PAYBACK Payback Simples Payback o tempo decorrido entre o investimento inicial e o momento no qual o lucro lquido acumulado se iguala

a ao valor desse investimento. O payback pode ser

nominal, se calculado com base no fluxo de caixa com valores nominais, e presente lquido, se calculado com base no fluxo de caixa com valores trazidos ao valor presente lquido.

Qualquer projecto de investimento possui de inicio um perodo de despesas (em investimento) a que se segue um perodo de receitas liquidas(liquidas dos custos do exerccio). As receitas recuperam o capital investido. O perodo de tempo necessrio para as receitas recuperam a despesa em investimento o perodo de recuperao. O perodo de recuperao pode ser considerado com o cash-flow actualizado ou sem o cash-flow actualizado. Trata-se de uma das tcnicas de anlise de investimento alternativas ao mtodo do Valor presente lquido (VPL). Sua principal vantagem em relao ao VPL que o payback leva em conta o prazo de retorno do investimento e, conseqentemente, mais apropriado em ambientes de risco elevado. Investimento implica sada imediata de dinheiro; em contrapartida, espera-se receber fluxos de caixa que compensem essa sada ao longo do tempo. O payback consiste no clculo desse tempo (em nmero de perodos, sejam meses ou anos) necessrio recuperao do investimento realizado. Algebricamente tem-se:

Sendo:

PR= Perodo de Recuperao CFt= Cash-Flow total no ano t Io= Cash-Flow do investimento Inicial

Nota: Admite-se que em cada ano os fluxos se distribuem regularmente ao longo do mesmo. No caso dos fluxos de caixa anuais serem iguais, pode-se determinar o PR pelo quociente entre o I e um CF anual.

Exemplo: Joo deseja comprar um computador para desenvolver sites, um computador com todos os recursos e softwares devidamente licenciados sair no valor de R$3.000,00. Joo j tem 10 contratos de sites confirmados todos no valor de R$600,00 cada. Se joo leva 1 ms para fazer um site e recebe o pagamento na entrega do mesmo, ele ter reembolsado o valor investido no computador na entrega do 5 site que seria ao final do 5 ms.

Payback= R$3.000,00 = 5 meses

O payback simples no leva em considerao a taxa de juros, nem a inflao do perodo ou o custo de oportunidade. Alm disso, nem sempre os fluxos esperados so constantes. Joo poderia receber os R$600,00 do primeiro site em duas vezes. Assim uma anlise mais apurada deve levar em conta outros aspectos.

DESVANTAGENS DO MTODO DO PB

O mtodo do PB apresenta o inconveniente de no ter em conta os cash flows gerados depois do ano de recuperao, tornando-se assim, desaconselhvel na avaliao de projetos de longa durao.

O PB valoriza diferentemente os fluxos recebidos em diferentes perodos, mas apenas segundo o critrio dualista: antes ou depois do PB, sendo indiferente o perodo em que recebe dentro de cada um destes intervalos.

VANTAGENS DO MTODO DO PB Este mtodo tem como principais vantagens:

O fato de ser bastante simples na sua forma de clculo e de fcil compreenso; Fornece uma ideia do grau de liquidez e de risco do projecto; Em tempo de grande instabilidade e pela razo anterior, a utilizao deste mtodo uma forma de aumentar a segurana dos negcios da empresa;

Adequado avaliao de projetos em contexto de risco elevado; Adequado avaliao de projetos com vida limitada;

Concluso Trata-se sobretudo de um critrio de avaliao de risco, sendo, nesta perspectiva, mais atraentes aqueles projectos que permitam uma recuperao do capital investido em menor tempo. Outra forma de considerar o PB passa por estabelecer um determinado perodo limite, relativamente ao qual o PB deve ser inferior ou igual. Por exemplo, pode-se assumir o horizonte temporal do investimento enquanto perodo limite. Quando no for possvel determinar um nmero inteiro que verifique a condio de os cash flows acumulados serem nulos, o PB ser igual ao nmero de perodos cujo somatrio seja negativo, adicionado da fraco entre o valor simtrico desse somatrio e a amplitude at ao somatrio seguinte, ou seja, determina-se por interpolao linear. O pay-back d-nos a medida do tempo necessrio para que um projecto recupere o capital investido. aplicvel, sem restries, a projectos convencionais de investimento. Em projectos no convencionais, onde ocorrem mltiplas mudanas de sinal nos cash flows, a anlise do PB deve ser efectuada de forma cautelosa, tal como a sua interpretao. Apesar das suas limitaes, o PB pode ser particularmente til, como indicador auxiliar no processo de anlise.

Payback Descontado O conceito basicamente o mesmo do payback original ou payback simples, porm o fator tempo no valor do dinheiro levado em considerao, pois traz a valor presente os valores futuros do fluxo de caixa. Ou seja, os valores do fluxo de caixa so tratados considerando uma taxa de desconto de acordo com as expectativas de quem estiver fazendo a anlise, sejam os analistas ou os investidores. Para Brigham et. al, (2001, p.425), o perodo de payback descontado definido como o nmero de anos necessrio para recuperar o investimento dos fluxos lquidos de caixa descontados. e ele leva em considerao o custo do capital, mostrando o ano que ocorrer o ponto de equilbrio depois dos custos do capital forem cobertos, sendo capital prprio ou de terceiros. A taxa de desconto a ser utilizada pode ser uma taxa mnima de atratividade (TMA) a ser definida pelos investidores ou pelos analistas, ou ainda, os custos do capital a ser empregado no projeto. Para Brigham et. al (2001, p.426), um importante empecilho tanto no mtodo de payback comum quanto do descontado que eles ignoram os fluxos de caixa que so pagos ou recebidos aps o perodo de payback.. Ross et. al (1995, p.125) afirmam: primeira vista, o payback descontado parece ser uma alternativa atraente, mas, com um exame mais atento, se percebe que possui as mesmas dificuldades bsicas do payback. Como este ltimo, o payback descontado exige, inicialmente, que faamos uma escolha um tanto mgica de um perodo mximo arbitrrio, e depois ignoremos todos os fluxos de caixa que ocorrerem a partir deste momento. O payback descontado uma anlise um pouco mais elaborada que o payback original, pois ele leva em considerao o fator tempo na anlise, mas os outros problemas persistem. Portanto, para uma anlise mais completa, se faz necessria a utilizao de outros mtodos.