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FACULTAD DE CIENCIAS
EMPRESARIALES
ESCUELA ACADMICO
PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

PROYECTO DE TESIS

EL LEASEBACK COMO HERRAMIENTA DE
FINANCIAMIENTO Y SU INCIDENCIA EN LA
LIQUIDEZ EN LAS GRANDES EMPRESAS
TEXTILES DE LIMA METROPOLITANA, AO
2012
AUTOR:
MATTA CAMPOS, KINVERLIN YULISA
ASESOR TEMTICO
C.P.C PILAR PALOMINO NAJARRO
ASESOR METODOLGICO
MAG. C.P.C DONATO DAZ DAZ
LNEA DE INVESTIGACIN
FINANZAS
LIMA PER
2012
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CAPTULO I:
GENERALIDADES
















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1. GENERALIDADES

1.1. XTITULO:

El Leaseback como herramienta de financiamiento y su incidencia en la liquidez
en las grandes empresas textiles de Lima Metropolitana, ao 2012

1.2. Autora:
Matta Campos, Kinverlin Yulisa

1.3. Asesores:

Temtico: CPC Pilar Palomino Najarro

Metodolgico: Mag. C.P.C Donato Daz Daz

1.4. Tipo de investigacin

Descriptivo

1.5. Localidad

Lima Per

1.6. Duracin del proyecto

La duracin del presente proyecto es de 04 meses.



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2. PLAN DE INVESTIGACION

2.1 Realidad Problemtica

La primera operacin de leaseback fue realizada por la cadena californiana de
Supermarkets Safeway Stores Incorporation, empresa que en 1936 vendi y luego
adquiri sus inmuebles a travs de esta novel tcnica de asistencia financiera. Esta
frmula, inspirada en los procedimientos de financiacin conocidos desde 1880 con
el nombre de Equipement trust agreements o Philadelphia plan, alcanz pronto un
rpido desarrollo en otros Estados.

Siendo una derivacin de la figura del Leasing, el Leaseback tambin
constituye una herramienta de financiamiento para las empresas. Aunque con un
menor uso, se trata de un mecanismo que tambin puede darle una alternativa
interesante a las empresas que desean obtener un financiamiento aprovechando los
bienes que forman parte de su activo.

Las situaciones de falta de liquidez del mercado origina que se utilicen una
serie de herramientas de financiamiento entre ellas las operaciones de Leaseback
(venta conectada a un arrendamiento posterior), donde la clave del xito reside en la
adecuada transmisin de los riesgos y beneficios asociados a la tenencia y/o
utilizacin del activo, que les permitan hacerse de dinero para enfrentar sus gastos
presentes, ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos,
reestructurar sus pasivos, etc.

Est herramienta financiera se presenta con mayor desarrollo en pases como
Brasil y Colombia. En cambio, hay pases que la actividad es muy pequea o nula,
como Venezuela o Ecuador.

En nuestro pas las operaciones de Leaseback no son muy utilizadas a nivel
nacional, sin embargo en nuestra capital ha tomado un crecimiento importante a
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comparacin de aos anteriores. Este tipo de operaciones se canalizan hacia el
sector industrial, sobre todo en lo que se refiere a maquinarias, equipos y
establecimientos comerciales.

-Un punto importante es resaltar el tipo de tasa de inters que se utiliza para
este tipo de operaciones si son competitivas frente a otros productos financieros.

-Un punto sustancial y controvertido en las operaciones de Leaseback son las
implicancias tributarias que podran afectar la liquidez por la utilizacin de esta
herramienta de financiamiento.

De acuerdo a las investigaciones previas efectuadas a grandes empresas
textiles de Lima Metropolitana, se ha revelado que la mayora de ellas adolece de
financiamiento, pero desconocen las bondades que podra ofrecerles el uso del
leaseback, respecto a una menor tasa de inters, por lo cual se considera que su
contratacin sera menos onerosa que cualquier otra fuente de financiamiento
empresarial.

Las empresas industriales que realizan inversiones en bienes de capital son
las que toman este tipo de operaciones con mayor frecuencia; sin embargo, este
producto puede ser utilizado por todo tipo de empresas industriales, dado que el
requerimiento principal es que la empresa cuente con un activo en buenas
condiciones para que pueda ser objeto de una operacin de leaseback.


2.2 Formulacin del problema

2.2.1 Problema general

En qu medida la utilizacin del leaseback incide en la liquidez de las
grandes empresas textiles de Lima Metropolitana, ao 2012?
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2.2.2 Problemas especficos

De qu manera las implicancias tributarias del leaseback como herramienta
de financiamiento pueden afectar la liquidez en las grandes empresas textiles de
Lima Metropolitana, ao 2012?

De qu manera la tasa de inters de este tipo de operacin incide en la
liquidez de las grandes empresas textiles de Lima Metropolitana, ao 2012?


2.3 Justificacin

2.3.1- Conveniencia.-

La presente investigacin servir para dar a conocer la importancia que
representa el leaseback como herramienta financiera para las empresas que
requieren recuperar capital de trabajo, debido a la compra reciente de un bien de
capital con recursos propios y que tienen la necesidad de recuperar este capital de
trabajo para su operacin corriente. Tambin dar a conocer las bondades que podra
ofrecerles el uso del leaseback, respecto a una menor tasa de inters, por lo cual se
considera que su contratacin sera menos onerosa que cualquier otra fuente de
financiamiento empresarial y las implicancias tributarias de este tipo de operaciones.


2.3.2- Relevancia social.-

Los resultados de la investigacin ayudarn:

1- A incrementar la liquidez de las empresas en actividad, cuya estructura de
pasivos (deudas) es ajustada y necesitan un replanteamiento de sus flujos de caja
para obtener una mayor holgura.
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2- Permitir a las gerencias financieras tomar decisiones sobre una nueva forma
de financiamiento.

3- A las empresas realizar la venta de activos fijos para la obtencin de liquidez
y a la vez permitir seguir utilizndolos a cambio de pagos de cuotas peridicas.

4- Las operaciones de leaseback son adecuadas para empresas que en el corto
plazo han comprado activos con fondos producto de su flujo corriente y que
necesitan reponer el capital de trabajo invertido por la compra de esos activos.

5- A travs del leaseback la empresa podra obtener dinero fresco, capital de
trabajo y recursos inmediatos, sin afectar la productividad del bien, dejndolo
fsicamente en el mismo lugar en donde se encontraba, operando hasta la fecha de
esta accin.


2.3.3 Implicaciones prcticas.-

La implementacin de este tipo de financiamiento en el mercado peruano sera
una solucin para aquellas empresas que deseen recuperar liquidez vendiendo uno
de los activos fijos y a la vez seguir utilizndolo como bienes de capital.

2.3.4 Valor terico.-

Los resultados de la investigacin nos permitirn conocer todos los
procedimientos que deben de seguir las empresas que deseen financiar sus
operaciones mediante el leaseback y como incide en el incremento de su liquidez.




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2.3.5 Utilidad metodolgica.-

La presente investigacin se centra en la implementacin de una nueva
herramienta de financiamiento, como lo es el leaseback, para el incremento de
liquidez de las empresas y permitirles cumplir con sus obligaciones inmediatas,
realizar inversiones, cubrir necesidades propias de la empresa, entre otros.


2.3.6 Viabilidad

La realizacin de la investigacin sobre el tema propuesto es viable, porque es
un tema indito que servir de base para las prximas investigaciones que se realice;
a pesar que no hay mucha informacin al respecto.


2.4 Antecedentes

Echegoyen (2011), declara:

En su tesis titulada: Las operaciones de leaseback de activos inmobiliarios
como instrumento de mejora de la eficiencia de las entidades de crdito que
este tipo de operaciones son una estrategia de optimizacin bancaria y
operativa. El anlisis de la realidad pone de manifiesto una tendencia reciente
en cuanto a su realizacin por parte de las entidades de crdito, vinculada por
una parte a dos factores que la reciente crisis ha revelado de gran
importancia, como son el capital y la liquidez, y por otra parte a su diseo y
ejecucin como estrategias de gestin integral de los balances bancarios que,
permitirn a las entidades de crdito crecer y desarrollarse en un entorno cada
vez ms competitivo y globalizado. La importancia de estas transacciones
sirven como fuente generadora de capital y financiacin y por lo tanto, de
solvencia y liquidez.
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Por lo tanto, las transacciones de venta y posterior arrendamiento de
inmuebles por las entidades financieras, se presentan como una estrategia
importante en el marco de una gestin integral de todo el balance bancario y
de maximizacin de los recursos de los que disponen, en un mundo cada vez
ms competitivo (p.307).


