Вы находитесь на странице: 1из 120

()

.., ..., .

2011

..., ..


..6
1. ...8

, , ,
................................................................................8
1. .............................................................9
1.1. .......................................................9

1.
...............................................9
2.
...................................................................................................12
3. ........14
1.2. .........................................16

1. ...........................................16
2.
...................................................................................17
2. :
........................................................................20
1.3. .......................................23

1. ..........................24
2. ....26
3. .............................................27
2. ........................................................................30
2.1. .................................................................30

1. ..........30
3

2.

.........................32
3. ...33
..........................36
....................................................36
2.2. ................................37

1. ......37
2. .....43
3. ........44
2.3. .................................................................46

1. ..........................46
2. .
.....................................................48
3. ...........................................49
4. ................................................................................51
5. ...........................................................52
6. ............................................52
2.4. .............................................53

1. .......53
2. .......................................55
3. SWIFT

).......................................58
4. .........60
19. .....62
3.1. ............................................62

1.

.................................................................................63
2. ....................65
3. ....................................67
3.2. .........................................70

1.
...................................................................................................70
2., .............................................................72
3..........................................................................75
3.3. ..............................76

1. .76
2.
..............................................................................79
3. -

.....................................................................................82
..................................................85

9. ..................85
19.
............................................................85
4.1. ..................................86

1.
...................................................................................................86
2.
()......................................................................................89

3.

.................................................................92
4.2. ............................................95

1.
() .........................................95
2.
.....................................................................................97
3. . ..........................99
15.
.......................................................................101
?........................................................................101
5.1. -
...............................................................................................................................102

1.

-
()

..............................................................................102
2. ()...................104
1. ()......................................112
2. ().........................112
1. ()......................................112
2. ().........................114

, , ,
............................................................................120
....118

, ;
- .

,
.

.
.

.
.
.
.
.
.

. .

.
. , , .

.
.


.
, , .

.
. .
, ,
, .

, , ,
.

1.
1.1.
1.
.
2. .
3. .
1.

,
.

.

,

.


.

, .

, -
.


.

.

.


.

( )
,
- ,
.

10

.
:
1857 .;
1922 .,
1944 .,
1976 .

(,

.
:

(),

;
() ,

.



.

, , ..
.

11

,
,
.

.
2.

- -, -

.
:
;
;
;

;
;
;
;
.
:
;

;
;
12

;
;

.
:
;
;
;
.

:

, ;

;
;

;
;
;
.


.

13

( ) .
-
.

.

) . -

.
3.

.

,
.
:
,
;
,

.
:

;

;
;
;
14


.

.

.
,
.
.
,
,
"

()", .
()
,
,
().

() ()
() ,
.

15


,
;
, ,
,
, .

1.2.
1. .
2. .
3. : .
1. .
()
,

,

, .

(-
, ..
).


().

().

16


, ,
1974 .
1975 .
.

:

();

;

;
;
, ..
;
;

;
.
2. .
() -
,
:
;
;
;
17

.
, ():
;
;
;
;
;
.
:

( );
;
;
;
;

.
:
3-
;
,
.
,
.
,

.
18


.
,
.

.


.


.

.
:
( . );
( . ).
3-
.

. ,

.
.
:
;
;
margin calls
.
19

2. :
-
,
.

.
:
;
;
.
:
,
, , ,
;
- ;

( : , , ,
, ).
:
;

;
;

20

(
:
; ,
, .).
.
1. :

,
;

;
;
;
.
2. ( ,
, ).
.

:
, , ,
;

;
.

21

, ;
;

.
.
.

.
70- . . , , .
:

;
( )
.


, .

1929-1933

.

.

.
22

.

:

;
;
.
;
.
1959-1961 .
,
. 90- . .
.

50- . . 90- . .
1959-1961 .

.

60- . .,

1979 .

1990-1992 ., , ,

1994 .

1.3.
1. .
2. .
23

3. .
1.
:
;
90- . .
;
,
() I .



.
(BRIC),
.

.
,
.


-.
,
.

, .
.
24


, , , , ,

, . .
.
:
1929 . ( ) 100% ; 50-
. 45% ; 2008 . 130% .


.
.
.
,
, .

, .
:

;
;
;
;
.
I .
.
25

.
,
.


.
2.


, ,
.

.

.


. ,
5
.


.

.

26


.

.

.
,
, .
, .
, ,
, , , .
: , ,
.
:

;
;
.
.

.

.

, ,
.
3. .

27

2011-2012 .


.


.


,
.

. 55 % 45 %
.

, , 41 26 .
() 0,7 .

() 5 .
2011-2012 . ,

.

