Вы находитесь на странице: 1из 246

..

04.2.01 1 6 4 5 3 2 "



08.00.01




,


..
..

-2011

38

# 1 . 1 .

40
1.2.

60

# 1.3.

66

76

78

# 2.1.

79
# 2.2.

116

# 2.3.

131

145

148

# 3.1.

150

# 3.2.

156

# 3.3. :

170

193

196

213

235

3
.
( )

.

236
237

( )

240
241

243

244

245

246

I.


-
XXI- .
, ( ),
.
-
, . ,

.
, ,
- ,
, -

( .



, ;

, .

-
, (
)

, , -

5
, .
,

. ,
1

homo
oeconomicus

-,

. ,

. ,

. ,

.. ,

F. ,

. ,

. ,

. ,

. .

, -
1

, ,

:
() ,
, ( ) (/
) . , , ,
(
, , , (
) .
., . .
// . 5525 (149). 12
2011. : http://wmv.rg.ru/2011/07/12/putm.html , 14.08.2011.
., , ,
. , , , 93 %
[38, 136].
, VI-

65%

, 13%
[148, 123].

6
,
. ".
XX XXI .

. , ,
.. ,
.. ,

.. ,

.. ,

.. ,

.. ,

.. ,

.. ,

.. ,

.. ,

.. ,

.. ,

.. ,

.. ,

.. ,

.. May,

. .
- XXI ,

,
, , .
,
,
.. , . , . , . ,
. .


, .
.. , .. , .. ,
.. , .. , .. , .. , .. ,
..,
2

.. ,

.. ,

.. ,

Adolf Augustus Berle. -


- (, , , , , , ..).
,
- , . .
, , .. [37, 60].

.. , E.M. , B.A. May, .. , .. ,


.. , .. , .. , .. , .. .

.. ,

. ,

.. , .. .

,

.. ,

. ,

.. ,

.. ,

.. , B.C. , .. , . , .. .
,

.. ,
. ,

.. ,

. ,

. ,

.. , .. , .. , .. .

.. , .. , . ,

.. ,

..

, .. , .. ,

(,

- ,
() ,
, ; ,

8
3

. .. ,
( ,
. ..),

[164,

149]. ,

,
,
.

, ,


- .
:
1.


,
.
2.


,
, .
3

, , ,

.

3.

, ,
-

, .
4.

, - NGO, ),
(,
,
,

()

, ).
5.

, ,
,
,

-
.

.
4

,
. ,

, . ,
,

10

,
,
,
,

.
- ..
" ,
, 5

- .. ,

,
...
[775,

3].

(
, ), (,
, ) ,
(,

() ),
.

.. : ,
- , , , ,
[157, 529]. ,
;
.. , ,
, ,
()
[199, 18].

11
, , ,
, -, SWOT-, PEST-, ,

.
,

1637 .

[46, 260],
, ,

[. ..], <...>
.
, , ..

, ,
.
,
, .

, -, ,
,

.
[. ..]
, ,
[46, 260].

. , . , . ), (
, . , . , . , .. ),
.

. , . .

12

( ),

( ,
;

,
,

,
. ,
.. , ,
,

[193; 115].
,

,
.. , .. , :

() ; .


) .

, .. : ,


[193, 5]. ,
,
(
, ,
) [193, 46], ,
,
, [193, 55]. .

13
,


-.

-,

; ,

( , ,

), ,

[121, 17]. .
, ,
..., , ,
, ... [174, 688].
.. :

, [32, 245];
.. ,, , , - () , , , ,
, ,
[32, 245-247].
7

14
-.
, -,
, ,

).
, ,

, ,

() - ,
;

).

,
,
. ,

,
, ,
( )
.
, - ,
, . , ,

15
(
,
) ,

, .
-.

( )
, . , .
-,
, , , ,
. .. ,
. . , ,

,
(
), . , .. ;
:

.

.

,
( . A3.)...
.


, , .

16

..., , [96, 462].


9 ,
,
(

),

, , ,

- (
. .),
,

' ,

(
) , , .
*

( ) ,
.
-

() ,
Britannica [219,
363] ( ),

(
). . ,
.

.. :
[61, 286].

17
,
.
.

[192,

) . , .

1]. (
.

( -
, ) [192, 1 .]

(
,

, - ,
;
).
( ) , ,

.
. ,
,

""

( ) ,
- ( )

. ,
,
,

, .
, ,

, ,

. ,

18
, ,
,

-.
,
, (
)

, ,
, ,
( ,

),

. -, , ,
11 . ,
, *
.
-. *
( , ),


.
1

, ,

( . ..)
,
[55, 48]
, .. 1991 ,
.

19 .
-

( -

). , .
[98], .
. ,
. ,
.
-.
,
- ,

12. *

. ,
,

, ,
.
-. ,
() ,

()

,
,
().
-. ,

,
., : / ..,
.., .. - .. . - 6- ,
. - : -, 2008.

20

- ,
, ,
. ..
,
.
-. , , ,
, , , ,
.
,
( ) , ,
.
,

, , ,

()

()

, ,

()

() ,


,
(, ,
, ) (
() (), ,
) ( ,
), .
(

21

),

( Transparency International),
, -
.
,
, * ,
,

,
:
1. , ,
,
,


,
()


.
2. '
. ,
,

22

),

()


,
, -
.
( )
.
3.

: () ,
()
(.. ).

13 ,

, ,

,
- ,



.
4.

, : ()

, .. .. : -


[117, 11].

23

-
,

()

()

() , '
, .
5.

,' ()
* ,, () , ,
()

( 14 ),
.
, :
- ()
, , , ,
(), ,
?, .
- ,
.

,
. ,
,

,
, , .
- .

24


. (
) ,

, ,
,

()

()

, -
.
,

,
. ,
(
) ,
,

25
,

15.
15

, ,

()

^ , ,
, , ,
.

( )
, (,
)

, ( ) ,
, , ,
. ,
- (ex lege, de jure), (defacto), ,

, 2002
- ,
,
() , 1
. , ,
- ( )
(,
) .

-,
-. , ,
,

, ( ),
-

, ,
, (

26
.
.

.
1.1.

- .
1.2.

.
1.3.

- .
:
.
)
, ,
, . ,
-,
, - ,

- ,
. ,
( , , ) -
(

- )

- .

, , (
/ ) . ,
- ( )
.

27

2.1.

.
2.2.

.
2.3.
.
.
:
.
3.1.
.
3.2.

.
3.3.

:
.
.
.
.

II.

1.

,
,

28


,
( ,
), ;
, .

( , ),

, ,

' , ..

- ,
,
.

( )
.

, :

29
)


;
)
-
,
;
)

- ;

( )*
,
^ ,

;
,

, . .
, ( )
, ,
,
( )

( )
,
.
,

30

,
, -
, ,
, ,
, ,

, .

2.

),


. ,
,
^ (* )
( ) , .
,
,
(
) ,


, .
,

()

31

, -
.
( )
.
3.

- ,

-, <
. . . , .-,

() * ( 90%
)

()

. . );


,
(

).
( ) , ,
,

()

, , ,

32

() ,

.

.

, ,

. , ,
,

;
, ;
,
- ( ),

(
-) . ,

,
(-

).
, ,

33


.
4.

-
;

: ( . );
XX ; XXI ;
, ' ,
,

:,
- ,
,
.
,

; ;

,-


( , ,
,
) ,

,,

, (
-). ,

- , .

; :

34

() (

) (

);
()

-
,

);
() ,

(
- )
.

5.

()

(),

.

( ,
),
(
) ,

35
, ,, ,

() .

,
(

)
- . .
-
, ,
, .
,
.

, ,

.

, .
,

.

-

), . ,

) /

()/, . ,

36
.
(
.. , 2010 ),

(,
.. , 2011 ), -
(

(,

,
,
,
2011 ),
(.:
.. , , 2011) 7,125 ..,
1 .., 0,5 .. -
, .

( * 8,125..):
/. . ..

. .:

.. , , 2011. - 7,125 . 16 .

(),
, , , - ,
,
,
. - , -

.
() .

37

/7.

..


// .

.. . 2010. 6. - 0,5 ..
III . ..

// :
:

; ,

.. , , 20 - 22 2011 .
:

..

. .

.: .. , , 2011.
0,5 .. ( ).

38


. ^ ,


,

,
( * ',
,
- ),
( ),
( ), (
, * ),

( )
,
, ,

.
.
,
(
), . ,

39

,
, -

,

(
),
(

),
( ,

()

),

( *

).

