Leyes Financieras Utilizadas en La Práctica

Captulo 2
Leyes
financieras
utilizadas
en la
prctica
Fernando J. Aguiar Maragoto
Paulino Martnez Fernndez
Departamento de Economa
Financiera y Contabilidad
Universidade de A Corua. Departamento de Economa Financeira e Contabilidade
LA LEY FINANCIERA DE CAPITALIZACIN SIMPLE

La Ley Financiera de Capitalizacin Simple, utilizada en la prctica
generalmente para operaciones a corto plazo (a un ao o menos) es una funcin tal
que la unidad monetaria proyectada desde a tiene un crecimiento (un rdito de
capitalizacin) o, en su caso, una disminucin (en contracapitalizacin) que es
y al
proporcional es una funcin lineal al tiempo de proyeccin
parmetro que conoceremos como tipo de inters, y est expresado en tanto por
uno. Responde, por tanto, a la forma:
;
Que el crecimiento de la unidad monetaria sea proporcional al nmero de

periodos quiere decir que los intereses devengados, periodo a periodo, no se
incorporan al capital para devengar nuevos intereses, lo que s sucede, como
veremos en su momento, en el caso de la capitalizacin compuesta. Ms an, tales
intereses estn referidos al instante de tiempo , es decir, como capital que son
tienen un vencimiento, que es ; su disponibilidad en un momento anterior a
sera a costa de disminuir su cuanta a travs del oportuno procedimiento de
contracapitalizacin.
Ya hemos tenido ocasin en el captulo anterior (Ejemplo 1.5) de comprobar
que una ley como la que estamos estudiando cumple con los requisitos exigibles a
0, y en el Ejemplo 1.7 que cumple con los requisitos
una ley financiera, cuando
de ser una ley estacionaria y sumativa. Es, por tanto, una ley ampliamente
sumativa que podemos representar en funcin del tiempo interno :
;
Su representacin grfica se muestra en la Fig.1.

; , la cuanta del capital equivalente
,
Si partimos de un capital
, se denomina montante o capital final y

disponible en , siendo
vendra dada por la siguiente expresin1:
;
;
1
1
Ntese que
Pgina
Fernando J. Aguiar Maragoto y Paulino Martnez Fernndez
Captulo 2. Leyes Financieras utilizadas en le prctica
Es importante observar que el valor
depende de .
Fig. 1
EJEMPLO 2.1
Sea la ley financiera de capitalizacin
;
1 0,05
Calculemos el capital equivalente en el instante 10 a 100 ; 3 .
;
100
0,05
10
10.
135
Calculemos ahora el capital equivalente en el instante de tiempo 8:

;
100
1
100
0,05
1
1
10
0,05
0,05
;
3
10
10
3
8
0,05
10
100
1,35
1,10
122,73
Calculemos ahora el capital equivalente en el instante de tiempo 8, pero con el

12:
instante de proyeccin en
1
100
0,05
1
1
12
0,05
0,05
3
12
12
3
8
0,05
12
100
1,45
1,20
120,83
12 es diferente que el obtenido

Como podemos observar, el valor obtenido con
10, siendo el mismo capital, 100; 3 , y el mismo periodo durante el cual
con
100
Pgina
se traslada: del 3 al 8. Pero cul es el motivo financiero de esta diferencia y por

qu? El tipo de inters periodal de nuestro ejemplo es del 5%, como quiera que se
8
capitalizan cinco periodos (del tres al ocho), si el punto de proyeccin fuese
el valor de la proyeccin sera:
;
100
0,05
125
125 100 25. Cuando el punto de

Es decir, los intereses seran
10, para recibir los intereses el agente econmico tendra que
proyeccin es
10, aunque fuesen devengados en
esperar para cobrarlos al instante de tiempo
el periodo 3; 8 . Al no hacerlo y recibirlos en
8, ha de contracapitalizarlos
desde 10 a 8, de ah que la cuanta sea inferior. Siguiendo este mismo razonamiento
12, sucede lo mismo, pero como el periodo de contracapitalizacin es
con
mayor ahora de cuatro periodos, en lugar de dos el resultado todava es menor.
EJEMPLO 2.2
Insistamos con otro ejemplo acerca de cmo afecta el punto de proyeccin al
traslado de capitales en el tiempo. Supongamos un agente financiero que coloca un
capital de 1.000,00 a seis periodos y al 1% en rgimen de capitalizacin simple.
1. Si el sujeto en cuestin aguarda para retirar su dinero al instante de tiempo 6, el
montante que recibir ser la proyeccin de los 1.000,00desde 0 a 6. Es decir:
1.000
0,01
1.000
1,06
1.060,00
2. Si el sujeto en cuestin retira su dinero al finalizar el segundo periodo (instante

de tiempo 2), lo que recibir es la proyeccin de los 1.000,00 desde 0 a 2. Es
decir:
1.000
,
,
1.019,23
3. Obsrvese que, a pesar de que en el segundo supuesto ha tenido el capital 13

del tiempo total (dos periodos en lugar de seis), no recibe 13 de los intereses
del primer supuesto:13 60 20, sino una cantidad menor: 19,23.
Por qu? Porque esos 20 los recibira si se presta a esperar a recibirlos en el
periodo 6; como no lo hace, recibe los 20 actualizados al instante 2
(contracapitalizados desde 6 a 2):
0; 2
Pgina
1.000
2; 6
20,00
20,00
19,23
4. Estos 19,23 son una cuanta tal que, acumulada al capital inicial y capitalizada
en las mismas condiciones inicialmente consideradas resulta el valor final:
1.019,23
2; 6
1.019,23
1.060,00
En el caso particular muy frecuente en la prctica de que

tendramos
1
1
Como vemos, en este caso, la ley y el factor coinciden:

