Lectura 1 Fuentes y Usos de Fondos Lectura 2 Anlisis financiero fuentes y usos Lectura 3 Ejercicio de Aplicacin 4 Eercicio de Aplicacin

Lectura 1 Fuentes y Usos de Fondos

El administrador financiero tiene a su disposicin una gran variedad de herramientas financieras que le permiten tomar decisiones de gran importancia para las empresas, una de estas herramientas es la aplicacin del estado de fuentes y usos, el cual permite definir cul es la estructura financiera de la organizacin y determinar cmo se financia la empresa. Este con el fin de realizar los correctivos que permitan ogra el principio de conformidad financiera. El principio de conformidad financiera busca que las empresas utilicen sus fuentes de corto plazo y de la misma manera las fuentes de largo plazo y para el pago de dividendos que realicen con la generacin interna de recursos. El estado fuentes y usos se ha convertido en una gran herramienta para el financiero debido a que da luces sobre las empresas rentables y autofinanciadas, al igual que da informacin sobre la obtencin de los recursos necesarios para el crecimiento de los activos. Es importante saber cmo generan las fuentes y cules son los usos que se le dan:

Fuentes:
La utilidad La depreciacin Aumento de capital (y prima en colocacin de acciones) Aumento de los pasivos Disminucin en los activos.

Usos:
Aumento de activos Disminucin de pasivos Prdidas netas

Pago de dividendos o reparto de utilidades Readquisicin de acciones.

Con esa informacin podemos concluir que toda fuente tiene una aplicacin o uso, para dar un pequeo ejemplo, si la empresa accede a una obligacin financiera por X cantidad, eta seria una fuente de recursos y su aplicacin seria el incremento de un activo, que puede ser caja o bancos, o la compra de maquinaria y equipos o llegado el caso tambin puede aplicarlo en edificaciones, como vemos son mltiples los usos que se le pueden dar a la fuentes. METODOLOGA PARA ELABORAR UN ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS 1. Para poder realizar el estado de fuentes y usos es necesario tomar dos estados financieros (Balance General) de una misma organizacin. 2. Se determina la diferencia o variacin de las diferentes cuentas de un ao a otro. 3. De acuerdo a la variacin y la cuenta que se est analizando se especifica si es fuente o uso. 4. Se hallan todas las fuentes y rodos los usos de la organizacin. 5. Se realizan sumas totales de fuentes y sumas totales de usos, la cual debe dar igual en ambos lados para poder continuar. 6. Se procede a analizar cules fuentes de financiacin d de corto a largo plazo y de la misma manera donde se aplican estos recursos. Cuando ya se tiene lista toda esta informacin el administrador financiero entra a analizar cul es la estructura financiera que est realizando la compaa, es aqu donde se puede obtener informacin si las fuentes de financiacin son acordes a los usos que se le estn dando, un ejemplo de esta situacin seria saber si la empresa adquiere obligacin de corto plazo y utiliza estos recursos en usos de largo plazo, lo cual implica un mayor riesgo para la empresa en cuanto a la liquidez de la organizacin. En conclusin se podra decir que el estado de fuentes y usos de fondos se suma a las herramientas financieras utilizadas por el administrador financiero, con el fin de protegerlas empresas de la inadecuada utilizacin de los recursos y evita que se corran mayores riesgos por falta de liquidez y uso de fondos que no cumplen el principio de conformidad financiera. ESTADO DE FUENTES U ESOS DE FONDOS (EFUF) Antes de la adopcin del estado de flujos de caja que se explic en la subseccion anterior, las empresas preparaban el EFUF, y algunas empresas todava lo hacen.

