http://www.litres.ru/pages/biblio_book/?

art=5000572
: ,
; ; 2013
ISBN 978-5-91657-394-7

. ,
, .
, ,
:
, , , , , .
,
, ,
.
, ,
.
, .

. .

,

1

[17] ,

,


?

7
9
11
13
14
20
27
27
31
32
36
38
38
40
42
45
48
50
50
55
56
60
62
64
68
69
70
73
79
84
87
88
89
90
91
92
95
96
97
100
100
100
100
101
3

. .

(P/E
ratio)

Forex

103
103
104
106
108
110
113
114
116
118
118
124
125
127
129
130
132
132
133
133
135
137
138
138
140
140
142
143
146
150
154
156
157
158
159
164
165
165
170
171
175
178
178
178
178
180
4

. .

2
[57]

3

,

Institute of Global Investments

184
186
188
189
189
193
194
195
197
198
198
199
199
199
201
204
204
205
205
205
206
206
206
207
209
210
210
210
212
214
215
216
216
217
218
219
221
222
224
227
228
229
231
232
233
234
235
236
237
5

. .

238
241

. .

!
. ,
, , . , .
,
.
,
. , . , , . ,
. , .
,
, .
, .
.
,
: ,
, , . .
, , ,
.
.
, . , , .
. ,
, , , .
, , , . . ,
, .
,
,
,

7

. .

. .

, .
, . ,
, , ,
, .
:

, .
, ,

1998 . 2008-.
, , , . , .
, .
, , .
. .
, , . , .
. . . - .
.
. ,
. , , .
, ,
. , , .
, .
9

. .

.
-, ,
, , , ,
. . , , , , , ,
, . ,
, , , .
2001 , . .
2011 : , , . : ! : !
. , , , . -, .
,
. .
,
. , ,
Institute of Global Investments (www.igi.info) , .
, ,
.

10

. .

. ,
.
, , ,
, , , ,
. .
, , , .
,
. .
. ,
, .
. ,
- 1. ,
, .
? ?
.
,
( ?),
.

Apple. ( . .)

11

. .

,

.
, Piano Bar Sheraton
Louis XIII Diamond Cocktail 4500 .
.

,
.

12

. .

13

. .

, :
?2

.
?
,
. : ,
100 !
, 3.
,
- .
? ,
. - , .
, .
, .
!
, , .
, , . , . .
.

, .
.
. , ,
. ,
. .

2
3

. . . ?
Comedy Club .

14

. .

. , , 1619 . E. Chambr Hardman.

, , pieza
de India4.
piezas de India, .
pieza ,
, , ,
. ,
, pieza de India.
,
,
.
, 1693 4000
, 2500 piezas de India.

? ,
4

, , .

15

. .

(431404 . . .)
(334325 . . .)
2 ( ). , -
, , . 34 , (
) 56 . ,
, 1015 .
2030 .

- . . 1867 .
16

. .

, , . . -
.
, ,
.
, Microsoft.
. ?
, ,

, , .
,
. ,
10 40 %.
100 %,
, 10 . ,
.
,
40 %, .
, ,
.
, .

. ,
. :
?
10 300 1500
(1 31 5).

40 %6. , 10 ,
. !
. .
?
, ,
. ,
5
6

1 = 28,35 . = 31,10 .
, bls.gov/web/eci/echistrynaics.pdf.

17

. .

?
, .
? !
. 700 ! .

.

! , ,
, 700 .
. ,
. ,
!
.
. . :
,
,
,
,
,
,
.

.
, .
, ? , . ,
.
. !
:
.
18

. .

1971 ,

35 .
, .
,
. 80-. .
20 % 7.
.
. .

1980 850 .
, . 28
1980 .
, , , ?
!

, , .

19

. .

.
.
( ) 200
8
. .
I.
,
, ,
. ,
( )
, (
, , ), ,
,
. ,
,
, ,
, , .
, , ,
, ;

; ,
;
. ,
,
,

. ,
, ,
.
,
, ,
.
4000 ,
48 000 .

, , ,
, , . , ,
, 1/240, , 1/4800 ,

.
.
.

. , 1776 .

20

. .

,
.

. ,
. ,
,
. .
!

.
! .

,
,
,
;
.
.
XIX .
,

, .
1850 1900
50 .

.
? 20 !
.
,
21

. .

?
, .
,
. , . , , , , .
. .
20 10
?
, . ,
. ? ,
. ,
.
.
.
. ?
?
, , 10
.
.
, . ,
.
, , .
. ,
. , .
,
, .
.
.
.
, : ,
, . ,
. ()
.
. XX ,
.
.

22

. .

Hevea brasiliensis.

. 19001915 -
800-2400 .

.
4000 , ,
XX . .
100 . ,

23

. .

(100 / 2 = 50). , ,
.
, XX 400 ,
10 .
2001 , 100
500 !
?

, .
, ,
. ,
60 %
, .

.

24

. .

1776
,
,
. , , .
1650 ,
9 . 12
, 60 10.
,
100 ( 80 ,
4 ).
,
.
16 350 ,
100 .
, . . , ,
. ,
, .
, .
- ,
,
, .
, ?
9

1 = 27 .
1 = 240 (1650 .).

10

25

. .

26

. .

- , .
, ,
, , .

,
.

, .
.

. ,
1872 ., .
.
,
.
.

27

. .

.
, ,
.
.
, .

Bentley Continental GT, 12 .

Bentley .
.

.
Herms, Louis Vuitton, Bvlgari, Breguet
. .
, , , . .
, ,
, .
.
,
.
, .
, 30
3
.

28

. .

, (5 )
,
. . ,
. ,
.

.
.
Bvlgari Blue
9,87 - 10,95 .
. 1972 1 .

