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3.5.2.

Tasa interna de retorno (TIR)


Se denomina tipo de rendimiento interno, tasa interna de rentabilidad o tasa interna de retorno al tipo de descuento i que hace su valor actual neto igual a cero: -D + Q1 (1+i)-1 + Q2 (1 + i)-2 + ...+Qn (1 + i)-n = 0

En este caso no se trata de determinar el valor de cada proyecto, sino la tasa de descuento que igualara la inversin a 0. Esta tasa ser la tasa de rentabilidad del proyecto ya que iguala el desembolso inicial a los flujos de caja. Para estudiar si una inversin es viable, debemos compararla con una tasa que estimamos mnima. Esta tasa de corte ser el % de rentabilidad que, al menos, pretendemos obtener con la inversin. Siempre que se supere esa tasa de corte, el proyecto ser viable. En caso contrario, la inversin no se acepta. Una vez hallada la tasa interna de retorno de todos los proyectos se seleccionarn aquellos proyectos que tengan una tasa de retorno mayor.

Ejercicio prctico Nos proponen que participemos en dos proyectos de inversin. En ambos casos debemos desembolsar hoy 120.000.

El primer proyecto nos ofrece un flujo de caja de 66.600 al finalizar el primer ao y de 73.926 al finalizar el segundo. El segundo proyecto nos ofrece 182.168,44 al finalizar el cuarto ao. Qu rentabilidad interna (TIR) me ofrece cada uno de los proyectos?

Primer proyecto Para calcular la TIR del primer proyecto planteamos la ecuacin:

120.000 +66.600 (1+i)-1+ 73.926 (1+i)-2 = 0

Observa que al haber dos flujos de caja los aos 1 y 2 se forma una ecuacin de segundo grado y sustituyendo (1 + i) por X:

120.000 + 66.600 /X + 73.926/x2 = 0

Recuerdas cmo se resolvan estas ecuaciones? 1. Vamos a simplificar la ecuacin: multiplicando todos los dos miembros por X obtenemos: 120.000 X2 + 66.600 X + 73.926 = 0

Expresin que nos permite utilizar ms fcilmente la frmula que resuelve las ecuaciones cuadrticas. 2. Recuerdas la frmula resolutoria?

Sustituimos a por 120.000, b por 66.600 y c por 73.926. Para que resulten ms sencillos los clculos, dividimos todos los trminos por 100.

a = 1.200; b = 666; c = 739'26; Operamos:

De las dos soluciones, la nica congruente desde el punto de vista econmico es la que tiene resultado positivo:

x = 1'11

Como x = 1 + i; i = 1'11 - 1; i = 0'11 o lo que es lo mismo, expresado en tanto por cien, una tasa de retorno del 11%.

Segundo proyecto

Como hay un nico flujo de caja, averiguar la tasa de retorno es sencillo. Ya que: -120.000 + 182.168'44 (1+i)-4 = 0

182.168'44 (1 + i)-4 = 120.000; (1+i) -4 = 120.000 /182.168'44; ( 1+i)-4 = 0'658731007; (1 + i)4 = 1 / 0'658731007 (1 + i)4 = 1'518070334 ; (1 + i) = i= - 1 ; i = 0'11 , expresado en tanto por ciento, i = 11 % ;

Si quieres simplificar los clculos, observa que, cuando hay un nico flujo de caja, la tasa de retorno se puede calcular segn la siguiente frmula:

TIR =

- 1 en este caso

- 1; i = 11 %

Por tanto, ambos proyectos presentan la misma tasa de retorno, as que con este mtodo resulta indiferente la eleccin, ya que el TIR elige la tasa de retorno mayor.

Prueba con este un poco ms difcil: La sociedad minera "Diente de Oro" tiene previsto acometer una importante inversin en la regin de Katanga (Republica del Congo). Tiene dos opciones: A. Pagar 6.000 UM por los derechos de explotacin de una mina durante los prximos dos aos. Los flujos de caja esperados son de 4.000 UM cada ao.

B. Pagar 10.000 UM por la explotacin de una mina durante un ao. Este derecho se ejerce durante el tercer ao desde que se realiz la inversin, ya que durante los dos primeros aos la mina permanecer cerrada. Se esperan para ese tercer ao uno cobros de 15.000 UM y unos desembolsos (pagos) de 1.000 UM. Se pide:

Calcular la tasa interna de retorno (TIR) de los dos proyectos. Comprobars que el proyecto que tiene la TIR ms alta no es aquel cuya cantidad de beneficio es mayor en unidades monetarias. Esto se debe a dos factores: cules son?

Primer proyecto Planteo la ecuacin: -6.000 X2 + 4.000 x + 4.000 = 0

Para facilitar los clculos, divido por 100 todos los trminos de ambos miembros: - 60 x2 + 40 x + 40 = 0

Resuelvo la ecuacin, desecho el resultado negativo y me quedo con el positivo: x = 121; luego i = 121 - 1; TIR = 21%

Segundo proyecto El flujo de caja del tercer ao ser 15.000 - 1.000 = 14.000

- 1; TIR = 877%

Elegiramos el primer proyecto ya que tiene una tasa de retorno mayor. Sin embargo, podemos comprobar que la diferencia entre cobros y pagos es mayor en el segundo proyecto. Su menor TIR se debe a que el flujo de caja se produce en el tercer periodo, por lo que tiene un descuento mayor y, sobre todo, a que el desembolso inicial es mucho mayor.