INDICE

I.

LA ADMINISTRACIN FINANCIERA EN LA ORGANIZACIN

1. Las finanzas
2. Las finanzas en la empresa
3. Funciones de las finanzas

II.

ANLISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1.
2.
3.
4.

Generalidades
Mtodos de anlisis
Clculo de estructuras porcentuales, desviaciones y tendencias
Evaluacin para el otorgamiento de crditos

III.

SISTEMAS FINANCIEROS MEXICANO E INTERNACIONAL; POLTICA ECONMICA NACIONAL

E INTERNACIONAL; INSTITUCIONES Y SERVICIOS RELACIONADOS CON LA
ADMINISTRACIN FINANCIERA DEL CAPITAL
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

IV.

Estructura del sistema financiero mexicano

Organismos bancarios y de seguros
Organismos burstiles
Alternativas de financiamiento o inversin
Financiamiento internacional
Sistema financiero norteamericano
Poltica econmica nacional e internacional en el entorno financiero
GENERALIDADES SOBRE PRESUPUESTOS

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
V.

Etimologa y concepto de presupuesto

Orgenes y evolucin del presupuesto
Objetivos del presupuesto
Requisitos para un buen presupuesto
Caractersticas del presupuesto
Clasificacin del presupuesto
Presupuesto flexible
Presupuesto pblico y presupuesto privado
INTEGRACIN DEL CONTROL PRESUPUESTAL

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.

Responsabilidad, preparacin, manejo y administracin del control presupuestal

Presupuesto de ingresos
Presupuestos de egresos e inversiones
Presupuesto del costo de produccin de lo vendido
Presupuestos financiero y fiscal
Resultados presupuestos
Posicin financiera presupuesta
origen y aplicacin de recursos presupuestos
Determinacin y estudio de las variaciones o desviaciones
Instructivo y parmetros para la implantacin del presupuesto

11. Principales ventajas y limitaciones de la tcnica presupuestal

12. Interrelacin y secuencia de los presupuestos
VI.

PRESUPUESTOS POR REAS Y NIVELES DE RESPONSABILIDAD; POR PROGRAMAS Y

ACTIVIDADES, Y BASE CERO
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

VII.

Concepto
Diferencias entre estos presupuestos
Objetivos como herramientas del control interno
Requisitos
Mecnica de elaboracin
Ejecucin
Informes de actuacin
Resultados
Ventajas y limitaciones

FUNDAMENTOS DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA DEL CAPITAL DE TRABAJO

1. Capital de trabajo
2. Las decisiones dentro del corto plazo

VIII.

ADMINISTRACIN FINANCIERA DE TESORERA

1. Estructura de la tesorera
2. Determinacin de flujos de efectivo
3. Administracin del efectivo

IX.

ADMINISTRACIN FINANCIERA DE INVENTARIOS

1.
2.
3.
4.

X.

Tcnicas de la administracin de inventarios

Inversin necesaria o financiamiento
Plazo medio de produccin y de consumo de materia prima
Estrategias de reduccin
ADMINISTRACIN FINANCIERA DE CUENTAS POR COBRAR

1.
2.
3.
4.
5.
XI.

Concepto
Determinacin del nivel de cuentas por cobrar
El crdito y la cobranza
Anlisis de la cartera
Costo-beneficio
FINANCIAMIENTOS A CORTO PLAZO

1.
2.
3.
4.
5.
6.

Fuentes de financiamiento
Mercado de dinero
Crdito
Crdito bancario
Crdito burstil
Factoraje

XII.

ADMINISTRACIN ESTRATGICA FINANCIERA

3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
A)
B)
C)
D)

XIII.

1. El concepto de decisiones estratgicas

2. Elementos de estrategia del presupuesto de capital
Asignacin de recursos
El enfoque de Ansoff
El modelo de Boston Consulting Group
El manejo corporativo
El asociacionismo (empresas integradoras, sociedades financieras de objeto limitado y uniones de
crdito)
Alianzas estratgicas (joint venture)
Tendencias financieras de productividad
Optimizacin de recursos Downsizing
Plan de participacin accionaria para empleados
Abatimiento de actividades improductivas
Ejecutivo principal compartido por varias organizaciones

BASES PARA LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO O INVERSIN

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

XIV.
1.
2.
3.
4.
5.
XV.

Objetivos de las empresas

Anlisis de la empresa y su tendencia
Polticas de financiamiento
Decisiones de financiamiento
Inversiones y su financiamiento
Entorno nacional e internacional (poltico-social)
Entorno monetario y burstil
Clculo de: ROI, de la piramidacin (gross up), tasas de inters nominal, efectiva, real y ponderada
Financiamiento en moneda extranjera

ENFOQUE FINANCIERO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL Y SU ELABORACIN

Concepto
Objetivo
Presupuesto de capital
Proyecciones y tendencias
Clculo de los puntos de equilibrio esttico y dinmico
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
XVI.

Tipos de fuentes de financiamiento

Crditos para inversiones a mediano y largo plazo
Emisiones de acciones
Arrendamiento financiero
Opciones y certificado para compra de acciones (warrants)
Polticas y decisiones sobre dividendos y utilidades retenidas
Costo de capital
Fideicomisos
Requisitos de la informacin financiera para emisin de valores
PROMOCIN Y DESARROLLO INDUSTRIAL EN MXICO

1. Antecedentes e importancia del desarrollo econmico en Mxico

2. Perspectivas del desarrollo econmico en Mxico

XVII.
1.
2.
3.
4.
5.
XVIII.

DEFINICIN, CLASIFICACIN E IDENTIFICACIN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN

Definicin y conceptualizacin de un proyecto de inversin
Importancia de un proyecto
Tipos de proyecto
Seleccin de proyectos identificados
Concesiones y proyectos llave en mano
ORGANIZACIN DEL PROYECTO

1. La constitucin jurdica de la empresa

2. Diseo de estructura organizacional
3. Planeacin de recursos humanos

XIX.
1.
2.
3.
4.
5.
XX.

DEFINICIN DEL PERFIL DEL PROYECTO

Origen y antecedente de un proyecto
Etapas principales de un proyecto
Elementos que componen un proyecto
Estudio de prefactibilidad
Elaboracin de trminos de referencia para la determinacin del proyecto
DIAGNSTICO

1. Estudio del medio ambiente

2. Factibilidad de ubicacin
3. Competencia
4. Necesidad potencial
5. Capacidad de adquisicin de la poblacin
6. Restricciones o facilidades legales
7. Acceso a fuentes de financiamiento
8. Imagen proyectada
9. Posibilidades tcnicas
10. Anlisis de fuerzas y debilidades
11. Anlisis de los factores economtricos y otros
12. Toma de decisiones
13. Presentacin de informacin
XXI.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
XXII.

ESTUDIO DE MERCADO
Objetivos del estudio de mercado
Elementos bsicos en el estudio de mercado: mercado, demanda, consumo oferta y precios
Acopio de informacin para el estudio de mercado (fuentes y medios)
Anlisis de la demanda (productos y servicios)
Anlisis de la oferta
Proyeccin de la demanda potencial: tcnicas estadsticas para proyectar
Estudio de precios, distribucin, promocin, prestaciones y servicios tcnicos y comerciales
ESTUDIO TCNICO Y MARCO LEGAL

1. Estudio tcnico
2. Marco legal

XXIII. ASPECTOS ECOLGICOS Y EVALUACIN DEL IMPACTO AMBIENTAL

1. Marco tcnico conceptual
2. Metodologa de evaluacin del impacto ambiental
3. Procedimiento administrativo
XXIV. ESTUDIO FINANCIERO DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN
1.
2.
3.
4.
5.
6.
XXV.

Informacin requerida para el estudio financiero

Determinacin de inversin en activos fijos (calendarios de inversin y mtodos)
Determinacin del capital de trabajo (calendario de inversin y mtodos)
Estimacin de costos y presupuestos de operacin (Calendario de inversin y mtodos)
Anlisis de punto de equilibrio
Estados financieros proyectados
ESTUDIO DEL COSTO/BENEFICIO

1. Impacto social y econmico del proyecto en la comunidad

2. Indicadores para la evaluacin social-econmica de un proyecto
3. Los proyectos de inversin como promotores de desarrollo socio-econmico en las regiones del
pas
XXVI. EVALUACIN FINANCIERA DEL PROYECTO
1.-Impacto social y econmico del proyecto en la comunidad
2.- Indicadores para la evaluacin social-econmica de un proyecto
3.- Los proyectos de inversin como promotores de desarrollo socio-econmico en las regiones del
Pas
XXVII. ANLISIS BURSTIL
1. Anlisis fundamental y las decisiones
2. Anlisis tcnico
3. La tica profesional del analista financiero
XXVIII. MERCADOS INTERNACIONALES DE CAPITAL
1.
2.
3.
4.
5.
6.

El riesgo pas en las operaciones internacionales

Emprstitos internacionales
El euromercado
La banca internacional y/o transnacional
Crditos sindicados
Inversiones internacionales

XXIX. RIESGO Y TEORA DE CARTERA

1.
2.
3.
4.
XXX.

Objetivos
La teora de cartera
Elementos de la cartera
Modelo de valuacin de activos
INGENIERA FINANCIERA

1. Valuacin de empresas
2. Identificacin de los nuevos negocios (franquicias, outlets, maquiladoras y cross off shore)
3. Manejo de la reconversin de deudas

4. Adquisicin y fusin de empresas

5. Anlisis de estructura financiera, riesgos y rendimientos
6. Reestructuras y consolidaciones financieras
XXXI. ADMINISTRACIN DE RIESGOS
1.
2.
3.
4.

Inventario de riesgos
Eliminacin o reduccin de riesgos
Retencin del riesgo (autoaseguro)
Financiamiento del riesgo (contratacin de seguros)

XXXII. FINANZAS PUBLICAS

1.
2.
3.
4.
5.
6.

Introduccin
Teora del gasto pblico
Teora del ingreso pblico
Teora del presupuesto
Deuda Pblica
Poltica monetaria

BIBLIOGRAFA A UTILIZAR:
1.
2.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.

