You are on page 1of 112

Forrs: http://www.doksi.

hu

Tzsdeliga Cikkek Rszvnyrl, Tzsdrl


Tzsdesuli, vagyis hogyan fogjunk hozz?
Sokak szmra flelmetes, tlsgosan kockzatos, vagy ppen az elmlt idk hrhedt
botrnyai miatt tasztv vlt a brkerek vilga, ezrt kerlik a tzsdei befektetseket,
helyette megtakartsukat bankban, vagy kszpnzben tartjk. Tudnunk kell, hogy ezek sem
tkletesen biztonsgos befektetsek. Mai cikknkkel abban prblunk segtsg nyjtani,
hogy megismertessk olvasinkkal, hogyan is mkdik a tzsde, st bevezetjk nket a
rszvnyelemzs rejtelmeibe is.
Brmilyen formban is tartjuk megtakartsunkat, nem kerlhetjk el, hogy valamekkora
hnyadt ne kockztassuk, sokan nem is tudnak a kockzatokrl. Ha kszpnzben tartottuk a
vagyonunkat az elmlt 13 v alatt 100 Ft befektetsnkbl mra relrtken alig tbb mint 20
Ft maradt, mg a bankbettbe fektetett tke majdnem 60%-ot, egsz pontosan 57 Forintot
kamatozott, azaz ves szinten krlbell 4,5 szzalkot kerestnk. Ez az sszessgben sem
tl magas eredmny eltrpl, ha sszevetjk a Budapesti rtktzsde irnyad indexnek
teljestmnyvel, hiszen a BUX indulsa, azaz 1991 janur 1-e ta kzel 20-szorosra
emelkedett, gy az akkor befektetett 100 Forintunk ma inflcival korriglva is tbb, mint
1500 Forintot rne. De mi mozgatja a tzsdt?
Ma mr nemcsak vllalatok rszvnyeivel, de klnbz termnyek, ruk, devizk, ktvnyek
szrmaztatott termkeivel is lehet kereskedni a vilg tzsdin, de az egyszersg kedvrt
maradjunk az rtktzsdknl, ahol tbbek kztt klnbz vllalatok rszvnyei forognak.
Alapttelknt bebizonytjuk, hogy a vllalatok ltalnosan magasabb eredmnyt rnek el,
mint, amelyet az tlagos befektet a banki hozamoktl remlhet. Elssorban azrt, mert ha ez
nem gy lenne, senki nem indtana vllalkozst, hanem mindenki a bankbettbe, vagy
llampaprba fektetn a pnzt, hiszen erlkds nlkl rhetne el magasabb hozamot.
Ebben az esetben a tlzott kereslet miatt a kamatok cskkennnek, gy a befektetk mgis
rknyszerlnnek alternatv befektetsi formkat keresni, amelyek magasabb hozamot, igaz
magasabb kockzattal biztostanak. A vllalatoktl teht hossz tvon magasabb megtrlst
remlnk, mint egy bankbetttl, azonban a vllalkozsok nem kpesek minden tkt minden
helyzetben optimlisan felhasznlni. Ha a vllalkozsnak mgis forrsra van szksge, a bank
ltal gyjttt bettekbl hitelt vehet fel a banktl. A hitelkamatok, s a betti kamatok kztti
klnbsg adja a banki bevtelek dnt tbbsgt, teht a bank akkor keres, ha a beszedett
bettekre kevesebb kamatot fizet, mint a kiajnlott hitelekre. Ha a vllalkozs a tervezett
projektjt a hitelkamatnl kisebb mrtkben tudn eredmnyre vltani, akkor a vllalat
vesztesget szenvedne el, teht racionlisan csak olyan bvtsbe fog belevgni, ahol nagyobb
valsznsggel rhet el a hitelkamatnl magasabb hozamot. Mindezeket vgiggondolva
belthat, hogy hossztvon a vllalatnak eredmnyesebben kell mkdnie, mint a banki
kamatok ltal elrhet hozam, azonban ltnunk kell, hogy a vllalatok nem hozhatnak mindig
j dntseket, st a piaci reakcik, egy-egy hbor, politikai, vagy gazdasgi vlsg,
termszeti csapsok hallra tlhetik mg a legjobb tletet is, ezrt nem rt vatosan
vlasztani.
Mi a megolds? Ha a fenti lltsok igazak, akkor a vilg sszes vllalatnak eredmnye
magasabb lesz a vilg sszes banki hozamval elrhet eredmnytl, azonban knnyen
belthat, hogy szinte lehetetlen a vilg sszes vllalkozsban egyszerre tulajdonosnak lenni,

Forrs: http://www.doksi.hu

ezrt valamilyen szisztma alapjn magunknak kell kivlasztani nhnyat, ha befektetni


kvnunk.
A rszvny maga nem ms, mint egy olyan tulajdonjogot megforml rtkpapr, ahol a
rszvnyes rtkpaprjainak arnyban bizonyos jogokkal rendelkezik a kibocst vllalat
letben, pldul szavazhat a vllalatot rint fbb krdsekben, az eredmnybl osztalkot
kaphat, stb.
A befektet akkor fog egy adott rszvnyt megvsrolni, ezltal a vllalatba befektetni,
hogyha gy ltja, hogy a vllalat hossztvon eredmnyesen tud mkdni. A rszvnyes a
vllalatbl ktfle formban is jvedelemre tehet szert. Ha a cg eredmnyesen mkdik a
fentiek szerint az eredetileg befektetett tknl nagyobb bevtelt kell elrnie, teht nyeresget
r el. Ennek egy rszt kifizetheti osztalkban a tulajdonosok szmra, a msik rszt pedig
visszaforgathatja az alaptevkenysgbe, amelyet a kvetkez idszakban vrhatan szintn
nyeresggel tud majd forgatni.
Vegynk egy vllalatot, amelynek 100 milli Ft az alaptkje, amelyet 10 tulajdonos,
fejenknt 10 milli Ft-bl alaptott. A vllalat a rendelkezsre ll tkt gyesen forgatta, s
egy v alatt 15 milli Ft adzott nyeresget rt el. A tulajdonosok osztalk formjban kapnak
5 milli Ft-ot, azaz fejenknt 500 ezer Ft osztalkot. A maradk 10 milli Ft-ot a vllalat jra
befekteti, gy kvetkez vben mr a 110 milli Ft-ot fektethet be s gy tovbb.
Lthatjuk, hogy a vllalat rtke ezzel a visszaforgatott rtkkel nvekedett, teht egy
rszvnyes az osztalk mellett a tulajdonjognak felrtkeldsbl is profitlhatott. A kezdeti
10 millis befektets egyszer fl milli Ft osztalkbevtelt jelentett, illetve a tulajdonnak
rtke 10 milli Ft-rl 11 millira emelkedett.
A kockzat azonban magas. Nincsen garancia arra nzve, hogy egy vllalat folyamatosan j
eredmnyeket s nyeresget fog elrni, elfordulhat, hogy idnknt vesztesgess vlik, gy a
rszvnyek rtke is lertkeldik, teht a befektet veszt. A racionlis befektet lehetsge
szerint a legkisebb vesztesg realizlsra s a legnagyobb profit elrsre fog trekedni, teht
folyamatosan rtkelni fogja a befektetseinek rtkt s jvbeni vltozsnak lehetsgeit.
A tkebefektetsek rtknek meghatrozsra, a rszvnyek elemzsre kt nagy iskola
mdszerei terjedtek el.
A fundamentlis elemzs a vllalat mrlegbl, eredmny-kimutatsbl, beszmolibl a
klnbz makrogazdasgi tnyezk figyelembevtelvel a vllalat jvbeli
eredmnyessgnek lehetsgt kutatja: Kis tlzssal elmondhat, hogyha a vllalat jvbeli
rtke lnyegesen magasabb, mint a jelenlegi, akkor rdemes befektetni a vllalkozsba,
msklnben rdemes msik rszvnyt keresni, ahol a felttelek kedvezbbek s a vllalkozs
eredmnyesebben tud mkdni. A mdszer hibja, hogy viszonylag sok idt vesz ignybe egy
vllalatrl az sszes informci megszerzse s a maguknak a szmtsoknak az elvgzse,
radsul a figyelembevett rengeteg vltoz a jvre vonatkozlag von le kvetkeztetseket,
amelyek vrakozstl eltr eredmnye, vagy akr egy nem kalkullt vratlan esemny ktba
dntheti az egsz elemzsnket.
A rszvny elemzsek msik nagy iskolja a technikai elemzs, amely a fundamentlis
megkzeltstl merben eltr mdszereket hasznl. A technikai szemllet szerint
szksgtelen a vllalkozs adatait vizsglni, hiszen a rszvny aktulis rfolyama tkrzi az
sszes olyan informcit, amely a vllalkozs helyzetvel s jvbeli rtkvel

Forrs: http://www.doksi.hu

sszefggsben jelenleg rendelkezsre ll. Ezek alapjn a rszvny rfolyama valsznleg


emelkedni fog, ha n a bizalom a befektetkben s cskkenni, ha a flelem lesz rr a piacon.
Nosztrai dm
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

A Rszvny
A rszvny rszesedst biztost rtkpapr.
Ha rszvnyt veszel, azzal egy trsasg tulajdonosv vlsz.
A rszvny tulajdonosa tagsgi jogokkal br a rszvnyt kibocst rszvnytrsasgban.
Rszt vehetsz a kzgylsen, ehetsz az ingyen szendvicsbl, a hostess hlgyek kedvesen
mosolyognak rd (de a telefonszmukat mr nem adjk meg), egyszer az vben hlyre
idegestheted a cgvezetst a krdseiddel, javaslataiddal. Szavazhatsz is, a trsasg
vezetsrl, a korbbi vre szl beszmolk s a jv vi tervekrl.
A rszvny tulajdonosa vagyoni jogokkal is br a kibocst rszvnytrsasgban.
Jogosult vagy az osztalkra, ami a trsasg eredmnynek egy rsze. Az osztalk mrtkrl a
gazdasgi realits (j esetben) s a kzgyls dnt. Ezen fell a jogosult vagy a cg
megsznse esetn mindarra, amit a hitelezk, szlltk, adhivatal s a menedzsment hagyott
belle. Igyekezznk olyan vllalat rszvnyeibe fektetni, amely a kzeljvben nem sznteti
meg tevkenysgt.
A rszvny tulajdonosa korltozott felelssggel rendelkezik.
Csak gy, mint a kft. esetben csak azt az sszeget kockztatjuk, amelyet a rszvnybe
fektettnk. Sokszor persze ez sem kevs, gyhogy elszr a prizsit vegyk meg, utna jhet a
rszvny.
Vannak az n. elsbbsgi rszvnyek, amelyek valamilyen tbbletjogot biztostanak
birtokosaiknak. Ezeknek tbb fajtja van: osztalkelsbbsgi, szavazatelsbbsgi, kamatoz
rszvny.
Semmi pnik! A Tzsdelign csak trzsrszvnyekkel (kznsges rszvnyek) lehet
kereskedni, amelyek semmilyen tbblet jogot nem tartalmaznak. De a valsgban sokszor
tallkozhatunk ezekkel, gy rdemes tfutni rajtuk. Osztalkelsbbsgi: tulajdonosa ms
rszvnyesek eltt, vagy azoknl magasabb sszeg osztalkot kap. Elnye, hogy be tudjuk
zsebelni az irigyked pillantsokat. Htrnya, hogy a tbbletjogosultsgot is meg kell fizetni.
Szavazatelsbbsgi: a trzsrszvnyek szavazati jognak tbbszrsvel br. Tipikus pldja
az aranyrszvny, amelybl egyetlenegy van, de vtjogot jelent az llam szmra nhny
cgben.
A rszvnyeknek nincs lejrata
Vgleg odaadtad a pnzed. Csak akkor tudsz kiszllni, ha a msodlagos piacon (jellemzen
tzsdn) rtkested.
Itt lp be teht a kpbe a Tzsde
Folytats kvetkezik

Forrs: http://www.doksi.hu

Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

A Tzsde
A tzsde az olyan szervezett s szigoran szablyozott piacoknak a gyjtfogalma, ahol
jellemzen homogn, vagy pontos kategrikba besorolhat termkekkel kereskednek.
Homognnek tekinthet minden olyan ru vagy rtkpapr, amely nagy szmban van jelen a
piacon, s egyes darabjai egymssal felcserlhetek, azonosnak tekinthetk. Mik lehetnek
ezek a homogn termkek?
ruk (pl. gabona, hs, olaj, sznesfmek)
rtkpaprok (rszvny, ktvny)
Devizk
Ezen lebontsbl mr jl lthat, hogyan klnthetk el az egyes tzsdefajtk. A kt f
tzsdefajta az rutzsde s rtktzsde. Az elbbiben ltalban csak rukkal (illetve azok
hatrids kontraktusaival) kereskednek, mg az rtktzsdn szokott zajlani az rtkpaprok
ads-vtele. A deviza fbb ismrveit tekintve inkbb az rtktzsdhez tartozik, szmos
rutzsdn kereskednek vele.
A tzsdk msik fontos csoportostsa szerint lteznek azonnali s hatrids tzsdk. Az
elbbi esetben a jegyzett instrumentumok tnylegesen gazdt cserlnek elmletileg azonnal
(a gyakorlatban nhny napos elszmolsi folyamatot kveten). Az utbbi esetben az
zletkts dtuma s a vals lebonyolts dtuma kztt jelents klnbsg van. A
kzhiedelemmel ellenttben az rutzsdk a hatrids piacok kz tartoznak, teht a gabona,
olaj, stb. nem helyben cserl gazdt, hanem egy jval ksbbi idpontban trtnik a szllts.
St, az esetek jelents tbbsgben soha nem kerl sor szlltsra. Szintn a hatrids
piacokhoz sorolhat a deviza kontraktusok tzsdn keresztli ads-vtele is. A hatrids
gyletekrl egy ksbbi fejezetben bvebben szlunk.
Az rtktzsdn a rszvnyeken kvl szmos rtkpaprt jegyeznek, de ide sorolhatak az
nll deviza s nemesfm tzsdk. Ezen rtkpaprok lehetnek ktvny, kincstrjegy,
befektetsi jegy, a magyar specialits krptlsi jegy, s persze a rszvny. Ezek elssorban
azonnali piacot jelentenek, de sok termkre lteznek hatrids kontraktusok is. St, vannak
olyan tzsdk, ahol csak hatrids zleteket ktnek.
Haznkban rutzsdnek minsl a Budapesti rutzsde (BT), br itt ltezik pnzgyi
szekci is, ahol deviza kontraktusokkal kereskednek. Az rtktzsde szerept itthon
termszetesen a Budapest rtktzsde (BT) tlti be. A fent emltett rtkpaprokon kvl itt
is van devizkkal foglalkoz rszleg. rdekessg, hogy a rendszervlts elejn megalakult
itthon az Ingatlantzsde is. Mivel ezen szervezett piac nem felelt meg az egyik legfbb
alapkvetelmnynek, a homogn termkek kereskedelmnek, ezrt hamar meg is sznt.
Szintn voltak prblkozsok egy hazai olajtzsde ltrehozsra, egyelre sikertelenl. A kt
hazai ltez tzsde egyeslsrl ppen a napokban szletett dnts, gy 1948 utn ismt
ltrejn a Budapesti ru s rtktzsde. A legtbb szakrt egyntet vlemnye szerint ez a
tzsde sem kerlheti el a tovbbi beolvadst az EU csatlakozs utn valamelyik mr ltrejtt
eurpai tzsdeszvetsghez.
Mire j a tzsde?

Forrs: http://www.doksi.hu

Msodlagos piacot jelent a vllalatok ltal kibocstott rtkpaproknak. A cgek nem


tudnnak a nyilvnossg szmra ktvnyeket, vagy rszvnyeket rtkesteni s ezzel tkt
szerezni, ha nem ltezne egy piac, ahol ksbb ezeket el tudnk adni. Ugyanez a helyzet a
zrtvg befektetsi alapoknl is, ahol a befizetett pnzbl az alapkezel ms rtkpaprokba,
esetleg ingatlanokba fekteti.
Szintn fontos szerepe a szervezett piacoknak, hogy remek mutatja az ltalnos gazdasgi
hangulatnak, vrakozsoknak. Erre a clra jttek ltra a tzsdeindexek. Ha az index emelked
tendencit mutat, az az optimizmus nvekedst jelenti, mg az ess ennek termszetesen az
ellenkezjt. Egyes vizsglatok szerint a tzsde fellendlse 4-10 hnappal elzi meg a
gazdasg kimutathat lnklst. Ez termszetesen csak a fejlett tkepiaccal rendelkez
nyugati gazdasgokra igaz.
A mai tzsdk szervezettsge, s technolgiai fejlettsgbl kvetkez rugalmassga lehetv
teszi a hatkony s gyors tkeramlst, ami elsegti a gazdasg fejldst. Kln elny, hogy
ez folyamatosan befektetsi lehetsgek nagy szmt knlja fel a megtakartssal
rendelkezk szmra.
A hatrids tzsdk egyik legfontosabb tulajdonsga, hogy a gazdasgi szereplk szmra
lehetv teszi a kockzat cskkentst. Mivel itt egy ksbbi idpontra be lehet biztostani
egy adott ru, deviza, rt, ezrt elre lehet kalkullni a kltsgeket pl. klkeresked
cgeknek,
mezgazdasgi
termelknek,
energetikai
cgeknek
stb.
Vgezetl nem szabad megfeledkezni arrl, hogy a tzsdn forg rtkpaprok rfolyama s
azok hozama jelzi az elemzknek, prognzisok ksztinek, hogy mekkora nyeresget,
megtrlst vrhatnak el egy-egy befektetstl.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Szmlanyits, megbzsok
A befektetk a tzsdei rfolyamokrl szmtalan forrsbl tjkozdhatnak. Tbb
kereskedelmi s kzszolglati rdi hrei kztt dlben vagy zrs utn, illetve este
bemondjk a legfontosabb rszvnyek rfolyamait. St, a teletexten is vannak erre
rendszerestett oldalak. A legtbb napilap gazdasg szekcijban kln tblzatban
tjkozdhatnak az rdekldk a megelz nap zrrfolyamairl, de sokszor a napi
minimum, maximum, nyitrfolyam is kzlsre kerl. Mra azonban a legfontosabb
informcis eszkz az Internet lett. A linkek kztt megtallhat hroldalak, vagy
brkercgek szinte mindegyike kzl ksleltetett rfolyamokat. A Tzsdelign a regisztrlt
jtkosok az Adatok menpont alatt tjkozdhatnak a jtkban szerepl rszvnyek
legfontosabb ksleltetett rfolyamairl. A regisztrci semmilyen ktelezettsggel nem jr
(mg szemlyi adatokat sem ktelez megadni), s mindssze 1-2 percet vesz ignybe.
Szintn lehet intraday (napon belli) friss adatokat ltni grafikonrajzolnk segtsgvel.
Jogosan merl fel a krds, hogy mirt csak ksleltetett s nem el rfolyamokat lthatunk. A
vilg szinte sszes tzsdjn bevett gyakorlat, hogy az l adatokat csak djfizets ellenben
biztostjk. A nyilvnossg kltsgmentesen jellemzen 15 vagy 20 perces ksssel lthatja az
rfolyamokat. A vals idej (real-time) adatokat az elfizetk klnbz adatszolgltatkon
keresztl rhetik el, akik a tzsde fel fizetnek n. vendor djat. A tzsdk szmra ez jelents
bevteli forrst jelent, ezltal is tudjk fenntartani a kereskedsi rendszert, illetve a tzsde
appartust.
Nhny
fontos
fogalom,
amit
az
jsgok
tzsderovatban
olvashatunk:
Nyit rfolyam: ez az adott rszvnyre szl els kts rfolyama. A BT-en ltezik kln
n. nyit szakasz, amelynek sorn a reggel berkez ajnlatokat a kereskedsi rendszer elre
meghatrozott algoritmus szerint prostja. A nyit rfolyamot az hatrozza meg, hogy a
bevitt ajnlatok alapjn a lehet legtbb rszvny gazdt cserljen. Ez 9:00-kor trtnik meg
minden kereskedsi napon, amit 5 perces kts nlkli idszak kvet.
Zr rfolyam: Az adott kereskedsi nap utols ktsnek rfolyama.
Maximum rfolyam: Az adott kereskedsi nap legmagasabban szletett rfolyam ktsnek
rfolyama.
Minimum rfolyam: Az adott kereskedsi nap legalacsonyabban szletett rfolyam
ktsnek rfolyama.
tlag rfolyam: az adott nap ktseinek, darabszmmal slyozott tlagrfolyama. Mskppen:
az adott rszvny aznapi sszforgalma osztva az aznap a kereskedsben megfordult
rszvnyek szmval. Angol megfelelje a VWAP (Volume Weighted Average Price).
Forgalom: A rszvny aznapi teljes ktsrtke. Vagyis minden egyes kts darabszmt meg
kell szorozni a hozz tartoz rfolyammal s ezeket ssze kell adni. Ekkora rtkben
kereskedtek aznap a rszvnnyel. Amerikban nem rtkben, hanem egyszeren a rszvny
adott nap parketten megfordult darabszmval szoktk kirni.
A nagykznsg az egyes jsgokbl, kiadvnyokbl s Internetes site-okbl (ezek kzl
szmosat megtallnak a Linkek kztt) nemcsak az rfolyamokat, hanem a tzsdei cgekkel
kapcsolatos informcikat, hreket, makrogazdasgi adatokat is megtudhatnak, amelyek
befolysolhatjk az rfolyamokat, vagyis a befektetk nyeresgt, vesztesgt.

Forrs: http://www.doksi.hu

Mi a teend, ha valaki a megszerzett informcik alapjn szeretne rszvnyt vsrolni?


Kereskedni csak arra felhatalmazott, kereskedsi joggal, s szigor trvnyi feltteleknek
megfelel befektetsi szolgltatn (kzismertebb nevn brkercgen) keresztl lehet. A
befektetsi szolgltatkrl rszletesebben egy ksbbi fejezetben lesz sz. Elszr szmlt
kell nyitni a kivlasztott brkercgnl, majd ezt kveten lehet neki megbzst adni. Milyen
szempontok alapjn kell brkercget vlasztani?
Trsasg mltja, eddigi tevkenysge. Trsasg tkeereje, szemlyi s tulajdonosi httere.
Az elrhet szolgltatsok kre. A cg rugalmassga. A kondcis lista felttelei,
djszabsa
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Szmlanyits, megbzsok
A szmlanyits trtnhet szemlyesen, vagy az Interneten keresztl. Az els esetben
bestlunk a befektetsi szolgltat (ismertebb nven brkercg) irodjba, fikjba,
gynksgbe, ahov magunkkal kell vinni szemlyi igazolvnyunkat s lakcmkrtynkat,
valamint adkrtynkat. Amennyiben jogi szemlyknt (jellemzen cgknt) nyitnnk
szmlt a legtbb brkercg az albbi iratokat kri: Cgkivonat (egy hnapnl frissebb),
alrsi cmpldny, adbejelentkezsi lap, bankszmlaszerzds. Egyes cgek ezeken fell is
tovbbi iratokat krhetnek, rdemes tjkozdni a szmlanyits eltt telefonon. Az Internetes
szmlanyits jelents knnyebbsget jelent, de sajnos nem jelenti azt, hogy valban nem kell
felkelnnk a fotelbl, legalbb egyszer ahhoz, hogy tzsdzhessnk. A pnzmoss
megelzsrl s megakadlyozsrl szl 2003. vi XV. trvny rendelkezsei alapjn
minden befektetsi szolgltat kteles gyfeleit azonostani. Ezrt egyszer be kell mennnk
az adott brkercg fikjba, irodjba, ahol rvid adategyeztetst kveten nyitjk meg a
szmlnkat. Az adategyeztets akkor jhet ltre, azt megelzen kitltttnk valamilyen
regisztrcis rlapot a brkercg honlapjn.
Ezt kveten nyitjk meg szmunkra az gyflszmlt, s ehhez termszetesen kln
gyflszmot is kap minden szemly. Szmlnkra pnzt helyezhetnk kszpnzben pnztri
befizetssel, kszpnzben. A msik, knyelmesebb megolds, hogy tutaljuk a pnzt. Ezt a
brkercg KELER Rt.-nl vezetett szmljra kell megtennnk. A szmlaszmot a fikban
megkapjuk, tutalsnl a kzlemny rovatban fel kell tntetni az gyflszmunkat. A
harmadik megolds, hogy mr meglv msik szmlnk llomnyt szeretnnk az j szmlra
thelyezni, szakszval transzferlni. Ilyenkor a msik szmlt vezet brkercgnek kell
transzferlsi megbzst adnunk, amelyet az kteles vgrehajtani. A megbzshoz meg kell
adnunk az j szmlt vezet brkercg KELER Rt-nl vezetett rtkpaprszmljnak szmt
(jellemzen ktjegy szm), s itt is fel kell tntetnnk a kzlemnyben j gyflszmunkat.
Termszetesen semmilyen rendelkezs nem tiltja, hogy tbb brkercgnl vezessnk
gyflszmt, ha gy tartja kedvnk.
Ha szmlnkon van a pnz, akkor mr adhatunk is megbzst.
Megbzstpusok:
Limitras megbzs. Ilyenkor meg kell adni azt az rat ahol vagy annl jobb ron
teljesthet a megbzs. Vtelnl a megadott ron vagy azalatt teljeslhet a megbzs,
eladsnl a megadott ron vagy afelett.
Piaci megbzs. Nem kell megadni rat, a rendszer az akkor elrhet legjobb ron teljesti a
megbzst. Ennek egyetlen kockzata, hogy a megbzs megadsakor nem lehet pontosan
tudni, hogy mekkora rfolyamon fog teljeslni.
Stop limit. A stop megbzsok a limitras megbzsokkal szemben fordtott logikval
mkdnek. Vtelnl akkor teljeslnek, ha a piacon lv rfolyam magasabb, mint a megbzs
rfolyama. Eladsnl pedig akkor, ha a piacon lv rfolyam alacsonyabb, mint a megbzs
rfolyama. Kt f fajtja a stop piaci s stop limit. A stop piaci megbzsnl csak a stop
rfolyamt kell megadnunk. Ha a piac elri ezt az rszintet, akkor piaci rfolyamon hajtja
vgre a megbzst. Stop limit esetn meg kell adnunk egy msodik, limit rfolyamot. Ha a
stop rfolyamt elrte a piac, megbzsunk aktivldik, s teljesti a megbzst, ha a
limitrfolyam mellett teljesthet. Ms szval: aktivldskor megbzsunk limitras
megbzss alakul.

Forrs: http://www.doksi.hu

Egyb: cssz kszb, tlagras megbzs, bjtatott (hidden), jghegy (iceberg)


megbzsok. Cssz kszb: olyan stop megbzs, ahol a stop rfolyam automatikusan
mdosul a piacon meglv rfolyam elmozdulsval. tlagras (VWAP) megbzs: a napi
tlagron teljesl a megbzs, itthon nem ltezik. Bjtatott megbzs: az ajnlati knyvben
nem ltsz, de ltez s teljes rtk ajnlat, itthon nem hasznljk. Jghegy megbzs:
Alapok, intzmnyek szoktk hasznlni, csak a vals darabszm tredke ltszik az ajnlati
knyvben, itthon nem hasznljk.
Megbzs idtartam:
Most megbzs. Ez azt jelenti, hogy ha azonnal nem teljesthet a megbzs, akkor trldik,
be sem kerl az ajnlati knyvbe.
Visszavonsig (good-till-cancel) rvnyes ajnlat. Megbzsunk rtelemszeren mindaddig
bennt marad az ajnlati knyvben, amg vissza nem vonjuk.
Meghatrozott idtartamra szl ajnlat. Ilyenkor megadjuk a megbzs rvnyessgnek
kezd s vgdtumt, amelyek kztt az vgrehajthat.
Hogyan trtnik a megbzs vgrehajtsa?
Megklnbztetnk nylt kikiltsos s automatizlt kereskedelmi rendszer piacokat. Az
elbbin az tlagos gyfl felhvja brkert, aki a brkercg sajt irodjban vrja a hvsokat.
Megadja neki a megbzs paramtereit. Ezt a brker ktjegyre rgzti, majd telefonon, vagy
valamilyen elektronikus rendszeren a tzsdn lv segdbrkernek tovbbtja az adatokat. A
segdbrker a megbzs adatait eljuttatja a parketten kereskedsi joggal rendelkez brkernek,
aki (ha teljesthet), vgrehajtja a megbzst. Ilyenkor a brkerek vagy szban, esetleg
vltzve ktik meg az zletet, vagy kzjelekkel rtetik meg egymst. Nem vletlenl
mondjk, hogy a tzsdn az adott sz ktelez, hiszen itt ktst nem lehet visszavonni, mg ha
szban kttetett, akkor sem. A visszaigazols ugyanazon az ton trtnik, ahol a megbzs
vgigment, csak fordtva. A parketten lv brker a feljegyzseit odaadja a segd
zletktnek, aki telefonon igazolja vissza az irodban l brkernek, aki szintn telefonon
igazolja vissza a kts teljeslst az gyflnek. Nyilt kikiltsos kereskeds zajlik a nagyobb
ttel ktseknl a New York Stock Exchange-en, errl lttunk jelenetet pldul a
Tzsdecpk cm filmben. Itthon a Budapesti rutzsdn zajlik nylt kikiltsos rendszer.
Elektronikus kereskedelmi rendszer esetn a megbzs tja jval egyszerbb, s a teljesls
szinte mindig gyorsabb. A telefonon fogadott megbzst az irodban l brker, egy a
kereskedsi terminl eltt l brkernek tovbbtja, aki a gpbe az adatokat betve teljesti a
megbzst. Mindegyik brkercg irodjban tallhatak ilyen terminlok, ezeken lthat az
adott rszvnyhez tartoz ajnlati knyv. Elektronikus rendszerben mkdik mra a BT
sszes szekcija, a rendszer neve MMTS.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Tzsdeindexek
A tzsdeindexek szmos helyen jelennek meg a mdiban, st sok helyen csak ezeket kzlik
le a rszvnyrfolyamok helyett. A tkepiacon hasznlatos indexek mindig tbb rtkpapr,
instrumentum egyttes teljestmnynek (vagy esetleg volatilitsnak, hektikussgnak)
mrsre szakosodott statisztikai mutat. Vannak indexek llampaprokra, ilyen pldul
haznkban a MAX, s RMAX, amely hosszabb tv s rvidebb tv ktvnyportfolit
(tbbfle ktvnybl ll kosarat) modellez. Vannak indexek nyersanyagrakra, amely a
legfontosabb vagy egyedi nyersanyagok nemzetkzi piacokon meglv rait klnfle
mdszerekkel slyozva modellezi a gazdasg szereplire gyakorolt nyersanyagr vltozst.
Egy-egy deviza erejt s mozgst a tbbi devizhoz kpest a devizaindexek, pl. USD Index
mrik le. Emellett szmos indexet szmolnak makrogazdasgi adatokra (pl. inflci alatt
legtbbszr a fogyaszti rindexet rtik), konjunktraindexekre (ingatlanr index). A
legismertebbek, s a legtbbeket rdekld indexek azonban a rszvnyindexek.
Az indexeket lehet egymshoz hasonltani, lehet egyedi instrumentumokhoz, rszvnyekhez
hasonltani, de termszetesen egyik legfontosabb funkcijuk az id sorn bekvetkez
vltozsok vizsglata. Ha egymshoz hasonltunk egy indexet s egy rszvnyt, akkor meg
lehet mondani, hogy a vizsglt idszakban az adott papr fell vagy alulmlta a piacot (ha
teljes piacot lekpez indexet vesznk) vagy egy szektort (ha szektort lekpez indexet
nznk). Kt index sszehasonltsnl rtelemszeren a piacok vagy szektorok egymshoz
kpest elrt relatv teljestmnyt vizsglhatjuk meg. Ha csak egy indexet nznk akkor azt
lehet ltni, hogy az adott index milyen hozamot rt el egy-egy idintervallumban. A hozamot
legtbbszr vestve adjk meg.
Az alapkezelk, befektetk sajt eredmnyket, nyeresgket, ezekbl kiszmolhat
hozamukat nzik nmagban, hanem mindig valamilyen benchmarkhoz, ms nven
viszonytsi ponthoz kpest vizsgljk. Csak gy mrhet le egy befektet portfolijnak
vals teljestmnye. Ha valaki 5%-ot vesztett egy vben az nem felttlenl rossz teljestmny,
ha a piac ugyanabban az idszakban 20%-ot cskkent. Ugyanakkor ez fordtva is igaz: ha az
illet 8%-kal nvelte portfolijnak rtkt, de a piac kzben 30%-kal emelkedett, akkor
nyilvnvalan kimaradt valamibl, portfolija alulteljest volt. Az indexek mozgsa azt is
elrulja szmunkra, hogy mely faktorok gyakorolnak hatst a rszvnypiacra. Ha pldul
valamelyik index emelkedni kezd egy makrogazdasgi folyamat hatsra s kimutathat a
kett kztt korrelci, egyttmozgs, akkor szmthatunk r, hogy a jvben ugyanezen
makrogazdasgi folyamat hasonl jelleg hatst fog gyakorolni. Ennek tipikus pldja a
jegybanki alapkamat mozgsnak sszehasonltsa a legfontosabb rszvnyindexekkel.
ltalban ellenttes irnyba mozognak egymssal, de sokszor ms tnyezk miatt ez nem
igaz. gy a klnbz faktorok hatsainak vizsglata igen sszetett s bonyolult feladat.
Mindenesetre a rszvnyindexek nmagukban is fontos baromterei a gazdasg llapotnak a
fejlett tkepiaccal rendelkez orszgokban. Termszetesen az indexeket technikai elemzsre
is fel lehet hasznlni, st a legtbbszr ez igen ajnlott. gy lemrhet a teljes piac llapota,
rszben hangulata is, amely a legtbb rszvnyt befolysolja, ezrt befektetsi dntseinkben
kiemelt szerepet kell kapnia.
Az indexek szintn jk a kockzat kiszmtsra. Egy-egy rszvny kockzatt statisztikailag
gy lehet kiszmolni, hogy klnbz kpletek segtsgvel a teljes piacot lefed indexekhez
hasonltjk ket. Ezzel termszetesen nem zrjuk ki az n. szisztematikus kockzatot, vagyis a
piac kockzatt.