El cambio neto que se aprecia entre dos aos consecutivos para cada elemento del balance general se clasifica como una fuente o un uso de fondos: Fuentes de fondos: - Resultados de las operaciones - Disminucin de un activo - Aumento de un pasivo o del patrimonio Uso de los fondos: - Aumento en el activo - Disminucin en el pasivo o el patrimonio. - Pago de dividendos

Este estado muestra cmo se ha logrado un cambio e el efectivo o el capital de trabajo a partir de los cambios en las distintas cuentas del balance general, tal como se dijo antes. Pero, se hace de una manera menos informativa ya que no tiene un fin concreto. Otro problema de ambas presentaciones es que ninguna explica si algn flujo especfico ha sido el resultado de un evento imprevisible o de una estrategia deliberada de la empresa. Por ejemplo, los ingresos originados por la venta de activos que hizo Texaco en 1989 llegaron a los $5.000 millones, el doble de su ingreso neto para ese mismo ao, pero el estado no nos da pistas sobre la composicin o la razn de tan grande(s) operacin(es). Adems, es improbable que esta venta de activos fijos se repita en el futuro. Como resultado, el EFUF no resulta muy til para determinar qu flujos de fondos se llevarn a cabo en el prximo ao. Objetivos y limitaciones de los Estados de Fuentes y Usos de Fondos Tiene como objetivo demostrar de donde provienen los fondos (Fuentes) y como se utilizan los mismos (Usos); y constituyen instrumentos de informacin, planificacin y control para la administracin interna de la empresa y para terceros. Refleja las situaciones al principio y al final del ejercicio y no muestra las variaciones ocurridas durante el ejercicio. ESTADO DE FUENTES Y USOS Cmo identificar si la empresa orienta adecuadamente los recursos? Qu instrumento financiero permite conocer la forma como se financia un negocio? Cmo determinar si una organizacin cumple con el principio de conformidad financiera? El estado de fuentes y usos da las respuestas a los interrogantes formulados. Tambin conocido como estado de fuentes y aplicacin de recursos o Estado de cambios en la posicin financiera, esta herramienta financiera es de vital

importancia a la hora de evaluar la calidad en la toma de decisiones de los empresarios, tanto en materia de inversin como en lo que tiene que ver con la financiacin y los dividendos. Tambin es una herramienta de control que permite evaluar el comportamiento de las medidas adoptadas e lo relacionado con el crecimiento empresarial. Fuentes de recursos Fuentes Internas Utilidades del ejercicio Depreciacin del ejercicio Disminucin de inventarios Disminucin cuentas por cobrar Disminucin en activos fijos Disminucin disponibilidad monetaria Fuentes externas Incremento capital social Incremento Proveedores Incremento provisiones y reservas Incrementos pasivos financieros Dividendos e intereses por inversiones Aplicaciones de recursos Aplicaciones internas Incremento en efectivo del capital de trabajo Incremento en inventarios Incremento en cuentas por cobrar Incremento en activos fijos Incremento en inversiones de valores negociables Aplicaciones externas Disminucin de pasivos Disminucin de reservas o provisiones Disminucin impuesto por pagar Disminucin de dividendos por pagar Dividendos pagados en el periodo Prdidas del ejercicio

Pasos para llegar a un diagnostico ideal: 1. Determinar las diferencias entre el ltimo ao y el inmediatamente anterior e identificar si esta variacin es fuente o uso. 2. Clasificar fuentes y usos y llegar a la primera aproximacin. El total de las fuentes debe ser igual al total de los usos. 3. Identificar el pago de impuestos (uso) y la provisin de impuestos (fuente) segn balance y estado de resultados del ltimo ao respectivamente. 4. Identificar el pago de dividendos (uso) en el ltimo periodo analizado. 5. Con base en estos ajustes la variacin de la utilidad del ejercicio y la variacin de impuestos identificadas en el paso uno desaparecen y dan paso al pago de impuestos (uso), provisin de impuestos (fuente), utilidad del ejercicio (fuente) y pago de dividendos (uso). De esta forma se presenta una segunda aproximacin al estado de fuentes y usos final. La sumatoria de las fuentes y los usos deben seguir siendo igual. 6. Se clasifica las fuentes en corto plazo, largo plazo y generacin interna de recursos. Por su parte los usos se clasifican en corto plazo, largo plazo y pago de dividendos. 7. Se elabora un anlisis vertical tanto a las fuentes como a los usos.

