ;
( ());
, ;
)

; ;
) ( ) ,
() , ;
)
;
) ;
) , .
, , ,
. .
(International Valuation Standards Committee IVSC), ,
50 . .
, , , . IVSC

, .
50 - IVSC.
,
, , .
IVSC
, .
1 2000 . IVSC
(-2000), , 26 2001 .
105


2001 . (-2001). -2000
. -2001 , (IASB).
, , , .
, , , ,
. ,
, 1 2 .
-2001 .
1 , 2 , .
-2001 ,
, , , , , . (1-3)
, () , , (Basel committee of banking supervision).
.
IVSC
,
.

, ,
. ,

,
.
:
;
;
.

. , , , , .
:
;

;
,
;
, ;
, , ;
106



.
1999 .,
20.09.99 932
,
.
, 6 2001 . 519. ,
( , ), , ,
(
).
, , .
,
,
, .

, .
, . :
;
;
;
;
;
;
;
;
.
: , . ,
( ) .
, ,
,
.
.
, ,
, .
III ,
, .
, . , ,
107


. ,
, ,
, .
.
20 .
(IVSC) (),
.
30.
.
:
1. .
2. .
3. .
4. .
5. .
6. .
7. , .
8. .
9. , .
10. .
11. , .
12. .
13. .
14. .
15. .
16. .
17. .
, , .
, , .
,
. ,
,
, .

, , ,
.
108




. , :
(FRICS),
(MAI), (ASA) .
(
),
, .

(DIN ISO 9000 ff DIN EN 45013), . , , DIN ISO 9002,
DANSKSTANDART. DIN EN 45013, HypZert,
.
, . , TEGoVA,
, TEGoVA.
.

, .
() () (), 26 1996 . ( 1-2 (25-26) 1997 .).
:
;
;
;
() .
,
, ; ,
. ,
.
1994 1999 . :
109


4.1


1994 .
19

1995 .
36

1996 .
122

1997 .
52

1998 .
24

1999 .
21

:
274

13

22

27

18

16

99

,
, (
100 ), 30% .
() .

, .
, ,
,
.


( RU. 0001.04 03.06.96 .).
, .

:
1. .
, ,
, .
2. . .
3.
.
,
. . , ,
.

,
. .
, . , ,
.
110


6 1996 . . ( RU.
0001.04 00), - :
.
.
.
.
.
.
. , .
.
:
1. .
.
2. -, ..
.
.
3. ,
.

. ,
.
. -
, .
. :
1. , . .
; , , .
2. - .
3. , .
4. - ;
.
5. , , .
, .
111



, .
4.2

()




10-01-95


, , 10-02-95


. ,

20-06-96

, , ()
,
. :

20-01-96
, ,

, , ,
, , , .

,


20-02-96

.
,
,
.
, .
,
20-03-96
,

-
.
,
-
20-04-94

, , .
,
;
20-05-96
, ,


.
, , .
22-01-96
, ,

.

112


. 4.2.

24-01-96

26-02-96

26-01-95

23-01-96

23-02-96

30-02-96

30-03-96

30-04-96


,
; , .

, . ,
, .
, , , ,

, .

.
, , , , ; ,
, .
,
.
, .
; ,
, - ,

.
, ,

.
: , , , . , ,
, .

113


. 4.2.

30-06-96

30-12-96

30-09-96

30-10-96


. , , ;
, , ;


.
, , ;
,
: , , ,
.
,


.
: , ,
.


, , .

4.3.
, ,
, . . . . , , , .
, . .
. . ,
, , . , .
,
. ,
114


. , ,
, , -
,
, . , ,
, ,
, , .
.
,
. , ,
.
:

;
;
;
;
;
.

, . ,
.
,
, , , , , , , -
.
, . :
;
.
, ,
, . , . .
( ),
.
( )
.
, , . , 115


, , ,
, , . , (
) , . ,
. , - , ,
, , ,

( ).
, , . . , .
, ,
.

:
1. ?
2. ?
3. , ?
4. ?
5.
?
6. .
7. ?
8. ?
9. ?
10. () ?
11. ?
12. ?
13. ?
14. ?
15. ?
16. , ,
?
17. ?
18. ,
?
116


19. ?
20. ?
21. ?
22. ,
?
23. ?
24. ?
25. ?
26. ?
27. ?
28. ?
29. , ?
30. ?
31. ?
32. ?
33. ?
34.
?
35. ?

? ?
2. ? ? ?
3. ?
?
4. ?
?
5. ?
?
6. ?
?

1.


? .
2. - .
3. . .
4. ?
5. .
6. ?
7. .
8. .

1.

117

9.

10. , .

11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.

, .
.
, .
.
.
?
78:5574:8.
, .
19.
, .
.
20. ,
.

118

5.

5, :

:
.

:
:
.
:
;
.

:
.

119

:
.
.
.
- .
, .
.
.

: .
: , . .
(), (discounted cash flow DCF). , ,
, . ()
, ,
- ( , ,
). ,
, . (., ), (, , ..)
. , .
, . , ,
.
, ,
.
, . .
, ,
, .
.
, .
,
.
, , . : , , ,
. , : ;
;
,
.
. . , 120


.
.
, , ,
.
(, ..), .
( , .), , , ,
.. .
, , , .
: ,
, , 21, .
.
, . , ,
.; , .
. , ,
.
. , .
, .
, .

5.1.
: .
,
, . (, ) , .
,
, , , .
,
. , , , ; ; .
21

121


, .
.

, .
(FV future value of money)
, ,
, .
FV = PV (1 + i )n ,

FV . (. ),
PV ( - .),
i ,
n ( ).
, ,
.. , :
S = P (1 + ni ) ,

S ,
P ,
i ,
n ( ).
, .
(, , , , , , ), , .
1
PV = FV
,
n
(1 + i )

PV ( - .),
FV . (. ),
i ( ),
n ().
(PV present value of money) ,
.
, :
( ),
(),
( ),
( ).
(i)
,
/. ,
:
( ),
( 122


), (equities) 22.
, , .

, (intrinsic value), . , ,
, . ,
.

, :
,
,
, ( APV).
:
,
( , ,
, );
, (..
, ).
=

t =n

CFt

t =1 (1 +

k c )t

t = n . . _ _ _ _ _ _ t

t =1

(1 + _ _ ) _

, (PV),
n ,
kc (cost of equity).
,
.
:
( , , (claimholders));
(..
, ).
=

t =n

t =1 (1 +

CFt
WACC)

t =n

. . , _ _ _ _ t

t =1 (1 +

_ _ ) _

, (PV),
n ,
WACC (weighted average cost of capital).
/ .
22

123



.
(adjusted present value APV) , , . , ( ) ,
, , .

,
, .

.
, .
13,625%. 10%
(). 50% (). 1073 . (),
800 . .
5.1

1
2
3
4
5

,
( . .)
50
60
68
76,2
83,49
1 603,008

(
. .)

,

( . .)

40
40
40
40
40

90
100
108
116,2
123,49
2 363,008


. (PVCC). (1073 . .) ?
:
:
= * = * (1
) = = 10% (1 0,5) = 5%

() :

800
1073
+
= 13 ,625%
WACC =
= 9 ,94%
+ 5%

1873
+
+

1873

124


,
, :
PV =

t =n

CFt

kc)

t = n . . _ _ _ _ _ _ t

=
(1 + _ _ ) _
50
60
68
76 , 2
83 ,49 + 1603
=
+
+
+
+
= 1073..
1
2
3
4
(1 + 0 ,13625)
(1 + 0 ,13625)
(1 + 0 ,13625)
(1 + 0 ,13625)
(1 + 0 ,13625) 5
t =1 (1 +

t =1

, ,
:
PV =

t =n

CFt

t =n

. . , _ _ _ _ t

_ _ ) _
90
100
108
116 , 2
123 ,49 + 2363
=
+=
+
+
+
= 1873..
(1 + 0 ,0994)1
(1 + 0 ,0994) 2 (1 + 0 ,0994) 3 (1 + 0 ,0994) 4 (1 + 0 ,0994) 5
t =1 (1 +

WACC)

t =1 (1 +


(PV)


(PV)

= 1873 . . 800 . . = 1073 . .


, , 1073
. . ,
; , ( ).
1248 . ., 813 . .

. , 100 . .,
12 . . . 10%.
, :
_ =

_ _
12..
=
= 120..
_ _ _ _ .
0 ,1

, ,
:
_ = .. . _ _ =
= 12.. 0 ,1 100.. = 2..

:
_ = . _ . + _ _ =
.
2..
=
+ _ _ =
+ 100.. = 120..
_
0 ,1

( )
, , ,
125


,
, , . , .

. ,
, ,
. , . .
.
, , . , .
.
. :
. , ,
.
. . , . ,
, . , . ,
, 23, , .
, .
, , . , . ,
, .
. , , ,
.
, ,
.
, . : 1) ; 2) (hostile takeover),
.

,
. , , .
23

126


.
, .
.
, .

, ,
. ,
.
.
:
. .
,
( ) .
, , .
, , , . , ,
, ,
, .

, ,
-.

: . ,
, .
,
.
, , .
.
, , . , , .
127


, : ,
, . ,
,
.
, , , .
5.2

( ,
)


:
, , , .
-; .
: , ,
, , , , , .
: ,
.

R0 :
V=

NOI
R0

V ;
NOI .

( ) ,
.
, ,
, . ,
, : (, ) ( , ).
,
. ,
,
. 5.3.
128


5.3


R0


Re


Rl

Rm

Rb


= NOI / R0.
=
/ Re
= / Rl.
= , / Rm.
= , / Rb.

( , ) . :
V=

NOI l

l =1 (1 +

i)

FV
(1 + i ) n

i , ;
FV ();
n ;
l .

. i (
) . . (
), .
, , . , , : . ( , ), .

. .
, , . :
Y0 (), ;
Ye , ,
;
Y , , ( ), .
, ,
, .
129



, ,
.

.
, ,
.
, .
,
,
.
,
, . , ,
, ,
. ,
, , , , . .

.
,
.
.
, .
.
, 100 , . .
,
. , , , , . .

().
, , ,
, . ,
.
, - .
130


, , .


. - -
.
-
, ,
, .
- , . :
;
;
;
;
;
;
;
.
,
. ,
. .
,
, , ,
. .
, - ,
, .
, , ( ) .

.
, , .
(NOI)
.
. ( ),
.

, .
, .
131



. - . . ,
,
. , ,
- , . ,
, :
,

( );
;
, ;
;
;
, , .



. 100 2
300, 400 500 1
.
8, 7 5
.
15 000 , , 3 000
. ,
1 000 . 4 500 .
; 50
. ,
. , .
, ,
.
.
3 000 , 5 7 .
12 . , = 3 000 sff (7 , 12%) = 3 000 0,099 = 297 ./.
132


.
:
5.4

./

300 ./. =

30 000

2 100 2 400 ./. =

40 000

3 100 2 500 ./. =

50 000

120 000


:
30 000 0,08 =
40 000 0,07 =
50 000 0,05 =

12 000

()

-

(7 700)
124 300
(16 000)
(1 000)

(1 000)

-
(8% )

( 1 2): 1 500 2



(18 000)

(1 000)


:
3 000 0,099 (7, 12 %) =


( )

(47 944)

1 100

2 400
2 800
2 500

(9 944)
(12 000)
(1 500)
(10 000)
(3 000)
(500)
(10 000)

(297)
(500)
(1 000)
(1797)
(67 741)
56 559

133


, V =

NOI
, NOI
R0

.

, .
:

;
;
.
.
. . . , ,
, , ()
. ,
.
, , (. . 5.5). :
;
;
;
;
.
5.5

, .
NOI, ./

=
R

. 1
100 000
17 000
0,17
0,4 =
0,068


( ), %

. 2
80 0000
12 500
1,156
0,15 =
0,023

. 3
120 000
21 500
0,18
0,3 =
0,054

. 4
95 000
14 250
0,15
0,15 =
0,023

R0 = 16,8



, , .
(DCR)
.
134


(DS), , :
DSR =

DS
,
NOI

DS .
DSR , ,
. DSR . ,
.

m, Rm :
R0 = m Rm DCR,
Vm _ _
,
V _ _( _ _ )
DS
, .
=
Vm

m =
Rm

, , , . , , ,
, , .
,
. R0
, .
: Re
Rm ( ). , :
R0 = m Rm + (l m) Re.
.
, , , .

-: m = 0,6,
Ie = 15 000 ./, Ve = 60 000
. Rm = 15 %.
. 5.6:
135


5.6


0,6
0,4

0,15
0,23
0,19 (19%)

0,09
0,1


.

Rl Rb.
R0 = L Rl + (1 L) Rb,
L .
,
, (, ) .
, .
, ,
( ) , . :
R0 = Y0 sff, i, n,
=

FV V
;
V

sff, i, n ,
, ( ).
, . ,
,
. ,
,
.

,
. sff
, .
(
)
.
.
, , , R0 = Y0.
136


, . , sff . , R0 = Y0.

.
:
. , ,
.
:
R0 = Y0 + sff, i, n,
= 1 .
R0 , . .
.
, , . . , , ,
,
, , .

, 10 12 ,
1 000 . ?
Rm = Ym + sff = 0,12 + 0,052 = 0,172,
sff = sff (l2%, 120) 12

Vm =

1000 12
= 69764 .
0,172

, , 10 , 10 000 .
5 , . , 10 , , . , ?
R0 = Y0 + sff = 0,1 + sff (l0%, 5 ) = 0,1 + 0,164 = 0,264

V=

10000
= 37878,8 .
0,264

, , .
,
, , . , , , . : .
137

, , 7 ,
20 .
R0 = 0,1 + sff (7%, 5 ) = 0,1 + 0,174 = 0,274

V =

10000
= 36496 .
0,274



( )
. , .
100-

1
, n , n

. :
R=Y+

1
.
n

, 15 , 25 000 1- . 15 . ?
.
, , .

1
1
= 0,15 + = 0,15 + 0,067 = 0,217 (21,7%)
n
5
25000
V =
= 115207 .
0,217
Rb = Y +

(, ) .
.

10 000 ; ,
5 30 , = 0,3.
15 . ,
, .
R0 = Y0 0,3 sff (15%, 5 ) = 0,15 0,3 0,148 = 0,106 (10,6%)

V =

138

10000
= 94340 .
0,106

, , 10 000 . 1- 30 .

Rb = 0,15 + 0,3
V =

1
= 0,15 + 0,06 = 0,21
5

10000
= 47619 .
0,21



, , , , , : , ,
. , , , , .

, : , . , , , .
:
,
(, ) ( ).
, , .
, , , , .
.

,
.
,
,
, .
.
.
25 000 ;
15 ; 40 ;
120 000 . ,
.
( ).
139


5.7

Rb = 0,15 + 1/40*
, 0,175 120 000 =
, 25 000 21 000 =
4 000 / 0,15** =
120 000 + 26 667 =

25 000
0,175
21 000
4 000
26 667
146 667

* 1/40 ;
** , ; , , .

