Mg.

Fredi Tuesta Torres

ftuesta@usat.edu.pe
Facultad de Ciencias Empresariales
Escuela de Administracin de Empresas
FLUJOS CONSTANTES
Anualidades
R
1
R
2
R
3
R
4
R
5
VP
VF
VALOR PRESENTE GENERA FLUJOS A FUTURO
LOS FLUJOS GENERAN UN VALOR A FUTURO
ANUALIDADES
Serie de
flujos
De igual magnitud
Se repitan
peridicamente
Tasas de inters
constante
Valor
presente
de Flujos
Valor
Futuro
de Flujos
Inversin
basada
en flujos
futuros
Ahorro
para
obtener
un
monto a
futuro
.


F
1
F
3
F
n
F
2 F...

1 2 3 n
FLUJOS DE DINERO EN EL TIEMPO
El retorno de la inversin se da a travs de flujos de efectivo en el tiempo .
Para evaluar los flujos comparativamente con la inversin se requiere traerlos al
momento cero, cada uno de ellos desde el momento en que se dan.
La sumatoria de estos determinan el Valor Actual de los flujos.

0

(1+i)
-1
(1+i)
-3
(1+i)
-..
(1+i)
-n
(1+i)
-2
.



F
2
F
4
F
n
F
3 F...

0 1 2 3 n
FLUJOS DE DINERO EN EL TIEMPO
Los flujos en el tiempo tambin pueden generar Fondos a Futuro.
Cada flujo tiene un rendimiento (tasa de inters) desde el momento en que se
dan.
La sumatoria de estos determinan el Valor Futuro de los Flujos.
(1+i)
n-1
F
1
(1+i)
n-2
(1+i)
n-3
(1+i)
n-4
(1+i)
n-
(1+i)
n-n

1. Joaqun y Mara estn recin casados desean ahorrar para
comprarse un Departamento. Han encontrado un Banco que
les ofrece el 5% TEA y ellos han estimado que entre los 2
podran hacer depsitos de $ 1,000 al finalizar cada ao,
Deseas saber Cunto tendran ahorrado en la Cuenta para
el Departamento al finalizar los 5to ao?
R = $ 1,000 anuales
I = 5 % TEA
n = 5 aos
VF = ?

r = 1,000.00 Flujos anuales
i = 5.00% TEA
n = 5 aos (Finalizar ao)
V.F. = $5,525.63
FACTOR
ACTUALIZACION
(1+i)
n
1 4 1,000.00 1.21551 1,215.51
2 3 1,000.00 1.15763 1,157.63
3 2 1,000.00 1.10250 1,102.50
4 1 1,000.00 1.05000 1,050.00
5 0 1,000.00 1.00000 1,000.00
5,525.63
AO DEPOSITO
VALOR
FUTURO
"n"
APLICANDO VALOR FUTURO A CADA FLUJO
Futuro de una serie de flujos
8
(

+
=
i
i
R VF
n
1 ) 1 (
Valor Futuro
(Anualidad Vencida)
R
1
R
2 R
3
R
4
R
5
VF= ?
Donde:
R: anualidad (magnitud del flujo que se repite)



1. Joaqun y Mara estn recin casados desean ahorrar para
comprarse un Departamento. Han encontrado un Banco que
les ofrece el 5% TEA y ellos han estimado que entre los 2
podran hacer depsitos de $ 1,000 al finalizar cada ao,
Deseas saber Cunto tendran ahorrado en la Cuenta para
el Departamento al finalizar los 5to ao?
R = $ 1,000 anuales
I = 5 % TEA
n = 5 aos
VF = ?
VF = R [(1+i)
n
-1] / i]
VF = ( 1,000) [(1.05)
5
-1 / (0.05)] = $ 5,525.63
APLICANDO FORMULA V.FUTURO DE SERIE DE FLUJOS
Cuanto tendran si los depsitos se hacen al inicio de cada
ao, desde hoy?