AGUIRRE, Octavio, Manual de ingenieria financiera, Mxico: Ediciones financieras ejecutivas,

1994, 266 pp.
ALATRISTE Prez Pea, Manuel, Gua para la colocacin de acciones en el mercado de valores,
Mxico: IMCP, 1992, 126 pp.
3. POLTICA ECONMICA EN MXICO, ENRIQUE LAZCANO ESPINOZA, IMEF.
PROBLEMAS ECONMICOS DE Mxico, J. Silvestre Mndez, EDITORIAL MCGRAW HILL
PRESUPUESTO BASE CERO. LA TCNICA PRESUPUESTARAIA DEL FUTURO LOGAN M
CHECK EDITORIAL TCNICA
PRESUPUESTOS Y CONTROL EN LAS EMPRESAS. MORALES FELGERES. EDITORIAL
ECASA
PRESUPUESTOS PLANIFICACIN Y CONTROL DE UTILIDADES. GLENN A. WELCH,
RONALD W. HILTON, PAUL N. GORDON EDITORIAL PRENTICE HALL
LAS FINANZAS EN LA EMPRESA. INFORMACIN, ANLISI, RECURSOS Y PLANEACIN.
JOAQUN MORENO FERNNDEZ, IMEF
LAS NUEVAS FINANAS, CATHERINE MANSELL CARSTENS, EDITORIAL MILENIO, IMEF
FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIN J. FRED WESTON EDITORIAL MCGRAW HILL
ADMINISTRACIN DE LAS INVERSIONES, AGUSTN MONTANO, EDITORIAL PAC
FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIN FINANCIERA, JAMES C. VAN HORNE
FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIN, EUGENE F. BRIGEHAM
EL PRESUPUESTO, CRISTBAL DEL RO GONZLEZ, EDITORIAL ECASA
SISTEMA DE CONTROL PRESUPUESTARIO, VICTOR M. PANIAGUA, EDITORIAL IMCP
PRESUPUESTOS ENFOQUE MODERNO DE PLANEACIN Y CONTROL DE RECURSOS,
EDITORIAL MCGRAW HILL
ADMINISTRACIN FINANCIERA BSICA, LAWRENCE J. GITMAN, HARLA, MXICO
ADMINISTRACIN FINANCIERA I, GUDALUPE A. OCHOA SELTZER, EDITORIAL ALHAMBRA
MEXICANA S.A.
ADMINISTRACIN FINANCIERA STEVEN BOLTEN
EVALUACIN DE PROYECTOS DE ANLISIS Y ADMISTRACIN DEL RIESGO, G. BACA
URBINA, EDITORIAL MCGRAW HILL

21. PREPARACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS, REINALDO SAPAG CHAIN, EDITORIAL

MCGRAW HILL
22. INTRODUCCIN A LA INGENIERA DE PROYECTOS, MIGUEL NGEL CORSO, EDITORIAL
LIMUSA
23. INTRODUCCIN AL PROYECTO, MORRIS ASIMOW, EDITORIAL HERRERO HERMANOS
24. PROBLEMAS ECONOMICOS SOCIALES Y POLTICOS DE MXICO, MNDEZ MORALES
SILVESTRE, EDITORIAL MCGRAW HILL
25. ADMINISTRACIN FINANCIERA, STEVENSON RICHARD, EDITORIAL MCGRAW HILL
26. FINANZAS PBLICAS, FLORES AVALA, EDITORIAL PORRA
27. ADMINISTRACIN FINANCIERA, ROBERT W. JHONSON, COMPAA EDITORIAL
CONTINENTAL
28. LAS INVERSIONES A LARGO PLAZO Y SU FINANCIAMIENTO, ALBERTO GARCA MENDOZA,
CECSA
29. DECISIONES DE INVERSIN Y COSTOS DE CAPITAL, JAMES POTTERFIELD, EDITORIAL
HERRERO HERMANOS
30. ANLISIS DEL COSTO BENEFICIO, EDITORIAL FONDO DE CULTURA ECONMICA
______________________________________________________________________________

_____________________________________________________________________
_________
II ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS.
Estados financieros son los documentos que muestran la situacin financiera de una empresa, su capacidad de
pago, a una fecha determinada, pasada, presente o futura; o bien el resultado de sus operaciones obtenidas en
un periodo pasado, presente o futuro, en situaciones normales o especiales.

Objetivo de los Estados Financieros.- informar sobre la situacin financiera en

cierta fecha (estticos) y los resultados de sus operaciones y los cambios en su
situacin por determinado periodo (dinmicos. Caractersticas: Utilidad
(significativo, relevante, veraz, comparable), Confiabilidad (consistentes, objetivos,
verificables) Provisionalidad (periodos.
Por los Estados Financieros no se puede saber el Valor de la empresa.
Los EF no son exactos ni las cifras que se presentan son definitivas, por que se
registran bajo juicios personales y P.C.G.A. que permiten optar por diferentes
alternativas para el tratamiento y cuantificacin (criterio prudencial) de las
operaciones, (devaluacin e inflacin)
ANALISIS.- es la separacin de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus
elementos. Es la descomposicin del todo en sus partes. Para entender y
comprender lo que tratan de decir los E.F.
Y las relaciones de las causas y efectos entre sus elementos.
Requisitos del anlisis: Clasificar, Reclasificar, Conceptos homogneos, Desde un
punto de vista definido. (Redondeo de cifras, netos de cuentas, cuentas por
cobrar, provisiones de pasivos, separacin de ingresos y de egresos tanto propios
como fuera de giro, el crdito mercantil.
Informacin para el anlisis de los E F: Interna.- administrativa (polticas y
procedimientos), Contable (dictamen, edos. Fin., auxiliares y registros cont.).
Externa.- Econmica (niveles gen. de precios, tasa de inters, balanza de pagos,
tipo de cambio, etc.). Burstil.- (precio por accin, informacin de competidores,
etc.)

Objetivos:
Medir el impacto de factores int. Y ext.
Desarrollar las ventas.
Facilitar la productividad de los recursos.
Cumplir con las polticas.
Controlar costos y gastos.
Controlar la rentabilidad de la inversin, de las Ventas y el
Apalancamiento.
Evaluar la capacidad para cumplir con sus obligaciones.
Manejar dividendos.
Obj. Gral.- Evaluar la situacin y posicin financiera de la empresa, para apoyar a
la toma de decisiones. , con el fin de maximizar utilidades.
Sus componentes: Cualitativo, cuantitativo e interpretativo.
Bases para realizar el anlisis:
Que los edos fin. Se hayan preparado conforme a
los P de CGA.
Que la opinin del auditor no tenga salvedades.
Que se cuente con notas complementarias a los
edos, fin.
Que no existan eventos posteriores que afecten la
informacin
Para que analizar?- 1) detectar elementos desfavorables en la situacin fin.
(descubrir enfermedades*)
2) detectar

en la operacin. .(Conocer
la real situacin)
3) tomar decisiones acertadas para optimizar utilidades y
operaciones.
4) proporcionar informacin: significativa, clara, sencilla y
accesible, en forma escrita a: acreedores, proveedores, Bancos, propietarios,
inversionistas, auditores, directivos, SHCP, SC, Tesorera, Ayuntamiento,
trabajadores, asesores, comisiones y juntas, etc.
*Por Exceso:
Sobre inversin de inventarios.

en Cuentas por Cobrar

en Activos Fijos
*Por Defecto:
Insuficiencia de capital

de utilidades.
El Anlisis financiero es un proceso de seleccin (relevante), relacin (significativa)
y evaluacin (interpretar)
El analista Externo.- buscara como fin Invertir o Extender crdito.(se le da
informacin reducida)
El
Interno.- buscara la eficiencia de la administracin.
Rentabilidad.- utilidades logradas en relacin con la inversin que las origino.
Mtodo de razones y proporciones financieras: de liquidez, de actividad (rotaciones)
de solvencia o endeudamiento, de rendimiento (rentabilidad), especificas de
reexpresados.

Mtodo sistemas Du pont.

Mtodo Punto de equilibrio.
Se define como el momento econmico de una empresa. En el que no hay
utilidad ni perdida, porque el nivel en que la contribucin marginal
(ingresos variables menos costos variables) es de tal magnitud que
cubre exactamente los costos fijos. Los Costos Fijos se generan a travs del
tiempo independientemente del volumen de Produccin y Ventas son
llamados costos de estructuracin. Los costos Variables se generan en razn
directa de los volmenes de produccin y ventas. Los semivariables oscilan
proporcionalmente a dichos volmenes. (Ing. Walter Rautenstrauch, 1920)
Formula: PE=CF/%CM
%CM= 1- CV/ IT cm/ pvu
Mtodo Cambios en la situacin financiera.
Mtodos comparativos con variaciones de cifras absolutas y relativas y nmeros
ndices.
Mtodo grfico
COMPARACION.- es el estudio simultaneo de dos o ms conceptos y cifras del
contenido de los EF para determinar sus puntos de igualdad o desigualdad.
Tcnica `para comprender el significado del contenido y poder emitir juicios
personales.
El Analista debe aplicar: sentido comn, conocimientos, experiencia, capacidad
analtica, etc.
INTERPRETACION.- es la apreciacin relativa de conceptos y cifras del
contenido de los Edos. Fin., basados en el anlisis y la comparacin. Es una serie
de juicios personales relativos al contenido de los E.F.
METODOS de anlisis vertical (comparaciones entre varios EF
pertenecientes a un mismo periodo, se le dice ESTATICO analiza a una fecha
fija):
a) Procedimiento de Porcientos Integrales (Porcientos comunes o Reduccin a
porcientos).
-porciento integral: cifra parcial /cifra base*100 (EF sintticos)
-factor constante : 100/cifra base*cada cifra parcial (EF detallados)
b) Porcientos de Razones simples.:
-por su naturaleza:
--Razones estticas
- razones dinmicas

estticodinmicas

dinmicoestticas
por su significado:
- razones financieras
- razones de rotacin
- razones cronolgicas.
Por su aplicacin:
- anlisis de la solvencia

c)

anlisis de la estabilidad
anlisis de la rentabilidad
anlisis de la liquidez
anlisis del endeudamiento.
Procedimiento de Razones Estndar:
Por origen de las cifras:
- razones estndar Internas.
- Razones estndar Externas.
Por naturaleza de las cifras.
- razones estndar estticas
- razones estndar dinmicas
- razones esttico-dinmicas
- razones dinmico-estticas.
METODO DE ANALISIS HORIZONTAL (se dice tambin DINAMICO por analizar a
fechas o periodos distintos):
a) Procedimiento de Aumentos y disminuciones
METODO DE ANALISIS HISTORICO:
Procedimiento de las tendencias (consiste en determinar la propensin absoluta y
relativa de las cifras de los distintos renglones homogneos de los EF de una
empresa.):
- serie de cifras y valores
- serie de variaciones
- serie de ndices
Tendencias de Tiempo y T. De marco. (Se dice tambin: procedimiento de
porcientos de variaciones)
Base del procedimiento:
- conceptos homogneos
- cifra base
- cifras comparadas
- relativos
- tendencias relativas:
positivas, negativas y neutras.
Formulas.:
Para el relativo: cifra comparada / cifra base*100
Para la tendencia relativa: cifra compararada relativa menos cifra base relativa o:
cifra comp.-cifra base/cifra base*100
METODO DE ANALISIS PROYECTADO O ESTIMADO:
a) Procedimiento de control presupuestal
b) Procedimiento de Punto de Equilibrio.
Aplicado EF pro forma
Anlisis e interpretacin de los estados financieros.
Generalidades
La contabilidad es el registro metdico y sistematizado de las operaciones
realizadas por una empresa, y los estados financieros son el resumen o