Forrs: http://www.doksi.hu

Kt igen praktikus felhasznlsi mdja is van a rszvnyindexeknek. Szmos befektetsi


alapkezel kialakt n. indexkvet alapokat. Ezekkel teljes mrtkben igyekeznek lekpezni
az indexek sszettelt, gy mozgsuk, teljestmnyk is szinte teljesen azonos. Ha egy
befektet indexkvet alapot vsrol, akkor kzel automatikusan hozzjut a rszvnypiac
vagy valamely gazat hozamhoz, amely termszetesen negatv is lehet. gy nem kell idt,
fradtsgot, s nem utolssorban felesleges pnzt ldoznia arra, hogy az index sszettelt
nmaga alaktsa ki. Ez a mdszer elssorban azon kisbefektetknek hasznos, akik kevs
szakrtelemmel, s viszonylag alacsony megtakartssal rendelkeznek. Klfldn, fknt az
Egyeslt llamokban az indexalapokhoz sokban hasonlt, de attl eltr konstrukci vvott
ki nagy npszersget, ez pedig az ETF (Exhange Traded Funds). Rluk a klfldi piacoknl
lesz
sz.
A msik hasznos megolds, amit az indexeknek ksznhetnk: a hatrids indextermkek. A
szrmazkos piacrl egy ksbbi fejezetben lesz sz, most elg annyit megjegyezni, hogy
segtsgvel (pldul) vdekezhetnk a teljes piac esse ellen, mikzben valamely
rszvnyben vagy gazatban bzunk s gy gondoljuk hogy fellteljest lesz.
A Budapesti rtktzsde hivatalos rszvnyindexe a BUX. 1995 janur 1.-tl szmtjk,
ezalatt 1000 pontrl 10 000 pont fl ntt, amely azonban valamelyest torztva jelzi csak a
pozitv hossz tv trendet. Az indexben szerepl rszvnyek szma nem kttt, de maximum
25 tagbl llhat. A benne lv rszvnyekrl a Tzsdetancs dnt s ezeket vente ktszer
(mrcius 31. s szeptember 30.) aktualizljk. gy ppen a napokban fog kikerlni belle az
Antenna Hungria s Synergon rszvnye, mg bekerl a Fotex s az FHB. A BUX
tkeslyozs index: az egyes rszvnyek slyt a piaci rtk befolysolja.
A legtbb nemzetkzi rszvnyindex s tkeslyozs, pldaknt hozhat fel az S&P 500
amerikai nagyvllalatok indexe vagy a FTSE 100, londoni tzsde legfontosabb cgeinek
indexe. rslyozs indexek esetn az adott rszvny rfolyam alapjn slyoznak. Ha lenne
ilyen index itthon, akkor hiba sokkal nagyobb cg az OTP mint az FHB, akkor is kb
ktszeres sllyal szereplne az indexben az utbbi hiszen aktulis rfolyama meghaladja a
7000 Ft-ot, az OTP 3500 Ft kzeli rfolyamval. gy az rslyozs indexek kialaktsa
meglehetsen igazsgtalan, hiszen egy-egy rszvny rfolyama nmagban semmit nem
jelent. rslyozs index maradt a tradcik miatt az igen ismert Dow Jones Industrial
Average, amely 30 nagy nev amerikai cget tartalmaz, vagy a japn tzsde baromtere, a
Nikkei 225.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

rtkelsi mutatk
Az els rszbl mr megtudhattuk, hogy egy rszvny egy trsasgban jelent tulajdonjogot.
Ezrt ha rszvnyt vsrolunk, a cgben szerznk rszesedst. Ha eltekintnk a korbban mr
ismertetett trzsrszvnyeken kvli rszvnytpusoktl (elsbbsgi rszvnyek), akkor a
vllalat aktulis piaci rtke, ms nven kapitalizcija: rszvnyszm * egy rszvny
rfolyama. Mivel a rszvnyek szma tbbnyire adott, s a legnagyobb cgek esetn is csak
enyhn mdosul az id elre haladtval (kivve tkeemelseket, fzikat stb.), az adott
rszvny rfolyamnak alakulsa jelzi a piac teljes cg rtkre vonatkoz tlett. De honnan
tudjk a piaci szereplk, hogy mennyit r a cg, mennyit r egy rszvny? Ennek
meghatrozsban a legkomolyabb elmleti httrrel rendelkez szakrtk kztt sincs
egyetrts. Az egyik szles krben elterjedt mdszer a piaci vagy msnven rtkelsi
mutatk hasznlata. Ezeknl a P mindig egy rszvny aktulis rfolyamt jellik.
P/E: rfolyam osztva az egy rszvnyre jut eredmnnyel (EPS). Ez utbbit rtelemszeren
gy kapjuk, hogy a trsasg nett eredmnyt elosztjuk a rszvnyszmmal. A mutat azt
jelzi, hogy a piac szerint hnyszorost ri a cg a sajt nyeresgnek. Ez az rtk gazatonknt
s sokszor cgenknt is nagymrtkben eltr egymstl. Jogosan merl fel a krds, mirt
trhet el? A magyarzatot a nvekedsi lehetsgek, jvbeni folyamatok eltr
megtlsben kell keresni. Ha egy gyorsan nvekv cgrl van sz, akkor a befektetk
megfelelnek tartanak akr 30 P/E-t, hiszen gy gondoljk, hogy az eredmny hamarosan
jval nagyobb lesz.
P/BV: rfolyam osztva a cg knyv szerinti rtkvel, ami itt az egy rszvnyre jut sajt
tkt jelenti. Ez a legritkbb esetben kerl 1 al, ilyenkor knnyen felvsrlsi clpontt
vlhat a trsasg (ez persze szmos egyb tnyeztl is fgg). Itt mr kisebb mrtkben
szrdnak az egyes vllalatok eltr mutati, a magas rtkek mgtt is a nagymrv
remnyeket kell keresni. Fontos mg megjegyezni, hogy ezt a rtt hasznljk elszeretettel,
ha olyan trsasgokat hasonltanak ssze, ahol magas a tketttel (sok a kls forrs, pl.
hitel, vagy bankoknl bett) s emiatt nagyon hektikus az eredmny alakulsa.
P/CF: rfolyam osztva az egy rszvnyre jut cash-flow-val. Akik kiss jrtasak a
szmvitelben elnyben vannak, de elegend annyit is tudni, hogy a cash-flow (tkpp.
kszpnzramls) az eredmny kibvtve az rtkcskkens rtkvel (most nem vve egyb
tnyezket), teht vals pnz ki vagy befolyst jelez. Ezzel a mutatval kiszrhetjk az eltr
rtkcskkensi politikbl szrmaz eltrseket.
P/S: rfolyam osztva az egy rszvnyre jut rbevtellel. Legtbbszr olyan gazatoknl
hasznljk ezt a mutatt, ahol mg nem termeldik nyeresg (vagy nem szignifikns mrtk)
a rengeteg fejleszts vagy az letciklus korai szakasza miatt. Tipikusan ilyenek a technolgiai
cgek, kzlk is a legszlssgesebb pldt az Internet cgek hoztk a kilencvenes vek
vgn.
PEG: egy mutatbl tovbbfejlesztett mutat. rfolyam/egy rszvnyre jut eredmny (teht
a fent mr ltott P/E) osztva az adott cg vrhat eredmny nvekedsi temvel (jellemzen
5, esetleg 3 vre szmolva). Ha pldul a P/E 15-s rtket mutat, amg az eredmny az
elrejelzsek szerint 30%-kal fog ves szinten nni, a PEG rtke 0,5 lesz. Minl alacsonyabb
a mutat rtke, annl inkbb alulrtkeltebb az illet papr. Egyes iskolk szerint a jval 1
feletti PEG rtkkel rendelkez rszvnyeket nem szabad vsrolni. A mutat egyetlen

Forrs: http://www.doksi.hu

gyenge pontja, hogy a nevezben szerepl nvekedsi rta csak becsls, attl a valsg
sokszor nagymrtkben el szokott trni.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

A Hatrids Piac
A hatrids gyletek sorn a felek megllapodnak azokban a paramterekben, amelyekben
azonnali (prompt) gyletek sorn is. gy rgztik, hogy pontosan milyen instrumentumot
(rszvnyt, indexet, devizt, stb.), mekkora mennyisgben, s milyen ron adnak-vesznek
egymstl. Az egyetlen klnbsg, hogy a tnyleges csere idpontja, a lejrat jval ksbbre
esik. Pldul ha valaki MOL 412-t vesz 9000 Ft-on, az azt jelenti, hogy most llapodik meg
az eladval, hogy 2004 decemberben 9000 Ft-rt megveszi a rszvnyeket. Ekkor mindkt
fl ktelezettsget vllal arra, hogy a megllapodst teljestik. A hatrids piacon adhatvehet termkeket ms nven szrmazkos termkeknek is hvjk. 2004 decemberben, a
lejrat napjn a MOL rszvnyek a vevhz kerlnek, az lead pedig megkapja a pnzt. Ez
legtbbszr azonban mg ennl is egyszerbben zajlik. Sok tzsdn (pl. a BT-en is) szmos
termkre nincs fizikai teljests, csak a lejrat napjn aktulis rfolyam alapjn trtnik az
elszmols. Ha pldul a MOL 10 000 Ft-ra emelkedik a lejrat napjn, akkor darabonknt
1000 Ft-ot nyert a vev (hiszen 9000 Ft-on szerzett meg egy 10 000 Ft rtk rszvnyt. Az
elad pedig ppen 1000 Ft-ot veszt (mivel 9000 Ft-on adott el egy 10 000 Ft rtk
rszvnyt). A hatrids piacon lv szereplk sszessgben pontosan ugyanannyit
vesztenek, mint amennyit nyernek (ha eltekintnk a tranzakcis kltsgektl), ezrt nevezik
ezt a piacot nullsszeg jtknak. Termszetesen nem muszj megvrni a lejrat napjt, ha
gy gondoljuk, s a piac is kellen likvid, brmikor kiszllhatunk. Ehhez egy ellengyletet
kell ktni, azaz pontosan annyi MOL hatrids kontraktust kell venni, amennyit eladtunk,
ugyanarra a lejratra. Ez esetben a kt zletkts rfolyamai kzti klnbsg alapjn trtnik
nyeresgnk vagy vesztesgnk elszmolsa.
Kik azok a piaci szereplk, akik hatrids zleteket ktnek?
A szrmazkos termkeket elssorban a hedgerek (fedezeti gyletet ktk) szmra talltk
ki. Ennek tipikus pldja az a bza termel, aki attl fl hogy a bza ra aratsra jelentsen
leesik majd. Ezrt hatrids eladsi megbzst ad brkernek pldul tonnnknt 30 000 Ftrt. Ha a bza ra lejratra 20 000 Ft-ra esik tonnnknt, akkor a hatrids pozcijn nyert 10
000 Ft-ot, mikzben sajt learatott bzjn vesztett 10 000 Ft-ot. sszessgben nem nyert
semmit, st valamennyit vesztett a tranzakcis kltsgek miatt. Viszont ki tudta zrni a
kockzatokat, hiszen pontosan ki tudta szmtani, hogy mekkora bevtele lesz arats utn.
Ezltal elre tudta kalkullni a ksbbi kltsgeit, optimalizlni tudta a ksbbi erforrs
felhasznlsokat, amely jelents elnyt jelent szmra.
A hatrids piac mra legszlesebb rtegt jelent spekulnsok tevkenysge a
legizgalmasabb. A szrmaztatott termkek kereskedelmnek egyik sajtossga, hogy az
zletkts napjn nemcsak az adott instrumentum tadsa, szlltsa nem trtnik meg, hanem
a cserbe jr pnzsszeget sem kell letenni. Azonban a teljestsig htralv idszak
kockzatt a feleknek valahogyan kezelnik kell, ezrt a vev s az elad is a kts rtknek
egy adott szzalkt lettbe helyezik az elszmolhznl (amelyrl egy ksbbi fejezetben
rszletesebben szlunk majd). Ezzel jelents kamatvesztesgtl s felesleges tke lektstl
vjk meg a piaci szereplket. Ha pldul a kts rfolyamrtknek mindssze 10%-t kell
lettbe helyezni, akkor tzszeres tketttelt lehet elrni. A fenti MOL pldval lve ez 900
Ft-os lettet jelent. gy nagy nyeresgre lehet szert tenni, hiszen 10 000 Ft-os lejratkori rtk
esetn a vev 1000 Ft-ot nyer minden 900 Ft-ja utn, vagyis tbb mint 100%-ot. Az elad
viszont minden lettbe helyezett pnzt elvesztette s azon fell rszvnyenknt mg 100 Ftot is. A spekulnsok ezt a veszlyes terepet extra haszon megszerzsre prbljk hasznlni.
A tapasztalatok szerint jelents tbbsgk vesztesges. Az 1998-as orosz vlsg idejn tbb

Forrs: http://www.doksi.hu

szzan vesztettk el vagyonukat, kellett eladniuk hzukat, autjukat, mert hatrids


vesztesgeik az rfolyamzuhans miatt jelentsen tllpte lettk nagysgt.
Meg kell emlteni, hogy amennyiben valamely spekulns vagy brmely gyletet kt szemly
nem tudja teljesteni ktelezettsgt (nem volt elegend a lett, azon fell nem tud elegend
sszeget befizetni), akkor az elszmolhz fizeti ki azt helyette az zletkts msik oldaln
ll flnek. St, az gyletet ktk, mivel brkeren keresztl kereskednek, nem is tudjk ki a
msik, a teljests mindig az elszmolhzon (itthon a KELER RT.) keresztl trtnik. Azrt,
hogy sajt magt s a brkercgeket is vdje, igen szigor keretrendszereket dolgoz ki a
lettek nagysgt, ellenirny rfolyammozgs esetn a lett ptlsnak, pozci
likvidlsnak paramtereit tekintve.
A hatrids piac szereplinek harmadik csoportjt az n arbitrzsrk jelentik. k
kockzatmentes nyeresgre tesznek szert a klnbz piacok kztt. Pldul ha Londonban
MOL 412-t (a valsgban egyelre nincs ilyen) 8800 Ft-rt lehet venni, mg itthon 9000 Ft-rt
lehet eladni, akkor 200 Ft kockzatmentes profitra tehet szert az arbitrzsr. Az elektronizlt
s globalizlt kereskeds, valamint az Internet korban ezen lehetsgek jelentsen
beszkltek, jobb esetben is csak nhny msodpercig maradnak fenn, mert automatizlt
kereskedsi rendszerek azonnal leszretelik ket.
Szt kell mg ejteni arrl, hogy hatrids piacok nemcsak a tzsdken lv hatrids
szekcikat jelentik. Ltezik az n. forward piac, amely nem a tzsdken, hanem kzvetlen
felek kzti gyletktst jelenti, s sokkal kevsb vagy egyltaln nem szablyozott a
tzsdkkel szemben. Ennek ra viszont az, hogy sokkal kockzatosabb s illikvidebb, mint a
szervezett piac (tzsdei hatrids piac msik neve a futures piac).
A kt hatrids gylet tpus sszehasonltsa:

Faluvgi Balzs

Forrs: http://www.doksi.hu

Bridge Wealth Management


Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.
.

Forrs: http://www.doksi.hu

A Ktvnypiac
A ktvnyek hitelviszonyt megtestest rtkpaprok. Vsrlja gyakorlatilag klcsnt ad a
kibocst rszre. A legtbb ktvny flvente vagy vente fizet kamatot a tulajdonosnak, s
lejratkor egy sszegben fizeti vissza a nvrtket. De ettl eltr konstrukcik is lteznek
vilgszerte, pldul a nvrtk tbb rszletben val trlesztse, eltr kamatkonstrukcik stb.
A kamatozs legtbbszr lehet fix, vagy vltoz. Az els esetben elre megllaptjk a
kamatlbat, gy a papr ltal ltrejtt cash-flow (kszpnz ramls) pontosan kiszmthat. A
msodik esetben viszont a vltoz kamatlbat mindig valamilyen nyilvnos, s a pnzromlst,
vagy ltalnos kamatszintet jl jellemz rtkhez ktik. Ez lehet az inflci (jellemzen
fogyaszti rindex), az llampaprpiacon lv aktulis hozamszint (referencia hozamok),
esetleg a jegybanki alapkamat mrtke, stb.
Kibocst szerint kt nagy csoportot klnbztetnk meg. A vllalati ktvnyek piacn a
cgek prblnak meg forrst bevonni intzmnyi s kisbefektetktl. Az llampaprok piacn
a kltsgvets hinynak finanszrozst, vagy nagy llami beruhzsok kltsgeinek
fedezst prbljk megoldani. Haznkban az elbbi rszarnya egszen marginlis,
elssorban az igen alacsony szinten lv befekteti kultra miatt. gy Magyarorszgon a
ktvnypiac gyakorlatilag az llampapr piacot jelenti.
Haznkban is les hatrvonalat hzhatunk az ven belli lejrat s az ven tli lejrat
llampaprok kz. Az ven bellit kincstrjegynek hvjuk, az ven tlit llamktvnynek. Az
ven belli paprok tlnyom tbbsgt a diszkont kincstrjegyek alkotjk, amelyeket a
nvrtk alatt bocstanak ki s lejratkor egy sszegben fizetnek - nvrtken vissza. Ilyenkor
nincs kamatfizets, a vsrl hozamt az biztostja, hogy nvrtk alatt jutott a diszkont
kincstrjegyhez. Ha pldul 90 Ft-rt vsrolt meg egy egy ves kincstrjegyet kibocstskor,
akkor 100 Ft-hoz jut egy v mlva, vagyis 100/90=1,1111 11,11%-os hozamot rt el. A
diszkont kincstrjegyek lehetnek 1, 3, 6, 12 hnapos futamidejek s az intzmnyi
befektetk jegyezhetik.
A lakossg szmra kszlt a kamatoz kincstrjegy konstrukci, amely szintn ven belli
lejrat, de ekzben kamatot is fizet. Szintn hasonl a kincstri takarkjegy is, azzal a
klnbsggel, hogy ezek akr 3 ves futamidejek is lehetnek.
Mg a kincstrjegyek a kltsgvets likviditst hivatott biztostani, addig az llamktvnyek
a kltsgvetsi deficit hossz tv finanszrozst szolgljk. 2-15 ves futamidejek lehetnek
s itt mr esetenknt megjelenik a vltoz kamatozs is. Az llamktvnyek itthon egy
sszegben fizetik vissza a nvrtket lejratkor, s vente ktszer fizetnek kamatot. Ennek
mrtke az ves szinten megadott kamatlbak egyszer, kettvel val osztsval llapthat
meg.
Fontos, hogy a kibocstott paprok ksbb eladhatak legyenek akr jval lejrat eltt is,
hiszen ez nveli a paprok irnti rdekldst is. Ennek rdekben tbbszr is kibocstjk
ugyanazt a sorozatot (lejrat, kamatfizets, stb.), de persze nem felttlenl ugyanazon az ron.
gy knnyen sszehasonlthatak a hasonl kibocstsok, knnyebben tallni r vevt. A mr
kibocstott llampaprok kereskedse rszben a tzsdn, rszben a forgalmazk kztti
hlzaton (pl. Reuters) zajlik.

Forrs: http://www.doksi.hu

Az llampaprok kibocstst, s az ezzel kapcsolatos folyamatos tjkoztatst az


llamadssg Kezel Kzpont ltja el. Minden nap publiklja az egyes lejratokhoz tartoz
n. referenciahozamokat is.
A ktvnybefektetsek rendszerint biztonsgosabbak, mint a rszvnybefektetsek, ezrt a
kockzatot kerl befektetk ltalban az elbbieket preferljk. Ugyanakkor a kockzatot
elfogad befektetk is megfontolhatjk a ktvnyt a rszvnnyel szemben. Ha a ktvnypiacon
magasabb a hozam, mint a vrhat hozam a rszvnypiacon (belekalkullva a kockzati
felrat), akkor mind tbben vlasztjk a biztonsgosabb rtkpaprt. Ezltal a rszvnyek
rfolyama, az eladi nyoms miatt cskkenni fog.
Termszetesen a ktvnyek sem teljesen biztonsgosak. Amennyiben a hozamszint n, a
korbban kibocstott ktvnyek rfolyama esni fog. Pldul egy 100 Ft-on, 10%-os kamatot
fizet ktvnyrt 20%-os ltalnos hozamszint esetn a befektetk (az egyb paramterekrl
most tekintsnk el) csak 91,66 Ft-ot adnak, meg, hiszen csak gy rhetik el a kvnt s jellemz
20%-os hozamot. A tavalyi v sorn ppen ez trtnt, a ktvnyalapoknl szmos esetben
elfordult, hogy egyenesen vesztesges vet zrtak. Ha teljesen biztosra szeretnnk menni,
akkor a rvid tv llampaprokat tart pnzpiaci alapokba fektessnk. Hossztvon ezek
jval alacsonyabb hozamot rnek el, mint a ktvnyalapok, vagy plne a rszvnyalapok, de
biztonsgosabbnak is szmtanak.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Befektetsi Alapok
A befektetsi alapok olyan, trvny ltal szigoran szablyozott konstrukcik, amelyek
befektetk pnzt befektetsi jegyek ltal sszegyjtve, kpzett portfoli kezel szakemberek
irnytsval befektetseket eszkzlnek. Kt f tpusuk: az rtkpapr s ingatlan alapok. Ez
utbbiak nem tartoznak szorosan oldalunk tmakrhez, ezrt most az rtkpapr alapokkal
foglalkozunk rszletesen.
Az rtkpapr alapok besorolsa, befektetsi politika s clpontok alapjn tbb-kevsb
egysges, de fgg az orszgtl, illetve a tkepiac fejlettsgtl. Haznkban ltalban 6 f
kategrit klnbztetnek meg: hazai s nemzetkzi ktvny, hazai s nemzetkzi rszvny,
pnzpiaci s vegyes alapok. A kategrik neve nmagrt beszl. A pnzpiaci alap esetn
rdemes megemlteni, hogy ezek alkotjk a legbiztonsgosabbnak tartott befektetseket,
hiszen kizrlag rvid tv llampaprokba s repo-ba fektetik pnzket, ezzel viszonylag
alacsony, de nagyjbl kiszmthat hozamot biztostva. A vegyes alapok mind rszvnyeket,
mind ktvnyeket tartanak.
A forgalmazs szempontjbl a befektetsi alapok kt f csoportba sorolhatak. A zrt vg
alapok esetn meghatrozott futamidvel lehet szmolni (amely termszetesen az alapkezel
dntse alapjn meghosszabbthat). Ezen fell a befektetsi jegyeket csak a jegyzsi
idszakban lehet a kibocsttl megvsrolni, ezt kveten csak a tzsdn lehet
megvsrolni, vagy ha nincs bevezetve, akkor ltalban hossz keresgls utn, magas
kltsgek mellett a tzsdn kvli piacon. Termszetesen ugyanez igaz az eladsra is. Ha
pnzz szeretnnk tenni befektetsnket, akkor lassabb s kltsgesebb megszabadulnunk
tle, mint egy nyltvg alaptl, vagy akr a rszvnyek tbbsgtl.
A nylt vg alapok esetn a jegyzs lezrst kveten is lehet vsrolni a befektetsi
jegyekbl, mindig azok aktulis rtkn, vagyis az egy jegyre jut nett eszkzrtken. Ezen
az rfolyamon termszetesen el is lehet adni a jegyeket, ezzel nagyfok mobilitst elrve. A
vsrlst s eladst ltalban terheli egy jellemzen minimlis kltsg. Rszvnyalapoknl
sokszor egy minimum idtartamot is meghatroznak, amely ideig bent kell hagyni pnznket
(pl. kt ht).
Tovbbi megklnbztetsi md, hogy aktvan menedzselik az alapokat, vagy a passzv
stratgit kvetik. Az elbbi esetben a portfoli menedzser(ek) az eszkzk, rgik, gazatok,
ktvny htralv tlagos futamid s mg szmos szempont alapjn gy igyekszik slyozni a
befektetett tkt, hogy a tbbi alapnl, vagy a legfontosabb rszvny, illetve ktvny
indexeknl magasabb hozamot rjen el. Azrt komoly jutalkot is kaphat, amely optimlis
esetben itthon elrheti a tbb tz milli forintot is. Passzv stratgia esetn a portfolit egy
index sszettele szerint kialaktjk, s onnantl mr csak esetleg kisebb, szksgszer
mdostsokat hajtanak vgre. Ezzel nem rhet el magasabb hozam, mint az adott index, de
attl sem kell tartani, hogy szignifikns mrtkben alulmlja azt.
A hazai befektetsi alapokrl szmos aktulis informci elrhet a Befektetsi Alapkezelk
Magyarorszgi Orszgos Szvetsgnek honlapjn. (www.bamosz.hu)
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management

Forrs: http://www.doksi.hu

Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:


regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Kockzatkezels
Az albbi cikk a szerz magnvlemnyt kzli. Felhvjuk a figyelmet, hogy br vlemnynk
szerint ez a mdszer a leghatkonyabb s egyben legbiztonsgosabb, termsztesen ms
kockzatkezelsi stratgik is lteznek.
Nhny ve, amikor a rszvnypiacok mg szrnyaltak, a telekom paprokrt megveszett a
kznsg, az UMTS hallatn eufria s nem grcsbe rndul has volt a reakci, a j
hangulatot ltva megkrdezte tlem egy ismersm, hogy rdemes-e Matvot venni. Az
rfolyam mr tlpte az 1900-at s kzeltett a bvs 2000 fel. Igennel feleltem neki, nem is
nagyon lehetett mst mondani olyan piaci krnyezetben. Utna kt vig egy szt sem
beszltnk a tzsdrl, teljesen el is felejtettem az esetet. A Matv 2600 krnykn csinlt
egy fordulatot s ledolgozta tbb ves emelkedst. Az ismersmmel egy bulin futottunk
ssze, ahol feltnen ellensges volt. Nem volt knny kiderteni mi a baja, de vgl kibkte:
mig is megvan a Matvja s nagyon haragszik rm, amirt ilyen rossz tancsot adtam. Ez
olyan okfejts, mintha neheztelnnk H. Bna Mrtra amirt jlisban azt tancsolta, hogy
plban menjnk az utcra, majd februrban ugyanabban az ltzkben megfznnk.
Mindenesetre azta soha nem adok senkinek tancsot konkrt rszvny esetn anlkl, hogy
ne emltenm meg a stop-loss csods hatalmt.
A megfelel RM s MM (Risk Management Money Management) a legfontosabb tnyez a
spekulns stratgijban. Enlkl az egsz nem r semmit. Sok elemt sztnsen is
hasznltam mieltt megismerkedtem ezekkel a fogalmakkal. Sok elemket viszont egyltaln
nem hasznltam, ami knnyen katasztrfba sodorhatott volna. A netnek s nhny zsenilis
spekulnsnak (LedZep, Veermedve, Vakmajom) ksznhetem, hogy mostanra tudatosan is
beptettem ezeket az eszkzket a stratgimba. Ha nem szll meg a mrtktelen kapzsisg,
vagy az alaptalan rettegs szelleme, akkor az elkvetkezend vtizedekre be vagyok
biztostva a tragikus buksok ellen.
A kockzat kezelst mindenkppen kt rszre kell bontani. Azok, akik nem rnek r
mlyebben foglalkozni befektetseikkel (nem vletlenl ezt a szt hasznlom), hasznljanak
inkbb egysges stop-loss szzalkokat. Pldul hatrozzk el, s ahol a kereskedsi rendszer
lehetv teszi (ma mr szinte alapkvetelmny), tegyenek is be stop (kszb) megbzsokat.
Ez nem a legjobb megolds, de megvdi az embert a nagy vesztesgektl, s fkpp attl,
hogy vgleg elmenjen a kedve a tzsdtl. Ennek idelis mrtkt nagyon nehz
meghatrozni, hiszen minden idszak, minden piac, s minden papr (vagy instrumentum)
viselkedse ms s ms. Ismerve az tlag kezd befektett s az tlag rszvnyt, a stoplossnak valahova 5 s 10 %-kal a bekerlsi tlagr al kell kerlnie (short esetn ugye fl,
br az tlag befektet valsznleg nem fog shortolni). Mg annyit fznk hozz ehhez a
jelentsen leegyszerstett RM-hez, hogy a stop megbzsoknl nem ltom rtelmt az n.
stop limit order-nek, hiszen ha meg kell szabadulni egy paprtl, akkor nincs mese, el kell
adni s pont. Elfordulhat, hogy rssel tlpi az rfolyam a stop szintet, de ht istenem,
elfordul az is, hogy nekimennek az ember autjnak, vagy focimeccsen eltri a lbt. A gap
up-ok s gap down-ok elleni vdekezsrl azrt lejjebb ejtek mg pr szt. Teht
mindenkppen stop, vagy msnven stop market megbzst adjunk. Az MM tekintetben
annyit rdemes tenni, hogy meghatrozzuk egy-egy pozci teljes tkre vettett legnagyobb
elrhet nagysgt (jellemzen 20%-ot szoktam mondani), s egy rszvnybe maximlisan
ennek megfelelen fektetnk pnzt. Lecskkentjk az egyedi kockzatot, s csak a piaci,
szisztematikus kockzat marad meg ez a tanknyvekbl ismert diverzifikci (br ott 15-20

Forrs: http://www.doksi.hu

rszvnyt tartanak idelisnak). vatosabbak tkjk egy rszt llamktvnybe, vagy ktvny
illetve pnzpiaci alapba is tehetik.
Az igazi spekulnsnak mr komolyabb fegyverekkel kell felvennie a harcot az egyetlen
sellensggel, amit gy hvnak: vesztesg (a tartsan fennll, nyeresget fellml vesztesg
persze nem csak ellensg, hanem tnet is, de ez mr egy msik trtnet). Az egszet fellrl
rdemes felpteni. Elsknt a Money Management-tel kell foglalkozni. Tudjuk, hogy
mekkora a jtkra sznt tknk, pldnkban legyen ez az sszeg 1 000 000 Ft. A piacot,
lehetsgeinket, kockzattr kpessgnket megvizsglva hatrozzuk el, hogy spekulcis
pnznk hny szzalkt szeretnnk egyetlen trade sorn kockztatni. A szakirodalom
ltalban 1-2%-ot javasol, s ettl a legtbb esetben nem is rdemes eltrni. A pldnkban gy
ez (legynk btrak) 20 000 Ft. Ez az az sszeg, amelyet maximlisan veszthetnk, kivve ha
rssel odbbugrik az rfolyam. Itt az egyszersg kedvrt nem szmoltam a jutalkkal,
valamint a poziba lps kltsgvel, a slippage-el, amely termszetszerleg addik a vtel s
elads klnbsgbl. Vannak piacok, rszvnyek, ahol ezeknek az arnya szmottev
mrtket t meg, ott ezeket bele kell kalkullni a modellbe (sajnos a BT is legtbbszr
ilyen). Az amerikai piacon ezeknek az arnya elhanyagolhat. Egy likvidebb, pl. 50 dollros
rszvnynl, rszvnyenknt 2-3 centtel kell szmolni, ami 0,05%-ot jelent, az oda-vissza
0,1%, s ennl mg vannak jobb esetek is. Tovbblphetnk s megvizsglhatjuk a Risk
Management-et is. Ttelezzk fel, hogy egy 2000 Ft-os rfolyam rszvnybl szeretnnk
vsrolni. A technikai elemzs ltal lthatjuk, hogy a papr 1900-2100 Ft-os svban mozog.
Ebbl kvetkezen a stop megbzst betehetjk 1900 Ft-ra (a gyakorlatban mindig egy
kicsivel a tmasz al teszem). gy elmletileg rszvnyenknt maximum 100 Ft-ot
veszthetnk. Ha ezt rvettjk a teljes egy pozin kockztathat 20 000 Ft-ra, akkor (20
000/100) 200 db rszvnyt kapunk eredmnyl. Vagyis (200*2000) 400 000 Ft-rt, tknk
40%-rt vehetnk az adott rszvnybl. Matekosok kedvrt lerom kpletben is:
M=(T*K)/(B-S), ahol:
M = mennyisg
T = tke, illetve teljes portfoli rtk
K = maximlisan kockztathat sszeg a teljes tke vagy portfoli rtk szzalkban
B=belpsi rfolyam
S=stop rfolyama
A csavar itt abban van, hogy nem a teljes tknk szabja meg maximlisan egy poziba rakhat
sszeg alapjn a stop szintjt, hanem ppen ellenkezleg. A technikai elemzs ltal
megszabott stop rfolyam-szint s a belpsi rfolyam szzalkos klnbsge determinlja a
maximlisan kockztathat sszeg segtsgvel a pozci mrett. Nagyjbl gy festene az
MM s RM sszhangja, de mg hozz kell fzni egy olyan tnyezt, amelyet tbbszr mr
rintlegesen emltettem. Ez lenne a gap, vagy rs. Ritkn, de elfordul, hogy az rfolyam
nem az ltalunk vrt irnyba indul s kt kereskedsi nap kztt rst hagy maga mgtt, gy a
kalkullt pozcinknti vesztesg mrtke is megugrik. ppen ezrt javasoljk a profik a
maximlis vesztesg ilyen alacsonyan tartst (a mr emltett 1-2%). Ha esetleg egy
szerencstlen profit-warning miatt tugorja a stop szintjt az rfolyam s az elre kalkullt
maximlis vesztesgnek a tbbszrst, akr 3-4-szerest is elszenvedjk, az a 2%-os arny

