Geab Nr42 Es

user: COSTANO_J email: jlfelizardo@gmail.
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Anticipar, es prever para actuar
15 de febrero de 2010
Contenido
1- Perspectiva
Segundo trimestre de 2010: el repentino empeoramiento de la crisis sistmica global Fortalecimiento de las cinco tendencias negativas fundamentales
Nuestro equipo prev ahora una escalada repentina de la crisis durante el segundo trimestre 2010, generada por el doble efecto de los fenmenos que fueron provisionalmente congelados en el segundo semestre de 2009 y la imposibilidad de mantener las medidas paliativas del ao pasado (pg. 2) . Las cinco caractersticas que hacen del caso griego el rbol con que se trata de ocultar el bosque (pg. 5) . Goldman Sachs como protagonista de la tragedia griega... y las prximas quiebras (pg. 7)
2- Telescopio
Las tres tendencias bsicas de la profundizacin de la crisis en el segundo trimestre de 2010

Para el LEAP/E2020 detrs de los discursos sofisticados acerca de la salida de la crisis y el fin de las polticas de apoyo a la economa y al sector financiero, existe una realidad muy simple, pero inconfesable para los gobiernos y bancos centrales: no saber qu hacer, ni cundo hacerlo, ni cmo y tampoco si deben actuar solos o con otros actores importantes del mundo (pg. 9) . El estallido de la burbuja de los dficits pblicos y el consecuente crecimiento de Estados en cesacin de pagos (pg.10) . La colisin fatal del sistema bancario occidental con el aumento de la morosidad y el muro de las deudas que llegan a su vencimiento (pg. 13) . El inevitable aumento en las tasas de inters (pg. 15)
3- Focus
Rusia: est mejor preparada que los otros grandes protagonistas globales para enfrentar el futuro
Esto puede parecer paradjico, especialmente para quin se contenta con slo leer los medias occidentales; sin embargo, este pas ha experimentado su gran fase de transicin hacia el mundo que suceder al establecido en 1945 desde 1989. Rusia se asegura a priori un largo perodo de estabilidad del poder central; lo que est lejos de ser el caso de los otros grandes protagonistas globales (pg. 17)
Recomendaciones estratgicas y operacionales

Divisas, Inmuebles comerciales, Acciones, Metales preciosos (oro, plata, platino) (page 21)
4- GlobalEurometer
Resultados & Anlisis

Los resultados de este mes tambin confirman la existencia de tendencias muy contradictorias, con fuertes evoluciones en direcciones opuestas segn los asuntos. Marzo mostrar si se asiste a un perdurable cambio de opinin, o bien si simplemente era el signo de la gran confusin generada por los discursos mediticos contrario a las experiencias personales de los encuestados (pg. 22)
1 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

Copyright Europe 2020 / LEAP 2009 - ISSN 1951-6177 Todos los derecho reservados
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user: COSTANO_J email: jlfelizardo@gmail.com download time: February 19, 2010, 5:55 pm
1- Perspectiva
Segundo trimestre de 2010: el repentino empeoramiento de la crisis sistmica global Fortalecimiento de las cinco tendencias negativas fundamentales
Para el LEAP/E2020, el efecto de los miles de millardos desembolsados por los Estados para capear el temporal va a durar mucho. Estas inmensas sumas han ayudado a frenar por unos meses la evolucin de la crisis sistmica global, pero como se haba previsto en el GEAB anterior, esta estrategia habr servido, en ltima instancia, slo para complicar definitivamente a los Estados en la crisis generada por las instituciones financieras. Nuestro equipo prev ahora una escalada repentina de la crisis durante el segundo trimestre 2010, generada por el doble efecto de los fenmenos que fueron provisionalmente congelados en el segundo semestre de 2009 y la imposibilidad de mantener las medidas paliativas del ao pasado. Por otra parte, durante este febrero, un ao despus que anunciramos que el final del ao 2009 signara el principio de la fase de desarticulacin geopoltica mundial, todos pueden comprobar que esta fase est en pleno proceso con su seguidilla de Estados al borde de la quiebra, la suba inexorable del paro, millones de personas que quedaron fuera de las redes de proteccin social, reduccin de salarios, supresin de servicios pblicos, desagregacin del sistema de gobernanza global (fracaso de la Cumbre de Copenhague, confrontacin creciente China/EEUU, reaparicin del riesgo de conflicto Irn/Israel/USA, guerra monetaria global)1. Sin embargo estamos slo en el comienzo de esta fase sobre la cual el LEAP/E2020 dar un cronograma anticipativo en el prximo nmero del GEAB. El abrupto deterioro de la crisis sistmica global se caracterizar por la aceleracin y/o el fortalecimiento de las cinco tendencias negativas fundamentales: . el estallido de la burbuja de los dficits pblicos y el consecuente aumento de las quiebras de Estados; . la colisin fatal del sistema bancario occidental con el aumento de la morosidad y el muro de las deudas que llegan a su vencimiento; . el inevitable retorno del incremento de las tasa de inters; . la multiplicacin de las tensiones internacionales; . la creciente inseguridad social. En este GEAB N 42, nuestro equipo desarrolla las tres primeras tendencias de este proceso y una anticipacin sobre la evolucin de Rusia frente a la crisis; por supuesto, adems con nuestras recomendaciones mensuales. En este comunicado pblico, decidimos analizar el caso griego , por un lado porque nos parece emblemtico de lo que nos reserva el ao 2010; y por otro, porque ilustra perfectamente la evolucin de la informacin sobre la crisis mundial hacia comunicados de guerra entre bloques e intereses cada vez ms conflictivos. Claramente, esta es una ( must ) lectura obligada para descifrar la informacin mundial de los meses y aos venideros, que ser un vector de operaciones de manipulacin en crecimiento.
Las recientes declaraciones del antiguo secretario de Estado del tesoro de G.W. Bush, Hank Paulson, en el sentido que Rusia y China habran conspirado para hacer caer a Wall Street en el otoo de 2008 ilustra el grado de desconfianza que ya envuelve a los grandes actores globales. Fuente: DailyMail, 29/01/2010

De la misma manera que los cuarteles generales de los ejrcitos en derrota publican comunicados en los que describen sus reveses como repliegues sobre posiciones preparadas de antemano , o divulgan pequeos xitos tcticos para ocultar los fracasos estratgicos, los gobiernos, los expertos e instituciones financieras alimentan a medios de comunicacin condescendientes con comunicados de las mismas caractersticas en relacin a su combate contra la crisis . Los resultados de las empresas para 2009 son catastrficos? No importa, como cualquiera puede leer, escuchar o ver cada da, los periodistas o expertos pondrn el nfasis en el hecho de que podra haber sido peor (lo que es evidentemente una buena forma de estar siempre satisfecho) y/o que se han percibidos signos prometedores en las ltimas semanas2. Y a veces, los medios de comunicacin ponen incluso el acento sobre informaciones cada vez ms sorprendentes: el dirigente de la empresa en cuestin es ciertamente incapaz de dar la menor estimacin para el ao 2010, pero huele que esto va a ir mejor: el jefe sabe/siente que la victoria est de nuestro lado, aunque no tenga el menor elemento de prueba para aportar.
Hacia un Dlar por cada tres Dlares prestados para pagar solos los intereses de la deuda de Estados Unidos - Fuente: Banque Wegelin / FMI, 01/2010
En cuanto a los Estados el mismo enfoque propagandstico monopoliz todas las declaraciones oficiales. As, cuando se firm en Estados Unidos su histrico aumento del lmite de la deuda autorizada (un aumento de 1.900 millardos de USD, ahora totalizando 14.300 millardos de USD), Barack Obama comunica su firme intencin de reducir la deuda estadounidense3. Lo mismo en Francia, donde Nicols Sarkozy predice una reduccin del desempleo en el pas, mientras que los interlocutores sociales intentan encontrar cmo administrar el milln de franceses que quedarn fuera de la red de proteccin social en 2010 debido a la falta de creacin de empleos4. Y el Reino Unido no es la excepcin, por la eleccin de Mayo prximo, presenta un presupuesto 2010 que no trata la cuestin central del problema del endeudamiento a la griega que soporta el pas. Mientras que todos los medios de comunicacin britnicos se concentran en el problema del Euro motivado por la deuda griega; en el mundo real la Libra esterlina ha logrado caer en relacin con el Euro la semana pasada5!
Esta es la versin reiterada de los brotes verdes anteriores al verano 2009, que todos recuerdan con nostalgia, puesto que era la poca en que los medias, expertos y gobiernos nos prometan que la recuperacin iba llegar sin falta despus del verano de 2009 y que la guerra contra la crisis estaba prcticamente terminada. 3 En este caso, el paralelo con los comunicados de guerra es fcil ya que hizo lo mismo aceptando su premio Nobel de la Paz mientras que enviaba 30000 soldados suplementarios a Afganistn. Fuente: YahooNews, 12/02/2010 4 Fuente: TF1, 25/01/2010; Le Monde, 18/01/2010 5 Fuente: Financial Times, 10/02/2010

