Ex:

Exercices evaluation DCF/ MULTIPES

SA NEW/ SA DAY
P3
Calculer le WACC
Faire un tableau
Capitaux propres :2/3 de kp =67%
Dettes: 1/3 de dettes=33%

10%
6% Taux de la dettes

Financement =6%*(1-37%)=3,78% Dettes

10% aucune conomie d'impt ,

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Prvisions de la socit new
EBE = CA-=3960-1782-870-396=912
Investissement 300 par an
Flux d'investissement 300
Pour un et 2 : 50 pour variation du BFR
KP=2/3
Dettes =1/3
Cot des KP = 10%
Cots
Taux imposition 37%
Taux de croissance l'infini 2

EBE 912
Is= 582*37%= 215
Flux d'investissement = 300
Variation BFR= 50
Flux de trsorerie disponible 347
Valeur terminale : C'est au bout de 5me anne
=494/(7,93%-2%)=8330,5
2% taux de croissance l'infini

Valeur actuelle
1: 347/(1+7.93)1
2: 385/(1+7.93)2
1

Des flux sur l'horizon explicite

1: 321
2: 330
376
343
330
La somme de mes flux de trsorerie actualise = 1700
De la valeur terminale = 8330/(1+7.93)5 = 5687
FTA = Flux de trsorerie actualise 1700
VTA = Valeur terminale actualise 5687
VAE = Valeur conomique de l'entreprise = 7387 =1700+ 5687
VAE = 7387
Valeur dette
VCP

Mthode multiple
L'entreprise vaut X fois une capacit bnficiaire
2 grands principes
- L'entreprise est value globalement
- L'entreprise est cde pour un multiple de sa capacit bnficiaire

Multiples permettant d'tablir la valeur de l'actif conomique

- Rsultat d'exploitation (ebit en anglais)
- EBE ou EBITDA
Le multiple dpend
La croissance attendue, le niveau de taux d'intrt(plus taux est fort, plus vous aurez un multiple est
fort) et la risque
Le multiple lev si
- Perspective de croissance forte
- Secteur d'activit peu risqu
- Taux d'intrt exig faible
Mthode des multipes
On va constituer un chantillon d'entreprise cotes comparables qui ont les mmes caractristiques :
- Sectorielles,
- Gographiques
Mais surtout d'exploitation: croissance, rentabilit....
Valeur de l'actif conomique
2

Capitalisation boursire + valeur de l'endettement net a la date de l'valuation

Ex p7
Concurrences
Conforama Maison du monde But
A valeur conomique conforama == 5700+ 540 = 6240
6735
3000
Cas1
Conforma vaut 12 fois son rex 6240/520=12
8,5
10
(12+8,5+10)/3= 10,16667=10,2
Marge de ngociation est assez large: entre 8,5 et 12, et peut tre la moyenne des 3 concurrences
On prend le multiple de la moyenne
Rsultat exploitation : 650
Multiple : 10,16667
Valeur actif conomique kitmeuble: 650/10,16667= 6608,33
P8
Cas2
9,6. 7,5 6,66667
La moyenne est de (9,6+7,5+6,6667)= 7,9

Ex
Picard
Comment se valoriser Picard
Crer beaucoup de valeur ajoute qui fait l'impact de EBE
Ils ont beaucoup de cash, parce que payer par comptant
La DCF est plus intressante pour le groupe Picard

Plus vous avez de cash, plus performante que vous prenez la mthode DCF
Plus vous avez fait de VA, plutt vous prenez la mthode multiple
Si vous avez les 2, vous tes privilgi de prendre la mthode DCF