:
28

;
;
- ,
, ,
;
2008 . 2009 .
:
( ,
);
(
,
);
(
, ).


1. ?
2.
?
3.
?
4.
?
5. ?
6. 1857 .?
7. ?
8. 1944 .,
9. ?
29

10. ?
11. ?
12. ?
13. ?
14. ?
15. ?
16. ?
17. ?
18. ?
19. ?
20.
?

2.
2.1.

1. .
2.

.
3. .
1. .

,
.

30


.
:
;
;
;
;
;
;
.
().
() ,
.
:
.
,
, .
.
:
;
, ,
, ,
;

;
31

.
, :
;
;
(,
, , );
;
.
2.
.


,

..

.
()
(),
.
: .
-.
-.
, ,
. , .
,
, .

32



.

,

.
:
;
;
;
;
.
,

:
- ;
;
- ;
;
.
3. .
, , .
.
. .
.
33

, ..
.
, ..
.
- .

,
,
, .
, ,
.
()

:
(1) ;
(2) .
()
,
.

34

,
.
,
, .

,

.

35

USD
RUR

USD
RUR

USD
RUR

USD
RUR

.

.

.

:
(leads and
lags);

;
;

36


(reinvoicing).


. ,
,
.
.
1. .
2. .
3. ,
.

2.2.
1. .
2. .
3. .
1. .

()

.
.
.
. ,
37

- ;
,
-.
1.
(
) .
1/35 1 .
-

50 .

2.
: 1/34 1 .
-

50 .


()

- ( ).
.

. .
, - ,
,
. ,
.
1.
38

- (
)

. 1/33 15 .
-

50 .

15

2.
: 1/35 20 .
-

50 .

20


:
,
;
,
;
,
.

, . .
. ()
,
.
:
,
, ;
39

,
;
,
.
(),
, ,

(EUR)

1
2


(USD)


(.)
4


(.)
EUR
6

(.)
2

EUR

USD

USD

10

GP

GP

10

12

JPY

JPY

14

(GP)

(JPY)

(),
,


40

1
2

(EUR)


(USD)

(.)
3

EUR

USD

(.)
3

EUR

(.)
6

USD

12

GP

GP

JPY

JPY

13

(GP)

(JPY)

1
2
3
4
5
6
7

EUR

2

4
(1 + 2)
6

3

3
(4 + 5)
6
(

(.)
USD
GP
4
6
10
5
7
12
-2

8
2
10
6
1
7
+3

JPY
12
2
14
4
5
13
+1

) (3 6)

7
.

.
,
. 100%-
,

.
41

:
Open: (1) Long Foreign assets > foreign liabilities
(2) Short Foreign assets < foreign liabilities
Closed (Square): Foreign assets = foreign liabilities

( . hedge ) (
), .
( )
()
.
1

100,0 . . . (GBP)
. , GBP USD .
.
100,0 . . .
(GBP).
GBP
USD .
,
. .

.
2
.
100000, 0 . . ,
. .

42

,
100000, 0 . .
()
.
,
. .


()




()
,
,
() ,
.



.
.
4
.
.
.
: Madura J. International financial management.-Cincinnati: South-West College
Publishing, 2000, p.319.

2. .
,
(functional currency).

(reporting currency).

.
( ) (accounting risk).
43


.
:
;
;
.

.

.
,

.
3.

.

.

.
-
.
,

.

, ,
.
44


1. ,

.
.

-, .
2. ,
.
.
.

.
3. . .

()
.

1
2

,


()

45

3
4
5


: Madura J. International financial management.-Cincinnati: South-West College
Publishing, 2000, p.285.


:

;
;
(
).

2.3.
1. .
2. .
.
3. .
4. .
5. .
6. .
1. .
:
;
;
46

;
, ;
;
.

,
().

.

, .

,
, .. .

,
-.

.

.

.

:
;
47

;
;
(, ,
, ,
).
2. .

,
.

.

.


1976 .
:
() -

;
-
. :
) ;
) .
()
.

48

, .
3.
,
().

.

(
, ),
.

(
N 500) (. 1993 ., 1
1994 ).
,
-, .
:
;
;
;
() ;
(stand-by letter of credit), .
:
;
49

, -
;
;
() ,
.
:
(, );
-, ( );
(, );
, ()
, .. - .
:
1)

;
2) - ,
();
3) ();
4) ( )
;
5)

()

, .. ;
6) -;
7) ()

-
;
50

() - ;
8) , -,
().
4. .
,
( ).

( 522, 1995 .)
:
1) ( ),

;
2) -, ;
3) ( ),
- ;
4) -.
:
1) ;
2) ()
;
3)

()

;
4) ( )
;
5) ,
;

51

6)

);
7) - ( ) .