compendio de esas actividades; para poder juzgar sobre la posicin financiera de

esa empresa, tenemos que recurrir al anlisis de dichos estados, y posteriormente
interpretar los resultados de ese anlisis.
Un anlisis es la distincin de todo, hasta llegar a conocer sus orgenes, principios
o elementos que lo forman.
El anlisis de estados financieros es la desintegracin o separacin de valores que
figuran en dichos estados, a fin de conocer sus orgenes, los cambios sufridos y
las causas, con el objeto de tener una idea ms precisa y verdica sobre la
situacin financiera de una empresa.
Es el mtodo por el cual se llega al conocimiento particular de cada uno de los
elementos que forman parte de dichos estados, a fin de poder estudiar su
comportamiento dentro de la estructura financiera de una empresa.
La interpretacin inteligente depende del estudio de causas fundamentales del
desequilibrio y de la oportunidad de la determinacin y explicacin de la razn de
ser de su existencia.
Juicio, experiencia y conocimiento del negocio en particular, son las cualidades
indispensables que debe reunir el analizador para poder hacer una correcta
interpretacin de las cifras, debiendo a que la interpretacin es la base en la cual
se funda la adopcin de los planes que se estimen convenientes para cimentar la
poltica futura de un negocio.

Antecedentes del anlisis de estados financieros

Si el anlisis de estados financieros, es para las empresas y terceras personas, un
medio de complementar la informacin que proporcionan dichos estados, el origen
del mtodo se localiza en una etapa, de la gran evolucin que a travs de los aos
han tenido las empresas.
Es hasta finales del siglo pasado, cuando las instituciones bancarias introducen
como poltica el anlisis e interpretacin de los estados financieros.
El anlisis de los estados financieros se desarrolla rpidamente, cuando los
profesionales de la contabilidad asumen un lugar importante en el mundo de los
negocios.
Importancia del anlisis de los estados financieros
Un nmero considerable de personas esta interesada en el empleo de los estados
financieros como son:

a)

Los administradores, quienes necesitan informacin adecuada, para guiar los

destinos del negocio

b) Los banqueros, quienes necesitan contar con suficientes elementos de juicio, con
objeto de estudiar a fondo las solicitudes de crdito
c)

Los inversionistas, quienes fundamentalmente desean obtener informacin que

les muestre si las empresas en las que tienen la intencin de invertir han obtenido
y probablemente continuaran obteniendo ganancias suficientes

d) El mismo contador podr percatarse de los puntos de vista de las personas que
van a utilizar dichos estados, de esta manera dar la mxima utilidad para facilitar
la interpretacin de la situacin y desarrollo financiero, que en esos estados a
tratado de presentar.
La importancia de las cifras se aplicara cuando se emplean como instrumento de
orientacin para la formulacin de juicios, en virtud de que las conclusiones que se
basan sobre datos correctos, recopilados e interpretados adecuadamente
permiten proceder con mayor seguridad.
Las conclusiones derivadas de los estados financieros no solo se basan en las
cifras, tambin deben aplicarse razonamientos diferentes a los contables.
Normalmente las conclusiones a las que se ha llegado no son las nicas posibles
y en ocasiones no son las ms correctas.
Mtodos de anlisis
El fin del anlisis de los estados financieros es simplificar las cifras financieras
para facilitar la interpretacin de su significado y el de sus relaciones.
Su empleo en forma apropiada, con juicio y precaucin, en combinacin con la
informacin de otras fuentes sobre los negocios, hace posible el mejoramiento de
las predicciones y norma la poltica administrativa sobre bases tcnicas y con
conocimiento de causa; ayuda a establecer juicios tiles sobre los mismos para
fines de auditoria, fiscales, de crdito, compra de valores, etc.
Los mtodos de anlisis pueden ser utilizados en la direccin de un negocio para
ampliar el conocimiento que la administracin debe tener del mismo, con el fin de
hacer ms eficaz el control de las operaciones.
Los mtodos de anlisis no son instrumentos que puedan sustituir al pensamiento
ni a la experiencia acumulada, por que esta es la que afina mtodos.
El mtodo es un auxiliar, no un sustituto de las cualidades humanas sobre las
cuales descansa la correccin y profundidad de la interpretacin de las cifras.
Ningn mtodo de anlisis puede dar una respuesta definitiva, mas bien sugiere
preguntas que estn gobernadas por el criterio, y sirven de gua a la interpretacin
de las cifras.

La interpretacin no puede hacerse con exactitud matemtica; debe ser inquisitiva,

sugerente y apreciativa, ms bien exacta y precisa.
Los mtodos de anlisis, como instrumento de trabajo, exigen inteligente uso de la
interpretacin de los resultados que se obtengan de su aplicacin.
El valor de los mtodos de anlisis radica en su informacin que suministren para
ayudar a hacer correctas y definidas decisiones.
Las funciones mecnicas o propsitos primarios de los mtodos de anlisis de los
estados financieros son:
1) Simplificar las cifras y sus relaciones
Este es el primer paso que debe darse para facilitar la comprensin de su
importancia y significado. La simplificacin cambia la forma de expresin de las
cifras y de sus relaciones, pero no su valor.
2) Hacer factible las clases de comparaciones

Comparaciones verticales.-son las que se hacen entre el conjunto de estados

financieros pertenecientes a un mismo periodo.
Aqu el factor tiempo se considera incidentalmente y solo como un elemento de
juicio, debiendo a que en las comparaciones verticales se trata de obtener la
magnitud de las cifras y de sus relaciones.

Comparaciones horizontales.- Son las que se hacen entre los estados financieros
pertenecientes a varios periodos.
Aqu la consideracin y debida ponderacin del tiempo tiene capital importancia,
porque el tiempo es la condicin de los cambios; y como con las comparaciones
histricas lo que se desea mostrar son los cambios, y estos se efectan
progresivamente en el transcurso del tiempo, habr necesidad de referirlos a
fechas.
La simplificacin y la comparacin de las cifras y de sus relaciones se hacen
mediante la aplicacin de los mtodos estadsticos; pero de estos mtodos,
generalmente se emplean los ms simples, por satisfacer las necesidades
utilitarias de los negocios.
1. Mtodos de anlisis vertical o estadsticos
a) mtodo de porcientos integrales (totales, parciales)
b) mtodo de razones (simples, estndar, ndices)
c) Estudio del punto de equilibrio econmico (formulas, graficas)
2. mtodo de anlisis horizontal o dinmicos
a) mtodo de aumentos y disminuciones
b) mtodo de tendencias

c) mtodo de control del presupuesto

d) Estado de resultados por diferencias
Mtodo de porcientos integrales
Se aplica este mtodo en aquellos casos en los cuales se desea conocer la
magnitud o importancia que tienen las partes que integran un todo.
Es determinar la magnitud que integran cada uno de los renglones que componen
por ejemplo el activo circulante en relacin con su monto total.
Para ello se equipara la cantidad total o global con el 100% y se determina en
relacin con dicho 100% el porciento relativo a cada parte.
Los resultados obtenidos quedan expresados en porcientos, encontrando aqu la
ventaja y la desventaja del mtodo.
La ventaja es por que al trabajar con nmeros relativos nos olvidamos de la
magnitud absoluta de las cifras de una empresa y con ello se comprende ms
fcilmente la importancia de cada concepto dentro del conjunto de valores de una
empresa.
El defecto es que como se esta hablando de porcientos es fcil llegar a
conclusiones errneas, especialmente si se quieren establecer porcientos
comparativos.
Es til este mtodo para obtener conclusiones aisladamente, ejercicio por
ejercicio, pero no es aconsejable si se desean establecer interpretaciones al
comparar varios ejercicios.
Este mtodo puede ser utilizado total o parcialmente.
Porcientos integrales totales
Aqu las cantidades que se igualan al 100% son:
En el primer estado el total del activo y la suma del pasivo mas el capital contable,
pudindose determinar despus los porcientos de cada capitulo del estado de
situacin financiera, as como los porcientos parciales de cada uno de los
conceptos.
En el estado de resultados, el 100% corresponde a las ventas netas.
Porcientos integrales parciales
En el estudio del activo circulante
Por porcientos integrales de los valores del activo circulante
Se toma como igual al 100% el valor total de este rubro y sobre esta base, se
calculan cada uno de los valores parciales de cada uno de sus conceptos.

Porcientos integrales acumulativos del activo circulante con relacin al pasivo

circulante
Aqu se tiene presente el descubrir la verdadera capacidad de pago de la
negociacin en forma ms completa y verdica que la razn simple del circulante.
En este caso se toma al pasivo circulante igual a 100 y posteriormente se calcula
el porciento que representa cada uno de los valores del activo circulante con
relacin a dicho 100%, con la circunstancia de que dichos porcientos se van
acumulando.
En esta forma y debido a que los distintos conceptos del activo circulante se
encuentran ordenados de acuerdo a su disponibilidad, este mtodo toma en
consideracin a la solvencia y a la liquidez de sus valores circulantes.
Formulas aplicables
Porciento integral = (cifra parcial / cifra base) 100
Porciento integral es igual a cifra parcial sobre cifra base por cien
Factor constante = (100 / cifra base) cada cifra parcial
Factor constante es igual a cien sobre cifra base por cada cifra parcial
Cualquier formula puede aplicarse indistintamente a determinada clase de estado
financiero.
Mtodo de razones
Este mtodo consiste en relacionar cifras de conceptos homogneos de los
estados financieros y de su resultado obtener consideraciones que nos sirvan para
apoyar nuestra interpretacin acerca de la solvencia, estabilidad y productividad
de la empresa.
El fundamento de este mtodo esta determinado en la intima relacin que guardan
los conceptos que forman a los estados financieros, as como las ligas entre
rubros que son homogneos de un estado financiero a otro, por esto nacen las
llamadas:
1.

Razones estticas.- Por formarse rubros del balance general y estado de

situacin financiera, que es un estado esttico.

