Вы находитесь на странице: 1из 6

ОБЗОР РЫНКОВ ЗА НЕДЕЛЮ

irrational exuberance: китайская версия

irrational exuberance: китайская версия  На протяжении недели

На протяжении недели доминирующим настроением инвесторов было желание это самое настроение изменить, иными словами рынками правила иррациональность;

Формальным поводом для смены настроений выступали комментарии официальных лиц, решения регулятора и экономические релизы из КНР;

В результате дополнительной эмоциональной компоненты слабовыраженная тенденция к снижению рынков акций сменилась серьезными распродажами во второй половине недели, что задает отрицательный фон на предстоящую торговую неделю;

Среди экономических событий выделяем возвращение экономики КНР к двузначному темпу роста, а также рекордному росту спроса на ценные бумаги США по итогам ноября;

Украинский фондовый рынок не демонстрирует снижения активности, что увеличивает вероятность всплеска волатильности в течение предстоящей торговой недели;

Неделя №4:

18 – 22 января

неделю

прошедшую

За

18 22 января

МИРОВЫЕ РЫНКИ

Динамика основных активов за 30 дней

20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 10 дек 17 дек 24 дек 31 дек
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
10 дек
17 дек
24 дек
31 дек
7 янв
14 янв
21 янв
Oil
US_Dollar
Gold
SP500
5-Yr-Tr-Y (пр.шк.)

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

Динамика основных активов

C начала квартала

4%

 

2%

2%

0%

 

-2%

 
-2%  
-2%  

-4%

-6%

 

-8%

 

-15%

-10%

-5%

0%

5%

-6%   -8%   -15% -10% -5% 0% 5% Oil US Dollar Gold 5-Yr-Tr-Y SP500 По

Oil

US Dollar  -8%   -15% -10% -5% 0% 5% Oil Gold 5-Yr-Tr-Y SP500 По итогам недели

-8%   -15% -10% -5% 0% 5% Oil US Dollar Gold 5-Yr-Tr-Y SP500 По итогам недели

Gold

  -15% -10% -5% 0% 5% Oil US Dollar Gold 5-Yr-Tr-Y SP500 По итогам недели

5-Yr-Tr-Y

-15% -10% -5% 0% 5% Oil US Dollar Gold 5-Yr-Tr-Y SP500 По итогам недели фондовый

SP500

По итогам недели фондовый рынок США снизился на 3,9%. При этом за последние три торговых сессии со среды до пятницы индекс S&P 500 потерял 5,1%. В результате, американские площадки снизились до уровня минус 2% с начала года, что в свете традиционной поговорки «As goes January, so goes the year» возвращает праздник на медвежью улицу. Вполне логично торговались сырьевые товары, планомерно теряя ранее завоеванные рубежи. Динами защитных доллара и казначейских бумаг США оставила больше вопросов, чем дала ответов из-за начала коррекции во второй половине недели. Однако пятилетним казначейским бумагам фактически удалось избежать существенной коррекции, что, учитывая позитивные данные о притоке капитала в США, будет создавать дополнительное давление на мировые рынки акций после попытки восстановления в первой половине недели.

«As goes January, so goes the year»

Мировые рынки за неделю

5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
-6%

Динамика основных секторов за неделю

0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0%
0.0%
-2.0%
-4.0%
-6.0%
-8.0%
-10.0%
за неделю 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% Мир США Восточная Европа

Мирза неделю 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% США Восточная Европа

США Восточная Европа
США
Восточная Европа

Существенное снижение развитых рынков придало дополнительный негативный импульс сырьевым товарам, что утянуло за собой развивающиеся рынки. В такой ситуации пограничным рынкам собственно ничего не оставалось, как снижаться вслед за сравнительно большими коллегами. Скорее удивляет тот факт, что рассматриваемые нами пограничные рынки акций снизились в среднем менее развитых. Мало того, индекс NASDAQ OMX Baltic Benchmark (сводный биржевой индекс для Стран Балтии) сумел существенный продемонстрировать рост по итогам торговой недели 18 – 22 января. Что касается балтийских площадок, то мы должны помнить, что этот регион выпал из общей тенденции роста в конце 2009 – начале 2010 года, следовательно, ранее сменившийся сентимент все еще обладает значительной инертностью. Худшим сектором прогнозируемо выступили сырьевые товары, в основном – акции представителей металлургического сектора.

Худшим сектором прогнозируемо выступили сырьевые товары, в основном – акции представителей металлургического сектора.

