Objetivo das empresas Atividades empresariais Atividades de operaes Atividades de investimentos Atividades de financiamentos Demonstrao de Resultado de Exerccio e as atividades empresariais Funes do administrador financeiro Introduo s Finanas Corporativas Finanas Corporativas e o administrador financeiro Formas de organizaes de negcios O objetivo da administrao financeira O problema da agncia e o controle da empresa Relao risco e retorno em finanas Interdependncia econmica e financeira Decises financeiras em ambiente de inflao Conceitos contbeis e financeiros Fatos permanentes Fatos modificativos Fatos mistos Ciclos operacional, econmico e financeiro Regime de competncia e regime de caixa Operaes com Mercadorias Inventrio Peridico Inventrio permanente Fluxos de operaes e fundos Fluxo de bens e servios Resultado das operaes Evoluo do ativo operacional Fluxo de fundos e reflexo na contabilidade
Risco e Retorno Retorno dos Investimentos Risco Isolado Risco em um Contexto de Carteira Clculo dos Coeficientes Beta O Relacionamento entre Risco e Taxas de Retorno Ativos Fsicos versus Valores Mobilirios Algumas consideraes a Respeito do Beta e do CAPM Volatilidade versus risco Medio de Risco da Carteira Carteiras eficientes Escolha da Carteira tima O modelo de precificao de ativos de capital A linha de mercado de capitais e a linha de mercado de ttulos Clculo dos coeficientes beta Testes empricos do CAPM Teoria da Arbitragem da Precificao O modelo de trs fatores de Fama-French Uma teoria alternativa de risco e retorno; Finanas comportamentais Algumas lies da histria do mercado de capitais Retornos O registro histrico Retornos mdios: a primeira lio A variabilidade dos retornos: a segunda lio Mais sobre retornos mdios Eficincia do mercado de capitais Retorno, risco e linha de mercado de ttulos Retornos esperados e varincias Anncios, surpresas e retornos esperados Risco: sistemtico e no sistemtico Diversificao e risco da carteira Risco sistemtico e beta A linha do mercado de ttulos A LMT e o custo de capital: uma prvia Risco e retorno Distribuio probabilstica de retornos Medida do retorno de aes Retornos histricos: acumulado, mdio e geomtrico Retorno de uma ao na presena de vrios eventos durante o perodo Risco e retorno esperado de um ativo com risco A teoria das carteiras os modelos por Markowitz e os ganhos por diversificao Retorno e Risco de Carteira de Ativos Correlao de retornos e ganhos por diversificao Combinao de ativos com risco Determinao da carteira tima com risco mnimo Combinaes eficientes quando h possibilidade de aplicar e captar recursos taxa sem risco Risco e Sucesso Anlise de Risco Mercado financeiro Brasileiro Mercados Financeiros Instituies Financeiras Sistema financeiro brasileiro Autoridades Monetrias Instituies do Sistema Financeiro Nacional Instituies no financeiras Mercado monetrio Mercado de crdito Mercado de capitais Mercado de cmbio Meios de pagamento Depsito em cheque Compensao de Cheques Reserva e ADM Depsito compulsrio Recolhimentos Compulsrios Custo de captao do banco com compulsrio Custo de captao bancria Sistema de pagamento brasileiro Sistemas de liquidao Fluxo de transferncia de fundos Conceitos Financeiros e aplicaes prticas Inflao e Juros Conceito de Inflao Impacto da inflao sobre as atividades empresariais Clculo da variao nos nveis de preos Nmero-ndice Reajuste de valor-base ndice de inflao ndices de Preos e Taxas de Inflao Valores Monetrios em Inflao Taxa de Desvalorizao da Moeda Juros O Custo do Dinheiro Nveis de Taxa de Juros Determinantes das Taxas de Juros do Mercado Estrutura de Taxa de Juros Estrutura de Prazo das Taxas de Juros O que Determina a Forma de Curva de Rendimento? Usando a Curva de Rendimento para prever taxas de Juros futuras Investimentos no Exterior Outros Fatores que influenciam os Nveis de Taxas de Juros Taxas de juros e Decises Empresariais Introduo Porcentagem e taxa de juros Juro comercial e juro exato Taxas de juros fixas e flutuantes Estrutura da taxa de juros Clculo do juro real Cupom cambial Juros simples Formas de clculos Taxas proporcionais Juros compostos Equao dos juros compostos Taxa nominal e taxa efetiva Taxas equivalentes Perodos no inteiros Comparao com a capitalizao simples com capitalizao composta Utilizao das calculadoras financeiras Uso de Calculadoras Financeiras Valor do dinheiro no tempo Valor presente Valor futuro Fluxo de Caixa Taxa interna de Retorno Perpetuidade Equivalncia de capitais Capitais equivalentes em valor presente Capitais equivalentes em uma data focal Valor presente lquido e valor futuro lquido Sries uniformes equivalentes Sries no uniformes equivalentes Sistemas de Amortizao Sistemas de Amortizao Constante Sistema de Amortizao Francs Sistema Price Sistema de amortizao americano Mtodo Linear Ponderado de Gauss Sistema de Amortizao Misto Sistema de Amortizao Crescente (SACRE) Descontos Desconto Comercial Desconto bancrio Desconto racional O Prazo e a Taxa Efetiva nas Operaes de Desconto Taxas efetivas de operaes financeiras Reajuste de alquota-base Impacto dos impostos e outros encargos Taxa overnight Taxa por fora ou taxa de juro Taxa de juros do cheque especial Clculo do Prazo Mdio Ponderado Custo efetivo pelo mtodo do saldo mdio simples ponderado Custo efetivo pelo mtodo da taxa interna de retorno Custo efetivo de operaes em dlar Rentabilidade efetiva de aplicaes financeiras Rentabilidade efetiva pelo mtodo da taxa interna de retorno Precificao de ttulos pblicos federais Atualizao do principal Titulos de Divida de Longo Prazo e Sua Avaliao Quem emite ttulo de dvida de longo prazo? Principais caractersticas de um ttulo de dvida de longo prazo Avaliao de Ttulos de Dvida de longo prazo Avaliando o risco do ttulo de dvida Cupom de juros Clculo do preo unitrio Aes e sua Avaliao Taxa Mdia Prazo Mdio Duration de Macaulay Duration Modificada Duration de uma Carteira Capitalizao Contnua Taxa efetiva Taxa instantnea Valor presente de valores uniformemente distribudos Estatstica Sries estatsticas Nmeros relativos Medidas de tendncia central Medidas de disperso Covarincia e coeficiente de correlao Regresso linear Distribuio normal Anlise de sensibilidade Simulao de risco
Sistemas de Informaes Gerenciais Os sistemas de informao na Gesto Integrada do Capital de Giro Estratgias e Decises Financeiras Administrao do Capital de Giro Recursos de curto prazo Capital de giro Capital circulante lquido Polticas Alternativas de Capital de Giro O Ciclo de Converso de Caixa O Conceito de Capital de Giro Zero Fontes de capital de Giro Caixa e Controle Interno Controle de caixa Caixa pequeno Usando uma instituio financeira tica nos negcios Administrao de disponibilidades Viso integrada do fluxo de caixa Razes para demanda de caixa Manuteno do saldo mnimo de caixa Capacidade de obteno de caixa Capacidade de gerao de caixa operacional Motivos para manter saldo de caixa Administrao de contas bancrias Compensao e sistema brasileiro de pagamentos Centralizar ou descentralizar Float Como entender o float Conciliao bancria Reconciliao bancria Administrao dos ciclos financeiro e operacional Aplicaes de fundos ociosos Certificado/Recibo de Depsito Bancrio (CDB/RDB) Certificado de Depsito Interfinanceiro Anlise de Carteira de Investimentos Administrao de estoques Administrao Financeira de Estoques Responsabilidades pela administrao dos estoques Deciso de compra a vista ou compra a prazo Tcnicas de gesto de estoques Lote econmico de compra Situaes especiais do Lote econmico de compra Situao de produo Desconto Falta Planejada Inflao e Investimentos em estoques Estoque de Segurana Custo de Oportunidade em investimento em estoque LEC Simplificado Just-in-Time Conciliao entre o Just-in-Time e o Lote econmico de compra Manufacturing Resources Planning II MRP II Optimized Production Technology OPT Avaliao da deciso de estocagem Estoques em situaes de variaes de preos Estoques com inflao Estoques com variaes especficas de preos Retorno sobre o investimento em estoques Curva ABC Poltica de Estoques atravs de Demonstrativos Contbeis Retorno sobre o ciclo financeiro Adiantamento a fornecedores Controle de estoques, custos e margens Compras Logstica e Estocagem Planejamento e Controle da Produo Atividades de controle e gesto de estoques Administrao de Valores a Receber Administrao de Contas a receber Poltica de Crdito Anlise e concesso de crdito Elementos de uma poltica de crdito Poltica de Crdito Prazo de Crdito Relao entre medidas financeiras e elementos de uma poltica de crdito Anlise da alterao da poltica de crdito Mudana da poltica de crdito: abordagem do valor presente lquido Concesso de crdito Deciso de concesso pelo sistema de pontuao Deciso de concesso de crdito pela anlise de demonstraes contbeis Estabelecendo o limite de crdito Exemplo de um sistema de concesso de crdito Agncias de Classificao de Crdito (ratings) Anlise Multiperodo na concesso de crdito Custo da informao Valores a receber em inflao Risco na deciso de crdito RAROC Duration Anlise e Controle de Valores a Receber Giro de Valores a Receber Crditos Duvidosos e Cronologia dos Valores a Receber Valores a Receber em Dias de Vendas Cronologia de Valores a Receber e o DVR Causas das Movimentaes na Carteira de Valores a Receber Valores a Receber e Inflao Gesto de Risco de Crdito Estudo da transio do risco de crdito Poltica de Cobrana Administrao Financeira de Contratos Concesso de desconto Descontos para pagamento antecipado Outros fatores que influenciam a Poltica de Crdito Controles de Vendas e Recebimento a Prazo Atividades de controle das contas a receber Cobrana Tcnicas de Gesto de Tesouraria Funes e atividades de tesouraria Sistema de tesouraria Controles internos de tesouraria Anlise