Mercado (2007) menciona:

En su libro titulado finanzas internacionales Un enfoque latino es la venta de
un activo (bienes de equipo, medios de transporte, edificios del usuario y
propietario del mismo (la empresa), a una compaa de leasing, para pactar un
arrendamiento con opcin de recompra sobre dicho activo, el propietario pasa
de ser proveedor del bien, a ser arrendatario del mismo.

Opera cuando el cliente le vende sus bienes inmuebles (activo fijo) al
banco, para que luego el cliente lo vuelva a comprar mediante el
arrendamiento financiero para que a la cancelacin regrese al cliente.
Normalmente se realiza con maquinaria nueva. El arrendatario deber
depreciar el bien (activo), en las mismas condiciones y sobre el mismo valor
anterior a la transferencia.

En el leaseback se produce un Traditio Ficta, que es la entrega fsica
del bien por parte del vendedor (arrendatario) al comprador (arrendador), por
la sencilla razn que la transferencia le produce liquidez al arrendatario, y el
bien sigue siendo explotado por el arrendatario (p.86).




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Molina & Pealosa (2004) declara:

En su tesis titulada: Riesgo de mercado y liquidez en el sistema financiero
Ecuatoriano: una mejor alternativa a la actual regulacin. El riesgo de liquidez
asume dos formas: liquidez mercado/producto y flujo de
efectivo/financiamiento.

El primer tipo de riesgo se presenta cuando una transaccin no puede
ser conducida a los precios prevalecientes en el mercado debido a una baja
operatividad en el mercado. El riesgo de liquidez mercado/producto puede
administrarse fijando lmites en ciertos mercados o productos; y a travs de la
diversificacin.

El segundo tipo de riesgo se refiere a la incapacidad de conseguir
obligaciones de flujo de efectivos necesarios, lo cual puede forzar a una
liquidacin anticipada, transformando en consecuencia las perdidas en papel
en prdidas realizadas. El riesgo de financiamiento (fondeo) puede ser
controlado por la planeacin apropiada de los requerimientos de flujos de
Efectivo, los cuales pueden ser controlados estableciendo lmites a los
desajustes de flujo de efectivo y utilizando la diversificacin. Por eso es
indispensable que las empresas cuenten con un nivel de liquidez moderado
para poder afrontar sus obligaciones (p.38).


Villavicencio (2010) declara:

En su tesis titulada: El factoring financiero como opcin de liquidez inmediata
para las pequeas y medianas empresas en Ecuador. Caso: Office S.A., que
el factoring es una opcin de liquidez inmediata para las Pequeas y
Medianas Empresas (PYMES) que necesiten cubrir sus obligaciones a corto
plazo.
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2.4.1. Comparacin de los antecedentes de Leaseback:

La tesis de ECHEGOYEN, guarda cierta relacin con la investigacin a
realizar porque expresa que el leaseback es una transaccin que sirve como fuente
generadora de capital y financiacin y por lo tanto, de solvencia y liquidez.

Lo mencionado por MERCADO, guarda relacin con la investigacin porque
expresa que es una herramienta de financiamiento en donde la empresa vende un
activo fijo a una compaa de leasing o entidad financiera y a la vez sta puede
seguir utilizndola. Este financiamiento es slo por la sencilla razn de conseguir
liquidez para la empresa que vende el activo fijo.

2.4.2. Comparacin de los antecedentes de liquidez

La tesis de MOLINA & PEALOSA, guarda cierta relacin con la investigacin
porque expresa que el riesgo de financiamiento puede ser controlado por la
planeacin apropiada de los requerimientos de flujos de efectivo y lo indispensable
que es tener una buena liquidez para poder afrontar las obligaciones que posea la
empresa.

La tesis de VILLAVICENCIO, guarda cierta relacin con la investigacin
porque expresa que el factoring como herramienta de financiamiento es una
alternativa para aquellas empresas que deseen obtener liquidez inmediata, para
poder cubrir sus obligaciones en el corto plazo.


APORTE DEL PROYECTO:

Segn mi investigacin y de acuerdo al planteamiento de los autores coincido
en que el leaseback sera un tipo de financiamiento muy importante para las
empresas porque involucra la venta de un activo fijo que posee la empresa a una
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entidad financiera y a la vez podra ser utilizado por la misma empresa a cambio del
pago de cuotas ms los intereses respectivos por un perodo de tiempo determinado
y al finalizar el contrato con una opcin de compra; originando de esta manera la
obtencin de liquidez que puede ser utilizado en otros tipos de inversin, adquisicin
de materia prima, mercadera, cancelacin de pasivos corrientes, entre otros.

El aporte del presente proyecto de investigacin es que las empresas que
realizan este tipo de financiamiento incrementarn su liquidez y a la vez su
capacidad productiva dado que podrn seguir utilizando sus propios activos fijos,
adems podrn beneficiarse de las ventajas tributarias como la depreciacin y la
deduccin de los gastos de intereses para efectos del Impuesto a la Renta.


2.5 Objetivos

2.5.1 Objetivo General

Determinar en qu medida la utilizacin del leaseback incide en la liquidez de
las grandes empresas textiles de Lima Metropolitana, ao 2012.


2.5.2 Objetivos Especficos

Demostrar cmo las implicancias tributarias del leaseback como herramienta
de financiamiento podran afectar la liquidez en las grandes empresas textiles de
Lima Metropolitana, ao 2012.

Determinar cmo las tasas de inters que se utilizan en este tipo de operacin
inciden en la liquidez de las grandes empresas textiles de Lima Metropolitana, ao
2012.

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2.6 Marco Terico

Las siguientes teoras ayudarn para confirmar la hiptesis de la investigacin.

a)- Teora de financiamiento

Define la herramienta de financiamiento como: la consecucin del dinero
necesario para el financiamiento de la empresa y quien ha de facilitarla; o
dicho de otro modo, es la obtencin de recursos o medios de pago, que se
destinan a la adquisicin de los bienes de capital que la empresa necesita
para el cumplimiento de sus fines. (Aguirre, 1992).

Segn la teora mencionada anteriormente, el financiamiento es una
herramienta para la obtencin de capital de trabajo para que una empresa pueda
realizar inversiones, cumplir con sus obligaciones, y otras necesidades que crea
conveniente.


b)- Preferencia por la liquidez de Jhon M. Keynes

Tendencia que muestran las personas a escoger activos lquidos frente a otros
de ms difcil realizacin.

La demanda monetaria est conectada con dos funciones principales que
cumple el dinero: la de ser un medio de cambio y la de servir como depsito
de valor. De all deriv Keynes tres razones que estimulan la conservacin del
dinero y que explican la preferencia por la liquidez: el motivo llamado de
transacciones; el originado por la precaucin y el correspondiente a la
especulacin. El primero de ellos gobierna la demanda de dinero necesaria
para financiar las transacciones corrientes de los consumidores y de las
empresas. La cantidad de dinero necesaria depender, por lo tanto, del valor
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global de las transacciones que se realicen, y est estar influido, a su vez,
por el nivel de la actividad econmica en general.

El motivo precaucin lleva a conservar dinero para necesidades futuras y
contingencias imprevistas. Esta demanda depende tambin, en buena medida,
del nivel de la renta nacional, aunque se ve afectada por otras razones de
ndole psicolgica, como la inseguridad. El dinero necesario para la
especulacin lleva a conservar dinero para realizar adquisiciones ocasionales
ventajosas y para colocarlo a inters.

La propensin a demandar dinero para este fin depende del inters que pueda
lograrse en el mercado y de las expectativas que tengan los individuos en
cuanto a la evolucin futura de las tasas: cuanto mayor sea el tipo de inters
mayor resultar el costo de conservar dinero en forma de efectivo. Estos tres
factores, combinando sus mutuas influencias, determinarn el monto de la
liquidez que el pblico desee retener y afectarn, en consecuencia, la
demanda total de dinero.