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Por ltimo, para terminar este rpido panorama de la guerra de comunicados que ya prevalece en las cuestiones econmicas y financieras, China con el apoyo del coro meditico internacional, nos arrojas sus cifras de crecimiento asombrosas para el 2009, mientras que en la realidad Beijing trata desesperadamente6 de controlar la enorme burbuja de crdito que cre abasteciendo productos de manera improductiva a una economa china que produce sin poder vender7. Esta tendencia a manipular la informacin econmica y financiera, que seguramente ha existido siempre, se viene intensificando considerablemente, debido a la desarticulacin geopoltica global que la crisis ha generado: el 2010 y los aos posteriores se caracterizarn por el enfrentamiento cada vez ms violentos entre los agentes econmicos (pblicos y privados) para atraer los fondos para financiar sus actividades y/o dficit. As, no hay que olvidar que en 2009 el dficit pblico de la Eurozona representa slo el 6,7% del PBI y su deuda el 88% del PBI, mientras que para Estados Unidos, estas cifras respectivamente son del 10,7% y del 92%. Con un ahorro estadounidense que cay a casi a cero desde hace una dcada8, no es muy difcil de adivinar quin tiene dificultades para financiar sus deudas9. Pero, como lo subray el LEAP/E2020 repetidas veces estos ltimos aos, en la actualidad los dficits mundiales son muy superiores al ahorro disponible: la comunicacin de guerra financiera y econmica tiene un futuro brillante por delante y exige una creciente vigilancia por parte de todos los protagonistas socioeconmicos.
Deuda estadounidense: Evolucin del porcentaje neto de nueva deuda comprada por China; Nuevo endeudamiento neto y Porcentaje de T-Bonds pendiente de pago de propiedad de China (2002-2009) Fuentes: US Treasury, Haver Analytics, New York Times
Desesperadamente porque a pesar de las declaraciones guerreras de Pekn en la materia, los bancos chinos prestaron en enero de 2010 tanto como el ltimo trimestre de 2009. Y en cuanto a las cifras del PIB chino, notamos que Pekn quiere transformar su sistema de clculo para evitar las distorsiones del sistema actual, basadas en las medidas administradas por las provincias quienes estn sospechadas de embellecer sus cifras. En definitiva, estamos esperando a sorpresas estadsticas a la griega sobre el PIB de China! Fuente: China DailyChina Daily, 29/01/2010 7 Similar a los inmuebles comerciales de Pekn, vacos en un 50 %. Fuente: Bloomberg, 12/02/2010 8 Y siete Estados americanos (entre los que estn las ms importantes como California, Florida, el Ohio) que estn en estado de cesacin de pagos mucho peor que Grecia, como ya lo subray el GEAB repetidas veces. Fuente: Seeking Alpha, 06/02/2010
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Como lo ilustra el grfico anterior, si la crisis no es franqueada este ao (y segn el LEAP/E2020 no lo ser), Estados Unidos se encamina a verse en una situacin hacia 2014 donde un USD sobre tres USD prestados servir para reembolsar solo los inters de la deuda. Es til leer el artculo publicado por Bernd Debusmann en Reuters el 12/02/2010 concerniente al match EEUU-UE, al igual que el notable texto del historiador Neil Ferguson para el Financial Times del 10/02/2010 titulado Una tragedia griega se perfila para Estados Unidos .

Las cinco caractersticas que hacen del caso griego el rbol con que se trata de ocultar el bosque Pasemos ahora al caso griego que convulsiona a los medios de comunicacin y expertos en las ltimas semanas. Antes de entrar en detalles de lo que sucede, precisemos los cinco puntos esenciales de nuestra previsin en este mbito:
1. como se indica en nuestras expectativas para 2010, publicadas en el GEAB N 41, el problema
griego habr desaparecido de los radares mediticos internacionales dentro de algunas semanas. Es el rbol utilizado para ocultar tanto el bosque de deudas soberanas mucho ms peligrosas (las de Washington y Londres), como el comienzo de la recada de la economa mundial, con EE.UU. a la cabeza10. El problema griego es un asunto interno de la Eurozona y de la UE y la situacin actual ofrece una oportunidad nica a sus lderes para finalmente obligar a Grecia (pas que llamamos la ampliacin fallida desde 1982) a salir de su feudalismo poltico y econmico. Otros pases de la Eurozona, encabezados por Alemania, harn todo lo posible para constreir a la lite griega para que adecuen a su pas al siglo XXI, a cambio de su ayuda y al mismo tiempo, usando el hecho de que Grecia es slo 2,5% del PBI en la Eurozona11, exploran los mecanismos de estabilizacin que en tiempo de crisis la Eurozona necesita12. Los dirigentes y los medias anglo-sajones utilizan la situacin (como con el tsunami bancario proveniente de Europa Oriental que iba arrastrar a la Eurozona13 el ao pasado) para ocultar el desenvolvimiento catastrfico de sus economas y sus deudas pblicas; y para tratar de debilitar el atractivo de la Eurozona en un momento en que EE.UU. y el Reino Unido tienen cada vez ms dificultades para atraer el capital que necesitan con urgencia. Mientras tanto, Washington y Londres (que desde la entrada en vigor del Tratado de Lisboa estn totalmente excluidos de la gobernanza del Euro) estaran encantados de ver al FMI, al que controlan completamente 14, introducirse en la gobernanza de la Eurozona. Los dirigentes de la Eurozona estn complacidos de poder ver al Euro bajar a 1,35 frente al USD. Ellos saben muy bien que esto no es perdurable porque el problema subyacente es el del colapso del USD (y la libra), pero valoran este salvavidas para los exportadores. Los especuladores (hedge-funds y otros) y los bancos ampliamente comprometidos en Grecia15 tienen un inters comn, tratar de llevar una ayuda financiera rpida de la Eurozona a Grecia, porque de lo contrario, las agencias de calificacin, involuntariamente, le habrn jugado una mala pasada si los europeos se niegan recurrir a sus chequeras (a la manera escandalosa del tndem Paulson-Geithner con AIG y del conjunto de Wall Street en 2008/2009): en efecto, la degradacin de las calificacin griega sumerge a este pequeo mundo en las angustias de importantes prdidas financieras si, para los bancos, el valor de sus prstamos a Grecia se redujera otro tanto; o si sus apuestas contra el Euro finalmente no funcionan16.
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Nuestro equipo regularmente, desde hace cuatro aos, ha expuesto las aberraciones del sistema de medicin del PBI estadounidense. No volveremos aqu sobre este aspecto muy griego de sus estadsticas. En cuanto a la evolucin de su economa en los prximos meses, basta con comprobar que el ndice sectorial del tonelaje de los transporte por carretera est en cada libre en enero de 2010, como lo haba estado al final del primer semestre 2008. Fuente: USAToday, 11/02/2010
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Ver el grfico que figura a continuacin para circunscribir el caso griego a las justas proporciones en materia de PBI de Eurozona. 12 El GEAB viene subrayando su necesidad desde hace cuatro aos; as como el amplio y pblico apoyo (de ms del 90 % en trmino medio de los encuestados mensualmente por GlobalEurometer) del que gozara una gobernanza econmica de la Eurozona. 13 Recordamos a este respecto, que el GEAB N 33 haba sido uno de los pocos medios de comunicacin durante la primavera 2008 en denunciar el carcter falaz y manipulador del gran temor de un tsunami bancario que vendra de Europa del Este y que se llevara puesto al sistema bancario de la Eurozona. En aquella poca, el Euro se sumi a niveles mucho ms bajos que los de hoy para recuperarse algunas semanas ms tarde. Invitamos por otra parte a los que desean comprender bien la situacin meditica actual que relean el comunicado pblico del GEAB N33. 14 El hecho de que un francs est a la cabeza no cambia en nada esta situacin. 15 Fuente: Le Figaro, 12/02/2010 16 Dicho esto, en la materia, la manipulacin de los medios de difusin es notable. Estos ltimos das, se ha visto/odo un poco dondequiera de las sumas enormes que se haban comprometido contra el Euro (apostando a su baja)era de ocho millardos de USD. De hecho la suma enorme , es una gota de agua en el ocano del mercado mundial de divisas que cada da se eleva a varios cientos de millardos de USD. Fuente: Financial Times, 08/02/2010

