CAPITOLUL 6 TEMA: Diagnosticul financiar al afacerii

DIAGNOSTICUL FINANCIAR (DIAGNOSTICUL PE BAZA SITUAIILOR FINANCIARE)

Diagnosticul financiar (finalitate a Analizei financiare)- parte component a diagnosticului global al firmei, instrument al managementului (alturi de celelate tipuri de diagnostic) prin care se apreciaz "starea de sntate financiar a ntreprinderii, n corelaie cu evoluia mediului n care aceasta i desfoar activitatea. - arat starea de sntate a organizaiei, punctele forte/slabe ale gestiunii financiare - studiu metodic a situaiei i evoluiei unei ntreprinderi sub aspectul structurii financiare i a rentabilitii, plecnd de la bilan, contul de rezultate i alte informaii oferite de ntreprindere, mai ales din anexe i raportul anual. (dicionarul Fiduciar, Paris, 1991) Ofer informaii despre afacere legate de: - cretere: tere cum s-a desfurat activitatea ntreprinderii n perioada examinat i care a fost ritmul creterii acesteia n raport cu ritmul sectorului, dac ntreprinderea are suficiente resurse pentru investiii i un necesar de fond de rulment satisfctor pentru activitatea curent fr riscul de a dezechilibra structurile financiare; (analiza activitii de exploatare: evoluia activitii prin volumul produciei, volumul vnzrilor, resursele umane si materiale din perspectiva asigurrii i utilizrii eficiente, rezultatele obinute) - rentabilitate: dac rezultatele obinute sunt pe msura mijloacelor folosite i dac creterea a fost nsoit de o rentabilitate suficient; (competitivitatea ntreprinderii, eficiena funcionrii) - echilibru: care este structura financiar a ntreprinderii i dac aceasta este echilibrat (creterea este o surs de dezechilibre), n sensul aptitudinii ntreprinderii de a face fa angajamentelor pe termen scurt i lung, n contextul raportului ntre masele de capitaluri: proprii sau mprumutate; - riscuri: care sunt ele, dac ntreprinderea prezint puncte de vulnerabilitate (ce exprim fragilitatea) i dac exist un risc de faliment crescut sau nu. Un bun diagnostic financiar permite o mai bun alocare a resurselor (mat, umane, fin) cu consecine in comportamentul furnizorilor de capitaluri. Sursa de date pentru analiza financiar o constituie documentele contabile de sintez: bilanul, contul de profit i pierderi i anexele la bilan, n IAS 1 - Prezentarea situaiilor financiare se face clar precizarea c situaiile financiare au ca scop general s ofere o imagine fidel a rezultatelor i poziiei financiare a unei societi Gestiunea financiar ansamblul de decizii i activiti care asigur optimizarea fluxurilor financiare (proprii i mprumutate) ale ntreprinderii, asigurnd resursele necesare derulrii n condiii optime a activitilor de exploatare i de investiii, controlnd modul de utilizare al acestora, n vederea asigurrii rentabilitii i consolidrii poziiei pe pia a organizaiei.

 Standardul Internaional de Contabilitate 1 Prezentarea situaiilor financiare Prezentul standard trebuie aplicat tuturor situaiilor financiare cu scop general ntocmite i prezentate n conformitate cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS-uri). Situaiile financiare sunt o reprezentare structurat a poziiei financiare i a performanei financiare a unei entiti. Obiectivul situaiilor financiare cu scop general este de a oferi informaii despre poziia financiar, performana financiar i fluxurile de trezorerie ale unei entiti, utile pentru o gam larg de utilizatori n luarea deciziilor economice. Situaiile financiare prezint, de asemenea, rezultatele gestiunii resurselor, sarcin ncredinat conducerii entitilor. Pentru a atinge acest obiectiv, situaiile financiare ofer informaii despre: (a) activele; (b) datoriile; (c) capitalurile proprii; (d) veniturile i cheltuielile, inclusiv ctigurile i pierderile; (e) alte modificri n capitalurile proprii; i (f) fluxurile de trezorerie ale entitii

Poziia financiar a ntreprinderii definete o anumit stare(fel, mod) n care se gsete ntreprinderea din punct de vedere financiar, conferind acesteia capacitatea de reacie la schimbrile mediului n care i desfoar activitatea. Este reflectat n principal prin bilan i notele explicative.
Dicionarele de business europene definesc pozitia financiar ca fiind stareaactivelor,pasivelori capitalurilorproprii(i interdependenele dintreacestea)auneiorganizaii,aa cumsuntreflectatensituaiilesalefinanciare.Maieste numitsituaie/starefinanciar.