10
(

+ +
=
+
i
i i
R VF
n
)] 1 ( ) 1 [(
1
Valor Futuro
(Anualidad Adelantada)
R
1
R
2 R
3
R
4
R
5
VF= ?
Donde:
R: anualidad (magnitud del flujo que se repite)

R
1
1. d
2. Al Sr. Gabino se le ha presentado la oportunidad de asociarse en
un Negocio que le han asegurado que le reporta flujos anuales
de $ 25,000 y tiene un horizonte de duracin de 5 aos. Si la
expectativa del Sr. Gabino es obtener una rentabilidad del 8%
TEA, cuanto sera el monto mximo que debera invertir en el
negocio?

R = $ 25,000 anuales
I = 8 % TEA
n = 5 aos
VA = ?


r = 25,000.00 Flujos anuales
i = 8.00% TEA
n = 5 aos
V.A. = $99,817.75
FACTOR
ACTUALIZACION
(1+i)
-n
1 25,000.00 0.92593 23,148.15
2 25,000.00 0.85734 21,433.47
3 25,000.00 0.79383 19,845.81
4 25,000.00 0.73503 18,375.75
5 25,000.00 0.68058 17,014.58
99,817.75
AO FLUJO
VALOR
PRESENTE
APLICANDO VALOR ACTUAL A CADA FLUJO
FORMULA VALOR ACTUAL DE UN FLUJO
13
(

+
+
=
n
n
i i
i
R VA
) 1 (
1 ) 1 (
Valor Actual
R
1
R
2
R
3
R
4
R
5
VA= ?
Donde:
R: anualidad (magnitud del flujo que se repite)

1. e
2. Al Sr. Gabino se le ha presentado la oportunidad de
asociarse en un Negocio que le han asegurado que le
reporta flujos anuales de $ 25,000 y tiene un horizonte de
duracin de 5 aos. Si la expectativa del Sr. Gabino es
obtener una rentabilidad del 8% TEA, cuanto sera el
monto mximo que debera invertir en el negocio?

R = $ 25,000 anuales
I = 8 % TEA
n = 5 aos
VA = ?
VA = R [(1+i)
n
-1] / i(1+i)
n


VA = ( 25,000) [(1.08)
5
-1 / (0.08)(1.08)
5
= $ 99,817.75


APLICANDO FORMULA V.A. DE FLUJOS FUTUROS
1. Joaqun y Mara son recin casados y desean ahorrar para comprar su
Departamento. El sueldo de ellos no es muy alto y no podran ahorrar para
cubrir el precio total de un Departamento, pero el Banco les ha ofrecido su
producto Ahorro Casa, en el cual si ellos logran acumular en el plazo de 5
aos ahorros por $ 15,000, el Banco les financia el saldo del precio.
Desean saber cuanto deberan depositar al finalizar cada ao , para
acumular el monto que les est requiriendo el Banco.
V.FUTURO = $ 15,000
Rendimiento (i) = 5 % TEA
n = 5 aos
Depsito anual (R) = ?

Flujos peridicos para generar un fondo a futuro
16
Anualidad
VF
?
R
1
R
2 R
3
R
4
R
5
( )
(

+
=
1 1
n
i
i
VF R

R = VF [ i / [(1+i)
n
1]

R = ( 15,000) [(0.05) / [(1.05)
5
1]= $ 2,714.62

R = $ 2,714.62


APLICANDO FORMULA
V.FUTURO = $ 15,000
Rendimiento (i) = 5 % TEA
n = 5 aos
Depsito anual (R) = ?

