2010

( - )
( )
( - )
(
, ) 22 875 000 ( - ,
, - , ),
25% .
, ,
( - ).
: ,
. 10:00 ( ) 9 2010 . 18:45
( ) 22 2010 . 10:00 ( ) 23 2010 .
11-00 ( ) 23 2010 .
.
, , -
, , , www.paritet.ru

.
, ,
: 1-03-06923-, 20.01.2010 .
: 30,55 40,74 .
.

.
, , . ,
, ,
.


1175-4/1003 24.02.2009 .
14 18.02.2010 .

( - )

177-02739-100000 09.11.2000.
(). .

177-02752-010000, 09.11.2000 ,
.

077-08721-001000 10.11.2005, .


177-07687-000100 12 05.2004 . .
.

177-06097-100000 28.06.2002.

177-06100-010000 28.06.2002.

,
1082 22.11.2007. : 22.11.2010
177-06104-000100 28.06.2002.

177-06102001000 28.06.2002.

01 2010 .

01

2010.

__________________/.. /

________________/.. /

..

..


1 .............................................................................................................................................. 6
2 ......................................................................................................................................................................... 6
2.1 ............................................................................................................................. 6
2.2 ............................................................................................................................................... 7
2.3 .............................................................................................................................................. 8
2.4 ................................................................................................................................................ 9
2.5 ....................................................................................................................................................... 9
3 ........................................................................................................................................ 10
3.1 ................................................................................................................ 10
3.2 ...................................................................................................... 10
3.3 ................................................................................................................................... 11
3.2 ............................................................................................................................................ 11
4. , ......................................................................... 12
4.1 , () , ................................................ 12
4.2 , ....................................... 12
4.3 , .................................................................................... 12
: ....................................................................................................................................... 12
4.4 .................................................................................................................................. 12
4.5 , , ,
, ............................................................................. 12
4.6 ................................................ 13
4.7 ........................................................................... 13
4.8 ..................................................................................................... 13
5. , ...................................................................... 13
5.1 , , ........................... 13
5.2 ...................................................................................................... 14
5.3 ..................................................................................................................................................................... 15
5.4 .......................................................................................................................... 15
6. ......................................................................................................................... 17
7. ............................................................................................................................ 17
8. ....................................................................................................................... 17
9. ........................................................................................................................................... 18

10 ................................................................................................................................. 19
10.1 ............................................................................................................................................................... 19
10.2 ............................................................................................................................................................. 19
10.3 ..................................................................................................................... 21
10.4 ..................................................................................................................... 22
10.5 . .................................................................................................... 23
10.6 ......................................................................................................................................... 26
10.7 , , .......................................................................................................... 33
10.8 , ................. 33
10.9 .................................................................................................................................. 34
10.10 ......................................................................................................................... 35
11 .......................................................................................................................................... 37
11.1 ().................................................................................................................. 37
11.2 ..................................................................................................................... 39
12 ....................................................................................................................................................... 40
12.1 , .......................................................................................................... 40
12.2 .......................................................................................................................................... 44
13 .................................................................................................................................. 47
13.1 ............................................................................................. 47
13.2 ............................................................................................................. 48
13.3 ........................................................................................................................................ 51
13.4 ........................................................................................................................... 54
13.5 ................................................................................................. 55
13.6 ............................................................................................................................................. 58
14. ............................................................................................... 59
14.1 2010-2014 ....................................................................................... 59
14.2 ...................................................................................................... 63
.................................................................................................................................................................. 66
.............................................................................................................................. 67
.............................................................................................................................................................. 68

1
, ,
. .
(
)
: 115114, , . , 11
: ..
: ..
( )
: 109316, , -, . 35
: ..
: . .
,
, , ,
, ,
, ,
.

2
2.1

.
,
, , ,
. ,
. , 1
.
,
.
,
.

, , , ,
, ,
. , ,
, ,
,
, .

.

, ()

2.2
, , -
, (
- ), () ,
.