;
Por otra parte, el tanto de capitalizacin es

;
es decir, el parmetro de la ley de capitalizacin simple, que, como ya hemos

indicado, se conoce comercialmente como tipo de inters, y est expresado en
tanto por uno.
EL COMPORTAMIENTO DE LOS INTERESES EN LA LEY

FINANCIERA DE CAPITALIZACIN SIMPLE
Para el intervalo
capitalizacin simple son
;
los intereses generados bajo la ley financiera de

1
Pgina
Si subdividimos dicho intervalo en otros dos2 ; y ; de modo que

y calculamos los intereses para cada subintervalo tenemos:
;
Sumando ambas expresiones, tenemos:

;
;
;
Es decir, la suma de las cuantas de los intereses de los intervalos ; y

;
con leyes de capitalizacin simple en y , respectivamente3, es igual a los
intereses del intervalo ; , lo que implcitamente nos est diciendo es que los
intereses de los respectivos intervalos no se acumulan al capital para devengar
nuevos intereses, destacada caracterstica sta de los sistemas sumativos. La Fig. 2
representa esta circunstancia, propia de los sistemas sumativos. Observando la
; ;
en el intervalo ;
misma vemos que el capital ; se convierte en
proyectando en y genera unos intereses representados por en segmento . La
misma cuanta de capital, ahora disponible en , esto es, el capital ; se proyecta
a y genera unos intereses representados por el segmento
. La suma de las
cuantas representadas por los mencionados segmentos
y
son los intereses
totales del intervalo ; . Vemos, pues, que los intereses representados por el
segmento
no generaron nuevos intereses en el intervalo ; .
EJEMPLO 2.3
Sea la ley ;
1 0,06
capital 300; 4 en el instante
300
10. Si calculamos la proyeccin del

10 obtenemos:
0,06
300
0,06
Los intereses, disponibles en el instante de tiempo

408
300
10
10, es decir
408
; 10 son:
108
Pgina
Podramos dividirlo en ms subintervalos sin que pierda generalidad el razonamiento. Lo subdividimos en dos por
simplificar la exposicin.
3
Ntese que cuando decimos con leyes de capitalizacin simple en y lo que estamos diciendo es que el primer
intervalo tiene como punto de proyeccin y el segundo intervalo tiene como punto de proyeccin .
Fig. 2
Si dividimos el intervalo 4; 10 en dos subintervales 4; 6 y 6; 10 y calculamos
los intereses de cada intervalo para un capital de cuanta 300 y vencimiento en 4 y
en 6, respectivamente, tendremos:
300
300
1
1
0,06
0,06
4; 10
336
4; 6
10
372
6; 10
4; 6
6; 10
36
336
72
372
300
300
36
72
108
LA LEY FINANCIERA DE CAPITALIZACIN COMPUESTA

La Ley Financiera de Capitalizacin Compuesta, utilizada en la prctica
generalmente para operaciones a largo plazo (ms de un ao) es una funcin tal que
la unidad monetaria proyectada desde a tiene un crecimiento exponencial es
decir, ms que proporcional, de la forma:
;
Pgina
En el captulo anterior (Ejemplo 1.5) hemos comprobado que, cuando el

valor de es mayor que cero, una ley como la indicada cumple con los requisitos
exigibles a una ley financiera y en el Ejemplo 1.7 que cumple con los requisitos de
ser una ley estacionaria y multiplicativa. Se trata, por tanto de una ley
ampliamente multiplicativa, que podemos representar en funcin del tiempo
interno :
donde es el denominado tipo de inters, en tanto por uno.
Para entender el significado del crecimiento multiplicativo antes aludido

vamos a analizar la siguiente relacin de recurrencia:
En el instante de tiempo la cuanta de un capital unitario es 1 um.
Transcurrido un periodo, la mencionada unidad monetaria se transforma (se
proyecta) en
1
.
En el periodo 2, el valor 1
, disponible al inicio de este periodo, pasa a ser

1
al final de este segundo periodo.

Siguiendo esta relacin de recurrencia nos permite generalizar
1
Vemos, pues, que la cuanta del capital al final de cada uno de los periodos es el
resultado de capitalizar un periodo el capital disponible al inicio del mismo. Dicho
de otro modo, los intereses se acumulan al capital, periodo a periodo, para
devengar nuevos intereses, de ah el crecimiento exponencial citado. Esta es la
condicin caracterstica de los sistemas multiplicativos4. En la Fig. 3, representamos
la correspondiente funcin exponencial, creciente y cncava hacia arriba como lo
demuestran las siguientes condiciones matemticas:
;
1
;
ln 1
(creciente, respecto de )
0 (cncava hacia arriba, respecto de )
ln 1

,
se denomina montante o capital final y

vendra dada por la siguiente expresin:
;
;
1
1
Posteriormente volveremos sobre este importante concepto al comentar el comportamiento de los inters bajo una
ley de capitalizacin compuesta.
Pgina
valor que no depende de , propiedad de las leyes multiplicativas, como ya hemos

tenido ocasin de comentar en el primer captulo.
Fig. 3
EJEMPLO 2.4
Sea la ley financiera de capitalizacin
;
1 0,05
Calculemos el capital equivalente en el instante 10 a 100 ; 3 .
100
0,05
100
0,05
=10.
140,71

;
100
100
1
1
1
0,05
0,05
0,05
1
100
0,05
0,05
127,63
Calculemos el capital equivalente en el instante de tiempo 8, pero con el instante de