, , '

17, ,
.
, .
,
,
17

., , . [31, 142], ..

.. - : .., .. . .: , 2004 [21]; : , , /


[. , . , . .]. .. .
.: , 1995; .., ..
! . - .: : , 2009,
.

40

. , .. :
,

. [105, 77]. ..
,
[195, 256]; , 1996 ,
. ..
,

( .- ..) [59, 212-218].


.. : ,
.
,
[105, 77]. ,
, .,
,
.

# 1;1.
/
-

1980- 1990- ,
, ,


(, , )
- ( 2008 ).
1. .

41

(, ),
, (,


, -
, ).
2. - .
, ,
homo oeconomicus,
(,
1995 , 1998 )

'
, ,

, ,
(
) ,
(
, , ).

.
3.
. ,

1992-94 .
( ),
, ,

42

( ),

,
. , ,
.
,
,
. [79, 43], ,
. .

- '

, '
. -
. , ,
()
; ()

; () ( )
[143, 42],


.
4.
. ,

43

(),

, <

,
,
,

(-

- ) .

,
, .. ,

1754 . 1786 .
. .. , , : , - ,
,
. ,
, . <.. .> , .;
, ,
, .
<...> 1766 [35, 55-57].
, ,
.. [5, 29, 32-33] ..
[,

56-57],

[119,

8].

..

2008 500 ()
( . A3.). .
, . :
2008 ,
1 1 1
2008 24 2007 198- [238], 8.965.735.575.000 ,
01 2008 (23,4068
) 383 039 782 242 ,

44

,
( ) ( , )
().
,

,
( ),
.
- .

, , ,
.. ,
, [141];
.. [23].

..

<...>


.

, .... [64, 413]. -

, .. .

45

, .

, -
,
, .
, - ,
, , -, ' ,
, <.. .>,
' , , , ;
,
[133, 415].

, - ' ,

, '
- (
100% ). .
, , ,
;
.

<...>,

<...>

. [151, 149]. , (,
, . ..) ,
.

, ,
,

[757,

149-150].

, (

46

)
,
, .
5.

()

' () ,

'
.
, ,
, ,
( )
.
:
(, )
, -
( )

(, /
) .
() ,
.


(
)
(

) - (, ).

47

( : -
,

),


. ()
( )
, , ,
,

)19,

-(, ,, ;
)
, ad hoc , , ,
,

, ,

.


, ,

. ,
[68, 138], ,
, , , ,
,
[68, 139].
, (
, ),

( ) .

48
[118, 170]. , ..

,
[118, 170]. ,
,

,

..

IPO

,
( -) ,
,
. .. .

(
,
, !)20.
,
(
, , .. ., .: [44, 84]),

.

( , ,
),
20

, ,
, : .

49
.. , ,
,

[54].

, - ..

:

,
- [152, 46],

() ,
, ,
.
6. . *
1980- - 1990-

,

(
, - )

, ,
,
,

. , -

.
: ,

50

. -
, - ,
,

. .

- ,

, ,
, .
, -
, ( 2008 ),

. '


.
,

[111,

144],

..

, ,
[201, 219]. ,
,

51

. .. ,
,
, ;

[200, 12 .].

. .: ,

. ..)

<...>

'


,

,
[134, 5, 12, 39].
.. , 1 ,

.
,

,
, , ..

, . ,

.. . [198, 242], .. -
[37, 62]. ,
(IPO)
,

52

( ).
1990-
.
, 1993 , .. :
, , ,

,
A3.)

( .

. , ,

- ,

[100,

75].

..

, , B.C. ,
,
[727, 293] 2 1 .

1996

..

...

. ..., ,
,

, . ...
,
, , [
]
... ,
,
, ,
...,
, [195, 257].

53
, XXI

,
,
. , ,
, ,

, -
,
. ,

. -

.
, <
.. [10].

, .

..

, ,
, (
) ,

. ,
, [ 1995 .
3.] [156, 8], , .. ,

, , ,
, , ,
[156, 8].

54

, ;
(,

) . ,
,

(), ()
( ),
( ); ,
monitoring
, , ^

22


. , .. ,
[24, 86],
;

.

( -
- ,
( -

)
, .. , .. ,
22

, , - (4- ; .:

, 1979, . 355) process monitoring


, .

55

..

[9]

.:

[9,

94-95].


,
.
' ,

- ^
- . .. ,
..

, .. ^

.. , .. ,

.. , .. .
, '

, ,

.. [163], "

, ,

()
()

.. [7],

[7]

(..

,
,

,
( )

56
,

,
.
( ) ..

[167]


,
.
,
,
, ,

.. .. (
- -) [20]
,
() () - <
,
(, , )
, , .

, ,
, ,
.. [64].
, -

,
,
.

57

( ), ,
, ,
, -
(, ,
):

, , .. [13].

,
. :.
- [13, 155-158],

(2005 ).
, 2000- .

-
(" , ,

, ,
,
-
).

, , ,
..

[54\.

(,
, [54, 13]) ,

58

P.C.

,
[54, 140, 148].

..

( ), ,
.
[54, 13].
,


- [54, 275].
, ( ..

.
( )
.,

1980-

1990-

,
-:

, .
-
.. ,

.
: (
) , -
( ) ,

59
.

( ) ,

1990- (,
, 1992-94 . ,

).

. , :
( )
, ; -

() . }
(, , )
, ,
, ,
.
, , 1998

,
- . , ,
2008 ., ,
( Lehman
& Brothers) AIG.

60


( , ,

.
- ,
,
, ,
.
- , *.

,
.

# 1.2.

-
,

,

, , unrestricted financial market (.,
,

..

[39,

109],

..
[128, 300-304], .. [37, 181-206], [47], [48],

61
).


.
1.

) , - ,

, , ,

. * ,
-(, ,
) - .

)
.
,

, (
,
), , ,
,
( ) ,
, .
2.

).

( ,

62
-
( )


. ,

-,

, ,
.

-, -
.
,

,
).
3.


, .

-,

-,

(
)
(
),

63

.
,


,
.
4.

, .
1980- 1990- ., - .
1992-96 .
( 1988 .

[239]) ,

'

'

,
.
, ,
1980- - 1990- ., .. -
, , ()
, ()
[186, 28]. ,
.
, ..
: -
, ...
[186, 30]. , .. ,
.

64

( ,
),

( ,
, ,
,

),

, '
( ,
) , ,
,

^,

, , .
1992 ., - 1988 .

,
. <:
1990- . ( 17 1998 .)

.
.
( ) 2000-08 .
. -,
,
( ) - (
)

. -,

( )
1970- 1980- ,

65
1980- . 1990- .,
( )

, .
( )
, , ,
1990-
, ,
- ,
. -
,

,
, mainstream' , .
, ,
, 1
.
5.

- (-

)

.
,
.
, -

(,

),

, (

66
) ,
, -
,

, (
) ,


-). ,

- -
.
,

.
# 1.3.

,

.
1. .
1.1.

, .

67

,
,
.
( )
, ,
, .
,

.
,
(

)

, ,

. ,
, ,
, (
,

, ,


( - - -)
. , ,
.

68
( ,
),
,
.
1.2.

,
,
( ),
,

.
,

(, , ),

-,

.
1.3.

, ,
. ,
254- [240],
() , ,

-)

69
, .. , self-dealing',
[54]. -
, -
,

-
, .
1.4.

, ,
- ,
( ),
,
-
-.
, ,
. -, ; ;

100%


. -,
( )

. , (
100%)

- ( -) ,
,


- ,

70

( )
. ,

,
; ,

-

24).
(/ )
,

,
, (
' ),
, ()
()
().
2. * .
2.1..

( )^ ,
, , ,
.

( )

24

. .. , :

[114, 220-223], [114,413-415].

71

()
. , , 2009
[242], [244],
.

, , , 2000-
. ,
; ,

,
.
2.2.

'

. .-. , -
, , , ;
. ', , . ,
,
,
. ,

,

( , ,
). , ,


,

72

, , ,
' .
, ,
( - ,
, ;

);
(, ,

). ( ),
,

,
,
, ,
, . , ,
- (
) -
( ),
( )
.
2.3. (. 2.1.)
(. 2.2.)
, ,
. ,
..
[14, 286-287] 90% 10%
. , ,
.

73

, ,

(,

[14, 158],

).


, .. , .
.. :
,
, 20082009 .
,
. .
, :
- . ,

(, , ).
( 1%
) ,
-, (
-

142- .,

- 87 ,
135 . : 364
., 0,9% 2009 .), -
.