29

. .

2010
Christies - 15,7 .
.
.
, 25 1905 ,
( )
. 3106
(621,2 ), 100 65 50 .
.
,
.
,
. , ,
.
.
.
,
.
(530,2
) , I.
30

. .

.
, -
.
-,
.
, .
, . .

,
. ,
. , .

31

. .

.

. . ,
.
. , .
.

- , , .


.

32

. .

, .
.
,

.

,
.
,
.

, .

.
. ,
,
.

33

. .

.
, .

(, ) .
-,
.
XIX ,
, ,
Herms.

34

. .

XIX
( 500 .).

35

. .

Herms ,
.
, , ,
-. .
,
.

.
,
. , ,
, .
XVII
.
. :

.

36

. .

, , . 1790 .
Sothebys. 205 200.
,
.
,
,
.
XX ,
.
37

. .

,
, . , .
, 150 .
.
,
. .
100 ,
. :
?

. ,
,
.

Uniqlo (666 Fifth Avenue,

New York) . . ,
15 300 . .
-
. ,
.
.
. .
38

. .

, .
. . , , .
, . , ,
-.
, , ,
.

.

.

, , ,
,
.
,
.
.

39

. .

. , , . .

? ,
. , ? .
.
. . , .
,
.
, . , . ,
.

- , . .
.
.

40

. .

.
. 150 .
. , . ,
.
, .
. . .

, , . ,
50 % .
: ? , , ,
? , , , , .
! .
, , .
, . . ,
, ,
.

41

. .

, ,
. ,
. .
, 2 % ,
10 % . .
, 2003 2011 , , ,
21 43 .
9 % ( ).

, ,
11. (
M2) 7 % . ( 1) 10 % . ( 2) 25 % . ( 2) 25 %
.

11

-. :M1
;M2 = M1 + ;M3 = M2 +
. M1, M2, M3. M2 , 1, 3
, 2.

42

. .

43

. .

. .
. 2001
.
4,3 .
,
. ,
. .
.
. 30
.

. , ,
, , . , , .

44

. .

.
.
1 % .
, ,
.

:
.

. . ,
.

, 10
. .
. .
45

. .

, .
.
.
.
.
.
.
.
.
. , . . .
.
.
, .
, .
.
, . .
, , . -
, .
.
, , .
. , .
, 1348 1350 ,
.
. .
.

46

. .

. (). 1562 . .

47

. .

,
. ?
:
=
.
. ,
.
10
7 % . 1 % .
, 6 % (7 % 1 %) .
.
, , - ,
( 1998 , ).

. .
. ,
.

, . ,
.
.
.
.
.
1970 1,5
. 7,25 .

.

, ,
.

48

. .

1973
922 .
,
.
.
10 , 1984 ,
, XX
. 5 .
1997 .
20 .
, 46 .
53 ,
.
2009 80
, 2008
. ,
,
.
,
, .

49

. .

. , , , .
12.
. :
= () ()
, :
() = () ()
, :
=
.
7 % .
1 %. 2 %.
4 %:
4%=7%2%1%
,
,
.
XVI
.
. .
,
, . .
.
.
, .
.
, , .
. .
.
. ,
,
, , .
. .
. .
. .

, . , 12

50

. .

.
, ,
.

Forbes.
1976 2011 . ,
.

51

. .

52

. .

53

. .

54

. .

, , . , Rolls-Royce 35 .
.
.
:

2 %13.
. , :
=
+ 2 %

,
.
.
400
, Forbes 1982 .
, 1982 100
, 2010 1 .
,

9 % 28 .
5 % .
Capgemini Merrill
Lynch World Wealth Report,

.
,
5,2 1997 11 2010 ,
19 43 . ,

13

= 2 %.

55

. .

7 %.
,
.

. .
. ,
.

2 % , . .

56

. .

1923 . ,
.
.
1923 .
. , , 1929
.
,
.
57

. .

14
. . ,
, ,
.

, - .

, ,
1913 1923 20 000 !
1923 800 000 !
,
15.
16.
1923
100 !

14

(, , ), 19141918 .
, , .
16
10 2,7210 = 22026.
15

58

. .

26 1923 . Billion
1 000 000 000 000, 1
.
, , .
1015 % ,
.
.
.
1992 26 .
, ,
,


, , .
1992 1995 33,6
45,9 %.
?
.
( ).
90-
. .

10 % . 90 %
. 1993
1,9 ( 3300 ).
4600 . -
.
1995 , ,
8 .
360 , . ,
59

. .

35
.
, .
, , , , .
, .

.
, , .
.
, 5 % .
2 % . ,
3 % (5 % 2 %). 1 %.
2 %.
3 %.
, : .
- ,
.
.
.
( )
.
.
, ,
.
:
=


, , . . , . , :


. . -
5 % . 2 % . .
2 %. 1 % (5 % 2 % 2 %),
4 % , . .
.
, , . . .
.
60

. .

, ,
.

61

. .

,
. , .
, . . ,
.
. . ,
.

. .
. .
.
Microsoft , . .
, .
.
Coca-Cola
.
(75
150 ).

62

. .

, :

,
. .

.
Citibank ,
30 . , . , ,
.
. Citi ,
.
.
,
.
90- . ,
.
, ,
. .
.
:
? : !

.
.
,
. .
.
63

. .

17 ,
, , .
-. .
200 , 150.
,
, .
, . ,
, , .
, -
.
. ,
.
300 , 200. :
,
.
, ,
.
, ,
.
,
, 50 % . , .
.
2009
UBS.
,
.
( ), UBS (
). .
.
UBS
. .
.
, .
,
.
- ?
, ,
. ,
, ,

17

,
- (: -2. . .: , , 2011).