Forrs: http://www.doksi.hu

esetn mg mindig csak 6-8%-a teljes tknknek. Jl nem esik, de elviselhet. Miutn az
tlag (rtsd: VALS bennfentes informcik nlkli) spekulns nem tudja (maximum
sejtheti), mikor fordulhat el gap, nagy ritkn nkntelenl is belefuthat egybe. Vdekezni ez
ellen gy lehet, hogy a MM-et mdostjuk egy olyan szabllyal, hogy napon tli pozik esetn
minimum 4 fle rszvnyben kell, hogy benne legyen az ember. Esetleg bizonyos idtvok
felett a fent mr megismert mdszert alkalmazva: egy rszvny, maximum 20%. Ezen
vdekezsi mechanizmusok tetszs szerint varilhatak, a lnyeg, hogy az alapelveket a sajt
rdeknkben tartsuk tiszteletben.
Mi a helyzet daytrade esetn? Itt nincs sz napok kztti rsekrl. Br elfordulhat hirtelen
ugrs, vagy felfggeszts, ezek nagyon ritkk s legtbbszr rezni az eljeleiket (ljenek a
bennfentesek!). Mivel gap-ektl (szinte) egyltaln nem kell flni, csak a maximlisan
kockztathat sszeget kell figyelembe venni. gy mg az is elfordulhat, hogy teljes
tknkkel benne vagyunk egy daytrade poziban, ha pldul a maximlisan kockztathat
sszeg szzalka s a bekerlsi-stop rfolyam szzalkos klnbsge megyegyezik. A fenti
pldt mdostva: a stop szintje 1960 Ft: 20 000/40=500, 500*2000=1 000 000 Ft, ami a teljes
tknk.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Opcik a tzsdn
Az opci a tzsdn lv pnzgyi instrumentumok kzl az egyik legbonyolultabb, de ppen
ezrt az egyik leghasznosabb s legsokoldalbban hasznlhat is.
Mint a nevben is szerepel vsrlskor opcihoz, valamilyen joghoz jutunk, amit nem
vagyunk ktelesek kihasznlni. Ez a jog rendszerint egy adott rszvny vagy ms tzsdn
jegyzett rtkpapr, index vagy egyb termk vsrlsra vagy eladsra szl. Az opcit
termszetesen nem adjk ingyen, opcis djat kell fizetni rte. Fontos tudni, hogy minden
opcinak van lejrata, amelyet kveten a vsrl mr nem lhet jogval. Az n amerikai
opcik esetn a kts napjtl a lejratig gyakorolhatja ezt a jogot, eurpai esetn csak a
lejrat napjn, de a tzsdn kereskedhet az opcival.
A tzsdei opciknak kt f tpusa van:
Vteli opci. Ebben az esetben az opci vevje arra szerez jogot, hogy egy adott rszvnyt
elre meghatrozott ron megvegyen. A vteli opci eladja pedig ktelezettsget vllal arra,
hogy ezen az ron eladjon.
Eladsi opci. Itt az opci vevje arra szerez jogot, hogy egy adott rszvnyt elre
meghatrozott ron eladjon. Az opci eladja pedig ktelezettsget vllal arra, hogy ezen az
rfolyamon megvegye az adott rszvnyt.
Nzznk mindkettre egy-egy pldt!
Pter a MOL rszvnyek rfolyamnak emelkedsre szmt, ezrt vteli opcit szeretne
vsrolni. 8000 Ft-os rfolyamon (figyelem! Ez nem egyezik meg a rszvny BT-en
szerepl prompt rfolyamval) vsrol 10 db rszvnyre vteli opcikat 100 Ft-rt. Ms
szval: 800 Ft-ot fizet azrt, hogy egy ksbbi idpontig 8000 Ft-rt megvehessen 10 db
MOL rszvnyt. Mi trtnhet ezt kveten?
1. A MOL rszvny rfolyama meredeken emelkedni kezd s Pter 9000 Ft-on gy ltja, hogy
mr tovbbi nvekeds nem vrhat, ezrt szeretne kiszllni. l az opcival: 8000 Ft-on
megveszi a rszvnyeket s 9000 Ft-on eladja ket. gy 10 000 Ft (10 db * 1000 Ft)
nyeresgre tesz szert, amelybl termszetesen le kell vonni az opcis djat is, amely
rszvnyenknt 100 Ft, sszesen 1000 Ft. Nett profitja gy 9000 Ft lesz.
2. Zuhanni kezd a piac, s a MOL 6500 Ft-ra esik. Pter termszetesen nem l vteli jogval
s
elveszti
az
opcis
djnak
megfelel
sszeget:
1000
Ft-ot.
3. A MOL rszvny 8100 Ft-ra megy fel, mikor Pter lehvja az opcit. Ugyan 100 Ft-ot nyer
mindegyik rszvnyen, de mivel az opcis dj is ppen ugyanennyi, ezrt nullszaldval zrja
az gyletet. Ha nem lne jogval, akkor is ki kellene fizetni az opcis djat, vagyis vesztesge
lenne.
4. A MOL lehvskor valahol 8000 s 8100 Ft kztt van. Ekkor Pter mindenkppen
vesztesggel zrja az gyletet, hiszen az opcis dj magasabb mint az elrt nyeresg, de a
lehvssal cskkenti vesztesgt.
Termszetesen a fenti szmtsok esetn nem vettk figyelembe az adkat, jutalkokat, egyb
kltsgeket.
Lthatjuk, hogy az opcik esetn nemcsak a rszvny mozgsnak irnyt kell megtippelni,
hanem tbb forgatknyvet kell figyelembe venni, mr egyszer opci vtel vagy elads

Forrs: http://www.doksi.hu

esetn is. A helyzet mg bonyolultabb, ha tbb opcis pozcit vegytnk. Mirt rdemes
akkor egyltaln velk foglalkoznunk?
Egyrszt magas tketttelt biztostanak. A fenti pldban Pter 1000 Ft-ot fektetett be az
opcis djba s az 1. varicival 10 000 Ft nyert, vagyis megtzszerezte a pnzt.
Termszetesen a teljes opcis dj elvesztse is megtrtnhet, gy a kockzat igen magas. Ezt a
lehetsget profi spekulnsok, kockzatot jl viselk szoktk hasznlni.
Msrszt a magas tketttel kihasznlhat arra, hogy bizonyos kockzatok ellen megvdjk
magunkat, lefedezzk pozcinkat. Pldul ha Pter arra gondol, hogy a MOL emelkedni fog,
de fl a piac esstl, vagy egyszeren a rszvnytl magasabb nvekedst vr mint a BUXtl, akkor ugyanakkor rfolyamrtkben vsrolhat MOL rszvnyeket s vehet BUX eladsi
opcikat. Ha az index esik, de a MOL emelkedik Pter nyerni fog az gylet proson.
Harmadrszt az opcik kivlan alkalmasak arra, hogy olyan eshetsgekre jtszunk sszetett
opcis pozcik segtsgvel, amelyek norml rszvny vtel vagy short esetn nem
megvalsthatak. Pldul n straddle vagy strangle pozcik segtsgvel lehet arra
spekullni, hogy egy rszvny vagy index hamarosan komoly elmozdulst fog megvalstani,
mindegy hogy felfel vagy lefel.
Amennyiben kedves jtkosunk mr rendelkezik a rszvnyekkel kapcsolatos ismeretekkel
rdemes elmlyednie az opcik tmakrben is. Angolul jl tudok ezt itt tehetik meg.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Klfldi Rszvnyek - 1. rsz


A BT-en jelen pillanatban mintegy 37 rszvny van kereskeds alatt, de ebbl csak 8-10
mondhat elg likvidnek ahhoz, hogy kereskedni lehessen vele. A nemzetkzi rszvnypiacok
ennl nagysgrendekkel tbb lehetsget knlnak, hiszen csak a legfejlettebb orszgok
tzsdin tbb mint 10 000 likvid rszvnnyel lehet kereskedni.
A magasabb forgalom nagyobb likviditst hoz magval. A Budapesti rtktzsdn mg a
legnagyobb forgalm rszvnyek esetben is 0,2%-1% kztt spread (itt: tvolsg) van a
vteli s az eladsi ajnlat kztt. A klfldi piacokon sok rszvnynl mindssze 1-2 cent,
penny vagy eurocent a klnbsg, ami a legtbb esetben kevesebb mint 0,1%.
A klfldi piacokon a nagysgrendekkel tbb rszvny miatt olyan gazatokba is be lehet
fektetni, amelyekrl itthon nem is lmodhatunk. Ilyen pldul a biotechnolgia,
bnyarszvnyek, vagy a hardvercgek. A tbb rszvny s gazat pedig arra is lehetsget
ad, hogy diverzifikcit hatkonyan meg lehessen valstani.
Krds, hogy az adzsi szablyok miknt trnek el a BT-en kttt gyletektl? A jtkban
termszetesen nincs s nem is lesz adzs, sem a hazai, sem a klfldi gyletekre. A
valsgban sem lnyegesen kedveztlenebbek a szablyok. Az EU csatlakozs utn mr az
Uni tzsdin is rfolyamnyeresg ad nlkl lehet befektetni. Mshol lv piacokon a nett
nyeresg utn 20% adt kell fizetni. Amennyiben a parlament vezet prtjai ismt 20%-ra
emelik az adt, az termszetesen mind a BT gyleteit, mind az EU tzsdken kttt
gyleteket rinti.
Melyek a legfontosabb klfldi rszvnypiacok? Elsknt az Egyeslt llamok tzsdit s
piacait vesszk sorra.
NYSE (New York Stock Exchange New York-i Rszvnytzsde). Gykerei egszen 1792ig nylnak vissza. Sokig mind kapitalizciban, mind a rszvnyek szmban kiemelkedett a
tbbi piac kzl, de mra a Nasdaq mr versenytrsa a NYSE-nek. Klnlegessge, hogy
mind a mai napig nylt kikiltsos kereskeds folyik itt, azaz az zletktk lszval ktik
meg az zleteket (illetve azok egy rszt). A NYSE egyik rdekessge a specialista, melynek
feladata, hogy egy-egy rszvnybl folyamatosan keresletet s knlatot tartson fenn. A
jegyzett rszvnyek szma meghaladja a 2000-et, ltalban a legtekintlyesebb, legnagyobb
cgek szerepelnek itt. Az itt szerepl rszvnyek kdja hrom bets, pldul: McDonalds MCD. A NYSE-n naponta mintegy msfl millird rszvny cserl gazdt, egy brkercg
manapsg 1,5 milli dollrrt jut itt szkhez.
nyse.com
NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation rtkpapr
Kereskedk Automatikus rjegyzsnek Nemzeti Szvetsge). Gyakorlatilag egy tzsdn
kvli (OTC) piac, ahol az rjegyzk (market makerek) nyjtanak vteli s eladsi
rfolyamokat s hajtanak vgre megbzsokat. A kereskeds teljes mrtkben automatizlt.
Ennek meg is van az eredmnye, hiszen az tlagos teljestsi id a megbzs rendszerbe
kerlse utn mindssze 6,7 mp. A rszvnyek szma megkzelti az 3500-at, de itt
jellemzen kisebb s kockzatosabb rszvnyek szerepelnek. Ezek ngybets kddal
rendelkeznek, pldul Intel: INTC. A NASDAQ-on az tlagos forgalom megkzelti a 2
millird forintot.

Forrs: http://www.doksi.hu

nasdaq.com
AMEX (American Stock Exchange Amerikai rtktzsde). Az elz kettnl kisebb sly
tzsde. A NYSE-hez hasonlan itt is nylt kikiltsos rendszer mkdik, amelyet hangslyos
technolgia tmogat. Itt is specialista tekinti t az egyes rszvnyek kereskedst. A
rszvnyszm meghaladja a 700 db-ot. A rszvnyeknek itt is hrombets kdjai vannak. Az
Amex nagy jtsa az n. ETF-ek (Exchange Traded Fund Tzsdn Kereskedhet Alap).
Ezek nagyon hasonltanak az indexalapokra, de lehetsg van arra, hogy brmikor napon
belli rfolyamon kereskedjnk velk, lehet ket shortolni, s alapkezelsi jutalkot sem kell
fizetni. Az ETF-re j plda a SPY, amely egy az egyben az S&P 500 index teljestmnyt
kpezi le (az rfolyam ppen az index tizede).
amex.com
ECN-ek (Electronic Communication Network Elektronikus Kommunikcis Hlzat). A
nv kiss flrevezet lehet, lnyegben automatizlt piacokrl van sz, melyeken brki rszt
vehet. Ezeken a Nasdaq-on jegyzett rszvnyek szerepelnek. ECN pldul az Archipelago,
Bloomberg Tradebook, Brut, Island, Knight Securities. Az ECN-ek rendszere elkerli a
market maker-eket, brmely tag betehet ajnlatot s a tranzakcik a tnyleges kereslet s
knlat alapjn ktdnek. Az ECN-eken a hivatalos kereskeds utn is lehet adni-venni
rszvnyeket. Ez azt jelenti, hogy amg a fenti tzsdken 9:30 s 16 ra kztt (KzpEurpai id szerint 15:30 s 22:00 kztt) van kereskeds, az ECN-eken ez mr 8:00-kor
elkezddhet s csak este 18 rakor fejezdik be. A hivatalos kereskedsi id eltt s utn
azonban csak a legszlesebb krben tartott rszvnyekre van elegend likvidits.
nysetradearca.com
bloombergtradebook.com
ebrut.com
island.com
knighttradinggroup.com
A klfldi rszvnyek megbzsi jutalkai jelenleg igen lesen eltrnek egymstl,
brkercgtl, piactl fggen.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Klfldi Rszvnyek - 2. rsz


Folytatjuk klfldi rszvnypiacokat bemutat sorozatunkat, az eurpai rszvnytzsdkkel.
Frankfurt Stock Exchange
London mellett Frankfurt Eurpa egyik legfontosabb pnzgyi kzpontja. Az FWB
(Frankfurter Wertpapierbrse) egyben a legersebb a nyolc nmet tzsde kzl. A kereskeds
teljes mrtkben elektronikusan zajlik az n. Xetra platformon keresztl. A tzsde nemzetkzi
tekintlyt jelzi, hogy 300 tagja kzl 140 klfldi vllalat. Az FWB-n kzel 5000 rszvny
rhet el, kztk szmos klfldi nagyvllalat. A hivatalos nyitvatartsi id kzp eurpai
id szerint 9:00 17:30. A tzsde f irnymutat indexe a DAX.
Deutsche Boerse
London Stock Exchange
New York utn London szmt a msodik legnagyobb pnzgyi kzpontnak a vilgon. St
bizonyos tekintetben listavezet, mivel az itt bejegyzett cgek tbb mint 250 mrd font klfldi
vagyont kezelnek, ami kzel msfleszerese a New York-ban kezelt klfldi befektetk ltal
adott sszegnek. Az LSE-n 2600 cget jegyeznek, a piaci rtkk meghaladja a 3 300 mrd
fontot. A kereskedsi id kzp-eurpai id szerint 08:00 s 16:30 kztt zajlik. A
legfontosabb tzsdei index a FTSE 100, amely a legtekintlyesebb 100 vllalatot tartalmazza.
London Stock Exchange
Euronext
A fenti kt tzsde egyrtelmen legnagyobb rivlisa az n. Pn-Eurpai Tzsde, hivatalos
nven az Euronext. Ez a piac a holland, belga, portugl, francia tzsdk szoros szvetsgt
jelenti. Jelenleg 1484 rszvnyt jegyeznek itt, melyek kapitalizcija 1477 mrd eurra tehet.
Ezzel a kontinensen az elkel msodik helyet tudhatja magnak. A kereskedsi id 9:00
17:30-ig tart, kzp-eurpai id szerint. A legfontosabb mutat a CAC 40, amely a
legfontosabb 40 francia vllalatot tartalmazza. A hollandok f indexe az AEX, a belgk a
BFX.
Euronext
Az eurpai tzsdk rszvnyeinek rfolyamt a legknnyebben a Yahoo! Finance oldalain
lehet nyomon kvetni. Termszetesem, csak gy mint a BT-en, az sszes szervezett piacon
(kivve az ECN-ek) ingyenesen csak ksleltetett adatokat lthatunk (jellemzen 15 vagy 20
perc). Az albbi linken pldul a BMW autgyr rszvnyeinek rfolyamt ksrhetjk
figyelemmel.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Szektor - gazat felbonts


A klfldi rszvnypiacokon a nagysgrendekkel magasabb szm rszvnytmeg
tvesztjben val eligazodshoz szksg van a paprok kategorizlsra. Ennek egyik mdja,
a tevkenygi kr szerinti lebonts meghatrozsa. Itt termszetesen nem a TEOR szerinti
besorolsra kell gondolni, sokkal inkbb befektet bart megkzeltst kell alkalmazni. Mit
jelent ez? Az egyes csoportokon belli rszvnyeknek hasonl fundamentlis jellemzkkel
kell rendelkezni. Ennl fontosabb azonban, hogy hasonl kockzati szintek legyenek. gy
amikor a befektet vlaszt kzlk, a lebonts szerint tudatja, hogy mekkora kockzattal kell
szmolnia. Ha ezt szmszersteni szeretn, akkor hasznlhatja a Btt, vagy a historikus
volatilitst. Legtbbszr azonban elegend az ltalnos tapasztalatokra tmaszkodni.
Emellett fontos az, hogy az egyes rszvnyek relatv teljestmnyt is meg tudjuk vizsglni. A
besorolssal lehetsg nylik arra, hogy az egyes paprokat egymshoz, vagy egy kapcsold
benchmark-hoz hasonltsuk. Ez pedig a legtbb esetben az adott terlet gazati indexe.
Szintn kiemelend, hogy a piac ciklikussga mellett az egyes szektorok is ms-ms temben
is idben reaglnak a piac hossz tv folyamataira. Sam Stovall knyve alapjn elsknt a
ciklukusok s a technolgia szektora reagl pozitvan. Mg nem felttlenl a nagy mrtkben
nvekv rtkests, hanem a gazdasgot megelz, rakba bepl vrakozsok miatt. ket
az ipari szektorok kvetik, az energival egytt (amelyet termszetesen a nyersanyagpiacok is
nagy mrtkben befolysolnak), vgl a szolgltatk, kzszolgltatk jnnek, s jellemzen a
pnzgyi szektor zrja a krt.
Mindezen tnyezk (hasonl tevkenysgi kr, kockzat s ciklikussg) egyttesen azt
eredmnyezik, hogy az egyes gazatokban lv rszvnyek kztt igen ers egyttmozgs,
korrelci figyelhet meg. Ez a gyakorlatban olyan problmkat okozhat, hogy hiba ers egy
rszvny, ha gazata lemarad. Az ilyen paprok longolsval sajt eslyeinket rontjuk
Az albbiakban kzlk egy lebontst, amely valamennyi szektor s gazatot jelzi. A
fordtsokat igyekeztem brki szmra rthet stlusban megfogalmazni. Fontos megjegyezni,
hogy az albbi lebontstl elr kategorizlsok is lteznek, de taln ez nevezhet a
legltalnosabbnak. Tovbb rdemes kiemelni, hogy idvel a kategrik is vltozhatnak,
ahogy gazatok tnnek el, olvadnak ssze, illetve jak jelennek meg. Ennek taln
legeklatnsabb pldja, ahogy a kilencvenes vek vgn szmos bontsban a technolgin
bell kln gazatot csinltak az internet rszvnyeknek, tekintet nlkl arra, hogy ppen a
kiskereskedelemben (Amazon), vagy a portlt zemeltetett (Yahoo). Ksbb ezeket
sztszedtk s mr egy jval elfogadhatbb gondolatmenet alapjn rendeztk el ket. Az
internettel kapcsolatos rszvnyeknek egybknt van kln indexe, az Amex Internet Index
(tbbek kztt).

Forrs: http://www.doksi.hu

Forrs: http://www.doksi.hu

Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Korrelci avagy hogyan cskkentsk tovbb kockzatunkat?


A korbban mr ismertetett igen szigor kockzatkezelsi szablyok jelents mrtkben
lecskkentik a vesztesg lehetsgt, de teljes mrtkben nem zrjk ki azt.
Ismtlsknt fussunk t ezeken: minden pozciba lps eltt meghatrozzuk a maximlis
darabszmot s rfolyamrtket, amely a pozci legnagyobb mrete lehet. Ennek nagysgt
az hatrozza meg, hogy a vesztesg esetn trtn kiszllskor (stop-loss) a teljes sajt tke
maximum 1%-kal cskkenjen. Nzznk erre egy pldt: 50 000 EUR-val rendelkeznk. gy
gondoljuk az XYZ rszvnyt rdemes 50 EUR rfolyamon megvsrolni, de amennyiben
vrakozsaink nem igazoldnak be s az rfolyam 45 EUR al esik (stop-loss szint), le kell
zrni a pozcit. Ebben az esetben ( 50 45 ) 5 EUR a rszvnyenknt kockztatott rtk.
Mivel mi deklarltuk, hogy egy pozcin maximum a tknt 1%-t (50 000 * 1%), vagyis 500
EUR-t vagyunk hajlandak kockztatni, ezrt maximum (500 / 5) 100 db rszvnyt
vsrolunk, amelynek rfolyamrtke (100 * 50) 5000 EUR.
Ha nagyon ritkn is, de elfordul, hogy az 1%-os teljes tkre vettett vesztesgnl egy
pozcin is nagyobb vesztesg keletkezik. Ez olyankor kvetkezik be, amikor az adott
rszvny a meghatrozott stop-loss szint alatt nyit egy adott kereskedsi napon. Ebben az
esetben termszetesen knytelenek vagyunk ennl alacsonyabb rfolyamon lezrni a pozcit,
s a meghatrozott teljes tkre vettett 1%-os maximlis vesztesgnl nagyobbat elknyvelni.
Az elz pldval lve: ha az XYZ rszvny 47 EUR-on zr, majd msnap 43 EUR-n nyit,
akkor ott vagyunk knytelenek lezrni a pozcit, s a teljes vesztesg ( (50-43) * 100) 700
EUR lesz, ami a teljes tke 1,4%-a ( 700 / 50 000). Br hasonl mret gap-eknek eslye igen
kicsi, nem rt ha felkszlnk erre, hiszen minden befektet s spekulns plyafutsa sorn
fog ezekkel tallkozni, akrmennyire is igyekszik vatos lenni. Hadd emlkeztessek az orosz
vlsgra, 1998-ban
Ennek kivdsre csak az lehet tbb-kevsb hatkony mdszer, ha szigor rszvny
kivlaszts segtsgvel igyeksznk kevsb kockzatos s volatilis paprokat vlasztani, ahol
a pozci vrhat idtartama alatt felteheten nem kerl fontosabb vllalati hr napvilgra.
Pldul az osztalkfizets vagy eldntsnek idpontja, gyorsjelents, esetleg valamelyik
jegybank kamatdntse, s mg sorolhatnm, hiszen a listnak csak a fantzia, vagy a sors
szabhatna hatrt.
Tovbbi kockzatot jelent, hogy tbb egyidej s egyirny (long vagy short) pozci esetn
egy hirtelen ellenirny piaci mozgs tbb pozcinknti 1%-os vesztesget okozhat, ami akr
5-10%-os mrtkben is rintheti a tkt rvid id alatt. Ennek elkerlse rdekben
portfolikat diverzifiklni kell, pldul a teljes tkre vettve soha nem vegynk fel olyan
pozcit melynek arnya meghaladn a 20%-ot a teljes portfolin bell, mg akkor sem, ha
egybknt az 1%-os szably ezt megengedn. Ennl azonban jval tbbet is tehetnk, a nagy
piaci mozgsok ellen. Az egyes pozcikat nem csak klnbz instrumentumokban, hanem
klnbz rgik s a cgek piaci rtke (kapitalizcija) alapjn elklntett csoportokban is
felvehetjk. Termszetesen ez a BT-en nem valsthat meg, ezrt a nemzetkzi piacokat
kell szemgyre vennnk. Az albbi tblzat jl jelzi, hogy mg az azonos rgin belli
indexek szinte teljesen azonosan mozogtak az elmlt 9 vben (pl. CAC 40 a francia, s a
DAX 30, a nmet benchmark), addig az EU s az USA fbb indexei mr nem korrellnak
annyira szorosan (pl. Dow s DAX 30). A klnbsg (0,03-0,20) elenysznek tnik, de mr
kzptvon rezheten javthatja kockzatkezelsi szablyaink hatkonysgt. Tovbbi elny
rhet el, ha a klnbz kapitalizcij komponenseket tartalmaz mutatkat vizsgljuk.

Forrs: http://www.doksi.hu

Pldul a legnagyobb (fknt) technolgiai cgeket tmrt Nasdaq 100 s a kisebb


vllalatokat tartalmaz Russell 2000 indexeket nzzk, a korrelci mindssze 0,57-es rtket
vesz fel, gy ezek tagjai mr jval kisebb valsznsggel mozognak azonos irnyba.
sszessgben azonban levonhat az a kvetkeztets, hogy mindegyik itt vizsglt EU s USA
index kztt szignifikns mrtk kapcsolat ll fent, vagyis nagyobb valsznsggel
mozognak egyazon irnyba, mint ellenkez irnyba. Egy tfog piaci mozgs all gy j
esllyel egyik sem vonhatja ki magt. Ezzel teht mg nem vdtk meg magunkat a nagy
piaci mozgs kockzata all.

A fentiek miatt tovbbi hrom megoldst is alkalmazunk a kockzatok cskkentsre.


Egyrszt ha nincs egyrtelm, minden szektort s piacot rint trend, felvesznk a tbbivel
ellenttes irny pozcit egy-egy rszvnyben, amely tl ersnek (cskken piaci mozgs
esetn), vagy gyengnek (emelked piaci mozgs esetn) bizonyul.
Ellenttes irny pozcit nemcsak a legersebb s a leggyengbb rszvnyekben vehetnk
fel, hanem a megfelel indexekben is. Ha bzunk az ltalunk kivlasztott rszvnyben, de
flnk, hogy bedl a piac, akkor a piacot jl reprezentl index hatrids kontraktust, vagy
ETF-t (tzsdn jegyzett index alap) shortolhatjuk is. Pldul: gy vljk, hogy a nagy
olajcgek emelkedni fognak a magas olajr miatt, de ppen ezrt a piac esni fog, akkor
vehetnk Exxonmobil (XOM) rszvnyeket, mg eladjuk a SPY-t (SP 500 index ETF-e)
hasonl rtkben.
Tovbbi segtsg, hogy a diverzifikcit nemcsak rgi s kapitalizci, hanem a mr emltett
szektorok s gazatok szerint is megvalstjuk. Itt sokkal hatkonyabban hasznlhat fel,
hogy az egyes szektorok kztt historikusan milyen egyttmozgsok, s ami mg
lnyegesebb: fggetlensgek vannak. A zlddel jellt rtkek ers egyttmozgst, a pirossal
jellt rtkek gyakorlatilag teljes fggetlensget jellnek. Pldul igen ers sszefggs van
az energia s ipari szektorok kztt, mert a nyersanyagrak mozgsa hasonlan befolysolja
eredmnyket. Nincs sszefggs ugyanakkor pldul az alapanyagok s a technolgia
szektora kztt. Az egyes szektorok s gazatok kztt fennll korrelcit s a
diverzifikcit gy optimalizljuk, hogy minl tbb olyan pozcit ptsnk ki, amelyek
egymstl fggetlenl mozg piaci szegmensekben tallhatak, gy nagy valsznsggel
kevsb rinti ket egy-egy szektort, vagy akr egsz piacot tfog mozgs.

Forrs: http://www.doksi.hu

Bridge Wealth Management


Faluvgi Balzs
Az adatok forrsa: Yahoo! Finance, Bridge Wealth Management. A szerz nem vllal
felelssget az adatok pontossgrt. A cikkben emltett kockzatkezelsi mdszerek br
hatkonyan cskkenthetik, teljes mrtkben nem zrjk ki a vesztesget. Krjk, minden
pozciba lps eltt tjkozdjon, hogy az adott pnzgyi instrumentum kockzatait tudja-e
vllalni. A cikk kizrlag a szerz rsos engedlyvel publiklhat.
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Logaritmikus vagy Lineris grafikonok?


A technikai elemzk prbeszdnek egyik sarkalatos pontja szokott lenni, hogy milyen
sklzst hasznljanak a grafikonrajzolsnl. Az egyik varici, hogy az rfolyam vltozst
egy lineris beoszts tengelyen brzoljk, ahol 1000 s 2000 kztt (100% felfel, 50%
lefel) ugyanakkornak ltjuk az elmozdulsokat, mint 19.000 s 20.000 kztt (5,3% felfel
s 5% lefel). A msik lehetsg, hogy logaritmikus sklt hasznlunk, ami vizulisan
sszevethetv teszi a kt emltett elmozdulst, azaz arnyaiban az egyik annyival klnbzik
a msiktl, mint a vals szzalkos eltrsk. Ez utbbi tulajdonsg elengedhetetlen a
technikai elemzsnl, mivel alapveten az rfolyammozgsok vizulis rzkelsre pt, ez
alapjn von le kvetkeztetseket, gy jogos elvrs, hogy mindezt minl pontosabb
eszkzkkel tehesse. A szzalkok megadsnl mr szembetnik a nyilvnval tny, hogy
nem mindegy mennyit nyertnk, 100%-ot vagy 5,3%-ot s az sem mindegy, hogy ezt a
grafikon mennyire adja vissza. Nyilvnvalan szndkos a tlz rtkek hasznlata, de a
kvetkeztets mg inkbb letbevg akkor, amikor a klnbsg kevsb rzkelhet, pldul
amikor "csak" nhny szzalkrl van sz, de jval gyakoribb is. Nzzk meg mindezt egy
konkrt pldn.
Dow Jones:Az albbi kt grafikon a Dow Jones mozgst brzolja 1993. s 2003. kztt.
Nzzk elszr a lineris brzolst.

Az eddig rtak alapjn knnyen olvashat a grafikon. Ha valaki lemri vonalzval, akkor
teljes biztonsggal llthatja, hogy a kt tvolsg egyformnak ltszik. Mi a helyzet a
logaritmikus brval?

Forrs: http://www.doksi.hu

Ugye nem mindegy?


A kvetkezkben arra szeretnk rmutatni, hogy a klnbz elemzsi mdszereknl,
konkrtan a formciknl, teht a "rajzolgats" technikknl, sem mindegy, hogy mit
hasznlunk. Szemly szerint ritkn hasznlok ferde vonalakat nmagukban, azokat inkbb
hromszgek, zszlk, stb. bemutatsnl szoktam alkalmazni, de a kvetkez pldn gy
tudom a leginkbb rzkeltetni a lnyeget. A plda most abbl a szempontbl tlz, a
drasztikusabb ltvny rdekben, hogy nem mindennapi az ehhez hasonl hatalmas
elmozduls, viszont a mondanivalt kivlan szemllteti. MTMS:Az orosz index 2001-2002es logaritmikus grafikonjn lthatjuk, hogy egy meredek, hatrozott trendvonal trt meg
jnius 14-vel, amelyet kveten esni kezdett a piac.

Forrs: http://www.doksi.hu

Ugyanez a trendvonal a lineris sklzs grafikonon, csupn tbb, mint egy hnappal ksbb
trt meg, mg egy meredekebb trsa is lemaradt az elzhz kpest egy httel.

