Piaa financiar i bursa de valori

PIATA FINANCIARA
Structura, coninutul i funciile pieei financiare Rolul pieelor financiare este unul economic i altul social. Din punct de vedere economic acestea contribuie la dezvoltarea procesului investiional,iar din punct de vedere social, asigur protecia veniturilor economisite. Piaa financiar are dou componente ale cror funciuni sunt diferite i complementare ianume piaa financiar primar specializat n colectarea veniturilor economisite i piaafinanciar secundar care asigur mobilitatea i lichiditatea economiilor plasate. Piaa financiar primar Piaa financiar primar asigur colectarea veniturilor economisite de la posesoriide capital financiar disponibili pe piaa intern i cea internaional. Aceast pia pune nlegtur subiecii care dispun de un capital financiar excedentar propriu i care doresc s plaseze acest excedent cu subiecii economici care au un deficit de resurse financiareaadar piaa financiar primar ndeplinete funcia de finanare, de alocare de capitalfinanciar.Finanarea se poate realiza n mod direct sau dimpotriv indirect. Spre exemplu cndveniturile economisite de sectorul populaiei sunt superioare investiiilor realizate desubieci, deintorii de economii prin intermediul pieei financiare pot finana directdeficitele financiare ale subiecilor economici solicitatori de capital financiar. Acest lucruse realizeaz prin cumprarea de fiecare persoan a titlurilor financiare emise de acetia.Acelai lucru se poate ntmpla i cnd anumite ntreprinderi din sectorul productiv saualte organisme financiare investesc mai mult dect economisesc adic cumpr titlurifinanciare de la cei care au nevoie de resurse.Cel mai mare solicitator de resurse n acest sistem de finanare l reprezint statul iadministraiile sale locale. Acest lucru se ntmpl n perioadele n care aceste entitinregistreaz deficite bugetare i cum de cele mai multe ori sistemele bugetare se ncheiecu deficite, nevoia de resurse este permanent.Calea acoperirii acestor deficite cea mai potrivit i neinflaionist o reprezint emitereatitlurilor financiare specifice pentru

acoperirea golurilor de resurse.Finanarea nevoilor de resurse financiare ale subiecilor economici solicitatori se poaterealiza i n mod indirect prin intermediul unor organisme financiare de intermediere careemit titluri financiare pe piaa financiar. Aceste organisme atrag pe de o parte resurseleeconomisite i le plaseaz ntr-un mod eficient spre cei care au nevoie de resurse.O resurs important de fonduri bneti la care apeleaz aceste organisme specializate oreprezint anumite fonduri financiare constituite cu scopuri precise i folosite temporar nacest scop de finanare investiional. Asemenea fonduri sunt fondurile instituiilor de asigurri sociale, fondurile caselor de pensii, fondurile caselor de salarii, fondurile caselor de concedii etc.Pe piaa financiar organismele financiare de intermediere asigur deci colectarea decapital financiar obinnd resurse financiare sub forma emisiunii de titluri financiare pecare apoi le mprumut ntreprinderilor publice i private prin cumprarea titlurilor financiare emise de acestea. Piaa financiar secundar Piaa financiar secundar asigur deintorilor de titluri financiare lichiditateai mobilitatea veniturilor economisite, constituind un cadru organizat ce se numete bursade valori pentru schimbarea titlurilor financiare emise.Schimbarea titlurilor de ctre deintorii acestora poate s aib loc din u rmtoarelemotive:- fie ca urmare a dorinei deintorilor lor de a-i recupera fondurile nainte ca acestetitluri financiare s ajung la scaden;- ca urmare a nevoilor de resurse financiare lichide n acel moment;- operaiunile speculativePe piaa financiar secundar titlurile financiare pot fi valorificate chiar nainte de aaduce un avantaj financiar deintorilor acestora adic nainte de a primi dobnzile saudividendele. Se poate spune deci c existena pieei financiare secundare asigurdeintorilor de titluri financiare posibilitatea de a iei de pe piaa financiar primar cnddoresc.Piaa financiar secundar are i rolul de a asigura evaluarea permanent a titlurilor financiare cotate la burs prin confruntarea cererii cu oferta a titlurilor financiare i sestabilete cursul pe pia a valorilor negociate care reflect de regul competitivitateaeconomic i financiar a emitentului de titluri financiare.Asigurnd mobilitatea, lichiditatea i evaluarea permanent a veniturilor economisite iinvestite n titluri financiare, piaa financiar secundar asigur buna funcionare a pieei primare.Aadar n concluzie, piaa financiar secundar asigur redobndirea lichiditii, adic anumerarului prin valorificarea titlurilor

financiare.ntre piaa financiar primar i ntre piaa financiar secundar exist o interdependenabsolut, existena uneia fr cealalt nu este posibil dei funciile lor sunt completdistincte. Funciile celor dou componente sunt deja exprimate .