64

. .

.
.
2012 ,
.
, ,
.
. ,
, 1,4 .
32 40 .
.

Saudi Aramco 18
2006 :
1,2 , 1
.

.
1,5 . 5
. , 140
. 19.
2011
15 . , ,
.
.
20.
, , , .

18

Saudi Aramco - - , 13.08.2006.

2,5 .
20
. . , . .: , 2011.
19

65

. .

,
. .
, ,
. 21 2001 ,
. ,
.
Ford
. .
75 %. Ford,
1 -
. ? ,
, 2012 .
, .
. .
1. 20 ,
. .

, .
.
2. 45 . 100 .
.
.
. -
.
3. 25 . 10 .
. . -,
. -, ,
21

, , .

66

. .

. -, ,
.

67

. .

?
, . ,
. , .
.
- , . . ,
, . , , , -, , .
: , 22.
,
. . . ,
1998 2008 .
1997
Tetra Pak. .
, . , , .
.
, 1 35 23.
- 12 .
. -
. ,
--, .
,
10 Pepsi-Cola 5 .
2008
-.
24 .
.
,
. , ,
.
,
, . , . ? . . .

22

. . .
6 6 1 . 25
1 , 9 .
23

68

. .

1998
. .
.
Funny
( ):

. , . ,
.

. .

, prisoners dilemma. , , .

, .
,
.
:
, ,
10
.
: ,
?
:
, .
,
,
.
:

69

. .

.
, .
!
.
: , ,
.
? ,
, 10 , .
,
.

. , ,
,
, , ,
.
.
.
,
. , . ,
.
. . , , .
.

,
, .
, . . . ,
.
. .

70

. .

.
,
( ) AA (
).
, .

.
, . ,
:

.
, , .
- - , ,
71

. .

, .
( )
,
, . .
, , -
. ,
.
,
. . ,
- ,
, -
.
, , ,
, - ,
1000 %. - ,

. , - , ,
( ), .

,
. 2010
24.

24

2010 63 . 116 .

72

. .

. ,
, ,
.
.

.
.

, ,
1636 .
. .
.
, .
, - ,
. ,
.
. , ,
Tulip Brasserie
.
.

73

. .

.

, ,
. ,
.
. ,
.
.

74

. .

. ,
, . 100 !
. .

75

. .

: ,
. .
Viceroy 4000 .
10 .
Semper Augustus . 200
. , ,
Bentley.
(The South Sea Company)
.
76

. .

.
.
, , .

1720 .

.
- .

,
.
. ,
.
, ,
.
.
, , ,
, .

(, ,
), ,
.
:
. .
,
-.

,
, ,
, , .

77

. .

, ,
, , . ,
: ,
, .
!
375, 495, 870. ,

: ,
. . , .
.
, ,
.

.
, ,
, .

, , , ,

, , .
, , , ,
, , ,
, ,
. ,
,
;
, .

. ,
,
,
, ,
78

. .

,

. ,
, ,
, , ,
, .
, , ,
, , ,
. ,
, , , , ,
, . , (-,
, )
: , 66 000
( ) 10 000.

1929 . ,
,
.
1929
.
, .

79

. .

, 1932
.
1933 .
1935 .
1943 8 .
1935 .

80

. .

. -
.

. .
.
, .
,

.
.
. .
.

81

. .

60 %. ,
.
26 %.
, .
1933

.

.
,
. ,
,
.

82

. .

. .
, , .
2008 . ,
, ,
.
. 5 .
.
83

. .

? , .
? . ,
,
.

?

.
. , , , , ,
.
.
. . . ,
. .
, , .

, .
. . ,
.

84

. .

.
, .
(. ) .
, 2007
. .
, .
, . . .
.

85

. .

, .
. , , - .
Baltic Dry Index25.
. ,
.
, .

,
2008 ( 9500).
( 770).
2012 1000. ,
.

25

, (Baltic Exchange).

86

. .

.
, . ,
, . . .
? !
, .
, ,
. , . ! .

.
, ,
.
, ,
. .
,
. .
, . , , . , . , .
. .
, ,
. ,
.

87

. .

,
.
, .

.
,
. ,
.
, .
. , , .
. . ,
.
, .

88

. .

, ,
.
- .
, , ,
.
, .
. Margin call26

,
. .
.
.

26

, .

89

. .

- .
, all-in 27.
.
20 % . ,
50 % , .
. 50 % .
.
. . ,
, .
, .
.
. .

27

-.

90

. .

,
. ,
. , , .
,
. , .

10 % . 8 %.
9 %.
- ,
14 %
15 %, .

.
,
, ,
16 % . .
2000- .
20 % .
,
.
,
.
16 %,
.

91

. .

:
Microsoft? ?
: , .
. 1015 %
( ) , . ,
.
2007 IPO ,
120 .
. 2012
.
.
, .
, ,
.
, , .
Amazon.com. , 1999
, .
3040 , 200 .
, .
: 2000 100 .
8 2002 . 2008
40 10
. . ?
, . ,
.
, , .
, . 2000
Amazon.com.
, .
Amazon.com
-.

92

. .

, , .
zro
. , , zro
. , ! . .
? ,
.
, .
. , , , .
! . zro
. , .
, zro ; .
, ! . , ,
. zro; 28.
? , , ? , ,
Forex, .
, ,
.

28

. . . .

93

. .

:
, : , ,
, , , ,
. ,
29.
.
.
:
, 500
? 10 %, 18 %.
, , .
.
, ,
.
, .
,
.
.
90- 1 %
. , . ,
.

29

. . . , . . . .

94

. .

, ,
.
2004
100 .
. , . ,
? , . , - -
, .

