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APALANCAMIE

NTO
Integrantes:
Criollo Valencia, Maria Elena
Criollo Valencia, Joselito
Arizaga Mauri, Oswaldo
Mera Rodriguez, Lenin

APALANCAMIENTO

El apalancamiento es
la
relacin
entre crdito y capital propio invertido en una
operacin financiera. Al reducir el capital
inicial que es necesario aportar, se produce
un aumento de la rentabilidad obtenida. El
incremento del apalancamiento tambin
aumenta los riesgos de la operacin, dado
que provoca menor flexibilidad o mayor
exposicin a la insolvencia o incapacidad de
atender los pagos.

Tipos de apalancamiento

Existen 3 tipos de apalancamiento:


Apalancamiento operativo
Apalancamiento financiero
Apalancamiento combinado

APALANCAMIENTO
OPERATIVO

DEFINICIN:
Es bsicamente la estrategia que permite convertir
costos variables en costos fijos logrando que a
mayores rangos de produccin menor sea el costo por
unidad producida

Este tipo de apalancamiento se presenta en compaas


con elevados costos fijos y bajos costos variables,
generalmente como consecuencia del establecimiento
de procesos de Produccin altamente automatizados.

MEDICIN DEL GRADO DEL


APALANCAMIENTO OPERATIVO
Mide la utilidad antes de intereses e impuestos, el mismo
se concibe como un cambio porcentual en las utilidades
generadas
en
la
operacin excluyendo
los
cargos por financiamiento e impuestos. El grado de
apalancamiento operativo que tiene una empresa,
se puede medir a travs del uso de la frmula siguiente:
DONDE:
GAO = Grado de apalancamiento operativo
CM = Contribucin marginal
CF = Costos fijos

Formula para hallar el


Apalancamiento Operativo
GAO =

MC
UAII

El margen de contribucin o Utilidad bruta


La utilidad antes de intereses e impuestos

ESTADO DE RESULTADOS

IMPORTE

Ventas (18,000*1,600)

28,800,000

- Costo variable
(18,000*1,000)

18,000,000

= Margen de contribucin

10,800,000

- Costos y gastos fijos de


operacin

4,500,000

= Utilidad operacional UAII

6,300,000

GAO = 10,800,000
6,300,000

= 1.7143

Interpretacin: por cada punto de incremento en el


margen de contribucin, a partir de 18,000 unidades de
produccin, la utilidad operacional antes de intereses e
impuestos (UAII) se incrementar en 1.7143 puntos.
Tambin, se puede obtener el punto de equilibrio con
este indicador (100%/GAO).

GAO = % UAII
% Vta.

El cambio porcentual entre las utilidades


operativas antes de intereses e
impuestos
El cambio porcentual
ventas totales.

entre

las

ESTADO DE
RESULTADOS

DISMINUCIN
12%

PRONSTICO
INICIAL

AUMENTO 12%

Ventas

25,344,000

28,800,000

32,256,000

- Costo variable

15,840,000

18,000,000

20,160,000

= Margen de
contribucin

9,504,000

10,800,000

12,096,000

- Costos y
gastos fijos de
operacin

4,500,000

4,500,000

4,500,000

= Utilidad
operacional
UAII

5,004,000

6,300,000

7,596,000

GAO = (UAII aumento / UAII pronstico) -1


(Vtas aumento / Vtas pronstico) -1
GAO = (UAII disminucin / UAII pronstico) -1
(Vtas disminucin / Vtas pronstico) -1

GAO = (UAII aumento / UAII pronstico) -1


(Vtas aumento / Vtas pronstico) -1
GAO = (7,596,000 / 6,300,000) -1
(32,256,000 / 28,800,000) -1

GAO = (UAII disminucin / UAII pronstico) -1


(Vtas disminucin / Vtas pronstico) -1
GAO = (5,004,000 / 6,300,000) -1
(25,344,000 / 28,800,000) -1

APALANCAMIENTO
FINANCIERO

APALANCAMIENTO
FINANCIERO

En finanzas, se denomina al grado en


que una empresa depende de su deuda,
es decir, cunto llega a recurrir una
empresa durante su tiempo de vida a
los prstamos, ya sean a personas
externas o terceros externos, como a
personal interno de la empresa.

APALANCAMIENTO
FINANCIERO

El propsito puede ser reestructurar su capital,


ampliar una lnea de produccin, o
simplemente financiar alguna actividad
relacionada de forma directa con el giro de la
empresa. El financiamiento se utiliza
principalmente para reestructurar el capital de
la empresa y, ante esto, debe tenerse en
cuenta que cuanto ms financiamiento de la
deuda utiliza una empresa en la estructura de
capital, mayor es el uso del apalancamiento
financiero.

APALANCAMIENTO
FINANCIERO

En trminos simples el apalancamiento


financiero es simplemente usar
endeudamiento para financiar una
operacin. Tan sencillo como eso. Es decir,
en lugar de realizar una operacin con
fondos propios, se har con fondos propios
y un crdito. La principal ventaja es que se
puede multiplicar la rentabilidad y el
principal inconveniente es que la operacin
no salga bien y se acabe siendo insolvente.

