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  • Capitulo 5 Toma de Decisiones Entre Proyectos de Inversion

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    Capitulo 5 Toma de Decisiones entre Proyectos de Inversién eguigien para tomar urs decsie“anie sioyectos 39 hvetsion basade en un eters ‘ecaretereconémeo evancou soetvaasia mazensen ance pevefccs Borneo ‘se dosaveta prepa dole vraag cei era coma opouelolevave to Useleceon ce anenetvas “Termin se presen a oa de resolver proba do tora de deisines en ‘escasosesnecles como san entre abarrava pararedavedn Se cavios ote omivasconvidasciereres,ycuancoeretelmtacion decapial Adkonainenie # dosarala ol maslo do arenerieto ye madea de pfogaracon inal ears oral, se expone oveterenteaacorparacdn de ayeton sein sepase 390. ‘51 TOMA DE DECISION ¥ CRITERO DE DECISION aula etapa sesso acondmco ala eal hase referencia nol Cede 2 5 ls covespondanie a lama ge cactones Eto inplca escoger # eis Broyeco lire grupo de proyecto eve oe icamente parteads Pata lva'a cabo este proceso us seleccidn es wcesa' ut fase pale des de iversn propane se hyan avauncoenemos veonemicas taoce ‘expresaces segs valor acl oquivalante val lete niea Ge ions ‘Acloraimeri, se 09.ere ap ear un eter de coc n Tou re Oxonmes tne Promcieueluennen 127 Un ert de decisién os vss rela meciane la cul, é2c0 ur counto 32 sexiados do na ev.aion su puede slacoona ar aeratva Ese (ue onl caso que nos coupe Bete que se uilza se cetne en terminos ‘eons, Chest captuloconcretarante lbs cases de toma de dcisiones uo se pertoan saresconenconareres dece= san ecards’ occroricobasadoceniamon™mZacen Jeberefocs Asmrsro cespleanvarigan stvaconcs dance ousie manned Deaptalge rubregn comoen aeublasdendelacsponedadaecapca es!mtasa Noobsian es nporantcestacarqueenaljunesceasionespuedon prvarovos ctorion de decison nora scr de aerhatvas cue posian Pace’ combi tiecabe orracaconiloios deca dcerasticamente aconsmicas Tacs trot se Dueden rls anpecostenologese polteae soeien logaus els ‘5 2LAIPORTANCIADE DISTINGUIR ENTRE" PROYECTO" Y “ALTERNATIVE” PARA LA TOWA OF DECISIONES En el Capito 2 ve detnan caramante anti wenn: cuando se naa ie recto te ea havenie neta a oon xed tarde Mewes ar ‘cs ura alematwa sue peace ber selecoorave nen # carina co precios Dropuesoe no ay eroyeniceetabies “Inve en odo lo payetes a Meo ‘tomate spore corre, odos los proyectos son reiebes e raapenderes Geade el purto devia face. Enos cos eampee ie tomate eas no 50 ‘Gertfean con sn tla de lox proyectos plepuostos ‘anova be, esa pestis ca tneren un problema de tova de secisones, ‘terete numero ce proyectos 7 atererie nono ce alr. deberde Se Is ‘ellos fiscas que ensla ete os proyectos. “Supdrgase el cso qua a te comparano ene dos proycosdrenos para asoberioe proba fala Mecuartes de ut equipo 1 Projecto A: Reasondconaiert de eque0 1 Proyecto &: Conprar on eauso nuevo Desde! punt de vats faz estos dos preects sor muuarente excuyantae sta oneicion genera ual nimors de altrnabvan para Io te=sn ae deer an {se empl ablohoy dos opcinresenrlascusls saascanar ne earensiona ‘ae-campra "No veri? na susona probe patengey polo aro. 708 {actbe y taioarlosdosproyeces esiravona ot cuanio uno scacse on oyeeo8 128 Evacacmce Pacers hor scarce elobjene premiesa En eleta, caro cada oyects es una ternatva e+ asf au cede ra eng oeenreeos Ge rahieg ‘oa utp de cles y gun elertarioacerecn se puegasaeccionare rs 'emabe ‘Supongose stra ova stuad cue plate as Seige propuenas de re. + Proyecto a: Adcun in lie ge eres {Proyecto Ubanza ena pare el ote 1 Propests 6 Consiuit ut conse dovwendes Doxsa pete vila, eRoe es popes sn cortagyis Boesch yansterC bencel Encansciarea te cesne ancora sma atrates {mutadnpoespsiieraceroeranoenco une canparsan ene oe meas, brio Soo atcoaate con cata uno Ses poyeces propsioe. ya a7 tendtasenkcsetcconetab aoa sisobn Eseyceieetonam cele Seconingerca ceaprojecto to presenta une arena pose Ge sles J penta avin dececogerhay us oom iose azpennes ena “vom ese pose urna Proyecto A 1 aot 2 Proyectos Ay 1 ‘atarnaiwa 3 Proyectos A By Bernas Nonsense [Eecenure esa siuaconpateada genera cuavocecenesoaternaivesenive loscuolesseectonary portant, acomparacén secebenacerntrelasalemabes Y na erie lo Boyecoe ise rate 08 proyectos ndepanceris separa una shuacon simiar aa amiera saa! ome el case de telecerarenve ce sieMes proyectos + Projet A Fabrica un nuovo preauco 1 proyeate® Recuperardesperdnes {Proyecto © Trotaras aguee resales Poraunah era. nap eceestbovere una compatacineirlesresqfoyecos conia ialgag do siecioae re ce els Se ea dternnar eet Sinmatvace rversbquebudkrausa rp eretada por ninguto,uto des pe" tres pnyectosoropuestn. Ela sued, enlacua se Boren ws slece an enbe Doyectos nasperderte, farts plea uv pabe pew Se genea” foes la rownveOaovenseone Panecanee sey 129 heratves pottles artes de sneccianat Para ol elem que se expone, tx