- .
,
,
. .
.
, .
.
, ,
35 . .

95

. .

.
.
, .
, .
Apple 15 100 .
!
1998 300 ! 60 1998
180 2011-.
.
,
, .
, . ,
.

. ,
,
. . ,
, .

96

. .

, -1. , . . . ,
, . .
.
, . . , 80 % ,
4 1 (80 % 20 %).
.
.
.
2007
. 1 15 ,
, ,
.
2008 . .
.
.
.
, .
.
Ainsworth Lumber (ANS)
OSB (Oriented Strand Board -
, ).
ANS
. ,
.
.
. OSB 300
150 . ANS .
.
.

97

. .

1929 . .
,
.
, , Apple .
.
. . (,
) . ,
.
iPad! .
. .
.
. 1929 .
. . .
. . ,
.
, .
30.
. ,
, 31.
30
31

. .
. 3

98

. .

, .
10 %. , ,
. .
95 % .
,
. Margin call, .
, ,
- .
: !
, .
, 4,5
.
. 5
, . ,
. .
, .
4,5 , 5 % .
, .
, .
. .
!
, -: !
32.

, 7 % ( 2011 ).
5 % .
95 % 4 %.
,
64 %!
: 100 7 .
95 4 = 3,8 . 3,2 .
5 .
= 3,2 5 = 64 %
,
.

, , . .

5 % . .
32
The point is, ladies and gentleman, that greed, for lack of a better word, is good.

99

. .

, .
.
. 2008
30 %,
50 %. .
1070 %. .
, .
, , .
2008
. ,
-, .
,
.
, , , .
.

. .
,
.
, .

, , .
.
.
2 %
. 7-10 % ,

.

.
, 5 %
. .
10 % . .
100

. .

. ,
5 %, 10 %. .
, ,
, .
, .

.

.
,

.
, .
2008 30-
100 60 .
.
7 %, 12 %
, .
.

, , . , , . , ,
. Microsoft - .
. ,
. , .
.
, . ,
. .
-
Sunshine. 24
.
. , .
.
,
. .
, Sunshine .

101

. .

,
.
, .
2001 Enron
, 1985
.
Enron ,
.
,
2001 Fortune 500.
22 40
!
.
Enron.

,
.

, ,

.
, .
, ,
. ,
.
, ,
.
, .
, , ,
.
102

. .

. .
, .
, .

,
.

.
, , ,
.
.
.
. ,
, .
, , , ,
, ,

.
90- Federal-Mogul
. -
,

. , 20
- , , ,
, . .
Federal-Mogul
1 . , ,
,
,
.
: !

- .

103

. .

1990 .
. .
. .
Pan American .
,

.
2000 . ,
, . ,
.

. ,
.
, .
.

, .
Eastman Kodak 15
. ,
.

104

. .

. .
Kodak .
.
1846 735
. .
.
4000 . 3000
.
Penthouse.
,
. .
- . , , .
2008
:
1 ,

.
336 .

105

. .

. .
, , , 130 .
,
.

,
, .

. .
, .
. 19921994
,
. .
.
,
100 .

106

. .

! ! !
, .
, .
. ,
.
.
. , ,
. , , .
, .
, . .
, .

107

. .

(Bid-Ask Spread)
.
. . .
- , ,
Bid. , , Ask. Bid
Ask , , .
Bid Ask .
.

, , ,
. ,
.
Bid Ask , .
.
,
, .
100 ? 30
. , , 100,
. , .

. ,
.

108

. .

Ask Bid, . ,
. .
.

. .
,
,
, ,
, .
.
.

109

. .

. (. ),
,
.
. ,
.

110

. .

111

. .

112

. .

113

. .

, , .
- .
. , .
. ,
.

: ,
! , ,

. , 33.
.
. ,
.
, .

33

17 2004 ,
, 700 .

114

. .

,
.
, . ( ) .
: ,
.
:

7 %, 9 %.
, 11 %,
7 % ( ).
, , 11 %,
. .
,
. . .

115

. .

,
, .
11 % .
,
13 % .
,
2835 ( 31,5
). (
) 9 %.

.
, , .
,
.
. :
1. 1500
( 1600 ),
, 25 % .
2. 1500 ,
.
. ,
. -
, .
, ,
25 % .
.
.
, , .
. 15 % ,
( 20 % ).
15 %, . , ,
, , ,
, , .
, .
, .

.
70 % ,
100140
110 .
.

. 1,17-1,29
116

. .

( 1,23),
300 % ( 1
4 ). ,
.

- .

117

. .

, - .
. , ,
.
.

, -
: ?

,
, ,
. ,
.
, ,
. , :
, ,
.

118

. .

:
1917 34,
: ,
, , ,
.

34

,
1917 .

119

. .

,
, .
.
,
. ,
. , ,
.
73 091 - .
,
, . ,
, , , ,
. - , .
.
. 35.
, , . .
.
5 % , 100 %.
.
, . : ,
, .
2009 ,
,
. 33 1 .
, - .
,
.

20 . , ,
100 % . , 40
5 .
,
. .
.

.

.
. .
2011 Home Federal Bank ,
, Sallie Mae (SLM)
10 % . , SLM
.
, 0,5 %
.

35

. . .

120

. .

,
. .
? .
JP Morgan ,
. 2011
Service Corporation
. : .
. .
, 6 %,
.
, . ,
.

,
.
, Refco
. , ,
.
.
2005 , Refco
.
, .
, .
.
.

. , Refco
, .
, ,
. 5 %
. .
.
. , .
2010
New Jersey Devils 17 . 102
121

. .

.
10 . 7,5 . 1
.

6
(102/17). ,
10 , 9,5 (95/10).

, .
New Jersey Devils.
, ,
.
, .