APALANCAMIENTO
FINANCIERO

El apalancamiento se suele definir


como la proporcin entre capital propio
y el crdito.

Fuentes del apalancamiento

Se
reconocen
endeudamiento:

dos tipos

Apalancamiento

externo
endeudamiento corporativo

Apalancamiento interno:

de

Apalancamiento
externo o endeudamiento corporativo:
Hace referencia al apalancamiento en el
que la empresa emite deuda y,
dependiendo de los ingresos derivados de
dicha deuda, se podrn realizar las
operaciones que previamente han sido
planificadas.

Apalancamiento interno:
Hace referencia a la situacin en la que algn accionista
de la empresa realiza un prstamo personal para as
alterar el grado de apalancamiento de la empresa y as
deber a un nico accionista, en lugar emitir la deuda y
deber a terceros. Esto tambin es llamado
apalancamiento casero. Este tipo de apalancamiento
tambin ayuda con el desapalancamiento de las acciones
de la empresa, pues el accionista o inversionista toma por
su cuenta un prstamo de la bolsa de otro inversionista
de la misma empresa, es decir, para desapalancar, los
inversionistas deben de aumentar sus bonos al capital

Clasificacion del
apalancamiento financiero

APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO

APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO

APALANCAMIENTO FINANCIERO NEUTRO

APALANCAMIENTO
FINANCIERO
POSITIVO:
"Se dice que el apalancamiento financiero es
positivo cuando la obtencin de fondos
provenientes de prstamos es PRODUCTIVA.
Esto quiere decir que la tasa de rendimiento
que se alcanza sobre los activos de la
empresa es mayor a la tasa de inters que se
paga por los fondos obtenidos por prstamos.

APALANCAMIENTO FINANCIERO
NEGATIVO:
"Cuando la obtencin de fondos
provenientes de prstamos es
IMPRODUCTIVA, es decir, cuando la tasa
de rendimiento alcanzada sobre los
activos de la empresa es MENOR a la
tasa de inters por los fondos obtenidos
en calidad de prstamo.

APALANCAMIENTO FINANCIERO
NEUTRO:
"Esta situacin se presenta cuando la
obtencin de fondos provenientes de
prstamos llega al punto de INDIFERENCIA,
es decir, cuando la tasa de rendimiento que
se alcanza sobre los activos de la empresa,
es igual a la tasa de inters pagada por los
fondos provenientes de prstamos."

Calculo del Apalancamiento


Financiero
La formula para calcular el Grado de Apalancamiento
financiero es la siguiente:
UTILIDAD OPERATIVA ANTES
DE INTERESES E IMPUESTOS

GAF = UAI
UAII

UTILIDAD OPERATIVA ANTES


DE IMPUESTOS

Segunda frmula para


hallar el apalancamiento
financiero
El cambio porcentual entre las utilidades
por accion

GAF = % UPA
% UAII.

El cambio porcentual entre las


utilidades antes de intereses e
impuestos.

CASO PRACTICO
ESTADO DE
RESULTADOS

IMPORTE

Ventas
- Costo variable
= Margen de contribucin

28,800,000
18,000,000
10,800,000

- Costos y gastos fijos de operacin

4,500,000

= Utilidad operacional UAII


- Intereses
= Utilidad antes de impuestos UAI
- Impuestos

6,300,000
1,200,000
5100000
1,683,000

= Utilidad despues de impuestos


- Dividendos
= Utilidad Neta
Utilidad por accion, 800 acciones

3,417,000
341,700
3075300
3,844

GAF = 6,300,000 = 1.2353


5,100,000

Interpretacin: por cada punto de


incremento en la utilidad operativa antes
de intereses e impuestos (UAII) a partir
de 18,000 unidades de produccin, la
utilidad antes de impuestos se
incrementar 1.2353 en puntos

ESTADO DE
RESULTADOS

DISMINUCIN
12%

PRONSTICO
AUMENTO 12%
INICIAL

Ventas

25,344,000

28,800,000

32,256,000

- Costo variable

15,840,000

18,000,000

20,160,000

= Margen de contribucin

9,504,000

10,800,000

12,096,000

- Costos y gastos fijos de operacin

4,500,000

4,500,000

4,500,000

= Utilidad operacional UAII

5,004,000

6,300,000

7,596,000

- Intereses

1,200,000

1,200,000

1,200,000

= Utilidad antes de impuestos UAI

3804000

5100000

6396000

- Impuestos

1,255,320

1,683,000

2,110,680

= Utilidad despues de impuestos

2,548,680

3,417,000

4,285,320

- Dividendos

254,868

341,700

428,532

= Utilidad Neta

2293812

3075300

3856788

Utilidad por accion, 800 acciones

2,867

3,844

4,821

GAF =
(2,867/3,844)-1
(5,004,000/6,300,000)-1
GAF = 1.2353

GAF =
(4,821/3,844)-1
(7,596,000/6,300,000)-1
GAF = 1.2353

Cuando el apalancamiento financiero toma un


valor superior a 1 conviene financiarse
mediante deuda, cuando es inferior a la unidad, el
endeudamiento reduce la rentabilidad del
accionista. Cuando el apalancamiento es nulo,
desde el punto de vista econmico, resulta
indiferente.
O dicho de otra forma, cuando el rendimiento de
la inversin supera el coste financiero conviene
financiarse mediante deuda. Cuando el el coste
financiero supera el rendimiento de la inversin no
resulta conveniente la financiacin mediante deuda.