, ,
, .
:
- , :
, , , ,
..
, , .
,
. .
, ,
,
, ;
- , : ,
( )
,
. ,
.
, ,
, , .
, ,
.
,
, , , ,
, .. ;
- , , ()
: ,

. ,
. ,
.
,
.
.
, .
, ,
, , , ,

. ,
, ,
. ,
,
;
- , , ,
:
,
.
, ,
;

- , : ,
,
;
- , / :

. ,
99 . ,
, , , . ,
,
, ,
, .
.
.
,

.
.
.
:
- , : ,
, ,
, .
.
.
, , ,
;
- , ,
: ,
, , .

.
2.3
-
, , .
,
,
.
, , ,
, .. . ,
, ,
. 2009 ,
. 2009
13%, ( 28 2009 )
8,75%. 2009
11 .
7,75%.
,
- ,
.

,
.


, ,
. , , ,
, .
-

. ,
,
. ,
, ,

, , , .

. , ..
, ()

.
2009 8,8%. ,
2010 3,2 %.
. ,
, () , ,
,
.
2.4
, :
, ,

. ,
-
"" .
1 30 2010
214 . 105 15 500 000 000 ., 71%
0,1% ,
500 ., .. .
2.5

( .. )
.

,
.
, 982 01 2009
.
15.02.2010 .
,
, .
, .

.


.



, ; ,

; , .

, ,
,
.
, ,
. ,
,
.
, , ,
,
.

3
3.1
2009
.2
3.2
"" .

.
, .
, , ,
( 1).
1. , . .
31.12.2008 .

31.12.2009 .

206 320

453 018

310 000

86 612

516 320

539 630

: 2009 .

31.12.2009 .

10

3.3
25% ( 1, 2).
, 5% : .., ..,
.., .., .., .., .., ..
, : .., .., ..,
..
23,7% .

2.

76,3%

69 800 000

44,4%

40 660 000

23,7%

21 700 000

100%

91 500 000

..

31,8%
23,7%

76,3%
44,4%

,
-

: .

1.
3.2
, , ,
.

11

4. ,
4.1 , () ,
: .
:
1-03-06923-, 20.01.2010 .
4.2 ,
.
4.3 ,

22 875 000 ( ) , 25%
.
:
:
:
: 115114, . , , .4, .6
:
: 10-000-1-00294
: 16.01.2004.
:
, :
,
: 25.11.2002 .
,
: .
4.4
, : 0,01 ( )
4.5 , , ,
,
, ,
, ,
. , ,
,
, .

12

 , ,
, .
- .

.
.
.
, , ,
,
.
.

, .
4.6
19 2010 .

27 450 000 ( )
, 30% ( ).

27 2010 . 24 2010 .,
1-03-06923-A-001D.

.
4.7
.
4.8
2009 2010
,
XI.1 208- 26.12.1995 .
( ).

5. ,
5.1 , ,
, :
895 327 000 (
) .

10:00 ( ) 9 2010 . 18:00 ( )
22 2010 ., 10:00 ( ) 23 2010 .
10:00 ( ) 11:00 ( ) 23 2010 .

13



.

, ,
,
,
.
, ,
,
, .

: .
9 22 2010 .
, 10:00 ( ) 23 2010 .
10:00 11:00 ( ) 23 2010 .
.

23 2010 . : 0
( )
.

www.paritet.ru.
2 () .
5.2

.
, ( >5%)
,
, 5% ,
.
()

.
, .
.

.

14

5.3

, , 11:00 (
) 23 2010 . ( )
, ,
( )
.

, .
www.micex.ru .

, , -
, , ,
www.paritet.ru
.
5.4
:


/ .
:
:
: 109316, , -, . 35
1175-4/1003 24.02.2009 .
14 18.02.2010 .

: " "
: " "
: , 125009, . , ., . 13
:
: 077-10489-000001
: 23.08.2007
:
, : ( ).

( ) ,
, ( )
, .

15

: ""
: 125009, ., , .1/13, .4
: 105062, . , . , .13, .1
: 7703394070
: (495) 234-48-65
: 177-03431-000100
: 04.12.2000
:
:
, ()
.
, ,

.
:

: ""
: , 101000 ., ., .26 , .1, .42
: , 101000 ., / 925
E-mail: ask@finam.ru
.: +7(495)796-9026; 8-800-200-44-00 ( )
www,finam.ru
7731038186

: " ""
: , 129010, ., ., .19, .10
: , 129010, ., ., .19,
.10
E-mail: clients@open.ru
/ + 7(495) 777-56-56, 956-47-00
invest.open.ru
/ 7710170659/775001001

16

 :
- ,
, ,
.
,
.

