Finanzas Corporativas II

APALANCAMIENTO
INTRODUCCION
En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son ineludibles ,con
independencia del sector en que la empresa opere o la actividad principal a la que
se dedique. Como todos conocemos por experiencia propia o ajena, una de estas
decisiones a la que se enfrenta cualquier responsable en cualquier negocio, es la
de establecer el procedimiento y conseguir los recursos necesarios para financiar
las actividades que tiene entre manos, tanto del presente como las futuras.
El anlisis del apalancamiento es una herramienta de anlisis muy importante para
la toma de decisiones econmicas de la empresa, ya que permite conocer el
impacto producido en las utilidades operativas o netas ante posibles cambios en
las variables econmicas (precios, costos, deuda, tasas de inters, etc.).

APALANCAMIENTO
DEFINICION
Apalancamiento es una expresin es usada para referirse al enfoque respecto a la
composicin de Deuda y Capital para financiar los activos, cuando en forma ms
especfica se aplica a la razn resultante de dividir el Pasivo entre el capital
contable.
Apalancamiento se concibe como el mejoramiento de la Rentabilidad de
una Empresa a travs de su estructura financiera y operativa.
(Otra definicin)
Apalancamiento es el ratio de Anlisis Financiero, que se define como la
proporcin entre los fondos ajenos de la Empresa con Inters fijo y el total
del Capital (propio y ajeno) de la misma.
Apalancamiento recibe este nombre porque produce un efecto de palanca en los
dividendos atribuibles al capital de los socios, con tal de que el Inters pagado por
el Capital ajeno sea menor que el rendimiento que la Empresa obtenga del total
del capital manejado: cuanto mayor sea esta diferencia y mayor
el Apalancamiento, tanto mayor ser la Rentabilidad atribuible al Capital propio.

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IMPORTANCIA DEL APALANCAMIENTO
El apalancamiento es importante en una entidad ya que a travs de ste el
inversionista tiene la posibilidad de mantener una posicin de mercado con slo
una pequea parte del efectivo de la misma, lo que disminuye el riesgo para los
capitales propios. Este es adquirido para realizar inversiones en activos corrientes,
no corrientes y pagos operativos; sin embargo es vital mantener un equilibrio entre
el nivel de capitales externos y los aportados por los inversionistas para la
estabilidad de la empresa.
Un apalancamiento favorable, es un indicador de una posicin favorable de la
empresa para generar utilidades e inversamente un apalancamiento desfavorable,
refleja una posicin dbil para generar utilidades, aumenta tambin los riesgos de
la operacin, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a la
insolvencia o incapacidad de atender los pagos.
El apalancamiento se puede analizar de dos formas; A travs del apalancamiento
operativa (se analiza la variacin de las utilidades antes de intereses e impuestos)
y del apalancamiento financiera (que mide las utilidades antes de impuestos).

APALANCAMIENTO OPERATIVO
El Apalancamiento Operativo o palanca operativa (GAO) (Degree of Operative
Leverage), es una medida cuantitativa que permite analizar la sensibilidad de las
utilidades operativas antes de intereses e impuestos (UAII) que genera un negocio
ante las variaciones producidas en las ventas y costos. Este es un indicador donde
se centran lo bancos para poder evaluar si el negocio de un cliente es capaz de
autofinanciarse y lograr utilidades superiores para garantizar el pago de una
deuda.
La clave de la palanca de operacin son los costos fijos de operacin. Cuanto
mayor sea la proporcin de costos fijos a los costos totales, mayor ser la palanca
operativa de la empresa.
La frmula que se utiliza para medir el grado de palanca operativa es el siguiente:

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El anlisis de la palanca operativa depende de su signo y valor, segn se analiza
en la siguiente tabla:

Valor de
Signo
la palanca

Diagnstico

Elevado

La empresa tiene UAII y esta cerca de su punto de

equilibrio, implica que ms le afecta una baja en las ventas,
Positivo
que una subida de sus costos variables y que la empresa
puede apalancar sus UAII con las ventas

Bajo

La empresa tiene UAII y esta lejos de su punto de

equilibrio, la subida de los costos variables afecta mucho a
Positivo
la empresa. la estructura de costos no permite que se use
el leverage de las ventas

Elevado

El valor de las UAII es negativo. El punto de equilibrio se

encuentra a escasa distancia, la empresa se puede
Negativo
apalancar y debe tratar a sobrepasar el punto de las
UAIII=0

Bajo

El valor de las UAII es negativo. El punto de equilibrio se

encuentra lejos y la empresa no puede elevar las UAII
Negativo
significativamente con un incremento pequeo en las
ventas.