do processo de controles internos Implantando rotinas internas Controles de recebimentos e pagamentos Tesouraria Fluxo de caixa como instrumento de gesto financeira Arbitragem de taxas Poltica de aplicao financeira Aspectos de segurana em atividades de pagamentos O quadro de endividamento com fornecedores Centralizao de caixa Relacionamentos bancrios Terceirizao de Atividades de Tesouraria Custo de Reciprocidade Bancria Tarifas bancrias Fluxos de Caixa Abrangncia do Fluxo de Caixa Metodologias de apurao e anlise do fluxo de caixa Apurao de fluxo de caixa por balanos consecutivos Fluxo de caixa no sentido restrito e amplo Fluxo de caixa efetivo Fluxo Indireto Fluxo de Capital Circulante Lquido Fluxo de Caixa Operacional Fluxo de Caixa Operacional e amortizao de passivos Fluxos de Caixa Incrementais (Marginais) e Residuais Planejamento e controle de fluxo de caixa Demonstrao de fluxo de caixa por atividades Classificao de atividades empresariais Controle de fluxo de caixa dirio Ajustes de converso Projeo de fluxo de caixa Engenharia financeira Fundamentos de engenharia financeira Operaes financeiras estruturadas Operao off balance Special purpose company Securitizao de Recebveis Outras formas de securitizao Oramento de Capital
Fundamentos de Oramento de Capital: Avaliao de Fluxo de Caixa Importncia do Processo de Oramento de Capital Gerao de Ideias para Projetos Capital Classificao de Projetos Estudo de mercado Tamanho e Localizao Engenharia do Projeto Semelhanas entre Oramento de Capital e Avaliao de Valores Mobilirios Investimento Fixo Mtodos de Determinao de Investimento Fixo Transposio de Investimento Outros fatores a considerar Curva de Desembolso Capital de Giro Custos Operacionais Custos Fixos Custos Variveis Custos Diretos e Indiretos Receita Mercado Preos dos Insumos ou Produtos Dimensionamento de Projetos Fator de Operao Dias de Operao e Dias Calendrio Vida Econmica Depreciao O princpio do conservadorismo Custos Afundados Regras para Decises de Oramento de Capital Comparao dos mtodos de NPV e IRR Taxa Interna de Retorno Modificada ndice de Lucratividade Concluses sobre os Mtodos de Oramento de Capital Prticas Empresariais Ps-auditoria Investimento permanentes Engenharia econmica Aspectos econmico e financeiro do investimento Fluxo de Caixa Renda Econmica e fluxo de caixa na anlise e avaliao das decises econmicas e financeiras Fluxo de Caixa incremental Consideraes na montagem do fluxo de caixa Horizonte de tempo de projees Valor residual do projeto Custo de oportunidade Custos afundados (sunk costs) Efeitos derivados Dispndios de capital Depreciao, amortizao e exausto Investimento liquido Capital de giro Fluxo de caixa e tratamento adequado dos efeitos inflacionrios Decises de investimento em moeda nacional e moeda estrangeira Estimativa do Fluxo de Caixa e Anlise do Risco Estimativa do Fluxo de Caixa Identificao dos Fluxos de Caixa Relevantes Fluxo de caixa livre e avaliao econmica do empreendimento Tempo Oportuno de Investimento: Uma ilustrao Definies alternativas de fluxo de caixa operacional Fluxo dos acionistas e avaliao do empreendimento sob o ponto de vista do acionista O que bom para a empresa bom para o acionista? A separao das decises econmicas e financeiras Sistemas de depreciao Mtodos de depreciao Depreciao e taxa interna de retorno Mtodos de anlise de investimentos Efeitos Fiscais Os efeitos do imposto de renda e do financiamento sobre a rentabilidade dos projetos Avaliao de Projetos de Oramento de Capital Ajustes pela Inflao Anlise de Projetos em condies de risco Introduo pela Anlise de Risco de Projeto Tcnicas para medio de Risco Isolado Concluses sobre o Risco do Projeto Incorporando o Risco do Projeto e a Estrutura de Capital no Oramento de Capital ndices de Avaliao de Negcios Mtodos e tcnicas de avaliao de investimentos Mtodos de avaliao de investimento Avaliao com dados em valores correntes Avaliao com dados em valor presente Taxa de Ganho Global Anuidade equivalente Custo Capitalizado Custo Anual Equivalente Exemplo de Anlise de Negcios Dimensionamento de Projetos Clculo de ndices de Avaliao do Negcio Anlise inversa ou paramtrica Introduo do financiamento no fluxo de caixa Reflexos do financiamento na Rentabilidade do Projeto Exemplo de financiamento em fluxo de caixa Leasing Arrendamento mercantil Leasing operacional Leasing financeiro Determinao da taxa de arrendamento Avaliao do leasing financeiro: o caso da pessoa jurdica Avaliao econmica do contrato Moeda Corrente e Moeda Constante Inflao Diferenciada Uso da Inflao Diferenciada em Fluxo de Caixa Comparao de Alternativas Outros tipos de Anlise Anlise de investimentos Investimento incremental Projetos com duraes diferentes Projetos Excludentes Projetos de Diferentes Escalas Distribuio dos fluxos de caixa no tempo Mltiplas taxas de retorno Racionamento de capital Limitaes do