Forrs: http://www.doksi.hu

Mindez azt hiszem elg bizonytk arra, hogy mirt rdemesebb logaritmikus grafkonokat
hasznlni a technikai elemzs sorn. Aki hozzm hasonlan a "mgttes tartalomra" is
kvncsi, annak megprblom kifejteni, hogy mi alapjn tulajdontok valjban nagyobb
jelentsget a log. grafikonoknak. Alapveten az rfolyammozgsokat a kereskedsben rszt
vevk hatrozzk meg, akikben egy-egy elmozduls klnbz rzelmi reakcikat vlt ki.
Ezek a reakcik vettdnek ki a lpseikben, azaz a konkrt vteli, eladsi gyletekben,
amiket mi a grafikonok segtsgvel tesznk vizulisan emszthetbb. Az input
meghatrozja pszicholgia, az output pedig maga a grafikon. Mivel nyilvnvalan egy 25%os emelkeds hevesebb kvetkezmnyekkel jr, mint egy 11%-os - attl fggetlenl, hogy
mindkt esetben pl. 1.000 pont elmozdulsrl van sz -, gy mindenflekppen indokolt a
klnbsg lehet leghitelesebb brzolsa. Ez a helyes kvetkeztets levonhatsgnak
alapja. A spekulns nyugodtan dicsekedhet vele, hogy fogott 1000 pontot a Dow-n, de a
racionlisabb gondolkods trsa rgtn megkrdezi tle, hogy 4.000-rl vagy 9.000-rl tette
mindezt - mert ugye nagyon nem mindegy.
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Hedge Fund
A Hedge Fund-ok sokig olyan specilis jogi keretbe gyazott befektetsi alapok voltak,
amelyek kizrlag a millirdosok, vagy a rendkvl magas jvedelmek szmra voltak
elrhetek. Sokan kzlk mg ma is 250 000 1 000 000 dollr kztti sszeget hatroznak
meg minimum befektetsi sszegknt. A Hedge Fund-ok hskora a 60-as vek vgre tehet,
amikor is Soros Gyrgy trsval sajt alapot indtott, amely a kilencvenes vek vgig szinte
plda nlkli sikertrtnetet hozott, nem ritkn vi 50-60%-ot elrve. A XXI. Szzadhoz
kzeledve azonban a hedge fund-ok szma egyre szaporodott, s hozamuk egyre alacsonyabb
lett, ahogy egyms ell vittk el a befektetsi lehetsgeket. Radsul ppen 1998-ra tehet az
egyik legnagyobb buks, amelyet a Long Term Capital Management nev cg kvetett el. A
tbb kzgazdasgi Nobel-djas alapkezel, s Wall Stet-i guru egyetlen nap alatt kzel 1
millird dollrt vesztett, s nem sok hjn magval rntotta tbb orszg pnzgyi rendszert a
szakadkba. Rluk szl a Tallt Pnz cm knyv.
Mra a helyzet jelentsen megvltozott, hiszen a Nyugat-Eurpai mrcvel mrve
kisbefektetk is rszesedhetnek a hedge fund-ok hozamaibl. Mintegy kontraszknt az LTCM
buksra, mra az egyik legsikeresebb alapkezel, amelyik mr 1000 Eurtl is lehetv teszi
az alapok megvsrlsst, Ausztribl indult tjra, s egy kzlekedsi rendr alaptotta.
Mostanra a nehezen bevehet amerikai piacon is ott vannak, mg Bill Clintont is meggyztk,
hogy segtse az alapok promcijt.
A legnagyobb klnbsg a hagyomnyos befektetsi alapok, s a hedge fund-ok kztt az,
hogy amg az elbbiek valamilyen index teljestmnyt szeretnk megverni (pl. BUX, RAX,
Nasdaq Composite, FTSE 100), addig az utbbiak minden vben abszolt, vagyis pozitv
hozamra trekszenek. Emellett igyekeznek a visszaesseket s a volatilitst minl
alacsonyabbra szortani. Ezt shortolssal, hatrids s opcis termkekkel, deviza
kereskedelemmel, s gyakran magas tketttellel prbljk elrni. Sokig sikerrel, hiszen a
hozamok jobbak voltak, mint a legtbb befektetsi alap. Mg 1987 s 2004 kztt az
amerikai rszvnypiac tlagos teljestmnye (osztalkokat s visszaforgatst figyelembe vve
total return szmts) 11,9% volt (hozztesszk, 2000-ig soha nem ltott bikapiac volt),
addig a Hedge Fund-ok tlagos ves teljestmnye 14,9% volt. Az utbbi vekben azonban
egyre inkbb az alulteljests a jellemz. A tavalyi vben 8,3%-ot rtek el, a rszvnypiac
10%-os hozamhoz kpest.
Amit mg fontos tudni a hedge fund-okrl, hogy mg a legtbb befektetsi alap 1-2%-ot
szmt fel ves kezelsi kltsgknt, addig k 1-3%-ot szmtanak fel ves szinten emellett
20-30% kztti sikerdjat, valamint egyszeri 3-7%-os belpsi djat is. A fenti hozamokbl a
belpsi dj kivtelvel mr mindegyik dj levonsra kerlt, vagyis nett hozamokrl
beszlnk.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Mik azok az ETF-ek?


A hazai tzsdhez kpest, a nemzetkzi rszvnypiacokon nagysgrendekkel szlesebb krbl
vlogathatnak a befektetk. A Xetra rendszern keresztl tbb mint 1400, a NYSE-en tbb
mint 1600, a Nasdaq-on tbb mint 5000 fle trzsrszvny van, s akkor mg nem beszltnk
az elsbbsgi rszvnyekrl, kisebb tzsdken forg paprokrl. Ekkora knlatban nehz
eligazodni, nem csoda ht, ha sokan a bsg zavarval kzdenek. Az elkvetkezend
hetekben a Hogyan vlogassunk, mit vlasszunk? krdsekre szeretnnk minl tfogbban
vlaszolni.
Viszonylag knny az eset, ha a befektet nem szeretne egyedi rszvnybe fektetni, elegend
szmra, ha egy-egy piac, index, rgi, orszg, szektor vagy gazat teljestmnyt le tudja
kvetni, vagy egyszeren csak gyorsan s olcsn szeretne diverzifiklni. Ilyenkor a
legegyszerbb, ha ha az n. ETF-ekbe (Exchange-Traded Funds) invesztl. Az ETF-ek olyan
tzsdre bevezetett, passzvan menedzselt, egy-egy index, szektor, gazat, rgi, csoport
teljestmnyt lekvet specilis alapok, amelyek likvid piacrl rjegyzk (market-maker)
gondoskodnak. A vteli s eladsi ajnlatok kztti tlagos spread az amerikai piac ETF-jei
esetn mindssze 0,33%, kinti viszonylatban is kiemelked forgalom mellett. ltalnosan
jellemz, hogy a nagyobb kapitalizcij ETF-ek, mint pldul az S&P 500-at kvet SPY,
vagy a Nasdaq 100 indexnek megfelel QQQQ, mg ennl is sokkal kisebb spread-del
adhatk-vehetk. Ha valamennyi ETF-et kapitalizcival slyozzuk, s gy nzzk meg az
tlagos spread-et, akkor a vteli s eladsi ajnlatok kztti jellemz klnbsg 0,08%-ra
olvad! Ez azt jelenti, hogy egy 30 dollros ETF esetn a klnbsg alig tbb mint 2 cent, de a
legnagyobb forgalmak esetn az 1 cent a jellemz spread, amely kereskedsi id alatt szinte
folyamatosan ezen a szinten marad. Ez ahhoz hasonlthat, mintha a BUX aktulis decemberi
lejratra reggel 9-tl a dlutn fl 5-s zrsig folyamatosan 5 pont lenne a vteli s eladsi
ajnlat kztti klnbsg. rdemes egy pillantst vetni a legnagyobb forgalm ETF-ek
eszkzrtkt, s az ves kltsget (az ezkzrtk szzalkban) mutat brra:

A kilencvenes vek derekn sokan megtapasztalhattk, hogy a zrt vg alapok befektetsi


jegyeinek eladsa s vtele a tzsdn, relis rtk ide vagy oda, komoly nehzsgekbe
tkztt, s gyakran slyos szzalkokat kellett elveszteni, mert vevk csak a befektetsi
jegyek vals rtke alatt 5-10%-kal voltak. Hogyan oldjk meg a tengerentlon (s NyugatEurpban), hogy az ETF-ek ilyen j likviditssal rendelkezzenek? Egyrszt rjegyzkkel,
illetve pontos meghatrozsknt Authorized Participants (szabad fordtsban Feljogostott

Forrs: http://www.doksi.hu

Rsztvev). Az feladatuk azonban nemcsak az, hogy folyamatosan biztostsanak vteli s


eladsi ajnlatokat, hanem ltrehozhatnak s vissza is vonhatnak paprokat, az adott ETF
kosarnak megfelel rszvnyek vsrlsval, vagy eladsval. Ms szval felpthetik azt.
A likviditson tl mi az ETF-ek elnye a hagyomnyos zrt vg alapokkal szemben?
Az ETF-ek elnye a hagyomnyos zrt vg alapokkal szemben, hogy rendkvl alacsony
kltsgek mellett valstja meg a diverzifikcit. Mg egy tlagos amerikai befektetsi alap
egy ves kltsge mindennel egytt elri az 1,4%-ot, az ETF-nl ez 0,09% is lehet, de a
jellemz rtk is 0,46%-nl alakul. A klnbsg oka az, hogy az ETF-ek esetn meg lehet
sprolni az olyan kltsgeket, mint a nyilvnos kibocsts szervezse, vagy az alapkezel
nyeresge, hiszen a rsztvevk nyeresgt az rjegyzs, s a rszvnykosr s ETF rfolyam
kztti apr klnbsg leflzse biztostja. Ki kell ugyanakkor emelni, hogy a befektetknek
a tzsdei tranzakcis djakkal is szmolni kell, mg ha ezek ltalban elenyszek is.
Az ETF-eket lehet hitelre vsrolni, s vannak hozzjuk kapcsolt szrmazkos termkek, gy
kockzatkedvelk, vagy pozcit fedezni kvnk is remekl hasznlhatjk ket. Ha valaki
2005 elejn gy gondolta, hogy a Latin-Amerikban szkel tzsdn forg trsasgoktl j
teljestmnyt lehetett vrni, s 10 000 dollrral rendelkezett, akkor hitelre vsrolva (margin
account-on) 20 000 dollr rtkben tudott venni az ILF kd ETF-bl, amely mra 21 730
dollrt r, gy az eredeti sszeghez kpest 17%-os nominlis hozamot jelent az els fl vben.
Az ETF-eket lehet shortolni, azaz rfolyamessre jtszani. Ezltal sok profi spekulns s
hedge fund kzkedvelt jtkv is vlnak, hiszen az abszolt hozamra trekv kereskedk s
alapok, ltalnos rfolyamess esetn is szeretnnek nyeresget elrni, befektetik szmra
hozamot felmutatni. ssze lehet lltani azonban ennl sszetettebb stratgikat is. Ha valaki
gy gondolja, hogy az elkvetkezend hetekben, hnapokban az Intel (INTC) fell fogja
teljesteni gazatt, a chip gyrtkat, akkor nincs ms dolga, mint INTC-t vsrolni, s az
IGW kd ETF-et shortolni. Termszetesen opcikkal tovbb lehet nvelni a taktika
hatkonysgt.
Mindezeket akr a napon belli elmozdulsokra is meg lehet tenni, hiszen nap kzben
folyamatosan lehet velk kereskedni. gy nem kell attl tartani, hogy egy kzelg FED
dnts, makrogazdasgi adat, gyorsjelents, vagy ms vrhat bejelents nap kzben jelents
mrtkben megvltoztatja az rfolyamot, amit zrt vg alapok esetn knytelenek lennnk
tehetetlenl szemllni. Radsul mg nem is emltettk a szmos megbzstpust, amelyeket
ETF-re is lehet alkalmazni. Ennek legkzenfekvbb pldja a stop megbzs, amelyet zrt
vg alapok esetn nem lehet alkalmazni, gy egy nyarals alatt egy komolyabb mrtk
zuhans ell csak az ETF-ekkel lehetnk vdve.
Jogosan merl fel a krds: Mennyire biztonsgos befektetsek az ETF-ek? ltalnosan
elmondhat, hogy ppen annyira, mint a mgttk lv kosrban lv rszvnyek slyozott
kockzata. Emellett az adott orszg Felgyelete (az Egyeslt llamokban az SEC) is
szigoran ellenrzi mkdsket, pontosabban a ltrehozsukban szerepet vllal
rsztvevket.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management

Forrs: http://www.doksi.hu

Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:


regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Drawdown Meddig brjuk a vz alatt?


A kockzat mrsre szmos eszkz ll rendelkezsnkre. Ezek jelezhetik egy-egy rszvny
vagy alap volatilitst, eszkzeinken elszenvedhet vesztesgek mrtknek valsznsgt,
vagy sajt teljestmnynk szrst s mg sorolhatnm. Azonban ezek egyike sem jelzi
neknk, hogy mekkora visszaesst szenvedhetnk el, s egyben mindezt milyen hosszan kell
elviselnnk. Hogy ezekre a krdsekre vlaszoljunk most az a Drawdown-rl lesz sz.
A Drawdown legszerencssebben visszaessnek fordthat le. Azt mutatja meg, hogy
mekkora visszaess trtnt egy-egy alap, befektet, spekulns vagyonban a legutols
legmagasabb rtk ta. Ha pldul valaki befektetett 1 000 000 Ft-ot, ami felfutott 2 000 000ra, majd visszaesett 1 500 000 Ft-ra, a Drawdown 25%-os lesz.
J krds, hogy milyen gyakorisggal kell a szmlaegyenleget rgzteni a maximlis s az
utols rtk meghatrozshoz. Minl gyakrabban trtnik ez meg, annl jobb, gy az
optimlis megolds a msodpercenknti rgzts lenne. Ez technikai akadlyok miatt
legtbbszr nem megvalsthat, ezrt a napi egyszeri (ha nem Forex, akkor zrs utni)
lejegyzs is megfelel. A heti vagy havi egyszeri rgzts mr ersen torztott rtkeket
hozhat, klnsen napjaink j nhny volatilis piact ismerve.
Szintn felmerl krds, hogy pontosan mit tekintsnk vagyonnak. Csak a lezrt pozcikat,
vagy a nyitottakat is? Ha ez utbbit belevesszk, hogyan rtkeljk? Az a szerencssebb ha a
nyitott pozcikat is beleszmtjuk, hiszen gy pontosan tudni fogjuk, hogy a piac ppen hogy
rtkeli befektetett pnznket. A nyitott pozcikat az utols, jellemzen zrrfolyamon
rtkeljk.
Emellett j tudni, hogy lehet a Drawdown-t kizrlag lezrt pozcikat belekalkullva
szmolni is. Ilyenkor a nyitott pozcik a nyits rfolyamn kerlnek rtkelsre, fggetlenl
attl hogy ppen nyeresgben vagy vesztesgben vannak. Ennek szmos htultje is van.
Egyrszt lehetsget ad a csalsra. Ha valaki pr ve vett NABI-t 5000 Ft-on, s mind a mai
napig tartja, mondhatn azt, hogy a jelenlegi 200 Ft krli rfolyam csak papron lv
vesztesget okozott, az csak akkor realizldna, ha eladn a rszvnyeket. gy Drawdown-ja
0%, ami a szmokat ismerve messze ll a racionlis elkpzelstl. Figyelem! A plda
szndkosan szlssges, de kiemeli azt, hogy nem a vgyaink, hanem a piac rtktlete a
dnt. Tovbbi htrny, hogy ha nem vizsgljuk nyitott pozciink visszaessnek alakulst,
nem tudhatjuk kiszllsi taktiknk megfelel-e, nem tartunk-e tl sokig egy nyeresgben
lv pozcit. Szintn gond, hogy ha nem vesszk bele a nyitott pozcikat, nem tudunk kt
klnbz teljestmnyt sszehasonltani, hiszen nem tudhatjuk, hogy egy adott pillanatban a
kt stratgia nem tart-e olyan nyitott pozcit, ami jelents mrtkben megvltoztatn
egyikk, vagy akr mindkett aktulis rtkt. Csak akkor lehetne ket sszehasonltani, ha
rendszeres idkznknt mindkett lezrn pozciit, ami kizrlag az sszevets kedvrt
abszurd elkpzels lenne. Ezen fell technikai jelleg problma, hogy ltalban kiszmolni is
nehezebb, sszetett stratgiknl pedig komoly kapacitst emsztene fel, mg ha a nyitott
pozcik rtkt is beleszmtjuk, nincs ms dolgunk mint a nap vgn szmlaegyenlegnket
rgztsk. Ez a szmtsi md teht tbb htrnyt is magval hordoz, ezrt nem ajnlott a
hasznlata. Ugyanakkor ktsgtelen tny, hogy rvid tv stratgik esetn, amikor
mindssze nhny nap a jellemz pozci hossz, a kt szmtsi md kztti klnbsg
viszonylag kicsi lesz.

Forrs: http://www.doksi.hu

A visszaesseket az n. Underwater Equity Curve segtsgvel lehet vizulisan nyomon


kvetni. A fggleges tengely az aktulis cscshoz kpest trtnt szzalkos vesztesgeket, a
vzszintes tengely pedig az eltelt idt mutatja. Lthat, hogy a visszaessek tbb alkalommal
meghaladjk a 20%-ot, teht a teljestmnyt illeten komoly hullmvastra kell felkszlni.
Az is megllapthat, hogy ezekrl a szintekrl gyorsan visszakapaszkodott, s a
szmlaegyenleg nha heteken bell j cscsra szktt. sszessgben mgis az az ember
benyomsa elsre, hogy ha ezen stratgia mellett fektetnk be, rengeteg idt tltnk vz
alatt, szmos vesztesget kell elviselni. Klnsen az utols idszak, korbbiaknl nagyobb
s hosszabb drawdown-ja miatt.

Mieltt tovbbolvas, arra krem a kedves olvast, hogy tippelje meg, mekkora hozamot
mutatott fel az brn lthat drawdown grbt produkl rendszer.
A ltszat csal. Kzel 5 v alatt a kezdeti 10 000 000 Ft-os befektets 55 000 000-ra ntt. A
teljestmny ves szinten 41%-os, ezt termszetesen tketttel segtsgvel rte el. Az elny
ott van, hogy a hirtelen nagy visszaessekbl gyorsan visszaemelkedett a rendszer s az j
drawdown (amelyek kzl a nagyobbakat pirossal jelltem). A plda taln jl rvilgt arra,
hogy visszaess nlkl nem lehet kiugr hozamot elrni. Kivve taln nhny kereskedsre
szletett swing s daytradert.
Emellett fontosnak tartom megjegyezni, hogy a helyzet azrt nem olyan j, mint az brbl
kvetkeztethetnnk r. Az utols v piaci emelkedsbl kimaradt a rendszer, nem kis
rszben trendkvet jellege miatt, az oldalazssal nem tudott mit kezdeni. Mi ppen ezrt
hasznljuk csak dntstmogatsra az automatikus rendszereket, hiszen mindig lesz olyan
jdonsgnak szmt piaci szituci amellyel egy vgskig tesztelt rendszer sem lesz kpes
mit kezdeni.

Forrs: http://www.doksi.hu

A kvetkez kp jl jelzi, hogy az alapoknak (klnsen az aktvan menedzselt


rszvnyalapoknak s a hedge fund-oknak) mirt fontos a sajt drawdown karakterisztikk
vizsglata. Az alap menedzsere bszkn mutogathatn tbb mint 500%-os teljestmnyt, de
Mari nni, aki kevske megtakartott pnzt fektette be, felhborodva hvja fel. Az alap remek
teljestmnyt ltva 2004 elejn fektetett be (az alap indulsa ta eltelt kb. 1000.
htkznapon), s a mai napig is 20%-os vesztesgben van. A lenti brn lthat, hogy 260
napja nincs j cscs, vagyis befektetsnek rtke mg a kezdeti rtket sem ri el. Krds
ezek utn, hogy a portfoli menedzser meg tudja-e gyzni Mari nnit a remek
teljestmnyrl? (Elnzst krek minden Mritl, Mari nni fiktv szemly, s a tzsdei
folklrban azt a kisbefektett mintzza, aki szerencstlen mdon mindig a cscson szll be a
piacra vagy egy alapba.)

Forrs: http://www.doksi.hu

Mari nni lelki nyugalmnak megrzsn tl a tlsgosan magas Drawdown tovbbi


problmkat vet fel. Minl nagyobb a visszaess mrtke, annl jobb ksbbi teljestmny
kell a visszakapaszkodshoz. A Drawdown nagyobbodsval a szksges hozam
exponencilisan nvekszik, s nehezti meg a befektet vagy alapkezel dolgt. A lenti
tblzatban s grafikonon jl ltszik, hogy minl magasabb visszaesst engednk meg, annl
jobb teljestmnyt kell felmutatni, hogy a vesztesget ledolgozzuk. Mg ha ez sikerl is, az
alacsonyabb visszaesssel dolgozk jelents hozamelnyre tehetnek szert.

A vlemnyek megoszlanak abban a krdsben, hogy milyen az idelis Drawdown, tekintve


azt hogy a tlsgosan alacsony vlheten gyenge teljestmnyt hoz magval. Fgg az
alkalmazott stratgitl, a pozcik jellemz idtvjtl, s a Money Management-tl.
Szakrtk szerint mg a leghosszabb Drawdown sem tarthat tovbb 2 vnl, s mrtke nem
lehet nagyobb 50%-nl. A legtbb befektet azonban ennl sokkal kevsb kockzattr.
Fontos, hogy tisztban legynk azzal, hogy befektetett tknken mekkora maximlis
vesztesget tudunk elszenvedni. Ha ez megvan olyan rendszert, alapot, stratgit vlasszunk,
amely megfelel az ltalunk vlasztott kritriumoknak. Minimum 3 ves idsorra lehet
alapozni, ennyi ideje kell, hogy mkdjn az adott alap, stratgia lesben, illetve 5 ves
idsor javasolt, ha szles krben, de nem lesben mkd adatokon teszteltk. Termszetesen
semmilyen garancia nincs arra nzve, hogy a jvben is hasonl eredmnyek vannak, de
minl hosszabb az idsor, s minl tbbfle piaci szituciban kellett helyt llnia, annl
valsznbb hogy a jellemz adatok nem fognak lnyegesen eltrni a jvben sem.

Forrs: http://www.doksi.hu

A Drawdown valamennyi stratgia, alap (kivve a pnzpiaci alapokat), spekulns


teljestmnynek elengedhetetlen velejrja, ezrt kt dologra kell trekedni: mind mrtkt,
mind idejt minl inkbb leszortsuk, s lelkileg is felkszljnk r.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Hol szlljunk ki, ha vgtat a bika? - Nyeresges pozcizrsi taktikk


Kell clr?
A legnagyobb dilemmt sokak szmra a nyeresges pozcik zrsa jelenti. A befektetk
tbbsge sajnos hajlamos tl hamar eladni a nyeresges rszvnyeket, visszavenni a shortolt
paprokat. A nyeresg tlsgosan korai bezsebelsnek pszicholgiai okai vannak. Az ember
tljuthat egy problmn, megszabadul egy feszltsgtl, s mg az ego-jt is nveli a
gyzelem rzse. Pedig a nyerben lv pozcikbl minl tbbet rdemes kihozni, mert
jcskn ellenslyozni kell a vesztesgeseket. Legynk szintk: az utbbiakbl is van bven.
Sokan prbljk minl feljebb nyomni a nyeresges gyletek arnyt. Azzal bszklkednek,
hogy 10 esetbl 8-9 alkalommal nyeresggel zrnak. Valjban azonban a nyeresges zrsok
arnynak viszonylag kevs kze van a sikeres kereskedshez. Van olyan ember aki 80%-os
arny mellett sem kpes relhozamot produklni, msok 25% mellett is 30% feletti ves
hozamot produklnak. Ez fgg a stratgijuktl (stoppok kzelsge, idtv, svos nyits), s a
piactl (ms a rszvnypiacon, ms a devizapiacon, stb.). A lnyeg, hogy a nyeresges
gyletek tlagban szmottev mrtkben meghaladjk a vesztesgeseket.
Ha feleslegesen sok idt s energit szentel valaki a nyeresges pozcik szmnak nvelsn,
s nem azok nagysgn fradozik, szvesen tz ki magnak clrat, lehetleg minl kzelebb,
hogy minl gyorsabban meglegyen a profit, jabb strigult hzhasson be. Vajon tnyleg
szksg van a clrra, target-re, elre kijellt profitclra, brhogy is nevezzk?
Megkrem a kedves olvast, hogy az albbi kpen lv rszvny rfolyamra hatrozzon meg
egy clrat, s mieltt a kvetkez oldalra lapoz, rja fel magnak. A krds mskppen
megfogalmazva: ha vsrolt a grafikonon lthat rszvnybl, milyen ron adn el, ha tovbb
emelkedik? Az rfolyam (fggleges tengely) sklzsa lineris, nem lthat viszont az id,
de annyit elrulhatok, hogy egy nem tl rgi chartrl van sz, a grafikon napi bonts, teht
egy gyertya egy napot takar.

Forrs: http://www.doksi.hu

Trendkvet zrsi technikk 1.


Az albbi grafikon a feladvny megfejtse. Ha valaki alaposan megvizsglja, akkor tall
egy apr kk vonalat a bal als rszen, az idsor elejn. Ez a kk vonal volt az az ellenllsi
szint, amelyet az elz oldal grafikonjn tlpett az rfolyam. Azta 420%-os rfolyam
nvekedst rt el, s tovbbra is egyrtelm trendben ersdik. Most rdemes rnzni az
elz oldal vgn felrt clrra

Forrs: http://www.doksi.hu

Az t persze nem volt knny idig, tbb mint 2 vig tartott, s kzben nagyon durva
korrekcikat kellett volna vgiglni nyugodtan. Az is lehet, hogy a clron kiszll befektet,
ksbb vissza tudott szllni. De a tapasztalatok sokkal inkbb szlnak az elszalasztott
lehetsgekrl, mint a sikeres ki-be ugrlsokrl szlnak, a target-et kedvelket vizsglva. A
fenti cg egybknt a ValueClick, online hirdetsekkel foglalkoz vllalat. (a chart heti
bonts, az rfolyam a tegnapi zrig abszolt aktulis, a dtum a ht kezd idpontjt jelli)
A tanulsg az lehet, hogy az esetek tbbsgben nincs rtelme elre nyeresg esetn lv
kiszllsi rat megjellni, hiszen nem tudhatjuk egy-egy hossz tv rfolyammozgs, trend
mennyi ideig s ami mg lnyegesebb: milyen szint rfolyamig fog tartani. Termszetesen,
mint mindig, itt is van kivtel. Fleg a rvid tv stratgiknl, ahol az ember idben
korltozva van, rdemes megjellni target-et, s ott a pozci egy rszt vagy egszt zrni.
Milyen taktikt rdemes alkalmazni akkor a nyeresges pozcik zrst tekintve, ha
trendkvetk vagyunk?
Trailing Stop Cssz kszb: Ez a legelterjedtebb mdszer, mind a szakmai
publikcikban, mind az oktat anyagokban gyakran tallkozhatunk vele. A lnyege, hogy az
rfolyam megfelel irny mozgsval, a nyeresgnk nvekedsvel a stop-ot folyamatosan
visszk feljebb, gy egy id utn mr a megszerzett profitot vdjk. Vannak olyan befektetsi
szolgltatk, akiknl lehet olyan megbzst adni, amely centre pontosan kveti az
rfolyammozgst felfel. Mgis rdemesebb inkbb az aktulis piaci szituci, illetve a

Forrs: http://www.doksi.hu

technikai kpen felfedezhet alakzat alapjn elhelyezni, cssztatni a stoppot manulisan. A


leggyakoribb az, hogy tmaszok, loklis mlypontok (vagy cscspontok), hossz nagy
forgalm fehr gyertyk aljhoz (tetejhez), mozgtlagokhoz teszik a kszbt. Ha kisebb
forgalm rszvnyrl van sz, rdemes ezt mindig tgabban hagyni, mert gyakoriak lehetnek
a napon belli leszrsok. A pozci mrett rdemes rendszeres fellvizsglni s mdostani,
az egy gyletben kockztatott sszeg s az aktulis rfolyam stop szint kztti klnbsg
fggvnyben. Pr hete mutattuk be a Hochtief pldjt. Az ptipari vllalat stabil trendben
mozgott, mi hrom idtvra hrom stop szintet helyeztnk el. Az rfolyam tovbb emelkedett,
a legfels stoppon kithette a rvid tv pozcikat, a tbbit megtartva az emelkedssel, s j
tmaszok megjelensvel feljebb cssztattuk a szaggatott vonal mentn. Ha hamarabb
lezrjuk kizrlag az emelkeds miatt, sokkal kevesebbet nyernk, mint ha most mg is
valamelyik stop szinten zrjuk a pozcit. A cscson lezrni gyis csak szerencsvel lehet.
Akik azt mondjk, hogy lehetetlen optimlisan meghatrozni azt a pontot, ahol a profit vdve
van, de az rfolyam nem megy le, mieltt folytatja tjt, azok szmra vr egy idzet a cikk
legvgn.

3. Trendkvet zrsi technikk 2.


Time Stop Id kszb: Inkbb rvid tv stratgiknl alkalmazzk. A pozci zrsa
nemcsak aszerint trtnik hogy miknt mozog az rfolyam, hanem az id mlsval is n a
zrs lehetsge. Ms szval: ha egy darabig nem mozdul el az rfolyam lnyegesen,
mindenkppen lezrsra kerl a pozci. Trelmetlensgnek tnhet, de sokkal racionlisabb

Forrs: http://www.doksi.hu

okai vannak: a rszvnyben lv pnz mshol valsznleg nagyobb profitot tudna termelni,
az gy kies nyeresg tulajdonkppen haszonldozat kltsgnek tekintend. A mlt heti Top
Trader Day konferencin ezt remekl prezentlta az egyik elad, Edoardo Ciotti. Szintn
aktulis plda az IVG rfolyamnak alakulsa. Sokig szpen emelkedett, majd bellt a 17 s
18 Eur kztti svba. Egy darabig konszolidcinak tnt, de a bekarikzott fels rnykok,
s a tovbb men piac jelezte, hogy valami nincs rendben. Szeptember kzepn sokan mr
alkalmaztk volna a time stop-ot, minden joggal. Sajnos mi nem ezt tettk, s a nyeresg egy
rszrl le kellett mondanunk, ppen a cikk rsnak idpontjban, amikor is az IVG kiugr
forgalom mellett esett be 17 Eurs tmasza al.

Vteli (short esetn eladsi) klimax idejn val zrs: a legtapasztaltabb spekulnsok gyakran
mesterien alkalmazzk ezt a mdszert. A lnyege, hogy akkor zrjk a pozcit, amikor a
piacon az adott rszvny kapcsn eluralkodik a vteli hisztria, s gyakran rkon bell
elkpeszt rfolyam emelkeds s forgalom zajlik le. A logika kiindulpontja valahogy gy
hangzik: ha ma mr mindenki vsrol, akkor holnap ki fog? Az adott nap kzben vagy vgn
a megjelen eladk miatt mr kifullad az emelkeds. A dolog rdekessge, hogy a mdszert
alkalmazk ppen akkor adnak el, amikor Mari nni vsrol. Szp pldk sort szlltja
rendszeresen a Solarworld napenergival foglalkoz trsasg rfolyama. A magas energirak
idejn klnsen trendinek szmt (s valljuk be: tnylegesen szp jv eltt ll)
tevkenysg elkpeszt rfolyam emelkedst induklt. A paprra znl szmos vsrl
azonban idnknt nyeresge realizlsa miatt 10-20-30%-okkal lenyomja az rfolyamot.
Eltte rendszerint vteli klimax tapasztalhat, hasonlan trtnt mrcius elejn is. Ekkor

Forrs: http://www.doksi.hu

utols ervel a vevk 110 Eurig nyomtk fel az rfolyamot, magas forgalom mellett. A j
intucival s nagy tapasztalattal rendelkez spekulns szmra ez eladsi jelzs volt. Ha
korbbra visszatekintnk janur elejn is lthattunk hasonl trtnseket.