Acest lucru presupune 1. analiza bilanului pe orizontal - const n examinarea corelaiilor dintre grupele i posturile din activul bilantului, n comparaie cu cele din pasiv, evideniind msura n care activele imobilizate i circulante s-au format pe baza surselor financiare din pasiv (analiza echilibrului financiar); 2. analiza bilanului pe vertical - presupune studierea separat a grupelor de activ i pasiv a fiecrui post care se ncadreaz n grupele respective pentru a determina greutatea specific a acestora i a modificrilor intervenite n grupele i posturile de bilan. Ea se refer la: - analiza structurii bilanului i a modificrilor care au intervenit n coninutul grupelor, capitolelor i posturilor; - analiza situaiei stocurilor la nceputul i la sfritul perioadei de gestiune; - analiza creanelor ntreprinderii; - analiza obligaiilor ntreprinderii i a posibilitilor de lichidare a acestora din disponibilitile bneti. 3. analiza combinat - const n folosirea concomitent a celor dou procedee mai sus artate punnd accent pe utilizarea metodei ratelor, fiind tipul de analiz cel mai raspndit n practic.

n nelesul abordrilor IAS/IFRS, poziia financiar a unei entiti este reprezentat de relaia dintre activele, datoriile i capitalurile proprii ale sale.

Indicatori ai poziiei financiare: - situaia net; - echilibrul financiar; - structura activelor, datoriilor i capitalului; - solvabilitatea i lichiditatea ntreprinderii; - gestiunea activelor i capitalurilor

Factori de influen ai poziiei financiare - natura activitii (factori tehnico economici) prin structura activelor i ponderea acestora n bilan - mrimea organizaiei resursele economice pe care le controleaz structura sa financiar lichiditatea si solvabilitatea - strategiile organizaiei i opiunile tactice - factori conjuncturali (preuri la materii prime, costul creditului, curs valutar) - relaiile cu partenerii externi capacitatea de adaptare la mediu - reglementri juridice
Orice strategie (cretere/dezvoltare/meninere/restrngere) st sub influena constrngerilor financiare (a disponibilitii resurselor i posibilitatea accesului la acestea n acoperirea necesarului de finanat).

BILAN

(DEX) - tablou contabil al activului i pasivului unei intreprinderi sau al unei activiti financiare pentru o anumit perioad de timp. - Rezultatul sintetic al unei activiti desfurate ntr-o perioad dat. Inventarul a tot ceea ce posed (activul) i a tot ceea ce datoreaz (pasivul) o ntreprindere. Se stabilete anual sub forma unui document contabil Bilanul este documentul contabil de sintez prin care se prezint elementele de activ i pasiv (mijloacele i resursele) la nchiderea exerciiului i n alte situaii prevzute de lege, grupate dup natur, destinaie i lichiditate, respectiv dup natura, proveniena i exigibilitate.

Potrivit OMFP 3055/2009 pentru aprobarea reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, n Romnia, formatul bilanului este cel sub form de list;(seciunea 3, pct. 24). Acest ordin a fost actualizat prin: Ordin nr. 2382/2011 - pentru completarea unor reglementri contabile Monitorul Oficial 563/2011 Ordin nr. 2239/2011 - pentru aprobarea Sistemului simplificat de contabilitate Monitorul Oficial 522/2011 Ordin nr. 2869/2010 - pentru modificarea i completarea unor reglementri contabile Monitorul Oficial 882/2010 ( http://legeaz.net/textintegral/ordin30552009actualizat)

