INVESTIGACIN SOBRE

LOS AGREGADOS
MONETARIOS PIB,
INFLACIN, TASA DE
DESEMPLEO, BALANZA
COMERCIAL Y LA TASA DE INTERS ACTIVA Y PASIVA
Producto Interno Bruto
El anlisis se centra en la conduccin de la poltica Macroeconmica y en
particular, en la evolucin reciente de las polticas monetaria, fiscal y cambiaria.
El informe presenta un diagnstico de la situacin macroeconmica, y una serie
de recomendaciones de poltica macroeconmica para el futuro. Durante el
periodo 2010-2013, la economa Guatemalteca ha tenido, por un lado, un
desempeo disparejo, caracterizado por avances significativos en ciertas reas
y por el otro, por la existencia de ciertas falencias.
En lo inmediato el Banguat ha descartado una caja de conversin o la
dolarizacin, esquemas que, como se argumentaba en el documento citado, no
son los apropiados para el pas. El cambio en el plazo de las operaciones de
mercado abierto (de 28 a 182 das), tuvo como uno de sus fundamentos evitar
una mayor apreciacin cambiaria. Es importante, a su vez, destacar que ha
habido un aumento de las reservas monetarias internacionales, al pasar de
US$1,700 millones en 2000 a alrededor de US$3,000 millones en la actualidad.
Un aspecto particularmente importante del sector externo de Guatemala se
refiere al rol crecientemente importante que han jugado las remesas familiares.
Estas han subido de 2.7% del PIB en 2013 a 9% del PIB estimado para este
ao. En el anlisis de la sostenibilidad de la cuenta corriente de la balanza de
pagos, se hacen algunos comentarios sobre la importancia de las remesas y
su comportamiento esperado para el futuro.

Inflacin:
Los analistas econmicos reportaron que en el 2011 hubo un aumento
inflacionario de 5.91%, con un valor mximo de 7.00% y un valor mnimo de
5.04%, mientras que en el 2012, estimaron que alcanzo 5.89%, con un valor
mximo de 7.00% y un mnimo de 4.62%. Para abril 2013 hubo un aumento de
valor de 6.18%. Para en Enero del 2014 el aumento inflacionario fue de 5.98%,
registrando un valor mximo de 7.00% y un mnimo de 5.00%; as tambin,
para septiembre de 2014, se considera que ste podra alcanzar 5.94%, con un
valor mximo de 7.00% y un mnimo de 4.75%.

Por otra parte, los analistas econmicos estiman que para Enero de 2015, la
inflacin estara situndose en 6.00% y en 6.11%, respectivamente. 5.91 5.89
6.18 5.98 5.94 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 INFLACIN
OBSERVADA Y EXPECTATIVAS 2011 - 2013. En los aos analizados de
diciembre 2012 y 2013 fue de un porcentaje sobre el Mximo de 7.00 Mnimo
5.00 - 4.75
Al comparar los resultados mencionados con los obtenidos anteriormente, se
observ que el ritmo inflacionario esperado para el 2012 disminuy en 0.35
puntos porcentuales, mientras que para principios del 2013 disminuy en 0.28
puntos porcentuales. Para finales del 2013, el ritmo inflacionario esperado
aument en 0.01 puntos porcentuales y para el 2014 registra una disminucin
de 0.01 punto porcentual.
En febrero de 2012, analistas econmicos estimaron que el crecimiento del
PIB real trimestral correspondiente al cuarto trimestre de 2011, registrar un
crecimiento de 3.4%, superior en 0.4 puntos porcentuales respecto a una
encuesta de enero de 2012 sobre un porcentaje del (3.0%).
La tasa de crecimiento del producto interno bruto real del cuarto trimestre
observado en el 2011 a 2012 y expectativas para el cuarto trimestre de 2013
Porcentaje preliminar estimado Fuente sobre el Banco de Guatemala y
Encuesta de Expectativas Econmicas al Panel de Analistas Privados.
El ndice de Confianza de la Actividad Econmica del Panel de Analistas
Privados tiene el propsito de medir la percepcin que sobre la situacin
econmica actual y el ambiente para los negocios tienen los analistas
econmicos entrevistados, el cual se compara con el ndice prevaleciente en el
pasado reciente.