74
. ..) , , .
... [6, 24-25].
3.

,
,
(

, ()
(, ) .
()

(, ) 2 .

(
)

- . ,
() () ,

25


.. [152, 46], .

( , ,
, ). ,
, , ,
,
.
,
.

75

. ,
, ,
,
,

. ,

(

,
,

, )
( ,
, ).

,
-
-
.
,

,
, ,
( .
).

76


I.

(, , )
:
, -

.
II.

, .

( -

),

()

, ,-
, -
.
( )
.
III. 2008

.


, ,
(
)

77


).
IV.


. () (),
,
, .
, ,
( )
,

-.

78




,
,
( )
.

,
),
( ,
). ,
(

) \

, ( )
, ,
.
, .
, ,
(
, , ),

79

(
).

# 2.1.

, ,
( )
/
77

,
- ()
- ,

, .


( , )
( ) (
, ) - (

),

,
,
() () - ,

, .

97

, ( ),
,
,
, . , .
, .

80

(, )
.

, (, )

,
.
,

- , '

, , ,
(
) ,

.

,

< ,

' ,

) ,

, .

81
,

,
)
. ,

, , ;
,

, ,
-,
- > ,

. ,
(,

; - ),

28

( ),

, (
), (
),


. , -
-


/
), - ,
.

82

(-, )
,
. , (),
(
2002
() ),
,

- 1980- 1990- . ( /
, ,

).


- (,
. .
-

).

, , ,



( ,
).

( ),

.
(

83

, )

,
, / ,
,

. .. , .. .. :

, ,

[116, 76].


- , ( , ,,
)( ,
.

),
.
,
( ) (, ).
,

, )

( - -
stake-holder ).

84

, ,
() /
()
,
,
.

, -

, (
)

'

, (, ),
,
^ (Initial Public
Offering - IPO). , (
) - , ,
,

. ,

()

()


,
.
,

85

'

, ,
,

,,

.
1.

. ,

, , ,
, ,,

( , , ,

).

, ,

),
(, ,
,
,

).

, () ()

. ,
,

86
,
( ),
() () ,
,

()

().
2.

, ()
. -

,
. , /
,


, , * , .
.

(,

,
). , ,
(
)

.
3.

87

,
, -.
( , ,
, ()
() )
() ()

()
()


,
,
,
,
'
.
()
(),

: ( )
,
() ()
,

() ()
,

88


; ,
( )
, ( ,

)
- / .
4.

( , ,
), ,

( , ,
)

, 4

, )

(. ).
5.

, (

, )

, , ,

(
, , ,
)
,
( ,

) , ,

89

(
- ),
, ,
,

),


.
,

,

( ).

( , )
( - ),
,

, ,

(, ).

,

90

, ()'
,

,
.. , : ( . A3.)
( ) [105, 79].
,
, .
1.

)'

,
.
1.1.

,-

, , )

-

(,

, .

91

. , ,

,
, ,
,
,

,
(
) ,

, 1.3.
1.2.


(
)
( , , )
( () ()

), .
( , ):
(, /

92

), ( ,
),
-

( ) ,

, / (

),


(, ,
)
*
( ). ,
,

,
( ,
)
-

, , ,
. ,
;
,
, ,


. - (1.3), ,

.
1.3.

93

()

).

.. ,

...

, [152, 16] .

/,

):

1.3.1.

, ).
, :
1.3.1.1. .
1.3.1.2.

29

, 1991 ..

: []
,

...

( ),
[55, 51]. 1992 . .. (
):
, ,
...?.. [52, 5]. : ,
,
[52, 4]. ,
, , , .

94

. :

100 000 ,
; 10000
, ,
-
.
1.3.1.3.
.
. -,

,

-,

(.

).

, ,

(
)

()

()

,
,

.

(
. ).

95

1.3.1.4.

, .

[204], [205].

, ad
hoc ,

-
, , ,
,
[147],
, ,
.


,
(

),

, ,
.. :

[132, 265]. , .. ,
.
3

,
, .

96
? [ ]

81].

[152,

,
. , ,
, , :;
- .. [3, 29, 32-33],. .. [35, 55-57]..
1.3.2. : ,
, :
1.3.2.1.

/;

) (,
) : -
.
1.3.2.2.

,

.
1.3.2.3.

(
)
,

( ,

, )

.
,

97


, -
.
1.3.3.

( ,
,
).
() .
1.3.4. ,

( )
. ,

, ,

),

98

(), (
, . - . 1.3.3.),
, -
.
,

( )
, ; ,

,
, ,

()

),
,
, ,

,
,
, .
,
,
,

,

.

, , ,

99 .

, -,
,
'
(., , [248]).
1.4.
() ().
-
. () ()
() ,
(. ) , ,
. ()
() - , .
.

,,

- ,
, -,

;

, ,

[44,

83-84].

. , ,
,


, ,
[44, 84]),
,
, ()
(), ,

()

100

(). . , ,

[44,

84].

() ()
.
, () ()
,

.
-
.
^ ,
,

),

(,
- ,

,
, )

(), ,
() (),
( ,
,
). ,
^ ,

,
() (),
,

. , ,
. , ,

101

[] , [94, 115].

, ,
,

()

().

( - , )
, (
,
),

( ) .
(
, - ),
,

, , ,
() ().
, ,
, -
2009-10 .,

()

().
1.4.1.

ex

( )

()

officio

( )

() .

102

. ,
- ,


,
. ,
,
, ()
;
(, -
)
/ ,

, " - .

()

()


,
-
.
1.4.2. ()
() (),
, ,
(
, ). ,

(. . 1.3.3.)
,
(,
)

()

103

.
(
),

,
(
, ) ( , ),
(, )
,
,
( )

, .
1.4.3.
() ()
-

()-
,

),

() .
,

.. ,

[91, 427]

104

, ,

,
.
1.4.4. ()
(),
(),

>

, .
,

).

( ,
'primus inter pares' - )

,
,

). -,
, .
1.4.5.

/ (

()

()

),
,

105

()
,
.

,
,
, .
,


, ; .
-
; .
4 * ;
, ? .
,
( ,
)
; ? ,
() 6 * , ?
, ,
.

(2.(2. :

[] ,

,
( . A3.),

: , ,

,
,
[195,255].
1.4.6.

106

,

() ()
.
, ,


()
, ,
( ) ,
primus inter pares.
1.4.7.
( ), , ,

,
,
(, ,

). , -
, ,
,

.
1.4.8. ,
() ().
, -

107

(),

. ,
() () ,

, ( )
, .
(),
. ,
,
,
,
, ,
.

,
(,

,
, )

, .

(
) ,
.
1.4.9.

, , ,
, ,
(

108

1

. , ,


, , -
, - , -,
, ,
,
. ,
,

() (), ,
, , ,
, ,

()

, -
,
; ,
- . ,

, .
1.4.10.
() (), ,
,

,
31

, . , ,
,
.

109

,
() (). .
1.4.1,- 1.4.9.
,
()

(),

. ,

:
- ,
(),
, , ,
( , -
- ),
() () ,
,
- -

() (),
, , '

,

, (,
,
),
- () ()

.
1.4.11.
( , ,
)


() () ,

),

()

() , ,

()

()

2.

()

()

() ()
() .

- * (

) ()
. ,
,
, (,

),

( )
, (
) .

Ill

3.

, ,
.
3.1.
( -
,
, , ,
).
3.2.

. -

()
(

, ,

, ,

),

, -

(1

),

() ().
3.3.
.

,

112
-
, ,
,

1 (
) (

. * , ,

,
, -
,
() -
.
3.4.

,

() .

.
32

, .
33


- , ,

113

,
, ,
,

( )
, (
,
) ,


, , .

),

>

.
( )
. . -,
, , , ,

, , . - (

),

, ,
,

114
- ,

, ,


, ),


(,

, -'
,
( ), ,
, ,
,
,
. , ,
.
,

,

. ,
-
: [250], [251], [252], [253], [254].

115

).

: ()

-, -,

.
,

, ,.

. - ,

.. -*

- .
XX - XXI .
,

.
,

116

# 2.2.

,
:

;
. (
.. [106, 329], . ,

, ,
) () /

(..

[106, 329]) , ,

, , .

(
) .. :
( ,
), ,
,
[202, 4]. .. May
.. , (
. - ..)
[101, 3, 427].

117
.. 1990 , ...