2. Razones dinmicas.- Por corresponder a cuentas del estado de resultados, que

es un estado dinmico.
3. Razones esttico-dinmicas.- En las que intervienen cifras de conceptos de uno y
otro estado.
Razones estndar

Aqu se trata de llegar al perfeccionamiento con el uso de los estndares que son
los instrumentos de control y medidas de eficacia para eliminar errores. Esto
mediante la comparacin de datos reales y actuales.
Estas razones se dividen en:
1. Internas.- Basadas en datos de la propia empresa en aos anteriores
2. Externas.- Se obtienen del promedio de un grupo de empresas de giro similar.
Razn de ndice
Esta basado en el simple y en el estndar y es el ultimo intento para analizar e
interpretar por medio de las razones financieras los estados financieros de una
empresa.
Esta razn se determina de la siguiente manera:
Basndose en una hoja tabular el analista prepara el estudio de la razn ndice
como sigue:
1.

Selecciona aquellas razones tanto simples como estndar que tienen mayor
importancia en la empresa sin exceder de 10 razones.

2. El conjunto de razones se iguala al 100% y se ponderan cada una de las razones

a juicio del analista dndoles un valor segn su importancia.
3. Tanto las razones estndar como las simples se multiplican separadamente por la
ponderacin antes dicha.
4. Se suman los valores ponderados
5. Se divide la suma de las razones simples ponderadas entre la suma de razones
estndar ponderadas, el resultado como porcentaje es la razn ndice de la
situacin general de la empresa.
Algunas de las razones son:
Capital de trabajo = activo circulante - pasivo circulante
Esta razn se aplica para determinar la capacidad de pago de la empresa, el
ndice de solvencia de la misma, para estudiar el capital de trabajo, etc.
Capital de trabajo
Razn del margen de seguridad =----------------------------------------Pasivo circulante

Nos muestra la realidad de las inversiones tanto de los acreedores a corto plazo,
como la de los acreedores a largo plazo y propietarios, es decir, nos refleja,
respecto del activo circulante, la importancia relativa de las dos clases de
inversiones.
En la prctica se aplicara para conocer el lmite de crdito a corto plazo por
conceder o solicitar.
Activo circulante - inventarios
Prueba del cido =--------------------------------------------------------------------Pasivo circulante
(A la diferencia que existe entre activo circulante e inventarios se conoce como
activo de inmediata realizacin.)
Representa la insuficiencia de la empresa para cubrir los pasivos a corto plazo, es
decir, la razn representa el ndice de solvencia inmediata de la empresa.
Activo circulante
Solvencia =---------------------------------------------Pasivo circulante

Capital contable tangible

Proteccin al pasivo total = ----------------------------------------------------Pasivo total
El capital contable tangible se determina como sigue:
Capital social pagado
(+) Supervit
(-) activos intangibles
Otra forma es:
Capital social pagado
(+) Supervit
(-) activos intangibles
La razn significa la proteccin que ofrecen los propietarios a los acreedores, la
capacidad de crdito de la empresa.
Cuando esta razn es menor de 1 es que hay una insuficiencia de capital propio,
cuando es mayor de 1 la empresa tiene una buena posicin econmica
aparentemente.
Capital contable tangible

Proteccin al pasivo circulante = ------------------------------------------Pasivo circulante

Se aplica para determinar la garanta o proteccin que tienen los crditos de los
acreedores a corto plazo; las razones de orden prctico que existen son las
siguientes:
Empresa comerciales
Empresas industriales
Empresas financieras

1.25
1.5
2

Activo fijo tangible

Razn patrimonio inmovilizado = --------------------------------------------Capital contable tangible
Nos indica la parte relativa del patrimonio de la empresa que se encuentra
inmovilizada en inversiones de activo fijo tangible; o bien; cual ha sido el origen de
las inversiones del activo tangible; es decir que recursos se han valido la empresa
para financiar sus inversiones o semipermanentes.

Proteccin al capital pagado =

Supervit
------------------------------------- -----Capital social pagado

Nos puede indicar la proteccin que ha logrado rodear la empresa al capital

pagado de los propietarios; as mismo, nos indica hasta que punto la empresa
puede sufrir perdidas sin menoscabo o merma del capital social pagado, tambin
nos indica la poltica que ha seguido la empresa con relacin al reparto de
utilidades.
Utilidad neta
Razn del ndice de productividad =------------------------------------ ---Capital contable
Es para determinar el ndice de productividad que produce la empresa a los
propietarios.
Costo de adquisicin
Rotacin de inventarios de m.p.= ----------------------------------------------Promedio inventarios de materiales

Costo de produccin
Rot de inventarios de p.p.= --------------------------------------------------------Prom de invent de prod proc
Costo de ventas
Rot de inventarios art ter= -----------------------------------------------------Promedio de invent de prod ter a precio de venta
Compras netas
Rot de ctas y doc x pag de proveed= ----------------------------------------Promedio de ctas y doc x pag de proveedores
Nos indica el nmero de veces que se renueva el promedio de cuentas y
documentos por pagar de proveedores, en el ejercicio en el que se refieren las
compras netas.
Con todas las razones anteriores podemos evaluar a la empresa para darnos
cuenta como esta respecto a la rentabilidad, solvencia, liquidez, etc.
De esta manera sabremos si la empresa esta preparada para poder dar prestamos
y a la vez saber si la empresa necesita ser financiada o requiere de mas capital
para poder subsistir
Mtodo de aumentos y disminuciones
Consiste en comparar estados financieros iguales, correspondientes a dos o ms
aos obteniendo la diferencia que muestre las cifras correspondientes a un mismo
concepto, en esos dos aos o ms.
Este procedimiento toma como apoyo lo siguente:
Conceptos homogeneos
Cifra comparada
Cifra base
Variacion
La variacin puede ser negativa, positiva o neutra.
Para llevar acabo un anlisis de esta naturaleza, se deben tomar en cuenta los
siguientes requisitos:
1. Los estados financieros deben ser comparativos.
2. Los estados financieros deben corresponder a la misma empresa

3.

Las normas de valuacin deben ser las mismas para los estados que se
comparan
4. Debe auxiliarse el estado de origen y evaluacin de recursos
5. Su aplicacin es en forma mancomunada
Mtodo de tendencias
Este mtodo constituye una ampliacin del mtodo de aumentos y disminuciones.
Puede aplicarse a cualquier estado financiero, cumplindose los siguientes
requisitos:
1. Las cifras deben corresponder a estados financieros de la misma empresa
2. Las normas de valuacin deben ser las mismas para los efectos financieros que
se presentan
3. Los estados financieros dinmicos que se presentan deben proporcionar
informacin correspondiente al mismo periodo.
4. Nos indica probables anormalidades que se encuentren en la empresa por lo que
el analista de estados financieros debe hacer estudios posteriores para poder
determinar las causas o la mala situacin de la empresa recomendando las
medidas que a su juicio juzgue pertinentes,
Este tiene como base ndices, el numero ndice es un artificio utilizado en
estadsticas que consisten en adoptar una base tomando el dato correspondiente
a determinado ao o periodo de que se trate, cuyo valor es igual a 100; se
calculan las magnitudes relativas que representan con relacin a ella los distintos
valores correspondientes a otros ejercicios. Para este clculo se toman como base
las porciones que resultan ao con ao de analizarlas.
La ventaja de este mtodo es el uso de nmeros relativos, ya que en ultima
instancia los nmeros ndices no son sino nmeros relativos; en este caso,
durante el calculo se va obteniendo automticamente una idea de su magnitud, ya
que su valor se relaciona siempre con una base; al mismo tiempo, con su lectura
nos podemos dar cuenta de su tendencia o sentido hacia el cual se ha dirigido el
concepto cuya serie se representa.
Tambin presenta desventajas como lo es olvidarse de los nmeros absolutos que
representan y por lo tanto, no considerar su verdadera magnitud en trminos
monetarios.
La verdadera utilidad de este mtodo puede encontrarse cuando se calculan dos o
tres series correspondientes a valores o conceptos que guardan relacin entre si.
Formulas aplicables:
Para obtener el relativo = (cifra comparada / cifra base) x 100
Para obtener la tendencia relativa

Cifra comparada relativa

(-) cifra base relativa
O bien
(Cifra comparada - cifra base)
-----------------------------------------------------Cifra base

x 100

Bibliografa
Anlisis E interpretacin De Los Estados Financieros
De C.P. Cesar Calvo Langarica
Editorial Pac, S.A. De C.V.
Los Estados Financieros "Su Anlisis E interpretacin"
De C.P. Perez Harris, Alfredo
Editorial ECASA
El Anlisis De Los Estados Financieros Y Las Deficiencias En Las Empresas
De Roberto Macias Pineda
Editorial ECASA
Anlisis E interpretacin De Estados Financieros
De Abraham Perdomo Moreno
Editorial ECASA

ENFOQUE FINANCIERO DEL

PRESUPUESTO DE CAPITAL Y
SU ELABORACIN
Posted on junio 28, 2008. Filed under: Contabilidad |
Concepto
Es el proceso de generar, evaluar, elegir y examinar continuamente las
alternativas de desembolso de capital, es decir, las erogaciones de las cuales
las empresas esperan que produzca beneficios en un periodo mayor de un ao.

Objetivo.
Ser un plan para a cabo los proyectos, que tenga una duracin mayor de un ao. Recopilar
una lista de proyectos potencialmente rentables en trminos de los objetivos de la empresa.
Son dos las principales tcnicas para la elaboracin de presupuestos de capital, las que no

consideran el valor del dinero en el tiempo que comprenden la taza del rendimiento
promedio y el periodo de recuperacin de la inversin. Las tcnicas que consideran el valor
del dinero a travs del tiempo son:
Valor presente neto (VPN)
ndice de rentabilidad (IR)
Tasa interna de rendimiento (TIR)
Su principal objetivo es el de maximizar las utilidades de la empresa.
Presupuesto de capital.
Cuando un a empresa hace una inversin de capital incurre en una salida de efectivo actual,
esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general los beneficios se extienden mas all
de un ao en el futuro, como por ejemplo la inversin de activos tales como edificios,
terrenos, maquinarias, etc. Por lo tanto el xito y redituabilidad futuros de la empresa
dependen de las decisiones de inversin que se tomen en la actualidad. La elaboracin del
presupuesto de capital implica:
La generacin de propuestas de proyectos de inversin consistentes con los objetivos
estratgicos de la empresa.
La estimacin de flujos de efectivo de operaciones incremntales y despus de los
impuestos para los proyectos de inversin.
La seleccin de proyectos basndose en un criterio de aceptacin de maximizacin del
valor
La evaluacin de los flujos de efectivo incremntales del proyecto. La relacin continua de
los proyectos de inversin, implementados y desempear auditorias posteriores para los
proyectos complementados
ENFOQUE FINANCIERO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL Y SU ELABORACIN
Concepto
Es el proceso de generar, evaluar, elegir y examinar continuamente las alternativas de
desembolso de capital, es decir, las erogaciones de las cuales las empresas esperan
que produzca beneficios en un periodo mayor de un ao.
Objetivo.
Ser un plan para a cabo los proyectos, que tenga una duracin mayor de un ao.
Recopilar una lista de proyectos potencialmente rentables en trminos de los objetivos
de la empresa. Son dos las principales tcnicas para la elaboracin de presupuestos
de capital, las que no consideran el valor del dinero en el tiempo que comprenden la
taza del rendimiento promedio y el periodo de recuperacin de la inversin. Las
tcnicas que consideran el valor del dinero a travs del tiempo son:
Valor presente neto (VPN)
ndice de rentabilidad (IR)
Tasa interna de rendimiento (TIR)
Su principal objetivo es el de maximizar las utilidades de la empresa.
Presupuesto de capital.
Cuando un a empresa hace una inversin de capital incurre en una salida de efectivo

actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general los beneficios se

extienden mas all de un ao en el futuro, como por ejemplo la inversin de activos
tales como edificios, terrenos, maquinarias, etc. Por lo tanto el xito y redituabilidad
futuros de la empresa dependen de las decisiones de inversin que se tomen en la
actualidad. La elaboracin del presupuesto de capital implica:
La generacin de propuestas de proyectos de inversin consistentes con los objetivos
estratgicos de laempresa.
La estimacin de flujos de efectivo de operaciones incremntales y despus de los
impuestos para los proyectos de inversin.
La seleccin de proyectos basndose en un criterio de aceptacin de maximizacin
del valor
La evaluacin de los flujos de efectivo incremntales del proyecto. La relacin
continua de los proyectos de inversin, implementados y desempear auditorias
posteriores para los proyectos complementados
Introduccin
I. Flujos de Efectivo del Presupuesto de Capital
Proceso de Decisin en la Preparacin del Presupuesto de Capital
Causas del Gasto de Capital
Pasos a Seguir en el Proceso de Preparacin
Flujos de efectivo Relevantes
2.1. Determinacin de la Inversin Inicial
2.2. Determinacin de los Flujos de Efectivo Operativo
2.3 Determinacin del Flujo de Efectivo Terminal
II. Tcnicas para Preparar Presupuestos
III. Calculo de los Puntos de Equilibrio del Presupuesto de Capital
Conclusin
Bibliografa
INTRODUCCIN:
Antes de comprometer recursos para expandir, reemplazar o renovar los activos fijos
o para llevar a cabo otros tipos de inversiones a largo plazo, las empresas calculan y
analizan con cuidado los costos esperados y los beneficios relacionados con estos
gastos. Este proceso de evaluacin y seleccin se denomina presupuesto de capital.
Este tema describe aspectos importantes de los pasos del proceso de decisin del
presupuesto del capital y explica cmo se desarrollan los flujos de efectivo clave que

son las entradas para este proceso.

Las tcnicas parala preparacin del presupuesto de capital, existen varias tcnicas
para llevar a cabo estos anlisis que de acuerdo a las necesidades de las empresas
pueden emplear y debido a su aplicacin se debe tener cuidado de elegir las que
mejor convengas y sean ms accesibles en su aplicacin.
Los mtodos preferidos integran procedimiento de valor temporal, los aspectos de
riesgo y rendimiento y conceptos de valoracin para seleccionar los gastos de capital
que sean congruentes con la meta de la empresa de incrementar la riqueza de sus
propietarios.
Flujos de Efectivo del Presupuesto de Capital
I. Proceso de decisin en la preparacin del presupuesto de capital.
Las inversiones a largo plazo representan desembolsos importantes de fondos que
comprometen a una empresa a tomar algn curso de accin. Por consiguiente la
empresa necesita procedimientos para analizar y seleccionar adecuadamente sus
inversiones a largo plazo. Debe ser capaz de medir los flujos de capital y aplicar las
tcnicas de decisin apropiadas. A medida que pasa el tiempo, los activos fijos se
pueden volver obsoletos o requerir reparacin; en estos casos tambin se requieren
decisiones financieras. El presupuesto capital es el proceso que consiste en evaluar y
seleccionar las inversiones a largo plazo que sean congruentes con la meta de la
empresa de incrementar al mximo la riqueza de los propietarios. Comnmente las
empresas realizan diversas inversiones a largo plazo, pero la ms comn para las
empresas es en activos fijos, que incluyen la propiedad, planta y equipo. Estosactivos,
conocidos con frecuencia como activos redituables, proporcionan la base de la
capacidad de generar ganancias y el valor de la empresa.
Causas del gasto de capital
Un gasto capital es un desembolso de fondos que realiza la empresa, el cual produce
beneficios despus de un periodo mayor de un ao. Un gasto operativo es un
desembolso de fondos que produce beneficios que se reciben en un ao. Los
desembolsos de activo son gastos de capital, pero no todos los gastos de capital se
clasifican como activos fijos.
Los gastos de capital se realizan por muchas razones. Los motivos bsicos de los
gastos de capital son:
Expandir, el nivel de operaciones a travs de la adquisicin de activos fijos, como la
compra de propiedad en instalaciones de planta.
Reemplazar, a medida que el incremento de una empresa disminuye y esta llega a la
madurez, la mayora de los gastos de capital se realizan para reemplazar o renovar
los activos obsoletos o deteriorados. Cada vez que una maquina requiere reparacin
importante, el desembolso para la reparacin debe compararse con el desembolso
para reemplazar la maquina y los beneficios del reemplazo.
Renovar implica reconstruir, retardar o adaptar un activo fijo existente los activos fijos
u obtener otro beneficio menos tangible durante un periodo prolongado.
Otros propsitos. Algunos gastos de capital no dan como resultado la adquisicin o la
transformacin de los activos fijos intangibles. En vez de eso, implican un compromiso
a largo plazo de fondos con la expectativa de un retorno futuro. Estosgastos incluyen

desembolsos para campaas publicitarias, investigacin y desarrollo, consultora

administrativa y nuevos productos.
Pasos a seguir en el proceso de preparacin.
El proceso de capital consiste en 5 pasos distintos, pero interrelacionados.
Generacin de propuestas. Se realizan propuestas en todos los niveles de de una
organizacin empresarial que son revisadas por el personal de finanzas. Las
propuestas que requieren grandes desembolsos se examinan de manera ms
cuidadosa que las menos costosas.
Revisin y anlisis. La revisin y el anlisis formales se llevan a cabo para analizar la
conveniencia de las propuestas y evaluar su viabilidad econmica. Una vez terminado
el anlisis, se presenta un informe resumido a los administradores a cargo de la toma
de decisiones.
Toma de decisiones. Comnmente, las empresas subordinan la toma de decisiones
del gasto de capital de acuerdo con los lmites monetarios. Por lo general, la junta
directiva debe autorizar gastos que sobrepasan cierto lmite. Con frecuencia, los
administradores de planta se les otorga la autoridad para tomar las decisiones
necesarias que mantengan la lnea de produccin en operacin.
Puesta en marcha. Despus de la aprobacin los gastos de capital se realizan y los
proyectos se ponen en marcha. Los gastos para un proyecto importante se realizan
con frecuencia en etapas.
Seguimiento. Los resultados se supervisan y tanto los costos como los beneficios se
comparan con los esperados. Es necesario tomar medidas si los resultados reales
difieren de los planeados.Cada paso del proceso es importante. La revisin y el
anlisis consumen la mayor parte del tiempo y esfuerzo. El seguimiento es un paso
importante aunque ignorado con frecuencia, que tiene el objetivo de permitir a la
empresa mejorar de manera continua la exactitud de sus clculos de flujos de
efectivo.
Terminologa bsica
Proyectos independiente y mutuamente excluyentes. Flujo de efectivo adicional
(salidas y entradas). Proyectos en los que los flujos de efectivo no tienen relacin o
son independientes uno del otro; la aceptacin de uno no elimina a los otros para ser
tomados en cuenta. Los proyectos mutuamente excluyentes son aquellos que tienen
la misma funcin y por tanto, compiten entre s. La aceptacin de uno elimina a todos
los dems proyectos que tienen una funcin similar para ser tomados en cuenta.
Fondos ilimitados. Situacin financiera en la que una empresa tiene la capacidad de
aceptar todos los proyectos independientes que proporcionen un retorno aceptable.
Razonamiento de capital. Situacin financiera en la que una empresa tiene solo una
cierta cantidad fija de dinero disponible para los gastos de capital y muchos proyectos
compiten por este dinero.
Mtodo de aceptacin rechazo. Evaluacin de las propuestas de los gastos de capital
para determinar si cumple con los criterios de aceptacin mnimos de la empresa.
Mtodo de clasificacin. Clasificacin de proyectos de gastos de capital de acuerdo
con cierta medida predeterminada, como la tasa de retorno.
Patrn convencional de flujo de efectivo. Una salidainicial seguida solo por una serie
de entradas.

II. Flujo de Efectivo Relevantes.

Salida de efectivo incremental (inversin) y las entradas subsiguientes resultantes
relacionadas con un gasto de capital propuestos.
Para evaluar las alternativas del gasto de capital, la empresa debe determinar flujos
de efectivo relevantes. Los flujos de efectivo incrementales representan los flujos de
efectivo adicionales (salidas o entradas) que se espera resulten de un gasto de capital
propuesto. Se usan flujos de efectivo ms que cifras contables porque los flujos de
efectivo afectan directamente la capacidad de la empresa para pagar sus cuentas y
adquirir activos.
2.1. Determinacin de la inversin inicial.
El termino inversin inicial, como aqu se usa, se refiere a las salidas de efectivo
relevantes que se consideran al evaluar un gasto de capital futuro. Puesto que nuestro
anlisis sobre el presupuesto de capital tiene que ver solo con las inversiones que
muestran los flujos de efectivo convencionales, la inversin inicial ocurre en el tiempo
cero, es decir, en el momento en que se realiza el gasto, la inversin inicial se calcula
restando todas las entradas de efectivo que ocurre en el tiempo cero de todas las
salidas de efectivo que ocurren en el tiempo cero.
La tabla presenta el formato bsico para terminar la inversin inicial. Los flujos de
efectivo que deben considerarse al determinar la inversin inicial relacionada con un
gasto de capital son el costo de instalacin del nuevo activo, los beneficios despus
de impuestos (si los hay)obtenidos de la venta de un activo existente, y el cambio (si
lo hay) en el capital de trabajo neto. Observe que si no hay costo de instalacin y la
empresa no est reemplazando un activo existente, entonces, el precio de compra del
activo, ajustado para cualquier cambio en el capital de trabajo neto, es igual a la
inversin inicial.
Costo instalado del nuevo activo =
Costo del nuevo activo
+ Costo de instalacin
- Beneficios despus de impuestos obtenidos de la venta del activo existente =
Beneficios obtenidos de la venta del activo existente
Impuestos sobre la venta del activo existente
Cambio en el capital de trabajo neto
= Inversin inicial
2.2 Determinacin de los flujos de efectivos operativos.
Los beneficios esperados de un gasto de capital o proyecto estn incluidos en sus
entradas de efectivo operativas, que son las entradas de efectivo incrementales
despus de impuestos.
Los beneficios esperados de los gastos de capital propuestos deben medirse despus
de impuestos porque la empresa no podr usar ningn beneficio hasta que haya
cumplido con los pagos fiscales del gobierno. Estos pagos dependen del ingreso
gravable de la empresa.
Todos los beneficios esperados de un proyecto propuesto deben medirse con base en
los flujos de efectivo. Las entradas de efectivo representan el dinero que puede
invertirse, no solo las utilidades contables. El clculo bsico requiere sumar la
depreciacin y otros gastos no en efectivo, deducidos como gasto en el estado de
resultados de la empresa, a las utilidades netas, despus deimpuestos.

