ANALIZA I MANAGEMENTUL

PROIECTELOR DE INVESTIII

CUPRINS

Introducere..............................................................................................................................4
CAPITOLUL I. PREZENTAREA CADRULUI ORGANIZATORIC I NORMATIV AL
FIRMEI SC ART INSTAL SRL.............................................................................................7
1.1 Prezentarea general a unitii......................................................................................7
1.2 Structura organizatoric i funcional.......................................................................12
1.3 Baza juridic a sistemului contabil i organizarea compartimentului financiarcontabil.............................................................................................................................17

1.4 Prezentarea structurilor informatice din unitate.........................................................18

CAPITOLUL II. INVESTIIILE N SISTEMUL ECONOMIC I SOCIAL.....................21
2.1 Rolul investiiilor n sistemul economic i social.......................................................21
2.2 Conceptul de investiii................................................................................................23
2.3 Clasificarea investiiilor..............................................................................................25
2.4 Proiectul de investiii..................................................................................................28
2.5 Managementul proiectelor de investiii......................................................................30
CAPITOLUL III. EVALUAREA I GESTIUNEA PROIECTELOR DE INVESTIII.....34
3.1 Bazele teoretice i metodologice ale eficienei investiiilor i evalurii proiectelor. .34
3.1.1 Eficiena investiiilor concept fundamental de evaluare a proiectelor.............34
3.1.2 Indicatori i criterii de eficien economic i financiar a investiiilor concepte,
funcii, clasificri..........................................................................................................38
3.1.3 Evaluarea proiectelor de investiii scop, principii, etape..................................43
3.2 Influena factorului timp n investiii. Tehnica actualizrii.........................................45
3.2.1 Esena i formele de manifestare a factorului timp n investiii..........................45
3.2.2 Medote i indicatori de evaluare a impactului factorului timp n investiii........48
3.2.3 Distribuia temporal a fluxurilor. Tehnicile de actualizare i capitalizare.........52
3.3 Fundamentarea deciziilor de investiii n mediul cert i n mediul aleator.................58
3.3.1 Fundamentarea deciziilor de investiii n mediu cert...........................................58
3.3.1.1 Criterii financiare de analiz a eficienei proiectelor de investiii...............59
3.3.1.2 Criterii contabile de analiz a proiectelor de investiii.................................73
3.3.2 Incertitudinea i riscul proiectelor de investiii - fundamentarea deciziilor de
investiii n mediu aleator.............................................................................................76
3.3.2.1 Incertitudinea i riscul asociate proiectelor de investiii..............................76
3.3.2.2 Evaluarea riscului n procesul de fundamentare a deciziei de investiii.......77
CAPITOLUL IV. REFLECTAREA N CONTABILITATE A OPERAIUNILOR
PRIVIND CICLUL DE INVESTIII...................................................................................91
4.1 Contabilitatea operaiilor privind intrrile i ieirile de active imobilizate................91
4.2 Contabilitatea operaiilor privind deprecierea activelor imobilizate..........................99
CAPITOLUL V. PREZENTAREA PROTOTIPULUI DE SISTEM EXPERT.................102
5.1 Scopurile utilizate n cadrul prototipului de sistem expert.......................................102
5.2 Regulile utilizate n cadrul prototipului de sistem expert.........................................103
5.3 Capturi de ecran........................................................................................................109
CONCLUZII.......................................................................................................................115
Bibliografie.........................................................................................................................118
Anexe..................................................................................................................................120

Introducere

Funcionarea sistemelor economico-sociale n condiiile economiei de pia i a unui

mediu nconjurtor n continu schimbare, necesit adoptarea unui management anticipativ
i luarea n considerarea a tuturor aspectelor legate de derularea activitii. Firmele trebuie
s fie competitive i flexibile, trebuie s desfoare activiti de modernizare, nlocuire,
extindere pe noi piee, de dezvoltare a noi produse sau servicii, adic s realizeze investiii.
Aceasta confer proiectelor de investiii un rol principal n creterea economic, att la
nivel microeconomic ct i la nivel macroeconomic.