Comparacin en 2009 de los dficits y de las participacin de Portugal, Irlanda, Grecia, Espaa, Francia y Alemania en el PIB de la Eurozona - Fuente: Spiegel / Comisin Europea, 02/2010

Goldman Sachs como protagonista de la tragedia griega... y las prximas quiebra soberanas En el caso griego , como en cualquier thriller, se necesita un villano (o, para repetir la lgica de la tragedia antigua, un deus ex machina ). Pero en esta fase de la crisis sistmica global, el papel de villano est por lo general en manos de los grandes bancos de inversin de Wall Street, especialmente de su lder, Goldman Sachs. El caso griego no es una excepcin a la norma ya que el Banco de Nueva York est directamente involucrado en los pases mgicos sobre el presupuesto que permiti a Grecia calificar para entrar en el Euro, mientras que su dficit presupuestario real la habra descalificado. Caramba! Fue Goldman Sachs quien en 2002 cre un montaje financieros ingenioso que mantuvo en secreto17 y que, de manera casi natural, lo vuelve contra el propio cliente unos aos ms tarde. Pero, que importa, siempre y cuando GS (Goldman Sachs) pueda aumentar sus ganancias! En el caso griego, lo que el banco propuso fue muy simple: proporcionar un prstamo invisible desde el punto de vista presupuestario (acuerdo Swap) que le permiti reducir ficticiamente la magnitud del dficit pblico griego18. La responsabilidad de los dirigentes griegos de la poca est, por supuesto, totalmente comprometida y deberan, segn el LEAP/E2020 ser objeto de investigaciones polticas y judiciales tanto griegas como europeas por engaar a la UE y a sus propios ciudadanos en el marco de un importante proceso histrico, la creacin de la moneda nica europea. Pero, seamos muy claro, la responsabilidad del Banco de Inversin de Nueva York (cmplice) es tan importante, sobre todo por el hecho el vicepresidente para Europa de Goldman Sachs, en la poca, era un cierto Mario Draghi19, presidente actual del Banco Central de Italia y candidato20 a la sucesin de JeanClaude Trichet a la cabeza del Banco Central Europeo21. Sin prejuzgar acerca del papel de Sr. Draghi en el asunto del prstamo manipulador de estadsticas griegas22, podemos preguntarnos si no sera til interrogarlo sobre esta cuestin23. En democracia, se espera que la prensa24 como los parlamentos (en este caso, griego y europeo) que se encarguen de esta tarea. Dada la importancia de GS en los asuntos financieros mundiales en estos ltimos aos, nada de lo que este banco haga debera ser indiferente para gobiernos y legisladores. Por otra parte, Paul Volcker, el actual jefe de asesores econmicos de Barack Obama se ha constituido en uno de los censores ms estrictos de las actividades de Goldman Sachs 25. Entonces, como ya habamos tenido la oportunidad de escribirlo en el momento de la eleccin del presidente estadounidense actual, es la nica persona de su entorno que tiene la experiencia y la capacidad para tomar medidas difciles26; y en este caso sabe sobre lo que, o ms bien de quin habla.
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En el mismo espritu altamente constructivo para los pases donde acta que condujo en Estados Unidos durante 2006/2007 a jugar a la baja con su propia cuenta de productos financieros basados en el sector inmobiliario que venda a sus clientes. 18 Fuente: Spiegel, 08/02/2010; Le Temps, 13/02/2010; Reuters, 09/02/2010 19 Durante la preparacin de la entrada de Italia al Euro, era director general del Tesoro italiano. Fuentes: Banca dItalia; Wikipedia; Goldman Sachs.
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Muy activamente sostenido por los medios financieros londinenses y estadounidenses como ya nos habamos hecho eco hace algunos meses en nuestro boletn. 21 Su competidor ms serio es Axel Weber, actual director de la Bundesbank.
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Aunque sera sorprendente que el director del banco encargado de un prstamo para Europa destinado a enmascarar una parte del dficit pblico de un pas, y el antiguo Director del Tesoro de un pas vecino, no estn al tanto de la operacin. 23 A la vista de sus responsabilidades pasadas, podemos slo apreciar su sentido del humor cuando llaman a un fortalecimiento de la gestin econmica de la Eurozona. Fuente: Les Echos, 13/02/2010 24 Que por el momento se contenta con volver a copiar los artculos anglosajones que hacen jugar al caso griego el papel de destructor de los mercados mundiales , y que repiten a lo largo del artculo que el Euro cae mientras que est en un nivel que estos mismos medios de comunicacin consideraban imposible alcanzar hace solamente cuatro aos. 25 Fuente: Reuters, 12/02/2010
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Pertenece a las generaciones de estadounidenses que construyeron el Imperio de EEUU , que conocen su debilidad y que saben cmo usarlo, a diferencia de Summers, Geithner y Rubin entre otros. Nuestro equipo rara vez saluda a Barack Obama, pero si l sigue escuchando a gente como Paul Volcker, est definitivamente en la direccin correcta.

En esta misma lgica, con el conocimiento del nefasto papel de Goldman Sachs, y en general de los importantes bancos de inversin, en cuanto a la transparencia de las actividades financieras y respecto a los presupuestos pblicos, el LEAP/E2020 considera que sera muy til para la Unin Europea y sus quinientos millones de ciudadanos, negarles el acceso a todas las funciones de gestin financiera, presupuestaria y econmica (BCE, comisin, bancos centrales nacionales) a los antiguos dirigentes de estos bancos27. La confusin de identidades slo puede conducir a una gran colisin entre intereses pblicos y privados, lo que slo puede hacerse en detrimento de los intereses de los ciudadanos europeos. Para empezar, la Eurozona tambin podra pedir ahora al Gobierno griego que deje de usar los servicios de Goldman Sachs, ya que segn el FinancialTimes, 28/01/2010, Atenas contina utilizndolos. Si la cabeza de Goldman Sachs se ve a s misma como Dios , como dijo en una entrevista reciente 28, es prudente suponer que su banco, y sus homlogos, pueden comportarse como demonios, y por lo tanto a prevenirse de sus consecuencias. Este consejo, segn nuestro equipo es bueno para Europa, y tambin para todos los otros continentes. Hay servicios privados que van en contra del inters colectivo : pregntenle a los ciudadanos griegos y a los propietarios de viviendas estadounidenses embargadas por los bancos! Para concluir, nuestro equipo propone un juego edificante para aquellos que quieren saber dnde ocurrir la prxima crisis de deuda soberana: busque que Estado ha utilizado Goldman Sachs en los ltimos aos, y usted tendr una pista confiable29!
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Nuestro equipo sabe, por haberlo conocido, que hubo una poca hace una treintena de aos, donde los banqueros de negocios saban intervenir teniendo en cuenta el inters a largo plazo de sus clientes. Esa poca ha quedado atrs y ahora slo tienen a la vista su propio inters de corto plazo. Por lo tanto, es necesario extraer todas las consecuencias y prohibirles el acceso a funciones pblicas claves, en lugar de pretender reformar su comportamiento. Si hubiera casos de nios-banqueros (como hay nios-soldados) se podra esperar rehabilitar a algunos de su adiccin a las ganancias a corto plazo; pero para los banqueros de negocios adultos, es demasiado tarde. 28 Fuente: Times, 08/11/2009
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Del lado del sector privado, pregunten a Lehman Brothers, AIG, ... podrn confirmar que es un buen indicador.

