La tasa interna de retorno que representamos TIR es uno de los

ndices que mas aceptacin tienen en publico por que mide la

rentabilidad de una inversin, sin embargo, dentro de los
especialistas no tiene la misma aceptacin por que se presta a
muchos errores. Hay ocasiones que las decisiones se tome con el
VPN no coincide con la decisin de la TIR, cuando esto ocurre es
por que la TIR no se ha aplicado correctamente.
Financieramente la TIR es la tasa a la cual son descontados los
flujos de caja de forma tal que los ingresos y lo egresos sean
iguales; desde el punto de vista matemtico la TIR es la tasa a la
cual el VPN se hace cero
usted invierte $ 1 000 hoy y le prometen $ 500 en tres
aos y $ 1 500 en 5 aos, la ecuacin de la tasa de
retorno seria:
1000=500(P/F,i%,3)+1500(P/Fi%,5)
Donde se debe calcular el valor de i que satisfaga la
igualdad
Si se trasladan los $ 1 000 al lado derecho tenemos:
0=-1000+500(P/F,i%,3)+1500(P/F,i%,5)

es la forma que se seguir para establecer todos los
clculos de tasa de retorno. La ecuacin debe resolverse
para i por ensayo y error para obtener i =16.95%.
PORMEDIO DEL VALOR PRESENTE
Debera ser evidente que los clculos de la tasa de retorno son tan
solo lo contrario de los clculos de valor presente. Es decir, si se
diera la tasa de inters anterior (16.95%) y se deseara encontrar el
valor presente de $ 500 en 3 aos y $ 1 500 en 5 aos, la ecuacin
seria:
P=500(P/F,16.95%,3)+1500(P/F,16.95%,5)=1000

P/F = (1/(1+.1695)
3
)
P=500(0.6251)+1500(0.4570)=1000

Ejemplo 2: Si se invierten $ 5 000 hoy en acciones comunes y se
espera que produzcan $ 100 anuales durante 10 aos y $ 7 000 al
final de los 10 aos, Cul es la tasa de retorno?
Paso 1 trazar el diagrama de flujo de efectivo
Ahora puede plantearse que 5000 = 8000 (P/F,i,10)
5000 / 8000 (P/F,i,10) = 0.625
La i aproximada est entre 4% y 5%. Por consiguiente, se debe utilizar i
= 5% para estimar la tasa de retorno real.
0 = -5000 + 100(P/A,5,10[7.7217]) + 7000(P/F,5,10[0.6139]) = 69.47
0< 69.47
Este clculo es an muy alto por el lado positivo, lo que indica que el
retorno es ms del 5%. Ensaye i = 6%
0 = -5000 + 100(P/A,6,10[7.3601]) + 7000(P/F,6,10[0.5584]) = -355.19
0> -355.19
Dado que la tasa de inters del 6% es muy alta, interpole entre el 5% y
el 6% para obtener:
i* = 5.16%
Vease tablas del libro
Paso 2 plantear la ecuacin de la tasa de retorno de la siguiente
manera:
0= -5000 + 100(P/A, i, 10) + 7000 ( P/F, i, 15)
Utilice el procedimiento de estimacin de la tasa de inters a fin
de determinar la ensayo. Todo el ingreso ser considerado como
una sola F en el i para el primer ao utilizarse el factor P/F 10, de
manera que pueda
Solamente para la primera estimacin es i, defina P = 5000, n =
10 y F = (10*100) + 7000 = 8000.
i* = 5.00 + 69.47 - 0.625

69.47 (- 355.19)
= 5.00 + 0.16 = 5.16%
Forma de interpolar.
Forma excel
Mat. Calcular el valor aproximado de una magnitud en un
intervalo cuando se conocen algunos de los valores que toma a
uno y otro lado de dicho
68.845
Por medio del valor anual
As como se puede encontrar i por medio del valor presente de
un proyecto, tambin se pude encontrar este valor por una
formulacin de CAUE de la forma general:
0=+-P(A/P, i%, n)+-A
Donde P es el valor presente de todas las cantidades no
uniformes y A es una serie anual y uniforme equivalente para n
aos. Como se hizo anteriormente, se necesita una solucin de
ensayo y error para i.
primero debemos calcular un A equivalente para las
entradas esto se calcula de la siguiente manera
Si se invierten $ 5 000 hoy en acciones comunes y se espera
que produzcan $ 100 anuales durante 10 aos y $ 7 000 al
final de los 10 aos, Cul es la tasa de retorno?
A = 100 + 7.000(A/F, i %, 10)
La formulacin de CAUE para la tasa de retorno es

0 = - 5.000(A/P, i %, 10[0.1295) + 100 + 7.000 (A/F, i %,
10[0.07950)
Los resultados son los siguientes: i = 5,16 %,
De esta manera para los clculos de tasa de retorno se
puede escoger cualquier mtodo ya sea de valor presente
o CAUE. Generalmente es mejor acostumbrarse a utilizar
uno de los dos mtodos para evitar errores innecesarios.
En i=5 % , 0< $ + 9.02

