Вы находитесь на странице: 1из 20

%$ &%')%"

% #$#$)

&EK<I<JKI8K<=FI<:8JK@E>
 "OGCF@K< D@JGI@:@E>F=J<:LI@K@<J

2C8E4(CA0C46H

0<:LI@K@<J8I<=8@ICPGI@:<;
 0<<BJKFD8@EK8@E8GGIFGI@8K<98C8E:<9<KN<<EI@JB8E;I<KLIE
 &DDLE@J8K@FE JKI8K<>P S @EJLC8K<GFIK=FC@F=IFD@EK<I<JKI8K<I@JB

&0BB8E4(CA0C46H

,+! -,/1#,)&, *+$"*"+1

1?<I<@J8E@EM<IJ<I<C8K@FEJ?@G9<KN<<E9FE;GI@:<J8E;P@<C;J

E@E:I<8J<@EP@<C;:8LJ<J8GIFGFIK@FE8K<CPJD8CC<IGI@:<:?8E><K?8E8
;<:I<8J<@EP@<C;F=K?<J8D<D8>E@KL;<

-I@:<JF=CFE> K<ID9FE;J8I<DFI<J<EJ@K@M<KF@EK<I<JKI8K<:?8E><JK?8E
GI@:<JF=J?FIK K<ID9FE;J

JD8KLI@KP@E:I<8J<J @EK<I<JKI8K<I@JB@E:I<8J<J9LK8K8JCFN<II8K<

-I@:<JF=CFN:FLGFE9FE;J8I<DFI<J<EJ@K@M<KF@EK<I<JKI8K<:?8E><JK?8E
GI@:<JF=?@>? :FLGFE9FE;J

FE;GI@:<J8I<DFI<J<EJ@K@M<KFP@<C;:?8E><JN?<EK?<9FE;@J@E@K@8CCP
J<CC@E>8K8CFN<IP@<C;

&+1"/"01 /1" 0"+0&1&3&16

1?<P@<C; GI@:<I<C8K@FEJ?@G@J@EM<IJ< 8E;N<NFLC;C@B<KF?8M<8D<8JLI<


F=?FNJ<EJ@K@M<K?<9FE;GI@:<@JKFP@<C;:?8E><J >FF;8GGIFO@D8K@FE=FI
9FE;GI@:<:?8E><J;L<KFP@<C;@JK?<;LI8K@FE 8D<8JLI<=FI@EK<I<JKI8K<
I@JB #FIC8I><P@<C;:?8E><J:FEM<O@KP:8E9<8;;<;KF@DGIFM<K?<
G<I=FID8E:<F=K?<;LI8K@FE DFI<@DGFIK8EKLJ<F=:FEM<O@KP@JK?8K@K
D<8JLI<JK?<J<EJ@K@M@KPF=;LI8K@FEKFP@<C;:?8E><J 0@D@C8II@JBD<8JLI<J
LJ<;@EK?<FGK@FEJD8IB<KJ8I<K?<;<CK88E;>8DD8

1?<G8JJ8><F=K@D<:FEM<I><E:<KFN8I;JG8I 1?@J@JF=:FLIJ<KFK8CCPGI<;@:K89C< 8E;


?<E:<EFK8I@JB
:?8E><@EK?<P@<C; 1?@J:8E9<;L<KF8:?8E><@EK?<9<E:?D8IBP@<C; 8E;FI:?8E><
@EK?<P@<C;JGI<8;

0@E:<:8J?=CFNJ=FI9FE;J8I<LJL8CCP=@O<; 8GI@:<:?8E><:8E:FD<=IFD
KNFJFLI:<J

1?< 3DA0C8>= F=8=@E8E:@8C8JJ<KK?8K:FEJ@JKJF==@O<;:8J?=CFNJ =FI


<O8DGC<89FE; @JK?<N<@>?K<;8M<I8><F=K?<K@D<JLEK@CK?FJ<=@O<;:8J?
=CFNJ8I<I<:<@M<; 4?<E8E8JJ<K@J:FEJ@;<I<;8J8=LE:K@FEF=P@<C;
;LI8K@FE8CJFD<8JLI<JK?<GI@:<J<EJ@K@M@KPKFP@<C; K?<I8K<F=:?8E><F=
GI@:<N@K?I<JG<:KKFP@<C;FIK?<G<I:<EK8><:?8E><@EGI@:<=FI8G8I8CC<C
J?@=K@EP@<C;J

