Prof.dr. Daniela Borisov Daniela.borisov@yahoo.

com

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

I. Evaluarea proces, etape, clasificare; indicatori II. Documentatii tehnico-economice III. Proiecte finantate din fonduri structurale - Analiza eficientei prin metoda ABC (analiza cost-beneficiu), IV. Alte tipuri analiza cost-eficien, risc-beneficiu, cost-eficacitate.
V. Analiza proiectelor de investitii in mediu incert

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

Boardman, A., Greenberg, D., Vining, A., Weimer, D., - Analiza cost-beneficiu concepte i practic, ediia a II a , Editura ARC, Bucureti, 2004 Guide to Cost Benefit Analysis of investment projects, 2008, European Commission Guide to cost-benefit analysis of investment projects, Structural Funds, Cohesion Fund and Instrument for Pre-Accession, Final Report Submitted by TRT Trasporti e Territorio and CSIL Centre for Industrial Studies; 16/06/2008; http://ec.europa.eu/regional_policy/sources/docgener/guides/cost/guide2008_en.pdf sau editia 2002: http://ec.europa.eu/regional_policy/sources/docgener/guides/cost/guide02_en.pdf GHID NAIONAL PENTRU ANALIZA COST BENEFICIU A PROIECTELOR FINANATE DIN INSTRUMENTELE STRUCTURALE, ministerul economiei i finanelor, Autoritatea pentru Coordonarea Instrumentelor Structurale Ghidul pentru analiza cost-beneficiu a proiectelor de investitii, Fondul European pentru Dezvoltare Regionala, Fondul de Coeziune si ISPA, revizuire a editiei din 1997 Regulamentul (CE) nr. 1083/2006 al Consiliului din 11 iulie 2006 de stabilire a unor dispoziii generale privind Fondul European de Dezvoltare Regional, Fondul Social European i Fondul de Coeziune i de abrogare a Regulamentului (CE) nr. 1260/1999

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

Evaluarea reprezint un proces prin care se msoar performana unui program i se identific soluii la problemele existente. Mai exact, evaluarea poate avea, printre altele, urmtoarele scopuri: Analiza rezultatelor, output-ului i impactului unui program; Compararea rezultatelor cu costurile unui program; Identific eventualele mbuntiri necesare privind designul i implementarea programelor; Ajut autoritile s rspund n faa cetenilor pentru aciunile lor; D indicii pentru alocarea resurselor; Ajut la mbuntirea managementului programelor; Ajut, prin investigatii sistematice, la realizarea calitativ superioar a designului, implementrii i livrrii programelor i serviciilor publice (Gidul UE) Identific modele de bun practic ce pot fi diseminate i utilizate n programele viitoare

Datele rezultate n urma evalurii sunt utile att pentru mbuntirea procesului de implementare, ct i a celui de luare a deciziilor. Prin evaluare este determinat eficacitatea proiectelor i programelor, prin rspunsul pe care l d ntrebrilor: ce funcioneaz?, pentru cine? i n ce condiii?. Evaluarea susine deasemenea procesul de planificare a activittilor viitoare, de repartizare a resurselor umane, financiare etc.
2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC 4

Evaluarea de programe efortul sistematic de analiz a unui program sau proiect cu scopul de a determina msura n care au fost ndeplinite obiectivele propuse, au fost consumate resursele avute la dispoziie, s-a respectat designul iniial sau ar fi necesare anumite modificri ale acestuia datorit schimbrii contextului. Monitorizarea procesul continuu de-a lungul vieii unui program sau proiect de cuantificare a gradului de implementare a unui proiect, de msurare a modificrilor survenite n urma procesului de implementare. Auditul reprezint o verificare a prevederilor financiare ale unui proiect i a msurii n care acestea sunt ndeplinite n conformitate cu criteriile legale i financiare specifice.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

Evalurile urmresc mbuntirea calitii, eficienei i coerenei interveniei din Fonduri, precum i a strategiei i a aplicrii programelor operaionale, n ceea ce privete problemele structurale specifice ale statelor membre i ale regiunilor n cauz, innd seama de obiectivul de dezvoltare durabil i de dispoziiile legislative comunitare pertinente n materie de impact de mediu i de evaluarea strategic de mediu. Evalurile pot s fie de natur strategic, pentru a studia evoluia unui program sau a unui grup de programe comparativ cu prioritile comunitare i naionale; operaional, pentru a susine monitorizarea unui program operaional (acestea au loc nainte, pe parcursul i dup perioada de programare). Evalurile ex ante urmresc optimizarea alocrii resurselor bugetare n temeiul programelor operaionale i mbuntirea calitii programrii. Evalurile identific i evalueaz disparitile, lacunele i potenialul de dezvoltare, obiectivele care trebuie realizate, rezultatele preconizate, obiectivele cuantificate, coerena, dup caz, a strategiei propuse pentru o regiune, valoarea adugat comunitar, gradul de integrare a prioritilor Comunitii, concluziile programrii precedente i calitatea procedurilor de aplicare, de monitorizare, de evaluare i de gestiune financiar.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

Relevana se refer la msura n care programul analizat reuete s rspund nevoilor reale ale actorilor implicai; are n vedere eventualele schimbri de context care ar putea avea ca rezultat anumite modificri n tipul nevoilor la care programul ar trebui s se adreseze sau schimbri n ierarhia acestora. Un program este relevant dac pe tot parcursul implementrii sale ine cont de aceste modificri de context, are flexibilitatea necesar de a se replia de cte ori este necesar pentru a rspunde nevoilor la care i propune s rspund. Iar un program devine irelevant n momentul n care, pe parcursul existenei sale, eueaz n acoperirea nevoilor pe care-i propune s le acopere sau le acoper n mod defectuos, raportat la planul iniial. Eficacitatea are n vedere msura n care programele i ating obiectivele propuse; gradul n care rezultatele proiectului corespund nevoilor identificate n faza de design este o msur a eficacitii unui program. Eficiena ia n calcul un aspect suplimentar, esenial n existena proiectelor i programelor: cel financiar. Mai mult, eficiena are n vedere i urmtoarele aspecte: Ar fi putut fi obinute aceleai rezultate cu mai puine resurse? Sunt costurile unitare prea ridicate? Chiar dac obiectivele sunt atinse, este proiectul/programul prea costisitor pentru a putea fi continuat? Impactul reprezint efectul net pe care un program l produce. Datorit variabilelor externe, distorsionante, impactul unui proiect este greu de calculat cu exactitate. Este greu s difereniezi efectul unui program ntr-un context socio-economic este extrem de complex. Totui folosind metode adecvate este posibil, cu o marj de eroare asumat s dm rspunsul la urmtoarele ntrebri: Ce schimbri au rezultat n urma programului? Exist alte beneficii ale programului, alturi de cele preconizate? O alt accepiune a impactului este aceea n care impactul prezint efectele unui program pe termen lung. Sustenabilitatea se refer la continuitatea programului dup ntreruperea finanrii din sursa iniial. Efectele programelor sau programele nsele continu dup ncheierea implementrii? Pot fi identificate surse alternative de finanare? Sustenabilitatea d, alturi de celelalte criterii msura performanei unui proiect sau program.
2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

Prin definitie, un indicator foloseste la masurarea unui obiectiv ce urmeaza a fi atins, a unei resurse ce urmeaza a fi mobilizata, a unui efect ce va trebui obtinut, a unui nivel calitativ sau a unei variabile contextuale. Un indicator furnizeaza informatii cantitative, cu rolul de a ajuta factorii implicati in interventiile publice sa comunice, sa negocieze si sa ia decizii. Un indicator cuantifica un element considerat relevant pentru activitatea de monitorizare si de evaluare din cadrul unui program. Un indicator bun trebuie sa ofere informatii simple, care pot fi usor comunicate si intelese atat de cel care il furnizeaza, cat si de utilizator. Indicatorii trebuie cuantificati la nivelul fiecarei axe prioritare, dar vor fi de asemenea folositi la nivelul masurilor/domeniilor de interventie si operatiunilor individuale. Indicatorul cuantificat se numeste tinta.
European Commission, 1995, Common Guidelines for Monitoring and Evaluation, Luxembourg: OPOCE

Tipologia cea mai utila in programele socio-economice este cea care face distinctia intre indicatori de resurse, indicatori de rezultat imediat (direct), indicatori de rezultat (indirect) si indicatori de impact.

O categorie la fel de folositoare sunt indicatorii de context, care de multe ori sunt identici cu indicatorii de impact.
9

Indicatorii de resurse - Tip de indicatori care ofera informatii despre mijloacele financiare, umane, materiale, organizationale sau regulatorii, utilizate in implementarea programelor. Indicatori ai realizarilor imediate (iesirilor) Tip de indicatori care reflecta ceea ce s-a produs ca urmare a activitatii desfasurate de program. Indicatorii de rezultat Tip de indicatori care ilustreaza avantajele imediate ale programului (sau, in mod exceptional, dezavantajele) obtinute de beneficiarii directi. Indicatorii de impact Tip de indicatori care reflecta efectele unui program, dincolo de interactiunile directe si imediate cu beneficiarii. O categorie initiala de impacturi se refera la acele consecinte asupra beneficiarilor directi ai programului care apar sau care dureaza pana la un termen mediu. O a doua categorie de impacturi consta in totalitatea consecintelor care afecteaza, pe termen scurt si mediu, persoane sau organizatii care nu sunt beneficiari directi.

10

Indicatorii (de performan) sunt mijloacele prin care se msoar interveniile realizate de ctre proiect. reprezint criteriile care exprim gradul de atingere al obiectivului general, al scopului, rezultatelor i activitilor proiectului, facilitnd evaluarea i furniznd bazele msurrii performanei. Odat ce indicatorul este identificat, acesta trebuie dezvoltat astfel nct s poat fi exprimat n cantitate, calitate i/sau durat.