Tipuri de bilan Bilan financiar (patrimonial sau lichiditate-exigibilitate) - Simbolul contabilitii i centrul analizei financiare
construit pe criteriul lichiditii cresctoare a activului i exigibilitii cresctoare a pasivului, prin transformarea bilanului contabil din forma list n forma cont, punnd fa n fa activul cu pasivul i retratarea elementelor de activ/pasiv pentru a elimina distorsiunile existente ntre realitatea prezentat n documentele de sintez i cea economico-financiar din activitatea ntreprinderii

- principiul/regula de construcie: ordonarea posturilor de Activ/Pasiv dup criteriul temporal termen lung i termen scurt Bilan funcional (economic) - explic funcionarea economic a ntreprinderii - regrupeaz posturile de bilan pe marile funciuni ale ntreprinderii (investiii, exploatare, trezorerie, finanare)
Retratarea presupune apelarea la raionamentul profesional al profesionistului contabil

Bilanul financiar
Activ = Necesar Pasiv = Resurse(financiare) (surse de finanare)

Necesar permanent Activ imobilizat net>1 an Activ circulant net >1 an Necesar temporar 1.Activ circulant net<1 an 2.Imobilizri financiare <1 an 3.Disponibiliti(Trezorerie activ) 4. Cheltuieli n avans Total activ

Capitaluri permanente 1.Capitaluri proprii 2.Datorii cu scadene>1 an 3. Provizioane cu scaden > 1 an Resurse temporare 1.Datorii cu scadene<1 an 2.Credite bancare curente pasiv) 3.Venituri n avans Total pasiv

(Trezorerie

INDICATORI DE POZIIE FINANCIAR

Echilibrul financiar
(corespunde analizei pe orizontal a bilanului)

Situaia net
Situaia Net (Activ net, capital propriu) = ACTIV total - DATORII totale ntreprinderii. n aceast abordare Situaia net reflect rezultatul economic, global pentru c, pe lng tranzaciile cu acionarii, profitul net (determinat contabil) se ajusteaz cu diferite mrimi ale ctigurilor sau pierderilor ca efecte ale politicilor contabile, diverse corecii recunoscute conform IAS 8, reevalurii imobilizrilor .a. - valoarea realizabil la un moment dat a activului
Situaii: - valoare pozitiv i n cretere situaie optim, consecina unei gestiuni sntoase, corecte, eficiente, i are ca efect maximizarea valorii ntreprinderii - valoare negativ stare deficitar, sensibil, prefalimentar, consecina ncheierii cu pierderi a exerciiilor anterioare care au epuizat capitalurile proprii; risc de insolvabilitate crescut asumat de creditori OMFP 3055/2009, ca rspuns la IAS 1 oblig ntreprinderile la ntocmirea Situaiei modificrii capitalurilor proprii component a Situaiilor financiare anuale, n care se prezint detaliat toate modificrile survenite n elementele componente.

- Indicator considerat a exprima valoarea real a ctigului/pierderii generate de activitile

Echilibrul financiar
- conform DEX echilibru - o stare de armonie ntre elementele unui sistem iar n domeniul financiar aceasta nseamn armonizarea resurselor cu nevoile, corelare dpdv al maturitii. - analiza echilibrului financiar corespunde analizei pe orizontal a bilanului - este exprimat prin indicatorii: fond de rulment (FR), necesar de fond de rulment (NFR), trezoreria (T). Corelaii de echilibru financar (1) Active cu lichiditate peste un an (active imobilizate) = Pasive cu exigibilitate peste un an (capital permanent); (2) Active cu lichiditate sub un an (cu excepia celor de trezorerie) = Pasive cu exigibilitate sub un an (cu excepia celor de trezorerie); (3) Active de trezorerie = Pasive de trezorerie.
.