!2/1&,+

*8:8LC8P;LI8K@FE K?<N<@>?K<;8M<I8><K@D<LEK@C:8J?=CFNJ8I<I<:<@M<;
8E;@JD<8JLI<;@EP<8IJ

*F;@=@<;;LI8K@FE@JK?<E8D<>@M<EKFK?<GI@:<J<EJ@K@M@KP8E;@JK?<
G<I:<EK8><:?8E><@EGI@:<=FI8LE@K:?8E><@EP@<C;

4?<EP@<C;J8I<:FEK@ELFLJCP :FDGFLE;<;*8:8LC8P;LI8K@FE8E;DF;@=@<;
;LI8K@FEN@CC9<ELD<I@:8CCP<HL8C 4?<EP@<C;J8I<G<I@F;@:8CCP :FDGFLE;<;
*8:8LC8P8E;DF;@=@<;;LI8K@FEN@CC;@==<IJC@>?KCP

*8:8LC8P;LI8K@FE@J8K@D<D<8JLI<N@K?LE@KJ@EP<8IJ #FI8JK8E;8I;
9FE;K?<*8:8LC8P;LI8K@FEN@CC9<9<KN<<E8E;K?<D8KLI@KPF=K?<9FE;
&K@J<HL8CKFK?<D8KLI@KP@=8E;FECP@=K?<9FE;@J8Q<IF :FLGFE9FE;

*F;@=@<;;LI8K@FE FEK?<FK?<I?8E; @J8;<I@M8K@M<I8K<F=:?8E><FIGI@:<


J<EJ@K@M@KP8E;D<8JLI<JK?<G<I:<EK8><I8K<F=:?8E><F=GI@:<N@K?I<JG<:K
KFP@<C;

#FI<M<IP ;8PLJ< K?<<HL8C@KPFIE<8I <HL8C@KPF=K?<M8CL<J=FI*8:8LC8P


8E;DF;@=@<;;LI8K@FE:8E9<8LJ<=LC8@;KF@EKL@K@FE #FI<O JK8E;8I;K<E
P<8I:FLGFE9FE;N@CC?8M<*8:8LC8P;LI8K@FEJFD<N?8K <JJ K?8EP<8IJ
8E;=IFDK?@JN<:8E@E=<IK?8KK?<DF;@=@<;;LI8K@FEGI@:<J<EJ@K@M@KPN@CC
8CJF9<JFD<N?8K9LKEFK;I8D8K@:8CCPC<JJK?8E 0@D@C8ICP 8KNF P<8I
:FLGFE9FE;N@CC?8M<*8:8LC8P;LI8K@FEJFD<N?8K9<CFNP<8IJ 8E;
DF;@=@<;;LI8K@FEJFD<N?8K9<CFN #FI<O8DGC<8K<E P<8IG8I9FE;
?8J8DF;@=@<;;LI8K@FEF= N?@C<8KNF P<8IG8I9FE;?8J8DF;@=@<;
;LI8K@FEF=  

!2/1&,+

-3
-3
-3

-3
E 

-3E

$I8G?@:8CCP @K@JK?<GF@EK8KN?@:?8CCK?<N<@>?K<;:FLGFEG8PD<EKJFEK?<
C<=K<O8:KCP98C8E:<8CCK?<N<@>?K<;:FLGFE8E;GI@E:@G8CG8PD<EKJFEK?<I@>?K

#FI:8C:LC8K@E>GI<J<EKM8CL<F=:8J?=CFN 61*@JLJ<;8J8;@J:FLEKI8K<

*8:8LC8PTJ!LI8K@FE @J8D<8JLI<F=K?<N<@>?K<;8M<I8><C@=<F=89FE; N?@:?