12:
proyeccin en
100
1
1
0,05
0,05
0,05
1
100
0,05
0,05
127,63
Pgina
100

12 es el mismo que el obtenido
10, es decir, la proyeccin no depende de .
con
Uno de los problemas prcticos que plantea la capitalizacin compuesta

reside en el hecho de que, en ocasiones, el nmero de periodos a capitalizar no
es un nmero entero; por ejemplo, 4 aos y 3 meses o, lo que es lo mismo, 4,25
aos. Esto nos lleva a considerar que si utilizamos como valor de el nmero
fraccionado correspondiente 4,25 , los intereses de la fraccin del ltimo periodo
del ltimo trimestre, en nuestro ejemplose estn haciendo disponibles antes de
que finalice el periodo de capitalizacin5. La literatura financiera suele proponer
tres posibles soluciones al problema:
1. Convenio exponencial, consistente en utilizar como valor de un nmero
racional; en nuestro ejemplo 4,25. Este es el caso utilizado habitualmente en
la prctica.
2. Convenio lineal. Consiste en capitalizar en rgimen de capitalizacin
compuesta por la parte entera de periodos, en nuestro ejemplo, 4 y en
rgimen de capitalizacin simple, al mismo tipo de inters, por la parte
fraccional (0,25 en nuestro ejemplo).
3. Interpolacin lineal. Consiste en capitalizar en rgimen de capitalizacin
compuesta por la parte entera y aadir a este valor la parte proporcional de
1
la diferencia entre el capital resultante de capitalizar periodos y
6
periodos. El resultado coincide con el convenio lineal . La Fig. 4 muestra
grficamente este procedimiento.
EJEMPLO 2.5
Sea un capital de 10.000,00 que se coloca en rgimen de capitalizacin compuesta
al 6% durante 4 aos y tres meses. Calclese el capital final o montante de acuerdo
a los tres criterios habituales en la prctica financiera:
Pgina
El periodo de capitalizacin es anual, por lo que los intereses estn disponibles al final de cada ao, para capitalizar y
con ello devengar nuevos intereses.
6
Siempre que la interpolacin se haga entre y
1 periodos. Si se hace entre y
periodos, siendo
1
no se da tal coincidencia. Ahora bien, lo lgico es hacerlo entre y
1 periodos.
10
Convenio exponencial:
1
10.000
0,06
12.810,02
Convenio lineal:
1
0,06
0,25
10.000
0,06
1,015
12.814,14
Interpolacin lineal:
10.000
1,06
12.624,77
10.000
1,06
13.338,25
0,25
12.624,77
0,25
13.338,25
12.624,77
12.814,14
Fig. 4
Pgina
1. El montante obtenido con el convenio exponencial es menor que con el

convenio lineal. El motivo no es otro, en este ltimo caso, que se capitaliza
la fraccin del ltimo ao (0,25 en nuestro ejemplo) en rgimen de
capitalizacin simple, que para valores inferiores a la unidad de tiempo
conduce a resultados mayores que la capitalizacin compuesta, como
comprobaremos ms adelante.
11
Obsrvese que:
2. Al convenio lineal y la interpolacin lineal, al hacerse sta sobre un periodo

(en nuestro ejemplo el que media entre el instante 4 y el 5), coinciden en
cuanto a resultado. No conducira al mismo resultado en el caso siguiente,
donde interpolamos entre el periodo 4 y el 6:
10.000 1,06
12.624,77
10.000 1,06
14.185,19
0,25
12.819,82
No obstante, lo propio es interpolar entre dos periodos consecutivos, el

inmediatamente anterior y el inmediatamente posterior a , en nuestro caso el 4 y
el 5.
EL COMPORTAMIENTO DE LOS INTERESES EN LA LEY

FINANCIERA DE CAPITALIZACIN COMPUESTA
Sea el intervalo ; que subdividiremos en sendos intervalos7 ; y ;
. Una unidad monetaria proyectada en el intervalo ; con
de modo que
;
1
1, valor que recoge el
punto de proyeccin en da lugar a
capital inicial unitario ms los intereses generados en el periodo ; . Si ahora este
valor lo proyectamos, a su vez, desde a , con proyeccin en , nos quedara:
1
Una vez ms lo hacemos en dos intervalos para simplificar la exposicin, no obstante el razonamiento es
generalizable a subintervalos.
Pgina
12
Es decir, en el primer tramo ; los intereses se incorporaron al capital y,

una vez hecho esto, el resultado se proyect en el tramo ; dando lugar al
a
mismo valor que se habra obtenido de hacer la proyeccin desde
; . Ello quiere decir que en la ley de capitalizacin compuesta
directamente:
los intereses se acumulan al capital para devengar nuevos intereses, caracterstica
sta de los sistemas multiplicativos, como ya hemos comentados en ocasiones
anteriores. La Fig. 5 representa esta circunstancia. De la observacin de la misma
se convierte en
; ;
en el intervalo ;
;
vemos que el capital
proyectando en y genera unos intereses representados por en segmento . El

; ;
disponible en se proyecta a y genera unos intereses finales
valor
representados por el segmento . Vemos, pues, que los intereses representados
por el segmento
s generaron nuevos intereses en el intervalo ; al
haber sido incorporados al capital en el instante de tiempo .
Fig. 5
EJEMPLO 2.6
Tomando la ley financiera del Ejemplo 2.4 y subdividiendo el periodo 3; 10 en
sendos subperiodos 3; 6 y 6; 10 tenemos:
100
115,76
0,05
1
115,76
0,05
140,71
Pgina
13
Como podemos observar, al capital final en el periodo diez es el resultado de

capitalizar los intereses incorporarlos al capital en el primer subintervalo y
luego proyectar el nuevo capital (con los intereses incluidos) en el segundo
subintervalo.
COMPARACIN ENTRE LAS LEYES FINANCIERAS DE