Indicatorii verificabili n mod obiectiv vor arta dac au fost sau nu atinse obiectivele propuse. Aceti indicatori reprezint baza sistemului de monitorizare.
Analiza cost-beneficiu difera de alte tipuri de analiza prin faptul ca are in vedere toate castigurile potentiale (beneficiile) si pierderile (costurile), indiferent la cine se acumuleaza. Rezultatele se pot exprima in diverse moduri, inclusiv rata interna a rentabilitatii, valoarea neta actualizata si raportul cost-beneficiu.

11

n funcie de principalele criterii de evaluare, indicatorii se mpart n:

Indicatorii de eficien se refer la msura n care rezultatele proiectului au fost atinse cu minimum de resurse. Spre exemplu, suma investit pentru construcia unui kilometru de autostrad ar putea fi un indicator de eficien, ca
de altfel i suma cheltuit de un angajator pentru perfecionarea unui angajat.

Indicatorii de eficacitate sunt cei prin care se exprim msura n care prin rezultatele unui proiect au fost ndeplinite obiectivele. Un exemplu ar fi notele obinute la un test de aptitudini profesionale de ctre omerii cuprini ntr-un
program de reconversie profesional, note care exprim msura n care omerii au dobndit noi aptitudini (obiectiv al programului).

Indicatorii de relevan se construiesc pornind de la evaluarea nevoilor pe care proiectul intenioneaz s le acopere. Un exemplu de indicator de relevan este timpul necesar pentru a parcurge o anumit distan dup construcia unei
autostrzi.

Indicatorii de sustenabilitate se refer la msura n care programul sau proiectul supravieuiete dup ncheierea finanrii prin care a fost nfiinat. Spre exemplu, perioada de timp, de dup ncheierea finanrii, n care
serviciile continu s fie livrate.

Indicatorii de impact net cuantific efectele nete ale proiectului asupra grupului int. Un exemplu relevant este
numrul omerilor care au fost angajai ca efect direct al unui program de reinserie profesional. Este foarte greu de cuantificat impactul net al unui proiect, pentru c, uneori, este dificil dac nu imposibil de msurat n ce msur rezultatele proiectului sunt afectate de elemente ale contextului socio-economic. n ce msur o cretere economic general este responsabil pentru angajarea unor omeri cuprini n acelai timp intr-un program de reinserie profesional? n ce msur s-au angajat ei datorit programului? Uneori este greu de spus. Alteori este ns posibil, cu ajutorul interviului sau a altor metode de cercetare specifice tiinelor socio-umane.

Indicatorii de performan se refer la toi indicatorii menionai mai sus care sunt construii pe baza criteriilor de evaluare i nu numai.
2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

12

Uneori indicatorii pot provoca efecte negative, chiar n contradicie cu scopul lor. Principalele efecte nedorite pe care le poate cauza un sistem de indicatori sunt: 1. Selectarea cazurilor cu potenial de succes este cazul n care performana unui training pentru reinserie profesional se msoar prin numrul de omeri angajati la finalul programului. Pentru a fi asigurat succesul, sunt selectai doar omeri considerai cu un mare potenial de a fi angajai. Acest efect este nedorit pentru c duce la concentrarea eforturilor asupra persoanelor care ar avea cel mai puin nevoie de ajutor. 2. Convergena spre medie este o alt problem cu care se poate confrunta un sistem de indicatori. Acest efect apare cnd exist tendina de a ncuraja serviciile mai puin performante, n ncercarea de a le ncuraja i a le ntri performana. Ca urmare, o parte din fondurile care, n mod normal, ar alimenta serviciile deja performante sunt redirecionate. n consecin, performana aceastora scade, aceasta n timp ce performana serviciilor anterior neperformante poate avea o tendin cresctoare. Acest efect este nedorit tocmai pentru c existena unui sistem de indicatori nu are ca scop scderea performanei anumitor servicii pentru a ridica performana altora. Scopul sistemului de indicatori este de a conduce spre excelen, i nu spre medie. 3. Subordonarea fa de sistemul de indicatori produce inevitabil efecte adverse n timp. Dup o utilizare ndelungat orice sistem de indicatori produce efecte nedorite. Soluia este revizuirea indicatorilor care produc probleme, analiza lor cu ajutorul unui panel de experi i nicidecum renunarea la msurarea performanei.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

13

cererea de finantare; studiu de oportunitate; studiu de prefezabilitate; studiu de fezabilitate; planul de afaceri studiu de eligibilitate; caietul de sarcini; proiect tehnic; detalii de execuie.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

14

Obiective
- identificare posibilitilor de a investi i atragerea viitorilor investitori, acionari, antreprenori etc.;

- evaluarea general a cererii de anumite bunuri concomitent cu punerea n eviden a unor caracteristici avantaje trsturi dominante ale ramurii economice, zonei geografice, domeniului de activitate etc.; - formularea de idei de proiect cu scopul de a suscita reacii din partea celor interesai.

a. STUDIUL DE OPORTUNITATE REGIONAL

Analizeaz oportunitatea investiiei ntr-o regiune, zon administrativ, cu un anumit potenial economic, dar cu excedent de for de munc, cu pia de desfacere asigurat n funcie de tradiiile din zon, gradul de atractivitate a zonei etc.

Elemente de coninut:
- caracteristicile eseniale ale regiunii, suprafaa i aspectele fizice, naturale etc.;

populaia, structura profesional, venitul pe cap de locuitor, cadrul socio-economic al regiunii etc.; principalele exporturi i importuri din / n regiune n ultima perioad de timp. principalii factori de producie existeni, pui n valoare sau capabili de a fi exploatai n viitor. estimarea cererii actuale i identificarea posibilitilor de dezvoltare n viitor. estimarea surselor de finanare examinate i recomandate.

b. STUDIUL DE OPORTUNITATE SECTORIAL

vizeaz posibilitile de a investi ntr-un sector de activitate ( industria alimentar, activitatea de turism, industria materialelor de construcii etc.). Elemente de coninut:
- locul i rolul sectorului n economie, prin prisma politicii economice promovate la nivel central; - mrimea, structura i rata de cretere a sectorului; - volumul actual i rata de cretere a cererii produciei n sectorul analizat; - planificri aproximative ale cererii pentru fiecare produs; - estimarea surselor de finanare examinate i recomandate; - analiza preliminar a avantajelor economice globale.

c. STUDIILE DE OPORTUNITATE SPECIALE

se refer cu prioritate la resurse (umane, materiale, financiare); prezentarea acestora se face din punct de vedere cantitativ, calitativ i al structurii.

Elemente de coninut:
- caracteristicile resurselor, rezervele prospectate i verificate; - rata anterioar de cretere economic, perspective de dezvoltare ulterioar. - Rolul resurselor n economia naional, utilizarea acestora, cererea intern i exporturile. - activitile actuale fondate pe resursele respective, structur i dezvoltare, - capital i mn de lucru utilizate, productivitate i criterii de eficien, planuri de viitor i perspective de cretere.

OBIECTIVUL PRINCIPAL:

asigur selecia preliminar i definirea proiectului.

ELEMENTE DE CONINUT:

- ndreptar recapitulativ (expunerea sinoptic a concluziilor eseniale pentru fiecare capitol); - cuprinsul i istoricul proiectului ; iniiatorul ( iniiatorii ) proiectului; istoricul proiectului; - capacitatea pieei i a agentului economic: - cererea i piaa; - prognoza vnzrilor i comercializarea ; - programul de producie ( orientativ pentru viitorii 3 5 ani ) - determinarea capacitii de producie pe fiecare secie i pe total - materiile prime i materialele pentru viitorul obiectiv dimensionarea necesarului; - fundamentarea amplasamentului optim; - metodele de organizare a produciei; - evaluarea necesarului de for de munc; - prezentarea graficului de execuie; - evaluarea preliminara financiar i economic.

Studiul de fezabilitate reprezint documentaia n care sunt prezentate principalele caracteristici tehnico-economice ale investiiei, prin care se asigur utilizarea raional i eficient a capitalului i acoperirea cheltuielilor materiale ntr-un mod ce satisface cerinele economice i sociale HG nr. 28/2008 pentru aprobarea coninutului cadru al documentaiei tehnico-economice aferente investiiilor publice, precum i a structurii i metodologiei de elaborare a devizului general pentru obiective i lucrri de intervenii Cuprinde: Prile scrise Prile desenate
1.