1.
.
2.
.
3. .

.
4.
.
5. .

, ,
- .
:
- ;
;
;
.
6. .

.
.
52

.
.
.

2.4. .
1. .
2. .
3. SWIFT (
).
4. .
1. .


, ,
.


.
:
1 . XVIII

. (1775 .
- ).
2 . 1929-1933 .
3 . 50- . . - ( 1950 .
1958 .).
53

4 . ( 1955 .,
1958 .). 1972 . 17 .
5 . 1973 .
6 . . 1999 .
.
7 . 2000 .
.
:
1) -:
( );
( ).
2) :
, 95% ;
, .
3) :
;
, ,
;
( ,
).
,

.

, , ( ).
1994 .
. .

54

2. .
, ,
,

.
: ;
; ; .
,
- .
,
, ,
.

.
:
, ,
- .
:
;
;
;
;
;
.
:
55

,
; .
,
.
:
-;
.
,
:
;
.
:
;
;
.

.
.
.
,
- -.
.
( . net - )
, (1) , (2)

56

( ), (3)
( ).

.

.
-
.
( ),
( ).

, .
:
;
;
.

:

; .
:


;
,
;

57

-
,
.
3. SWIFT (
).
SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial
Telecommunications)

.
1973 . - 239 15 .
SWIFT - . .
.
SWIFT -
( ).
:
.
: , , ,
.
, , SWIFT .
SWIFT 2,5 .
SWIFT
.
SWIFT :
, ,

;
58

.
SWIFT
( ):
- 52,9%;
- 39,1%;
, - 6,2%;
- 1,4%;
0,4%.

BIC BBBB CC LL (bbb),

BBBB
, .
CC .
LL - .
( - , 0
1) ( - ,
O).
bbb ( ) . ,
, XXX.

59

SWIFT
, .
, SWIFT
, .

4.
- .
.
1999 .
:
;
-
.
:
15
;
, 15
,
.
,

.

.
,
.
60


, -

.
- ,
-.

.
CHAPS.
Sadgeter.
Fedwire

CHIPS.

90 % .
Fedwire ,
.
Fedwire 5,5 . .
CHIPS .
.

-
Fedwire. 18.00 .


1. ?
2. .
3. ?
4. ?
61

5. () ?
6. () ?
7. ?
8. .
9. ?
10. ?
11. ?
12. ?
13. ,
?
14. .
15. .
16. .
15. .
16. .
17. .
18. .
19. .
20. .

3.
3.1.
1. .
2. .
3. .

62

1.

.
,
.
,

.
.
: (
) .
:
,
:
) ;
) ;
) ;
;
;
.
:
;
( );
( );
( ).
:
63


;
, ;
;
() -.
:
;
;
;
;
.
:
;

;
-;

( , ).
:
;
;
;
64

;
.
:
;
;

( );
-;
;
.

2.
:
,
;
,
;
,
.
:
,
;
,
, ,
,
65

, ;
,
-
().
:
( );
( ).
:
;
;
;
().
:
( 1 );
( 1 5 );
( 5 ).
:
;
.
:
, ;
;
;
() .
:
( );
66

;
(-);
(
).
() -. :
;
( ,
, , );
(
() ,
).
-
-.
( )
.

.

.
,
-.
-.

3.
:
;
67

;
;
- .
- .
.
-.
.

.
, ,
.

.
.

,
.
.
.
-
() ( ) .
- :
;
;
68

;
;
-;

, .. .
-
.
- :
1. ,
,
.
2.
-.
3. -

, .
4. ,
.
5.
.
6. .
7. -
.
8. - .
9. - .
10. .
11.
.
69

12. , ..
.
13. (,
) .
14.
-.
15. ,
, -.
16.-

( ) .

3.2.
1. .
2. , .
3. .
1.

:
;
;
() ;
;
() .
:
;

70

;
,
.

.

.
:

;

.
()
()
.

.
:
,
, ;
.

, ,
.
,
.
71

() .


.
()
,
, .

.

, .
2. ,
( . lease )

( )
.
.
(hireing) .
(renting) .

:

;

72

, ,
.
,
.
,
.

.

.
,
.

.
.

.
,

.

.
.
(-)
, .

73


.
- ,
, .
, .

,
.
(. factoring, factor )
,

.
70%
-.
.

( ).
( )
.
:
;
;
;
,
.

74

3.
(. forfeiting, . forfait ,
)
.

.
(-) .

()
().
:
;
,
() ;

.
:
;
;
;
- ( );
- ( ).
:
1. .
2. .
75

3. .
4.
- .
5. .
6. - .
7. .
8. .