Segn la teora mencionada Keynes afirma, la preferencia por la liquidez est
en la demanda de dinero que los consumidores y las empresas tienen para financiar
las transacciones corrientes, que depender de la cantidad de operaciones
econmicas que realicen. Afirma que la precaucin de dinero sirve para cubrir las
necesidades futuras y posibles contingencias que se presenten.


2.6.1 Marco Terico del Leaseback


a)- Concepto de Leaseback

Vergara (2009) expone que:
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Precisa sobre el Leaseback lo siguiente: Dicho ms simplemente, le
vendemos un bien a la empresa intermediaria y adems firmamos con ella un
contrato de arriendo, va leasing. Como resultado de esta operacin,
obtenemos dinero fresco, capital de trabajo y recursos inmediatos, sin afectar
la productividad del bien, dejndolo fsicamente en el mismo lugar en donde se
encontraba, operando hasta la fecha de esta accin.

El leaseback, al ser un producto con una garanta real, ya que el activo
pasa a ser propiedad de la arrendadora, es un producto que las entidades
financieras promueven sobre otros tipos de prstamos de mediano plazo
alternativos. Para esto, se ofrecen mejores estructuras en cuanto a plazos y
tasas que los medianos plazos convencionales.

El objetivo del leaseback es el de ampliar el capital de trabajo por medio
de los activos fijos que la empresa posee, permitiendo focalizar los recursos al
desarrollo del negocio y mejorar los flujos de liquidez, sin perder el control de
los bienes (p.24).


b)- Objetivo del contrato

Alva, Northcote, Garca & Hirache (2011), en su revista Opciones de
Financiamiento expone que:

El objetivo o contenido del contrato de leaseback puede comprenderse
claramente cuando se tiene en cuenta la nocin del contrato del leasing.

En dicho contrato, se confiere un financiamiento a una persona con la finalidad
de que sta pueda adquirir un determinado bien, de forma tal que la entidad
financiera, que ocupa la posicin de arrendadora, adquiere la propiedad de los
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bienes muebles o inmuebles indicados por el cliente o arrendatario, y se los
cede en uso durante un determinado tiempo, al trmino del cual, el cliente
podr ser uso de una opcin de compra para adquirir la propiedad del bien
materia del contrato.

Podramos decir que el leaseback funciona en forma inversa, pues en
esta operacin, el cliente o arrendatario es originalmente el propietario de un
bien, mueble o inmueble, que ante la necesidad de contar con un
financiamiento, transfiere la propiedad de dicho bien a la entidad financiera
quien le pagar el precio acordado.

Luego, el contrato sigue el mismo mecanismo que el de un leasing, la
entidad financiera le cede en uso el bien al cliente y ste va pagando cuotas
peridicas, teniendo al final del contrato, un derecho de opcin para adquirir la
propiedad del bien nuevamente.

Se trata entonces de un mecanismo derivado del funcionamiento original
del leasing, pero que dadas sus particularidades, constituye una alternativa
bastante interesante para las empresas, pues pueden lograr el otorgamiento
de un crdito explotando la propiedad que tienen sobre algn bien y que a
diferencia del leasing, no conlleva la adquisicin o uso de u activo, sino que el
dinero entregado en calidad de precio, que en realidad constituye el
financiamiento, puede ser utilizado para los fines que la empresa considere
convenientes (p.47).


c)- Sujetos del contrato

Alva, Northcote, Garca & Hirache (2011), en su revista Opciones de
Financiamiento expone que:

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De la definicin y tratamiento del contrato de arrendamiento financiero previsto
en el Decreto Legislativo N 299, podemos determinar que los sujetos que
forman parte del contrato son los siguientes:

- La empresa arrendadora

La arrendadora es quien concede el financiamiento a la arrendataria y
adquiere la propiedad del bien de la misma arrendataria para luego cederle el
uso a esta ltima.

En la medida que el contrato de leaseback no est regulado por el
Decreto Legislativo N 299, norma que regula al contrato de leasing, no
podemos concluir que en este caso exista la obligacin de que la arrendataria
deba ser una empresa bancaria, financiera u otra empresa autorizada por la
Superintendencia de Banca y Seguros, pero, en nuestro mercado, este tipo de
operaciones son realizadas en forma casi exclusiva por tales empresas.

-La arrendataria

La arrendataria es el cliente que obtiene el financiamiento aprovechando
sus activos. En un inicio, es el propietario del bien que luego es transferido en
propiedad a la entidad financiera. Una vez transferido, recibir el precio
pactado y tendr derecho al uso del bien en cuestin, pagando las cuotas
peridicas establecidas. Finalmente, podr recuperar la propiedad de su bien
haciendo uso de la opcin de compra al trmino del contrato.

La arrendataria puede ser una persona natural o jurdica. La idea del
leaseback es que esta persona aproveche sus activos obteniendo liquidez a
travs de su transferencia a la entidad financiera.

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Como podemos apreciar, la operatividad del leaseback slo vincula a dos
personas, tanto jurdica como comercialmente, a diferencia del leasing en el
que interviene en la operacin un tercer sujeto que es el vendedor del bien
(p.48).


d)- Formalidad del contrato

Alva, Northcote, Garca & Hirache (2011), en su revista Opciones de
Financiamiento expone que:

El contrato del leaseback no tiene una formalidad obligatoria establecida por
ley, ya que no existe una disposicin legal que as lo establezca. Sin embargo,
por la magnitud de la operacin y por la conveniencia de darle mrito ejecutivo
a sus obligaciones, en la prctica del contrato es formalizado por escritura
pblica ante notario (p.49).


e)- Vigencia del contrato

La vigencia del contrato de leaseback, as como la exigibilidad de las
obligaciones y derechos de la arrendataria, dependen de lo expresado en l.
En defecto de disposicin expresa del contrato, se entiende que sus efectos
se despliegan en forma inmediata, siendo exigible entonces la obligacin del
cliente de transferir la propiedad del bien y con ello se originan las dems
obligaciones.

El plazo de vigencia del contrato ser establecido por las partes.
Asimismo, la opcin de compra de la arrendataria ser vlida durante toda la
vigencia del contrato y podr ejercerse en cualquier momento hasta el
vencimiento de dicho plazo, salvo pacto distinto.
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f)- Del bien materia del leaseback

El bien materia del leaseback es un mueble o inmueble que forma parte del
activo del cliente. Debe tenerse en cuenta que para no obstaculizar la
operacin, el bien debe estar libre de gravmenes o cargas, de forma tal que
pueda ser transferido sin inconvenientes a la entidad financiera.


g)- Sobre la recuperacin del bien

Forma parte de la operacin de leaseback el derecho de opcin de compra
que tiene el cliente, para que al trmino del contrato pueda recuperar la
propiedad del bien.

La recuperacin de la propiedad requiere que el cliente haya pagado la
totalidad de las cuotas previstas en el contrato y que ejerza la opcin de
compra.

El incumplimiento de estos requisitos origina que la entidad financiera
mantenga la propiedad del bien y pueda disponer de l para cobrarse los
derechos que estuvieran pendientes de cumplimiento en virtud al contrato.


h)- Requisitos para acceder a una operacin de leaseback

Fernndez (2009) expone:

Bienes inmuebles:

Certificado de desgravamen.
Declaracin del impuesto predial (autoavalo).
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Cancelacin de arbitrios municipales.
Tasacin.

Bienes muebles:

Facturas de compra.
Pago de derecho de registros pblicos


i)- Tratamiento Contable

Norma Internacional de Contabilidad (NIC) N 17 Arrendamientos, estable:

De acuerdo a la Norma Internacional de Contabilidad N 17-Arrendamientos,
seala que cualquier exceso del producto de la venta sobre el valor contable
del activo, ser reconocido como un ingreso diferido conjuntamente con el
costo, los cuales se reconocern como ingresos y gastos de manera
proporcional durante el plazo del contrato de leasing.

El registro contable mencionado en el prrafo anterior responde a que el
fondo de la transaccin es una operacin de financiamiento, mas no es la
realizacin de una venta normal que busca generar beneficios econmicos
adicionales al valor neto de los activos.