El paso final al calcular las entradas de efectivo operativas de un proyecto de

reemplazo propuesto consiste en calcular las entradas de efectivo incrementales
(relevantes). Las entradas de efectivo operativas incrementales son necesarias
porque solo nos interesa el cambio en las entradas de efectivo operativas que se
derivan del proyecto propuesto. Es evidente que si este fuera un proyecto de
expansin, los flujos de efectivo del proyecto serian los flujos de efectivo
incrementales.
2.3. Determinacin de flujo de efectivo terminal
El flujo de efectivo Terminal es el flujo de efectivo que se deriva de la terminacin y
liquidacin de un proyecto al final de su vida econmica. Representa el flujo de
efectivo despus de impuestos, excluyendo las entradas de efectivo operativas, que
ocurre en el ltimo ao de proyecto. Cuando se aplica, este flujo afecta
significativamente la decisin del gasto de capital.
En proyectos de reemplazo, el flujo de efectivo terminal se calcula con el formato
bsico que se presenta en la tabla siguiente:
Beneficios despus de impuestos obtenidos de la venta del nuevo activo =
Beneficios obtenidos de la venta del nuevo activo
Impuesto sobre la venta del nuevo activo
Beneficios despus de impuesto obtenidos de la venta del activo existente =
Beneficios obtenidos de la venta del activo existente
Impuesto sobre la venta del activo existente
Cambio en el capital de trabajo neto
Flujo de efectivo terminal
Los beneficios obtenidos de la venta del activo nuevo y del existente, denominados
confrecuencia valor residual, representan el monto neto de cualquier costo de
eliminacin o limpieza esperado al trmino del proyecto. En los proyectos de
reemplazo, deben considerarse los beneficios tanto del activo nuevo como del activo
existente. En los gastos de capital para la expansin y renovacin, los beneficios del
activo existente son de cero. Por supuesto, no es raro que el valor de un activo sea de
cero al trmino de un proyecto.
Es necesario considerar los impuestos en la venta final tanto del activo nuevo como
del activo existente en los proyectos de reemplazo, y solo en el nuevo activo en los
dems casos. Los clculos fiscales se aplican siempre que se vende un activo a un
valor diferente de su valor en libros. Si se espera que los beneficios netos obtenidos
de la venta excedan al valor en libros, ocurrir un pago de impuestos que se registra
como una salida (deduccin de los beneficios obtenidos de la venta). Cuando los
beneficios netos obtenidos de la venta son menores que el valor en libros, ocurrir
una devolucin de impuestos que se registra como una entrada (adicin a los
beneficios obtenidos de la venta), los activos vendidos a su valor exacto en libros no
pagan impuestos.
Al calcular la inversin inicial, tomamos en cuenta cualquier cambio en el capital de
trabajo neto que se atribuye al nuevo activo. Ahora, cuando calculamos el flujo de
efectivo Terminal, el cambio en el capital de trabajo neto representa la reversin de
cualquier inversin inicial de trabajo neto. Con mayor frecuencia, sta se registrar
como unaentrada de efectivo debido a la reduccin del capital de trabajo neto; al
finalizar el proyecto, se asume que termina la necesidad de aumentar la inversin en

el capital de trabajo neto. Como la inversin en el capital de trabajo neto no se acaba

de ningn modo, el monto recuperado al trmino ser igual al monto mostrado en el
clculo de la inversin inicial. Los aspectos fiscales no participan.
II. Tcnicas para Preparar Presupuesto de Capital.
Despus de que las empresas han desarrollado flujos de efectivo relevantes, los
analizan para evaluar si un proyecto es aceptable o para clasificar los proyectos.
Existen varias tcnicas para llevar a cabo estos anlisis. Los mtodos preferidos
integran procedimientos de valor temporal, aspectos de riesgo y rendimiento y
conceptos de valor temporal para seleccionar los gastos de capital que sean
congruentes con las metas de la empresa de incrementar al mximo la riqueza de sus
propiedades.
Los mtodos para evaluar los proyectos y para decidir si deben aceptarse o no dentro
del presupuesto de capital:
Periodo de Recuperacin de la Inversin
Tiempo requerido para que una empresa recupere su inversin inicial en un proyecto,
calculado a partir de las entradas. En el caso de una anualidad, el periodo de
recuperacin de la inversin se calcula dividiendo la inversin inicial entre la entrada
de efectivo anual.
Para una corriente mixta de entradas de efectivo, las entradas de efectivo anuales
deben acumularse hasta recuperar la inversin actual. Aunque popular, el periodo de
recuperacin de lainversin es visto por lo general como una tcnica sencilla del
presupuesto de capital porque no considera explcitamente el valor temporal del
dinero.
Criterios de decisin.
Cuando el periodo de recuperacin de la inversin se usa para tomar decisiones de
aceptar o rechazar, se aplican los siguientes criterios:
Si el periodo de recuperacin de la inversin es menor que el periodo de recuperacin
mxima aceptable, aceptar el proyecto.
Si el periodo de recuperacin de la inversin es mayor que el periodo de recuperacin
mxima aceptable, rechazar el proyecto.
Cuando ms tiempo deba esperar la empresa para recuperar sus fondos de inversin,
mayor ser la posibilidad de que ocurra una calamidad. Por lo tanto, cuanto ms corto
sea el periodo de recuperacin de la inversin, menor ser la exposicin de la
empresa a ese riesgo.
La principal debilidad del periodo de recuperacin es que su valor adecuado es solo
un nmero que se determine en forma subjetiva. No puede especificarse tomando en
cuenta la meta de incrementar al mximo la riqueza por qu no se basa en el
descuento de los flujos de efectivo para determinar si estos aumentan el valor de la
empresa.
Una segunda debilidad es que este mtodo no toma en cuenta totalmente el factor
tiempo en el valor del dinero.
Una tercera desventaja del periodo de recuperacin de la inversin es que no
reconoce los flujos de efectivo que ocurren despus del periodo de recuperacin.
Valor Presente Neto (VPN)
Como el valor presente neto toma en cuenta en forma explcita el valor temporal del
dinero,se considera tcnica compleja del presupuesto de capital; se calcula restando

la inversin inicial de un proyecto del valor presente de sus entradas de efectivo

descontadas a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa.
El valor presente neto se calcula restando la inversin inicial de un proyecto (CF0) del
valor presente de sus entradas de efectivo (CFt) descontadas a una tasa equivalente
al costo de capital de la empresa (k).
VPN = al valor presente de las entradas de efectivo inversin inicial
Cuando se usa el VPN, tanto las entradas como las salidas se miden en trminos de
dlares actuales. Puesto que solo manejamos inversiones que tienen patrones
convencionales de flujo de efectivo, la inversin inicial se establece de manera
automtica en trminos de dlares actuales.
Criterios de decisin
Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptar o rechazar, los criterios de
decisin son los siguientes:
Si el VPN es mayor que 0 dlares, aceptar el proyecto.
Si el VPN es menor que 0 dlares, rechazar el proyecto.
Si el VPN es mayor a 0 dlares, la empresa ganara un rendimiento mayor que su
costo de capital. Esta accin debe aumentar el valor de mercado de la empresa y por
lo tanto, la riqueza de sus propietarios en un monto igual al VPN.
Tasa de Interna de Rendimiento (TIR)
La tasa interna de rendimiento es tal vez la tcnica compleja del presupuesto de
capital usada con mayor frecuencia sin embargo, es mucho ms difcil calcular
manualmente que el VPN de una oportunidad de inversin a 0 dlares (debido a queel
valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversin inicial). En la tasa de
rendimiento anual compuesta que la empresa ganara si invierte en el proyecto y
recibe las entradas de efectivo esperadas. Matemticamente, la TIR es el valor k en la
ecuacin anterior que hace que el VPN sea igual a 0 dlares.
Criterios de decisin
Cuando la TIR se usa para tomar las decisiones de aceptar o rechazar, los criterios de
decisin son los siguientes:
Si la TIR es mayor que el costo de capital, aceptar el proyecto.
Si la TIR es menor que el costo de capital, rechazar el proyecto.
Mtodo de la tasa interna de rendimiento.
El mtodo de la tasa interna de rendimiento implica graficar las TIR de los proyectos
en orden descendente frente a la inversin total en dlares. Esta grafica, se denomina
programa de oportunidades de inversin (POI). Al dibujar la line del costo de capital y
despus imponer un lmite presupuestario, el administrador financiero puede
determinar el grupo de proyectos aceptables. El problema con esta tcnica es que no
garantiza el rendimiento mximo en dlares para la empresa. Proporcionando una
solucin satisfactoria a los problemas del racionamiento de capital.
Mtodo del valor presente neto
El mtodo del valor presente neto se basa en el uso de valores presentes para
determinar el grupo de proyectos que incrementan al mximo la riqueza de los
propietarios. Se lleva acabo clasificando los proyectos con base en sus TIR y
evaluando despus el valor presente de los beneficios de cada proyecto potencial
paradeterminar la combinacin de proyectos que proporciona el valor presente neto
general ms alto. Esto es lo mismo que incrementar al mximo el valor presente neto

porque todo el presupuesto es visto como la inversin inicial total.