3.3.
1. .
2. .
3. - .
1.

, .

, , .

.

.

76


.

.

:
();
;
;
;
.
:
(Office Nacional du
Ducroire);
(Exports
Credits Guarantee Department ECGD);
(Hermes);
- (Eximbank);

(Compagnie Franaise dAssurance pour le Commerce Exterieur
COFACE);
.

() ( 2007 .):

;

(, , );
77

;

;

,

(, , ),
, .
-
( - Eximbank):
1.
.
2.
.
3. .
4. .
5.

.
6. .
7. .
8. .
9. .
10.
.
11. .

78

1934 .
( ). - .. 30
.

.
.
1953 .
5
. .
.

.
1976 .
, .
:
15% ;
;
.
2. .

,
.

.

.

79

.


.
,
.
:
;
,
;
;
;
;
.
-
,

. 1956 .

,

1976 .
:
-;
80

;
19 .
.
.
-
.
:
;
;
,
;
,
;
.

.
case by case, ..
-.

-
.
,

.

.
81

(1999 .)
90% , .
600
.
-
.
, -
, .
80- . XX .

, ..

.
.
.
90- . XX .
, ..
.
-
.
,
.
3. -
:
;
;
;
;
82

;
;
.
, :
;
;
-;
;
-
;
.
:
;
();
().
.
:
;
;
;

.
:
(
);
()
;
.
:
83

;
;
;
( ).
( )
.
:
, (,
);
( ,
, -
).
:
;
-;
(, , );
- ;
;
;
;
.
(London inter-bank offer rate)
.
.
--.

. .
84


1. ?
2. .
3. .
4.
?
5.
?
6. .
7.
.
8. .
9. .
10. - ?
11. - .
12. .
13. () ?
14. ?
15. ?
16. .
17. .
18. ?
19. .
20. ?

4.
85

4.1.
1. .
2. .
3. .
1.
,

.
:
;
,
.

.


( ).

.
XX .,
.

1929-1933 . .

50- - 60- . .
:
;
86


( ).

:
50- . .
-
;

(
Q ).

:
1. :
(, , )
(, , );
(, ,
).
2. :
();
();
;
;
, , -;
;
.
;
3. :
;
.

87

, .
4. :
;
;
;
(, ).

(, , , ).

, , .
,

.
- ,

(,
).

:
() (Forex);
( )
( ).
:
;
;
88

;
;
;
.
,
:
;
;
()
;
;
;
.
2. ().
:

;

;
,
;
;
;

.
-
89

;

;
;
.
,
.

.


.

:
;
;
;
;
;
;
;
, , .
:
;
( );
( );
;
;
90

;

.
:


;
(,
);

,
;
, ;
;
.
()
,

,
.

(, )
.
:
;
;
.
:
91

, ( ,
.);
(, ,
);
,

,

.

. ,

.
,
, , , -, ;
(, , )
;
.
3.
50- . . .
,
, .
.
.
, , -
, .
,
, .
92

, ,
.
1999 .
.
-.
, .
1981 . Q (
).
- .

.

.
:
(London Inter-Bank Offer Rate LIBOR)
( )
;
(London Inter-Bank Bid Rate)
( ) ;
.

,


.
:
;
;
93

;
;

-;
.
.
:
;
;
.
, ()
.

, ..
(), .
:
, ;
,
;
;
;
() ,


.
() , -

94


;
( ) ,
- .
:
Dow Jones index 30
;
Standard and Poors (Composite) 500 index (S&P 500) 400
, 20 , 40 , 40
;
NASDAQ index ,
().

4.2.
1.

()

.
2. .
3. . .
1.
() .
()
(, ,
).
-
.

95

- ,
, ,
, .
-
.
,

, .

.
,
, , ,
-.
: , ,
, -, .
: , , , , .
, . ,
7% .
:
;
;
.
:
;
,
;

96

;
, , , ;
;
.
.
2. .

.

.



.
- .

.

.
1978 .
. ,
,
.
.

.
1978 .
.


97

.

. .
1978 .
( - international banking
facilities).
,
.
.

.
-
,

.
,

.
.
,

.

,
.

98



.
, ,

- .
,
, , -, .
3. . .
. :
,
, ;

;
;

;
;

.

,
, .
.

99

.
,
,
.
:
,

; ;
;
;

.

. :

;

;
;

;
;
, ,
, - ,
,

100


1. ?
2. .
3. .
4.
?
5. ?
6. ?
7. ?
8. .
9. ?
10.
?
11. ?
12. ?
13. ?
14. ?
15.
?
16. .
17.
?
18. ?
19.
?
20.
?

