Вы находитесь на странице: 1из 7

Корреляция: американский рынок акций и

USDCAD
Erik Naiman
Между динамикой USDCAD и рынком акций США
наблюдается корреляция. Сейчас она крайне проста: с
ростом канадского доллара против доллара американского
наблюдается рост фондовых индексов и наоборот.

Вот уже больше года я наблюдаю за тесной


корреляцией между динамикой валютного курса
USDCAD и рынком акций США. Выражается она в
обратно пропорциональном движении USDCAD и
американских фондовых индексов. Так, с ростом
канадского доллара против доллара американского (на
графике падение USDCAD) наблюдается рост фондовых
индексов и наоборот.

Какова может быть фундаментальная причина такой тесной корреляции между динамикой
канадского доллара и американским рынком акций?

Как мы знаем, экономика Канады очень тесно завязана на экономику южного соседа – США. Так,
очень большая часть канадского экспорта идет именно в эту страну – по итогам 2000 года
экспорт в США достиг $359’630.2 млрд., а его удельный вес по сравнению с общим размером
экспорта составил 86%. Также следует отметить, что доля США в экспорте из Канады на
протяжении последних шести лет постоянно растет. Это очень хорошо видно на рисунке 1.

Рисунок 1. Доля США в экспорте из Канады

Здесь же следует отметить, что торговый баланс Канады с США на протяжении очень
длительного времени остается положительным (см. таблицу 1), перекрывая торговый дефицит
Канады с другими странами. Это дает основание утверждать об очень большой значимости для
канадской экономики способности США потребить произведенную в этой стране продукцию.

Таблица 1. Профицит торгового баланса Канады, в т.ч. в торговле с США, млн.$

Торговый баланс
в т.ч. в торговле с США
1995
35,397.4
33,174.1

1996
42,390.7
42,451.2
1997
23,793.2
31,218.1
1998
19,096.6
35,738.9
1999
33,787.9
60,072.4
2000
54,494.1
92,052.5

Из приведенных выше данных видно, что от того, насколько успешно развивается внешняя
торговля Канады с США, зависит развитие экономики самой Канады. Согласно теории
ценообразования валютного рынка известно, что он обслуживает внешнюю торговлю, а также
движение капиталов. Отсюда, динамика USDCAD должна быть чувствительна к развитию
торговых взаимоотношений между Канадой и США, а значит и экономическому состоянию в
последней стране. А так как одним из индикаторов экономики любой развитой страны является
динамика фондового рынка, USDCAD может действительно коррелировать с американскими
фондовыми индексами.

После того, как мы разобрались в возможных причинах корреляции в динамике USDCAD и


американских фондовых индексов, посмотрим на следующие графики

Рисунок 2. Динамика американских фондовых индексов (DJIA, Nasdaq Composite, S&P 500 и
Nasdaq-100, левая шкала) и USDCAD (правая шкала) с 1997 по 2001гг., 1000 рабочих дней
Наиболее интересно наблюдать корреляцию между канадским долларом и индексом Nasdaq-100
(на него торгуется фьючерс, а амплитуда его колебаний по сравнению с другими фьючерсами на
фондовые индексы S&P 500 и Dow 30 намного больше), поэтому остановим свой взгляд именно
на этой паре.

Из представленных выше графиков видно, что разворотные моменты в динамике USDCAD


(27/08/98, 21/01/00 и 02/04/01) приблизительно совпадают с ключевыми точками в динамике
всех американских фондовых индексов. Для лучшего восприятия, посмотрим на следующий
рисунок, где овалами отмечены указанные выше три ключевых момента фондового рынка США
(на примере фондового индекса Nasdaq-100) и курса USDCAD.

Рисунок 3. Динамика USDCAD (правая шкала) и Nasdaq-100 (левая шкала) с 1997 по 2001гг.
Рассматривая отдельно динамику валютного курса USDCAD можно заметить два канала, первый
из которых понижаельный, а второй – повышательный. Одновременно с этим американский
фондовый рынок переживал «бычий» и «медвежий» тренды соответственно. Из теории
технического анализа известно, что датой перелома тренда признается проход ключевого
уровня. Следовательно, датой окончательного разворота понижательной тенденции на рынке
USDCAD стало 13 апреля 2000г., когда была пройдена верхняя граница нисходящего канала,
хотя нижняя точка этого тренда была зафиксирована еще тремя месяцами ранее – 21 января.