Cualquier porte del presupuesto de la empresa que no se usa no aumenta el valor de
la empresa. El dinero no aprovechado se invierte en valores negociables o se
devuelve a los propietarios en la forma de dividendos en efectivo.
Mtodos conductuales para enfrentar el riesgo
El Anlisis de Sensibilidad.- es un mtodo conductual que usa diversos valores
posibles para una variable especfica, como las entradas de efectivo, para evaluar el
impacto de esa variable en el rendimiento de la empresa, medido aqu por el VPN.
Con frecuencia esta tcnica es til para tener una sensacin del grado de variacin
del rendimiento en respuesta a los cambios de una variable clave. En el presupuesto
de capital, uno de los mtodos de sensibilidad ms comunes consiste en determinar
los VPN relacionados con el clculo pesimista (peor), ms probable (esperado) y
optimista (mejor) de la entrada de efectivo. El intervalo se determina restando el
resultado pesimista del VPN del resultado optimista del VPN.
El Anlisis de Escenarios.- Es un mtodo conductual similar al anlisis de sensibilidad
pero de mayor alcance. Evala el impacto en el rendimiento de las empresa de
cambios simultneos en diversas variables, como las entradas de efectivo, las salidas
de efectivo y el costo de capital, por ejemplo la empresa podra evaluar el impacto
tantode una inflacin alta como la de una baja en el VPN de un proyecto y cada
escenario afectando las entradas y salidas de efectivo, costo de capital, generando
diferentes niveles de VPN.
Los Arboles de Decisin.- son un mtodo conductual para trazar mapas de las
diversas alternativas de decisiones de inversin y rendimiento, junto con sus
probabilidades de ocurrir. Los arboles de decisin se basan en clculos de
probabilidades relacionados con los resultados (rendimientos) de recursos de accin
en competencia. Los rendimiento de cada curso de accin de ponderan por la
probabilidad relacionada; los rendimientos ponderados se suman y despus se
determina el valor esperado de cada curso de accin. Se prefiere la alternativa que
proporcione el valor esperado ms alto.
La Simulacin.- es un mtodo conductual basado en estadsticas que aplica
distribucin de probabilidad predeterminada y nmeros al azar para calcular
resultados arriesgados. Al relacionar los diversos componentes de los flujos de
efectivo con un modelo matemtico y repetir el modelo muchas veces, el
administrador financiero puede desarrollar una distribucin de probabilidad de los
rendimientos de proyectos.
El Riesgo Cambiario.- refleja el peligro de que una fluctuacin inesperada del tipo de
cambio entre el dlar y la moneda de denominacin de los flujos de efectivo de un
proyecto reduzca el valor de mercado del flujo de efectivo de ese proyecto. A corto
plazo se protege por medio de instrumentos financieros como contratos de futuros y
opciones sobre divisas.
Tasa de DescuentoAjustada al Riesgo (RADR)
La tcnica ms popular de ajuste al riesgo que emplea el mtodo de decisiones del
valor presente neto (VPN). La regla de decisin del VPN de aceptar solo los proyectos
con VPN > 0 dlares se sigue conservando. Como la inversin inicial (FC0) se conoce
con certeza, el riesgo de un proyecto forma parte del valor presente de sus entradas
de efectivo.
Un mtodo popular de ajuste al riesgo implica el uso de tasas de descuento ajustadas
al riesgo RADR, por sus siglas en ingles. Ecuacin:
La tasa de descuento ajustada al riesgo es la tasa de rendimiento que debe ganar un

proyecto especfico para compensar de manera adecuada a los propietarios de la

empresa, es decir, para mantener o mejorar el precio de las acciones de la empresa.
Cuando mayor es el riesgo de un proyecto, mayor es la RADR y por lo tanto, menor
es el valor presente neto de una corriente especifica de estradas de efectivo. La lgica
que fundamenta el uso de las RADR se relaciona estrechamente con el modelo de
precios de activos de capital CAPM.
Calculo de los puntos de Equilibrio del presupuesto de capital
El anlisis del Punto de Equilibrio es un mtodo de Planeacin Financiera, que tiene
por objeto, proyectar el nivel de ventas netas que necesita una empresa, para no
perder no ganar, en una economa con estabilidad de precios , para tomar decisiones
y alcanzar objetivos (Perdomo Moreno 2001).
El Punto de Equilibrio o Punto de Ruptura o Punto de quiebra es el punto donde el
importe de las ventas netas absorbe los costos variable y los costos fijos, esdecir, es
el momento econmico donde se produce un equilibrio entre los ingresos y los costos
totales, en ese punto se ha dejado de tener prdida y no se ha empezado a tener
beneficio.
Sin embargo, nunca nos hemos preguntado si esta tcnica toma en consideracin o
est implcito en ella el hecho de que, una vez determinado el punto de equilibrio, la
operacin productiva o de servicio se efecta con la eficiencia requerida, definiendo
dicho concepto como lo presenta el diccionario de Santander de 1987, a saber: & uml;
Trmino que expresa la relacin realmente obtenida entre cierta aplicacin de medios,
medido como gastos y un determinado efecto, medido como resultado .
Para ejemplificar lo anterior, veamos el siguiente ejemplo: Supongamos un
Restaurante con capacidad de 20 mesas (80 clientes) y que en el mismo se produce
una venta promedio mensual de 30 000.00 pesos, en cuyo perodo son ocupadas
unas 300 mesas. El costo fijo de la instalacin es de unos 5 000.00 pesos mensuales
y el costo variable alcanza los 18 000.00 pesos cada mes. La pregunta a responder
es: Cul debe ser el por ciento de ocupacin del Restaurante para alcanzar el Punto
de Equilibrio?
A continuacin se presenta la aplicacin de la tcnica del Punto de Equilibrio, as
como el Estado de Resultados que se elabora a partir de la informacin resultante.

El Margen de Contribucin o Margen Unitario, es la parte del precio que no es

consumida por los costos variables unitarios y que por lo tanto queda para cubrir los
costos fijos.
Sustituyendo los valores en lafrmula, obtendremos:
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas Netas (100.00 x 125)...$12 500.00
Costo Variable (60.00 x 125)$7 500.00
Costo Fijo $5 000.00
Costo Total..$12 500.00
Utilidad.. 0.00

La literatura sobre el tema nos dira que: a partir de un nivel de venta superior a los 12
500.00 pesos, el restaurante obtendr utilidad, ello significa que con slo el 42% de
las ventas actuales se alcanzara el punto de equilibrio.
Hasta aqu, todo parece ir sobre ruedas, es decir, satisfactoriamente, pues las ventas
actuales superan a las del punto de equilibrio en unos 17 500.00 pesos, manteniendo
la correspondencia de los costos variables con las ventas.
Pero este resultado bien merece un anlisis ms pormenorizado. En efecto, de
acuerdo a los datos iniciales, el costo variable por peso de venta (18 000.00 / 30
000.00) es de 60 centavos e igual magnitud se mantiene despus de calcular el Punto
de Equilibrio (7 500.00 / 12 500.00 = 0.60). Supongamos que lo previsto fuera de 50
centavos, entonces, la pregunta que nos viene a la mente es: Se mantendr el
mismo nivel de venta de equilibrio si la operacin se hubiese realizado con el nivel de
eficiencia previsto?
2. Introduccin. Planteamiento General del Problema
Las empresas que emplean el mtodo de los costos parciales slo distribuyen
determinadas categoras de costos, el resto no distribuido se consideran gastos del
ejercicio y se llevan directamente a la cuenta de Resultados. Dentro de esta categora
se pueden distinguir dosmtodos:
Mtodo de costo directo: imputa a los productos o servicios nicamente los costos
directos.
Mtodo de costo variable: imputa nicamente los costos variables.
La ventaja de los mtodos parciales radica en su sencillez, aunque la informacin que
brindan es de menor calidad que la que ofrece el mtodo de costos totales
(distribuyen entre los productos la totalidad de los costos de la empresa).
Los mtodos de costos parciales son adecuados para aquellas empresas en la que
los costos imputados, ya sean directos o variables, representan la parte principal de
los gastos.
Todas las empresas, que empleen el mtodo de los costos variables, tienen necesidad
de conocer en qu momento son absorbidos los costos fijos que fueron estructurados
y los costos variables que se van determinando durante la operacin, para que no se
obtenga ni prdidas ni utilidades en su funcionamiento.
El anlisis del punto de equilibrio es aplicable a cualquiera de las divisiones o
unidades de la organizacin que tengan debidamente diferenciados los costos. Es
pues, requisito indispensable la definicin de cules son los costos fijos y los costos
variables de la organizacin en cuestin, lo cual no hacen muchas veces las mismas,
ya que no piden la informacin de esta forma.
En ocasiones, y para algunos casos, resulta difcil establecer una lnea divisoria
exacta entre estos costos, en cuyo caso se hace necesaria la aplicacin de mtodos
especficos para separar los mismos.
La literatura sobre el tema establece tres variantes para la determinacin del Punto de
Equilibrio:a) Mtodo de la Ecuacin
Ventas Netas Costos Variables Totales Costos Fijos Totales = Punto de Equilibrio
b) Mtodo del ndice del Margen de Contribucin, tambin denominado punto de
equilibrio global o en valor.

Esta variante surge debido a que en la mayora de las organizaciones, ofertan una
diversidad de productos y servicios, y por tanto, se formula el Punto de Equilibrio en

trminos de valor y no en unidades fsicas.

Para ello se requiere calcular el ndice del Margen de Contribucin, que es el cociente
del Costo Variable Total entre las Ventas Netas.
Este ndice habra que actualizarlo con frecuencia, cada vez que ocurran cambios
importantes en esos factores.
c) Mtodo Grfico
A partir del ploteo de un grfico donde en el eje de las abscisas se representan las
cantidades de unidades y en el eje de las ordenadas los importes correspondientes a
los costos fijo, costos totales y las ventas netas, se puede derivar el punto de
equilibrio, a partir del punto donde se interceptan las ventas netas con los costos
totales.