2- Telescopio
Las tres tendencias bsicas de la profundizacin de la crisis en el segundo trimestre de 2010
Para el LEAP/E2020 detrs de los discursos sofisticados acerca de la salida de la crisis y el fin de las polticas de apoyo a la economa y al sector financiero, existe una realidad muy simple, pero inconfesable para los gobiernos y bancos centrales: no saber qu hacer, ni cundo hacerlo, ni cmo y tampoco si deben actuar solos o con otros actores importantes del mundo. En efecto, si la falta de preparacin frente al desencadenamiento de la crisis result de la incapacidad de los dirigentes mundiales para imaginar lo que pudiera ocurrir, desde hace varios meses es la incapacidad de estos mismos para evaluar correctamente la situacin real de la economa mundial y las interacciones entre la multitud de medidas excepcionales tomadas en todo el mundo lo que los condena a la inaccin. Y al final de este semestre, esta falta de accin, naturalmente, dar paso a simples reacciones a los acontecimientos sociales, econmicos y polticos. Todos se desarrollarn en el ms completo desorden, reforzando la tendencia al cada uno para s que se volvi cada vez ms evidente desde finales de 2009. Esta situacin de parlisis intelectual se explica porque, desde hace meses, omos, de reuniones de banqueros centrales en las Cumbres de G20, afirmaciones concluyentes sobre el inevitable fin de la adopcin de las medidas de emergencia en 2008/2009, aunque comprobamos la continuidad tales medidas excepcionales. Y, como siempre en aquellos casos, el impulso que provoca la decisin es generado por una reaccin a un acontecimiento repentino y no por un pensamiento estratgico proactivo cuidadosamente calculado. Pero la negativa a enfrentar en 2009 el tema central de la reforma del sistema monetario internacional30 crea una situacin cada vez ms inestable y quebranta sistemticamente solidaridades eventuales entre grandes actores globales: prioridades divergentes entre Eurozona y zona del USD, tensiones crecientes entre Pekn y Washington sobre las cuestiones de la paridad Yuan-USD, etc estn importunando las esferas comerciales y diplomticas. En este ambiente de preocupacin internacional, nuestro equipo ha decidido anticipar en este GEAB N 42 la evolucin de tres tendencias que creemos que contribuirn a un brusco empeoramiento de la crisis en el segundo trimestre de 2010, a saber: . el estallido de la burbuja de los dficits pblicos y el consecuente crecimiento de Estados en cesacin de pagos; . la colisin fatal del sistema bancario occidental con el aumento de la morosidad y el muro de las deudas que llegan su vencimiento; . el inevitable retorno del incremento de las tasa de inters;
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Para reemplazar el sistema actual cimentado en el USD por un sistema basado en una divisa internacional concebida a partir de una canasta de las principales divisas mundiales (ver GEAB precedente).

El estallido de la burbuja de los dficits pblicos y el consecuente crecimiento de Estados en cesacin de pagos Estas tres tendencias estn fuertemente correlacionadas, ya que en ltima instancia, las tres se basan en la misma realidad: las necesidades de financiacin a corto plazo del sistema bancario mundial y que en los estados occidentales ya son muy superiores a los ahorros disponibles. Estamos presenciando el comienzo de una gran ola de rembolso y/o refinanciacin de los prstamos concedidos al final del perodo de la precrisis (2005/2007), es decir, de los prstamos concedidos durante esta fase irresponsabilidad financiera completa, particularmente para actividades cuya rentabilidad se han derrumbado a causa de la crisis o el valor de las contrapartida se estn convirtiendo en cada vez menos realista. Dicho en trminos muy simples, entramos en el perodo de echar cuentas a todos aquellos (LBO31, los inversionistas en bienes races comerciales, los prstamos a los Estados, regiones, ciudades con mal crdito, etc...) que crean que se coma gratis durante los aos 2005-2007. Sin embargo, el contexto de la continua crisis econmica crea la peor situacin posible para este tipo de operaciones de pago o refinanciamiento: . Por un lado, la crisis ha derrumbado la rentabilidad media de casi todas las operaciones econmicas (cuando no quebraron), la rentabilidad es de alrededor de 2% al 5% en lugar de ms del 10% como suponan la mayora de las operaciones financieras en los aos 2005-2007. Por otra parte, la competencia para acceder al financiamiento se convirti, siempre a causa de la crisis, en una verdadera batalla campal donde compiten las familias, las empresas y los operadores financieros (lo que es clsico), pero tambin los Estados (y las administraciones locales) y los bancos mismos. Como el LEAP/E2020 lo anticip hace ms de dos aos, la crisis que provoc la desaparicin de cerca de 30.000 mil millones de activos fantasmas , el ao 2010 abre la danza de los malditos dnde, para reembolsar o refinanciar su deuda, cada familia, empresa, colectividad, establecimiento financiero y cada Estado desesperadamente demandarn recursos o ingresos que ya no existen (a causa de prdidas de empleo, de las bajas ganancias, de la cada de los ingresos fiscales o de la suba de los gastos vinculados a la crisis), o bien intentarn acceder a un nuevo crdito en el momento en el que la oferta del ste es limitada mientras hay una multitud de operadores que lo solicitan.
Efecto de la expulsin del sector privado debido al endeudamiento pblico creciente de Estados Unidos (en negro: otorgamiento de crdito a los empresarios; en gris oscuro: total de los balances de los bancos estadounidenses; en gris claro: compromiso de la deuda pblica estadounidense) - Fuente: Banque Wegelin, 01/2010
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Slo para Estados Unidos, Moodys estima que despus de 1.400 millardos de USD el importe del LBO que va a tener grandes dificultades en refinanciarse. Fuente: CNBC, 02/02/2010

Uno de los ejemplos ms sorprendentes de esta situacin es, sin lugar a dudas, el efecto de expulsin que provoca la necesidad inmensa de financiamiento pblico de EEUU: en lo interno, las empresas y familias son marginados frente a las necesidades crecientes de crdito del Estado americano; y en lo externo los pases ms dbiles financieramente se hallarn excluidos de este acceso al crdito o bien debern pagar enormes costos financieros suplementarios cuando no simplemente no deberan pedir asistencia32 Sobre este ltimo punto, el ao 2010 ofrecer tambin un caso sorprendente de potenciacin del concepto de la deuda soberana en riesgo: todo comenz con Islandia en 2008, luego pas a Letonia33, Irlanda, California y Dubai en 2009 y ahora Grecia. Portugal y Espaa pasarn la barrera fcilmente ya que la Eurozona est actualmente probando la invencin de su forma de apoyo a los pases necesitados de crdito con el caso de Grecia que constituyen riesgos anunciados y manejables por Eurolandia. Luego, el proceso encuentra en su camino a Japn, el Reino Unido y Estados Unidos: los tres riesgos que el sistema dominante se niega a reconocer y para los que verdaderamente no tiene solucin posible ya que se trata del pilar del sistema y de sus dos columnas34. A causa de las elecciones de mayo prximo, el caso Britnico actualmente est siendo objeto de un bloqueo por la prensa mundial que utiliza el caso griego como una distraccin. Sin embargo, como se seal anteriormente, la situacin financiera del Reino Unido contina degradndose, especialmente por razones electorales el proyecto de presupuesto como las decisiones del Banco de Inglaterra pretenden ocultar temporalmente la intensificacin de los problemas: del lado del gobierno, tenemos un proyecto de presupuesto incoherente con necesidades de recortes parciales durante al menos cinco aos y probablemente de una dcada de drstica austeridad presupuestaria; del lado del Banco Central, anuncia una suspensin del cuantitative easing , es decir de la impresin de billetes , sabiendo muy bien que nadie ms compra Gilts (bonos de tesoro britnico) excepto el Banco de Inglaterra. Pero todo esto, apoyado por una campaa meditica que describe una Eurozona inmersa en la tormenta, que le permite hacerle creer al elector britnico medio que gracias a su clarividencia los dirigentes del Reino permitieron a su pueblo evitar los arrecifes sobre los cuales se despedazan los pases del continente (y enmascarar por ejemplo el hecho de que el sistema bancario britnico ya no es clasificado por Standard & Poor's entre los ms seguros del mundo35). En la poltica britnica, es una temtica que tiene xito; en el mundo real, est la seguridad de una grave crisis inmediatamente despus de las elecciones, cuando se adapten a la realidad . Nuestro equipo duda, por otra parte, sobre la capacidad de las autoridades britnicas para mantener esta ficcin hasta la eleccin misma. Recordamos36, en efecto, la incapacidad del Partido Republicano, entonces en el poder en Estados Unidos, para impedir el estallido de la crisis en Wall Street antes de las ltimas elecciones presidenciales. En Estados Unidos, existe tambin el escenario de un ao de elecciones y hay tambin una creciente desconexin entre la retrica (y las estadsticas) y la realidad. Si se toma el solo indicador de las compras de Bono del Tesoro estadounidense, encontramos por un lado el gobierno federal y la FED que dicen que se venden como pan caliente 37 cuando las necesidades no dejan de crecer a causa de los dficit cada vez ms importantes; y del otro (como indicamos anteriormente), el principal comprador de T-Bonds de estos ltimos aos (China) estabiliz sus compras e incluso ha comenzado a reducir sus existencias de ttulos estadounidenses38. Sabiendo que los hogares de EE.UU. no tienen ahorros y que dficits de todo tipo pesan sobre los principales pases del mundo, se ve difcil superar la disminucin de que las compras chinas; quedan slo dos soluciones:
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Fuente: Bloomberg, 27/01/2010 A causa de los Pases Blticos, el sistema bancario sueco sigue muy frgil. Fuente: Swedishwire, 19/01/2010 34 La sociedad Aon, especializada en el riesgo-pas ya estima en 18 el nmero de pases en riesgo en materia econmica y financiera y juzga los problemas de deudas soberanas particularmente inquietantes en 2010. Fuente: Business Insurance, 27/01/2010 35 Fuente: Reuters, 28/01/2010 36 Y con razn, ya que nuestro error de apreciacin sobre esta cuestin, nos haba conducido a engaarnos completamente sobre el resultado de la eleccin presidencial de 2008. 37 El da que digan lo contrario, el USD habr perdido el 80% de su valor. 38 Como lo haba anticipado el LEAP/E2020, China se propuso librarse del USD y de los activos nominados en USD durante el ao 2009.