Date generale Denumirea investiiei Elaborator Ordonatorul principal de credite Autoritatea contractant Amplasamentul (regiunea, judeul, localitatea) Tema, cu fundamentarea necesitii i oportunitii avute n vedere la aprobarea studiului de prefezabilitate (tema de proiectare, fundamentare necesiti i oportuniti, cadrul general de dezvoltare a infrastructurii regionale) Descrierea investiiei (descriere general, stare actual, preconizri)

 Date generale (zona i amplasamentul, statutul juridic al terenului care urmeaz s fie ocupat, caracteristicile geofizice ale terenului - studiu geotehnic, studii topografice, date climatice, date seismice) Situaia existent a utilitilor i analiza acesteia Obiectivele studiului de fezabilitate/prioriti (probleme i prioriti care vor fi abordate, obiectivele studiului de fezabilitate) Analiza i selecia alternativelor optime
Ipoteze de lucru i evaluarea alternativelor optime selectate pe baza analizei multicriteriale (aspecte relevante privind parametrii tehnici, economici, de mediu, legalitate, riscuri)

Devizul general estimativ al investiiei:

3. Durata de realizare i 4. Costul estimativ al investiiei

etape

principale

deviz general ntocmit conform Hotrrii Guvernului nr. 1179/2002 privind aprobarea Structurii devizului general i a Metodologiei privind elaborarea devizului general pentru obiective de investiii i lucrri de intervenii devize pe obiect evaluri pe baza crora se ntocmesc devizele pe obiect lista de preuri unitare rezultate n urma ntocmirii msurtorilor pe baza crora s-au ntocmit evalurile categoriilor de lucrri

Investiia de capital Strategia de contractare Ipoteze n evaluarea alternativelor (scenariilor) (Ipoteze la diferite niveluri, Ipoteze privind analiza financiar i analiz a economic) Evoluia prezumat a tarifelor (dac este cazul) Evoluia prezumat a costurilor de operare (servicii existente, personal, energie, operarea noilor investiii, ntreinerea d e rutin i reparaii) Evoluia prezumat a veniturilor (dac este cazul) Analiza cost beneficiu Analiza financiar (modelul financiar, proieciile financiare, sustenabilitatea proiectului) Analiza economic (metodologie, coreciile fiscale i preurile umbr, costuri economice i beneficii, analiza cost benefic iu) Corecii: externaliti, fiscale, preuri contabile Analiza de risc (riscuri asumate : tehnice, financiare, instituionale, legale) Analiza de senzitivitate Indicatori calitativi (beneficii socio-economice ateptate, efectul multiplicator) Indicatori cantitativi (indicatori fizici de infrastructur, indicatori economici)

6. Finanarea investiiei
Din valoarea total a investiiei: sume nerambursabile provenite de la Comisia European i de la bugetul de stat; mprumuturi; bugetul local.

Numr de locuri de munc create n faza de execuie Numr de locuri de munc create n faza de operare

8. Avize i acorduri

emise de organele n drept, potrivit legislaiei n vigoare, privind:

avizul ordonatorului principal de credite privind necesitatea i oportunitatea realizrii investiiei; avizele privind asigurarea utilitilor (energie termic i electric, gaz metan, ap, canal, telecomunicaii etc.); acordurile i avizele pentru protecia mediului i a apelor; alte avize de specialitate, stabilite potrivit dispoziiilor legale.

1. Titlul Trebuie sa se precizeze elementele definitorii ale planului de afaceri n cauza. De asemenea prima pagina a planului de afaceri (eventual coperta), pe lnga titlu ar trebui sa cuprinda si datele de contact si identificare ale societatii (administratorului acesteia), logo-ul acesteia etc. 2. Scopul si obiectivele - Scopul si obiectivele proiectului 3. Descrierea afacerii - Informatii cu privire la: descrierea afacerii curente istoria ntreprinderii managementul ntreprinderii resursele umane implicate sinteza situatiei financiare (minimum ultimul an) 4. Prezentarea proiectului - n acest capitol, descrieti si explicati, n detaliu, produsele ce fac obiectul investitiei: caracteristici fizice, tehnologia utilizata n producerea/ dezvoltarea lor (materii prime, echipamente, forta de munca, patente etc, sursa acestor elemente). Prezentati modul n care tehnologiile noi, moderne vor fi utilizate n producerea/ mentinerea/dezvoltarea produsului/produselor. Evidentiati calitati/avantaje ale produsului/produselor firmei dvs., comparativ cu cele ale competitorilor. Puteti, de asemenea, sa enumerati/ descrieti produsele viitoare si planificarea asimilarii si/sau dezvoltarii acestora, evidentiind astfel, evolutia strategiei de dezvoltare n functie de evolutia pietei. De asemenea, precizati cum vor fi asigurate utilitatile, avizele si acordurile necesare, cum se vor obtine aceste acorduri si devizul total al investitiei

5. Planul operational - descrierea fluxului tehnologic, descrierea produselor/serviciilor oferite , productia preconizata (volum), costuri operationale si costuri de ntretinere (forta de munca, materii prime, materiale, utilitati etc) . Prezentarea rezultatelor cuantificate numeric - urmare a includerii utilajelor din proiect (per total) n flux ( crestere de capacitate, scadere de costuri, diversificare de produse, scadere de timp de fabricatie, etc)
Atentie!!! Prezentarea fluxului tehnologic si a schemei fluxului tehnologic cu pozitionarea echipamentelor nainte de investitie si dupa realizarea investitiei (cu mentionarea exacta a locului fiecarui utilaj achizitionat prin proiect n flux si n schema - pentru fundamentarea necesitatii achizitiei acelor echipamente si justificarea utilizarii lor);

6. Analiza pietei - Se va avea n vedere prezentarea urmatoarelor aspecte: clientii existenti si potentiali, concurenta existenta pe piata (eventual informatii cu privire la cota acesteia de piata), marimea pietei de desfacere, prognoza cererii 7. Strategia de marketing - .poate fi descrisa strategia de abordare/introducere a produselor si serviciilor pe piata (sau de mentinere/mbunatatire a cotei de piata n cazul unor servicii produse existente). Se va evidentia strategia de marketing pentru promovarea produselor si serviciilor respective si modalitatile de punere n practica a acesteia, pretul propus pentru noile produse (analiza n contextul pietei), metode de vnzare preconizate 8. Planul financiar - Obiectivul analizei financiare este de a calcula performanta si sustenabilitatea financiara a investitiei propuse pe parcursul perioadei de referinta: sustinerea financiara si sustenabilitatea pe termen lung, indicatorii de performanta financiara, justificarea pentru marimea asistentei financiare nerambursabile necesare. n acest capitol se vor include urmatoarele situatii financiare: necesarul de finantare al afacerii/proiectului sursele de finantare (pe durata implementarii proiectului si dupa ncetarea finantarii nerambursabile) bilantul, contul de profit si pierdere, calculul de lichiditati (cash flow) anual - estimare pe perioada de analiza
Vor fi prezentate scenariile tehnico-economice de implementare a proiectului, care sa reprezinte diverse alternative investitionale dimensionate valoric: 1. Varianta fara investitie = previziuni activitate curenta 2. Varianta cu investitie = previziuni pentru activitatea companiei dupa implementarea investitiei n varianta cu asistenta financiara nerambursabila si varianta fara asistenta financiara nerambursabila din surse proprii ale solicitantului ( activitate curenta + investitie); Se va preciza si justifica varianta selectata.

Eligibilitatea reprezinta, la nivel de proiect, un set de criterii care trebuie in mod riguros respectate. Necunoasterea, evitarea sau omisiunea nu sunt acceptate. Verificarea eligibilitatii se realizeaza de catre: promotorul de proiect, in faza de elaborare a documentatiei; echipa de evaluatori n faza de aprobare a proiectului; echipa de avizare a plilor pe durata de implementare; echipa de monitorizare a programului pe durata de exploatare (ex: 5 ani de la punerea n exploatare) Eligibilitatea solicitantului - setul de criterii i condiii care trebuie ndeplinite de ctre organizaia promotoare de proiect. - forma de constituire a solicitantului; - nencadrarea n una din situaiile legate de insolven, incapacitate de plat, faliment etc.; - drept de proprietate, concesiune sau execuie a lucrrilor de construcii; - infrastructura sau terenul ndeplinesc o serie de condiii: negrevate de sarcini etc.; - solicitantul are capacitate de implementare a proiectului: operaional, administrativ i financiar. (vezi grila de evaluare si declaratia de angajament).

Politicile Uniunii Europene sunt sustinute printr-o serie de fonduri si programe. Politica de coeziune este pusa in aplicare prin Instrumentele Structurale - Fondurile Structurale (Fondul European de Dezvoltare Regionala si Fondul Social European) si Fondul de Coeziune. Politica Agricola Comuna este finantata prin Fondul Agricol European pentru Dezvoltare Rurala, iar Politica Comuna de Pescuit prin Fondul European pentru Pescuit. Politica de coeziune a Uniunii Europene are drept scop reducerea diferentelor de dezvoltare dintre regiuni, incurajarea unei dezvoltari echilibrate a intregului teritoriu al UE si promovarea egalitatii de sanse pentru toti. Fondurile Structurale si de Coeziune vor contribui la trei obiective: Convergenta: sprijinirea regiunilor ramase in urma din punct de vedere al dezvoltarii economice; Competitivitate regionala si ocupare: sprijinirea regiunilor, altele decat cele ramase in urma ca dezvoltare, pentru indeplinirea obiectivelor Strategiei de la Lisabona (strategie europeana cu orizont de timp 2010, pentru crestere economica si locuri de munca); Cooperare teritoriala europeana: promovarea unei dezvoltari echilibrate a intregului teritoriu al Uniunii, prin incurajarea cooperarii si a schimbului de bune practici intre toare regiunile UE. In Romania Programarea si implementarea Fondurilor Structurale si de Coeziune au la baza urmatoarele documente: Orientarile Strategice Comunitare pentru perioada 2007 - 2013 - un document strategic european, adoptat de Consiliul UE pentru politica de coeziune, Cadrul Strategic National de Referinta - un document national de referinta pentru programarea fondurilor structurale si de coeziune si Programele Operationale - instrumentele prin care se realizeaza prevederile Cadrului Strategic National de Referinta.

UE urmareste realizarea a trei obiective pentru reducerea diferentelor dintre statele membre si anume: convergenta, competitivitatea regionala si ocuparea, si cooperarea teritoriala europeana. Pentru realizarea acestor obiective se aloca statelor membre un sprijin financiar acordat prin intermediul instrumentelor structurale.
Fondul European de Dezvoltare Regionala (FEDR) - finanteaza in principal infrastructura, investitiile generatoare de locuri de munca, proiectele de dezvoltare locala si ajutoarele pentru intreprinderile mici si mijlocii. Fondul Social European (FSE) Fondul de Coeziune (FC) - sprjiina finantarea proiectelor majore de infrastructura in domeniul mediului si al transporturilor.

