Вы находитесь на странице: 1из 6

ОБЗОР РЫНКОВ ЗА НЕДЕЛЮ

irrational exuberance: китайская версия

iTrader
 На протяжении недели доминирующим
настроением инвесторов было желание это
самое настроение изменить, иными словами
рынками правила иррациональность;

 Формальным поводом для смены настроений


выступали комментарии официальных лиц,
решения регулятора и экономические релизы из
КНР;

 В результате дополнительной эмоциональной


компоненты слабовыраженная тенденция к
снижению рынков акций сменилась серьезными
распродажами во второй половине недели, что
задает отрицательный фон на предстоящую
торговую неделю;

 Среди экономических событий выделяем


возвращение экономики КНР к двузначному
темпу роста, а также рекордному росту спроса
на ценные бумаги США по итогам ноября;

 Украинский фондовый рынок не демонстрирует


снижения активности, что увеличивает
вероятность всплеска волатильности в течение
предстоящей торговой недели;

Неделя №4:
18 – 22
января
18 – 22 января
МИРОВЫЕ РЫНКИ

Динамика основных активов за 30 дней Динамика основных активов


20% 30% C начала квартала
4%

прошедшую неделю
15% 25%
2%
10% 20%
0%
5% 15%
-2%
0% 10%
-4%
-5% 5%
-6%
-10% 0% -8%
10 дек 17 дек 24 дек 31 дек 7 янв 14 янв 21 янв

За
-15% -10% -5% 0% 5%
Oil US_Dollar Gold
SP500 5-Yr-Tr-Y (пр.шк.)
Oil US Dollar Gold 5-Yr-Tr-Y SP500

По итогам недели фондовый рынок США снизился на 3,9%.


При этом за последние три торговых сессии со среды до пятницы индекс S&P 500
потерял 5,1%. В результате, американские площадки снизились до уровня минус 2% с «As goes January, so goes the
начала года, что в свете традиционной поговорки «As goes January, so goes the year» year»
возвращает праздник на медвежью улицу.
Вполне логично торговались сырьевые товары, планомерно теряя ранее завоеванные
рубежи. Динами защитных доллара и казначейских бумаг США оставила больше вопросов,
чем дала ответов из-за начала коррекции во второй половине недели. Однако пятилетним
казначейским бумагам фактически удалось избежать существенной коррекции, что,
учитывая позитивные данные о притоке капитала в США, будет создавать дополнительное
давление на мировые рынки акций после попытки восстановления в первой половине
недели.

Мировые рынки за неделю Динамика основных секторов за неделю


5%
4% 0.0%
3%
2% -2.0%
1%
0% -4.0%
-1%
-2% -6.0%
-3%
-4% -8.0%
-5%
-6% -10.0%

Мир США Восточная Европа

Существенное снижение развитых рынков придало дополнительный негативный


импульс сырьевым товарам, что утянуло за собой развивающиеся рынки. В такой ситуации
пограничным рынкам собственно ничего не оставалось, как снижаться вслед за Худшим сектором
сравнительно большими коллегами. прогнозируемо выступили
Скорее удивляет тот факт, что рассматриваемые нами пограничные рынки акций сырьевые товары, в
снизились в среднем менее развитых. Мало того, индекс NASDAQ OMX Baltic Benchmark основном – акции
(сводный биржевой индекс для Стран Балтии) сумел существенный продемонстрировать
представителей
рост по итогам торговой недели 18 – 22 января. Что касается балтийских площадок, то мы
должны помнить, что этот регион выпал из общей тенденции роста в конце 2009 – начале
металлургического сектора.
2010 года, следовательно, ранее сменившийся сентимент все еще обладает значительной
инертностью.
Худшим сектором прогнозируемо выступили сырьевые товары, в основном – акции
представителей металлургического сектора.
18 – 22 января
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

ВВП, Китай, г/г Темп инфляции и промышленного производства, г/г


14% 30%

12%
20%
10%
8% 10%
6%
4% 0%
2%
-10%
0%
янв.08 май.08 сен.08 янв.09 май.09 сен.09
1 кв 3 кв 1 кв 3 кв 1 кв 3 кв 1 кв 3 кв 1 кв 3 кв
2005 2005 2006 2006 2007 2007 2008 2008 2009 2009 CPI PPI Промышленное производство

В четверг 21 января пришла традиционная месячная порция экономических данных из


КНР. На фоне преобладавших в течение всей недели эмоциональных интерпретаций
заявлений и решений китайских монетарных властей, позитивные экономические данные Рост цен производителей в
сыграли с инвесторами очередную злую шутку. Если в первой половине недели глобальные КНР резко ускорился.
рынки акций снижались в опасении ужесточения монетарной политики из-за того, что
экономика растет слишком быстро, то уже во второй половине недели на рынки пытался
вернуться оптимизм, отыгрывая новости о том, что экономика Китая растет еще быстрее
ожидаемого.
Однако не многие обратили внимание на то, что рассчитываемые год к году показатели
инфляции в КНР, вышли в положительную зону, правда не без влияния эффекта базы
сравнения.