Tipurile i caracteristicile pieei de capital

Pieele de capital pot fi grupate n funcie de anumite criterii i caractere, cum ar fi:nivelul de tranzacionare, titlul de hrtii de valoare trazacionate, procedurile de schimbutilizate, localizarea fizic a pieei. a)Nivelul de tranzacionare. Conform acestui criteriu exist: -piaa primar este piaa n cadrul creia emisiunile de titluri sunt tranzacionate pentru prima dat; emitenii de titluri obin fondurile necesare pentru dezvoltareaafacerilor lor; -piaa secundar este piaa n cadrul creia sunt tranzacionate titlurile ce sunt dejan circulaie. Este piaa tranzaciilor repetate, n funcie de cerera i oferta decapital exprimate. Aceast pia face obiectul activitilor bursiere i almecanismelor acestora. Ea mai este denumit i pia bursier; -a treia pia este piaa n cadrul creia are lor comercializarea titlurilor din afara bursei, printr-o reea specializat de societi de servicii de investiii financiare; -a patra pia sau piaa tranzaciilor directe este piaa n cadrul creia titlurile suntcomercializate n bloc printr-o reea de instituii financiare la are iau parte ceiinteresai.Piaa a treia i a patra sunt cele mai noi piee, dar cu dimensiuni deja notabile i care pot juca, n viitor, un rol de importan crescnd n tranzaciile cu titluri. b)Tipul de titluri. Conform acestui criteriu exist, n principal: - piaa de aciuni. Este piaa de tranzacionare a aciunilor comune i a celor prefereniale, precum i a altor tipuri de aciuni ce acord drepturi rezidualeasupra veniturilor emitenilor; - piaa obligaiunilor . Este piaa de tranzacionare a oricrei creane ce presupune pli periodice ale cupoanelor i rambursarea fondului de mprumut la datascadent; - piaa titlurilor de stat . Este piaa titlurilor de valoare puse spre vnzare populaieii persoanelor juridice de ctre stat. c)Proceduri de tranzacionare. Conform acestui criteriu exist:

-piaa de licitaie. Este piaa n cadrul creia tranzacionarea este controlat de o atreia parte (numit i agent de pia), n funcie de suprapunerea preurilor ordinelor de cumprare sau de vnzare, n cazul anumitor titluri. Tranzaciile suntefectuate la acele preuri pentru care exist i cerere i ofert. Piaa esteimpersonal, n sensul c identitile celor ce vnd sau cumpr sunt necunoscute. - piaa de negociere. Este piaa n cadrul creia cei ce vnd sau cumpr negociazntre ei volumul i preul titlurilor n mod direct sau printr -un agent: broker saudealer. Dac o tranzacie este ncheiat de ctre dealer sau broker, identitatea unei pri rmne necunoscut celeilalte. Acest tip de pia este util pentru titlurileinactive i pentru tranzaciile de valori foarte mari, care pot determina fluctuaii pe termen pe piaa de licitaie, pn n momen tul n care vor exista destule ordinen cealalt parte a pieei. Piaa de negociere se mai numete i piaa inter-dealeri. d)Locul tranzacionrii. Confomr acestui criteriu exist: piaa organizat . Este piaa cu reguli de tranzacionare stabilite, de regul, dup principiile de lucru ale pieei de licitaie, la un sediu central cu localizare cert.Aciunile sunt tranzacionate n cadrul unui astfel de tip de pia .- piaa Over the Counter (OTC). Este piaa constituit din birourile dealerilor, brokerilor i ale emitenilor de titluri secundare (bnci comerciale, companii deasigurri). Pentru ca aceste tranzacii s se desfoare n multe locuri, ea esteconstruita prin teleon, telex, computer. Aceste piee sunt, n principal, piee denegociere obligaiunile fiind obiectul principal al tranzaciilor. e)Dinamica i riscul tranzaciilor. Conform acestui criteriu exist: -piaa la vedere. Este piaa pe care titlurile sunt tranzacionate pentru livrare i plata imediat. Imediat este definit de ctre pia i are form variat, n funcie detipurile de titluri. Mai este folosit i denumirea de pia de numerar. Principalacaracteristic a acestei piee este reglarea imediat a tranzaciilor. Tipurile devalori mobiliare cotate pe un astfel de tip de pia fac ob iectul tranzaciilor devaloare redus. -piaa anticipat (forward). Este principala pia ce permite cele mai diversetranzacii cu titluri. Caracteristica ei major este constituit de faptul c operaiilede vnzare-cumprare sunt achitate o dat pe lunp, n ziua de lichidare.Tranzaciile sunt efectuate pentru un anumit volum de titluri, numit cotaie.

