PAGE OL BBVA RIESSOS es:ee 2464 25/10/2011 mente financiero, Ia mayorla de los productos al que consumimos mestro banco ¢ fondo de inversion y los de nuestra eo) ian diarlamente en Ios mereadas ce futuros financl ‘meate, wuestra jubilacién, la rertabilidad de nuestros ahorras y Ja cobertura de maestros seguros sean cada vez: mejores. Ya hemos visto pacs que diariamente, aunque de forma indirecta, estamos ‘ado en el mundo de los futuros, Cabe exttonces planteatse otto paso: xr diariamente en estos mercados tomando nuestras propias decisiones. Y invertimas en Fondos de Inversibn, ex civisas, etc...) que tienen s a veces contrapartida en fos mereados de futuros. Haexisitido una aureota sobre las répidasy voluminosas ganancias y pérdidas ‘que estos mercados conllevan 1 Jo al vocablo de especuladores a qui atticipan ea ellos. Ello lo es parte y la especulacién en un sentido pe tivo forma partede uno de los tres tipos deestrategia que se definen genécicamente: Cobertura Strata de una forma de seguro. Quien, por ejemplo deba efectuar un pago en una determinada divisa dentro de un tiempo puede comprar un contrato de futuros sobre esa divisa para asegurarse el tipo de cambio. cidn a la vez que dota de abundante liquidez al mercado. Especwiador Noes trata dela espocala- ‘Elespechtador en los mer- ‘toma decisiones de inversion de acuerdo con [a cados de futures, tendencia que € misme pre Creo Finalmente que este libro ayudar al lector a entender mejor e] mundo. de 1os Futures, adentrandole ex su uflizacién préetica de tal forma que cada ‘uno se ocalizaré en alguno de los tres posibles perfiles de actuacién comentedos ENniqur GARCIA PALACIO Director de Akorre Corporacién Catalufia —10— 1 CONCEPTOS BASICOS 1.1. EL CONTRATO A FUTURO. UN CASO: EL MERCADO DEE TRIGO EN U.8.A, EN EL SIGLO XIX “Atmediados de 1850, e1 Sr. Brown, un granjero del estado de Mfinois, afoc- tado por las flnctvaciones del precio del triga on afios anteriores, desea asegu- arse un precio de vente para su producciGn del af. Jimismo el Sr, Smith, propietario de una cadena 440, es uno de Jos principales compradores de trigo dt Ie Variacidn.en las precios de trigo de afios pasedos t sacién de incertidumbre o riesgo que desearia elim parse un precio de compra para e! trigo que deb durante el afto. sus panacderias mbos firman un contrato a plazo 0 contrato a futuro, por el cual eb ‘gr, rover xo obliga a eattegare (venderid) el 1! de noviembre de 1850 10 Ta. de arigo a 18 (Adar) el kilo y el Sr. Smaith se obliga a comprarsctas.a dicho precio (Gig. 1.0). : ‘Tanto el Sr. Brown como el St. Smith al firmar este contrato a futuro y oblt- eet lina ego dela factual del precio de rae an ef cl contéto tn rico prec de compra-vent. Sea cual sala Fete avin Vowerior del prec del sige, mos etatan obligados a realizar Ia transaccidn de cor -venta de trigo a! precio fijado en el contrate # futuro, 1 enargo, una subide © un descenso én el precio del rigo le afar sin eaiterente ba enidente que sie preci de igo, en el meteedo, en B0- re es) centavon/Ker,e Sr. Smith a0 verd obligado a comprar a pro do cat ron at poco paciado de 8/%g por fo cao e St. Sith duct de ge gentavos por Kg, mde caro de prco que pode conser rae soe a Se Drown vended arsbin 10 cxntavos por Ke, mM 10 en ide Jo que podria hacerlo en el mescado. =ePAGE 02 BBVA RIESSOS 2464 1_es:e6 25/10/2011 18K 0Ta = 10.000 => 10.0008) [SeBiewn J (oo) 10 Tmnftrigo By, Lie A Cina Se, Boy y lS Seth oe eoenprometen Faiés ce compra'vents ex noviembre de 1353, pe - Smith tiene una pérdida relativa de 10 c. por una ganancia relativa de 10 ¢. por kilogramo. Por otra parte, si el precio del srigo en noviensbre fuera de 1,10 8/Kg. e! efecto serfe inverso, es decir, ol