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FINANZAS INTERNACIONALES
Facilitador:
Participante:
Tovar Rohodry
Por tanto, hay que analizar la estructura financiera de la empresa, concretamente el estudio de
las fuentes financieras disponibles para la empresa y sus caractersticas (incluyendo las distintas
fuentes, internas o externas, a corto, medio o largo plazo); y se han de establecer unos criterios que
permitan la mejor adecuacin de los medios financieros globales a las inversiones -tanto actuales
como futuras-, en los activos corrientes y no corrientes.
Las decisiones sobre la estructura financiera
Cada fuente financiera lleva aparejado un coste, por lo que la empresa trata de captar los
recursos al menor coste posible, manteniendo ciertos equilibrios dentro de la propia estructura
financiera. Para ello tiene que determinar el Coste de los Recursos Propios, el Coste de los
Recursos Ajenos y, como media ponderada de los dos anteriores, el Coste de Capital Medio
Ponderado del Pasivo. Como este coste se ve afectado por la propia estructura de capital entonces
la adecuada gestin de la estructura financiera es un importante elemento de la direccin
econmico-financiera.
A su vez la estructura financiera tiene que guardar cierto equilibrio con la estructura
econmica en relacin con el destino de esos recursos. Este equilibrio viene medido por el Fondo de
Rotacin o Fondo de Maniobra que se determina como el exceso de los Capitales Permanentes,
esto es, el Patrimonio Neto ms el Pasivo No Corriente menos el Activo No Corriente. Este fondo es
un indicador de la solvencia financiera de la empresa a largo plazo.
La composicin de la estructura financiera de la empresa depende, por tanto, del coste de
los recursos financieros, del riesgo que la empresa est dispuesta a asumir, y del destino de esos
recursos para que exista una correspondencia entre la naturaleza del recurso financiero y la de la
inversin que financia.
Hay diferentes teoras sobre la estructura de capital siendo sta la diferencia entre la
estructura financiera y el pasivo corriente. El objetivo de la gestin de la estructura de capital es
buscar la combinacin de fuentes financieras que maximice el valor de la empresa o
alternativamente minimice el coste de capital. No obstante, no hay un modelo nico aceptado para
determinarla pero si hay diferentes herramientas bsicas de direccin de estructura de capital.
La decisin sobre la estructura de capital se enmarca en las decisiones de financiacin
empresarial que junto con las decisiones de inversin y de poltica de dividendos conforman el eje
central de la Direccin Financiera de la Empresa.
Una de las principales formas de obtener financiamiento es el crdito, que no es ms que el dinero
que se recibe para hacer frente a una necesidad financiera y el que la entidad se compromete a
pagar en un plazo de tiempo, a un precio determinado (inters), con o sin pagos parciales, y
ofreciendo garantas de satisfaccin de la entidad financiera que le aseguren el cobro del mismo. La
respuesta a dnde obtener un crdito no es difcil pero s muy amplia, pues existen diversas
instituciones encargadas de otorgarlo, de ah que existan dos tipos de crdito: el bancario y el no
bancario, as como diversas fuentes de obtener financiamiento, las que se refieren a continuacin.
Fuentes y formas de financiamiento.
Largo plazo: son aquellas obligaciones que se espera venzan en un perodo de tiempo
superior a un ao.
Corto plazo: son aquellas obligaciones que se espera que venzan en menos de un ao, el
cual es vital para sostener la mayor parte de los activos circulantes de la empresa, tales
como: caja, cuentas por cobrar, inventarios, valores negociables.
Generalmente las financiaciones a corto plazo son ms baratas que a largo plazo, pero de
mayor riesgo porque su nivel de exigencia es mucho mayor, por lo que la empresa debe hacer un
examen cuidadoso para evaluar cules alternativas de financiamiento debe utilizar de manera que
logre un impacto positivo sobre la gestin de la entidad. Las necesidades de fondos a corto plazo se
utilizan para cubrir el financiamiento de acumulacin de inventario y cuentas por cobrar; por el
contrario la adquisicin o renovacin de las capacidades de equipo y planta se deben apoyar con
fuentes de financiamiento a largo plazo, de manera que las financiaciones a corto plazo se deben
utilizar para cubrir desbalances financieros a corto plazo y las financiaciones a largo plazo permiten
cubrir inversiones a largo plazo, pero adems financiar el incremento de capital de trabajo, evitando
as lo que se conoce como regla clsica para la quiebra: "pedir a corto e invertir a largo".