6.

,
.
,
9 23 2010.
: , 24 2010.
.
-
28 2010 -
12 () 23 2010,
.
- 150 000 ( ) , .. 18%..

7.
,
.
, - .
,
, 0,01 (
) .


.

8.
, ,
, 895 327 000 (
) .
,
7% .

17

9.

,
()
.

:
: 115230, . , , . 12, . 1
, : (495) 355-68-72
:
:
: 007518
: 15.07.2005 .
: 15.07.2010 .
, : .
, ()
:

, ()
: 127081, . , , . 19, . 2
() , ( )
() : 2005,
2006, 2007, 2008, 2009
,
2007:
:
: 107023, ., . , .27, .2
: 107023, ., . , .27, .2
/: 7701510161/771801001
: (495) 933-51-20
,
2008, 2009:
:
: 117997, ., . . , .33/13, .2

18

 : 117997, ., . . , .33/13, .2
/: 7706517812/ 770601001
: (495) 780-62-50

,
. .
, ,
, ,
.

10

029.713 16.02.1994 .
39 18.07.2002 .
1027739005062.

1999 . ,
3
-10 () . 6% ( ) 3,41%
( () ) 2009 DSM Group.
11 , , ,
, ( ).
0.73 . 533 .
77 ,
, 6 .
10.1
,
.
10.2
1931 .
, , -
. 1992
-132.
1994 - 2 ( 4) .
II : 1 4 . 2010 40 000
.
1995 - . B2B.
, , , .
-132, .
.. , . . .
1996 - 1- ,
.. , . .

DSM-Group
2009.

19

1997 - .
, Earthrise, USA.
1998 -
.
1999 - , -,
. .
2000 - .
2001 - ,
, . .
2002 - -
. .
2003 -,
.
4

2004 - . .
2005 - .5 .
-, - , , - .
2006 - .6 .
.
2007 -
2, , USA.
.
- 06 -
.
2008 - 2.
.
.
, .
2009 (), USA .

. ,
. ,
.
- .
2010 - - .
. - - (
) .

DSM-Group
2004.
5
DSM-Group
2005.
6
DSM-Group
2006.

20

10.3

1999 . ,
.
7
() .
(
8
19,5% 2005-2009.) . ,
,

.
,
:

R&D
.
,
.
.
.

.
-.
GMP.
.
,
: 5%
10-15% 9,
.

: 10-12 2013 , 2-3
10-15 . .

DSM-Group
2009
8
DSM-Group
9
DSM Group. 2009.

21






10.4
:
- ;
- ;
- ( ).
:

: 1960
:
1991 ,
.
: 1995 .

:

: 1939
: .
:
1971 - ()
( 1984 .), -
() 1981 .
: .
2000 .

: 1952
: 1993 .
:
1993
,

: 1957
: 1995 .
:
1990


: 1976
: . 2008 .
-
:

22

 1997 - , .

: 1966
: 1994 .
:
1992 .

: 1963
: .
:
. ,
Pepperdine University, , (MBA)
.
Hansberger Global Investors, ;
-4; .

: 1961
: 1995 .
:
1989
,

: 1938
: 1994 .

.
.
10.5 .

:
13.1.

, , :
- ;
; ,
;
, ;
, , () ,
;
,
, ( ,
) ; ;
;
;
; , ,
, () ;

23

 ; ;
; ;
; , , ;
, ;
; ;
, " ".
.
:
17.1.

17.2.
.
.
17.3.

.

.
.
.
:
18.1.
, ,
.
, , :
;

, ;

, ;
( ) , ;
, ;

; ;
;
; ; ;
; ()
; ;
, , ;
;
;. , ,
, ,
; .
, ,
, " "
.
.
, .
.
, .
2 () .
, ,

24

 .
- .

.

:
20.1.
( - ),
.
20.2.
,
(), .
.
20.3.
,
.
20.4.
,
, , ,
, .
20.5.

( , 18 1 48
" "),
, ( , ,
), .
20.6.

.

:
21.1. -
3- .
,
.
, ,
, .
21.2.

.
21.3.
() -
, ,
, () ,
10 .
, ,
- .
() -
.