Sr. Smilh tendria una ganancia reletiva de 10 c, por Ke. ya que gracias a su contrato a futuro firmado con el Sx. Brown, podrd ad- quisir 10 Tn, de trigo a 18/Kg., osea {0 c, més barato del precio actual en el therado. BISr. Brown debido #1 contrato a futuro firmado, deberd vendesle alr, Smith 16¢. mds baratoen relacida al precio que podria conseguir si pudic~ re vender su produccidn en el mercado. ‘As{ pacs, en nuestro ejemplo pedemos decir que en un contrato a futuro (de frigo), la ganancia o pérdida relativa de los participantes mete a vender y quien se comprome‘e a comprar), dependeré precio dei mercado (de trigo} en cada momento, En general diremos que el mercado a Jurtura esté dircctamente relacionado con dl mercado al contedo 0 mercado de entrega irmnediata —n— VENDEDOR EN UN.CONTRATO A FUTURO, GANA CUANDO. RECIO DEL BIEN EN CUBSTION DESCIENDE POR DERAJO DEL PRECIO FITADO EN EL CONTRATO, Y PERDE CUANDO. SUBE POR ENCIMA DEL PRECIO FLIADO EN EL CONTRATO, * BL COMPRADOR BN UN CONTRATO A FUTURO, PIERDE CUANDO EL PRECIO DEL BIEN EN CUESTION DESCIENDS POR DEBAJO DEL PRECIO FIJADO EN BL CONTRATO, ¥ GANA CUAN- DO SUBE POR ENCIMA DEL PRECIO FIJADO EN EL CONTRATO. ~ Acette tipo de contrato firmado ent contrate «forward. Sr. Brown y el Sr. Smith. 1.2. EL PAPEL DE LA BOLSA ¥ LA CAMARA DE COMPENSACION tipo de contratos forward tuvieron en la préctica Jos sigaientes incon- bras, debido a la impostilided de enmplir (0: contratos. 2) Cada productor debfa encontrar un comprador y viceversa, 1o que nos dda una idea de «estrechez» ene) mercado, Haba poces participantes, sélo aquellos que producian trigo y querian asegurarse un precio de venta y aquellos que consemian grandes cantidades de trigo y deseaban también esegurarse un precio de compra. 3) Debfs coineidir la cantidad que el comprador deseaba comprar y ta que el rreductor deseaba vencer. Sc. Smith necesitaba 30 Ta. av a cubrir esas 30 Tn. y vicoversa, deseada por el producior y por el comprador. FI Sr. Smith podia necesitar el trigo et enero, pevo el Sr. Brown quizis deseara entregarlo en noviembre por no poscer silos de ‘gran capacidad. Para resolver estas problemas y simplificar ef proceso se hicieron Jas si- gaientes ianovaciones: jo organizado, es decit, una setie de inversores apor taron el cagital sufici ir un espacio fisico donde v dotes y compradores podfan reunitse y realizar trausacciones, yal imo tiempo establecieron una serie de normas para realizar dichas transacciones, Bn otras palabras, se cred una balsa, BRPAGE 03 BBVA RIESGOS LL eS:06 = a4e4 25/10/2011 , dados los ineonvenisntes de Jos contratos forward, cred un fento denomiinedo wedrara de compensaciinn, el cual regis- todas las transacciones y exigia a comprador y vendedor un deps- fen metdlico como garantéa del contrato «forwardy firmado por bos. La ercacién de {a bolse y de una cAmara de compensacién, soluciond el proble- ima de orgunizactén y el de garantias, pero no solucions el resto de problemas. Los problemas de falta de homogenelzacién en cantidedes y venci se solucionacon con Ia estendarizacién de los productos a futuro que: ‘Comprar y vender en Te bolsa, ¢s decir, en ef ejemplo del trigo, todos los contra- tos a futuro de trigo mismés especificaciones en relacién principal- mente a 1) Cantided d 2) Calidad del 3) Becha y lugar de entrega Estos contratos.a futuro estandarizados ya no eran contratos forwer ‘que s2 Jes llamé simplemente futures. Esta esiandarizacion simplifics enormemente fa actuacién en el mercado a Saturo facilitendo el intercambio © compra-venta de coniratos a futuro y la po- sibjlidad de compensar 0 contrarrestar contrates # future, {Qué significa el inteccambio y la compeasacién de contratos @ futuro? 