Aternatva Projecto ‘ernatva2: Proyecto @ ‘Ntrnabva 3 royect C ‘Merle 4 Proyecos Ay 8 ‘Memnabva 8 Proyectos Ay C ‘Mtamabve 6 Proyectos 37 C Iateraina 1 Proyecos A'8yC ‘mata 8 No wert + -conerimerte a comparacin se hace rtreesasoxnoatemaivas ue {ois los opciones de mvarsen poses en esta skuecion Resuiendo el prostsc de slecitn ode toma de deosioncs se fete ss “aminaas oe loversony oo erta proyectos ge rverson Cuanso is yt sgpestosro sonmatvarert excuyeres ares ceases ih Eareqawrerealzat © pasa revo de generar tose as arrange 0 ‘Satie gue serseceomineganes reas se conc arten en prepuce mihi ‘Neuyerig, es abv entrose. que fas ateratvas son €0 POF 8, wiixinwvin ‘eciyantas 5:3 LA RENTABILIOAD DEL FLUJO EXTRA COMO PRINCIMO RELEVANIE PARA LA SELECCION ENTRE ALTERNATIVAS DE INVERSION cuando se tata oe seleccona’ ane ateratvas de inversion o evans a toma de decsones es lo ronabliad dl Po exe "Auigextesecelnecomoe furonelaiodrereeaentreungarde ater su celeminacen so ata resavte elgepo 81 ejemplos Te Sd que Ay 8 sor dos atemnatves, mtusmert exciyeries, cos his onetaran somos que se nureban a cartesnedn 100000 20c00 szca0 34000 96 ¢00 130 Evaucion ne Paecron a hee 89.000 50000 s0000 soeco s0¢00 eet FT tos (e ace'co son a dence. jo axa 8 menos A a aetna de major, iwerin inca menos aterava de meno verson nda ese iow 009 20.080 18000 16.000 14.000 ore eee nora ben. ico dasa solessona In mejor ane as dos alemaivas Ay 8 ‘teieas one ajemoia 81, fb gue ieresa ce etemina la ratabided de uo ‘orwiato (2) Eel ronabcas como es ya conosio ae clela a taves ceva 2h aves de eauivalerin ana! Je a asa era de reorno Silos resides des ovaluseéneconomea nacan que 8 fe oxraesreradhe 4p debe seccionar a aerate ce mayar tversin(Q) en caso cereale solace earessonce ai trata so ranor veri (A) En ora gearal | se%erer dos aterraivas Xe. donde tk > Il. y se desea ‘solceonara sor paraunadetemiadslasa mina de encimienin(yertoncos 4 Secotenring ol Myo entra ey) 1 Seeacu a rertabicac oe to eta CY) 28: Vas 20 Cheri) 2 + Seleconar x en vans) <9 ERunt)s0 + Seleccionar 6a Blemplo 5.2 Seleccorarla mer sternatva ee as dos setlaces ene elemoio 5+ ‘Se ceterina ol var actual ete daa (A 10% Vaoa{t0% «$0000 + 20090-2c00(RigumeN PR) {+ 60009 «(20.000 2.0001 38997)}3 16867 ar tab wrstmoeiwarsen 194 ‘Come el vslor actus dl uo entra (B.A) as mayor que car ee eleceona la semana ate resaco signa cue a version aciconal (B.A) do £0000 8 genera eyreace noe adisiorais de 20090 18.090, 76.000 14200 balvores, Sono non serecspratotasrenieclcraivorsion, seabienge! 10% dererarrertoania! ademas, ea gereranexceenis porunvatorequslantea. 64% te Stans pure ar ew escaa de tempo En tas stuncenos en donde ta desea seeerbna entiemmis se os teatvas asccmparacones entre stassehace po! pares. oncaiacorparacin wessecnuna Rrrejery'a seen defntveconespordes agulle qu se selecconeen sui smpa'sion, De esta manera we suede descr un procedimiana eve facia faces cvanco sn tata ie compar rot ao in ar de ala/nabvas Este 25 facimentgesel suerte stemaivas de nanor 2 mayor nversién nia ifujoesra one's Gos stematvasce menarnwesicnquanshan sia amparatas =. Secacuia'arenavsn cl oxo a raves cel modelo que se esen—1VA. EA em) 4. $2 sslsccora a mejor atorativa sagén o etee asabecdo + Seinuoesta es rnabie seeccenar ace majer iverson nee 1S bine extra noes reriole, siecle a se menor inversion cial a. So ropten lo eat0e (ey (8) hata que tds iasatarnavas Nayar sido carparaias La saigceon ceftva se crfspanse con arava Que quo Selecorada ena ura corearacen Etemplo $3 ado aaguente conurt se aturatvas,seeseaselecsonarla mec lata rina de renaimie es dl 10% 1249000 29000 10.900 $000. 18000 * pana Tato 12 Evansin ve Pao 11=68000 19ceD 15000 9000. 30000 pease eee é Taos wie3e000 #009 8009 4200. wom Ieee reneee eee Tot ‘eo. orotate deseo se ten Serra Strahan (Ay) = #4900 8000 e000 eco rane ° (eee eerie I at '=*00c0 200% 19900 $000 seco a se aa lisesg00 1acae 18020 20690 saeco u a ‘Se aetormin ly era (A Se cate readin 10), en si caso or el Vaac(10%) == 19.009 12 20108 + Somes zeae = 10600 +12 sono uuu, + 2 dono Ras) + 901075481) + * Socom 8200) Se soecnra o iemntia A yan vaeesto = 6362090 Towace osencsonc Prosi hmm 139 5. Seceteminae fue extra (8-A)y su espectve valor aca 28000 - 19.000 $900 18000 18.000 Ba iain iaieaat sean tae) \awats0ny » -25.000- 10000; en) + 00NfISsena) + 15.006/FSW0)» Voeisiewe) 25 000-10 000(0,80908) + con¢0.2845) + 15.000(0.75131)+ + 18.000(088301) = aneaas er 5. Seseecsonaia aeratva Aya 0 awalson) =- 9.408 85-<0 En cota, e mer oe ls ras aoratvases'2 A Netese que seg e! prosedmenio prepueso, te descarta i pes comoatar av atematasSyC ocieisuta ve yan © Aes mer alten SuecVAne(t0%) +8 352 8B)y aver Aesrmnorateratvagun Wan! 0 S°b-483,85 6%, ortonces, no irieresa comoara' as ateriavas 89 C El procesimerto apicado seria exactaenta ual Sen lige de ize wh stu xe hues ullzaso el euiraente anal oa ata nara do elarne Fiemato 5 Davoal squenteconjnto do tarnatvas. sedesaa slecionaria mer, siti si rina onan aniws ely sez la'asrtrna ce retona ce fie ex Foes maneiaion iterative — ” ® i 2 3 5 % @ 6 som 000600 Gan we 780975007500, edo 10.900 19.000__10000 be acvedo ox! procesiient popueso se tere: 1+ Sedtermna el fys ona 1) POOPED DIPS FSDOIFITFIFVIA DIDO D DD ve Prone en roece 6.000 6000 6.000 wa fl EvnA{r34) = 10.000(8R> (rues) = 6.200. 