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SOLUCIONARIO

Macroeconoma en la economa global


Felipe Larran B. y Jeffrey D. Sachs
Tercera edicin



Captulo 2
Captulo 3
Captulo 4
Captulo 5
Captulo 6
Captulo 7
Captulo 8
Captulo 9
Captulo 10
Captulo 11
Captulo 12
Captulo 13
Captulo 14
Captulo 15
Captulo 16
Captulo 17
Captulo 18
Captulo 19
Captulo 20


Captulo 2

2. Para entender este problema se debe recordar que el PIB es igual al valor de todos los bienes y
servicios finales producidos dentro de una economa durante un periodo determinado de tiempo.
a. S, porque la comida se elabora dentro del pas sin importar si la compr un nacional o un
extranjero
b. El valor del edificio antiguo no entra en el clculo del PIB. Pero si la compaa compr el edificio
y para eso tuvo que pagar una comisin, este ltimo valor s se contabiliza en el PIB.
c. La remodelacin s debe incluirse en el clculo del PIB
d. No, porque es un bien intermedio
e. Esta pregunta es similar a (b): slo se incluyen las comisiones y no el valor del vehculo.
f. Si la empresa que vende los juegos est en el pas, debe incluirse en el PIB; en caso contrario, no.
3. Recurdese que el ingreso domstico es igual a PIB menos la depreciacin y los impuestos
indirectos. Dado que el fenmeno afect al stock de capital, entonces gran parte de la inversin se
destinar a reponer el capital daado. Y la depreciacin aumentar en la misma magnitud que el
ingreso domstico disminuye.
4. Como estos pases contrajeron fuertes deudas, los pagos por concepto de intereses y
amortizacin de deuda externa incrementaron el PNF. Por eso, el PIB fue menor al PNB en la
mayora de estos pases.
5. Para resolver este problema debemos utilizar todas las relaciones expuestas en el capitulo:
PIB
AGRCOLA
+ PIB
INDUSTRIAL
+ PIB
SERVICIOS
= PIB
940 + 1450 + PIB
SERVICIOS
= PIB (1)
CONSUMO + INVERSION + GASTO PUBLICO + EXPORTACIONES - IMPORTACIONES = PIB
3400 + INVERSION + 500 + 600 - 0.4 X 3400 = PIB (2)
PNB = PIB - PNF
4050 = PIB - PNF (3)
ID = PIN - IMPUESTOS INDIRECTOS = PIB - DEPRECIACION - IMPUESTOS INDIRECTOS
3550 = = PIB - 0.05 x CAPITAL - 70
3550 = = PIB - 0.05 x 2 x PIB - 70 (4)
ID = REMUNERACION AL TRABAJO + REMUNERACION AL CAPITAL - PNF
3550 = REMUNERACION AL TRABAJO + 860 - PNF (5)


De la ecuacin (4) podemos concluir que el PIB es igual a 4022. Reemplazando en la ecuacin
(3) obtenemos que el PNF es igual a -28. Por lo tanto, con el uso de la ecuacin (5), tenemos que la
remuneracin al trabajo es igual a 2662.
Con la informacin anterior, podemos utilizar la ecuacin (1) para conocer que el PIB del sector
servicios es igual a 1632. De la ecuacin (2) colegimos que la inversin (bruta) es igual a 882,
mientras que la inversin neta es igual a 480 (IB - DEPRECIACION = 882 - 402).
6. No necesariamente, porque el bienestar involucra que elementos que no estn contabilizados en
el PIB. Por ejemplo, los efectos nocivos de la contaminacin, que en muy pocos casos se
descuenta del PIB; o dado que las personas sacrifican parte de su tiempo libre para trabajar y de esa
forma generar ingresos para su consumo (vase el apndice del captulo 3), pases con ms horas
de trabajo y por ende mayor PIB per cpita, podran tener menor bienestar que aquellos con menor
PIB per cpita pero tambin en menos horas trabajadas.
Para evaluar el bienestar econmico entre pases se deben tomar en cuenta las distorsiones que
existen en los precios dentro y entre pases. En el primer caso se cuentan el hecho de que algunos
bienes o servicios no tengan precios de mercado (como la defensa nacional) o que no estn
reflejados en el sistema de precios (el anterior ejemplo de la contaminacin). Entre las diferencias
entre precios de pases, se puede considerar el tipo de cambio de paridad de poder de compra
(vase la Perspectiva Global 2.1 y 8.4, y la seccin 18.4). Tambin se debe considerar la forma cmo
est distribuido el ingreso, porque si la distribucin del ingreso est sesgada (existe mayor cantidad
de personas con ingresos bajos que altos), el ingreso promedio puede dejar de ser informativo.
Ante esas deficiencias, se utiliza el Indicador de Desarrollo Humano (IDH), propuesto por el Premio
Nobel en economa Amartya Sen. Aunque cabe observar que PIB per cpita e indicadores de
bienestar en promedio estn estrechamente relacionados.
7.
a. Porque como el PIB real se mide a precios de un ao "base", en dicho ao, ambos tendrn valores
similares porque se valoran a los mismos precios. En nuestro caso, ambas medidas son iguales a 500
(=5x20 + 10x25 + 15x10).
b. El PIB nominal en 2002 llega a ser de 637 (=6x21 + 12x27 + 17x11). Pero el PIB real, valorado a
precios de 2001 es de 540 (=5x21 + 10x27 + 15x11). Por lo tanto, la tasa de crecimiento real de la
economa es 8% (=540/500-1) y la tasa de inflacin medida por el deflactor es 17.9% (=117.9/100-1).
c. El ndice de precios al consumo usa como ponderacin para cada artculo, la participacin de ellos
en el consumo total. En este caso, el ndice de precios al consumidor sera 100 en el ao base y en
2002 es 118 (=0.2x120+0.5x120+0.3x113).
Al igual que en este caso, generalmente la inflacin medida por el IPC ser mayor a la del deflactor,
porque ambos tienen una estructura diferente: mientras el IPC mantiene constante la canasta del
ao base (ndice de Laspeyres), el deflactor del PIB utiliza como ponderacin la participacin en la
canasta conformada por los precios del ao base y las cantidades del ao de estudio (ndice de
Paasche). Adems que en las economas "reales" se debe tomar en cuenta que el IPC considera slo
el consumo, que comprende alrededor de dos tercios del PIB, mientras el deflactor del PIB toma en
cuenta todos los bienes que son producidos en una economa.

d. Sin el uso de los deflactores, el crecimiento sera igual a 27.4% (=637/500-1). Pero de ese
incremento, menos de la tercera parte corresponde a cambios en las capacidades reales de la
economa y el restante a cambios en los precios.
8. El deflactor del PIB es un indicador ms completo, porque toma en cuenta todos los bienes
producidos. Sin embargo, al ser un indicador de los precios de la produccin, no representa
adecuadamente los cambios en los precios al consumidor. (Por ejemplo, si un pas produce aviones,
estos van incorporados en el cmputo del deflactor del PIB, pero no son parte de la canasta habitual
de consumo)
9. Los tipos de sesgo de acuerdo al caso presentado es:
a. El sesgo de productos nuevos
b. El sesgo de mejor calidad
c . El sesgo por sustitucin de tiendas de descuento
d. El sesgo de sustitucin
10.
a. El PIB nominal del ao 1 es de 120 (= 6x5 + 4x5 + 7x10), el del ao 2 es de 135 (= 8x7 + 5x5 + 6x9) y
el del ao 3 es de 180 (= 8x8 + 6x6 + 8x10).
b. Si el PIB real se valora a precios constantes del ao 1, el ao 1 el PIB nominal es igual al real, esto
es, 120. El ao 2, el PIB a precios constantes del ao 1 es de 125 (= 6x7 + 4x5 + 7x9). El ao 3, el PIB a
precios constantes del ao 1 es de 142 (= 6x8 + 4x6 + 7x10). En consecuencia, la tasa de crecimiento
para el ao 2 es de 4.2% (=125/120) y para el ao 3 es de 13.6% (=142/125).
c. El ao 2 la tasa de crecimiento es de 4.2%, ya que se compara el PIB del ao 2 valorado a precios
del ao 1 con el PIB del ao 1 valorado a precios del ao 1, tal como se hizo en la letra (b). Para
calcular la tasa de crecimiento del ao 3, debemos comparar el PIB de ese ao valorado a precios del
ao 2 con el PIB del ao 2 valorado a precios del ao 2. El PIB del ao 3 a precios del ao 2 es de 154
(=8x8 + 5x6 + 6x10). De la letra (a) sabemos que el PIB del ao 2 a precios del ao 2 es de 135. En
consecuencia, la tasa de crecimiento del ao 3 es de 14.1%. Al utilizar una base mvil mejoran las
estimaciones de crecimiento econmico, ya que la estructura de precios relativos est en constante
actualizacin, mientras que al usar la estructura de un ao fijo, a medida que pasa el tiempo, sta
pierde representatividad.