. Tim Geithner, multiplica las ventas de T-Bonds como Jess multiplic los panecillos ; . Ben Bernanke, y la FED dicen cualquier cosa y compran en lo sucesivo lo esencial de los Bonos del Tesoro estadounidense va los primary dealers y otros socios financieros utilizando diferentes circuitos opacos (y offshore) 39 como la isla Caimn, las islas anglo-normandas, Hong Kong, El equipo del LEAP/E2020 tiende ms bien a creer en la segunda hiptesis y por tanto a prever un empeoramiento radical de las tensiones entre Washington y Pekn en los prximos meses 40: de hecho, es exactamente lo que Estados Unidos se comprometi ante los Chinos a no hacer; estos ltimos estn muy preocupado a causa del creciente riesgo de la prdida de valor de sus activos nominados en USD. Aadindole a eso la venta de armamento a Taiwn, el encuentro con el Dalai-Lama, los ajuste de cuenta entre Washington y Pekn, que slo pueden fortalecer la creciente crisis. En cuanto a Japn, el curso de los acontecimientos se confirma en materia geopoltica: Tokio navega cada vez ms de comn acuerdo con Pekn, lo que puede slo arrastrar un rpido debilitamiento de la posicin del USD y de los activos nominados en esa moneda a causa del papel clave de Japn en materia de reservas en USD. Las reas de controversia con Estados Unidos se multiplican: adems de la cuestin de las bases militares estadounidense en Japn, encontramos ahora controversias sobre los tratados secretos entre Japn y los Estados Unidos durante la Guerra Fra. A este respecto, Tokio acusa Washington de utilizar los problemas de Toyota para poner en duda la calidad de todos los productos japoneses. Pero ms all de las relaciones niponas-estadounidenses, Japn entr en un perodo muy difcil en materia econmica y financiera ya que es a la vez presa de problemas y de grandes dudas sobre su modelo econmico de estas ltimas dos dcadas y debe hacer frente a los primeros grandes interrogantes sobre el financiamiento a largo plazo de su gigantesca deuda pblica: incluso Tokio tendr que luchar para financiar su dficit, fenmeno completamente nuevo para Japn. En resumen, Estados Unidos, la Eurozona, el Reino Unido, Japn y China vern sus sueos de crecimiento reducidos a nada en el segundo trimestre 2010.
Evolucin del nmero de cierres de bancos americanos y de la prdida acumulada (2007-2010) ( en azul: cierres; en rojo: prdidas en millardos deUSD) - Fuente: Faillitesbancaires-overblog / FDIC
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Entonces posiblemente trata de hacerlos comprar a travs del SICAV monetario estadounidense ya que est en plena discusin con sus gerentes secar la liquidez ofrecidas estos ltimos meses, porque los primary dealers no seran capaces (o no quieren?) hacerlo. Fuente : Bloomberg, 11/02/2010 40 Fuente: New York Times, 26/01/2010

La colisin fatal del sistema bancario occidental con el aumento de la morosidad y el muro de las deudas que llegan a su vencimiento Acabamos de verlo para los Estados, pero tambin es verdad que los bancos se enfrentan este ao a un muro de deudas hacia el cual se dirigen a gran velocidad. O ms bien, para que la analoga sea ms precisa, es el muro de deudas, a manera de un tsunami, que se dirige hacia ellos. As como la potenciacin de la explosin de los prstamos subprimes en el sistema financiero estadounidense era previsible desde el principio de 2006 (ver a GEAB N 2), el de este tsunami de deuda que se estrella sobre los bancos es previsible41: en efecto, cuando se conoce el importe de los compromisos y cuando se sabe que los prestatarios no son ms solventes, no es necesario ser adivino para conocer el futuro. En Estados Unidos como en Europa, los inmuebles comerciales, por supuesto, sern uno de los principales componentes de las nuevas prdidas bancarias42. En Estados Unidos, ya ha perdido un promedio del 43% de su valor con relacin al mximo alcanzado en 2007/2008. Para tener un elemento de comparacin, el volumen del total de prstamos hipotecarios fue en octubre de 2008, en el momento de la explosin de la crisis en Wall Street, de 3.500 millardos de USD, mientras que las subprimes (que haban empezado a colapsar 18 meses antes) representaban slo 1.500 millardos de USD. Pero ahora estamos entrando en el perodo que corresponde a ms de 18 meses de continuo descenso de los precios de los inmuebles comerciales estadounidenses, aunque el grueso de la refinanciacin se perfila para 2011/2013 43. Las condiciones econmicas extremas que enfrenta actualmente el mercado de EE.UU. va a acelerar los efectos de esta bomba de tiempo 44: la crisis acelera los relojes y muchos bancos medianos lo percibirn este ao45.
Evolucin del indicador del precio del inmobiliario comercial estadounidense (2001-2009) Fuentes: Moodys - MIT Rcanalytics Mybudget360, 02/2010
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Fuente: Telegraph, 27/01/2010 Por otra parte el ndice de morosidad en los prstamos inmobiliarios comerciales ha llegado a un hito histrico en enero de 2010 ya alcanza el ndice rcord del 5,42 %. Fuente: ZeroHedge, 12/02/2010 43 Ver los videos de Elisabeth Warren, presidente del Panel de supervisin del Congreso de EEUU. Fuente: Distressed Volatility, 13/02/2010 44 Es til leer el notable artculo de de John Mauldin sobre esta materia FxStreet, le 26/01/2010. 45 Fuente: USAToday, 12/02/2010

En Europa, los principales mercados de bienes races comerciales estn experimentando una tendencia similar, ya que la oferta de superficie construida ha seguido aumentando debido a los programas iniciados antes de la crisis. Como se discuti en el ltimo GEAB, las carteras de los bancos europeos en este mbito son esencialmente invendibles por varios aos, excepto que bajen los precios en ms del 50%. El 2010 probablemente proporcionar las primeras muy buenas oportunidades ya que los propios bancos tendrn que ajustar. En Estados Unidos en particular46, los bienes inmuebles residenciales van a continuar desplomando los resultados de los bancos47 como lo hacen desde hace tres aos, pero con una aceleracin, motivada por una parte por el hecho que la enorme cartera de bienes inmuebles fantasmas de los bancos estadounidenses48 no pueden esconderse indefinidamente; las casas, a menudo construidas a toda prisa, se deterioran muy rpidamente49. Y por otra parte, al hecho que la suba contina del paro, particularmente del desempleo de larga duracin, arrastra en lo sucesivo a millones de prestatarios clasificados como seguros a la indudable moratoria, incluso simplemente al embargo voluntario de sus casas (ya que cerca de un tercio de las casas compradas a crdito ahora valen menos que su precio de compra, son cada vez ms numerosos los propietarios que devuelven las llaves de su casa al banco para alquilar en otro lugar)50. Paralelamente, la morosidad del crdito al consumo siguen aumentando, momento en el que la normativa bancaria deseada por los responsables polticos y las opiniones pblicas reducir mecnicamente su rentabilidad. Y este ltimo fenmeno toca, desde luego, a Europa, Japn y la inmensa mayora de los grandes bancos mundiales. Si se puede esperar 500 nuevas quiebras bancarias en Estados Unidos dentro de dieciocho meses (de dimensin ms importante que los 140 bancos que desaparecieron durante 2009), es suponiendo que la poltica de retiro de las medidas de urgencias de la FED y del Tesoro estadounidense no desencadenen una nueva ola de quiebras de los grandes de Wall Street51. Sin embargo, consideramos que la imposibilidad de la FED como del Tesoro estadounidense para anticipar las consecuencias del proceso de salida de las medidas de crisis, asociadas con su subestimacin de la naturaleza sistmica de la misma (es decir de la debilidad estructural del tejido mundial econmico y financiero) y con la impopularidad total de toda nueva medida de sostn a Wall Street (la que es mayor en un ao electoral), crea una situacin particular que puede nuevamente conducir a grandes quiebras bancarias.
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En Europa, este fenmeno ser especialmente sentido en Espaa, Grecia, Letonia, Irlanda, el Reino Unido, Pars y en la Costa Azul. Y en el mundo, en todos los mercados inmobiliarios de tipo burbuja como Dubai, Costa Rica, Marruecos, Mosc, San Petersburgo y grandes ciudades costeras chinas 47 Y el futuro econmico del pas. Ya hasta los medios de comunicacin dominantes reconocen que har falta por lo menos una dcada para salir de la crisis inmobiliaria. Fuente: Washington Post, 27/01/2010 48 Fuentes: Washington Examiner, 19/01/2010; La Tribune, 07/01/2010 49 Las que fueron embargadas en 2006 o 2007 comienzan a parecerse a ruinas, invendibles por falta de mantenimiento. 50 Fuentes: Bloomberg, 29/01/2010; Zerohedge, 02/01/2010 51 Fuente: MarketWatch, 05/02/2010