[186, 16], ,

[186, 4]. .. : ,
,

,
, [756', 12].

,
,

[43,

3].

,
,
,
, [
, ] , ..
[195, 256] 1996 , ,
36

, .
36

.. May

.. : ,
, ,
,
. <...>

118

(trust),

-, -, ,


- ( ),
- ,

, (,
),
. (
, ) (
" - ), ,

, ,
, .

,

(1895

1971),

,
, , .

.


( . ..),
, ,
- (
) . [101, 3, 427].

119

, -,

);


-,

);

-,

1929 33 .,

.
* ,
. ,

(The Modern Corporation and Private Property)


1932 ,
, (-,
XXI ,

.
,

-,

) ,

[217, 284-285]. ,
, ,
..
[23, 189], [23, 256]. ,

,

120

, ,

( ),

(, , ,
,
)

[217, 72-80].

, , ,
[217, 68] ( ,

),

[217, 67], [217, 84-90]. ,


, - , !

( ,' /
. , ,

,
[217, 221-226].
,

- ,
,
(
), 1932

121


[277,357].
1960- .
('Corporations

and the Modern

State')

35-62]

[227,

,
, , , .
-,
, (
) ,
[227, 44]. -,

,
, ,
, -

,
(,
*) [227, 48].

, ,
, (

-.

122

,
,

, ,
,
.
,

(
,

1848 ).
, , ,
. ,
.
, ,
,

.
1.

100%

- -
, ,
, (
) (
) ,

( ,
, ), ,

.

123

2.


( ,
). , ,
, *
( ) , -
( ) -


, ,
, . -

(-)
(-)- .
, *
,

).
(, )
- , .
( ).

, ( )
.
( ). ,

- ,
,
,
.

124
3.
,

),

. - ,

,
, ,
. ,
()
, ,
'
.
.
4.

, () '
100%

,

, . ,
,
.

- ,
. ,
,
- ,

125

,
.
5. ,

.
-
( ,
),

, ' ,
-

, -
(
,

)

, "

'

,
. ,

, , ,


1990- ,
,
( , ). ,

( )
,

126

()

(),

()

) .
6.

,
,
( )


.
- ( ) ,
,
.

.
,
, , ,
, ,

(, , , ).

10-15% ,
, .

, .

, , ,

127
, ,
,


. ,

, . (

).

.. ,
,

[54', 149].

, ,

'
.



,
. [97, 552], ,
, .. ,
[37, 52] .
37

, ,

1991 , ..
. , 2004 :
, , , .
. ,
, , .

128

, ,


,
:
.

. . ,

... ,
, ,
.
[108, 35]. .
, .. :
.
,

. -
.
, ,
, ,
[139, 67-68]. , ..
1998

..


()

:
(, ),
(
), - ( - ),
, ( )
, , ,
[.: 138,236-238].

129

.
, - ,
.

[56, 9].

>

. ,

,
[75, 66].
, ,

, . . . ,
*, .

. .
,

() ( 90%
)

()

. . );


,
(

130

).
( )
, , ,
() , ,
, .. ,

()


.

,

, ,

. ,

. ,

;

;

),


) . ,
,

(-

131

).

, ,
(
)
.

# 2.3.


( ) 10 2002 86-
( )
2 1990 395-1
, ( .
).
, 4

(. 4 13),

(. 5),

, ,

(. 8),

,
(. 9),
(. 12), ()
(. 10).

132


. ,

( 10) ( 11.1) ,

, ,
( 11.1),
( 11) .
,

,
,
,
. , , ,

, . , ,

. ,
-, -
, , ,

()

() ,
, ,
; ,

133


.. 1993 .
, ( ) -
21.09.1993 1400

,

, ,
.
, ..
, 16.06 03.07.1996 .,
09.08.1996 . ( )
21.09.1993
(., : [92, 160-161]). ,
.. 21.09.1993
09.08.1996 ,
, ( 21.09.1993 09.081996),
( )
, ..
-.

, , -,
. ,
, -,
;
,
-. ,
,
.
, , ,

( , ).
, , : ,

134

),


, ,
. .
, ,
,

, - ,

()

()

, ,

.
-

.
,


. 11.1
02.12.1990 . 395-1
: ...
( - )
... ...,
( ) ,
-, -,
1
, -
(, ,
1993 .).

135

[]

.... ,
22 2002 . 7-
,
:
()


[245]. , ,

.. , - [125],
,
, ,
.

.


2011 39 (. 1):

.


(

).

http://cbr.ru/statistics/print.aspx?file=placed means/302-01 2011.htm&pid=pr&sid=% 20ITM


27910, 26.08.2011.

,
(), (..)



)\: -
\
- -
113- -

-
0>

DL14

,\

:
-

> - ,

- -
- - - : '10 II -
CTBO

,\

.


110 11

113

13 - :
: II


0 11


1
.

) 1,-

1!

;
. 1 0

TC.UC


1
.
- XOJflHC ,

UI .
- laiucinic

: :
0

II -
,
ClIiH



coopy

ipancno
pi ,

101 CTI!,
II UHK

.101).

.Illli

.
.

01.02.
2011
01.03.
2011

1 185 2 1 8 2 3
273
2 708 60 755

253

01.04.
2011

4 755 84 515
342

01.05.

6765

2011
01.06.

605
8 764

2011
01.07.
2011

653
1057
8 187

133
987
156

17
996
53

172
648
388

56
713
120

731

101

603

72
253

674
454

208 10483
694

12712

959

298 16 076

18662

176
995

134
703

700

20
504
49

14
556
33

335

313

149

25 755

66 28 844
532

86
009

64
813

40664

84 42 053
161
102 53 224

119
331
149

91 8 2 1 1
267
113 9 828

477

471

619

132 65 139
367

180
207

143 11278
697

3 659

9 381

5 890

7 357

17 452

263 039
550
122 1 211 380 20 786

708 113

18 5 825
465
47 14 258

2 395

22 257 50 204

052

1 304 271 27 590


418 274

26 647 59 232

117 57 558 52 612

63
266
159

46 3 6 4 4 1
066
119
100

175

233

372

290

112
674

282
633

197
952

190
672

15 852

1 088 211 895


009

282

21328

1537

25 145

322
1949

241 15479 1 2 9 0 56161


959 34 772 3 881

18436 17 087

5 352 63 408 9 965

177
442

124
589

96821

13

243

187

171

401

124

017
18

055
298

777
242

395
221

520
530

274
055
364

416
365

925

636

400

749

145

862

520

192

153
116

21
507

360
132

294
198

268
631

668
281

457
519

441
751

6 390
10 643

278
009
617

48 293
108 642

042

340855

281

176

913 1 007
637
496

1288

534

625

2 394 555 436 2 207 2 175


461
114
401

: . : http://cbr.m/stntistics/print.nspx?file=placed

01 2011.htm&pid=pr&sid=% 20JTTM 27910, 26.08.2011.

279
236
604

139!
092
318
450 877 1 7 7 2 1 786

006
30 724

210
960
495

menns/302-

137


,
,
. - (
,
)
,


.
. '

' .
,

"20 IT

, ,
' 2011 -
40.
2011 , 01 01 ,
- 955 941 4 1 .
, -
,

II (21.07.2011 19:57). :
http://www.banki.ru/news/lenta/?id=3090694 , 31.07.2011.
41

2011 . :
http://cbr.ru/statistics/bank system/infoim_ 11 .htm , - 20.07.2011,
; 31.07.2011.

138
42

01.06.2011, 885 .
2010
43

1007 965 , 2009 1058


44

45

1015 , 2008- 1092 1065 ,


2007 -

1143

46

1091 .

-, ,

47

150-200 .

,
,
.

.
.
Web- . :
http://cbr.ru/credit/CO Sites.asp , 31.07.2011.
.
; 2010 . :
http://cbr.ru/statistics/bank system/informl O.htm , 31.07.2011.
4

2009 . :
http://cbr.ru/statistics/bank system/inform 09.htm , 31.07.2011.
.
2008 . :
http://cbr.ru/statistics/bank system/inform 08.htm , 31.07.2011.
.
2007 . :
http://cbr.ru/statistics/bank_system/inform

07.htm , 31.07.2011.

., : . ? // -
.

http://www.spekulant.ru/archive/Skolko
31.07.2011.

(Spekulant.Ru).

bankov nuzhno Rossii.html

139

2009
( - 2312- 27
2009 [244]), ,
, , ,
(),
, .
()

. , , ,

,
: ,

):
,

, ,
, ,
, .