Tasa de Desempleo:
Guatemala tiene una tasa de desempleo abierto de 2,7 %, la cual es la ms
baja de a nivel Latinoamrica, segn reportes en el 2013 emitido por la
Comisin Econmica para Amrica Latina. En el listado hay 18 economas de
la regin estn por debajo del promedio, el cual se sita en 6,4 puntos
porcentuales.
Segn las autoridades de Guatemala las estadsticas, estn en condicin de
desempleo abierto aquellas personas de 15 aos de edad o ms, que sin estar
ocupadas, buscan activamente un trabajo y tienen disponibilidad inmediata.
Paradjicamente, la mayora de los desempleados son los que ms aos de
estudio poseen.
Los que recibieron instruccin acadmica entre 10 y 12 aos equivalen al 4,5
por ciento de la tasa anual; en cambio, los que no estudiaron o lo hicieron no
ms de cinco aos, son la minora (1,7 por ciento).
Un ejemplo muy interesante se puede observar con el pas de Colombia, donde
en contraposicin, es el pas de los evaluados que posee la tasa ms alta en el

indicador, con 11,5 por ciento de desempleo abierto. Otro pas que podemos
mencionar es Nicaragua con un 8,4%, seguidamente de Chile y Costa Rica
con un 7,8%.
Segn el Instituto Nacional de Estadstica (INE), en Guatemala la mayora de la
poblacin el 30,4% por ciento trabaja en la agricultura, seguida del comercio
con un 29,6% y las industrias manufactureras 13,2%.
En total, en Centroamrica hay 6,2 millones de personas que conforman la
Poblacin Econmicamente Activa (PEA), 70 por ciento de los cuales son
menores de 30 aos. De esa categora, el 99 por ciento de los indgenas que la
conforman la PEA laboran, as como el 95,8 por ciento de los no indgenas.
Aproximadamente 3 millones de guatemaltecos estn subempleados, es decir,
de cada 100 personas econmicamente activas, unos 65 buscan trabajo,
porque desean hacerlo ms horas o en otras condiciones.

Balanza Comercial:
En enero del ao pasado, la brecha comercial alcanzaba los 2.128 millones de
dlares, pero en los 30 das del mismo mes de 2013 la cifra se increment a
2.375 millones, un 11,6% superior, indic un comunicado del ente regional.
Guatemala fue el pas con mayor dficit en la balanza comercial de la regin
con 687,7 millones de dlares, seguido de Costa Rica 601 millones, El
Salvador con 449,9 millones, Honduras 424,3 millones y Nicaragua 213,7
millones.
En enero pasado, las exportaciones centroamericanas sumaron 2.478 millones
de dlares, un 5,7% ms que las del mismo mes de 2012 con 2.344 millones.
Por otra parte, las importaciones alcanzaron la cifra 4.852 millones en el primer
mes de 2013, lo cual es un 8,5% superior a las del ao pasado (4.472
millones).
El banco de Guatemala detalla que los productos que ms contribuyeron al
incremento de las exportaciones fueron caf, frutas comestibles, ctricos,
azcares y artculos de confitera, grasas y aceites animales o vegetales, as
como plsticos y sus manufacturas, prendas y complementos de vestir, entre
otros.
Uno de los pases con un principal destino de las exportaciones regionales es
Estados Unidos con un 32.2%, seguido del mercado interno centroamericano
24.5%, la Unin Europea 14,2% y Mxico 3.4%.
Las principales importaciones de la regin fueron los combustibles minerales y
sus derivados, mquinas, aparatos y material elctrico, vehculos, productos
farmacuticos y de fundicin, hierro y acero, entre otros.

Estados Unidos tambin es el primer proveedor del rea con un 42,1% del
total. En orden descendente aparecen Centroamrica con 11,9%, China 7,7%,
Mxico 7,6% y la Unin Europea 6,4%.