2011 .
.
122

. .

, ,
.
.
,
.
, , ,
:
= t=0 + (t=0 t=1) * (T 1)
t=0
t=1
T
.
.
(),
.
2010 3
. .
24 % .
,
, , ,
.
12 % .
.
? :
= t=0 + (t=0 t=1) * (T 1)
48 % = 24 % + (24 % 12 %) * (31)
100 . ,
.


123

. .

,
,
, ,
36.

. 2010
, 9 %. 11 % .
2 % .
1 .

, .

. , . , .
,
. .
.
.
2009 100
.
.
, .
20 %. ,
, .
, 10 % .
.
,
. - .
36

124

. .

2009
13 % .

, 95 % 8 % .
5 % .
,
.
. .
.
.
.
.
,
,
, . ,
, .

. ,
,
. .
. , , ,
.
2009 ()
:

2010,
. . ?
,
37. 100
. ,
, 100 .
2012.

, () .
?
37

(), .
, .

125

. .

, .
.
, .
, .
()
.
.

.
, .
.
, ,
, .

Eastman Kodak, 1988 . 2011-
.
.

,
, 10 , Kodak
.
, , ,
. , ,
.
126

. .

Prime Retail, .

. 90 % .
.
.
, .
, .
. .
.

.
.
, ,
3 1.

2 . .
1 .
, , .

.
.
, .
. , , ,
.
, ,
, .
, 1
. .
1 %,
30 .
, .
:
.

. . .
127

. .

.
.
, .
.
, .
.
, . . , .
,
.

,
5 %.
28 %. .

.

1 2011 .: ,
, , .

2 2011 .: ,
, , .

. ,
. .
, .
, 40 %
.
.
128

. .

1 2011 .: ,
, .

2 2011 .: ,
, , .

, ,
.
1500 1800
. .

. - , 17691774
, ,
100
.
, .
,
.
, .
, , ,
. 2008
, .
.
129

. .

, 2011
. , ,
.
, , . , .
.
2011
, . ,

. ,
. ,
.
1998
().
,
. ,
. ,
, . .

.
.

, . , 2 % .
6 % .
? 600 , 4 % 25
, . , , :
, . ,
.
,
. .
130

. .

, . .
, .

131

. .

. :

.
, .
, .
,
. , , . ? , , ,
: ?
,
. .
, . ,
.
, ,
, 90 % . , ,
, -.
,
. .
,
. , ,
. . : .

38 :
;
( );
;
;
- ;
;
;
.
.

38
, . , . ,
. . , , , . .
. ? ?
. . .
, . . , , -
, . .
. . . , . . .

132

. .

, .
20 10
, ,
. 8 . 2
.
:

.
. , , . , ,
, .
,
. . .
, .

. .

, , .
133

. .

, ,
. , . , .
20
5 .
.

2008 ?
, 2006
. 2007
1 .

. .
, ,
. .
.
: ,
, .
.

.

5
. , ,
.

.
.
, .
,
.

134

. .

, , .
- , .
, 39.

.
, (, . .),
.
1
.
, .
, , .
, .

. ,
. .
.
, .
2011 ,
, .
.
. . . , ,
, ,
.
.
, , . ,
,
. . .

39

. , ,
, , .

135

. .

, ,
. ,
. .
.
.

.
, .
,
, .
.
, ,
.

, .
. , . .

. , .
: .
136

. .

, . , , .
, . ( )
.

, .
, , .
:
=
:

.
20
5 . ,
.

. 150 .
.

, , .

,
. ,
. , 20
.
137

. .

-
.
Coca-Cola , - .
, McDonalds, ,
.
450
- .
, .
, , .
.

.
1 .
. ,

. .
2 % ,
.
6 %. ,
40
(1 (6 % 2 %)). .

.
, . , .

138

. .

. .
. . , , .

20 5 . 25 %
.
139

. .

, . . , .
20 20 % 250 305
.
.
2 .
.
. , . .

, .
.

, .
.
100 . 1 ? !
-.
. . 100
. , , .
. 100
, .
.
100 , .
.
. ,
100 . .
365 .
36 500 . -
140

. .

IPO40, , . ,
1 .

? . . . , ,
.
20 4,5
. ,
. ,
, .
, , . , . , , .
. . . ,
, . . , .
, , .

. .
, ,
,

40

IPO (Initial Public Offering) .

IPO.

141

. .

.
.

, . .
, 20
.
,
.

18 .
10 % .
, , ,
. , , , ,
. , . , ,
.

,
. ,
, (. ).
142

. .

143

. .

,
.

144

. .

. .
. ,
.

145

. .

. . 1627 .
.
,
!
, ,

, ,
41
?
.
,
, ,
. ,
.
. ,
? , ? ,
. , , .
, .

. ,
.
:
.
, .
.
.
41

. . . . .

146

. .

,
. ,
, . .
, . ,
, , .

.
S&P 500
.
25 ,
S&P 500 Dividend Aristocrats.
1990 S&P 500
8,5 %. Dividend Aristocrats 11 %
. . , ,
.

,
. ,
, . ,
2011
.
.

, . , .
, , , .
147

. .

IBM 20072010 50 .

60 . 2011 30
. , ,
(30 50
).
.
Hewlett-Packard, IBM,
. ,
, .
20 .
.
( 20 )
( 20 ).
The Wall Street Journal
20072010 .

.
, .
20
10 . ,
.
(,
) 6,1
(61 % ), 2,8 (28 %
). 1,1 (11 %
).

148

. .

. 30-40-
90 % . 50. , . , .
. , .
. , .
, .

. , ,
.
,
, . .
, , .
,
.

.
, .
:

, ,
.
?
149

. .