101

5.
-
5.1. -

1. -
() .
2. ().
3. ().
4. ().
1. -
()
.
-
.
:
-
;
;
-
.
102

:
, , ;
,
;

;
,

.
:
1. :
, ;
,
.
2. :
-
;
,
; ;
;
(,
)
3. :
;
.

103

2. ()

1944 .
1946 .
39 .
2010 185 .
.
.

( ).
:
-
;
;
;

;
-
.

-.
() .
() , , :
;
;
.
() .
- :
;
104

;
( )
.
5 .
-.
1946 . 8 . . ; 2010 . 310 . .
.
2,79%.
-
: 25% ; 75%
-.
-

.
, , ,
.
()
(Special Drawing Rights SDR) ,
.
,
- .
.
- .
.
, :
, , , .

105


-
, ,
().
- .
, ,
, .

,
, , .
,

- .
.
.
(General Arrangements to Borrow
GAB) .
(New Arrangements to Borrow - NAB)
25 34 . .

:
;
.
.
- .
.

, .
106


-.

(, , , ,
).
,
, .
16 .

.
-
- :
;
.
-
.
- :
V = 250 + 10Q + 2,5(A-B),

V ;
(250) ,
;
Q - (. )
A -;
B , - .
-
2010 . 16% .
30% .

107

(250 ) 2%
.
,
,
85% .
, .
,

.

-

.
: -


.
.
- :
( );
, :
- -;
- ;
- .
( )
(Reserve Tranche) ,

.
108

-
.
,
- , .

, -
.
- .
, .

200% , 75% ,
.
, ,
125% (200%-75%).

.
-
- (Stand-by
Arrangements) -
3 .

- .

(Extended Fund Facility)
-
, .

, -.

109

-
,
.

- .
:
;
;
;
;
.

- .
: (1) ; (2) ;
(3) ; (4) ; (5)

.
-

.

-
.
, :
(1998 .)
(1999 .)
(2001 .)

110

1999 .
.

(2011 .)
. :
- (1952 .) ,
;
(2009 .)

, ;
(1974 .) (
)
-
.
.

:
1. (1962 .).
2. (1995 .)
,
.
. - :
(1988 .)

;
;

111

(2010

.)

,
;
(2010 .)
,

( ,
).

5.2.
1. ()
2. ()
1. ()
.

() :
();
();
- ();
-
().
, , .

.
()
1944 .
1946 .
112

:
-
;
;
;
184 .

.
-
.
6% .
- .

.
2,85%.

.
(16,87%)
.
- .
.

-.
-
.
40- 50- . XX .
(, ).
113

60- 70- . XX .
( ).
80- . XX .
. :
;
.
()
.
()
.
()

(, , ).
2. ()
() 1930 .
. , .
. 2002 .
.
:
;
- .
.
- 50.
300 . .

114


.
: ( );
.
.
1996 .
:

;
;

;
;

;
.
.

(
I

II).


.
.

.

115


1. -
?
2. -
?
3. ?
4. ?
5. ?
6. ?
7. -
?
8. - ?
9. ?
10. ?
11. ,
?
12. .
13.
?
14. -
?
116

15. -
.
16. -?
17.
?
18. ?
19.
?
20. ?

117



1. - / .
.. . - .: , 2008. - 576 . [336 43]
2.

..

. - .: , 2005. -399 . [336 B16]


3. .. / ..
, .., ... -.: , 2006. -263. [347 79]
4. B.C. . - .: , 2000.147. [336 K89]
5. .. . - .: , 2008, 641 . [336 M69]
6. .., .. . .: , 2008. 125 . [336 B19]
7. .. - : - .:
, 2007.-816 . [336 M74]
8. .. (
) - .: , 2006. 294 c. [336 M74]
9. .. - . - .:
, 2005.-288 . [336 C91]
10. .. . -.: , 2004.
217 c. [336 C91]
118

11. .. . - .: , 2006. 136 . [336 72]



1. - / . .. . .: -, 2008.
2. .. ,
. - .: , 2007.
3. .. - . .: , 2005
4. .. - . .: 1
, 1998.
5. .. . - .: , 2006.
6. .. . - .: , 2008.
7. .. , , ,
. - .: - . . .. ,
2008.
8. / . .. . .: , 2006.
9. .. : . - .:
, 2003.
10. . - .: , 2004.
11. .. : ,
, . - .: . 2001.
12. .. . - .: . 2002.
13. . / . .. , ..
. - .: , 2007.
14. . /
. .. - .: , 2006.
119

15. .. . - .: , 2000.

-
:
; ,
, ;
- .

, , ,
.

120