CAPITALIZACIN SIMPLE Y DE CAPITALIZACIN COMPUESTA
Tomando el mismo tipo de inters (constante y referido al ao) observaremos
el comportamiento del capital acumulado o montante a medida que vara el tiempo
1:
para un capital inicial
CAPITALIZACIN SIMPLE
TIEMPO
1
2
/
/
1
1
1
...
CAPITALIZACIN COMPUESTA
/
/
1
1 /
1 /
1
1
Un ejemplo numrico nos ayudar a comprender el comportamiento de

ambos casos, para un tipo de inters del 10%:
t
0
0,25
0,5
0,75
1
1,25
1,5
1,75
2
CAPITALIZACIN
SIMPLE imple
CAPITALIZACIN
COMPUESTA
DIFERENCIA
1
1,025
1,05
1,075
1,1
1,125
1,15
1,175
1,2
1
1,0241
1,0488
1,0741
1,1
1,1265
1,1537
1,1815
1,21
0
0,0009
0,0012
0,0009
0
-0,0015
-0,0037
-0,0065
-0,01
Pgina
1. Los valores del montante en capitalizacin simple y en capitalizacin com0y

1.
puesta coinciden cuando
1 , el montante en
2. Para valores de n comprendidos entre 0 y 1, 0
capitalizacin simple es mayor que en capitalizacin compuesta.
3. Para valores de n superiores a la unidad, n 1, el montante en capitalizacin
compuesta es mayor que el montante en capitalizacin simple. La mxima
diferencia entre el montante de ambas capitalizaciones est alrededor de
12, como se demuestra en el Apndice a este captulo.
14
De la observacin de las tablas anteriores podemos deducir que:
Es importante ver esta relacin entre ambas leyes de capitalizacin, pues es

muy frecuente la creencia de que la capitalizacin compuesta conduce siempre a
un montante mayor que la simple, como consecuencia de que capitaliza intereses
para devengar nuevos intereses, mientras que la capitalizacin simple no lo hace.
Como vemos, para periodos inferiores a la unidad, la capitalizacin
simple produce un montante mayor que la compuesta.
Grficamente se muestra en la Fig. 6.
Fig. 6
LA LEY FINANCIERA DE CAPITALIZACIN CONTINUA

Un caso particular de la capitalizacin compuesta es la conocida como
capitalizacin continua que nos es otra que la capitalizacin compuesta cuando los
periodos de capitalizacin son infinitesimales. En propiedad, no hablamos, por
tanto, de una ley financiera diferente de la Capitalizacin Compuesta, sino de una
aplicacin concreta de la misma. Su obtencin podemos llevarla a cabo por diversos
procedimientos:
1. A partir del lmite de la expresin:
;
ln 1
lim
, que es el tanto instantneo8.
8
Posteriormente, al desarrollar los tantos equivalentes, aclararemos el porqu de la nomenclatura y el concepto al
que responden.
Pgina
15
donde
lim
2. A partir del tanto instantneo
EJEMPLO 2.7
Obtener el montante o capital final de un capital de 100 ; 3 a travs de la Ley
Financiera de Capitalizacin Continua con
10, si el tipo de inters periodal es
del 4% anual y los periodos se miden, consecuentemente en aos.
100
100
131,59
Obviamente, como caso particular que es de la capitalizacin compuesta, al mismo

resultado llegamos aplicando sta directamente:
100
0,04
131,59
Como quiera que cuando la capitalizacin es instantnea este hecho podra

inducir al lector a pensar que el montante final es o tiende a infinito, al ser infinitos
los periodos de capitalizacin, esto es, los periodos en los que los intereses se
incorporan al capital para devengar nuevos intereses. Ya vemos con el ejemplo que
esto no es as, no obstante razonemos el por qu: es cierto que se capitaliza en
infinitos intervalos, pero tambin es cierto que los intereses que se capitalizan son
infinitesimales toda vez que los periodos durante los cuales se devengan los
mencionados intereses tambin son infinitesimales; ello da como resultado, en esta
tipo de funcin concreta, un valor finito.
Pgina
La Ley Financiera de Descuento Simple Comercial la ley de descuento

ms utilizada en la prctica y conocida como descuento simple, se aplica,
generalmente, para operaciones a corto plazo (a un ao o menos) es una funcin tal
que la unidad monetaria proyectada desde a tiene un decremento (un rdito de
descuento) que es proporcional es una funcin lineal al tiempo de
y al parmetro que se conoce comercialmente como tipo de
proyeccin
descuento. Responde, por tanto, a la forma:
16
LA LEY FINANCIERA DE DESCUENTO SIMPLE COMERCIAL
En el captulo anterior (Ejemplo 1.5 y Ejemplo 1.7) hemos comprobado que

0 cumple con los requisitos exigibles a una ley
una ley como sta, cuando
financiera, estacionaria y sumativa. Es, por tanto, una ley ampliamente sumativa,
que podemos representar en funcin del tiempo interno :
;
Como quiera que el capital descontado ha de ser mayor que cero la relacin
entre , y ha de verificar:
;
De donde
1
Aunque el nombre puede llevarnos a suponer que la ley financiera de

descuento simple comercial es la inversa de la ley financiera de capitalizacin
simple, esto no es as. En efecto, no es la inversa, sino la prolongada. A dnde
nos lleva este hecho?:
Siempre con la limitacin, en el caso del descuento, de que el capital proyectado se mayor que cero, como ya hemos
comentado.
Pgina
17
1. Que no sea inversa quiere decir que trasladado un capital de cuanta desde
a , siendo
, si el montante obtenido con la ley financiera de
capitalizacin simple, llammosle , lo descontamos desde a con la ley
,
financiera de descuento simple comercial y con el mismo parmetro
el valor descontado no es el mismo valor original , sino un valor
inferior. En el epgrafe siguiente detallaremos este hecho.
, y para un valor concreto de ,
2. El conjunto de ambas leyes cuando
constituye un sistema financiero completo, de modo que tenemos los
criterios para mover capitales en el tiempo cualquiera que sea el valor de ,
vencimiento de los mismos9.
,
se denomina capital descontado o inicial y
vendra dada por la siguiente expresin10:
;
;
1
1
depende de . Con un ejemplo
Es importante observar que el valor

ilustraremos este hecho.
EJEMPLO 2.8
;
1 0,05
Sea la ley financiera de descuento
Calculemos el capital equivalente a 100 ; 10 en el instante 0.
;
100
0,05
10
0.
50