El inevitable aumento en las tasas de inters Estos elementos nos conducen naturalmente a una pregunta muy simple de formular, pero cuya respuesta es compleja: cunto costar todo este dinero alrededor del cual se intensifica la competencia? Desde hace 18 meses, los banqueros centrales responden: la crisis es un problema de liquidez pues este dinero no debe costar nada y no cuesta por otra parte nada y todo recomenzar. Sin embargo los meses pasan, la recuperacin no llega52, los bancos continan sin prestar53, el paro persiste en aumentar54, los bienes inmuebles estadounidenses no remontan y el mercado burstil est estancado desde hace ms de un semestre55 a pesar de una profusin de liquidez a costo cero como el mundo nunca vio. Y los Estados comienzan a aproximarse a la cesacin de pagos, los ingresos fiscales se hunden, las polticas de austeridad se perfilan por todas partes, y ciertos bancos centrales se inquietan por la llegada de la inflacin comenzando entonces a volver a subir sus tasas de inters oficiales, como es el caso de Australia y Noruega, o bien lo anuncia para el verano de 2010 como Suecia56 o utiliza diferentes instrumentos conexos (como las reservas bancarias obligatorias) como China57.
Evolucin comparada del M3, real, y de la tasa de empleo no agrcola (% cambio ao/ao ) (en rojo: empleo; en azul: M3) - Fuentes: Matterhorn / BLS, 02/2010
Sin embargo, la FED como el Banco de Inglaterra, el de Japn y el BCE continan sugiriendo que estn lejos de querer/poder subir sus tasas. Pero, realmente tienen otra posibilidad? El LEAP/E2020 escribi hace casi dos aos que la FED haba perdido el control sus tasas de inters. Mantenemos este anlisis y aadimos que ella sufrir el impacto de dos tipos de procesos a mediados de 2010: . las opciones de los bancos centrales de China y Europa . la confrontacin al problema de la solvencia interna y externa de la economa estadounidense.
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El caso del automvil es evidente. Como se anticip, despus de aturdirse con los estmulos pblicos, el mercado se hundi. En Francia, la cada es dura. Fuente: Lachute-overblog, 11/02/2010 53 Fuente: Bloomberg, 31/01/2010 54 Fuente: Journal des Finances, 27/01/2010 55 Dos elementos que condicionan el retorno del consumidor estadounidense, quien por el momento permanece ausente. 56 Fuente: SwedishWire, 11/02/2011 57 Fuente : MarketWatch, 12/02/2010

Si China, para evitar la explosin inflacionista de la burbuja especulativa que mantiene con su poltica de dinero fcil desde hace 18 meses, es obligada a continuar endureciendo su poltica monetaria (y es lo que va a pasar segn nuestro equipo), todas las economas asiticas (inclusive Japn) sern arrastradas a esta lgica y sern destinos privilegiados para la liquidez mundial de las que estn tan necesitados todos los grandes protagonistas econmicos actualmente58. La Eurozona, que vivi ya bastante mal esta baja forzada del alquiler del dinero, embalar el paso en Asia. El nico medio que le se quedar a Estados Unidos para no encontrarse insolvente internacionalmente, cuando necesitan atraer continuamente capitales para financiar todo su dficit, consistir en seguir la tendencia aunque no lo quiera (acelerando la impresin billetes - negndolo - para tratar de compensar internamente el efecto negativo). Adems, es as que se descubre de repente que no se es ms capaz de controlar la evolucin del mundo. La creciente compra de T-Bons por la FED no puede permanecerse oculta al mundo y a sus conciudadanos por siempre. El aumento de las tensiones polticas internas alrededor de las FED y de sus oscuras actividades (que, recordemos es un fenmeno nuevo en cuanto a su gran popularidad) obligar a la banca central estadounidense a reforzar su prudencia en la materia. Vender su deuda, o ms precisamente, acceder a verdaderas liquidez (no impresa para sus cuidados y aceptadas por sus socios financieros y comerciales), se volver tan cada vez ms difcil y consiguientemente ms caro: lo quiera o no Ben Bernanke. Mientras tanto, el aumento de los dficit internos de todas las categoras de los agentes econmicos (hogares, empresas, bancos, administraciones locales) aumentar la exigencia poltica y el importe de las necesidades financieras del pas, volviendo mucho ms imperativo la atraccin del ahorro del mundo, aunque ms escaso y ms cortejado por otros pases ms atractivos. Esta evolucin, que ya est en proceso, deja poco espacio para las intenciones y las opiniones de los dirigentes de EEUU. Como en el caso britnico, el intento de ocultar estos fenmenos por la eleccin de noviembre nos parece muy inseguro y pensamos que desde el segundo trimestre estos ascensos de tasa se impondrn, a pesar de la voluntad de los responsables. En un ambiente econmico caracterizado por una multitud de operadores mantenidos artificialmente en actividad por el crdito gratuito59, este ascenso de las tasa de inters de referencia conllevar el hundimiento de la economa-zombie (ver el GEAB precedente), es decir una desplome fatal de cerca del 30 % de la economa mundial.
Evolucin de los crditos a los hogares y a las empresas en Francia (2007-2009) ( en azul claro: hogares; en azul oscuro: empresas) - Fuentes: Les Echos / Cour des Comptes / Banque de France, 02/2010
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China contina su retira de activos en USD. Fuente: Telegraph, 10/02/2010 Fuente: Itulip, 27/01/2010

3- Focus
Rusia: Est mejor preparada que los otros grandes protagonistas globales para enfrentar el futuro
Esto puede parecer paradjico, especialmente para quin se contenta con slo leer los medias occidentales; sin embargo, este pas ha experimentado su gran fase de transicin hacia el mundo que suceder al establecido en 1945 desde 1989. Con un probable predominio de Vladimir Putin en el poder ruso en lo primordial de la prxima dcada (como Presidente o como primer Ministro), Rusia se asegura a priori un largo perodo de estabilidad del poder central; lo que est lejos de ser el caso de los otros grandes protagonistas globales. Los ingresos del gas y del petrleo (que ya no sufrirn una contraccin significativa perdurable respecto a los precios medios del ao 2009) les permiten planificar su desarrollo estratgico interno y externo. Tres ejemplos ilustran el hecho de que hoy vemos a una Rusia que est en proceso de recuperar el control de su entorno inmediato: . La inauguracin, a finales de Diciembre 2009, del Sapsan, primer tren de alta velocidad ruso entre Mosc y San Petersburgo, abre lo que ser una dcada de fuerte modernizacin de las infraestructuras de transporte, incluso bajo formas de oleoductos y gaseoductos. . Los planes de oleoductos, proyectados para eludir a Rusia como el Nabucco60, estn fracasando ya que sin el activo apoyo poltico y financiero de EEUU 61 sin duda tendern lentamente hacia simples condiciones econmicas, las que conducirn a incluir a Rusia o a abandonar el proyecto. . La inauguracin de la primer terminal petrolera rusa en Kozmino, en 2010, sobre la costa del Pacfico (slo existan hasta ahora dos terminales, una en el Bltico y otra en el mar Negro) le permitirn, en el futuro, involucrarse plenamente con el crecimiento asitico62 .
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Este proyecto que bordea a Rusia todava no tiene proveedores claramente comprometidos y est en proceso de que sus socios se unan al proyecto ruso South Stream (sostenido por Italia) con el que se supona que deba competir. De Austria a Eslovenia pasando por el gigante energtico francs EDF, Rusia acumula socios en detrimento del proyecto Nabucco que oficialmente sostiene la UE. Este ltimo es un proyecto OTANesco de gasoducto oficialmente lanzado en 2002 con el apoyo de Bruselas y de Washington. Fuentes: F Bordonaro, 11/01/2010; Rzd Partner, 11/11/2009; Reuters, 03/12/2009 61 Estados Unidos ya no tiene ni los recursos ni el poder diplomtico para hacerlo. 62 La inauguracin de esta terminal en diciembre de 2009, de hecho, marca un hito importante en la diversificacin de la comercializacin del petrleo de Rusia y es la clave de uno de los mayores proyectos de infraestructura de la Rusia contempornea (ms de 20 Millardos en total). Fuente: Reuters, 27/12/2009