Existen dos tipos de financiamiento a corto plazo:
Con garanta: es aquel, para el cual el prestamista exige una garanta colateral. El trmino
colateral o garanta adquiere la forma de activos tangibles como: cuentas por cobrar e
inventarios, sobre el cual el prestamista adquiere una participacin de garanta sobre el
artculo por medio de la legalizacin de un contrato (convenio); entre ambas partes
(prestamista-prestatario).
Sin garanta: consiste en fondos que obtiene la empresa sin comprometer determinados
activos fijos como garanta.
factura del vendedor, y que la empresa debe tener presente a la hora de programar
sus compras.
Tambin existen los documentos por pagar de uso poco frecuente, solo en casos en
el que el proveedor tenga razones suficientes para dudar de la reputacin crediticia
de su cliente. La nica ventaja del uso de un documento por pagar es que el tenedor
del documento puede probar dada una situacin excepcional que realmente hizo la
venta de la mercanca.
Entre los aspectos ms significativos de las cuentas por pagar estn: las
condiciones de crdito que ofrece el proveedor, los descuentos por pronto pago y los
costos asociados a su renuncia y los resultados de dilatar las cuentas por pagar.
En las condiciones de pago se establecen: el perodo del crdito[5]el perodo de
descuento por pronto pago y el descuento (%) propiamente dicho, as como el
momento en el que comienza a operar el crdito; por ejemplo 2/10 n/30 FM, significa
que el perodo del crdito tendr una duracin de 30 das (un mes) a partir del
momento en que se hizo la compra y un descuento del 2 % (por pronto pago) si
paga dentro de los primeros 10 das.
Tambin figuran los trminos COD ( Cobrar o Devolver) y CAD ( Cobro antes de
Entrega), estas condiciones se le estipulan a aquellos clientes que tengan un riesgo
crediticio desconocido o dudoso, estos trminos son considerados como una venta
al contado lo que no implica la concesin de un crdito.
La empresa adems puede dilatar sus cuentas por pagar siempre y cuando le sea
posible, sin perjudicar su reputacin crediticia, para administrar con mayor eficiencia
su efectivo en caja sin renunciar al descuento por pronto pago siempre y cuando
este sea atractivo.
Los pasivos acumulados, son pasivos por servicios recibidos y que no se han
pagado, entre ellos figuran: los impuestos y los salarios, los que aumentan como
resultado , generalmente de un aumento en ventas debido a mayores
requerimientos de mano de obra y, de los impuestos sobre las utilidades.
2. Bancarias: el principal tipo de prstamo que hace el banco a la empresa , es el
prstamo a corto plazo y auto liquidable ; su objetivo principal es suministrar
financiamiento a la empresa para cubrir necesidades estacionales, tales como:
aumentos estacionales de inventarios y cuentas por cobrar , es decir ayudar a la
empresa en los perodos de mxima necesidad financiera y en la medida en que los
inventarios y cuentas por cobrar se conviertan en efectivo, se generar el dinero
necesario para pagar el prstamo, es por esto que tambin se denominan auto
liquidables.
El crdito bancario es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas
obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales,
b) La cantidad requerida.
Documentos.
Lneas de crdito.
Anticipos a clientes: tienen lugar cuando una empresa vende la totalidad o parte
de su mercanca a un cliente adelantadamente, para financiar entre otras cuestiones
sus costos de produccin. En otros casos puede que ese cliente dependa en
extremo de ese proveedor y por ende le resulte ventajoso garantizar sus resultados
suministrndole financiamiento adelantadamente. Generalmente el proveedor es
quien solicita el adelanto al cliente.
Prstamos privados: Los accionistas de una empresa pueden prestarle dinero para
que la misma salga adelante en un momento de tensin o crisis. Otra forma de
prstamo privado procede cuando se abandona temporalmente el pago de
comisiones a vendedores, en todo caso cada uno de estos prstamos privados
implica la concesin de una prrroga de crdito a la empresa, sin garanta, por parte
de terceras personas (interesadas o comprometidas).
B. Fuentes de financiamiento a corto plazo con garanta.
Las principales instituciones que conceden prstamos a corto plazo con garantas son: los
bancos comerciales y las compaas financieras comerciales. Aunque el principal tipo de prstamo
que conceden los bancos es sin garanta a corto plazo, tambin conceden prstamos con garanta.
Generalmente son los grandes bancos comerciales, pues los pequeos tienen restricciones sobre la
cantidad mxima de dinero que pueden conceder a un solo cliente.
Las compaas financieras comerciales, son instituciones financieras sin autorizacin
gubernamental para operar como bancos que conceden prstamos con garanta sobre cuentas por
cobrar, inventarios o hipotecas de bienes muebles sobre activos circulantes. Existen tres tipos de
fuentes de financiamiento a corto plazo con garantas especficas:
2. Inventarios.
3. Otras fuentes.
Apalancamiento operativo: Es la relacin que existe entre los ingresos por venta de la
empresa y las utilidades o ganancias antes de intereses e impuestos (UAII).