Reguli principale ale finanrii: (1) nevoile permanente de alocare a fondurilor bneti vor fi acoperite din capitaluri permanente, ndeosebi din capitaluri proprii, (2) nevoile temporare vor fi, n mod normal, finanate din resurse temporare
Consecine ale nerespectrii acestor reguli : Dezechilibre financiare; Stres pentru managerul financiar (dat de riscul ratei dobnzii sau de refuzul la finanare al unor proiecte); cost prea ridicat al procurrii de capitaluri;

Indicatori de echilibru financiar

Fondul de rulment (FR) Necesarul de fond de rulment (NFR) Trezoreria (T) Echilibrul financiar rezult din relaia: FR NFR = T

(1) Fondul de rulment (FR)

Fondul de rulment reprezint acea parte a capitalului permanent destinat i utilizat pentru finanarea activitii curente de exploatare. - marj de securitate financiar care permite ntreprinderii, s fac fa, fr dificultate, riscurilor diverse
pe termen scurt (prin faptul c resursele utilizate pt acoperirea acestor nevoi pe TS sunt obinute pe TML) - poate fi stabilit prin dou modaliti

1. pe termen lung FR = Capitaluri Permanente - Nevoi permanente (Active imobilizate nete)

Active Imobilizate (nete) - necorporale - corporale - financiare Capitaluri permanente: - capital propriu - datorii pe termen lung - alte elemente de pasiv care au caracter permanent (mai mult de un an): subvenii pentru investiii, provizioane

2. pe termen scurt FR = Activ Circulant Net Datorii mai mici de un an (capital de lucru)

Activ circulant (net) + active circulante (nete) + cheltuieli n avans

Datorii pe termen scurt + datorii pe termen scurt inclusiv credite bancare curente + venituri nregistrate n avans

Se ntlnesc urmtoarele situaii: (1) - FRF > 0, Capitaluri permanente > Activ imobilizat net crete marja de securitate a ntreprinderii - FRF < 0, Capitaluri permanente < Activ imobilizat net - FRF = 0, Capitaluri permanente = Activ imobilizat net (2) - FRF > 0, Activ circulant net > Datorii pe termen scurt - FRF < 0, Activ circulant net < Datorii pe termen scurt - FRF = 0, Activ circulant net = Datorii pe termen scurt Analiza urmrete dinamica FR ca i consecin a dinamicii elementelor din structura acestuia.

Analiza financiar utilizeaz dou concepte (care pun n eviden gradul n care echilibrul financiar se asigur prin capitalurile proprii): - fondul de rulment propriu, (reflect autonomia financiar) FR propriu = CAPITALURI PROPRII IMOBILIZRI NETE - fond de rulment mprumutat, (reflect ndatorarea pe termen lung) FR mprumutat = FR FR propriu

2. Nevoia de fond de rulment (NFR) NFR = Nevoi temporare Resurse temporare

Nevoi temporare + active circulante +active de regularizare - exclusiv activele de trezorerie: - disponibilitile bneti (cas, conturi la bnci, avansuri de trezorerie, cecuri de ncasat, alte valori) - investiii pe termen scurt(aciuni, obligaiuni, efecte de ncasat, alte investiii pe termen scurt) Resurse temporare +datorii curente, pe termen scurt + pasive de regularizare - exclusiv pasivele de trezorerie(credite bancare pe termen scurt)

Acest indicator arat mrimea activelor curente (mai puin disponibilitile) ce trebuie acoperit de finanri complementare (fond de rulment sau credite bancare pe termen scurt). Ca situaii ntlnim: - NFR > 0; - NFR < 0;

3. Trezoreria net (TN) (1) TN = Fond de rulment Nevoia de fond de rulment (2) TN = Active de trezorerie Pasive de trezorerie Situaii
TN > 0; trezorerie net pozitiv - excedent de finanare - disponibiliti bneti n conturi bancare i n cas. TN < 0; trezorerie net negativ - deficit monetar - angajarea de noi credite pe termen scurt. - dependena ntreprinderii de resursele financiare externe Not Evoluia trezoreriei nete cere pruden n interpretare deoarece nivelul su nregistrat la un moment dat (pozitiv sau negativ), nu are relevan deoarece nivelul su fluctueaz semnificativ la intervale foarte scurte de timp ceea ce face ca interesul analitilor s se orienteze ctre analiza n dinamic ntr-o succesiune de perioade de timp.