26 2004 254-

, [240]. ,
4 2.2.

140

, .

, ,
, ,
.

. 1

,
,

, .
, , ?

, .

24 1999
104- [246] ( ),
-
(

(overnight)

'overnight' ()
( ) ,

26 1998 39-
[247]).

141

() 48 .
, , 2005
31 2010 ()
248 ,

, ,

, .

, , ^
-,
, ,
15

49

, , 2005
31 2010 ,
, 17 -
, 5 ,

.

, , 196

., : .

http://cbr.ru/credit/likvidbase/LikvidBase.aspx

, 22.06.2011.

[
-. - ..] II Newsru.com.

- - 21.07.2011, 09:00.
: http://palm.newsru.com/finarice/21iul2011/atm.htrnl, 31.07.2011.

142
(

),

50

8 .
, ,
,

,,


. , ,

01.02.2011
01.05.2011

643 624 000 000

652 191000 000

.,

01.03.2011 651 173 000 ., 01.04.2011


638 071 000 000 ., 01.05.2011 .
652 191000 000 . 5 1 .

"

( ,
50

,
(), - . :
http://cbr.ru/credit/likvidbase/print.asp7fileH3
51

list.htm , 22.06.2011.

):

http://cbr.ru/search/ics/?Prtid-pr&ch-ITM 45484 , - 01.07.2011;


31.07.2011
, .

143
,

, ,

S9

) .
( )
,
5 3 .

( - 'ante', 'post' - Br

);

( -

); ,
.

. ,
//
Newsru.com.

- -

08.07.2011,

11:22.

http://palm.newsm.com/flnance/08jul2011/bankofmoscow.html,

31.07.2011.

//
Newsru.com. - 28.07.2011, 12:03). : http://palm.newsru.com/finance/28iul2011/rosbank.html

31.07.2011.
. //

daily,

11.07.2011.

http://vvwwrbcdailv.ru/2011/07/1 l/focus/562949980616981. 31.07.2011.

144

..

(
, ,
,

- ),

, ,
,

[200, 348]. . .. ,
()
! [55, 48]. ,
(,
)
, ,

.
. (
)
,
(,

),

. ,
,

, ; , ,
,
.

145

. ,
.. , . , .. .

, ,
[198].
,

()
() .
, , ,
,
1990- .
,

.
, .

I.

( )
.
,

.
II.

: () ,
()

146

(.. ).

, ,
, ,

,

.
III.

;
, -
.
* ,
.
IV.

()
(),

(staff)

, ,
.

147

()

()

( 55 ),

,
.

55

, ,

, , .
.

148

*
-'

:. .

-
1 .

:- . ; ,
, ,


;
, , ,

()
()

- ,

- ,
.

-,

,

.

(-

), , ,

149

( ),

(
) (
,

). - , ,
( ) ,

(,

-), *

-,

- , (

( ) .

()

()

. () ()
*
,
.

,
-

. ,

() () (ex officio)
,

/ .
,

150


. ()
(),
, (
), (
,

) (
). ,

(
). 1
-
, , ,

()

(). , ,
, ,
,

(
, ), .
# 3.1.

151

1 . ,

. /
, ,

- - ,

()

, .
* , B.C. ,

'
,

292-293]

[127,

: -, ,
,
-

-,

, , , .
.

, , ,

,
(, , ),

, , .
-

, ,
.

152

,

.
,
,
;
, , .
- ,
, ;
, , _ ,

,
,
, , , , ,

(Initial Public
Offering - IPO) ,
)

, , ,

, .
, -
,
()
IPO.
- ,
, -

,

homo oeconomicus.

153

[160, 77] 5 6

[224] ,

[11, 59, 60] .


. ,

, .
, (
, ,
, ,
,

>

)
.
, . 2 1
: ,
,
. ,
, ... [160, 77].
57

, Essays on Some Unsettled Questions of

Political Economy [224], 5, 38 48,


.
58

., : [77, 59, 60]. , .. May

,
(
)
, (
. ..), .
,
[135, 4].

154

(
),

,
-, -,
,

, ),
, , ,

,
- ). ,
(

(),

, ,
26 2004 254- [240].

, -

, ,
; - ,
, (
1990- - 2000- ,
).

, 2009 .

155

(, ).

, .

,
, ,
.
- , ,
,
, ,

- .
, (
;
- )
,

,
( ),

-, .

156

- .

, , -
, ,
,
;, - ,
.
. -. ,


. : ; :
; ,
, ; , ,
. .. ; ; [39, 10]..



, , :

# 3;2.
^

()

( )

( - ( )

157
). -
, ,
( ) (
) 5 9 .

(,

),

() .
,

,
. , -,

59

, ,'

-
,
,
- [179].
, - -
(,
- , -
-). ( - )
-,

(-,

-, , ),
( ) . .

[779,65-338].

..

158

. ,
, ,

()
().

, , , ()
(), , ,
, ,
. ()
() , , *

- ,
()
()
60

.
-

,
(, , )
- -
. , -

9 2003 11 [249], ,

,

- .

159

(,
, -,

-), (,
, ' ,
-

).


. ,
- -

-).
,

,
,

1.

61

. , : [45],

[182, 456-470].

.. , ... ,
( ) ,
, , (
)
-

[199, 46-47].

160


,
,, , ,

, ;

-,

,
- ,
( ).
^

() (,
, "
, >
, ). -


, . ' ,
() , . /
, ,

, ) ,
, .
-
( ,
, ), ( ,
,
)
(, ,
.. [168,222-223].

161
-:
(
^ ), -

, , ;,
62 .
,

, (,

, ,

),

(). (-)
-
-
,
-

,
: ( -
)

62


,
,
,

, , ,
- -.

162

,

100%

26
(

()

2004 254-

[240]
,

()
).
,

,

(, ,
1 30 2002 . 191-
[241]), ,
, ,

( ).
, , .
- ,

() (),

.. , .
63

, ,

, , .. ,
, (
() . - ..)
,
, ,

163

.. ,

[152, 167].
, .

, ,

,
(

()

()-

: ( . ),
XX - XXI ,
, ,
,

- ;
- ,
, , ,
, , ,

[44, 75].

164

() , .
() ,
,
, ,
(
,

, 64 .

.. , ,
,

, ,
, ,
,

[152, 16, 47].


,
,
64

, , , ,
, . ,
,
. [43, 4], . ,

]
[43,

4].


[43, 5]; , ,
.

165

, , ,
- (
, )

);
- ,
, ,
,
( [169]);

( . ,
) '
.
* ,
, ,
, , ,
() (),
.
() ()
, ,
, ,

() (),


,

()

166
() , ,
.

() ()
,

,
, , -
65.
,
* (
,
, , )
camera obscura. ,
- ,
()

()

1930- - 1980- .
,

()

()

,
,
. ,

-,
(
65

() ()

,
, , ,
() , .

167
() (),
,
),
, , -, .
(* ,
)

66

,
- ,
.

,
.


().

. .
-,

3.3

). -,

(Victoriabanc),

(Victoriabanc),

http://\vw\v.victoriabank.md/file/Structura%20organizatorica%20din%2023%20iulie%202010.
pdf ( () ), 30.07.2011.

168

, . -,
(
) "
,
,

, .

, (),

- ,

, (

, .

- , ,
-
,

. , ,
- ,

2000-07 .,
,
.. [152, 344]:

169
2
,

2000-2007

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

9,5

8,8

8,1

7,4

7,6

8,3

12,1

17,2

53,1

52,6

52,0

52,3

50,8

47,4

43,6

34,8

37,4

38,6

39,9

40,3

41,6

44,3

45,3

48,0

: ..

>

. .: , 2009. . 344. [152, 344].



,
. ,

- (Home Credit and Finance Bank)


-

Credit

BV)

( ) .
,
- (Barclays Bank)
67

10% Home Credit BV // Newsru.com.

- - 26.07.2011, 11:48.
: http://palm.newsru.com/finance/26iul2011/hcfb.html, 31.07.2011.

170
. ,

, ,
.

# 3.3.
:

1 (

) , *
, (

).

, ,

. .
,
, ,
.

. ,
Barclays //
Newsru.com. - - 20.06.2011,
12:09. : http://palm.nevvsru.com/finance/20iun2011 /barclays .html ,
31.07.2011.

171

, ( ),
. ,

,

(), , .
,
( ),
,


, -
() (),

, ^ ,

;

(), .
,
. ,

, . ,
(
, , ,
).