Deciziile de investire care presupun achiziii de terenuri, utilaje,

cldiri sau echipamente sunt printre cele mai importante hotrri pe
care le ia un manager. Aceste decizii,
CAPITOLUL I

PREZENTAREA CADRULUI ORGANIZATORIC I NORMATIV

AL FIRMEI SC ART INSTAL SRL

Conform Institutului Naional de Statistic, investiiile fcute anul trecut n economie

au totalizat 13,8 miliarde de euro, adic puin peste 14% din PIB. n cadrul acestor
investiii, lucrrile noi de construcii au crescut cu 18%, iar investiiile n utilaje au crescut
cu 11,2%.
n 2006, investiiile n construcii noi au reprezentat 44,5% din totalul investiiilor, iar
Funcia financiar-contabil, este reprezentat de activitatea privind obinerea i
folosirea mijoacelor financiare necesare unitii. Asigur nregistrarea i evidena n
expresie valoric a fenomenelor economice din unitate, precum i elaborarea lucrrilor
contabile periodice.
Activitile acestei funcii sunt:
a) activitatea financiar ce se refer la obinerea i folosirea raional a resurselor
necesare ntreprinderii. Funciunea financiar trebuie s asigure echilibrul financiar al
ntreprinderii realizd n timp egalitatea ntre resursele disponibile i nevoile finaciare.
Funcia financiar a ntreprinderii poate fi definit ca ansamblul activitilor de
asigurare i repartizare a fondurilor bneti necesare desfurrii continue i rentabile a
activitii, precum i de analiz i control a rezultatelor obinute.
Aceast funcie furnizeaz i menine resursele de capital sau bneti ale
ntreprinderii i ofer conducerii ei un sistem de indicatori financiari de urmrire i control,
care contribuie la orientarea tuturor activitilor din ntreprindere.
Funcia financiar este integrat n cea de conducere general, contabilitatea
furnizndu-i numeroase informaii.
Activitile financiare care se desfoar n ntreprinderi i, care, formeaz
coninutul funciei financiare, se pot clasifica astfel:
- elaborarea bugetului de venituri i cheltuieli prin care firma trebuie s-i acopere
toate cheltuielile, s obin profit din care s asigure fondul de rezerv;

CAPITOLUL II

INVESTIIILE N SISTEMUL ECONOMIC I SOCIAL

n viaa social-economic a oricrui stat, investiia reprezint suportul dezvoltrii,

att la nivel macroeconomic, ct i la nivelul fiecrei organizaii. n acest capitol, vom
aborda cteva aspecte eseniale privind rolul investiiilor n sistemul economic i social,
elementele definitorii ale conceptului de investiii, clasificarea investiiilor i unele noiuni
privind proiectele de investiii.

2.1 Rolul investiiilor n sistemul economic i social

In viaa economic activitatea de investiii ocup un loc central,
att n sfera produciei de bunuri i servicii, ct i n sfera consumului,
fiind factorul care influeneaz e i

2.3 Clasificarea investiiilor

Multitudinea modurilor n care pot fi realizate investiiile, aspectele pe care le
presupun, pun n eviden mai multe criterii de caracterizare a structurii acestora.
1. Dup obiectivul care se urmrete prin realizarea proiectului i de raportul
rentabilitate risc din perspectiva ntreprinderii sunt1:
Investiii productive, care la rndul lor pot fi:
- investiii de nlocuire a imobilizrilor complet depreciate n vederea meninerii
capacitii de producie; rentabilitatea acestor investiii poate fi precis evaluat, ele implic

2.4 Proiectul de investiii

1

Mironiuc M., Gestiunea financiar-contabil a ntreprinderii. Concepte.Politici.Practici, Ed. Sedcom Libris,

Iai, 2007, p.124, dup Alboy, M., Dcisions Financires et Cration de Valeur, Ed. Economica, Paris, 2003,
p. 65.

Activitatea de investiii se nscrie, n majoritatea cazurilor, pe coordonatele unei

strategii de dezvoltare economico-social i se desfoar pe baz de programe sau
proiecte. Programele de investiii, indiferent de nivelul la care au fost elaborate, au o arie
de cuprindere mai larg i, de cele mai multe ori, pentru implementarea lor este nevoie sa
fie detaliate n unul sau mai multe proiecte de investiii.
Proiectele de investiii reprezint sisteme sau ansamble coerente de aciuni, soluii
i msuri raionale reunite prin concepie, orientare i finalitate, printr-un scop unic 2.
Printr-o combinare definit a resurselor i soluiilor posibile, n cadrul diverselor proiecte
iniiate, n limitele disponibilitilor financiare alocate pentru investiii, se urmrete
obinerea dezvoltrii dorite a firmei, re

CAPITOLUL III

EVALUAREA I GESTIUNEA PROIECTELOR DE INVESTIII

Dezvoltarea economiei, potrivit exigenelor ce se manifest pe plan mondial, depinde

de sporirea eficienei n toate domeniile de activitate economico-social, de mbuntire a
laturilor calitative ale acestora.
n sistemul concurenial al pieei libere, activitatea agenilor economici asigur
performana n msura n care are o eficien nalt, adic, obinerea unor efecte ct mai
mari n raport cu resursele alocate sau consumate.

