GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII CURS 10 PREVIZIUNEA TREZORERIEI Trezoreria d expresia desfurrii unei activiti eficiente, reflectnd modul de realizare

a echilibrului financiar. Trezoreria este surplusul financiar degajat de ntreaga activitate a ntreprinderii calculat ca diferen ntre fondul de rulment !"# i necesarul de fond de rulment $!"#. TN % FR & NFR 'ceast diferen are un
('"'(T)" T)*")T+(,

deoarece se nate n teoria echilibrului

financiar i rmne valabil doar n cadrul acesteia. ,in punct de vedere al coninutului monetar trezoreria este egal cuTN % AT & PT unde- AT % active de trezorerie. PT % pasive de trezorerie. AT % disponibiliti / valori mobiliare de plasament PT % credite bancare curente / credite de trezorerie / credite de scont Trezoreria net poate fi mai mic, egal sau mai mare dect disponibilitile. Trezoreria net poate fi pozitiv sau negativ, ceea ce angajeaz presupune# costuri de gestiune, deci funcia de trezorerie este foarte important pentru ntreprindere i este ndeplinit de directorul financiar sau de contabilul ef. 0erformanele financiare depind de1 1 volumul activitii. decalajul dintre intervalul de ncasare a veniturilor i cel de plat a cheltuielilor.

'ceste decalaje stau la baza distinciei dintre profitul net i trezoreria net. Profit % Venituri & Cheltuieli !uncia de trezorerie dobndete o importan deosebit care const n a stpni aceste decalaje nefavorabile la ncasri i favorabile la pli, n scopul de a asigura permanent capacitatea de plat a ntreprinderii. Trezorierul este interesat i de soldurile finale ale trezoreriei conform obiectivului de realizat- SF % 2, care nu presupune nici costuri de finanare, nici costuri de aport. Trezorierul este preocupat s1 plaseze ct mai rentabil, lichid i sigur un eventual excedent.

7 1 acopere un eventual deficit la un cost ct mai redus al noilor credite pe T.3.

4n cadrul bugetului de trezorerie principala operaiune o reprezint ealonarea ncasrii veniturilor i a plilor cheltuielilor, astfel nct s se asigure permanent capacitatea de plat a ntreprinderii. 5ugetul trezoreriei se reflect n mod concret sub form monetar i este un buget rezultativ din celelalte bugete1 1 1 1 1 bugetul vnzrilor. bugetul produciei. bugetul publicitii. bugetul investiiilor. bugetul administraiei.

(a urmare a rolului su important trezoreria ntreprinderii poate constitui o restricie n procesul de planificare financiar. 4n bugetul de trezorerie fluxurile de ncasri i pli sunt previzionate pe principii care in de activitatea ntreprinderii de exploatare i finanare a investiiilor i excepional. )xemple de ncasri i pli'. 'ctivitatea de exploatare1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 ncasri din vnzri de mrfuri i prestri de servicii cu plata pe loc. ncasri din vnzri de mrfuri i prestri de servicii pe credit. ncasri din subvenii pentru activitatea de exploatare. plata materiilor prime i materialelor consumabile. plata energiei i apei. plata salariilor personalului. plata impozitelor i taxelor. ncasri din dobnzi i comisioane pentru titluri cumprate. ncasri din mprumuturi noi pe termen lung. ncasri din creteri de capital prin aport nou n numerar. ncasri din subvenii pentru investiii. ncasri din vnzarea imobilizrilor. plata dobnzilor i comisioanelor aferente titlurilor financiare emise i vndute. pli de rambursare a creditelor pe T.6.. pli pentru achitarea activelor imobilizate achiziionate. plata impozitului pe profit i a impozitului pe dividende.

5. 'ctivitatea de finanare a investiiilor i activitatea excepional-

< ,in diferena dintre ncasri i pli rezult soldul activitii de finanare a investiiilor i cel al activitii excepionale. 3oldul trezoreriei nainte de acoperireST % T 8 !T! 8 SAF & Cheltuieli e"cepionale n care- ST % soldul trezoreriei nainte de acoperire. T % trezoreria iniial. !T! % excedentul trezoreriei de exploatare. SAF % soldul activitii financiare. 3oldul trezoreriei nainte de acoperire poate fi pozitiv sau negativ. (nd ST 9 2, reprezint un excedent care trebuie plasat pentru a aduce venituri viitoare. (nd ST : 2, reprezint un deficit pentru acoperirea cruia se vor cuta noi credite de trezorerie sau de scont. SFT % ST / Costul creditelor & #ncasrile din plasamente n care SFT % soldul final al trezoreriei. )laborarea bugetului de trezorerie presupune parcurgerea a dou etape;. 0reviziunea ncasrilor i plilor. 7. ,eterminarea si acoperirea soldurilor de trezorerie. )laborarea bugetului de trezorerie are n vedere trei documente de eviden contabil;. 5ilanul de deschidere a perioadei de gestiune. 7. (ontul de rezultate previzional. <. 5ilanul previzional. #ncasrile previzional e Previziune a plilor *rizontul de previziune a trezoreriei este diferit n funcie de1 1 obiectivele urmrite de gestiunea financiar a ntreprinderii. scadenele ncasrilor i plilor. % $atorii iniiale / Cheltuieli planificate & $atorii finale % Creane iniiale / Venituri planificate & Creane finale

5ugetul poate fi elaborat pe o perioad de un an, dar nu este exclus s se ntocmeasc pe trimestre, semestre, luni dac se urmrete optimizarea finanrii pe termen scurt.