, , [] <...>
, ( . ..) ,

172

[94, 115]. ,
, ,

.

( )

( -
). ( -
, ()
(), )
, *

- ,

.
().
( )


.

173


,
, , -
, , -
/ . ,
, ,

. ,
- ,
,
' , -
, .
- (
)

()

()

- (
, ); * - ',
,
. (.
),
, , , ,
,
, ,
,
,
. ..
:
( .. . A3.)

[ ,

174

,
( . ..)

,
, , ,
( . A3.). ,
[171, 187]. .
..

[195, 255]. .. :

. , , ,
,

( . ..)

[168, 221] 69 .
,

(.

[28, 207-208, 314-319].


. : ,
<...>, .
,

,
, ,
,

...

[72,

229].

, ,

,
, .

175
.

.. , *
[48, 17].

[29, 81]

),

, .. [197, 69-70], ,
,

, .
( -) ,

,
.

,
.. : .
, ,
() , ,
.. , ,
- [66, 4]; , .. ,
, ,
- ( ,
, [34, 84]).

176

, ) (
)
() ()
( ) .
, ,
^

, ,

.

. ,

,
,
( ).


() ,
, ,
,

71

.
71

,
(

,
.

177

,

".

(
),

,
' .

' ,


.
, ; , -
,
,

, . ,
-

1 ,

254-
20 ( 2 - 5

),

10 200 .

50,

100

( 0,5 - 1 ),
.

.. ,
[5], [103].

,
, .

178

, ()

(),

. ( , )
, ( )
,

*
() (),
- ' * '
- , -


() , , ,,
.


( ; ) ,
.
, ,
,

(
.

,
,
, ..
.
, ,
,

179
, .

,
.

() (), -
,

. ,
() (), ,

, ,
/ ,
, ,
73.

(
, )
.


, ,

, ,
, . ..

, -

, ,
,
{152,285].

180

,
,
,
. *,

. , ,
, 1
,
, Hej ,
,

, ,
, ,
.
, ,

74

, , (

( , )
, ,
. .. :
-
...

. ...
[162, 198-199].
-
()
,
, ,

.

181

,
, () (),

( ,
, ).
, ,
,
, , ,

()

( ),
(). ,

),
,

,
,
,

-<


,
,
. , . ,
,

,

, .

182

(
, - )

( ),

.
,

, .
, ,
,
, .
1.

. - (
, -
).
,

. -


-
()

),

, 75 .
2. .

75

(),


. .

183

() ,

()
, ,
, ,
(). ,
,
' '
,

..

( )

ex

officio

* )
,


(), .
3. , ,

1. 2.

,
,
, .
(, , )

184


().
4.


- ,
-
,

(), ,
- .
5. - ,
( )
,
,
(),
. -
.
,

,
. 4 . 5
, ,

, .

- .. , ,
,
, , ,
.. (
- ..

185


77

, (
, - )
,

(
) .
, . ;

. , ,
,

( .
). ,
* ,

()

.

(
. ).

, .. 1999 .
). ., : .. :
. - : , 1997. . 247.
77

(1813 1855). ., : .
. .: , 2010. - . 63 77.

186

,
,

(,
) (

), ( )
( - ,

, )
(),

. , ,
'
,

. ,

).
, ,

..

[123, 122].

,
,

.
,
, , , ,

187

, . : <...>

<...> , . ,

[ . 3.],

,
, , [

< -
. ..], -
ceow [ . ..] [40, 117].
,

* .
,
,
. , *

, , - ,

.. .. ,
- [
- . ..],
-

[173, 37]
,

, , , , -, ,

..

..

188

-)

. (,

, ,
.. ,
[194,

319]. - ,

, -
,

, ,

, 7 9 .

, , ,
21.09.1993 1400,
.
79

,

, 2011
, .

,
. ,
, -

, .

189

, , ,
, ..
- [125]. ,

, . - /
, (
) ,

. -
, ,
.
(. : [125]).

, .
, (
)


, ,

. ,
-

..

, , .. , (
,

(,

, ,
, .

190

. ..)

<...>, , ,

[190, 129-130]. .. ,
,

[190,

189].

, ..
, , , ,
, *
, - ,
[120, 13].
, ,
, ,
- ()
(), .

(., ., [200]). ,


, .


, , ,
.
,

191


,
( .. - .
[737]). .. , ,

, '
-,

[64, 538]. ,
( ) ,
, , ,
, , ,
[64, 609]. .. ,

[39].

,
, .. :


, -

[152, 55].

conditio sine
qua ( )
. ,
,
,

..

192

[177] .. [30] .. (., :


[201,

35]).

( .. ), homo oeconomicus
(

.. , homo creator (-) [197, 65]. 1917 .


.. ,
:
, ,

,

[30, 158-159].

-,

- , ,

.. .. , .. .
.. .. ,

>

,
[21, 76],

),

, ,
, . ,
- (,
)

193

), .
,

>
; , . .. ,
( . A3.}
(.

A3:)

[201, 515]. : ,

: ' * ; ;
-

-.
,
, ; ,

.
, ,

I.

,
,


,
()

194


.
.

, ()

()

() .

, .

, -

(
),
(
).

,
(),

.
,


.
III.

, ,
,

, , ,

, .

195

IV.

, : ()

,

()

()

() ,
, .
V.

,

( )
.

.

196


-
XXI .

,
,
,

()
,

,
, , , , ,
, , (
) .
-
,,

,
( )
.

( )
(

197

,
).

,
.

(,

. ,

( )

, ,
1

(IPO)

IPO .
..

..


.
, , ,
. ...
, ,
[183, 291].
,
( ,
)
,
. , , ,
.A. May

,
,
[J0J, 4, 653].

.. May

198
,
.
; ,

,
,
-,
( )
- ( ,
). : - (
) , .

,
[,,
. ..].
,
<...>
<...>, ,
, laissez-faire
[71, 205-206].



( ) ,
.
( ),

,

.. ,
... [101, 3, 427].

199
.


, .

, , ,
, (
XXI- ),
- .
'
, , -

.
'

( ) ,

()-

() - ()
post factum. ,

(,
), ,

- .

, ,

200

), ,
( ,
, ). ,
,

, .
, ,
.

, ,
, ,
.
, (
, )
,
. ,
1980- - 1990- ,
. ,
, , ( 1990- 2000- ).
,

,

,

,

201

( ,

)

,
. -


, (
, ,

),
.
,
.
, ,
,
.
,

,
( )


,

,

202

.
, , 1990- ,
,
. ,
> ,
,
, (
) .
,

' ,

(,


() ,

.
. ,

.

, ,

,
, .
, ,
.
,
. ,
,

203

,
.

, ,

,
, .
2010
( )


(, ,
,

, -
).
-
,

)
( )
,
( ).
, (), ,
,
.


254- ,
,

204

- , (
) ,
()

, ,
,
.
-

- , (
), ,
( )

( )
(

..


- (
)


()

()

205

( ),
. ,

( , )
-,
,


,
, ,

( ). ,


( , ' ,

).

, ,

( )

( )
,
.
,

206

,
,
, -
, ,
, ,
, ,

, .


.
,
-.

,
,

,
. ,

-,

).

,

,
, ,
,

207

-
.
-
,

,
, () .

() , ,


. ,

208

()

(),

;
,
). () ,

ex

officio

, ,
. ( )
. .
, ^

, ,
,
>
, ,
,
,
, ,
,

.

, ,

.
,

209

( ),

, ,
,
,
, ,
,

'

()

, , .
* * *


, ,
, .
, ,
, , ,
,

. ,

, ,,
.
()
,

-

, .

210


.

-
, .
, -

.
,
.


: -
, ,

211

, , ,
:
,
? -,

,
- ()
(),

(
),

, ,
,
, . -,

()

,
,

, , ,
- ( ,
, -,
); ,

. -, ,
(), , ,

, ),
,

212

, ;

,
. -,

()

,
- ( ),
( ,
);
( ,
), ( ,
).
,
,

;

- .

213

1. . . . - .:
, 2011.
2.

..

. .: ACT: ; : , 2010.
3.
.

..

29 2010 ( , 123).
, 2011.
4. .. . .
.: , 2005.
5.
XV

. -'
-

(,

08 2010). .. , .. . *
. - : , 2010.
6.

5-7

..,

. , ..

2011 . .: ,

2011.

. () 1 .
(, ,
, ,
, -;

() 1 ).

214

7. ..
( ).
. ., 2004.
8. , .
// . 2009. 7.
9. .., .., .,

..