1.3. EL INTERCAMBIO DE CONTRATOS A FUTURO Bn nuestro anterior ejemplo, recordemos que el St, Brown y eb fosmalizan un conirato 4 futuro del po «forwards, por el que el se compromesea vender Yel segundo a comprar 10 Tn. a 1S/Kg. el Ld re de 1850. de octubre y, por Ie tanto, antes del yencimicato de! contrato, fo puede ser superior a 18/Kg. 6 inferior a 1$/Kg. Vamos « ver ambos casos) A) Precio del trigo a principio de octubre: 90 c/Kg. (Inferior @ 18/Ke.) EL Sr. Brown, gracias a su contrato «forwards firmado con el Sr. Smith, puede vender 10 Tn. de su trigo a 18/Kg, es decir: 10 ¢/Kg niés caro ‘ueel previo al que tendr4 que vender en el mercado el resio de granic- fos, como por gemplo, su vecino, tambien granjero, el Sr. Rose. uA EJ Sr. Rose tiene dos posibitidades: a) Vender su trigo a 90 ¢/Kg. en el mercado. b} Comprar el contrato a Sr. Brown y vender, dl If de noviembre, 10 Tn. de su trigo # 18/Ky. al Sr. Smith. Esobvio quesiel precio del trigo en octubre desciende por debaio de 18/Ke., existird «mercadon para el conirato forward del St. Brown. Habrd otros pro- uetores de trigo que desearian edquit dicho contrato ya que les d a vender, el 1° de noviembre, 10 Tn. de su trigo a 18/Ke., es d encima del precio que se estd pagando en el mercado, que es de 90 ¢/Kg. Por lo tant®, existiré la posi contratos, 0 lo que.es lo mismo, existe la posibilidad real de an mercado dle ZN TERCAMBIO de estos contratos 2 futuro. B) Precio dei EL Sr. Smith gracias a su Comprar el trigo que precisa en ol mercado a 1,108/Keg,. 5), Comprar el contrato a futuro del Sr. Smith y poder esi adquicir, ol 12 de noviembre, el trigo @ 18/Ke. Bu este caso, también de 1S/Kg. también rece clara que si el precio del trigo esta por encima mercado para el contrato forward de! Se. Smith. 1Los contrates forward empezaron a ser comprados y vendides por perso. so. Bs decir, por personas a las que personas eran especuladores je gauancia de dinero debida | un cambio en el valor del contrato a futus in embargo, este mercado de inlercambio de contratas forwerd, tenta Jos ineonvenientes nherentes al contrato forward menciotados civeriormente. Con Jn aparici6n de Ios contratos estandarizacos, es decir los futuros, este mereado de intercambio se facilité enormemente ya quc, ademés, éstos se pueden com: ppensas como veremos mas adelante, 14 LA FIACION DEL PRECIO. Es evidente pues, que pata este tipo de contratos exittird un mercado secun- dario, es decir que habré posibifided de comprar y vender contratos @ futuro. Dado que el mercado existe, el problema radica en fa fjacién del precio.PAGE 0d BBVA RIESSOS 2464 es:06 25/10/2011 Bn nuestro ejemplo, deciamos que el Sr. Rose, agricultor, podia vender su arano a 90¢/Kg. en el mercado al contado de jen, comprar el contrato fa futuro al Sr. Brown, nero gcuanto estaria dispuesto a pagar el Sr. Rose por ese coatrato y a cudnto estatis dispuesto @ venderla el Sr. Brown? mos que estamos a principios de ctubre de 1850 de comprat-vender 10 Tn. de trigo a 1S/Kg, el el Sr. Rose eee queel precio del trigo el 1? de noviembre szpuira siendo de 90 c/Kg., entonces estard dispuesto a pagar al Sr. Browa, por el contrato a Futuro, como maximo: 10 c/Kg. x 10 Tn. = 1.0008. Acese precio, le seria indiferente vender su trigo en el mercado a 90 ¢/Ke. ‘o comprar el contrato « fururo al Sr. Brown y venderle 10 Ta. de tsigo a 1 $/Ke. al Sr. Smith: 4) Ingreso del Sr, Rose si vende 10 Ta. de trigo en el mercado al contado a 90 c/Kg.: - 10 Th. x 90 ¢/Kp. = 9.0008 1) Ingreso del Sr. Rose s} compre el cor Te vende 10°Ta. de trigo © 18/Kg. Ingreso por venta de trigo: 10 Tn. x 18/Kg, = 10.0008, Gastos por la compra del conirato # futuro: efKg. 10 Tn. = 1.0008 Ingreso Neto: 10.0003 — 1.0008 = 9.0008 En ambos casos sus ingresos sera idén Si el Sr. Brown también tiene la misma expeciativa de queel precio del trigo 6 18 de noviembre serd de 90 c/Ke., entonees podenios suponer que un precio alrededor de los 10 ¢/Kg. sera ef pactado, con contratos a futuro, ctativa sobre precios a corto plaze es delerminante para [a fijacién del pre- incia seré el resultado ce Ia confluencia de las fuerzas de la ‘a sobre esos contratas a futuro lo que fijarael precio de inter =16— Si la expectativa sobre fa evoludén de los precios de trigo entre principio les de octubre de 1850 fuera akistz, entonces ¢. precio de ese contrato d uro del Sr. Brown serd seguramente menor de 10 ¢/Ks. En sentido opuesto sila expectativa fuera bajista entonces el precio det contreto del St. Brown seek mayor de 10 c/Kg. Vemos entonces que desde que el contrato a futuro nace hesta el moment: de su vencimiento, existird una fluctuaciéa del precio de dicho contrato, Est variacidn dependerd de la ofetta y la demanda sobre este tipo de contrato a fu turo. Bsa oferta y demanda dependerd a su vez de las expectativas sobre el pre cio en al metcago al contado del «bien subyacenten, en nuestro ejemplo el bie: subyacente es ef trigo, ver figuras 1.2 y 1 vender (quien ti pra un futuro 6 _at _28/la/2a11 e996 3464 BBVA RIESSOS PAGE 05 y's ‘aawinsn 2008 Jos wt ap coat 9 QOS) ee T_T ee ‘v's "caning ‘omen 1g so} aa Of PP OPEIO9 pod orp ao EF SerPAGE 06 BBVA RIESSOS 2464 es:06 25/19/2011 4.5. LA «COMPENSACION» DE UN CONTRATO A FUTURO La estandatizacién de los contratos (ver epartado 1.3) permitié Ia posibili- dad de compensar un contrato a futuro. Ello significé que un vendedor 9 un comprador de un contrato a futuro, podia cancelar su compromiso comprando O vexdiendo otro contrato a futuro con las mismas expecificaciones (mismo pro- ducto, misma cantided, misma fecha de entrega). Si un verdedor queria cance- pecificaciones. VENDER UN «FUTURO» SIGNIFICA COMPROMETERSE A_VEN- DER UNA CIERTA CANTIDAD DE «ALGO» EN UNA FECHA FUTU- RA DETERMINADA Y A UN PRECIO DETERMINADO. COMPRAR UN «FUTURO» SIGNIFICA COMPROMETERSE A COM- PRAR UNA CIERTA CANTIDAD DE «ALGO» EN UNA FECHA FU- TURA DETERMINADA Y A UN PRECIO DETERMINADO. ‘A este algon le lameremos el «bien subyacenten. Lo que la cdmara de compensacion ofrecerd @ i ccado 2 futuro sera la posibilidad de que antes del vencimiento del coxtrato, pue- dan cancelat su compromiso eperande en el mercado de forma opuesta. Para comprender mejor el mos el siguiente ejemplo: ficado deo expuesto cn este punto, ponga- Estamos « mediados del aflo en curso. EI St. Cow es propietario de grandes extensiones en el Medio Oeste de Estados Unidos, donde se dedica al negocio del ganado. En aquel momento empieza un periodo de sequia preocupante. St. Cow cree que eso afectard negativamente al precio del ganado ya que los ‘ganaderos deberdn sacrificar las reses por falta de ali Eso provocaré una sobre-oferta de carne lo que haré descender los precics.. ‘Amve esta perspectiva, el Sr. Cow podria resolver su problema formalizan- do un contsato forward con algiin gran consumidor de ganado, pactando e! pre- cio, la cantidad y ls fecha de entrega. ‘Sin embargo, €l St. Cow decide utilizar el mercado de fat Mercantile Exchange (C.M.E,). En ese mereaco se compren y venden futuzos de carne estanderizados, es decir, los contratos serén siempre de 49.04 0 + agosto, octube Jas fechas de vencimieato o enirega serdn: febrero, abril es, Variard dla Odiciembre. Bi precio de ese contrato a fataro de 49.000 ‘la sepdin las leyes de la oferta y la demanda, ‘Ya que le perspectiva del Sr. Cow, con respecto al precio de la carne es ba jista, decide vender an contrato a junio de ganado. Su broker transmite