Рисунок 4. Динамика USDCAD с 1997 по 2001гг.

Посмотреть рисунок 4 >>

На рисунке 4 мы видим, что в последнем повышательном канале графика USDCAD есть по


меньше мере пять точек, когда график валютного курса достигал верхней и нижней линии
канала. При этом последняя, пятая точка была отмечена 02 апреля 2001г., когда стоимость
канадского доллара против американского достигла максимума, зафиксированного еще 27
августа 1998г. (1.5807 и 1.5805 соответственно). Сам по себе последний факт интересен, хотя и
говорит об очень сильном сопротивлении, которое испытывает USDCAD при достижении цены в
1.58. Еще более удивительно то, что достижение USDCAD 2-го апреля максимума в 1.5807
сопровождалось достижением американским фондовым рынком низов (см. данные за 04 апреля
2001г.).

Более подробно все ключевые моменты в последнем восходящем канале USDCAD и


соответствующие им события в Nasdaq-100 отражены в следующей таблице.

Таблица 2. Ключевые даты в динамике USDCAD и соответствующие даты в динамике Nasdaq-100

Посмотреть таблицу 2 >>

Из приведенной выше таблицы видно, что за редким исключением ключевые моменты на рынках
USDCAD и Nasdaq-100 находятся на очень близких расстояниях. При этом, как правило,
разворотная точка в USDCAD находилась несколько раньше, нежели разворотная точка в Nasdaq-
100, хотя этот вывод без статистического анализа является умозрительным и пока
безосновательным.

Еще один вывод, если взять за основу сделанное ранее утверждение, что корреляция на рынках
USDCAD и Nasdaq-100 присутствует и она имеет ярко выраженный отрицательный характер (с
ростом первого показателя второй падает и наоборот). Пока не пройдена нижняя граница
восходящего канала на графике USDCAD говорить об окончательном развороте «медвежьего»
тренда на американском фондовом рынке рано, хотя его нижняя точка может быть уже и
достигнута.

Однако мы не проводили еще статистических расчетов, поэтому все, что было сказано ранее,
всего лишь догадки, неподтвержденные цифрами, хотя графически и оправданные.

Посмотрим на коэффициент корреляции двух статистических рядов (USDCAD и Nasdaq-100) с


01/10/85г., что составляет 3941 значение дневных закрытий. Странно, но коэффициент
корреляции за этот период оказался положительным – около 0.67, хотя ранее мы видели явную
отрицательную корреляцию. Может быть, первоначально сделанные выводы неверны и
временная обратная корреляция между USDCAD и Nasdaq-100 это чисто случайное явление? Для
ответа на этот вопрос, попробуем рассмотреть подробнее, как изменялся коэффициент
корреляции с течением времени, начиная с 01/10/85г. и заканчивая закрытием рынка в пятницу
4-го мая 2001г.

Рисунок 5. Динамика USDCAD и Nasdaq-100 с 1985 по 2001гг

Посмотреть рисунок 5 >>

На представленном выше рисунке 5 видно, что корреляция между USDCAD и фондовым индексом
Nasdaq-100 претерпевала сильные изменения, находясь то в отрицательной, то в положительной
областях. Однако эти изменения хотя и были резкими, но все-таки достаточно редки, чтобы не
видеть определенные закономерности. А пока просчитаем коэффициенты корреляции между
этими двумя рядами данных за три отдельных периода:

- с 01/10/1985г. по 10/12/1991г. корреляция была отрицательной, а коэффициент корреляции


составлял –0.784;

- с 11/12/1991г. по 28/10/1999г. корреляция была положительной, а коэффициент корреляции


составлял +0.762;

- с 29/10/1999г. по настоящее время корреляция отрицательна, а коэффициент корреляции


составляет –0.816.

Значения коэффициентов корреляции достаточно высоки для того, чтобы говорить об устойчивой
взаимосвязи между этими двумя показателями.

Если корреляция между американским рынком акций и канадским долларом действительно


существует, то она должна проявляться не только на примере Nasdaq-100, но и с Dow, S&P 500, а
также Nasdaq Composite.

В следующей таблице приведены значения коэффициентов корреляции для всех четырех


основных американских фондовых индексов.