, , .
.

5 000 . 25 000 ;
( ) 15 .
30 ; .
( ).
5.8

25 000
7 500
, 0,15 5 000 =
, 25 000 7 500 =
17 500
Rb = 0,15 + 0,033 = 0,183
17 500 / 0,183 =
95 628
5 000 + 95 628 =
100 628

(DCFA).

. , ,
( ) :
n

RV = NOI l /(1 + i ) l + FV /(1 + i ) n .


l =1

,
, ,
.
DCF-, :
?
?
( )?
( )?
?
140



.
.
(, ) .
, .
: , .

, . , .
3-5 .

.
, , (1 ) V,
, V () . :
n

V = NOI l /(1 + i ) l + (1 )V /(1 + i) n .


l =1


, .

, 20 000
. 5- 5 ,
20 .
5- 6-
( ):
NOI6 = 20 000 (1 + 0,05)5 = 25 526,
FV = 25 526 / 0,2 =127 630 .
.
: . ,
, , , , .
, , , .
, , . ( ) , .
141


. .

: , .

. ,
. .
(), , ,
, . .
() , , . ( ), .
5.9
(%)

,

.

8
5
6
9
28

5
4
3
9
21

3
7
8
9
27


, , .
- . - ,
.
, , .
- , , ,
.
,
.

142


. . (IRR).
,
( ) . , IRR
,

.

100 000 ,
, , .
, ,
14 000 , 5- , 30 . .
IRR ,
.
100 000 = pvaf (Y0, 5) NOI + pvf (Y0, 5) 130 000.
Y0 .
: Y0 = 18,2%.
IRR , , .
IRR , ,
. IRR .
:
:
Y0 = mYm + (1 m) Ye.
,

. ,
, , m Ym,
.

.
,
, , .
(NPV), .
, , 143



.
(NOI)
, , .
n

NPV =

l =1

(NOI I) l
(1 + i )

FV
(1 + i ) n

I0 ,

Il l- ;
(NOI I)l l- (CF);
I0 .

NPV , .
500 000 , 300 000
1- , 150 000 50 000
2- . ,
2- ,
. 6 850 000
. 15 .
5.10
(.)

NOI

(300 000)
(150 000) (50 000)

(300 000) (150 000)

50 000

70 000

100 000 100 000

70 000

100 000 100 000

100 000
850 000
950 000


(6 ), CF.

Vl = 300000

150000
70000
100000
100000
950000
+
+
+
+
= 133196 (.)
1
3
4
5
(1 + 0,15)
(1 + 0,15)
(1 + 0,15)
(1 + 0,15)
(1 + 0,15) 6

5.2.
:
, , .
. ,
144


, .
(, ,
. .), .
, . ,
, .
. ,
( , . .).
:
= i Ki,
;
- ;
Ki i- .
,
. ,
, . , :
.
, , ,
.

.
, : , , , .

. ,
- , ( ,
,
.), (, , . .) .
,
, ,
.
.
145



:

;
( ), ;
, ( );
( ) ;

;

.
- , ( ),
. :
.
:
1) ,
2) .
. : 1 ( . .),
( , , ), 1
( , , , . .
).
, .

:
1 ,
, , , . .;
, .
1 .
( ),
, ( , . .).
,

. , , , .
, ,
(
, , . .),
1 .
146


, , (, , . .).

.
. .
( ) () , . .
.
.

:
1) ;
2) ;
3) ( );
4) ( );
5) ;
6) ;
7) ;
8) ;
9) .
.
: ( ).
. ( ) () . , .
.
, ,

. ,
:
. , .
, ;
. ,
.
,
;
147


. , ,
- .
( ) :
; ; ; ; .
.
.
.
. ,
, , . ,
:
. - : , , ,
. ( , . .) , , .

, : ,
,
.
, , , , . ,
,
, .

.

( ). 40
000 . . 4 000 2 5 (
). . 4 000 . . 2 25 .
1. . 25 , 40 000 . .:
40 000 000 0,37185 = 14 874 000 .,
0,37185 (.
).
148


2. () 1 2
40 000 . .:
14 874 000 / 4 000 = 3 718,5 .
, () 1 2 281,5 . .
3. () :
281,5 4 000 2,68928 = 3 028 130 .,
2,68928 (.
).
4. , , 8 %, 3 224 000 .:
3 224 000 / 0,08 = 40 300 000 .
5.

:
3 028 130 + 40 300 000 = 43 328 130 .

, ( ) ( ) :
40 000 000 + 43 328 130 = 83 328 130 .

,
, .
, , , .
.
, : 1) ; 2) (, . .)
; 3) - ,
.
-
- ,
.
.
.
149


500 000 . : 200 000 ,
300 000 , 10
10 .


. , , 15. , ,
:
5.11
1.


300 000 . 10 10 %

2.

10
15 %

3.

3 964 .
245 732,4 .
200 000 .
445 732,4 .

, 54 267,6 . (300 000 245 732,4), 445 732,4 . (10%) (15%).


( ).

, .
(, , . .),
, .
, . -
.
( ).

, , . , ( , . .), .
. ,
, .
150


. - . .
, . .,
(, ) , - , - , . .
,
.
.
, ,
( , ) . .
,
. : , , , . .
. .
, : , . .
: , .
.
, - . , , .
,
(, , . .), .
,
.
. , -

. ,
, ( ,
. .).
, .

151

5.3.
, , , . ,
, (, ) .

.

, ,
. , ,
.

, , ,
, . , .
, , .
, , .
. ,
.
, ,
. . , - , . ,

. ,
- , ,
.
, . - , .
. , ,
.
152


, (, ,
, , , . .).
.
.
, ,
.
.
, ,
, .
.

, . , ,
, .

. , - , ,
,
.
, .
, ,
,
, .
() , ,
,
. , , . .

:
1)
;
2) (
);
3) ;
4) () (. 2 + . 3);
5) ;
6) (. 4 . 5);
7) (. 1+ . 6).

153


, , ()
. , , ,
, , , , .
. ,
, .
() , , .
() , , . ,
,
, , . , () , .
, ,
,
.
, , ,
, , , ; ;
; , ,
.

, .
1.
- .
2.
, , , , , , . . , , .
3. .
4. , , ,
, , - ,
, , , , , , , , ,
,
() , ,
, , ,
, ,
.
154


()
.
1. , , , , , ,
, , , , , - .
2.
, ,
.
3. ,
,
, .
4.
, , .
5.
. , , ( ),
() , , () , ,
, , , , ,
, , ,
, ,
( ), , , ,
.
: ,
, , -.
. ( ) .
,
: ,
, . , ,
, , . ,
.
, . -.
155



- .
,
() (
), .
, , . , ,
, .
(
, , , . .), , . .
, .
,
, , , .
, , ()
, (-) , ,
, .
,
- .
, .
, , .
, , , , , , . .
, , , , .
,

,
.

,
, , .
, ()
.

, , .
156


, , , () , , (,
; , , . .).
, ( ) ,
. ,
, , , - - .

.
, -
- . , , - , ,
, , ,
.
,
- () - () .
- , -, , -, ,
-
.
,
, - .
, ,
.
- (2001 .), 01.01.2000.

.
: , -, -, -. - .
() ( ), . , , ( , ),
, , 157


, . , 24.
,
.
- , . (, )
() ,
. . .

25. - - ( , ), .
(-)
() :
,
;
, , () ( : 3; 2 . .).
:
( , ) ;
, ,
, () , , ;
,
(
, );
, , , ;
- (-) ;
( 4.02-91, 4.05-91);

;
, (, . .),
;
.
, .
25 -.
24

158


. ,
, , .
,
.
(1 3 ,
, 1 2 , , 1 . .).

.
.
(1 2 , 1 3 , 1 , 1 . .).

, , .
. , , . (), , ,
.
-. ,

,
. .
(- )
.
, 1
1984 1 1991 .
, 1993 62 . . 1997 .
- 1 1984 1993 484, 1997 16 280.

16280
62 = 2085,45. .
484
,
2 085 . .
-
1984
() - 159


, .
- -.

.
.
. , .
, ,
. .
, .
. ,
,
.
, .
, .
-
.
-
-, , , , , .
() : , , , ,
.

, . ,
,
.
, .
,
. , , .
, , .
,
. 160


. .
,
, , . , .
- () .
. .
.
,
, .
,
, , ,
, . , ,
.
.
.
- . , , ( 5386 (). ., , 1988). , .

,
.
, , . :
n

qi J i

i =1

100

, %;
qi - , %;
Ji , %;
n .
\
,
.
. , ,
161


, .
, , . ,
,
.
,
, :
;
;
.

. :
1. ,
, ;
2. ;
3.
;
4. , ;
5.
;
6.
.
5.12


, . .
, . .
, . .
, . .
, . .

1 2 3
250

300

370

50
200
260
60
23,1

70
230
310
80
25,8
25,1

120
250
340
90
26,5

,

. ,
, .
.
.
, ,
. ,
,
162


,
.
. , , .
:
= ( / ) ,
;
;
;
.
. , , , , 15 , 360 . .
, 80 .
, , ,
, . 18,75 % , 67,5 . .
, 20 , 25 %, 90 . .
, , . , 90 , 12 .
13,3 %, 48 . .

, .
,
. , ,
, ,
.
.
, :
;
;
;
;
.
, :
,
;
,
.
163


.
: 600 2 800 2;
20 100 ; 2,2 . .
. , . ,
,
.
, . 70 56 . ., 70 130 . .
.
5.13



, . .
70
130

, . .
70
56
126

,
. .
0
74

.
, . :
. .. = ( )


100 ,

... ;
;
;
;
.
(
)
. :
. .. = [ ( + . .. )]

... ;
;
;
164


...
;
;
.
:
, . .
2 200
, . .
126
. . -
. , . .
224
. -
. , . .
185
,
20
,
100
. = (20 / 100) 1 850 . . 370
.
, ,
,
. . .
( ) . , , :
;
;
, .
.

5.4. -
-
.

, , , .
-
, , ,
.
165


( ):
. . , , .
, . . , ,
.
,
.
, .
.
I. , .
(Ye).
II. . .
III. .
.
, - ,
, , .
,
, .
:
R0 =

Ye mC + (sff , Ye )
,
(1 + n )

R0 ;
Y ;
;
;
(sff, Ye) ;
n ;
.
166


:
C = Ye + p (sff, Ye) Rm,
, ;
Rm .

1
1 + n

, , . (, , ,
),
I . , ,
.
.

:
R = Ye m [Ye + p (sff, Ve Rm)].
, .

, .
:
Y0 = mYm + (1 m) Ye.
r,
. ,
,
. , Y0
, .
m,
sff (Ym). sff (Ym)
, Rm Ym. ,
Y0 :
Y0 = mYm + (1 m) Ye + m (Rm Ym).
, ,
. ,
( ). , :
mp sff (Ye), , .
:
Y0 = mYm + (l m) Ye + m (Rm Ym) mp (sff (Ye)),
167


Y0 r ( ):
r = Ye m [(Ye + (p (sff) Rm)].
,
. , , , ,
.

5.5.

- ,
, ,
.

, ()
. , , () ,
.
, .
.
. (, ) ( ) , ,
- .
(/, /2 . .) ( ) , .
. ,
( ),

( , . .), ( ,
. .).
(/2, / . .)
(, , )
.
. - : , (, , ), . .

, , , ( ), 168


. ( ) - .
. .
(/2).
. , ( , 90100 () ).
() () .
. ,
( ,
, . .). , ,
.
.
, .
( . .). , .

- () ,
, . , , - , :
;

(, , , . .);
.

. , , ,
. ,
.
,
() .
169


- - ,
. :
- - ( ,
, ) ;
( ) , ;
,
.
-
( ),
( ). :
= 1 / .
(), .

400 800 . : . . .
:

();
.
:
Ai = Ci / i,
Ai i- ;
i i- ;
i i- .
:
n

I . . = A i ,
i =1

I.. ;
i 1,
n .
I..
.
170


5.14


, /3

0,01
0,03
0,01
0,3
0,04
0,06
0,04
4,0
0,06
0,08
0,06
4,5
0,05

0,05

0,04

3,0

5.6.

, .
()
: , .
:
( );
( );
(
);
(, );
( , , ).
,
, , , .

.

,
. , :
;
;
, ;
;
;
;
;
;
;
;
171

;
;
;
;
.

, , (. 34,
37 .) , -
, ,
-, , () . , , , , . .
( ) :
();
();
;
;
;
, ;
, ;
, .

( ):
( ) 25.01.2001 136-;
25.10.2001 137- ;
02.01.2000 28- ;
11.10.1991 ;
17.08.2001
;
16.07.1998 ( );
21.12.2001
;
( ) 1994 ;
21.06.1997
.
, , , , .
, , ,
, . ,
.
, , , (172


) , , . .
,
, .
, , , , ,
( ) .

, , ,
, , , .
, , , : 209, 271 ( 2), 552 , 22
( 5-7), 35, 36 . , 27.02.2001: ,
, ,
, . 1 35 : , , , ,
, , , , ,
, .
,
, , .
, , ()
,
. , ,
( ), - , , , , , , .
, , ()
(. 128)
,
.
()
, .

. , ,
.
( )
.
.

,
173


( ).
, . .
.
.
, () , :
- ,
. ,
;

;
-
;
() , ;
, ;
, ;

/ .
. , -,
, - , , . . ,
.
, 13 2003 , ,
92,4 %.
0,4 % . ,
. . () .

( ).
, ,
01.01.2004. , 5-30 3 . , 5-17 5 000
. 3 . 3-10 500 . .
() , ,
: ,
, , :
= S N K1 2,
S ;
N ;
K1 ;
2 .
174


1991
.
1 ( 2003 ) 1992 2592. 1
2003 2002 1,8. 2
.
, , ,
. , , , , . () , , (),
. ( , ) .
,
.

:
1.
.
2.
.
3.
,
?
4.
?
5.

?
6.

.
7.
.
8.
?
9.
?
10. .
11. .
12. .
13.
.
14. ?
15. .
16. ?
17. -
.
18.
:
1 2

7 500 .
20 .
27 .
175

70 2
24 000 .

19. . :
3

360 000 .
200 000 .
150 000 .
200 000 .
600 000 .
100 000 .
20
300 000 .

20. ,

.

1. ?
2. ,
?
3. () ?
4. ? ?
5.
?
6. .
7.

?
-
1. ?
2. ?
3. , .
4. .
?
5. ?
6. .
7. ?
8. - . .
9.
?
176



1. .
2. ?
3.
.
4. , ?
5.
.
6. ( ) ()
?
7. ( ),
?
8. ? ?

