MANAJEMEN

KEUANGAN

DENGAN MICROSOFT EXCEL

Kurniawan
wawan1020@yahoo.co.id

Expected Return Firm i

Ki  KRF  ( KM  KRF )  i  KSMB

1
DIKETAHUI
Return bebas risiko (KRF) : 0,068
Return pasar (KM) : 0,131
Bi : 0,9
Ci : - 0,5
Size faktor (KSMB) : 0,04
Di : - 0,03
Book to market faktor (KHML) : 0,05

Expected Return Firm i

(Dobel Klik untuk mengganti angka)
KM 0.131
BI 0.9
Ci -0.5
KSMB 0.04
Di -0.3
KHML 0.05
Ki 0.0897 atau 8.97%

Disediakan fersi excel

2
 PENILAIAN
SAHAM DAN OBLIGASI
Contoh Soal :
Obligsi Nilai Nominal (Par Value) : 10.000
Jangka Waktu : 3 Tahun
Coupon : 10 %

Investor A mensyaratkan :
Return (Kd) : 12 %
INT : 10 % x 10.000 = 1000 / tahun
Tiap 6 bulan = 500

Dengan excel
(dobel klik untuk mengedit)
Diketahui : 10000
Nominal : 3
Jangka Waktu : 10
Coupon : 10
return (Kd) 0.12
= 1/((($B$5/2)+1)^A12)
Dihitung coupon dibayar tiap 6 bulan

INT = 500

n CF DP DCF = Sum (D12:D17)

1 500 0.9434 471.70
2 500 0.8900 445.00
3 500 0.8396 419.81
4 500 0.7921 396.05
5 500 0.7473 373.63
6 10500 0.7050 7,402.09
9,508.27

3
Dari soal diatas disepakati harga Rp. 9000
Berapa Expected Return ?

2n
  Kd  
 1   
INT   2   N
V  2n 2n
2  Kd  Kd    Kd 
  1    1  
 2  2    2 

Harus melakukan Trial Error (Coba-coba)

V1  V0
Kd  Kd1  Kd 2  Kd1 
V1  V2

Trial and Error

Coba I dengan Kd : 0,12
2 (3 )
  0 ,12  
 1   
1000   2   10 .000
V  2(3) 2 (3 )
2  0 ,12  0 ,12    0 ,12 
   1    1  
 2  2    2 
V  9 . 508 , 27

Coba I dengan Kd : 0,15

2(3)
  0 ,15  
 1   
1000   2   10 . 000
V  2(3) 2(3)
2  0 ,15  0 ,15    0 ,15 
  1    1  
 2  2    2 
V  8 .826 , 54

4
 Diperoleh

V1  V0
Kd  Kd1  Kd 2  Kd1 
V1  V2

9.508,27  9.000
Kd  0,12  0,15  0,12 
9.508,27  8.826,54

Kd  0,1424 atau 14,24%

Menggunakan Excel
Diketahui
Nominal = 10000
Jangka Waktu = 3
Coupon = 10%
Lebih Simpel dan Cepat
Disepakati harga = 9000 Menghitungnya
Mencarinya dengan trial and error
menggunakan fungsi IRR :
Harga Kesepakatan -9000
Coupon 1000
Tergantung
Coupon 1000
Jumlah Tahun
Coupon + Nominal 11000
Hasilnya 14.33% =IRR(C10:C13)

Misal Trial 17 % hasilnya sama 14.33% = IRR(C10:C13,17)

5
SAHAM
Rumus yang digunakan untuk menentukan harga saham dengan
Deviden tetap dan tumbuh

Deviden tetap Deviden Tumbuh

D D1
P0  Pˆ0 
Ks ( Ks  g )

Deviden Tetap Deviden Tumbuh

D D
Ks  Ks  1  g
P0
Pt

Contoh Soal
Saham PT. ABC dengan nilai nominal Rp.
10.000 pada akhir tahun ini merencanakan
membagi deviden Rp. 2.000
Saham tersebut memiliki tingkat
pertumbuhan 6 % per tahun dan pada saat ini
ada seorang investor yang mensaratkan
return sebesar 13 % berapa nilai saham yang
dianggap wajar oleh investor tersebut ?

