Modelo Gordon-Shapiro

El modelo de Gordon-Shapiro, tambin conocido como el

modelo de dividendos crecientes a tasas constantes, es una
variacin del modelo de anlisis de flujos de caja
descontados, usado para avaluar acciones o empresas.
Este modelo presupone un crecimiento de los dividendos a
una tasa constante (g), siendo por eso un modelo
aconsejado para empresas con crecimiento bajo y
constante a lo largo del tiempo. Fue publicado por primera
vez en 1956 por los economistas Myron J. Gordon y Eli
Shapiro, de ah el nombre del modelo.
La formula utilizada en el modelo Gordon-Shapiro es la
siguiente:

De donde el Valor terico de la accin.

D: Dividendo anticipado del primer periodo.
k: Tasa de descuento del mercado, (proviene del Coste del
Equity, relacionado con el modelo de Sharpe yla Beta).
g: Tasa de crecimiento de los dividendos.
Este modelo calcula el precio de la accin como el valor
actual de una renta perpetua con crecimiento constante.
Este modelo bastante simple tiene las siguientes
consideraciones:
1.- Pay out constante a lo largo del tiempo.

2.- Tasa de rendimiento constante para todas las

inversiones futuras de la empresa.
3.- Descuento de los dividendos esperados a una tasa
constante de rentabilidad exigida.
El modelo explicado tiene su importancia dado que de el se
deriva el valor terico de una accin en la que los
dividendos crecieran a una tasa constante infinitamente.
Este modelo como se vera ms adelante se utiliza para el
clculo del valor residual de una empresa una vez se ha
estabilizado el crecimiento de los dividendos.

Valoracin de DIA por Gordon Shapiro

DIA (Distribuidora Internacional de Alimentacin S.A.) es un
grupo de distribucin espaol. DIA se encuadra dentro de la
frmula comercial de tienda de descuento, tiene tanto
establecimientos de soft discount como de hard discount y
sigue una poltica de reduccin de precios mediante la
disminucin de costes, simplificando el establecimiento y su
gestin.

A partir de la informacin financiera y utilizando datos como

la Betade la accin, prima de riesgo del mercado espaol y
rentabilidad libre de riesgo, hemos calculado implcitamente
el valor de la (g) crecimiento a largo plazo de los dividendos
que hace compatible la cotizacin actual de DIA con sus
dividendos y su Ke (Coste del Equity).