VPL na anlise de projetos Substituio de equipamentos Projetos de substituio e de renovao de ativos Projetos de substituio que podem ser adiados Projetos de substituio imediata Ponto de equilbrio econmico Alavancagem operacional Alavancagem financeira Anlise LPA LAJIR Alavancagem financeira e planos de financiamento Receita mnima de equilbrio econmico Usos de tcnicas de oramento de capital em outros contextos Aplicaes Especiais de Avaliao do Fluxo de Caixa O Oramento de Capital timo Anlise de Sensibilidade e Risco Preciso das Estimativas Custos das Estimativas de Custo Anlise e comportamento dos projetos de capital frente aleatoriedade e incerteza Anlise de Cenrio Anlise de Sensibilidade Mtodo de Monte Carlo Mtodo de rvore de Decises Tcnicas de inteligncia artificial e algoritmos genticos Conceitos de competitividade e cooperao: a teoria dos jogos Mtodo das Probabilidades das Variaes Paramtricas Introduo s Opes Reais Tipos de Opes Reais Avaliao de Opes Reais Custo de Oportunidade de capital e a sua importncia na anlise e avaliao econmica de projetos de investimento Custo mdio ponderado de capital Frmula de bolso de Modigliani-Miller para clculo do custo de capital Custo de capital prprio Determinao do custo de capital prprio segundo o modelo CAPM Custo da dvida Custo do capital, alavancagem financeira e beta Passos para o ajuste de custo de capital para anlise de projetos de investimento de capital Fluxo de caixa para determinao do valor da empresa Mtodos para estimar o valor intrnseco da empresa Decises de financiamento Estrutura de capital Conceitos de capital Abordagem tradicional de estrutura de capital Abordagem de MM A Estrutura de Capital-Alvo Risco do Negcio e Risco Financeiro Determinao da Estrutura de Capital tima Tpicos Avanados na Determinao da Estrutura de Capital tima Teoria da Estrutura de Capital Lista da Verificao para Decises de Estrutura de Capital Variaes na Estrutura de Capital Teoria de Estrutura de Capital: Os Modelos Modigliani-Miller O Modelo de Hamada: Introduo ao Risco de Mercado Teoria de Estrutura de Capital: Os Modelos de Trade-Off Teorias de Estrutura de Capital: O Modelo de sinalizao Teoria de Estrutura de Capital: Nossa Viso Pesos Contbeis versus Pesos de Mercado Alavancagem Financeira e Poltica de estrutura de capital A questo da estrutura de capital O efeito da alavancagem financeira Estrutura de capital e o custo de capital prprio Alavancagem financeira Grau de alavancagem financeira Capital prprio e poltica de dividendos Capital social Poltica de dividendos Dividendos versus ganhos de capital: O que o investidor prefere: Outros tpicos sobre Polticas de Dividendos Estabilidade de Dividendos Estabelecimento da poltica de dividendos na prtica Planos de Reinvestimento de Dividendos Resumo dos Fatores que influenciam a Poltica de Dividendos Viso Geral da Poltica de Dividendos O que sabemos e no sabemos sobre as dividendos e de distribuio Desdobramento de aes e bonificaes em aes Dividendos em Aes e Desdobramentos (Split) de Aes Compra de Aes de Emisso Prpria O processo de Abertura de Capital A Deciso de Fechar Capital Aes preferenciais Aes ordinrias Emisso de novas aes Warrants Ttulos Conversveis Conversveis Exporte Note Lucro acumulados Capital de terceiros Emprstimos e financiamentos Ttulos de dvida Debntures Bovespa Fix Custo de capital Ajustes de custos das fontes especficas de financiamentos Custo mdio ponderado de capital Custo marginal de capital Custo de falncia Estrutura tima de capital A pizza outra vez A teoria da ordem hierrquica de financiamento Estrutura de capital observadas Um breve exame do processo de falncia Principais fontes de capital de terceiros Emprstimos e financiamento em moeda nacional Hot Money Desconto de Duplicatas e Notas Promissrias Factoring Commercial Papers Emprstimos e financiamentos em moeda estrangeira Consrcios Arrendamento mercantil As Duas partes no Arrendamento Mercantil Efeitos Fiscais Efeitos nas Demonstraes Financeiras Avaliao pelo arrendatrio Avaliao pelo Arrendador Modalidades de arrendamento mercantil Clculo do custo financeiro de leasing pela arrendatria Vantagens e desvantagens de operaes de leasing Coeficiente de Financiamento aplicado s Operaes de Arrendamento Mercantil Crdito Direto ao Consumidor Anlise de alternativas de financiamento Premissas e condies das alternativas Clculo do valor presente dos desembolsos Anlise e escolha da melhor alternativa de financiamento Financiamento de Curto Prazo O quadro de endividamento financeiro Captao de Recursos de Longo Prazo O ciclo de vida do financiamento de um empresa: financiamento inicial e venture capital Venda de valores mobilirios ao pblico procedimento bsico Mtodos alternativos de emisso Instituies intermedirias de subscrio IPOs e Subprecificao Venda de novas aes e o valor da empresa Os custos de emisso de valores mobilirios Direitos de subscrio Diluio Como abrir o capital de uma empresa no Brasil Emisso de dvida de longo prazo Registro de prateleira Financiamento de longo prazo