8. Se identifica si la empresa cumple con el principio de conformidad financiera. 9. Se articulan indicadores financieros y el estado de cambios en la posicin financiera para un diagnostico financiero. Principio de conformidad financiera: En teora, una empresa para orientar adecuadamente sus recursos y poder financiar efectivamente sus operaciones, debe proceder de la siguiente manera: Usos o aplicaciones Usos a corto plazo Usos a largo pazo Generacin interna de recursos Fuentes de recursos Fuentes a corto plazo Fuentes a largo plazo Pago de dividendos

El estado de cambios en la posicin financiera tambin es un instrumento de diagnostico que permite identificar a las empresas rentables y autofinanciadas, a los negocios con un alto rendimiento y fondos invertidos externamente, a las compaas que presentan un procesos de expansin o formacin a las organizaciones que muestran un elevado nivel de endeudamiento.

LECTURA 2 ANLISIS FINANCIERO FUENTES Y USOS

1. 2. 3. 4. 5. Estado de fuentes y usos de fondos Objetivos Concepto y aplicacin Ejercicio Bibliografa

1. ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS Esta norma fue actualizada en 1992, y se encuentra vigente para su obligatorio a partir de enero de 1994, reemplaza la anterior NIC 7, Estado de cambios en la situacin financiera, que fue aprobada en el ao 1977. Hasta el ao 1988 el Estado Financiero que presentaba informacin sobre los activos mas lquidos y los pasivos corrientes de la empresa, era el Estado de Cambios en la Situacin Financiera o de origen y aplicacin de Fondos, que presentaba los recursos obtenidos durante el periodo para financiar las actividades de la misma y los usos a que tales recursos se destinaron. Debido a ciertas limitaciones de comparabilidad entre los fondos que no podan definirse como efectivos, o efectivos e inversiones temporales o como activos de realizacin rpida o como capital de trabajo, y por la diversidad de estilos de presentacin permitidos, se aprob que el Estado de Flujo de Efectivo remplace al Estado de Cambio en la Situacin Financiera. El Flujo de Efectivo, segn la NIC, es un estado que revela la informacin sobre los ingresos y salidas en efectivo de caja provenientes de actividades de operacin, que son las principales productoras de ingresos para la empresa; inversin que son las adquisiciones y disposiciones de activos a largo plazo y de otras inversiones no incluidas entre los equivalentes en efectivo; y Financiacin, que son las actividades que producen cambios en el tamao y la composicin del capital propio y del endeudamiento de la empresa.

Esta norma aparte de incluir definiciones sobre efectivos y equivalente de efectivo, muestra los criterios de revelacin de flujos de efectivos netos, flujo de efectivo de moneda extranjera, partidas extraordinarias, intereses y dividendos, impuestos a la renta, inversiones en filiales, afiliadas y asociadas en participacin, entre otros rubros, con ejemplos prcticos para instituciones financieras y no financieras.

2. OBJETIVOS El objetivo de este estado es presentar informacin pendiente y concisa, relativa a los recaudos y desembolsos de efectivos de un ente econmico durante un periodo para que los usuarios de los estados financieros tengan elementos adicionales para: 1. Examinar la capacidad del ente econmico para generar flujos de efectivo. 2. Evaluar la capacidad del ente econmico para cumplir con sus obligaciones, pagar dividendos y determinar el financiamiento interno o externo necesario. 3. Analizar los cambios experimentados en el efectivo derivados de las actividades de operacin, inversin y financiacin. 4. Establecer la diferencia entre la utilidad neta y los recaudos y desembolsos de efectivo asociados. Para cumplir con estos objetivos, el estado debe mostrar el efectivo de las variaciones en el efectivo durante un periodo, vinculadas a las actividades de operacin, inversin y financiacin. Los efectos de actividades de inversin y financiacin que modifiquen la situacin financiera del ente econmico, pero que no afecten los flujos de efectivo durante el perodo, deben revelarse.