, 55 .

25


() ,
.
.

:
12.3. 4 () .
1 () .
, ,
, , (
) , ,
,
, ,
, .
21 2010 . :
, , ,
.
: , -
.
.
3
.
10.6

( 2):

: .

2.

26

 .

:
:
: 115114, . , ., .11, .13, .5
:
.105
: , ()
,
,
, .
: 99%
:
, :
: -
:
,
, .
, :
:
: 1950 .
: 0%

:

:
: , 115114, . , . , .11
:
.105
: , ()
,
,
, .
: 70%
:
, :
: .

27

 : ,
- ,

, :
:
: 1979 .
: 0%

-
: -
: -
: .., , /,
:
- .105
: , ()
,
,
, .
: 100 %
:
, :
:
:
-
-
, ,
- , ,
. /.
.
, :
:
: 1962 .
: 0%

-
: -
: -

28

 : .., , /,
:
- .105
: , ()
,
,
, .
: 100 %
:
, :
:
:
-
-
, ,
- , ,
. /.
.
, :
:
: 1962 .
: 0%

:
:
: 127299, . , . , .18, .1
:
.105
: , ()
,
,
, .
: 100 %
:
, :
: .
:
.

29

, :
:
: 1956 .
: 0%

:
:
: 664033, ., ., 126, . 204
:
.105
: , ()
,
,
, .
: 51 %
:
, :
:
: ,
.
, :
:
: 1969 .
: 0%

:
:

:
: 127018, . , . 1- , .8
:
.105
: , ()
,
,
, .
: 74 %

30

 :
, :
: -
: ,
..
, :
:
: 1965 .
: 0%

:
:
: 127299, . , . , .18, .29
:
.105
: , ()
,
,
, .
: 100 %
:
, :
: -
.
:
- .
, :
:
: 08.06.1965 .
: 0%
(Vitamedis AG)
: (Vitamedis AG)
: (Vitamedis AG)
: , 513, -8038 .
:

31

Vitamedis AG .106
: , (,
)
.
: 50 %
:
, :
: .
: ,

, :
:
: 1953 .
: 0%

:
:
: 675000, , . , . , . 68.
:
.105
: , ()
,
, .
: 9.04.2009 .
- 51% .
:
, :
:
.
:
,
.
:
: 1969 .
: 0%

32

10.7 , ,
.
, ,
, ,
,
.
40 ,
:
- 2385717 23.10.2008 . - , ;
- 2150282 06.11.1998 .- ;
- 2315612 29.08.2006 . - ;
- 2351352 09.04.2007 .-
;
- .
93
: -, , , -, , .

10.8 ,
, ()
.
( 3)
31.12.2009 443 423 . . 79.8%,
- 15.5%, - 4.7%.

354 091

68 886
20 445

: 2009

3. 31.12.09, . .

,
, .
.
,
.

33

10.9
( 4).

: 2009

4.

(176 ), :
1.
2.
3.
4.
5.
6.

: , , -,
, ( )

2009 1,403 . .,
( 5):

13%

4%

48%

17%

18%

: 2009 10

5.

10

2009 . 2010 .

34



. ( 3):
3.
-10

AMMA

-10

*, %
14,8%
12,9%
10,6%
9,9%
8,4%
7,7%
5,8%
4,0%
2,8%
2,6%
79,6%

, $'000
6 575
5 728
4 681
4 384
3 740
3 390
2 574
1 767
1 259
1 148
35 245,3

, . .
208,3
181,5
148,3
138,9
118,5
107,4
81,6
56,0
39,9
36,4
1 116,6

: DSM-Group 2009 .

Metro Cash&Carry
.
, , X5 Retail Group (
), , .

10.10
R&D . .
1.

, :
;

;


()

N 61- "
";
;
.

,
.
.
3 , 3 , 6 .
2.

,
- ,
.

35

 :

,
;
,
;
, .
, ,
,
, .

(, , .).
15 , 2 .
, : 1
, 5 6

- .
53 8
, 3 .
, :
,

. ..
. .. ,
. .. .
-


(. -)
- . .. ,
()
,


-
,
,
Agrifood Research Finland Biotechnology and Food Research Biomolecules, Finland
NeuroCode AG, Germany
Advanced Botanical Consulting and Testing, Inc. USA,

36

 ( 6):
-

16

12

: 2009

6. R&D

11
11.1 ()
(, () ,
) ( 4), ( 5)
( 6).