Echilibrul financiar prin ratele de finanare - rata finanrii stabile (Rfs), reflect n valori relative echilibrul financiar pe termen lung gradul n care activele stabile sunt finanate din pasive stabile:
Capital permanent 100 Active imobilizat e nete

Rfs=

rata autofinanrii imobilizrilor i rata finanrii strine a acestora, (n relaia de calcul este considerat fie capitalul propriu fie capitalul mprumutat pe termen lung )

- rata finanrii globale (Rfg)

Fond de rulment net Rfg= Nesar de fond de rulment 100

Structura patrimonial-financiar a ntreprinderii

(corespunde analizei bilanului pe vertical) (ponderea diverselor elemente de Activ/Pasiv n total A/P - %)

Ratele de structur ale activului - arat compoziia economic a patrimoniului - este influenat de apartenena sectorial a ntreprinderii i natura activitii 1. Rata activelor imobilizate (RAi), 2. Rata activelor circulante (RAc)

Ratele de structur ale pasivului

- arat compoziia pasivului, structura capitalurilor, consecin a politicii financiare a ntreprinderii 1. Rata stabilitii financiare (Rsf)
Capitalul permanent 100 Pasiv total
(50% 66%)

2. Rata autonomiei financiare

globale (Rafg)

Capital propriu 100 Pasiv total

la termen (RAft)

Rafg 1 3( 30%)

(1) (2)

Capitalul propriu 100 Capitalul permanent

R Aft (1) 50%

RAft( 2) 100%

Capital propriu 100 Datorii pe termen mediu i lung

Stabilitate financiar - situaia n care diversele componente ale sistemului financiar funcioneaz fr zguduiri i blocaje, manifestnd fiecare o mare rezisten la diverse pericole poteniale; stare a sistemului financiar n care nu apar perturbaii sistemice; absen a instabilitii, situaia n care performana economic nu este afectat n mod potenial. - este o caracteristic dinamic, deoarece starea sistemului financiar se modific n timp: ea se degradeaz din cauza diverselor ocuri pe care le sufer elementele componente, ns sistemul ca atare tinde totui n permanen s se refac sub aciunea unor mecanisme autoreglatoare specifice.

Autonomie (DEX) - Drept (al unui stat, al unei regiuni, al unei naionaliti sau al unei minoriti naionale, ntreprinderi etc.) de a se administra singur, n cadrul unui stat condus de o putere central. Situaie a celui care nu depinde de nimeni, care are deplin libertate n aciunile sale
- dreptul i capacitatea efectiv a ntreprinderii s administreze n cadrul legii, sub propria lor rspundere i n favoarea propriei dezvoltri a resurselor de care dispune - autonomia funcional a ntreprinderii, respectiv libertatea n modul de procurare i gestiune a capitalului

3. Rata de ndatorare
global (Rig) (1)
Datorii totale 100; Pasiv total

Rig (1) < 50%

Rig(2) < 200%
- levier financiar

(2) Datorii totale(financiare) 100; Capital propriu la termen (Rit) (1)

Datorii pe termen mediu i lung 100 Capital permanent

Rt (1) 50%

(2)

Datorii pe termen mediu i lung 100 Capitalul propriu

Rt (2) = max100%

Principii de respectat pentru o structur financiar ideal sau acceptabil: - activele stabile (ciclice sau aciclice) nu trebuie s fie finanate din datorii pe termen scurt (de trezorerie); numai activele ocazionale (nestabile) pot fi finanate tranzitoriu din asemenea datorii. - finanarea activelor stabile prin ndatorarea pe termen mediu i lung este admis cu condiia ca aceasta s nu reprezinte mai mult de 50% din capitalurile permanente i s poat fi rambursat progresiv prin autofinanare pn ntreprinderea ajunge la autonomie financiar (finanarea din capitaluri proprii) Criteriul rentabilitii n alegerea structurii financiare a) dac rentabilitatea economic > rata dobnzii rezult un efect de ndatorare pozitiv (favorabil); b) dac rentabilitatea economic < rata dobnzii rezult un efect de ndatorare negativ (nefavorabil).
ci Df R f = Re + (Re rd ) 1 K 100 pr

Factori de influen ai poziiei i structurii financiare - natura activitii (factori tehnico economici) prin structura activelor i ponderea acestora n bilan - mrimea organizaiei resursele economice pe care le controleaz structura sa financiar lichiditatea si solvabilitatea - strategiile organizaiei i opiunile tactice - factori conjuncturali (preuri la materii prime, costul creditului, curs valutar) - relaiile cu partenerii externi capacitatea de adaptare la mediu - reglementri juridice
Orice strategie (cretere/dezvoltare/meninere/restngere) st sub influena constrngerilor financiare (a disponibilitii resurselor i posibilitatea accesului la acestea n acoperirea necesarului de finanat).