Romania este eligibila pentru doua obiective: Convergenta si Cooperare teritoriala europeana. Ca stat membru al Uniunii Europene, Romania va beneficia in perioada 2007-2013 de asistenta financiara in cadrul obiectivelor de Convergenta si Cooperare teritoriala europeana ale Politicii de coeziune economica si sociala a Uniunii si in cadrul Politicii Agricole Comune si al Politicii de Pescuit Comune.ntre 2007 i 2013, Romnia ar urma s primeasc 17,3 miliarde de euro de la Bruxelles drept fonduri de coeziune i 12,2 miliarde de euro drept fonduri pentru agricultur i dezvoltare rural. n aceeai perioad, contribuia rii noastre la bugetul Uniunii va fi de 8,1 miliarde de euro. Accesarea Fondurilor Structurale reprezinta un angajament contractual, cu prevederi si termene de realizare stricte, pentru a nu se ajunge la dezangajarea automata (regula n+2/n+3)* de catre CE a sumelor alocate. Fondurile europene post aderare se acceseaza de catre fiecare beneficiar numai dupa ce a efectuat cheltuielile in cadrul proiectului, iar acestea au fost declarate eligibile(decontare post-factum). Proiectele eligibile a fi finantate vor fi selectate prin licitatii publice, punandu-se accentul pe competitivitatea si sustenabilitatea acestora. Analiza cost- beneficiu este decisiva, pentru calificarea proiectelor de calitate, in conformitate cu prioritatile de dezvoltare mentionate in documentele nationale de programare. In functie de programul operational, tipul si marimea beneficiarului, zona geografica de implementare a proiectului exista reguli si praguri de co-finantare diferite, stabilite prin Documente cadru de Implementare si Ghiduri ale aplicantului.

Fonduri structurale: Fondul European de Dezvoltare Regional (FEDR); Fondul Social European (FSE); Fondul de Coeziune (FC); Actiuni Complementare: Fondul European pentru Agricultura si Dezvolare Rurala (FEADR); Fondul European pentru Pescuit (FEP).

In Romania, au fost elaborate 7 programe operationale pentru obiectivul Convergenta si 8 programe operationale pentru obiectivul Cooperare teritoriala europeana. In afara sprijinului financiar care poate fi accesat prin Fondurile Structurale si de Coeziune, Fondul pentru Agricultura si Dezvoltare Rurala si Fondul pentru Pescuit, intreprinzatorii din Romania pot beneficia si de sprijin financiar acordat in cadrul altor programe de finantare nationale sau externe, cum ar fi cele derulate de Ministerul pentru ntreprinderile Mici si Mijlocii, Comert, Turism si Profesii Liberale sau Ministerul Agriculturii si Dezvoltarii Rurale, sau pot obtine granturi participand la alte programe ale Uniunii Europene, cum ar fi Programul Cadru 7 (cercetare) sau Programul Integrat Invatare pe Tot Parcursul Vietii (educatie).

Instrumente Obiective

F.E.D.R. - Convergenta - Competitivitate regionala si ocuparea fortei de munca - Cooperare teritoriala europeana

F.S.E. - Convergenta - Competitivitate regionala si ocuparea fortei de munca

F.C. - Convergenta

Prioritati

- Accent pe Strategia Lisabona - Infrastructura - Investitii - Cercetare si Dezvoltare -IMM-uri

- Accent pe Strategia Lisabona - Training - Ocupare - Capacitate institutionala si eficienta administrativa

- Infrastructura de mediu si transport (TEN) - Transport in afara TEN - Transport Urban - Energie

este un instrument analitic, utilizat pentru a estima (din punct de vedere al beneficiilor i al costurilor) impactul socio-economic datorat implementrii anumitor aciuni i/sau proiecte. Impactul trebuie s fie evaluat n comparaie cu obiective predeterminate, analiza realizndu-se, n mod uzual, prin luarea n considerare a tuturor indivizilor afectai de aciune, n mod direct sau indirect.

ACB poate fi utilizat ca instrument de decizie pentru evaluarea utilitii investiiilor ce urmeaz a fi finanate din resurse publice. - obiectiv - a identifica i cuantifica (respectiv de a da o valoare monetar) toate impacturile posibile ale aciunii sau proiectului luat n discuie, n vederea determinrii costurilor i beneficiilor corespunztoare. n principiu, toate impacturile ar trebui evaluate: financiare, economice, sociale, de mediu, etc. n mod tradiional, costurile i beneficiile sunt evaluate prin analizarea diferenei dintre scenariul cu proiect i alternativa acestui scenariu: scenariul fr proiect (aa numita abordare incremental). Rezultatele sunt cumulate pentru a identifica beneficiile nete i a stabili dac proiectul este oportun i merit s fie implementat.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

29

Pentru a stabili dac proiectul merit s fie cofinanat Scopul este de a rspunde la urmtoarele ntrebri: Proiectul contribuie la ndeplinirea obiectivelor politicii regionale a Uniunii Europene? ncurajeaz creterea economic i stimuleaz ocuparea forei de munc? Regula : dac beneficiile nete pentru societate ale proiectului (beneficii minus costuri) sunt pozitive, atunci societatea este avantajat de proiect deoarece beneficiile sale depesc costurile. Prin urmare, proiectul ar trebui s primeasc asisten din Fonduri i s fie cofinanat. Dac nu, proiectul va fi respins. Aceast decizie este luat utiliznd analiz economic a analizei costbeneficiu.

Pentru a stabili dac proiectul necesit cofinanare Pe lng faptul de a fi oportun din punct de vedere economic, un proiect poate fi i din punct de vedere financiar profitabil, caz n care nu ar trebui cofinanat din fonduri europene. Pentru a verifica dac un proiect ar trebui s fie cofinanat, se utilizeaz analiz financiar a analizei cost-beneficiu: dac valoarea financiar a investiiei (veniturile proiectului minus costurile proiectului), fr contribuia fondurilor europene, este negativ, atunci proiectul poate fi cofinanat. n acest caz, contribuia UE nu trebuie s depeasc suma de bani care face proiectul rentabil, pentru ca s nu apar suprafinanarea.

Analiza Cost - Beneficiu este necesar pentru a justifica c un proiect care se integreaz n contextul obiectivelor politicii regionale a UE, este oportun din punct de vedere economic i necesit contribuia Fondurilor pentru a deveni fezabil din punct de vedere financiar.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

30

Identificarea investiiei i definirea obiectivelor; Analiza opiunilor; Analiza financiar; Analiza economic; Analiza senzitivitii; Analiza riscului; Prezentarea rezultatelor

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

31

Cadrul Strategic Naional de Referin este documentul care definete strategia aleas de Romnia pentru a contribui la ndeplinirea acestor prioriti, precum i lista programelor operaionale care asigur implementarea acestuia. Programele Operaionale cuprind prioritile Romniei, precum i modul n care se vor ndeplini aceste prioriti. n concordan cu acordul dintre Guvernul Romniei i Comisia European, au fost elaborate urmtoarele programe operaionale:

Creterea Competitivitii Economice (POS) Transport (POS) Mediu (POS) Dezvoltarea Resurselor Umane (POS) Dezvoltare Regional (POR) Dezvoltarea Capacitii Administrative (PO) Asistena Tehnic (PO)

Se va prezenta legtura obiectivului proiectului cu obiectivele Programului Operaional relevant, aa cum s-a agreat cu Comisia European (CE). De asemenea, se vor sublinia caracteristicile principale ale aciunii i/ sau proiectului propus i vor fi prezentate rezultatele analizei cererii (studii de pia, previziuni de trafic, etc.).
2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC 32

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

33

n baza cererii identificate anterior, se va sublinia i compara alternativele studiate i se completeaz comparaia tehnic prin analiza economic i financiar care conduce n mod logic ctre opiunea recomandat. Pentru transmiterea unei propuneri de proiect pentru obinerea cofinanrii din FC i FDER se solicit pregtirea unui studiu de fezabilitate complet care s justifice dac proiectul cuprinde seria de lucrri, activiti i servicii menite s asigure realizarea obiectivelor menionate anterior. Rezultatele studiilor de fezabilitate vor fi prezentate ca parte a cererilor de finanare n temeiul articolului 40(c) al Regulamentului 1083/2006 i HG 28/ 2008. Chiar daca studiile menionate nu fac parte din structura standard a ACB, rezultatele studiilor de fezabilitate reprezint baza de realizare a Analizei Cost Beneficiu. Identificarea opiunilor urmrete gsirea diferitelor alternative de atingere a obiectivelor specifice (i a standardelor, dup finalizare) ale proiectului. n HG 28/2008 se prevede ca cel puin trei opiuni s fie luate n considerare: - Varianta zero (variant fr investiie), reprezint alternativa de continuare a activitii fr nicio intervenie; - Varianta medie (variant cu investiie minim), care include toate costurile realiste necesare pentru ntreinere/mentenan plus o valoare minim a costurilor de investiie sau de mbuntiri necesare evitrii sau ntrzierii deteriorrii sau atingerii unui nivel minim n respectarea conformitii cu standardele de securitate. - Varianta maxim (variant cu investiie maxim), implic implementarea integral a investiiei propuse n vederea atingerii obiectivelor ateptate; Pot exista cazuri n care analiza s ia n considerare mai multe opiuni, n funcie de caracteristicile proiectului. n vederea selectrii alternativei optime, analiza opiunilor se va realiza dup cum urmeaz: Opiunile strategice identificate vor fi analizate in funcie de o serie de criterii obligatorii, stabilite pe baza consideraiilor tehnice i/ sau a politicilor naionale (motivul alegerii acestor criterii va fi bine justificat n analiza opiunilor) i se va stabili o list scurt de alternative optime i fezabile (prin eliminarea alternativelor nepotrivite); Ierarhizarea alternativelor optime se va face utiliznd o analiz economic (cu scopul de a identifica alternativa care asigur atingerea obiectivelor ateptate la costul cel mai sczut pe termen lung) sau, n funcie de 2012-2013 - Eficienta Economica, caracteristicile unui sector specific sau ale proiectului, o analiz a celui mai sczut cost (sau analiza cost an IV CC 34 eficacitate

Scop - a calcula performana financiar a proiectului propus pe parcursul perioadei de referin, cu scopul de a stabili cel mai potrivit sistem de finanare pentru acesta.