10000 “06 nas 3631% toa = 9631542 0% 2 dtemina fu entra (C8) y eu espectva eo -4000 1800 1400 1800 ca ‘ et 12 Sato EAce{rea) = €900(8%4) + 15000 er) = 8 ‘000 soars reas 8. Se veleczonataatematva ya que roar eat «0% ‘So determina go extra (0-8) suregpecta roa: roo0o 4000» 400g a0 De: ° Bates Eans(raay = 10.C00(R3} + 40002 2 ce conte (raps) = A902 Fa00 04 perlogue roe 2 075% 5 Sesoacions tienatva ya ue: oa 975% 8% 1 an deta, a mej ce as cua aterratves e510 empie 55 198 ‘Sean Ay 8 dos aterntas,paralas cuales Se poset ivi itomacn Tirana Inversion nea) 70050 360.605 ‘Costs operaciones (ata) “70000 100000 Ingrtos btas (Bato) vocc0 160000 aor residual) 220035000 Vi (aos) ‘a *o 1 se desea slecconaria meer ines 25% Sebre at escalas de feo los fos ranearos de as eterna son los sigur: 1B = sop 000 11= 200.000, Coo= ooonaRs = VR 20000 iui ator 138 Esauacen Provo ve hare e= 100.0 z 35000 Coo= 1000008" © VR= 35000 a oe i o Toatos ise ivi yo ota. 6 Hone + 90.000 an 77800 30.000 15000 cases ee ° Datos Ystotasasvera emer del tjnonta(@.A)seceemraresartectegaalee 18003008} 8.000 90.099 + 18 604RIK 0 ° Proraercotaral var das 4s aquera Wun gcoccimiero dace, pr cussimausore qe 0% in fee Chan ‘sa 900/19 + $0000 -20ca0 + 15 e600 = 45 500 Brae hacen vs Be ese valor uns asa mera toi apowimada in) o = A500, tee 00 ia 1% Dado que lV, aah, parle que: arn cotinine sutajen deretes valores ce ena weuacén ica, ‘vaca necotnrn ens posamicre deiantesce Naame runes Tenet 7 2 Tose “3 are FxnaiQato) 602707199372 7 Lueyo, helene ura interpola ines! se otter: aa 38.60% 28.61%" 25%, eltuoetaesrerabi gor oquelamejoratemins vsaceqver maa ‘vara bon, 98 relua un ands 4s detataso de fa expres ial 6 ‘eqvatente anual ob je eta que 30 uta para calcula asaeerra oh eelnemcos 5 Await == 150 00:80) + 90.000 30000 + 15.0008 l= se ehorun que esta ecuacen tarbign puke Tomar en fuciOn a np ronetanos do casa ura do lasatesnatas 1950000 - 200 00,2". (100.000. 70.000 + #53009 - 100 000) + 35000 20 oO)". =O yreaedenando eros ene 1) 109.009 + 190.000 + 36.0905") = "0.000 +706 000 +20 DOR) + 350.c00)0° 200.0007 Jo aie incica cue coda mamixe 3 eoyasoe coresponde a in exp ln feavaerte anual delas ateratvas Anton) = ARH) eto sigaica que alatasanerrangeretre el uo ex os eaten Ue" aloratasy, por ere fos valores actses, 307 guales Cala ‘mearante porcsatsrsmpieaciansias revernental elo vou enetn {Deven aguelas atuaconescondeladetermracien dels fos xa io [Sioa cl cava oo is aternatvas cor vida cleraries a Gua seus en b= se Enconcsin lass ntemadeetamodol fuser entounger lhe 27993995 9D POOOPDDO OOHRS ET IETE “1 puede ceterrinaatravos de las sipuieris exesiones Yacnte sp Wale =wayry 6a 5 Ean) #0 PERM) =EAyry ‘de (tsa itera certo dia inverse ext ie. 54 LA TOMA DE DECISIONES UTILIZANDO EL VALOR ACTUAL WO EL. EQUIVALENTE ANUAL DE ALTERNATIVAS \Como.s pestle demostar ue, tanto elvatoractualcomoe!equvatenteansie ln inversion ert son gules a's ference de ne valores aces 0 de os ‘vais araies de ata ia arnt ae pede seca ee ot ‘iparau parde atamaves KY se bane que is > yy 0 desea seeccorat 9 weer ara unatatamunmadg rengriano etonces, debe nisua ‘itwore ena bocetn le elandad dl ge ore oe Vass) © Ehoxt) vio dada que Aesth = VAst)-vant 69 Exes) = EAs) Ea 66 puede hace la seecconlegancoaiabntensestacos, sea ealermin alt ‘ca ool equvaeni ancel decade stamatve yma 6 2 EmIny Ea) ¥ sogin elena de maxineacn de beefcos fame Valo actual o euvatove ana, El procedimiento que ulze para a solecin en este ca80 es mucho mas senciay se reaioe atornatva as ade mayer 9. Galea valor actual oaqusterte anual 6 cota ina a tara 18. Seleccionar la de mayor valor actual o equi ae : alee ania Tause Groner Panes hacen 138 Elompio £8 Usisara formacdnquese simrisrsen elem $3 parassleciona'a moo, sogan valor seal oeaunaante anal ce casa aternata. De acverdo cor el provecimanta que se cesenbe 1. Se calcula vole aca ge A.'yC \vau.10%) » = 4.000 +20 G00 ne 9) +O NDOLPIEH3} + SBoegrisions) = 1800S) = 49.000 + 0.0000 s09e9) + 10.6046 82645)+ 1 Stng(.75134) 975 000066399) \Van(to%) = - 85000 + 10 000(8.) + 18. 