El significado que tiene la palanca operativa en condiciones que el margen de

contribucin es negativo desvirta todo tipo anlisis, significa que la empresa al
vender ms, perder ms y jams llegara al punto de cubrir los costos fijos. De
acuerdo con este anlisis, la empresa tiene 3 opciones para mejorar su palanca
de operacin:
Mejorar sus mrgenes de contribucin
Reducir sus costos fijos de operacin
Aumentar sus venta

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RIESGO OPERATIVO
El riesgo operativo es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir lo costos de
operacin, a medida que aumentan los costos fijos de operacin de una empresa,
el volumen de ventas necesario para cubrir todos los costos de operacin crece
paralelamente, en otras palabras, a medida que una empresa aumenta sus costos
fijos de operaciones, tambin aumenta el volumen de venta necesaria para
equilibrarlos. El punto de equilibrio es un buen ndice de riesgo operacional de una
empresa junto cuando m salto sea el punto de equilibrio de una empresa, es
mayor el grado de riesgo operacional existente. A cambio de un aumento de los
niveles de riesgos operativos, la empresa alcanza un alto apalancamiento de
operaciones. El gerente financiero debe decidir cul es el nivel aceptable de riesgo
operativo. Debe hacerse cargo de la alternativa existente riesgo - rendimientos. A
medida que aumenta el aplanamiento operativo por medio de mayores costos fijos
de operacin, aumentan el volumen de equilibrio de la empresa; pero tambin
aumentan el grado a lcual las ventas mayores incrementan, en otras palabras, los
riesgos operativos en aumento se justifica tomando como base el incremento de
los rendimientos de operacin que se esperen como resultado de un aumento de
ventas.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales
propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor
que el tipo de inters de las deudas.
Concepto
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras
de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento
presente
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con
su activo o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la
rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a
largo plazo ms capital propio.

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Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para
utilizar el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por
efecto de los cambios en las Utilidades de operacin de una empresa.
Es decir: los intereses por prestamos actan como una PALANCA, contra la cual
las utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las
utilidades netas de una empresa.
En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de
fondos obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades
netas de una empresa.
CLASIFICACIN DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
Positiva
Negativa
Neutra
Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos
proveniente de prstamos es productiva,es decir, cuando la tasa de rendimiento
que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que
se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos
provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de
inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos
provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa
de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es iguala la tasa
de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
RIESGO FINANCIERO
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder
cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos,
tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los
costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los
pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de
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utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede
cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas
reclamaciones estn pendientes de pago
El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo
financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta
justificado cuando aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin,
como resultado de un aumento en las ventas netas.
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF).
El grado de apalancamiento financiero se define como el cambio porcentual de
las utilidades por accin (UPA), que resulta de un cambio porcentual determinado
de las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)
No obstante, siempre que el cambio en porcentaje de las utilidades por accin
(UPA), resultante de un cambio dado en porcentajes especficos de las utilidades
antes de intereses e impuestos (UAII), sea mayor que el cambio porcentual de las
utilidades antes de intereses e impuestos, existir apalancamiento financiero. Esto
significa que siempre que el GAF sea mayor que 1, existir apalancamiento
financiero.
El grado de apalancamiento financiero puede medirse mediante la siguiente
ecuacin:

Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de

menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto
es verdadero respecto al riesgo de insolvencia del efectivo, pero el GAF dice que
la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA) ser
mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todo lo dems permanece
igual. Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riesgo financiero y su
relacin con el grado de apalancamiento financiero.

VENTAJAS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO.

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Entre las ventajas que produce adquirir financiamiento mediante deudas o
colocacin de acciones tenemos:

El apalancamiento financiero proporciona la informacin necesaria para

determinar cmo y en qu momento se puede negociar con el capital ajeno
para hacerlo rendir al mximo.
Una vez que la empresa utiliza el apalancamiento financiero no es
necesario para los accionistas la venta de sus acciones.
Los propietarios pueden beneficiarse del apalancamiento porque ste
amplifica las utilidades, y por lo tanto, el rendimiento para los accionistas.
DESVENTAJAS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO
En cuanto a las desventajas del apalancamiento financiero tenemos:
Mientras mayor sea el riesgo financiero que una empresa desee asumir,
mayor ser la cantidad de apalancamiento financiero que debe utilizar.
Cuando una empresa utiliza apalancamiento financiero de manera continua,
sin la cancelacin de sus deudas, obligan a los accionistas a la venta de
sus acciones.
A medida que la empresa utiliza una cantidad excesiva de deuda se
generan dificultades financieras, lo que conducira finalmente a la quiebra.