: / .. . .:
, 2009.
10. ..
.
. , 2004.
11. . . . ., 1997.
12.

..

.
. ., 2010.
13.

..

- . .: , 2005.
14. . . .. .
.: , 2011.
15.

..,

.. - .: -, 2011.
16. .., .., ..
. - . : , 2000.
17. .., .., May ..
. . - .: , 2002.
18. .., ..
. .: , 1983.
19. ., .. . - ., 2007.
20. .., .. .
. . .: , 2011.

215

21. .., .. . .: ,
2004.
22. .. . .

, , . .: : .2010.
23. .. . .: , 1990.
24. ..
.
.-., 2003.
25. ..
. - ., 2003.
26. ..

. ., 2006.
27. . /
.. . - . : , 2005.
28. . . .: , 2010.
29. . . .: , 1990.
30. .. . - .: , 2010.
31. .
. .: , 2010.
32. .. - . - . , 2004.
33. .. : .
.: , 2011.
34.

..

. .: , 2005.
35. .. . ? .: :
-, 2009.

216

36. ., . . .:
, 1999.
37. ( ). . : .. - . : : , 2009.
38. .
. - . : , 2010.
39. .
.. , .. . - . : , 2006.
40. . . - .: , 2001.
41.

..

. ., 2011.
42. ..
: .
. , 2006.
43. . . (
2001/024). .: , 2001.
44. . ; . .: , 2008.
45. .. . - .: , 1991.
46. . . 1. - . : , 1989.
47. .. :
? - . : ACT: ; : , 2010.
48.

., .

? .: :
, 2009.
49. , , . / .. . .: , 2009.
50. , ,

. - . : , 2008.

. 2-

217

57.

.
. ., 2002.
52. . .
- .. ., 1992.
53. .., ..
. .: , 2005.
54. ..
.
. .:
- , 2009.
55. .. : , (
, 1991, 3). .: , 1991.
56. .. :

. ., 2001.
57. ., ., ..

..

).

.: , 2004.
58. .. :
.
. - ., 2006.
59. .. .
.: , 2004.
60.

..

. .: -, 2009.
61.

: . - .:
, 2010.

218

62.

..

.
. ., 2002.
63. ..
// .
2010. . 3 (38).
64. . .
.. . - . : -, 2007.
65.

/ .. , .. ,
..

..

.:

, 1989.
66. ( ). /
.. . - .: -, 2007.
67.

.,

..,

..

. . 1. - .: , 2001.
68. . : .
.: -, 2009.
69.

,
..

.: , , 2009.
70. .. .
.
.,2001.
71. .. , .
.:, 1999.
72. ., ., . .
. - .: , 2008.

219

73. ..
.
. ., 2002.
74. .. //
. 2002. 6.
75. .
: // .
1996. 12.
76.

- . . . .:
: , 2000.
77. . . - . : , 1990.
78. . : ,
. - .: 2000.
79. . , . .: :
, 2007.
80.

..

, 2006.
81. .., .., .., ..


// . 2010. 3.
82. .. : .
.: , 2003.
83. ..
. .: . .. ,
, 2005.
84.

..

. - .: -, 2008.

220

85. .. XX
XXI . - .: , 2009.
86. .
// . 1995. 10.
87. ., ., .
// . 2000. 25.
88. .. . .:
, 2005.
89. ., ., ., . :
(
) // .
2005. 5.
90. .. : .
- .: , , 2009.
91. .. . . 1. - .: , 1982.
92. ..
(1917 1993). - .:
, 2001.
93.

.. .

.: , 2008.
94. . : . .: ; : ,
2006.
95. ., , . : ,
: . .: -, 2011.
96. . . .. .
.: . .. , , 2004.
97. ., . . . 26, .
.: , 1963.
98. . . . (
). - ., [1992].

221

99. .. .
.: , 1989.
100. .. . .:
, 1993.
101. May .. . . 1 - 4. .:
, 2010.
102. May .. ,
// . 2005. 10. . 30 - 34
103. ..
// (, ,
). 2009. 25.
104. /
.. , .. . - .: ,
1981.
105.

. .. . - .: , 2001.
106. .. . - . : , 2000.
107. . . - . : -, 1996.
108. . . - .: , 1994.
109. : / .., .,
.. .. . :
, , 2002.
. : - / ..:

..

. .: , 2009.
111.
. .. . - .:
.. , , 2010.

222

112. . .
. .: , 2007.
113. .. . .:
, 1997.
114. .. . .: :
, 2003.
115. . . .: , 2009.
116. .., .., ..
: . - .: , 2009.
117. .. :
. . .. , ..
, .. . ., 2009.
118. .. .
(, 11 2010 .). ..
. - .:
; -
, 2011.
119. . . 3- ,
/ .. . .: -, 2011.
120. : .
.. . .: .. ; :
2000, 2010.
121.

. .: ,
1997.
122. . .

.: -, 2010.
123. .. : 100-
/ . .. . - .: ,
, 2004.

223

124.

..

// . 2004. 6.
125. .. // (The New
Times). 2010. 18 ( 34).
126. .
[ , 10-14 1990 .] / . ..,
.. - .: Catallaxy: , 1993.
127. B.C. . .: :
, 2005.
128. .. . ,
. - . : ACT: : , 2010.
129. .. . .: ACT: ,
2009.
130. .. .
.: - - , 2010.
131. ..
// . 2010. 4.
132. .. : . - .: ,
2010.
133. . . . 3. . 1. / .
.. .. . - .:

, 2007.
134.

. .: , 2008.
135.
. -

.A. May. . May, . , . ,


. , . . ., 2002.

224

136. .. . .: , 2005.
137. .. . .: ,
2007.
138.

..

.: , 1998.
139. ..

, .

.: , 2004.
140.

..

2006-2010.

.: , 2010.
141. ..

. - .: , 2010.
. 142. .. :-
, //
. 14 2010.
143. . 50- .
. - .:
: , 2001.
144.
. . . /
. .. . - .: , , 2004.
145.

..
. (--) /
. .. , . .. , . .. .
.: , , 2001.
146. .. . - .: , 2006.
147. V- XXI
- :
. , 05 08 2007 /

225

( );
. - . ., 2007.
148. VI- , XXI
- :

, 04 07

- / ..
), ..,

2008 .

.., ..,

.. - .. . - ., 2008.
149. ., .
// . 2006. 3.
150.

:
- ,
. . . , 28-29 2001 . .. . - .: , 2001.
757.

: . : , 2009.
152. .. .
.: , 2009.
753.

..

. .: , 2008.
754.

. / .. , .. . .: , 2007.
755. . - .: ,
, 2001.
756

..

.: , 1995.
757. .., .. : . .: : -, 2011.

226

158. ., . . - .: , 2010.
159. . : . .:
, 2008.
160. . .
.: , 2009.
161. . .
.. , .. . .: , ,
1998:
162. , ,
. .. . .: ,
, 2000.
163.

..

:
.
. - , 2006.
164. - : -
. . 2. / .., ..

.: , 2010.
165. : .

2005

.),


. - . : , 2006.
166. .
9 2004 .
.: , 2005.
167.

..

. .
- . - , 2009.

227

168. . /
.. . .: ,
2004.
169. . . - . : ACT, 2009.
170.

.2.

. .. . .:
. .. , , [1997].
171. :
. / ..,
.. .-: , 2006.
172. .
// . 2004. 1.
173.

..,

..

: . .: , 2008.
174. . . ,
, . .: , 1996.
175.

..

.:

, 2008.
176. .. .
. .: : , 2009.
177. .. . .: , 2008.
178.

..
.

. - ., 2000.
179. .. . . 1. - .: , 1993.
180.

. :

. - .: ACT: ACT , 2008.


181. . ,
. .: -, 2004.

228

182. .. . . 1. .:
, , 1994.
183. .., ..

. - . : , 2009.
184.

..

. .: , 1988.
185. .. .
.
., 1990.
186. .. .

. ., 1990.
187. .. : ! //
, 2000. 5-6:
188.

.. :

: . - . : -, 2009.
189.

7 - 1 1

1992 . .. .

.: , ; 1992.
190. .. . . .
: . .: ,
, 2005.
191. ..
. / .., ..
. - .: ,
, 2002.
192. ., ., . : . .
.: -, 2009.

229

193.

..

. - ., 1999.
194. .. . .:,2010.
195. .. . :
, 1998.
196. .. :

.
, 2008.
197. : /
.. . - .: , ,
2007.
198.