> (el mai frecvent este orizontul de la o zi la o lun. 0reviziunea realist este cea realizat pe un an, defalcat pe trimestre sau chiar mai jos. 0reviziunea trezoreriei trebuie revizuit n fiecare an pentru a rspunde cel mai bine funciilor de finanare. GESTIUNEA FINANCIAR PE TERMEN SCURT Coninutul ge tiunii !i!lului "e e#$lo%t%&e =estiunea ciclului de exploatare cuprinde totalitatea activitilor de asigurare i meninere a echilibrului financiar pe termen scurt. 4n cadrul gestiunii pe termen scurt se delimiteaz dou aciuni principale;. determinarea necesarului de finanare activelor circulante. 7. fundamentarea surselor de finanare activelor circulante. *biectivul urmrit este creterea rentabilitii activitii n condiiile diminurii riscului economic i financiar. 'rmonizarea relaiei rentabilitate & risc se realizeaz n cadrul echilibrului dintre necesarul de active circulante i sursele posibil de mobilizat pentru finanarea acestora. (reterea rentabilitii se obine astfel;. la activele circulante prin1 1 1 1 creterea vitezei de rotaie. creterea gradului de lichiditate. scderea costului de procurare al surselor. creterea surselor atrase, adic a decalajelor de pli favorabile care rezult din datoriile ctre- salariai, furnizori i stat. 0entru a rspunde nevoii de diminuare a riscului se au n vederea# n cadrul activelor circulante1 1 1 eliminarea uzurii de stoc. eliminarea lipsei de lichiditate. eliminarea ntreruperilor accidentale n aprovizionare, producie, livrare

7. la pasivele circulante prin-

0entru aceasta se constituie un stoc de siguran, care determin o cretere a costurilor de exploatare i o scdere a profiturilor. b# n cadrul pasivelor circulante-

? 1 reducerea i eliminarea lipsei de capitaluri temporare necesare ciclului de exploatare. 0entru aceasta se constituie la nivelul pasivelor circulante un fond de rulment pentru a elimina dezechilibrul financiar pe termen scurt, adic pentru rennoirea stocurilor i creanelor. 0e ansamblu, echilibrul ntre nevoi i resurse trebuie s se realizeze cu condiia unei trezorerii nete pozitive. 0ornind de la raportul de proporionalitate ce exist ntre volumul de activitate ('# i nivelul activelor circulante s1au elaborat trei tipuri de politici de gestiune pe termen scurt cu efecte diferite asupra rentabilitii i riscului;. 0olitica ofensiv agresiv# este independent fa de risc i este promovat de acei conductori de ntreprinderi care doresc realizarea unei cifre de afaceri cu stocuri minime. 7. 0olitica defensiv, a conductorilor prudeni, este o politic de aversiune fa de risc care i propune realizarea unei cifre de afaceri cu stocuri i lichiditi ridicate. <. 0olitica echilibrat, care armonizeaz relaia contradictorie dintre rentabilitate i risc. 4n privina pasivelor circulante exist comportamente diferite ale conductorilor n raport cu asumarea riscului;. 4n politica agresiv, creterea volumului de activitate s1ar baza numai pe acoperirea acesteia din resurse temporare, adic datorii de exploatare cu cele mai mici costuri. 7. 0olitica defensiv are n vedere finanarea activelor circulante n principal din resurse permanente !"# care au costuri mari, dar i risc mic n acoperirea stocurilor. <. 0olitica neutr const n sincronizarea perfect dintre scadenele activelor i pasivelor pe termen scurt. 4n concluzie- fiecare tip de politic este raional n raport cu strategia i obiectivele gestiunii financiare a ntreprinderii, care n ansamblul su este subiectiv prin alegere. Ge tiune% to!u&ilo& *biectivul urmrit l reprezint fundamentarea mrimii stocurilor de materii prime i produse finite, ct i a nevoii de finanare a acestora. ,in punct de vedere fizic, stocul reprezint cantitatea de materiale% produse &i mrfuri necesar fiecrei faze a ciclului de producie. ,in punct de vedere financiar, stocul reprezint alocri de capitaluri care nu pot fi recuperate p'n nu sunt transformate (n produse &i v'ndute . 0e toat perioada exploatrii, capitalurile rmn blocate fr posibilitatea de a fi utilizate n alte plasamente rentabile.

(ost

(T % (a / (d

(heltuieli de depozitare (d#

MODELUL WILSON

(Tmin

(heltuieli de aprovizionare (a# $r. optim aprovizionri 'provizionri

S opt =

7 N ca pa cd

N opt =

N S opt

i=

S opt <@2 N

unde-

S opt

1 stocul optim de aprovizionat.

p a 1 preul de achiziie.
c a 1 costul fix unitar pentru lansarea unei noi comenzi de aprovizionare.

c d 1 costul de depozitare pe unitatea de stoc.