Tasa de Inters Activa y Pasiva

La evolucin de la tasa activa y pasiva, ambas son un promedio anual
ponderado. El nivel registrado en el perodo de la tasa pasiva, no sufri un
incremento significativo respecto al 2012, comparado con el ajuste hacia el alza
que experiment la tasa activa, contrario a la tasa pasiva evidenci a partir de
2011 un comportamiento descendente bastante considerable, llegando a
alcanzar en 2013 el nivel ms bajo del perodo (5.0%).
En cuanto al comportamiento de la tasa activa, sta tuvo una variabilidad ms
acentuada con relacin a la tasa pasiva, registrando un fuerte ascenso de 2010
al 2011 ubicndose durante este ao en 22.6%, con un incremento de 6.6
puntos porcentuales.
En 2012, dicha tasa descendi a 21.2%. Sin embargo en 2013, la tasa activa
llega a ubicarse en 25.7%, siendo este el nivel ms alto de todo el perodo.
Posteriormente se evidencia una cada de la misma hasta ubicarse durante
2014 en 20.0%. No obstante la baja mostrada por la tasa activa durante los
ltimos seis aos, el margen de intermediacin pas de 8.1 en 2012 a 14.7 en
2013, siendo este ltimo un valor claramente alto segn estndares
internacionales.

CONCLUSIONES
o En esta seccin se analizan los resultados de las distintas pruebas
economtricas realizadas para conocer el mecanismo de transmisin en
Guatemala. La metodologa seguida es simple, fcil de comprender y
muy enriquecedora para la poltica monetaria guatemalteca.
o Guatemala en el estudio de los mecanismos de transmisin de la poltica
monetaria es un rea poco explorada, por ejemplo, hablar de
mecanismos de transmisin en pases con una considerable historia de
metas de inflacin como esquema de conduccin de la poltica
monetaria como Inglaterra, Canad, normalmente implica hablar de
modelos sofisticados para analizar el mecanismo de transmisin
monetaria.
o De acuerdo a la exploracin economtrica que a continuacin se
presenta no cuenta con supuestos fuertes de identificacin del modelo
estructural que rige la transmisin monetaria en Guatemala, al contrario,
lo que se busca es a partir de ciertas premisas simples, encontrar
resultados estadsticos que en un futuro puedan servir de base para un
anlisis ms profundo del mecanismo de transmisin, utilizando un VAR
estructural, un modelo estructural o probablemente hasta un modelo de
optimizacin dinmico.
o La ventaja de esta metodologa radica en que a diferencia de un modelo
estructural que est sobre identificado y cargado de teora econmica el
VAR recursivo es justamente identificado y permite aprender de la
estructura monetaria en Guatemala.

COMENTARIOS
o En la ltima dcada el Banco de Guatemala ha venido creando las
condiciones necesarias para la adopcin de un esquema de metas de
inflacin explcitas. Esto significa mover la poltica monetaria a un
esquema ms flexible; la creacin de una nueva Ley Orgnica del Banco
de Guatemala con la estabilidad de precios como su objetivo
fundamental.
o Los resultados de la estimacin del recursivo son consistentes con la
teora econmica. Adems son robustos a cambios en el orden las
variables y a distintas tasas de inters. Los resultados obtenidos
proporcionan importante informacin, acerca de cul es el efecto de
cada shock sobre cada variable para el caso particular de la economa
guatemalteca, y puede servir para identificar cul shock es relevante
para la poltica monetaria, donde al parecer resultan ser los shocks a la
tasa de inters.
o De acuerdo al anlisis de descomposicin de varianza, el efecto sobre la
inflacin de un shock a la tasa de inters real es ms fuerte que el efecto
de un shock a la emisin monetaria. Esto podra significar que la tasa de
inters podra ser un ms poderoso instrumento que la emisin
monetaria para controlar la inflacin. Sin embargo, no se puede
descartar que la emisin monetaria siga siendo una meta intermedia
operacionalmente til.