.. ,

..

, . , .. , . . - .:

, 2009.
199.

. .. . .: , , 2003.
200.

.., .., .. .

.. . - . : , , 1999.
201.


..

.:

. -

, , 2009.
202. /
.. . - ML, 2001.

230

203.

..

. 1. .: -, 2009.

204. Airman . Bankruptcy, Credit Risk and High Yield 'Junk' Bonds:
A Compendium of Writings. - Oxford, Massachusetts, 2002.
205. Altman E., Hotchkiss E. Corporate Financial Distress and Bankruptcy.
- N e w Jersey, 2005.
206. Berle A. Cases and Materials of the Law of Corporate Finance.
Chicago, 1930.
207. Berle A. New Directions. -N.Y., 1940.
208. Berle A. The 20 th Century Capitalist Revolution. - N.Y., 1955.
209. Berle A. The Three Faces of Power. -N.Y., 1967.
210. Berle A. Latin American Diplomacy and Reality. - N.Y., 1962.
211. Berle A. Leaning Against the Dawn. An appreciation of the twentieth
century fund and its fifty years of adventure in seeking to influence American
development toward a more effectively just civilization.

1919 1969.

S.L., 1969.
212. Berle A. L'homme et la propriete. - Paris, 1939.
213. Berle A. Natural Selection of Political Forces. Kanzas, 1950.
214. Berle A. Power Without Property. A New Development in American
Political Economy.-N.Y., 1959.
215. Berle A. Power. -N.Y., 1969.
216. Berle A. The American Economic Republic. - N.Y., 1963.
277. Berle A., Means G. The Modern Corporation and Private Property.
N.Y., 1932.
218. Berle A. Tides of Crisis. A Primer of Foreign Relations. - N.Y., 1957.
th

219. Britannica. 15 edition.-New York, 1991.-Vol. 6.


220. Guriev S., Ickes B. Barter in Russia (Working paper # 2000/015). M.: New Economic School ( ), 2000.

231

221. Guriev S., Klimenko M. Duration and Term Structure of Trade


Agreements. (Working paper # 13/2007/09). - M.: Publishing House of State
University Higher School of Economics, 2007.
222. Guriev S., Kvasov D. Imperfect Competition on Financial Markets and
Capital Structure. (Working paper # 2006/051). M.: New Economic School
( ), 2006.
223. Hungary under Soviet Rule. By the American Committee of Captive
Nations and the Assembles of Captive European Nations / Editorial Committee:
A. Berle, L. Chorne, Luce, R. Nicburn. - N.Y., 1961.
224. Mill J.St. Essays on Some Unsettled Questions of Political Economy.
S. 1. e. a.
225. Navigating the Rapids. 1918 - 1971. From the papers of A.A. Berle.
Edited by Beatrice Bishop Berle and Travis Beal Jacobs. N.Y., 1973.
226. Krugman P. Fuzzy Math. - N.Y., 2000.
227. The Future of Democratic Capitalism / Arnold ., Berle A., Ernst M. N.Y., 1961.
228. Stiglitz J. Globalization and its discontents. - N.Y.: Norton and
Company, 2003.

-
229. .
12.12.1993.


30.12.2008 6- 30.12.2008 7- //
( ), 2009, 4, . 445.
230. :
- 30.11.1994 51- // ,
1994, 32, . 3301,
- 26.01.1996 14- // ,
1996, 5, . 410, .

232

- 26.11.2001 146- // ,
2001, 49, . 4552, .
- 18.12.2006 230- // ,
2006, 52

I), .

5496,

.
231. 13.06.1996 63-
// , 1996, 25, . 2954,

.
232. 26.12.1995
208- // , 1996, 1, . 1,
.
233.

08.02.1998 14- // , 1998, 7, . 785,


.
234.

,
25.02.1999 39- // , 1999, 9, . 1096,
.
235.
02.12.1990 395-1 // , 1990,
27, . 357, .
236.
- 10.07.2002 86- // , 2002, 28, . 2790,
.
237. ()

26.10.2002 127- // , 2002, 43, . 4190,


.
238. 2008
24.07.2007 198- // , 2007, 31-32, . 3995,
.

233

239. 26.05.1988 8998-XI //


, 1988, 22, . 355,
.
240. ,
,
26.03.2004 254- //
, 2004, 28, .
241.
30.07.2002 191- // , 2002, 58.
242.

- . ,

( )' ,

27.10.2009 345- // , 2009, 73.


243.

16.01.2004 1379- // , , 2004, 5,
.
244. 2312- 27.10.2009 //
, 2009, 73.
245. 22 2002
. 7- ,
// . 2002.
9.
246. 24.03.1999 104- //
, 1999, 20.
247. 26.06.1998 39-

234

// , 1998,
53-54, 61, .
248.
03 1997 988/97.
249.
9 2003 11.
250.

23 2001 03-51/01-1/1770 (
51-3941/01-17/122).
251.

27 2004 03-51/04-1/848 (
51-12566/03-32-94).
252.

23 2002 04/2540-238/81-2002 (
81-2935/767-02).
253.

26 2002 04/3617-662/70-2002 (
70-6614/9-02).
254.
13 2010 / ( 70-7995/2009).

235

236

.


( )


1? 2 2
()
(13-)

|-

12,

(
)


()

*t
,

|

"!

Q.I

cti

>s

>5

Q.

(13 2)

5
5

(13 3)

( )


*J__
_;

("12.1 -i " 7"", []


( )

{ ) "
()

.1
()
|

()

237


( ) ( )
( ) .
( ) ( )
. () ()
(
,
- -
/
/), (-
) ,
, ,
- (

'watch'),

. ,
,

, - (

// //),
(
, , -
). (
) : (
) - , (
, ) - ,
( ,
, ) .
(, ) (
, ) , -
(, , ).
,
.

238

()

( )
( ): ( 2.1), (2.2), - (2.3)
(2.4).
() ()
- ( )
( ) ,
.. [193, 115-116], (
) (
). ()
,
, ()
. ,

) -
.
( , ),
. ( ) ,
* '
254- [240], (
11.1, 11.2 11.3 ,
). 12.1.1, 12.2,
12.3

, , ). 12.1.2
, ,
:
( ) ,

() (),
( ).
,
,
.

239
: ()
(
); ,

,
, ).
( -
) -
, ,
, .
, ,
" ",
, .. , .
. . (13.1),
,

, * (13.2)
(13.3) . ,
,

- ( -
13.2), ,
,
.

240
.


( )

&_

S
?

is

*:

1*
5

241

( ) ,
(

/ /);

. ,,


(, ;
, );

'

'

().

() (
, ). (,

() (),
,
-
( 5.1, 5.2 5.3,
, , ,
). ,

,
( ),
( - )
(
),
( )
.

254- [240],

242
( 7.1).

( - ,
,
). ,

,
. ,
,
, ,


;

-, .
,
, , ,
. (
),
, , ( ,
)


, ( ).

243

: 9)
:
. '

10)
;11)

:

~"'

i
j

:
!

1.1 - 1.4 - ,

(),

...
3.1 -3.4 -

,

- .

4.1 - 4.4 -
a , P , Y i 6

,

5.1 - 5.4
1 . 1 - 1 . 4
6.1 - 6.4 - 0,(3, , 5

5.1-5.4

8)

7)

Q , p , Y . O -
..
^

LLC (). JSC \


/(). \
\
.
'
(
),

/
\

244

( ) -,


, ,
-. , , , 8
() (),
( ) ,
(, , , 8 ),
1.1, 1.2, 1.3, 1.4. ( 2)
( 3) -,
;
, , , , 8 (, 3
3.1, 3.2, 3.3, 3.4).
-: ( 4.1, 4.2, 4.3,
4.4), ( 5.1, 5.2, 5.3, 5.4) ( - )
-
, , , 8, -
( 6.1, 6.2, 6.3, 6.4), ( 7), ( 8), ( 9),
( 10), , ,

( 11) . ,

, , , ,
, ,
, , 8
,

,

245

-eiBHHdij EJieexoiO"

N>

g a

-T

3)

s
HI

>
*
(

CD

CD
"

5 s

? 3
18
2 s

* s

1S

1)

X Ol
2)

_


1

II

00
S =>

3 S

3 1)
,
.
.1

S.-
s

1?

>

X
^

ys.

0)

2 *
(D

iv _-

iPl

( ), ,
,
. ( 4),

, ,
,
,
, ,
. ,
,

, ,

.
( )
.