- se refer la susinerea financiar i sustenabilitatea pe termen lung, indicatorii de performan financiar, precum i justificarea pentru volumul asistenei UE necesare.

etape:

(i) estimarea veniturilor i costurilor proiectului i implicaiile lor din punct de vedere al fluxului de numerar: Proiectele genereaz propriile lor venituri din vnzarea de bunuri i servicii; de exemplu, tarife pentru alimentarea cu ap, taxa pentru lucrri publice sau acces pe autostrad. Aceste venituri se vor determina prin previzionarea cantitilor de produse/ servicii furnizate i a preurilor lor (analiza cererii). n general, transferurile sau subveniile, TVA sau alte taxe indirecte percepute de la consumator nu sunt incluse n determinarea veniturilor viitoare.

Costurile de operare cuprind toate plile prevzute pentru achiziionarea de bunuri i servicii care nu sunt de natur investiional, ntruct acestea sunt realizate n fiecare exerciiu financiar. Aceste costuri pot s includ: cheltuielile directe de producie (consumul de materiale i servicii, personal, ntreinere, costuri generale de producie), cheltuieli administrative i generale, cheltuieli de vnzare i distribuie. n calculul costurilor de operare, vor fi excluse toate elementele care nu genereaz o cheltuial monetar efectiv, chiar dac acestea sunt elemente incluse n mod normal n contabilitate (amortizarea, orice rezerve pentru costurile de nlocuire viitoare, fonduri de rulment).

(ii) determinarea diferenei de finanat pentru opiunea selectat i calcularea n consecin a cheltuielilor eligibile ce pot fi cofinanate din Fonduri:
(iii) definirea sistemului de finanare a proiectului i profitabilitatea sa financiar: acest lucru este realizat prin luarea n considerare a nivelului de finanare care poate fi obinut din FC/FEDR, precum i din orice alte surse de finanare (surse naionale, obligaiuni, mprumuturi). (iv) verificarea capacitii fluxului de numerar previzionat pentru a se asigura funcionarea adecvat a proiectului i ndeplinirea obligaiilor investiiei i serviciului datoriei: un proiect este considerat sustenabil din punct de vedere financiar, atunci cnd acesta nu prezint riscul de a rmne fr numerar n viitor. Un element important l reprezint planificarea intrrilor i ieirilor de numerar. Analiza trebuie s demonstreze capacitatea de a acoperi plile an de an prin sursele de finanare (inclusiv veniturile, precum i orice fel de transferuri de numerar), pentru ntreaga perioad de referin a proiectului. Sustenabilitatea are loc n cazul n care fluxul de numerar net cumulat este pozitiv pentru toi anii de analiz.
2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC 35

Rata intern de rentabilitate: reprezint rata de actualizare (rata la care valorile viitoare sunt aduse la momentul prezent) la care fluxul de costuri i beneficii are valoarea net actual net egal cu zero. Rata intern de rentabilitate este comparat cu o valoare de referin cu scopul de a evalua performanele proiectului propus.
Rata financiar de rentabilitate este calculat pe baza valori financiare, Rata economic de rentabilitate este calculat pe vaza valorilor economice. Rata de rentabilitate financiar (RRF) msoar profitabilitatea financiar a unui proiect printr-un simplu numr. n anumite cazuri calcularea acesteia nu este relevant i poate conduce la interpretri eronate. Rata de rentabilitate economic (RRE) reprezint rata de rentabilitate intern calculat prin utilizarea valorilor economice i exprimarea profitabilitii socio-economice a proiectului. Rata limit: rata sub care un proiect nu este considerat acceptabil. Adesea se ia n considerare costul de oportunitate al capitalului. Rata limit ar putea fi rata intern de rentabilitate minim acceptat pentru un proiect sau rata de actualizare utilizat pentru calcularea valorii prezente actualizate, rata beneficiului net al investiiei sau raportul beneficii-costuri.
2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

36

Valoarea net actualizat: suma care rezult atunci cnd valoarea actualizat a costurilor viitoare sunt deduse din valoarea actualizat a veniturilor viitoare ale unei investiii. Valoarea financiar net actualizat (VFNA). Valoarea economic net actualizat (VENA). Raportul beneficii-costuri: reprezint valoarea net actualizat beneficiilor proiectului mprit la valoarea net actualizat a costurilor acestuia. Un proiect este considerat acceptabil n cazul n care raportul beneficii costuri este egal sau mai mare dect 1. Se utilizeaz pentru acceptarea proiectelor independente, dar s-ar putea obine o clasificare incorect i, de cele mai multe ori, nu se poate folosi pentru a alege ntre alternative care se exclud reciproc.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

37

- utilizeaz o metod incremental care compar scenariul cu proiect cu alternativa scenariului fr proiect. se pregtesc proiecii ale fluxului de numerar al operaiunii (din punct de vedere al veniturilor ateptate i costurilor, precum i alte investiii planificate sau necesare, pentru fiecare an de funcionare) n absena proiectului propus (scenariul fr proiect). n cazul n care proiectul propus este complet nou, scenariul fr proiect este un scenariu fr operaiuni. proiecii similare ale fluxului de numerar sunt pregtite avnd n vedere proiectul propus i impactul acestuia din punct de vedere al operaiunilor (scenariul cu proiect). Beneficiarul proiectului trebuie s ia n considerare ntregul plan de investiie, s in seama de modificrile n costurile de operare i ntreinere i s ajusteze tarifele (dac este relevant), lund n considerare disponibilitatea de a plti pentru servicii. fluxul de numerar pentru investiie reprezint diferena dintre fluxul de numerar n scenariul cu proiect i scenariul fr proiect. Dac proiectul propus este complet nou, scenariul fr proiect este baza pentru fluxul de numerar incremental. Rezultatul procesului reprezint impactul adiional al proiectului propus din punct de vedere al fluxului de numerar financiar pentru toi anii de operare. Fluxul de numerar identificat este utilizat pentru calcularea indicatorilor de performan financiar a proiectului (adic valoarea financiar net actualizat VFNA/C (se determin prin calcularea Valorii Actuale a fluxului de numerar net) i rata de rentabilitate financiar a investiiei RRF/C) n absena cofinanrii din Fonduri. Un proiect va fi eligibil pentru cofinanare numai dac, nainte de interveniile UE, VNAF/C este mai mic dect zero, i RRF/C este mai mic dect rata de actualizare aleas.
2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC 38

n cazul proiectelor ce vor fi subvenionate, analiza profitabilitii este realizat pentru a se stabili dac subvenia a fost determinat corespunztor i nu sunt transferate ctre beneficiarul proiectului fonduri nejustificate. Astfel, analiza va evalua prin calcularea urmtorilor indicatori financiari, dac rata identificat a contribuiei UE nu este prea generoas: RRF/C i VFNA/C RRF/K i VFNA/K RRF/C msoar capacitatea proiectului de a genera fonduri care s asigure o rentabilitate adecvat a tuturor surselor utilizate pentru finanare (de exemplu capitalul propriu sau mprumuturi). RRF/C se calculeaz pornind de la proiecia fluxului de numerar care acoper viaa economic a proiectului i include investiia iniial, costurile de nlocuire, costuri de operare i ntreinere, taxele - ca ieiri, iar ncasrile din veniturile proiectelor i valoarea rezidual a proiectului la sfritul vieii economice - ca intrri. Rata de rentabilitate financiar a capitalului propriu (RRF/K) msoar capacitatea proiectului de a asigura o rentabilitate adecvat a capitalului naional investit i a contribuiei capitalului privat, dac este relevant. (RRF/K) se calculeaz pornind de la acelai flux de numerar dar prin deducerea din costurile de investiie ale proiectului, a mprumuturilor externe i contribuia UE. RRF/K dup subvenie nu trebuie s depeasc o anumit limit (CE recomand 8%) pentru a evita o rentabilitate excesiv pentru beneficiarului proiectului pe cheltuiala contribuabilului european. Aceast limit trebuie s fie justificat, innd cont de profitabilitatea ateptat n mod normal de la proiectele de investiii similare n sectorul avut n vedere pentru proiect. O alternativa este de a considera costuri ale proiectului toate contribuiile garantate de autoriti naionale, la nivel central si local.
2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

39

Scop - de a demonstra c proiectul are o contribuie pozitiv net pentru societate i, n consecin, merit s fie cofinanat din fonduri ale UE. Pentru alternativa selectat beneficiile proiectului trebuie s depeasc costurile proiectului i, mai specific, valoarea actualizat a beneficiilor economice ale proiectului nu trebuie s depeasc valoarea actualizat a costurilor economice ale proiectului. Costurile proiectului economic (fa de cel financiar) sunt msurate din punct de vedere al costurilor lor de resurs sau oportunitate; acesta reprezint beneficiul care poate fi predeterminat (pierderea de oportunitate) de societate prin utilizarea n proiect a resurselor economice limitate comparativ cu o utilizare alternativ a fondurilor n alte scopuri. n mod similar, beneficiile economice ale proiectului pot fi msurate din punct de vedere al costurilor evitate ca rezultat al implementrii proiectului, sau din punct de vedere al beneficiilor externe care rezult din implementarea proiectului i care nu sunt incluse n analiza financiar. Punctul de start n analiza economic este fluxul de numerar calculat pentru analiza financiar la care, sunt introduse dou tipuri de corecii. Aceste corecii se reflect n fluxurile economice de numerar: (i) corecia fiscal i conversia preurilor (ii) monetizareacuantificarea/exprimarea numeric externalitilor.