Apalancamiento financiero: Es la relacin que existe entre las utilidades o ganancias antes
de intereses e impuestos (UAII) y la ganancia disponible para accionistas comunes o
ganancias por accin (UPA).
Apalancamiento Total: Es el efecto combinado de los dos apalancamientos anteriores.
Empresa Matriz
Una empresa filial es aquella que es controlada por otra empresa, que se denomina
empresa matriz o empresa madre. Esta empresa matriz puede ser duea de todo el patrimonio de la
empresa filial o de slo una parte. Si se trata de una sociedad annima, la empresa matriz suele
tener ms de la mitad de las acciones de la empresa filial, aunque tambin puede ocurrir que
controle a la filial porque tenga una cantidad suficiente de acciones preferenciales o por otros
motivos.
Se debe distinguir entre una empresa filial y una sucursal. Una sucursal es parte de una
empresa. La sucursal no tiene personera jurdica diferente de la empresa que compone.
Si bien la empresa matriz controla a la empresa filial, la empresa filial es una empresa
independiente, en el sentido que tiene su propio directorio. La empresa matriz debe reconocer a la
empresa filial como independiente, y la empresa filial debe cumplir con la autoridad de la empresa
matriz para fijar objetivos financieros y operativos amplios y polticas aceptadas por la empresa
matriz, aunque la libertad de accin de las empresas filiales vara en cada caso particular. La
empresa filial, en su carcter de independiente, puede tener proyectos propios mientras no vayan en
contra de las directivas de la empresa matriz. El margen de libertad de accin para la empresa filial
lo fijar la empresa matriz y vara de empresa a empresa.
Una empresa puede comprar una empresa existente y hacerla subsidiaria, o bien crear una
nueva empresa subsidiaria desde cero.
Hay que destacar que en el caso de una empresa filial, es controlada directamente por su
empresa matriz. La empresa filial, a su vez, puede controlar a otra empresa. Esta empresa, es
subsidiaria de la empresa matriz de la filial. Esto significa, que si bien la empresa matriz controla a
la ltima, lo hace indirectamente a travs de una filial. Cuando la empresa matriz adquiere
totalmente una subsidiaria, adquiere el poder para cambiar el directorio.
Esto se puede ver en el siguiente grfico:
A su vez, una empresa puede tener varias filiales. Cuando una empresa controla a varias
empresas que le aseguran a la empresa matriz el control de una importante parte del mercado,
estamos ante un holding empresarial.
Otros motivos para que una empresa tenga otra o mas empresas filiales pueden ser:
la empresa matriz quiere adquirir un negocio rentable que no est relacionado con la
actividad principal.
la empresa quiere desarrollar negocios en otro pas pero por cuestiones legales y/o
econmicas, es conveniente crear una nueva filial en esa empresa o adquirir una empresa
en el pas en cuestin.
la empresa matriz quiere adquirir una empresa, pero quiere limitar su riesgo en caso de que
la filial obtenga resultados negativos sustanciales.
Las empresas filiales se pueden beneficiar de la empresa matriz de varias formas. Por
ejemplo, una filial de una multinacional se puede beneficiar por la transferencia de tecnologa desde
la casa matriz hacia la filial. Sin embargo, la empresa matriz tambin se puede beneficiar de la
empresa filial por otros canales adems del envo de dividendos a la empresa matriz. La filial puede
generar conocimientos propios y abrir nuevos mercados que beneficien a la empresa matriz. La
LA DEVALUACION
Es la Prdida de valor de una moneda local frente a una moneda extranjera. Es un aumento
del tipo de cambio nominal e implica una prdida de valor de una moneda respecto a otra moneda.
La devaluacin puede producirse en un solo pas o en el conjunto de los que estn sometidos al
rgimen del patrn oro.
Consecuencias de una devaluacin.
Si la devaluacin se hace en un solo pas, las consecuencias ms inmediatas son:
Las inversiones y reinversiones que se efecten de acuerdo a esta ley, hechas en moneda
nacional, propiedad de personas de nacionalidad extranjera de empresas, provenientes de
utilidades, ganancias de capital, intereses, pagos de prstamos. Participacin en empresas
y otros derechos o recursos a cuya transferencia al exterior tengan derecho los
inversionistas extranjeros.
El Decreto 2095 establece que el valor de la inversin extranjera directa, las reinversiones y los
aumentos de capital se evidenciar a travs del Registro de Inversin Extranjera Directa en la
Superintendencia de Inversiones Extranjeras (SIEX).