Como regla, los casos presentados en la literatura consultada, sealan la

determinacin del Punto de Equilibrio en una organizacin en marcha, no obstante, se
conoce que previo a la ejecucin de cualquier tipo de inversin, se efectan anlisis
de factibilidad de la misma, con el propsito de tener una idea de cmo se deber
desarrollar el negocio.
En cualquier caso, ya sea un negocio de futuro o actual, las operaciones del mismo se
debern llevar a cabo con la eficiencia esperada.
1. La Eficiencia enlas Operaciones. Lo que todos deseamos
Operar con eficiencia es el deseo a que todo empresario aspira para su organizacin,
alcanzar esta categora resulta, en ocasiones, un dolor de cabeza, debido a los
diversos factores que pueden incidir en la misma.
Aunque existen diferentes definiciones de eficiencia, en todo caso el propsito es
lograr el efecto que desea empleando los mejores medios posibles.
No obstante lo anterior, esta definicin parece an algo ambigua y los empresarios
necesitan una herramienta prctica que les permita, con alto grado de exactitud,
asegurar que las operaciones de su negocio se realizan empleando estrictamente los
recursos (costos) necesarios.
Lo antes expresado nos lleva a la necesidad de establecer parmetros comparativos
que sealen el curso que deben tomar las operaciones de la empresa, tomando en
cuenta la tecnologa instalada, de manera que dichas operaciones se ejecuten con
eficiencia. Para lograr este propsito se puede hacer uso de tres elementos de
comparacin:
1. Comparaciones de los resultados del perodo con lo presupuestado para esa etapa,
en los indicadores ingresos, costos, gastos y utilidades.
2. Similar comparacin pero para un perodo similar anterior.
3. La comparacin de los resultados de la actividad que realiza la empresa con otras
del mismo sector.
Veamos un ejemplo que permita una mejor comprensin de lo que significa la
eficiencia de las operaciones. Se trata de una entidad de comercio minorista que
expende alimentos y bebidas no alcohlicas, funciona los 365 das del ao en
horariosrotativos que comprende desde las 10:00 a.m. a las 12:00 de la noche.
Los resultados econmicos principales del establecimiento se pueden sintetizar en los
indicadores que se presentan en la tabla 1. y que comprenden el primer semestre del
perodo actual. Los datos en valores estn expresados en miles de pesos.

Tabla1. Sntesis de Estados de Resultados comparativos.

Concepto
Perodo
Anterior
Presupuesto
Perodo
Actual
Por ciento respecto a:

Perodo
Anterior
Presupuesto
Ventas Netas
160.0
165.0
162.0
101,3
98,2
Costos Variables
74.8
72.0
77.3
103,3
107,4
Costo de la Mercanca
69.8
66.0
71.3
103,6
108,0
Otros Costos Variables
6.0
6.0
6.0
100,0
100,0
Costo Fijo
30.0
30.0
32.0
106,7
106,7
Costo Total
104.8

102.0
109.3
104,3
107,2
Utilidades (UAII)
55.2
63.0
52.7
95,5
83,7
Un anlisis preliminar de la tabla anterior permite asegurar que el establecimiento no
oper con la eficiencia requerida, tanto respecto a igual perodo del ao anterior como
en relacin con el presupuesto.
En el primer caso, igual perodo del ao anterior, se puede observar que, a pesar de
que las ventas se incrementan en un 1,3%, tanto los aumentos de los costos
variables, 3,3%, como de los costos fijos, 6,7%, superan al de las ventas y como
consecuencia, las utilidades caen en un 4,5%.
En comparacin a lo presupuestado, se aprecia una situacin similar, agravada por el
hecho de que en el establecimiento en cuestin no se logra alcanzar la meta de
ventas netas que se propuso.
Por otra parte, la prctica muestraque en ocasiones, los administradores encubren la
ineficiencia de sus negocios a partir de alcanzar altos volmenes de ventas.
Este proceder, puede contribuir, en ocasiones, a desviaciones de recursos, ello ocurre
particularmente en entidades que el dueo no es el que administra directamente el
negocio, o porque la persona en la que el dueo confa no demuestra los
conocimientos necesarios o no posee los principios ticos y morales que se requieren
para el puesto, sobre esto hay mucha tela por donde cortar, pero no es el tema de
este artculo.
4. Punto de Equilibrio y Eficiencia. Desenlace.
Volviendo al objetivo principal, determinemos para el ejemplo inicial de este trabajo la
eficiencia de las operaciones del establecimiento y a continuacin, analicemos la
relacin entre el punto de equilibrio y la eficiencia.
La tabla 2., muestra una sntesis del Estado de Resultados segn lo presupuestado y
la ejecucin real, que constituyen los datos iniciales del ejemplo desarrollado en la
introduccin del presente trabajo.
Tabla2. Comparacin del presupuesto con la ejecucin real en indicadores
seleccionados del Estado de Resultados.
Concepto
Presupuesto
Real
Por ciento
Ventas Netas
30 000.00
30 000.00
100.0
Costo Total
20 000.00

23 000.00
115.0
Costo Variable
15 000.00
18 000.00
126.3
Costo Fijo
5 000.00
5 000.00
100.0
UAII
10 000.00
7 000.00
70.0
En la tabla 2., se observa que, a pesar de que se logra cumplir el presupuesto de
venta, las utilidades slo alcanzan el 70.0% de lo previsto, es decir, el establecimiento
noopera con la eficiencia esperada. En esta situacin incide negativamente el
sobregiro en los costos variables en el 26,3% de lo presupuestado.
El incremento de los costos variables puede estar motivado por algunos de los
factores o una combinacin de varios que se presentan a continuacin:
Aumento de los precios de adquisicin de las mercancas.
Movimiento de la estructura de venta hacia productos de ms elevado costo.
Desvo de recursos como resultado de un dbil sistema de control interno.
Tambin pudiera ocurrir, aunque no sucede en este caso, incrementos en la relacin
costo fijo / venta, los cuales pueden ser producto de los factores que se describen a
continuacin, o una combinacin de ellos:
No se hayan depurado los costos fijos y estos incluyan importes correspondientes a
los costos variables.
Probable despilfarro de recursos por debilidades en el sistema de control interno.
Cambios tecnolgicos y estructurales producto de la expansin de la organizacin.
Hasta aqu, la eficiencia de las operaciones, ahora hay que observar lo que ocurre con
la eficiencia al determinar el punto de equilibrio con los datos presupuestados y la
informacin real, informacin que aparece en la tabla 3..
Tabla 3. Comparacin de los resultados de aplicar la tcnica del Punto de Equilibrio a
los datos presupuestados y la ejecucin real.
Concepto
Segn datos
Presupuesto
Ejecucin Real
Ventas Netas
30 000.00
30 000.00
Punto de Equilibrio
10 000.00
12 500.00
Costo Variable de Equilibrio

5 000.00
7 500.00
Costo Variable Equilibrio / PuntoEquilibrio
0.50
0.60
Como se aprecia en la tabla3. , el punto de equilibrio determinado a partir de los datos
presupuestados es inferior al obtenido con la ejecucin real. Adems, el Punto de
Equilibrio traslada la ineficiencia que presenta la ejecucin real, es decir, si el costo
variable / venta era de 60 centavos, la misma magnitud se mantiene al calcular costo
variable equilibrio / punto de equilibrio.
Esto es fcil de comprender si tomamos en cuenta que el Punto de Equilibrio slo
busca encontrar el nivel de venta necesario para cubrir los costos variables y los
estructurales, manteniendo la correspondencia entre los costos y la venta. El grfico
que se muestra a continuacin presenta el Punto de Equilibrio segn los datos
presupuestados y la ejecucin real.
Grfico 1.

Los resultados anteriores, nos brindan dos elementos importantes, a saber:

1. El Punto de Equilibrio a partir de los datos de la ejecucin real, traslada la
ineficiencia que presenta la ejecucin.
2. Al incrementarse la eficiencia, disminuye el monto del Punto de Equilibrio, mientras
que al disminuir la misma aumenta el importe del Punto de Equilibrio.
La pregunta inmediata que surge: Qu se puede hacer entonces para que al
determinar el Punto de Equilibrio, el mismo se sustente en una operacin con
eficiencia?. Una posibilidad es la aplicacin de la frmula siguiente:

La expresin anterior, se conoce como Punto de Equilibrio Desplazado, ya que prev

un cierto nivel de utilidad.
Si aplicamos esta frmula a nuestro ejemplo, tendremos:

Es decir,las ventas necesarias para obtener 10 000.00 pesos de utilidad deben ser del
orden de los 37 500.00, es decir, 7 500.00 pesos ms que la ejecucin de las ventas
actuales. Si se analiza este resultado, en trmino de unidades (mesas), entonces el
Punto de Equilibrio ser de 375 mesas, o sea, 75 ms de las que se ejecutaron.
Sin embargo, se podr apreciar que aunque se alcancen las utilidades
presupuestadas, ello es a consecuencia de un elevado incremento de los ingresos,
dado que el ndice de la eficiencia, medida a travs de la relacin Costo variable /
Venta se mantiene en 60 centavos, superior a la cifra prevista.
Las anteriores argumentaciones nos llevan a aseverar que si las operaciones no se
realizan con eficiencia, entonces el Punto de Equilibrio Desplazado, aun cuando
permita alcanzar las utilidades esperadas, no incide en la eficiencia de las

operaciones del negocio.

CONCLUSIN
El presupuesto capital es el proceso que consiste en evaluar y seleccionar las
inversiones a largo plazo que sean congruentes con la meta de la empresa de
incrementar al mximo la riqueza de los propietarios.
Un gasto capital es un desembolso de fondos que realiza la empresa, el cual produce
beneficios despus de un periodo mayor de un ao.
La inversin inicial, se refiere a las salidas de efectivo relevantes que se consideran al
evaluar un gasto de capital futuro.
El flujo de efectivo Terminal es el flujo de efectivo que se deriva de la terminacin y
liquidacin de un proyecto al final de su vida econmica.
Las tcnicas que se aplique al presupuesto decapital son muy importantes y que es
responsabilidad clave de los administradores financieros ya que estos son los
encargados de revisar y analizar las decisiones de inversin propuestas para
asegurarse de que solo se llevaron a cabo las que contribuyan positivamente al valor
de la empresa en la aplicacin de las tcnicas que se puedan aplicar con mayor
facilidad y obtener resultados satisfactorios.
Los administradores financieros, con la ayuda de las diversas herramientas y tcnicas,
calculas los flujos de efectivo que generan una invencin productiva para el desarrollo
de la empresa y garantizar el bienestar de sus socios. Los mtodos de aplicacin de
las tcnicas son muy variados y hay unos de uso ms comn que otro debido a su
aplicacin en la prctica y complejidad de los mismos.
La determinacin del Punto de Equilibrio no toma en cuenta, ni est implcito en su
formulacin la eficiencia de las operaciones en la organizacin.
El Punto de Equilibrio debe emplearse con el criterio de bsqueda de volmenes de
venta que den como resultado utilidades igual a cero.
La eficiencia de las operaciones slo se corrobora con precisin cuando existen
momentos comparativos que permitan sealar si el negocio se encamina por el rumbo
previsto.
El Punto de Equilibrio de la ejecucin real y la prevista pueden diferir, dependiendo de
los indicadores relativos de eficiencia.
El Control Interno de las operaciones juega un papel fundamental si se quiere
alcanzar resultados satisfactorios de la eficiencia.
El sistemtico anlisis de las causas que dan lugar adesviaciones negativas en el
negocio, es parte tambin del Control Interno sobre el mismo.
En la elaboracin de los presupuestos se debe tener presente la correspondencia
necesaria entre los indicadores de volumen y los que sealan la eficiencia con que
debe operar el negocio.
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