. ,
, 5 .
,
.
:

,
. /,
/, .
. .
, ,
, .

(P/E ratio)
, ,
, . P/E ratio.
, 100
500 . P/E :
16,6 = 100 000 (500 12)
16,6 , .
, Microsoft 300 ,
15 . P/E :
20 = 300 15
,
20 , .
, ,
. , ,
20 . , P/E 20.
, , P/E
. ,
, , P/E. ,
P/E .

150

. .

, S&P 500 ( ).
, P/E 10 35.
, . P/E , .
2000 Yahoo 100 .
12 .
800 1! ,
20, . ,
Yahoo 20 .
( P/E) .
, . !
. . ,
. . .
2001 ,
. ,
.
, .
, ,
. ,
, .

151

. .

P/E
10- . P/E .
:
= 1 P/E
, P/E ( )
, .
1996 2002
( P/E), .
, . ,
20012002 .

Dow Jones 30
.
(P/E = 16), (P/E = 50).
.
, , , P/E
( 20 P/E
20, 5 % ). ,
, .
152

. .

- , . P/E. , .

2012 , .

2012 .
P/E ratio ( S&P 500) 16
20 .
6,3 % (100/16) (2 % ).
, Dow Jones 13 000
.
. . - , , .
. .
.
.
S&P 500
.
153

. .

, .
,
, S&P 500.
,
? , 20 1. 1 %
20 % .
, ,
.

, . ,
. . . ,
, .
Service Corporation,
. . ,
, .
N
, , ,
, , ,
42.
.
, . , ,
, .
.

.

.
? , .
Colgate . . Procter &
Gamble. ,
.

42

. , . . .

154

. .

-, . 1960 ,
.
Consolidated Edison, ,
-.
180 !
.
,
.
.
. , . ,
.
, . ,
. ,
.
1989
.
1 .
,
. Drexel Burnham
.

155

. .

.
, ,
.
,
-.
.
.
,
. .

.
20 ,
, 6,8 17 .
5 .
.
156

. .

2000 --
20
.
3000 .
70 000 .
1 .
200 .
, .
, 1
. , ,
.
2012 .
.
, ,
.
.
, 160
. 1000 ,
16 .
,
.
.

, .
,
.


, .
30 .
.
100 .
, .

,
. . -
, .
! .
: ,
, . .
. ,
.
, ,
. , .
.
157

. .

, , ,
.
. , , . .
.
McDonalds .
,
. , , ,
, .

158

. .

?
.
:

, ()
:
=

,
, , . .
, , ,
. ,
, . , .
.

. .
-
.

159

. .

.

,
.

, ,
.
, ,
.
.

,
, ,
, .

160

. .

2011
. 30 % ,
1973 .
2008 ,
.
.
.
. .
.
35 .

,
, , , . ,
.
2004 .
. , ,
.

161

. .

2008 140 30 ,
. .

,
,
, .

. 70- ,
,
. .
1980 .
.
,
.
.
.
,
.

162

. .

.
.
.

.
, , .
2008
, .
25 % . ! ,
.

163

. .

Forex
, , . , , , .
.
.

1,2947 1,2960 ( 1,2954). ,
43.
, 1296 1000
. 60
. , 1 %.
1,3076 1,3090 ( 1,3083).
, , 70
. 11
(13071296).
? ,
.
1,3 (60 + 70 ), 12 %
. , ,
, . :
3 %.
1,3 .

, .

1,3, 130 .
,
Forex.
, ,
. ,
,
.
, . .
.

43

164

. .

.
.
, .
.
. , .
.
- ,
,
.
100
, .

165

. .

. , -.
22 500 . 1 .
-,
.
. .
1985 ,
. 25
6 , 12 .
.
Swatch 2011
200 : 666, (53- ).
80 15 (26 500
1 ).
, 15.
10.
10 .
Inditex ( ZARA) 2011 3000
: 666, , 324 .
15- .
.

, , :
? , 166

. .

. .
, .
. ,
, ,
.

Pitt Street Mall, . 1 . 10000 .

167

. .

Causeway Bay, . 1 . 20000 .

, ,
. , . ,
, . - .
. .
.
-. 1500 .
8000 .
. , 20 % ?
2008 , - .
168

. .

.
.
. ,
, 4000
. , .
.
.

.
. .
.

,
.
- .

.
, , ; , . . ,
.
12.11.2011. -
.
,
.

, , . ,
.
. : oz-on.ru

169

. .

, .
,
.
. .

. -,
. .
.

. . , .
170

. .

,
. -
.
, .
,
? .
,
.
, 1990- .
1980-
.
. .
-
. .
. -
. , .
.
,
, .
10
.
( ) ,
(
)44.

,
.
44

, ( Colliers).

171

. .

1975 750-.
.
, ,
.
, , . ,
400
. ,
.
,
.
,
.
0,5 %.
, ,
.
. ,
.

, ,
.

172

. .

, ,
.
,
, .
,
,
, 45.
, ,
,
.
, . ,
12 8 . , 1998
10 , 100. ,

, .

.
, ,
.

45

. . . .

173

. .

.
50 -
.
- (
). , ,
.
,
.

40 9 % 46.
,
.

46
. ,
. .
.

174

. .

5 % .
47.
, 50
, , ,
, , . ,
.

,
.
.
.

, .
, .
, , .
, .
, .

. , .
IKEA .
.
. ,
. , IKEA
.
.
, .
,
, scow-ity .
Mirax Group ,
City, , 2008 ,
, : , ,
.
2011 ,
, .
.
Mirax Group .

47

: 9 % .

175

. .

, ,
, .
.
, , , .
, ,
MIPIM, .
50 ,
.
20 .
.