6
Penyelesaian

Deviden Tumbuh
2.000
Pˆ0 
D1 Pˆ0   28.571,43
(0,13  0,06)
( Ks  g )
Jika dengan penjualannya kemudian disepakati harga sebesar
Rp. 27.500 berapa expected return pada investasi tersebut ?

Jawab :

Deviden Tumbuh 2.000

Ks   0,06  0,1327
27.500
D1
Ks  g
P0 atau 13, 27 %

Rata-Rata Tertimbang = Weighted

Average Cost of Capital

WACC = Kg. Kd (1-T) + WPs.KPs + Ms. Ks

Cost of Capotal

  Kd  2 n 
 1   
INT   2   M
V
2  Kd  Kd    Kd  2 n
2n

  1    1  
 2  2    2 

7
 Contoh Soal
Dalam memenuhi kebutuhan dasar untuk ekspansi PT. X menjual
Obligasi, coupon rate 10 %. Nominal Rp. 100.000 jangka waktu 10 tahun.
Dijual dengan harga dibawah pari (dibawah nilai nominal) yaitu 90.000
masih dikenakan biaya emisi Rp. 50.000
Hitung Kd ?

Diketahui INT = 10 % x 10.000 = 10.000, n = 20, Vo = 90.000

  0.1  2 (10) 
 1   
10.000   2    100.000
V 2 (10)
2  0.1  0.1    0.1  2(10)
  1    1  
 2  2    2 

Trial dengan Kd : 15 %
  0.15 2 (10) 
 1   
10.000   2    100.000  74.513,77
V 2 (10 )
2  0.15  0.15    0.15  2(10)
  1    1  
 2  2    2 

100.000  90.000
Kd  0,10  0,15  0,10
10.000  74.513

Kd  0,1196 atau 11,96%

8
 Penyelesaian dengan Excel
Diketahui
Nominal = 100000
Jangka Waktu = 10
Coupon = 10%

Disepakati harga = 9000

Mencarinya dengan trial and error

menggunakan fungsi IRR :
Harga Kesepakatan -90000
Coupon 10000
Coupon 10000
Coupon 10000
Coupon 10000
Coupon 10000
Coupon 10000
Coupon 10000
Coupon 10000
Coupon 10000
Coupon + Nominal 110000
Hasilnya 11.75% =IRR(C10:C20)

Misal Trial 17 % hasilnya sama 11.75% = IRR(C10:C20,17)

Cost Of Preferent Stock

D
KPs 
Ps
Dimana :
D : Deviden
P : Prised
KPs : Cost of Preferent Stock

Contoh :
Sebagaian dana yang dibutuhkan dipenuhi dengan menjual
Saham preferent nominal Rp. 10.000 Deviden 10 % Dijual dengan
Harga Rp. 10.000 tetapi dikenakan biaya emisi (Flatation of
Cost) sebesar Rp. 2.000
Berapa Cost of Preferent Stock

D 10% x 10.000
KPs    0,125 atau 12,5%
Ps 10.000  2.000

9
 Cost Of Equity
Tanpa saham baru Dengan saham baru
D1 D1
Ks  g Ks  g
P1 P0  F

Contoh : Jika harga saham PT. X yang akan melakukan ekspansi

Saat ini diketahui sebesar Rp. 25.000/ Lembar
Deviden akhir tahun ini Rp. 2.000 dengan tingkat pertumbuhan 7 %,
Nominal Rp. 10.000 Jika diterbitkan saham baru, maka ada
Flotation cost Rp. 1.000/ Lembar.
Hitunglah Cost of Equity jika dan tanpa saham baru

Tanpa saham baru Dengan saham baru

2.000 2.000
Ks   0,07  0,15 Ks   0,07  0,1533
25.000 25.000  1.000

Cost of Equity dengan CAPM

Approach
Contoh ;
Diketahui return bebas risiko
KRF : 0,07, return pasar Km = 0,13
Dengan koefisien beta  : 1.2 Hitung Cost of Equity dengan CAPM Approach

Ks = KRF + (Km – KRF) 