Номинальный ВВП, долларов США ВВП на душу населения, долларов США


80% 10000 160% 50000
70% 140%
8000 40000
60% 120%
50% 6000 100% 30000
40% 80%
30% 4000 60% 20000
20% 40%
2000 10000
10% 20%
0% 0 0% 0
1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012
ВВП Япронии, % от США ВВП Китая, % от США ВВП Япронии, % от США ВВП Китая, % от США
ВВП Японии (пр. шкала) ВВП Китая (пр. шкала) ВВП Японии (пр. шкала) ВВП Китая (пр. шкала)

Собственно главной новостью недели стал возврат экономики Поднебесной к


двузначному темпу роста: в заключительном квартале 2009 года ВВП увеличился на 10,7%
по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Также, показатель предыдущего Китай станет мировой
квартала был пересмотрен в сторону повышения – с 8,9% до 9,1%. Как и в случае с экономикой №2 уже в 2010
показателями инфляции, эффект базы также сыграл определенную роль в увеличении году.
темпов роста.
Ускорение роста экономики КНР неминуемо приближает момент, когда китайский ВВП
превысит размер японского, что (по прогнозу МВФ) выведет Китай на чистое второе место
в рейтинге крупнейших экономик мира. Данное событие открывает два направления
дискуссий среди глобальных инвесторов. С позиции пессимистов Китай ожидает судьба
Японии начала 90х годов. В свою очередь, с позиции оптимистов предел роста экономики
Китая не будет исчерпан до момента достижения сравнимых значения показателя ВВП на
душу населения.
18 – 22 января
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Чистые покупки ц/б США нерезидентами, млрд. дол. Чистые покупки ц/б США нерезидентами, млрд. дол.
140 150 5%
120 5%
100 100
80 4%
60 50 4%
40
3%
20 0
0 3%
-20 -50 2%
-40
янв.08 июн.08 ноя.08 апр.09 сен.09
-60
TIC (левая шкала)
янв.08 июн.08 ноя.08 апр.09 сен.09
Доходность 30-летних облигаций

В соревновании за звание экономического отчета с самыми серьезными последствиями


по итогам недели первое место досталось данным о чистых покупках ценных бумаг США
нерезидентами. Ноябрьские TIC Long-Term Purchases составили $126,8 млрд., что оказалось Ноябрьские TIC Long-Term
в четыре раза выше прогноза, и является наивысшим показателем с октября 2007 года. Purchases составили $126,8
Рост показателя произошел в основном за счет частных покупок долгосрочных млрд., что оказалось в
казначейских бумаг на рекордную сумму $87,1 млрд., по сравнению с $23,9 месяцем ранее. четыре раза выше прогноза,
Вероятно, что рост спроса на казначейские обязательства отражает возвращение на
и является наивысшим
рынок облигационных оптимистов – т.е. тех, кто ожидает углубления экономического
спада, но сохранения платежеспособности национальных правительств (см. ранее
показателем с октября 2007
описываемый нами феномен суперпозиции). года.
Учитывая временной лаг публикации, последняя порция данных еще не полностью
отыграна рынком, что увеличивает вероятность возвращение доходности казначейских
обязательств в среднесрочный понижающийся тренд.

Прибыль банков по отношению к 1 кв. 2007 года Разница между фактической и ожидаемой прибылью
100% 4.00

0% 3.00
2.00
-100%
1.00
-200%
0.00
-300%
-1.00
-400% -2.00
мар.07 сен.07 мар.08 сен.08 мар.09 сен.09 окт.06 апр.07 ноя.07 июн.08 дек.08 июл.09 янв.10
Citigroup Bank of America
Citigroup Bank of America
JP Morgan Chase & Co Goldman Sachs JP Morgan Chase & Co Goldman Sachs