Octoberfest .
1 16
. 6 .
.
.
.
, ,
.

176

. .

, ,
: , , , .

: , ,
48.
, , .
,
, , .
, .
, .

, .
(Paulownia fortunei) ,
. 15
1,5 . ,
.
500 . , 1500
, .

, , , ? 1626
. - 50
- . . ,
, .
.
,
.
. 1930-
. . 2000-
15 .
70 !
48

, , 18231828 . -
.

177

. .

, . ,
. ,
, .
.
,
,
. . 2008

. .
. , ,
.
. , .
, .
. ,
,
.

, , . - . , .
, . , ,
. ,
, 49.
, , .
, .
,
Sunshine Mining .
2001 2011 .

, 700 .

49

, .

178

. .

20 .
, ,
.
, 1980
. 1970-
. 10 2 50 .
, .
.
,
. 1,5
.

179

. .

.
, .

. ,
50 . ,
, .
2000-,
,
. ,
.

, ,
.
2 10 . .

20 50 ,
, .
.
2011 .
, , .
50

, 50
.

180

. .

,
. . ,
.
, , , ,
, , .
: ,
.
. 10 ,
.
,
, .
, - ( Art7, art7.com),
.

nude.
.
.

.

181

. .

2535 , ,
, .
,
5 . 5-50
. , , . , , ,
, .
,
100 %- .

, 1987
53,9 .
, 1889 ,
. .
,
, .
,
.
,
19 .
1947 .
80 000 . ,
.
, :
, , ! (,
1891 250 ).
? ,
. , , .
,
182

. .

, ,
. .
,
, . ,
.
23 , .
, . , , . , . ,
, . , .

183

. .

. , , .

Morgan Silver Dollar.
1879 .

, 275
. 70 .

,
. .
200300 ,
. ,
. , , .

.
.

184

. .

1930- 20
. 30-
,
. ,
1933 ,
. ,
.
-,
1996 .
. ,
. 7,6 ,
.
, , . , -. . -, .
. ,
.

185

. .

, , . , , ,
.
.

Treskilling Yellow
Treskilling Yellow 1855 .
, . , ( , XIX ).
.

1996
2,875 (2,3 ).
.

, .
1847 , . .
, .
186

. .

, -
. .
1954 18,2 ,
3 .

,
.
, .
.
, 1975 1985 ,
.
.
.
, , .
, , 15 .
.
.
,
.

187

. .

.
1970-
.
. .
1952 ,
.
Topps .
,
.

.

188

. .

( ) , Romanee-Conti51
. 9000 .
.

, ,
, , , . .

.
: ,
, , . , .
. .

51

Grand Cru; 1936 .

189

. .

.
, , . 25 30 % 6
4 , . , ,
. , ,
, . , , , ,
, .
.
, ( ),
. , .
.
.
,
.

, ?
, , .
.
, . , ,
!
.
,
- .
190

. .

,
.

.

, . , , , , , , .
191

. .

.
? - ,
, ,
, ,
, , , , - , . !

192

. .

( ) . .
, .
,
. .
6 ( )
1 52.
. , , ,
. .


. .
, , ,
. .

52

12 4,5 .

193

. .

- , ? . ,
, . .

. . . , 1892 .

194

. .

.
. .
, , 53
.
, . .

53

, .

195

. .

, ,
.
, (
). , ( ), , , .
. ,
, , .
.
. , , ( ),
. ,
- .
. -. .
, , ! 2008 . ,
.

196

. .

, , .
, , . ,
- , .
.
,
:
;
;
( );
;
;
;
;
.
,
. .
( ) , .
- .
:

, :

197

. .

, 2011 .
.

2011 .
.
.

, .
- .

2008 .
. 2011
.
.
.

198

. .

,
3 % .
2,5 % . 2,1
, . . 38 (3 % + 2,5 %).

2011 1,7 . . .

, 2011 (
.):

. , ,
. 185 . . ,
, 5 .

, .

199

. .

2011 46 . , P/E = 18
58 (18 3,2).
.
.

200

. .

?
.
, .

.
20
, .

201

. .

,
60 % 100 %. .
. ,
. . , .
.

, .
. ,
, !
, ,
,
, . .
. . , , .
: .
.
. ,
, Microsoft, Procter & Gamble,
General Electric IBM, .

, .

, .
,
, .
, , ,
50 ,
.
.
, .
. , .
202

. .

?
. .
, ,
, ,
. .
,
.
. ,
,
. .
, .
.
, , . .
,
.
, , ,
? .
, , . .
? . .
100 . , ,
. , .
,
.

, .
,
. , ,
, . , ,
.

, .

203

. .

.
. , ,
.
, ,
.

.

.
, .
.

. . . 204

. .

,
.
. . .

.
60 %. - .
-
2 % .
, , ,
.

.
, . .

,
. ,
,
.

.
. .
. , . , .
, , .
, .

205

. .

.
. . . ,
, , , .

(.6769),
. .

.
.
,
. , ,
.
. ,
. , . . , dolce vita . .
, . .
, .
,
.

206

. .

. , , . ,
. ,
.

1950 2000
85 46 %.
, ,

(28 % 35 % ).
50 .
,
.
. . , .
.
, .
( 10 )
1950 2000 !
, .
.
, ,
.
. . . . .
.
, .

. , 207

. .

, , .

208

. .

.
, .
, . ,
, -.

. ( ). ,
.
, , .

209

. .

.
, . .

. -,
. -,
. .

, . must
see. .
,
. . .
. . .
.
- , . , .
. .
, . .
, .

,
.
.
, , , .
210

. .

100- 25
. 4 .

. ,
. .

!
.
, ,
. ,
. , ?
:
1. , ,
.
,
. ,
. .