Los activos adquiridos en el leasing son reconocidos al valor de tasacin,
y es desde la fecha del contrato, que tendr que determinarse la nueva vida
til de los mismos, para el registro de la depreciacin. Esta nueva vida til ser
la que considere el perito tasador en su informe de tasacin.


j)- Tratamiento Tributario del Leaseback
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El contrato de leaseback, es distinto al leasing y requiere necesariamente que
se realicen dos figuras a la vez, la compraventa y el posterior alquiler; los
cuales no se tratan para el Impuesto a la Renta como dos operaciones
separadas sino como una sola, como es en esencia.

1. Impuesto a la Renta

El tratamiento aplicable a los contratos celebrados con anterioridad al 1
de enero de 2001 atenda a la parte formal del contrato y divida la operacin
en sus dos partes, por ello reconoca un ingreso por la venta y el gasto por el
alquiler proveniente de la segunda parte. Ahora, sin embargo, la Ley N
27394, Ley que modifica el Decreto Legislativo N 299 aplicable a los
contratos celebrados a partir del 1 de enero del 2001, y el Decreto Legislativo
N 915, conceden importancia a los principios contables (normas
internacionales de contabilidad) por ello no se separa la operacin entre sus
partes, sino se trata en conjunto como una sola operacin.

El bien cuyo ttulo de propiedad se ha entregado en garanta, sigue
siendo del vendedor arrendatario, por ello, el ltimo prrafo del artculo 18
del Decreto Legislativo N 299, modificada por la Ley N 27394 seala el
cesionario debe continuar depreciando ese bien en las mismas condiciones y
sobre el mismo valor anterior a la transmisin. Al respecto, debe sealarse
que proceder la depreciacin en el entendido que se trate de un bien del
activo fijo depreciable, no se incluye terrenos.

En vista de lo anterior, resulta lgico que no se grave ninguna diferencia
entre el importe recibido y el valor en libros del bien, dado que no se trata de
ninguna operacin de compraventa, salvo que se presente alguna de las
siguientes situaciones que no son normales, en especial la primera:

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(i) El arrendatario por cualquier motivo no ejerza la opcin de compra, en cuyo
caso, la renta se devengar en el ejercicio en que vence el plazo para ejercer
dicha opcin.

(ii) Por cualquier motivo se deje sin efecto el contrato, en cuyo caso la renta se
devengar en el ejercicio en que tal situacin se produzca.

En los supuestos antes mencionados, la renta bruta estar determinada
por la diferencia existente entre el valor de mercado de los bienes y el costo
computable de los mismos, al momento de producirse el devengo. El valor de
mercado se determinar en funcin a lo dispuesto en el artculo 32 de la Ley
del Impuesto a la Renta, y en ningn caso ser inferior al monto del capital
financiado pendiente de pago. (Arana, 2010, p.25).

El leaseback no tiene efecto tributario, siempre que se concluya con el
contrato y se ejerza la opcin de compra, pero debemos de tener en cuenta
las siguientes consideraciones con respecto al valor de los activos fijos y su
depreciacin:

Los activos fijos transferidos a la empresa de arrendamiento mantendrn su
valor y su vida til; por lo que seguirn deprecindose hasta extinguir su costo
por el valor an no depreciado, utilizando las tasas mximas permitidas por el
reglamento del Impuesto a la Renta.

Las diferencias de cambio, producidas por la cancelacin de las cuotas del
leasing y por la actualizacin del pasivo en moneda extranjera, no podrn ser
cargadas al costo del activo, las cuales se reconocern como ganancias y/o
perdidas del ejercicio.


2. Impuesto General a las Ventas
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Texto nico Ordenado del Impuesto General a las Ventas e Impuesto
Selectivo al Consumo, (D.S 055-99-EF), menciona:

Respecto al Impuesto General a las Ventas, debemos manifestar que para
este tributo se distingue las dos operaciones coligadas que integran el
leaseback, de esta forma se debe analizar si se encuentra gravado con el
mismo, efectundose para ello la verificacin del cumplimiento de los
supuestos de hecho para cada una de las operaciones: (i) la compra-venta por
el que se transfiere la propiedad legal de los bienes al adquirente - arrendador
y (ii) el posterior alquiler del bien al vendedor - arrendatario.

En este sentido, con relacin al Impuesto General a las Ventas, el
nacimiento de la obligacin tributaria en la primera operacin (compra-venta)
se origina en el momento en que se emite el comprobante de pago, segn el
literal a) del artculo 4 del TUO del IGV e ISC; mientras que en la segunda
(servicio) en la fecha de pago, o en la que corresponda a la emisin del
comprobante de pago (incluye la oportunidad en que debi emitirse, si
difieren), lo que ocurra primero.

La transferencia de los activos fijos a la empresa arrendadora ser
considerada como una operacin de venta, estando sujeta al impuesto y a la
emisin de los comprobantes de pago que sustenten la transaccin. Las
cuotas de leasing darn derecho a la utilizacin del crdito fiscal respectivo.

3. Comprobante de Pago

Reglamento de Comprobantes de Pago (Resolucin de Superintendencia N
077-99/SUNAT), menciona:

Cabe agregar que existe la obligacin de emitir el comprobante de pago, dado
que, la empresa realiza legalmente una transferencia a ttulo oneroso producto
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de un contrato de arrendamiento financiero (donde se encuentra incluido el
leaseback). As, tal como lo establece el artculo 6 del Reglamento de
Comprobantes de Pago (Resolucin de Superintendencia N 007-99/SUNAT)
deber emitir un comprobante de pago (factura) consignando el IGV que grave
la operacin, de ser el caso.

Finalmente, la oportunidad para ser emitidos sera: (i) Venta de bienes:
En la fecha en que se efecta el pago; (ii) Prestacin de Servicios: En la fecha
de pago, total o parcial, por el monto efectivamente percibido, o en la fecha en
que se produce el vencimiento de los plazos (art.6).


2.6.2 Marco Terico de Liquidez

Avalio, Stickney, Weil, Schipper & Francis (2011), mencionan en su libro
Contabilidad financiera, una introduccin a conceptos, mtodos y usos.

La liquidez de una economa es la posibilidad de convertir los bienes y activos
en dinero en efectivo en forma rpida y efectiva, sin que se pierda su valor
real. La liquidez de un negocio es la cantidad de dinero disponible en caja y
bancos para adquirir o comprar cosas. La liquidez de una cuenta bancaria es
la facilidad de obtener el dinero en forma inmediata para su uso. La liquidez de
un Activo es la facilidad y rapidez de poder venderse para obtener dinero en
efectivo. La liquidez de un inversionista es la facilidad de comprar y vender las
acciones y ttulos valores en el mercado. La liquidez es un atributo de
disponibilidad del dinero en efectivo. La liquidez monetaria est compuesta por
el dinero y las monedas que circulan en la economa.


a)- Usos y aplicaciones de la liquidez:

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La liquidez es usada como capital de trabajo, es lo que te permite desarrollar
el negocio, adquirir las materias primas, pagar a los proveedores y empleados,
desarrollar los productos y servicios, as como realizar los procesos de
comercializacin y ventas. Si no cuentas con liquidez para atender estas
necesidades normales de corto plazo, debers endeudarte con lo cual
encarecers el producto elaborado y reducirs el margen del mismo negocio, y
en el caso extremo entrars en una situacin de insolvencia, a menos que
mejores y recuperes la liquidez financiera. La liquidez tambin se usa para
negociar lo que vas a comprar a un menor precio, lo que se denomina como
compra de contado, ya que a su vez facilita la liquidez al vendedor. Si vendes
a menor plazo y compras con mayor plazo, obtienes como resultado una
mayor liquidez.


b)- Clases de liquidez:

La mayor liquidez se alcanza cuando se dispone directamente del dinero en
efectivo, principalmente en la moneda de distribucin del pas. En segundo
grado, la liquidez puede hacerse efectiva cuando se vende o cambi a la
moneda extranjera o divisa a la moneda del pas, siendo ms lquida la
transaccin en la medida en que sea ms fcil su cambio. Le sigue la liquidez
por venta de papeles y ttulos de fcil y rpida circulacin, y por ltimo la
liquidez por conversin de bienes en moneda local y dinero circulante.


