1

III.

La Demanda de Dinero-Un Modelo de Gestin

ptima del Efectivo. William Baumol y James
Tobin
A.

Introduccin
1.

2.

Las referencias son:

a)

Baumol, William J. The Transactions Demand for

Cash: An Inventory Theoretic Approach,
Quarterly Journal of Economics 66, November
1952, 545-56.

b)

Tobin, James. The Interest-Elasticity of

Transactions Demand for Cash, Review of
Economics and Statistics 38, August 1956, 241247.

Las ideas bsicas

a)

El gobierno requiere que personas usan dinero para

sus compras.

b)

Hay dos costos de dinero

(1)

Costo de convertir los fondos en su cuenta

bancaria al efectivo. El costo de retirar dinero
de su cuenta.

(2)

Los fondos en la cuenta bancaria ganan

inters, efectivo no. Entonces cuando retire el
dinero, hay una prdida de inters.

3.

B.

c)

Una persona quiere minimizar el costo total, la

suma de los dos.

d)

La cantidad ptima de dinero del problema de

minimizacin es la demanda de dinero de la
persona.

e)

Los factores que afecta la cantidad ptima, es decir

la demanda de dinero, de la persona son los
factores que son importantes en determinar la
demanda agregada de dinero.

Nota importante: Se presenta este modelo en una

forma diferente que la presentacin en el texto de
Barro o los artculos originales de Baumol y Tobin.
a)

En el texto de Barro, el problema es como dividir

su riqueza entre bonos y efectivo. Una persona
tiene que vender un bono para obtener el efectivo.

b)

Personas que tienen bonos reciben pagos de

inters, entonces son esencialmente lo mismo
como cuentas bancarias que pagan inters, los
dueos de ambos activos reciben inters.

c)

Aqu se usa la decisin de sacar efectivo pero a la

decisin de convertir bonos al efectivo es
equivalente.

d)

Cuando hablamos de la restriccin presupuestaria

de una familia en la siguiente parte de la materia,
vamos a introducir bonos porque no queremos
complicar el modelo con la introduccin de bancos
o otras instituciones financieras.

Los supuestos del modelo

1.

No puede comprar con fondos retirados

directamente de su cuenta. Primero, tiene que
retirar efectivo.

a)

Justificacin-El gobierno impone restricciones

legales que prohban el uso de fondos en cuentas
(o bonos) para hacer compras.
(1)

Por ejemplo, Telmex no puede emitir un activo

que personas usan para hacer compras por
ejemplo. No hay vales de despensa en este
mundo.

(2)

Tambin este supuesto elimina tarjetas de

dbito.

b)

C.

Adems, el estado declara que el dinero es la

moneda de curso legal para la cancelacin de todo
tipo de deudas, ya sean pblicas o privadas. Por
qu? El Estado gana el seoreaje cuando produce
el dinero.

2.

En el modelo el dinero es efectivo. Se usa para

comprar el bien. El efectivo es el medio de
cambio.

3.

La tasa de inters nominal del dinero es cero. En el

caso de los fondos en cuentas bancarias (bonos) es
R.

4.

La familia o persona gasta una cantidad constante

de efectivo cada momento. Por ejemplo, si
recibiera un salario de $48 diario, gastara $2 cada
hora.

5.

La persona gasta todo de su salario cada perodo

6.

El nivel de precios, P, es constante.

Un cuento de justificacin
1.

La persona se llama Bonnie.

2.

Bonnie trabaja y recibe un salario cada perodo. Su

empleador deposita su salario directamente en su
cuenta (que paga inters) cada periodo.

3.

Peridicamente ella saca dinero de un cajero

permanente. Hay costos de retirar el efectivo del
cajero permanente.
a)

Tal vez, el banco cobra algo cada vez que saca

efectivo.

b)

Hay el costo de oportunidad de su tiempo de ir al

cajero permanente.

D.

c)

Tal vez, hay otros costos (transporte al cajero)

d)

La suma de todos los costos asociados con la

conversin de fondos en la cuenta al efectivo es el
costo de transaccin.

El modelo formal
1.

T es el intervalo, una fraccin de un perodo, entre

las retiradas 0 < T " 1. Si Bonnie fuera al banco cada
mes y el perodo fuera un ao, el intervalo sera
1
T= .
12!

2.
!

As, el inverso

1
= 12 es el nmero de transacciones
T

cada perodo.
3.

Cuesta

"
> 0 cada vez ella saca efectivo del cajero
P

permanente.
a)
!