Termszetesen az itt jelzett technikk nem fogjk t a nyeresges pozcik zrsnak teljes
spektrumt, de a leghatkonyabbakat igen. Sokszor rdemes ket egytt, kombinlva
hasznlni, akr azonos pozcin bell is, rsz-zrsokat is megengedve.
Mindezek mdszerek mind tapasztalatot, s az intuci felhasznlst ignylik, pontos recept
rjuk nem adhat. Nem kedvelem az idzeteket, gyakran a szvegkrnyezetbl nknyesen
kiragadva, ms szituciban ms-ms igazsgot erltetve prbljk felhasznlni ezeket. Most
azonban szndkosan n is elkvetem ezt a hibt. Az albbi idzet azonban nagyon tall, ha
a stop-loss-rl s akr ltalban a pozci zrsrl beszlnk:
A stop els profit vdelme rdekben trtn - elhelyezse legalbb annyira mvszetnek
tekinthet, mint tudomnynak Dave Landry.
Nincs ez mskppen a cssz kszb esetn sem.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management

Forrs: http://www.doksi.hu

Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:


regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Lgy Rsen I
Lgy Rsen, avagy az Opening Gap-ek jelentsge
Jelen rsunkban mg nem a daytrade technikjval foglalkozunk, hanem annak statisztikai
vizsglatval, hogy a nyitban lv rsek hogyan hatnak az adott nap rfolyamalakulsra.
Mi is az a rs? Nlunk is npszer a rs angol elnevezse, a gap. A gap kifejezst ltalban
abban a piaci szituciban szoktk alkalmazni, amikor az elz napi maximum alacsonyabb,
mint a kvetkez napi minimum (upside gap, vagy bullish gap), vagy az elz napi minimum
magasabb, mint a kvetkez napi maximum (downside gap, vagy bearish gap). Opening Gaprl akkor beszlhetnk, ha a nyitst kveten azonnal ltjuk, hogy a nyit rfolyam magasabb
mint a megelz nap maximuma, illetve alacsonyabb mint a tegnapi nap minimuma.
A kereskeds sorn sokkal tbb rs keletkezik, mint amit gondolnnk, de tbbsgket nem
vesszk szre, vagy egyszeren nem vesznk rluk tudomst, hiszen ksbb ezeket elfedi a
napon belli mozgs. Ltezhet gy pldul rs az elz zr s a nyit rtk kztt, vagy az
elz szlsrtkek (minimum, maximum) s a kvetkez nyit rtkek kztt keletkezhet r,
ezeknek a jelentsgt vizsgljuk meg a cikk keretben.
Ksbb mr csak azok a rsek fognak feltnni, amelyek az elkvetkezend nhny nap sorn
nem kerltek betltsre, vagy akr sohasem. Ezekrl mondhat el, hogy olyan terletet
jellnek, ahol nem trtnt kts.
A kvetkez kpen egy downside gap lthat a MOL napi bonts grafikonjban, 2005
oktber 5-e s 2005 oktber 6-a kztti gyertykon.

Egy felfel irnyul rst pedig pldul az ANTENNA 2005 jnius 20. s jnius 21-e kztti
grafikonjn figyelhettnk meg.

Forrs: http://www.doksi.hu

A rsek az OHLC tpus grafikonokon, azaz bar, vagy gyertya diagrammokon figyelhetek
meg legjobban. A rs keletkezsnek sokfle oka lehet, de ltalban valamely vratlan
informci birtokban a megnvekedett rdeklds, eufria, vagy pnik vltja ki az egyre
magasabb, vagy egyre alacsonyabb ajnlati rakat, mg vgl az elz megszokott
kereskedsi svtl lnyegesen eltr rfolyamon szletik meg a kvetkez zlet.
A rs szinte mindig szlssges piaci reakcikat tkrz.
Egy betlttt rs (filled gap) a RICHTER chart-jn, 2005 oktber 6-n:

Egyedi rszvnyek gyakran hagynak vkuumot olyan kedvez, vagy kedveztlennek tlt
hrek utn, mint amilyen egy gyorsjelents, egy profit warning, de egy neves pnzintzet
minstse, egy felvsrlsi ajnlat, vagy pldul a bennfentesek klnbz kommentrjainak,
vagy viharos eladsainak piaci reakcija is kivlthat extrm mozgsokat. Ezekre rszben mr
elre fel lehet kszlni, ha tudjuk hogy az adott cg mikor teszi kzz eredmnyt, vagy ha

Forrs: http://www.doksi.hu

megvizsgljuk a hivatalosa kereskeds utni s eltti rfolyamalakulst, illetve figyeljk az


adott gazatra vonatkoz fldet renget hreket.
Klnbz indexek, amelyek egy-egy orszg-, szektor-, vagy gazat teljestmnyt mutatjk
s tbb rtkpapr (jellemzen slyozott) tlagbl szmtjk, ritkbban gap-pelnek, ezeket a
monstrumokat leginkbb csak klnbz globlis esemnyek, mint makrogazdasgi, vagy
politikai hrek, esetleg slyos terrorakcik tudjk kimozdtani megszokott medrkbl.
Megfigyelhet, hogy egyes gazatokban gyakoribbak a rsek, mg msokban kevsb.
Jellemzen olyan terletek esetben valsznbb egy gap kialakulsa, ahol a vratlan
esemnyek szinte rszei az zletmenetnek, gyakran elfordulnak, pldul biotechnolgia,
egszsggy, technolgia gazatokban mg vannak nyugodtabb szektorok, vegyk pldul a
kzszolgltatkat, amely cgek estn ltalban sokkal kevesebb kockzati tnyezre kell
felkszlni, mint egy gygyszergyrtnl. A Vioxx-botrny piaci reakcija 2004 szeptember
30-n, a szenved a Merck&Co, kzel 30%-os rs:

A rsek sokak szerint vkuumot kpeznek a grafikonon, ezrt szinte kivtel nlkl idvel
mind betltsre kerlnek, azaz a rs keletkezst kveten elbb utbb visszatr az rfolyam
a rs ltal hagyott rbe. Ennek a koncepcija abban a feltevsben rejlik, hogy a piacon lland
szm potencilis rdekld van, akik mind hajlandak vsrolni s eladni az adott rszvny
piacn, csak egymstl eltr rszinteken. A vratlan esemny hatsra azonban a vteli, vagy
az eladsi oldal drasztikusan eltoldik, egyre tbben akarnak az adott pillanatban venni, vagy
eladni felmorzsolva gy a knyv msik oldalt, akik idelis esetben a korbbi rszinten mr
nem hajlandak zletet ktni, gy az eladk s a vevk csak egy lnyegesen eltr
rfolyamnl tallnak jra egymsra, kialaktva tbb zletktsnyi rt az elz tranzakcihoz
kpest. Ebbl kvetkezik, hogy a rst mindig az adott piaci szituciban kell vizsglni, gy
pldul kis odafigyelssel brki megtallhatja a lyukat, az elz minimum/maximum s az
adott napi nyit rtk kztt, amelyrl az a hiedelem l a kztudatban, hogy jelentsen
meghatrozzk az egsz napi kereskeds irnyt. Szmos daytrade, swing taktika s nhny
momentum alap befektetsi stratgia pl ezekre a rejtett jelzsekre, ezeket rszletesen
vizsgljuk. Nzzk teht meg, valban betlti-e a rst a piac? Nyitskor keletkezett rsek az
MTELEKOM elmlt nhny napi grafikonjban:

Forrs: http://www.doksi.hu

Hrom piacot vettem alapul azonos idszakban, 2002.01.01 s 2005.10.12 kztt. Mivel az
illikvid rszvnyek gyakran ugrlnak fel s le, ezrt minden vizsglatbl kiszrtem azokat a
rszvnyeket, amelyek forgalma az elmlt 50 napban 10.000 db alatt volt.
Az els tesztben rgtn a rs keletkezsnek napjn vizsgltam a piac reakcijt, azaz hogy
mg aznap betltsre kerl-e a hagyott vkuum.
Budapesti rtktzsde: 3043 rs az elmlt 949 kereskedsi napon, ebbl 2316 betlttt rs,
1497 downside gap, 1546 upside gap. Vgs konklzi: 76,11%-ban betlttt rsek.
Xetra, a 120 legforgalmasabb nmet papr: 11 301 rs az elmlt 969 kereskedsi napon, ebbl
7839 betlttt rs, 4910 downside gap, 6391 upside gap. Vgs konklzi: 69,37%-ban
betlttt rsek.
FTSE 100, Egyeslt Kirlysg: 5402 rs az emlt 954 kereskedsi napon, 4780 betlttt rs,
2575 downside gap, 2827 uspide gap. Vgs konklzi: 88,49%-ban betlttt rsek.
Nasdaq 100, Egyeslt llamok: 10 359 rs az emlt 951 kereskedsi napon, 7727 betlttt
rs, 4846 downside gap, 5513 uspide gap. Vgs konklzi: 74,59%-ban betlttt rsek.
A rsek teht tlnyom tbbsgben mg aznap betltsre kerlnek. A megvizsglt 30 105 gap
kzl 22 662, azaz 75,28% zrult be mg keletkezsk napjn. rdekes megfigyelni, hogy a

Forrs: http://www.doksi.hu

Xetra s a Nasdaq paprjai esetben sokkal tbb rs keletkezett, mint a londoni, vagy a
budapesti paprokban. Ennek magyarzata az, hogy a vizsglt nmet paprokban zmmel
egszsggyi, pnzgyi s technolgiai paprok kaptak helyet, mg a Nasdaq fknt a
technolgia s biotechnolgiai rszvnyek forgalmazsrl ismeretes, ugyanakkor a
Budapesten s Londonban forgalmazott paprok tbbsge inkbb stabilabb szektorokhoz
kapcsoldik, amely kiszmthatbb kereskedsi tulajdonsgokkal rendelkezik.
A GM elmlt egyvi grafikonja is bvelkedik nyitskor keletkezett rsekben:

A kvetkez tesztet egy hetes idtvval nztem, azaz, mi trtnik azokkal a gap-ekkel,
amelyeket keletkezsket kveten nem zrt be azonnal a piac.
Budapesti rtktzsde: 727 rs az elmlt 949 kereskedsi napon, ebbl 483 betlttt rs, 369
downside gap, 358 upside gap. Vgs konklzi: 66,44%-ban betlttt rsek.
Xetra, a 120 nmet legforgalmasabb papr: 3462 rs az elmlt 969 kereskedsi napon, ebbl
1969 betlttt rs, 1523 downside gap, 1938 upside gap. Vgs konklzi: 56,88%-ban
betlttt rsek.
FTSE 100, Egyeslt Kirlysg: 622 rs az emlt 954 kereskedsi napon, 346 betlttt rs, 286
downside gap, 336 uspide gap. Vgs konklzi: 55,63%-ban betlttt rsek.

Forrs: http://www.doksi.hu

Nasdaq 100, Egyeslt llamok: 2 632 rs az emlt 951 kereskedsi napon, 1519 betlttt rs,
1248 downside gap, 1384 uspide gap. Vgs konklzi: 57,72%-ban betlttt rsek.
Faluvgi Balzs
Nosztrai dm
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Lgy Rsen I. - folytats


Lgy Rsen, avagy az Opening Gap-ek jelentsge - msodik rsz
A nyitva maradt rsekre mg lefuttattam tovbbi egy hnapos vizsglatot is, gy az
sszefoglal tblzat a kvetkezkppen nz ki:

Az sszesen megvizsglt 30 105 rsbl 29 341 betltsre kerlt, azaz alig tbb mint 2,5%
maradt csak nyitva a keletkezstl szmtott egy hnapon bell.
Mint lttuk a fenti tblzatban a gap-ek nagyjbl fele-fele arnyban jeleznek bearish s
bullish momentumot.

De vajon ez a pillanatnyi zavar mennyire van hatssal a rs utni kereskedsre?


A vizsglatban visszatrtnk a teszt piacainkhoz s az ott mrt rsekhez. Az eredmny
meglep volt, az sszes rsre vettve az uspide gap-ek 39,19%-t kvette csak emelked
nap, mg a downside gap-eket kvet napok mindssze 37,28%-nl zrtat a negatv

Forrs: http://www.doksi.hu

tartomnyban. Ez alapjn kijelenthetjk, hogy magnak a rsnek nincs meghatroz


jelentsge a napi mozgst illeten. De akkor mire van?
Ha az aznapi kereskedst a rsek nem befolysoljk, akkor az uralkod trendre mrt hatsukat
rdemes megvizsglni.
Az eredmny vltoz. A BT-en rally esetn keletkezett upside gap-ek 55,84%-ban tudtak 3
httel a rst kveten is nyeresgesek maradni, mg cskken trend esetn csak 49,01%-ban.
A Xetra legforgalmasabb paprjai kztt az upside gap trendmegtart hatsa 60,14%, mg
medve piacon mindssze 49,60%
Ugyanez az rtk a FTSE-n szletett uspide gapek esetn 64,39%, mg a cskken trend
folytatsa Londonban 48,41%-ban kvetkezett be.
A Nasdaq 100 komponensein szletett bullish gap-et 52,43%-ban, bearish trst mindssze
46,02%-ban kvette az uralkod trend folytatsa.
Hogyan lehet felhasznlni az opening gap-et? Lehet-e elre sejteni, valsznsteni, hogy a rs
bezrsra kerl? A gyakorlati vlasz: igen. A profi napon belli kereskedk szmra, persze
tbb v gyakorlata utn az egyik legprofitbilisabb lehetsget talljk meg ebben a
formciban. ltalban szorosan figyelik a napon belli rfolyamalakulst, s nem szllnak
be azonnal. Leggyakrabban 2 vagy 5, esetleg 10 perces bonts chartokat nznek. A rssel
val nyits utn nha az rfolyam ezen az alacsony bonts grafikonon egy szk svot jell ki
magnak. A pozcit akkor rdemes felvenni, ha ebbl a svbl gyorsan s lnkl aktivits
mellett tr ki az rfolyam. Egyes kereskedk szerint a leggyakrabban ez a nyitst kvet 1015. perc kztt trtnik meg, de ms tapasztalatok szerint ennl lnyegesen hosszabb id is
eltelhet a svbl val kilpsig. Az extrm rzelmi reakcik ebbl a svl szinte biztos, hogy
valamelyik irnyban ki fogja trteni. Ha a piac rjn, hogy tlreaglta a hrt (ez igen gyakran
elfordul) vagy a nyeresges pozciban lvk szeretnk realizlni profitjukat, akkor a vteli
s eladi oldal nyomsnak eredje a rs bezrdsra fog hatni. Ha viszont a piac megtlse
szerint a nyit rfolyam eltrse a megelz napitl indokolt volt, vagy a rossz pozciban
lvk szeretnnek gyorsan kiszllni, az rfolyam tvolodni fog a korbbi naptl. Ez fknt
downside gap-ek esetn fordul el. A stoppot jellemzen a sv msik felre teszik, majd a
kedvez rfolyamalakuls fggvnyben gyorsan mdosthatjk a kitrsi ponthoz, majd
tovbb. Ez a taktika sszessgben arra is j, hogy ne csak a rs bezrdsra, hanem az elz
napi rfolyamalakulstl val tvolodsra is spekullhasson az ember. Br erre mint lttuk,
kisebb az esly.
A msik trelmesebbeknek val megolds az, hogy upside gap-ek esetn a nap folyamn
brmikor az adott nap j minimumn adnak el, vagy downside gap-ek esetn ppen fordtva:
maximumon vsrolnak.
A rsek hatst s viselkedst mg ezerflekpp lehet vizsglni s rtelmezni. A fenti
tanulmnyban leginkbb azt a ttelt sikerlt igazolnunk, hogy a rsek az esetek tbbsgben
bezrulnak, amely a piac egyenslyra val trekedsvel magyarzhat. Az elvgzett
vizsglatok alapjn elmondhat, hogy az rfolyamgrbn keletkezett lyukak nincsenek dnt
hatssal sem a rs utni kzvetlen kereskedsre, sem az uralkod trendre, ezek egy-egy
jdonslt piaci informci okozta reakcik. Ennek oka tbbfle lehet, valsznleg a vratlan
esemny indtotta hirtelen felpezsdlt rdeklds, klnsen, hogyha kiugr forgalommal

Forrs: http://www.doksi.hu

prosul, valamennyire felemszti a hagyomnyos kereskeds ksbbi energiit, amely ezt


kveten rvidesen visszatr a norml kerkvgsba. sszessgben a piacot ms tnyezk
befolysoljk hosszabb tvon, gy az Opening Gap formciknak nmagukban nincs
szmottev kiterjesztett jelentsge. Termszetesen ms alakzatokkal egytt sok rdekes
dolgot mutathatnak neknk.
Fontos mg kiemelni, hogy ha nem szigor kockzatkezelsi szablyok mellett alkalmazza
valaki a rsek bezrdsra irnyul taktikkat, egyben nagy kockzatot is vllal. Fknt
downside gap-ek esetn ugyanis a szlssges rzelmi rekcik nagyon gyorsan tbb tz
szzalkkal odbb repthetik az rfolyamot, ami nagy tketttel mellett hatalmas
vesztesgeket okozhat. Viszgltunkban volt olyan rszvny, ahol a rs bezrdsa helyett volt
ahol 30%-ot ment az rfolyam az ellenkez irnyba zrsig, egyetlen nap alatt. Ne feledjk:
fleg stabilabb, nagy forgalm rszvnyeket vizsgltunk, kisebb volumen mellett forg
paprok esetn ennl nagyobb mozgsokra is fel kell kszlni. Ms szval: lehet hogy a piac
betlti a rseket, de ha nem, akkor j esly van nagyobb mozgsra az ellenkez irnyban.
Kvetkez cikknkben foglalkozunk azon rsekkel, amelyek kijellik a trend egyes
idszakait, gy hosszabb tvon is felhasznlhatak.
Faluvgi Balzs
Nosztrai dm
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Swing Charting Jtk az idvel (1.)


Mg a Technikai Elemzs rejtelmeiben jratosak is veszlyes megszoksok rabjaiv
vlhatnak. A tbbsg hallott mr arrl, hogy az rfolyamokat nemcsak linerisan, hanem
logaritmikusan is lehet brzolni, mgis kevesen alkalmazzk, szmos elnye ellenre. Arrl
viszont tnyleg nagyon ritkn hallani, hogy nemcsak az rfolyamokkal, hanem az idvel is
lehet jtszani. Ki mondta, hogy az egyes rknak, napoknak vagy a hnapoknak ugyanakkora
helyet kell adni a grafikonon? Semmi nem akadlyoz meg minket abban, hogy az idt ne
linerisan brzoljuk, hanem ms tnyezktl fggen variljunk az egyes idszakok chart-on
trtn brzolsval.
Ezen gondolatbl elindulva fejldtt ki az n. Swing Charting, ahol akkor trtnik j
rfolyam brzolsa, ha jelents mrtk elmozduls trtnt. A jelents elmozduls
termszetesen relatv fogalom, gy az esetek tbbsgben a chart rajzol szoftver lehetsget
ad arra, hogy a felhasznl maga lltsa be mekkora legyen a kritikus mozgs, amelyre az
adott grafikon tpus reagl. Lehet jelents elmozduls az is, ha egy bizonyos idintervallumon
belli j minimumot vagy maximumot ri el a kurzus. Termszetesen ezt is lehet tovbb
varilni, pldul csak akkor trtnik j brzols a grafikonon, ha ngy j egymst kzvetve
kvet maximum vagy minimum szletik a meghatrozott idszak alatt.
Sok rendszer a volatilitst felhasznlva, llaptja meg a kritikus elmozduls nagysgt, vagy
az j cscs-mlypont esetn a meghatrozott idintervallum hosszt. A lehetsgek szma
gyakorlatilag vgtelen, az j grafikon tpust vagy ms rzkenysg grafikont kifejleszt
kalandornak csak annyit kell meghatroznia, hogy milyen kritriumok mellett trtnik j
jells a charton. Termszetesen ezt kveten konzekvensen hasznlnia, vagy a
szemtkosrba kell hajtania mvt.
Nzzk meg mirl is van sz. Az Adidas hagyomnyos gyertya diagrammjn piros
bekarikzssal jelltem azokat a terleteket, ahol az rfolyam nem mozdult el lnyegesen,
oldalazott, a piaci szereplk jobb esetben is csak morfondroztak azon, hogy mit csinljanak.

Forrs: http://www.doksi.hu

A kvetkez grafikonon jl lthat, hogy a felesleges rfolyammozgsok kiszrse


megtrtnt, egy sokkal tisztbb, s valljuk be: unalmasabb kpet kaptunk. A vltozsok
nyomon kvethetek az elemek szmn, amelybl kevesebb lett; a kilengseken, amelyek
gyakorlatilag teljesen megszntek ; a piros krk szlessgn, amelyek hiba ugyanolyan
hosszsg idszakot jellnek, mgsem ugyanolyan szlesek, a forgalmat brzol
oszlopdiagrammon, az egyes napok kztti tvolsgon valamint az oszlopok nhol eltr
sznn; valamint a mozgtlagok rendellenes kilengsein. Ezek mind azt jelzik, hogy az id
megsznt lland szlessg lenni, csak a lnyeges rvid s kzptv trendek szerepelnek
rajta.

Forrs: http://www.doksi.hu

A kritikus elmozduls mrtkvel tovbb lehet jtszani. Ha knnytnk a feltteleken, akkor


tbb elem kerl fel a grafikonra s tbb kisebb elmozduls is lthat lesz. Hogy ez segt
rajtunk vagy nehezti a dolgunkat, az mindig az egyedi rszvny, egyedi eset fggvnye, gy a
chart finomhangolsa egy gyakran ismtld majdhogynem mvsz munka eredmnye.

Forrs: http://www.doksi.hu

Az egyes elemek a grafikonon, csak els ltsra tnhetnek furcsa gyertynak. Valjban az n
Renko grafikonrl van sz, amely nv eredete a japn renga (tgla) szbl szrmazik. Az
rfolyammozgst teht egymsra pl tglk alkotjk, amelyek mindig egyforma mretek
s folytonossgot kpeznek a charton. j pozci felvteln vagy meglv lezrsn akkor
rdemes elgondolkozni, ha vagy piros elemek sora vget rt s a msik irnyba indult el az
rfolyam. Az elz kt grafikon klnbsgn is jl ltszik, hogy mennyi mlik a
finomhangolson, hiszen az els esetben sokkal kevesebb rossz jelzst kaptunk. A trend
meghatrozsn tl mg arra is j lehet a Renko, hogy a kisebb kilengseket kiszrve,
biztosabba hatrozhassunk meg tmasz, illetve ellenlls szinteket.
A jv hten a nem hagyomnyos idbrzols chartok tovbbi tpusaival folytatjuk.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
A cikk letlthet verzija
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Swing Charting Jtk az idvel (2.)


A megelz cikkben olyan rfolyam brzolsi s elemzsi mdszereket ismertettem, ahol az
id nem linerisan, hanem az rfolyammozgs jelentsge alapjn jelent meg. Ez jellemzen
adott idszakon belli j minimumot vagy maximumot jelent. A mr emltett Renko
grafikontpuson kvl ehhez nagyon hasonl elven mkdik az n. Point-and-Figure, vagy OX diagramm. A ltvnyos megjelentshez rdemes ismt sszehasonltani a hagyomnyos
idbrzols chart-tal. A Nasdaq 100 indexnek elmlt kzel kt ve br enyhn emelked
trendet mutat, az idszakok nagy rszben inkbb oldalazst lthatunk, a kkkel bekarikzott
rszeken.

Az O-X diagrammban X-el jellik az emelked, O-val a cskken idszakokat. Az X-ek s


O-k sorozatnak az vethet vget, ha egy elre megadott rtkkel a legmagasabb elrt szint
elleni mozgs kvetkezik, amely csak gy mint a Renko esetben, tulajdonkppen az
rzkenysget jelenti. Ha pldul ez az rtke egy rszvny esetn 10 dollr, s a rszvny
elri a 100 dollros szintet, akkor mindaddig nem nylik j oszlop a diagrammon, amg az
rfolyam nem esik 90 dollr al. Mi trtnik ha tovbb emelkedik? Akkor ugyanazon
oszlopon bell folytatdik az X-ek sorozata. Az albbi pldn lthat, hogy az elmlt
hnapok alatt folyamatosan gy reztk, hogy egy helyben toporog a fknt nagy
technolgiai cgeket tartalmaz mutat, a valsgban ha kiszrjk az oldalaz idszakokat
mg mindig l emelked trendet lthatunk. Hozz kell tenni: a plda ltvnyossgnak
rzkeltetsrt, igen kis rzkenysgre lltottam a chartot, 100 pontnyi elmozduls kellett
az j oszlop megnylshoz. Pirossal karikztam be azt, hogy 2004-ben sokkal tbb mozgs
volt, s az emltett paramter mellett 2005 folyamn mindssze hrom emltsre mlt
elmozduls volt a piacon. A zlddel karikzott rsz a fenti grafikon azonos idszakt mutatja.

Forrs: http://www.doksi.hu

Letrve a kitrs vagy szignifikns mrtk elmozduls ltali brzols svnyrl, rdemes
emltst tenni egy korltozott hasznlhatsg, de ktsgkvl egzotikus brzols egyik
mdszerrl. Itt a forgalom adja meg az egyes idszakok szlessgt, gy a nagy kereskedsi
volumen napok nagyobb slyt kapnak a grafikonon. Ha egyik nap egy rszvny forgalma
100 000 db volt, majd msnap 200 000 db, akkor a msodik nap gyertyja s grafikonon
elfoglalt helye ktszer olyan szles lesz, mint az els. Ilyenformn inkbb csak vizulis
segdeszkzknt alkalmazhat jl. Nzznk erre is egy pldt. Az Aegon biztost csoport
rszvnyeinek rfolyama hagyomnyos gyertyagrafikonon:

Forrs: http://www.doksi.hu

Ezzel szemben az n. Equivolume chart tpusnl ltszik, hogy az egyes napok slyai nem
egyeznek meg. A pirossal bekarikzott, mrcius 17.-i nap, amikor rssel nyitott a rszvny (s
amelyet azta sem zrt be), olyan magas forgalom mellett zajlott le, hogy szlessgvel
egybl szembe tlik annak, aki tanulmnyozza az rfolyammozgst, gy vizulisan
elsegtve a fontos fordulpontok, napok felismerst. Ezen tl, klnsebb jelentsge
nincsen.

Forrs: http://www.doksi.hu

Az idvel val jtknak termszetesen szmos ms mdszere van, ezek kialaktsnak csak a
fantzink szabat hatrt. rtelmk az imnt emltett tlthatsgon tl, a kevsb fontos
mozgsok kiszrsben, a lnyeges folyamatok feltrsban van. Egy kivtel van ez all:
amikor a chart nemhogy kiszrne, hanem ppen ellenkezleg: mindent brzol. Ez az n. Tick
Chart, amin nem az idintervallum adja meg az egyes gyertykba bekerl rfolyamadatok
mennyisgt, hanem a ktsek szma. Pl. egy 10 tick-es chart-on egy gyertyn bell
bizonyosan 10 db kts tallhat, mg egy 10 perces bonts grafikonon ez forgalomtl
fggen lehet 1, de lehet tbb ezer kts is. Pl. a MOL esetn a 10-es Tick Chart egy tavalyi
decemberi napon az albbiak szerint nzett ki.

Forrs: http://www.doksi.hu

AA kt piros vonal egsz j napon belli kereskedsi lehetsget tartogatott, felfel s lefel
is 1-1%-ot hozva. Termszetesen ezen grafikonrajzolsi mdszer csak egyes jellemzen
nagyon rvid tv stratgik esetn jhetnek jl. Ilyenkor a spekulns kis tlzssal elzrja
magt a klvilgtl, elvonatkoztat minden mstl, ha csak nagyon rvid ideig is, de nem nzi
a tbbi rfolyamot, s gyors tranzakcikat hajt vgre. Miutn befejezte, felszll a lila kd a
feje krl, s csak akkor tudja meg, mennyi id telt el mikzben kereskedett
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
A cikk letlthet verzija
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Automatikus Kereskedsi Rendszerek


A befektetsi szolgltatsok vitathatatlanul legdinamikusabban bvl szegmenst az elmlt
10 vben az internetes kereskedsi platformok fejldse jelentette. Mind minsgben, mind
mennyisgben akkora felfutst trtnt, amire 1996-ban, az internet hskorban mg gondolni
sem mertnk. Ma mr nemcsak a tbbmillird dollrt mozgat intzmnyi befektetk kpesek
kt gombnyomssal a vilg brmely tjn tetszleges tpus pnzgyi instrumentumbl
vsrolni, hanem a prezer dollros tkvel rendelkez magnbefektetk is. Megvalsult a
teljes piaci demokrcia?
Papron igen. A gyakorlatban azonban nem elg knnyen, olcsn s gyorsan elrni a piacokat.
Valamilyen elnyt kell ahhoz szerezni, hogy szmottev mrtkben meg tudjuk verni az
tlagos piaci hozamokat. Az elmlt pr v elknyeztette a hazai befektetket, hiszen
elkpeszt emelkeds volt a magyar tzsdn. Ne legyenek illzink: hossz tvon mg a
legkockzatosabbaknak tartott kis kapitalizcij paprokkal telepakolt portoli ltal elrt
hozam sem haladja meg ves szinten a 12-13%-ot, de mg a feltrekv piacok ves
teljestmnye sem haladja meg a 15%-ot, radsul ez a szm egyre inkbb cskken
tendencit mutat. Ha valaki efelett szeretne tartsan maradni, akkor kockztatnia kell, s a
tbbieknl hatkonyabb mdszereket kell alkalmazni. A cikksorozat korbbi fejezetben
lttuk, hogy a technikai elemzs alkalmas erre, de csak akkor, ha a befektet vagy spekulns
lelkileg kpes volt a hullmz mozgsokat elviselni. Ha nem alkalmas arra, hogy a j
dntseket blokkol rzelmeket kizrja, akkor nem lesz sikeres. Hogyan lehet eltntetni az
ember emocionlis oldalt a kereskedsbl? Egyetlen mdon: ha nem embert keresnk a
feladatra. Az n. Automatikus Kereskedsi Rendszerek szmtgpek ltal generlt jelzsek
ltal, automatikusan helyeznek el megbzsokat a pnzgyi piacokon, elre megrt programok
alapjn.
Mennyire elterjedtek az automatikus rendszerek? Vannak olyan becslsek, amelyek szerint az
S&P 500-nak, a legfontosabb amerikai rszvnypiac benchmark-jnak a hatrids
kereskedsnek forgalma kzel 80%-ban program trading, azaz szoftverek ltal generlt
jelek ltal automatikusan elhelyezett megbzsokbl ll. Hozz kell tenni: ez nem kis rszben
az index s az alapjt kpez komponens rszvnyek kztti minimlis elmozdulsra jtsz
arbitrzs, valamint a kockzatot cskkent fedezeti gyletekbl ll, de nagy rszt hastanak ki
az automatikus kereskedsi rendszerek is.
A legtbb szoftver ltal mkdtetett rendszer a technikai elemzshez ersen kapcsoldik. A
legnagyobb flrerts a technikai elemzssel s az automatikus rendszerekkel kapcsolatban
az, hogy a mltbli esemnyek megismtldsre szmtanak. Valjban csak hasonl
mintkat, formcikat, piaci reakcikat keresnek s tallnak, melyeket az aktulis
rfolyammozgsra, hangulatra tudnak adaptlni. Emellett dnt tbbsgk trendkvet
mechanizmust alkalmaz, vagyis az rfolyammozgs ltalnos tendencijnak irnyban
igyekszik pozcit felvenni. ppen erre pt a leggyakoribb eszkz az automatikus
kereskedsi rendszerekben a mozgtlag. Szintn sokszor alkalmazzk a kitrs alap
stratgit, amikor az rfolyam egy szk svbl, hirtelen s nagy lendlettel tr ki, amely
tovbbi hasonl irny mozgst valsznst. Emellett jelents hangsly van a forgalom
vizsglatn is. Az igazn sikeres rendszereket egy sok nagyteljestmny szmtgpbl ll
hlzatknt kell elkpzelni, amely mgtt egy tbb ezer paramterbl s kritriumbl ll
program fut, folyamatosan monitorozza a fontosabb piacokat, s magtl vagy egyetlen
gombnyomsbl ll emberi jvhagyssal juttatja el napi akr tbb szz megbzst a
tzsdkre, bankkzi rendszerekre. A szisztma lelkt kpez programot tbb ember veken t

Forrs: http://www.doksi.hu

fejleszti s teszteli vals idej adatokon mire les kereskedsre bocstja. Ezutn sem lehet
htradlni: a folyamatosan vltoz piaci mozgsok karakterisztikja miatt a programok
tbbsgt rendszeresen fell kell rni, mdostani kell, s gyakran a teljes tbbves munkt
kell a szemtkosrba hajtani a gyenge eredmnyek miatt. Az automatikus rendszerek
fejlesztse sokkal inkbb mrnki feladat, mind kzgazdasgi. St, ma mr gyakran sajt
magukat fejlesztik tovbb a rendszerek, neurlis hlk s mondvacsinlt mestersges
intelligencia segtsgvel, amelyhez komoly informatikai httr szksges. Mindezekbl
vilgosan ltszik, hogy egy-egy jl felptett rendszernek hatalmas kltsgei vannak, ezrt
csak sok szzmilli dollrnyi tke kezelse mellett ri meg ket kifejleszteni, nagyon gazdag
magnszemlyeknek, de inkbb hedge fund-oknak, befektetsi bankoknak. Olyan alapok,
amelyek kisbefektetk pnzt fogadjk ritkn hasznlnak automatikus rendszereket. dt
kivtelt jelent a pr httel ezeltt emltett, a semmibl vilgmretv ntt, osztrk rendr ltal
alaptott vllalat, amelyikbe mr 5000 Eurtl is be lehet szllni.
A sikeres szomszd ellenre Magyarorszg, mint a befektetsi terleten ltalban, jelents
lemaradsban van a fejlett orszgokhoz kpest, legyen az aktulis tendencia pozitv vagy
negatv. Jelenleg egy olyan nyilvnosan knlt rendszer ltezik itthon, amely teljes mrtkben
automatizlt. Az elkvetkezend 10 v folyamn jelents bvls vrhat ezen a tren.
Nemcsak azrt, mert lesz kztk nem egy, amelyik szmottev mrtkben meg fogja verni az
tlagos hozamokat, hanem mert teljes mrtkben a szemlyi ignyekre lehet szabni ezeket
kockzat szempontjbl is mr akinek a pnztrcja ezt lehetv teszi.
Az automatikus rendszereknek szmos htultje is van. Az egyik legfontosabb, a mr
emltett elkpeszt id s kltsgigny. Termszetesen ma mr nhny szz dollrrt is lehet
olyan szoftvereket vsrolni, amelyek segtsgvel lehet automatikusan generlt jeleket ad
programot rni. De ha tnyleg hatkonyan szeretn valaki ezt a szoftvert hasznlni, az id s
kapacitsigny miatt mg egy egyszerbb program esetn is tbb milli forint lehet a
kifejleszts vals kltsge. gy a legtbb kisbefektet ma mg csak a j rendszer illzijt
tudja megvsrolni. Radsul az llandan vltoz piac miatt elbb-utbb mg a legjobban
mkd rendszerek is csdt mondanak, levltsra kerlnek. Nincs ltalnos, knnyen
definilhat recept a sikerre, mindig alkalmazkodni kell a megvltozott helyzethez. Ehhez
pedig nincs felttlenl szksg automatikus rendszerekre, ha az ember kpes kontrolllni az
rzelmeit. Ekkor mr ezen szoftvereket elegend dntstmogatshoz s stratgiafejlesztshez
hasznlni. Ebben mindenkppen j szolglatot tehetnek.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
A kifejlesztshez s megrtshez rengeteg segtsget nyjthatnak a Perry J. Kaufmann ltal rt
knyvek.
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

10 flelem, amitl meg kell szabadulnod


A tzsdei befektetseket, plne a spekulcit a legjobban az indokolatlan flelmek tehetik
tnkre. Nemcsak rossz rzst okoznak, de kimutathat vesztesget is. Krbekrdezve tzsdn
mr megfordult ismerseimet az albbi szubjektv listt s r adott vlaszokat gyjtttem
ssze.
Kimaradok az emelkedsbl!
A globlis piacokon ma mr tzezres nagysgrend eszkzbe lehet fektetni. Ha kimaradsz egy
trendbl, akkor nem egyszer perceken bell ott terem egy msik. Ez a flelem ltalban arra
szokott vezetni, hogy a taxi sofrkkel egytt a cscson szlljon be valaki. Nem a mr
meglv teljestmnybl, hanem a jvre vonatkoz kiltsokbl, valsznsgekbl rdemes
kiindulni.
Nem lltok be stop-loss-t, mert kit, aztn megfordul.
Ha stop-loss megbzst ad meg valaki, akkor elbb-utbb ez meg fog trtnni vele. St, egy
id utn ez rendszeress fog vlni. De ms lehetsg az tlag-spekulns szmra nincs, hogy
kezelje a kockzatot, ha mr a rszvnypiacra merszkedett. El kell fogadni, hogy ez a
kereskeds velejrja. Gyakorlattal cskkenthet az elfordulsok szma, de teljesen soha
nem szntethet meg. sszessgben a j stop stratgia sokkal nagyobb vesztesgektl fog
megvni, mint amennyi nyeresgrl lemaradsz.
Msok tbbet nyertek, mint n.
A tzsdei nyeresgekkel mindenki henceg. A vesztesgekrl hallgat. Mindig lesz olyan, aki
sokkal tbbet keresett az utols idszakban lv trenden, de ki tudja meddig marad gy. A
befektet nem alap, nem kell versenyeznie msokkal vagy brmilyen benchmark-kal. Persze
hossz tvon a felvllalt kockzatnak megfelel hozamot kell elrni, de a befektetnek
elssorban magt kell legyznie.
Nagy vesztesgeim vannak, s nem fogom visszanyerni!
Ezen a flelmen azrt kell tllpni, mert tkletesen megalapozott. A nagy vesztesg utn
szinte soha nem fogod VISSZANYERNI, amit elvesztettl. Ha erre trekedsz, akkor
felesleges kockzatokba hajszolod magad, ami az esetek tbbsgben mg fjdalmasabb
vesztesgekhez vezet. Trld a sztradbl ezt a szt. Tekintsd a friss llapotot
kiindulpontnak.
Nem trtnik semmi izgalmas a piacon
Nagyon veszlyes flelem. A tzsde nem jtkterem, vidmpark, vagy night club. Nem arra
van, hogy a tevkenysg kzben megemelje az adrenalin szintedet. Ez beszklt
gondolkodsmdhoz, tlsgosan gyakori kereskedshez vezet, ami a te pnztrcdat szkti, a
brkercgedt tgtja. Ha nem ltsz j lehetsget, ne kereskedj. Semmi sem ktelez r.
Flek a tlsgosan hektikus mozgsoktl.