- piaa futures.Este piaa n cadrul creia titlurile sunt comercializate n vedereaunor livrri i pli viioare. Instrumental commercial se numete futur es. titlurilecomercializate ce sunt stipulate n contract pot fi deja n circulaie sau pot fi emise nainte de data scadent menionat n contract. Dac un contract futures estetranzacionat Over the Counter prin negociere, el se va numit contract anticipat. - piaa de opiune (options). Este piaa n cadrul creia sunt tranzacionate titluri culivrare ulterioar, condiionat de prevenirea riscului de investiie. instrumentulcommercial se numete contract de opiune. f) Intensitatea zilnic a tranzaciilor. Conform acestui criteriu exist: - piaa permanent . Este piaa n cadrul creia, pentru un titlu, se nregistreaz osuccesiune de cotaii bursiere n timpul unei edine (call-over). Principiul acestei piee este executarea comezilor n timp util i cotaia diferitelor cursuri pe duratantregii zile. De obicei, aceste piee public zilnic 4 cursuri: preul de deschidere,cel mai mare pre al zilei, cel mai sczut pre al zilei, preul de nchidere. - piaa de apel . Este piaa n cadrul creia cotaiile tranzaciilor se efectueaz prinstabilirea unui pre de echilibru la o or de echilibru. g) Dupa modul n care se procur i se tranzacioneaz banii. Conform acestui criteriu exist: - pieele de datorie. Sunt piee caracterizate prin instrumente care, n general,raporteaz dobnd la perioade fixe, pentru mprumutri acodate pe perioadecuprinse ntre 12 luni i 30 de ani. Din aceast cauz, respectivele piee mai sunt cunoscute i sub denumirea de piee de venituri fixe (Fixed Income Markets). Aceste piee implic angajarea de mprumuturi pe termen mediu i lung; -piee de titluri de valoare. Sunt piee care, de asemenea, presupun angajarea demprumuturi pe termen mediu i lung, dar, n acest caz, mprumuttorului nu I se pltete dobnd. n schimb, firma care angajeaz mprumutul emie aciuni nfavoarea investitorilor care devin, astfel, coproprietari ai respectivei societi cualte cuvinte devin deintori de cote-pri din capitalul unei companii.Principalele caracteristici ale pieelor de capital sunt:-negociabilitatea: angajarea de mprumuturi bneti i investirea sunt realizate prinutilizarea de instrumente financiare care sunt negociabile. Aceasta nseamn ctitlul de proprietate poate fi transferat n orice moment;-finanarea nebancar: emitentul de pe pieele de capital nu angajeaz mprumuturi bneti direct de la o banc comercial, ci emite instrumente financiarae n scopulvnzrii lor ctre investitori; -

termenul de scaden: n general, termenul de scaden -perioada pentru care seacord sau se angajeaz mprumuturi bneti- este mai mare de un an;instrumente financiare: pe piaa de capital, instrumentele de datorie, cum ar fiobligaiunile, sunt emise cu prezicerea termenului de scaden, a dobnzii caretrebuie pltit i a termenului de plat. n cadrul pieelor de titluri de valoare,aciunile care se emit reprezint pri din capitalul unei societi.