c)- Caractersticas y Calificacin de la liquidez:

La liquidez se califica de acuerdo con la velocidad que tiene una empresa para
convertir sus activos en dinero en efectivo, y el valor que le dan por dicha
venta, es decir que no se pierda valor por la transaccin realizada de
24



conversin del activo en liquidez. La administracin de la liquidez en las
empresas es una funcin de las reas financieras y de la tesorera.


e)- Fuentes:

La liquidez se origina en los ingresos de una persona asalariada despus de
deducir las deudas y egresos. En las empresas la liquidez proviene de las
ventas de los productos o servicios, de la capacidad de convertir los activos en
efectivo, de la recuperacin de cartera de los clientes, y del mayor plazo de
pago otorgado por los proveedores del negocio. Igualmente la liquidez se
obtiene del flujo de caja de los negocios.


f)- Beneficios de la liquidez:

Puente (2007) expone:

La liquidez es un valor de toda empresa, persona y economa, que le da un
grado de mayor bienestar y salud financiera, porque le permite pagar sus
obligaciones, adquirir los bienes cuando lo necesite, lograr descuentos por el
pronto pago, y ningn gasto de inters de si se compara con una adquisicin
financiada o con prstamo. La liquidez se obtiene con los ingresos, las ventas
en efectivo o a corto plazo, la venta de activos y bienes. La liquidez te permite
negociar la compra con mayor prontitud y logrando mejor precio, te da un
poder de negociacin y capacidad de pago.


g)- Riesgo de liquidez:

Puente (2007) expone:
25




El riesgo de liquidez en una empresa es la incapacidad de poder cumplir con
sus obligaciones y pagos en el corto plazo, lo cual se convierte en una
situacin coyuntural y eventual. La diferencia entre liquidez e Insolvencia, es
que esta ltima no es un evento ocasional sino una situacin estructural del
negocio, que le impide atender sus necesidades no solo en el corto plazo sino
en forma definitiva agravando cada vez el problema financiero. El riesgo de
liquidez tambin se relaciona con la funcin comercial del negocio y la
capacidad de vender los productos y servicios que se producen, y su
capacidad de salida rpida en el consumidor. Existen productos de venta
rpida como la comida y de venta lenta como los productos de lujo, al estilo de
las joyas.


h)- Consejos para conseguir liquidez

Westerfield (2010), expone:

La liquidez se fomenta y se consigue cuando vendes los productos de
contado, gastas menos, inviertes en el corto plazo, y adquieres bienes o ttulos
valores de fcil salida y negociacin en el mercado. Igualmente la liquidez se
alcanza en las empresas o negocios cuando la rotacin de inventarios y
productos es alta.


i)- La liquidez en la empresa

Westerfield (2010), expone:

La liquidez en la empresa requiere una atencin especial en las pocas en las
que el crdito bancario es escaso. El anlisis financiero proporciona frmulas
26



sencillas para medir el grado de liquidez de la empresa, que siempre habr de
guardar una estrecha relacin con su cifra de deudas a corto plazo. La ratio de
liquidez inmediata, calculado como Tesorera / Pasivo Circulante es una
medida sencilla de poner en relacin el efectivo de la empresa con las deudas
cuyo pago habr de acometer a lo largo del siguiente ao. Por otra parte, el
fondo de maniobra es una medida de la liquidez general de la empresa, que
pone en relacin todos los activos lquidos de sta (no solamente la tesorera,
sino tambin los crditos concedidos a clientes y las mercancas) con las
deudas que ha de pagar en el prximo ao.

j)- Medicin de la liquidez en una empresa

Puente (2007) expone:

Se mide a travs de ratios o coeficientes financieros:

- Coeficiente de liquidez: Activo corriente / Pasivo corriente
- Coeficiente de prueba cida: (Activo corriente Existencias) / Pasivo
corriente
- Ratio de Capital de trabajo: Activo corriente Pasivo corriente (p.179,
180,181).


k)- Grado de liquidez de los activos

Pindado (2007)

El grado de liquidez de los activos se mide por la facilidad y la certeza de su
realizacin a corto plazo sin sufrir prdidas. Luego tenemos dos condiciones
para medir la liquidez de los activos, a saber:

27



-La facilidad de ser convertidos en dinero a corto plazo, sin que la rapidez de
la conversin suponga prdidas en su valor.

-La certeza de su conversin en dinero sin sufrir prdidas.

Debe observarse que la segunda condicin es adicional a la primera, ya
que una cosa es la transformacin rpida en dinero sin que dicha rapidez
origine prdidas y otra cosa es la certidumbre de una realizacin futura sin
prdidas.

La nocin de liquidez de un activo nos permitir, adems de delimitar el
mbito de los activos lquidos, establecer un equilibro rentabilidad-liquidez
para stos (p.25).


Marco legal

A diferencia del leasing, el contrato de leaseback no tiene una regulacin
propia, por lo que se trata de un contrato atpico. Aunque existen diversas
menciones a esta operacin en nuestra legislacin, como es el caso de la
normatividad en materia del Impuesto a la Renta, no se trata de reglas
referidas en cuanto a la operatividad del contrato, sino a otros aspectos
relacionados con l.

En tal sentido, el contenido del contrato y su regulacin estarn determinadas
por lo expresado en el propio contrato y por las disposiciones en materia de
acto jurdico, obligaciones y contratos del Cdigo Civil.
Norma Internacional de Contabilidad N 17 Arrendamientos, polticas
contables adecuadas para contabilizar y revelar la informacin relativa a los
arrendamientos.

28



Decreto Legislativo N 299, artculo 18 precisa los alcances sobre
Arrendamiento Financiero, modificado por la Ley N27394 (12/04/2011).


2.7 Marco Conceptual

Las palabras que se definirn estn con respecto al contenido de la
elaboracin de trabajo

1. Activo fijo

El activo fijo es aquel activo que no est destinado para ser comercializado,
sino para ser utilizado, para explotado por la empresa. Son aquellos que tienen una
vida til ms de un ao y que se utilizan en las operaciones de la empresa (Meza,
2007, p. 279).

2. Arrendamiento

Es un contrato consensual , bilateral, perfecto, de buena fe y oneroso, por el
que una de las partes (arrendador) se obliga a procurar a la otra ( arrendatario) el
uso y disfrute temporal de la cosa, la prestacin de servicios a cambio de una
remuneracin determinada (Bernad, 2006, p.455).

3. Arrendar

Dar en arriendo. Hace referencia a conceder o adquirir el aprovechamiento
temporal de una cosa a partir de un pago (Muoz, 2008, p.132).

29



4. Bien mueble

Son un conjunto de bienes que se caracterizan por su movilidad es decir por
la posibilidad de traslado de un lugar a otro (Muoz, 2008, p.132).

5. Bien inmueble

Se consideran inmuebles todos aquellos bienes considerados bienes races,
por tener de comn la circunstancia de estar ntimamente ligados al suelo,
unidos de modo inseparable, fsica o jurdicamente, al terreno, tales como las
parcelas, urbanizadas o no, casas, naves industriales, o sea, las llamadas
fincas, en definitiva, que son bienes imposibles de trasladar (Muoz, 2008,
p.133).

6. Capital de trabajo:

Se define como capital de trabajo a la capacidad de una compaa para llevar
a cabo sus actividades con normalidad en el corto plazo. ste puede ser calculado
como los activos que sobran en relacin a los pasivos de corto plazo (Lawrence,
2007, p. 58).

7. Comprobante de pago

Es un documento que acredita la transferencia de bienes, la entrega en uso o
la prestacin de servicios. El comprobante de pago es un documento formal que
avala una relacin comercial o de transferencia en cuanto a bienes y servicios se
refiere.

30



8. Contrato

Es un acuerdo de voluntades, verbal o escrito, manifestado en comn entre
dos, o ms, personas con capacidad (partes del contrato), que se obligan en virtud
del mismo, regulando sus relaciones relativas a una determinada finalidad o cosa
(Gsquez, 2007, p. 19).