;
100
0,05
100
10
;
0
1 0,05
1 0,05
10 0
8 0
0,05
100
0,50
0,60
83,33
Calculemos el capital equivalente en el instante de tiempo 8, pero con la proyeccin

2:
en
;
100
100
0,05
10
1 0,05
1 0,05
;
2
10 2
8 2
1
100
0,05 8
0,60
0,70
85,71
10
Obsrvese que la expresin
Pgina
18
2 es diferente que el obtenido

0, siendo el mismo capital 100; 3 , y el mismo periodo durante el cual
con
se traslada: del 10 al 8.
1.
En el caso particular muy frecuente en la prctica de que

expresin anterior quedara
1
1
, la
Como vemos, en este caso, la ley y el factor coinciden:

;
El tanto de descuento es
;
que es el parmetro de la ley de descuento simple comercial y se conoce

comercialmente, como ya hemos comentado anteriormente, como tipo de
descuento.
El comportamiento del descuento en esta ley sigue la misma pauta que los
intereses en la ley financiera de capitalizacin simple, es decir, el descuento no se
incorpora no se resta al capital inicial para devengar nuevos descuentos, ya
que se trata de una ley sumativa. Por ser similar la deduccin a la ya desarrollada
para la ley financiera de capitalizacin simple, resumiremos los pasos que nos llevan
a esta conclusin, sobre la base de los mismos intervalos temporales entonces
:
considerados11 ; y ;
;
;
1
1
; ;
Sumando ambas expresiones, tenemos:

;
;
;
Obsrvese que al tratarse de una ley de descuento, el sentido de la desigualdad entre , y

capitalizacin simple.
11
es el opuesto al de la
Pgina
19
Ya que
EJEMPLO 2.9
Con la ley financiera del Ejemplo 2.8 subdividamos el periodo 0; 10 en dos
subperiodos 0; 6 y 6; 10 :
100
100
10; 6
El descuento de este subperiodo es de
100
6; 10
1
100
0,05 10
80
20.
80
Para el segundo subperiodo:

100
100
6; 0
El descuento de este subperiodo es de
100
0; 6
0,05 6
100
70
30.
70
El descuento total para el periodo 0; 10 ser:

0; 10
6; 10
0; 6
20
30
50
Esto es, el valor obtenido haciendo la operacin de descuento directamente desde el

instante 10 al 0, calculado en el Ejemplo 2.8.
COMPARACIN ENTRE LAS LEYES FINANCIERAS DE

CAPITALIZACIN SIMPLE Y LA DE DESCUENTO SIMPLE
COMERCIAL
La ley financiera de descuento simple comercial y la ley financiera de
capitalizacin simple no son leyes recprocas, contra lo que su denominacin
:
parece indicar y que, en muchas ocasiones, induce a error. En efecto, cuando
1
Pgina
20
Un ejemplo nos ayudar a ilustrar este hecho.
EJEMPLO 2.10
Si colocamos un capital de 100 al tipo de inters
el montante del mismo ser:
100
100
0,05
Si ahora descontamos, tambin al mismo tipo,

cuatro periodos el resultado es:
120
0,05
5% durante cuatro periodos,
120
5%, durante los mencionados
96
100
A qu se debe ello? Cuando capitalizamos, el 5% se aplica durante cuatro aos al

capital inicial, lo que da unos intereses de 100 0,05 4 20. Cuando
descontamos, aunque aplicamos igualmente el mismo 5% durante los mismos
cuatro aos, lo hacemos sobre 120, lo que supone una disminucin de valor de
120 0,05 4 24. El valor del descuento es superior al valor de los intereses,
como consecuencia de aplicar el 5% durante cuatro aos a capitales de diferente
cuanta (mayor en el caso del descuento).
Cabe preguntarse, entonces, qu relacin ha de existir entre y ,

parmetros respectivos de la capitalizacin simple y del descuento simple comercial,
para que ambas operaciones sean inversas. Ello lo deducimos de la siguiente
relacin, resultado de capitalizar una unidad monetaria durante periodos y
descontar a un tipo el montante obtenido durante los mencionados periodos:
1
De donde
1
O, lo que es lo mismo
Pgina
21
Observemos que:
1. La relacin depende de , es decir, no es generalizable a cualquier
intervalo de capitalizacin y posterior descuento.
2. El valor del parmetro es inferior a , lo que es lgico, ya que, para
conseguir que los intereses y el descuento coincidan, ha de ser inferior por
aplicarse a una base mayor (la cuanta ) a la que se aplica (la cuanta ).
1 las relaciones quedaran como sigue12:
Para el caso particular de
1
1
LA LEY FINANCIERA DE DESCUENTO SIMPLE RACIONAL O