r = 2,714.62 Flujos anuales
i = 5.00% TEA
n = 5 aos (Finalizar ao)
V.F. = 15000
FACTOR
ACTUALIZACION
(1+i)
n
1 4 2,714.62 1.21551 3,299.64
2 3 2,714.62 1.15763 3,142.51
3 2 2,714.62 1.10250 2,992.87
4 1 2,714.62 1.05000 2,850.35
5 0 2,714.62 1.00000 2,714.62
13,573.11 15,000.00
AO "n" FLUJOS
VALOR
FUTURO
1. a
2. a
3. La empresa ha tenido utilidades de S/. 100,000 que se desea
rentabilizarla en alguna inversin con una expectativa de
rentabilidad del 8%. Si la duracin del negocio se estima de 5
aos, cul debera ser el flujo anual del negocio para cubrir su
expectativa de rentabilidad?
Inversin (V.P.) = $ 100,000
Rendimiento (i) = 8 % TEA
n = 5 aos
Flujos anuales (R) = ?


FLUJOS FUTUROS PARA RECUPERAR UNA INVERSION
20
Anualidad
VP
?
R
1
R
2
R
3
R
4
R
5
(

+
+
=
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
VP R

R = VP [ i(1+i)
n
] / [(1+i)
n
1]

R = ( 100,000) [(0.08)(1.08)
5
/ [(1.08)
5
1]=

R = $ 25,045.65


APLICANDO FORMULA
Inversin (V.P.) = $ 100,000
Rendimiento (i) = 8 % TEA
n = 5 aos
Flujos anuales (R) = ?
r = $25,045.65 Flujos anuales
i = 8.00% TEA
n = 5 aos
V.P. = 100,000
FACTOR
ACTUALIZACION
(1+i)
-n
1 25,045.65 0.92593 23,190.41
2 25,045.65 0.85734 21,472.60
3 25,045.65 0.79383 19,882.04
4 25,045.65 0.73503 18,409.30
5 25,045.65 0.68058 17,045.65
125,228.23 100,000.00
AO
FLUJOS
FUTUROS
VALOR
ACTUAL
R
1
R
2
R
3
R
4
R
5
VP
VF
(

+
+
=
n
n
i i
i
R VP
) 1 (
1 ) 1 (
(

+
=
i
i
R VF
n
1 ) 1 (
(

+
+
=
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
VP R
( )
(

+
=
1 1
n
i
i
VF R
(

+
+
+ =
n
n
i i
i
i R VP
) 1 (
1 ) 1 (
) 1 (
(

+
+ =
i
i
i R VF
n
1 ) 1 (
) 1 (
ANTICIPADA
ANTICIPADA
APLICACIONES:

1. La empresa viene invirtiendo con depsitos semestrales en un Fondo con la
expectativa de implementar un proyecto en el plazo de 5 aos. Si los
depsitos son de $ 10,000 con un rendimiento del 4% TEA, Cunto
acumular al final para invertir en el proyecto?

2. El Estado ha lanzado a licitacin la concesin del servicio de peaje a la zona
nor oriente que reporta flujos netos de S/. 600,000 mensuales por un plazo
de 3 aos. Por cunto debe ser la propuesta de la empresa si su
expectativa de rentabilidad en el proyecto es del 15% anual efectivo?.

3. Un inversionista pensando en equilibrar la merma de su Fondo de Pensin
por la cada de la bolsa, ha decidido hacer aportes voluntarios a su AFP en el
Fondo 1 (Moderado) que asegura una tasa del 3% TEA. Si decide aportar
mensualmente $ 1,000 Cunto habr acumulado en el fondo voluntario al
cabo de 10 aos que estima jubilarse?


1. e
2. e
3. e
4. La empresa evala la posibilidad de asociarse en un proyecto con un
perodo de duracin de 4 aos, para lo cual tiene disponibles $ 50,000.
Que flujo semestral debe asegurar para cubrir su expectativa de
rentabilidad del 7 % TEA?

5. Se est evaluando la compra de un inmueble con la expectativa de
mantener la renta actual por alquiler de $ 3,000 mensuales pago
adelantado. Si la alternativa de inversin en un Fondo a Plazo (costo de
oportunidad) es de 2% TEA , cuanto sera el monto a ofrecer por la
compra si se quiere recuperar la inversin en 5 aos?