4.

2002

2000

2007

1999

2008

2005

2008

1999

- 100

2005

2005

37

2003

2008

2010

2002

2006

2002

1998

2001

1997

2002

2009

()
-

2005

2005

2004

2006

132

1992

1996

2008

: 2009 .

5.

2008

2008

2008

L-

2008

: 2009 .

6.

2009

2009

2009

38

11.2

- .
2009 . 35,6%
1 , 2006 . 11
2,4% 2009 .12

- - 100
.
2009 . 4,6%.
2009 1
. 13

2009 . 15,1%
2009 2
. 14

2
.
.
2009 . 13,6%
2009 2
(
DSM-Group)15

11

: DSMGroup 2006,2007,2008,2009 ..
12
: DSMGroup 2009 .
13
.
14
.
15
.

39

 -

-
.
2009 . 17,6%
- 2009 . 2
16,
-
17.
- -
.

12
12.1 ,

( , () , ),
.

( , , , , , ,
, .) 1990-1997 .
, ,
.
(
, )
, ,
,
.
2006 - 2007 ., ,
.

. 2009 , ,
,
. , DSM-Group ,
.


2006 ,
. (2006 )
. 2008
4831 , 2009 4857.18
16

: DSMGroup 2009 .
17
DSM-Group
18
DSM-Group
2004-2009 .

40

 :
( , ..),
.
.
19
4,5 : 2003 2,6 . ., 2009 12 . .
DSM-Group
20
. 6%. ,
, .

2005 2009 ( 7):
14 000

CAGR=11,76%

12 112
11 454

12 000
10 000
8 000

8 620
6 946

7 668

6 000
4 000
2 000

167,24

170,2

199,18

2005

2006

2007

241,36

226,33

2008

2009

, ..

, . ()

: DSM-Group 20042009 .

7.
CAGR21 2005-2009 11,76%.
DSM-Group ,
, 2009 ,
8%.
.
, ,
. , 2005 2009
, , -,
, -, .


. 2005 2007 2
: 3% 6% .
6%,
.22 ,
.
19

DSM-Group.
.
21
.
22
DSM-Group
2004-2009 .
20

41

 , , :
- () -
, (,
).
- mass market, ,
, , ,
. , ,
.. (, Garnier Laboratories, Nivea).
- ( ) , ,
,
(, Vichy Laboratories).
() ,
.

. ,
:
2005 2006 25%; 2007 29%; 2008 32%; 2009 , , 23
34%. ,
2-3 % .

41% 43%
.
2008 .
8 % ( ,
, ). 2009

2%,
(+13%). , ()
,
, ,
. () 2005 2009 .. ( 8):
5 000
4 500
4 000
3 500
3 000
2 500
2 000
1 500
1 000
500
-

4 717
4 158
3 334
2 448
2 023

2005

2006

2007

2008

2009

: DSM-Group 2004-2009 .

8. , ..

23

DSM-Group
2004-2009 .

42

 CAGR 2005-2009 18,44%.

, , ,
, .
( 2005 2009 )
60% 70% . ,
,
: 60% 2007 62% -
24
2009 ; 70% 2007 74% - 2009 .
, , .

mass market, ,
, , , ,
.

. MUSTELA- ,
, ,
. BELVEDER
( ) (). TOP - 10
.. ,
,
, .
.

, 18% 2009
( 9). ,
2009 2008 .

350 000
289 231

300 000
236 829

250 000
190 111

200 000
150 000

146 805

163 866

100 000
50 000
0
2005

2006

2007

2008

2009

, . .
: DSM-Group 2009.

9.
CAGR 2005-2009 14,52%.
538 . . ( 17,1 . .), 18% ,
2008 . , ,
( ) .
24

DSM-Group
2004-2009 .

43

 , , . ,
.
2009 : 1 8,7%, 1
31,4%. 1 17,5%, 1 9%. ,
( , ).
22% (
2008 25%). ,
.
6%.
16,2%. 2008 ( 2008 2009 )
30%., 3-4% . 2009
290 . (9,1 . ).