3.1 Bazele teoretice i metodologice ale eficienei investiiilor i

evalurii proiectelor
Specialitii care pregtesc proiecte de investiii i decidenii sunt confruntai
ntotdeauna cu alternative, cu variante de soluii i de proiecte. Raionamentele, aprecierile
i opiunile att pe parcursul elaborrii, ct i n faza selectrii finale a proiectelor de
2

Prvu, D., Op. cit., p. 24.

investiii se bazeaz pe informaiile disponibile privind eficiena diferitelor soluii i

variante de proiect, a alternativelor posibile de utilizare a fondurilor alocate pentru
investiii. Deci, la baza deciziilor de investiii stau evalurile analitilor i investitorilor cu
privire la eficiena proiectelor.

3.1.1 Eficiena investiiilor concept fundamental de evaluare a proiectelor

Eficiena investiiilor este un atribut i o caracteristic funcional general,
determinant, pentru orice proiect sau program, politic i strategie de investiie. Eficiena
w-ul din exploatare are dou componente eseniale: profitul din exploatare dup impozit i
o economie fiscal obinut ca urmare a deducerii cheltuielilor cu amortizarea din profitul
de exploatare, diminundu-se astfel baza de impozitare.
Ceea ce caracterizeaz adevrata valoare a investiiei este cash-flow-ul disponibil, n
msur s remunereze investitorii, dup acoperirea creterii economice determinate de
proiectul de investiii.
n acest mod, este posibil compararea fluxurilor i agregarea lor pentru a realiza
analize i a decide asupra celei mai eficiente alternative de investiii. Corespunztor
tehnicii de actualizare, oportunitatea unei investiii se apreciaz innd seama de
urmtoarea relaie:
Cheltuiala iniial pentru investiii Suma fluxurilor de trezorerie viitoare actualizate
Se poate calcula valoarea fluxurilor prezente ntr-un moment viitor, prin tehnica de
capitalizare. Cu ajutorul ei se determin valoarea viitoare a fluxurilor de trezorerie
investite n prezent, ca urmare a renunrii la consumul imediat.
Capitalizarea poate fi simpl sau compus. Diferena const n faptul c n primul caz
dobnda nu se nsum

3.3 Fundamentarea deciziilor de investiii n mediul cert i n mediul

aleator

Mediul cert nu exist n realitate. Costruirea unor modele deterministe, pe supoziia c

fluxurile financiare viitoare sunt certe, are doar un caracter explicativ. Aceste modele
uureaz nelegerea fenomenelor financiare pe care le vom studia apoi n situaii mult mai
apropiate de realitate (mediul aleator). n cazul mediului aleator, analiza deciziei de
investiii se face n cadrul aceluiai sistem de ipoteze, dar cu o schimbare fundamental
pentru apropierea de realitatea economic. Se elimin ipoteza existenei unui mediu cert, se
presupun diferitele stri de conjunctur economic i probabilitatea de apariie a acestora.
7

3.3.1 Fundamentarea deciziilor de investiii n mediu cert

Complexitatea procesului investiional face dificil analizarea eficienei sale i celui

de-al treilea an de exploatare a investiiei.
Aceasta presupune determinarea valorii rmase neamortizate Vna
respectiv:

n anul trei,

Vna = I0 Am = 11444,4 9499,4 = 1945 mii lei

VRt = (pr - Vna)(1-Ip) + Vna +

ACn

ACn

= 1800 + 1900 = 3700 mii lei

VR3 =(4950 - 1945)(1-0,16) + 1945 + 3700 = 30050,84 + 5645 =8169,2 mii lei
V0 =

22063,8 21674,4
8169,2

= 18386,5 + 15051,6 + 5673,1 = 39111,2 mii lei

2
(1 0,2) (1 0,2)
(1 0,2) 2

2. Valoarea actualizat net:

n

VAN V0 I 0
t 1

CFt
VRn

I 0 39111,2 11444,4 = 27666,8 mii lei

t
(1 r ) (1 r ) n

c) Rata intern de rentabilitate (Internal Rate of Return), este acea rat de egal cu
21187,85 mii lei.
Tabelul nr.3.3 Relaia existent ntre criteriile financiare de evaluare a investiiilor