:FEJ@;<IJK?<J@Q<8E;K@D@E>F=<8:?:8J?=CFN 1?<N<@>?K8JJ@>E<;KF<8:?
K@D<G<I@F;@JK?<GI<J<EKM8CL<F=K?<:8J?=CFNG8@;8KK?8KK@D<8J8
GIFGFIK@FEF=K?<GI@:<F=K?<9FE;

* 2)6T0 !2/1&,+

Year
1
2
3
4
5
6

Face Value
Coupon
Maturity
CMP
YTM

Cash Flow PV @ 18%


Wt
Wt * Time
15
12.712
0.142
0.142
15
10.772
0.120
0.241
15
9.129
0.102
0.306
15
7.736
0.086
0.346
15
6.556
0.073
0.366
115
42.595
0.476
2.856
4.256
89.500 Duration =

100
15% annual
6 yrs
89.5
18%

* 2)6T0 !2/1&,+

270=648=?A824 
 
  
 

#>3858433DA0C8>=
 

 

0;
#>3858433DA0C8>=0=3?4A24=C064270=648=?A8245>A 10B8B
?>8=C270=648=H84;3

*,!&#&"! !2/1&,+

!LI8K@FE:?8E><J8J:FLGFEJ8I<G8@;KF9FE;?FC;<IJ &KJL;;<ECP@E:I<8J<JK?<;8P
:FLGFE@JG8@;8E;K?<E>I8;L8CCP;<:I<8J<J8JK@D<G8JJ<J

!LI8K@FEF=C<M<CG<IG<KL@KP@J
61*61* =FI<O8DGC< 61* ;LI8K@FEF=
G<IG<KL@KPK?8KG8PJ/JG<IP<8I=FI<M<IN@CC9<   N?@:?J?FNJK?8K
D8KLI@KP8E;;LI8K@FE:8E9<JL9JK8EK@8CCP;@==<I<EK

!LI8K@FEF=C<M<C8EEL@KP@J>@M<E8J

FE;;LI8K@FE@J?@>?<I=FICFN<I:FLGFEI8K< ?@>?<ID8KLI@KP8E;CFN<I61*

61*9FE;TJP@<C;G<IG8PD<EKG<I@F; 1ELD9<IF=G8PD<EKG<I@F;J ::FLGFEI8K<


G<IG8PD<EKG<I@F;

1?<;LI8K@FEF=8:FLGFE9FE;8GGIFO @J

#FI<O  PI8EEL8C8EEL@KPN@K?8P@<C;F=N@CC?8M<;LI8K@FEF= PIJ

!LI8K@FEF=Q<IF:FLGFE9FE;@JJ8D<8JD8KLI@KP

*,/" ,+ !2/1&,+

8I<K?<M8CL<JK?8KK?<9FE;N@CCK8B<@=K?<P@<C;=8CCJ9P  FII@J<J9P 
I<JG<:K@M<CP %FN<M<IK?@JM8CL<N@CCM8IP;<G<E;@E>FEK?<M8CL<LJ<;=FI
R 

8C <==<:K@M<;LI8K@FE@EGI<M@FLJ<O

N?<I<R  @JK?<8DFLEKK?8KP@<C;:?8E><J8E;

#FI9FE;JK?8K?8M<<D9<;;<;FGK@FEJ JL:?8J GLK89C< 8E;:8CC89C<9FE;J


*F;@=@<;;LI8K@FEN@CCEFK:FII<:KCP8GGIFO@D8K<K?<GI@:<DFM<=FI8:?8E><
@EP@<C; 1FGI@:<JL:?9FE;J FE<DLJKLJ<FGK@FEGI@:@E>KF;<K<ID@E<K?<
M8CL<F=K?<9FE; 8E;K?<EFE<:8E:FDGLK<@KJ;<CK88E;?<E:<@KJC8D9;8
N?@:?@JK?<;LI8K@FE 1?< 45542C8E43DA0C8>= @J8;@J:I<K<8GGIFO@D8K@FEKF
K?@JC8KK<I 8E;;<G<E;JFE8EFGK@FEGI@:@E>DF;<C

"##" 1&3" !2/1&,+

&E<JJ<E:< B<P I8K<;LI8K@FE N?@C<?FC;@E>K?<P@<C;=FI8CCFK?<ID8KLI@K@<J


:FEJK8EK 8CCFNJK?<;LI8K@FEF=8GFIK=FC@FKF9<:8C:LC8K<;=FI8FE< 98J@J
GF@EK:?8E><@E@EK<I<JKI8K<J 1?<B<P I8K<D<K?F;@JDFJKF=K<ELJ<;=FI
GFIK=FC@FJJL:?8JK?<9FE;C8;;<I N?@:?:FEJ@JKJF==@O<; @E:FD<J<:LI@K@<J
N@K?;@==<I@E>D8KLI@K@<J