BURSA DE VALORI
Definire Bursa de valori este una din cele mai importante instituii ale economiei de pia,un segment al pieei financiare, o pia secundar organizat, transparent isupravegheat pe care se ncheie tranzaci referitoare la valori mobiliare, derivate aleacestora, bani.Valorile mobiliare (titlurile financiare) care constituie obiectul principal al contractelor cese ncheie la bursa de valori reprezint economii financiare, disponibiliti neutilizate cesunt redirijate n procesul negocierilor ctre cele mai productive activiti economice.Bursa de valori apare ca un regulator al fluxurilor financiare, un stimulator idiversificator al produciei rentabile, precum i un detector al produciei nerentabile.Indiferent de forma ei juridic, care poate fi de drept public sau de drept privat, bursa devalori funcioneaz sub controlul i supravegherea guvernului. Pe plan internaional, ncele mai multe state funcioneaz burse de drept privat ca societi pe aciuni. Bursele dedrept public sunt administraii ale statului cu caracter nelucrativ.Bursele de valori reprezint ntotdeauna un barometru extrem de sensibil i exact al striide fapt n domeniul economic, social, geo-politic i valutar. Preul la care se negociaz untitlu de valoare reflect fidel starea economico-financiar a societii care l-a emis, nsens pozitiv sau negativ. De cele mai multe ori, datorit interdependen elor ntroeconomie naional, dar i n mondoeconomie, modificarea cursului unui anumit titlu devaloare atrage dup sine modificri n lan, cu repercusiuni asupra altor titluri. Esteadevrat c, uneori, bursa poate nregistra semnale false (fortuite sau dirijate), perturbnd situaia real. Factorii psihologici i emoionali au avut ntotdeauna i vor avea ncontinuare un rol deloc de neglijat.Bursa este cea mai important instituie a pieei de capital, specific economiei de pia,concentrnd cererea i oferta de valori mobiliare negociate n mod deschis i liber, pornind de la

reguli cunoscute. Prin tehnici specifice, aici se realizeaz vnzri-cumprride valori mobiliare tradiionale (aciuni, obligaiuni, valute, bonuri de tezaur), ct imoderne (opiuni sau contracte futures). Obiectul bursei de valori La bursa de valori se negociaz: a) Valori mobiliare (titluri financiare): aciuni, obligaiuni, bonuri i bilete de tezaur,titluri de rent, etc. b) Valute selective. c) Produse bursiere derivate: contracte futures, opiuni pe marf, opiuni pe titlurifinanciare, opiuni pe valute, opiuni pe indici de burs, opiuni pe rata dobnzii.Exist burse la care obiectul principal al negocierilor l constituie aciunile. Aceste bursese mai numesc i burse de aciuni. Unele burse de valori au ca obiect de activitatetranzacionarea valorilor mobiliare pe plan local i acestea sunt burse locale,necaracteristice n comerul bursier internaional, altele au un obiect extins la un numr mare de valori mobiliare ad mise la cotare, indiferent de ara emitent. Acestea sunt bursecaracteristice, de reputaie internaional, deinnd un rol conducator n tranzaciile bursiere generale. Condiiile eseniale pentru nfiinarea unei burse de valori Pentru fondarea unei burse de valori sunt necesare trei condiii: a) existena n zona respectiv sau n apropiere a unor societi anonime de mareanvergur; b) difuzarea aciunilor i a obligaiunilor emise de societile anonime respective la unnumr mare de acionari; c) reglementarea judicioas a activitii tranzacionale prin norme legislative imperativecu privire la codul de conduit, limita participrilor, modul de desfurare a negocierilor. Scopul esenial al bursei de valori Bursa de valori are rolul principal de a facilita acumularea fondurilor necesare finanriiactivitii economice i de a dirija fluxul fondurilor acumulate spre ramurile economicecele mai rentabile. Ea i ndeplinete acest rol mai ales prin operaiunile de vnzare icumparare de aciuni i obligaiuni emise de societile pe actiuni. Cei care doresc sadevin proprietari i s participe nelimitat la riscuri i beneficii cumpar aciuni simple,cei care nu doresc s -i asume riscuri i beneficii nelimitate cumpr aciuni preferenialecu un venit fix i cu un risc minimal, iar cei care nu doresc sa devin proprietari ci numaicreditori, micorndu -