Captulo 3



1. Este caso se puede analizar como un incremento de la productividad de los trabajadores.
a. Dado que los trabajadores son ahora ms productivos que antes, entonces la curva de
demanda por trabajo se desplazar a la derecha.
b. Suponiendo una curva de oferta de trabajo de pendiente positiva, podramos inferir que el
salario real subir.
c. El empleo tambin subir y de esa forma el producto tambin lo har.
d. Como ahora el salario es ms alto, entonces una parte de las personas que antes estaban
voluntariamente desempleadas empezar a trabajar.
Todas las respuestas anteriores se hicieron bajo el supuesto de que los salarios reales son
flexibles. Si esa no fuese la situacin, entonces este cambio en la productividad nicamente
elevara el nivel de produccin, pero no el de empleo, sino que adems existira exceso de
demanda de trabajo, pues las personas no aceptaran entrar a la fuerza de trabajo por un
salario real bajo.
2.
a.
Producto 100 180 245 297 339 373 402 428
Trabajo 1 2 3 4 5 6 7 8
Producto marginal
del trabajo
100 80 65 52 42 34 29 26

b. Si el salario real es de $34, entonces se producirn 373 unidades, ya que en ese punto el
salario real es igual a la productividad marginal del trabajo. La cantidad demandada de trabajo
sera de 6.
c. En este caso el salario real subira a $52, con lo que la produccin sera de 297 unidades y la
cantidad demandada de trabajo caera a 4.
3.
a. En equilibrio, la demanda y la oferta de trabajo se igualan, con un nivel de empleo de 9 y un
salario real de 2.
b. Reemplazando en la funcin de produccin se obtiene que Q=5 x 9
0.5
16
0.5
= 60.


4.
a. Como el salario real se fij por encima del equilibrio, existe desempleo involuntario.
b. Debido a la migracin, la curva de oferta de trabajo se desplaza a la derecha, pero ya que el
salario real est fijado, el empleo y la produccin se mantienen y el desempleo aumenta.
c. Si el salario real fuese flexible, aumentaran el empleo y el producto y bajara el salario real.
5. S es posible, porque existen dos efectos que se contraponen en la decisin de cunto trabajar.
Si el efecto ingreso (que permite gastar el ingreso adicional en actividades en el tiempo libre) es
mayor que el efecto sustitucin (aquel que encarece el tiempo libre), entonces es posible que la
oferta de trabajo disminuya. Grficamente esto implica que la curva de indiferencia que
corresponde al equilibrio final debe estar encima y a la izquierda de la inicial.
6. El proceso en el cual la inflacin sube y adems existe reducciones en empleo y produccin se
conoce como "estanflacin", es decir, estancamiento ms inflacin. En el modelo analizado eso
significa que la curva de oferta agregada se traslad hacia la izquierda, con lo cual sucede el
fenmeno mencionado. Si el gobierno hubiese elevado el gasto pblico, entonces la produccin
pudiese haber aumentado por presiones de demanda, pero los precios tambin lo hubiesen
hecho.
7. En Estados Unidos, la regla emprica de Okun dice que por cada punto adicional de desempleo,
la brecha del producto es -3%, lo cual equivale a decir que el producto est 3% por debajo el
producto potencial. En el caso de Macrolandia y extrapolando a misma regla tenemos que la
brecha potencial seria de -6%.
8.
a. Utilizando la ecuacin (3.6) se obtiene que K = 603.1
b. Como K sube a 756.7, entonces la inversin necesaria es igual a 143.6.
c. El saldo de la cuenta corriente es igual al ahorro menos la inversin, en este caso -43.6 que en
proporcin del producto es igual a 8.8%

Captulo 4



1.
a. La funcin mencionada muestra retornos constantes escala, pues si los dos factores (trabajo
y capital) aumentan en un X%, la produccin tambin lo hace a la misma tasa. Para demostrar
eso, se multiplica cada uno de ellos por un factor, digamos A, para ver el resultado de dicha
operacin: T(AK)
3/4
(AL)
1/4
= A
(3/4 + 1/4)
TK
3/4
L
1/4
=AQ. En caso de que los retornos fuesen crecientes,
eso significara que bastara aumentar un factor en x% para que la produccin aumente en ms
que esa magnitud y, en determinadas circunstancias, cambios tecnolgicos significaran
incrementos permanentes en la tasa de crecimiento.
b. q =Q / L= TK
3/4
L
-3/4
= T(K/L)
3/4
=T k
3/4
donde k = K / L
c. Si no existe progreso tecnolgico y por la propiedad sealada en a), el crecimiento del
producto tambin sera igual a n%. Las participaciones del trabajo y del capital corresponderan
a 25% al trabajo y 75% restante al capital. Para la demostracin se puede utilizar la ecuacin de
contabilidad de crecimiento (4.2).
2. Para la resolucin de esta pregunta se debe utilizar la ecuacin 4.2 y adems se debe analizar
que el cambio en el stock de capital es igual a la inversin bruta menos la depreciacin (vase la
ecuacin 13.1) Es decir K = IB Depreciacin. Pero la Depreciacin es igual a 0.05 K. Eso
significa entonces que K/K es igual a IB/K 0.05K/K = IB/K 0.05. Multiplicando y dividiendo la
primera parte por el producto, se obtiene que K/K = (IB/K)(Q/Q) -0.05 = (IB/Q)(Q/K) -0.05 =
20%* - 0.05 = 5%
a. El producto crece 4.5% (=0.25+0.75*5+0.25*2) y el producto por habitante 2.5%.
b. Utilizando la ecuacin 4.2 y el desarrollo de a) tenemos que 6% = 1% + 0.25 * 2% +
0.75* (IB/Q * 1/2 - 5%). Entonces, la tasa de inversin debe subir a 22% del PIB.
4. Debemos igualar 7.3x(1.1)
n
= 15.1x(1.03)
n
y despejar n. Si se aplica logaritmo, se obtiene
log(7.3)+nlog(1.1)=log(15.1)+nlog(1.03), lo que implica que n[log(1.1)-log(1.03)]=log(15.1)-
log(7.3). Despejando, se obtiene que n = 11. En consecuencia, si se diera este escenario de
crecimiento, en 2022 China tendra el mismo nivel de PIB que Estados Unidos.
5. El comercio internacional puede estimular la innovacin tecnolgica, ya que el intercambio
facilita que los pases rezagados accedan al stock de tecnologa disponible en el mundo,
acercndose as a los pases que estn a la vanguardia en esta materia. Habitualmente, la
innovacin y la produccin de nuevos bienes y servicios surgen en las economas desarrolladas,
pero a travs del comercio es ms factible que los pases menos avanzados mediante la imitacin
o a travs de la transferencia de tecnologa puedan producir dichos bienes. As, a travs de este
proceso de internacionalizacin de la tecnologa puede aumentar el crecimiento econmico.
6. Partiendo del estado estacionario, una gran destruccin del capital fsico implica una reduccin
en la relacin capital trabajo. Asumiendo que la tasa de depreciacin no se ha alterado luego de