South Stream versus Nabucco Fuente: VoxThunae, 11/2009
Esto es, por otra parte, la gran apuesta de esta dcada bisagra para el Kremlin: estar en condiciones de aprovechar el dinamismo de Asia sin dejarse presionar, en particular, por los Asiticos y especialmente por los Chinos, cada vez ms presentes en Siberia, y garantizar una fuerte relacin estratgica con la Unin Europea manteniendo al mismo tiempo las pretensiones europeas sobre el futuro de Rusia a distancia63. En los prximos aos franceses y alemanes tienen un papel clave a desempear en las relaciones UE-Rusia: todo equilibrio europeo ser imposible sin una coordinacin estrecha de estos tres socios, especialmente en un momento en que el primo americano est partiendo64. Ambos, franceses y alemanes, ocupan la mayor parte del imaginario ruso en cuanto a Occidente y poseen pues una fuerza de atraccin y de asociacin sin equivalente desde el punto de vista de Mosc. Pero esto es cierto a condicin expresa de que el inters europeo sea el de la UE y no que sta sea un ttere de Washington o de otros. La notable negativa de Francia, Alemania y Rusia65 a ser arrastrados en la guerra y la mentira histrica de la invasin de Irak en 2002/2003 da un buen ejemplo del tipo de colaboraciones estructurantes a nivel mundial que europeos y rusos pueden organizar si encuentran objetivos comunes. Se trata de una Rusia que pone en las potenciales mesas de negociacin, desde la Cumbre del G20 de Londres, el reemplazo del USD como divisa internacional de referencia. Es el inters objetivo de Eurolandia emprender tal paso para detener el actual caos monetario mundial. Si Francia y Alemania tuvieran actualmente dirigentes con una real visin estratgica y un sentido histrico como lo tenan De Gaulle y Adenauer o Mitterrand y Kohl, indudablemente el tndem franco-alemn ya habra impulsado a la UE a aprovechar esta oportunidad para debatir con Mosc y para que este tndem (representante oficioso del UE) sera el invitado especial de la prxima Cumbre de BRIC.
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Un miembro eminente de la Academia de las Ciencias de Rusia le resumi admirablemente este dilema a nuestro equipo diciendo: En el siglo XXI, o administramos eficazmente nuestra relacin con Bruselas o caeremos bajo la influencia de Pekn . Detrs de las declaraciones a veces muy provocativa del Kremlin, hay, realmente, una profunda conviccin que es en el oeste dnde se puede establecer una colaboracin slida. A los europeos, y a estos dos socios privilegiados que son los franceses y los alemanes, le es dado confrontarlos honestamente. 64 Para los que todava dudan de este movimiento, deben leer el muy interesante artculo de Judy Dempsey en el New York Times del 08/02/2010 que describe la manera discreta en la que el gobierno alemn, aunque atlantista, organiza, a pesar de las protestas de Washington, la exclusin definitiva de las 200 ltimas armas nucleares americanas sobre el suelo del RFA. 65 Es por otra parte un buen ejemplo de lo que podra dar, de una manera muy constructiva, una participacin europea en una Cumbre del BRIC.

Probablemente ser necesario esperar ms all de 2012, y la inevitable renovacin del poder en Pars, para saber si tal oportunidad se aprovechar. De lo contrario, franceses y alemanes principalmente, y los europeos en general, sern responsable de continuo el descenso a los infiernos del sistema monetario mundial en la segunda mitad de la dcada, allanando el camino para un reposicionamiento de Rusia en la rbita de Asia. Recordemos que es Mosc quien en dos oportunidades ayud a impedir una dominacin imperial sobre Europa contribuyendo de manera decisiva a la derrota de Napolen y de Hitler; Stalin haba intentado en vano en los aos 30 convencer a Francia y al Reino Unido de aliarse con URSS contra la Alemania nazi. El temor de ser acusado de procomunista impidi tal alianza la que le hubiera ahorrado a Europa una guerra suicida y una divisin de varias dcadas. La dcada del 2010 permitir probar de nuevo las lites europeas para saber si son capaces de superar su miedo de ser acusadas de antiamericanismo para anticipar una catstrofe monetaria mundial y su squito de consecuencias desastrosas. Una cosa es cierta: ya en los aos 30, los consejos de los medios financieros y bancarios (cualquier cosa salvo una alianza con URSS comunista) eran a los que no haba que escuchar, sobre todo si se estaba preocupado por el inters colectivo a mediano y largo plazo.
Grfico 1: Evolucin de la produccin, de las exportaciones y del consumo interno del gas ruso previsto hasta el 2020 (en millardos de m3) (lnea azul: exportaciones y consumo interno; lnea roja: produccin) Grfico 2: Evolucin de la distribucin de las exportaciones del gas ruso hasta el 2020( en verde oscuro: Europa; en rojo: Asia-Pacfico; en verde claro: CEI) - Fuente: Energy Tribune, 02/2007

Ahora, las lites rusas no tienen facilidad para anticipar las reacciones emocionales europeas a algunas de sus declaraciones o acciones particularmente brutales: dar miedo no conduce muy lejos cuando se buscan socios fiables. En este sentido, en general franceses, alemanes y europeos tienen un papel pedaggico esencial que jugar. En todo caso, Rusia es buena candidata a una dcada ms lineal que otras grandes potencias. El hecho de que ya atraves su perodo de transicin catico, la dcada 1990, contribuye de manera significativa. Est realmente involucrado en el mundo despus de ms de veinte aos, desde la cada del muro de Berln. Y en los prximos aos podr adelantar sus peones sobre el tablero66 mientras que el poder imperial de Estados Unidos estar en plena desintegracin y la UE tratar de valerse por si misma. Sin embargo, sin los europeos o los asiticos (sus tcnicas e inversiones), Mosc ser incapaz de proporcionar las cantidades de petrleo y gas que Rusia necesitar para hacer frente simultneamente a sus necesidades internas de crecimiento y los compromisos de exportacin: lo que planteara otro grave problema comn a Europa y Rusia.
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No subestimamos los muy importantes riesgos que enfrentan las fronteras asiticas, en particular las de Rusia. Los chinos, de hecho, estn asediando el espacio de Siberia a travs de la inmigracin. Pero estos riesgos eventualmente se convertirn en conflagraciones en la dcada 2020-2030, si europeos y rusos no consiguieron hasta entonces contribuir de manera decisiva al surgimiento de un nuevo sistema internacional.

Recomendaciones estratgicas y operacionales

Como siempre, recordamos que nuestras recomendaciones no tienen fines especulativos, consiguientemente de corto plazo, no pretenden hacer ganar ms sino, ms bien perder menos (incluso no perder) porque en el caso de una crisis sistmica global como la que experimentamos, es nico objetivo racional.
. Divisas Los anlisis contenidos en este nmero del GEAB explican por que no cambiamos absolutamente nada de nuestras anticipaciones en materia de divisas. Las evoluciones a corto plazo no tienen ninguna influencia sobre las grandes tendencias constituidas por las cadas del Dlar US y de la Libra esterlina. Esta ltima permanece por otra parte dbil a pesar de los ataques contra el Euro, que consideramos de corta duracin y sin ningn fundamento estructural. Pero recordamos que la ausencia de solucin al problema del reemplazo del USD como base del sistema monetario internacional supone una creciente fragilidad del conjunto de las monedas fiduciarias. . Inmuebles comerciales Si quiere o necesita ms locales en amplias zonas comerciales, especialmente en Europa y Estados Unidos, espere hasta el fin del semestre y negocie el precio de compra entre el 30% y el 50% del precio de venta (o alquiler). Llegan los saldos de primavera (de verano y de otoo ...). . Acciones Los mercados de burstiles ya se termin la fiesta . La casi totalidad de los factores que alimentaron su suba entre marzo y septiembre de 2009 (desde esta fecha se estancaron) han desapareciendo: . La gran liquidez ofrecida a los bancos por los bancos centrales, que alimentaron lo esencial de la suba de 2009. Es en efecto en esto que consistir lo primordial de los famosos planes de salida de las medidas urgentes. . Las ilusiones sobre la recuperacin y el retorno al crecimiento occidental, particularmente en los Estados Unidos. A pesar de las centenas de millardos inyectados en la economa, nada arranc nuevamente en forma durable porque todo permanece dependiente el dinero pblico. Un tercio de los mercados burstiles occidentales est poblado de empresas que en realidad no tienen ninguna viabilidad econmica. . La suba del coste del crdito (va las alzas de los intereses) propinar un golpe fatal a las ltimas esperanzas de recuperacin auto sostenidas. . China no se mostrar mejor: su mercado ya debilitado por la prudente restriccin crediticia, se acelelar; y el mito del crecimiento chino auto sostenido no pasar el verano de 2010. . Sobre todo evitar los valores financieros porque los bancos enfrentarn los ataques de la reglamentacin y al muro de la creciente deuda y de la insolvencia de sus prestatarios. . No creer en los valores (incluido tecnolgicos) de gran consumo porque el paro y el empobrecimiento de la clase media se extiende rpidamente. . Las industrias de armamento, de seguridad y de productos/servicios de primera necesidad probablemente son los nicos sectores que resistirn en los prximos meses. . Metales preciosos (oro, plata, platino) Frente a la creciente fragilidad del sistema monetario internacional, confirmamos que es til diversificar sus activos hacia los metales preciosos (hasta el 30 % de oro en particular, y nicamente bajo forma fsica, no en certificados). Las tierras raras (con los conflictos crecientes que rodean su comercializacin a causa de casi monopolio chino) son sin duda alguna una buena inversin para los prximos cuatro o cinco aos antes de que desarrollen una produccin alternativa en los Estados Unidos, Europa y Asia (fuera de China).

