MENGENAL SUKUK : INSTRUMEN INVESTASI DAN PEMBIAYAAN BERBASIS SYARIAH Desember 8, 2008

Posted by http://pengelolaankeuangan.wordpress.com/2008/12/08/mengenal-sukukinstrumen-investasi-dan-pembiayaan-berbasis-syariah/
Latar Belakang Konsep keuangan berbasis syariah Islam (Islamic finance) dewasa ini telah tumbuh secara pesat, diterima secara universal dan diadopsi tidak hanya oleh negara-negara Islam di kawasan Timur Tengah saja, melainkan juga oleh berbagai negara di kawasan Asia, ropa, dan Amerika! "al tersebut ditandai dengan didirikannya berbagai lembaga keuangan syariah dan diterbitkannya berbagai instrumen keuangan berbasis syariah! #elain itu, juga telah dibentuk lembaga internasional untuk merumuskan in$rastruktur sistem keuangan Islam dan standar instrumen keuangan Islam, serta didirikannya lembaga rating Islam! %eberapa prinsip pokok dalam transaksi keuangan sesuai syariah antara lain berupa penekanan pada perjanjian yang adil, anjuran atas sistem bagi hasil atau profit sharing, serta larangan terhadap riba, gharar, dan maysir. #alah satu bentuk instrumen keuangan syariah yang telah banyak diterbitkan baik oleh korporasi maupun negara adalah sukuk! &i beberapa negara, sukuk telah menjadi instrumen pembiayaan anggaran negara yang penting! 'ada saat ini, beberapa negara telah menjadi regular issuer dari sukuk, misalnya (alaysia, %ahrain, %runei &arussalam, )ni mirate Arab, *atar, 'akistan, dan #tate o$ #a+ony Anhalt , -erman! 'enerbitan sovereign sukuk biasanya ditujukan untuk keperluan pembiayaan negara secara umum (general funding) atau untuk pembiayaan proyek-proyek tertentu, misalnya pembangunan bendungan, unit pembangkit listrik, pelabuhan, bandar udara, rumah sakit, dan jalan tol! #elain itu, sukuk juga dapat digunakan untuk keperluan pembiayaan cash-mismatch, yaitu dengan menggunakan sukuk dengan jangka waktu pendek (Islamic Treasury Bills) yang juga dapat digunakan sebagai instrumen pasar uang! Apa itu sukuk? Istilah sukuk berasal dari bentuk jamak dari bahasa Arab .sak/ atau serti$ikat! #ecara singkat The Accounting and Auditing Organisation for Islamic Financial Institutions AA0I1I) mende$inisikan sukuk sebagai serti$ikat bernilai sama yang merupakan bukti kepemilikan yang tidak dibagikan atas suatu asset, hak man$aat, dan jasa-jasa atau kepemilikan atas proyek atau kegiatan investasi tertentu! #ukuk pada prinsipnya mirip seperti obligasi konvensional, dengan perbedaan pokok antara lain berupa penggunaan konsep imbalan dan bagi hasil sebagai pengganti bunga, adanya suatu transaksi pendukung (underlying transaction) berupa sejumlah tertentu aset yang menjadi dasar penerbitan sukuk, dan adanya a2ad atau penjanjian antara para pihak yang disusun berdasarkan prinsip-prinsip syariah! #elain itu, sukuk juga harus distruktur secara syariah agar instrumen keuangan ini aman dan terbebas dari riba, gharar dan maysir! Tujuan Penerbitan Sukuk Negara (SBSN) memperluas basis sumber pembiayaan anggaran negara3 mendorong pengembangan pasar keuangan syariah3 menciptakan benchmark di pasar keuangan syariah3 diversi$ikasi basis investor3 mengembangkan alternati$ instrumen investasi3 mengoptimalkan peman$aatan %arang (ilik 4egara3 dan meman$aatkan dana-dana masyarakat yang belum terjaring oleh sistem perbankan konvensional

Karakteristik Sukuk merupakan bukti kepemilikan suatu aset berwujud atau hak man$aat (beneficial title)3 pendapatan berupa imbalan (kupon), marjin, dan bagi hasil, sesuai jenis a2ad yang digunakan3 terbebas dari unsur riba, gharar dan maysir3 penerbitannya melalui special purpose vehicle !"#$3 memerlukan underlying asset! penggunaan proceeds harus sesuai prinsip syariah!