18 22 января

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

ВВП, Китай, г/г

14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Темп инфляции и промышленного производства, г/г 30% 20% 10% 0% -10%
Темп инфляции и промышленного производства, г/г
30%
20%
10%
0%
-10%

1 кв

3 кв

1 кв

3 кв

1 кв

3 кв

1 кв

3 кв

1 кв

3 кв

янв.08

май.08

сен.08

янв.09

май.09

сен.09

2005 2005 2006 2006 2007 2007 2008 2008 2009 2009

CPI

PPI

Промышленное производство

В четверг 21 января пришла традиционная месячная порция экономических данных из КНР. На фоне преобладавших в течение всей недели эмоциональных интерпретаций заявлений и решений китайских монетарных властей, позитивные экономические данные сыграли с инвесторами очередную злую шутку. Если в первой половине недели глобальные рынки акций снижались в опасении ужесточения монетарной политики из-за того, что экономика растет слишком быстро, то уже во второй половине недели на рынки пытался вернуться оптимизм, отыгрывая новости о том, что экономика Китая растет еще быстрее ожидаемого. Однако не многие обратили внимание на то, что рассчитываемые год к году показатели инфляции в КНР, вышли в положительную зону, правда не без влияния эффекта базы сравнения.

Рост цен производителей в КНР резко ускорился.

Номинальный ВВП, долларов США

ВВП на душу населения, долларов США

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

долларов США 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10000 8000 6000 4000 2000

10000

8000

6000

4000

2000

0

160%

140%

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

8000 6000 4000 2000 0 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1980 1984

1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012

1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012

ВВП Япронии, % от США ВВП Японии (пр. шкала)

ВВП Китая, % от США ВВП Китая (пр. шкала)

ВВП Япронии, % от США

ВВП Китая, % от США

ВВП Японии (пр. шкала)

ВВП Китая (пр. шкала)

50000

40000

30000

20000

10000

0

Собственно главной новостью недели стал возврат экономики Поднебесной к двузначному темпу роста: в заключительном квартале 2009 года ВВП увеличился на 10,7% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Также, показатель предыдущего квартала был пересмотрен в сторону повышения – с 8,9% до 9,1%. Как и в случае с показателями инфляции, эффект базы также сыграл определенную роль в увеличении темпов роста. Ускорение роста экономики КНР неминуемо приближает момент, когда китайский ВВП превысит размер японского, что (по прогнозу МВФ) выведет Китай на чистое второе место в рейтинге крупнейших экономик мира. Данное событие открывает два направления дискуссий среди глобальных инвесторов. С позиции пессимистов Китай ожидает судьба Японии начала 90х годов. В свою очередь, с позиции оптимистов предел роста экономики Китая не будет исчерпан до момента достижения сравнимых значения показателя ВВП на душу населения.

Китай станет мировой экономикой №2 уже в 2010 году.

18 22 января

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Чистые покупки ц/б США нерезидентами, млрд. дол.

140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 янв.08 июн.08 ноя.08 апр.09
140
120
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
янв.08
июн.08
ноя.08
апр.09
сен.09
Чистые покупки ц/б США нерезидентами, млрд. дол. 150 5% 5% 100 4% 50 4% 3%
Чистые покупки ц/б США нерезидентами, млрд. дол.
150
5%
5%
100
4%
50
4%
3%
0
3%
-50
2%
янв.08
июн.08
ноя.08
апр.09
сен.09
TIC (левая шкала)
Доходность 30-летних облигаций

В соревновании за звание экономического отчета с самыми серьезными последствиями по итогам недели первое место досталось данным о чистых покупках ценных бумаг США нерезидентами. Ноябрьские TIC Long-Term Purchases составили $126,8 млрд., что оказалось в четыре раза выше прогноза, и является наивысшим показателем с октября 2007 года. Рост показателя произошел в основном за счет частных покупок долгосрочных казначейских бумаг на рекордную сумму $87,1 млрд., по сравнению с $23,9 месяцем ранее. Вероятно, что рост спроса на казначейские обязательства отражает возвращение на рынок облигационных оптимистов – т.е. тех, кто ожидает углубления экономического спада, но сохранения платежеспособности национальных правительств (см. ранее описываемый нами феномен суперпозиции). Учитывая временной лаг публикации, последняя порция данных еще не полностью отыграна рынком, что увеличивает вероятность возвращение доходности казначейских обязательств в среднесрочный понижающийся тренд.

Ноябрьские TIC Long-Term Purchases составили $126,8 млрд., что оказалось в четыре раза выше прогноза, и является наивысшим показателем с октября 2007 года.