Как мы писали несколько месяцев тому назад – акции глобального финансового сектора
остаются вне конкуренции, правда, в качестве наиболее потерявших в весе со времен
исторического максимума 2007 года. Несмотря на значимую роль рыночной паники в деле Финансовые результаты
снижения акций финансового сектора, ключевую роль играли фундаментальные факторы: Goldman Sachs продолжают
снижение финансовых показателей в результате переоценки весомой доли активов. приятно удивлять
Исходя из квартальных результатов основных TBTF (too big to fail) последовавших на участников рынка.
прошлой неделе, можно отметить несколько интересных аспектов.
Во-первых, кажется, что Goldman Sachs окончательно оправился от потрясений, хотя
великолепный результат последней четверти во многом был вызван сокращением бонусных
компенсаций. Во-вторых, Citygroup и в особенности Bank of America демонстрируют
ухудшение финансовых результатов. И, в-третьих, квартальные отчеты Goldman Sachs
остаются главным источником сюрпризов, систематически превышая прогнозы аналитиков.
18 – 22 января
УКРАИНСКИЙ РЫНОК

Индекс Украинской биржи Торговая активность на Украинской бирже


2500 70
60
2000
50
1500 40
1000 30
20
500
10
0 0
апр.09 июн.09 авг.09 окт.09 дек.09
Сделки Объем млн.грн

Несмотря на многообещающее сочетание разнонаправленных факторов, развитие


событий на отечественном рынке проходило по сценарию неудачного преодоления важных
максимумов, с последующим ползучим снижением к уровню предыдущих максимумов, ..снижение проходило без
выступающего уже в качестве поддержки. традиционного для
Давление мировых рынков не привело к существенным продажам, на Украинской последнего времени спада
бирже. При этом снижение проходило без традиционного для последнего времени спада активности, что
активности, что настраивает на позитивный лад в отношении будущего всплеска
настраивает на позитивный
волатильности.
ALMK утратил лидерство в определении направления движения рынка, но, оставшись
лад в отношении будущего
выше уровня 0,2 гривны за акцию, что, скорее всего, означат, что пружина сжимается всплеска волатильности.
сильнее. В свою очередь, акции MSICH продолжили выдерживать текущий уровень,
сохраняя потенциал к штурму максимумов в случае удачного отскока Индекса УБ от уровня
1600 пунктов.

Промышленное производство, к аналогичн. пер. пред. года Промышленное производство, к аналогичн. пер. пред. года
120 140
108.9 107.9 108 108.1
107.7 107.3
110 106.1 106.3
105.1
102.3
99.2 120
100 96.9

90 100
78.1
80 73.6
76

68.9 69.6
70.4
71.6 80
67.2 68.1 68.1 68.1
70 65.9

60 60

50 40
40 янв.08 май.08 сен.08 янв.09 май.09 сен.09
янв.08 май.08 сен.08 янв.09 май.09 сен.09 Металлургия Машиностроение

В течение недели Госкомстат опубликовал ряд данных о динамике промышленности по


итогам 2009 года (добавив декабрьские данные).
Так по итогам 2009 года отечественная промышленность сократилась на 22% по Явным аутсайдером среди
сравнению с предыдущим календарным годом. Явным аутсайдером среди отраслей стало отраслей стало
машиностроение (- 45;%) в счет сравнительно более существенно снижение в начале года, машиностроение, со спадом
которое не перешло в набор моментума по ходу начала экономического восстановления. в размере 45%.
Среди ключевых отраслей снижение наблюдалось в пищевой отрасли (- 6%).
Основным положительным фактором постепенного наращивания объемов производства
является уверенное восстановление экспортоориентированных отраслей (в основном
металлургии), что позволяет получить поддержку секторам, ориентированным на
внутреннего потребителя.
iTrader
+38 044 50 17 999

info@itrader.com.ua

ул.Ивана Мазепы 18/29. Офис №14

Поддержка Андрей Чиж clients@itrader.com.ua

Торговые операции Владимир Волков trading@itrader.com.ua

Аналитический отдел Павел Ильяшенко research@itrader.com.ua

Развитие и коммуникации Ярослав Свиридюк yaroslav@itrader.com.ua

Заявление об ответственности
Данный обзор имеет исключительно информационное назначение и не является предложением проводить операции на рынке ценных бумаг. Информация, содержащаяся в данном обзоре, не может
рассматриваться как предложение о покупке или продаже ценных бумаг. Несмотря на объективный подход аналитика к информации, фактам и данным, которые брались им во внимание при подготовке
отчёта, ни аналитик, ни Компания, ни связанные с ней каким-либо образом лица не берут на себя ответственности за достоверность и полноту изложенной в отчёте информации. В связи с этим, отчёт или
его данные не могут быть основополагающими при принятии его получателями или другими лицами, которым так или иначе стал (станет) доступен отчёт, решений об осуществлении (неосуществлении)
инвестиций. Мы не несем ответственности за использование клиентами информации, содержащейся в вышеприведенных материалах, а также за операции с упоминающимися ценными бумагами.