9. Contrato atpico

Son aquellos que no encuentran su "sede" dentro de la ley, aquellos que
carecen, no ya de un nombre, sino de una estructura o regulacin legal. Son el
producto de la libertad contractual y de las necesidades de la vida jurdica: no
nacen de la fantasa de los juristas o de la inventiva de los legisladores sino de
la necesidad prctica que plantea el trfico negocial (Gsquez, 2007, p. 20).

10. Depreciacin

Se refiere a una disminucin en el tiempo del valor de los activos de una
empresa. Esta disminucin de su valor afecta Tanto el valor de mercado del bien,
como el valor del propietario. Entre las principales causas se encuentran el deterioro
y la obsolescencia (Fernndez, 2007, p.120).

11. Financiamiento:

Es la obtencin de dinero que la empresa requiere para llevar a cabo un
proyecto o una actividad de la empresa. De ello queda constancia segn origen en el
activo o en el pasivo del balance contable(Ojeda, 2006, p. 72).


31



12. Leaseback

Es una figura consistente en vender un activo y seguidamente arrendarlo
nuevamente, de modo que se puede seguir utilizando (Ramrez, 2009, p. 35).

13. Leasing

Es un contrato mediante el cual, el arrendador traspasa el derecho a usar un
bien a un arrendatario, a cambio del pago de rentas de arrendamiento durante un
plazo determinado, al trmino del cual el arrendatario tiene la opcin de comprar el
bien arrendado pagando un precio determinado, devolverlo o renovar el contrato
(Ramrez, 2009, p.34).

14. Liquidez:

Es la facilidad de convertir la inversin en efectivo. Para que una inversin sea
lquida debe cumplirse dos requisitos:

a)- Que el ttulo valor se pueda convertir rpido en efectivo, es decir que sea
altamente negociable,

b)- Que no haya prdida para el inversionista (no se considera prdida la
comisin que se debe pagar por hacer la operacin (Ramrez, 2009, p.120).
Representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero efectivo
de forma inmediata sin prdida significativa de su valor. De tal manera que cuanto
ms fcil es convertir un activo en dinero se dice que es ms lquido.


32



15. Operaciones financieras

Consisten en sustituir o intercambiar ciertos capitales por otros equivalentes,
aplicando una ley financiera, por ejemplo cuando se contrata un prstamo bancario
(Sanciena, 2007, p.43).

16. Opcin de compra

Es un contrato unilateral, slo surge a favor de una parte el optante, el
derecho de manifestar su voluntad tendente al perfeccionamiento de la compra venta
configurada; y correlativamente slo la otra parte el concedente- tiene la obligacin
de mantener su oferta (Sanciena, 2007, p.56).

17. Periodo de tiempo:

Es aquel plazo que tiene una persona para realiza alguna actividad, pagar y
cobrar alguna cantidad de dinero, este plazo puede ser corto, mediano y largo
(Andrade, 2009, p. 165).

18. Tasacin

La tasacin, tcnicamente denominada como informe de valoracin, es un
documento que suscribe un profesional competente para hacerlo y tiene como
objetivo establecer de forma justificada el valor de un bien, de acuerdo con unos
criterios previamente establecidos y desarrollando una metodologa adecuada al fin
propuesto (Ramrez, 2009, )


33



19. Tasa de inters

Es la cual debe pagar el costo de oportunidad que se tiene al decidir no
utilizar el dinero para otro fin. En este sentido la tasa de inters es la cantidad de
dinero pagado o cobrado, por unidad de tiempo, por tomar una unidad monetaria
prestada o conferirla en prstamo (Casparri y Tapia, 2008, p. 41).

20. Valor de mercado

Es la cantidad estimada por la cual, en la fecha de valuacin se intercambia
voluntariamente un activo entre un comprador y un vendedor en una transaccin libre
despus de una comercializacin adecuada en la que cada una de las partes ha
actuado de manera experimentada, prudente y sin coaccin (Gonzales, Turmo,
Villaronga, 2009, p.33).
















34



3.1 Tipo de estudio

Es una investigacin de nivel descriptivo y correlacional.

a) Descriptivo: De acuerdo al propsito del proyecto de investigacin, problemas y
objetivos formulados en el presente trabajo es de tipo descriptiva, porque trabaja
sobre realidades de hecho y su caracterstica fundamental es llegar a conocer las
situaciones predominantes, ya que describirn hechos, situaciones y contextos;
detallando como son y cmo se manifiestan cada uno de manera independiente.

b) Correlacional: Nos mostrara la relacin entre la variable independiente que es el
Leaseback y la variable dependiente que es la liquidez.


3.2 Diseo de investigacin

No experimental, porque se realiza sin manipular deliberadamente variables.
Es decir, se trata de investigacin donde no hacemos variar intencionalmente las
variables independientes, lo que hacemos es observar fenmenos tal y como se dan
en su contexto natural, para despus analizarlos.


3.3 Hiptesis

3.3.1 Hiptesis General

El Leaseback incidir en el incremento de liquidez de las grandes empresas
textiles de Lima Metropolitana, ao 2012.



35



3.3.2 Hiptesis Especficas

1) Las implicancias tributarias del leaseback como herramienta de financiamiento
afectarn la liquidez en las grandes empresas textiles de Lima Metropolitana.

2) Las tasas de inters que se utilizan para las operaciones de leaseback incidirn
en la liquidez de las grandes empresas textiles de Lima Metropolitana.


3.4 Identificacin de variables


3.4.1 DEFINICION CONCEPTUAL

a) Variable Independiente

Leaseback: Es una herramienta financiera que consiste en vender un activo
fijo y seguidamente arrendarlo nuevamente, de modo que se puede seguir
utilizando (Mercado, 2007, p.86).

b) Variable Dependiente

Liquidez: Representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero
efectivo de forma inmediata sin prdida significativa de su valor. De tal manera
que cuanto ms fcil es convertir un activo corriente en dinero se dice que es
ms liquido (Lawrence, 2005, p.49).

36



3.4.2 Operacionalizacin de Variables

HIPTESIS GENERAL VARIABLES
DEFINICIN
CONCEPTUAL
DIMENSIN DE LAS
VARIABLES
INDICADORES







El leaseback incidir
en el incremento de
liquidez de las
grandes empresas
textiles de Lima
Metropolitana, ao
2012.




Independiente

El Leaseback




Es una herramienta
financiera que consiste
en vender un activo fijo
y seguidamente
arrendarlo nuevamente,
de modo que se puede
seguir utilizando.




Activo Fijo



Valuacin
Tasas
Depreciacin
Vida til


Arrendamiento

Cuotas
Perodo
Contrato
Cumplimiento




Dependiente

Liquidez



Representa la cualidad
de los activos para ser
convertidos en dinero
efectivo de forma
inmediata sin prdida
significativa de su valor.
De tal manera que
cuanto ms fcil es
convertir un activo
corriente en dinero se
dice que es ms liquido.




Dinero en efectivo

Flujo de efectivo
Activo disponible
Financiamiento
Capital de trabajo




Activo corriente

Cuentas por pagar
Capacidad de pago
Garanta
Prstamos







37



3.5 Poblacin, muestra y muestreo

a)- Poblacin

Para la investigacin se determin como contexto a las grandes
empresas textiles de Lima Metropolitana, que son 40 empresas. En tal sentido
la poblacin es de carcter finita, porque se puede contar a todos los
elementos que participan en dicho estudio.


b)- Muestra

En la seleccin de la muestra se utilizo el muestreo probabilstico, es
decir, se eligi una muestra aleatoria estratificada de las grandes empresas
textiles de Lima Metropolitana.

c) Muestreo:

n= (p.q) Z2. N
E2 (N-1) + (p.q) Z2

Donde:

n: Tamao de la muestra
N: Tamao de la poblacin
Z: Valor de la distribucin normal estandarizada correspondiente al nivel
de confianza; para el 95%, z=1.96
E: Mximo error permisible, es decir un 5%
38



p: Proporcin de la poblacin que tiene la caracterstica que nos interesa
medir, es igual a 0.50.
q: Proporcin de la poblacin que no tiene la caracterstica que nos
interesa medir, es igual a 0.50.