N & necesarul anual de materiale, produse i mrfuri de aprovizionat. i & intervalul mediu dintre dou aprovizionri consecutive. )xerciiu3e cunosc urmtoarele date(ostul pregtirii unei comenzi de aprovizionare este de <22 u.m. (ostul de depozitare este de 2,< anual pentru o unitate de stoc. $ecesarul anual din materialul A este de ;22.222 Bg. 0reul de achiziie este de 722 u.m.C Bg. ,eterminai indicatorii de gestiune optim a stocurilor.

G "ezolvare;. S opt =
7 N ca = pa cd
N

7 ;22.222 <22 = ;.222 Bg. 722 2,<

7. N opt = S = ;.222 = ;22 aprovizionri. opt <. i =

S opt <@2 N = ;.222 <@2 = <,@ zile. ;22.222

;22.222

pa >. Costul total = c a + c d = N opt c a + S opt c d 7

722 Costul total = ;22 <22 + ;.222 2,< = <2.222 + <2.222 = @2.222 u.m. 7

Costul total = @2.222 u.m.

3tocul curent se constituie instantaneu la ntreaga lui mrime, iar trecerea la consum are loc treptat i continuu pn la epuizarea acestuia. 'cest model poate fi extins i pentru optimizarea stocurilor de produse la produsele finite. Aodelul Dilson de optimizare a stocurilor de aprovizionare s1a fundamentat pe un caz particular de aprovizionare potrivit cruia intervalele ntre aprovizionri sunt constante, acestea fcndu1se ritmic, iar stocurile sunt constituite instantaneu i date n consum pn la epuizarea total. En caz aparte al stocurilor este acela cu intervale variabile de aprovizionare, intervalul convenit prin contract nefiind respectat ntotdeauna. ,e aceea pentru evitarea ntreruperilor n producie se constituie stocuri de siguran. 4ntr1o politic prudent stocul de siguran constituit trebuie s fie acoperitor pentru cea mai mare ne1ritmicitate a aprovizionrilor nregistrat n perioada anterioar. )xemplu,ac n perioada anterioar s1au nregistrat ntrzieri n aprovizionare de ;1? zile, stocul de siguran se constituie pentru ntrzierea de maxim ? zile.
S si) = N s <@2

unde s % timpul de ntrziere maxim.

S si) =

N ;22.222 s = ? = ;.<FF,FF Bg. <@2 <@2

4n acest caz stocul de siguran va fi mai mare dect stocul curent. 'ceast politic antreneaz costuri mari de depozitare i de oportunitate cu stocurile excesive, constituite peste nevoile curente ale exploatrii.

F 4ntr1o politic agresiv i riscant se constituie un stoc de siguran mediu, determinat ca medie aritmetic a stocurilor de siguran corespunztoare fiecrei situaii de ntrziere n aprovizionare.
S si) = N ti <@2

unde

ti

1 timpul mediu de ntrziere.

S si) =

;22.222 2 + ; + 7 + < + > + ? ;22.222 ;? = = @H> Bg. <@2 @ <@2 @

* politic mai realist ar fi aceea care ar optimiza costurile organizate potrivit politicilor anterioare. 3tocul mediu curent se determin n funcie de necesarul mediu zilnic intervalul mediu ntre dou aprovizionri consecutive.
Sc = N i <@2

N i de <@2

i=

* t *
i i

* i 1 cantitile ntrziate.

)xemplu(onsiderm o ntreprindere care fabric dou produse ' i 5 i care utilizeaz materii prime diferite i norme de consum specific diferite. 3 se calculeze stocul curent mediu i stocul de siguran cunoscnd urmtoarele0roducia de fabricat (antiti anuale $orme de consum specifice pentru materii prime Bg# 0re unitar la aprovizionare +ntervale de aprovizionare F2 zile de la ultima aprovizionare G2 zile de la ultima aprovizionare @2 zile de la ultima aprovizionare H2 zile de la ultima aprovizionare Totalti *i

' F.222 ? ?.222

*i t i

5 G.222 G @.222 i
ti *i t i

F2 G2 @2 H2 1

<2.222 72.222 72.222 7>.222 H>.222

7.>22.222 ;.>22.222 ;.722.222 7.;@2.222 G.;@2.222

> @2 G@ ;> 1

;72.222 1 1 <<@.222 >?@.222

i=

* t *
i i

G.;@2.222 = G@,;G zile. H>.222

N = *i p a nconsum = ( F.222 ?.222 ?) + ( G.222 @.222 G ) = >H>.222.222

Sc =

N >H>.222.222 i = G@,;G = ;2>.7FF.FFH <@2 <@2

i i

s=

* t *
i

>?@.222 >?@.222 = = F,>> zile <2.222 + 7>.222 ?>.222

H
S si) = N >H>.222.222 s = F,>> = ;;.?F;.??@ <@2 <@2