0001S 940) + # zo og Sne3) + 30 ODDS) = = 85000 + 10.0001 9090+ 35 000642845) + +20 0n1.75131) + 30.000;068390) 70g asa" \ae(t0%) = 30.900 +8 000(PrSie4s) 8 0D0(>ISine3} 4 S0NKPISou + + rocoO}rSie44) 3 009+ 8.000600} + 8.0000 845) + 4 S00(0.75131) + *ro900%a6830%)| = -5.90488 8 2. Sapin'os resutaces que se ottienn: vaait0%) = 44909 icit0%) = 7995.85 6 Vancom) = Seccea ‘2 seleciona ia atemave A por seta de mayor vale 2% Unresutado nia se ebfencras! se eaevar be equvaeres aruaes oe casa Evsliow = 14135 67K nn tu) © e224 Bran Enc) © 9682.75 Bra $49 ersinse Paces ba 5s inpotame dosiacar, ura vez mas, cue ese prccedenort so basa on tert Tyo cata. queen este case se cael através gel feraniiad Go ‘Sea aoratvaNblase, gue pores arainge leas eve eae S84 Stoersia deca voor aces eae YVAN(10%)- VAa(1OX) = - 7695.05 44800 = 443.650" YVau(10%) -VAstT9N) ~ 448.00 -.5.904,68) 535268 8 SRE ENG ones acrescoea acne yy Ae) _ gota, ase na co cio decade aeratia no conte aa Sreclaante fone cl fia pe Pay 2 Pe hy on 4.60 eonsceuenci, a rama da laa nema tno eee cir de Seecen esmcerscle © ejempo 87 hata dararent sty sias on Elomplo 37 Determinariscasitema de were delagateatvasreterdeseelejemaios Altea ia expres de geval ara ae ten Gon-2 secooiners) = 7299-0 20 000iRibea © 19600 =8 ama) = ro. come EA EAM"9) espe paracasacasa etactor|RPi3}y utzandotastastnancerastatiane Sore 330 Tose Deceonetewne Pancrnor merase 141 locusiconevce a satcconara serrave Ba apiaral entero de manirizeta asa Intea de rotor. Este resotad no cael con oe ga ater ps ao intsmaderetonasotre eo xt, en eayocasose tlecceralateratvab js \rin= BY ielcomo se usa canal armps 84 La Tabla". que aconinumn se muestra cita a comperade ene ns tesutados que ee oblaner ea “Tabla 5: Resultado dels oorplos 54 57 Taversion Teel jo eta Avarnativa nila (@% a se * oa 8 19000 831% 3831% © 000 280K 28cm G13 B 20030 23.39% B24 97K _ oH “sagunlosesutados cela Taba 51 olulzar los covespondintes.a oF cee exvase ene ‘10% <8 se seeccna (rons 870%> 6, so ssecsona O fora a ee de eas ts aternatvas oa Encrmbos ve wean o9'esstados corespanderies ala "decade atraatv Pas 6% 2%, enon ee aba > 8 renabe i= 28.07% > 8 rable Fo= 23.39% > 6%, renetle spleareletero de marinizacn da tana trace etoeiaseecsoncaresson Golan ‘ros resutados no cisen porque tas ead aro de asec wana cotderala eiaiad detente. an conecunrea, su epleaean ro uenisatseteebnde aaeratvagnrnxrs tere'co Nosootbe pet de Giscoyetvoco btoo slmayo eet enbalvaesy na mayer eerste eh Pe Rams aleratva 0 se pute descaroone «dos fos mnetres 79 scerstgaltujo monearo 8 cya rnin en dla6 31% rds ovosseere e igestotiyceme O-b}aueropetssnndmertoze5 7% mayorelmamooegs ibs crc toce ued eigunareeas ease 23 33% que vectors eam 142 waco pe Proven ent vin sacral meres es isms produzean tera”metos meyeres 0 goat 1 et ini expo, Dear do ner ata ceed ent sien tenancy aoe rics aortas qe propercone Elem Ssupunase que ura emrosa dedoa seasonal mejor ateratva Ge rveraon ¥ clopore de la siguiente ntracen velerda a custo peyesion edpertiontor, Proyecto —_laverlan_VAgIONNB) TR ee nett 5 Seisa ——Fas a 2 35.000 0308 am é $2000 ie est D 25000 ‘ace2 35% iow vitae queanormacin dsgariblecoresponde a povecosindepensieres, loprmea aus sehacees ares tanavasvreaponcertes) sede a ea Fes a 7 _ 2 8 3 c a 5 5 AB 5 ac 7 Ny 8 ae 8 BD 8 co " aac 2 480 a Aco “ BoD 3 Apep 8 Noinverr ° it Tee Orewmesie ores harass 143 be acuerdo cone erero de maxirizac de benefcies. a mee aternava es lace rnyor valor acu que se cotesponde con eaternaiva rare 15, wtegrod porles proyectos ABCD yma s0% = 62 972 BF leempio 68 permit star ia compicacsn que se proses exanco se tenen ruehos poyecoe tdeperdertes y se utisa el métego de ovum todas 2 pesibicader aternatvas, como trade etueen ‘Cuando so presenta esa stan ene ova raza quo facta g'ancomece, = proceso ee seleczen y es agel cue canaste en esceqor 1008 fos proyectos Tevabls. Silos proyectos proguesfos so ncozendanes, es obve care au, Io Storatva que moxmra a! doneSoa 08 agua qué ot agree por tees oyedte enabias. Eompto 58 0 8, eve suponendo que Come tos proyectos son dependents, la or alematva la ave esta ‘tera "fds aqvels proyectos reniables para a m= 28. {osprojecoareniabies son A.oy Demvrtcoquo sua especastaesinerias {erotamosonmayoreso gies que latasaminma del 25% y, ort, bevaores fetules de cata proyecto al 6% son mayeres 9 guaes 950 cre Para cada proyecoseteno 2596 = 25% proeco rentable 21% «25% proecio no remavie (P22 90x » 25% | proyecto renabe 9= 35H > 25% proyecto eriabe ¥ Sore ta base oe esos resuiados se puede concur qu es valcresactuales pa ‘ada project so: a2) 0 ans) <0 vas) >0 vas) >0 «ue aun cuando no expresan al alorrumerio exact epasinian, para ste caso 1A Envoin ve Protos freuir unaintornacendeiniiva encuarioaia eniaiinad ce oe preyectosy. pat {amo,permiten a tora ce uess.ones {Guego ia mejor ateratva ever on os rayecos AC yD. Netage gun cx vores sti ots aterravas (AG y D)y da (C yD sen lguoie pero sbiela base de aronibisee el Mpa lame ateratnaes a "raped po ox royecios ACy D. ya que aula) -VAc25%) =9 8, loqu sigia uae! typ ewaesrentbieylascleccsncoresponde ala ateratvs REY Dave es Ine mayor version nc ‘SS TOMA DE DECISIONES