3.6 Mtodo de investigacin

En base a la forma de buscar el conocimiento, el mtodo a emplear en el
presente trabajo de investigacin es el enfoque de tipo cuantitativo, porque se
usa la recoleccin de datos para probar hiptesis con base en la numeracin
numrica y el anlisis estadstico, para establecer patrones de comportamiento
y probar teoras; dicha recoleccin ser de fuentes primarias como: encuesta,
anlisis documental y precisin informativa y procesamiento o anlisis de
datos.

3.7 Tcnicas y procedimientos de recoleccin de datos

Las tcnicas y procedimientos empleados en esta investigacin sern:
El anlisis documental: Que se aplicar para la recoleccin de la informacin
bsicamente para el marco terico a travs de diversos tipos de fichas.

La encuesta: Esta tcnica la aplicaremos a la poblacin que sern las grandes
empresas de textiles de Lima. Se elaborar un cuestionario de acuerdo a los
indicadores y se realizar algunas entrevistas a profesionales que se
desempean en las empresas (muestra).

El anlisis estadstico: Luego de la recoleccin de datos a travs de la tcnica
de la encuesta se realizar los procedimientos de anlisis mediante el uso de
estadstica.



39



Validez y confiabilidad de los instrumentos de medicin.

Validez:

Para validar el presente trabajo de investigacin, se someten los test
previos y posteriores a juicios de experto, jueces que van a opinar sobre la
elaboracin de los mismos, dando peso especifico a nuestro trabajo; pero
adems, segn Marn se utiliza un coeficiente producto momento de Pearson
para ratificar el juicio de experto, cuya frmula es la siguiente:

r =
2
2
2
2
y y n x x n
y x xy n


Y, para precisar con exactitud la correlacin entre el tem y el total de la prueba,
se utiliza el corrector de Mc Nemar:

2
i
2
t
2
i
2
t
i t
McN
S S r 2 S S
S S r
r

2
t
S : Varianza de los puntajes totales.
2
i
S : Varianza del tem
Si
McN
r es mayor a 0.35 el tem se considera vlido.

Confiabilidad

La estimacin de la confiabilidad de la presente investigacin, se
encuentra a travs del Alpha de Cronbach, cuya frmula de clculo es la
siguiente:
= 0.80 donde
40



2
2
1
1
t
i
S
S
K
K

2
t
S : Varianza de los puntajes totales.

2
i
S : Varianza del tem.
K: Nmero de tems.

3.8 Mtodos de anlisis de datos

El mtodo de anlisis de la informacin se realizar haciendo el proceso
siguiente:

Indagacin.- Esta tcnica facilitar disponer de datos cualitativos y cuantitativos
de cierto nivel de razonabilidad.

Conciliacin de datos.- Los datos de algunos autores sern conciliados con
otras fuentes, para que sean tomados en cuenta.

Tabulacin: Aplicacin tcnica matemtica de conteo, se tabular extrayendo la
informacin ordenndola en cuadro simple y doble entrada con indicadores de
frecuencia y porcentaje.

Graficacin: Una vez tabulada la encuesta procederemos a graficar los
resultados en grficos de barras.

Programa de anlisis estadstico SPSS: Archivo existente con los datos
codificados para el anlisis pertinente




41



4.1 RECURSOS Y PRESUPUESTOS

4.1.1 Recursos:

Investigadora:
Matta Campos Kinverlin Yulisa

RECURSOS MATERIALES Y SERVICIOS
DESCRIPCIN COSTOS

1.- Papel bond S/. 30.00
2.- Fotocopias S/. 30.00
3.- Folders S/. 5.00
4.-Anillado S/. 15.00
5.-Tinta de impresa B/N y color S/. 250.00
6.- USB 4gb S/. 40.00
7.- Internet S/. 70.00
8.- Servicio elctrico S/. 80.00
9.-Servicio de telfono S/. 40.00
TOTAL S/. 560.00


GASTOS DE ASESORAMIENTO
DESCRIPCIN COSTOS
PENSIN S/. 2,000.00
PASAJES S/. 360.00
TOTALES S/. 2,360.00

4.1.2 Presupuesto


TOTAL PRESUPUESTO COSTOS
Recursos Materiales y servicios S/. 560.00
Gastos de asesoramiento S/. 2,360.00
TOTAL PRESUPUESTO S/. 2,920.00




42



4.2 FINANCIAMIENTO:

El financiamiento se realizar con recursos propios los cuales se
distribuyen a lo largo de todo el proyecto.





























43



4.3. Cronograma de ejecucin
Actividades
Se
m
1
Se
m
2
Se
m
3
Se
m
4
Se
m
5
Se
m
6
Se
m
7
Se
m
8
Se
m
9
Se
m
10
Se
m
11
Se
m
12
Se
m
13
Se
m
14
Se
m
15
1.- Reunin de coordinacin X X X


X
2.- Determinacin de los
Proyectos de
Investigacin
X



3.- Planteamiento y
Formulacin del
Problema.
X
4.- Justificacin. X
5.- Antecedentes y objetivos
de la investigacin.
X X
6.- Marco Terico (docente
eje- temtico)

X X X
7.-Metodologa de
Investigacin: Tipo y
diseo de investigacin.
Definicin y
operacionalizacin de las
variables.
X
8.- Poblacin, Muestra y
Muestreo.
X
9.-Tcnicas e instrumentos
de recoleccin de datos.
Validacin en campo de
los instrumentos.
X
10. Aspectos Administrativos X
11. Presentacin del
Proyecto de Tesis
(Informe completo
preliminar).
X
12.-Revisin del Proyecto de
Tesis.(docente eje
temtico)
X
13.- Estudiante corrige X
14.-Sustentacin del
Proyecto de Tesis.
(Jurado Ad hoc)
X X




44



5. REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS


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Financiamiento. Editores Pacfico. (p.47).

Andrade, E., S. (2009). Diccionario de Economa. (4 ed. pp. 569). San Martin:
Editorial y Librera Andrade SAC.

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Financiero. Editores Pacfico. (p.25).

Avalio, B., Stickney, C., Weil, R., Schipper, K., Francis, J. (2011). Contabilidad
Financiera, una introduccin a conceptos, mtodos y usos. (1 ed.)

Bernad, M., R. (2006). Curso de derecho privado romano. (2 ed.)

Decreto Legislativo N 299, artculo 18 precisa los alcances sobre
Arrendamiento Financiero, modificado por la Ley N27394 (12/04/2011).

Echegoyen. (2011). Las operaciones de leaseback de activos inmobiliarios
como instrumento como instrumento de mejora de la eficiencia de las
entidades de crdito. (Madrid, Espaa). Tesis

Fernndez, E., S. (2007). Los proyectos de inversin. Editorial tecnolgica de
Costa Rica. (1 ed. p. 120).

45



Gsquez, S., Laura (2007). El contrato de mediacin o corretaje. (1 ed. p. 20)

Gonzales, Turno & Villaronga (2009). La valoracin inmobiliaria teora y
prctica.

Mercado, P., F. (2007). Finanzas Internacionales - Un enfoque latino.

Meza, V., C. (2007). Contabilidad anlisis de cuentas. Dcima primera edicin.
(p.279). San Jos Costa Rica.

Molina, V. O. & Pealosa, C. L (2004).Riesgo de mercado y liquidez en el
sistema financiero Ecuatoriano: una mejor alternativa a la actual regulacin.
Recuperado de http://www.dspace.espol.edu.ec/bitstream/123456789/3885/1/6412.pdf

Muoz, N., D. (2008).La polisemia Lxica. Servicio de publicaciones de la
Universidad de Cadiz.

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Ojeda, H., F. (2006). Diccionario de administracin de empresas. (pp. 432)
Buenos Aires: Claridad.

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Puente, C., A. (2007). Finanzas Corporativas para el Per. Instituto Pacifico.
46



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077-99/SUNAT).

Sanciena, A., C. (2007). La opcin de compra. (2 ed. p. 56). Coleccin
Monografas de derecho civil.

Texto nico Ordenado del Impuesto General a las Ventas e Impuesto Selectivo
al Consumo, (D.S 055-99-EF).

Vera, P., I. (2007). Informativo Vera Paredes. (1 ed. p. 24).