1. .
2. ?
3. ?
4. ?
5. ?
6.
?
7. ?
8. ?
9. ?
10.
?
11.
, ?
12. ?
13.
?
14. ?
15. ?
16. ?
17. ()?
18. .
177


19. ?
20. ?
21. ?
22. ?
23. ?
24.
?
25.
?
26. ?
27. ?
28. ?

?

178

6.

6, :

:
.

:
:
.

179

:
.
.
.
- .
, .
.
.

: .
,
.
. , , .
. .
,
. , .
:
() . , . .
,
,
. ,
, .
, -
, .
, .
.
,

. , , , , . , , .
,
. 180


,
. , , , , .
,
,
. , , ,
.
, .
, . .
, . , , - . , , .

(),
, , .
, ,
:
. , ,
. ,
- ;
. , , ,
, . ,
, . 70
. , , . . ,
. ;
.
, 1
. , ;
. ,
: , ,
;
.
. . , , 1

, .

181


, . , ,
;
. .
. .
: , .
,
,
;
. . , .
, .
, , ,
.
, ,
, ;
.
. , !
. 10 ,
, .
;
- . .
, . , . . , , , .
-,
, .
,

. , .


, 182


() [1].
[2].
, , ,
.
1.
6.1

+ (

1,
.

,
, .
, .
, , () .
, , : , .
() , , , , . ,
, :
) ;
) .
, , ,
() .
, , , , , :
) ;
) .
183


, .


-. ,
, .
.
, , , . , .
: - [3] [4].
.
, ,

. ( ) (
) .
.
.
, - () , ,
. () :
y = f (x1,.,xk ),
k ;
y y x1,.,xk .
-
. , [5, 6, 7], , .
, (, ) , , .
- ().
, , . ( ) . , -,
184


, ,

. -, .
, , .
-
. ,
, .
.
.
,
: ,
. .
( , , ) . ,
.

,
.

, , . , ,
, , . . .

.
, . ( ) .

:
,
,
.
,
: 0 1. (, ). , , , , , -, , , -, ,
.

(ANOVA-).
185


, , ,
, , . .
, , ,
, . .
.
:
1) , ;
2) ;
3) ;
4) ;
5) ;
6) .

6.1.
,
, .
- , .
: (, ,
, . .), , . - ,
-,
.
: ,
,
. ,
, , . , .
. ,

, . , - 65% ,
.
186


. ,
, , ,
.
, , 1.
, ()
, .
,
. ,
( ). ,
. , , .

108 , 1 2004 (. 2). , , -.
,
, .
2 ( - ..) 2.
, ,
,
.
, , :
n > = ( m + 1),
- ();
- ()
: 1, 2, , , , 1 , 2
, 3 , 4 3.
, . ,
, .
2
, :
, . , , , .
, .
3 (, ), ,
, .
1

187


6..2

-
1
1
2
1
3
1
4
1
5
1
6
1
7
1
8
1
9
1
10
1
11
1
12
1
13
1
14
1
15
1
16
1
17
1
18
1
19
1
20
1
21
1
22
1
23
1
24
1
25
1
26
1
27
1
28
1
29
1
30
1
31
1
32
1
33
1
34
1
35
1
36
1
37
1
38
1
39
1
40
1
41
1
42
1
43
1
188

1
1
1
1
1
1
2
2
2
2
3
3
3
3
3
3
4
4
4
4
1
1
1
1
2
2
2
3
3
3
3
3
4
4
4
4
4
1
1
1
1
1
1

800
802
750
760
798
804
880
805
860
880
965
989
910
990
960
969
1050
1068
1058
1050
713
715
727
740
780
810
788
880
870
850
900
860
905
945
1000
920
940
635
600
640
620
650
642

55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97

1
1
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2

4
4
1
1
1
1
1
2
2
2
3
3
3
3
3
4
4
4
4
4
1
1
1
1
2
2
2
2
3
3
3
3
3
4
4
4
4
4
1
1
1
2
2

840
860
960
962
912
958
966
850
1033
1050
1158
1166
1188
1122
1133
1280
1270
1260
1200
1260
870
840
850
880
970
960
930
955
1020
1044
1025
1045
1000
1144
1177
1188
1057
1111
777
780
1000
850
860


6..2 ()

44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

2
2
2
3
3
3
3
3
4
4
4

98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108

900
740
700
789
780
760
830
750
810
840
870

2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2

2
2
2
3
3
3
3
4
4
4
4

866
840
830
900
1160
930
940
1050
800
900
1000

, ,
.
, .
, , (. 3).
6.3

800

55

840

802

56

860

750

57

960

760

58

962

798

59

912

804

60

958

880

61

966

805

62

850
103
3
105

860

63

10

880

64

11

965

65

12

989

66

13

910

67

0
115
8
116
6
118
8

189

0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0

1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0

0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1

990
960
969
1050
1068
1058
1050
713
715
727
740
780
810
788
880
870
850
900
860
905
945
1000
920
940
635
600
640
620
650
642
900
740
700
789
780
760
830
750
810
840
870

68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

1
1
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

1
1
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54

6.3 ()

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0

1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0

0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1

1122
1133
1280
1270
1260
1200
1260
870
840
850
880
970
960
930
955
1020
1044
1025
1045
1000
1144
1177
1188
1057
1111
777
780
1000
850
860
866
840
830
900
1160
930
940
1050
800
900
1000

6.2.
:
= 1 . . . n .

(1)

,
, .. ,
190


y.
:
. , ;
. , ;
. , .
6.2.1. ,
, (1)
1 :
y = a0 x a1x1 x a2x2 x ... x amxm.

(2)

a0, a1,,am .
- y 1,2, , m.
(2) ,
2, , .
, .
, , . , , ,
.
1
, 1 . (. 4).
6.4


1
2

1
2
3
4

x1

x2
x3

x4
x5
x6
y
y

: x1=1, : x1 =0

: x2 =1, : x2=0
: x3 =1, : x3=0

: x4=1, : x4=0
: x5=1, : x5=0
: x6=1, : x6=0

,
,
()
(. . 2.1.1).

191


4 3 (
) (. 5).
, .
6.5

800

55

840

2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1

802
750
760
798
804
880
805
860
880
965
989
910
990
960
969
1050
1068
1058
1050
713
715
727
740
780
810
788
880
870
850
900
860
905
945
1000
920
940

56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91

0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0

1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1

860
960
962
912
958
966
850
1033
1050
1158
1166
1188
1122
1133
1280
1270
1260
1200
1260
870
840
850
880
970
960
930
955
1020
1044
1025
1045
1000
1144
1177
1188
1057

192

38
39
40
41
42
43
44
45
46

0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0

1
1
1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0

635
600
640
620
650
642
900
740
700

92
93
94
95
96
97
98
99
100

1
1
1
1
1
1
1
1
1

1
0
0
0
0
0
0
0
0

0
1
1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0
0

1
0
0
0
0
0
0
0
0

1111
777
780
1000
850
860
866
840
830

47

789

101

900

48
49
50
51
52
53
54

0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0

1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0

1
1
1
1
0
0
0

0
0
0
0
1
1
1

780
760
830
750
810
840
870

102
103
104
105
106
107
108

1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0

1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0

1
1
1
0
0
0
0

0
0
0
1
1
1
1

1160
930
940
1050
800
900
1000

6.5 ()

, 5,
:
y = a0 x a1x1 x a2x2 x a3x3 x a4x4 x a5x5 x a6x6 ,

(3)

y - ; a0 - , ( ,
1- ); a1,a2, a6- , , .
(3)
(1=2= =m=0), : y = a0 , .. , 1 .
6.2.2
(3) :
Ln(y) = Ln(a0) + x1 Ln(a1) + x2 Ln(a2) + ... + x6 Ln(a6).

(4)


(4), (. 6). 6 5 , (4) .
193


6.6

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1

1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
1
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0

6,691
6,757
6,780
6,872
6,897
6,813
6,898
6,867
6,876
6,957
6,974
6,964
6,957
6,569
6,572
6,589
6,607
6,659
6,697
6,669
6,780
6,768
6,745
6,802
6,757
6,808
6,851
6,908
6,824
6,846
6,454
6,397
6,461
6,430
6,477

194

0
0
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0

63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
0
0
0
0

1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0

1
1
0
0
0
0
0

1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1

0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0

Ln ()
Ln y

8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42

55
56
57
58
59
60
61

4-
x6

6,685
6,687
6,620
6,633
6,682
6,690
6,780

3-
x5

0
0
0
0
0
0
0

2-
x4

0
0
0
0
0
0
0

x3

4-
x6

0
0
0
0
0
0
1

x2

3-
x5

0
0
0
0
0
0
0

2
x1

2-
x4

0
0
0
0
0
0
0

x3

0
0
0
0
0
0
0

Ln ()
Ln y

x2

1
2
3
4
5
6
7

2
x1

6,733
6,757
6,867
6,869
6,816
6,865
6,873

0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0
0

6,745
6,940
6,957
7,054
7,061
7,080
7,023
7,033
7,155
7,147
7,139
7,090
7,139
6,768
6,733
6,745
6,780
6,877
6,867
6,835
6,862
6,928
6,951
6,932
6,952
6,908
7,042
7,071
7,080
6,963
7,013
6,655
6,659
6,908
6,745

97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

1
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1

Ln ()
Ln y

4-
x6

6,465
6,802
6,607
6,551
6,671
6,659
6,633
6,721
6,620
6,697
6,733
6,768

3-
x5

0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1

2-
x4

0
0
0
0
1
1
1
1
1
0
0
0

x3

4-
x6

0
1
1
1
0
0
0
0
0
0
0
0

x2

3-
x5

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

2
x1

2-
x4

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

x3

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

Ln ()
Ln y

x2

43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54

2
x1

6.6 ()

6,757
6,764
6,733
6,721
6,802
7,056
6,835
6,846
6,957
6,685
6,802
6,908

6.2.3. ()
(4) . , , MS EXCEL 1
, (4)2.
Y , , X 6.
(4)
(. 7,8,9).
6.7

R
R-
R-

0,940764055
0,885037007
0,878207522
0,058649088
108

, ,
. /
. , Excel .
2 , MS EXCEL . ,
, , 16. 16, , , Manugistics StatGraphics
Plus 5.1 Enterprise. , .
1

195


6.8


df
( - ( y)
)
( ( ()

6
101
107

SS
MS
(
(

-
)
)
2,674528704 0,445754784
0,347411264 0,003439715
3,021939968

F
F
(
( F
)
)
129,5905971

3,84798E-45

6.9

Y- 6,67512101
X 0,17764388
X
X
X 0,09118724
X 0,19212105
X 0,25851685

0,0140681
0,0113461
0,0137750
0,0137647
0,0167850
0,0154272
0,0157248

t474,484487
15,6568170
-6,6589795
-14,083416
5,43266185
12,4533179
16,4399769

P
6,438E-171
9,082E-29
1,462E-09
1,438E-25
3,852E-07
3,979E-22
2,599E-30

95%
6,647213
0,1551362
-0,1190537
-0,2211596
0,0578903
0,1615174
0,2273229

95%
6,7030284
0,2001515
-0,0644017
-0,1665486
0,1244841
0,2227246
0,2897108

9 , .
6.10

1 = 2
2 =
3 = 4 = 2 5 = 3 6 = 4 -

6,6751
0,1776
-0,0917
-0,1939
0,0912
0,1921
0,2585

tP

0,0141
474,4845
6,438E0,0113
15,6568
9,082E-29
0,0138
-6,6590
1,462E-09
0,0138
-14,0834
1,438E-25
0,0168
5,4327
3,852E-07
0,0154
12,4533
3,979E-22
0,0157
16,4400
2,599E-30

95%
6,6472
0,1551
-0,1191
-0,2212
0,0579
0,1615
0,2273

95%
6,6751
0,1776
-0,0917
-0,1939
0,0912
0,1921
0,2585

(4) 7 R- = 0,878, ( ). , (4) 88% .


( ) , (.
.2.1.5)
. () , 0,7.
196


( R .7) F- 1. (). F 100 2-3 2. (4)
5 8: F=129,59. . F- (. 6 .8, F) 3,84810-45. ,
,
F. 1.
, (4) , , 95% , , :
F 0,05. 90%,
F0,1.
,
.
,
( ) .
9 10 , t- 3.
, , t ( 4 . 9, 10) 4. 5 9
(-).
( 0,05; 5% ), , .. ,
. , ,
90% , , P- < 0,1.

( 6 7 9,
10). 95% 95% , , , , .
1

( ),
. .
2 F-
F-
MS Excel, : = 0,05, 1 =
, 2 = . F (0,05, 6, 101) = 2,18.
3 .
( 100) . , t -.
4 t-
t- ( ) MS Excel ( = 0,05, =
). t (0,05, 101) = 1,98.

197


(
) . .

, ,
, , . 70-90% .
.
, : , , . , , ,
. ,
.
6.2.4.
9 10 (4): Ln a0, Ln
a1, Ln a2, , Ln a6 a0 a1 a2 a6 (3) (), .
:
y = 792,44 1,194x 1 0,912x 2 0,824x 3 1,095x 4 1,212x 5 1,295x 6 .

(5)

6.2.5.
(5) ,
( , 1- )
792,44 ..
, ,
19% ( 1,194). , , , , 9% ( 0,912).
, , , , 18% ( 0,824). , , .
,

. ,
. . ,
.
.
.
198



(5) ,
6.
, , 7 ( 2, , ) x1=0, x2=0,
x3=0, x4=1, x5=0, x6=0,
y = 792,44 1,1940 0,9120 0,8240 1,0951 1,2120 1,2950 = 792,44 1,095 = 868 ..,
55 ( 1, , 4 ) x1=0, x2=0, x3=1, x4=0, x5=0, x6=1,
y = 792,44 1,1940 0,9120 0,8241 1,0950 1,2120 1,2951 = 792,44 0,824 1,295 = 846 ..,
87 ( 2, , 3 ) x1=1, x2=1, x3=0, x4=0, x5=1, x6=0,
y = 792,44 1,1941 0,9121 0,8240 1,0950 1,2121 1,2950 = 792,44 1,194 0,912 1,212 = 1 046 ..