3. CONCEPTO Y APLICACIN Para fines de este pronunciamiento el estado de Flujo de Efectivo es el estado financiero bsico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de operacin, inversin y financiacin. Para efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas del Balance general que inciden en el efectivo. En este pronunciamiento, el trmino efectivo incluye tanto el dinero disponible en Caja, en Bancos y en otras instituciones financieras, as como los equivalentes de efectivos correspondientes a inversin de alta liquidez y aquellas partidas que

tengan las caractersticas generales de depsitos a la vista. Por lo general, slo las inversiones y depsitos con vencimiento igual o inferior a tres (3) meses se incluyen bajo el concepto de equivalentes de efectivo. Las actividades de operacin estn relacionadas generalmente con la produccin y distribucin de bienes y con la prestacin de servicios. Los flujos de efectivo de operaciones, son generalmente consecuencia de transacciones en efectivo y otros eventos que entran en la determinacin de la utilidad neta. Las actividades de inversin Incluyen el otorgamiento y cobro de prestamos, la adquisicin y venta de inversiones, de propiedades planta y equipo y de otros activos, distintos de aquellos considerados como inventarios. Las actividades de financiacin Incluyen la obtencin de recursos de los propietarios y el reembolso o pago de los rendimientos derivados de su inversin, as como los prstamos recibidos y su cancelacin. El flujo de fondos es un estado financiero auxiliar que resulta de la comparacin del balance general en dos (2) fechas determinadas con base en el mismo se deduce de donde obtuvo una empresa recursos financieros y que destinacin sele dio a tales recursos: El flujo de fondos se conoce tambin como: Estado de fuentes y usos de fondos Estado de origen y aplicacin de fondos Estado de cambios en la aplicacin financiera Estado de origen y aplicacin de recursos Flujo de baja libre

El estado de flujo de fondos, puede utilizarse como: Flujo histrico o Pronostico de origen y aplicacin de recursos. En una empresa que comienza, las cuentas de la parte derecha del balance, constituyen la fuente y la parte de la izquierda los usos. Para la empresa en marcha, las fuentes y usos de fondos son: Fuentes La utilidad La depreciacin y otros cargos hechos al estado de prdidas y ganancias que no implican salida de efectivo.

 Aumento del capital (y prima en colocacin de acciones) Aumento de los pasivos. Disminucin en los activos. Usos: Aumento de activos Disminucin de pasivos Prdidas Netas Pago de dividendos o reparto de utilidades Readquisicin de acciones

a) La utilidad (Correspondiente a la fuentes) Esta puede tomarse antes o despus de impuestos. Si se toma antes de impuesto, que es el sistema ms comn, se hace necesario incluir, dentro de los usos, los pagos de impuestos de renta, incluyendo en este juego la provisin cargada contra prdidas y ganancias. Si se forma la utilidad neta despus de impuesto, slo se tendr como uso por pago de impuesto de renta, la diferencia que este rubro presente en el pasivo de los balances examinados. b) Depreciacin y otros cargos hechos al estado de prdidas y ganancias que no implican salida de efectivo En cualquier punto en que se tome la utilidad antes o despus de impuestos, ya le han sido aplicado algunos que no implican salida de efectivo, dentro del periodo, y por lo tanto dichas partidas permanecen dentro de la empresa y deben ser consideradas como fuentes. Tales cargos son, entre otros los siguientes: La depreciacin La amortizacin de diferidos Los cargos por provisiones En realidad, no es que los rubros anteriores sean en s mismo fuentes de fondos, sino ms bien se trata de recursos no utilizados, as el estado de prdidas y ganancias lo presente como utilizaciones de fondos.