este shock, entonces lo que sucede es que la economa empezara a crecer ms, porque como
existe poco capital la productividad marginal de capital es alta y por lo tanto es rentable invertir,
lo cual a su vez eleva la tasa de crecimiento de la economa.
En los casos de Alemania y Japn despus de la Segunda Guerra Mundial, la tasa del crecimiento
del producto per cpita en los cincuenta estuvo en torno al 7%, lo cual es 4% superior a las tasas
de los ochenta, por el fenmeno mencionado.
7. Como se mostr en la ecuacin (4.11) la tasa de crecimiento del capital per cpita, y por ende,
del producto per cpita, es constante para cualquier nivel de capital per cpita, por lo que la
destruccin en el stock de capital no afecta a la tasa de crecimiento de la economa. Como la tasa
de crecimiento no se ve afectada, el stock de capital y el nivel de PIB per cpita sern
permanentemente inferiores a los que tendra la economa de no haberse producido la
destruccin de capital. En el caso del modelo de Solow, una vez que se destruye el stock de
capital la economa, la tasa de crecimiento aumenta de forma temporal hasta que la economa
alcanza el estado estacionario. Por lo tanto, en ese caso, el stock de capital y el nivel de PIB per
cpita slo sern temporalmente inferiores a los que tendra la economa de no haberse
producido la destruccin de capital.
8. Con el uso del modelo de Solow, se puede mostrar que un incremento de la inmigracin
elevara la tasa de crecimiento de largo plazo, pero a la vez significara un menor ingreso por
habitante. Para el resultado anterior se asume que no existe cambio tecnolgico y que la
inmigracin slo implica movimiento de personas y no as de capital trado por los inmigrantes.
9. La diferencia principal es que en el modelo de Solow, el crecimiento se explica por un
componente exgeno (la tecnologa o creacin de nuevas ideas), en cambio en las nuevas teoras
se intenta endogeneizar este proceso, a travs de externalidades (modelo de Romer) o tambin
de inversin en capital humano (modelo de Lucas). Respecto a las fuentes de crecimiento,
implica que las inversiones en capital humano o fsico, tienen mayor importancia que aquellas
que suponen rendimientos constantes a escala.
10. Entre las opciones posibles se encuentra el uso y difusin de nuevas tecnologas asociadas al
mercado internacional, mayor especializacin por la existencia de nuevos mercados, su relacin
con los flujos de capital y mayores tasas de inversin en las economas ms abiertas, la
posibilidad de contar con mejores instituciones, entre otros vnculos.

Captulo 5



2. Varia economas en el mundo estn dolarizadas de facto, esto es, utilizan extensivamente
moneda extranjera. En esos casos, los bancos centrales de dichos pases han apelado por incluir
dentro de las definiciones de los agregados, las monedas extranjeras. Su omisin podra dar
como resultado una mala interpretacin de las seales provenientes del mercado monetario,
respecto del nivel de actividad subyacente y tasas de inters.
3. Dado que una de las funciones del dinero es reserva de valor, la moneda nacional en esos
pases pierde valor continuamente, por lo cual la mayora de los agentes econmicos prefiere
guardar su riqueza en activos que no estn sujetos a la prdida de valor, entre ellos la moneda
extranjera.
5. La teora cuantitativa seala a que M V = P Q. Eso implica que M = P Q / V, que expresado en
tasas de crecimiento es g
M
= g
P
+ g
Q
- g
V
donde g
I
representa la tasa de crecimiento de i
(adems recurdese que el crecimiento de X Y es igual al crecimiento de X ms el crecimiento de
Y; y que el crecimiento de X / Y corresponde al crecimiento de X menos el crecimiento de Y).
Por lo tanto, el crecimiento del dinero consistente con la informacin entregada es igual a 7%
(=3% + 4% - 0%).
6.
a. Utilizando la ecuacin cuantitativa, se obtiene que MxV = PxQ. En consecuencia, el PIB nominal
es de 400x3 = 1200.
b. En equilibrio, la demanda y la oferta de dinero se igualan, por lo tanto se debe cumplir que 400
= (1/8)x(1200/i). Luego, i = 0.375, o 37.5%.
c. Si el PIB real es de 600, por la ecuacin cuantitativa, sabemos que P = 1200/600 = 2.
7.
a. Sabemos que la demanda por trabajo est dada por la funcin de productividad marginal del
trabajo, la cual debe ser igual al salario real. En consecuencia, w = 18/L
0,5
y por ende, L
D
= 324/w
2
.
Pero como la oferta est fija en L
S
= 9, y en equilibrio L
D
= L
S
, el nivel de empleo de equilibrio es de
9 y los salarios reales sern de 6. La produccin de equilibrio es de Q = 108.
b. Si el nivel de salarios nominales es de 30, entonces el nivel de precios de equilibrio consistente
con el salario real calculado en la letra a, debe ser P = 5. Si M = 90, la velocidad de circulacin del
dinero es de V = 5x108/90 = 6.
c. Las decisiones de produccin y empleo no cambian, ya que no dependen de la cantidad
nominal de dinero. Si la velocidad de circulacin del dinero no cambia, lo que debe cambiar es el
nivel de precios de equilibrio, el cual de acuerdo a la ecuacin cuantitativa, ahora est dado por P
= 180x6/108 = 10. Dado que el salario real no cambia, el salario nominal debe aumentar. El nuevo

salario nominal ser de 60, lo que asegura que el salario real se mantiene en 6 para equilibrar la
oferta y demanda de trabajo.
8. Si la inflacin es de 2%, el retorno de A es igual a 8% y el de B es 5%. En cambio si la inflacin
esperada es 8%, A tiene un retorno de 2% y B mantiene su retorno de 5%. Para la segunda parte
debe considerarse que durante las ltimas dcadas la tasa de inflacin en Suiza ha sido
consistentemente menor a la observada en Nigeria. En la medida que la inflacin es ms alta
debiese preferir el bono indexado.
9. La velocidad de circulacin ser ms alta en un pas con alta que inflacin que en un pas con
un nivel estable de precios, porque el dinero preserva su valor en el segundo caso y puede
cumplir como depsito de valor mientras que en entornos inflacionarios, "el dinero quema los
bolsillos de las personas". Adems que el costo alternativo de poseer dinero es ms alto.
10.
a. Igualando la demanda y oferta monetarias se obtiene que P es igual a 2.
c.
i) El nuevo P es 4
ii) La tasa de inters ahora es 10%
iii) El ingreso real sube a $1000

Captulo 6

1. Vase la explicacin en la seccin 6.1
2. Para entender esta relacin veamos qu sucede con la demanda y oferta de trabajo ante
variaciones en el nivel de precios. Si sube el nivel de precios, el salario real baja, aunque los
efectos en el empleo son nulos, porque como el salario real es menor al inicial, entonces el
salario nominal se ajusta al alza hasta el punto en el cual se restablece el equilibrio. Si el nivel de
precios baja, entonces el salario real sube y existe exceso de oferta de trabajo (desempleo), pero
como el salario no puede ajustarse a la baja, el empleo tambin disminuye junto al producto. Por
lo tanto, eso significa que la curva de oferta agregada es vertical a partir del nivel de precios de
equilibrio y bajo ese punto tiene pendiente positiva. El mismo razonamiento debe aplicarse en
caso de que el salario se hubiese fijado por encima del equilibrio y la forma de la curva de oferta
es similar.
3. Bajo los supuestos clsicos la curva de oferta agregada es vertical. Bajo condiciones
keynesianas la curva de oferta que tiene pendiente positiva.
a. Clsico: Se desplaza a la derecha. Keynesiano: Se desplaza hacia abajo y a la derecha.
b. Clsico: Se desplaza a la izquierda. Keynesiano: Se desplaza hacia arriba y a la izquierda.
c. Clsico: Se desplaza a la derecha. Keynesiano: El punto de pleno empleo se desplaza hacia la
derecha, por lo cual la curva de oferta con pendiente positiva ahora llega hasta el nuevo
producto potencial.
d. Clsico: Se desplaza a la derecha en una magnitud menor de la que se desplazara si todos los
trabajadores conocieran el uso de la nueva maquinaria. Keynesiano: Esta situacin elevara la
productividad de trabajo, aunque en una magnitud menor a la que si todos los trabajadores
conoceran cmo operar la nueva maquinaria. El resultado es similar al inciso c
4.
a. Para encontrar la curva de oferta primero se debe resolver la situacin de equilibrio en el
mercado laboral igualando la demanda y oferta laborales, para obtener el salario y empleo de
equilibrio (5/3 y 20/3 respectivamente). Reemplazando en la funcin de produccin, se tiene
que Q
S
= 80
b. Caso clsico.
c. En ese caso, la curva de oferta entre P=0 y P=1.8 tendra pendiente positiva y una
especificacin funcional igual a Q=120-72/P, ya que la demanda laboral determinara la cantidad
de empleo a utilizarse en el proceso de produccin. A partir de P=1.8 existen dos opciones: si es
inflexible a bajar pero flexible a subir, seria vertical en Q=80; y si es inflexible en ambos sentidos,
tendra pendiente negativa y especificacin igual a Q=144/P, ya que en ese caso el trabajo estara
determinado por la oferta laboral.

