Corporate Strategy and the Capital Budgeting Decision (Alan Shapiro) Introduccin Durante 1974 a 1983, USAenfrent una

recesin. Durante los aos oscuros, 13 compaas de la lista del Fortune 500 fueron clasificadas como creadoras de riqueza, con retornos promedios del 20% en el ROE. Qu pasa con el resto? Proyectos con V AN positivo son difciles de encontrar. En efecto, la escasez de estas caractersticas se observa en el hecho de que las ganancias agregadas de estas empresas era de MM$68.8 para las 500 firmas en 1983, en trminos reales, 22% menor que los MM$43.6 ganados en 1974, un ao de recesin. Cabe sealar que de las 500 compaas, reinvirtieron por sobre $300 billones in sus negocios durante los 10 aos en estudio. Esta evidencia concluye que por lo general se tomo como dado que proyectos con V AN positivo existen y pueden ser identificados fcilmente usando tcnicas de estimacin estndar como los flujos descontados. Barreras a la entrada y proyectos con VAN positivo El anlisis sugiere que las inversiones rentables comparten caractersticas en comn: crean y mantienen y aumentan las ventajas competitivas que sirven de barreras a la entrada. Existen 5 principales fuentes para las barreras a la entrada: Economas de escalas; diferenciacin de productos; ventajas de costos; acceso a canales de distribucin; y polticas de gobierno. Economas de Escala Este concepto incluye tanto la produccin, como la investigacin y el marketing. En la industria de Computadores, las economas de escala en marketing, servicios, investigacin y produccin son probablemente las principales barreras a la entrada. En recursos naturales son la produccin y el transporte. Leccin #1: inversiones que estn estructuradas a explotar completamente las economas de escalas son ms probables de ser exitosas que aquellas que no lo son. Diferenciacin de productos Algunas compaas, como Coca-Cola y Procter&Gambles, toman ventajas de sus enormes gastos de promocin y estrategias sofisticadas de marketing para diferenciar sus productos y mantener su competencia fuera de mercado o bajo control. Altos gastos de marketing introducen alto riesgo a productos nuevos, constituyendo barreras a la entrada. Leccin #2: inversiones diseadas a crear una posicin en el top o en el final de algo, diferenciacin de calidad o servicio, por lo general logra crear riqueza.