DIFERENCIA ENTRE EL APALANCAMIENTO


OPERATIVO Y APALANCAMIENTO
FINANCIERO
El apalancamiento operativo indica la relacin
existente entre las ventas y sus utilidades
antes
de
intereses
e impuestos.
El
apalancamiento financiero en cambio, examina
la relacin existente entre las utilidades de una
compaa antes de impuestos e intereses y las
ganancias netas disponibles para el pago de
los dividendos de los accionistas comunes.

EL
APALANCAMIENTO
COMBINADO

EL APALANCAMIENTO COMBINADO

Una empresa puede tener un alto apalancamiento


operativo, esto es, haber escogido una estructura de
costos donde predomina los costos fijos(instalaciones
altamente automatizadas, etc) y, tambin, un alto
apalancamiento financiero, esto es donde prima la deuda
sobre el capital de los accionistas. El resultado de
combinar ambos apalancamientos, lleva a la firma a lo que
en finanzas, se denomina Apalancamiento Combinado.
Apalancamiento operativo+ apalancamiento financiero=
apalancamiento combinado.
Imaginemos a la firma empresa apalancada (EA)
,cuyo Estado de Resultados es:

Para identificar los apalancamientos a los que se ha sometido


esta firma desglosemos el E.R en dos partes. El primero, va de
las ventas a la utilidad operativa(A),en tanto que, el segundo
,empieza en la utilidad operativa y termina en la utilidad por
accin(B).La parte A, refleja la porcin del ER que se ve
afectada por el Apalancamiento Operativo, mientras que la
parte B, es la que se afecta por el apalancamiento financiero:

As, el apalancamiento operativo afecta la utilidad operativa


de la empresa, mientras que el apalancamiento financiero,
influye en la rentabilidad que reciben los accionistas. El
grafico siguiente ilustra mejor la idea:

Ahora los impactos que tienen ambos apalancamientos


en la salud financiera de una empresa:

Un alto apalancamiento operativo beneficia a la


empresa en poca de auge; pero la perjudica cuando
la economa entra en recesin. En contraposicin, un
bajo apalancamiento operativo beneficia a la
empresa cuando se esta en recesin; pero en
periodos de expansin de la economa; no le permite
obtener un buen nivel de utilidades operativas.
Similar efecto; pero con la utilidad neta por accin,
se puede observar con el apalancamiento financiero.
Pero;como medir el impacto combinado de ambos
apalancamientos?
Lo hacemos a travs del grado de apalancamiento
combinado(gac).

Para tener claro cmo opera, empleemos el caso


de la empresa EA. Recordemos que su Estado de
Resultados a un nivel de ventas de 112 500, era el
siguiente:

Pero; qu pasa si las ventas se duplican. Por


teora, sabemos que en una empresa
apalancada, esto tendra dos efectos marcados:
incrementos considerables en la utilidad
operativa y en la utilidad por accin. Pongamos
juntos ambos estados de resultados y veamos si
es correcto lo que hemos mencionado:

Empecemos con el apalancamiento operativo,


duplicar las ventas, hace que la utilidad
operativa se multiplique por 3. La razn es
simple de entender, los costos fijos -a pesar
del aumento observado en las ventas- se han
mantenido en $90 000. En el caso de la
utilidad neta por accin, el efecto es ms
dramtico an. Las ventas se duplican; pero,
estas ltimas, se multiplican por 4.43. La razn
es simple de encontrar: los gastos financieros
han permanecido constantes ($37 500), no
importando el nivel de ventas de la firma.

A nivel agregado, el cmo esta decisin puede afectar


la rentabilidad de los accionistas, se expresa a travs
del Grado de Apalancamiento Combinado (GAC), el
cual, mide el impacto que tiene el incremento en las
ventas sobre la utilidad por accin. La frmula
correspondiente se presenta a continuacin:

Aplicando la frmula a nuestro ejemplo:

EL GAC obtenido para la empresa EA se interpreta as: un aumento de


1% en ventas trae un incremento de 3.43% en la utilidad por la accin.
Si el incremento fuese de 10% en la primera variable, el incremento en
la segunda sera de 34.3% y as sucesivamente. Note que se puede
utilizar indistintamente la utilidad neta y la utilidad neta por accin.

Sino que, tambin, puede ser hallado


multiplicando el Grado de
Apalancamiento Operativo (GAO) por el
Grado de Apalancamiento Financiero
(GAF):