VAN
<0
=0
>0

IPA

RIR

MVA (EVA)

<1
=1
>1

<r
=r
>r

<0
=0
>0

Sursa: Mironiuc M. dup Pavarani E., .a., Analisi finanziaria. Valore, solvibilit, rapporti con i
finanziatori, 2002

Prin e acestui criteriu se refer la faptul c 3: distribuia n timp a intrrilor i ieirilor

de trezorerie nu au nici un impact asupra judecii finale a eficienei proiectului de
3

Mironiuc M., Gestiunea financiar-contabil a ntreprinderii. Concepte. Politici. Practici, Ed. Sedcom
Libris, Iai, 2007, p. 148, dup Dallochio M., Salvi A., Op. cit., p. 300.

investiii; nu exist intenia de a exprima rezultatul net n funcie de valoarea financiar a

timpului; nu ia n considerare riscul pe care l implic realizarea proiectului de investiii i
nici costul capitalului investit, or un proiect genereaz valoare adiional numai dac
rentabilitatea lui este superioar costului capitalului.
2. Rata rentabilitii economice a proiectului de investiii:

Re

CF
21869,1
100
100 191,09%
I0
11444 ,4

Conform criteriilor tradiionale de apreciere a eficienei proiectelor de investiii, acest

proiect va fi aprobat pentru finanare, deoarece genereaz la 100 de lei capital investiti un
cash-flow mediu egal cu 191,09%, iar cheltuiala iniial pentru investiii se recupereaz
ntr-un termen scurt de 0,5 ani.
sau cu caracter conjunctural.

CAPITOLUL IV

REFLECTAREA N CONTABILITATE A OPERAIUNILOR

PRIVIND CICLUL DE INVESTIII

Ciclu de investiii se refer la ansamblul de operaii ce privesc imobilizrile

comerciale i alte drepturi i valori similare;
207 Fond comercial;
208 Alte imobilizri necorporale.
Imobilizrile corporale reprezint bunuri fizice cu o utilizare ndelungat i care dein
ponderea cea mai mare n totalul imobilizrilor unei uniti patrimoniale.
Imobilizrile corporabile sunt evaluate i reflectate n contabilitate, n funcie de
modalitatea lor de intrare n patrimoniu, la valoarea lor de intrare, care poate fi:
valoare de aport pentru imobilizrile corporale reprezentnd aport la capitalul
social;
costul de achiziie pentru imobilizrile corporale achiziionate;
costul de producie pentru imobilizrile corporale produse n unitate;
9

valoare just pentru imobilizrile corporale primite cu titlu gratuit;

212 Construcii;
213 Instalaii tehnice, mijloace de transport, animale i plantaii, cont sintetic
26X
=
269
Cost de achiziie Cost de achiziie
Conturi de imobilizri
financiare

Vrsminte de efectuat
pentru imobilizri
financiare

La aceste articole contabile ajungem fcnd analiza contabil a operaiunilor de

achiziii, aa cum este redat n tabelul urmtor4:
280X
Conturi de amortizri

privind imobilizrile
necorporale
281X
=
Conturi de amortizri

20X
Conturi de imobilizri

Valoarea de
intrare

Valoarea de

Valoarea de

necorporale
21X
Conturi de imobilizri
corporale

privind imobilizrile

Valoarea de
intrare

intrare

intrare

corporale

b) n cazul cesiunii (vnzrii sau cedrii cu titlu gratuit) a imobilizrilor necorporale

sau corporale parial amortizate:
%
280X
Conturi de amortizri
privind imobilizrile

20X
Conturi de imobilizri
necorporale

necorporale

Valoarea

exploatare
281X
Conturi de amortizri
privind imobilizrile
corporale
658
Alte cheltuieli de
exploatare
4

Valoarea
amortizrii

nregistrate

658
Alte cheltuieli de
%

Valoarea de
intrare

neamortizat
=

21X
Conturi de imobilizri
corporale

Valoarea de
intrare
Valoarea
amortizrii
nregistrate
Valoarea
neamortizat

Horomnea E., Budugan D., Tabr N., Georgescu I., Beianu L., Op. cit., p. 216.