MATEMTICO
Si bien se trata de una ley financiera poco utilizada en la prctica, resaltamos
su estudio para abundar en el hecho de que la ley financiera de Capitalizacin Simple
y la ley financiera de Descuento Simple Comercial no son leyes recprocas, tal y
como hemos comentado anteriormente. En efecto, la ley financiera recproca de la
de Capitalizacin Simple es la ley de Descuento Simple Racional o Matemtico,
cuya expresin es la siguiente:
;
1
1
1
1
12
Insistimos en que este es un caso particular, en el que al no aparecer de forma explcita por ser la unidad, puede
inducir al error de que la relacin entre e no depende de .
Pgina
22
Como quiera que se trata de la inversa de la Capitalizacin Simple, el valor

actual o valor descontado que resulta de aplicar esta ley, es superior al que, a
) resultara de aplicar la ley de Descuento Simple
igualdad de parmetros (
Comercial. Dicho de otro modo: el importe del descuento es inferior al aplicar la
ley de Descuento Simple Racional que al aplicar la ley de Descuento Simple
Comercial.
En efecto, denominando
al valor descontado segn la ley de Descuento
al valor descontado segn la ley de Descuento Simple
Simple Racional y
Comercial, tenemos que
1
EJEMPLO 2.11
Sea una letra de 1.000,00 descontada al 12% anual por medio ao. Obtengamos
los valores actuales con ambas leyes:
1.000
1
0,12
1.000
1.000
1.000
943,40
0,5
0,12
0,5
943,40
940
940
56,60
60,00
Como vemos, el descuento comercial es superior al descuento racional o

matemtico, lo que lleva a que el valor actual o descontado sea inferior en el caso
del descuento comercial que en el racional.
LA LEY FINANCIERA DE DESCUENTO COMPUESTO

La ley financiera de descuento compuesto, ley multiplicativa y estacionaria,
tiene la siguiente expresin:
;
Pgina
23
Su deduccin y particularidades son similares a las estudiadas para el caso de

la capitalizacin compuesta. Su uso en la prctica es poco habitual, utilizndose para
descontar capitales en rgimen compuesto la ley financiera de capitalizacin
compuesta, lo que en propiedad es contracapitalizar, si bien el uso de esta
expresin no es frecuente, sino el de descontar.
TIPOS DE INTERS EQUIVALENTES

Dos tipos de inters son equivalentes13 si aplicados a un mismo capital
durante el mismo periodo de tiempo, producen idntico montante o capital final,
aunque vengan referidos a perodos de tiempo distintos por ejemplo, uno
referido a periodos mensuales y otro a periodos anuales.
La equivalencia entre tipos de inters es diferente segn la ley de valoracin
que se utilice. Como quiera que los tipos de inters pactados en las operaciones
financieras que tienen lugar en la prctica suelen referirse a porcentajes anuales,
tomaremos el tipo de inters anual como referencia para hacer nuestros
razonamientos, sin que por ello pierdan generalidad los mismos, si bien
tratndolos en tanto por uno14.
al tipo de inters anual convertible, esto es,
Denominaremos
susceptible de subdividirse en periodos de capitalizacin; y denotaremos por al
tipo de inters equivalente al m-simo de ao15.
En el caso de la Ley financiera de Capitalizacin Simple, los tipos de inters
son equivalentes si son proporcionales. Ello se debe a la sumatividad, esto es, al
hecho de que los intereses no se acumulan al capital para generar nuevos intereses.
Por ejemplo, un tipo de inters mensual es equivalente a un tipo de inters anual si
el primero es la doceava parte del segundo. Ambos tipos de inters son equivalentes
si se verifica que
En efecto, conducen al mismo capital final, tras referir la magnitud tiempo a

la misma unidad a la que estn referidos los tipos de inters:
1
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En la prctica comercial e, incluso, en algunos manuales sobre la materia, denominan a este concepto como tantos
equivalentes lo que es una imprecisin ya que tanto y tipo de inters no son expresiones sinnimas, como ya hemos
tenido ocasin de ver en el primer captulo. Advertimos al lector de este uso bastante generalizado en la prctica
comercial para prevenirle de posibles confusiones.
14
Es muy frecuente en la prctica que, aunque los tipos de inters y de descuento pactados en las operaciones
financieras sean anuales, los periodos de capitalizacin o, en su caso, de pago, sean en fracciones de ao. Meses,
trimestres y semestres son las ms habituales.
15
Recordemos que tratados en tanto por uno.
24
13
donde
est referido a m-simos de ao (meses, trimestres, cuatrimestres,
semestres).
EJEMPLO 2.12
En capitalizacin simple, un tipo de inters anual nominal o convertible del 6%,
qu tipos de inters mensual y trimestral son equivalentes al mismo?
Mensual:
12
0,06
12
0,005
0,5%
Trimestral:
4
0,06
4
0,015
1,5%
Para la Ley Financiera de Descuento Simple Comercial cabe hacer el mismo

razonamiento, pero en lugar de utilizar el parmetro (tipo de inters de
capitalizacin) utilizando , tipo de descuento:
1
donde
es el tipo de descuento anual convertible y
equivalente al m-simo de ao.
el tipo de descuento
EJEMPLO 2.13
En descuento simple comercial, un tipo de descuento mensual del 0,5%, qu tipos
de inters anual es equivalente al mismo?
12
12
0,005
0,06
6%
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En el caso de la Ley Financiera de Capitalizacin compuesta introduciremos

un nuevo concepto que es el de tipo de inters efectivo anual y que denotaremos
por .
25
Pues bien, diremos que el tipo de inters es equivalente a capitalizado

1
1, ya que si as fuere nos
en m-simos de ao si se verifica que16
conducira al mismo capital final en aos:
1
el nmero de m-simos de ao.

donde es el nmero de aos y por tanto
1
tanto
como el exponente
Digamos que en la expresin
estn en la misma unidad de medida temporal.
Resumiendo, en el caso de la Ley Financiera de Capitalizacin Compuesta las
relaciones quedaran como sigue:
1
1
1
Al valor
se le conoce en la prctica financiero-comercial como tipo de
inters nominal anual, en contraposicin a , que es el tipo de inters efectivo
anual.
EJEMPLO 2.14
Obtener el tipo de inters anual equivalente y el tipo de inters anual nominal o
convertible, si se capitaliza al 1% mensual en rgimen de capitalizacin compuesta.
Tipo de inters anual equivalente:
1
0,01
0,1268
12,68%
Tipo de inters anual nominal o convertible:

12
0,01
0,12
12%
Esta relacin la obtenemos de 1

1
, es decir, el montante al final de un ao ha de ser el mismo
capitalizando anualmente al tanto que capitalizando veces, en m-simos de ao, al tanto .
16
Pgina
26
12
EJEMPLO 2.15
Obtener el tipo de inters anual equivalente y el tipo de inters mensual o
fraccionado, si el tanto nominal anual es del 12% en rgimen de capitalizacin
compuesta.
Tipo de inters anual equivalente:
1
0,12
12
0,1268
12,68%
Tipo de inters mensual:

12
0,12
12
0,01
1%
EJEMPLO 2.16
Obtener el tipo de inters anual nominal o convertible y el tipo de inters mensual
o fraccionado, si el tanto efectivo anual es del 12% en rgimen de capitalizacin
compuesta.
Tipo de inters mensual o fraccionado:
1
0,12
0,009488
0,95%
Tipo de inters anual nominal o convertible:

12
12
0,009488
0,113865
11,40%
Pgina
27
Finalmente, como ya hemos tenido ocasin de comentar, el tipo de inters

equivalente en Capitalizacin Continua al tipo de inters en Capitalizacin
1
.
Compuesta es
SUMA FINANCIERA Y CAPITAL UNIFICADO

El concepto de suma financiera de un conjunto de capitales, ya estudiado en
el captulo anterior, nos es ms que otro capital, sustituto de los anteriores y con
;
donde
vencimiento en de modo que su cuanta es tal que:
; ;
es el factor financiero correspondiente para trasladar los respetivos
; ,
;
;
al instante de tiempo . En aquellas leyes
capitales
financieras en las que el factor depende de , punto de proyeccin17, el vencimiento
se conoce como vencimiento comn. Obviamente, hay infinitas sumas
financieras, tantas como valores se asignen a .
En el caso de que, en estas leyes financieras, sea posible encontrar un capital
;
de modo que no dependa18 de , esta suma financiera se conoce como
capital unificado y su vencimiento como vencimiento medio.
Para buscar un capital que cumpla esta condicin, en el caso de la
Capitalizacin Simple, partimos de la siguiente igualdad19:
1
operando en la cual nos queda:
si hacemos
nos queda, entonces:
Pgina
El factor depende de en las leyes sumativas. De las leyes estudiadas, es el caso de las leyes financieras de
Capitalizacin Simple y de Descuento Simple Comercial.
18
Lo que supone que no dependa de ni ni .
19
Haremos el desarrollo para la Ley Financiera de Capitalizacin Simple, ya que trasladar el razonamiento a la Ley
Financiera de Descuento Simple Comercial es inmediato y se llega a la misma solucin.
28
17
simplificando trminos:
dividiendo por ambos trminos de la igualdad:
de donde
Hemos encontrado, por tanto, un valor de ; cuyo valor no depende de

20. Este es el capital unificado donde, como vemos:
1. La cuanta del mismo es la suma de las cuantas de los capitales sumandos.
2. El vencimiento es la media ponderada por las respectivas cuantas de los
capitales, de los vencimientos de los capitales sumandos.
3. Hay un nico capital unificado, para cada ley y conjunto de capitales, ya
que nicamente hay un capital suma financiera que no depende de .
4. La Ley Financiera de Capitalizacin Simple es un Sistema Unificable, como
ya habamos avanzado, pero no demostrado, en el Ejemplo 1.7 del captulo
primero. Queda ahora demostrado que es unificable ya que hemos
encontrado un capital cuya cuanta y cuyo vencimiento no dependen de .
Razonando de modo similar, se obtiene el capital unificado para la Ley
Financiera de Descuento Simple Comercial, que tiene idntica expresin que
el obtenido para la Ley Financiera de Capitalizacin Simple. La Ley
Financiera de Descuento Simple Comercial es, por tanto, tambin, un
Sistema Unificable.
No depende de ni ni .
Capitalizacin Compuesta y Capitalizacin Continua, entre las leyes estudiadas anteriormente con mayor uso en la
prctica financiera, ya que ya que el Descuento Compuesto y el Racional son de poca aplicacin prctica.
21
Pgina
20
29
En el caso de las leyes multiplicativas21, como el factor no depende de ,

todas las sumas financieras son capital unificado, de modo que hay infinitos
capitales unificados, tantos como valores se asignen a . Las leyes multiplicativas

son, consecuentemente, Sistemas Unificables.
Resumiendo, las leyes en las que es posible encontrar, al menos, un capital
unificado se denominan leyes unificables, como ya hemos comentado en el
captulo anterior.
EJEMPLO 2.17
Sean los capitales 1.400; 0 , 2.000 ; 4 y 3.000 ; 8 . Valorando con una Ley
Financiera de Capitalizacin Simple, obtngase el capital unificado.
1.400
1.400
2.000
3.000
6.400
0 2.000 4 3.000
1.400 2.000 3.000
Pgina
30
El capital unificado es, pues, 6.400; 5 .
APNDICE
Si denominamos
a la funcin que mide la diferencia entre el montante en
capitalizacin simple y el montante en capitalizacin compuesta, es decir
1
Dicha funcin alcana un mximo cuando

0
y, adems,
0
tenemos, entonces que:

1
de donde
1
1
1
siendo el tanto instantneo de la capitalizacin continua.