n practic, acesta se exprim ca VNAE pozitiv, un raport Beneficii/Costuri (B/C) mai mare ca 1 i o RRE a proiectului care s depeasc rata de actualizare utilizat pentru calcularea VNAE.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

40

Scop - de a determina incertitudinea n cea ce privete implementarea proiectelor de investiie, care se realizeaz printr-o analiz de risc i de senzitivitate. Obiectivul analizei de risc i senzitivitate este de a evalua performana indicatorilor de profitabilitate a proiectului. n acest sens, prima parte a analizei (analiza de sensitivitate) urmrete identificarea variabilele critice i impactul lor potenial asupra modificrii indicatorii de profitabilitate, cea de a doua parte (analiza riscului) are ca scop estimarea probabilitii acestor modificri care au avut loc, rezultatele acestei analize exprimndu-se ca medie estimat i deviaie standard ale indicatori menionai. Indicatori de performan relevani care se vor considera pentru analiza de risc i sensitivitate sunt RRF/C i VNAF pentru analiza financiar, RRE i VNAE pentru analiza economic, care se vor calcula n toate cazurile dup contribuia UE.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

41

identificarea variabilelor critice: stabilirea acelor variabile care sunt considerate critice pentru indicatorii de performan ai proiectului. Acest lucru se realizeaz prin modificarea procentual de +/- 1% a unui set de variabile ale proiectului i apoi calcularea valorii indicatorilor de profitabilitate. Orice variabil a proiectului pentru care variaia cu 1% va produce o modificare cu mai mult de 5% n valoarea de baz a VNAF sau VNAE va fi considerat o variabil critic; Calcularea valorilor de comutare a variabilelor critice: lund n considerare rezultatele obinute la primul pas, orice variabil a proiectului pentru care variaia cu 1% va produce o modificare cu mai mult de 5% n valoarea de baz a VNAF sau VNAE va fi considerat o variabil critic. Pentru variabile critice se solicit calcularea aa numitei valorii de comutare, care reprezint variaia (n procente) a variabilei critice care face ca indicatorul de performan analizat (VNAF sau VNAE) s treac prin zero. Estimarea distribuiei probabilitii pentru indicatorii de profitabilitate: acest pas implic o evaluarea calitativ a factorilor relevani care pot afecta valorile variabilelor critice, precum i msurile incluse deja n proiect pentru a reduce impactul acestor factori. n consecin, sunt dou opiuni pentru cuantificarea nivelului de siguran valorilor calculate pentru indicatorii profitabilitate: Dac exist informaie rezonabil pentru stabilirea distribuiei probabilitii variabilelor critice, atunci este posibil utilizarea metodei statistice Monte Carlo sau similar, care atribuie simultan valori ntmpltoare variabilelor critice (n cadrul distribuiei ateptate) pentru un numr sau repetiii suficient de mari pentru a obine o probabilitate a distribuiei pentru fiecare din indicatorii de profitabilitate. Astfel fiecare indicator de profitabilitate se va exprima ca medie i deviaie standard a variabilelor obinute dup toate repetiiile. Dac nu exist informaie rezonabil pentru stabilirea distribuiei probabilitii variabilelor critice, atunci analiza riscului se va realiza prin definirea scenariul optimist i pesimist care va include toate variabilele critice i calcularea a dou valori extreme pentru indicatorii de profitabilitate pe baza celor dou scenarii. Spre exemplu, costul total al proiectului poate fi o variabil; definirea insuficient a diferitelor investiii incluse n proiect i costul lor pot reprezenta un risc relevant din punct de vedere la costului total al proiectului, precum i pregtirea planurilor detaliate i documentelor de licitaie care cuprind estimri de costuri realiste ca parte a studiilor de fezabilitate pot fi considerate ca msuri de control al riscului. Sau cel puin o variaie rezonabil, presupunnd o distribuie normal intre valoarea maxim si minim.
2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

42

este realizat pentru a se stabili dac subvenia a fost determinat corespunztor i nu sunt transferate ctre beneficiarul proiectului fonduri nejustificate.

Rata de rentabilitate financiar a investitiei (RRF/C) msoar capacitatea proiectului de a genera fonduri care s asigure o rentabilitate adecvat a tuturor surselor utilizate pentru finanare (de exemplu capitalul propriu sau mprumuturi). RRF/C se calculeaz pornind de la proiecia fluxului de numerar care acoper viaa economic a proiectului i include investiia iniial, costurile de nlocuire, costuri de operare i ntreinere, taxele - ca ieiri, iar ncasrile din veniturile proiectelor i valoarea rezidual a proiectului la sfritul vieii economice - ca intrri. Rata de rentabilitate financiar a capitalului propriu (RRF/K) msoar capacitatea proiectului de a asigura o rentabilitate adecvat a capitalului naional investit i a contribuiei capitalului privat, dac este relevant. (RRF/K) se calculeaz pornind de la acelai flux de numerar dar prin deducerea din costurile de investiie ale proiectului, a mprumuturilor externe i contribuia UE[1]. RRF/K dup subvenie nu trebuie s depeasc o anumit limit (CE recomand 8%) pentru a evita o rentabilitate excesiv pentru beneficiarului proiectului pe cheltuiala contribuabilului european. Aceast limit trebuie s fie justificat, innd cont de profitabilitatea ateptat n mod normal de la proiectele de investiii similare n sectorul avut n vedere pentru proiect.
[1] O alternativa este de a considera costuri ale proiectului toate contribuiile garantate de autoriti naionale, la nivel central si local.

43

Valoarea sau venitul net n form actualizat reprezint rezultatul economic obinut n raport cu efortul depus. Indicatorul, prin coninutul su, caracterizeaz avantajul economic al unui proiect de investiii dat, prin compararea fluxului de numerar total actualizat asociat acestuia pe durata de via economic cu efortul investiional total actualizat, generat de acest proiect. Se calculeaz dup formula:
n

VNA
t 1

CFt 1 k

VR n (1 k ) n

I0

unde: VNA = venitul net actualizat pe ntreaga perioad de funcionare a proiectului; CFt fluxurile de trezorerie viitoare reale (fr inflaie); VRn valoarea rezidual; I0 investiia iniial, k rata de actualizare (de 5%) pentru investiia analizat. Valoarea rezidual: valoarea net actualizat a activelor la sfritul ultimului an al perioadei de selectate pentru analiz (perioada de referin a proiectului).

44

este factorul de actualizare care egalizeaz valorile actuale ale cheltuielilor i ale veniturilor sau factorul de actualizare care anuleaz fluxul de numerar; se poate calcula cu formula:
n t 1

CFt 1 RIR

VR n (1 RIR ) n

I0

unde: CFt fluxurile de trezorerie viitoare reale (fr inflaie) in anul t, RIR este rata intern de rentabilitate; VRn valoarea rezidual la momentul n, I0 investiia iniial, n este numrul de ani de desfsurare a proiectului de investitii.

45

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

46

AS evalueaz impactul unei anumite modificri procentuale a unei variabile asupra indicatorilor de performan ai proiectului, dar nu spune nimic despre probabilitatea de apariie a acestei modificri. Prin repartizarea distribuiei de probabilitate corespunztoare variabilelor critice se poate estima distribuia de probabilitate pentru indicatorii de performan financiari i economici: VFNA, RIRF, etc. Acest lucru permite analistului s furnizeze statistici interesante referitoare la indicatorii de performan ai proiectului: valori medii probabile, deviaie standard, coeficientul de variaie, etc. Ce tip de proiecte sunt riscante ? Proiectele inovatoare au un grad mai mare de risc decat cele clasice ATTN: identificare factori de risc Problemele de management pot fi generate de obiectivele vagi, nereuita de furnizare sau calitatea inferioar a rezultatelor, inputurile sczute ale proiectului, folosirea inadecvat a fondurilor

47

1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00
-5 .4 19 ,9 7 -4 .9 54 ,8 2 -4 .4 89 ,6 7 -4 .0 24 ,5 3 -3 .5 59 ,3 8 -3 .0 94 ,2 4 -2 .6 29 ,0 9 -2 .1 63 ,9 5 -1 .6 98 ,8 0 -1 .2 32 ,6 5

1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00

prob-rel

prob-cum

48

Evaluarea proiectelor de investiii finanate de BIRD, practicat de ctre experii bncii sau de specialiti consultani externi, presupune o analiz detaliat a urmtoarelor cinci aspecte:

Aspectul economic urmrete gestionarea judicioas i cu eficien maxim a resurselor interne, dar mai ales a celor existente. n acest scop se recurge la o abordare comparativ a efectelor economice previzibile i a eforturilor investiionale i de producie pe ntreaga durat de via a proiectului, analiza influenei viitorului obiectiv asupra mediului ambiant etc. Aspectul tehnic cuprinde o serie de date referitoare la amplasament, dimensionarea capacitilor de producie n strns legtur cu identificarea parametrilor nevoilor sociale, procedee de execuie, soluii tehnologice, echipamentul ce va fi folosit, graficul calendaristic de realizare a proiectului de investiii, condiiile de exploatare a viitorului obiectiv etc. BIRD sprijin pe beneficiarul de mprumut s pregteasc proiectul n vederea ndeplinirii tuturor condiiilor impuse la momentul respectiv de cerinele tehnicotiinifice contemporane. Aspectul instituional, organizatoric i de conducere identific posibilitile de mobilizare a forei de munc, de a pregti cadrele necesare de specialitate din ar sau din cadrul unor firme i agenii de consulting i asisten tehnic din strintate, organigrama societii comerciale, precum i alte probleme legate de conducerea viitorului obiectiv de investiii. Aspectul comercial i al achiziiilor vizeaz n esen posibilitatea de cumprare a materiilor prime i de comercializare a produselor finite, mrimea consumurilor specifice la principalele materiale. n scopul asigurrii unei determinri fidele i de perspectiv a eficienei economice se fac simulri de variante privind eventualele schimbri ce pot interveni la preul de desfacere a materiilor prime i produselor finite. n privina achiziionrilor de utilaje, banca acord prioritate utilajelor i furnizorilor din ara beneficiar de mprumut. Aspectul financiar servete la cuantificarea nivelului rezultatelor financiare pe baza evalurii costurilor totale de investiii, de ntreinere i de exploatare, pe de o parte, i a ncasrilor ce se vor realiza, pe de alt parte. Banca, prin specialitii si, face aprecieri asupra politicii financiare i de investiii practicate n ara beneficiar de credit: studiaz metodele de programare a dezvoltrii economico-sociale; modul de folosire a resurselor proprii sau a celor atrase i, pe parcurs, face o serie de propuneri care, n acord cu prerea experilor BIRD, ar permite o dezvoltare mai rapid a economiei rii vizate. 2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC 4 9

O investiie nseamn o cheltuial de fonduri financiare i mijloace materiale cert, pentru un viitor ce conine elemente de incertitudine. Orice investiie productiv conine aadar elemente de risc i incertitudine. Cel mai sensibil indicator la toate modificrile posibile este rata intern de rentabilitate a proiectului de investiii, tocmai de aceea, se impune realizarea unei analize de senzitivitate a proiectelor de investiii fa de diferite variaii ce pot s apar prin recalcularea indicatorului menionat. n principiu, recalcularea ratei interne de rentabilitate a proiectului de investiii poate fi fcut n ambele variante (economic i financiar), dar accentul fiind pus pe analiza financiar deoarece reclam fidel influenele ce pot aprea asupra rezultatelor economice. Caracteristica principal a metodologiei propuse de BIRD este abordarea calculului i analizei eficienei economice a proiectelor de investiii pe baza care o constituie diferenierea analizei economice propriu-zise de analiza financiar. n scopul identificrii efectelor perturbatoare de tipul celor menionate anterior, metodologia BIRD trebuie completat prin construirea a cel puin dou scenarii de evoluie viitoare: o variant optimist i una pesimist, prin care estimrile vor fi modificate n cel mai favorabil sens (varianta optimist) i n sens nefavorabil (varianta pesimist). Analiza de senzitivitate parcurge toate etapele cu noile date i furnizeaz imaginea asupra elementelor care n mod cert vor schimba nivelurile indicatorilor pe parcursul a 10 20 ani (eventual pe termen lung - ct reprezint viaa economic a obiectivului de investiii). Important este deci s se evidenieze n ce msur viitorul obiectiv economic funcioneaz n mod stabil, chiar prin apariia unor modificri n timp, fa de condiiile iniiale. Analiza de senzitivitate/sensibilitate implic deci probleme referitoare la riscul i incertitudinea economic, specifice problemelor investiionale.
2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC 50

Pentru a aprecia calitatea unui proiect de investiii, susinut prin analize economice i financiare, este necesar studiul senzitivitii recomandat de metodologia BIRD. Conform metodologiei BIRD, fiecare proiect de investiii trebuie s fie nsoit de o analiz de senzitivitate (sensibilitate), pentru a se urmri stabilitatea rezultatelor financiare la anumite variaii ce intervin pe parcursul funcionrii obiectivului construit. Aceast analiz de senzitivitate are rolul de a sublinia sensibilitatea performanelor proiectului de investiii la perturbaii ale unor condiii iniiale sau ale unor factori de influen ce acioneaz pe durata de funcionare economic, schimbrii inerente economiei de pia. Posibile variaii ale datelor de intrare se refer la: mrirea cheltuielilor de producie/exploatare; epuizarea resurselor iniiale de materii prime, ocuri sau instabiliti ale pieelor de aprovizionare; variaii ale preurilor pe piaa materiilor prime i a utilitilor; creterea tarifelor de nchiriere sau cazul nefolosirii integrale a spaiului disponibil nc de la momentul punerii n funciune a obiectivului de investiii; variaii uneori n salturi ale salariilor; uzura moral a echipamentelor care degradeaz preurile la produsele finite nvechite etc. Dintre indicatorii folosii n cadrul metodologiei BIRD, cel mai frecvent utilizai n activitatea practic, pentru analiza eficienei economice a proiectelor de investiii, sunt: raportul dintre veniturile totale actualizate i cheltuielile totale actualizate (R), venitul net actualizat (VNA) i rata intern de rentabilitate (RIR).
2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC 51

reprezint rezultatul economic obinut n raport cu efortul depus. Indicatorul, prin coninutul su, caracterizeaz avantajul economic al unui proiect de investiii dat, prin compararea fluxului de numerar total actualizat asociat acestuia pe durata de via economic cu efortul investiional total actualizat, generat de acest proiect:

VNA

It 1 r
t

t 0 t d unde: VNA = venitul net actualizat pe ntreaga perioad de funcionare a proiectului; Pt - venituri din producie n anul t; It - cheltuieli de investiie n anul t; Ct - cheltuieli totale n anul t; d - durata de realizare a investiiei; (valoarea rezidual este zero); D - durata total a proiectului (durata investiiei + durata de funcionare economic); r rata de actualizare (de 5%) pentru investiia analizat.

Pt Ct t r 1 1

52

RIR este factorul de actualizare care egalizeaz valorile actuale ale cheltuielilor i ale veniturilor sau factorul de actualizare care anuleaz fluxul de numerar; se poate calcula cu formula: D D Pt I t Ct 0 t t t d 1 1 RIR t 0 1 RIR Rata intern de rentabilitate este cel mai important indicator atunci cnd analizeaz un proiect deoarece exprim capacitatea investiiei de a furniza profit pe ntreaga durat de funcionare a obiectivului, stabilind puterea economic a acestuia.

RIR r1 (r2

r1 )

VNA( ) VNA( ) VNA( )

unde: r1 - un coeficient de actualizare pentru care se obine VNA(+) deci mai mare ca 0; r2 - un coeficient de actualizare pentru care se obine VNA(-) deci mai mic ca 0; (este recomandat ca diferena dintre cele dou rate nu trebuie s fie mai mare de 5%).

53

se calculeaz prin luarea n considerare a valorii actualizate a ncasrilor i a valorii actualizate a plilor, dup relaia:

RB / C

Pt t t d 1 1 r D Ct t t 0 1 r
54

poate fi privit ca o variant de aplicare a ACB n care costurile sunt msurate fa de nivelurile specifice ale rezultatului. Intr-o analiz de tip cost-eficien, compararea variantelor de aciune se va realiza n termenii costurilor i ai potenialului relativ sau ai capacitii de a atinge anumite obiective. Astfel de analiz se folosete atunci cnd scopul este de a determina care dintre variante atinge cel mai bine obiectivul fixat, precum i atunci cnd este dificil de atribuit rezultatelor o valoare monetar. Pentru aceasta, este necesar a calcula costurile normale ale fiecrei alternative luate n consideraie, a msura apoi efectele fiecrei alternative i, n sfrit a decide care alternativ are efectul cel mai mare cu preul cel mai mic. Analiza cost eficien const n compararea variantelor (mutual exclusive) de politici pe baza raportului dintre costul total i un singur rezultat exprimat ca msur neevaluat n termeni monetari ai eficienei (de exemplu, lei / viei salvate). ACE nu utilizeaz exprimarea beneficiilor n termeni monetari, n schimb utilizeaz n mod inevitabil dou uniti de msur diferite: costurile exprimate n uniti monetare i eficiena msurat ntr-o unitate convenional - de exemplu, viei salvate. Deoarece unitile de msur diferite nu pot fi nsumate este imposibil s se foloseasc o singur unitate de msur a beneficiului social net.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

55

In primul rnd, raportul cost-eficien poate fi calculat ca o unitate de eficien rezultat: pentru Ci costul fiecrei variante de program i, iar Ei desemnnd beneficiul acestei variante. Aceast rat CE poate fi perceput ca un cost mediu pe unitatea de eficien; proiectul cel mai eficient din punct de vedere al costurilor este acela care are cel mai mare cost eficient (cu cea mai mic rat CE) la cel mai puin cost eficient (cu cea mai mare rat CE). In general, costurile au valori pozitive, eficiena are o valoare ridicat i ratele CE sunt de asemenea pozitive. Uneori, totui, o variant este cu adevrat mai avantajoas este mai eficient i mai puin costisitoare dect meninerea statu-quo-ului.