8C:LC8K<JK?<JGFK;LI8K@FEJF=<8:?F=K?<UB<PVD8KLI@K@<J8CFE>8JGFK
I8K<:LIM< 1?<J<B<PD8KLI@K@<J8I<8KK?<K?I<< DFEK?8E;FE< KNF
K?I<< =@M< J<M<E     8E; P<8IGFIK@FEJF=K?<:LIM<

("6 /1" !2/1&,+

!2/1&,+ +! ,+! -/& " 3,)1&)&16

8C ;FCC8I;LI8K@FE=FI98J@JGF@EK:?8E><=FIGI<M@FLJ<O8DGC<

!FCC8I;LI8K@FE ;LI8K@FE :?8E><@EP@<C; D8IB<KM8CL<

!FCC8I;LI8K@FED<8JLI<JK?<;FCC8I:?8E><@E89FE;JM8CL<KF8:?8E><@E
K?<D8IB<K@EK<I<JKI8K<

!,))/ !2/1&,+

-FIK=FC@F!LI8K@FEN!
N!
NB!B

1?@JD<8EJK?8K@=I8K<J:?8E><9P9GJK?<GFIK=FC@FJM8CL<N@CC:?8E><
9P8GGIFO@D8K<CP9P  (<<G@ED@E;K?8KK?<@E;@M@;L8C9FE;JN@CCEFK
:?8E><9PK?@JDL:?9<:8LJ<<8:?N@CC?8M<K?<@IFNE;LI8K@FE

=BF4A
0FK?<GFIK=FC@F;LI8K@FE  
  
  

  D8IB<KM8CL<F=0KFE< FF=N@K?;LI8K@FEF= 


  D8IB<KM8CL<F=78:B0KFI<JFIN@K?;LI8K@FEF= 
  D8IB<KM8CL<F=68EB<< FIG FIN@K?;LI8K@FEF=

G0<?;4

GFIK=FC@FJ;LI8K@FE@J<HL8CKFK?<N<@>?K<;8M<I8><F=K?<;LI8K@FEJF=K?<
9FE;J@EK?<GFIK=FC@F 1?<N<@>?K@JGIFGFIK@FE8CKF?FNDL:?F=K?<GFIK=FC@F
:FEJ@JKJF=8:<IK8@E9FE;

-,/1#,)&, !2/1&,+

!LI8K@FE@J8C@E<8ID<8JLI<FIJK;<I@M8K@M<F=?FNK?<GI@:<F=89FE;:?8E><J
@EI<JGFEJ<KF@EK<I<JKI8K<:?8E><J J@EK<I<JKI8K<J:?8E>< K?<GI@:<@JEFK
C@B<CPKF:?8E><C@E<8ICP 9LK@EJK<8;@KNFLC;:?8E><FM<IJFD<:LIM<;=LE:K@FE
F=@EK<I<JKI8K<J 1?<DFI<:LIM<;K?<GI@:<=LE:K@FEF=K?<9FE;@J K?<DFI<
@E8::LI8K<;LI8K@FE@J8J8D<8JLI<F=K?<@EK<I<JKI8K<J<EJ@K@M@KP

2>=E4G8CH @J8D<8JLI<F=K?<J<EJ@K@M@KPF=K?<;LI8K@FEF=89FE;KF:?8E><J@E
@EK<I<JKI8K<J K?<J<:FE;;<I@M8K@M<F=K?<GI@:<F=K?<9FE;N@K?I<JG<:KKF
@EK<I<JKI8K<J;LI8K@FE@JK?<=@IJK;<I@M8K@M< &E><E<I8C K?<?@>?<IK?<
:FEM<O@KP K?<DFI<J<EJ@K@M<K?<9FE;GI@:<@JKFK?<:?8E><@E@EK<I<JKI8K<J

,+3"5&16

)>C0;&A824270=64 3DA0C8>=270=648=H84;3 270=648=


H84;3B@D0A43 

0;
>=E4G8CH5>A40A;84A4G0<?;4

,+3"5&16

#FI9L@C;@E>8E@DDLE@Q<;GFIK=FC@F ;LI8K@FEF=K?<GFIK=FC@FJ?FLC;9<<HL8CKF
K?<@EM<JKD<EK?FI@QFE &=?<;F<JJF N?<E<M<IK?<I<@J8:?8E><@E@EK<I<JK
I8K< CFJJ<JFI>8@EJ@E:8G@K8CM8CL<N@CC9<<O8:KCPF==J<K9P>8@EJFICFJJ<JFE
I<@EM<JKD<EKJ