Anlises Financeiras Demonstraes Financeiras O que muda na contabilidade com a Lei 11.638/07 Comit de pronunciamentos contbeis Contabilidade para pequenas e mdias empresas Balano patrimonial Ativo circulante Ativo no circulante Passivo circulante Passivo no circulante Patrimnio lquido Demonstrao do resultado do exerccio Apurao do lucro bruto Despesas operacionais Apurao do lucro ou prejuzo lquido Demonstrao do fluxo de caixa DFC pelo mtodo direto DFC pelo mtodo indireto Demonstrao das mutaes do patrimnio lquido e demonstrao do valor adicionado Demonstrao das mutaes do patrimnio lquido Demonstrao do valor adicionado Documentos e informaes complementares Relatrio de Administrao Notas explicativas Parecer dos auditores independentes Parecer do conselho fiscal e relatrio do comit de auditoria Novidades introduzidas na avaliao de ativos Teste de recuperabilidade econmica Reconhecimento e avaliao de instrumentos financeiros Mtodos de avaliao de ttulos e valores mobilirios A identidade Dupont Anlise de Demonstraes Contbeis Introduo anlise de balanos Objetivos e usurios Procedimentos preliminares Classificao de ativos e passivos operacionais Anlise vertical e horizontal Anlise vertical Anlise horizontal Anlise por meio de ndices ndices de estrutura de capital ndices de liquidez ndices de rotao ndices de rentabilidade ndices de Lucratividade ndices de Valor de Mercado Anlise de Mudana Percentual ndices comparativos e Benchmarking Anlise dos ndices Duration e Liquidez Anlise Financeira de Gesto Operacional Anlise de retorno sobre o investimento Retorno do Investimento Lucro residual Anlise do capital de giro Anlise e Dimensionamento dos Investimentos em Capital de Giro Necessidade lquida de capital de giro Interpretando a variao da necessidade lquida de capital de giro Clculo do ciclo financeiro e giro de caixa Dimensionamento da necessidade de capital de giro Necessidade de investimento em capital de giro com base em dias de vendas Prazos equivalentes em dias de vendas Anlise do Ciclo financeiro Ciclo operacional com base em prazos mdios operacionais Ciclo financeiro ajustado Overtrading Superexpanso das vendas Dinmica do Overtrading Sincronia do Ciclo Financeiro e Necessidade de Capital de Giro O efeito-tesoura Interpretando os fluxos das atividades de investimento e de financiamento Integrao entre as demonstraes financeiras Fontes de gerao de caixa Equao bsica do fluxo de caixa Equao de DFC pelo mtodo direto Indicadores financeiros baseados em fluxo de caixa EBITDA Fluxo de Caixa Livre Anlise Vertical do Fluxo de Caixa Ajustando as Demonstraes Contbeis Anlise do Fluxo de Caixa Os ndices financeiros Os ndices de cobertura Os ndices de Eficincia financeira Os ndices de consolidao Indicadores de Desempenho Avaliaes e estatsticas e financeiras de suporte publicidade Modelos Estatsticos de Previso de Insolvncia Modelo estatstico discriminante Aspectos gerais dos principais modelos de previso de insolvncia Modelo de Altman Modelos de Kanitz Modelo de Elisabetsky Modelo de Matias Modelo de Silva Eficincia de modelos de previso de insolvncia Inflao da Empresa O porqu da necessidade da inflao da empresa Periodicidade do clculo da inflao Como calcular a inflao da empresa Principais cestas de participaes a serem construdas Utilizao da inflao da empresa Exemplo numrico integrado Aspectos adicionais do entendimento e do impacto da inflao nos custos
Converso de Balanos
Demonstraes Contbeis em Outras Moedas, Conceitos Estabilidade da moeda e da informao contbil Qual moeda utilizar? Quantidade de moeda expressa nos demonstrativos contbeis Dlar de fim de ms, dlar mdio do ms ou dlar dirio Expresso em dlares: o conceito fundamental Soluo prtica sugerida Metodologias bsicas Mtodos de converso Exemplo numrico - Mtodo Direto Corrente Exemplo conceitual - Mtodo Direto Histrico Exemplo conceitual - Mtodo Indireto Critrios utilizados para transformao em dlares Balano patrimonial Receitas de vendas e despesas de salrios Custo das mercadorias vendidas Perdas ou ganhos na converso Demonstrativos contbeis em moeda estrangeira e correo monetria integral Variao do dlar diferente da variao mensal da inflao considerada nas demonstraes financeiras A importncia da taxa de cmbio Gesto baseada em valor Criao do Valor Econmico Valor Econmico Adicionado Valor de Mercado Adicionado Gesto Baseada busca de valor pelos acionistas Lucro e valor Valor para o acionista Direcionadores de valor Modelo de Gesto Baseada no Valor (GBV) Capacidades diferenciadoras Estratgias financeiras em Valor Introduo Economic Value Added Resultado Operacional Aps Imposto Custo de Capital Custo de Capital para empresas no negociadas em bolsa O custo de capital: introduo