ENTRE ALTERNATVAS PARA REDUCCION OE cosros. tas averatwas pra reucco Ge costs sr aquells que estan rexresewaias por pryosio euya mpntactn produce el momo elo cease © pum tate once par endo generan oe asmos ngresesbrulos desde 8 pun de via sconomico. Sat @empls de allnatias para ‘ecuccén de costs: dos equips ‘Heretes teense pra brent Un delermrad prosucoy dstmbemasos tera generac ce erg Deatuerdo cures S singresos tu Glas atertivas son oe mss ya ‘eevanta esa seleceon exo rentapicad op eta, on pimeronnosroresan pore In comparceés arte elas na nace ‘aka n_atmaroe e wouoe ele [scacd oconemes Siete as 9, lop alertvas Gua ge somaa’an ao eet Sntreason armas se auscogos arcamente fa" we paralagoaenn ecg ‘lempumaacar de benetecssaconsgue staves cela mnmasconde Ds costs Ejempto $10 "Sean Ay dos atertatvas con los sigutntes fos monelaras 7 92 deses sewecaona errs esa da ese 10 aS _ ree To ans, ete a ous oe Dromencs nas Pore on 145 ‘se determina jo ara (A) sone -30.000 20.000- (30 000y4n0 aco Ba pe eee | hes 30.000 +.000h0 2.000 bas > Fo ats ° Myltwcrpearteseeacn adeiona ala asa nia expe ‘ 30090 ~ 19 09009 Rvese 3.00011 230 0 © 19.0006 ade) + 3.cONU.IH8) “Bem 0 asan04y {ysl pica steno de season se selecconn . y8 Que vaan0%) #3260892 0 yexgresago en trmngs el equvaent anak Asa 0%) = 3260222180) 2S soseB aero sme reautad puede otaac sf ac. yal al ansaldecoivaienat those caso pated an oped, = SaghsrSae poste oon coin por aa os ends db SES Sead nes scuvaree oe an Sernetrasje8 por se 1h Shae a atoruica de nenartr ori’ 0 egovatte ie I Gores aaalosdotasotratvas an os sguanter vao( 10%)» 75.000 + 3.060 6) 7500S 8) 75.000 + 20.006 14487) -7 60(0 38554) 225g.4ees5 ‘vn 10%) » 105.000 +20 eD0,P om 0 sasco(psiens) Teme Orns caer Pewerence asnen 147 yen vite de que Fea =31,99% » 10%, a maior ateraabva es a 8 “Teco esos esses se opesorian gafcananteenlag 5 1 PODS PPO DDD DOD DD TISSIZ ISDS SDE ESE OD 495200 «29 0 s273 802 44s} 10 500098554), ads indica qu le mej: aernabva es a8, ye tare un mene costo "aynuluntoy au apecsin protean aber de Ana B4 ote) "Yaw 10%) VAM 20%) «725 863.29 25644558) YaJsindde cane! aero que se calela detain! valor actual tf a aa trade retoma cei uo ete, sega exreson # 20000-7.So0)RS/n}= 185 009-3} * 20000. 19S) "es ata inland reo de inversion ont (90600 Br) ‘aptar el procearment de tana ga avtane AsO") =7.300 BYane nora de rtm aproxmad (4 a RUMBA we tata ss6 vow 1300 ‘$6 TOMA DE DECISIONES ENTRE ALTERNATIVAS CON VIDAS DIFERENTES $980 asta ahora tes lo eomplss au se har utleao paasust' 8 eomearacen ara cere atemainas de nversionconsderar gualesbariodos ce vica vere lsat aceco as prxeras erases son vate 38 24.39% se ebtine ‘va: no obstart, a menudo +8 rerenan sivacones donde se nace necosaro compara alaratves con vas dlerertas m= ‘Cuando secongaraateraivas convazaderents eine pode sue vas x = ae atenarvesenconsiceoto bon So comparsdesparsemianoaesoesoaseo inca cm nome do cecinones, do modo aoe eeco ge seecoonat a deterinada EAM) 26840 1701 " Sternatva puede ser consterago cenico ace sleceara’caslaue’ ot Pore ‘arto cnestasstuacenes hay quehaear ceraseyponccreeconreersoalpaede {eveca rocomin, de edn que oseriencs da éacnon araizacos sean ap\cabes [En elanalus econorica paeselesconar ene atematvas ce version on vicas ferries, se pueden peseiar dos casos Ve 231. 26% $B Grsncuon Provecionse han caso 2 siLacdn o9!nopermte a anata nace eatimaconespesercres aavida de Inalenarvade menor dracon Sse desea compar aosatematvas Ay Sonica serene, anc e+ Nose pueden hacer ‘osiimanones a pat e ne | gL. e t 5 7m piace de extucio = na paracumpircone! prncpic ce ce todas sae ativasenconsderacindeben ser mimo aereeo, se Care ave select orar ma care period oe stvaconelprosemese uecereraverdadosmanerasierenies + Excuyendo para la evaluseén ls type monataies equvatres gue ocuren Gespubs del perodo de estado, este pr supuesses paral aerralvas suas tices seen mavores aoe perodo de ests = + Estmandae vaio" fes dala “nade perada de estudio dels alernabvoscuye dirovonexcedaa mero Extoeatacces cna comparacionde siamatvas can vidoe gues caso2 Latussanroapaimite uo alanaiata haga estinacones gel thes monstarios osarores a poioco de vida ze la ateratva con maner duracn. sobre esa Drevisa | proberra se puede esa Guainerte, ce dos manera + Mecantalaconsceracorexlcta dae allerstvaehaureshsstaquose quaien {rvidas en ena stusei aiperode ce esata coneiie con entire de ate Fequerios para ue sequen sus vas + Sobre la prema de eorazos sivesvos do lasaecrativas por as cetcas ‘Sus queae eatin coradarando anos nomertos hase Que‘be vide sual Eiaeioge de ertusoconece con unter gual mimo conn alt pe delat loca ete onoaue faa exsierios wabianas con Vdasesstasnatene un Uso tresonte por cuara.ltorarperosor de ets ton lrg, por un ln. #8 ‘crageranascitoroncasettelas alerts) porcapare veaumerta ler Pura mayor dleencn ene onvarves