6. El Sr. Pezo est programando su jubilacin en el plazo de 8 aos . La
asesora de la AFP Sueos le ha calculado que para mantener el nivel
de ingresos actual debera acumular cuando menos S/. 350,000 en su
fondo . Si sus aportes estarn en el Fondo 1 que asegura la rentabilidad
del 3% TEA, cuanto deber aportar mensualmente para acumular el
monto recomendado de fondo?

1. El Gerente de una Transnacional es trasladado al frica y lleva la propuesta
a su familia para mudarse juntos. Su hijo mayor ya tiene avanzada la
carrera de Medicina en la Universidad y quiere concluir los 5 aos que le
quedan para graduarse, por lo que decide quedarse en Per. El Gerente
desea asegurar el pago de las pensiones (10 semestres) y en el Banco le
plantean un producto que paga el 3.5% TEA por los depsitos y ellos
automticamente se encargan de abonar la pensin de la Universidad al
vencimiento de cada semestre. Cunto requerir depositar en el Banco
antes de viajar, para asegurar la pensin de su hijo por los 10 semestres de
S/. 1,300?
1. Comercial Increble lanza su promocin pre-navidad Llvatelo hoy y
pgalo despus, ofreciendo sus productos financiados a 8 cuotas
mensuales con inicio del pago a los 4 meses, a la TEA del 22 %. El Sr. Padilla
est interesado en una TV LED 42 que se ofrece dentro de la promocin
con cuotas de $ 200, pero desea saber cual es el Valor Actual de esos pagos
para comparar con otras tiendas de venta al contado.
VF
R
1
R
3 R
5
R
7
R
2
R
4
R
6
R
8
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
VP
PERIODO GRACIA PAGO VENCIDO
F
O
C
A
L
ANUALIDADES DIFERIDAS
a) Valor actual de flujos a fecha focal (mes 3)

R = $ 200 mensual
i = 22% TEA = [(1.22)
(1/12)
-1] = 0.016708963 mensual
n = 8 meses ( Mes 4to al 11vo)
VP
(3)
= ?

VP
(3)
= R[(1+i)
n
1] / [ i(1+i)
n
]

VP
(3)
= (200)[(1.016708963)
8
1] / [ (0.016708963)(1.016708963)
8
]

VP
(3)
= $ 1,486.10 ( Flujos devueltos al 3er. Mes)

b) Valor actual a momento 0 ( 3 meses)

VA
(0)
= VF / (1+i)
n
= ( 1,486.10) / (1.016708963)
3


VA
(0)
= $ 1,414 ( Equivalente precio al contado).
A Agroindustria Acida SA, le han presentado un Proyecto de inversin para
la siembra de Limoneros en la zona de Jayanca. La plantacin de limn inicia su
produccin rentable al quinto ao estimndose un flujo estable por campaa
anual de $ 200,000 y un periodo de vida de 10 aos. Cuanto sera el monto de
inversin si la perspectiva de rentabilidad de los accionistas es del 15 % TEA.

VF
R
1
R.

R.

R
15
R
2
R.

R
14
0 1 2 3 4 5 6 . . . 13 14
VP
LEVANTE PRODUCCION
F
O
C
A
L
a) Valor actual de flujos a fecha focal (Ao 4)

R = $ 200 ,000 anual
i = 15% TEA = 0.15 anual
n = 10 aos (Flujos = Cosechas)
VP
(4)
= ?