O custo de capital prprio O custo da dvida e da ao preferencial O custo mdio ponderado de capital Custos de capital de um projeto e de uma diviso Custos de emisso e custo mdio ponderado de capital Capital Investido Concluso Foco na lucratividade da empresa Anlise do Custo de Capital Gesto econmica Modelo de Gesto econmica para criao de valor Introduo Viso sistmica da empresa Conceituao e mensurao do resultado econmico Modelos de deciso e mensurao dos eventos econmicos Gerao de resultados pelos ativos, passivos e patrimnio lquido Custo lquido de capital Custo Marginal Ponderado de Capital Gesto do Valor no Capital de Giro Preos e Custos Introduo Gesto de Custos Material Direto Objetivos do captulo Avaliao de materiais diretos: principais critrios Critrios para a avaliao de estoques Classificao abc de estoques de materiais diretos Programao de compras e estoques de materiais diretos Mo de obra Direta Custos da mo de obra direta no Brasil Mo de obra indireta e ociosidade Custeio por Departamentos Os porqus da departamentalizao Critrios para alocao de usos com base em departamentos Custeio por Processos Sistemas de acumulao de custos: caractersticas principais Custos por processo O conceito de produo equivalente ou de nmero de unidades equivalentes Custeio por Ordens de Produo Razes do custeio por ordem de produo Alocao de custos: estimado versus real Custeio-Padro Padres versus realizados Anlises de variaes Custos da Produo Conjunta Anlise da produo conjunta Custeio de coprodutos Custeio de subprodutos Custeio de sucatas Custos para Deciso Custos no afetados pela deciso Decises sobre custos e a Teoria das Restries Propostas de Goldratt Crticas da teoria das restries contabilidade de custos Contribuies da Teoria das Restries gesto empresarial Relao custo-volume-lucro Custos e despesas fixas Custos e despesas variveis Margem de Contribuio Ponto de Equilbrio em quantidade Ponto de Equilbrio em valor Decises que afetam o ponto de equilbrio Margem de contribuio negativa Decises especiais Introduo Decises e comportamentos dos gestores Fatores qualitativos e quantitativos associados a decises Estudos especiais Tipos de deciso especiais Teoria das Restries Introduo Medidas de desempenho Modelo de deciso Otimizao da produo Margem de Segurana Operacional Alavancagem Operacional Formao de preo de venda Formao de preo de venda com base no custo Formao de preo de venda com base na receita lquida Formao de preo com base em conceito de valor do dinheiro no tempo Formao de preo pelo mtodo de mark-up Formao de preo com base no mercado Formao de preo de venda de mercadoria importada Estudo de viabilidade de lanamento de produto Classificao de custos e despesas Elaborao e anlise do fluxo de caixa Anlise de custos e despesas evitveis Anlise de Custos Rateio dos Custos indiretos de fabricao Mtodos de Custeio Critrios de rateio de custos indiretos de fabricao Transferncia de custos pelo mtodo direto Transferncia de custos pelo mtodo de degraus Transferncias de custos pelo mtodo algbrico Anlise de diferenas entre os mtodos de rateio de CIFs Planejamento e controle de custos Padres de custos Anlise da variao de quantidade e do preo Custeio baseado em atividades Mtodo do custeio baseado em atividades Procedimento de custeio em situaes especiais Gesto Estratgica de Custos Introduo Gesto estratgica de custos Prticas de Gesto Estratgica de Custos Apurao e controle de custos Tcnicas para reduo de custos e despesas e aumento de receitas Gesto Tributria Efeito dos Tributos sobre Custos e Preos A coisa mais dura de entender Tributando o lucro real Tributando o lucro presumido Tributando o Super Simples Clculos por dentro ou por fora Cumulatividade e no cumulatividade fiscal Substituio tributria Tributos na formao do preo de venda Gesto Tributrio do Capital de Giro O fator tributrio na gesto financeira Estratgia & Custos Noo ampliada de produto e valor em marketing Microeconomia, preos e custos Associaes entre receitas, custos e lucros Desenvolvimento e criao de valor Custos e Estratgia Conceitos e definies de estratgia Curva de aprendizagem Ciclo de vida do produto Custeio do ciclo de vida Matriz crescimento-participao de mercado anlise da rentabilidade determinada pela estrutura de uma indstria e pelas estratgias competitivas adotadas Cadeia de valor Colocando a estratgia em ao: o Balanced Scorecard Balanced Scorecard Balanced Scorecard e Gesto de riscos Planejamento e Controle Financeiro Instrumentos e Planejamento e Controle Financeiro Planos Estratgicos Planos Operacionais O Horizonte da Projeo Controle e informaes gerenciais Sistema de informaes gerenciais Funes de controladoria Contabilidade Decisorial Introduo Contabilidade por responsabilidade Desenho do sistema de contabilidade por responsabilidade Usos das contabilidade por responsabilidade Pontos crticos para o sucesso da