Прибыль банков по отношению к 1 кв. 2007 года 100% 0% -100% -200% -300% -400%
Прибыль банков по отношению к 1 кв. 2007 года
100%
0%
-100%
-200%
-300%
-400%
мар.07
сен.07
мар.08
сен.08
мар.09
сен.09
Citigroup
Bank of America
JP Morgan Chase & Co
Goldman Sachs
Разница между фактической и ожидаемой прибылью 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00
Разница между фактической и ожидаемой прибылью
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
-1.00
-2.00
окт.06
апр.07
ноя.07 июн.08
дек.08
июл.09 янв.10
Citigroup
Bank of America

JP Morgan Chase & Coдек.08 июл.09 янв.10 Citigroup Bank of America Goldman Sachs Как мы писали несколько

Goldman SachsCitigroup Bank of America JP Morgan Chase & Co Как мы писали несколько месяцев

Как мы писали несколько месяцев тому назад – акции глобального финансового сектора остаются вне конкуренции, правда, в качестве наиболее потерявших в весе со времен исторического максимума 2007 года. Несмотря на значимую роль рыночной паники в деле снижения акций финансового сектора, ключевую роль играли фундаментальные факторы:

снижение финансовых показателей в результате переоценки весомой доли активов. Исходя из квартальных результатов основных TBTF (too big to fail) последовавших на прошлой неделе, можно отметить несколько интересных аспектов. Во-первых, кажется, что Goldman Sachs окончательно оправился от потрясений, хотя великолепный результат последней четверти во многом был вызван сокращением бонусных компенсаций. Во-вторых, Citygroup и в особенности Bank of America демонстрируют ухудшение финансовых результатов. И, в-третьих, квартальные отчеты Goldman Sachs остаются главным источником сюрпризов, систематически превышая прогнозы аналитиков.

Финансовые результаты Goldman Sachs продолжают приятно удивлять участников рынка.

18 22 января

УКРАИНСКИЙ РЫНОК

Индекс Украинской биржи Торговая активность на Украинской бирже
Индекс Украинской биржи
Торговая активность на Украинской бирже
2500
70
60
2000
50
1500
40
30
1000
20
500
10
0
0
апр.09
июн.09
авг.09
окт.09
дек.09
Сделки
Объем млн.грн
Несмотря на многообещающее сочетание разнонаправленных факторов, развитие
событий на отечественном рынке проходило по сценарию неудачного преодоления важных
максимумов, с последующим ползучим снижением к уровню предыдущих максимумов,
выступающего уже в качестве поддержки.
Давление мировых рынков не привело к существенным продажам, на Украинской
бирже. При этом снижение проходило без традиционного для последнего времени спада
активности, что настраивает на позитивный лад в отношении будущего всплеска
волатильности.
ALMK утратил лидерство в определении направления движения рынка, но, оставшись
выше уровня 0,2 гривны за акцию, что, скорее всего, означат, что пружина сжимается
сильнее. В свою очередь, акции MSICH продолжили выдерживать текущий уровень,
сохраняя потенциал к штурму максимумов в случае удачного отскока Индекса УБ от уровня
1600 пунктов.
снижение
проходило без
традиционного для
последнего времени спада
активности, что
настраивает на позитивный
лад в отношении будущего
всплеска волатильности.
Промышленное производство, к аналогичн. пер. пред. года 120 106.1 108.9
Промышленное производство, к аналогичн. пер. пред. года
120
106.1 108.9 107.9 108 108.1 107.7 107.3 106.3 105.1
110
102.3
100
99.2 96.9
90
78.1
80
76
71.6 73.6
70.4
69.6
68.1
68.1 68.9
67.2 68.1
70
65.9
60
50
40
янв.08
май.08
сен.08
янв.09
май.09
сен.09

Промышленное производство, к аналогичн. пер. пред. года

140 120 100 80 60 40 янв.08 май.08 сен.08 янв.09 май.09 сен.09 Металлургия
140
120
100
80
60
40
янв.08
май.08
сен.08
янв.09
май.09
сен.09
Металлургия
Машиностроение

В течение недели Госкомстат опубликовал ряд данных о динамике промышленности по итогам 2009 года (добавив декабрьские данные). Так по итогам 2009 года отечественная промышленность сократилась на 22% по сравнению с предыдущим календарным годом. Явным аутсайдером среди отраслей стало машиностроение (- 45;%) в счет сравнительно более существенно снижение в начале года, которое не перешло в набор моментума по ходу начала экономического восстановления. Среди ключевых отраслей снижение наблюдалось в пищевой отрасли (- 6%). Основным положительным фактором постепенного наращивания объемов производства является уверенное восстановление экспортоориентированных отраслей (в основном металлургии), что позволяет получить поддержку секторам, ориентированным на внутреннего потребителя.

Явным аутсайдером среди отраслей стало машиностроение, со спадом в размере 45%.

i Trader +38 044 50 17 999 info@ i trader.com.ua ул.Ивана Мазепы 18/29. Офис №14

iTrader

+38 044 50 17 999

info@itrader.com.ua

ул.Ивана Мазепы 18/29. Офис №14

Поддержка

Торговые операции

Аналитический отдел

Развитие и коммуникации

Андрей Чиж

Владимир Волков

Павел Ильяшенко

Ярослав Свиридюк

clients@itrader.com.ua

trading@itrader.com.ua

research@itrader.com.ua

yaroslav@itrader.com.ua