(Un lector con conocimientos de clculo bien podra argumentar que la funcin de produccin no
es coincidente con la productividad marginal, lo cual es efectivamente correcto, pero advirtase
que este problema se utiliza slo con fines pedaggicos).
5. El equilibrio en esta economa se consigue cuando la demanda agregada es igual a la oferta
agregada esto es: Q = Q
s
= Q
d
= C + I + G. Por lo tanto:
a. Q=25 y P = 20
b. Q=27 y P=22
c. Q=10 y P=23
6. El gasto del gobierno tendra mayor efecto en Suiza que en Brasil, dada la duracin de los
contratos, que permite que expansiones del gobierno se vean asociadas a incrementos en los
precios y reducciones en el salario real.
7. La curva de oferta relevante para ese perodo tiene naturaleza keynesiana, dadas las
condiciones laborales en las cuales se desarrollaban los mercados laborales. Una reduccin del
gasto de gobierno habra inducido a mayor recesin y deflacin.
8. Vase la Tabla 6.3
9. De acuerdo a la versin keynesiana, los cambios en el gasto pblico pueden incidir en las
fluctuaciones econmicas a travs de su influencia en el nivel de actividad. Un ejemplo de ello es
el ciclo econmico de origen poltico, documentado para varios pases del mundo. Adems,
podra pensarse que algunas polticas fiscales y monetarias tienen efectos con rezagos
considerables, lo cual podra acrecentar la intensidad del ciclo. As, la poltica econmica podra
acentuar las consecuencias del ciclo.
En el caso de los ciclos econmicos reales, la poltica fiscal tiene un efecto adicional en el
mercado laboral, pues el alza de las tasas de inters provocado por el gasto fiscal hace que las
personas puedan trabajar ms ahora, pues valorizan ms el ingreso presente y menos el ingreso
futuro, que en la situacin inicial (para profundizar vase la primera edicin de texto).
10. Las explicaciones keynesianas y neokeynesianas estn asociadas a las imperfecciones en los
mercados laborales (rigidez de salarios), en el mercado de producto (rigidez de precios) o en
otros mecanismos que impiden que algn mercado del sistema macroeconmico, alcance el
equilibrio. En cambio, en las nuevas explicaciones se seala que todos los mercados estn en
equilibrio y que las variaciones en la actividad econmica estn ms bien relacionadas a
fenmenos tecnolgicos, a problemas con las expectativas de los agentes, etc.

Captulo 7

2.
a. Aumenta.
b. Disminuye porque ahora el alza de la tasa de inters provocada por la expansin fiscal reducir
en mayor magnitud la demanda.
c. Disminuye.
3. Las soluciones pueden comprobarse con el uso del apndice. En cada uno de los casos, la
pendiente:
a. Es mayor.
b. Disminuye.
c. Sucede lo mismo que en a).
4. Las soluciones tambin pueden comprobarse con el uso de apndice. En cada uno de los casos,
la pendiente:
a. Disminuye.
b. Es mayor.
5.
Caso keynesiano:
Efecto en: La demanda agregada Nivel de producto Nivel de precios
a. Se desplaza a la izquierda Disminuye Disminuye
b. Se desplaza a la izquierda Disminuye Disminuye
c. Indeterminado Indeterminado Indeterminado
d. Se desplaza a la derecha Aumenta Aumenta
Caso clsico: las variaciones de la demanda agregada son similares, el producto permanece
constante.

6.
a. Sumando C+I+G y despejando Q, se obtiene que Q
IS
= 125 2i.
b. Del equilibrio en el mercado monetario se obtiene que Q
LM
= 100 + 98i.
c. Igualando Q
IS
= Q
LM
, se obtiene que la tasa de inters de equilibrio es i = 0.25 y el producto de
equilibrio es Q = 124.5.
d. El nuevo equilibrio en el mercado monetario implica que la curva LM ahora es Q
LM
= 110 + 98i,
con lo que la nueva tasa de inters de equilibrio es i = 0.15 y el nuevo producto de equilibrio es Q
= 124.7.
7. La respuesta provendra de la poltica monetaria y se fundamenta en que una expansin
monetaria llevara a la economa a mayores niveles de inversin y producto.
9. Las soluciones tienden a analizar cmo hacer para que la parte de la economa en la cual se
gener el shock (IS, LM u oferta agregada) vuelva a su posicin inicial.
a. El avance tecnolgico que incrementa la productividad marginal del capital tiene dos efectos:
en la demanda agregada, eleva la demanda por inversin y tambin la tasa de inters; y, en la
oferta agregada desplaza la funcin de produccin y la demanda laboral, y por ende la oferta
agregada. El gobierno no necesitara actuar en este caso. Pero si tiene un nivel de producto como
objetivo, entonces podra aplicar poltica fiscal.
b. En este caso, la demanda agregada se desplazara a la derecha. Si el gobierno deseara limitar
la expansin de consumo (por ejemplo, por considerarla excesiva), podra entonces aplicar
poltica contractiva, fundamentalmente de carcter fiscal.
c. Para prevenir los efectos del desplazamiento de la demanda agregada provocado por la
introduccin de tarjetas de crdito que aumenta la velocidad de circulacin del dinero podra
aplicar poltica monetaria contractiva.
d. Para contrarrestar el efecto contractivo se podra utilizar poltica fiscal expansiva.
10. En una economa en que los contratos laborales de largo plazo son comunes, por la forma de
la curva de oferta agregada.

Captulo 8



1. La solucin completa a este problema se detalla en la seccin "El Patrn Oro" de la primera
edicin de este libro (pginas 303-304)
2. La clave de este problema radica en la transabilidad o no de los bienes en cuestin.
a. Si.
b. No.
c. Si.
d. No (asumiendo que son especficos al pas en el cual operan).
e. Si (referidas a llamadas internacionales).
3. Recurdese la definicin de tipo de cambio real para entender la respuesta.
a. Aumentara.
b. Se deprecia.
4.
a. En bonos del pas latinoamericano, porque la rentabilidad es de 10%, mientras que en bonos
de Estados Unidos llega a 7%
b. El tipo de cambio en un ao ms llegara a 262.5 pesos por dlar.
5. Usando la paridad cubierta de tasas de inters se obtiene que i = i* + (F-E)/E. Reemplazando y
despejando, se obtiene F = 1.275
6. Una guerra corta con resultado positivo para la economa se debiera reflejar en una yield curve
con pendiente positiva. Lo anterior, porque se esperara que las tasas cortas fueran ms altas en
el futuro producto de la recuperacin de la economa.
7.
a. Sube el nivel de precios y tambin las reservas.
b. El nivel de precios se mantiene pero las reservas disminuyen.
c. Suben los precios internos y las reservas aumentan.
d. El nivel de precios se mantiene y se pierden reservas.
e. Los precios se mantienen y las reservas disminuyen.


8.
a. Los precios y el tipo de cambio aumentan.
b. Los precios aumentan y el tipo de cambio baja.
c. Los precios y el tipo de cambio aumentan.
9.
a. La oferta monetaria nominal disminuye, la oferta monetaria real disminuye, las reservas
oficiales bajan y el tipo de cambio se mantiene.
b. La oferta monetaria nominal se mantiene, la oferta monetaria real cae, las reservas oficiales no
se alteran y el tipo de cambio sube.
11.
a. El ndice de precios al consumidor en la situacin inicial ser igual a 100 por definicin.
b. Sube a 193.
c. Sube a 107.
d. Sube a 102.



Captulo 9



1. Porque tienen costos de transaccin menores y se desplazan ms fcilmente, debido a que en
la mayora de los casos involucran transacciones electrnicas. En ese caso las polticas
econmicas tienen un efecto inmediato en los movimientos de capital y por ende en el tipo de
cambio.
2. (Se consideran slo los efectos iniciales)
a. La absorcin permanece y la demanda agregada aumenta.
b. La absorcin permanece y la demanda agregada cae.
c. La absorcin aumenta y tambin la demanda agregada.
d. La absorcin y la demanda agregada caen.
3. En el primer caso, la demanda agregada cae, la tasa de inters se mantiene y las reservas
internacionales caen; en el caso de tipo de cambio flexible, la demanda agregada no vara, la tasa
de inters se mantiene y las reservas externas son irrelevante; y con controles a los flujos de
capital, el resultado final es similar al del tipo de cambio fijo.
4. Bajo tipo de cambio fijo, las reservas aumentan ya que las personas venden parte de sus
activos en moneda externa para compensar la cada de saldos reales y por ende se retorna al
equilibrio inicial de la demanda agregada. En cambio, bajo tipo de cambio flexible, la demanda
agregada cae como consecuencia de la apreciacin del tipo de cambio.
5. Se exponen los resultados en el caso keynesiano. En el caso clsico el producto no vara.
D. Agregada Reservas Saldos reales Precios Producto
TC Fijo
a. - - - - -
b. + + + + +
c . + + + + +
TC Flexible
a. + 0 + + +
b. 0 0 0 0 0
c + 0 + + +
6. La reduccin de la tasa de encaje lleva a un incremento de la oferta monetaria, lo que provoca
un desplazamiento de la curva LM hacia la derecha, lo que genera una menor tasa de inters.
Debido a la menor tasa de inters local y la consiguiente menor rentabilidad de los bonos