.
12.2


.
, ,
, - 10 :
, , Ferrosan AG, (
), Pharma-Med INC, , , - , Natur
Produkt, Laboratories Inneov.
, (
, , 1/3 ),
.
,
, 2 .
() ( 7):
7.

, ,

,

Q10,

. 50, 100,

Q10
200

Q10
Irwin Naturals

/

60.

44

. 18

2
. 20, 40,
120

-
( ),
,
-

Irwin Naturals

Vitarmonyl Lab.

Irwin Naturals

, .. , ,

, .
, , .. ,
, ,
, (
, , ), (,
Danon , ,
), ( Danon,
--).
()
,
, , - 10 -
. , , Mustela, Belveder, ,
. , , , , Michel ( 8):
8.

""

"-"
-


/

20

"-"
.
/
"

"


"-"

""

-
,
" "/
35

""

" "/
""

45

75

30

,
.

( )


/

"-"
" "/
""
""
""
"-"
"-"
" "/
""

: .

,
, - , .

, .
,
.
, . ( ), ( ),
(Merchle, ) .

.
. ,
99 .
60% . ,
. ,

.
.

.

,
, , .

,
, , - 10 -
. , , ,
, , , , , ,
( 9).

46

 9.

F.HOFFMANN-LA

ROCHE LTD
MEDUNA
ARZNEIMITTEL

GMBH,

(
,
"", 100 .

,

)
,

,

ANPHARM

PHARMACEUTICALS

WORKS, SERVIER
(

"", 30

)

GEDEON RICHTER
,
, ,
.
,
.
, .
, (
), ( F.HOFFMANN-LA ROCHE LTD),
(MEDUNA ARZNEIMITTEL GMBH, , ),
( - ,
, ).

- ,
.

13
13.1
"" (
)
16 1994 .

. "" 915 000 .
( 10):

47

 10. , 31.12.2009
, %

2009 .
2008 .

99
99

5
6
7
8
9
10
11

"-"


Vitamedis AG

70

70

74

74

100
100

100
100

100

81,3

100
51
51
50

100
50

: 2009 .

13.2
- ,
.
( 10):
2 000 000
1 800 000
1 600 000
1 400 000
1 200 000
1 000 000
800 000
600 000
400 000
200 000
0

CAGR = 7,43%
1 624

1 730
1 559

1 429
1 094

2005*

2006

2007

2008

2009

* - ""
: 2006-2007, 2008-2009 .

10. , . .
CAGR 2005-2009 7,34%.
2009 . 9,9% 2008 . 1 729 579 .. 1 558 689 ..
, , -
. .
. .
, ,

48

 .
.
2005-2009 .. ( 11):

400 000
350 000
300 000
250 000

363

CAGR = 12,43%

302

241

232

2006

2007

202

200 000
150 000
100 000
50 000
0
2005*

2008

2009

* - ""

: 2006-2007, 2008-2009 .

11. , ..
CAGR 2005-2009 12,43%.
2008 2009 . ( 11):
11. , . .

2009

2008

1 558 689

1 729 579

- 170 890

-9,9

725 579

673 627

51 952

7,7

833 110

1 055 952

-222 842

-21

(368 749)

(516 231)

(-147 482)

-28,6

(159 875)

(153 856)

(6 019)

3,9

(17 351)
287 135
344 918
(108 930)
523 123
(113 554)

(17 469)
368 396
155 820
(67 279)
456 937
(39 760)

(-118)
-81 261
189 098
(41 651)
66 186
(73 794)

-0,67
-22
121,3
61,9
14,5
185,6

8 846

8 846

100

()

: 2009

2009 725 579 .., 7,7%

. ,
.
2009 21% (222 842 ..) 833 110
.. .

49

 2009 368 749 . ., 28,6%.

.
.
22 % . 2008 368 396 ., 2009 - 287 135
.. 2009 66 186 .. ( 14,5%)
523 123 ..
39 760 .. 113 554 . . 2009 .
, , . 310 000
. ,

( 12):
2 000 000
1 800 000
1 600 000
1 400 000
1 200 000
1 000 000
800 000
600 000

2009

400 000

2008

200 000

: 2009 .

12.
EBITDA ( 12) , (
), .

, , . EBITDA
, , .
,
, .
12. EBITDA, . .