En i = 6%, 0 > $-482.6

La interpolacion produce I = 5.16 % igual que antes
Para calcular el VPNI se deben realizar los siguientes pasos:
1.Se deben colocar las alternativas en orden ascendente de
inversin.
2.Se sacan las diferencias entre la primera alternativa y la
siguiente.
3.Si el VPNI es menor que cero, entonces la primera alternativa es
la mejor, de lo contrario, la segunda ser la escogida.
4.La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar
con todas las alternativas.
Se deben tomar como base de anlisis el mismo periodo de
tiempo.
Anlisis incremental
Dadas las alternativas de inversin A, B y C, seleccionar la ms
conveniente suponiendo una tasa del 20%.

Alternativas de
inversin
A B C
Costo inicial -100.000 -120.000 -125.000
Costa anual de
operacin Ao 1
-10.000 -12.000 -2.000
Costa anual de
operacin Ao 2
-12.000 -2.000 -1.000
Costa anual de
operacin Ao 3
-14.000 -2.000 0
se compara la alternativa A con la B

Alternativas de
inversin
A B B-A
Costo inicial -100.000 -120.000 -20.000
Costa anual de
operacin Ao 1
-10.000 -12.000 -2.000
Costa anual de
operacin Ao 2
-12.000 -2.000 +10.000
Costa anual de
operacin Ao 3
-14.000 -2.000 +12.000
La lnea de tiempo de los dos proyectos seria:
El VPNI se obtiene:

VPNI = -20.000 - 2.000 (1+0.2)
-1
+ 10.000 (1+0.2)
-2
+
12.000 (1+0.2)
-3

VPNI = -7.777,7

Como el VPNI es menor que cero, entonces la mejor
alternativa es la A.
Al comprobar que la alternativa A es mejor, se compara
ahora con la alternativa C.
Alternativas de
inversin
A C C-A
Costo inicial -100.000 -125.000 -25.000
Costa anual de
operacin Ao 1
-10.000 -2.000 +8.000
Costa anual de
operacin Ao 2
-12.000 -1.000 +11.000
Costa anual de
operacin Ao 3
-14.000 0 +14.000
La lnea de tiempo para los dos proyectos A y C seria:

B) El VPNI se calcula como en el caso anterior

VPN = -25.000 + 8.000 (1+0.2)
-1
+ 11.000 (1+0.2)
-2
+
14.000 (1+0.2)
-3

VPN = -2.593
Como el Valor Presente Neto Incremental es menor
que cero, se puede concluir que la mejor alternativa
de inversin es la A, entonces debe seleccionarse
est entre las tres.
Ejemplo 1: Supngase que existe un inversionista que desea instalar una
escuela de estudios universitarios. concluyen que la demanda es muy
elevada y solo tienen $ 7 millones para invertir.
Inicialmente se presentan 3 alternativas mutuamente exclusivas,
. La TMAR (tasa mnima atractiva de retorno de los inversionistas es del
7%. El problema de los inversionistas es el tamao ptimo de la
universidad, que se debe construir. Los datos son los siguientes (datos
en miles de pesos):
COMPARACION DE ALTERNATIVAS
MUTUAMENTE EXCLUYENTES
Inicialmente debe calcularse el VPN de cada alternativa para
descartar aquellas que no presenten rentabilidad.
es conveniente, desde el punto de vista econmico,
incrementar la inversin de $ 4 500 a $ 6 000 (miles de pesos)
o aun a $ 7 000, dadas las expectativas de ganancia de cada
inversin adicional?
El resultado indica que es conveniente utilizar la inversin extra
de $ 1 500 puesto que el VPN de los incrementos es positivo.
Aqu es necesario sealar 2 cosas: la primera es que en la forma
de clculo siempre se deben restar las cifras de la alternativa de
mayor inversin de las d menor inversin. Por ejemplo, se debe
restar 6000 4 500 y no 4 500 6 000. El siguiente aspecto es
que para aceptar realizar un incremento de inversin, se sigue el
criterio normal de decisin del VPN, es decir, acptese cualquier
inversin cuyo
.
En este caso, el resultado es que no debe aceptarse
incrementar la inversin de $ 6 000 a $ 7 000, pues el
incremento de las ganancias no compensa el incremento de la
inversin extra.
Formulas que se utilizan en Anlisis de alternativas de
inversin:

modo calculadora.
P/A = (((1+i)
n
)-1)/(i(1+i)
n
)
A/P = ((i(1+i)
n
)/(((1+i)
n
)-1)
F/A = (((1+i)
n
-1)/(i))
A/F = (i /(((1+i)
n
)-1))
F/P = ((1+i)
n
)
P/F = (1/(1+i)
n
)
F/A = ((((1+i)
n
)-1)/ i)
P/G = (1+i)
n
(1+i)
n