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Vegetron

El director financiero de Vegetron irrumpe en su oficina en un estado de confusin


y ansiedad. El problema, tal como explica, es una propuesta de ltima hora para
un cambio en el diseo de los tanques de fermentacin que Vegetron construir
para extraer zirconio hidratado de una reserva de mineral en polvo. Ha trado la
hoja impresa (tabla 1) de los ingresos previstos as como de los costos, utilidad y
rentabilidad contable para el diseo estndar de Baja Temperatura.
Xxx
Tabla 1
Proyecto Baja Temperatura
(en miles de US$)
1

Ao
4

Ingresos
Costos Operativos
Depreciacin
Utilidad Neta

140
55
57,14
27,86

140
55
57,14
27,86

140
55
57,14
27,86

140
55
57,14
27,86

140
55
57,14
27,86

140
55
57,14
27,86

140
55
57,14
27,86

Valor Contable a principio del ao


Rentabilidad Contable

400,00
6,96%

342,86
8,13%

285,71
9,75%

228,57
12,19%

171,43
16,25%

114,29
24,38%

57,14
48,75%

Los ingenieros de Vegetron acaban de proponer un diseo alternativo de alta


temperatura que extraer ms zirconio hidratado durante un perodo de tiempo
ms corto, en concreto cinco aos en vez de siete (tabla 2).
Xxx
Tabla 2
Proyecto Alta Temperatura
(en miles de US$)

Ingresos
Costos Operativos
Depreciacin
Utilidad Neta
Valor Contable a principio del ao
Rentabilidad Contable

Ao
3

180
70
80
30

180
70
80
30

180
70
80
30

180
70
80
30

180
70
80
30

400
7,50%

320
9,38%

240
12,50%

160
18,75%

80
37,50%

xxx
La inversin inicial es la misma para los dos proyectos e igual a US$ 400.000 y el
costo promedio ponderado del capital es de 9%.
El director financiero le dice que el proyecto de Alta Temperatura tiene buena
pinta: mayores ingresos netos por perodo y la rentabilidad contable supera al
costo promedio ponderado del capital en todos los aos excepto el primero. Usted
le dice que no est claro que proyecto es el mejor. Por ejemplo, el proyecto de Alta
Temperatura parece ser menos eficiente: Tiene costos operativos ms elevados
por perodo y genera menos ingresos netos totales durante la vida del proyecto.

Se requiere que usted:


1. Le explique al Director Financiero si las rentabilidades contables recogidas
en las tablas de ambos proyectos son insumos adecuados para tomar la
decisin de inversin.
2. Determine el VPN de cada proyecto. La TIR del proyecto de Baja
Temperatura es 11,04% mientras que la del proyecto de Alta Temperatura
es de 11,65%. Cul es su recomendacin al Director Financiero? Por
favor, explquele al detalle.