estos areales Ades pee ‘corel promis de cue ra este mn raranintecne ea cuante elperioge ce ‘eto, Por tants Ia comparanen os ones valees Ma porsae ‘Tomoe eaves ac Proroaeor Maasin 149 Elam 5.14 ‘Sean Ay dos aternavas para lag cunes se tene i suerte nlorncion Riaraaiies Equipe A___Eaupo inversion wean BY 30000 29.000 Costes eperacoraes (Bian) 20000 16000 Voor resoua (8) 500 ° Vie (ares) 3 2 i 1s 8% ‘Sour bata de sue antoracionprosartada ia ica disponi, sods sectional mejor ateriata ge inversion Sobre as escalas de tempo se vere 10.000 Cap 20000/ — vR=8000 a 1 ¢ % aos sapcoo Gap 16.c01ano vavo e 4 ° ‘ans ‘be acuerde con le nlrmacion csponible x2 exabiece core perent eth lee utize como madala de evaluat a equvaente anus EAW(15K) = SOCCOLRIPIN6) + 20000 «5 OOOKRIS: = 30.0001 26e24) + 20.000 5.0000.11426) 7 356 Bano A155) = 40.900)RPssus) + 6000. EFS) .000(020087) + 16.000 224303 51270 Tomanco en everta que equvalegs encsl es un mado do ovis extatlee une conparacin. ato ao ete las anatvat,Bosaia coc [Bereastados ue se obtenen pao tomarla dacsion En consecvercs itn! Eva) = 24369 < EAMIS) = 27.286 >> 93000 * ” ” ” a ” - - « « ‘cvwronala atematva 8 Esto sgntea que Be ctentanahoros nore = 27296-26383 ©2873 Biato (curate ses anos} ot seereonar ia aernabva eras costae (2), ss eas de tap eto se representa a 2r366 17356 27388 27286 P3862 350 po — ee tos i 1 I pags 2403 24383 24983 24989 24982 24589 24380 24385 seg Eee ye eee ere u rot Er periods de exude =6 ats Notesn que dota marraro se ein incyondo parla camparacn le yes sworetaiosequvatntes que catan Sospube de pregs de stitado6 ance ‘Surongase ahre que se desea utizarelvaler ec cams madede evalua ‘VAM = 20.000 + 20.000PRRIs4 6) -5 000 ISN) 30.00+ 20 aca Tee) 50001043239) = soss27 998" ‘VAs S%) ~ 40 COOP onaPIRion 4) + 16.060 Ri) ToyRisin>iRes = 49 000,200873,72445) +18.000¢3,78448) . ferns comparane or eeutecoeobensos [Van 15%) © 92 270.22 « VAM 1S) = 103527 95 Toone Orcnenes une Powrcorce nnn 151 ‘2 sceeoona lo aernatve 8 que -volira un more cota Las shots que co ‘ote son ‘anor = 108527.95- 9227622 Saas ‘tons 2 973 ayanayPiRse) = Persia.reeea) sidenaes" lertones, abl ol valor ati ests meno mas Sec se actaizan 8 ‘eeuvaeries aval de ses dart e press ue etuse Va 58) =27 3560 og ea7 o9 Yas(15%j «24 380)0Ren8) 26385378483) Lacomparason de alanstuas con visa oerertes as procsament nade os ‘aaoe onde a aterminacon dl ho ox so Face congieada po esla‘az00 eh crnerge 20 sblzo st evs anual y el vaio’ eed! co zoda ara de bs theratvas Naobstale nocendo.s9delgovorentn 4) se puede ceed a tana iara 6 teerso se aversion axa eras) Meus) 164 ysustnyende por os valores ramercos an 00(RiP7.9) + 18000 yrealzancoalsaneo coespaniente vea=t0% lp cuarattca ura ver mas, qn ia version exia es oan rea = 52% > 18% 152 Synuicence Prose chaeth Eonpio 812 a itgntecu cil starsat Bros tne nod ssa qiee 20.200 Bt et valor residual dal equpe 8 al cabo de 6 aos. ea Sour Ws esas ae tere r= 39000 = 20 0000 va=5000 Oe Datos ve zoo Banos fo eds cen casede compazine arnatescon as gules con briowo ge exe de 6 acs : tego al eect a ealacen: Waa) = 30000 20.0007) 5 c00/PS 940 = 30000+ 26,0003, 72448 8 000040233) 0082785 a Vax 185) = 49.000 16 coo, Ri2s0)- 20 cOD!IS ss) “40.600 1600/3. 78648) 200001949003 sor sescen" hot 2%) = 91505 08 s (00) = aptal soe le pra nveriron) period parst= 0.12, 0 {i = eapal ence ol pores par oyeco} er @eneo, la esrceiooes us canta powt= Dy t= 1 son esoHetvamer Cons uk = = Gime “0 Sunless see OS, Yon gereral ras. pets 1m HO EF Gike 06, E fom <0 Las reaticciones inbox prayetcn planter a eaizact de proves carpio yo tacenos ao ioe eaters dec untae proyectos Es aceptar 0 a rciazan complelaare Lo que mpica que los varabes {eoson sto puezen tomar aos valores X=0, siel proyecto |s0,recnara, X=, eet proyecto) se cepa €. Lavesirecan para rayectos mutiamon exces plarea cue a9 suoun royecto oe suoconumie du proyectos. mature excuyertos puCce $e Estcconado. Be parte una reviecin por cada suscone ae Boyes masomente excuyetes paraj2 12, paajet2iom utconune de proyectos matuamerto exciyertes moemmtsine sg ‘toque decrquo eo ura walle Xperienacente aM pues tomsr\aor 6. tarastestn para proyectos cortngoces dca gue al proyecs cortngete os Stepiade sel proyecto eve los i 160 emstconss Peer name s ‘lsroyact 6 e8conangante oe proyece 5, entonces: paren ‘bao auore decir qu eta ecusion sia da edit al siurtesscucons 100 Chex Veo lo ponblitad de gue 120) = (0,1) atte © Sualvor ota tipo de resin tno camtasoemaraceouas s or eonpe 8! exe tacn en 8 iseenbe esto puede ncnsbattavesceeste medal "40, cantane de hows hombre reetas bore proyecto MO: MOK: + = MONKG MO Son = wo Evresunen, a formulair mated dl ade a siguiente ou vane © va + resnclons Ge capt 1 leticioes ue dependeres 1 areca de waite siti on oma cata, cu a aorta, cay apfoacen 6 depane dei mano yandumenie sa wizocen ene Tome Osotems earns Protos Ineraon 104 Etavertajasekadvonen un mayor cost, oreuanto.sanscenecesare csp tart de poreonal expecal ad cora de equpos sn una sla version lomo 6.17 ‘upéngave cueunatimadeteaseleaconsrelmarcaruna de proyectos sguertes Prayecte meron Wea eT _VATOR Sm 2 30.00 228 3 35000 10.8 5 0.000 2264 8 24008 corde los proyecto 1 y 2 sn mutaranteexcuyetes, 1 poyerng 5 yn suaronte excuyerios o propecia 2 ee covtngenia gel poyees yen [Tepare para nvecires ge 50.000 Sen X= cada poyeciode version, peal = 12,...6 luegeelplantearsete dot meclo matin ws Man Vain) = 26199K0+ 1228042 1039070 92 790K4 722 264M + 10 08% ‘85000%% + 30. 