Bernaola Cabrera, Victor Joaquin. ; Miranda lvarez, Jacquelin Magaly.

; Poggi Dvila, Johanna

Soledad. ; Miranda lvarez, Jacquelin Magaly. ; Poggi Dvila, Johanna Soledad. Propuesta para
la reestructuracin financiera de AKD Ftbol SA, concesionario de la gestin deportiva del
Club Centro Deportivo Municipal . Lima : Universidad ESAN, 2011. Maestra en Administracin
tiempo parcial 46-1.

RESUMEN EJECUTIVO
El ftbol es el deporte ms popular del mundo y constituye el decimosptimo negocio a nivel
mundial. Sin embargo, la distribucin de los ingresos no est equilibrada y una minora de lite
obtiene ganancias extraordinarias mientras muchos clubes enfrentan deficiencias financieras
producto de malas administraciones pasadas o presentes. Una de estas instituciones es el Club
Centro Deportivo Municipal (CDM), que en los albores del campeonato profesional peruano se
constituy en uno de los ms importantes clubes, pero luego de 75 de aos de historia enfrenta su
peor crisis al jugar en la Liga de Cercado de Lima (la primera instancia de la Copa Per) y
mantener deudas por ms de US $ 250 mil.
Las fuentes de ingresos tradicionales para los clubes peruanos son: (1) Taquilla; (2) Derechos
de transmisin; (3) Publicidad, mecenazgo, auspicio tcnico, merchandising, y explotacin de la
marca y smbolos.
En el Per, los ingresos por taquilla han sido siempre bajos producto de la poca asistencia a
los estadios. En efecto, para el perodo 1952 2010, la asistencia media en el campeonato
profesional peruano fue de tan slo 5,142.05 personas y para 2009 y 2010 fue de 2,332.4 y 1,849.4
respectivamente. Asimismo, ms de la recaudacin total corresponde nicamente a cinco equipos.
Con respecto a la Segunda Divisin, la asistencia media en 2005 fue de 324 personas y aunque a
2010 el nmero haba aumentado considerablemente (1,685 personas por partido), la recaudacin
media anual segua siendo baja (53,297) y la recaudacin total estaba concentrada en un 80% en
dos equipos. El caso de la Copa Per es an peor: el 90% de los equipos participantes disputan
los partidos de menor recaudacin y las taquillas ms atractivas se reparten entre el 1% de los
equipos, que no son los mismos ao a ao.
Con respecto a los derechos de transmisin locales, slo los equipos de Primera Divisin
pueden negociar individualmente sus contratos. Los derechos de transmisin estn negociados en
bloque y los equipos reciben una contribucin marginal para financiar los gastos logsticos. Por su
parte, el atractivo de la Copa Per es insuficiente para motivar a las televisoras a ingresar al
mercado. Cabe sealar que en Primera Divisin, slo unos pocos equipos pueden acceder a
montos importantes de negociacin. En el corto plazo, se prev incluso una disminucin de estos
ingresos por el retiro de DirecTV. Por su parte, los derechos de transmisin internacionales slo
estn habilitados para los seis primeros equipos, que incluso, por sus malas actuaciones slo son
capaces de obtener una pequea parte del monto total disponible para cada torneo en que
participan (Copa Libertadores de Amrica y Copa Sudamericana).
Con respecto a la publicidad, slo unas pocas empresas se arriesgan a invertir en Primera
Divisin debido a la poca transparencia de los clubes. Tan es as que slo ocho auspiciadores
financian el 90% del negocio, por lo que muchos clubes deben recurrir a mecenas para sostenerse.
La situacin en Segunda Divisin y Copa Per es an peor pues no acceden ni a lo uno ni a lo
otro. Asimismo, las ventas de merchandising son tambin bajas debido a la alta informalidad del
mercado peruano.
Como se muestra lneas arriba, en Primera Divisin es posible obtener los mayores recursos.
Sin embargo, CDM participa en la Copa Per y la probabilidad histrica de ascender a la mxima