la onde: ‘al mercado y consigue un precio de 75 centavos por libra. Eneste momento cl Sr, Cow ha vendido un futuro a 75. por libra de gant do, es decir, en terminologia bursitil: tiene abierta una posicibn «cortan en ca: junio, ya que se he comprometido a entregar 40.000 libras de carne, ¢ 7 ra, en unio, Bn términos absolutos su posicién abjerta o riesgo es é Lcontrato x 0,758 x 49.000 libras = 30.0005 Para poder tener esta pasicién abierta en 1 C.M.E., {a cfmara de compet sacidn le enigira 1.2508 de garantia 0 depdsito inieial (este concepto se verd co iis detalle en ef apartado 3.4). El tiempo pasa y Ja expoctativa del Sr. Cow se cumple. A mediados meyo el precio de ia carne ya ha bajado considerablemente. En cl C.M.E. futuros de carne a junio se cotizan a 68 c. Ja libra. BI Sr. Cow ha compenseda su compromiso de venia con ua compromis de compra, 0 To que es To mismo, ha compensado la venta de un futuro con compra de otto futuro de idéntico producto (carne) ¢ idéatice fecha de vent miento Gunio) ica que la cémara de compensacién simplemente calcularé la é recio total del futuro vendido y del futuro comprado y bon 4 dicha diferencia al Ss, Cow, es decie: PRECIO DE VENTA — PRECIO DE COMPRA = BENEFICIO 15 e-Mlibea — 68 c./libra = 7 c,flidra BENEFICIO TOTAL = 7. x 40,0001, x 1 conteato = 2.8008 (— comisiones) =PAGE 07 BBVA RIESSOS 2464 es:06 25/1a/2011 La cémara de compensacién entregard al Se. Cow 2.8008 (més los 1.3508 del deposito inicial), En el caso de que Ia expectativa del Sr, Cow hubiesa sido erronea, es decir, si el procio del ganado hubiese subido, entonces el Sr. Cow fal compeusar su posicién carta, tendria une pérdide. En el supuesto de que al ‘comprar el futuro de earne a junio, éste cotizara a 80 c/libra, eatonces su pérdi- da total serfa de 2.000% més comisiones: Be—We=—Se 49.000 1.x —Se, = 2.0008 2,008 x 1 comtrate = —2.000$ (— eomisiones) EL cidn ( ciaimente). Con, en este caso, deberia entregar 2.0005 2 la cémara de compensa- ‘serfan 6508, ya que se descontarfan los 1.3508 depositados ini- CONCLUSIONES: 1.— Los participantes en estos mercedos de futuros no tienen porqué ser pro- ductores o consumidores del bien subyacente del contrato (en nuestro ejemplo: productores 0 consumidares de ganado), ya que existe ka pensar las posicioncs abiertas en el mercado. En la reel potcentaje (entre e) 2y el 5%) de los contratos flegan y dan lugar 2 una entrega fisica reat del bien subyacente. La gran mayoria. de Contratos se compersan ante: de Hlegar al vencimiento, salddndose en efective las eorrespondientes pérdidas 0 beneficios. 2.— Se puede abrir o iniciar une posicién corta, es decir, se puede vender un Faturo de ganado ode extalquics otro bien subyaceate sin poseerlo. Simplemente se trata, como hemos visio eu nuestro ejemplo, de abvit tna posicién en el mer cdo, segtin sea nuestra expectativa, que ms adelante y antes del ve a podremos ceneelar 0 campensar, asucniendo pérdidas u abteniendo beneficios, 3.— Siempre que queramos operar en un mercade de fuluiros nevesitaremos ha cerlo a través de um Broker 0 intermediario eutorizado, tal como se hace en cual quler mercado organizado, 1.6 RESUMEN DEL CAPITULO Contrato a plazo 0 a futuro: Contrato por el cual dos partes se abligan mu. tuamente, une a comprar y otta a vender, una centidad estableziéa de un pro: ducto determiaado, de uns calidad especifica, a un previo fijado y en una fecha Futura estipulada en el contrato. —ne- Mercado at contado de wi bien: Es aque! mercado en el que se realizar transacciones de compra-venta de dicho bien, & un plazo de entrega «inme diaton. También se utiliza cl término: mercado cash 0 mereado spot. Mercado a futuro de un bien: Ps aquel mercado en d que se reali