EBITDA
EBITDA

31.12.2008
302 555
29 621
408 331
(4 306)
44 066
389 172
22,50

31.12.2009
363 719
44 426
409 569
(7 274)
120 828
331 561
19,17

: 2009 .

50

13.3
2009 1 558 689 .., 170 890 . .
2008 ., 9,9%.
( 13):
13. , ..

2009

1 288 262
:
82
90%

63%
987 752
75%

15%
237 629
13%

3%
47 736
2%

1%
15 145
-

118 120

8%
2%
152307
:
10%
8%

10%
149 317
8%

0,03%
409
0,03%

0,16%
2 581
0,2%

100%
1 558 689
100%

2008
1 552 756
1 289 859
222 702
40 195
-

36 196
140 627
136 596
550
3 481
1 729 579

: 2009 .

3 : , ,
( 13).
1 800 000
1 600 000
1 400 000
1 200 000
1 000 000
800 000
600 000
400 000
200 000
0

2009
2008

: 2009 .

13. , ..

. 2009
82% (1 288 262 ..) ( 14),
63% ( 987 752 ..).
. 2009
2 % ( 152307 . .) .
2009 2008 ( 15).
(, , .),
.

51

81%

8%

10%

: 2009 .

14. , 2009 .

90%

2%
8%

: 2009 .

15. 2008.

, ,
,
.
2006. ( 16).

52

1 800 000
32 456
146 054

1 600 000
1 400 000
1 200 000

71 423
85 708

40 195
222 702

47 736
237 629

1 000 000
800 000
600 000

1 378 405

1 271 328

1 289 859
987 752

400 000
200 000
0
2006

2007

2008

()

2009

16. , . .
,
- 21 976
.. 2008 45 473 . . 2009. 2009.
2008. 226%, 22% ( 17).

350000
289 231

300000
250000
140
120
200000
100
150000
80
60
100000
40
50000
20
0

236 829
118,12

36,196

2008

2009

, . .
, . .
: DSMGroup 2009.

17.

53

13.4
.
(0,39)

.
( 18).
2 500 000

0,60
0,52
0,50

2 000 000

0,40

0,39

1 500 000

0,34
0,30

1 000 000

2 004 782

0,20

1 425 059
1 099 523

500 000

1 096 284

921 741

0,10

474 869

0,00
2007

2008

2009

: 2008 2009 .

18.
/ EBITDA 31.12.2009 1.51 ( 19).

1,51

600 000
1,25

500 000

1,60
1,40
1,20

400 000

1,00

300 000

0,80
417 365

200 000
100 000

501 169

487 709

0,38

389 170

331 562

158 657

0,60
0,40
0,20

0,00
2007

2008
EBITDA

2009
/EBITDA

: 2008 2009.

19. EBITDA, . .

54

 31.12.2009 . 59% ,
2010 ( 14). 31 2009,
17.7%

.

14. , . .

31.12.2009

31.12.2010

86 612

10 994

83 865

61 786

2012

86 612

5 497

5 497

61 786

453 018

10 733

60 660
767 668

2012

83 865

453 018

10 733

2011

60 660
72 519

603 040

92 109

: 2009 .

13.5
( 15):
15. , . .

2009
430 479
97 720
20 973
33 350
539
119 052
19 189
4 277
725 579

2008
423 825
96 049
22 525
23 129
87 508
17 087
3 505
673 627

: 2009 .

2009 ( 20) 2008 ( 21)

. .

55

 . 2008
62,9 % , 2009 - 59,3%.
, 2008
12,99% , 2009 - 16,41%.

13%

3% 1%

3%
3%
14%

63%

: 2009 .

20. 2008

56

0,07%
3%

1%

16%

5%
3%

59%

13%

: 2009 .

21. 2008

500 000
450 000
400 000
350 000
300 000
250 000
200 000
150 000
100 000
50 000
0

2008
,

2009

: 2009 .

22.

57

600000
500000
400000
300000
2009
200000

2008

100000
0

: 2009 .

23.
2009 28,6% 516 231 . 368 749 . .
( 16). - 38,2%
428 083 .. 2008 264 357 . . 2009 .
.
2009 .
10,4 % 53 440 .. 2008 47 862 .. 2009.
16. , . .