11.
, .
6.11

2
x1

2
x1

x2

x3

x2

x3
2-
x4
3-
x5
4-
x6
Ln ()
Ln y

800

792

0,99

55

840

846

1,01

2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

802
750
760
798
804
880
805
860
880
965
989
910

792
792
792
792
792
868
868
868
868
960
960
960

0,99
1,06
1,04
0,99
0,99
0,99
1,08
1,01
0,99
0,99
0,97
1,05

56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67

0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
1
1
1
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1

1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

860
960
962
912
958
966
850
1033
1050
1158
1166
1188

846
946
946
946
946
946
1036
1036
1036
1147
1147
1147

0,98
0,99
0,98
1,04
0,99
0,98
1,22
1,00
0,99
0,99
0,98
0,97

14
15
16
17
18
19
20
21
22
23

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

1
1
1
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
1
1
1
1
0
0
0

990
960
969
1050
1068
1058
1050
713
715
727

960
960
960
1026
1026
1026
1026
723
723
723

0,97
1,00
0,99
0,98
0,96
0,97
0,98
1,01
1,01
0,99

68
69
70
71
72
73
74
75
76
77

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

1
1
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0
1
1
1
1
1
0
0
0

1122
1133
1280
1270
1260
1200
1260
870
840
850

1147
1147
1225
1225
1225
1225
1225
863
863
863

1,02
1,01
0,96
0,96
0,97
1,02
0,97
0,99
1,03
1,02

Ln ()
Ln y

2
x1

x2

x3
2-
x4
3-
x5
4-
x6

199

2
x1

2
x1

x2

x3

x2

x3
2-
x4
3-
x5
4-
x6
Ln ()
Ln y

24
25
26
27
28
29
30
31

0
0
0
0
0
0
0
0

1
1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0

0
1
1
1
0
0
0
0

0
0
0
0
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0

740
780
810
788
880
870
850
900

723
791
791
791
876
876
876
876

0,98
1,01
0,98
1,00
1,00
1,01
1,03
0,97

78
79
80
81
82
83
84
85

1
1
1
1
1
1
1
1

1
1
1
1
1
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0

0
1
1
1
1
0
0
0

0
0
0
0
0
1
1
1

0
0
0
0
0
0
0
0

880
970
960
930
955
1020
1044
1025

863
945
945
945
945
1046
1046
1046

0,98
0,97
0,98
1,02
0,99
1,03
1,00
1,02

32

860

876

1,02

86

1045

1046

1,00

33

905

936

1,03

87

1000

1046

1,05

34

945

936

0,99

88

1144

1117

0,98

35

1000

936

0,94

89

1177

1117

0,95

36

920

936

1,02

90

1188

1117

0,94

37

940

936

1,00

91

1057

1117

1,06

38

635

653

1,03

92

1111

1117

1,01

39

600

653

1,09

93

777

780

1,00

40

640

653

1,02

94

780

780

1,00

41

620

653

1,05

95

1000

780

0,78

42

650

653

1,00

96

850

854

1,00

43

642

653

1,02

97

860

854

0,99

44

900

715

0,79

98

866

854

0,99

45

740

715

0,97

99

840

854

1,02

46

700

715

1,02

100

830

854

1,03

47

789

791

1,00

101

900

945

1,05

48

780

791

1,01

102

1160

945

0,81

49

760

791

1,04

103

930

945

1,02

50

830

791

0,95

104

940

945

1,01

51

750

791

1,05

105

1050

1010

0,96

52

810

846

1,04

106

800

1010

1,26

53

840

846

1,01

107

900

1010

1,12

54

870

846

0,97

108

1000

1010

1,01

Ln ()
Ln y

2
x1

x2

x3
2-
x4
3-
x5
4-
x6

6.11 ()

,
/ 1,00, 0,78 ( 95), 1,26 ( 106).
108 54-
( ) 54 .

200



1. , 900
. . ( . .): 95, 300, 400, 500, 650. 12 %.
2. ,
, , . , 1 400 . ., 600 .
. . 8%.
3. . 2 450 . . ( . .): 125, 550,
800, 1 200, 1 500. 10%.
4. 1 400 . .,
200 . .,
350 . . 6%.
5. ?
800 . ., ( . .): 1 200, 2 350, 3 400, 4
500. 11 %. 2 100 . ., 600 . ., 8%.
6. 1 800
. ., 250 . .
7. 2 500 . . ( . .): 1 350 ,
2 700, 3 1 000, 4 1 200.
. 8% 800 . . 5%, 10%,
1,3. 30%.
8. 2 000 . ., 400 .
. :
30, 50 20% . 6%
12 .
9. ,
3 600 . . . ( . .): 1 600, 2 1 000,
3 1 500, 4 2 000 . . 12
5% . , , 15%, 3 .
201



1.

, 8%.
:
100 . .;
800 . .;
0;
300 . .

2. ,
, 12%.
:
200 . .;
0;
500 . .;
900 . .
3. 50 . . 7
700 . .? , 40%.
4. , 15 . .,
14%. ?
5. , ? 350 . . 20%.
6. 30 . . . ,
6% ,
?
7. , , 400 . ., 150 . . ,
350 . . . 10%.
8.
280 . . 11 500 .
. 500 . . , 10% 20%
.
9. 60% . , :
) 100 . 10 ;
) 300 . 2,5 ;
) 500 . ?
10.
)
)
)
202

, :
5 , 15%;
8 , 8%;
14 , 6%.


11. 30 . ., 28%.
12.
550 . ., 60%.
13. ,
15% 450 . .
14. 400 . . 10 20% .
?
15. 10 20% , 400 . .?
16. 20% , 10
400 . .?
17. , , , 14% , 1 000 .? : ) ; ) ; )
.
18. 1 000 ., ,
10% . : ) ; ) .
19. .
11% . : ) 6 000
. ; ) 500 .
; ) 500 . .
20. , , 12% ,
6 , 1 000 . : ) ; ) .
21. 10 000 . 5 15% .
, : ) ; ) .
22. , , 8 , 14% , 10 000 . , : ) ; ) .
23. 100 000 . 4 20% . :
1) ;
2) ;
3) , ;
4) , .
24. 3 2 000 ., 14% ,
?
203


25. 4 000 .
. 1 .
12% ?
26. , ,
4 000 .
. 12% .
27. 200 000 . : 6
, 15% , . .
28. 1 000 000 ., 20% , 220 620 .
.
29. 250 000 . 5
5 311,75 . , .
30. 5 . , 100 000 .,
120 000 . 16% .


1. ,
:
3 000 . ;
15 000 . ;
2 500 . ;
, , 4 000 . ;
50 000 . ;
3 000 .
, 85 000 .
?
) 109 000 .;
) 309 000 .;
) 321 000 .;
) 194 000 .
2. 80 000 . 5%. :
) 4 000 .;
) 40 000 .;
) 76 000 .;
) 80 000 .
3. ,
?
) ;
) .
204


4. , ,
?
) ;
) .
5. 17%.
75%. 370 000 .
7 22%. .
) 128 627 .;
) 135 415 .;
) 141 211 .
6. (Rm)?
) ;
) ;
) .
7.
?
) ;
) ;
) ;
) .
8. , :
30%;
12,5%;
25 ;
5%.
?
) 10,25%;
) 10,66%;
) 11,67%;
) 13,08%.
9. 1 200 2, 45 .
2/, 20%,
10% ( )?
) 251 000 .;
) 243 000 .;
) 264 000 .;
) 270 000 .
10. ?
a) V = I / R;
6) I = R * V;
) R= I : V;
) I = R : V,
V , I , R .
11.
)
)
)

?
;
;
.
205


12. 378 000 .
5 000 ., ,
, 1 000 . .
?
) 12,7%;
) 15,9%;
) 1,1%;
) 1,3%.
13. , , 2 000 2.
600 2 , 20 . 2/, . 5%.
25% .
.
) 28 500 .;
) 342 000 .;
) 239 400 .;
) 19 950 .
14. :
20 ;
14%.
15.

, :
6%;
7%;
3%;
4%;
5%.

16. :
m = 0,6, Ie = 15 000 ./,
Ve = 60 000 .
Rm = 15%. R.
17. , 10 12% ,
1 000 . ?
18. , , 10% , 10 000 . 5 , .
, 10% , , . , ?
19. , ,
7% , 20%.
20. , , 15 , 25 000 . 1 . 15%. ? . , , .
206


21. 10 000 . . , 5 30% (.. = 0,3). 15%.
,
, .
22. , , 10 000
. 1 30% .
23.
. 25 000
. ; 15%; = 40 ; 120 000 . ,

. .
24. 5 000 .
25 000 . ; ( ) 15%.
30 ;
. ( ).
25. , 20 000
. 5
5% , 20%.
26. 100 000 ., ,
, .
, , 14 000
., 5 ,
30%. .
IRR, .
27. , . 500 000 .,
300 000 . 1 , 150 000 . 1 50 000 .
2 . ,
2 ,
, 6 850 000 .
. 15%.
( .)


NOI (
)

(150 000)

(50 000)

70 000

100 000

100 000

100 000

(300 000)

50 000

850 000

207



1. ?
) ;
) ;
) .
2. 2 000 .. . 25 ..

40 000 .., () 3 000 .. ( ), ?
) 40 000 ..;
) 28 000 ..;
) 27 000 ..
3. : ,
( ) ( ).
?
) , , ;
) , , ;
) , , ;
) .
4. ,

?
) ;
) ;
) ,
;
) ,
;
) ( , );
) .
5. 75 000 .. :
( ..)

I
II
III
IV
V

450 000
65 000
320 000
530 000
510 000

VI

470 000

12 000
55 000
80 000
70 000

60 000


73 000

6. 30 2 ,
, , . ,
28 2 , , ( ) 10
. , 15 000 ..
208


300 .. 1 2. 1 000
.., 10 %, 5 000 ..
7. , . :


I
II
III
IV
V
64 000
60 000
62 400
56 000
54 400

3 3
6 3

8.
6 000 .. , ,
, , .. . 10. ?
9.
20 000 .. :

I
II
III
IV
V


288 000
310 500
198 000
230 000
178 500


24 000
27 000
18 000
23 000
17 000

.
10.
700 000 .., 5 .
:

1
2
3
4
5


3 000 000
2 700 000
2 350 000
2 250 000
2 000 000


500 000
650 000
450 000
375 000
300 000

11. 500 2, . 400 2, . 300 000 .. :


(S = 150 2)
(S = 200 2)

( ..)
60 000
130 000
209


500 2.
12.
: , , 248 000 ..,
, 230 000 .. 16 000 ..,
13%. .
13. . , , () 4 000 .. :

I
1 800

( ..)


II
III
1 600
7 200
2


.
14. ( ). 40 000
. . 4 000 2 5 ( ). .
4 000 . . 2 25%.
( )
( ).
15. 500 000 . : 200 000 . , 300 000 .
, 10
10% . , 15% .
16. 84,5 2 10 , . , .
:
x1 ();
y1 ();
x2 ();
y2 (1 2).

, 2

(), . .
210

1
50
435

2
55
412,
5

3
60

4
70

5
75

6
80

7
82,5

435

435

465

450

480

8
87,5
457,
5

9
92,5
480

10
97,5
472,
5



1. 1 100 .,
1 300 .
, , 1 430 . ( 30% ).
2. ,
() 1 500 .,
1 320 . ( 20%
1 100 .). .
3. .
600 ., 10%, 200 ., 1 000 ., 1 200 .,
3 000 . 4 000 . ..
(3 200 < 4 000). .
4. 2 500 2 500 2.
, . 520 ./2 , ,
, 20 ./2 .
500 ./2 . 4. , 80% .
? .
5. ( ). 6 . .
.
800 2. 1 2
6
100 . 20%. 15 ./2 ,
500 ./ .
25%. .
6. 2 500 2 ( ), .
. ,
4 0,9. 0,7.
350 ./2 . (R0) 25%. (V.).

1. , (NOI) 1 500. 10 000 20
211


10% . 5
12 000. 15% .
2. , (NOI) 2 100. 3 15 000,
25 12% . 6
15 000. 18% .
3. 50 000 30 9% . 20 , .
4. 12 000 27 20% . 25 .
5. : (NOI) 2 000; (m) 60%; 25 ; 10%. 6
30% . 13%.
6. , 5 ,
70 000 . . 700 000 . ( ).
300 000 .,
20 15% .
20%. (V)
, .
, ,
(Ye).
7. ( ), 5
70 000 . 30%.
20% .
8. , 60% 20 15% .
9. 300 000 .
5 160 000 . ? .
10. ( )
, 7 , 60% 20
15% .
11. ,
70 000 ., 5 . , 30%.
15% , 20 1,3. 20 .
12. , 60 000 , 560 000 . 400 000 ., 212


20 10% .

15%. , , ,
: ) ; ) .
13. 600 000 .
400 000 ., 13% ( 15%)
, . 20 .
, , , , , .
.

1. . ?
A. .
. .
B. .
. .
2. ( )
. ?
A. .
. .
B. .
. .
3.
: I
; II ; III ; IV .
.
A. I, II, III, IV .
. I, II, III, IV .
B. I II ; III IV .
. I II ; III IV .
4.
:
, ;
;
, .. .
5. N .

N
.

213


N

I
II

, 2/3

0,04
0,06
0,05

0,09
0,05
0,05

0,06
0,07
0,04

6,2
5,8
3,0

6. , , , . () () .
( )


( . .)
0
150
350
820
1 360



0,1
0,3
0,4
0,5
0,7



( . .)
100
550
1 100
1 780
2 680



0,7
0,5
0,4
0,3
0,1

7. , 2 000 2, . , , : 40 (
). 300 . . 70%.
. ,
250. :
3 000 .,
300 .,
2 100 .
7 000 .

,
() 20%.

214

1.
1.
)
)
)
)
)
)
)

:
;
;
;
;
;
;
.

2.
)
)
)
)
)
)

:
;
;
;
;
;
.

3. / :
) ;
) ;
) Means, Marshal&Swift . ;
) ;
) .
4. ?
) / ;
) ;
) ;
) ;
) ;
) .
5. :
) ;
) ;
) , ;
) , /
;
) .
6. :
) ;
) .
7. :
) ;
) ;
) ;
) ;
) ;
) (
).
215


8.
:
) ;
) ;
) .
9.
)
)
)

:
;
;
.

10. :
)
)

) ,
;
) , ,
;
) ,
.

11. :
) , , ;
) , , ;
) , , .
12.
:
) ;
) ;
) ;
) ;
) .
13.
)
)
)

:
;
;
.

14. , , .
15.
:
) , , ;
) , , ;
) , , .
16.
)
)
)
216

:
, ;
, ;
.


17. :
) ;
)
;
) .
18. , , :
) ;
) ;
) .
19. , , , , , , .
20. :
) ;
) ;
) .
21.
)
)
)

:
;
;
.

2.
1. ?
) ;
) ;
) ;
) ;
)
;
) ;
) ( );
) .
2. ?
) ;
) ;
) ;
) ;
) .
3. , :
) ;
) ;
) ;
) ;
217


)
)
)
)

;
;
;
.

4. :
) ;
) ;
) ;
) .
5. :
) ;
) ;
) ;
) , .
6.
)
)

:
;
.

7.
)
)

:
;
.

8.
)
)
)

:
;
;
.

9.
:
) ;
) ;
) .
10.
)
)
)

:
;
();
.

11.
, , , 1 2
.
12. :
) ;
) ;
) .
13. ( ) ( ) .
218


14. :
) ;
) ;
) .
15.
)
)
)

:
;
;
.

16.
)
)
)

:
;
;
.

17. :
) ;
) ;
) .
18.
)
)
)

, , :
;
;
.