= 0,07 + (0,06) 1,2
= 0,142

Dari contoh diatas

Kd : 11,96 %
KPs : 12,5 %
Ks : 0,15 (tanpa saham baru)
Ks : 0,1533 (dengan saham baru)
Misal Striktur Modal dipertahankan
D : PS : CE = 30 : 10 : 60 Hitung WACC jika Pm = 40 %

10
Penyelesaian

WACC = Kg. Kd (1-T) + WPs.KPs + Ms. Ks

Jika tidak ada New Common Stock
WACC = (0,30) . (0,1196) . (1-0,40) + (0,1) (0,125) + (0,60) (0,15)
= 0,1240
Jika ada New Common Stock

WACC = (0,30) . (0,1196) . (1-0,40) + (0,1) (0,125) + (0,60) (0,1533)

= 0,1260

Net Present Value

Mesin dengan harga perolehan Rp. 100
Mendatangkan Cash Flow (CF) sbb :
1 10
2 60
3 80
Jika WACC = 12 % Berapa Net Present Value ?
Tahun CF DF (0.12) DCF
0 -100 1.000 -100.000
1 10 0.893 8.929
2 60 0.797 47.832
3 80 0.712 56.94
NPV $13.703

11
Contoh Soal NPV
Harga aset Rp. 100.000
CF : 35.000/Tahun selama : 8 Tahun umur ekonomis
Jika WACC : 10 % Berapakah NPV ?

 1  k n  1  1  0,18  1
P  A n 
P  35.000 8 
 186.722,42
 k (1  k )   0,1(1  0,1) 
NPV = PV of Cash Folw – PV of Outlays

NPV = 186.722,42 – 100.000

= 86.722,42

Karena NPV > 0 maka proyek layak secara financial

Dengan Excel
Tahun CF DF DCF
0 -100000 1.0000 -100000
1 35000 0.9091 31818.1818
2 35000 0.8264 28925.6198
3 35000 0.7513 26296.018
4 35000 0.6830 23905.4709
5 35000 0.6209 21732.2463
6 35000 0.5645 19756.5876
7 35000 0.5132 17960.5341
8 35000 0.4665 16327.7583
NPV Rp86,722.42

12
Contoh Soal :
Hitung NPV jika aset dengan harga investasi 100 jt
Mendatangkan tambahan cash 30 Jt per tahun pada
Akhir tahun 1-5 dan 40 Jt pada tiap akhir tahun 6-10
Jika OCC : 12 % NPV ?
Tahun CF DF DCF
0 -100000000 1.000 -100000000
1 30000000 0.893 26785714.29
2 30000000 0.797 23915816.33
3 30000000 0.712 21353407.43
4 30000000 0.636 19065542.35
5 30000000 0.567 17022805.67
6 40000000 0.507 20265244.85
7 40000000 0.452 18093968.61
8 40000000 0.404 16155329.12
9 40000000 0.361 14424401
10 40000000 0.322 12878929.46
Rp89,961,159.11

Trial I Ki : 0,25
Tahun CF DF DCF
0 -100000000 1.000 -100000000
1 30000000 0.800 24000000
2 30000000 0.640 19200000
3 30000000 0.512 15360000
4 30000000 0.410 12288000
5 30000000 0.328 9830400
6 40000000 0.262 10485760
7 40000000 0.210 8388608
8 40000000 0.168 6710886.4
9 40000000 0.134 5368709.12
10 40000000 0.107 4294967.296
Rp15,927,330.82

13
Trial Ki : 0,30
Tahun CF DF DCF
0 -100000000 1.000 -100000000
1 30000000 0.769 23076923.08
2 30000000 0.592 17751479.29
3 30000000 0.455 13654984.07
4 30000000 0.350 10503833.9
5 30000000 0.269 8079872.23
6 40000000 0.207 8287048.441
7 40000000 0.159 6374652.647
8 40000000 0.123 4903578.959
9 40000000 0.094 3771983.815
10 40000000 0.073 2901526.011
NPV (Rp694,117.56)

Mencari IRR

NPV1
IRR  K1   K 2  K1 
NPV1  NPV2

15.927.331
IRR  0,25  0,30  0,25
15.927.331  694.118

IRR  0,2979 atau 29,79%

14