4- El GlobalEurometer 67
GlobalEurometer de Febrero de 2010 - RESULTADOS
Si % 94 (92) 91 (91) 0 88 (84) 5 18 42 54 (50) 12 70 (79) 54 (80) 0 95 (93) 4 31 No % 6 5 97 (96) 11 94 (99) 46 (57) 55 (42) 40 77 (71) 28 16 90 (85) 2 96 (87) 57 (35) No sabe % 0 4 3 1 1 36 3 6 11 2 30 10 3 0 12
GlobalEurometer 02-201068 1. Cree que un secretariado poltico econmico permanente de la Eurozona debera instaurarse? 2. Cree que Cumbres en la Eurozona deberan realizarse cada trimestre, previamente a cada Cumbre europea? 3. Piensa que el gobierno de su pas refleja las expectativas de su pueblo en materia de construccin europea? 4. Cree que fuerzas antidemocrticas estn en aumento en la UE? 5 En los prximos meses cambiara sus euros contra una de estas monedas: USD, Yen japons o Libra britnica? 6. En los prximos meses, cambiara sus euros por oro? 7. Piensa usted que el Banco Central Europeo comenzar a aumentar su tasa de inters principal en los prximos seis meses? 8. Cree que la inflacin esta regresando en su pas? 9. Teme perder su empleo en los prximos meses debido a la crisis global? 10. Teme perder dinero en los prximos meses debido a la crisis global? 11. Cree que el USD colapsar contra las principales divisas en los prximos meses? 12. Cree que la crisis global finalizar en el 2012? 13. Piensa que en 2010 la Unin Europea debera comenzar negociaciones con China, Japn, India, Brasil, y Rusia sobre una nueva moneda de referencia global? 14. Ve usted signos concretos de mejora econmica en su pas? 15 Teme la aparicin de disturbios polticos sociales en su pas?
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Cada mes, el equipo del GEAB consulta para Usted a 200 lderes de opinin europeos En azul los resultados del mes anterior

GlobalEurometer de Febrero de 2010 - ANLISIS

Gobernanza de UE: Aument la gran mayora a favor de crear un secretariado permanente de la Eurozona y de la celebracin de una Cumbre de Eurolandia antes de cada Cumbre de la UE / Aumento significativo del UEl desfase entre las expectativas de los pueblos y las acciones de los lderes de la UE / Liguera disminucin de quienes consideran que las fuerzas antidemocrticas se fortalecen en la UE / Ahora una mayora estima que el BCE no aumentar su principal tasa de inters en los prximos seis meses / Aument la mayora de europeos que piensan que la inflacin retorn a su pas / Baj el temor a perder el empleo a causa de la crisis / disminuy el temor de perder dinero debido a la crisis sistmica global / Volvi la casi unnime mayora que constata la ausencia de mejoras en la situacin econmica en su pas / Mayora preocupada por los disturbios sociales y polticos en su pas Los encuestados a favor de la creacin de un secretariado permanente de la Eurozona y de la celebracin de cumbres de Eurolandia antes de las cumbres de la UE ven otra vez aumentar ligeramente su gran mayora, respectivamente a 94% y 91% (estable). Los actuales acontecimientos relacionados con Grecia, de hecho, no peligran hacerles cambiar de opinin.
El descontento de los ciudadanos por la actuacin europea de los gobiernos respecto a sus expectativas, por el contrario, sube ligeramente permaneciendo en niveles estratosfricos (97%).
Comprobamos una asombrosa cada de la mayora concerniente a la posibilidad que el BCE aumente su principal tasa de inters en los prximos seis meses. Ahora es el 55 % de los encuestados que consideran que el BCE no aumentar su tasa tipo en el semestre prximo (contra el 42 % el mes precedente). Este mes vemos proseguir la suba de la cantidad de encuestados que estiman que la inflacin est de vuelta en su pas (54 %). El temor de perder el empleo a causa de la crisis vuelve a bajar, ahora es el 12 %. Mientras que el miedo de perder dinero tambin disminuye, la cantidad de personas que afirma estar preocupada a este respecto pasa al 70 % (contra el 79 % en enero). No hay signos visibles de recuperacin para los europeos, nuevamente son casi-unnimes (96 %) los que no ve ningn signo de mejora econmica. Comprobamos, por otro lado, una inversin de mayora referente al temor de eventuales desrdenes polticos y sociales en su pas: los temerosos son mayoritarios este mes (el 57 % contra el 35 % en enero). Varios de estos resultados son muy contradictorios y ser muy interesante ver si marzo confirma algunos de estos radicales cambios de tendencia o si son slo un fenmeno efmero. Relaciones UE/Resto del mundo: Ligera Baja de la casi unanimidad por conservar sus EUROS frente al USD, et / Prosigue el debilitamiento de la mayora de europeos que no desea convertir sus USD en oro /Fuerte baja de la mayora que espera un hundimiento del Dlar US en los prximos meses / Fortalecimiento de la mayora que piensa que la crisis global no se acabar en 2012 / Casi Unanimidad en considerar que la UE debera empezar negociaciones con el BRIC y Japn a propsito de una nueva divisa internacional de referencia El 94% (99% en Enero) de los europeos continan votando a favor del Euro contra el USD, el Yen japons y la Libra Britnica negndose a la idea de cambiar sus Euros por estas divisas. Esta gran confianza en el Euro est moderada este mes por la baja de la mayora que opina que prefiere conservar sus Euros en lugar de cambiarlos por oro (46% contra el 57% del ltimo mes), volviendo a la tendencia de fines de 2009. Dada la formidable cobertura meditica alrededor del problema griego asombra la estabilidad de la confianza en el Euro. En cambio, con solamente el 54% de los encuestados (contra el 80% en enero) que espera un colapso del USD en los prximos meses, comprobamos que esa agresiva campaa de comunicacin alrededor de Grecia y del Euro a pesar de todo habr tenido un impacto psicolgico. Comprobamos, a la inversa, una fuerte suba de la mayora de los encuestados que consideran que la crisis no finalizar en 2012 (el 90% contra el 85% en enero). Los europeos continan por otra parte siendo casi-unnimes (95%) en considerar que la UE debera empezar en 2010 las negociaciones con China, Rusia, Brasil, la India y Japn a propsito de una nueva divisa internacional de referencia. En materia internacional, los resultados de este mes tambin confirman la existencia de tendencias muy contradictorias, con fuertes evoluciones en direcciones opuestas segn los asuntos. Marzo mostrar si se asiste a un perdurable cambio de opinin, o bien si simplemente era el signo de la gran confusin generada por los discursos mediticos contrario a las experiencias personales de los encuestados.


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com download time: February 19, 2010, 5:55 pm

Anticipar, es prever para actuar

Las tres tendencias bsicas de la profundizacin de la crisis en el segundo trimestre de 2010

Recomendaciones estratgicas y operacionales

Resultados & Anlisis

1 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

2 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

3 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

4 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

5 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

6 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

7 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

8 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

9 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

10 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

11 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

12 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

13 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

14 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

15 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

16 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

17 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

South Stream versus Nabucco Fuente: VoxThunae, 11/2009

18 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

19 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

20 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

Recomendaciones estratgicas y operacionales

21 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

22 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

GlobalEurometer de Febrero de 2010 - ANLISIS

23 Carta confidencial GlobalEurope Anticipation Bulletin N42 - 15 de febrero de 2010

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