Kelebihan berinvestasi dalam Sukuk Negara, khususn a untuk struktur !jarah" (emberikan penghasilan berupa Imbalan atau nisbah bagi hasil yang kompetiti$ dibandingkan dengan instrumen keuangan lain! 'embayaran Imbalan dan 4ilai 4ominal sampai dengan sukuk jatuh tempo dijamin oleh 'emerintah! &apat diperjual-belikan di pasar sekunder! (emungkinkan diperolehnya tambahan penghasilan berupa margin (capital gain)! Aman dan terbebas dari riba usury$, gharar uncertainty$, dan maysir gambling$! %erinvestasi sambil mengikuti dan melaksanakan syariah!

#enis$#enis Sukuk %erbagai jenis struktur sukuk yang dikenal secara internasional dan telah mendapatkan endorsement dari The Accounting and Auditing Organisation for Islamic Financial Institutions (AA0I1I) antara lain5 Sukuk Ijarah, yaitu sukuk yang diterbitkan berdasarkan perjanjian atau akad Ijarah di mana satu pihak bertindak sendiri atau melalui wakilnya menjual atau menyewakan hak man$aat atas suatu aset kepada pihak lain berdasarkan harga dan periode yang disepakati, tanpa diikuti dengan pemindahan kepemilikan aset itu sendiri! #ukuk Ijarah dibedakan menjadi I%arah Al &untahiya Bittamliek (!ale and 'ease Back) dan I%arah (eadlease and !ublease! Sukuk Mudharabah, yaitu sukuk yang diterbitkan berdasarkan perjanjian atau akad (udharabah di mana satu pihak menyediakan modal (rab al-maal) dan pihak lain menyediakan tenaga dan keahlian (mudharib), keuntungan dari kerjasama tersebut akan dibagi berdasarkan perbandingan yang telah disetujui sebelumnya! Kerugian yang timbul akan ditanggung sepenuhnya oleh pihak yang menjadi penyedia modal! Sukuk Musyarakah, yaitu sukuk yang diterbitkan berdasarkan perjanjian atau akad (usyarakah di mana dua pihak atau lebih bekerjasama menggabungkan modal untuk membangun proyek baru, mengembangkan proyek yang telah ada, atau membiayai kegiatan usaha! Keuntungan maupun kerugian yang timbul ditanggung bersama sesuai dengan jumlah partisipasi modal masing-masing pihak! Istisna, yaitu #ukuk yang diterbitkan berdasarkan perjanjian atau akad Istisna/ di mana para pihak menyepakati jual-beli dalam rangka pembiayaan suatu proyek6barang! Adapun harga, waktu penyerahan, dan spesi$ikasi barang6proyek ditentukan terlebih dahulu berdasarkan kesepakatan!

&i dalam negeri sendiri, pasar keuangan syariah, termasuk pasar sukuk juga tumbuh secara cepat, meskipun proporsinya dibandingkan pasar konvensional masih relati$ sangat kecil! )ntuk keperluan pengembangan basis sumber pembiayaan anggaran

negara dan dalam rangka pengembangan pasar keuangan syariah dalam negeri, 'emerintah telah menyusun 7)) tentang #urat %erharga #yariah 4egara (#%#4)! )) #%#4 tersebut akan menjadi legal basis bagi penerbitan dan pengelolaan #ukuk 4egara atau #%#4! #umber 5 &irektorat -enderal 'engelolaan )tang , &epkeu