Si obtenemos la segunda derivada con respecto a podremos comprobar que
su valor es negativo, lo que confirma que estamos en un mximo de la funcin.
Vemos, por tanto, que la mxima diferencia entre montantes de ambos tipos
de capitalizacin depende del tipo de inters.
10% el valor de
es
0,50397096
184 das
Pgina
31
Para un valor de
Y la mxima diferencia es:

1
1
1,19123
0,10
0,50397096
0,10
En la siguiente tabla mostramos los valores del instante en que se produce la

mxima diferencia y tambin el valor de esta diferencia para un capital unitario y
para tipos de inters comprendidos entre el 1% y el 25%:
0,500415
0,500825
0,501232
0,501634
0,502033
0,502428
0,502819
0,503207
0,503591
0,503971
0,504348
0,504722
0,505092
0,505459
0,505822
0,506183
0,506540
0,506895
0,507246
0,507595
0,507940
0,508283
0,508623
0,508960
0,509294
Capitalizacin
Compuesta
1,004992
1,009967
1,014926
1,019869
1,024797
1,029709
1,034605
1,039487
1,044354
1,049206
1,054044
1,058867
1,063676
1,068472
1,073254
1,078022
1,082777
1,087518
1,092247
1,096963
1,101666
1,106357
1,111035
1,115701
1,120355
Diferencia
0,000012
0,000050
0,000111
0,000196
0,000305
0,000437
0,000592
0,000770
0,000969
0,001191
0,001434
0,001700
0,001986
0,002292
0,002619
0,002967
0,003335
0,003723
0,004130
0,004556
0,005001
0,005465
0,005948
0,006449
0,006968
Pgina
32
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
21%
22%
23%
24%
25%
Capitalizacin
Simple
1,005004
1,010017
1,015037
1,020065
1,025102
1,030146
1,035197
1,040257
1,045323
1,050397
1,055478
1,060567
1,065662
1,070764
1,075873
1,080989
1,086112
1,091241
1,096377
1,101519
1,106667
1,111822
1,116983
1,122150
1,127323
Grficamente representamos a continuacin el comportamiento de

funcin del tipo de inters :
en
0,510000
0,508000
0,506000
0,504000
0,502000
0,500000
0,498000
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Pgina
33
0%

Leyes Financieras Utilizadas en La Práctica

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Captulo 2

Universidade de A Corua. Departamento de Economa Financeira e Contabilidade

LA LEY FINANCIERA DE CAPITALIZACIN SIMPLE

Que el crecimiento de la unidad monetaria sea proporcional al nmero de

Su representacin grfica se muestra en la Fig.1.

, se denomina montante o capital final y

Fernando J. Aguiar Maragoto y Paulino Martnez Fernndez

Captulo 2. Leyes Financieras utilizadas en le prctica

Universidade de A Corua. Departamento de Economa Financeira e Contabilidade

Es importante observar que el valor

Calculemos ahora el capital equivalente en el instante de tiempo 8:

Calculemos ahora el capital equivalente en el instante de tiempo 8, pero con el

12 es diferente que el obtenido

Captulo 2. Leyes Financieras utilizadas en le prctica

Universidade de A Corua. Departamento de Economa Financeira e Contabilidade

se traslada: del 3 al 8. Pero cul es el motivo financiero de esta diferencia y por

125 100 25. Cuando el punto de

2. Si el sujeto en cuestin retira su dinero al finalizar el segundo periodo (instante

3. Obsrvese que, a pesar de que en el segundo supuesto ha tenido el capital 13

Captulo 2. Leyes Financieras utilizadas en le prctica

Universidade de A Corua. Departamento de Economa Financeira e Contabilidade

En el caso particular muy frecuente en la prctica de que

Como vemos, en este caso, la ley y el factor coinciden:

Por otra parte, el tanto de capitalizacin es

es decir, el parmetro de la ley de capitalizacin simple, que, como ya hemos

EL COMPORTAMIENTO DE LOS INTERESES EN LA LEY

los intereses generados bajo la ley financiera de

Fernando J. Aguiar Maragoto y Paulino Martnez Fernndez

Captulo 2. Leyes Financieras utilizadas en le prctica

Universidade de A Corua. Departamento de Economa Financeira e Contabilidade

Si subdividimos dicho intervalo en otros dos2 ; y ; de modo que

Sumando ambas expresiones, tenemos:

Es decir, la suma de las cuantas de los intereses de los intervalos ; y

10. Si calculamos la proyeccin del

Los intereses, disponibles en el instante de tiempo

Fernando J. Aguiar Maragoto y Paulino Martnez Fernndez

Captulo 2. Leyes Financieras utilizadas en le prctica

Universidade de A Corua. Departamento de Economa Financeira e Contabilidade

LA LEY FINANCIERA DE CAPITALIZACIN COMPUESTA

Fernando J. Aguiar Maragoto y Paulino Martnez Fernndez

Captulo 2. Leyes Financieras utilizadas en le prctica

En el captulo anterior (Ejemplo 1.5) hemos comprobado que, cuando el

donde es el denominado tipo de inters, en tanto por uno.

Universidade de A Corua. Departamento de Economa Financeira e Contabilidade

Para entender el significado del crecimiento multiplicativo antes aludido

, disponible al inicio de este periodo, pasa a ser

al final de este segundo periodo.

; , la cuanta del capital equivalente

se denomina montante o capital final y

Fernando J. Aguiar Maragoto y Paulino Martnez Fernndez

Captulo 2. Leyes Financieras utilizadas en le prctica

Universidade de A Corua. Departamento de Economa Financeira e Contabilidade

valor que no depende de , propiedad de las leyes multiplicativas, como ya hemos

Calculemos ahora el capital equivalente en el instante de tiempo 8:

Calculemos el capital equivalente en el instante de tiempo 8, pero con el instante de

Fernando J. Aguiar Maragoto y Paulino Martnez Fernndez

Captulo 2. Leyes Financieras utilizadas en le prctica

Universidade de A Corua. Departamento de Economa Financeira e Contabilidade

Como podemos observar, el valor obtenido con

Uno de los problemas prcticos que plantea la capitalizacin compuesta

Fernando J. Aguiar Maragoto y Paulino Martnez Fernndez

Captulo 2. Leyes Financieras utilizadas en le prctica

Universidade de A Corua. Departamento de Economa Financeira e Contabilidade

1. El montante obtenido con el convenio exponencial es menor que con el