Solvabilitatea i lichiditatea

Solvabilitatea - capacitatea unei persoane fizice sau juridice de a stinge la scaden obligaiile fa de creditorii si (obligaiile pe termen mediu i lung). Pa baza acestui indicator se poate evalua riscul incapacitii de plat pe termen lung (insolvabilitatea sau risc de faliment, falimentul fiind consecina unui grad ridicat de ndatorare i a unui grad de solvabilitate relativ redus ). - n aprecierea solvabilitii se utilizeaz mai multe rate din structura pasivului ce caracterizeaz autonomia financiar i ndatorarea ntreprinderii la care se adaug: Rata solvabilitii general (Rsg) - arat msura n care datoriile pot fi acoperite pe seama activelor.
R sg = T o ta l a c tiv D a to r ii to ta le

Valori - optime 0,5 - minime 0,35

Rata de solvabilitate financiar (Rsf) arat msura n care activele totale ale ntreprinderii pot acoperi datoriile financiare totale.
R sf = T otal activ D atorii financiare totale

nivel minim acceptabil de 2,00

Capacitatea de rambursare a datoriilor(Crd) - msura n care sursele poteniale de autofinanare degajate din activitatea ntreprinderii pot acoperi datoriile totale

Crd =

Capacitatea de autofinantare Datorii totale

Valori - optime 1,0 - minime 0,33 (pericol incapacitate de plat. )

Capacitatea net de rambursare a datoriilor (Cnrd) - msura n care autofinanarea net poate acoperi datoriile totale ale ntreprinderii

Cnrd =

Autofinantarea exercitiului Datorii totale

Lichiditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a fa obligaiilor pe termen scurt i reflect capacitatea de a transforma rapid activele circulante n disponibiliti (bani ) Indicatori de msurare 1. Fondul de rulment Fond de rulment = Active circulante Datorii pe termen scurt Excesul de active circulante fa de datoriile pe termen scurt, reprezint active circulante nete disponibile pentru continuarea activitii economice i poate fi utilizat pentru cumprarea de stocuri, obinerea de credite i finanarea unor vnzri n cretere (lipsa fondului de rulment poate determina falimentarea ntreprinderii) . 2. Lichiditatea general (current ratio)(LG)

LG =

Active curente (circulante ) Pasive curente

[ min 1,2 1,8,]

3. Lichiditatea intermediar (Testul acid Quick Ratio) (LI),

LI = Active curente Stocuri Creante incerte Disponibil itati + Creante certe = Pasive curente Pasive curente

Lichiditatea imediat (de trezorerie) (Li)

Li =

Disponibil itati + Plasamente Pasive curente (imediat exigibile )

[min 0,2-0,3]

Lichiditatea la vedere (Lv)

Lv =

Disponibil itati banesti in casierie si conturi bancare Credite bancare pe termen scurt

[optim 0,85 1,15]

Indicatori de gestiune (de activitate) - arat gradul de eficacitate cu care firma utilizeaz resursele pe care le are la dispoziie, n cea mai bun combinaie posibil (numerar, creane, stocuri, mijloace fixe etc) pentru a genera venituri din vnzri (cifr de afaceri). - msoar viteza de transformare a activelor n lichiditi i cea de rennoire a datoriilor, construcia lor pornind de la ideea c trebuie s existe un echilibru raional ntre cifra de afaceri i elementele de activ i pasiv ale firmei. 1. - numrul de rotaii (Nr) care arat de cte ori se rotete elementul de activ (A) sau pasiv (P), pentru realizarea volumului desfacerilor(cifrei de afaceri) (Ca) n perioada de gestiune (rate de randament): Ca Nr = A(P ) 2. - durata n zile a unei rotaii (Dz), care arat durata medie n care elementul analizat parcurge ntreg ciclul economic i reapare n forma bneasc iniial:

Dz =

A(P ) T Ca