EL METODO WACC

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http://www.slideshare.net/lionelpineda/costo-de-capital-2694428

WACC = TASA PROMEDIO PONDERADA DEL COSTO DE CAPITAL

La definicin del WACC (del ingls Weighted Average Cost of Capital), es una tasa de descuento
que mide el coste de capital entendido ste como una media ponderada entre la proporcin de
recursos propios y la proporcin de recursos ajenos. Explicado de una manera mas sencilla: es una
tasa que mide el coste medio que nos ha costado nuestro activo (edificios, coches, activos
financieros), atendiendo a como se ha financiado capital propio (aportacin de los socios),
recursos de terceros (cualquier tipo de deuda ya sea emitida en forma de obligaciones o un
prstamo adquirido).

Importancia

Explicacin

WACC: Weighted Average Cost of Capital (Promedio Ponderado del Costo de Capital)
Ke: Cost of equity, es decir, lo que le cuesta a la empresa financiar sus recursos propios
provenientes de accionistas, o lo que es lo mismo, la tasa de retorno que exige el accionista para el
riesgo de esa empresa. Tambin se puede encontrar bajo el nombre de tasa de costo de
oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para obtenerla el mtodo CAPM.
CAA: Capital aportado por los accionistas, en algunos casos se encuentra representado por E ( por
su denominacin en ingls Equity)
D: Deuda financiera contrada
Kd: Costo de la deuda financiera. Para su clculo, se halla un tipo medio, siendo ste una media de
todos los tipos de inters que paga la empresa ponderados por su peso en el balance con respecto
al total de la deuda. Supongamos que tenemos un pasivo de 100.000 compuesto por una
obligaciones que pagan un cupon del 5% por valor de 60.000 , un crdito a corto plazo por valor
de 30.000 que pagamos el 7% y un crdito a largo plazo de 10.000 con otro banco que pagamos
el 8%. El Kd se calculara: 5% * 60% + 7%*30% + 8%*10% = 5,4%.
Tener en cuenta que para el clculo del Kd, se usan los saldos vivos pendientes que lucen en
balance ( y no el total de la deuda contrada).
T: Tasa de impuesto a las ganancias. El hecho de incluir los impuestos en la ecuacin tiene una
explicacin muy sencilla: el beneficio fiscal que se produce (tax shield en ingls). En muchas
economas, entre ellas la nuestra, los intereses son fiscalmente deducibles, por tanto cuanto ms
deuda tengamos se entiende que menos impuestos se tienen que pagar y eso se traduce en el
modelo DCF como una no salida de caja.

Mtodo del VEA

QU ES EL VEA
El VEA abarca todo aquello sobre lo que los gerentes pueden influir, todos los generadores
de valor. Podemos entender mejor este concepto si consideramos al VEA como la inversin
de capital multiplicada por la diferencia entre el rendimiento real y el rendimiento
requerido. Si adems consideramos al rendimiento requerido como una combinacin de
riesgo del negocio y riesgo financiero (en la que el riesgo financiero, o nivel de
endeudamiento, tambin conlleva un beneficio potencial), tenemos cuatro de los principales
componentes del valor de mercado segn lo definen Merton Miller y Franco Modigliani.
Estos son:

costo de capital por riesgo del negocio;

monto de la deuda;
nivel actual de utilidades operativas;
gastos de capital.

Los dems componentes consideran el VEA futuro (las expectativas de los inversores de
crecimiento futuro) en el nivel actual del VEA, lo que llamamos VCF, o valor de
crecimiento futuro: constituyen el rendimiento esperado sobre las nuevas inversiones y el
horizonte temporal para un crecimiento excesivo de la rentabilidad o VEA. Los gerentes
pueden influir de manera ms o menos imperfecta sobre deuda, utilidades operativas, gastos
de capital y rendimientos futuros. Tienen poca o ninguna influencia sobre el horizonte y el
riesgo del negocio.

Valor y alcance del VEA

El VEA incluye prdidas y ganancias y estado de situacin patrimonial y diferencia
intangibles y crecimiento, cubriendo as todos los factores de produccin. La meta es que el
VEA crezca o mejore, ya que se considera que las inversiones histricas se han ido a pique.
Por lo tanto, los gerentes deben concentrarse en crecer cuando el rendimiento es mayor que
el costo de capital, en reorganizar el capital cuando el rendimiento es menor que el costo, y
en mejorar el rendimiento sobre el capital existente, as como tambin en contar con una
estructura de capital ptima (deuda versus capital).
Si crear valor es clave, el VEA es la respuesta y mejorarlo debe ser la meta. Cmo lo logran
los gerentes o cmo deciden lograrlo depende de lo que consideren xito para su negocio.
Por supuesto, la respuesta puede depender del estado de la economa. En realidad, la
inversin y el control de los costos son fundamentales en todo el ciclo econmico. Sin
embargo, la crtica florece en un mercado bajista y disminuye en un mercado alcista. Un
mercado bajista coloca a las empresas insolventes bajo la lupa, y un mercado alcista
perdona a todas, menos a las de peor desempeo.

En otras palabras, el control de los costos aumenta el VEA actual y a corto plazo, y es
siempre crucial. Pero la inversin determina un VEA a corto plazo y futuro y tambin es
fundamental, siempre que haya liquidez.
La medicin del desempeo es la base del negocio. Dado que las personas administran lo
que miden, el VEA puede sentar las bases de un sistema de gestin ms transparente y
responsable, especialmente cuando se combina con fuertes incentivos para mejorar el VEA
en todos los niveles, en cada actividad, en todas las funciones e independientemente de la
ubicacin geogrfica.
Una vez asignados correctamente los derechos para tomar decisiones, con un sistema justo
de fijacin de precios de transferencia, libre flujo de informacin y herramientas y
capacitacin adecuadas, la responsabilidad se une a la transparencia a travs de slidos
controles y de la evaluacin del desempeo. Pague por el desempeo correcto y el resultado
ser una gestin basada en el valor.
Con la aplicacin del VEA, la presupuestacin se convierte en planificacin a largo plazo.
Se renuncia al control de los fines y de los medios a favor de las expectativas del inversor
determinadas externa y objetivamente y de las opciones y oportunidades de gestin que
permiten a los gerentes apostar a su propio xito en el cumplimiento o la superacin de los
requerimientos de los accionistas.
CONCLUSIN
En resumen, el VEA es el mejor instrumento de medicin para crear valor para el
accionista. Un cuadro de mando integral de indicadores permite una visin general, pero
cul es el mecanismo para lograr el equilibrio?
Si la meta es la creacin de valor a largo plazo y si no lo es, los accionistas deberan huir
despavoridos, el VEA debe ser ese mecanismo. Ventas, margen, utilidades operativas y
resultados finales sencillamente no son suficientes.
Al valor de mercado le faltan elementos de ayuda. Los indicadores de rentabilidad dan
respuestas incorrectas. Solamente el VEA puede cambiar a las empresas.
Ms aun, el VEA se correlaciona mejor con el precio de las acciones que ningn otro
indicador: 50% en comparacin con hasta un 30% para otros indicadores.
Dado que el VEA abarca todos los factores de produccin, la mejora continua del VEA
otorga siempre a los inversores un aumento de valor. Es evidente que si una organizacin
no presta verdadera atencin al VEA y lo mide a tientas sin pensar en las consecuencias de
comportamiento y la necesidad de equilibrar simplicidad y precisin, u ofrece incentivos
mal ideados o errneos para crearlo, el resultado ser decepcionante. Sin embargo, un
sistema slido en pocas de altibajos proporcionar las bases de prcticas empresariales y
toma de decisiones sensatas.

RSCE