000K2+ 36. G0OK +70 000K 40 00K 25 000Ke aes : XE XOX EDT resoinaréo megane el usa 49 programa eal crea Se cbtene la sw Aeq199100) ‘each, qos proyedtos 1, 48 son ss yoxyssasarsiss | saarrraarraoe ” * \ i COMPARASION DE PROYECTOS SEGUN EL TIENPO OE PAGO. Insvpod paggeamo model deevauacion suairene poseutizageatonar ‘indeinavaenreareyacisde nversén Talcoriosgexpresa ction Jo 4 este modes suee presenarse darpatenge a aot Scala ‘ulema tempo Ge pogo s pert etalect sna camparaion aro ls syns sg nin apes con Gu ge retoperanasnversaresy por > "tae anal aa between no ea manman Inelica Ehcorgesueree, seat el bempo ce page er de Un conde de rls 9 aul que resuera meter carta de aos Dorm pagarte ‘Cinazandeootapundepoverrcelenacessiad3oecvparr ie ondoe para scurainanvernioneneparacupls ot cemgramasscewrasiona sinpereie Iemor se eberer un resutageaeveso cel oreo 1H proceimirte que se Sque ev Su apicar'on ce suerte: || Seve el tempo de pag de cade proyecto. roclagan aqua Cujo Se pp TP) £08 mayor que veico TPC) empode ago 190, sorechana ToT? ge aceyia inejorae one todos os proyectos que cumplen conel TPC as aguecon ener Inne age, ipo 8.18 Wn Ay Bos proyectos cons sgunis fis meres ancl Fcjos Wonetaios fe) Proyecto oe Boas es eee ee a S000 pao B00 onda 5 -sono 2500 2000 _259)_3.000 1500 400 ‘he scree cen preceumiet desert 4 calla a bartpa co pag0 08 can Efin= +5 009+ 212.000) <0 sitea Leas -eu0esinooe@ Leg. sempo de pago el proyecto Restd ere 2 Jahes, y se sinone qe ne hiss cxlan unforetrene sbi. tones siie3,{fie=-ac00 + 20 600) +2000, sirea Sra -Rou0 + 212500; -2000+3980 9 31 necoo mise supuerto que para el poyten A, omen de easel proyeos Bes do TPs = 99 an08 2. Siel TPG 4 ates, alsomparare resutadesobteios en asain, se ose antes proyectos. 2 cu" Tas 2558 qe dasa 3. Ahortien siAy 8sonmuhament yaciyentas, se felescunaolie merc ern {de pag, enone e350. proyecto ® reaz2gsTPu=33 Deora manera, Ay 8 heseninfupendentes esta caro quo artes proyectos fen eorsloccsonaton 411 SELECCION DEL MODELO DE TOMA OE DECISIONES. nese capo ve aaizaerdetaics mee pe oma be ee ones as cin prqur ave pode Autores eta evs ole fos as? seaidad eapccta no stain noes uneo cue epee de Me area ©) bode serch mas ofc depenaerdo dela stvocin parkcuar ba usta 164 Enielos acres que puecen var aahoiade gosssonrel matedode ans + onatiatezamsrace' pices. sisetatade ater aas canvases, Sigon ators. para reduccn de gosoe, 8's Vat de on grag Maman Froyectoe si ay eesconen fincas en ioe proyecon, ana lenig0y Ge Exptaiaa mean a + ila noracin gv ap cueredearminar& benecoe ecuvalrtes, enaimien- ‘ue aive'ser coses ales, peo requendeparareouperars nwestcnes, + Cpe qué vs ogee a niomacio? Ej 9 aon los acoonistan. i sla ata ‘gererca, ses personal operabn. sa fata de mstucones exenas, el + Galas plesgais empeosa que pecsaa antaiocrel manejo de agin nacador ‘irodaio en paca ‘Cuando 26 tata de oroycts cones, de gran ervegadura, que ingian sands vimanas co vert log ands nvolictan aac dtroves vores Forejmpna var acta coniaiata lea deer eter pode 030, Aden, Ec acompatan de ares tpoe ae avai anantmene, es com> i seraiices ce invensapadas elaunioce eqitroe cove ce bodvecen, bs evade Seances Proyecados, le Ertod caso elanalal omgetiersiposee una buenaloracion enol frea debe seccopat Sn rosceonar al mace qie mde convenga pea asa sactn PROBLEMAS Y EJERCICIOS PROPUESTOS £1, Lalnforracan que se yasera en a cfc carespande aces proyectos ce iverson, Ay B. mutans excyeries yparalos cuales se tere que la la> + line = 20%, peu es armajo stent? 50%, Ceua ee a mar sternatva? 