The Wall Street Journal - Las dos caras del euro para Alemania

Mircoles, 22 de Julio de 2015 12:42 EDT

Por TODD BUELL

La crisis griega y la hostilidad alemana de cara a un tercer rescate para el
maltrecho pas heleno representan un buen momento para examinar la
relacin de la mayor economa de Europa con la moneda nica. En qu
medida ayuda a Alemania su pertenencia al euro? Dnde podra
perjudicarla?
La relativa debilidad del euro frente al hipottico marco alemn es una
ventaja para el pas. Adems de la disciplinada Alemania, la unin monetaria
tambin incluye a pases como Italia, Espaa, Francia y Grecia, que no han
tenido tanto xito como los germanos en los ltimos aos.
Esto pesa sobre la fortaleza del euro, lo que ayuda a los exportadores alemanes. Como ya se sabe, las exportaciones son un motor
fundamental de la economa germana. Una divisa ms fuerte seguramente hara la vida ms difcil para los exportadores alemanes al
encarecer sus productos en el mercado mundial.
El economista de ING Carsten Brzeski seala que la poltica monetaria del Banco Central Europeo ha tendido a favorecer a los pases
ms dbiles y que este enfoque beneficia a naciones exportadoras como Alemania. La divisa siempre estar infravalorada en
comparacin con una situacin en la que ests por tu cuenta, indica.
El experto estima que la poltica monetaria acomodaticia del BCE en el ltimo ao ha inyectado cerca de 25.000 millones de euros a la
economa alemana mediante el abaratamiento de la moneda nica.
Suiza arroja luz sobre cmo sera la vida de Alemania si estuviera por su cuenta. La pequea nacin alpina tambin es un refugio para
los inversionistas y su divisa, el franco, se ha fortalecido considerablemente en los ltimos aos. Era tan fuerte que durante tres aos y
medio el banco central del pas no le dej apreciarse ms all de 1,20 francos por euro. Pero en enero el Banco Nacional Suizo se
rindi en esa lucha y el poderoso franco ahora se cotiza a 1,05 por euro.
Y los exportadores no estn contentos. Swissmem, un organismo que representa a ms de un millar de los 13.000 fabricantes de
maquinaria del pas, dijo que tres cuartas partes de las compaas que lo componen esperan que la apreciacin del franco este ao
contraiga los mrgenes de ganancias en al menos cuatro puntos porcentuales. Casi un tercio de ellas esperan una prdida operativa
este ao, indic en un comunicado.
Pero la pertenencia al euro no lo es todo. La gestin econmica tambin es importante. Los pases pueden prosperar dentro o fuera
del euro o fracasar dentro o fuera del euro, en funcin de las polticas nacionales que persigan, comenta el economista jefe de
Berenberg, Holger Schmieding.
Tambin se ha dicho que Alemania se beneficia de la crisis porque los inversionistas han huido al pas en busca de refugio ante los
temores sobre las finanzas de otros pases de la zona euro, facilitando as al gobierno equilibrar sus cuentas.
El instituto IfW en Kiel, Alemania, estim en abril que el pas germano ahorrara 160.000 millones de euros hasta 2030 debido a unos
tipos de inters ms bajos.
Esto podra, por supuesto, haber ocurrido incluso con el pas fuera del bloque. Por ejemplo, Suiza puede endeudarse incluso con
mejores trminos que Alemania. El mircoles por la maana, la rentabilidad de su bono a diez aos era de 0,01% frente a 0,71% del
alemn, segn Tradeweb.
Pero esto tiene sus inconvenientes. La fuerte entrada de capital en Suiza ha provocado temores sobre la estabilidad financiera, e
inquietud por el aumento de los precios de la vivienda. Aunque Alemania tiene problemas similares, puede apoyarse en las ganancias
de las exportaciones que acompaan a una divisa ms dbil, algo que su vecino montaoso e independiente no puede hacer.

 Neil Maclucas en Zrich contribuy a este artculo

Anlisis del Artculo

El artculo analizado a continuacin, fue publicado en The Wall Street Journal el mircoles 22 de Julio de 2015
y tiene como ttulo Las dos caras del euro para Alemania. Su autor, Todd Buell, examina como la mayor
economa de Europa, Alemania, se relaciona con la moneda nica europea, el euro, y su papel en la ayuda que
presta a pases como Grecia en su crisis actual.
El autor explica como a Alemania, a pesar de su disgusto por tener que hacer un tercer rescate para el
maltratado pas griego, le conviene la debilidad del euro. Esta relativa debilidad en pases como Grecia, Italia,
Espaa y Francia, que en los ltimos aos no han tenido tanto xito como la disciplinada Alemania les da
facilidad a los exportadores alemanes de abastecer con sus productos el mercado europeo. Adems, como la
poltica monetaria del Banco Central Europeo ha tendido a favorecer a los pases ms dbiles las naciones
exportadoras como Alemania, han podido inyectar en el ltimo ao, una gran cantidad de euros a su economa,
mediante el abaratamiento de esta moneda nica.
Otro beneficio que Alemania obtiene de la crisis es la llegada de muchos inversionistas, en busca de refugio
ante los temores sobre las finanzas de otros pases de la zona euro, facilitando as al gobierno equilibrar sus
cuentas.
En este artculo el autor tambin explica como el estar dentro de esta unin monetaria beneficia a Alemania, en
comparacin con Suiza por ejemplo, que a pesar de que su moneda, el franco, se ha fortalecido en los ltimos
aos; sus exportadores esperan que este ao se contraiga los mrgenes de ganancias. En otras palabras, debido
a la apreciacin del franco, en comparacin con el abaratamiento del euro, casi un tercio de las compaas
esperan una prdida operativa este ao, sin mencionar algunos temores sobre la estabilidad financiera y el
aumento de los precios de la vivienda.
En conclusin, es mi opinin que al examinar la relacin de Alemania con el euro, su pertenencia al ste la
beneficia mucho ms de lo que la perjudica. El tener esta moneda nica es una ventaja para el pas.