10

Concomitent, se nregistreaz creana din vnzarea imobilizrilor consemnat prin

articolul:

461
Debitori diveri

%
758
Alte venituri din
exploatare
4427
TVA colectat

Valoarea
nominal
a creanei

Preul de vnzare
TVA aferent

CAPITOLUL V

PREZENTAREA PROTOTIPULUI DE SISTEM EXPERT

Sistemele expert sunt un ansamblu de programe informatice destinate a repreoduce

raionamentul uman al experilor ntr-un domeniu specific de activitate.
Alturi de capital i oameni informaia este una din averile deosebite ale firmei.
Expertul i dobndete cunoaterea prin formare i experien. Plecnd de la aceste tipuri
de cunotine, expertul este capabil de a lua decizii mai rapid i mai eficace dect un nonexpert. Sistemele expert introduc aceste tipuri de cunotine n programe informatice n
scopul unor posibile utilizri de ctre non-experi.

5.1 Scopurile utilizate n cadrul prototipului de sistem expert

Pentru inginerul de cunotine identificarea problemei cunoate patru aspecte:

5.2 Regulile utilizate n cadrul prototipului de sistem expert

11

Reprezentarea cunoaterii urmrete descrierea modului n care sistemul efectueaz

raionamentele. Conceperea prototipului de sistem expert impune ca piese de cunoatere:

Continuous: Valoarea Actualizat Net, Rata Intern de

Rentabilitate, Termenul de

Figura nr.5.1 Logic Block

Figura nr.5.2 Command Block

Figura nr.5.3 Macheta ecran cu denumirea prototipului

12

Figura nr.5.4 Prezentarea ecranului aferent primei opiuni

Figura nr.5.5 Prezentarea ecranului aferent celei de a doua opiuni

Figura nr.5.6 Prezentarea raportului analizei

Figura nr.5.7 Prezentarea ecranului aferent primei opiuni

Figura nr.5.8 Prezentarea ecranului aferent celei de a doua opiuni

13

Figura nr.5.9 Prezentarea raportului analizei

Figura nr.5.10 Prezentarea ecranului aferent primei opiuni

Figura nr.5.11 Prezentarea ecranului de final n cazul n care nu se opteaz pentru analiza
proiectului de investiii

14

CONCLUZII

The social object of skilled investment

should be to defeat the dark forces of time
and ignorance which envelope our future.
(John Maynard Keynes)
Situaia actual a economiei mondiale, caracterizat prin tendine de globalizare i
piee tot mai integrante, n care ntreprinderile devin locul unor confruntri ale diverselor
interese economico-sociale, a impus elaborarea unei metodologii de analiz i organizare a
proiectelor de investiii. ntr-o afacere economic, ct de mic ar fi ea, investiiile joac
rolul de impuls, de element generator, care face ca aceasta s se nasc, s se desfoare i
s se dezvolte. Formarea, plasarea i utilizarea investiiilor constituie o problem crucial
pentru investitor.
Analiza i managementul proiectelor de investiii este o tem de mare actualitate i
drept dovad a acestei afirmaii sunt multitudinea de organizaii naionale i internaionale
care au ca obiect activiti asimilate realizrii, finanrii sau evalurii proiectelor de
investiii.
n Romnia activeaz Agenia Romn pentru Investiii Strine (ARIS) - instituie
specializat a administraiei publice centrale, n subordinea Guvernului Romniei, abilitat
s aplice politica Guvernului pentru promovarea i atragerea investiiilor strine directe n
economie. n sprijinul ideei de mai sus vin i urmtoarele evenimente:
- Organizarea Forumului Regional de Investiii Nord-Est Romnia la cea de-a treia
ediie, n 2006;
Organizarea Simpozionului Internaional Investiiile i relansarea economic
creterii calitative a tuturor factorilor de producie.