2009
368 749

2008
516 231

-147 482

159 875

153 856

6 019

17 351

17 469

-118

: 2009 .

13.6
,
.
.

.
20 2010 . . 25
24% 20%,
26 2008 1 2009
.

25

05-11/15 586

58

14.
14.1 2010-2014 .
36 , 18
18 ( 24).
60
4
50

8
5

40

17

4
30

1
3

13
20
35

35

2012

2013

30
10

17

0
2010

2011

24.
5 :
- 2010 . - (OTC);
- 2011. (Rx);
- 2012 . (
), ,
( );
- 2013 . ( ),
- ( ),
(Rx);
- 2014 . ( ),
(Rx) ( 25).

59

25.
- ,


2014 . ( 26). 2014
76% .
2009
10%

2014
7% 3%

8%

24%
41%

76%
49%

82%

26. 2009 2014

2014 . 1 621 .. ( 27),
472 .. ( 28), 2 619 .. (:

29).

60

30 000
CAGR
25 000

CAGR

=13,95%

25 601

=10,36%

20 000

15
000
2 000

13 324

1 500
10 000
1 621

1 000
990

5 000
500
00

2010

2014

, . .
, . .
: DSMGroup 2009.

27. 2010-2014 .
12 000

10 000

11 221
CAGR

=16,25%

CAGR

=13,19%

8 000

6 000

5 283

500 500
4 000
400 400
300 300
2002 000
200

472
254

100 100
0

0
2010

2014

, . .
, . .
: DSM-Group 2009.

28.
2010-2014 .

61

600 000

CAGR

9,87%
519 710

500 000

CAGR

=123,48%

400 000
324 517
300 000
3 000
3 000
2 5002 500
200 000
2 000
2 000
1 5001 500

2 619

100
1 000
1 000
500 500
00
0

105
2010

2014

, . .
, . .
:

29. 2010-2014 .,
. .

2014 5331 .
, 26,1%.
1 175 . . 2014 ( 28,6%) ( 30).
6 000

CAGR = 26,1%

5 000

4 000

3 000
CAGR = 28,6%
2 000

1 000

0
2010
, . .

2014
, . .

30. 2010-2014 .

62

14.2

.
2010-2014 ,
4 477 000 . . ( 31), ,
, ,
.

11%

31%
27%

10%
21%

31. 2010-2014, . .
497 000 . . 11%
, 350 000 ..,
147 000 .. ( 32).
, ,
, ,
.

147 000
30%

350 000
70%

32. 2010-2014 ., ..

63

 1 200 000 .. 27%

,
550 000 . . ( ),
500 000 .. (
)
150 000 .. ( 33).

150 000
12%

550 000
46%
500 000
42%

33. 2010-2014 ., . .


.
930 000 .. 21%
, 30 000 .,
900 000 .. ( 34).

, GMP.
30 000
3%

900 000
97%

34. 2010-2014 ., . .

64

1 000 000
22,3%

900 000
20,1%

2 577 000
57,6%

35. 2010-2014 ., . .
: 57,6% - (2 577 000 . .)
1 000 000 . . (22,3%) . 22,3% (1 000 000
..) 20,1% ,
(900 000 ..) ( 35).

65

,
115114, , . , 11-
-
+7 495 235 77 80
vtikhonov@diod.ru
-
+7 495 235 58 69
vchinkin@diod.ru

+7 495 235 77 59
medvedeva@diod.ru

109316, , -, 35
-
+7 495 988 12 01
jj@gf8.ru
-
+7 812 715 60 78
aph@gf8.ru
-
+7 495 988 12 01
aqx@gf8.ru

66


, .
, ,
"" ( ""),
. ,
,
.
, , .
, , ,
. , , , ,
, () . ,
, , .
" ", , ,
- ,
.
, ,
. " ", ,
, - (
) ,
.
.
, , , , ,
, - .
"", "", "",
"", "", "", "", "", ""
.
,
, , .
.

,
, ,
. ,
, , ,
, ,
,
.

, , ,
, , ,
-
.

.
1933 ( ) ( "
") ,
( ,
(Regulation S) ).
, , , ,
,
, , , , -
, 2003/71/.

67

68

69

70

71

72

73

74

75

76

77

78

79

80