535%, Getmo es @ var acta el fuera? eterna sterval de vatores que See ara erin para seleecenar 3 ‘Ay pra seleesona a ustigue si espuesias en cade caso. 3 La grtfcaconeaponde a une dn VA.Ws- defo ext ere dos erayecos yb mivarenta exeuettes a a 1a Cust a mejor stnatna sins = 25%, €0% SOM? 3 Leulles asa rtara cert ce ru exo? © Se puede concur que EA\0%) > EA,(0%7 {1 Cub yacres debe tomar sine pra pret a proyecto A? 1B grat que se preverta a cortnuacin eantone niomacin enh ot Taos dela cravacin econicastetata te proyacos ce mre oars ov cases se bene qe Io» Te PEESBITIIFIIAMY “lou pryacto gon Mevarente acer: [Chal esa mea aternava smn 5%, 75%, 20967 1s ovale sonies valores ce states rarest dos hs exis? ‘© (Cut valores debe tomar ninpaecue se soezcone serproa A? Sy |'* se ‘oe proyectos son ingependianes: Gal ona er alert 8m = 40% El grafea que so presen a contmuacin sonia informacin aeica de be ‘valores actuals ce es proyectos rue'sién mskuaenia oxciyetee YB lomcudles tater: laa >e, hs 107 «Senin ama stein 204 4 : Saban ose g SERS S HR Se canes a va STL pesmi ay 2 Facute aot <0 0B yeque TIM y Ree OK yA Leandoa informacen que se presenta a cortinuacén en ia tbls para res ‘ternative ce everson aber jn maneiarioe tos para caee ae Ge) Aasomaiva _“ePamentree nee pas Sewtee 8 “eacos Seo eon Adam Soom foam anon _ta00_se00 coum» _re.000 195009 3 Seeccon a map aerratva parainn = 25% 8 Caterina vera a0) cus pokoe a ep atemata ens con . Calelsrertabiided coo jos exvasent seiatasa nema ce oreo tematvay tes spaces en “Tres xopuestasce rversn A By Cestenserdaconsidratasyaiformacen que dais se tone evs sguente Dave x ae Inversor mal (Ga) «S0coD” Sed too sab cad Ingrete net (Gx/ar0) 250600 210009 330.000, Vperresiy Gs)" mle "00000 150.000 aa roe) ‘ ss ‘Apicor sequvaiontearualelfujent,sloccirmameoratenaiva para 020% 8B Conus Paes an 157. So ieoone dala squire forvasty pera des alevrativas de vert Dron nw. saniealOa) Toc 00.00 Ye0.00000, Cones cceraccnaice (Geia%e) 38000.00 <0000,00 Vie (oto). 5 3 Valor esc (28) roodeo —ssaa0.e0 (Canacstoc(unaacesiato) sooo0oe0 2s0.ceag0 reco de vera (Bs und3e) 21s or 5 pontetco de veras aval pono 6 afos eve pve 7s wi 3d_350 os progiaras de prosuesén se ausaran hasta conde ape posible 8 lo higenra 1 Catase a tase olga de etm de AB, ee uno decison Contrast Feeshado con el mao dens en (3) 5 badas ros ateratvas ce mvarson, A, 8 G para las cuales sotlae que > I> ic eine es us Geo. seecione en cava caso a neo aera, Rerutador > Vas» Vas> Vac ® Vina 70, Eda <, Ean =o é Van =0/Vaea "0, Vane cO : Ex =Ean Ede Tome otesireseane Powsrnaeincason 169 ara inca proyectos de ers, con un ea de “Dae, ves sues Fen rdenadoe ce mesor a mayer nvrslon sical se pose a suerte momacse THR dee aversion ota PH) Proyeto TIRE) x 7 7 2 MB 8 2 fm ioe : “ 8 2 ® T x no 2 “ies proyecto eon nuarent ecnerice 3 'SGR Soin me enema TOR, 1.2007 Seat Xs oa arava german eva rut « Repretoncuqutecasnatamatressonentiesa 25% nes? $ S88ehecinencocevaoresgueasootonare mnpaascronara como amar alee te ek am PPO PO Pra H Dr DD EITIFITIDD DDD EDD OD us o¢ a mejor aternta n= 12%, 20569 28547 1 sar puege const que Vars0%) axe acer * dvalrgcete tomar eineparaavela ern xtanosajarta.ees Sees erm we sines an pc aint "11 es veges ue aparecen en a faba coresponden a tes proyctos de iwi. 89 G08 cso prneianoeendae de meno! 8 mae! TTR de a iverson extra 4) sect. TRC 8 e i 7 > os 1 Sy C son mcuameni excvarts: {Cdl es aa aternalva, sins 20% 30% y 60%? 's btomine qué valves debe tra lin para gue 8 Sea terre maar owe 1 Se peed conti que VAx25%) > VAN 25%)? Jute, 1 ilo reyes tebe ncepndnin ee” 30% cele 6 reo °18 Se inpore dela siete ntormcin soe as aa eras ce try debs Siotentas ete cuatepoyedceceine'sar n maravoeeuyensy lorcines abcorpie nel ln-ilec lo verses Teun uc Ocomomenenis Preecrasrelncun 17H 18 2Cutlee a maja torre, inn = 16%, 258 y 3547 5. USo puote cones cuesll = 208, VAs Van? ©. Be pune concur qu 875% inlets Des alor Breyer que Ay que & 4 Deterne litera de valves qe debe ora’ elinn pala selecennar a como a major ateraina {43 Una fa coneulera a ngarers esta atando de datemnat cod os dot proyectos srenuesos para separa eesporaios nous ales code sa usace Evproyeco X corsdere lo uulzacon co ur tam gue debe se ODe/eJ0 Imaruatneri,sendosu cots te aco de 0.000 Ds Los castes de me de ‘be se etoran on 160000 Bs" ato, 170000852" ah, 18000085) a6 yas veneer. Erproectev considera a utzacitn ge un amia atom@tice ae ene un costo Inia 500009. ca enegla eects ascene a 30 ODD 9Ne EI mots {tun dere amz debe se reenlazado cava ? ates a" cosa Go 8 009 Os Y Poage gastos 6eraiowrar de unos 20000 8s /aho Gfavdade ortostamsessdeCafoeslacconels ree aterstaparann 20% ‘evra: yu vac = 4.208) 7 44 5.16 Lalfomacenquese presenaaconteuacis coresoancea dos agqunesqu0 ‘etansendocomporades,ysecestaseleczora: anaorsescelourocevata Datoe ~Wiguina A Maquina B inversion ical fs) wooed Costes cperecersies (Ss lato} 25.000 18000, aor rete! (Se) ° 0 ida lao 5 5 ‘Seleccione la rojo aternatva para on = 35% 2. Use el veor actus oe ca atrnatea . Use o ecunaleree anual de fuente, Uae oa rea certo {US onsen» ann co aie nc fo W72 Grausesu oe Paces bi £48 bos putin Ae os ropuets Ay Beat siren conttraes y dab selene steels evtaccrrice a tnachn nace ee See) aa ‘woe —~ 56909 ingatoetrces Bethy senate roa Giro decperacdnias any MAGESSHE® Oesconanine yarn) 3 s0ec0 f i 5 Seiezcone a moi popuena Uilce fora esear novatincen | SSM" AG 0 ion 20%, 51481 Osaraaro orga ttl de Vesnacines CA. et ems

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