19. :
) ;
) ;
) .
3.

,
1. , ,
:
) ;
) ;
) ;
) ;
) .
2. , ,
, :
) ;
) ;
) ;
) ;
) .
219


3.
?
) ;
) ;
) ;
) ,
;
) .
4.
)
)
)
)
)
)

?
;
;
, ;
, ;
;
.

5.
?
) ;
) ;
) , ;
) ;
) .
6.
, ?
) ;
) ;
) ;
) ;
) .
7.
)
)
)
)
)

:
, , ;
, , ;
, , ;
, , ;
, , .

8. :
) ;
) ;
) ;
) ;
) .
9.
, :
) ;
) ;
) ;
) ;
) .
220


10. ?
) ;
) ;
) ;
) ;
) .

,
1. ?
) ;
) ;
) , .
2.
?
)
;
) .
3.
, ?
) ;
) ;
) ;
) ;
) .
4. , ?
) ;
) .
5.
)
)
)

?
. 1,1;
( : ) + ;
+ + .


1. 11 ,
(2): 5; 9; 8,5; 6,2; 10; 8; 7; 9,5; 6,5; 9,6; 8,4. ,
() () ?
2. ?
) ;
) ;
) ;
) .

221


3. ?
) ;
) ;
) ;
) .
4. 6 ( ..): 25 000; 28 125; 6 250;
19 000; 3 125; 4 500. :
) ?
) ( )?
) ( )?
) ?
5. ,
?
;
) , ;
) ;
) (, );
) ;
) ;
) ( );
) ( );
) .

1. ?
) ;
)
;
) ;
) . ?
2. ?
) ;
) , .
?
3. , , , ,
?
) ;
) .
4.
?
) ;
222


) ;
)
.
?
5. , , ?
) ;
) ;
) ;
) ;
) () ;
) ( );
) ;
) ;
) ;
) , ;
) .
6. , , ,
, ?
) ;
) .
7. ?
) ;
) ;
) ;
) ,
;
) ;
) , ,
.

1.
)
)
)
)
)

?
;
;
;
;
.

2.
?
) ;
) ;
) ;
) ;
) ;
) .
223


3. ?
) ;
) ;
) ;
) ();
) .
4. ?
) ;
) ;
) (The European Group of Valuers Associations TEGoVA);
) ;
) ().
5. ?
) ;
) ;
) ;
) ;
) .

1. ?
) ;
) ;
) , .
2. ?
) ;
) ;
) ,
.
3.
?
) ;
) ;
) .
4. :
) , ;
) , ;
)
.
5. :
) ;
) ,
;
) , .
224


6. ?
) ,
;
) , ;
) , .
7. :
) , ;
) ;
) ;
) ;
) ;
) .
8.
... , ,
.
9. :
) ;
)
, ;
) , , ..).
10. .
11.
)
)
)
)
)

:
;
;
;
;
.

12.
)
)
)

:
;
;
.


1.
)
)
)
)
)

:
;
;
;
;
.

2. , , ?
) ;
) , , ;
225


)
)
)

;
;
.

3.
:
) ;
) ;
) ;
)
;
) .
4.
, :
) , ;
) ;
) ;
) , ;
) .
5. ,
?
) ;
) ;
) ;
) ;
) .

226


16 1998


17 1998
( . 21.12.2001 178-, 21.03.2002 31-, 14.11.2002 143-,
10.01.2003 15-, 27.02.2003 29-, 22.08.2004 122-,
05.01.2006 7-, 27.07.2006 157-, 05.02.2007 13-)
I.
1. ,
( . 27.07.2006 157-)

, , , , .
2. ,

, ,
, , , .
( . 14.11.2002 143-)
3.
, .
( . 27.07.2006 157-)

, , , , - , :
,
;
;
, ;
( . 14.11.2002 143-)
- ;
.
4.
( . 27.07.2006 157-)
,
( - ).
, , , , 15.1 .

227


5.

:
();
, ,
( , );
;
, ();
, , ;
, .

6. ,
,

, ,
, .

. .
.

, .
7.
, , - , ( - )
, .

,
, , , , .
8.

, ,
, :

, ,
, , ;

, ,
, ;

, , ;

, ,
, ;

, , , , ,

, :


.
, ,

228


, ,
,
, ,
, , , , ,
.
( . 21.12.2001 178-, 27.02.2003 29-, 05.02.2007 13-)
II.

9.
5 , ,
.
( . 27.07.2006 157-)
. - 27.07.2006 157-.
, , ,
, , ,
, .
, , . , , () , .
10.
( . 27.07.2006 157-)
.
:

( );

, , ;

, ;

,
, 24.6
, , .
, , , , , ,
.
,
, .
, , ,
, , .
11.
. - 27.07.2006 157-.
( - )
. , , ,
,
, .
( . 27.07.2006 157-)
, ,
,
.

229


:
;
;

;

( . 14.11.2002 143-, 27.07.2006 157-)

, , , - ;

,
,
,
;

, ;

,
.
, , , .

.
, , , , , .
( . 27.07.2006 157-)

12. ,
, ,
, , , ,
, .
, , . 30.05.2005 92.
13. ,
, , , , , , , .
, , , ,
.
14.

230

:

;

, ;
, ;
, , , ; , , ;

;
, ,
;
, , , .
( 14.11.2002 143-)


15.
( . 27.07.2006 157-)

:
;
,
, , , , ;
, ( - ), ,
, ;
, , ,
;
,
;
;
, ,
, 15.1 , ;
;
, ,
, ;
, , , , ;
, .
15.1. ,
( 27.07.2006 157-)

, , :
, 24
;
,
;

, ;
, 24.7 ;
, ,
, ;
, ,
, , , , ;
, , , , .
16.

, , , , - , ,
, .
( . 27.07.2006 157-)

, :
;
() -
.
( . 27.07.2006 157-)

231


,
, , .
.
16.1. . - 27.07.2006 157-.
17. . - 27.07.2006 157-.
III.
18.

( . 27.07.2006 157-)
-
, ( - ).
( - ) ,
.
.
19.
( . 27.07.2006 157-)

:
;
- ,
;
, , ,
;
;

;

.
20.
( . 27.07.2006 157-)

.

.

.
, - . ,
- ,
.
, - ,
,
, .
, - , , , , -
, .

.

232


21.

, , (, ) , .
22.
( . 27.07.2006 157-)
,
,
.

.
:

,
24 ;

, , 24.6 ;

(, ), ;

,
.
.

,
.
, , .
, , .
, ,
.
22.1.
( 27.07.2006 157-)

:
, ;
,
, ;

, , , ;
,

;
, , ,
, ;
,
, ,
, - ;
;
.
22.2.
( 27.07.2006 157-)

:

, , , ;

233

, , () , .
:
, ;
;
, , , ,
;
,
, ;
, , , 22 ,
;
,
;
,

, ,
, , , ;
, , ,
, - ;
.
22.3.
( 27.07.2006 157-)

:
;
, ;
, , ,
( - ), ;
, (, , ; , ;
, ;
);
, ,
, , , , ,
,
;

22 ( ,
, () );
,
,
;
.
;

, , , ;

234


,
( , , , );

, (
, , , );

, (
, , , );

, ,
;

.

, , ,
, , ,
, .

, :
,
;
;
, , ;
.

23.
( . 27.07.2006 157-)
, 22 , ,
,
.
, ,
:

,

, ,
,
;

,
,
, ;

, , ;

, , ;

.
, , .

235


, ,
:

, 22 ;

, .

.
, , ,
, , .
, ,
. :

, 22 ;

, , .
24.
( . 27.07.2006 157-)
, .
:

, , , , ;

,
, .

.

, ,
.
, , ,
,
,
, 24.7 , .

.
:

,
;

,
, .
, , .
:

236


, , , , .
, , , .
,

, , :
, ;
, , , ;
, , ,
, ;

,
, ,
, .

24.1.

( 27.07.2006 157-)
, ,

,
- .
, , ,
, . .
24.2.
( 27.07.2006 157-)
, , ,
.
, , .

, .

:

, ,
;

, , ;
, ,
- ;

237


;
.
,
, ,
.

.

:

, ;

, ,
, ,
, ;

.

,
() .

.
, , , , :

, , ;

,
, ;

- , , .
:

, ;

24.3.

( 27.07.2006 157-)

, , .
,
, ,
, ,
.
.
.
, , ,
, .

.
, ,
, , .
, .

238


.
, ,
, ,
, .
24.4.

( 27.07.2006 157-)
,
,
, , ,

.

.
, , , .
:

,
;

,
;

,

;

.
, - , . , , , ,
.

, , .
,
.
, , .
,
,
.
24.5.
( 27.07.2006 157-)
,
.

, ,
.
, , , , , , , -

239


,
.
, , ,
, .
, , ,
,
.
, 22 , , ,
.
, , .
, ,
.
,
, .
,
22 , , , ,
() .
,
,
. , , , ,
, , .

.
, , , .
,
, ,
.
24.6.
( 27.07.2006 157-)
, , ,
, , , , , () , , .
, ,
, , ,
, .
() -

240

24.7
, ;

,
.
24.7.

( 27.07.2006 157-)
( - )
, () ,
, ,
() .

() , , , .
() ,
, .
, , , .
, .
.
( ) ( ) ( ) .

, .

, , .
24.8.
( 27.07.2006 157-)
( -
) ,

.
,
.
.

:

, , ,
;

.
, .
(
), -

241



.

, ,
.

.
24.9.
( 27.07.2006 157-)

.


, .

,
, , .

,
.
, , .
, ,
,
.
, , , . ,
,
, .

, , ,
, .
24.10.

( 27.07.2006 157-)
, , , , ,
,
.
, , , ,
,
.
, , ,
, :

.
:

, , ;

242

,
;

,
, ,
- ;

, , ;
;

, ,
;

, , , , .

,
.
, ,
.
.
,
, .
,
.
, , :

, , , ;

()
.

IV.
25.
.
, , , 1 2000 .
26.

.

,
29 1998
135-

243


,


I.
1.

2.

, ,
.
, ,
, .
, , .
II. ,

3.

4.

5.

6.
7.
8.
9.
10.

244

,
, , , .
, :
) ,
, ;
) ,
, , ,
;
) ,
, , ,
, ;
) , ;
) ,
;
) ,
( );
) ,
;
) ,
, , ;
) ,
,
, .
:
, , , ;
,
,
;
, .
.
,
.
, .
, ,
, ,
.

( ) .


11.
12.

,
.


, ,
, .
III.

13.

14.

15.

16.
17.

18.

19.
20.

:
) ;
) ;
) , ;
) () ;
) , , ;
) .
, . , .

, , , , . .
:
, ;
, ;
;
, , ,
.
, , , , .

, , , ,
(), .
( ) , . .

.
,
.
, ,
, , , ,

6 .

245


28 2001


10 2001
( . 30.06.2003 86, 29.06.2004 58, 03.10.2004 123,
21.12.2004 172, 29.12.2004 189, 29.12.2004 191, 07.03.2005 15,
21.07.2005 111, 22.07.2005 117, 31.12.2005 206, 17.04.2006 53,
03.06.2006 73, 30.06.2006 92, 30.06.2006 93, 27.07.2006 154,
16.10.2006 160, 04.12.2006 201, 04.12.2006 204)
I.
1.
1. :
1)
,

, , ,
, , ;
2)

, , , ;
3)
,
,
() , ;
4)
, ()
, , , ()
,
, , ,
, ;
(. 4 . 03.10.2004 123)
5)
,
, , ;
6)
, , , , , , ,
, . ;
( . 21.12.2004 172, 04.12.2006 201)
7)
,
, , ;
8)
,
;
9)
,
,
;

246


10)

,
, , ;
11) ,
, .


, .
2. ,
1 .
2.
1. . , .
, , , .
, , .
2. , , , , , , .
3. , ,
,
,
.
4. , ,
, ,
.
3. ,
1. , ( ).
2. , , , ,
, ,
, , ,
, , ,
, ,
, .
, .
3. , ,
, , , , ,
, .
4.
, , , , , .
5.
1. , , ,
, .
2. ,
,
.

247


3. :
, ;
,
() ;
,
;
, , ;
, ().
6.
1. :
1) ;
2) ;
3) .
2. (
), .
. , ,
,
, , .
7.
1. :
1) ;
2) ;
3) , , , , , , ,
, , ;
4) ;
5) ;
6) ;
7) .
2. , 1 ,
.
,

.
, .
3.
, ,
,
,
.
8. ,
1. , :
1) , , ;
2) , , , ,
;
3) , ,
, ;
4) , :
;
.

, .
( 21.07.2005 111)

248


.
2. :
1) , ;
2) , ;
3) ;
4) ;
5) , .
3. ,
, .
9.
1. :
1) ;
2) , , , , ;
3) , , ;
4) , ,
;
5) , ;
6) ;
7) , , , .
2. ,
( ).
10.
1. , ,
; , ; ,
.
2. , .
11.
1. ,
, , , ,
, .
2. , .
II.
12.
1. ,
.
, , , .
2. :
1) , , , , () ;
2) , , , , , () .

249


13.
1. , , :
1) ;
2) , , , , , , , ,
, , , () , ;
3) , ,
(
, , ,
);
(. 3 . 04.12.2006 201)
4) , , ;
5) ;
6) , ,
;
7) ,
.
2. , ,
, .
,
.
3. ,
, .
4. .
5.
, .
,
, .
6. , ,
.
7. , , , ,
.
8. , , ,
() , .
14. ,
1. , , ,
,
.
.
2. , , , ,
, ,
.
3. , , ,
57 58 , ,

250


, , , .
III.
15.
1. ( ) ,
, .
2. . , , , ,
, .
3 15 ,
, , ( 25.10.2001 137).
3 15 . 23.04.2004 8.
3. ,
, , ,
.
16.
1. , , .
2. ( ), ( )
.
( . 17.04.2006 53)
17. ( )
1. :
;
;
, .
2. 1 2006 . 17.04.2006 53.
18.
1. :
;
;
, .
2. 1 2006 . 17.04.2006 53.
19.
1. :

;
;
, .
2. 1 2006 . 17.04.2006 53.

251


3. , , .
4. 1 2006 . 17.04.2006 53.
IV. () ,
,

(), ,

20. ()
,
, () , 1 20 ( 25.10.2001 137).
, 1 ,
()
, ,
1 2008
36 ( 25.10.2001 137 (. 27.12.2005)).
1. () , ,
.
2. () .
3. ()
, , .
4. , () , .
5. 1 2006 . 30.06.2006 93.
21.
1. ,
, , .
.
2. , , , . .
3. 1 2006 . 30.06.2006 93.
22.
1. , , , .
2. , 4 27 ,
.
3.
, ,
3 35, 1 36 46 .
4. .
, , .
5. , ,
, ,

252


.
, .
.
( . 22.07.2005 117)
6. , ,
, . , .
( . 22.07.2005 117)
7.
.
,
; , ; , , () .
8. , ,
, , , 1 36 .
: .
, , : 5 6 ,
4 5.
9. , ,
,
, 4 5 ,
. . ,
, .
10. , , .
11. , , .
23. ()
1. .
2. , ,
, ,
, . .
3. :
1) ;
2) , ,
, ;
3) ;
4) ;
5) ;
6) ;
( . 04.12.2006 201)
7) , , ;
(. 7 . 04.12.2006 201)
8) ,
;
( . 03.06.2006 73, 04.12.2006 201)
9) ,
;
10) .