FK?K?<I@JBJDFM<@EFGGFJ@K<;@I<:K@FE &DDLE@Q<;GFIK=FC@F@JFE<N?<I<CFJJ
:8LJ<;9PFE<I@JB@J<O8:KCP:FDG<EJ8K<;9P>8@E:8LJ<;9P8EFK?<I

<<D=8I0C8>= J H1A83BCA0C46H S 8J@EK<I<JKI8K<J:?8E><JFM<IK@D<


9FE;?FC;<IJ8I<<OGFJ<;KF@EK<I<JKI8K<I@JBN?@:?:8E9<JGC@K@EKNFG8IKJ
GI@:<I@JB8E;I<@EM<JKD<EKI@JB

=34G8=6(CA0C46H S 9L@C;8GFIK=FC@FD@IIFI@E>N<CC BEFNE9FE;@E;<O &E20


0?<8IJFE)<?D8E8E;08CFDFE9IFK?<IJ&E;<O8I<GFGLC8IN?@C<@E&E;@8 @
"5@JGFGLC8I

DH0=37>;3 S :?FFJ<8GFIK=FC@FK?8KGIFD@J<JKFD<<K@EM<JKD<EKF9A<:K@M<J
8E;EFK:?LIE@KKF@DGIFM<K?<I<KLIEJ

-00&3" 01/1"$&"0

171,800
7%
7.0
106,988

Duration of portfolio
Wt of zero
Wt of perpetuity

Duration of zero coupon


Duration of perpetuity

FV
Current Rate
Time horizon
PV

7.0
0.81 Amt in Zero
0.19 Amt in perpetuity

5.00
15.29

86,185
20,803

E@EJLI8E:<:FDG8EP?8J8EF9C@>8K@FEKFG8P/J 8=K<IPIJ  LII<EK


@EK<I<JKI8K<@J -FIK=FC@FD8E8><IN8EKJKF=LE;K?<F9C@>8K@FEN@K?8D@OF=
 PIQ<IF:FLGFE9FE;J8E;G<IG<KL@K@<JG8P@E>8EEL8C:FLGFE  8C K?<GFIK=FC@F
8CCF:8K@FE8E;8DFLEK@E<8:?8JJ<K:C8JJ

<<D=8I0C8>= G0<?;4

-00&3" 01/1"$&"0

;<;@:8K@FEJKI8K<>P@EMFCM<JD8K:?@E>:8J?=CFNJFE8DLCK@G<I@F;98J@J &E
K?@J:8J< K?<D8E8><I9LPJ8J<I@<JF=Q<IF:FLGFE9FE;JK?8KD8K:?K?<JKI<8D
F==LKLI<F9C@>8K@FE

&K@DDLE@Q<JGFIK=FC@F8LKFD8K@:8CCP=IFD@EK<I<JKI8K<I@JB

C8JJ@:8C@DDLE@Q8K@FENFIBJ=FIFECPFE<K@D<G8I8CC<CJ?@=KF=P@<C;:LIM<
0@DGC<JFCLK@FE@JKF9LPQ<IF:FLGFE9FE;K?8KGIFD@J<J8G8PD<EKK?8K<O8:KCP
D8K:?<JN@K?K?<GIFA<:K<;:8J?=CFNI<HL@I<D<EK

0B75;>F<0C278=6

-00&3" 01/1"$&"0

&=<:FEFDP<OG<:KKF;FN<CC@EK?<=LKLI< @EM<JKFI9LPJ9FE;JN@K??@>?<I
:I<;@KJGI<8;JN?@:?D8PJ?FIK<E@E9<KK<IK@D<J8E;GI@:<8GGI<:@8K<J

>A420BC8=642>=><H2H2;4

&=K?<@EK<I<JKI8K<J<OG<:K<;KF=8CC 9LP9FE;J GI<=<I89CPN@K?CFE><I;LI8K@FE


=FIGI@:<8GGI<:@8K@FE &=@EK<I<JKI8K<J8I<<OG<:K<;KFI@J< 8MF@;9FE;JN@K?
CFE><I;LI8K@FE

>A420BC8=68=C4A4BCA0C4270=64B

 1&3" 01/1"$&"0

Вам также может понравиться