i riscul la maximum, cumpar obligaiuni cu un venit fix exprimat procentual i denumit cupon.Ordinea n care societatea emitent distribuie beneficiile : banii rezultai din vnzareacelor trei feluri de efecte financiare sunt utilizai de societatea emitent pentru investiii productive, cumprri de materii prime i materiale, angajarea forei de munc, platagestiunii economice. n condiiile n care activitatea economic se desfaoar normal,rezult venituri totale care se diminueaz cu costurile de lucru (n care intr irambursarea datoriilor) i se obine profitul de lucru. Distribuirea profitului de lucru senscrie n urmtoarea ordine de prioriti: - se pltesc cupoanele la obligaiuni; - din ce ramne se pltesc impozitele pe venit sau pe cifra de afaceri; - profitul rmas se numete net i se mparte ntre coproprietari, respectiv ntre deintoriide aciuni.i repartizarea profitului net urmeaz o ordine de prioriti: - se pltesc mai nti veniturile la aciunile prefereniale; - restul se mparte n dou: pentru plata dividendelor la aciunile simple i pentruconstituirea cotelor de rezerv n vederea noilor investiii (sau conform statutului). Clasificarea burselor de valori Din punct de vedere juridic se disting: a) Bursa de valori oficial este piaa la care se negociaz valorile mobiliare admise lacotare. Operaiunile se desfoara ntr-un spaiu special amenajat conform unuiregulament de funcionare. Tranzaciile sunt centralizate i accesibile informrii continuea clienilor. Operaiunile se desfoar cu exclusivitate n cadrul unui mecanism,folosindu-se un personal specializat n negocierea tranzaciilor i un personal tehnic carese ocup de pregtirea negocierilor, evidena contractelor i urmrirea realizrii lor.Accesul n bursa este restrictiv.Bursa de valori oficial poate fi: bursa clasic i bursa modern.La bursele de valori clasice se formeaz un curs unic, centralizat, ntruct procesulnegocierilor este supus regulamentului de funcionare, adic este dirijat i supravegheat, preurile formndu -se pe baza de licitaie public.La bursele de valori moderne, procesele de negociere sunt automatizate, pe baza demijloace electronice i computere, n exclusivitate sau n combinaie cu mijloace clasice. b)Bursa de valori neoficial este o bursa cu un acces mai puin restrictiv. Pe aceasta pia se negociaz valorile mobiliare nenscrise la cotarea oficial. Este

vorba de societimici i mijlocii care doresc s obin fonduri pentru dezvoltare dar nu pot ndeplinicondiiile severe de admitere la piaa oficial.Pe lnga acestea, la Bursa neoficial mai apar: - societile radiate de la cotaia oficial; - societile n dificultate, cum sunt cele n curs de dizolvare i lichidare. c) Piaa la ghieu (OTC - Over The Counter) este piaa organizat direct ntre operatori,n afara burselor organizate i care se deruleaz printr-o reea de telecomunicaii. Peaceast pia se pot vinde i cumpra valori mobiliare n cantiti orict de mici i nunumai pachete de aciuni care s aib la baz o unitate de msur. Preurile, dei seformeaz pe baza cursurilor cotate la Bursa oficial, sunt diferite, variind de la o firm laalta. Din punct de vedere al modului de negociere se disting: Piaa cu amnuntul , la aceasta se ncheie tranzacii de valori mobiliare exprimate n unasau mai multe uniti de msur, stabilite prin regulament. Piaa en-gros sau cu toptanul , obiectul l constituie marile tranzacii, negocierile de blocuri de valori mobiliare, care presupun intermediari puternici, deintori de importantestocuri de valori mobiliare, n lipsa de cumprtori semnificativi. Din punct de vedere al termenelor de livrare a valorilor mobiliare se disting: Piaa la disponibil (la vedere) denumit i piata spot". Este piaa pe care se ncheietranzacii cu livrarea imediat (tehnic, n cteva zile de la ncheiere), cu reglarea imediat,dupa caz; Piaa la termen este cunoscut i sub denumirea de piaa fu tures". Pe aceasta pia sencheie contracte cu livrarea sau reglarea la termen, dupa caz. Ca form special a pieeila termen este i piaa cu reglementare lunar.