a) Aumento del capital (y prima en colocacin de acciones) Por naturaleza es una fuente de fondos, porque supone una aportacin efectiva de los socios accionistas. b) Aumento de pasivos

El incremento de los pasivos constituye por lo general la principal fuente de fondos de una empresa. Esto indica que se puede disponer de crdito adicional suministrado por los acreedores. c) Disminucin en los activos Toda disminucin de activos constituye una fuente de fondos. Si se trata de una activo fijo, la disminucin quiere decir que activo se vendi.

Usos. a. Aumento de activos Todo incremento en los activos constituye una utilizacin de recursos por parte de una empresa. Pero tales usos deben interpretarse de diferente manera. Un aumento en el activo fijo significa que se utilizaron los recursos en su adquisicin Un incremento en las cuentas por cobrar, significa que se han entregado a los clientes recursos (productos) y que la contrapartida en el efectivo no se ha recibido todava. En aumento en el rubro de efectivo significa que se estn usando recursos para acumular en caja y bancos, lo cual generalmente constituye en uso transitorio de fondos. b. Disminucin de pasivos Las disminuciones de los pasivos implican que se estn utilizando fondos para amortizar o cancelar cuentas de los acreedores. c. Prdidas netas Si una empresa sufre una prdida, esto significa que los ingresos generados, en el estado de prdidas y ganancias fueron menores que los egresos (costos y gastos) y que, por consiguiente, se tuvo que acudir a otra fuente de recursos para cubrir al faltante cuantificado en la prdida. d. Pago de dividendo o reparto de utilidades Las utilidades por distribuir, aunque aparecen en el patrimonio, en esencia constituyen una obligacin con los socios o accionistas. e. Readquisicin de acciones Algunas empresas (sociedades annimas) acostumbran a readquirir ocasionalmente sus propias acciones, bsicamente como estrategia de

mercado para elevar artificialmente el precio, cuando este se encuentra deprimido. 4. EJERCICIO DE APLICACIN Preparacin del Flujo de Fondos El flujo de fondos es un estado dinmico que presenta los movimientos de recursos durante un periodo contable. Para su preparacin se requiere los siguientes elementos: El estado de prdidas y ganancias correspondiente al perodo que se quiere analizar. El Balance General cortado el ltimo da del mismo perodo. El Balance General contado el ltimo da del periodo inmediatamente anterior.

Como primer ejemplo se tomar el caso hipottico de la compaa Comercializadora del Tolima S.A., cuyos estados financieros aparecen en los cuadros 1,2, y 3, discriminados de la siguiente manera. Cuadro No. 1 Balance General activo a diciembre 21 de los aos 96 y 97. Cuadro No. 2 Balance General pasivo a diciembre 31 de los aos 96 y 97. Cuadro No. 3 Estado de prdidas y ganancias para el perodo del Enero 1 a Diciembre 31 del ao 97. En los mismos cuadros figura en la tercera columna la variacin que experimentaron los cuadros de un ao a otro, y en la cuanta columna la especificacin acerca de si tal variacin representa una fuente o un uso de recursos por parte de la empresa. Con estos ingredientes se puede preparar el flujo de fondos que se presenta en el cuadro No. 4.

COMERCIALIZADORA DEL TOLIMA S.A. BALANCE GENERAL (Millones de $) Cuadro No.1

ACTIVO Efectivo Cuentas por cobrar comerciales Menos : Provisin deudas malas Otros Deudores Inventarios de mercanca SUBTOTAL ACTIVO CORRIENTE Terrenos Edificios Vehculo ACTIVOS FIJOS NETOS Menos: Depreciacin acumulado SUBTOTAL ACTIVOS FIJOS Activo Diferido Inversiones a largo plazo Otros activos Valorizaciones SUBTOTAL OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVOS

Dic.31de 1996 22 60 (5) 43 210 330 10 68 25 103 (33) 70 28 16 5 6 55 455

Dic.31de 1997 Variacin Clasificacin 30 140 (12) 22 290 470 10 68 52 130 (47) 83 20 9 39 25 93 646 -8 -7 34 19 Fuente Fuente Uso (+14) Fuente 27 Uso 8 80 (+7) (21) 80 Uso Uso Fuente Fuente Uso

COMERCIALIZADORA DEL TOLIMA S.A. BALANCE GENERAL (Millones de $) Cuadro No.2 PASIVO Y PATRIMONIO Dic.31de 1996 60 106 24 11 Dic.31de 1997 182 90 38 15 Variacin Clasificacin

Obligaciones bancarias Cuentas por pagar a Proveedores Impuesto de Renta por Pagar Dividendos por pagar

122 (16) 14 4

Fuente Uso -

SUBTOTAL PASIVOS CORRIENTES Obligaciones Bancarias a Largo Plazo Provisin para Cesantas SUBTOTAL PASIVO A LARGO PLAZO TOTAL PASIVO Capital pagado Menos: Acciones propias readquiridas Reserva Legal Otras Reservas Utilidades retenidas Utilidades del ejercicio Valorizaciones SUBTOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO -

201 20 65 85

325 45 80 125 25 15

Fuente -

286 30 15 34 52 32 6 169 455

450 44 (8) 22 34 22 57 25 196 646 (30) 25 19 14 (+8) 7 Fuente Uso -

COMERCIALIZADORA DEL TOLIMA S.A. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS (Millones de $) Cuadro No.3 VENTAS Menos: Costo de mercancia vendida UTILIDAD BRUTA Menos: Gastos de administracin y vent. Sueldos y prestaciones sin cesantia Cesantas causadas en el perodo Servicios pblicos Depreciacin de edificios y vehiculos Arrendamientos Gastos de publicidad Gastos de seguro Amortizaciones de diferido 205 15 23 14 80 16 9 8 1,480 (919) 561 (390)

Gastos de provisin deudas malas Otros gastos UTILIDAD OPERACIONAL Menos: Gastos financieros Mas: Otros ingresos Utilidad antes de impuesto de Rentas Menos: Provisin para imp. De rentas UTILIDAD NETA

7 13 171 (80) 4 95 (38) 57

COMPAA COMERCIALIZADORA DEL TOLIMA S.A. ESTADO DE FLUJO DE FONDOS (Millones de $) Para el perodo de Enero 1 a Diciembre 31 de 1996 Cuadro No.4 FUENTES Utilidad Neta Mas: cargo a prdidas y ganancias que no implica desembolso de Efectivo: Cesantas causadas en el perodo Depreciacin de edificios y vehculos Amortizaciones de diferido Gastos de provisin deudas malas Provisin para imp. De rentas TOTAL GENERACIN INTERNA DE RECURSOS Ms: OTRAS FUENTES Recuperacin otros deudores Disminucin de inversiones a largo plazo Incremento de obligaciones bancarias corto plazo Incremento de obligaciones bancarias 21 7 122 25 15 14 8 7 38 139 57

largo plazo Aumento del capital pagado Total Fuentes de Fondos USOS Aumento de Efectivo Incremento de cuentas por cobrar comerciales Aumento del inventario de mercanca Compra de vehculo Aumento de otros activos Pago de cuentas a proveedores Readquisicin de acciones propias Pago de impuesto de Rentas Dividendos pagados TOTAL USO DE FONDOS 8 80 80 27 34 16 8 24 51 328 14 328

BIBLIOGRAFA

ORTIZ ANAYA, Hctor, Anlisis Financiero Aplicado, Universidad Externado de Colombia, 9 Edicin. Colombia 1.996 ESTUPIN GAITN, Rodrigo C.P., Estados de Flujos y Efectivos, Editora ROESGA 1.997