zen transzeciones de compra-venta de dicho bien, a un plazo de extrega a fu taro, De nite Jos contratos a futuro diferenciamos dos tipos: «Forward Contrato a futuro entre dos partes conaciclas que establecer cada punto del contrato, aduptindolos a las caractertsticas del comprador vendedor y de la operacién. (Wer apartado 2.1). «Futurom: Bs un contrato a fuinco estendarizado y cotizado en un mercad organizado o bolsa. (Ver apartade 2.1). Ceémara de compensacién: En los mercados organizados de ufeturas» (ve: tes a las partes, Actia como «a otra parten ex todas les transacciones garants zando asi su cumplimiento, Vender wn fuiuro: Significa comprometerse a vender una cierta cantidad d: calgon, ea una fecha futura determinada y a un precio determinado. Comprar un futuro: Significa comprometerse a comprar una cierta canti dad de «algo», eri una fecha futura determinada y a uu precio ceterminado. (4 este calgon le liamaremos ef bien subyacente). Posicidn targa (westar largo en...»): s¢ produce cuando se ha comprado ww futuro, ubriendo una posicidn en e! mercado que todavia no se ha cerrado « compensedo. Es lo contrario de una posisién coria. Posicién coria (estar corto en...n): Se produce cuando st ha vendido w futuro, abriendo uaa posicidn en el mercado que todavia no se ha cerrado ¢ compensado. Bs {0 contrario de wna posicién larga. Compensar un frturo: Posibilidad de cancelar una posicidn abierta (com promisa de comprar 0 verdes), operando en el mercado de manera opuesta ! antes del vencimiento, A esta compensacion da lugar a un beneficio 0 pérdidi ‘que salda en efectivo, ePor qué utilizar futuros?: Como veremos mas anpliamience ex el Capi tulo'S, fos futures son utilizados por tres razones bésicas reBBVA RIESSOS 3464 es:06, 25/10/2011 pueda subir y encarecer ast del Sr. Brown, que teme justamente lo contrario, que el preci de! trigo que produce baje. El primero entraria ex el mercado comprands y el segundo yendicado futuros de A este Oi CONERTURA, ‘ete tipa de accuacién se la conace como ESP! 3s de futuros los especuladares son imprescindidles, ya que aportan Ja liquide necesaria, asumiendo el riesgo que los que efectiian col ag ef riesgo que el mercado de fut pasa, ne e! riesgo. EI riesgo nunca se elimina, sélo se (ras- La ervera razén serfa la de efectuar ARBITRASE, Es decir, aprovechar di- fereacias de precio entre mercados y entrar en unos compsando y en etros vendiendo para obtener beneficios de esa divergencia de viloraciones. 2 LOS MERCADOS DE FUTUROS HOY a 2.1 LA ESTANDARIZACION DE LOS CONTRATOS uy estandariza }6n. Lo nico que se negociard sed el precio de contrate y éte no seré fruto de nna negociacidn entre dos partes, sino que en trard en la dinimica de una cotizacién abierta, es decir, se fijard segrin la oferts ia demanéa de cada momento en el mercado. ¥y alte liguider, es decir: es extremadamente simple reali janes (comprar y/o vender contratos), y al existir tanto volumen di operaciones es ficil y rapido encontrar contrapartida (a se quiere vender se en cuentra ficilmente comprador y viceversa). \6n del mereado, en la figure diferencias bésicas entse lo. mercedes forward y Jos futuros. 2.2 ESPRCIFICACIO! LOS CONTRATOS ‘Actualmente hay una gran variedad de mercados o bolsas de Futuros ct todo ef mando, en los que se puede operar fécilmente, como veremos en el capi tule 3. A su vez esos diferentes mercados oftecent tambien una gama divers productos 0 contratas. En todos los mercados organizados de futuros, se formaci6n basica de les contratos que negocian, cue generalmentec ne los siguientes conceptas: (femos colocado entre paréntesis la terminologia asada en inglés, por €) idioma utilizado por la mayors de mezcados ca cl mundo). as —