Dlar vs Yuan

El argumento no es nuevo, pero desde que el crecimiento de China en el comercio mundial dej de ser una curiosidad y pas a ser una caracterstica del ciclo econmico, Estados Unidos empez a esgrimir la excusa de la subvaluacin del yuan, la moneda del gigante asitico, para justificar su creciente dficit comercial en el intercambio con ese pas. En vez de revisar las propias deficiencias y los desequilibrios de su economa, Estados Unidos convirti en una costumbre el reclamo a las autoridades chinas para que dejen flotar libremente el valor de su moneda en relacin al dlar. Es decir, que permitieran que fuera el mercado quien determinara sus precios relativos, con la seguridad de que, de ese modo, el yuan se revaluara dejando caer el precio del dlar, y as beneficiar la venta de productos norteamericanos al abaratarlos. A su vez, el encarecimiento del yuan pondra cierto freno al avance de los artculos chinos en el mercado mundial. La Administracin Bush convirti este argumento en una bandera. La de Barack Obama lo adopt y aplic al pie de la letra. Thimothy Geithner, secretario del Tesoro, lleg a acusar a China, en uno de sus discursos ms encendidos, de manipular el valor de su moneda en perjuicio de terceros, como si no fuera exactamente eso lo que hizo Estados Unidos con el dlar desde Breton Woods, despus de la Segunda Guerra Mundial, hasta que el peso de China en el comercio mundial se lo impidiera. Pero fue la crisis en Estados Unidos y su posterior contagio a Europa lo que puso ms en evidencia la debilidad de las potencias occidentales frente al potencial comercial de China. Fracasados varios intentos de devolver la fortaleza a su economa interna, Estados Unidos volvi a optar por la va monetaria: emitir muchos dlares para inundar al mundo de divisas e imponer, de hecho, su devaluacin. De ese modo, lo que empez planteado como una guerra de monedas entre China y Estados Unidos, se convirti en una disputa global en la que la principal potencia, ante la incapacidad de superar la crisis, instrumenta mecanismos para endosarle el costo al resto. Europa tambin ha hecho or su protesta, porque esta poltica monetaria de Estados Unidos, en espejo con la de China para ver quin devala ms su propia moneda, termina afectando a las economas de la zona euro, cuya moneda resulta artificialmente fortalecida perjudicando a sus industrias. Los pases en desarrollo tambin resultan perjudicados, porque la abundancia de liquidez en dlares revaloriza sus monedas locales. Para peor, esos dlares llegan a los pases en desarrollo no como inversin productiva sino como fondos financieros especulativos. Brasil, cuya moneda, el real, acus el impacto, tambin se hizo escuchar. Su ministro de Hacienda, Guido Mantega, seal que la prxima cumbre del G 20 puede ir hacia una fractura si persisten estas respuestas unilaterales. Cada vez ms lejos del equilibrio, el tipo de solucin impulsada por la Reserva Federal de Estados Unidos podra estar empujando al sistema financiero hacia una nueva burbuja, por la inyeccin ilimitada de dlares que propone. A mediano plazo, podra estar incubndose un nuevo episodio de la crisis, quizs ms costoso que el de 2008. Pero antes, se producir el choque de polticas monetarias en Corea del Sur. La guerra global de las divisas entra en su faz culminante

Que est en juego en la guerra de monedas?

Aunque los especialistas no quieren llamarle "guerra", s reconocen que los tambores estn sonando y las tropas se estn moviendo. Especialmente China, Estados Unidos y ciertos pases de la Eurozona, estn jugando el suma cero ("zero sum game" con el valor de sus monedas donde uno tiene que perder para que el contrincante pueda ganar. Estados Unidos est pasando por un periodo de ajuste porque estaba viviendo por encima de sus posibilidades. El exceso de gastos del consumidor hizo que sobrepasara el ingreso por mucho. Ahora Estados Unidos entra en una fase de ms ahorro y menos gastos. Esto hace que el consumo caiga. Si tienes una demanda cayendo, dnde buscas crecimiento? Exportando. Para exportar necesitas una moneda ms barata que las otras para que a los otros le sea ms econmico comprar lo que produce Estados Unidos. Por eso, la Reserva Federal sigue llenando la economa de dlares. Pero China no quiere. No le conviene que el dlar pierda valor. Por qu? su moneda se apreciara, las exportaciones caeran su fuente de divisas-, sera ms costoso invertir en China, lo obligara a aumentar el consumo interno y bajar el ahorro. Por eso, China pelea por mantener su valor del yuan depreciado y sigue comprando deuda norteamericana para mantener el dlar alto. O sea, tienes a Estados Unidos que quiere bajar el valor y China que quiere mantenerla baja. Otros pases, que compiten con China, estn devaluando tambin su moneda para no verse afectados por la competencia del grande asitico. Entonces tienes a: Estados Unidos bajando el valor del dlar. China bajando el yuan; Japn no se queda atrs y baja el yen. Quin se afecta? El euro. El problema es que los pases como Grecia, Espaa, Portugal, Irlanda e Italia no les convienen un Euro apreciado porque ellos necesitan exportar para salir de sus problemas econmicos internos. Si el precio del euro sube, ellos venderan menos. Entonces entran los europeos a pelear por su moneda para que no se aprecie. En esta guerra de divisas ninguno quiere perder. Esperemos que esta guerra no se escale a una comercial. La historia nos dice que en la dcada del treinta del siglo anterior, las consecuencias de una similar no fueron nada positivas.