VP
(4)
= R[(1+i)
n
1] / [ i(1+i)
n
]

VP
(4)
= (200,000)[(1.15)10 1] / [ (0.15)(1.15)10]

VP
(4)
= $ 1003,753.73 ( Flujos devueltos al 4to. ao)

b) Valor actual a momento 0 ( 4 aos)

VA
(0)
= VF / (1+i)
n
= ( 1003,753.73) / (1.15)
4


VA
(0)
= $ 573,899 ( Equivalente precio al contado).
Jubilacin Programada:

1. El Gerente de la empresa tiene 55 aos y estima jubilarse en 10 aos (a los 65
aos), con la expectativa de generar un Fondo en su AFP que le permita recibir una
pensin programada de $ 4,000 mensuales por 15 aos (hasta los 80 aos). Si la
AFP le asegura una rentabilidad en el Fondo 1 de 5 % TEA y actualmente tiene un
fondo de $ 100,000, Cuanto debe aportar mensualmente para asegurar la
pensin sealada al momento de jubilarse?
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
Periodo de aportacin a la AFP
(10 aos)
Periodo que percibe pensin de la AFP
(15 aos)
Objetivo : Tener una pensin de $
4,000 mensuales durante 15 aos.
Situacin actual: Fondo
acumulado en AFP : $ 100,000.
Rendimiento : 5 % TEA
INTERROGANTES PLANTEADAS :

a) Qu fondo debe acumular hasta los 65 aos en que se jubile, para
asegurar una pensin de $ 4,000 mensuales durante 15 aos (hasta los 85
aos), si la AFP le garantiza una rentabilidad de 5 % TEA?

b) Cunto debe aportar durante los 10 aos que seguir trabajando, para
acumular el fondo estimado en la interrogante a)?. Considerando que ya
tiene un fondo acumulado de $ 100,000.

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
Pensin : $ 4,000 mensuales
a)

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
Pensin : $ 4,000 mensuales
Si nos ponemos en el momento de la jubilacin (65 aos), podemos determinar el
Valor Presente de la pensin que quiere asegurar (Flujos).

R = $ 4,000 mensual
i = 5 % TEA = [(1.05)
(1/12)
-1] = 0.0040741238 mensual
n = 180 meses ( Los 15 aos que quiere recibir S/. 4,000 mensual)
VP
(65)
= ? (Al momento de los 65 aos)
VP
(65)
= R[(1+i)
n
1] / [ i(1+i)
n
]
VP
(65)
= (4000)[(1. 0040741238)
180
1] / [ (0. 0040741238)(1. 0040741238)
180
]
VP
(65)
= $ 509,540 ( Flujos devueltos al momento de jubiliacin-65 aos)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25

1. Fondo de $ 100,000 con sus
respectivos intereses en 10 aos
2. Aportes mensuales, durante los 10
aos con sus respectivos intereses

b)

b)
Sabiendo que se necesita acumular un Fondo de $ 509,540 hasta los 65 aos, debemos
evaluar las fuentes que ayudarn a a generar ese fondo:

1. Los $ 100,000 que ya tiene de Fondo
2. Las Aportaciones mensuales.
Ambas con su respectiva rentabilidad por los 10 aos.

Primero calculamos cuanto va a aportar los $ 100,000 a fondo: Con el V. Futuro por
10 aos a la tasa que asegura la AFP del 5 % TEA:

VF = (100,000)(1+0.05)
10
= $ 162,890

Los $ 100,000 que ya tiene, durante los 10 aos se convertir en $ 162,889.46 y lo
que quedara por acumular con los aportes sera la diferencia:

$ 509,540 - $ 162,890 = $ 346,650

FONDO $ 100,000
$ 162,890
APORTACIONES
$ 346,650
FONDO A LOS 65 AOS
$ 509,540
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25

1. Cuanto debe aportar durante los 10
aos para acumular $ 346,650?

$ 100,000
APORTES
$162,890
$346,650
Sabiendo que necesita acumular $ 346,650 (Valor Futuro) con sus aportes durante
los 10 aos (120 meses) a una tasa del 5 % Anual (Factor mes = 0.0040741238),
podemos hallar cuanto es el aporte mensual (R):






R = VF [ i / [(1+i)
n
1]
R = ( 346,650) [(0. 0040741238) / [(1. 0040741238)
120
1]=

R = $ 2,245.68