253


4. .
5. ,
.
6. , ,
, , .
7. , , , , ,
,
, , .
, ,
, , .
8. , ,
.
9. .
24.
1. :
1) , , ,
29 , , 1 20 ,
;
2) , , ;
3) , 2 , ;
4) , , ,
29 , 3 30 1
36 .
(. 4 03.10.2004 123)
2. , , , , , .
, , .

.
, , 1 41 , 42 .
V.
25.
1. , III IV , , , ,
.
2. , .
3. , , 1 1991 , .
, 21 1997 . 122 , . 25.10.2001
137.

254


26.
1. , III IV , "
".
2. , , , , , , .
27.
1. .
2. , , , , , .
, , , , , .
3. , .
4. , :
1) ( ,
95 );
2) , , , , ;
( . 30.06.2003 86, 07.03.2005 15)
3) , , ;
4) ;
5) ;
6) , ;
7) ,
;
8) ;
(. 8 . 29.06.2004 58)
9) ;
10) , ,
.
5. :
1) , 4 ;
2) ;
(. 2 . 04.12.2006 201)
3) , ;
(. 3 . 03.06.2006 73)
4) , ,
, , ;
5) , , 4 ;
6) 4
;
7) , , , ,
, ,
;
8) ;
9) ;
10) ;
11) , ;
12) , , , .
6.
.
7. 6 , , ,

255


, , ,
, , , .
8. , .
(. 8 03.06.2006 73)
28. ,
1. , , ,
() , 1 20 ,
, 1 24 .
2. , ,
.
,
, .
3. 1 2006 . 30.06.2006 93.
4. ,
, ,
:
;
;
.
, ,
.
5. ,
,
.
29. ,

, ,
, 9, 10 11
.
1 2010 , , . ,

, ,
( 25.10.2001 137 (. 31.12.2005)).
30. ,
1. ,
, :
1) ;
2) .
2. (, ) 38 .
3. , , 1 20 ,
() , , ,

, , .
(. 3 . 03.10.2004 123)
4. :

256

5.

6.
7.

8.
9.
10.

11.

1) :
;
;
(
);
( . 29.12.2004 191)
(, )
(, );
(, ) (, );
2) , 70 ;
3) (, )
(, )
, .
(, )
, ;
4) (, )
(, ).
:
1) , 31 , ;
2) ;
3) , 70 ;
4) , 32 .
, , , 3 4 4
.
, 29 ,
(, ) :
1) () () ;
2) ;
3)
.

.
.

, 29 ,
.
( ), ,
.
( . 04.12.2006 201)

12 30 . 23.04.2004 8.
12. , , ,
2 5, 3 15, 1 22 4 5 28 .

257


13.
,
" ".
(. 13 22.07.2005 117)
30.1.
,
( 29.12.2004 191)
1. , , .
2.
,
, 27 38.1 .
3.
,
.
( . 31.12.2005 206)
, 29 ,

, , , , , ,

, , ( ) .
( . 31.12.2005 206)
, , , 29 , ,
.
.
( . 31.12.2005 206)

.
30.2.
,
( 29.12.2004 191)
1. ,
, ,
, , , .
2. , 38.2 .
3. ,
, , 6 8 3 38.2
.
4. ,
, , 9 22 ,
. 3 ,
.
5. ,
, ,

258

6.
7.
8.
9.

,
,
.
5 , , ,
8 3 38.2 .
5 , , , 8 3 38.2 .
, 3, 4, 6 7 ,
.
, 3, 4, 6 7 ,
, , , .
31.

1. , , , 29 , . , , , .
.
2. 29
, , , , , .

, ,
, (), ,
, , .
3. .
, (), ,
, , ,
.
( . 03.10.2004 123)
,
, , , ,

, . , 29
,
.
4. , , , , . ,
, , .
,
.

259


5. , .

.
, , , , , , .
( . 04.12.2006 201)
6. ,
29 ,
, , .
7.
.
8.
.
, , ,
, ,
, , ,
, .
, , ,
,
, 29 ,

.
9. .
, 29 , , , .
10.

, .
32.
1. , , , .
2. ,
29 , , , ()
.
3. ,
, .
4.
, , , ,
, 58 , . , , 56 .
( . 04.12.2006 201)

260


33.
1. ( ) ,

() , , , , , ,
.
2. ,
, 1 , :
, ;
, ;
, .
3. , 1 , , , .
34. , , ,
1.
, () , , , , . :
, ,
. , . , ;
;
,
( ),
.
2. ,
, , , ,
, 29 .
3. 2 , , .
4.
2 , 29 ,
.
5. ,
29 ,
.
6. () , 29 .
35. ,
,
1. , , ,
,
, , , , , .
, , ,
, .
2. , , , , 3 33 .

261


3. , , , , , , . , , , 1 36 .
4. , , , , , :
1) , , ,
;
2) , , , ,
27 .
, , ,
, , .
, , , .
, , ,
, ,
, ,
, .
5 35 . 23.04.2004 8.
5. , ,
, , , , ,
2 5, 3 15, 1 22 4 5 28 . , , , .
, 36 , , , ,
2 3 2 25.10.2001 137.
36. ,
, ,
,
, ,
, , ( 25.10.2001 137).
1. , , ,
, , , , , .
( . 03.10.2004 123)
, , , , .
, , ,
, ,
, .
( 03.10.2004 123)
, , , , , ,

, , .
( 03.10.2004 123)
2. , , , ,

262


, .
( . 29.12.2004 189)
3. , ( ), ,
,
,
, .
, , ,
,
,
, , .
.

.
4. , , , , () ,
.
5 36 . 05.03.2004 82.
5. ,
, , 29 , ().
6 36 . 12.05.2005 187.
6. ,
29 , 5 2 28 , , 1
20 , ()
.
7. ()
29 (), , () .

. ,
( ), .
8. ,
29 ,
, 5 , .
() .
9 36 . 23.04.2004 8.
9. , ,
, , , 2 5, 3 15 4
5 28 .

263


37.
1. , . .
2. :
;
, , , ;
.
.
3.
;
; ,
;
,
; , , .
4. , 3 , , .
: .
, , . 7 26.01.1996 14.
38 .
23.04.2004 8.
38. , , (, )
1. (, ) 1
4 30 .
2.
,
29 .
(, )
.
3. (, ), (, ) .
4. (, )
.
5. ,
, , , 38.1 .
(. 5 29.12.2004 191)
6. , ,
38.2 .
(. 6 29.12.2004 191)
38.1.
, , ,
,
( 29.12.2004 191)
1. ,
,
( )
, , ,
, -

264

2.

3.

4.
5.
6.
7.

8.

9.

10.

11.

12.

,

.
,
, ,
, ,
,
.
, , (
).

,
29 .
.
.
, ,
. (
) .
, , , ,
( ). .

,
,
, ,
, , ( ) .
:
1) ;
2) ,
, ;
3) , , ;
4) , , , , , , , , , ;
5) (
);
6) ;
7) , , ,
;
8) , ,
;
9) , .

. ,
. , , ( )
.
.
( . 31.12.2005 206)

:

265

13.
14.
15.
16.
17.

18.
19.

20.
21.
22.

23.
24.

25.
26.

27.

28.
29.

1) ;
2) ,
, , , ;
3) , .
,
12 .
.
.
, , .
:
1) 12
;
2) , ,
;
3) ,
.
, 17
, .
,
, , , , . .
.
, , , ,
.
, , .
, .
.
,
.
,
.
,
.
, ,
. :
1) , , , ,
, , , ,
, ;
2) ;
3) .

, , .
, :
1) ;
2)
.
, , 1 26 ,
, ,
, .
,
,
. .

, , , ,
( ) .

266


38.2. , ,
( 29.12.2004 191)
1. ,
,
( )
, .
2. 38.1 .
3. , 1 3, 6 9 10
38.1 , :
1) , , , ,
, , ;
2) , 5 30.2 , ;
3) (
, );
4) , , ;
5)
;
6)
,
;
7) , , ;
8)
.
4. 6 8 3 , .
, , .
5.
, 12 38.1 , ,
, ,
.
6. ,
5 .
7. ,
.
39. , , , ,
1. , , , , , , , () , , , . , 29 , .
2. , 1 , () .
VI. ,
,

40.
1. :
1) , , ,
;
( . 03.06.2006 73)
2) , , , , -

267


, , ,
, , ;
3) , , , , ,
;
( . 03.06.2006 73)
4) , .
2. :
1) ,
, , , () ;
2) . 04.12.2006 201.
41. ,
1. , , ,
, 40 ,
, 2 2 .
2. 1 23 ,
, , ,
, , .
42. , ,
, , :


, , ;

, ,
;

, ,
;

,
;

,
, , , ,
;

, ,
;

, , .
43.
1.
, , .
2.
, 42 .
VII.
44.

, ,
,
.
45. ()
,
1. () ,
, , 53 .

268


2. () ,
:
1)
, 7 8 ;
2) , ;
3) :
, ,
, ,
, ,
;
95 100 , ,
, , , , , ;
,
, , ;
;
4) , , ,
, , , ,
, ;
5) , 55 ;
6) , 51 .
3. , 2
, 54 .
46.
1. , .
2. 1 :
1)
, 8 ;
2) , ;
3) , ,
, , , , , ;
4) , , ,
,
, , , , ;
5) , 55 ;
6) , 51
.
3. , 2 2
, :
1) ;
2) .
47.

1. , , :

269


1) , ;
2) , 1 2 45 .
2. ,
, , 3
4 .
3. , .
4. :
1) , ,
;
2) , , ;
3) , .

, .
5. ,
.
6. , ,
,
, .
48.
1. , .
2. ,
, .
49. , ,

1. , ,
, :
1) ;
2)
:
;
;
;
, , ,
, , ;
, ;
, ;
, ;
, , ;

,
;
(. 2 . 29.12.2004 191)
3) , , , ,
, , .
2. . 21.12.2004 172.
3. , , 55 .
: .
08.12.2003 162 .
50.
().

270


51.
1. , , , , ,
,
() .
2. , ,
, , 55 .
3.
, 66
, .
4. , ,
, , .
5. , 1 , , ,
, 1 ,
, .
6. , , , , .
52 .
23.04.2004 8.
52.
, , 27 .
53.
1. (
) .
2.
, .
3. ,
() , 29 .
54. ,
,
1. ,
() ,
, 2 45 .
2. ,
() ,

.
3.
, , , 29 .
:
1) ;
2) , ;
3) ;
4) , ,
;
5) .

271


.
4.
, ,

, 29 .
5. , 29 , .
,
29 ,
.
6. , , 76 .
7.
.
55.
1. , ,
, 49 .
2.
.
3. ; , ; , , , .
56.
1. , , .
2. :
1) ,
;
2) , ,
, , , , , ;
3)
, ,
( ) , ;
4) , ,
.
3. ,
.
4. .
5. .
6. , .
7. , , .
VIII.



57. , , , , ,

1.

, , , :
1) ;
2) ;
3) ;

272

2.

3.

4.

5.

4) , , ;
5) .
(. 5 21.12.2004 172)
:
1) , ,
1 ;
2) , 2, 3 4 1 .
,
, ,
,
, ,
.
, , ,
,
, , .
, ,
, , , , , .
58.
( . 04.12.2006 201)

1.

.
(. 1 . 21.12.2004 172)
2. :
1) , ;
(. 1 . 21.12.2004 172)
2) , , .
3. , () . .
4.
, .
5. , ,

, ,
.
6. . 04.12.2006 201.
IX.

59.
1.
2.

.
, , , ,
.
60. , , ,

1.

:
1)
, ;

273


2) ;
3) .
2. , , :
1) 61
;
2)
;
3) , - , , , , , -, , , ;
4) , , , .
61.

1.
, , , ,
,
.
2. ,

, , .
62.
1. , , , , , , , .
2. , , , , ( ,
, , , , , , ,
).
63.

1. , ,
:
1) , , , ,
;
2) , , , , ;
3) 62 ,
.
2. , , ,
, ,
, , , .
, ,
, , ,
.
3. , , , ,
, , , , , .
4. , 1 2 , ,
.

274


64.
1.
2.

.

.
X.
65.

1.

. ( ) .
2. .
3. , , .
, ,
, , , , , .
.
4. , , , .
, , , 65, ( 25.10.2001 137).
5. , ,
, .
66.
1. .
2.
, , 3 .
.
( ).
( 21.07.2005 111)
3. .
XI. ,

67.
1. .
.
2. :
1) , ,
;
2) , , , ;
3) .
3.
, . , .
4. .
68.
1.

,
, ( ), , , , .
2. , , .

275


69.
1.
2.
3.
4.

5.
6.
7.


, , , , .
, ,
.
, , , , , , .
,
,
.
.
, , .
, , , , .
, .
,
.
70.

1.


, , , ,
.
.
2. .
.
3. .
: .
, , .
02.12.2000 918, 06.09.2000 660, 08.04.2000 316, ,
.
XII. ,
( )
71.
1.

,
, , , .
2.
, .
72.
1.

.
2. , .
2.1.

, 1
2 ,
.
(. 2.1 30.06.2006 92)

276


3.

, (), , 29 , , ,
.
73.

1. , , , .
2. , ,
, .
XIII.

74.
1. , ,
, .
2. , , .
75.
1.

, , ,

, , () , , .
2. , , , , .
76. ,

1.

, , .
2. , , , , , , .
3. ,
, , , , , , , .
XIV.

: .
. 16.07.1998 101.
77.
1. ,
, .
2. , , , , ,
() , , , , , ,
, .
( . 03.06.2006 73, 04.12.2006 201)

277


78.
1. , , , :
( . 21.07.2005 111, 04.12.2006 201)
, () , , , , ;
, , , ;
, , ;
;
, , , ;
, , .
2. ,
, , (
), , , .
(. 2 21.07.2005 111)
79.
1.

, , , , , (, ),
.
23. . 21.12.2004 172.
4. ,

, ,
( ), ,
.
( . 21.07.2005 111)
5. , ,
.
80.

1. , () , , , ,
, ,
.
2. , :
1) ;
2) , , ,
, , ;
3) , ,
.
3. 78 , .
4. .
81.
() , ,
1. , () , , () .

278


2. ,
,
, .
3. , ,
, .
4.
,
, ,
.
82.
, , , , , , ,
, ,

, ,
, , , , ,
, , , ,
, , , , .
( . 04.12.2006 201)
XV.
83.
1. , .
2. .
. ( ).