Forrs: http://www.doksi.hu

A rszvnyeknl ez elkerlhetetlen. Vannak ugyan nyugodtabb idszakok, de ezeket elbbutbb felvltja az eufria s a pnik keserdes egyvelege. Ha flsz attl, hogy tl nagy a
kockzat a hirtelen rfolyammozgsok miatt, vegyl fel kisebb pozcit. Ha mg mindig
knyelmetlenl rzed magad, vegyl fel mg kisebbet. Ha tovbbra is, szllj ki teljesen. De
akkor ne irigykedj msok nyeresgre.
Mr nyertem, nem szeretnm elveszteni.
Valamelyik pnzpiaci alapot ajnlom. A piacot nem rdekli, hogy a pnzed mennyi volt
korbban s honnan szrmazik. Amit rszvnybe teszel, azt kockztatod, fggetlenl attl,
hogy az 20 vi munkval sszekapart megtakarts, csaldi rksg, vagy rszvnypiaci
nyeresg. Ha az elejn vllaltl kockzatot, akkor ksbb mirt nem?
Fogalmam sincs mi fog trtnni
Nekem se. Slyos tvhit, hogy a tzsdn jsolni kell. A lehetsgek szma vgtelen, ma mr
vgtelen szm olyan gylet van, amikor nem kell megtippelni az rfolyammozgs irnyt,
csak pldul egyes paprok alul vagy fellteljestst, kitrst, unalomba fulladst, stb. Az
emberi ego minduntalan abba az irnyba z minket, hogy trekedjnk arra, hogy mindig
igazunk legyen. A tzsdn ez nem lehetsges, de nincs is r szksg. Egy jl kirlelt stratgia
tbbet r mint tz j meglts.
Mr csinlom egy ideje, de mg mindig nem rzdtam bele, flek hogy nem is fogok!
Elkpeszten gyakori hiba, hogy pr hnap ksrletezs utn sokan csaldottan hagyjk ott a
piacot. Pedig ha zongorzni, golfozni, fzni, igazn jl vekig tart megtanulni, akkor mirt
tartana kevesebb ideig a rszvnypiaci spekulci? St, mint a sznszetet, ezt is rkk
tanulja az ember.
Vgezetl: Mi lesz, ha megemelik az rfolyamnyeresgre, osztalkra vonatkoz adkat?
Megemelik. Jobb, ha felkszlnk r lelkileg, anyagilag, jogilag. Ha megemeltk, jra meg
fogjk. Ha kikerld, kiegszt szablyt hoznak. Ha kedvezmnyt kapsz, eltrlik. Ez egy
rk macska-egr harc. Ha tzsdzel, ez ktelez gyakorlat. Fogadd el s harcolj.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

J vagyok?
Minden befektet, de mg inkbb spekulns rzelmi vilgban idrl idre a reggeli
borotvlkozs (hlgyeknek sminkels?) kzben felmerl a krds: J vagyok? Jl intzem
befektetseimet? gyes spekulns vagyok? Van rzkem hozz?
Sokszor halljuk: a spekulci mvszet. Ha gy van, akkor az egyetlen mvszet, amelynek
sikeressgt objektv eszkzk segtsgvel mrni tudjuk. A szmok nem hazudnak, a profit
mindig igazat mond. Br mra egy egsz iparg ntte ki magt a befektetsek eredmnynek
elemzsre, az tlagos keresked szmra egy tblzatkezel szoftver is bven elegend, ha
szintn mrni szeretn sajt teljestmnyt.
Az els logikus kiindulpont termszetesen az elrt nyeresg a befektetett sszeg
szzalkban, azaz a hozam. Ezt clszer vestve szmolni, levonva valamennyi djat
(tranzakcis, szmlavezetsi, stb.), adt (rfolyamnyeresg ad, osztalkad, EHO), jrulkos
kltsget (adat elfizets, szoftverhasznlat, sajt elfizets, szakmai anyagok stb.). A
legtbben mg az elst sem kalkulljk bele az eredmnybe. Ha mgis megteszik, rendszerint
sajt maguk szmra is meglep eredmnyre jutnak.
A hozam szmtsnl aranyszably, hogy minl hosszabb idszakot szmolunk, annl
megbzhatbb eredmnyt kapunk. A 2003-2004-es eredmny pldul a legtbb
kisbefektetnl egy nagysgrenddel jobb, mint a 2005-2006-os. Ehhez elegend a fbb
rszvnyek grafikonjra rpillantani. Az els esetben kisebb korrekcikkal tarktott hossz volt
a jellemz, a msodik idszak sokkal rzsabb, irny keres mozgsval szemben.
Nyilvnval, hogy az elsben elrt eredmny nem minden piaci szituciban ismtelhet
meg.
A befektetsi alapok tbbsge valamilyen mutatszmot hasznl sajt teljestmnynek
sszehasonltshoz. A benchmark az alap befektetsi politikjra jellemz sszellts
index vagy ez alapjn klnbz sllyal sszellt index(ek) lehetnek. Nmi
leegyszerstssel mondhatjuk, hogy egy hazai rszvnyalap benchmark-ja lehet a BUX, egy
vegyes alap 50%-ban a BUX, 50%-ban MAX llamktvny index.
A legtbb esetben azonban ezt nem javaslom, ha nem szigor befektetsi politikj alaprl,
intzmnyrl van sz. A kisbefektetk clja nem egy eszkztpus teljestmnynek lekvetse
vagy enyhe fellmlsa, hanem folyamatos abszolt hozam elrse. Ms szval: fggetlenl a
rszvnypiac alakulstl, minden vben szmottev nyeresget szeretnnek felmutatni,
fggetlenl attl, hogy a bika vagy a medve uralkodik ppen. Hogy egy kzhellyel rjek: az
internet, opcik s hatrids termkek, rupiacok s a shortols korban ez a trekvs
termszetes. Ma mr tbb mint 1 500 millird dollr van ilyen jelleg befektetsekben a
vilgon s a szm dinamikusan nvekszik. Vannak termszetesen olyan indexek, amelyek
ezek teljestmnyt prbljk reprezentlni, de sajt sikeressgnk mrsnl ezekre sincs
szksg. Elg feladatnak bizonyulhat sajt magunk legyzse.
gy rdemes az egyes szakaszok hozamait nzni, s sszehasonltani ket havi vagy
negyedves bontsban. Ha ezek mozgtlaga (legalbb 10 peridus) javul tendencit mutat,
akkor valszn, hogy tudsunk fejldtt az adott idszakban. Ha nem, akkor valamit
vltoztatni kell. Ezekbl kvetkezik, hogy szignifikns eredmnyt csak minimum 3, de inkbb
5 v utn kapunk. A szakirodalom szerint 400 gylet kell ahhoz, hogy 95%-os
megbzhatsggal vizsgljunk eredmnyeket (legyen az vals kereskeds, vagy tesztelt

Forrs: http://www.doksi.hu

stratgia). Ennl egyrtelmbb adatot nem is lehet felhozni, ami int minket: ne vonjunk le
elhamarkodott kvetkeztetst kevs adatbl. A hozamot termszetesen minden esetben a
kockzattal sszefggsben vizsglni. Az egyik leggyakrabban emlegetett eszkz a
Drawdown, amelyrl egy korbbi cikknk szlt.. Minl kisebb a maximlis drawdown, annl
jobb eredmnyrl beszlhetnk, de mellette nem szabad figyelmen kvl hagyni a korbbi
cscsoktl eltelt idszakot sem, azaz hogy mennyi id telik el jellemzen sajt befektetseink
rtknek cscsbelltsai kztt. A kockzat mrsre emellett termszetesen elssorban a
szrst ignybe vev mutatk alkalmasak, ezek egy ksbbi cikk tmjul szolglnak alapul.
A nyeresges gyletek arnya az egyik legtrkksebb mrszm. Azt mutatja meg, hogy a
lezrt gyletekbl mennyi lett nyeresges az sszes befejezett pozci arnyban. Ha ez a
szm 50%, akkor minden msodik pozci lett profittal lezrva. Kevesebb tapasztalattal
rendelkezk esksznek r, hogy a siker kulcsa ennek a mutatnak a maximalizlsban rejlik.
Arra trekednek, hogy minl tbbszr legyen igazuk, egojukat szpen hizlalva ezltal,
befektetseik nagysgt kevsb. A vizsglatok egyrtelmen kimutattk, hogy szinte minden
esetben ha a szm 60% felett van, akkor a profitot a rendszer vagy az adott befektet
rendszerint gyorsan leszreteli, amg a trendkvet magatartsra 40% krli arny jellemz,
melynl viszont a nyeresges gyleteken elrt profit tlaga jelents mrtkben meghaladja a
vesztesgesekt.
Pozciban lv tlagos pnzsszeg a teljes befektets arnyban szintn sok flrertsre ad
okot. A befektetk jellemz reakcija az, hogy ez az sszeg mindig 100% kzelben legyen,
ne lljon egy helyben a pnz, hadd dolgozzon. A piac azonban nem bkez a j
lehetsgekkel, gyakran vrnunk kell hogy az ezerszer szajkzott megfelel kockzat/hozam
adottsg rszvnyt megtalljuk. A szakirodalom ennl is tovbb megy: azonos eredmny
befektetk kzl az a jobb, amelyiknl a szm az alacsonyabb. kevesebb ideig vagy/s
kevsb volt kitve a piaci mozgsok viszontagsgainak.
Az eltletek eldobsval gyakran jl jrunk. Fellvizsglatukkal pedig nem veszthetnk
semmit. Ha gy tetszik: ez egy idelis befektets.
A cikk letlthet verzija
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.
.

Forrs: http://www.doksi.hu

Naptr Effektus
Aki rgebb ta foglalkozik tzsdvel megfigyelhette, hogy egyes idszakokban knnyedn
lehet kiemelked hozamokat elrni minimlis kockzattal, mg mskor megfeszlve is j ha
az ember megssza nagyobb vesztesgek nlkl.
Tzsds berkekben gy nem vletlen, hogy tbb mendemonda s szls is kialakult a
jelensget megfigyelk kztt. Taln az egyik leghresebb ilyen monds a sell in may and go
away azaz szabad fordtsban mjusban adj el, s utazz el, de hogy sorrendben legelrl
haladjunk, ott van a Janur effektus, azaz egy olyan idszak, amikor sok befektet adzsi s
egyb adminisztratv szempontok miatt mg december vgn zrja pozciit, majd janur
elejn jra nyitja azt, lltlag jelentsen elmozdtva az rakat. Hallottam egy ezzel ellenkez
forgatknyvet is, a nagy alapok kezeli az v utols kereskedsi napjaiban megnyomjk a
piacot, hogy ezzel kozmetikzzk ves eredmnyket, gy sajt fizetsket, bnuszaikat is.
Aztn van mg neknk fekete oktbernk, nyri uborkaszezonunk s mg sorolhatnm a
megfigyelseket, mondkat, s akinek mg nem elgtettem volna ki tzsdei pletyka s bulvr
rdekldst tall mg itt pr pldt.
Teszt idszaknak elszr az elmlt 10 v adatait tekintettk t, gy a BT adatai mellett
nhny nemzetkzi pldt is szemezgettnk.

Forrs: http://www.doksi.hu

Ha megnzzk a tblt lthat, hogy az v els hnapjai, klnsen a janur s az v utols


nhny hnapja, klnsen december kiemelked hozamokat produkl szinte az sszes
piacon. Taln meglepets, hogy a sell in may utn jniusban ltalban minden tzsdn
jelents hozamokat lehetett elrni s decemberben is inkbb a portfoli kezelk bnusz
remnyben tett gyletei ltszanak bebizonyosodni, mint az adzs miatti eladsi hullm.
A fekete oktber is inkbb rzsaszn oktber, hiszen hiszen szinte kivtel nlkl minden
piacon a legjobb teljestmny hrom hnap egyike.
Az elemzs egy apr dologra azonban nem tr ki, mgpedig a hnap kzben esetleges
drawdown-okra. Azaz elfordulhat, hogy a hnap eleje s vge kztt a teljestmny
kiemelked, de a kt idszak kzben jelentsen megtrflhatjk a befektetket a hnapon
belli hirtelen mozgsok.

Forrs: http://www.doksi.hu

Drawdown az a mutat, amely egy nyitott pozci, vagy egy befektets futamideje alatt
megmutaja a legnagyobb rtkvesztseket is. Ha vsrlunk egy rszvnyt 100 Ft-on, eladjuk
110 Ft-on, de idkzben a rszvny rt jegyeztk 60 Ft-on is, akkor 40% drawdownt
szenvedtnk el, mg csak 10% hozamot szereztnk. Minl magasabb a hozam s minl
alacsonyabb s rvidebb ideig tart a drawdown, annl jobban teljest a befektets.
Ennek a pontnak a tesztelshez tbb adatra van szksg, gy a Nasdaq Composite
teljestmnyt figyeltem meg egszen 1972-tl.

Lthat, hogy a kp gy mr nem tl fnyes. Oktberben sok v tlagban valban elrhetnk


pozitv hozamot, azonban a drawdown majd ktszerese a vrhat hozamnak, gy sokkal
kedvezbb kockzat hozam lehetsget tallunk az v tbb idszakban.

Az adatok azt mutatjk, hogy a mjusi viszonlyag magas hozamhoz is lnyegesen magasabb
drawdown prosul.

Forrs: http://www.doksi.hu

Megfigyelhet, hogy oktbertl kezdve egyre magasabb hozamokat lehet, egyre alacsonyabb
kockzattal elrni, majd janurtl megfordul a trend s egyre alacsonyabb hozamokkal, illetve
egyre magasabb drawdown rtkkel tallkozunk. A legnagyobb vesztesgegel mjusban s
szeptember-oktber hnapokban tallkozunk, mg a legjobb befektetsi lehetsget taln
oktber kzepe krnykn kereshetjk.
Hossztvon taln azt a kvetkeztetst vonhatjuk le a szmokbl, hogy rdemes magasabb
kockzatot vllalni az oktbertl janur-prilisig tart idszakban s rdemes sokkal
vatosabban kezelni a mjus s szeptember kztti egyre volatilisebb vl piacot.
Nosztrai dm
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Spread Betting
A Spread Betting, nmi egyszerstssel Spread Fogadsnak nevezett spekulcis lehetsg
lnyege, hogy knnyen s tlthatan, fejlett technikai rendszerrel mkd rendszeren, OTC
piacon frhessnk hozz, akr alacsony tke mellett a nemzetkzi (elssorban hatrids s
rszvny) piacokon forg termkekhez. Nagyon fontos tudni, hogy a Spread Betting nem
azonos a professzionlis hatrids brkerek ltal alkalmazott Spread kereskedssel, ahol a
klnbz hatrids lejratok kzti relmozdulsokat hasznljk ki.
Br csak mostanban terjedt el, de a Spread Fogads gykerei tbb mint 30 vvel ezelttre
nylnak vissza. Ekkor mg csak egy eleinte kisebb, majd fokozatosan nvekv,
szakmabeliekbl ll trsasg jrt ssze hetente, az arany rt meghatrozni, s kzlni, hogy
milyen rfolyam hajlandak a kvetkez gylsig venni vagy eladni. Nhnyan kzlk a
sportfogadsok j formibl fejlesztettk tovbb tevkenysgket, amelynl mr nemcsak a
nyertes lra lehetett fogadni, hanem arra is, hogy hny lb elnnyel nyerik meg a versenyt.
Maga a Bet sz is a sportfogadsok vilgbl rkezett. A Spread Betting igazi virgkort
azonban az Internet szleskr elterjedse hozta el, amikortl kisbefektetk millii frhettek
hozz, akr prezer (ma mr prszz) dollros tkvel a legnagyobb nemzetkzi piacok
alapjn kpzd termkekhez.
A Spread Betting gyakorlati lnyege, hogy nagyon gyorsan, egyszeren, tlthatan, akr kis
pnzzel s felesleges mellkhatsok nlkl lehet, komoly tketttel mellett is szmos hres
hatrids termkkel, s rszvnnyel kereskedni. Csak a vegytiszta rfolyam elmozdulson van
lehetsg profitra szert tenni. Az rfolyamokat a brkercg biztostja, teht nem hivatalos
rakat, hanem azok nem tkletes msolatt lthatjuk magunk eltt.
Mivel nincs rszvnybirtokls, nem kell osztalkokkal, kzgylsekkel, rtkpaprszmlkkal
bajldni. Az angol piacon mentesl a tranzakcinknti adtl a termk. Nincs rzkelhet
klnbsg longols s shortols kztt. Mivel nem tzsdei a termk, elvileg jjel-nappal is
lehet velk kereskedni, brkercgtl fggen. Nem egy befektetsi szolgltat knl garantlt
stop-loss-okat, vagyis mrskelhet velk a kockzat. Ugyanakkor a rszvnyekhez, s
szmos hatrids termkhez kpest is kiemelt tketttel rhet el, amit a brkercg nyjt az
gyfelek szmra. Nem ritka az, hogy napon bell 10-15-szrs tketttel rhet el, ami
mind a profit lehetsgt, mind a kockzatot jelents mrtkben meg tudjuk nvelni. Nem egy
helyen tallkozunk a garantlt stop-loss jelensgvel, ami a brkercg ltali jegyzsnek
ksznheten tnylegesen garantlja, hogy egy adott rszintnl lejjebb/feljebb nem
szllhatunk ki a pozcibl, vagyis tnylegesen kalkullhatunk a maximlis vesztesggel. A
brkercg ltali rfolyam jegyzs arra is lehetsget biztost, hogy teljesen egyedi, varilhat
termkek is a piacra kerljenek, ami tovbb nvelheti a lehetsgek szmt.
Mindennek azonban ra van, s az esetek tbbsgben ez akkora, hogy nem ri meg a
hagyomnyos piacokrl a Spread Betting-re vltani. A brkercgek, amelyek a Spread
Bettinget knljk, ltalban nem szmtanak fel jutalkot, helyette a vteli s eladsi r, teht
a Spread kiszlestsn keresnek. A nagy krds az, hogy a kiszlests mrtke szembelltva
a vals piacon lv zletkts spread-jvel s jutalkval mennyivel nagyobb. Attl, hogy a
bekalkullt kltsg magasabb, mintha a hagyomnyos piacon kereskednnk, mg nem biztos,
hogy feleslegess teszi a Spread Betting-et, hiszen van aki szmra a felsorolt elnyk miatt
mgis megri ezt a spekulcis megoldst vlasztani.

Forrs: http://www.doksi.hu

Sokakban felmerlhet: a Spread Fogads esetn kell-e valamit vltoztatni befektetsi, vagy
inkbb spekulcis mdszereinken, stratgiinkon? Mivel a Spread Betting esetn a vteli s
eladsi ajnlatok a brkercg jl felfogott rdekei miatt viszonylag szorosan kvetik a vals
piac rfolyamt, illetve ajnlatait, jelents vltozst a mdszerekben nem okoz nmagban az,
hogy nem az igazi piacon trtnik az zletkts. A nem egyszer magasabb zletktsenknti
kltsg miatt a gyakran kereskedk szmra jelents, st vgzetes htrnyt jelenthet a Spread
Fogadst vlasztjk. Ez a kltsg ugyanis elviheti a profit nagy rszt, vagy akr egszt is.
Br vannak egyrtelm klnbsgek, ki lehet jelenteni, hogy a spread betting annak az
jracsomagolsa, amit az elmlt vekben, vtizedekben egyre tbbszr prbltak eladni a
kisbefektetknek. Az extra hozam remnyben kereskedj minl tbbet, minl gyakrabban,
minl tbbet kockztatva, minl magasabb (kimondott, vagy kimondatlan) jutalkot termelve
a brkercgnek. A nagy nyeresg ppen ezrt csak keveseknek sikerl, k szinte kivtel
nlkl trelmesek, s jl kidolgozott, nem kis rszben technikai elemzsre pt stratgikat
hasznlnak.
Cikk PDF formtumban
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Tippek a Metrn
Pr hnappal ezeltt egy htkznap dlutn ppen egy megbeszlsre siettem, az iroda eltti
vgelthatatlan kocsisor miatt azonban gy dntttem, hogy tmegkzlekedssel vgok neki
az ti clomnak. Pr megll a villamossal, majd lementem a fld al s felszlltam a
zsfolsig megtelt metrra. A kvetkez megllnl kt fiatal szllt fl a szerelvnyre,
mikzben harsny hangon prbeszdet folytattak. A zajok miatt az eszmecserjk nem volt
kristlytisztn rthet, a lnyeg azonban gy is kivehet volt: -Tbb ve forgatom anymk
pnzt a tzsdn, a rszvnyrak folyamatosan emelkednek, csak nyerni lehet vele, s mg
kevs munkt is ignyel. Igaz ugyan, hogy az utbbi idben kis zuhans van, de ez csak
tmeneti, amit tovbbi vtelekre kell hasznlni, hamarosan gyis tovbb emelkedik.
Ebbl a kis rszletbl is rthet, hogy mirt van az, hogy sokan leszegett fejjel, nagy pnzeket
a piacon hagyva tvoznak errl a terletrl. Tbb alapvet problma s tvhit is van, ami a
tzsdt vezi, sokan ugyanis nagyon rvid tanuls, s a szakirodalom ttanulmnyozsa
nlkl vgnak bele ebbe a terletbe. A legrosszabb ami megeshet egy kezdvel, nem az, hogy
gyorsan beleszalad pr vesztesges gyletbe. ppen ellenkezleg: ettl fog kijzanodni, mint
egy spicces ember, ha bell a hideg zuhany al. A legrosszabb forgatknyv meglep mdon
az, hogy hossz hnapokon keresztl nyeresgesen kereskedik, s ettl felbtorodva egyre
kockzatosabb vizek fel sodrdik, s a vgeredmny az esetek nagy tbbsgben ugyanaz:
jelents tkevesztesg. Minl nagyobb a kr, annl ersebb a knyszer az elvesztett vagyon
visszaszerzsre, s ez a kvetkez slyos hiba. A trtnet vge ltalban az lesz, hogy a
megmaradt pnzsszeget felems rzsekkel kiveszi a piacrl.
Majd tbbfle t lehetsges, vagy soha nem tr vissza a rszvnyek vilgba, vagy vek
mlva, ahogy a mly sebek gygyulnak, jra rdekldni kezd a kereskeds irnt. Sokan ekkor
jnnek r, hogy az veken t tart bikapiac is vget r egyszer, a felhtlen optimizmus s
eufria is a visszjra fordulhat. Tovbb gondolkoznak s j esetben rjnnek, hogy a piac
ellenk dolgozott, mikor hossz idn keresztl hagyta ket nyerni, hiszen mikor mr az anys
pnzt is feltettk, akkor jtt a tragdia: a nagy vesztesg. Vgl beltjk, hogy sok tanuls,
gyakorls, a piaccal szembeni alzat, s a szablyok kkemny betartsa nlkl nem megy.
Nincsen ltalnos recept a sikert illeten, az egyni zls alapjn mindenkinek ms stratgia s
ms idtv fekszik, mivel mindenki ms kockzatokat tud elviselni, eltr tapasztalatokkal s
tudssal rendelkezik, nem ugyannyi idvel rendelkezik. Ne vrjuk, hogy Mzes lehozza a
ktblkat, amin megmsthatatlan trvnyek vannak.
Sokan mgis abban remnykednek, hogy objektv, egyrtelm, s mindig rvnyes
alapszablyokat tesznek eljk, felmelegtve, tlalva, esetleg elre meg is rgva. Ez
termszetesen nem ltezik s nem is ajnlatos. Azonban sszegyjtttem profi befektetktl
10 j tancsot, melyek nlkl elveszettebbek vagyunk a tzsde knyrtelen vilgban. Az
albbiak betartsval mg a legnehezebb piaci krlmnyek kztt is meglljuk a helynket,
de nmagban mg nem kpezik egy pnzcsinl gpezet motorjt.
1. Ne legyen kereskedsi knyszered! Lgy trelemmel, nha hossz hnapokig is!
2. A stopot minden krlmnyek kztt tartsd be, hatrold be a vesztesged!
3. Lgy alzatos a piaccal szemben, ne akard megleckztetni, hiszen gy is az ersebb!
4. A nyeresges pozciidat hagyd futni!
5. Nem az a fontos, hogy minl tbbszr igazad legyen. Nha egy j dnts elvisz a htn
kilenc rosszat.

Forrs: http://www.doksi.hu

6. rtsd meg, hogy a piac irracionlis, felejtsd el a Mirt?-et, fontosabb, hogy Mi


trtnik?
7. Soha ne mondd, hogy Tovbb mr nem eshet, itt az alja! vagy Ennl magasabbra mr
gysem emelkedik!
8. Ismerd be, ha tvedtl, ha kell, zrd le a vesztesges pozcit!
9. Csak a profit szmt, nem a tallatok arnya!
10. Tuti tippek nincsenek. Mg ha a metrn halljuk, akkor sem.
PDF vltozat
Faluvgi Balzs
Rcz Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Orszg indexek plda a relatv teljestmnyre


A nagy orszgindexek ltalban sokkal inkbb hajlamosak az gynevezett egyttmozgsra,
mint az egyedi rszvnyek, vagy akr a szektor-, gazatindexek. Klnsen gy van ez akkor,
ha egyazon rgirl, hasonl gazdasgi krnyezetrl van sz, de tovbb erstheti az
egyttmozgs valsznsgt, ha az indexeket hasonl szm s a gazdasg azonos
szegmenseibl kikerl rszvny alkotja. Nyugodtan leszgezhetjk, hogy a nmet Dax30 s
a francia Cac40 index ezen felttelek kzl a legtbbet teljesti.
Rvidtvon a felletes szemll szinte a teljes egyttmozgst figyelhet meg a napi
teljestmnyeiken, ami azonban tvolabbrl szemllve mr kzel sem lesz igaz. A heti
grafikonokon ers s tarts trendek rajzoldnak ki a fell s alulteljestsek tekintetben, de
tny, hogy nagy eltrsrl, hektikus viselkedsrl ekkor sem lehet beszlni.
A Dax30 index elmlt msfl vtizedt szemllve azt ltni, hogy a Cac40 ellenben 1993-tl
stabil fellteljest volt, ami egszen 1997 vgig tartott. Ekkor az 1-es pontot kveten
feltn, hogy az rfolyam jabb cscst a 2-es pontban mr nem kvette a Cac40-hoz mrt
relatv er grafikonjn is magasabb cscspont. Ez elre jelezte a ksbbi trendfordult, ami be
is kvetkezett s 1999-tl a Dax30 alulteljestette a Cac40-t egszen 2002 vgig 4-es
pont. Ekkor indult ismtelten egy emelked trend az rfolyamokban is, ami relatv
fellteljestssel prosult. Ez azt jelenti, hogy a Dax30 rendre lendletesebben emelkedett
francia trsnl.

Emltsre mlt mg a 3-as pont, ami az rfolyamrtkekben az abszolt cscs elrsnek


idpontja volt. Ekkor a Dax30-as index relatv ereje masszv es trendben volt a Cac40-hoz
kpest. E mgtt a vezet-lemarad instrumentumok trendbeli viselkedsnek
trvnyszersge figyelhet meg. Az ltalnos emelkeds egyik vezet eurpai indexe volt a
90-es vekben a nmet index. Az 1-es s 2-es pont hatrolta idszakban vlt
egyrtelmv, hogy a trend kifulladban van, hiszen a korbbi vezet ellenben a francia
index jobb teljestmnyt tudott nyjtani. Ez kiss felnagytva a "pulykk szrnyalsnak
idszaka volt, amikor a lemarad instrumentumokat is agyba-fbe vsroljk a lelkes

Forrs: http://www.doksi.hu

spekulnsok. Tipikus volt a trend zrsa is, ami egy ngy hnapos idszakban kzel hrom
hnapnyi pnikszer vtelekben cscsosodott ki.

A rvidtv kpet szemllve azt ltni, hogy ltalban egymshoz viszonytva semlegesen
viselkednek az indexek, ezt csak kisebb fell-, illetve alulteljestsek zavarjk meg, melyek
beleilleszkednek ugyan a kzptv trendekbe, de rvidtvon majdhogynem kiegyenltdnek.
A kt meghatroz eurpai index egymshoz mrt mozgsban rvidtvon a Cac40
felzrkzsra, kzptvon pedig a Dax30 egyelre folytatd fellteljestsre lehet
szmtani, amint azt a relatv er grafikonjairl leolvashat trendek, illetve a hisztorikus
tapasztalatok jelzik.
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Hogyan vesztsnk el egy vagyont 10 nap alatt?