domsticos respecto a los bonos externos, los residentes nacionales intentan vender bonos
nacionales para comprar bonos extranjeros, generando presin al alza del tipo de cambio. Para
defender el tipo de cambio, el banco central deber vender reservas y reabsorber el aumento de
la oferta monetaria. Esto revierte el incremento de la oferta monetaria y devuelve la curva LM a
su posicin original. Al final, el nivel de producto, el tipo de cambio y las tasas de inters no
varan, pero el banco central sufre una disminucin de las reservas internacionales.
7. La devaluacin es ms efectiva en el caso de una economa con mayor volumen de comercio,
ya que la contraccin de las compras externas y el incentivo a los envos al exterior sern
mayores y por ende, la demanda agregada reaccionar en mayor magnitud.
9. Bajo tipo de cambio fijo, el tipo de cambio nominal se mantiene y el tipo de cambio real se
aprecia. Bajo tipo de cambio flexible, los tipos de cambio nominal y real se aprecian. Existe la
posibilidad de que tipo de cambio nominal y real puedan moverse en distintas direcciones en
perodos muy cortos de tiempo, pero en general, ambos estarn muy relacionados.
10.
a. La poltica fiscal es efectiva para subir la demanda agregada y el producto.
b. La poltica monetaria es efectiva para subir la demanda agregada y el producto.
c. La poltica fiscal es efectiva para subir la demanda agregada, pero no el producto.
d. La poltica monetaria es efectiva para subir la demanda agregada, pero no el producto.
11. Vase Perspectiva Global 9.2

Captulo 10

1. En el primer caso y suponiendo condiciones clsicas, podramos observar que el tipo de
cambio sube en la misma proporcin que los precios. En los otros dos casos, la tasa de inflacin
llegara a ser igual a la tasa de depreciacin de la moneda.
2. En este caso, aplicando la paridad del poder de compra, podemos entender que la inflacin
nacional es igual a la inflacin externa ms la tasa de depreciacin de la moneda, y reemplazando
los datos en la ecuacin 10.3, obtenemos que la tasa de depreciacin de la moneda es 24% y que
la tasa de inflacin llega a 27%.
3. Se esperara que la tasa de inflacin sea ms alta cuando la velocidad responde a la tasa de
inters nominal, la cual a su vez tiene como argumento la tasa de inflacin, porque ahora sube el
costo alternativo de tener saldos reales.
4.
a. Caen.
b. El impuesto inflacin es mayor que el seoreaje porque la tasa de crecimiento del dinero no
logra superar la tasa de inflacin, esto es, las prdidas de las personas por poseer saldos
monetarios son mayores al beneficio que obtiene el gobierno de imprimir dinero.
5. Con el uso de la ecuacin 10.7 y considerando que M/P=4, podemos obtener la tasa de
inflacin, que es igual a 1.25%.
6. Bajo dolarizacin se pierde el seoreaje. Sin embargo, esto puede ser una ventaja o una
desventaja. Si el pas en cuestin ha tenido una historia de autoridades irresponsables que han
abusado de la emisin de dinero para financiar dficits fiscales, provocando inflacin, la
dolarizacin puede ser un mecanismo para obtener disciplina. Por otro lado, si el pas ha gozado
de alto crecimiento y se espera que se mantenga as en el futuro, entonces es posible que
obtenga importantes recursos a partir del seoreaje. Luego, si el pas ha utilizado correctamente
la poltica monetaria en el pasado y su moneda es fuerte, entonces una de las desventajas de la
dolarizacin es la prdida del seoreaje, junto con la posibilidad de usar la poltica monetaria
para enfrentar shocks econmicos.
8. La inflacin tiene efectos en las decisiones empresariales, pues si los prstamos son en
trminos nominales, entonces el valor de la deuda pagado al final del prstamo es menor en
trminos reales. Adems, los planes de depreciacin y la manera en la cual esta se introduzca a
los estados financieros podra beneficiar a una empresa con nuevas inversiones, dependiendo del
caso.
9. Efectivamente, como se analiz en el Captulo 2, una de las razones por las que la inflacin
medida por el IPC sobreestima el verdadero aumento en el costo de la vida, es que los
ponderadores de la canasta no cambian cuando cambian los precios relativos. Sin embargo, en la
prctica la gente sustituye los bienes que se encarecen por bienes ms baratos. Por esta y otras

razones mencionadas en la Perspectiva Global 10.2 es que las autoridades se fijan como objetivo
una inflacin baja pero positiva.
10. Los costos son mayores para aquellos pases que han tenido precios estables, porque en
general, existen menos instrumentos para protegerse de la inflacin y las decisiones se basan, en
varios casos, tomando en cuenta un nivel de inflacin esperado muy bajo.

Captulo 11



1.
a. Si el desempleo es alto, entonces el poder de negociacin de los sindicatos es menor, pues por
las condiciones del mercado laboral tenemos menores perspectivas de conseguir aumentos
salariales considerables.
b. Las negociaciones salariales corrientes afectan a la inflacin futura, tanto por la indexacin a la
cual puedan llegar, como tambin por el largo de los contratos negociados, que podra afectar
un eventual proceso de ajuste.
c. El gobierno puede expandir la demanda agregada, aunque el costo es elevar la inflacin
corriente y, dada a dinmica macroeconmica, la inflacin futura.
2. Las condiciones del problema sealan que a=2 y b=3, entonces c= 6 y la curva de Phillips
aumentada por expectativas es U = U
n
- 6 (-
e
) de acuerdo a la ecuacin 11.4.
3. Si la inflacin es 5%, entonces el salario real no sube, el empleo y el producto permanecen
constantes. Si la inflacin es inferior, el salario real sube, el empleo y el producto caen, mientras
que sucede lo opuesto si la inflacin es superior.
4.
a. La tasa natural es aquella en donde la inflacin efectiva y esperada son iguales. Despejando de
la curva de Phillips se obtiene que U
n
= 0.06.
b. Para calcular la tasa de inflacin efectiva y esperada se utiliza la ecuacin
t
=
t-1
+ 0.09-1.5Ut,
obtenindose los siguientes resultados:

t-1 t t+1 t+2 t+3
U 6% 5% 5% 5% 5%
0% 1.5% 3% 4.5% 6%

e
0% 0% 1.5% 3% 4.5%

5.
a. El gobierno tendra que estar constantemente efectuando poltica expansiva (ya sea fiscal o
monetaria), pero la inflacin se tornara cada vez ms creciente, debido a las constantes
sorpresas inflacionarias que debera utilizar.

b. Expectativas estticas, lo cual no es razonable, porque las personas toman sus decisiones con
la informacin disponible al momento, que es una mezcla de comportamientos del gobierno
anteriores y resultados observados. Suponer lo contrario significara que la gente no toma sus
decisiones de forma racional.
6.
a. El coeficiente y la inflacin inercial son mayores.
b. El coeficiente es mayor pero la inflacin inercial puede cambiar rpidamente.
c. El coeficiente y la inflacin inercial son mayores.
d. El coeficiente y la inflacin inercial son nulas.
7. Vase la explicacin detallada en las secciones 11.2 y 11.4.
8. La estabilizacin ser ms costosa en A, inclusive si las expectativas son racionales, porque en
este caso existe inercia en la determinacin de salarios.
9. Vase la discusin en la seccin 11.6.
10. No, pues la inflacin como fenmeno monetario debe detenerse disminuyendo los excesos
fiscales. Si se fija el tipo de cambio sin disminuir las presiones de gasto, entonces se desencadena
el ambiente propicio para una crisis de balanza de pagos.