Es un costo real de una transaccin, es decir se

mide este costo en trminos del (nico) bien en el
modelo.

b)

En el modelo de Baumol y Tobin y del texto,

Bonnie paga este costo cada vez ella convierte
bonos (no importa cuanto) al efectivo.

4.

Bonnie saca la cantidad PcT cada vez que va al

cajero permanente. Pc es el gasto nominal en el
perodo. Si Pc = $12000 cada periodo y ella va al
banco 12 veces durante el periodo, PcT=$1000.

5.

El supuesto que el gasto es constante cada

momento implica que el promedio del saldo
1
monetario (o saldo nominal de dinero) es PcT = m .
2

En trminos reales, se denomina el saldo real de

dinero o simplemente el saldo real

1
m
cT = .
2
P

6.

El efectivo no gana inters

a)

Entonces hay una prdida de inters cada perodo

porque Bonnie tiene una parte de su riqueza en la
forma de efectivo en lugar del depsito en el
banco.
(1)

Se denomina el costo de oportunidad de su

tenencia de dinero o de efectivo.

(2)

En este modelo, el costo de oportunidad de

efectivo es sencillo calcular gracias al
supuesto de gastos constantes durante el
periodo.

b)

Costo de oportunidad nominal de dinero

Rm = R

c)

PcT
2

Costo de oportunidad real de dinero R

7.

m
cT
=R
P
2

As existen dos tipos de costos reales.

!

a)

El inters real perdido. El costo de oportunidad de

las tenencias de dinero.

b)

El costo real de los transacciones cada periodo es

" 1
. Incluye
PT

(1)

el valor del tiempo necesario para hacer la

transaccin

(2)

los costos del viaje al banco

(3)

la comisin del banco por hacer la transaccin

8.

El problema de la Bonnie-elige T para minimizar el

costo real (total) de su tenencia de efectivo.
X=

a)

% 2# (
# 1 Rc
+
= 0 $ T* = '
CPO "
*
2
& RcP )
PT
2

" 1 RcT
+
PT
2

Min

b)

Para determinar el ptimo del saldo real promedio,

expresin del
! ponemos el valor ptimo de T en la
1
1
" m *% 1
1 " 2( %
'
' = cT* = c$
2 # RcP &
# P & 2

saldo real. $
c)

" c( %
=$
'
# 2RP &

Frecuentemente en economa queremos analizar

los!efectos en una variable endgena de cambios
en los parmetros y variables exgenos del
modelo. Ahora consideramos las cuestiones de este
tipo con respecto al saldo real promedio (ptimo)

pero podemos usar los mismos mtodos con el

objetivo de determinar el impacto que tienen tales
cambios en el intervalo ptimo o en el nmero
ptimo de transacciones.
(1)

El efecto de cambio del costo de la transaccin

# m *&
"%
(
*1
$ P ' 1 # c) & 2 c
= %
>0
(
# ) & 2 $ 2RP ' 2R
"% (
$P'
(a)

Cuando el costo real de la transaccin

aumenta (disminuye) el saldo real promedio
aumenta (disminuye).

(b)

Dicho en forma diferente, la demanda de

dinero real aumenta (disminuye) cuando el
costo real de la transaccin aumenta
(disminuye).

(2)

El efecto del cambio del consumo

# m *&
"%
(
*1
$ P ' 1 # c) & 2 )
= %
>0
(
"c
2 $ 2RP ' 2RP
(a)

Cuando el consumo real aumenta

(disminuye) el saldo real promedio aumenta
(disminuye).

(b)

Consumo es muy relacionado con ingreso.

De hecho, en el modelo macroeconmico
vamos a tratar el ingreso agregado (es decir,
el PIB) como la variable que afecta la
demanda agregada de dinero.

(3)

El efecto de cambio de la tasa de inters

# m *&
"%
(
*1
*1
$ P ' 1 # c) & 2 *2Pc) 1 # c) & 2 *c)
= %
= %
<0
(
(
"R
2 $ 2RP ' (2RP ) 2 2 $ 2RP ' 2PR 2
Cuando la tasa de inters aumenta
(disminuye) el saldo real medio disminuye
(aumenta).

d)

Forma general del demanda de dinero de la familia

$
m
#'
= "& R,c, ) donde
%
P
P(
"#
"#
"#
= # R < 0,
= # c > 0,
= #$ > 0
% (
"R
"c
"' $ P *
& )

(1)
!

Para obtener la forma general agregado suma

las demandas individuales de cada familia i.
%
m M
$(
" P = P = #'& R,c, P *) donde las derivadas
i
parciales tienen los mismos signos.