CE i

Ci Ei

In al doilea rnd, rata eficien-cost (EC) este raportul dintre eficiena rezultat din aplicarea variantei de program i i costul acesteia: Ei
EC i Ci

i poate fi perceput ca eficiena medie pe unitatea de cost. Proiectul cu cea mai mare unitatea de cost-eficien este proiectul care are eficiena medie cea mai mare pe unitatea de cost. Cnd se utilizeaz aceast rat, proiectele trebuie ordonate de la cel cu cea mai mare unitate de cost-eficien (cu valoarea cea mai mare pentru EC) la cel puin costeficien (cu cea mai mic valoare pentru EC) att timp ct pentru orice i. Ambele rate implic calcularea unui raport ntre consumuri i rezultate pentru fiecare variant de proiect. Astfel aceste rate msoar simpla eficien a proiectului. Totui, aceste rate pot fi inadecvate ca msuri ale eficienei alocative (adic, din punctul de vedere ale alocrii resurselor). In anumite situaii, analitii sunt interesai s afle dac o politic nou este preferat politicii actuale. In situaia a dou variante o politic nou (N) i una existent / veche (V), fie CN i CV costurile asociate acestora i EN i EV eficiena acestora. Se poate calcula rata de cretere cost-eficien: C C
CE
N V

EN

EV

Atunci cnd noua politic este mai scump i mai eficient dect vechea politic, att numrtorul, ct i numitorul sunt pozitive, iar rata poate fi vzut ca media creterii costului pentru o unitatea suplimentar de eficien.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

56

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

57

o variant de ACB, n cazul n care consecinele negative ale unui proiect sunt msurate n funcie de categoriile riscurilor i de magnitudinea lor pentru indivizii sau comunitatea expus, n locul unitilor monetare. Procesul de luare a decizie este adaptat formal scopului final de a alege alternativa cea mai bun de politic public. Obiectivul derulrii unei astfel de analize este de a alege alternativa cu cea mai mare valoare cantitativ pentru volumul total al beneficiilor scontate minus numrul total i nivelul riscurilor prezumate, pentru toi membrii afectai ai comunitii relevante. ARB integreaz dou demersuri: ACB i estimarea riscului. Riscul se apreciaz ncercnd a preciza implicaiilor diferitelor evenimente, existena i iminena pericolelor, i de a stabili standarde valide de siguran pentru protecia populaiei expuse. ARB presupune parcurgerea unor etape: identificarea pericolului, estimarea amplorii expunerii, modelarea reaciei la risc; caracterizarea riscului complet. De obicei, se ine cont de scenariile cele mai pesimiste, rezultatul fiind exprimat n general ca un numr probabil. Sunt fundamentale ntrebrile privind abilitatea de a cuantifica riscurile particulare; evaluatorul construiete adesea modele statistice complexe bazate pe simulri i pe prefigurarea activitii umane ce are urma expunerii la risc. A doua faz a ARB este o analiz cost beneficiu cu obiectivul stabilit de a compara beneficiile rezultate din activitatea periculoas cu riscurile pe care aceasta le implic. Totui, costurile se definesc n termenii nivelului specific de risc, iar nu n valori monetare. Metoda presupune att calcularea beneficilor proiectului, compararea raportului dintre riscuri i beneficii, ct i multiplicarea cu numrul total de populaie afectat.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

58

Eficacitate practica (effectiveness) - capacitatea de a determina efectul asteptat sau dorit in conditii normale si uzuale. Eficacitate teoretica (efficacy) - capacitatea de a determina efectul asteptat sau dorit in conditii ideale (dovezi rezultate din studii desfasurate in vitro, sau din studii randomizate)

ACE const n compararea alternativelor de proiect care urmresc obinerea unui singur efect sau rezultat comun, dar care poate diferi n intensitate. Aceasta are ca scop selectarea acelui proiect care, pentru un nivel dat al rezultatului, minimizeaz valoarea net actualizat a costurilor, sau, alternativ, pentru un cost dat, maximizeaz nivelul rezultatului. Rezultatele ACE sunt folositoare pentru acele proiecte ale cror beneficii sunt dificil, dac nu imposibil, s fie evaluate, n timp ce costurile pot fi determinate cu mai mult certitudine. Un raport simplu al ACE este utilizat pentru a determina, spre exemplu, costul cercetrii pentru un patent, costul educaiei pentru un elev, costul pe unitate de reducere a emisiilor, .a.m.d. ACE este mai puin util atunci cnd o valoare, chiar i indicativ, poate fi atribuit beneficiilor i nu doar costurilor.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

59

n general, ACE rezolv o problem de optimizare a resurselor care este, de obicei, prezent n una din urmtoarele doua forme: - un buget fix i n alternative de proiect, factorii de decizie urmrind s maximizeze rezultatele care pot fi obinute, msurate n termeni de eficacitate (E); un nivel fix al eficacitii (E) care trebuie atins, factorii de decizie avnd ca scop minimizarea costurilor (C). ACE este utilizat pentru a testa ipoteza nul, adic cost-eficacitatea unui proiect (a) este diferit de cea a unei intervenii concurente (b) se calculeaz ca raport: R = (Ca Cb) / (Ea Eb) = C / E definind astfel costul incremental pe unitatea de rezultat suplimentar. n termeni practici, atunci cnd sunt evaluate diferite alternative pe parcursul analizei opiunilor, pentru fiecare din opiunile avute n vedere fa de scenariul a nu face nimic se are n vedere urmtoarea abordare: estimarea costurilor anuale de investiie i producie care sunt necesare pentru obinerea rezultatului ateptat. Acestea sunt costuri totale (nu incrementale), aprute pe parcursul viaii economice a proiectului; estimarea valorii reziduale a investiiilor la sfritul vieii economice a proiectului (care va fi luat n calcul cu semn negativ, reprezentnd valoarea investiiei dup perioada de referin); calcularea valorii actualizate a costurilor de investiie i operare pentru fiecare din alternative; raportarea valorii actualizate a costurilor la rezultatul obinut i compararea indicatorilor de cost-eficacitate Dac se consider c toate alternativele sunt fezabile, opiunea cu cea mai mic valoare net actualizat pe unitatea de rezultat (adic alternativa cea mai eficient) reprezint alternativa optim. 6 0

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

Analiza de senzitivitate ia in considerare faptul ca valoarea indicatorilor de performanta ai unui proiect de investitii este determinata de mai multi factori determinanti. Analiza de senzittivitate consta in modificarea anumitor variabi;le si recalcularea indicatorilor de performanta aferenti proiectului de investitii in noile conditii. De asemenea analiza de senzitivitate constituie un instrument comod putandu-se realiza numeroase simulari in functie de posibilele modificari ale variabilelor deteminante. 2. Arborele de decizie constituie o metoda de management care tine cont atat de impactul factorilor de risc asupra proiectului de investitii cat si de reactiile de raspuns la acestea ce pot fi avute in vedere in fundamentarea proiectului. Procesul de decizie referitor la modul de evolutie a proiectului de investitii este analizat ca o succesiune de decizii aparute ca raspns la diferite scenarii de evolutie viitoare a fenomenelor. Acestea pot fi reprezentate sub forma unei structuri arborescente. In conditiile utilizarii arborelui de decizie gestiunea prioectului de investitii este privita intr-o maniera dinamiza fiind posibil de sesizat la fiecare moment posibilele efecte ale fiecarei decizii. Pentru fiecare stare economica se vaputea estima o anumita probabilitate de aparitie. Procesul decizional fundamentat pe utilizarea arborelui de decizie pentru evaluarea si selectia proiectelor de investitii se efectueaza pe parcursul urmatoarelor etape: Estimarea probabilitatilor de aparitie a fiecarui eveniment si a fluxurilor corespunzatoare. Utilizarea informatiilor disponibile pentru luarea fiecarei decizii, pentru determinarea rezultatelor posibile a investitiei initiale si a fluxurior anuale. Calculul VAN estimate pentru fiecare decizie in parte. Determinarea valorii minime a costurilor si valorii maxime a cashflow-urilor. Alegerea pasilor din viitor catre prezent pentru a se fundamenta decizia la momentul actual. Determinarea caii care condude la cel mai bun rezultat s ca atare luarea celei mai bune decizii pentru obtinerea acestuia.
1.

2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC

61

3. Tehnica scenariilor. O alta posibilitate de a introduce incertitudinea in modelarea evolutiei proiectelor de investitii este tehnica scenariilor. In practica se utilizeaza 3 scenarii respectiv: pesimist, cel mai probabil sau neutru si optimist. Se poate considera si un numar mai mare de scenarii insa se sugereaza utilizarea unui nr mai redus de scenarii pentru a nu complica excesiv problema. Avantajul acestei tehnici de modelare a incertitudinii asociate proiectului de investitii este dat de prezentarea unei imagini de ansamblu asupra indicatorilor de performanta aferenti proiectului in conditile lucrarii in considerare a unui ansamblu de variabile si totodata a legaturilor existente intre acestea pentru fiecare scenariu avut in vedere. 4. Tehnica Monte Carlo. Analiza de senzitivitate pormeste de la ipoteza unor modificari ale tuturor variabilelor determinate ale indicatorilor de performanta, rezultand un set de valori discrete pentru fiecare dintre cazuri. Prin tehnica scenariilor se tine cont de probabilitatea de aparitie a unei anumite stari economice, dar din ratiuni ce tin preponderent de operativitate in lucru si de necesitatea respectarii legii de distributie normale de catre indicatorul de performanta analizat numarul de cazuri, scenarii este redus. Tehnica Monte Carlo ia in considerare un anumit interval in care pot inregistra valori precum si o anumita lege de evolutie. Cu ajutorul calculatorului se vor genera o serie de valori (in mod aleator) pentru fiecare dintre variabilele determinate ale indicatorilor de performanta analizat. Spre deosebirea de aplicarea tehnicii scenariilor in acest caz nu mai este obligatoriu ca legea de distributie rezultata sa fie normala. In cazul in care resursele financiare ar fi abundenta iar interconditionarile dintre proiecte inexistente, ar trebui adopate toate proiectele: care genereaza valori actualizate nete pozitive, fiind preferabile cele cu valori actualizate cat mai mari; care genereaza RIR mai mari decat rata minima acceptabila fiind preferabile cele cu valori cat mai ridicate ale indicatorului; care sunt caracterizate prin termeni de recuperare cat mai reduse.
2012-2013 - Eficienta Economica, an IV CC 62