Captulo 12



1.
Ingreso personal Ingreso disponible Consumo personal Ahorro personal
a. 0 - - -
b. + + + +
c. 0 0 - +
d. - - - -

2.
b. El ingreso permanente es igual a 147.6 (=1.1 / 2.1 * (100 + 200/1.1)
c. El consumo en cada perodo es igual al ingreso permanente.
d. En ese caso, la restriccin sera una lnea vertical en 100 y a partir de las coordenadas (100,
200) sera una lnea con pendiente -1.1. Con las preferencias anteriores, eso significara una
cada en el bienestar de esa familia (una curva de indiferencia ms baja).
3. La familia 2, porque recibe una mayor parte de su ingreso por concepto de intereses sobre
ahorro.
4. Si ambos parten de una situacin similar, entonces el ingreso permanente de los estudiantes
de la escuela de negocios seria mayor que de los que estudian arqueologa porque las
perspectivas futuras de ingreso de los primeros son mayores que la de los segundos.
5. Entre los principales elementos, se cuentan el grado de desarrollo financiero en los pases ms
adelantados y el respeto a los derechos de propiedad.
6.
a. El consumo aumenta en los perodos 1 y 2 y el ahorro es negativo en el perodo 1.
b. El consumo aumenta en ambos perodos en una magnitud menor a la de ingreso adicional y
el ahorro tambin aumenta.
c. El consumo aumenta en los perodos 1 y 2 y el ahorro se mantiene aproximadamente igual.
7. Falso. Ante una disminucin de la tasa de inters, no sabemos cmo cambiar el nivel de
consumo de un individuo que es acreedor neto. Por una parte el efecto sustitucin har ms
barato el consumo presente respecto del futuro por lo que consumir ms y ahorrar menos.
Pero por otra sus activos disminuirn su retorno, disminuyendo los frutos de su ahorro inicial. En
consecuencia, por efecto ingreso el individuo querr aumentar su ahorro y disminuir su
consumo presente. El efecto final es ambiguo y depender de cul efecto domine.

10. Como las empresas son de propiedad de las personas, el ahorro que realizan las empresas es
en realidad hecho por las personas. Si las personas consideran el ahorro de las empresas como
equivalente al que pueden realizar por su cuenta, entonces las personas ajustan su ahorro al que
hagan las empresas para mantener el total constante. As, el total del ahorro privado es
determinado por los hogares.
11. Un mayor acceso al mercado de capitales, le permite a los individuos suavizar su consumo
intertemporalmente. Si asumimos agentes racionales, las variaciones del consumo sern
producidas slo por shocks aleatorios, lo que genera menor volatilidad en la economa, ya que el
consumo y el ahorro slo cambiarn por la ocurrencia de dichos shocks. Sin embargo, si los
agentes se sobreendeudan, copando completamente su capacidad de endeudarse, vern en
algn momento limitadas sus posibilidades de endeudamiento, lo que disminuir la capacidad de
suavizar su consumo intertemporalmente. En la medida que el individuo tenga copada su
capacidad de endeudamiento ya no podr suavizar shocks negativos adicionales al ingreso. Sin
embargo, esto no resulta de la posibilidad de acceder al mercado de capitales sino de su mal uso.

Captulo 13



1.

Clasificacin actual Debera clasificarse
a. Consumo Inversin
b. Inversin Inversin
c. Consumo Inversin
d. Consumo Inversin
e. Inversin Inversin
f. Inversin No tiene valor agregado
g. Consumo (interno o externo) Inversin negativa


2. En el ao 1 es -2 millones (=8 - 10% de 100) y en el ao 2 es igual a 5.2 millones (=15 - 10% de
98).
3. Falso. Dado que K
t+1
- K = I - K, entonces si K
t+1
= K, se cumple que = I = K, esto es la inversin
bruta es igual a la depreciacin, pero la inversin neta es 0.
4. Para elegir el monto de inversin ptimo, se debe maximizar el nivel de riqueza, que en el
perodo 1 es igual a W = Q
1
- I + Q
2
/ 1.11 donde I representa la inversin. Dado que el capital en
el perodo 1 est dado, Q
1
es igual a 18, entonces se desea asignar una parte de esos 18 para
aumentar el valor de la riqueza, cuya expresin es W = -I + Q
2
/1.11 = - I + [2(81+I)
1/2
-18)/1.11
En ambos casos, la respuesta es que la inversin ptima es cero.
5. Efectivamente, su desempeo es bueno porque cada unidad adicional de capital que es
adicionado genera riqueza que es mayor al costo alternativo as como a las prdidas originadas
por el proceso de desgaste de capital.
6.
a. No porque ambas familias desean maximizar la riqueza, lo cual es independiente de las
preferencias que tenga cada familia.
b. En ese caso A invertira ms que B, dada su preferencia intertemporal.
7. Vase el apndice al captulo 5 de la primera edicin del libro.
8. El ms efectivo para el siguiente ao sera b.
9. El pas B tendra mayor inversin en inventarios, por las fluctuaciones en las ventas.
10. Si los inversionistas perciben un clima de alta incertidumbre, estos incentivos podran no
generar ningn efecto en la inversin. Esto se debe al carcter irreversible de la inversin, lo que
genera un alto costo en caso de que se materialice un escenario adverso. En un pas muy
inestable, los incentivos que apuntan a reducir el costo del capital pierden efectividad. En
consecuencia, una implicancia de poltica para alcanzar mayores niveles de inversin es generar
mayor estabilidad macroeconmica.

Captulo 14


1. No, si est lo suficientemente integrada financieramente, porque el arbitraje permitira que os
precios de bienes y activos expresados en las mismas monedas sean similares.
2. Falso. La cuenta corriente refleja la condicin de ahorrante o deudor de los pases. Si la cuenta
corriente de un pas es deficitaria se requiere necesariamente que este pueda pagar a futuro, por
lo que la trayectoria de ingresos debe ser creciente en los ingresos futuros para hacer frente a
sus compromisos.
3.
a. Aumenta.
b. Se mantiene.
c. Se mantiene.
4. La curva de ahorro empezara a tener pendiente negativa y la curva de la cuenta corriente
tambin empezara a curvarse hacia atrs.
5. Economia: Cerrada Pequea abierta Grande abierta Con controles
a. +r; +S +I +I; -CC +r; +I; +S; -CC +r; +I; +S
b. +r; -S -I -S; -CC +r; -S; -CC +r; -S; -I
c. +r; -S -I -S; -CC +r; -S; -CC +r; -S; -I

6.

Debido a que se destruye gran parte del stock de capital, aumentar la productividad marginal
del capital, lo que elevar la inversin. En consecuencia, la curva de inversin se desplaza a la
derecha, de forma que a cada tasa de inters se invierte ms. Ello aumenta el dficit en cuenta
corriente y aumenta la tasa de inters mundial.

7.
a. S = I =40; r=10
b. S= 32; I =42 ; CC=-10 ; r = 8. Si la tasa de inters sube a 12 S= 48 ; I = 38 ; CC=10.
8.
a. 128.
b. BC
1
= -20 y BC
2
= 22
c. CC
1
= -20 y CC
2
= 20

9. La tasa de inversin necesaria es 30% y el dficit en cuenta corriente 15%. Si la tasa de ahorro
es 10%, entonces el dficit de la cuenta corriente es 20%.
10.
a. Exportacin e inversin extranjera directa en el exterior.
b. Dividendos y no existe informacin sobre la partida de la cuenta capital a utilizar.
c. Dividendos y no existe informacin sobre la partida de la cuenta capital a utilizar.
d. Transferencia unilateral y cada en la inversin extranjera neta.

Captulo 15

2. Se reducir el saldo de la cuenta corriente porque las personas asumen ahora un nivel de
riqueza mayor.
3. No, salvo que sea pas grande, con lo cual se manifestara el crowding out.
4. Para la distincin entre transitorio y permanente financiada por impuestos vase la tabla 15.6.
En el caso de financiamiento por prstamos, depender de la ponderacin que hagan las
generaciones actuales del consumo de sus descendientes. Si ste no es muy importante,
entonces el dficit slo se ver impulsado por el dficit pblico.
5. Falso. Dado que Estados Unidos es un pas grande, afecta la tasa de inters mundial. Si no
hubiese equivalencia ricardiana, el aumento de gasto en Estados Unidos se traducira en mayores
tasas de inters mundiales y por ende, afectando la obtencin de recursos para los pases
pequeos. Sin embargo, al haber equivalencia ricardiana, el gasto total en Estados Unidos no
cambiar y no habrn efectos en la tasa de inters mundial.
6.
a. El valor presente del gasto fiscal es 150, de los impuestos es 90, la deuda fiscal a final del
segundo perodo es 66 y las familias consumirn 110 en cada perodo.
b. El ahorro nacional total es 40 y -12, el ahorro privado es 50 y 44 y el ahorro fiscal es -10 y -56
en los perodos 1 y 2 respectivamente.
c. El valor presente de los impuestos sigue en 90, el valor de la deuda fiscal al final del segundo
perodo continua en 66. El ahorro nacional ahora es 40 y -66 el ahorro privado 40 y 0 y el ahorro
fiscal 0 y -66 en los perodos 1 y 2.
7. Vase la pgina 530.
8. Vase la seccin 15.7.
9. Usando la ecuacin 15.7 se llega a un dficit primario igual a 0.6% del PIB. Si sumamos pagos
de intereses de 1.8% del PIB (3%x60%), el dficit total mximo sera de 2.4% del PIB.
10. Porque la regla fiscal chilena permite suavizar el ciclo econmico, haciendo poltica fiscal
contracclica, permitiendo gastar ms en periodos recesivos y ahorrando parte de los mayores
recursos en tiempos de bonanza. Una regla de presupuesto equilibrado exige reducir el gasto
cuando los ingresos caen, lo que ocurre precisamente en pocas de recesin, por lo que el gasto
pblico contribuye a exacerbar el ciclo econmico.