implantao da contabilidade por responsabilidade Preos de transferncia Mtricas de avaliao de desempenho econmico-financeiro das divises de uma empresa Oramento empresarial Planejamento de resultados Conceitos de planejamento Princpios de planejamento Filosofias de planejamento Nveis de planejamento Conceitos e objetivos Organizao do sistema de oramento Tipos de oramento, rolling budget e forecast Oramento base zero Gesto por atividades Controle Matricial Beyond Budgeting Sistemas de Oramento Modelo de Gesto, processo de gesto e sistemas de informaes Estrutura conceitual do sistema de informaes de gesto econmica Planejamento e controle por meio de oramento Inter-relacionamento dos oramentos especficos Horizonte de planejamento e frequncia da reviso do planejamento Responsabilidade e controle Vantagens e limitaes dos sistema de oramentos Desenvolvendo um modelo de oramento Planejamento oramentrio Informaes preliminares e critrios gerais Projeo de ndices e taxas Projeo do balano patrimonial inicial Elaborao dos quadros oramentrios Oramento de Vendas Oramento de Produo Oramento de matrias-primas Oramento de mo-de-obra direta Oramento de Custos indiretos de fabricao Oramento de Custo de Produo Oramento de Despesas de Vendas e Administrativas Oramentos de Investimentos Oramentos de Aplicaes financeiras e financiamentos Projees de Resultados Anlise de movimentaes financeiras Projeo da demonstrao do fluxo de caixa Projeo da Demonstrao de Resultado Projeo do Balano Patrimonial Modelo de avaliao de resultados e desempenhos econmicos Planejamento e Controle Financeiro em Moeda Estrangeira Ambiente de Raciocnio Aplicao do investidor estrangeiro no Brasil Aplicao do Investidor estrangeiro Mtodos de converso em moeda estrangeira Mtodo do efeito liquido Mtodo de segregao de efeitos financeiros Comparao dos mtodos Anlise de Ganho ou perda na converso de moeda Casos de ganho ou perda com inflao Projeo e controle em moeda estrangeira Projeo em moeda de perodos correntes Controle financeiro em moeda estrangeira Ajuste de converso Variao oramentria Planejamento, Controle e Anlise de Despesas Financeiras Planejamento de despesas financeiras Planejamento de operaes financeiras Operaes financeiras existentes no incio do perodo oramentrio Novas operaes financeiras contratadas durante o perodo oramentrio Estratgias financeiras Oramento de Caixa Clculos de juros sobre os emprstimos antigos em moeda local Clculos de juros sobre os emprstimos novos em moeda local Clculos de juros sobre os emprstimos antigos em moeda estrangeira Clculos de juros sobre os emprstimos novos em moeda estrangeira Oramento de despesas financeiras Controle e anlise de despesas financeiras Fluxo de Caixa efetivo Despesas financeiras efetivas Apurao do saldo mdio de operaes financeiras Anlise da variao oramentria Monitoramento do oramento em ao Gesto de Riscos Administrao de Riscos Riscos Riscos e incertezas Gesto de riscos Hedge Derivativos Hedge e instrumentos financeiros Instrumentos de Hedge Mercado futuro Contrato a Termo Opes Financeiras Seguro Risco do Preo das Commodities Risco de Taxa de Cmbio Risco da Taxa de Juros Introduo ao modelos de precificao de opes O modelo de Opes de Black-Scholes Opo Swap Decises de Hedge Clculos de custos de instrumentos financeiros Anlise e comparao de custos Simulao de Cenrios Econmicos Projeo de Desembolsos Anlise dos custos e desembolsos Finanas Internacionais Empresas multinacionais globais Administrao Financeira Multinacional versus Domstica Taxas de Cmbio Sistema Monetrio Internacional Negociao de Cmbio Paridade de Taxa de Juros Paridade do Poder de Compra Inflao, Taxa de Juros e Taxa de Cmbio Mercados Internacionais, Monetrios e de Capitais Oramento de Capital Internacional Administrao do Capital de Giro Multinacional Gesto do Capital de Giro Internacional Transaes internacionais A contabilidade social Globalizao da economia Riscos de transaes internacionais Cmbio Formao de Taxa de Cmbio Variao Cambial Converso de Moedas Risco Duplo de Cmbio Impactos contbil e financeiro na variao cambial Anlise Macroeconmica A economia na ponta do lpis Demanda e oferta Causas e Efeitos da inflao Juros, emprstimo e crditos O PIB e seu Negcio Exportaes e Importaes A contabilidade Social Determinao da Renda e do produto nacional: o mercado de bens e servios consumo, poupana e investimento Determinao de renda e do produto nacional: o papel do governo Moeda e poltica monetria Inflao Economia Internacional Anlise macroeconmica e do risco do pas Valuation Medidas de desempenho do negcio Resultado operacional Resultado operacional amplo e restrito EBITDA Ativo e investimento Indicadores de desempenho e retorno Retorno do Investimento (ROI) Crescimento do NOPAT Retorno Sobre o Patrimnio Lquido Desmembrando o ROE Formulao analtica do ROE Crescimento do lucro lquido Capital prprio reinvestido