500 .
, .
2. ,
.
.
3.
. ,

. .
.
, . ,

.
.
.
, ,
.
, .
. .
400
1000 .
3000 .
, .

, , .
,
. 23 % .

211

. .

, .
.
.
,
14 % .
6 % .
.

. 5 % .
, . : .
.
2012 .
14 % .
.
.

. . ,
, .
- .
, ,
.
.
.

. : ,
.

12 %
. 1 %
, ,
, .

212

. .

10 % . .
.

. ,
. .
.

. .
.
. . ,
. .

. .
. . 54 . .
, : ) , ; ) Fed55 ,
.
.

. ,
. , ,
, , .

. , .
, .
www.igi.info , , . .
, , .
54
55

. 5 % .
.

213

. .

.
. , 2008 , ,
, .
, , .
,
.
? .
, . ?
. .
100 ,
, .
, ,
. , , .
.
. ,
.
56.
. , .

56

, , 2012 .

214

. .

. -,
.
. -,
. . -, .
.
.
. ,
, , .
. ,
, .

, . , ,
.

, .
.
,
. .
, , .
. , ,
, . ,
. , 24/7 www.igi.info.
dh@sovcombank.ru.
.
!

215

. .

, , .

, 1 . . ?

.
, ,
Halliburton, Baker
Hughes, Weatherford International Schlumberger,
.
, 10
150 .

216

. .

1999 2001 20 . !

. 2008 : , .

, . 70 , , 95 % , .
.

217

. .

:
? ,
, ,
, ,
, ,
,

.
.

.
, , .

218

. .

57
, 1973 ,
. , ,
:

. ,
() . , ,
.
, , .
, , - . , ,
- , .

57

, .

219

. .

, , 58.
, . ,
, , .
, . .
.
. . ,
.

.

58

, .

220

. .

1973 .
.
,
, . :

.
,
.
, ,
.
,
? .
.
. ,
, .
, .
-, , ,
, . .
- .

221

. .

,
.
1980- ,
, .
. .
, . ,
. . , , .
?
. , ,
. Forbes, .
. , , , . ,
, .
,
, . , . , . , .
.
. , , , , .
, ,
, , . :

, , .
, 34 %,
. , .
, .
.
, . , , .
.
, , , , , .
.

. .

.
,
, . . .
222

. .

1961 59
10 100. , .
50
100- . .

. , , , .
, , , .
. .
. , ,
. , ,
. , , , . , .

59

(1992 ).

223

. .

3
IPO
, , .
.
100 %- , . , . - , ( ) ,
, .
,
. IPO.
, ,
.
IPO, ,
. ,
. IPO road-show , , -.
, , .
IPO . ,
, .
, ,
, .
40 - .
. 1 % ,
. . ,
.

224

. .

, ,
, .
.
, , .
, . , , , . ,
.
. ,
- , . , . , . ,
:
. .
225

. .

IPO , - .
. - ,
, .
, . ,
, .
, .
.
. , , ,
, .
.
,
.
.
, ,
.
-, .
- (, )
. . , ( , )
.
. , , . ,
.
-, .

.
,
. ,
. ,
, .

226

. .

, .
. .
100 % . ,
.
, . ,
.
. ,
.
,
. ,
. ,
, .

227

. .

,
, .
,
, .
Institute of Global
Investments, ,
.
.
.
, . ,
!
. , , .

228

. .

Institute of Global Investments. . . ,

, , .
. ,
. ,
1990-.
. , , , . , Neways , ,
, .
. .
.
Hoff. , , , , .
. .
.
Neways, .
.
. .
.
. .
.
.
.
20 . .
. .
. .
Cbonds; .

Excel. .
.
,
. ! !
. . Luxury Consumption!
1995 100
. .
.
. .
.
.
.
229

. .

. .

230

. .

231

. .

. . , , . ,
, .
. , .
.
, , ,
.
.
.
,
.
, .
,
.
1990-.
, , ,
.
.
.
, .
, .

.
-.
.

232

. .

.
.
.
.
-- .
! , ,
.
.
.
Refco. .
.
. . .

233

. .

.
, . , .
, . .
.
. ,
? !.
, , .
.
.
- Cbonds.

234

. .

Institute of Global Investments

IGI , , ,
, , , , , , , , , , , , , , . ,
.

235

. .

. , demand supply.
.
, .
. .
, , .
:
, . !
.
.
.

236

. .

,
. , ,
.
,
, , , ,
, , , .
,
, ,
:
!

237

. .

. .
, . , , ,
, , . .
, .
,
, .
(WTO World Trade Organization) , .
. , .
.
. , 1992
26 . 1923
10 .
.
, . ,
. .
, .
. , . .
( . default ) ,
.
. .
.
, .
.
, . , .
-
. . .
,
. ,
-.
. , , . .
.
, .
,
, .
.
. , - .
, .
238

. .

,
(, , ) ,
(, ).
, . , .
. .
, .
.
. -,
, .
. ,
. , . ,
.

, . , . . , , .
, . , ,
.
.
.
.
. ,
.
, .
, . ,
. .
, .
, , , .
, .
.
.
.
,
. , ,
.
.
. , .
, .
.
, .
, , .
. , . ,
239

. .

. . ,
.
( + ) ,
() .

. . ,
, .
, , ,
,
. . , .
.
,
. .
Bid-Ask Spread ,
(Bid), , (Ask). (
) , .
Dow Jones 30 30 .
.
Fiat System , . ,
.
Fiat System .
Interest Risk . - , .
. , ( 2012 ), ,
, .
IPO .
Margin Call . .
.
P/E ratio (Price) (Earnings). . P/E ,
. . . P/
E .
S&P 500 500 .
.

240

. .

241