Captulo 16

1.
a. Como la mayor parte de la fuerza laboral trabaja en el sector formal, entonces estn sujetos a
los distintos requerimientos legales en la contratacin y despido, lo cual podra encarecer las
polticas de ajuste.
b. Ya que todos los contratos salariales se negocian y se firman durante el mismo mes, entonces
estos no se traslapan y por lo tanto, reduce el costo de la estabilizacin, ya que la inercia es
menor.
c. Dados los incentivos del gobierno en los procesos de negociacin de salarios, entonces
eventualmente podran fijar el salario por encima del equilibrio y generar desequilibrio en el
mercado laboral.
d. Existe inercia y por lo tanto, le costo de ajuste es mayor.
2. Utilizando la ecuacin 16.1, tenemos que la tasa de desempleo es 5% y que la tasa de
separacin o despido (s) es 10%. Entonces, la tasa de contratacin es 190%.
3. Efectivamente, puede suceder este fenmeno, ya que la tasa de desempleo es la proporcin
de las personas que buscan trabajo de aquellas que estn en condiciones de trabajar. Si, por
ejemplo, disminuye la fuerza de trabajo porque las personas estn desanimadas de no encontrar
una fuente laboral y el empleo se reduce, aunque en menor magnitud que la fuerza de trabajo,
entonces la tasa de desempleo cae. La leccin importante es que hay que tener cuidado al
interpretar los movimientos de la tasa de desempleo.
4. La principal diferencia radicar en que los mercados laborales de los pases con mayor
estabilidad del nivel de precios tendrn por ejemplo contratos salariales con mayor duracin que
en los pases con alta inflacin.
5. Entre otros, el crecimiento de la fuerza de trabajo, del empleo, la tasa de participacin, etc.
Adems de indicadores de empleo en el sector informal.
6. En el primer caso, para reducir el desempleo se deben tomar medidas en el mbito laboral que
permitan mayor flexibilidad laboral, mientras que en el segundo caso no es necesario tomar
medidas de ninguna ndole.
7. Si son decrecientes, daran incentivos ms rpidos para que las personas sin empleo busquen
con mayor ahnco trabajo y no hacerlo cuando el plazo de los beneficios acabe. Incluso, los
nuevos enfoques de beneficios de desempleo apuntan adems a que partan a ser considerados
como un seguro y que sean descontados de su salario, como un seguro, que si no se utiliza pasa
a formar parte de los fondos de jubilacin, lo cual adems da un incentivo correcto para
entender que el asegurado es el trabajador. Sus efectos se notaran sobre todo en el desempleo
de rotacin normal.


8. Depende de las preferencias de los sindicatos. Si estos privilegian (como es esperable) el salario
sobre el empleo, ante una alta sindicalizacin los salarios reales no disminuirn para acomodar la
menor demanda, generndose un exceso de oferta, con un nivel de salarios superior al de
equilibrio. Los sindicatos buscan maximizar el bienestar de las personas que se encuentran en ellos
y cuando stas son despedidas, dejan de pertenecer a ellos. Si el nivel de sindicalizacin es bajo, el
salario real estar ms cercano a su valor de equilibrio, evitando alzas importantes de la tasa de
desempleo.
9. Al momento de contratar las empresas consideran el costo total esperado del trabajador.
Debido a que siempre existe la posibilidad de tener que ajustar la cantidad de trabajo, los
mayores costos de despido se traducen en un mayor costo esperado hoy, lo que induce a un
menor uso de trabajo, incentivando la sustitucin por otros factores de produccin.
10. Cuando los mercados no tienen una rotacin normal y dinmica del mercado laboral,
entonces la histresis seria una fuente de desempleo importante, pues las personas pierden
contactos y vinculacin al medio labora. Adems que el desempleo seria mayor en una economa
con fluctuaciones grandes y frecuentes del producto que en una con un nivel de producto
bsicamente estable, porque alzas de desempleo estarn asociadas a alzas permanentes.
11. No, porque eso significara una baja movilidad laboral, lo cual tampoco no es conveniente.
Las ventajas de una tasa de desempleo positiva dentro de ciertos lmites es que reflejara
cambios de las personas entre trabajos, locaciones geogrficas y nuevas oportunidades
laborales.


Captulo 17



1. La demanda por dinero como es usualmente medida se reducira, pero una redefinicin de los
agregados monetarios hara que si ahora se incluyen las cuentas de ahorro, la demanda por
dinero se mantenga en torno a los niveles anteriores.
2. Verdadero, porque como se vio en el captulo, los agentes estn interesados en los saldos
reales, por lo tanto, un incremento en el nivel de precios har subir la tenencia de dinero nominal
de las familias en el mismo porcentaje de cambio de los precios.
3.
a. Utilizando los datos sealados y reemplazando en la ecuacin 17.2, tenemos que los saldos
promedio de dinero son $100 (=1/2 * (2 *2 * 1000 / 0.1 )
1/2

b. Ya que el nmero de viajes es PQ/M*, lo cual es igual a Q / (M*/P) y dado que M*/P es 200,
entonces os viajes son 5.
c. $125 y 4 viajes.
d. $83.3 y 6 viajes.
4. Eso implicara que la tasa de inflacin ha bajado en la misma proporcin que ha subido la tasa
de inters real. El modelo nos sealara que la demanda se mantendra en su nivel anterior.
5. Vase la seccin 17.3.
6. Vase la seccin 17.4.
7. Con las ecuaciones del apndice 2 podemos ver que en el primer caso es 96.28
(=15/1.1+10/1.1
2
+10/1.1
3
+...=15/1.1+10/1.1
2
*(1+1/1.1+1/1.1
2
+1/1.1
3
+..)=15/1.1+10/1.1
2
*1/0.1).
Y en el segundo caso baja a 63.45.
8.
a. En el balance de la Reserva Federal disminuye en $100 millones el tem Valores del Tesoro de
EEUU, el tem Reservas de oro y divisas aumenta en $ 80 millones y el tem Billetes de la Reserva
Federal disminuye tambin en $20 millones. Por su parte, las familias experimentan un aumento
de $100 millones en los Valores del Tesoro, una reduccin de $20 millones en circulante y de $80
millones en otros activos.
b. El dinero de alto poder expansivo (Mh), que es igual al circulante ms las reservas, disminuye
en $20 millones.
9.
a. El multiplicador monetario para la oferta monetaria definida como M3 en funcin de la
preferencia por circulante definida en proporcin a M3 es el siguiente:



( )( )

b. Si el Banco Central est vendiendo reservas internacionales, est al mismo tiempo retirando
pesos de la economa, por lo que la oferta monetaria disminuye. Esto significa que en el mercado
monetaria se producir un exceso de demanda real de dinero. Si los precios son flexibles, estos
sern la variable de ajuste para volver a equilibrar el mercado monetario, por lo que el producto
y la tasa de inters no se ven alterados. Si stos son rgidos, las variables de ajuste sern la tasa
de inters y el producto. Como sabemos por el modelo Baumol Tobin, la demanda de dinero
depende negativamente de la tasa de inters y positivamente del producto. Para equilibrar el
exceso de demanda por dinero, por lo tanto, deber subir la tasa de inters y caer el producto.
10.
a. El multiplicador monetario es de 1.2/0.25=4.8. En consecuencia M
S
/P = 4.8X1000=4800
b. En equilibrio, se debe cumplir que M
D
/P = M
S
/P. Luego, 0.8x8000 5000i = 4800, de donde se
obtiene que i = 0.32
c. Ahora M
S
/P = 6000. Despejando bajo la condicin de equilibrio en el mercado monetario se
obtiene que i = 0.08
11. Porque los agregados monetarios presentan mayor volatilidad que la tasa de inters. Aunque
los efectos desde el punto de vista formal, al nivel del texto, son equivalentes, pues una
reduccin de la tasa de inters implica aumentar la oferta de dinero.
12. El principal beneficio est relacionado con la credibilidad que gana el banco central y que
permite marcar los campos de accin de la autoridad monetaria frente a los agentes econmicos
y sus expectativas. Entre las reglas ms conocidas se encuentra la de "k%" de Friedman, que
seala que la masa monetaria debe crecer a una tasa constante y a regla de Taylor, que relaciona
las tasas de inters a la brecha entre inflacin observada y deseada y a la brecha del producto.


