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Resumen Ejecutivo

Dessex
Mayor fabricante del mundo
de la medicin de las normas y
las cintas
Elctrica Kroll
Herramientas
de soldadora
para mercados
industriales
electrnicos y
de consumo
Corporacin Keane
Herramientas de alta Calidad
en medicin y fijado a lneas
Monmouth,
Inc.
Importante
productor de
motores y
grandes
compresores
para
gaseoductos y
pozos.
Monmouth, Inc.
Robertson
Tool
Company
Fabricante nacional de
corte y herramientas
Simmons
Conglomerado de
aparatos electrnicos,
herramientas, metales
no ferrosos y
productos de caucho.
NDP
Publicacin de equipos
originales y de
recambio para
automviles.
Resumen Ejecutivo
Monmouth est interesado en ganar el control de
Robertson debido a que:
Los productos de Robertson productos son reconocidos por
su calidad.
Tienen un sistema de distribucin excelente, es el mayor
activo de Robertson.
Se pueden reducir gastos que se duplican as como
administrativos para incrementar la utilidad.
Oportunidad de incrementar sus ventas en el mercado
industrial.
Adems para hacer esta adquisicin, Robertson cumple
con sus 3 principales requisitos de Monmouth; jugador
importante en la empresa, amplio mercado y liderazgo en
el segmento de mercado.

Resumen Ejecutivo
Monmouth, para poder realizar la adquisicin de Robertson, es
necesario tambin considerar a sus accionistas, Simmons y NDP, a
continuacin se presentan argumento que hacen viable esta
adquisicin:
Simmons est de acuerdo con la fusin (Monmouth - Robertson) debido a
que con esto podra convertir sus acciones en acciones ordinarias de
Monmouth, el cual durante su batalla con NDP termin con slo 133,000
acciones.
Simmons pone como requisito un precio de venta de sus acciones por
$50, con el fin de poder recuperar la inversin y el costo de capital.
Robertson esta preocupado por el bajo desempeo de sus acciones con
NDP, lo que significa poco valor y perdidas.
NPD, haba acordado hacer una fusin con Robertson, poniendo como
condicin que, cinco acciones comunes de NPD se podran cambiar por
una accin de Robertson.
Otra situacin importante es el manejo de la compaa por la empresa
que tenga un mayor numero de acciones, si se diversifica demasiado el
numero de acciones la perdida de control es mucho mas probable.
Resumen Ejecutivo
Debido al gran inters de Monmouth por adquirir Robertson, la
Gerencia preparo un pronostico del 2002 al 2007, se anexan
datos:
Beta: 0.958
Rf: 4.10%
Prima de riesgo: 6%
El valor del WACC es de 8.22%, esta ser la tasa de
rentabilidad esperada por los obligacionistas y por los
accionistas de Robertson. Igualmente se podr
considerar para obtener el valor presente de los flujos
de caja de proyectados de Robertson (tasa de
descuento).


Estructura de Capital Proporcin Rentabilidad
Deuda 28% 6.67%
Capital 72% 9.86%
TOTAL 100%
Resumen Ejecutivo
Flujos de efectivo descontado:











Los $116.6 millones son el valor mximo de la compaa Robertson, considerando la
deuda y capital.
Clculo del valor de la accin de Robertson
% deuda valor de mercado es de 37%
Capital $ 73.12 millones,
# de acciones es de 584, 000
valor de accin $125.20 dlares.
2003 2004 2005 2006 2007 to infinity
0 1 2 3 4 5
Sal es 55.3 $ 58.6 $ 62.1 $ 65.9 $ 69.8 $ 69.8 $
Cost of goods 37.9 $ 39.8 $ 41.6 $ 43.5 $ 45.4 $ 45.4 $
Gross profi ts 17.4 $ 18.8 $ 20.5 $ 22.4 $ 24.4 $ 24.4 $
Sel l & admi n 12.3 $ 12.3 $ 12.4 $ 12.5 $ 13.3 $ 13.3 $
Depreci ati on 2.1 $ 2.3 $ 2.5 $ 2.7 $ 2.9 $ 2.9 $
EBIT 3.0 $ 4.2 $ 5.6 $ 7.2 $ 8.2 $ 8.2 $
Tax @40% 1.2 $ 1.7 $ 2.2 $ 2.9 $ 3.3 $ 3.3 $
EBIAT 1.8 $ 2.5 $ 3.4 $ 4.3 $ 4.9 $ 4.9 $
WACC cal cul ado en base a l a i nformaci on de l os exhi bi ts 8.22% Es la tasa de rentabilidad esperada de Robertson al 2002(WACC)
FLUJOS DE EFECTIVO
Inversi on de capi tal (CAPITAL EXPENDITURES) (4.00) $ (3.50) $ (3.60) $ (3.80) $ (2.90) $
Fl ujo de operaci ones 0.80 $ 2.40 $ 3.40 $ 4.00 $ 159.82 $
Val or presente del fl ujo de l as operaci ones - $ 0.74 $ 2.05 $ 2.68 $ 2.92 $ 107.68
Valor Presente Neto (VPN) 116.06 $
Actual
2002
Forecast
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
$0.74 $2.05 $2.68 $2.92 $107.68
Valor Presente x ao
Resumen Ejecutivo
El precio mximo que Monmouth pudiera llegar a pagar de acuerdo a los
anlisis anteriores es de $125.20 dlares por accin de Robertson.
Con este precio de accin de acuerdo a los pronsticos de Monmouth Inc, las
probabilidades de adquisicin aumentan, podra considerar ofrecer a
Simmons el precio por accin que esperan ($50 por accin).
La fusin de Monmouth y Robertson le conviene a Simmons ya que adems
ser dueo de acciones de Monmouth, las cuales estn bien cotizadas en la
bolsa de New York, por otro lado Simmons toma esta decisin ya que si
Robertson se fusiona con DNP, sera contraproducente, ya que las acciones de
NDP estn cotizadas bajas y no pagan dividendos.
Robertson por su parte tiene que evaluar ambas propuestas, ya que con DNP,
conserva el control de su empresa, pero tiene que estar de acuerdo con
Simmons. El caso de la fusin con Monmouth, no tendra el control mayor,
pero su empresa estara mejor posicionada e incrementara su valor.
Igualmente Monmouth ha dejado claro que en caso de que se llevar a cabo
la fusin, todos los involucrados deben de estar de acuerdo y tomados en
cuenta, ya que para ellos es muy importante que todos queden conformes
con los estatutos de la fusin.


Resumen Ejecutivo
A manera de conclusin podemos comentar que la fusin de
Monmouth con Robertson trae grandes beneficios econmicos para
todos los accionistas incluyendo Simmons y NDP.
Monmouth tiene que presentar tasas de descuento atractivas(yield to
maturity), as como annual coupon rate atractivos.
Tasas de crecimiento mayores debido a la reduccin de gastos.
Mayor diversificacin de productos e impacto a diferentes segmentos
de mercado, lo que garantizara la permaneca de la empresa en el
largo plazo.
Consolidacin de la industria gracias a toda la experiencia de
Monmouth que garantiza una tendencia positiva en el largo plazo.
Y por supuesto mayor valor por sus acciones a todos los involucrados,
fusin ganar ganar.
Adhikari, M. (2004). Weighing in on WACC. AFP Exchange,
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Analysis and Capital Budgeting and Investment - a Survey.
Engineering Economist, 53(1), 84-102.
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Thomas R. Piper, Heide Abelli (Jul 31, 2010) Monmouth, Inc.
(Brief Case) Harvard Business Publishing. Prod. #: 4226-PDF-
ENG
Brealy, R., Myers, S., Marcus, A. (2010).Fundamentals of
Corporate Finance. 6a. Estados Unidos: Mc Graw Hill.

Bibliografa

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