na empresa Custo de capital de terceiros Custo de capital de terceiros custo da dvida Ratings e taxas de juros Formulaes bsicas de clculo Custo da dvida por benchmark Formulaes de clculo financeiro Medidas de valor de mercado Valor de mercado, valor contbil e ndice market-to-book REVA Refined Economic Value Added Retorno em excesso (excess return) Valor Econmico Futuro VEF Valor Criado ao Acionista VCA Taxa de Retorno Total das Aes TRA Medidas de valor de caixa e fluxos de caixa Cash Value Added CVA Anlise comparativa: CVA EVA CFROI Cash Flow Return on Investment Clculo do CFROI pela abordagem de perodo nico Cash Flow Return on Gross Investment CFROGI Fluxo de caixa disponvel Fluxo de Caixa Disponvel da Empresa FCDE Fluxo de Caixa Disponvel do Acionista FCDA Estrutura de avaliao Fundamentos da avaliao Mtodo de avaliao: Fluxo de Caixa Descontado FCD Maturidade da avaliao Drivers do perodo contnuo e crescimento esperado Crescimento e agregao de valor Valor presente ajustado Avaliao de empresa usando o modelo do APV Exemplo Ilustrativo Inflao, cmbio e valor Aplicaes prticas de avaliao Valor de empresas e metodologias de avaliao Valor em continuidade Valor de liquidao Avaliao por mltiplos Avaliao relativa ou por mltiplos Fluxo de caixa descontado (FCD) Fuses e aquisies (F&A), sinergias e aquisies alavancadas Fuses e aquisies, sinergias e criao de valor Sinergia Avaliao de empresas e ajustes no mtodo do FCD Empresas cclicas Conflitos e custos de agncia Empresas em dificuldades financeiras Empresas de capital fechado, Estrutura acionria e controle Valor do controle VALOR DA EMPRESA ENTERPRISE VALUE Clculo do FCDE pelos resultados do exerccio Clculo do FCDE pelo EBITDA Projeo do FCDE e indicadores de crescimento valores histricos Clculo do valor da empresa Valor da empresa e ajustes nos valores estimados Valor da empresa menor que o valor de liquidao dos ativos Valor da empresa em diferentes cenrios Valor da empresa e perodo contnuo com e sem agregao de valor Valor da empresa, investimento em giro e ajuste na alavancagem Valor da empresa prmio pelo controle Valor da empresa para o acionista equity value e lucro em excesso Clculo do FCDA e projees para o exerccio, Apurao do FCDE (empresa) e do FCDA (acionista) Avaliao de aes pelas abordagens do FCDA e dividendos Taxa de crescimento dos lucros e gerao de valor Fluxos de caixa cclicos O Risco Brasil Empresa brasileira com atuao global Avaliao de empresa com diferentes ciclos de crescimento Avaliao pelo lucro em excesso EVA Taxa de desconto do lucro em excesso Valor das aes pelo lucro em excesso e pelo FCDA O valor patrimonial das empresas Opes reais na avaliao de empresas Governana Corporativa Origem da Governana Corporativa Governana Corporativa no Mundo Governana Corporativa no Brasil
Bibliografia Masakazu Hoji, Administrao Financeira e Oramentria Eugene Brigham, Administrao Financeira: Teoria e Prtica Osni Hoss, Introduo Contabilidade Osni Hoss, Contabilidade Intermediria Roberto Lamb, Fundamentos da Administrao Financeira Carlos Alexandre S, Fluxo de Caixa: a Viso da Tesouraria e da Controladoria Alexandre Assaf Neto, Matemtica Financeira e suas aplicaes Alexandre Assaf Neto, Mercado Financeiro Ricardo Negreiros, Manual do Reestruturador de empresas Evandir Megliorini, Contabilidade Gerencial Alexandre Assaf Neto, Administrao do Capital de Giro Estrutura, Anlise e Interpretaes de Demonstraes Contbeis Roberto Vianna de Miranda, Manual de Decises Financeiras e Anlise de Negcios Aderbal Nicolas Muller, Matemtica Financeira: Instrumentos financeiros para a tomada de deciso em Administrao, Economia e Contabilidade Roldo Goi Jnior, Prtica de Gesto Adriano Leal Bruni, Gesto de Custos e Formao de Preos
Alexandre Assaf Neto, Finanas Corporativas e Valor Fbia Prates, Como Entender o Mercado A economia na prtica, Coleo Isto Gesto Empresarial Csar Augusto Tibrcio Silva, Contabilidade Clvis Lus Padoveze, Contabilidade Gerencial: um enfoque no sistema de informaes contbeis Marcus Vincius Quintella Cury, Estatstica. Apostila do MBA em Finanas Empresariais, FGV Express Training Biblioteca de Finanas www.cavalcanteassociados.com.br Jhonatan Berk, Corporate Finance Waldir Marim de Amarante A Controladoria e o modelo de Gesto Econmica Alberto Borges Matias Finanas Corporativas de Curto Prazo: A Gesto de Valor do Capital de Giro Reduo de Custos Apostila Evandir Megliorini Administrao Financeira: uma abordagem brasileira Rodrigo Pasin Avaliao de Empresas: um guia para fuses e aquisies e private equitiy A Face Oculta da Avaliao Aswath Damodaran Matemtica Financeira Carlos Patrcio Samanez Engenharia Econmica Carlos Patrcio Samanez Oramento Empresarial Clvis Luis Padoveze Projeto de Investimento Daisy Rebelatto organizadora Principles of the Corporate Finance Richard Brealey Corporate Finance: Theory and Practice Pierre Vernimmen