Captulo 18



1. Dependiendo de los costos de transporte y aranceles, los bienes pueden clasificarse como:
a. Transable.
b. Transable.
c. No transable.
d. Transable.
e. No transable.
2.
a. 120000 = Q
T
/3 + Q
N
/2, lo cual puede ser reformulado como Q
N
= 240000 - (2/3) Q
T.

c. P
T
/P
N
= 2/3.
d. La pendiente es 2/3.
e. El precio de los transables es 10/3 y de los no transables 5.
3. Un aumento de la productividad del sector transable implica que a
T
aumenta. Esto genera un
aumento de los salarios, ya que w= P
T
a
T
. Sin embargo, el aumento de salarios genera mayores
costos en el sector no transable, que no se ha vuelto ms productivo. Sabemos que P
N
= w/a
N
.
Luego, habr un aumento del precio de los no transables, que genera una cada en el tipo de
cambio real, P
T
/P
N
.
4. No, porque la absorcin es igual al consumo (recordemos que en nuestra versin simplificada
no existe inversin, ni gasto pblico), mientras que la demanda agregada es igual a la absorcin
ms la balanza comercial.
5. Este modelo muestra el cambio en la composicin de la produccin y consumo, que el modelo
de productos diferenciados del captulo 9 no lo capta. Es decir, pasar de deudor a acreedor
implica algo ms que la simple reduccin de gasto.
6.
a. Disminuye.
b. Aumenta la produccin de no transables y disminuye la de no transables.
c. Aumenta el consumo de transables y no transables.
d. Se deteriora.
7. Utilizando la ecuacin 18.8 podemos entender que el PIB medido en trminos de los bienes no
transables:


a. Disminuye.
b. Aumenta.
c. Disminuye.
8. El proteccionismo puede hacer que ciertos productos que eran transables, por sus costos de
transporte ahora no lo sean y adems elevar el precio de los bienes transables. Pero las nuevas
tcnicas de comparaciones internacionales pueden evitar estos problemas.
11. Vase la explicacin de la tabla 18.4.
12. Falso. Para determinar la evolucin del tipo de cambio real no es importante la razn entre la
productividad del sector transable y no transable al interior de un pas, sino cmo sta
evoluciona en comparacin con el resto del mundo.


Captulo 19

1.
a. La variacin anual de las reservas internacionales del banco central sera de 25 millones de
dlares, la cual no podra permanecer indefinidamente, sino que se detendra cuando las
reservas sean muy bajas y ocurra una crisis de balanza de pagos.
b. El nivel de precios y el tipo de cambio permanecern constantes hasta que se agoten las
reservas internacionales, momento a partir del cual crecern a la misma tasa. Los saldos
monetarios nominales y reales permanecern constantes hasta antes del agotamiento de las
reservas, momento en el cual los saldos reales caern y los saldos nominales empezarn a
crecer, aunque a una tasa menor a la de la inflacin.
2. Si el fin del sistema es inevitable, entonces prefiere acelerar el cambio de rgimen
cambiario para poder contar con un nivel de reservas mnimo y suficiente para afrontar
problemas de otra ndole, como catstrofes naturales, etc.
3. En los modelos de primera generacin, las crisis cambiarias ocurren, en efecto, debido a la
existencia de malos fundamentos de la economa, expresadas en polticas fiscales o
monetarias insostenibles, que llevan finalmente al colapso del rgimen cambiario. Sin
embargo, en los modelos de segunda generacin, pueden ocurrir crisis sin la necesidad de
polticas macroeconmicas insostenibles, en donde el ataque especulativo ocurre
dependiendo de las expectativas de los agentes. De esta forma, existe un rango para los
fundamentos macroeconmicos en donde el rgimen cambiario es sostenible en la medida
que los especuladores no ataquen, pero que colapsar si estos atacan en conjunto.
4. Un pas en crisis aumenta la probabilidad de crisis de sus vecinos a travs de dos canales: la
reduccin del comercio y el aumento de la percepcin de riesgo por parte de los inversionistas,
con lo que el capital huye, precipitando el colapso del tipo de cambio. Esto se conoce como
contagio regional. Sin embargo, la crisis rusa demostr que esta visin del contagio era
insuficiente. Existe contagio global, en donde incluso sin que existan lazos comerciales, puede
existir contagio por la va financiera, lo cual ha cobrado mayor relevancia debido a la
globalizacin.
5. Ver seccin 19.2.
6. Cuando los bancos actan como intermediarios financieros, transforman recursos lquidos a
corto plazo (depsitos) en activos ilquidos a mediano y largo plazo (prstamos). Esto implica
que concentra los pasivos en plazos inferiores al de los activos. En consecuencia, normalmente
las reservas bancarias cubren slo una fraccin de los depsitos. Esta asimetra de plazos los
lleva a ser entidades con poca liquidez, lo que las hace vulnerables a los pnicos y las corridas


bancarias. Pese a ello, los bancos elevan el bienestar agregado, ya que la intermediacin
financiera permite mejorar la asignacin de recursos entre distintos agentes de una economa
y a travs del tiempo.
7. Si los bancos tienen una proporcin importante de deuda en moneda extranjera no
cubierta, mientras que sus activos estn ms concentrados en moneda local, entonces una
devaluacin reduce el valor esperado de los activos del banco respecto a sus pasivos, lo que
deteriora su situacin financiera (el efecto balance), con lo que los agentes podran esperar
que un gran nmero de bancos caiga en insolvencia.


























Captulo 20



1. Vase la pauta de solucin de los problemas 5 y 10 del captulo 4.
2. Utilizando el enfoque mencionado se puede verificar que en el largo plazo, la globalizacin
podra elevar el crecimiento econmico a travs de mayor uso de nuevas tecnologas (y su
efecto en la productividad total de los factores), mayor volumen de ahorro externo (flujos de
capital y su efecto en la acumulacin de capital) y mayor disponibilidad de fuerza de trabajo a
travs de la migracin.
3. Los flujos de capital proveen una fuente de financiamiento para el crecimiento,
especialmente aquellos que involucran inversin extranjera directa. Sin embargo, las abruptas
salidas de capital o el mal uso y gestin de los mismos pueden generar inestabilidad como
una exagerada apreciacin del tipo de cambio, uso de fondos de corto plazo para financiar
proyectos de largo plazo (como en la crisis asitica, vase la Perspectiva Global 10.3). Al
respecto, el debate sobre la gestin de flujos de capital contina.
4. Vase la Perspectiva Global 20.2.
5. Los primeros antecedentes se sitan antes de la I Guerra Mundial, pero es a travs de la
creacin del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, que las polticas financieras
en su anlisis, diseo e implementacin se uniformaron aun ms.
6. Principalmente, un mercado laboral flexible y con nfasis en el uso y adaptacin de nuevas
tecnologas; un sistema financiero con fundamentos firmes y claros, lo suficientemente
ordenado para poder atraer y gestionar los flujos de capital; y, reglas claras y bien definidas
que involucren respeto a los derechos de propiedad privada.
7. Para la discusin de este problema, vase la discusin de crecimiento en el captulo 4, en
especial la seccin 4.6; y la Perspectiva Global 18.2; y, la seccin 20.4.
8. La eleccin del rgimen cambiario y la gestin de los flujos de capital estn estrechamente
relacionados. Por ejemplo, los pases que fijaron su tipo de cambio al dlar, y ste se apreci
respecto de otras monedas como el euro y el yen, entonces perdieron competitividad y fueron
susceptibles a sufrir crisis regionales.
9. Vase la seccin 20.3.
10. Vase la seccin 20.4.