Villavicencio S. V. L. (2010). El factoring financiero como opcin de liquidez
inmediata para las pequeas y medianas empresas en Ecuador. Caso: Office
S.A. Recuperado de http://repositorio.puce.edu.ec/handle/22000/3181

Westerfield, J., R. (2010). Fundamentos de Finanzas Corporativas. (9 ed.).










47



ANEXO N 01: MATRIZ DE CONSISTENCIA

EL LEASEBACK COMO HERRAMIENTA DE FINANCIAMIENTO Y SU INCIDENCIA EN LA LIQUIDEZ EN LAS GRANDES EMPRESAS TEXTILES DE LIMA METROPOLITANA,
AO 2012
PROBLEMAS OBJETIVOS HIPTESIS VARIABLES INDICADORES METODOLOGIA
Principal

En que medida la utilizacin del
leaseback incide en la liquidez de
las grandes empresas textiles de
Lima Metropolitana, ao 2012?


Especficos

De qu manera las implicancias
tributarias del leaseback como
herramienta de financiamiento
pueden afectar la liquidez en las
grandes empresas textiles de
Lima Metropolitana, ao 2012?

De qu manera la tasa de inters
de este tipo de operacin incide
en la liquidez de las grandes
empresas textiles de Lima
Metropolitana, ao 2012?

Principal

Determinar en qu medida la
utilizacin del Leaseback incide en
la liquidez de las grandes
empresas textiles de Lima
Metropolitana, ao 2012.


Especficos

Determinar en qu medida las
implicancias tributarias del
leaseback como herramienta de
financiamiento podran afectar la
liquidez en las grandes empresas
textiles de Lima Metropolitana, ao
2012.

Determinar cmo las tasas de
inters que se utilizan en este tipo
de operaciones inciden en la
liquidez de las grandes empresas
textiles de Lima Metropolitana, ao
2012.

General

El leaseback incidir en el
incremento de liquidez de las
grandes empresas textiles de
Lima Metropolitana, ao 2012.


Secundaria

Las implicancias tributarias del
leaseback como herramienta de
financiamiento afectarn la
liquidez en las grandes empresas
textiles de Lima Metropolitana,
ao 2012.


Las tasas de inters que se utiliza
para las operaciones de leaseback
incidirn en la liquidez de las
grandes empresas textiles de
Lima Metropolitana, ao 2012.
Independiente

El leaseback







Dependiente

Liquidez




Indicadores

Valuacin
Tasas
Depreciacin
Vida til
Cuotas
Perodo
Contrato
Cumplimiento

Indicadores

Flujo de efectivo
Activo disponible
Financiamiento
Capital de trabajo
Cuentas por pagar
Capacidad de pago
Garanta
Prstamos

Estudio: Cuantitativo
Descriptivo

Diseo: No experimental

Poblacin: Grandes empresas
textiles de Lima Metropolitana

Muestra: Para calcular el tamao
de la muestra se usar la
siguiente frmula

n= (p.q) Z2. N
E2 (N-1) + (p.q) Z2
Tcnicas de Recoleccin de
datos
Bsqueda bibliogrfica
Bsqueda por internet
Libros financieros, contables,
tributarios
Cuestionario, entrevistas y
encuestas

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ANEXO N 2

CUESTIONARIO

AL PERSONAL DE LAS GRANDES EMPRESAS TEXTILES DE LIMA
METROPOLITANA POR SER LA POBLACIN OBJETIVA DE LA PRESENTE
INVESTIGACIN

PROYECTO DE TESIS: El leaseback como herramienta de financiamiento y su
incidencia en la liquidez en las grandes empresas textiles de Lima Metropolitana, ao
2012
OBJETIVO: Determinar en qu medida la utilizacin del leaseback incide en la
liquidez de las grandes empresas textiles de Lima Metropolitana, ao 2012.
1.-GENERALIDADES: Esta informacin
ser utilizada en forma confidencial, annima
y acumulativa; por lo que agradecer
proporcionar informaciones veraces, solo as
sern realmente tiles para la presente
investigacin.
INFORMANTES: La presente encuesta
est dirigida al personal de las gerencias
administrativas y financieras de las grandes
empresas textiles de Lima Metropolitana.
2.- DATOS GENERALES DEL ENCUESTADO
2.1 rea donde labora

2.2 Funcin que desempea

3.- DATOS DEL INFORMANTE
3.1 Cul es el cargo que desempea en su empresa?
Gerente ( ) Administrador ( ) Contador ( )
Empleado ( ) Otros ( )
3.2 Tiempo de servicio en el cargo actual. Tiempo de servicio en la Empresa.
4- LEASEBACK

Marque con un aspa (X) las respuestas correctas

4.1 Conoce usted sobre el leaseback como herramienta de financiamiento?

a)- Si b)- No
c)- Tal vez d)- No sabe / No opina
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4.2 Qu mtodo de valuacin utilizara para sus activos fijos en caso la empresa realice
un financiamiento mediante leaseback?

a)- Valor Histrico b)- Valor en libros
c)- Valor de mercado d)- Otros..
4.3 Usted esta de acuerdo con las tasas de depreciacin vigentes segn lo establece la
Ley del Impuesto a la Renta para los activos fijos mediante un leaseback?

a)- Si b)- No
b)- Tal vez d)- No sabe / no opina
4.4 Qu mtodos de depreciacin utilizara la empresa para los activos fijos mediante un
leaseback?

a)- Mtodo de lnea recta b)- Mtodo del saldo decreciente
c)- Mtodo de unid. de produccin d)- Mtodo suma de dgitos
4.5 Cuntos aos de vida til estimara la empresa para una maquinaria adquirida
mediante leaseback?

a)- 5 aos b)- 6-10 aos
c)- 11-15 aos d)- 15 aos a ms
4.6 La empresa ha realizado alguna vez un arrendamiento financiero tipo leaseback?

a)- Si b)- No
c)- Tal vez d)- No sabe / no opina
4.7 Cmo han sido el pago de las cuotas por el arrendamiento financiero tipo leaseback?

a)-Quincenales b)- Mensuales
c)- Trimestrales d)-Otros..
4.8 En que perodo de tiempo cree usted que le convendra a la empresa adquirir un
arrendamiento financiero tipo leaseback?

a)- 1 3 aos b)- 4 6 aos
c)- 7 9 aos d)- Ms de 10 aos
4.9 Usted est de acuerdo que los contratos de arrendamiento financiero tipo leaseback no
sean legalizados?

a)- Si b)- No
c)- Tal vez d)- No sabe / no opina
4.10 En caso que la empresa realice un arrendamiento financiero tipo leaseback, cree usted
que la empresa est preparada para cumplir con los pagos?

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a)- Si b)- No
c)- Tal vez d)- No sabe / no opina
5- LIQUIDEZ

5.1 Sabe usted si la empresa realiza flujos de efectivo?
a)- Si b)- No
c)- Tal vez d)- No sabe / no opina
5.2 Conoce usted cules son los activos disponibles de la empresa para saber el nivel de
liquidez que posee?

a)- Si b)- No
c)- Tal vez d)- No sabe / no opina
5.3 Qu tipo de financiamiento utiliza la empresa con frecuencia para obtener liquidez?
a)-Pagars, prstamos b)-Arrendamiento financiero
c)-Factoring, Letras en descuento d)-Otros..
5.4 Cree usted que la capacidad de endeudamiento que posee la empresa es de acuerdo al
nivel de liquidez que posee?

a)- Si b)- No
c)- Tal vez d)- No sabe / no opina
5.5 Cada que tiempo rotan las cuentas por pagar de la empresa?

a)- 0 - 15 das b)- 16 30 das
c)- 31 - 45 das d)- Ms de 45 das
5.6 La empresa prefiere cumplir con sus obligaciones en el largo plazo para no afectar la
liquidez que posee?

a)- Si b)- No
c)- Tal vez d)- No sabe / no opina
5.7 La empresa realiza financiamientos con garanta para obtener liquidez?

a)- Si b)- No
c)- Tal vez d)- No sabe / no opina
5.8 La empresa ha realizado algn tipo de prstamos cuando ha presentado problemas de
liquidez?

a)- Si b)- No
c)- Tal vez d)- No sabe / no opina