.
3. , ,

, .
84. ,
1.

, ,
, .
2. . .
, .
3. , , , 4
5 .
4. () () , () () .
5. ,
, .
6.
, , .

279


85.
1.

, :
1) ;
2) ;
3) ;
4) ;
5) ;
6) ;
7) ;
8) ;
9) .
2. .
, , (, , , ).
, ,
.
, , , , .
3. ,
, .

.
4.
, :
;
, .
, , , ,
.
, , , ( ), .
( . 29.12.2004 191)
,
, ,
.
5. , - .
, , , .
6.
, , -, .
7. ,
-, .
8. , , , , , , ,
.
9. , ,
, , , , , , ,
.
10. , ,
, , , , , , .

280


, , , 94 100 .
, , , ,
,
.
11. ,
, , , , ,
.
12. , , , , , , , , , ,
.
( . 03.06.2006 73)
86.
1. , , , .
2. , , .
3. ,
, .
4.
.
5. , ,
, () .
6. , , .
(. 6 . 04.12.2006 201)
XVI. , , , , ,
,, ,
,
87. , , , , , , , , ,

1. , , , , , , ,
, ,
,
() , , , , , , , , ,
, , (
).
7
.
2. , , :
1) ;
2) ;
3) ;
4) , , , ;
5) ;
6) ;
7) .
88 93
.

281


3.
, ,
, , ,
.
, , , , ,
, ,
.
4. ,
, , , ,
, , ,
, , ,
, ,
71 , .
5. ,
, , :
( . 04.12.2006 204)
1) ,
;
2) ,
;
3) ,
.
6. 24 .
88.
1. , () , , .
2. ()
,
, ,
1 .
3. , , 2 ,
.
4.
, , . 79 , .
89.
1. , () , , .
2.
:
1) , , ,
, ,
, ;
2)
.
(. 2 . 04.12.2006 204)
, -

282


, .
.
( . 04.12.2006 204)
3.
, ,
.
90.
1.

, () , , ,
, , ,
.
2.
:
1) ;
2) , , , , ,
, , , , , , , ,
, , , ;
3) .


, , ,
, (
, ,
) , .

.
3.
:
1) , ;
2) , , , , , , , , , , ;
3) .

.
( . 16.10.2006 160)
, , :
, ;
, -, , ,
;
, , , ;
( . 04.12.2006 201)
,
, , .
( . 16.10.2006 160)
,
, , ,
, ,
, ,
.
( . 16.10.2006 160)
, ,
, ,

283



.
.
4. ,
:
1) ;
2) , , , ,
, , , , , , , , , ,
;
3) .
, , .
.
5.
, , ,
, , , , , , , , , ,
.
6.
:
1) , , ;
2) , , , , ,
, , , ,
;
3) .
, , , , .
, , .
, , .
7. , , , . .
91. , , ,
1. , , , ,
() , , , ,
, .
2. ( ), , ,
, :
1) , , , ;
2) ,
;
3)
;
4) ;
5) .
92.
1. ,
()
, , .
2. , ,
, , -

284


, , ,
, ,
- , , , ,
.
3. , , , ,
.
.
93.
1. ,
, , , , , ,
, , , , , , .
( . 30.06.2003 86, 07.03.2005 15)
2. :
1) , , , ( ,
, , );
2) , , , , ( , );
3) (, ).
() , , ,
, .
, , .
3. , , ()

, , , , .
, ,
, ,
, , .
4. , , , , () .
.
, 29 , , , , .
5. , 29 ,
, ,
, , , .
6. , 51 .
7. , , , ,
, ,
, .
( . 30.06.2003 86, 07.03.2005 15)

285


XVII.

94.
1. , , , -, , , , , .
2. :
1) , ;
2) ;
3) ;
4) - ;
5) , .
3. ,
.
4. ,
, .
5. , , (, , , , , ).
( . 04.12.2006 201)
6. , , , . , , .
95.
1. , , , , , , , , ,
, .
2.
, . , , ,
.
3. , , ,
, , ,
, ,
, ,
.

, , .
( . 21.12.2004 172)


.
4.

. ,
()
. . , -

286

5.

6.

7.

8.
9.
10.

, .

, ,
, ,
.
, , . . , ,
() .
.
( . 04.12.2006 201)
:
1) ;
2) , , , , ,
;
( . 04.12.2006 201)
3) ,
, ;
4) , .
, ()
; , .
, , , , .
, ,
, , ,
.
96.

1. . , ( , , ), ,
.
2. (-) .
(-) , , .
3. , ,
, , ,
( (-)
). , ,
55 . (-) .
97.
1. :
1) . 03.06.2006 73;
2) ;
3) , ( , , );
(. 3 . 04.12.2006 201)
4) . 04.12.2006 201;
5) , .

287


2.
, .
3. , , .
4. , , . , , .
5.
,
, . , .
98.
1. , , , - .
2. , , , , , ,
- , , , , , - , , ,
.
3. - , , , ,
; .
4. .
5. , .
99. -
1. - :
1) ( ),
;
2) , , ;
3) .
2. - .
-
.
( . 21.12.2004 172)
3. , - ,
, , , , .
- ,
, , .
4. , ,
. - , , . ,
- ,
.
100.
1. ,
, , - (
, , , ,
, , ).

288


2.

, ,
. , .
XVIII. ,

101.

1.

(, , , , , , )
(, , ).
2 5. . 04.12.2006 201.
6.
.
102.
( . 03.06.2006 73)
1. :
1) , ;
2) , .
2. , , .
3. . .
4.
.
103.
1. ,
, , 80 .
2. .

,
25 2001
136

289




( . 31.07.2002 . 2314)
I.


6 2001 . 519 .

( ), ( ) ( ).
II.
,
( ) ( ).
( ).
( ).
, ,
( ) ( ).

( ).
, , ,
.
( ).
, , ,
, ,
( ).
, , . .
:
;

;
, ;
;
.
III.
, .
, ,
.
,
, . ,
. ,
. ( . 31.07.2002 2314) (. )
.
,
, .
. ,
.

290


:
,
, , ;
, , , ,
, ,
( );
;
;
.
, (,
, ).

IV.
( ) , . .
.
,
, , , , , .
, , . , , . .

, , , , .

.
1.
, , () ( ), , ,
() ( ).
, .
().
:
,
( );

;
, ;
,
;
.
(,
) .
, , :
;
, , ;
(, , .);
;
( ,
..).

, , :
(
, );
( ,
, , ..);

291

(
, , ..);
.


. , .
(, , ), .
.
, , :
,
, ;
,
,
;
( ) ;
, ,
;
.
( ),
, .
; , ;
.

2.
.
:
,
, . ();
.
:
, ,
, ;

, ;
, ,
;
,
, ;
, , ;
;
, , .

() .
,
, , , .
,
.
, ( ),
.

- . (-

292


) () (
), .

.
.
.
.

, , .
, .
,
, ,
, .
, .
.
, , . , , .

3.
.
:
,
, . ();
;
.
:
, ,
, ;

, ;
, ,
;
,
, ;
, , ;

, , .

4.
. .
:
, ;
;
.


. .

, .
:
;
, .

293


(,
).
5.
.
, .
:
, ;

;
, ,
;

,
;
.

:
, ;

;
;

.


. , , , .

.
, . ( , , , ,
).
. ,
, .
. :
,

, ( ).

.
. .
,
.


(, , ).
6.
.
, .

294


:
,
(,

, , );

;
, ;
,
;
,
.

.

,
.
,
.

.

V.
, .
:
(, , , );
, , , , ,
;
, , , - , ()
, , .

, , , , , . , , , , , , ,
.
, (, ), , ,
.
, , , , ,
,
. (
), , .
, . , , , :
( , , , , , .), , .

,
.
.

.

295



, .
, , . .

, , , .. .
.
,
, , , - .
.
() .
.

(1 1 ).
.

- . :
;
- ;
;
,
.

296






( )

: I .
II .
III .

,
150
150
125
100
100
6080
55
40
40
40
40
40
35
35
40
15
40
35



I
I
II
III

,
40
60
80
100
125
150
15
20
30
35
45
60
18
25
33
45
60
75
22
35
45
60
75

28
40
60
75

20
8
9
10
12

175
75

75%
I II

0
275
210
160

I
I
II

, %
30
40
50
195
151
102
142
96
60
101
92
48

60
55
41
35

http://www.math.rsu.ru/build/base/doc/4.ru.txt
. .

I
II
III
IV
V
VI

, ,

-, ,
-

,

,

,

150
120
120
50
30
15

297

I
II
III
IV
V
VI
VII
VIII
IX


,
;
; ,
, , .
; , .
;
, .
.
,
(, ..).
, , .

175
150
125
100
80
50
25
15
10

http://www.math.rsu.ru/build/base/doc/69.ru.txt
() .







,
,
, 25%




,
,



(, )
,


,

( 30, 1 .)



,
,
http://www.math.rsu.ru/build/base/doc/5.ru.txt
.

298


200
25
150
125
50
50
1015
150
40
20
15
25
40
80
20
50
125
40
125
150
34
1012
1218
50
20
1518
1520
2025
1020
5080
1225
6


. .
. -
; , ,
. .

.
,
.
, , 70%. .
, , :
;
;
;
;
;
.

()

, %
010
1120
2130
3140
4160
6175
75

, %
1 :
1 = .. + ( '1 / 10 ) * t1 ;
2 :
2 = .. + 1 + ( '2 / 10 ) * t2 ;
:

1, 2 ;
.. ;
'1, '2 1 2 ;
t1, t2 , .


, %

0
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60


1
2
11
7
7
5,3
5,8
4,7
4,8
4,3
3,6
4,6
3,5
3,5
3,5
4
4,2
4,6
4,8
5,9
6,1
9,1
8
12
13

http://www.math.rsu.ru/build/base/doc/61.ru.txt

299


.
.
.
.
, , .
,
- ,
. :
, , ( 14 . );
;
;
, ;
45 2;
, , ,
.
-


, %
,
( , , 015
), .
, ( , ,
1625
14 . ).
, ,
65 .2, ( 2635
, , , , ),
.
, , 85 .2, , 3645
, , .
, , , , ,
45
, .
http://www.math.rsu.ru/build/base/doc/68.ru.txt
.
7075 % ( 72.5 %) (, , ),
:
100 / 72.5 = 1.4, .. = 1.4 * ,
();
;
:
. = (100 1.4 * ) / j ;
: j ;
http://www.math.rsu.ru/build/base/doc/8.ru.txt
. . .
.

300


.

150 , . 12 13 .
60 80 , . . 140
160 . , .
.
180 220 . 20 ,
80 120 . 700
800 .
, () .
, , , .

. 7 8 . , . ( ).

(,
,
).
: ,
.. ( 100 125 ).
( , ..).
http://www.math.rsu.ru/build/base/doc/153.ru.txt

.
5888(), ,
, . 1 1989 .




:
)
)
)
:
)
)
:
)
)
)


)
)
)
:
) ;
)


10
20
20
20
30
30
40
25
30
15
20
30
40
15
30
15
20
15

301


()
1.0.
,
, , , , , , .

.
2.0.
2.1. , ,
,
. , , , .
2.2. , ,
, , .
2.3. , ,
, , , , , . , , .
3.0.
3.1. , . ,
, , . , , ,
. , , .
. , , , .

, , , .
3.2. , .
:
(, ,
, , , );
(, , , );
.
3.3. , , . , , , .
, , :

;
;
, , ;
;
.
, , :
,
, .
, , .
3.4. , , , , /
. , , , -

302


,
.
3.5. , , , .
3.6. , , , , , , . , .
, .
4.0.

, , ,
.
4.1.
4.1.1. , .
4.1.2. ,
, .
4.1.3. , .
4.1.4. , , , .
4.1.4. , , .
4.1.5. , , .
4.1.6. , , , .
4.2.
4.2.1. ,
.
4.2.2. , , , , , , , , .
. ,
, . , .
4.3.
4.3.1.
.
4.3.2. , , , , , ,
, , , ,

, .
4.4.
4.4.1. , .
4.4.2. , .
4.4.3. , , ,
.
4.4.4. ,
, , .
4.4.5. ,
.
4.4.6. ,
, , ,
, , , ,
, , .

303


4.4.7. ,
, , , .
4.4.8. .
5.0.
,
. , , (. 3.3 ),
.
5.1.
5.1.1.
, ,
, , , , , , , .
5.2.
5.2.1 , , , ,
, .
5.2.2 , , . .
5.3.
5.3.1 ,
.
5.3.2 ,
, .
5.3.3 , /
, ,
.
5.3.4 , , , .
5.3.5 ,
, ( )
, , , , , .
5.3.6
.
6.0.
, , , , ,
.
6.1. , , ,
, , ,
.
6.2. ,
, .
6.3.
, , .
6.4. , ,
, .
6.5. , , , , ,
, .
6.6. , , ,
, , , , . , , , , .
6.7. , , , .
6.8. .

304


6.8.1
. , .
, , ,
, .
.
7.0
. ,
.
7.1. .
:
;
, , ;
,
, () (), () ;
;
;
;
;
, .
7.2. , , , ,
. , , , ,
.
7.3. , , ,
, .

305


1. : .
2. .
3. .
4. , .
5. .
6. .
7. .
8. .
9. ( ,
, , ).
10. .
11. .
12. .
13. .
14. .
15. .
16. .
17. .
18. .
19. .
20. , .
21. .
22. .
23. .
24. .
25. .
26. , .

306

) , ;
) ( ).


, ,
. ,
, ,
.
.


.
, (, ) ; .
, .

, .

, .
, , , .

() ,

() .

, () () .


; ; ,
, , , () .

, . , . .
, ,
.

, .
307

, .

, .


,
(
)
,
.

,

((
) .
)


() .

,
,
, ,
, .

, .
: ,
,
() , ,
, .
,


(

)
() , .

, ,

() ,
, .
,
.

.

,
.

- ,

:
,
.


,
.

,
() .
308

, , , ,

, ,
, .

()

, , .

, .

.


.

, , ,
(, , ..)

,
,
, .
.



.


.

, ( ) ;
.

, .
.

() .

.
() (),

.
.
309



, (),
.


, , , , , .

, , , .


, .


, , ,
.

, ,

, .
- , ()
() .

,
, .

, .

, . , .

, .

( , 1 ). .

.
, , .

, .

, , , .
310


, , , .

,

,


.
,
, , .

,
.


( ) , . .
.

,
I
.

, II
, . .


,
.
( )

.

()
, , .

,
.

. , .
, , . , , , ..


, , , ,
, , ,
.

311

, , , .

, ( , ,
,
, ),
(), (
, , , , , ,
, . .).

, ( ),
, ,
, .

. .

, .

1) ( ), ,
;
2) ,
,
, , , ,
.

,
.