1. Nap. rjnk be a munkahelynkre, nzzk meg az email-eket. Ha elg krltekintek
voltunk, megkrtk a szoftverteleptst vgz szakembert, hogy mg vletlenl se tegyen fel
spam-szrt, rtkes befektetsi tancsokat kaphatunk. Ma is gy trtnik. Fantasztikus tippet
kapunk egy ismeretlentl, aki a 87 centen ll International Biotechnology and
Nanotechnology for the Future of Mankind (IBNFMK) nev vllalatot. Az email-bl
megtudhatjuk, hogy a rszvny tegnap 5%-ot emelkedett (vagyis 4 centet) s hamarosan egy
j gygyszert hoznak ki, amelyik 47%-kal tbb rkos beteget kpes meggygytani. Altassuk
el az vatossgunkat, amikor megnzzk a cgrl elrhet nyilvnos adatokat. Elegnsan
hagyjuk figyelmen kvl azt a tnyt, hogy a cgnek csak 7 alkalmazottja van, bizonyra
kiszerveznek mindent.
2. Nap. Mr hajnalban izgalommal adjuk be vteli megbzsunkat az IBNFMK-ra 88 centen.
A pnzt ne sajnljuk, nyugodtan mehet minden pnznk ebbe a paprba, hiszen a
meggazdagodsunk a cl. Kzben kapunk egy msik email-t, amely ugyanezt a rszvnyt
ajnlja. Ebben a vllalatban tnyleg lehet valami. Vrjuk izgalommal a nyitst, meredjnk a
kpernyre az els percekben. Sajnos az rfolyam 91 centen nyit, de sebaj hamarosan lesz egy
kis korrekci, amikor olcsbban megkapjuk. Dlutnra azonban az rfolyam mr 94 centen
jr. Bosszankodjunk egy cseppet, hogy mr tl sokan talltak r a rszvnyre s prbljuk
megvenni 95 centen. Miutn hiba vrtunk 2 rt, hogy ezen az ajnlaton teljesljn a
megbzsunk, s mivel mr csak 40 perc van zrsig, ltvnyosan kezdjk csapkodni
billentyzetnket. A profibb jtkosok az egeret is a falhoz vghatjk. Vgl 20 perccel a
zrs eltt adjunk be piaci megbzst, amely teljesl is 98 centen. Zrsra ugyan 2 centet
visszacsszik az rfolyam, de semmi gond, ekkora mozgs belefr.
3. Nap. Izgalommal keljnk fel, tkzben szerezznk be egy utazsi s auts katalgust, hogy
felkszljnk arra, hogy mi mindenre kltjk majd a hatalmas rfolyam nyeresget. Csillog
szemmel mesljnk kollginknak a remek lehetsgrl, amit talltunk. A kritikusokat
hallgatassuk el oly mdon, hogy gyvnak, pnzgyi analfabtnak titulljuk ket. Nzzk
meg email-jeinket. jabb levlben tudatja velnk ismeretlen jakarnk, hogy mr csak 2 nap
van a gygyszer kihozatalig, amikor is robbanni fog az IBNFMK rfolyama. Gondolkozzunk
el azon, hogy ha mg tbb pnzt fektetnnk a rszvnybe, mennyivel tbbet kereshetnnk
rajta. Hvjuk fel ismerseinket s krjnk tlk pnzt klcsn. Ha megkrdik mire kell,
mondjunk csak annyit: Egy tuti tippem van. Hvjuk fel bankrunkat, hogy hazafel
beugrannk megbeszlni egy kvr szemlyi klcsn lehetsgt. Vrjuk trelmetlenl a
nyitst. Hangos kurjantsokkal rvendjnk annak, amikor az rfolyam tlpi az 1 USD-os
szintet. Megindultunk meggazdagods tjn. Induljunk el gyorsan begyjteni a klcsnvett
sszegeket ismerseinktl, majd irny a bank. Bankrunk tjkoztat rla, hogy j
hitelminstsnk miatt mr van hitelkeretnk, amit azonnal folystanak is 54%-os THM
mellett. Ennyirt a hlynek is megri, hiszen a rszvny pr nap alatt behozza ezt a kamatot.
Amikor bankrunk vatos agglyokat fogalmaz meg a befektetsnk biztonsga fell, ne
trdjnk vele. Ha olyan j befektet lenne, mr rg egy jachton lne az iroda helyett.
Vgezetl utaljuk t a teljes pnzt a brkercgnek. Holnap mr ebbl is rszvnyt tudunk
venni. Este nzzk meg, hogy miknt zrt a rszvny. Vegyk kiss csaldottan tudomsul,
hogy a zrrfolyam 0,99 cent. Nyugtassuk meg magunkat azzal, hogy tegnap is korriglt a
papr, s utna mgis elindult.
4. Nap. A pnznk mr meg is rkezett a szmlnkra. Izgalmunkban gysem tudjuk kivrni a
nyitst s az elz napok tapasztalatbl okulva tegyk be vteli megbzsunk 1,04 USD-ra.

Forrs: http://www.doksi.hu

Nem, az kevs lesz. Legyen inkbb 1,06 USD, vagy 1,07. A nyitsig eltel idt tltsk ki az
aut s utazsi katalgusok bngszsvel. Hvjuk fel bankrunkat s krdezzk meg tle,
hogy hol nyaralt nyron. Portuglia? Amatr! Egy ismert befektetsi guru ppen elrhet egy
frumon. Tegyk fel neki a krdst: Meddig mehet az IBNFMK??. Amikor azt mondja,
hogy nem ismeri a rszvnyt, srtdjnk meg. Nyitskor kiss idegesen vegyk tudomsul,
hogy ugyan megkaptuk rszvnyeinket, de az rfolyam gyorsan esni kezd s fl ra utn mr
csak 96 centen van az rfolyam. Na igen, a remeg kezek, akik nem kpesek kivrni a
holnapi csodlatos bejelentst, mris adnak. Pedig ha tudnk! Enyhe aggodalommal
szmoljuk ki, hogy tlagos bekerlsi runkhoz (1,02 USD), mris 6%-ot vesztettnk.
Hessegessk el magunktl az aggodalmat, hiszen holnap vgre jn a nagy bejelents!
5. Nap. Keljnk hajnalban s amint bertnk munkahelynkre, psztzzuk vgig a
hroldalakat, hogy megtrtnt-e mr a gygyszer debtlsa. Egyelre semmi.
Morfondrozzunk el azon, hogy nemcsak errl, hanem a cg korbbi esemnyeirl sem
tallunk semmi rdemleges hrt. Sebaj, ezt el kell fogadni, hiszen az j termkre alapozott
gygyszertl fgg minden, minek korbbi hreket keresglni. Lassan kzeledik a piac nyitsa,
de mg mindig semmi hr. Kattintgassunk 5 msodpercenknt a Klds/Fogads gombra,
htha ismeretlen jakarnk jabb rtkes informcit juttat el neknk. Ha ennek nincs
eredmnye krmrgssal s cigizssel foglaljuk el magunkat. Dbbenten vegyk tudomsul,
hogy a nyitrfolyam 88 cent lett. Nem baj, ha mindjrt kijn a hr, elindul a rakta. Kicsit
bosszantsuk fel magunkat azon, hogy mennyivel olcsbban hozz tudtunk volna jutni a
rszvnyekhez, majd nyugodjunk meg: 3 USD-nl mr nem az a 10-20 cent fog szmtani.
Amikor az rfolyam felkzdi magt 90 centig, trjnk ki hangos rmujjongsban. Mindezt
vltsa fel az a gyomorszort rzs, amit a 75 centre trtn zuhans okoz. Nzzk meg a
hroldalakat, htha kijtt a nagy bejelents. Ha nem tallunk semmit, egy csomag keksz
elmajszolsa s egy rossz idkre flretett nyugtat megteszi a hatst. Este az egsznapi
feszlt figyelem utn zuhanjunk az gyba, majd tltsnk el rkat lmatlansgunkkal
kszkdve.
6. Nap. Keljnk zilltan az jszakai hnykoldstl. Hajtsunk fel 2 bgre j ers kvt.
Idegesen vrjuk a nyitst, s dbbenten fogadjuk el a tnyt, a nyit rfolyam 77 cent lett.
Ebbl mg brmi lehet, zrsra ismt 1 USD kzelbe juthat a papr. De nem gy trtnik: az
rfolyam hamarosan az 50 cent alatti tartomnyt is megltogatja, st ott is marad. Vajon ki a
felels ezrt a pldtlan skandalumrt? Mindig a cgek menedzsmentje szrja el, mindig! Ott
volt a kezkben a meggazdagodshoz vezet t, de elpuskztk s minket is magukkal
rntottak. Mirt nem lehetett legalbb egy megnyugtat kzlemnyt eljuttatni a sajthoz, hogy
ksik a gygyszer bevezetse? Zrs eltt 10 perccel tegynk be eladsi ajnlatot 54 centen.
Egy pillanatra felcsillan a remny, az rfolyam 52 centig ersdik, de csak tmenetileg,
msodpercek alatt visszazuhan 46 centre. Mr csak kt perc van htra, cselekednnk kell,
mentsk ami menthet: piaci ron adjuk el a teljes mennyisget. A knyv olyannyira kirlt
az utols percekre, hogy a mi megbzsunk 35 centig nyomja le az rfolyamot. De legalbb
kint vagyunk a vzbl. Remeg kzzel szmoljuk ki, hogy az tlagos 1,02 USD-os bekerlsi,
a 0,38 USD-s eladsi rfolyamot s a klcsnvett sszeg arnyt beleszmolva nemcsak
mindent elvesztettnk, hanem mg a tartozsunk felt sem tudjuk visszafizetni. Tltsk az
estnket egy brban, whisky-k trsasgban. Hazafel a legolcsbb taxi trsasgot vegyk
ignybe, s borravalt ne adjunk, elvgre nem vagyunk abban a helyzetben.
7. Nap. A reggeli breds utn a frdszobban, amikor senki sem lt, trjnk ki zokogsban.
Hiba, a feszltsget ki kell engedni. Hozzuk rendbe magunkat s vnszorogjunk el
munkahelynkre. Amikor tbben elgytrt arcunkat ltva az egszsgnk fell rdekldnek,

Forrs: http://www.doksi.hu

kiss lekezelen magyarzzuk el nekik, hogy a j befektet lete sem fenkig tejfel. Elvgre
k ezt nem rezhetik t. Ezzel a gondolattal magunkat is megnyugtathatjuk. A pnz egy rsze
mg ha klcsnbl is mg megvan, visszanyerhetnk mindent. Kutassuk a netet valami
gyors s j tipp remnyben. Hamarosan megszletik a megolds: Forex!. gy nem a kell a
kereskedsi id miatt aggdnunk, st a tkkelttt menedzsment miatt sem. De ami a legjobb:
brkercgnk 1:200 tketttelt is lehetv tesz. Kezdjnk vadul szmolni: ha meg tudunk
fogni egy 2%-os mozgst, ami az EUR/USD-ban 260 pip krnykn van, akkor nemcsak
visszanyertk a klcsnvett s sajt pnznket, hanem mg 20% krli nyeresget is
elrhetnk. Hiszen tanultunk az elz napok hibjbl s mr nem akarunk tl sokat, ezzel a
kiss konzervatv clkitzssel bven kiegyezhetnk. Vegynk egy gyors makrogazdasgi
kurzust a neten s hvjuk fel rgi deviza spekulns ismersnket, pr j tancsrt. Sajnos a
szanatriumban a betegeknek nincs nll mellke, ezrt amg r vrunk kimaradunk egy j
kis mozgsbl, de sebaj: a 24 rs nyitva tarts mindig ad lehetsgeket. Vgl nagy nehezen
a telefonhoz hvjk ismersnket, aki furcsa mdon prbl lebeszlni a ktszzszoros
tketttelrl. Kicsit lepdjnk meg, majd kzljk vele, hogy knyszerhelyzetben nem
vlogathatunk. Amikor a vonal msik vgn gnyos nevetst hallunk, csapjuk le a telefont.
Ma jjel ne aludjunk, inkbb figyeljk otthon is a devizarfolyamok mozgst.
8. Nap. Reggel hullafradtan telefonljunk be a munkahelynkre, s hazudjuk, hogy betegsg
miatt nem tudunk bemenni. Jobb lesz gy, legalbb a sok amatr befektet nem zaklat minket
a hlye krdseivel. jjel tkletesen kiismertk a devizk mozgst s kszen vagyunk a
pozcinyitsra. Dleltt nem tallunk semmi j lehetsget, mert az ECB elnke visszafogott
nyilatkozatot tett az eurozna gazdasgi kiltsairl. Ez sem tudja mit beszl, nyilvn sem
ott lne, hiszen ha olyan jl ismern a makrogazdasgi helyzetet, hanem millirdosknt
hajkurszn a lnyokat Kubban. Dlben rendeljnk pizzt, s a kperny eltt fogyasszuk el:
nehogy kimaradjunk egy j mozgsbl. Els pozcink kora dlutn kis vesztesggel zrul,
egy ostoba francia miniszter nyilatkozata miatt. Vegynk egy nagy levegt, s nyissunk egy
USD long-ot, gyis elegnk van mr a dilettns eurpai vezetkbl. A fl hrmas amerikai
makroadat a munkanlklisgrl az elkpzelseink szerint alakult. Hiba, bert a
makrogazdasgi gyorstalpal, amit tegnap vettnk. Estre visszanyertk pnznk felt.
Rendeljnk knai kajt, s a kperny eltt elgedetten tpllkozzunk. Hajnali hrom fel mr
nem ltunk j lehetsget, ezrt aludjunk el az rasztalra borulva.
9. Nap. breds utn azonnal szgezzk tekintetnket a kpernyre. Kiss csaldottan vegyk
tudomsul, hogy tegnapi nyeresgnk egy rsze elprolgott. A dleltt folyamn idegeskedve
jrkljunk fel-al, ahogy a piac a pozcink ellen megy. Dlre mr enyhe vesztesgbe
kerlnk, s egy gyors pozcizrssal vdjk meg magunkat a tovbbi vesztesgektl.
Hvjuk fel az ismersnket a szanatriumban. Sajnos nem hajland a telefonhoz jnni, mert
ekkora vesztessel nem akar beszlni. Csodlkozunk rajta, mert van szanatriumban, nem
mi, mgis ki akkor lzer? Valami megoldst ugyanakkor kell tallnunk. A kit ismt email-en
rkezik. A feladt ugyan nem ismerjk mgis pontosan tudja mire van szksgnk, hiszen a
King of the Pips! Make 1000% in 5 days on EUR/USD cm anyag azt gri, hogy kihz a
csvbl. Email-en s azonnal rkeznek tlk a biztos forex tippek, radsul bankkrtyval
nyomban meg is vsrolhatjuk az elfizetst. Egyetlen gond van csak: a szolgltats ra 3500
USD, anyagi helyzetnk pedig nem ppen rzss. Mgsem mondhatunk le errl a nagyszer
lehetsgrl, elvgre a minsget meg kell fizetni. Hvjuk fel bankrunkat s knyrgjnk ki
tle mg egy ekkora hitellehetsget. Hajtsuk vgre a vsrlst. Kzben felhv egy
ismersnk, a klcsne miatt rdekldve. Vlasz nlkl csapjuk le a telefont s kapcsoljuk is
ki, most nem rnk r magyarzkodni. Hamarosan King of the Pips elkezdi kldeni neknk
ajnlsait. Els krben a mrtktart 1:50 tketttelt javasolja, mi azonban merjnk btrak

Forrs: http://www.doksi.hu

lenni, ne adjuk albb a maximlis 1:200 tketttelen. Szolgaian hajtsuk vgre az email-en
rkez gyleteket, szmlaegyenlegnkre r se pillantsunk. Este 11 krl fjjuk ki magunkat
s nzzk meg, hogy llunk. Merengjnk el azon, hogy mit tehetnnk a maradk 64
dollrunkkal, majd a sokktl juljunk be az gyba.
10. Nap. A megmaradt sszeget utaltassuk haza s rendeljnk rajta pr szendvicset. Nyissuk
ki a szakmai telefonknyvet. Kt fejezetet kell tbngsznnk. Az egyik az olyan
ingatlangynkk, akik gyorsan el tudjk adni hzunkat. A msik fejezet cme pedig:
Szanatriumok.
Lehetetlennek tnik? Elkpeszt, hogy mgis hny ember kveti el ugyanezeket a hibkat jra
s jra.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
tlet: Rcz Balzs
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Verjk meg a Benchmark-ot!


Baltimore egy kzepes mret vros az Egyeslt llamok keleti partjn, mindssze 1 rnyi
autzssal a fvrostl. Klfldn kevesen ismerik, vagy ha mgis, nem sok jellegzetessget
tudnak rla mondani. Pedig a telepls s laki elkpeszt teljestmnyekre kpesek.
Baltimore a msodik leggazdagabb amerikai llam (Maryland) kzepn tallhat, a keleti part
egyik legfontosabb kiktje tartozik hozz, Super Bowl eslyes amerikai football csapata van
(Baltimore Ravens), s itt dolgozik napjaink egyik legnpszerbb s legeredmnyesebb rtkalap stratgit kvet portfoli menedzsere, Bill Miller.
Miller f clja az, hogy a legfontosabb benchmark-nak tekintett S&P 500 indexet tlteljestse.
Ez olyannyira jl sikerlt neki, hogy 1991 ta eddig minden lezrt vben magasabb hozamot
tudott felmutatni, mint a legszlesebb krben figyelt amerikai rszvnyindex. A keze alatt
lv befektetett 1000 dollr mra 11 070 dollrra ntt, mikzben ugyanez az sszeg az S&P
500-ba rszvnyeibe arnyosan elhelyezve (vagy 1997-t l a SPY ETF-be tve), csak 5570
dollrra gyarapodott volna. Persze ne feledjk, a vilgtrtnelemben is egyedinek szmt
felfuts volt tapasztalhat 1990-tl, ami ugyan megtrt az ezredforduln, de 2003 ta ismt
komoly emelkeds volt tapasztalhat a tengerentli tzsdken. Bill Miller legjobb vben
49%-os hozamot produklt, ekkor az S&P 500 csak megkzeltette a 29%-ot. A legrosszabb
ve 18%-os vesztesget hozott, amikor is a benchmark 4%-kal cskkent nagyobb mrtkben.
A Miller ltal vezetett Legg Mason Value Trust alap ves szinten 13,7%-ot teljetett a
befektetknek, ami kategrijban a prjt ritktja. Ez az egyetlen olyan termk a befektetsi
termkek kzl, amelyik 1991 ta minden vben legyzte a benchmark-ot
Egszen mostanig. Tavaly ugyan egy huszros hajrval Miller az utols hnapokban
visszakzdtte alapjt az S&P 500 hozama fl, idn ebben mr csak egy jkora karcsonyi
csoda segthet neki ebben, hiszen kvr 10%-kal van elmaradva a benchmark-tl. A sokves
hozam azonban gy is lenygz mrtkben veri meg a passzv portfoli menedzsmentet
folytat alapokat, vagy a SPY ETF-et. Radsul Miller-k jelzik: cljuk nem az, hogy
janurban az alapjuk jabb rekord dntsvel legyen tele a sajt, hanem hogy brmely 3
ves idszakot visszanzve teljestsk fell az S&P 500-at.
Hogyan sikerlhetett, akkor ez mgis 15 ven keresztl minden vben? Klnsen annak
fnyben, hogy Miller egyik leggyakrabban idzett mondsa szerint, irodalmi fordtsban:
Honnan tudom, hogy tvedtem egy rszvnyt illeten? Mr nem kzlnek rfolyamot rla!.
Vagyis addig tartja a szerinte alulrtkelt cgek rszvnyeit, amg ki nem derl, hogy igaza
van. Mrpedig az elmlt 15 vben az esetek tbbsgben ez trtnt. Ugyanakkor tudjuk jl,
hogy egy-egy rszvny vagy gazat vekig is el tud trni az egybknt is nehezen
megllaptott relis rtktl, elssorban pszicholgiai okokbl.
Valszn teht, hogy mg a Value Trust alap sok ves teljestmnye egy j stratgia
kvetkezetes vgrehajtsnak az eredmnye, viszont nmagban a 15 ves rekord szria nem
kis rszben ksznhet a szerencsnek. A jl kivlasztott rszvnyek 15 vig szinte minden
alkalommal 1 ven bell bertek, ami egy ilyen jelleg stratginl, mg Miller s csapata
sajt bevallsa szerint is ennl tbb idt szokott ignybe venni.
A Legg Mason alapjnak egyik jellegzetessge, hogy agresszvan eltr a benchmark szektor
slyaitl. Pldul idn, a harmadik negyedv vgn egyetlen energia szektorbl szrmaz
rszvny sem volt a portfoliban, mg az S&P 500-ban a szektor arnya meghaladja a 9%-ot.
Ezen a btor mentalitson csszott el idn az alap. Az alap tekintlyes rszben rendelkezik

Forrs: http://www.doksi.hu

internet rszvnyekkel, mint pldul az Amazon, eBay, vagy a Yahoo, amelyek sokat
szenvedtek idn, de nem jrt jl j pr egszsgbiztostval sem. A szoksosnl drasztikusabb
slyok miatt elg egy vagy kt szektor 20% krli relatv gyengesge a tbbiekkel szemben,
s az alap mris beesett az S&P 500 al. Ez 15 v alatt egyetlen alkalommal sem fordult el,
de mg Miller sem tvedhetetlen, idn bekvetkezett az, amire a konkurensek rgta vrtak.
A benchmark legyzsnek ezen kvl is lehetnek htulti. Ha valaki a Value Trust-ba
fektette pnzt 1999 vgn, hrom v mlva annak kzel harmadt elvesztette, s
valsznleg nem vigasztalta a tudat, hogy Miller 10-11-12 ve folyamatosan megveri a
benchmark-ot. A 70-es vekben, amikor a piacok az olaj, deviza s trsadalmi vlsg miatt
keveset mozdultak el, az S&P 500 pr szzalkpontos fellmlsa senkit nem tett volna
gazdagg. 2000 s 2006 kztt az alap ves teljestmnye az emltett 30% feletti drawdown
mellett ves szinten alig haladta meg a 6%-ot, mg egy jl diverzifiklt hedge-fund portfoli
ezt 4%-kal mlta volna fell s a drawdown mindssze 13% lett volna. Ha mindezt klcsn
mellett teszi hozamt az alacsony kamatok miatt majdnem meg tudta volna duplzni, s mg
mindig kisebb lett volna a maximlis visszaesse. Nem mindegy teht, hogy milyen
idszakban prbljuk megverni a benchmark-ot.
Amennyiben nemcsak emelkedsre spekullunk, s aktv stratgival, j idztssel
megprblunk minden vben pozitv eredmnyt elrni, teljesen fggetlenteni magunkat az
essektl, st akr nyerni rajta, nem kell tbb a benchmark-okkal trdnnk. Ehhez gyakori
pozcivltoztatsokra van szksg, nha el kell viselni hogy alulteljestjk a piacot, s
termszetesen amgy is nehz dolgunk van, mert pokolian nehz olyan stratgit tallni, ami
rendszeresen szlltja neknk a kiugr eredmnyeket.
Persze ne feledjk el, hogy a Value Trust eszkzrtke 20 millird dollr felett van, de Miller
stratgija alapjn a kezelt sszeg 45 millird dollrt is meghaladja. Ilyen mret befektets
mellett Miller teljestmnye olyan, mint egy olajszllt hajval szlalom versenyt nyerni a
jghegyek kztt. Ekkora tke mellett szinte lehetetlen a fent emltett mdon kiugr
eredmnyt elrni, mert kptelensg gyorsan ki-be ugrlni a piacra, s az egyes rszvnyekbe,
plne lehetetlen ha tketttelt is ignybe venne. Aki viszont teheti, prbljon aktvan reaglni
az egyes piaci szitucikra, akr jl szablyozott kockzatkezels mellett tketttelt is
felhasznlva, st az essre is spekullva. Ezt megteheti a piaci pszicholgia vizsglata alapjn,
a technikai elemzs segtsgvel, vagy abszolt hozam alapokba val fektetssel.
Bill Miller lenygz sorozatnak vgvel taln jelzsrtken zrul le egy korszak, az
alulrazott rszvnyek keressvel emelkedsre val spekulci idszaka, amelynek a vge a
tbbsg szmra mr 2000-ben elrkezett. Abban az vben Baltimore amerikai football
csapata lett az Egyeslt llamok legjobbja. Jvre valsznleg ismt nem Miller, hanem a
Baltimore Ravens-nek van eslye gondoskodni arrl, hogy a vros szerepeljen a cmlapon.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Flelem s reszkets a sportban s a tzsdn


Marc Girardelli a nyolcvanas vek vgnek, kilencvenes vek elejnek egyik
legtehetsgesebb mlesiklja volt. Vitathatatlan tlentuma ellenre eredmnyei nagyon
vltakozak voltak. Kzel 14 ves plyafutsa alatt 5 alkalommal nyerte meg a vilgkupt s
4 vilgbajnoki aranyat is nyert. 7 tovbbi alkalommal bajnoki eslyei ellenre knytelen volt a
dobog alsbb fokaival berni. St az htott olimpiai arany soha nem jtt neki ssze: kt
ezstrme van. Marc Girardelli kt dologrl volt klnsen ismert: luxemburgi sznekben
versenyzett (osztrkknt kezdte, de nem volt elgedett a szvetsggel), valamint arrl, hogy a
szlalom versenyeken mindig az utols zszlk egyikn rontott, megfosztva ezzel magt a
gyzelemtl az utols pillanatban.

Marlene Ottey-ra sokan emlkezhetnek. A szemreval jamaikai fut hlgy mr az 1980-as


olimpin is jelen volt, de ma, 46 vesen is versenyszeren sportol, mr szlovn sznekben.
Ottey volt az els n, aki 7 mp alatt futotta a 60 mtert, s 11 mp alatt a 100 mtert. Br
vitathatatlanul a legjobb volt tbb mint 10 ven t, nem volt kpes vilgbajnoki cmet nyerni.
Az tok 1991-ben dlt meg, amikor a 4*100-as vlt tagjaknt az els helyen vgeztek, de
egyniben csak az 1993-as stuttgarti VB hozta meg a sikert. Nem volt azonban semmi, aminl
Ottey jobban vgyott volna az olimpiai aranynl. A sors soha nem volt hozz kegyes, nyolc
olimpiai rme van, m egyik sem csillog a legszebb sznben.

Forrs: http://www.doksi.hu

Peyton Manning egyike minden idk legsikeresebb amerikai football jtkosainak, az irnyt
poszton, amely a sportg kulcspozcija. vrl vre a legjobbak kz vlasztjk, s szmos
rekordot megdnttt mr. Az irnytk tbbsge elbb-utbb srls, kigs, csapatvlts,
magnleti gondok miatt visszaesik, teljestmnyk hullmzv vlik, meccseket knytelen
kihagyni. Nem gy Manning, aki szinte minden meccset vgigjtszott, s szinte mindig
cscsformban. Abban a pillanatban azonban, amikor mr nem csoportmrkzsek, hanem
kzvetlen kiesses meccsek, vagyis a rjtszs kvetkezett, Manning sszeomlott. Hibt
hibra halmozott. Emiatt nemhogy nem nyerte meg csapatval a sportg cscsnak szmt
Super Bowl-t, de minden alkalommal kiestek azeltt, hogy dntbe jutottak volna nem
egyszer toronymagas eslyesknt. Br idn, 2007-s els mrkzskn az els krn
tverekedtk magukat, hromszor is eladta a labdt, ami a bajnoksg ezen szakaszban
vgzetesnek szmthatott volna.

Nemcsak kivl sportolkrl beszlnk, hanem sportguk magasan legnagyobb tehetsggel


rendelkez atltirl. Mgis k voltak azok, akik a legfontosabb pillanatban, az igazi nagy cl
kapujban, a legnehezebb tt alatt sszeomlottak s mlyen formjuk s tehetsgk alatti
teljestmnyt tudtak csak felmutatni. Nem is lehet krds, problmjuk egyrtelmen
pszicholgiai termszet volt, nagy nyoms alatt rzelmeik, elssorban flelmk blokkolta,
vagy legalbbis nagymrtkben visszafogta koncentrlkpessgket, erejket. Els ltsra ez
cseppet sem tnik logikusnak, hiszen ppen akkor kellene a leginkbb koncentrltnak lenni,
amikor a legnagyobb jutalom a tt. De az lvilgban nem mindig a logika gyz
A Tennessee Kecske joggal plyzhatna a vilg legviccesebb llata cmre. Ha megijesztik, a
futs helyett izmaik megmerevednek, s azonnal oldalukra esnek, lbaikat az gnek
meresztik. Ezt ltalban meglehetsen knny elrni, elegend trt karokkal, kiablva feljk
rohanni. Ezt sokan ki is hasznljk sajt szrakoztatsukra, az llatvdk nagy felhborodst
kivltva, s br az szempontjukat is meg tudjuk rteni, valsznleg a legtbb ember
kifejezetten mksnak talln a hirtelen kv mereved s oldalukra dl kecskk ltvnyt.
Tegyk hozz: az llatoknak az ijedtsgen kvl semmilyen bajuk nem esik ilyenkor.

Forrs: http://www.doksi.hu

Valami hasonl trtnt szmos alkalommal fenti sportolkkal is. St, ugyanez trtnik
gyakran sok befektetvel is. Persze sokfajta flelem ltezhet a tzsdn, a leggyakoribb a
vesztesgtl val rettegs. Ha valaki rgta kereskedik a piacon, s megismert, adaptlt s
sikerrel alkalmazott kockzatkezelsi mdszereket, nagy vesztesgtl tbb nem fog flni,
mert megszeldtette azt (errl egy msik cikkben lesz sz bvebben). Attl viszont nem
meneklt meg, hogy alulteljestse a piacot, ne rjen el olyan hozamot, ami elgedettsggel
tlten el. Nem kis rszben a sajt hasonl jelenlegi flelmem inspirlt a cikk megrsra is.
Nem lehetnk biztosak benne, hogy mi fog trtnni a jvben, gy aki a piacon van, annak
mindig szembe kell nznie az ismeretlennel s azzal, hogy nagyszer mdszerek, amelyek ma
mkdnek s pnzt hoznak, csdt mondhatnak a jvben. A piacon nem megfelel hozam
miatti aggodalom tulajdonkppen azonos a kihagyott lehetsgtl val flelemmel: Ha ms
elrte, s n nem, akkor a kett kztti klnbsg elvesztegetett pnz. Az esetek tbbsgben
azonban ez tlzott egyszersts, nem altmasztott aggodalom s nem llja meg a helyt. A
flelemnek azonban nem is ez az alapvet funkcija
A flelem eredeti funkcija ppen az, hogy megvdjen egy vals veszlytl. Kialakulsa,
illetve tudatosulsa tbb milli vre vezethet vissza, amikor az embert ppen ez vta meg a
termszetben r leselked vadllatoktl. Ha az sember nem flve, lopakodva, elre lndzst
ksztve ment volna vgig az erdn, hanem peckesen vgigvonulva, az els arra jr nagyobb
darab vadllat vacsorja lett volna perceken bell. Amikor egy befektet egy dnts
meghozatala eltt aggdik, flni, netn rettegni kezd, ppen attl szeretn magt megvni,
ami a legrtkesebb s elengedhetetlenl szksges szmra ebben a jtszmban: a
befektetend tkje. Ha nem flne, akkor olyan meggondolatlan kockzatot vllalna fel, ami
elbb-utbb hatalmas vesztesget hozna, a kereskedsi tke nagy rsznek az elvesztsvel
jrna. A flelemre teht itt is szksg van.
A legfontosabb itt is az egyensly meglelse. Ha a Tennessee Kecskre vals veszly
leselkedne, a megmerevedssel nem sokat rne el. Ha viszont a flelme miatt messzire futna,
jelentsen nveln a tllsnek eslyeit. A tlzott flelem megbnt, s leblokkolja
legfontosabb funkciinkat, ami rontja a teljestmnyt, st akr vgzetes is lehet. Ezrt
mindenron el kell kerlni a leblokkolst.
Ha flsz, lpj tovbb - You have to keep playing - Mondta Peyton Manning htvgi
mrkzse utn, amikor mlyen tehetsge alatt jtszott, hromszor adta el a labdt, s csak
msoknak ksznheti csapata tovbbjutst. Igaza van. Nem kell felttlenl nagyot

Forrs: http://www.doksi.hu

kockztatva, nehz piacokon, nehz idszakokban, vagy gyakran. Kicsit cskkentve a


dntsek gyakorisgt, kicsit vatosabban, de nem szabad lefagyni.
Persze a flelem kezelsnek ms mdjai is vannak, fggen attl, hogy mikor s mitl fl az
ember, de ezekrl mr egy msik cikkben lesz sz.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
A cikk letlthet verzija
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Nyeresgt minden krlmnyek kztt - Abszolt Hozam


Nagyon sikeres volt a Befektetsekkel kapcsolatos legels alapoz eladsunk. Sokan
kzvetlenl utna odajttek krdseket feltenni, de nagyon sok email-t is kaptam. Az
informci igny egyik leginkbb feltn rdekldsre szmot tart terlete az abszolt
hozam alapok volt. Ezrt gy dntttem, hogy nll cikket szentelek a tmakrnek.
A legtbb befektetsi alap teljestmnyt alapveten meghatrozza, hogy milyen
befektetseket cloz meg. A ktvnyalap teljestmnye a ktvnyek, az ingatlanalap az
ingatlanoktl, a rszvnyalapok a rszvnyek piacnak alakulstl fgg. Emiatt pldul a
rszvnyalapok nagy rsze 30-50% kztti vesztesget mutatott a 2001-2002 folyamn,
amikor az rfolyamok a technolgiai lufi kipukkansa utn meredeken zuhantak.
A legtbb ilyen alap kijell magnak egy indexet, amellyel sszehasonlthatja teljestmnyt,
s ha azt egy kicsit is tlteljesti, mr eredmnyesnek hirdeti ki az adott idszak munkjt.
Pldul sok rszvnyalapnl a szles krben figyelt S&P 500 a benchmark. A befektetk
viszont nem valszn, hogy sikerknt tudnk elknyvelni azt, ha amg a piac 25%-kal esik,
k viszont csak 21%-ot vesztenek a pnzkbl. Ha a rszvnyrak zuhannak, akkor a
portfoli menedzser szttrja karjait, s azt mondja: Mit lehet tenni krem, esik a piac.
Vannak azonban, akiknek ez a vlasz nem elegend, vagy nem elfogadhat. Ezen
befektetket nem a benchmark megverse rdekli, hanem az, hogy az alap brmely vben a
lehet legmagasabb hozamot biztostsa szmukra. A portfoli menedzser feladata szerintk
az, hogy mindig azokat a lehetsgeket tallja meg, amelyekkel pnzt lehet keresni.
Akr ez a helyes hozzlls, akr nem, a vagyonkezelk a piaci ignyre reaglva egyre tbb
olyan befektetsi eszkzt hoztak ltre, amely a fenti elvek mentn mkdik. Profi s
gyakorlott befektetsi stratgkat, korbban perifrira szorult elemzket, matematikusokat,
nha fizikusokat szerzdtettek, hogy azok megtalljk azokat a rszvnyeket, hatrids
termkeket, devizkat a piacon, amelyek ppen jl teljestenek. Nem a benchmark megverse,
legalbbis nem hagyomnyos a cl, hanem minden vben a pozitv eredmny.
Br nagy az tfeds, de a hedge fund kifejezs nem azonos az abszolt hozam alapokkal. A
hedge fund-ok elssorban viszonylag knnyedn felgyelt, zrt trsasgokat jelentenek,
amelyek ugyan az esetek tbbsgben az abszolt hozam koncepcijt kvetik, de nem
felttlenl. Emellett a hagyomnyos, jobban szablyozott befektetsi alapok is clul tzhetik
ki, hogy minden vben piaci krlmnyektl fggetlenl nyeresgre trekednek. Ez
utbbihoz termszetesen kellett, hogy a trvnyalkotk is elfogadjk az abszolt hozam
szemllett, a benne rejl lehetsgeket.