Bibliografie

15

1. Avare Ph., Legros G., Ravary L., Lemonnier P., Gestiune i analiz financiar, Ed.
Economic, 2002.
2. Andone I., ugui Al., Sisteme inteligente n management, contabilitate, finane, bnci,
marketing, Ed. Economic, Bucureti, 1999.
3. Buctaru D., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Universitii Al.I.Cuza, Iai,
2003.
4. Budugan D., Georgescu I., Bazele contabilitii, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2003.
5. Budugan D., Georgescu I., Berheci I., Beianu L., Contabilitate de gestiune, Ed.
CECCAR, Bucureti, 2007.
6. Cistelecan L.M., Economia, eficiena i finanarea investiiilor, Ed. Economic,
Bucureti, 2002.
7. Despa, R., Eficiena investiiilor, Ed. Universitar Carol Davila, Bucureti, 2005.
8. Dragot V., Abordri practice n finanele ntreprinderii, Ed. Irecson, Bucureti, 2005.
9. Dumitrean E., Toma C., Berheci I., Macovei I., Berheci M., Investiii imobiliare: ghid
pentru nelegerea i aplicarea IAS 40, Ed. CECCAR, Bucureti, 2004.
10. Horomnea E., Budugan D., Tabr N., Georgescu I., Beianu L., Bazele contabilitii,
Ed. Sedcom Libris, Iai, 2006.
11. Horomnea E., Bazele contabilitii. Concepte i aplicaii, Ed. Sedcom Libris, Iai,
2004.
12. Horomnea E., Tratat de contabilitate. Teorii, concepte, principii, standarde. Aplicaii,
Ed. Sedcom Libris, Iai, 2003.
13. Istrate C., Introducere n contabilitate, Ed. Polirom, Iai, 2002.
14. Lungu O., Eficiena economic, Tipografia Astra, Braov, 1947.
15. Lupu N., Investiii, Ed. Moldavia, Bacu, 2003.
16. Maylor H., Project management, Third Edition, Ed. Pearson Education Limited,
Harlow-England, 2005.
17. Mironiuc M., Gestiunea financiar-contabil a ntreprinderii. Concepte. Politici.
Practici, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2007.
18. Mironiuc M., Analiz economico-financiar. Elemente teoretico-metodologice i
Aplicaii, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2006.
19. Negril A., Proiectele investiionale. Fezabilitate i eficien, Ed. Mirton, Timioara,
2003.
20. Oprea D., Managementul proiectelor. Teorie i cazuri, Ed. Sedcom libris, Iai, 2001.
21. Prvu D., Eficiena investiiilor, Ed. Lumina Lex, Bucureti, 2003.
22. Romnu I., Vasilescu I., Managementul investiiilor, Ed. Mrgritar, Bucureti, 1997.
23. Petrescu S., Analiz i diagnostic financiar-contabil, Ed. CECCAR, Bucureti, 2006.
24. Spermezan G., Introducere n gndirea unor mari filosofi, Ed. Didactic i Pedagocic,
R.A., Bucureti, 2003.

16

25. Stancu I., Finane, Piee financiare i gestiunea portofoliului, Investiii reale i
finanarea lor, Analiza i gestiunea financiar a ntreprinderii, Ediia a treia, Ed.
Economic, Bucureti, 2002.
26. Szentesi S., Analiza i managementul proiectelor de investiii, Ed. Mirton, Timioara,
2004.
27. Vasilescu I., Cicea C., Eficiena investiiilor aplicat, Ed. Lumina Lex, Bucureti, 2003.
28. Vasilescu I., Romnu I., Cicea C., Investiii, Ed. Economic, Bucureti, 2000.
29. ugui A., Inflaia. Concepte, teorii i politici economice, Ed. Economic, Bucureti,
2000.
30. Westland J., The project management life cycle, Ed. Kogan Page, London, 2006.
31. Zai D., Fundamentele economice ale investiiilor, Ed. Universitii Alexandru Ioan
Cuza, Iai, 2005.
32. Zirra D., Despa R., Eficiena investiiilor, Ed. Universitar, Bucureti, 2005.

33. ** Legea contabilitii nr. 82/1991 modificat i completat, republicat n M.O. al

Romniei nr. 48/2005.
34. ** Legea nr. 31/1990 privind societile comerciale modificat i completat,
republicat n M.O. al Romniei nr. 923/2005.
35. ** OMFP nr. 1752/2005 privind aprobarea reglementrilor contabile conforme cu
directivele europene, M. Of. nr. 1080/2005.
36. **Legea nr. 332/2001 privind promovarea investiiilor directe cu impact semnificativ n
economie modificat i completat, publicat n M.O. al Romniei nr. 356/2001.
37. ** Institutul Naional de Statistic, Investiii n economia naional n trimestrul IV i
anul 2006, Comunicat de pres Nr. 48 din 7 martie 2007.

38. *** Stewart B., The real key to creating wealth, www.sternstewart.com
39. ***Payback period, www.investopedia.com/terms/p/paybackperiod.asp
40. ***www.capital.ro
41. ***www.moneyweek.com
42. ***www.ces.purdue.edu
43. ***http://financiar.profitromania.ro
44. ***www.cfainstitute.org
45. ***www.eib.europa.eu

Anexe
17