divisin es de tan slo 3.56%, por lo que el valor actual neto esperado de los retornos AKD es 91,590 US $, monto que deber ser cubierto por los accionistas. La simulacin Monte Carlo
efectuada indica que la mayor prdida que se puede presentar es US $ 1,516,111.89 y la mejor
ganancia asciende a US $ 750,464.84 pero existe un 90% de probabilidades de que el resultado
est entre la prdida de US $ 198 mil y la utilidad de US $ 97 mil dlares. Asimismo, se obtiene
que hay un 89.6% de probabilidades de tener un retorno esperado inferior a cero o, lo que es lo
mismo, slo un 10.4% de probabilidad de obtener un resultado positivo. Si se considera el costo
hundido de la campaa 2010, el monto esperado de la prdida asciende a -236,011.20 US $. En
tal sentido, es necesario encontrar fuentes alternativas de ingresos que permitan hacer sostenible
al club.
La estructura de financiamiento de AKD Ftbol SA para el perodo 2010-2017 incluye taquilla
(49.54%); derechos de transmisin (10.22%); Publicidad, auspicio tcnico, venta de merchandising
y explotacin de la marca y smbolos (16.37%); Mecenazgo (23.75%); e ingresos por utilidades
derivadas de la participacin de la seleccin en dos procesos eliminatorios para el Mundial de
Ftbol (0.12%). El mecenazgo tiene un alto impacto en la estructura de financiamiento actual del
club, representando el 23.75% del total de ingresos. Sin embargo, la fuente ms importante es la
taquilla. Ello es as debido a la mayor probabilidad histrica de que el club participe nicamente en
torneos de la Copa Per que carecen de acceso a derechos de transmisin. Sin embargo, cuando
hay acceso a ingresos por derechos de transmisin, esta fuente adquiere relevancia dentro de la
estructura, suponiendo participaciones de entre 44 y 65%, que superan largamente a los
observados para otros pases de la regin e incluso del medio peruano (ascendente a 50%). El
pico se observa en los aos en que se supone vigente el contrato con DirecTV (US $ 1 milln ms
impuestos), negociado en condiciones ventajosas para el club y disminuye en aquellos aos en
que los ingresos por este concepto se presumen bajos.
En la Segunda Divisin, el aporte de los mecenas es ms importante (65%) que en la Copa
Per y en la Primera Divisin. Ello es as debido si bien carece de acceso a los derechos de
transmisin como la Copa Per, adems enfrenta el problema de representar mucho menos
partidos de local que el torneo amateur, lo que implica una menor recaudacin.
Del anlisis FODA cruzado realizado se dedujo que la mejor alternativa de estrategia es
invertir en escuelas deportivas en alianza estratgica con gobiernos locales. En tal sentido, el
modelo de negocio propuesto por AKD es establecer una Asociacin Pblico Privada con los
gobiernos locales para usufructuar un estadio y proveer el servicio pblico de recreacin y deporte
a los nios y jvenes entre los 6 y 13 aos de edad pertenecientes a los niveles socioeconmicos
C y D del distrito. El tamao del mercado es de 79,716 nios.
De una revisin de la relacin publicada por Baca y Florero (2006), AKD ha preseleccionado
los siguientes distritos que cuentan con estadio y a cuyas autoridades les es posible acceder por lo
menos a uno de los accionistas de la empresa (ya sea por razones laborales, partidarias o
amicales): Carabayllo, Comas, Ate, San Miguel, Miraflores, Santiago de Surco, Chorrillos y
Surquillo.
La rentabilidad exigida por los accionistas es 14.62%, calculada usando el Mtodo de Fijacin
de Precios de Activos de Capital (CAPM). A esta tasa, el valor actual del proyecto propuesto
(considerando un horizonte temporal de tres aos y una inversin de US $ 12,857) asciende a US
$ 35,568 por lo que se recomienda la inversin.
El valor esperado de la operacin de AKD con los ingresos previstos en el proyecto (una
escuela durante el perodo 2012-2017) es una prdida de US $ 33,716, lo que significa una mejora
en relacin con la posicin anterior en US $ 57,874, que es el aporte total del proyecto. La
simulacin Monte Carlo muestra que el resultado esperado de este modelo es US $ 35,376.58; el
valor mnimo es una prdida de US $ 13,400.47 y el valor mximo una ganancia de US $
99,191.63. Lo ms importante es que slo existe una probabilidad de 0.7% de obtener un VAN
negativo bajo el modelo evaluado, mientras que el 90% de los resultados posibles estarn en el

rango US $ 10,871 US $61,297. Si bien, las escuelas de ftbol no son la nica estrategia posible
para incrementar los ingresos del club, ha sido elegida ya que es la opcin con mayores
posibilidades de financiamiento y mejor perspectiva de retorno en el mediano plazo.
La estructura de financiamiento propuesta para AKD Ftbol SA para el perodo 2010-2017
incluye taquilla (48.97%); derechos de transmisin (10.11%); Publicidad, auspicio tcnico, venta de
merchandising y explotacin de la marca y smbolos (16.19%); Mecenazgo (17.29%); y Otros
(7.45%), correspondiente a las escuelas de ftbol y en menor medida a utilidades derivadas de la
participacin de la seleccin en las eliminatorias mundialistas. As, se reduce la necesidad de
aporte de los socios desde 23.75% hasta 17.29%.
Resumen elaborado por los autores.