APALANCAMIENTO TOTAL.
Es el efecto combinado que producen el apalancamiento operativo y financiero en
el riesgo de la empresa. Este efecto combinado, llamado por muchos autores
apalancamiento total, se define como el uso potencial de costos fijos, tanto
operativos como financieros, para magnificar, el efecto de los cambios que ocurren
en las ventas sobre las utilidades por accin de la empresa se considera, por
tanto, este apalancamiento es el impacto total que producen los costos fijos en la
estructura operativa y financiera de la empresa.
RIESGO TOTAL
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el
producto del riesgo de operacin y riesgo financiero.

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Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y
financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el
riesgo total de la empresa.
En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la
empresa mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje.
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL (GAT).
Es la medida numrica del apalancamiento total de la empresa. Se calcula de la
misma manera que se determina el apalancamiento operativo y financiero.
Se puede decir que es la combinacin de ambos grados de apalancamientos
(GAF y GAO); lo que significa, que mientras ms grande sea el grado de
apalancamiento operativo, ms sensible ser la utilidad antes de intereses e
impuestos, a los cambios de ventas; y mientras ms grande sea el grado de
apalancamiento financiero, ms sensible sern las utilidades por accin antes los
cambios de la utilidad antes de intereses e impuestos. Se puede calcular de la
siguiente manera:

RAZONES DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios
comparadas con la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa,
tienen algunas consecuencias.
Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los
propietarios, para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han
aportado slo una pequea proporcin de la financiacin total. Los riesgos
de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios
obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una
inversin limitada.
Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo
que paga de inters por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.
En el primer caso, cuando el activo gana ms que el costo de las deudas, el
apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable.
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Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de
perder cuando la economa se encuentra en una recesin, pero tambin son
menores las utilidades esperadas cuando la economa esta en auge. En otras
palabras, las empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de
grandes prdidas, pero tienen tambin, oportunidad de obtener altas utilidades.
Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas
son reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben
comparar las utilidades esperadas ms altas con el riesgo acrecentado.
En la prctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste
en examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los
fondos pedidos a prstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro
enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del estado de prdidas y
ganancias que determinan el nmero de veces que los cargos fijos estn cubiertos
por las utilidades de operacin. Estas series de razones son complementarias y
muchos analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento.
RELACIN ENTRE LOS APALANCAMIENTOS OPERATIVO, FINANCIERO Y
TOTAL.
El apalancamiento operativo es una forma de medir el riesgo comercial de una
compaa. Este apalancamiento ocasiona que un cambio del volumen de las
ventas ejerza un efecto amplificado sobre las utilidades, antes de intereses e
impuestos. Como se conoce, al imponerse el apalancamiento operativo, los
cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos tendrn un esfuerzo
amplificado sobre los ingresos netos, sobre el capital contable y sobre las
utilidades por accin. Por lo tanto, si una empresa utiliza una cantidad
considerable, tanto de apalancamiento financiero como operativo, aun los cambios
ms pequeos de niveles de ventas producirn amplias fluctuaciones en los
ingresos netos, en el capital contable y en las utilidades por accin.
El apalancamiento total refleja el impacto combinado del apalancamiento
operativo y financiero en la empresa. Los apalancamientos operativos y
financieros elevados generan que el apalancamiento total sea alto, y si stos (los
apalancamientos operativos y financieros) son bajos, de igual modo generan que
el apalancamiento total descienda.

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CONCLUSIN

En toda empresa es necesario en algn momento tener financiamiento externo,

por lo que se requiere el anlisis y medicin de ste ya que el uso desproporcional
hace que se pierda autonoma.
Es responsabilidad del Administrador Financiero la toma de decisin, de acuerdo
al nivel deseado de Apalancamiento tanto Operativo como el Financiero.
. El uso apropiado del endeudamiento es una va para conseguir mejorar la
rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar
valor para el accionista. Como en tantas otras actividades, la clave est en
gestionar con acierto la cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial
mantener una actitud proactiva que se base en el conocimiento del negocio y en
las perspectivas sobre su evolucin futura. Para lograr esta adecuada gestin todo
equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales como:
coste real de la deuda, naturaleza del tipo de inters (fijo o variable), naturaleza
del endeudamiento (moneda nacional o divisa) y actitud ante el riesgo, y tener muy
clara la diferencia que existe entre la especulacin y la gestin empresarial.

BIBLIOGRAFIA
www.cashflow88.com/decisiones/apalancamiento.pd
www.slideshare.net/yerlinpapaxito/actividad-semana-4-anlisi-financiero
prezi.com/k_aqjcq5ijdx/apalancamiento-y-punto-de-equilibrio/
www.pymesfuturo.com/Apalancamiento.htm
LIBRO: Anlisis econmico-financiero de las decisiones de gestin
empresarial Escrito por Jos de Jaime Eslav

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