. ,
1) , ; 2) , , ,
.

,
( ,
, , ,
).
,
( , , , , ).

312

, , , , .


( ) .

- , .

,
,

,
, , ,
, , .

,
.


, ,
, , , .

, .

,
, .


()
,
, .

,
, , .

,
,
, .

, , , , , . : 1) ;
() ,
; 2) ,
313


, , , ; 3)
; 4)
,
, , .
, , , ; ,
.

1) ,
; 2) ,
(),
. : ) ; ) ; ) .

1) , ; 2)
, .
-

,
.
(, .)
, , ,

, , .

, : , , , , , ,
.

, ,
, ,
.
, , , ,
.

314

, ,
.

, , ,
, , .


,
, ,

.
, , , , ,
, .

, ,

.

,

, ,
, , .

1) , , ,

(, ,
, , , ),
(, , , , , , ),
, ; 2) , , , ,
.
-
, ( , , ).

( ).
(,
)

,

, , , , , - ,
,
,
. .

,
, ,
(, , , ).
315

( ),
- , , , , , ,
,
.

-
, , ,
,
,
,

,

(),
( )
, , , , , , ,
.

.
(), , -
, .

- ,
, .

1) , ,
, ,
, , , ; 2) , ; 3)
; 4)
.
.
.

,



, . : )
; ) , , , , , .

, ,

();

. : 1) 316


; 2) ; 3) ( )
.
.

, .
.



(, )

, , .
,
: 1)
, , , , , ,
, ; 2) , -
(, , , , , .) .

; (, , . .)
; , , . . ;
.
,
. ()
, . , .
.

, ()
.


()

,
, , .
317



()

,
,
.

,
, , , : 1) ; 2)
; 3) ; 4)
.

1) : , , ,
; 2) ,
, , , .

, . ,
.
, ,
.


.
, ,

, .


, ,
, , , , , , ,
. , , ,
.

, , ,
, ; , . .


, .
318

, .

. ,
,
. , . , ,
, , .


,
.

()

,

(
).

()


, .
,
;
, ,
.

, , : , ; , , ; ; ; ; , , ; ; ,
, ,
( . 2
, , 14
1967 .). , ,
(, , , , , , ..).

, ,
. , , 319


,
, , .., .



. 1)
, . , ,
. , ..
, . , ; 2) ,
.

()

, .


,
.

,
, .


( )
, .

.


,

.

,
,
() , , , . , , . 320

,
, .

,
.
,
( 1 2).

, ,
,
.

, .
,



. ,
, , , , ,

.

(
)
, , () , ,
, ..

,
(. 54 , , . 2).

, , ,

( ,
).

,
, ,
, (), , , ,
, , 321


, ,
( ) .

,
, .
.
( )
. ( 1015%
).
. , .
, , , , ( ) ,
.

,
.



.
- ,
.

, ()
.

. .

-

.

322

, .

: , , , , ,
, ,
, , ,
, , (
, , , , ), , .

, , . ,
, , , .

,
.
.
() .

,
, , ( ).

,
.

, ,
,

.
,

/ ,
,
.
,

.


, , ,
. ()
(), .
323


( ) , , , ( , , ,
. .) , . . .
, , , , ( ),
, , , , , . .
,

, , ,
, , , , , .

. , , , ,
, -.

, , ,
,
.

, , , , , , , ,
, .

- , ,
, ,
,
, ,
.


. .
-




( )
.
324


.


, .

,
, .


.



, .

(1 2, 1 3) .

, , ..


, .



: ,
,
, .

, .. , () ,
.

, ,
, . .


()
.

, : 1) , ; 2) , , .
325


- , ,
, ,
,
, .




;
.

,
, .
, .


.

, ,
,
(, ,
. .).

,
, ,
. .

, ,
, ()
. , ,
, , ,
, , .

,
; ,
; ,
; , ; .

,

, : 1) , ; 2) , , , ;
326


3) ( 12
1996 . 10).

, , ,
, , .

, .
:
( );
;
;
.
.

, .

, .

, .

, , , ,
, .

, .
,
,
.

,
, ,
, .
, .

, ( )
.

,
, . 15 1997 . 319,
75% .

327

, .


, , , , , , , , .



.

,

, ,
;
().

() , .

, ,
, .

()
,
,

(, , , , .).

( , , , , ..). , .
, ,
, , , .

( ).

,
(

, .).

,
(

, .).


, .
328

( ).
- ,

.

,
, , .
()
.


( ),
. .

,
.

, , . . (. ). ,
(, , . .),
.
, (, . .).
, , ()
.
, , , ,
.
(,
100 ),
, .

,
, ,

, ( , , . .).
, , , .
- ,

, .
329



.
,

() .
.
- ,
.

1) ; 2) , .

, ,
.


500 2.

,
,


,
, ,
.

, ,

, ,
.

,
.
: 1)
; 2) ; 3) ; 4) .

, , . .
.
,
.
, , , ,
, ,
, .
330

.
, .

,
.
() , . . ,
,
, ,
, . , , , ,
.

. .
, . ,
, 2050
, ,

.
.
. , . ,
,
,
,
,
.
, , ,
. .
1) ,

; 2) ,
.
331


. : ;

; ; ; ;

; ,
; ; ; .

, , , .

,
, ,
, , , ,
.

,
, , .

) , ,
; ) , .

,
(, ).

,
. , , .

,
,
.

, : )
; ) ; )
, ; ) , , , ; ) ,
; ) ; ) ,
,
. , , .

332

, ,
(,
, )
,
() .

, , , , .

, , ,
, ..
.

.
: 1)
; 2) ,

; 3)
( )
.
. .
, , .
, ,
.
,
.
,
, 1 1925 ., 1
1960 . ( ),
1 1972 . ( ) 1 1973 . ( ,
).
. , , : 1 1992 ., 1 1994 . 1 1995 .
( ),
.

. , , ( ), . . 333


(, , ).

, , .

,

, ( ,
)

.

,
. ,
.. ,
.


.

,
.
-
, , , .

,
, .
- 1 000 2
30% .
200 2 8
25 2,
.
100 2.

.

.
,
; ,
.
, .
, , ,
, , .. , , , , ..
334

, .

, , ,
, , , , , .

, .

, .

,
.

, ,
.

,
.
. , ,
. , , .
,
( , ), .
.
, .
.
, ,
(
) .
. .
,
,

(),
30% (),
,

( , ) (,
, ) ,

.
335


()
()
, .

,
( ) .
, ,
, , .



, () ,
.

,

.
, ( )
. , ,
, . , : 1) ( ), . ; 2)
, . .

, , , .
,
,
.
,


.

, (
)
, , .
336

,
, .

,
, .
, , . .
. ,

,

.

,
.
,
()
.

, .


, .

, ()
, .

,
,

.

,
.
: 1) ( , ); 2) ; 3)

; 4)
; 5)
; 6)
;
7) ; 8)

.
337

, : 1) ; 2)
( , 100%
()
( ); 3)
.

: ;

;
; , ..;
;
; , ; .

,
.

.


, .


, .

10 .
, , , , , , ..
,
, .


. ( ) .


, .

1) , , ; 2)
, . , .

,

(
) ,
, , ,
.
338


,
()


.

; .


, , , . ( ):
1.
, , ,
, , / ;
2. ,
, ;
3. , ;
4.

;
5. ,
.

, .

.

,
:
, .

, , ,
, , , .

,
.
,
,
,
,
, .. :
; ;
;
; .
339

(
) , .


( ,
..) . ,
.

, , , .
.

,

, , .

.
, ,
, , , ,
. (
); (),
; ( ).

.
, , ,
.

, ,
; , , . (
); (, .). , .
,

:
(. 22 ); (. 169 ); (. 171 ); (. 165
); (. 170 );
(. 346 );

(. 75 ).
340


,
, : (. 173
); 14 18
(. 175 );
(. 176 ); , ,
() (. 179 ); (. 162 ); (. 77 ).
,
,
: ; ; ; ; ;
; ; ; ; ; .

,
.

,
, .

( ) .
. ,
, ,
. ,
, .
, ,
.
,
,

, ,
, ,
, .

, ,
, .
() , ,
, .

,
.

, ,
. , ,
, .

( )

341


, ,


,
( ).

()
().

, ,
,

, ,
. , (, , ),
.
, (
) , . . ,
,
. , , .

,
, ,
. , .

,
, , .

().

:
; ;
;
.


, .
(
, ,
)
.

,
,
. : )
,
342


, , , , ; )

, , ,
; )
.
, .

, .

,
, , ,
, , .

. , , ,

.

, , ,
.

,
()
, .

,
.

.
,
. (, , . .) .
, .
, (, , )
() .
343


, , :
, . ,
(, , , . .), ,

.
, , .


.
.

.

,
, , .

( )
.


.
() , ,

, .
.

,

.

, , .

, .

(, , .)
. : 1) (
); 2)
; 3)
, ..
; 4) , , ; 5) .
, , , , . , 344


.
,
, .

( , ),
, ,
.
, (, ,
. .). ,
, , ,
, , . , .
:
1. , , ;
2. ;
3. ( )
.
, . , , , . .
,
, , ( ).

. ()
(), ( )
() . () () .
, :
- , ,
, , , , . .,
. .

, . .

.

.
345


, .


.
.

(
)

, ,
,
.

.
, .

, , ,
.

,
, , , ,
.

),
,
.


.


, .

, ,

.
.

()

,
.
. :
- , , , , , , . ., -

346


. . ,
, ,


, , .

, . . .
, , ,
( , )
, ,
. 01 ( 08
,
).
, , ,
,
,
,
.


,
.

,
,
, , .

, , ,
.

, .

,

, , , . , , , .

, .
347


; .

,


, .

,


.

, , ,
(
)
,

.

, (,
) , , ,
.


,
, , , ..


,


, .

, ,


,
.

, ,
,
()
, , . , , .
( ,
) , .

, ,
: ;
;
.
348

, , . , , , .. ,
1993 . , : 1) ( , ); 2) ; 3) , ,
; 4) ,
; 5)
( . ).
.

,
: ) (, .);
) ( ,
-, , , , .; ); ) (, ); )
(, , , ,
, ); )
( , , ); )
- , , , (
), , , , ( , , , ); )
.


(, , . .).
,
, .

, ,
, ()
- ,
.
349

,

.
.



,
(
28 1998 . 27
).
, , (

, ,
- :
), , .
- ,

(, , , , , ,
, ..).


, , , ; ,

, , ,
.
, ,
, ( ) .

, ,
.
,

, , . ,
.
.

, ,

.

, , .
350

(,
)


. ,
, 1) ,
; 2) , , ;
3) , (. 8 ).

, , .

, , , . . .

,
()
.

,
.

,

.


()
, ,
, (, , ), .
, ,

: 1)
, ,
; 2) ;
3)

.

,
, .
351


, , ,
.

.

352



1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
23.
24.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
31.
32.
33.
34.
35.
36.
37.

.., .., .. . .: ,2004.


.. : . .: 2004.
.., .., .., .., .., ., .., .., .., .. . .: , 2004.
.., .. . .: , 2001.
.. , , 2004 .;
.. , 2 .: 2 ., : 2004.
.., .. :
. .: , 1997.
.. . .: , 2004.
.. : . .: , 2004.
.. : . 2 . ., , 2004.
.., .., .. : . 3 . .: , 2004.
.., .., ..
.: , 2007.
.. : . .: , 2004.
.., .., .. : . .: , 2004.
.. . .: , 1997.
.., .. . , .: ,
1998.
.., .. : . .: , 2004.
.., .. : . .: ,
2005.
: .
2 ., .: , 2006.
.., .. . .: , 2003.
.. : . .: , 2004.
.. : : . .: , 2003.
.., .., .. , , .: , 2006.
.. . 4 . .: , 2002.
.., .., .. . .:
, 2004.
.. . .: ,
1997.
.. . .: , 2004.
.. : . .: , 2005.
.., .., .. : . 3 . .:
, 2003.
.. : . .:
, 1998.
.. : . .: , 2002.
.. Excel . .: , 2004.
.., .. . .:
, 2003.
.. . .: , 2005.
.., .. . .:,
, 2003 .
.., .. . .: , 2003.
.. (, , ). .: , 1996.

353


38.
39.
40.
41.
42.
43.
44.
45.
46.
47.
48.
49.
50.
51.
52.
53.
54.
55.
56.
57.
58.
59.

.. . . .: , 2005 .
.. . .: , 2005 .
.. . .: , 1998.
.. . .: , 2007.
.., .. . . 2 . .:
, 2003.
.., .. (). .: , 2004.
.. : , , . .: , 2004.
.. . .: , 2003.
.. ( ). 2 . .:
, 2003.
.. : . 2 . .: , 2004.
.. : : . 5 . .: , 2004.
.. . .: , 1995.
.. . . .: , 2005.
.. . .: , 2005.
.., .. : . .: , 2002.
.. . .:
, 2003.
.. , . .: , 2006.
., . . .: , 1999.
.. : . .: , 1994.
. : ,
, , 2003 .
.. . , , 4 . .: 0, 2006 .
.. , . .: , 2004.


1.
2.

29.07.98 . 135;
, , 06.07.2001 519;
3. 01394, 26.12.1996 . 359;
4. 200696 ;
5. 200296 ;
6. , 10.10.2001 .;
7. , ( );
8. 12.10.1991 . 17381;
9. 6/01 ( 30.03.2001 . 26);
10.
08.04.2003 . 160014/121.
:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

354

www.akm.ru/rus/default.stm &;
www.arenda.vrn.ru/main.asp ;
www.appraiser.ru ;
www.becar.ru ( );
www.bn.bsn.ru ;
www.cbr.ru ;
www.dpo.ru ;


8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
23.
24.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
31.
32.
33.
34.
35.
36.
37.
38.
39.
40.

www.duma.mos.ru ;
www.ipoteka.ru/about.pl .;
www.finmarket.ru ;
www.fkcb.ru ;
www.GKS.ru ;
www.gov.ru ;
www.government.gov.ru/institutions/ministries/details.html?he_id=771 ,
;
www.gudestate.ru ;
www.kdo.ru ;
www.km.ru/estate , ;
www.km.ru/estate/stn ;
www.kodeks.ru/manage/page ;
www.magr.ru ;
www.minfin.ru ;
www.mos.ru/index.shtml ;
www.mosnalog.ru .
www.mosstat.ru ;
www.mrsa.ru ();
www.nalog.ru ;
www.pravitelstvo.gov.ru/government/index.html?he_id=38 ;
www.primetass.ru ;
www.realtymarket.org .., ;
www.reline.ru ;
www.rgr.ru ;
www.rosim.ru ;
www.sbrf.ru ;
www.stk.ru/home.html ;
www.trigon.ru ( . .);
www.valnet.ru ;
www.valuer.ru ;
www.vedomosti.ru ;
investzem.ru , , ;
vkr.realestate.ru .

355