Forrs: http://www.doksi.hu

Forrs: hedgeindex.com
A fenti grafikonon zlddel a fknt abszolt hozam hedge fund-ok indext, mg lilval a
vilg rszvnypiacait kvet mutat, kkkel pedig az S&P 500 tallhat. Az brn is jl
lthat, hogy a nagy rszvnypiaci emelkedsek idejn a legtbb abszolt hozam alap nem
tudja teljesteni a rszvnypiaci hozamokat, de jobb esetben is csak lemsolni tudja ezeket. A
rszvnypiaci visszaessek idejn viszont nemhogy behozzk lemaradsukat, hanem jelents
elnyre tesznek szert.
Hogyan lehet ezt elrni?
Nemcsak long azaz vteli, hanem short vagyis rfolyamcskkensre spekull pozcikkal,
Opcis gyletekkel, ami sszetett vrakozsokat is kitnen kiszolgl, pldul lehet arra
jtszani, hogy nem mozdul el jelentsen az rfolyam egy meghatrozott idtartam alatt.
Hatrids gyletekkel tketttelt elrve az egyes rfolyammozgsokon elrt profit a
tbbszrse lehet.
J idztssel, optimlis idpontban megvsrolva, majd eladva egy rszvnyt idarnyosan
sokkal nagyobb nyeresg rhet el rajta, mintha vekig vrnnk a paketten lve, hogy
elinduljon vgre az emelkeds.
Lehet j rszvny/piacvlasztst megvalstani: akkor vsrolni az olajkontraktusokbl,
amikor annak meredeken emelkedik az ra, majd a fekete arany piacnak konszolidcijval
visszatrni a rszvnypiacra.
Market Neutral stratgia: piaci mozgstl fggetlen stratgik, amikor derivatv pozcik
lvn az el-nem-mozdulsra spekull valaki, vagy arra, hogy az egyik rszvny vagy gazat
fell fogja mlni a msikat, akr gy hogy tbbet emelkedik, akr gy, hogy kevesebbet esik.
Arbitrzs: Olyan piacon tallhat flrerazsok kihasznlsa, ami kockzatmentes, vagy
legalbbis alacsony kockzat nyeresget biztost.

Forrs: http://www.doksi.hu

tvlthat ktvnyek: Biztos ktvnyhozamok learatsa a bizonytalanabb idszakban, majd


a paprok tvltsa rszvnyekre a kedvezbb peridusokban.
Distressed Securities: Olyan cgek rszvnyeinek, ktvnyeinek a megvsrlsa, amely
csdvdelem alatt ll vagy nagyon kzel van ehhez, ugyanakkor emiatt a benne rejl
eszkzknl sokkal olcsbbak is.
Global macro stratgia: Az eddig felsorolt taktikk mindegyiknek hasznlata, globlis
szinten, vagyis akr j-Zlandon, akr Kanadban lt emltsre mlt llapotot az alap
kezelje, oda irnytja tkjnek kisebb-nagyobb rszt.
Mivel az abszolt hozam viszonylag rvid idtvon kvetel meg j, de legalbbis pozitv
teljestmnyt, ezrt rvidebb idszakban is mkd stratgikat kell alkalmazni. Erre a
fundamentlis elemzs ritkn alkalmas, a technikai elemzs sokkal inkbb; nem csoda, hogy
felrtkeldtt a piaci pszicholgia miatt az idztsre nagy hangslyt fektet technikai
elemzs szerepe. Persze a fenti kategrik gyakran tvzdnek, illetve a lersnl
sszetettebbek, bonyolultabbak, de a lnyeget a fenti sszefoglalk tkrzik.
Br a hagyomnyos rtelemben az abszolt hozam filozfijt kvetik, egyes alapok csak
visszafogottan tudjk a gyakorlatban is megvalstani. Vlemnyem szerint sz nincs igazi
abszolt hozamrl akkor, amikor az alap nha tvonul a ktvnypiacra rszvnypiac helyett,
s vr a jobb idkre. Szintn nem tekinthetek igazi abszolt hozam megoldsnak azok a
porfolikezelsi megoldsok ahol a gyors nyeresg remnyben, igazi befektetsi stratgia
hinyban a tke kezelje rlt mdon trade-el mindenflben, vagy nagyon bejn vagy
nem alapon.
Itthon a Szrmaztatott kategriban tallunk prat az abszolt hozam megoldsok kzl, s
2-3 brkercg portfolikezelsi szolgltatsa kztt. Mivel emltettem, hogy sok alap
valjban nem tekinthet tnylegesen abszolt hozamnak, rdemes tnzni a
Tjkoztatkban az albbiakat: a befektetsi politikban minl kevsb legyenek kizrva a
piacok minl szlesebb krben vlogathasson az alap. Mindenkppen szerepeljen a short
lehetsge, hogy az rfolyamessen is lehessen nyerni. Emellett pedig fontos, hogy a
tketttel potencilja is nyitva legyen ahol muszj ott csak a trvnyi maximum erejig.
Emellett fontos a kockzatkezels jelenlte is.
Mgis mekkora a hozam rhet el? krdezhetik sokan teljes joggal. Nehezen
meghatrozhat, nem kzli mindenki, nincsenek egysges szablyok. Nagyon vltakoz,
amita megntt az abszolt hozam alapok szma: kilencvenes vek legvge, 2000-es
legeleje ta, az ltaluk megclzott lehetsgek szma lecskkent legalbbis az alapok
szmhoz viszonytva, gy a hozam is alacsonyabb. ltalban 2-4%-kal mljk fell a
rszvnypiaci hozamokat, de vrhatan az oll tovbb fog cskkenni, ugyanakkor
valamekkora elny megmarad. A j hr az, hogy jelenleg mg kimutathatan alacsonyabb
kockzat mellett lnek ezek a megoldsok, vagyis a rszvnyalapokkal szemben enyhn
magasabb hozam, s enyhn alacsonyabb kockzat szerepel, ami mindkt oldalrl vonz lehet
a kockzatot el nem utast befektetknek. Az alacsonyabb Drawdown alacsonyabb
kilengssel jr, gy magasabb kockzatot lehet felvenni az egyes befektetknek, vagy az
alapok alapja konstrukciknak, ami tovbb nvelheti a hozamot.
Mgis a legizgalmasabb az, hogy szinte kizrlag ezen a terleten bukkanhatnak fel olyan
szereplk, akik alaposan megverik a piacot. Soros Gyrgy, Kenneth C. Griffin, vagy a

Forrs: http://www.doksi.hu

DeMark lmnybeszmolban emltett Steve Cohen mind-mind ide tartoznak. Mshol az


ltaluk szlltott pozitv meglepetsekre nem nagyon szmthatunk.
Fontos mg tudni, hogy az abszolt hozam elrse rdekben az ilyen jelleg konstrukcik
tbb erforrst ignyelnek, gy ltalban drgbbak a hagyomnyos stratgikat kvet
befektetsi alapoknl. A magasabb kltsgek ellenre a legtbb vben mg gy is kpesek a
fenti hozamelnyt elrni.
Az abszolt hozamban rejl tovbbra is fennll ktsgtelen elnyk s kiugr lehetsgek
miatt a Bridge Wealth Mananagement is ezt a mdszert ajnlja, effajta stratgikat kszt,
illetve ilyen jelleg befektetsi eszkzk ignybevtelt javasolja a legtbb esetben.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
A cikk letlthet verzija
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

A Trelem Rzst- Flelem s reszkets a sportban s a tzsdn - 2. rsz


Imdok golfozni. A kzhiedelemmel ellenttben nagyon kemny, fizikailag is ignybevev
sport, de mgis elssorban szellemi, lelki erforrsokat kvn meg. A j tshez ugyanis
rengeteg izom munkjnak gyors s lendletes sszehangolsa szksges, ehhez pedig
nagyon sok gyakorls, tkletes koncentrci kell. Egy-egy hosszabb tsnl az tfellet
labdval bezrt szgnek pr fokos eltrse tbb mint 10 mter szrst okozhat a labda
rpplyjnak szlessgben. Mintha egy 20 mter hossz, de megszokott nagysg
lyukakkal rendelkez bilirdasztalon kellene jtszani.
Imdom a tzsdt. A kzhiedelemmel ellenttben ez nem a gazdagok kivltsga, s nem
csalssal, biztos tippekkel, bennfentes informcikkal lehet a legtbbet keresni. A tzsdei
spekulci az ltalam ismert tevkenysgek kzl a legnagyobb szellemi, lelki erforrsokat
kveteli meg. A tartsan magas hozamhoz rengeteg tnyez jl idztett s alapos
sszejtszsa szksges, ehhez pedig rengeteg gyakorls, tkletes koncentrci kell. Egy-egy
pozcinl a rosszul megvlasztott belpsi pont vagy kiszllsi szint tbb mint 10%-os
eredmnyklnbsget okozhat az adott pozcinl. Mintha egy tombol viharban hnykold
haj szalonjban lv bilirdasztalon kellene jtszani.
Viszonylag hamar megtanultam a labda eltallst, s a sikereken felbuzdulva egyre
hosszabbakat akartam tni. Sajnos az esetemben a golfts szlessgnek szrsa eleinte
elkpeszten nagy volt. St, egy id utn a labdk rpplyja jobbra csavarodott. Az edzm
azt mondta: ssze fog llni a j mozdulatsor. Br eleinte hittem neki, ahogy telt az id,
tovbbra is jobbra csavarodtak a labdk amit slice nven illetnek s tipikus amatr hiba.
Minden igyekezetem ellenre nem rzkeltem lthat javulst, ezrt tmenetileg feladtam,
hnapokig a plya krnykt is elkerltem.

Egy rgi ismersm elkpeszt lendlettel kezdett neki a rszvnyvsrlsnak. Naponta


hvott, hogy megossza velem elkpzelseit a piacrl, beszmoljon arrl, hogy mi trtnt a
pozciival aznap. Megkockztatom: ezekben a hetekben minden szabad pillanatt a
tzsdzs kttte le, szinte megszllott lett. Nhny sikeres gylet utn lelkesedse tovbb
fokozdott. m ekkor belefutott 2, azaz kett darab vesztesges gyletbe. Anyagilag
egyltaln nem viselte meg, mert mg mindig jelents nyeresgben volt. Lelkileg annl
inkbb. Pr htig alig-alig mert lpni, majd vratlanul kijelentette Nem megy ez nekem,
abbahagyom. Letargijba legalbb akkora energit fektetett, mint korbbi eufrikus
viselkedsbe.

Forrs: http://www.doksi.hu

J nhny hnap golf sznet utn edzt vltottam. Az j edzm fia a magyar golflet egyik
leggretesebb tehetsge, akit az apja zsenilis mdszerekkel trenroz. Az egyes szakaszok
befejezse mr nem golftssel, hanem a gurtssal (putting) fejezdik be, ahol az edzm az
albbi gyakorlatot eszelte ki finak:
A labdkat a lyuktl olyan messzire teszi le, ahonnan 80-90%-os valsznsggel be kell
gurtani a labdt (gyakorlottsgtl fggen 80-300 cm). A feladat egyszer: a kijellt ponttl
20 db labdt kell egyms utn a lyukba gurtani. Ha elrontod: kezdheted ellrl, teljesen
mindegy, hogy az a 2., vagy a 19. labda volt. gy fordulhat el, hogy a src nha 3-4 rt,
nha 5 percet tlttt a feladat elvgzsvel.

Ez a gyakorlat egszen biztosan rnevel a kitartsra s a trelemre, hiszen feszlten,


trelmetlenl kptelensg egyms utn 20 alkalommal vgrehajtani a hibtlan mozdulatsort.
Az egyik ismersm egy brkercg vezet testletben maga is nagy spekulns volt,
elssorban a kitrsekre utazott. 2004 elejn a raktasebessggel felfel tr OTP volt a
kedvence. Ahnyszor megkzeltette, vagy tlpte a (kpen pirossal jellt) 3000 Ft-os szintet,
annyiszor vsrolt, mert abban bzott, hogy ha az rfolyam kitr 4000 Ft-ig is elszaladhat. Hat
alkalommal vallott kudarcot, mg vgl hetedikre sikerlt az ttrs, az rfolyam pedig utna
tbb ezer forintot tudott ersdni, bven krptolva ismersmet a hat sikertelen ksrlet
vesztesgrt.

Forrs: http://www.doksi.hu

A legtbb ember elvesztette volna a trelmt a 3., 4. esetleg az 5. ksrlet utn. Pedig
megfelel mdszerek mellett ppen a ksrletek szmnak nvelse hozza meg a vrva vrt
sikert. Csak gy mint a fenti golf gyakorlat pldjban. A j hr az, hogy a befektetsek
terletn ma mr nem kell aktvan ksrletezgetni, szmos olyan eszkz ll rendelkezsnkre
(pl. abszolt hozam alapok), amelyek eljtsszk helyettnk a trelem jtkot, mikzben mi
akr egszen mssal is foglalkozhatunk.
Flelem lekzdsnek egyik legbiztosabb mdja az id felhasznlsa. Ha nem trsz el az
eredeti terlettl (legyen az a golf, a tzsde, a kertszet, vagy akr az origami) s trelmesen
vrsz, elbb-utbb megjnnek az eredmnyek. Ennek egyik oka a gyakorls, de ami jelen
cikk tmjban mg fontosabb: megszokod a krnyezetet, a szitucit, a nyomst, minden
bartsgoss, netn mg otthonoss is vlik, s ezzel prhuzamosan a flelem is szp lassan
elprolog. Hiszen hol flnk, a legkevsb? Hol van az a hely, ahol a leginkbb biztonsgban
rezzk magunkat? Ott, ahol sok idt tltttnk mr.
Tudom, hogy sokaknak ez nem elg. k gyorsan s most akarnak sikereket elrni, magas
hozamot hozni, lekzdeni flelmeiket. A cikksorozatban nekik is nyjtok vlaszokat, de
hangslyozom: a trelem az egyik legfontosabb, sok esetben elengedhetetlen sszetevje a
sikernek.
Az elmlt 8 vben tbb ezer olyan emberrel tallkoztam, akik megunva a bankbettek
alacsony hozamt, magasabb profittal kecsegtet, s kockzatosabb termkek fel fordultak.
90%-uk soha nem rt el szmottev sikereket. Az elsdleges ok az id mlsval kialakul
flelem volt, ami a trelmetlensgben csapdott le. Nha mgikus, hogy mennyire rossz
pillanatban adjk be a kulcsot, azok akiket megszll a trelmetlensg dmona. Ha csak pr
napot, pr hetet kitartottak volna, futszalagon rkeztek volna az eredmnyek, de k ezt mr
nem vrtk meg.
Az ember nem szeret a flelem llapotban lenni, biztonsgra trekszik. Ezrt igyekszik
sokszor grcssen azrt, hogy minl hamarabb kikerlni ebbl az llapotbl, s ezrt lesz
trelmetlen. De az elz cikkre visszautalva: a flelem nem olyasmi amit ki kell, st ki lehet
hagyni a jtszmbl. Inkbb egy olyan rzs, amit korltok kztt kell tartani.

Forrs: http://www.doksi.hu

Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

6 tipp ha (egyelre) nincs pnznk megfizetni a privt bankrokat


Brfotel, halk andalt zene, drga pezsg, kifogstalan megjelens, elegns ltnyben jr
befektetsi szakrt, szles mosoly
Taln ezek jutnak esznkbe elszr, ha a privt bankrokrl hallunk. A gazdagok kivltsga
mondjk sokan, s nem is alaptalanul. A privt bankrok feladata, hogy az gyfeleknek
szemlyre szabott tancsot adjon befektetsei, pnzgyei alaktsban, s az gyintzst minl
knnyebb, knyelmesebb tegyk oly mdon, hogy az gyfllel reztessk is: itt kivteles
ember, kiemelten foglalkoznak vele, lvezheti az exkluzivitst. Sokig az 1 milli dollros
vagyon lomhatra jelentette, hogy valaki betehette a lbt a privt banki irodkba. Ma mr az
sszeg jelents mrtkben lejjebb ment, de mg a viszonylag friss magyar piacgazdasgban
sem lehet 20 milli Ft-os megtakarts alatt ilyen szolgltatst ignybe venni, jellemzbb
azonban az 50 vagy akr a 100 m Ft-os als limit.
A tbbsg nem rendelkezik ennyi pnzzel, ez nem vits. De nem is biztos, hogy szksge van
r, hiszen az exkluzv kiszolglsn tl a tancsads, a szksges informcik
megszerzshez nem is kell, hogy a vrs sznyegen stlhassunk be a bankba. Az emberek
tbbsge valsznleg nem is a brfotelre s a nyjas banki alkalmazottakra vgyik, hanem
arra, hogy valaki folyamatosan tanccsal lssa el pnzgyeit illeten. J hrem van: tbb j
megolds is ltezik, amelyik kisegtheti az embert, ha nem szeretne maga foglalkozni
befektetseivel. Nzzk meg ezeket sorban:
1. Befektetsi Alap. Ezeknek az a clja, hogy a kisebb-nagyobb sszegeket begyjtve
egyetlen kalapban kezelje a pnzt, egy elre meghatrozott stratgia alapjn. Ha
megvsroltuk egy befektetsi alap n. befektetsi jegyeit, akkor htradlhetnk, innentl
fogva a pnznk neknk dolgozik, egy szalmaszlat sem kell keresztbe tennnk. rdemes
figyelembe venni, hogy a legtbb alapot ugyan brmikor lehet adni-venni, mgis ajnlatos
legalbb egy vben gondolkozni ezeknl. A befektetsi alapokrl rszletesen a
www.bamosz.hu oldalon rdemes tjkozdni. Djazsuk jellemzen a tke 1-2%-a vente, de
egyre gyakoribb a sikerdj felbukkansa is.
2. Befektetsi Tancsad. A tancsadk manapsg gy szaporodnak mint a gomba, de
vigyzzunk, mert a tbbsgktl gyomorrontst lehet kapni. Sajnos sokan nevezik magukat
befektetsi vagy pnzgyi tancsadknak, de valdi cljuk, hogy a szakrt larcba bjva
valamilyen befektetsi termket rendszerint letbiztostst szzanak rnk. Az igazi
tancsadk mind engedllyel rendelkeznek, s megtallhatak a Pnzgyi Szervezetek llami
Felgyeletnek honlapjn. Cgknt: http://www.pszaf.hu/piac/nyilvantartas/dbBefektan.asp s
magnszemlyknt: http://www.pszaf.hu/piac/nyilvantartas/dbuzletkotok.asp kln-kln is
nyilvntartva. radjrt s/vagy a tke szzalkrt dolgoznak, de a legigazsgosabb a
sikerdjas megolds.
3. Befektetsi Klub-ok. Az Egyeslt llamokban elkpeszt npszersgre tettek szert,
Eurpban, s klnsen haznkban sokkal kevsb elterjedtek. Ez nem is meglep annak
tekintetben, hogy a Klub-ok clja az, hogy a tagok egymst segtsk tancsokkal
tapasztalatokkal, vagy akr kzsen kialaktott befektetsi stratgikkal, st konkrt
befektetsekkel is. Amg a tengerentlon ritkn rejtegetik a vagyont, addig itthon mg j
esetben is csak szemlestve beszlnek rla, kevesen vannak, akik szvesen megosztjk
msokkal befektetsi problmikat. Ez a megolds ezrt csak azoknak javasolt, akik agglyok
nlkl beszlnek nyltan a befektetsi elkpzelseikrl. Emellett fontos kiemelni, hogy itt

Forrs: http://www.doksi.hu

sokkal kisebb esllyel kapunk valban szakrti segtsget, ezrt ez csak kiegsztve ms
informciforrsokkal mkdhet. Az ilyen jelleg Klub-ok akkor tisztessgesek, ha nem vagy
csak a tnyleges kltsgek fedezsre szmtanak fel djat.
4. Internet. Kzen fekvnek tnik, de sokan mgsem hasznljk. Nincsenek ugyan pontos
szmok, de megdbbent az az arny, ami megmutatja, hogy hnyan nem nznek utna a
befektetsi lehetsgeket, hanem az els (vagy sokadik) plakt vagy TV-reklm hatsra
dntenek. Pedig a vilghln keresglve sokkal knnyebben, gyorsabban tallhatjuk meg a
szmunkra optimlis lehetsget. Ez valban nagyobb munkval s idrfordtssal jr, mint a
tbbi pont, de az a havi vagy negyedvenknti pr ra megri, ha a sajt befektetsnkrl van
sz. Innen rdemes elindulni: befektetes.lap.hu
5. Nem kiemelt Private Banking. Sok bank a hatkonyabb s olcsbb - gyflkiszolgls
rdekben az elektronikus gyintzs irnyba fejldik. Msok: felismerve a szemlyes
tancsads elnyeit igyekeznek azok kedvben jrni, akik nem rendelkeznek szzmillis
nagysgrend befektetssel. Ilyenkor elmarad az elegns iroda, s a knyeztets, de gyakran
szakszer, korrekt tancsokat kaphatunk befektetseinket illeten. Oda kell figyelni azonban
arra, hogy a rangltrn jellemzen mr alacsonyabb szinten lv tancsadnk kevesebb idt
tud rnk fordtani, s szinte minden esetben a bankjnak valamely termkt fogja neknk
knlni, ami nem biztos hogy a legjobb szmunkra ugyanakkor jelentsen cskkenti a
tancsads djt. Ha ezzel megelgsznk, elegend felhvni a bankunkat, hogy tudnak-e
szemlyes tancsadt biztostani.
6. Pnzgyi Tervezsi szoftver. Magyarorszgon mg alig-alig hasznljk, de a fejlett nyugati
orszgokban egyre inkbb elterjedt, hogy olyan szoftvereket, s gyakran azokkal
egybekapcsolt szolgltatsokat kapunk, amelyek egyszerre adnak tancsot, lehet velk
szemlyre szabott tervet kszteni, s klnbz forgatknyveket lejtszani. Fontos, hogy a
szoftver kpes legyen az eszkzeink eltr tpus, fldrajzi hely, kockzat, s lefuts
termkek kztt belltsoktl fggen tetszleges arny lehetsget felknlni, amit persze
idkzben is mdostani lehessen. Innen rdemes elindulni, minimum kzepes angoltudssal:
http://www.download.com/Personal-Finance/3150-2057_4-0.html?tag=dir
+1: Eladsok. Egyre tbb helyen bukkannak fel olyan elads sorozatok, tanfolyamok,
amelyek a befektets tudomnyra (egyesek szerint mvszetre) szeretne megtantani
minket. Minden esetben meg kell nzni, hogy a cg, amely az eladsokat tartja milyen
referencikkal rendelkezik, mita van a piacon, az eladk milyen kpzettsget szereztek, s
vllaljk-e, hogy ha nem tetszik az elads, adnak-e valamilyen garancit, ha nem tetszett az
elads, ksbb is segtenek-e neknk, ha elakadnnk. Mivel mi is tartunk eladsokat, ezrt
gy tisztessges s egyben merem magabiztosan megtenni, hogy javasoljam: nzz meg
minden lehetsget s vlaszd ki a legjobbat kzlk.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
A cikk letlthet verzija
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.

Forrs: http://www.doksi.hu

Algoritmikus kereskeds a gpek uralma?


Egyik gyfelnktl egy nagyon rdekes linket kaptam meg email-ben. Egy cikkre mutatott,
amely mindenkppen ttr szerepet jtszik itthon, eddig ugyanis senki nem trgyalta ilyen
mlysgben az algoritmikus kereskeds tmakrt. Radsul ezen bell a szerz mg kitr
olyan finomsgokra is, amellyel mg a legtbb profi befektet sem tallkozott, st netn mg
a ltezskrl sem tudott. Ilyen pldul az Iceberg megbzs (vagy ezek hasonmsa),
amelyiknek a clja, hogy a megbzs nagy rszt elrejtse a piac ell, nem vagy kevsb
befolysolva ezzel a tbbi piaci szereplt. Mr csak ezrt is rtelmetlen a kereskedsi knyv
nzegetse, ami mg mindig divatosnak szmt egyes krkben. A cikk linkje alul tallhat.
Sajnos azonban az rs szmos krdst nyitva hagy, aminek oka vlheten nem a
figyelmetlensg, s nem is a kell krltekints hinya. Az sg.hu olvasit (ahol a cikk
megjelent) elssorban nem a szakmai finomsgok, hanem sajt tgabb szakterletkkel val
sszefggsek rdekelhetik, ami hardvert s szoftvert jelent, pnzgyet kevsb. Emiatt az
olyan kijelentsek, mint pldul:
Az egymsra licitl brkerek nyzsgst a szerverek zmmgse vette t, kivesznek a
Gordon Gekko flk akik vlogatott szidalmakkal prblnak megszabadulni elrtktelened
rszvnyeiktl. melynek clja a legjobb algoritmusos keresked rendszer kifejlesztse,
egy olyan szoftver, ami segt dnteni, mely gyletek a legnyeresgesebbek, majd
msodpercek alatt meg is kti az zletet. az amerikai tzsdken a dntsek egyharmadt
gpek hozzk, 2010-re pedig ez az arny meghaladja az 50%-ot. Mindemellett az
algoritmusok nem kpesek megjsolni milyen irnyba halad a piac, ezt tovbbra is az
emberek vgzik. A krds csupn az, hogy meddig?
komoly zavart okozhatnak azok fejben, akiknek fogalma sincs arrl, hogy mi is az
algoritmusos kereskeds. Tn sszellhat egy olyan kds kp, ahol a rszvnykivlasztstl
kezdve a teljes befekteti dntshozatalt egy szmtgp vgzi, majd sajt dntst vgre is
hajtja, az emberek pedig csak pislognak s fel sem fogjk mi trtnik, majd nknt hajtjk
fejket a mestersges intelligencia rabigjba.
Az a tny, hogy a kereskeds tekintlyes rszt automatizltk mg nem jelenti azt, hogy a
dntseket is. St. Az algoritmikus kereskeds defincija szerint a szmtgp a megbzs
valamely aspektusban, vagy aspektusaiban dnthet. Ez termszetesen egszen szles kr is
lehet, de az esetek tbbsgben nem is ok nlkl csak 1-2 olyan pont van, ahol elnyt
lvez az emberekkel szemben. Ezek htterben a gyorsasg, a kapacits, s a rutinfeladatok
knnyebb elintzse ll. gy a legfontosabb aspektusok kz tartozhat a megbzs adott
idpontban trtn mennyisgnek, idztsben, limit rfolyamban val rszleges vagy
teljes dnts. A szmtgpek az esetek tbbsgben nem azt dntik el, hogy milyen
rszvnyt, vagy ms instrumentumot vsroljanak, hanem emberi dnts utn azt, hogy a
megbzst mikppen teljestsk, osszk fel, s ltalban ezt is j elre meghatrozott
szablyok mentn. Pldul, ha egy befektetsi alap 10 milli db XYZ rszvnyt szeretne
eladni, akkor azt az rfolyam bezuhansa nlkl a legtbb rszvnyben nem tudn azonnal
megtenni. Ehelyett aprnknt adagolva, a piacot monitorozva szp lassan lehet tladni a
paprokon, ebben pedig egy algoritmus risi segtsget tud nyjtani, ahogy az SG cikke ezt
egy teljes bekezdsben ki is emeli. Teht a szmtgpes dntshozatalnl legtbbszr nem
arrl van sz, hogy minden automatizlt, hanem csak azok a rszek ahol nincs szksg az
emberi dntsekre, s ahol nagyobb sebessgre lehet szksg. Maguk a befektetsi s
spekulcis dntsek fbb pontjai ltalban mg mindig manulisak. Azokat a

Forrs: http://www.doksi.hu

programokat, ahol minden dntst a szoftver hoz, automatizlt vagy mechanikus kereskedsi
rendszereknek hvunk.
Arrl pedig mg nem is beszltnk, hogy az algoritmusok, de az imnt emltett rendszerek
programjait is emberek rjk. Az algoritmusok esetben radsul a megbzs csomag bevitele
eltt a fbb paramterek meghatrozsa is a hs-vr ember feladata.
Hogy honnan tudom mindezt? n magam is alkalmaztam s alkalmazok algoritmusokat a
kereskeds sorn. Plda erre az n. VWAP order, amely a slyozott tlagron trtn
megbzst jelenti. Ha megadom, hogy 15:00 s 17:00 kztt teljesljn 10 000 db rszvny
vtele, akkor a rendszer azt fokozatosan, a slyozott tlagrnak megfelelen fogja rendszeres
idkznknt aprnknt teljesteni. Olyan ez, mint a vltoz szelepvezrls az autban:
szablyozza, hogy mennyi benzin kerljn a hengerbe, de attl a gzt mg te nyomod le. St a
fket, a kormnyt, s az irnyjelzt is te irnytod. Gordon Gekko pedig ugyangy fog
tkozdni, a Bluestar rszvnyek zuhansnl, mint azeltt, mert azt nem vagy csak kis
rszben nyomjk le az algoritmusok, helyette pnikol befektetk, nha bennfentes
informcikkal felvrtezve.
Az algoritmikus kereskeds teht nem azt jelenti, hogy a tzsde kikerl az emberek kezbl s
nem lehet majd azt elemezni, elveszne ennek a varzsa. Nem is azt, hogy a szoftverek
jsolgatnak helyettnk (ezt sem k, sem mi nem tudjuk megtenni). Csupn arrl van sz,
hogy a futversenyek helyt rszben tveszik az autversenyek, amelyekben piltk s
mrnkk sszehangolt munkjra van szksg a gyzelemhez. k pedig emberek.
Faluvgi Balzs
Bridge Wealth Management
A
cikk
Balzs
Richrd
rsa
nyomn
szletett:
http://www.sg.hu/cikkek/53041/az_algoritmusok_haboruja_avagy_isten_veled_gordon_gekk
o
A cikk letlthet verzija
Tovbbi djmentes befektetsi cikkekrt, tancsokrt iratkozzon fel hrlevelnkre:
regisztrljon ide kattintva! A hrlevl brmikor egyetlen kattintssal lemondhat.