Таблица 3. Коэффициенты корреляции между USDCAD с одной стороны и Nasdaq-100, DJIA, S&P
500 и Nasdaq Composite с другой

Посмотреть таблицу 3 >>

Жирным отмечены максимальные значения коэффициентов корреляции в каждый из трех


периодов времени, откуда легко можно увидеть, что наилучшая корреляция у валютного курса
USDCAD наблюдается между индексом S&P 500. Среднее (по модулю) значение коэффициента
корреляции максимально также у этого фондового индекса, хотя очень близко к нему значение
корреляции с индексом Nasdaq-100. Вместе с тем, в настоящее время корреляция максимальна с
широким индексом «высоких технологий» Nasdaq Composite.

Графики разброса рядов данных за каждый период времени могут либо наглядно подтвердить,
либо опровергнуть полученные выше коэффициенты корреляции.

Рисунок 6. Графики разброса данных Nasdaq-100 (по оси x) и USDCAD (по оси y) за период c
01/10/1985г. по 09/12/1991г. (график а), c 10/12/1985г. по 27/10/1999г. (график б), c
28/10/1999г. по настоящее время (график в)
(график а)

(график б)

(график в)

Представленные выше графики разброса за каждый из периодов времени подтверждают


проведенные ранее расчеты.

А теперь давайте рассмотрим, какова же была динамика USDCAD и Nasdaq-100 в эти периоды
прямой и обратной корреляции.

Рисунок 7. Динамика USDCAD (правая шкала) и Nasdaq-100 (левая шкала) с 1985 по 2001гг.

Посмотреть рисунок 7 >>

Чем интересна дата 28 октября 1999г. для валютного соотношения USDCAD? Несколькими днями
позже рынок этой валютной пары впервые вошел в восходящий канал и, кстати, до сих пор еще
находится в нем (см. рисунок 8).

Рисунок 8. Вход в новый канал движения сопровождался революционными изменениями в


корреляции между Nasdaq-100 и USDCAD (левая шкала), на фоне коэффициента корреляции
(правая шкала)

Посмотреть рисунок 8 >>


После выявления наличия связи между динамикой USDCAD и американскими фондовыми
индексами перед нами неизбежно встанет вопрос, а кто первый начинает меняться, или же
изменения происходят одновременно.

Расчеты показывают, что в первом периоде данных (с 01/10/1985г. по 09/12/1991г.) динамика


фондового индекса Nasdaq-100 опережал изменение USDCAD на 6 дней, во втором периоде
данных (с 10/12/1991г. по 27/10/1999г.) уже USDCAD на 18 дней опережал изменение Nasdaq-
100, в третьем периоде данных (с 28/10/1999г по настоящее время) снова USDCAD на 13 дней
опережал изменение Nasdaq-100. В целом результаты произведенных расчетов подтверждают
имеющиеся в нашем распоряжении графики (для третьего периода смотрите таблицу 1). Вместе с
тем, аналогичные расчеты для других фондовых индексов показали схожий результат для
первого периода (результаты для Dow, S&P 500 и Nasdaq Composite – 13, 7 и 6 дней
соответственно). Для оставшихся двух других интервалов времени данные между разными
индексами значительно расходятся, что не дает основания говорить о закономерностях.

Итак, с каким багажом знаний мы подошли к выводам.

Во-первых, по всей видимости, корреляция между динамикой USDCAD и фондовыми индексами


существует.

Во-вторых, эта корреляция периодически коренным образом переворачивается. На имеющихся


рядах данных, по крайней мере, видно два таких перехода, от отрицательной корреляции к
положительной, и наоборот.

В-третьих, корреляционные перевороты происходят в сжатые сроки и сопровождаются


появлением на рынках коренных переломных моментов в тенденциях.

В-четвертых, в настоящий момент наблюдается отрицательная корреляция между американским


рынком акций и динамикой USDCAD.

В-пятых, ключевые разворотные моменты в динамике USDCAD обычно совпадают с ключевыми


разворотными моментами в динамике американских фондовых индексов.

В-шестых, окончание «медвежьего» тренда на рынке акций США, по всей видимости, совпадет с
проходом USDCAD нижней границы канала, которая сейчас находится около 1.50, однако каждый
день постепенно подрастая.

В-седьмых, динамика USDCAD в период с 1992г. по настоящее время, как правило, являлась
опережающей по сравнению с динамикой Nasdaq-100 (чего про другие американские фондовые
индексы однозначно сказать нельзя), а значит, обладала некоторой предсказательной
способностью по отношению к этому индексу. Однако это опережение не стабильно и колеблется
от нескольких дней до нескольких месяцев, поэтому строить свои предположения по будущему
дает только с известной долей сомнений.